（企业管理专业论文）中国工商银行盈利能力研究.pdf

， 【 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作 所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其它个人或集体已 经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中 以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 一虢力1 缛移 日期节朗 日 学位论文使用授权声明 本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位 论文并向国家丰管部门或其指定机构送交论文的电予版和纸质版，有权将学位论文用 于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学 位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其它方法保存学位论 文。 学位论文作者签名向 日期渊俨加日 粉塍名：孑彰炒1 7 醐。产月加 中国工商银行盈利能力研究 专业：企业管理 硕士生：刘莹莹 指导教师：陈珠明副教授 摘要 近几年来，随着金融改革的深入和国际化进程的加快，我国银行业迎来了新 的挑战和机遇。中国工商银行股份有限公司( 以下简称中国工商银行或工商银行、 工行) 作为国内最大的国有商业银行，拥有丰富的业务资源和众多营业网点，股改 后盈利能力得到大幅度提升，2 0 0 7 年成为全球市值第一商业银行，但与国内外先 进商业银行的盈利水平比较还有差距。在越来越开放的金融市场和激烈的竞争环境 下，如何促进中国工商银行保持业务快速增长，提升其自身盈利能力，稳定和支持 我国经济发展，应对全球金融危机的冲击，是当前的一个重要课题。 本文以中国工商银行为研究对象，重点分析股改后工商银行的盈利能力。选取 工商银行2 0 0 4 2 0 0 7 年的年报数据为样本，围绕其综合盈利水平和主营业务的 盈利情况，采用指标分解法、杜邦分析法、数据比较法，通过纵向和横向的分析比 较，研究工商银行自身的盈利发展趋势及在同业中的盈利水平。其次，运用回归分 析法，预测2 0 0 9 年中国工商银行盈利水平的可持续性，以量化的方式对工商银行 的盈利前景进行说明。 结果表明，尽管近几年工商银行盈利能力有了大幅度提升，但无论是从业务发 展还是与国内同业先进水平比较，其盈利水平还不那么高，不能说是真正意义上的 “大而强”。原因很复杂，仅从内部分析来看，主要是其自身经营存在不足和问 题，急待提高核心竞争力。本文结合我国宏观环境和经济发展的实际情况，特别是 工商银行经营管理现状，针对性地提出提升工商银行盈利能力的建设性意见。 关键词：盈利能力 中国工商银行主营业务财务分析 s t u d yo nt h ee a r n i n g o ft h ei n d u s t r i a l a n dc o m m e r c i a lb a n ko fc h i n a m a j o r ：b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n n a m e ：l i uy i n g y i n g s u p e r v i s o r ：p r o f e s s o rc h e nz h u m i n g a b s t r a c t w i t hc h i n a sd e e p e n i n gp r o c e s so ff i n a n c i a lr e f o r ma sw e l l 嬲t h ea c c e l e r a t e d r e s t r u c t u r i n go fs t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k si nr e c e n ty e a r s ，t h ef i n a n c i a lp o l i c i e sa n d m a r k e tr u l e sd r a s t i c a l l yc h a n g e t h es o c i o - e c o n o m i cd e v e l o p m e n ta l s ob r i n g sm a n y c h a l l e n g e sa n do p p o r t u n i t i e st ol o c a lb a n k i n gi n d u s t r y a sc h i n a sl a r g e s ts t a t e - o w n e d c o m m e r c i a lb a n k ，t h ei n d u s t r i a la n dc o m m e r c i a lb a n ko fc h i n a ( i c b c ) o w n se x t e n s i v e b u s i n e s sr e s o u r c ea n ds u b s t a n t i a l l yi n c r e a s e si t sp r o f i t a b i l i t yl e v e l sa f t e ri p o i n19 9 7 ， i c b cb e c o m e st h ew o r l dl a r g e s tc o m m e r c i a lb a n ki nt e r m so f m a r k e tv a l u e h o w e v e r , i t s e a m i n gp o w e rs t i l ll a g sb e h i n do t h e rs t a t e - o w n e da n dp u b l i ct r a d e dc o m m e r c i a lb a n k s i t s m a n a g e m e n tv i s i o ns t i l ll a g sb e h i n do t h e ri n t e m a t i o n a lc o m m e r c i a lb a n k s u n d e rc u r r e n t m o r ea n dm o r ec o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n t ，h o wt oc o r r e c t l ye v a l u a t ei t sf i n a n c i a ls i t u m i o n t om a i n t a i ni t sb u s i n e s sg r o w t ha n di m p r o v ep r o f i t a b i l i t yl e v e lh a sb e c o m ea p r e s s i n g i s s u e i n t h i sp a p e r , b a s e do na n n u a lr e p o r t sf r o my e a r2 0 0 4t oy e a r2 0 0 7 ，a u t h o ru t i l i z e s d u p o n ta n a l y s i sa n dp r o f i t a b i l i t yi n d i c a t o r sd e c o m p o s i t i o nm e t h o dt oa n a l y z ei t se a r n i n g t r e n d sa n df i n a n c i a li m p a c tf r o md i f f e r e n tb u s i n e s so p e r a t i o n s a tt h es a m et i m e ，b y c o m p a r i n gt h ep r o f i t a b i l i t yb e t w e e ni c b c 、i t ht h ec o n s t r u c t i o nb a n ko f c h i n a , b a n ko f c h i n a , c o m m u n i c a t i o nb a n ko fc h i n aa n dc h i n a sm e r c h a n tb a n k ，a u t h o rt r i e st o d e t e r m i n ei c b c sa d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e s t h ea n a l y s i sd e m o n s t r a t e st h a tf o r i c b ct om a i n t a i ni t sc u r r e n tp r o f i t a b i l i t yi sn o to p t i m i s t i c 1 1 【一 t h er e s u l t ss h o wm a tt h eo v e r a l lp r o f i t a b i l i t yo f t h ei n d u s t r i a la n dc o m m e r c i a lb a n k o f c h i n ai sn o ts 0h i g he v e nt h o u g hi nr e c e n ty e a r si t se a r n i n gh a s b e e ng r e a t l yi m p r o v e d i ti ss t i l ln o to nt h et r u em e a n i n go f t h el a r g ea n ds t r o n g t h er e a s o ni sv e r yc o m p l e x i f i u s t 舶mt h ei n t e m a lf i n a n c i a la n a l y s i s ，i ti sm a i n l yo f i t so w n b u s i n e s so p e r a t i o n s h o r t c o m i n g sa n dp r o b l e m s f i n a l l y ，c o n s i d e r i n go u r c o u n t r yc u r r e n tm a c f o e c 伽。伽c e n v i i l o n m e n t 觚da c t u a le c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，e s p e c i a l l yi c b c i t so w no p e r a t i n g s t r u c t u r e a u t h o rp r o p o s es e v e r a l c o n s t r u c t i v ec o m m e n t st oi m p r o v et h ep r o f i t a b i l i t y k e y w o r d s ：p r o f i t a b i l i t y i n d u s t r i a la n dc o m m e r c i a lb a n ko fc h i n a ( i c b c ) b u s i n e s so p e r a t i o nf i n a n c i a la n a l y s i s m 摘要 目录 i a b s t r a c t 。，一。1 i 目录 弓i 言 l 第1 章我国商业银行行业环境分析一5 1 1 工商银行发展概述：5 1 2 行业背景1 3 1 3 行业机遇与挑战1 6 第2 章竞争优势的比较分析 2 0 2 1 经营业务比较2 0 2 2 市场份额比较2 5 2 3 经营能力比较2 6 2 4 小结2 9 第3 章中国工商银行盈利能力预算3 1 3 1 数据选择3l 3 2 变量测定3 2 3 3 统计模型3 3 3 4 分析步骤3 4 第4 章结论与建议面3 8 4 1 应对措施3 8 4 2 研究的局限与不足4 l i v 结身乏语。一”1 2 参考文献 。4 3 致谢。“一”4 5 v 引言 i 研究背景 去年以来，美国次贷危机发展为金融危机，金融危机传导到实体经济，产生经 济衰退，以美国为主的金融企业由过去的盈利大户变为亏损大户，众多中小金融企 业及跨国金融集团纷纷告急、倒闭或向政府求助。这种金融现象，引起人们普遍的 议论和关注。更是引起我国金融理论界和实际工作者的反思和关切。如何应对金融 危机的冲击，控制和防范金融风险，尤其是系统性风险，支持我国经济平稳较快发 展，是当前我国金融业面临的突出问题。 近年来，随着我国金融改革的深入和金融国际化进程的加快，我国金融企业 有了很大的发展和提高，极大的增强了抵御风险的能力。但是在全球经济日趋一体 化的大背景下，我国金融企业同样不能独善其身。当前，我国银行业竞争加剧，尤 其中国加入w o t 后银行业逐步开放，国内银行将直面来自外资银行在业务和人才方 面的严峻挑战。同时，国内金融政策与市场规则的剧变，也要求银行转变传统的管 理手段与方法，积极适应利率市场化和市场的全面竞争。现代消费者的迅速壮大， 居民财富的日益集中，中小企业的强劲崛起，社会融资需求日趋多样化和个性化， 也要求商业银行加快改革，创新服务，提供更为丰富的金融产品；提高服务水平， 支持企业特别是中小企业渡过“寒冬 ，应对全球金融危机冲击。 中国工商银行作为国内最大的商业银行，一直占据着国内存、贷款市场份额第 一的地位，实力雄厚，在应对金融危机冲击和推动我国经济发展占有重要位置。股 份制改造后的工商银行在资产规模上已挤身于国际一流商业银行的前列，成为全球 性的大行。因此，研究工商银行盈利能力和预测盈利趋势，针对性的提出防范金融 风险，增强盈利能力的建设性意见，不仅对工商银行自身发展，而且对稳定和发展 我国金融业，具有至关重要的作用。 i i 国内外文献综述与评价 1 、国外商业银行盈利能力研究文献回顾 国外对商业银行盈利能力的研究主要侧重于探讨银行盈利能力与市场某些因 素的关系，通过深入挖掘，找到合理评价盈利水平和增加银行利润的方式。 如：s m i r l o c k ( 1 9 8 5 ) 以美国2 7 0 0 家银行为研究对象，探讨了市场占有率 与利润率之间的关系。b e r g e r ( 1 9 9 5 ) 分析了8 0 年代美国银行资本的变化对银行收 益的影响。a n g b a z o ( 1 9 9 7 ) 依据美国1 9 8 9 - - - 1 9 9 3 年银行年度数据，找到银行净利 息收益率与不同资产比率、银行流动性等方面的关系。m a u d o s j ( 1 9 9 8 ) 分析在 西班牙银行业市场，银行利润率与效率的关系。d e m i r g u c k u n t h u i z i n g g a ( 1 9 9 9 ) 运用1 9 8 卜1 9 9 5 年间8 0 个国家的银行数据考察了宏观经济面、税收政 策、法律法规和金融结构等金融发展问题与银行绩效的关系。 此外，西方一些中介机构常常也会选用某些盈利指标对商业银行进行绩效评 价。如英国金融时报的权威刊物银行家在全球前1 0 0 0 家银行的排名榜 上，选择了包括“税前盈利 和“真实增长率”指标评估银行盈利水平。美国穆迪 公司丰要采用经济利润( 即提取准备金前经常性盈利) 和风险加权资产( 即最能反映 银行资产风险的公布数字) 对商业银行盈利能力进行评价。穆迪公司则主要通过净 利息收入及净息差、多元化业务盈利及成本效率指标，对商业银行的盈利能力进行 综合评价。 2 、国内商业银行盈利能力研究文献回顾 国内商业银行发展时间并不长，但近几年对商业银行盈利能力的研究分析文 献为数不少，主要侧重于通过比较分析，分析银行的盈利能力，评价其业务竞争的 优劣状况。 如：王亚雄、李向明等( 2 0 0 2 ) 采用统计的方法，分析国有商业银行与股份 制商业银行之间的竞争实力和创利水平。范晓清、自娜( 2 0 0 3 ) 引入杜邦和安尔伯 茨两种模型，分解分析国有商业银行盈利能力。顾晓敏、朱赞赞( 2 0 0 3 ) 从盈利能 力指标入手，分析四大国有商业银行在盈利能力方面与股份制银行的差距。付强 ( 2 0 0 4 ) 通过实证回归分析得出我国主要商业银行盈利水平与资产规模、结构、质 2 量比率之间的关系。方芳( 2 0 0 5 ) 运用网络分析法，对中国商业银行的盈利能力进 行了量化分析。李瑞、贺晓波( 2 0 0 6 ) 运用计量经济学对四大国有商业银行的盈利 性水平作了回归分析，通过四大国有商业银行之间的横向比较，分析影响商业银行 盈利性的主要因素等。 3 、国内外研究文献评价 可以看出，国外对商业银行盈利能力研究的相关文献侧重于整个行业的研 究，注重单个相关因素对商业银行盈利能力的深入分析。如：s m i r l o c k 提出市场 占有率对于银行利润率具有正相关关系；b e r g e r 认为资本增加时会促使银行收益 增加，资本减少时会使银行收益减少；h n g b a z o 分析结果表明银行净利息收益率与 非生息资产的机会成本、杠杆率( 基本资产总资产) 、有效资产总资产有显著的 正相关性，流动资产总负债( 流动性风险) 与银行净利息收益率负相关。这些研 究对于深入探讨提升商业银行发展水平，细化分析行业盈利特点有着重要意义。但 是侧重于单方面的研究分析，缺乏从全面的角度分析如何在竞争中提升商业银行盈 利能力，增加创利水平，对提高个体商业银行创利的实操能力缺乏个性化研究。 国内对商业银行盈利能力的分析文献主要通过对比方式，展示了不同体制和 不同性质商业银行之间的竞争特点和优劣，分析同质企业的共性研究。如：王亚 雄、李向明等得出新兴的股份制商业银行盈利能力强于国有商业银行，上市的股份 制商业银行强于未上市的股份制商业银行的结论；顾晓敏、朱赞赞提出国有银行在 盈利能力方面的薄弱之处，建议提高国有资本金的回报率；王琳琳、吴洁琼得出国 有商业银行的权益乘数过高导致存在较高风险的结论。这有利于快速掌握商业银行 在行业中的竞争实力和盈利能力，但对于细化研究对象特点，深入分析盈利变化因 素不多，尤其是对于上市后国有商业银行盈利能力的专题研究着墨不多。 本文在吸收前人研究的成果上，选取中国工商银行作为个体研究对象，将其放 在行业中，通过主营业务在营业收入中的经营分析；与行业横向比较分析，探讨提 升工商盈利能力的主要途径和方法。 3 i i i 研究思路 本文以工商银行r o e 综合盈利指标以及主营业务盈利情况作为工行盈利能力研 究的切入点，通过当前盈利状况及未来利润持续性增长的研究，分析评价工商银行的 盈利能力。本文首先介绍我国商业银行的整体发展情况，概括性描述工商银行近年 来的发展状况，分析了当前我国商业银行面临的困难与挑战。通过分析评估工商银 行盈利增长水平，探讨其近年来赢利能力提升的真正原因。同时把工商银行与其他 国内商业银行如建设银行、中国银行、招商银行进行主营业务盈利水平比较，进而 分析出工商银行在各项主营业务中的竞争优劣情况，以及对其盈利能力的前景判 断。其次，根据1 9 9 9 2 0 0 8 年g d p 与金融机构发放贷款，存贷款利率数据进行回 归，找出g d p 、存贷款利率与贷款之间的线性关系，根据2 0 0 9 年g d p 以及1 年期 存贷款的预测数据，按照工商银行近年来的盈利发展趋势，预测2 0 0 9 年工商银行 营业收入情况。最后根据工商银行业务的发展情况，提出提高盈利能力的途径和方 法。 为研究和分析商业银行盈利水平，笔者参阅了商业银行经营学、现代企 业财务管理等著作，并吸收了近年来的研究成果，采用指标分解法、杜邦分析 法；运用回归分析法研究分析中国工商银行的未来盈利水平。本论文中所有图表的 原始数据来源于b l o o m b e r g 中中国工商银行、中国建设银行、中国银行、招商银行 的对外公布的财务数据以及上述商业银行在对外网站中发布的年报，笔者依据相关 的运算公式、原始财务数据以及年报中的主营业务信息计算得出相关比率、指标， 并将信息绘制成图、表格式。 4 第1 章我国商业银行行业环境分析 1 1 工商银行发展概述 1 1 1 发展历程 中国工商银行成立于1 9 8 4 年，在计划经济时代全面承担原由中国人民银行办 理的工商信贷和储蓄业务，担当起积聚社会财富、支援国家建设的重任。工商银行 脱胎于中国人民银行，与中国银行、农业银行、建设银行并称为国家专业银行，在 计划经济时代与人民银行一道形成各司其职的中国二元银行体制。 1 9 9 5 年，国家颁布实施了中华人民共和国商业银行法，从法律上确立了国 家专业银行的国有独资商业银行地位，1 9 9 8 年，亚洲金融危机爆发后，国有独资 商业银行开始实施改革，以效益性、安全性、流动性为经营原则，实行自主经营、 自担风险、自负盈亏、自我约束，商业银行的经营绩效考核和风险控制机制等开始 初步建立。工商银行也步入了商业银行改革的进程中。为解决历史问题和减轻商 业银行的包袱，2 0 0 0 年和2 0 0 3 年工商银行同其他商业银行一样，进行了两次 不良资产的处置和剥离，为下一步的股份制改造奠定了基础。 2 0 0 5 年，中央汇金公司向工商银行注资1 5 0 亿美元，2 0 0 6 年1 月工商银行 与高盛集团、安联集团、美国运通公司三家境外战略投资者签署战略投资合作协 议，工商银行多元化的股权结构形成。中国工商银行完成股份制改造，正式更名为 “中国工商银行股份有限公司”( 以下简称“工商银行”) 。股改后，工商银行不 断深入实施经营转型战略，以建设国际一流现代金融企业为目标，致力于打造“第 一零售银行”。各项贷款保持适度增长，结构得到优化；大力发展中间业务，收入 结构增长点更加多元化。在国家政策允许范围内，向综合化经营与国际化发展战略 实施迈出更大步伐。已取得投资银行、基金和租赁等非银行牌照类业务；收购澳 门、非洲等地最大银行股权，进入俄罗斯、印尼等新市场，拥有近1 7 万家境内外 机构和3 8 1 ，7 1 3 名员工，形成了覆盖主要国际金融中心和我国主要经贸往来地区的 全球化服务网络。2 0 0 6 年，工商银行在上海、香港两地同步成功发行上市。根据 5 工商银行网站信息，公开发行上市后，工商银行共有a 股2 5 0 ，9 6 2 ，3 4 8 ，0 6 4 股，h 股8 3 ，0 5 6 ，5 0 1 ，9 6 2 股，总股本3 3 4 ，0 1 8 ，8 5 0 ，0 2 6 股。2 0 0 7 年实现税后利润8 1 5 2 亿元，同比大幅增长6 5 5 。总市值升至3 3 8 9 3 4 亿美元，同比增长3 5 ，成为全 球市值最大的上市银行。 工商银行无论是在股改前还是上市后，都保持了中国第一大商业银行的市场 地位；2 0 0 7 年末，总市值升至3 ，3 8 9 3 4 亿美元，更成为全球市值最大的上市银 行；2 0 0 8 年，在全球金融海啸肆虐的情况下，成为全球盈利最多的银行；雄厚的 资金实力和稳固的市场地位，为工商银行提升竞争力，打造全球盈利最多的商业银 行奠定了基础。但由于庞大的机构以及较弱的经营管理能力，决定了工商银行要实 现“大而强”的先进国际一流商业银行的目标还有段距离。 1 1 2 经营概况 1 1 2 1r o e 指标介绍1 净资产收益率( r o e ) 是分析和评价企业盈利能力最具有有代表性的财务比 率，是杜邦财务体系的核心：能最综合地反映商业银行盈利能力，体现商业银行对 股东的投资回报率，显现企业在筹资、投资和生产运营等各方面的综合经营效率。 r o e 指标可以分解为以下几个指标： 净资产收益率( r o e ) 净资产收益率= 净利润平均净资产x1 0 0 = 净利润( 年初净资产+ 年末净资产) 2 1 0 0 营业利润率 营业利润率= 净利润营业收入* 1 0 0 资产周转率 资产周转率= 营业收入平均资产总额* 1 0 0 。权益乘数 权益乘数= 平均资产总额股东权益 刘娥平现代企业财务管理，“州：中山大学出版社，2 0 0 0 7 6 1 1 2 2综合盈利能力分析 根据中国金融年鉴以及工商银行年报数据，+ 分解得出1 9 9 8 - 2 0 0 7 年工商银行的 r o e 综合盈利趋势图。 表1 - 1 19 9 8 - 2 0 0 7 年工商银行的r o e 及相关盈利指标表2 1 9 9 81 9 9 92 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 62 0 0 7 r o e 2 4 6 2 2 6 2 7 6 3 1 2 3 3 7 1 2 1 1 2 3 ，1 6 1 9 1 2 3 9 1 5 1 4 营业利润 塞 1 7 7 2 2 0 2 8 3 3 6 3 3 9 0 1 2 4 1 6 4 1 7 4 6 2 7 3 6 2 0 8 0 资产周转 率 6 3 0 5 5 4 4 7 9 3 9 2 3 5 2 3 4 1 2 3 1 3 1 9 2 3 9 4 8 4 权益乘数 2 21 8 5 52 0 3 72 1 9 22 4 5 42 8 6 63 2 5 42 9 1 21 8 9 8 1 5 0 4 数据来源：根据( ( 中国金融年鉴( 1 9 9 8 - 2 0 0 4 ) 及工商银行2 0 0 5 - 2 0 0 7 年年报数据计算 而来。 根据上表分析，1 9 9 8 - 2 0 0 7 年，工商银行的净资产盈利水平整体直保持着向 上的态势，尤其是在2 0 0 3 年进入股改上市阶段后，r o e 呈现两位数的大幅提高。 表明工商银行的综合盈利水平较好。 分解后的相关盈利指标表现：营业利润率走势与r o e 的表现贴近，整体呈上 升阶段，尤其是在股份制改造后，工商银行经营业务的利润率显著提高，单位营业 收入所创造的利润从1 9 9 8 年的1 7 7 提高到2 0 0 7 年的2 0 8 0 。资产周转率呈下 滑趋势，在1 9 9 8 - 2 0 0 4 年逐年下滑；2 0 0 5 - 2 0 0 7 年贝| j 走出v 字行的态势。权益乘 数方面，总体维持在2 0 以上的国际标准，2 0 0 2 - 2 0 0 5 年受资产规模扩张影响，大 幅飙升接近3 0 左右，2 0 0 6 - 2 0 0 7 年则呈明显下滑趋势。 净资产收益率与营业利润率、资产周转率、权益乘数的阶段性变化反映了工 商银行在不同发展阶段的盈利特点。 根据工商银行转变为商业银行的发展历程，现将其1 9 9 8 年后的经营发展划分 为三个阶段。第一阶段：1 9 9 8 - 2 0 0 0 年，转变为商业银行的初级阶段；第二阶段： 2 0 0 t - 2 0 0 4 年，股改前的准备阶段；第三阶段2 0 0 5 2 0 0 7 年，股改上市阶段。 本文将依据发展三阶段的特点分段对r o e 进行简单分析： 2 营业收入= 利息收入+ 交易帐户利润+ 倔金与费用收入+ 其他营业收入，下同 7 1 、1 9 9 8 - 2 0 0 0 年：转变为商业银行的初级阶段 1 9 9 8 年一2 0 0 0 年，这一阶段是工商银行由专业银行向商业银行转变的初级阶 段。在资产周转率、权益乘数下滑的情况下，r o e 仍然保持了向上的发展势头，主 要源于营业利润率的增长。1 9 9 8 年以后，中国人民银行拉大存贷款利差，以一年 期存贷款基准利率为例，存贷利差由1 9 9 8 年的1 7 1 个百分点提升至3 3 3 个百分 点，并一直保持到2 0 0 1 年。较高的存贷利差收入是该阶段营业利润率、净资产收 益率快速增长的主要原因。 2 、2 0 0 1 - 2 0 0 3 年：股改前的准备阶段 2 0 0 1 - 2 0 0 3 年，这一阶段是工商银行股改前的准备阶段。期问工商银行进行了 两次不良资产的剥离，利用盈余公积及留存收益冲减不良贷款额，所有者权益减 少，权益乘数大幅提升，杠杆效应放大了r o e 。但随着利差收入的缩减，1 年期存 贷款基准利率由3 6 缩窄至3 3 ，营业利润率则快速下滑( 由2 0 0 1 年的3 6 3 下 滑至2 0 0 3 年的1 2 4 ) ；以及资产周转率的低位运作，r o e 由2 0 0 1 年3 1 2 下滑至 2 0 0 3 年的1 2 1 ，终止了1 9 9 8 年以来r o e 持续快速增长的势头。 3 、2 0 0 4 - 2 0 0 7 年：股改上市阶段 2 0 0 4 年以后，工商银行表现出强劲的盈利能力，r o e 呈现出两位数的高盈利 水平。资产周转率止跌回稳，保持在3 左右的水平，对r o e 的影响变化不大；由 于受股份制改造、上市影响，股本增加和盈余公积、一般营业增加使得所有者权益 大幅提升，权益乘数由3 2 5 4 大i 晤下滑至1 5 0 4 ，减缓了r o e 的快速增长；营业 利润率由过去几年的3 大幅提升至2 0 - 3 0 ，成为拉动r o e 快速发展的主要动力。 营业利润率的快速增长体现了工商银行股份制改造、公司治理、建立现代商业银行 带来的正面效应。 该阶段，工商银行的净利润水平虽然呈现了快速增长，但相关盈利业务数据并 没有跟随净利润呈现相同的增长，表现在： - 净利息平均收入增长速度为1 6 9 8 ，远低净利润平均增长速度( 3 8 9 2 ) 2 2 个百分点，表明净利息收入并不是拉动净利润快速增长的主要原因； 利息收入平均增长率( 1 7 5 8 ) 落后于利息支出增长率( 1 9 2 3 ) 约2 个百分 点；收入支出增长比例不合理。 其他营业收入2 0 0 5 年持续下滑，2 0 0 7 年甚至出现负增长。 税前利润平均增长率低于净利润平均增长率9 个百分点。 1 1 3 管理概况 企业的管理包括组织架构、体制机制、人力资源、业务营运等各个方面的全面 管理，这里主要研究企业经营利润管理，即盈利主要原因的分析。近几年来，工商 银行业务盈利能力的持续增长，尤其是股改以后2 0 0 3 2 0 0 7 年得到快速发展究其原 因，本文认为更多的是依赖于客观环境和外在因素；内部机制改革和管理能力并未 得到大幅度提高。工商银行实行股份制改造的特殊时期，国家给予了多项优惠政 策，包括：2 0 0 4 - 2 0 0 5 年不良资产的二次剥离，调减经营所得税，这些特殊措施直 接大幅提高了工商银行的净利润水平。剔除政府的特殊政策，我们认为上行的经济 宏观环境，保护性的利率制度，全面开启收费服务等，是推动这几年工商银行利润 快速增长的主要原因。 1 、管制的利率政策使工商银行盈利能力依然保持了快速的增长 从收入结构来分析，存贷利差收入仍然是商业银行利润的主要来源，在营业收 入结构中近9 0 的收入来源为净利差收入。 规模是利润增长的主要原因。 近十几年来，我国银行业的贷款平均以2 倍于g d p 的增速在增长。在2 0 0 3 - 2 0 0 7 年，我国经济迈入高速发展时期，全国金融机构贷款也一直保持了两位数的 快速增长势头。工商银行作为中国最大的商业银行，一直拥有强大的贷款实力，在 良好的内外部运行条件，低通胀的背景下，工商银行实行稳健的信贷政策，贷款增 长率按照约1 0 ( 剔除2 0 0 5 年负增长) 的比率增长，存款增长率按照约9 8 的比 率匀速增长。在较大净利差条件下，资产规模的增长，直接为工商银行带来了高效 的经济效益。 9 表1 - 22 0 0 3 - 2 0 0 7 年工商银行存贷款业务量的变化表 单位：亿元 项目 2 0 0 7 蠡2 0 0 6 年2 0 0 5 年 2 0 0 4 年 2 0 0 3 年 总计贷款额 4 0 7 3 23 6 3 1 23 2 8 9 63 7 0 7 73 4 0 2 3 贷款增长率 1 2 1 71 0 3 81 1 2 88 9 81 3 0 1 总计存款额 6 8 9 8 46 3 5 1 45 7 3 6 95 1 7 6 34 7 0 6 9 存款增长率 8 6 11o 7 11 0 8 39 9 71 2 3 3 数据来源：b l o o m b e r g 利差收入直接推动了业务利润的同比增长 从2 0 0 4 年至2 0 0 7 年工商银行存贷利差收入分析可以看出，管制的利率政策是 保证工商银行净利润实现2 0 3 0 快速增长的重要原因。2 0 0 3 年开始逐步实行利率 市场化，中央银行实行管制的存款低利率政策；贷款利率实行下限管制，允许商业 银行上浮贷款利率，这实质上为商业银行保持稳定的利差收入实行了保护性的政 策。 表1 3 清楚表明，2 0 0 4 - 2 0 0 7 年，利率影响净利息收入都大于规模影响净利息 收入，也就是说，国家管制的高利率政策是工商银行盈利能力同比提升的主要原 因。在2 0 0 4 - 2 0 0 6 年期间，规模影响同比为负的情况下，利率变动带来的影响成为 净利息收入同比实现增长的主因。2 0 0 7 年净利差收入受规模影响和利率影响的作 用几乎相同，利率影响减弱。进一步分析，可以看到，外围影响是导致利率变化减 弱的主因。2 0 0 7 年受资本市场及其他投资市场火爆的影响，存款收入尤其是个人 储蓄收入的分流，导致存款增长速度放缓，同比下滑3 个百分点，利息支出减少； 同时在政策面央行不对等调整存贷款基准利率，致使存贷利差逐步收窄，也导致了 利率影响不如前两年那么明显。但整体来看，管制的利率政策是近几年工商银行实 现高利差收入的主要原因。 1 0 表1 32 0 0 4 - 2 0 0 7 年规模利率变动对工商银行存贷业务同比净利息收入的影响3 单位：亿元 年份 2 0 0 7 2 0 0 62 0 0 6 2 0 0 52 0 0 5 2 0 0 4 规模影利率影规模影利率影规模影乖j 率影 项目响响响响 响响 利息收入 2 6 3 5 32 3 9 0 41 7 0 51 0 6 3 3- 7 4 0 82 2 5 2 5 利息支出 1 0 0 4 27 2 1 81 0 0 7 49 8 3 96 9 8 37 9 4 9 净利息收入 1 6 3 1 11 6 6 8 68 3 6 97 9 4- 1 4 3 9 11 4 5 7 6 数据来源- 根据工商银行2 0 0 4 - 2 0 0 7 年年报数据计算而来 2 、外在因素是手续费及佣金业务收入快速增长的主因。 2 0 0 4 年以来工商银行非利息收入占比逐年提高，由8 提高到1 1 ，成为商业 银行对外宣称结构调整，收益来源转变的一个重要方面。从收入的丰要业务占比来 分析，主要是密集性较高的传统清算和结算业务，以及受惠于“收费”时代的银行 卡业务、帐户管理业务，基金代理业务。 数据来源：根据工商银行2 0 0 4 - 2 0 0 7 年年报数据计算而来 图1 - 12 0 0 4 - 2 0 0 7 年工商银行手续费及佣金收入占比图 3 规模的变化根据平均余额的变化衡量，利率的变化根据平均利率臼q 变化衡量，由规模和利率共同号l 起的变化 分配在规模变化中。 根据2 0 0 5 - 2 0 0 7 年工商银行年报，人民币清算和结算及银行卡业务收入在手续 费及佣金收入中一直占据着前三名的位置，剔除2 0 0 6 年开始收取的小额存款业务 手续费1 1 0 7 亿元，2 0 0 6 年工商银行人民币清算和结算业务增长仅为2 5 ，相应地 手续费及佣金业务收入的增长将由5 0 下滑至4 0 。2 0 0 7 年工商银行开始增收对公 新开户存款账户管理费，2 0 0 8 年又将存量对公存款账户的账户管理费纳入收费项 目内。在传统业务全面实行收费之后，该部分业务收益变化将逐步趋缓。 在新兴业务市场方面，工商银行顺应市场态势，积极调整经营思路，挖掘客户 理财需求，抓住资本市场、金融脱媒积极开拓理财业务和投资银行业务取得了一定 成效。2 0 0 7 年理财业务收入占比第一，投资银行业务收入排名第四。 2 0 0 7 年理财业务收入的增长主要来源于基金业务，根据年报披露，工商银行 代理销售开放式基金8 5 7 0 亿元，按照1 5 的手续费收入来计算，2 0 0 7 年开放式基 金业务约带来销售手续费1 2 9 亿元。剔除2 0 0 7 年资本市场火爆带来翻番理财收入 业务，2 0 0 7 年非利息收入增长仅为3 6 。 与国外相比较，我国商业银行的投资银行业务受制于混业经营，业务开展还处 于摸索阶段，业务的收益主要来源于对传统业务的替代。如目前银行开办较多的 “信托+ 理财”新业务，与传统的存贷业务就存在一定的替代作用，大部分的设计 模式是采用银行原有优质资产转化为理财产品。对于银行来说，相当于将优质的信 贷资产贷款利息收入转变为较低的中间业务收入( 该收入大致等于原贷款收入与投 资人投资收入的差额) 。 3 、贷款损失准备拨备 工商银行自1 9 8 6 年立行以来，不良贷款率居高不下；政府给予商业银行两次 不良资产清理处置，股份制改造以来，不良贷款率降至4 以内，近似于国际大型 商业银行水平。贷款损失准备拨备相应减少，直接增加了营业利润。 2 0 0 5 2 0 0 7 年工商银行贷款质量实现了双降，即不良贷款余额与不良贷款率同 时下降，但从不良贷款结构及贷款的劣变过程来看，并没有数据证明工商银行风险 的管理能力得到了很大提高。 从不良贷款绝对额来分析。我们可以看出2 0 0 5 年- 2 0 0 7 年不良贷款余额虽 然直在下降，从1 5 3 3 1 7 亿元下降为1 1 1 7 7 4 亿元；其中可疑类由5 6 7 0 4 亿元 1 2 提升至6 2 0 4 2 亿元；损失类贷款由4 6 6 4 亿元提升至1 1 5 8 3 亿元。从不良贷款 的结构占比分析，可疑类贷款占不良贷款余额的比例由2 0 0 4 年的8 上升至5 5 0 5 ； 损失类贷款占不良贷款余额比例由2 0 0 4 年的3 3 上升至1 0 4 。从关注类贷款 分析。在2 0 0 4 年- 2 0 0 6 年一直按照约7 的比例增长，这一类贷款是很容易劣变为 不良贷款。因此，在宏观经济环境恶化的情况下，与前些年相比，贷款损失拨备相 应增加，会影响未来盈利水平。 表1 - 42 0 0 4 - 2 0 0 7 年工商银行关注类贷款及不良贷款余额表 单位：亿元 2 0 0 4 年( 剔除 项目转让可疑及损失2 0 0 5 年 2 0 0 6 年2 0 0 7 年 2 0 0 4 ( 年 类资产) 4 报) 不良贷款余额 7 2 0 21 5 4 4 1 71 3 7 7 4 5l l l 7 7 47 0 3 6 4 4 其中：次级 6 l l - 8 99 3 0 4 96 6 7 s 63 8 1 4 96 1 1 8 9 可疑 5 7 5 85 6 7 0 46 2 0 3 6 6 2 0 4 2 4 6 4 7 5 8 损失 2 3 7 34 6 6 48 9 5 31 1 5 8 3 1 7 4 9 9 7 关注类贷款 2 8 1 2 6 73 0 1 2 8 33 2 7 8 42 3 2 8 7 92 8 1 2 6 7 数据来源：根据工商银行2 0 0 4 - 2 0 0 7 年年报数据计算而来。 1 2 行业背景 根据中国经济网报道：截至2 0 0 5 年l o 月末，全国共有1 4 类金融机构3 万多家。 包括国有商业银行，股份制商业银行和其他为城市商业银行、城市信用社、外资银 行、农村信用社、金融资产管理公司等。中国银行业监督管理委员会初步统计，截 至2 0 0 8 年1 2 月末，中国银行业金融机构境内本外币资产总额为6 2 4 万亿元，比上年 同期增长1 8 6 。分机构类型看，国有商业银行资产总额3 1 8 万亿元；股份制商业 银行资产总额8 8 万亿元；城市商业银行及其他类金融机构资产总额为2 1 7 j y 亿 元。银行业尤其是国有商业银行在我国金融业中仍然处于主体地位。 4 剔除转让可疑及损失类资产依据：2 0 0 4 年：f 商银行实行股份制改造，转让可疑类贷款4 5 9 0 亿元，转让损失类 信贷和非信贷资产合计2 4 6 0 亿元；根据2 0 0 4 年工商银行年撤，2 0 0 4 年非信贷风险资产余额1 0 8 6 4 1 亿元， 预计损失率6 7 5 4 ，按照此测算，工商银行转让损失类信贷资产1 7 2 6 2 4 亿元。 银