（企业管理专业论文）企业战略风险及与收益的关系研究.pdf

论文鼷弱：企监战略风险及与收益的关系磊开究4 专妲：企业管理 硕士生：祝态睨 指导教鄹：砀乃定教授 摘要 签名： 签名： 麓饕全球诧趋势簸粕浚，爱蛙缀缓层次酌风险鞭战暗风验秘题越来越需要关 注，鲡秘避受金蜇逮受灭谈乏灾，安臻稳步璜妖惩羧臻懿陵探讨戆禳心。赞对嚣 嚣学赛醛究该蕊题存在翡一照两蹶靛，本文综合运嗣战硌管理学、缀济学、风硷 管理举、系统科学，遵循战略管理的研究范式，借撩了系统科学的思想和方法， 融合寇穗与定量，演绎与j 秘纳，实试与甄范豹方法，对藏蝰风险及熬号收蠡豹关 系进行了理论和方法分奉斤，主要工傣如下： ( i ) 本文重瑟募定藏滔风险豹蠢涌鞠稽点，研究了战皤风险浚翘过程中瀚风 险蠲辫秘撤殓形成机理。分橱援出了竣嚷环壤、战酶姿源、羧蝰氯谈、竣醛、结 构、流耧六个相关的因索为企业战略风险因索，研究认为它们之间的动态不协调、 不配称怒企嫩战略风险发生的直接愿困，并鼠掏建丁企业战略风鲶膨成极理模 型。 ( 萄钎鼹金霆藏臻巍瓣瓣黍程耱链，引入蜜秘翔较建立了英擎阑子动惑评嵇 模型：并利用c o p u l a 联结黼数描述了多因子的联台概率分布和关联结构；由此， 提交了一耱黻实甥期校为内梭瓣金渡战略菇陵溺态浮信方法。 ( 3 ) 考蕊战略攮陵餐瑷麴特点，提遗浅臻风陵努据联盟( s r s a ) 可鞋俸海琏 酪菇瓣瀚一瓣努帮敷对瓿潮。基于炎添翳，建立了惫控藏旗鼹陵分亨壁联瑟豹澎成 动因摸溅，得到战略风睑分掇联盟形成雏嚣个潦本条 孛。利臻系统继构对联羧组 织进行了摘述，以熵作为系娩组织有序度豹度爨尺度，在交易费用约柬的条件下， 建立了联盟缎织动态调整的髓机m a r k o v 序赏决策模型，研究结果淡明，企业战 珞蔑麓分掇联受结褥将可栽会演化成稳定性依次递减豁强强联鼗f s s 舢、强弱联 受( s w a ) 、嚣褒联整( w 馘) 这样三耱基本模式。 ( 4 ) 对于战略风险与收菔的关系这一核心问题，国外大量的研究淡明，战略风 硷与收熬憝关系存袭狡黎冀“懿漫搏谂”( b o w t a a 韭s a 怒d 。x ) 馨受耀美关系鹣瑗 本文受辫寒软辩学研究讨划矮髓( 2 0 0 3 g s 3 8 0 3 4 ) 资助 象。奉文摒弃了资本资产定价、均值方差等传统的战略风险度量方法，借鉴序数 信息f 系统组织整体不确定性度量的熵法，把战略风险转化为企业在战略参考系 统( r e f e r e n c es y s t e m ) ! 内收益排名( 竞争位置) 下降带来的负面不确定信息，给出了序 数战略风险度量的一般模型，这个方法符合战略风险的战略本质。通过收集中国 上市公司上证5 0 指数3 6 家企业的收益数据，运用该模型方法，根据事件研究思 路，对战略风险与收益的相关关系进行了中国情景下的多次验证，得到战略风险 与收益的一致负相关关系。这个结果表明，高风险不一定带来商收益，企业持久 竞争优势的获取一i 仅源于高收益，更是长期高收益- f 氐风险的绩效产出结果。本 文的研究对于进一步构建战略风险理论及转变战略管理实践的传统观念都具有 重要的意义。 【关键词】 【论文类型】 战略风险；风险因素；风险评估；风险分担联盟；收益 实物期权；系统熵；负相关 应用基础 t i t l e m a j o r n a m e ：r e s e a r c ho ns t r a t e g i cr i s ka n dt h ea s s o c i a t i o nw i t hr e t u r n ：e n t e r p r i s em a n a g e m e n t ：z h uz h i m i n g s i g n a t u r e ： s u p e r v i s o r ：y a n gn a i d i n gs i g n a t u r e ： a b s t r a c t a st h et r e n dt o w a r d sg l o b a l i z a t i o nh a sa c c e l e r a t e d ，t h eo r g a n i z a t i o n a ll e v e lr i s k c a l l e ds t r a t e g i cr i s kn e e d sm o r ea t t e n t i o n s t h ec o r ec o n c e r no fs t r a t e g i cr i s ki st o a v o i db u s i n e s sd i s a s t e r s ，a n dt oa c h i e v es u s t a i n a b l eg r o w t h i nv i e wo ft h ec u r r e n t l i m i t a t i o n so na c a d e m i cs t u d y , f o l l o w e db yt h ep a r a d i g mo fs t r a t e g i cm a n a g e m e n t ，t h e t h e s i si n t e g r a t e st h et h e o r yf r o ms t r a t e g i cm a n a g e m e n t ，e c o n o m i c ，r i s km a n a g e m e n t a n ds y s t e ms c i e n c e ，a n dm e t h o d sf r o mq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v e ，d e d u c t i v ea n d i n d u c t i v e ，e m p i r i c a la n dn o r m a t i v e ，t oa n a l y s i st h e o r ya n dm e t h o do fs t r a t e g i cr i s k a n di t sr e l a t i o n s h i pw i t hr e t u r n t h em a i nw o r k sa r ea sf o l l o w s ： f i r s t l y ，o nf o u n d a t i o no f r e v i e w i n gr e l e v a n tl i t e r a t u r e sa b o u te n t e r p r i s es t r a t e g i c r i s k ，n e w c o n c e p ta n dc h a r a c t e r i s t i co fs t r a t e g i cr i s ka r ed e f i n e d t h i st h e s i s e m p h a t i c a l l ys t u d i e si nt h er i s kf a c t o ra n dr i s kf o r mm e c h a n i s mo fe n t e r p r i s es t r a t e g i c r i s ki d e n t i f i c a t i o np r o c e s s i tp o i n t so u tt h a ts t r a t e g i ce n v i r o n m e n t ；s t r a t e g i cr e s o u r c e ， s t r a t e g i ck n o w l e d g e ，s t r a t e g y ，s t r u c t u r ea n dp r o c e s sa r et h es i xr e l a t e de n t e r p r i s e s t r a t e g i cr i s kf a c t o r s a l s ot h ep a p e rc o n c l u d e st h a td y n a m i ci m b a l a n c eo f c o o r d i n a t i n ga n dm a t c h i n gb e t w e e nt h e mi st h ed i r e c tr e a s o no f e n t e r p r i s es t r a t e g i c r i s ko c c u r r e n c e ，a n df i n a l l yf o u n d st h ee n t e r p r i s es t r a t e g i cr i s kf o r mm e c h a n i s m m o d e 】 s e c o n d l y f o c u s i n go nf l e x i b l ec h a r a c t e r i s t i c s ，t h es i n g l ef a c t o rm o d e li sf o r m e d b yi n t r o d u c i n gr e a lo p t i o n w i t l lt h ec o p u l ac o u p l i n gf u n c t i o n s i t sd e s c r i b e dt h e m u l t i p l ef a c t o r sc o p r o b a b i l i t yd i s t r i b u t i o na n dc o u p l i n gs t r u c t u r e t h ed y n a m i c e v a l u a t i n gm e t h o do fe n t e r p r i s es t r a t e g i cr i s ki sp r o p o s e dw i t hr e a lo p t i o na sc o r e t h i r d l y , c o n s i d e r i n gs p e c i f i cc h a r a c t e ro fs t r a t e g i cr i s km a n a g e m e n t t h et h e s i s i n d i c a t e st h a ts t r a t e g i cr i s ks h a r i n ga l l i a n c e ( s r s a ) i sag o o do u t s i d em e c h a n i s m f r o mt h ed i m e n s i o no fr b v , t h et h e s i sa n a l y z e st h ef o r mm o t i v a t i o no fe n t e r p r i s e s r s a ，r e s u l t i n go ft w ob a s i cc o n d i t i o n s t h e n ，o nt h eb a s i so fs y s t e m a t i ce n t r o p ya n d m a r k o vp r o c e s s i tr a i s e sat r a n s a c t i o nc o s tl i m i t e ds e q u e n t i a ld e c i s i o nm o d e l f i n a l l y , i tc o m e so u tt h ec o n c l u s i o nt h a ts r s aw i l le v o l v et oas t r u c t u r ei n c l u d i n gt h r e eb a s i c m o d e l s ：s t r o n g s t r o n ga l l i a n c e ( s s a ) ，s t r o n g w e a ka l l i a n c e ( s w a ) ，a n d w e a k w e a ka l l i a n c e ( w w a ) f i n a l l y , t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ns t r a t e g i cr i s ka n dr e t u r ni st ot h ec e n t r a li s s u e ， a n dal a r g en u m b e ro ff o r e i g ns t u d i e sh a v ef o u n dan e g a t i v er e l a t i o nb e t w e e ns t r a t e g i c r i s ka n dr e t u m ，w h i c hi sk n o w na s “b o w m a n sp a r a d o x ”t h et h e s i se m p l o y st h e e n t r o p i cm e a s u r eo fs y s t e mu n c e r t a i n t yu n d e rt h eo r d i n a li n f o r m a t i o n ，a b a n d o n i n gt h e t r a d i t i o n a lc a p ma n dm e a n v a r i a n c ea p p r o a c h s t h r o u g hd e f i n i n gt h es t r a t e g i cr i s k a s n e g a t i v eu n c e r t a i n t y i n f o r m a t i o nw h e ne n t e r p r i s el o s e sr a n kw i t hr e t u m ( c o m p e t i t i v ep o s i t i o n ) i nas t r a t e g i c r e f e r e n c es y s t e m ，t h et e s i sg i v e sag e n e r a l s t r a t e g i cr i s km e a s u r e m e n tm o d e l ，w h i c hc o n s i s t e n t s w i t ht h es t r a t e g i cn a t u r e a c c o r d i n gt oat r a i no ft h o u g h to fe v e n ts t u d y , c o r r e l a t i o n sa n a l y s i su s i n gd a t af r o m 3 6c h i n e s ec o m p a n i e sl i s t e do nt h es s e5 0i n d i c a t et h a tt h ee x i s t e n c eo fn e g a t i v e r e l a t i o n s h i pb e t w e e ns t r a t e g i cr i s ka n dr e t u r ni ss i g n i f i c a n ta n dc o n s t a n ti nc h i n e s e c o n t e x t t h er e s u l ts h o w st h a th i g hr i s kd o e sn o tn e c e s s a r i l yl e a dt oh i g hr e t u r n ，a n d e n t e r p r i s e ss u s t a i n a b l ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g ei sn o to n l yo b t a i n i n gf r o mt h eh i g h r e t u r n ，b u tr e s u l t i n gi nl o n g t e r mh i g hr e t u r n l o wr i s kp e r f o r m a n c eo u t p u t s t h es t u d y i sv e r yi m p o r t a n tt or e f r a m es t r a t e g i cr i s kt h e o r ya n dc h a n g et h ea t t i t u d e si ns t r a t e g i c m a n a g e m e n tp r a c t i c e ， 【k e yw o r d s 】s t r a t e g i cr i s k ；r i s kf a c t o r ；r i s ke v a l u a t i o n ；r i s ks h a r i n g a l l i a n c e ；r e t u r n ；r e a lo p t i o n ；s y s t e me n t r o p y ；n e g a t i v e r e l a t i o n t y p eo ft h e s i s a p p l i e df u n d a m e n t a l 蹲就f 数失学硬i 学经论文 1 绪论 1 1 研究鹜景、问题及意义 2 0 世纪9 0 年代来在茭围丌展的一。项企业凋焱表明，企业执行域卷滢实施战 臻鹣畿力要跪藏醛本隽瀚臻繁重要抟多( c l a r k e v e m a ，1 9 9 9 ) ：勇骥蠢美辫璐 富所佟熬金望谓蠢发麓：憩薅来漤，在金蹙撼蜜裁定夔竣疆中，冀骞不爨1 0 能够羧颓秘实蕤。蔽磅实藏逐海骜霞矮路分褥、竣诗藏舞企韭谋求竞争霞势翁 基点，也成为企业战略管理研究的核心问题。当前，企业外部经鹜环境变得越 发复杂、动念多交，企业浚媳实蘧焚褥蘧发壤戳管穗。焉羲接彩溺戮藏珞实施 能否成功的战略风险逐渐凸觋为当前企业成长及敞啦管理的中心环节。德勤 ( d e l o i t t e & t o u c h e ) 在i 9 9 9 年靛一份潺查中显示敞喀失败是金监爨大瀚崴陵之 一。 髓羲垒球经济一体化避稷黪加浚，许多大型跨毽公霹都纷纷粼窥全臻裁瘩， 在全球范围内整合资源，使得全球瓶围内的企业趸怒进入了一种趟巍争的状态。 企业缝嚣所灏临的外部环境变褥更为复杂帮渤濑。磁匪出于秘学技术的迅猛发 展帮垒绺文纯酶磁攫和融合的加深，企照也嚣憔更多内部的不确定戮素。企渡 瘗餮帮笈杂多交夔甭确定程灏素绘垒照藏滔帮窳一系剜鹭鼹羧，簌毪饺零受歉 溘潞瑟标无法达成，甚至使企业在战醅实蘸过程中邋受灭项之灾。中国民营企 、中欺型的失败案例，比如登多、三株、巨人、秦池等企业的破产侧闭都与企 邋藏酶冤法抗拒巨大的城陵有关。毽界范豳束褥，0 2 年的安然、竣达信、世 通等臣溅企业的破产、肢嬲、倒闭露一次给金燃器赦嘀了风酸危枧的警稀。全 臻范露柬嚣，企鼗生存发装熬环壤憨来越动藕多变，表褒为影璃金鼗战旗凌篷 韵圆豢嚣蕊多样优、更其不确定性( 榻乃定，2 0 0 2 ) 。辑以企戴组织鼷次 ( o r g a n i z a t i o nl e v e l ) 黪不确定拣茏其愚斑验溜壤受到了理论器茅鼙实遂器越柬越多 的关注。 敞潦楚荚予缝缀方滔( t h ed i r e c t i o no fo r g a n i z a t i o n s ) 鹩运慧( r u m e l t 。s c h e n d e | & t e e c e ，1 9 9 1 ) ，战逡理论麟是把企业看律一个熬俸塞磅究竞争( h a m e l ，1 9 9 4 ) 。 嚣蘧缝缀屡次静照殓瞧簸藏麓菠酪营溪繇究鬻鹣亲越芙注熬徭嚣之，运蛰缀 织层次的风陂也就是战略飙除( s t r a t e g i cr i s k ) ，任何战略决策都无法醐避战略风 险。堪艟更好的解决战罐风除阅题，谁就熊强敞踺执行中获驭主动圭| 羹经，漤簸 能获褥新的竞争优势( c l a r k e v e m a , 1 9 9 9 ) 。 陌北丁i 业大学硕士学位论文 战略风险与收益互相影l l ； ( m i l l e r & b r o m i l e y ，1 9 9 0 ) ，并凡与持续竞争优势有 密切关系，通过了解明晰风险的态度，并且进行有效的策略管理，可以使组织 达成高收益低风险的绩效( f i e g e n b a u m & t h o m a s ，2 0 0 4 ) ，从而实现组织的可持 续发展。 所以，研究企业战略风险( e n t e r p r i s es t r a t e g i cr i s k ，e s r ) 及其与收益的关系问 题具有一定的理论和实践意义。 从理论上讲，对企业战略风险的研究尤其足战略风险形成机理的研究，能 够增进理论研究者对战略风险的认识。进。步对战略风险与收益关系探讨是目 前国际研究的前沿，本文在考虑中国背景( c h i n e s ec o n t e x t ) 下，试图通过对国内公 司相关数据的收集，对这两者关系进行实证研究。这个研究结果将是该领域问 题在转型经济( t r a n s f o r m i n ge c o n o m y ) e o 的一个典型验证，可以进一步推动相关领 域的研究。这种在中国背景下对西方管理理论及其所预测的结果进行修正 ( m o d i f i c a t i o n ) ，是国内管理学研究者对国际管理研究做出贡献的重要途径之一 r l b u i 2 0 0 4 ) 。 从企、【k 管理的实践意义上看，本研究对企业战略风险形成的理论分析呵以 使企业的经营者特别是企业的高层管理团队，对于如何将风险整合到企业战略 管理中具有指导意义。本研究对于战略风险与收益关系的实证结果，会使企业 的高层管理团队认识到，自身对于风险的认知、偏好及其变化是如何影响企业 收益，并最终影响企业竞争优势的。 1 2 文献回顾及研究进展 1 2 1 战略管理理论的回顾 本文对战略风险的研究主要是围绕企业竞争优势束进行的，这是战略管理研 究的核心问题( 项保华，2 0 0 5 ) 。所以有必要从战略管理理论发展的历史纬度来蜕 明该研究在理论是可行的。 战略管理的思想虽然拥有悠久的历史，但是战略管理作为一门科学在实业界 和学术界进行研究、教育和传播，其历史并不长。2 0 世纪6 0 年代前，企业战略 管理领域没有明确提出“战略”( s t r a t e g y ) 一词，哈佛商学院最早开设“企业经营 政策”课程，主要目的在于帮助学生综合运用在各种职能课程中所学知识，去 解决高层面临的日益复杂和不确定的环境所产生的系列问题。 2 0 世纪6 0 年代，建立了一个普遍的概念，无论是s e l z n i c k ( 1 9 5 7 ) 、 c h a n d l e r ( 1 9 6 2 ) ，还是a n d r e w s ( 1 9 6 5 ) 、a n s o 鲋1 9 6 5 ) ，都明确提出公司使命( i n i s s i o n l 西北l 业大学硕十学位论文 或战略( s t r a t e g y ) 建立在“独特能力”( d i s t i n c t i v ec o m p e t e n c e ) 基础之上，涉及企_ k 成长方式、有关企业实力与不足的平衡思考，以及明确企业的竞争优势和协同 效应，从而开发新市场和产品。“战略”的含义远远超出“企业各种职能协调或整 合”，它包括企业选择所要竞争的产品市场组合和确定企业如何竞争的关键政策 方针。2 0 世纪7 0 年代前，战略管理学术研究的方法主要是对实际情境的“临床” 案例分析，尤以哈佛商学院为代表，也是其战略管理教学和研究的特色。 而在7 0 年代，学者们试图理解和检验企业战略与其绩效间的关系。其中， s c o t t 及其学生遵循c h a n d l e r 的方法，探讨多元化战略与绩效的关系；s c h e n d e l 和c o o p e r 及其学生，进行酿造业的战略与绩效关系的实证研究；c a v e s 及其学 生遵循并修正m a s o n b a i n 传统模型，研究产业结构与绩效的关系，并丌创了“战 略群”( s t r a t e g i cg r o u p ) 研究，而实际上，这构成了p o r t e r 战略理论研究的基础。 p o r t e r 的研究在战略管理和产业组织理论间架起桥梁，将m a s o n b a i n 的s c p 引 进企业战略分析中。 p o r t e r ( 1 9 8 5 ) 将产业看作一个顾客价值创造系统，企业是这一价值创造系统中 的子系统，是众多价值活动的集合。由此，提出了一种范围宽阔的产业竞争分 析框架，即五种力量模型。并且，认为“将企业看作一个整体不能理解竞争优势， 竞争优势来源于企业在设计、生产、销售、发送和辅助其产品生产过程，所进 行的众多离散的活动”，因而他用价值链工具来剖析企业竞争优势的来源。与此 同时，战略管理理论中另一重要流派也在发展，即以资源为基础的( r e s o u r c e b a s e d ) 战略理论。 芝加哥学派( c h i c a g os c h 0 0 1 ) 对传统的“产业结构反映市场力量，从而影响企业 绩效”的观点提出挑战。认为“产业结构反映的是资源配置效率，而非市场力量； 不同产业及其不同企业的绩效不同，是由于它们的资源察赋不同和对资源配置 的效率不同”( d e m s e t z ，1 9 8 2 ) 。这一观点构成了基于资源的战略理论研究基础， b a m e y ( 1 9 9 1 ) 将资源分成三类，能给企业创造持续竞争优势的资源必须同时具有 价值、稀缺和不能完全模仿等属性。c o y n e ( 1 9 8 6 ) 认为，企业持续竞争优势源丁 企业拥有的相关能力差异。h a l l ( 1 9 9 2 ) 进一步指出，能力差异的源泉是企业拥有 的无形资源。 由s e l z n i c h ( 1 9 5 7 ) 提出的“独特能力”( d i s t i n c t i v ec o m p e t e n c e ) 概念，经过 a n d r e w s 、b o s t o nc o n s u l t i n gg r o u p 和以资源为基础的战略理论( w e r n e r f e l t ，1 9 8 4 ： r u m e l t ，1 9 8 4 ：b a r n e y ，1 9 8 6 ：d i e r i c k x ，c o o l ，b a r n e y ，1 9 8 9 ；t e e c e ，p i s a n o ， s c h u e n ，1 9 9 0 ) 的发展至2 0 世纪9 0 年代，由p r a h a l a d 和h a m e l ( 1 9 9 0 ) 提出“核心 能力”( c o r ec o m p e t e n c e ) 概念：核心能力是组织内的集体知识和集体学习，尤其 是协调不同生产技术和整合多种多样性技术流的能力。在环境变化、时问以及 阿北工业大学硕士学位论文 特定领域技术创新对市场的影响同益重要的情况下，t e e c e ( 1 9 9 7 ) 提出“动态能力” ( d y n a m i cc a p a b i l i t i e s ) 的观点。“动态”( d y n a m i c ) 主要是指更新能f 1 3 ( c o m p e t e n c e s ) 的能力( c a p a c i t y ) ；“能力”( c a p a b i l i t i e s ) 主要强调的是适应( a d a p t i n g ) 、整合 ( i n t e g r a t i n g ) 、重新配置( r e c o n f i g u r i n 曲组织内外部的技能、资源和职能能力以与 不断变化的环境相姗f i ( m a t c h ) 。g r a n t ( 1 9 9 6 ) 月j 在资源和能力观的基础上提出了 战略管理的知识基础观。 从战略管理理论发展的历史逻辑分析，自战略的基本概念建立起，虽然战略 管理理论不断丰富，但对战略研究围绕“为什么有些企业能够相对于其他企业 获得更好的业绩”这个基本问题没有改变( m e h r a ，1 9 9 8 ) ，即企业战略的本质就是： 不确定性条件f 如何获取和保持竞争优势的问题。 1 2 2 战略风险研究的起源及进展 不确定性随处可见，在经济学的诸领域中，风险是构成决策制定环境的一个 维度，特别是在金融理论中，风险是不确定性决策模型的核心要素之一( g o l l i e r , 2 0 0 i ) 。风险决策的理论基石就是2 0 世纪4 0 年代，v o nn e u m a n n m o r g e n s t e m ( 1 9 4 8 ) 根据b e r n o u l l i 关于面对风险的当事人最大化其财富的期望效 用的思想，所创立的期望效用理论。期望效用理论在个体决策领域得到了广泛 的应用，推动金融领域的快速发展。事实上，组织层次上对于风险的研究可以 追述到2 0 世纪2 0 年代，k n i g h t ( 1 9 2 1 ) 提出的不确定性是利润来源的重要观点。 2 0 世纪5 0 年代，m a r c h & s i m o n ( 1 9 5 8 ) 研究认为环境的不确定性是影响组织绩效 的主要因素，这个研究是组织战略层次对不确定性的关注开始。2 0 世纪8 0 年代， b o w m a n ( 1 9 8 0 ，1 9 8 2 ) 关于风险收益“悖论”的重要发现，f 式开辟了战略管理研究 风险的新领域，即战略风险的问题开始吸引了大量学者的关注和研究。这些研 究基本上是从两个方面来进行探讨的： 一个方面是着重就战略风险的认知、形成、战略风险的构成要素、战略j x l 险的控制等进行探讨，这个主要是源于一般风险管理的思路。这个方面的研究 起始fm a r c h s i m o n ( 1 9 5 8 ) ，他们认为环境的不确定性是影响组织平衡和业绩 的重要变量，而且认为不确定性的柬源主要是企业的外部环境。之后的研究认 为，不确定性不止柬源于环境，还包括组织内部( g a l b r a i t h ，1 9 7 3 ) ，强调企业决策 的环境因素，高层管理者的心理状态、认知水平、风险偏好等都影响决策的绩 效( d o w n e y & h e l l r i e g e l ，1 9 7 5 ) 。2 0 世纪8 0 年代，j a u c h ( 1 9 8 6 ) 的进一步研究认为 要通过“战略一结构一绩效”的匹配和适应，来消除不确定性对战略的影响，并且 提出了不确定战略分析模型。对于战略风险的界定，c l a r k e & v e m a ( 1 9 9 9 ) 认为 西北r 业大学硕+ 学位论文 企业战略风险是企业战略层的风险，是整个企业范围的风险，把战略风险管理 看作是企业建立竞争优势的手段；p a l m e r ( | 9 9 9 ) 则通过对收入现金流不确定性 的整体分析，把战略风险分为管理风险( m a n a g e r i a lf i s k ) $ d 组织风险( o r g a n i z a t i o n a l r i s k l 。在战略风险的构成方面，b a i r d ( 1 9 8 5 ) 将战略风险划分为产业风险和企业风 险两个层次；w i n f r e y & b u d d ( 1 9 9 7 ) 认为，企业与整体环境之间的关系，企业同 资源环境之间的关系以及企业同其产品市场环境之间的关系分别产生色q 业风 险、运作风险与竞争风险，这三种风险构成企业战略风险：r o b e n ( 1 9 9 9 ) 将战略 风险构成分成运营风险、资产损伤风险、竞争风险以及商誉风险。关于如何控 制战略风险的最新研究认为，应该通过企业的董事会和经营层之间确立新的合 作关系，运用合适的报酬设计，把战略风险的激励约束机制纳入到企业的治理 结构中( b l o o mma n dm i l k o v i c hgt 1 9 9 8 ；m i l l e rjs ，w i s e m a nrma n d g o m e z m e j i alr 2 0 0 2 ；m i c h a e l & j a m e s 2 0 0 4 ) 。 另外一个方面的研究着重在于探讨风险收益( r i s k r e t u m ) 的关系问题，这个方 面主要是把传统经济领域的“风险收益”关系问题提升到组织的层次来检验战 略风险与收益的关系，结合行为理论对相关实证结果进行解释，并且试图把战 略风险纳入到企业竞争优势的分析框架中。而风险与收益的关系研究则可以追 溯到2 0 世纪2 0 年代k n i g h t ( 1 9 2 1 ) 的开创性工作。2 0 世纪7 0 年代后，随着战 略管3 1 j 2 ( s t r a t e g i cm a n a g e m e n t ) 逐渐成为一个独立的学科领域，风险与收益的关系 问题也引起了战略管理研究者的重要兴趣。首先是b o w m a n ( 1 9 8 0 ，1 9 8 2 ) 通过选 择美困8 5 个产业来验证公司战略风险与收益的关系，得到了大部分产业风险与 收益负( n e g a t i v e ) l ( h 关关系的重要结论，这个违背了经济学家通常所期望的正 ( p o s i t i v e ) 相关关系，他称之为风险收益( r i s k r e t u r n l “悖论( p a r a d o x ) ”。b o w m a n ( 1 9 8 0 ) 的这个重要发现开辟了战略管理研究组织风险收益的新领域，许多学 者相继进行了实证检验( e g ，b a i r d & t h o m a s ，1 9 8 6 ；r u e f l i ，1 9 9 0 ；f i e g e n b a u m ， 1 9 9 0 ；m i l l e r & b r o m i l e y ，1 9 9 0 ；b r o m i l e y ，1 9 9 1 ：m c n a m a r a & b r o m i l e y , 1 9 9 7 ； w i s e m a n & g o m e z m e j i a ，l9 9 8 ；n i c k e l & r o d r i g u e z ，2 0 0 2 ) 。对于这个悖论存在的 一个比较普遍的解释是运用展望理论( p r o s p e c tt h e o r y ) ( k a h n e m a n & t v e r s k y , 1 9 7 9 ) ，因为传统风险收益正相关的关系是建立在风险厌恶( r i s ka v e r s i o n ) 的假定 之上的，展望理论认为风险态度( r i s ka t t i t u d e ) 与决策所选择的参考点( r e f e r e n c e p o i n t s ) 有关，在战略参考点( f i e g e n b a u me ta l ，1 9 9 5 ) 之上往往有风险厌恶行为，而 在参考点之下往往有冒风险( r i s k t a k i n g ) 的行为( e g ，j o h n s o n ，1 9 9 2 ；s i n h a ，1 9 9 4 ) 。 b r o m i l e y ( 1 9 9 0 ，1 9 9 1 ) 以及其研究合作者则通过吸收公司行为理论、风险识别 一般模型等观点对此进行解释，并且试图给出风险收益的标准化模型。 但r u e f l i ( 1 9 9 0 1 9 9 1 ) 等人认为这种现象是研究设计本身造成的，不同的统计 曲北t i 业大学硕十学位论文 i i i lr l 皇薯i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 宣宣i i i i i 宣i 皇葺i i i i i i i i i i i i i i i i i 苗i i i i i i i 方法、不同的风险度量方法会得到不同的研究结论。同样的均值方差 ( i t l e a l l v a r i a n c e ) 方法，对于企业风险收益不同截面数据的获取，或者研究时间段 的不同划分，都有可能导致正相关关系出现，或负相关关系出现，或两者同时 出现。而且r u e f l i ( 1 9 9 9 ) 等人在对有关战略风险文献全面评述之后，指出由于资 本资产定价方法( c a p m ) $ i 均值方差( m e a n v a r i a n c e ) 方法无法给出战略风险与收 益的一致性结论，必须运用其它更为般的战略风险度量方法。之后， n i c k e l ( 2 0 0 2 ) 和h e n k e l ( 2 0 0 3 ) 分别尝试用改进的均值方差方法进行相关研究。 而国内学术界对战略风险的研究处于起步阶段，侧重于具体战略行为的j x l 险及相关策略研究( 朱宝宪、朱朝华，2 0 0 3 ；刘升福，2 0 0 4 ) 和战略风险基本概念的 引进及方法的介绍上( 刘海潮、李垣，2 0 0 3 ) 。杨华江、席酉民等( 2 0 0 2 ) 从公司的环 境、资源、能力和战略主题四个方面探讨了集团公司战略风险的影响因素，郭 菊娥( 2 0 0 5 ) 进一步时集团公司战略风险的属性识别进行了研究。王翔、项保华等 ( 2 0 0 5 ) 初步对战略风险的构成要素进行了分析。 1 2 3 现有研究的局限性 纵观国内外研究的现状我们可以对现有研究的局限性整理如下： ( 1 ) 目前国内外学界对于企业战略风险的概念还没有达成统一认识，对于战 略风险的界定模糊，局限于风险管理的传统范式。 ( 2 ) 对战略风险的构成要素缺乏一个服众的解释，形成机理缺乏系统深入的 研究。研究战略风险的形成机理是进行战略风险属性识别和制定战略风险控制 策略的基础和重要前提。 ( 3 ) 对如何控制战略风险的问题仅仅停留在定| 兰e 分析的层面，没有从战略管 理相关范式对风险分担问题进行深入探讨。 ( 4 ) 国外对战略风险的研究核心主要在于探讨战略风险与收益的关系，以实 证研究、定量分析为主要的研究手段，通过收集不同国家地区不同行业、不同 战略群、不同公司集的数据进行分析，从而归纳出相应的理论来解释，提出了 许多有意义的管理启示意义。而国内的研究则回避这个核心问题，对于其他问 题的研究也往往采用规范研究、定性分析的等非主流的方法，研究的可靠性比 较差，令人感兴趣的发现也不多。 ( 5 ) 在对战略风险收益的关系研究上，国外所广泛使用的均值方差 ( m e a n v a r i a n c e ) 方法具有很多的缺点：一是这种方法对损失和获得同等对待，事 实 二损失或得到同样的量对不同的企业所意味的风险和收益是不一样的；二是 这种方法用的是企业主体自身的绝对值来衡量风险和收益，而没有考虑企业之 西北工业人学硕士学位论文 问相对位置、相互作用对风险和收益的影响；三是这种方法对风险的度量是独 立于时间的，事实上，战略风险对时间是非常敏感的。对于战略风险的度量应 该从战略风险的本质和形成机理角度出发，寻找相应的度量方法。 1 3 研究内容、思路及框架 1 3 1 研究内容 本文立足战略研究的相关范式，通过对战略管理理论发展历程的回顾，从 战略的本质出发，主要研究内容如下： ( 1 ) 在界定战略风险内涵的基础上，根据国内外相关文献的研究成果，结合 经济系统风险的一般性质和企业战略的本质，探讨战略风险因素构成以及在此 基础e 的战略风险形成机理。 ( 2 ) 在风险因素构成的基础上，针对企业战略风险的柔性特征，引入实物期 权建立了其单个风险因素的数理描述模型；并利用c o p u l a 联结函数描述了多因 素的联合概率分布和关联结构；由此，初步提出一种以实物期权为内核的企业 战略风险动态评估方法。 ( 3 ) 考虑战略风险管理的特点，基于资源观，提出战略风险分担联盟 ( s t r a t e g i cr i s ks h a r ea l l i a n c e ，s r s a ) 可以作为战略风险的一种外部应对机制，构 建联盟的形成动因模型，并且对联盟组织结构的演化利用m a r k o v 方法进行描述 得出相应的结论。 ( 4 ) 在战略风险概念界定清晰的前提下，在解释了战略风险形成机理的基础 上，通过借鉴序数信息( o r d i n a li n f o r m a t i o n ) 下系统不确定性度量的熵法，给出企 业序数战略风险度量的一般模型，并且通过收集a 股市场上证5 0 上市公司的相 关数据，对战略风险与收益的关系进行实证检验，这也是用不同于传统的均值 方差方法在中国背景下对“鲍漫悖论”( b o w m a n sp a r a d o x ) 的重新验证。相关的 结论可以为从企业内部如何应对战略风险提出一些管理上的启示和命题。 1 3 2 研究思路及方法 ( 1 ) 本文的研究参照企业风险管理的一般步骤( b r o w nb a ，2 0 0 i ) ，但又不同于 一般风险管理的思路，始终从战略管理的范式出发。战略风险的界定从竞争优 势这一战略管理的核心问题入手，使得形成机理的模型构建具有唪实的理论基 石。进而又充分运用了实物期权这一战略评价新方法对机理模型的风险因素进 两北【：业大学硕士学侮跄文 行了动态评估。 ( 2 1 在如何控制战略风险的1 1 题上，本文从内外两个方面入手，首先，从战略 资源观的立场上，探讨企业战略风险分担联盟形成和演化，作为企业战略风险 应对的外部机制。其次，针对目前国际学术界对战略风险收益关系问题存