（行政管理专业论文）污水处理项目的BOT模式风险规避研究.pdf

专业 短亟箜理 研究生逊亟竖 指导教师处堡 公共管理学院 2 0 1 0 年4 月 f i l li i tiii 15 6 2 2b o t 投融资模式的基本概念5 2 2 1 基本概念一5 2 2 2b o t 模式的参与三方6 2 3b o t 投融资模式的风险管理理论6 2 3 1b o t 模式的风险识别6 2 3 2b o t 模式的风险评价9 2 3 3b o t 模式的风险控制l o 第三章污水处理b o t 模式的风险研究1 4 3 1 污水处理b o t 模式的风险识别j 1 4 3 1 1 内部风险1 4 3 1 2 外部风险1 7 3 2 污水处理厂b o t 项目的风险分配1 9 3 3 污水处理厂b o t 项目的风险变化1 9 第四章污水处理b o t 项目的风险规避方法2 l 4 1 政府方的主要风险防范对策2 l 4 1 1 招投标风险防范对策2 l 4 1 2 设备质量防范对策2 2 4 2 水务投资企业的主要风险防范对策2 3 4 2 1 融资风险防范对策2 3 i h l l 2 2 3 5 5 4 2 2 完工风险防范对策2 4 4 3 项目咨询方的主要风险防范对策2 4 4 3 1 项目规划风险防范对策2 4 4 3 2 信用风险防范对策2 5 4 4 律师方的主要风险防范对策2 6 4 4 1 政策变更风险防范对策2 6 4 4 2 政府行为风险防范对策2 6 第五章典型案例一广州西朗污水处理厂b o x 项目的风险规避2 8 5 1 广州西朗污水处理厂b o t 项目风险研究2 8 5 1 1 广州西朗污水处理工程概况2 8 5 1 2 广州西朗污水处理厂b o t 项目面临的风险2 8 5 2 广州西朗污水处理厂b o t 项目的风险规避方法3 l 5 2 1 地方政府信用风险及规避3 2 5 2 2 技术风险及规避3 4 5 2 3 市场竞争风险及规避3 5 5 2 4 内部收益率确定风险及规避3 5 5 2 5 环境标准变化风险及规避3 5 5 3 广州西朗污水处理厂b o t 项目风险规避启示与对策措施3 6 5 3 1 政府有必要在高水平的咨询公司指导下进行项目公开招投标3 6 5 3 2b o t 市政污水厂项目需要各个相关部门的密切配合3 7 5 3 3 外管网建设需与厂区建设同步进行甚至先行3 8 5 3 4 地方政府要能承受项目融资前期成本较高的事实3 9 5 3 5 营运的社会化能给地方行业带来好处3 9 结语4 0 参考文献4 1 研究生期间发表论文、参加科研情况4 3 参加科研项目：4 3 致谢4 4 中文摘要 本文根据污水处理项目的特点、b o t 项目的风险管理理论，对广州西朗污 水处理系统工程b o t 融资情况进行了分析，提出该项目中可能存在的风险及相 应的应对措施。 文章首先阐述了我国污水处理b o t 模式的发展背景，分析了过去污水厂建设 模式的弊端并提出本文研究的主要内容。接下来根据项目实施的相关理论，结合 项目管理实施的理论与方法，工程项目的特点，对b o t 融资模式风险管理理论进 行研讨。当前，国内外采用b o t 模式的污水处理厂有很多，技术和管理方面逐渐 走向成熟，但是针对项目各个参与方的风险规避问题进行的研究还比较少。本文 志在于结合必修课程中所学到的关于公共设施的理论知识，通过有针对性的研 究，找出切合实际的风险规避的方法，并希望通过对b o t 项目风险管理的研究， 更好地规避风险。 最后一章，针对实际案例进行分析。根据西朗项目实施的实践从项目实施 中政府的作用、项目实施组织形式、项目的风险控制、项目实施的外部环境等 多个方面进行研究，探究出项目中可能遇到的风险，提出应对措施。其中，既 有宏观政策方面的建议，也有项目业主具体实施工作的建议，对类似的项目和 国内工程项目的项目管理实施具有实际的借鉴作用，并且可以促进国内项目管 理水平的提高。 关键词：b o t 风险管理广州西朗污水处理项目 a b s t r a c t t h i sa r t i c l eh a sa p p l i e dr e l e v a n tt h e o r yo fb o t p r o j e c tr i s km a n a g e m e n ta n d t h ec h a r a c t e r i s t i c so fs e w a g et r e a t m e n tp r o j e c t st oa n a l y z et h eb o t f i n a n c i n go f s i t u a t i o n ，p u tf o r w a r dt h ep r o b l e m st h a tw e r ee n c o u n t e r e di nt h ep r o j e c ta n dr e s p o n s e m e a s u r e s f i r s t l y , t h i sp a p e re l a b o r a t e do nt h ed e v e l o p m e n tb a c k g r o u n do fb o tm o d e l c h i n a ss e w a g et r e a t m e n t ，a n da n a l y z e dt h ed r a w b a c k so ft h em o d e lo ft h ep a s t s e w a g ep l a n t sa n dp u tf o r w a r dt h em a i nc o n t e n t so ft h i sp a p e r s e c o n d l y , a c c o r d i n g t ot h et h e o r yo fp r o j e c ti m p l e m e n t a t i o n ，t h eb o t f i n a n c i n gm o d e lw a sd i s c u s s e dt h e r i s km a n a g e m e n t a l t h o u g ht h e r ea r es e w a g et r e a t m e n tp l a n t su s i n gb o tm o d e la t h o m ea n da b r o a d ，a l lp a r t i c i p a n t sf o rt h ep r o j e c t si s s u eo fr i s ka v e r s i o ni ss t i l l r e l a t i v e l ys m a l l t h i sp a p e ra i m e da tt h ec o m b i n a t i o no fr e q u i r e dc o u r s e si np u b l i c f a c i l i t i e so nt h ea c q u i r e dt h e o r e t i c a lk n o w l e d g ea n dt h eb o t f i n a n c i n gm o d e l s ，a n d a d o p t e db o tm o d e lt od e e p l ys t u d ys e w a g et r e a t m e n tp l a n tt of i n do u tm a j o rr i s k f a c t o r sa n d p r a c t i c a lm e t h o do fr i s ka v e r s i o nt h o u g ht a r g e t e dr e s e a r c h f i n a l l y , b o t m o d e lp l a y sd o m i n a n tr o l ei nb u s i n e s sp r o j e c t so fi n f r a s t r u c t u r e s c o m b i n e dw i t ht h e o r e t i c a ls t u d ya b o v e , t h ef i n a lc h a p t e ra n a l y z e dr e a lc a s e t h ep o s s i b l er i s k so ft h ep r o c e s so fi m p l e m e n t a t i o no fx il a n gp r o j e c ta r ef o u n d f r o mm a n ya s p e c t so ft h er o l eo fg o v e r n m e n t ，t h ef o r mo r g a n i z a t i o no fp r o j e c t i m p l e m e n t a t i o n , a n di m p l e m e n t a t i o no ft h ep r o j e c t se x t e r n a le n v i r o n m e n t t h e r ea r e m a c r o e c o n o m i cp o l i c ya d v i c ea n dt h es p e c i f i ci m p l e m e n t a t i o no fp r o j e c to w n e r s a d v i c et op r o m o t et h el e v e lo fp r o j e c tm a n a g e m e n ta th o m e k e yw o r d s ：b o t r i s km a n a g e m e n t s e w a g et r e a t m e n tp r o j e c ti nx il a n gi n g u a n g z h o u 第一章前言 1 1 研究背景及目的 第一章前言 我国的污水处理b o t 项目始于“十五”期间，并在“十五 期末得到空前迅 速的发展。从项目的区域分布来看，东部沿海项目数居多，表明了这一地区是我 国污水处理业市场化的先行军，也就说明了这些地区的社会和经济发展对水环境 治理有着迫切需求。但是，目前我国城市在自来水供应、污水治理、固废处理等 环保及公用项目上面临巨大的环境压力、资金和发展压力。为了切实推动城市环 保行业发展，提高该行业的管理水平和生产效率，推动国有企业的改革，近几年 各级地方政府都在大力推行以股权转让、b o t ( 建设一运营一转让) 、t o t ( 转让一 运营一转让) 为主要方式的特许经营权转让。虽然目前环保公用事业特许经营转让 可以在一定程度上解决该行业面临的困境和压力，但是作为一个全新的事物，其 背后隐含的风险还未被充分意识和考虑到。因此，对这些风险进行分析和规避问 题的研究就有着重要的现实意义。我国应用b o t 模式融资建设基础设施从起步到 发展已经有2 0 多年了，但专门针对这种模式的污水处理项目进行风险研究还比较 少。根据国家投资体制改革文件精神，各地方政府积极推行b o t 模式进入到传统 政府投资的公共事业性项目中，且主要是污水处理厂的建设项目。在改善投资环 境、加快基础设施建设、拓宽融资渠道、加强项目管理运行上，b o t 模式起到了 重要的推动作用。我国的很多地方都采用了这种模式建设污水处理厂，经过对项 目投资及运营费用比较分析，按经营期为2 0 年来考虑，采用b o t 方式的污水处理 厂比政府直接投资的污水处理厂的平均每吨水处理成本要低0 0 5 5 元，每吨水的 经营成本低0 1 5 l 元1 。b o t 方式的特点与项目自身的特点决定了其风险性。因此， 将实际的b o t 污水处理项目作为研究对象，进行风险管理的研究，将有助于风险 防范，也能更好地发挥b o t 模式推进项目融资、降低成本、加强项目管理等作用。 虽然国内外采用b o t 模式的污水处理厂有很多，技术和管理方面逐渐走向成熟， 对于风险管理方面的研究也很多，但是针对项目各个参与方的风险规避问题研究 还比较少。本文旨在结合必修课程中所学到的关于公共设施的理论知识以及b o t 1 中国年鉴信息网h t t p ：w w w e h i n a y e a r b o o k e o m 城市建设专栏 l 第一章前言 投融资模式，对于已采用b o t 模式的污水处理厂进行深入研究，对风险进行识别、 评价，找出主要风险因素。通过有针对性的研究，找出切实可行的风险规避的方 法，并希望通过对b o t 项目风险管理的研究，更好地规避风险，充分发挥b o t 模式在我国基础设施经营性项目中的优势。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 风险规避是b o t 项目成败的关键因素之一，很多外国学者对于b o t 模式的公 共设施项目风险进行了分析研究，比较实用的方法有“头脑风暴法”、“层次风险 法”和“计算及模拟方法 等等。就污水处理的b o t 模式而言，一些学者是从污 水处理b o t 项目的一般模式的角度展开研究，主要是污水处理b o t 项目的融资结 构、风险控制、政府在b o t 项目中扮演的角色等；另一些学者则是从实际的污水 处理b o t 模式案例出发，研究b o t 模式实际应用到污水处理项目中的成败因素。 p a t r i c kt i l a m 通过对污水处理建设项目的案例，聚类分析了各个风险因素 及论证对项目的影响，指出b o t 污水处理项目面临着各类风险，但是有许多风险 有着很好的管理手段，例如利率风险通过远期、掉期等手段得到规避。p a t r i c k 通 过对案例的分析总结得出的结论是：影响b o t 污水处理项目较大并且比较难控制 的风险是政策风险，政策风险的来源是政府的政策不一致性，由于b o t 项目的建 设运营周期很长，所以私营财团对于政策的变动非常敏感。私营财团可以通过一 些法律法规来保护自己。 t s u h a m 认为，污水处理b o t 项目风险的来源有三类：l 、项目本身特性：项 目结构程度越低、越复杂会越难以掌握，因此风险越高；反之，风险越低。2 、 项目面临的任务环境：环境越动态，风险越高。3 、项目的相依性：人物的相依 性使得必须和其他单位协调以共同解决问题，因此降低了作业之独立性，自主权 降低，因此风险会增大。 r o b e r t l k t i n o g 等人深入地研究了b o t 项目的融资策略问题，对于一个污 水处理b o t 项目的发起人或者东道国政府应如何制定吸引资金的法律法规和招 标计划才能够吸引各方面的资金参与作了较为细致的讨论。如果一个b o t 项目没 有利润可图，或者自营财团对于该项目的风险无法控制，自营财团是不愿意参与 该项目的。r o b e r t 提出较好的融资政策和招标计划，使得政府能够在招投标的过 2 第一章前言 程中选拔出有管理能力和经验丰富的私营财团，有利于b o t 项目的顺利开展和完 工。同时，通过招投标的竞争机制还可以优化融资结构，最大化长期债务和固定 利率的债务，减少融资风险和利率风险。另外，r o b e r t 还研究t b o t 项目的评估 问题，分析了现行的几种选择b o t 项目的价值评估方法，有净现值法、综合得分 法以及专家评估法。他指出了对b o t 项目的评估需要有科学的评估标准、可行的 评估手段和对评估标准和结果的正确理解。r o b e r t 认为政府对于b o t 项目的评估 应该给出系统的评估体系和方法，评估目标要兼顾吸引资金和运用先进技术等多 个目标，以有利于引导私营机构积极地响应和正确地参与到b o t 项目建设中来。 m m k u m a r a s w a m y 研究了政府在污水处理b o t 项目中担当角色的问题。由 于b o t 项目的周期很长，私营机构面临着政策和经济环境的变动有较大的风险， 一个b o t 项目的顺利完成需要政府和私营机构的共同努力，政府尤其在b o t 项目 中承担着重要的责任。k u m a r a s w a m y i h 为政府的目标是平衡私营机构和公众的利 益，政府既要努力通过政策法规营造一个良好的经济环境，使得私营机构能够在 b o t 项目建设和运营中获得应有的回报，也要保证b o t 项目为公众提供了优质的 服务或产品，保障公众的利益。因此，k u m a r a s w a m y 提出政府在b o t 项目中承担 的义务主要有两个：一是通过优惠的政策法规将私有资金吸引到社会的基础设施 建设项目中来；二是保证项目高效顺利的实施和完成，能为公众提供优质的服务 或产品。在项目管理领域，有关国家风险的评估，目前己经有具体的评估方法。 一般来说，在一个大型的、国际性的项目中，通过政治保险是一个很好的管理方 式，唯政治保险通常十分昂贵，不免增加项目的执行成本；此外，国际性之联贷 也是常被考虑的方式。 综上所述，发达国家对于公共设施建设b o t 模式风险规避研究已经逐渐走向 成熟，很多方面值得我们借鉴：第一，基于政策变动所带来的风险，依靠建立相 关的法律法规来有效的控制。第二，建立完善的评估体系，不仅对项目发起人的 管理能力和财力进行有效评估，对于目标项目的价值也进行严格的评估以求降低 风险。第三，政府应加强对b o t 模式污水处理项目的监督，制定实际可行的政策 来保障项目发起人和公众的利益。 1 2 2 国内研究现状 对于污水处理b o t 项目的风险管理方面，国内学者也己做了大量的研究。冯 3 第一章前言 荣和林大泉等人研究了我国污水处理项目特许经营权转让的方式和特点，并重点 分析了投资人和政府所承担的风险，对项目经营过程中的风险评估进行了论述， 并提出了项目操作中风险防范和建议。王广起等人认为风险管理是污水处理b o t 投融资的重要环节，科学高效地进行风险识别、分析、评价、处理是b o t 成功的 关键，并建议将b o t 投融资模式细分为4 个阶段：特许( 期卜建设( 期卜运营( 期) 一移交( 期) ；将b o t 投融资模式简化为3 个主体：项目公司一政府一用户：修正 了b o t 不同主体在不同阶段的风险曲线；运用a b c 分类管理法和矛盾分析法，阐 述了不同主体在不同阶段的风险及其防范措施。马力等建立了b o t 项目风险评价 体系，分析了b o t 项目的风险来源及构成，给出基于模糊综合评判的b o t 项目风 险评价模型，可为项目公司科学选择b o t 项目投资决策提供参考。周仁仪研究了 b o t 融资方的融资风险与防范。邵军义从利用外资和内资建设城市基础设施的现 实意义出发，讨论了b o t 模式的应用和应注意的问题。张水波等通过对国内外 b o t 项目的案例分析，对b o t 项目中经常出现的担保进行详细的讨论。王传玺等 根据资本资产定价理论，讨论了b o t 模式中股本金的作用、利润分配方法及风险 管理等。赵全起等通过对污水处理b o t 项目中存在的政策风险、商业风险、建设 风险、经济风险、法律风险、运行风险、信用风险和不可抗力风险等8 种风险进 行实地分析，提出了防范风险的措施，即政府方面应该尽量完善法律法规，增强 法律的约束力，均衡项目参与方的风险分配，特许经营协议尽可能细致；项目发 起入应通过多方协商，尽可能的争取一定的优惠政策，加强管理降低成本，增强 协议双方的诚信力。俞波从污水处理b o t 项目的风险因素入手，构建了项目风险 模型，并应用专家调查法形成风险模型判断矩阵，通过a h p 法进行求解，得到 b o t 项目各层风险因素的风险权重值，以及各风险因素占项目总风险的权重，为 污水处理b o t 项目的决策提供依据。 目前，污水处理b o t 项目在我国还处于初级摸索阶段，缺乏对风险因素较为 全面的认识，对于b o t 方式的项目环境、专项法规、评估体系的研究还不是十分 成熟。国内学者应结合本国的实际国情，并借鉴国外的先进经验，迸一步研究污 水处理b o t 项目的风险规避。全面的分析政府、项目发起人、咨询部门、律师等 项目参与各方在项目进行过程中可能遇到的风险，并具此提出行之有效的规避方 法，促进我国污水处理b o t 模式的发展。 4 第二章污水处理b o t 模式的相关理论 第二章污水处理b o t 模式的相关理论 2 1 污水处理项目的特点 ( 1 ) 污水处理项目属于不完全竞争产业。 污水处理产业的特征否定了自由竞争机制的本质要求。从经济学的一般原 理可知：自由竞争是一种不产生沉淀资本的，是一种带有危险性的自由进出的 市场机制。但是，由于污水处理项目与国计民生息息相关，国家利益不允许承 担投资的企业自由进出。在同一个地区、同一期间不允许多个污水处理企业经 营。 ( 2 ) 污水处理项目必须有政府特许经营权的保证。 污水处理项目是一个投资量大，回收期长，一定会产生沉淀成本的项目。 如果，私营企业一味的追求经济利润，在市场中自由进出，而没有政府的特许 经营权，最终必然会导致不可挽回的沉淀资本，这是投资中的最大风险。 ( 3 ) 污水处理项目需要拥有经营的稳定性、安全性、非排它性。 稳定性、安全性是众所周知的特点。非排它性是指项目的运营商不能由自 己挑选用户，不能限制用户，不能以效益问题、资金问题而擅自增加处理费用 和降低投资，而是首先要以保障城市发展建设、满足市民生产生活污水处理的 需求为基础。如果在其他完全竞争的产业中，b o t 经营模式可以是“谁投资， 谁经营，谁受益”。但是，在公共事业性质的城市污水处理项目中，b o t 项目 的投资者应该正确认识到企业效益和社会效益的同意性，正确处理企业内部利 益最大化同社会福利最大化的关系。 2 2b o t 投融资模式的基本概念 2 2 1 基本概念 b o t 投融资方式，是英文b u i l d o p e r a t e t r a n s f e r ( 建设一经营一转让) 的缩写， 它是政府吸引非官方资本加入基础设施建设的一种投融资方式，其运行特征是： 政府与非官方资本签订项目特许权经营协议，将基础设施项目的建设和投产后一 定时间内的经营权交给非官方资本组建的投资机构，由该投资机构自行筹集资金 进行项目建设和经营，在特许经营期满后，非官方投资机构在收回项目建设成本 和取得合理利润后，将该项基础设施无偿交给政府。 5 第二章污水处理b o t 模式的相关理论 2 2 2b o t 模式的参与三方 b o t 投融资方式的基本结构主要是通过具体的b o t 项目来体现的。大型的基 础设施建设项目所涉及的角色众多，特别是采用b o t 方式来兴建的项目更为复 杂。基础设施建设的全部活动内容，可分为四个环节，即：设计、融资、建设、 经营。b o t 方式的独特之处在于所有的环节都在一个项目公司内完成，以b o t 项目组成的联合体的不同成员在风险和利益合理分配的机制中分别实施不同的 环节。采用b o t 方式投资建设的基础设施项目，一般有以下角色“项目发起人或 股东、债权人、供应商、保险公司、运营商、建筑承包商和产品的购买商等，每 一个角色与项目公司之间的关系都是一种双边关系。也就是说，b o t 项目公司是 基于一系列协议之上的由多种角色组合而成的严密的商业组织”。也有的文献把 采用b o t 方式的主要角色区分为“政府( g o v e r n m e n t ) 、项目公司( p r o j e c t c o m p a n y ) ，投资者( i n v e s t o r s ) ，贷款人( l e n d e r ) 、承包商( c o n t r a c t o r ) 、顾问 ( c o n s u l t a n t s ) 、运营商( o p e r a t o r ) 、使用者( u s e r s ) n h 。值得注意的是，在b o t 方式的运作过程中，外商尤其是国际性金融机构特别重视顾问或咨询机构的作 用，但是我国对此还没有给予足够重视。 从总体而言，b o t 项目有三个主要的参与者：一是东道国政府、政府机构或 政府指定的公司所代表的项目发起人；二是b o t 融资模式运行主体一项目经营 者；三是项目的贷款银行，它一般包括商业银行组成的贷款银团，政府的出口信 贷机构和世界银行或地区性开发银行的政策性贷款。 2 3b o t 投融资模式的风险管理理论 2 3 1b o t 模式的风险识别 b o t 项目的风险贯穿于b o t 项目实施的全过程，主要有四个部分：前期准备 阶段的主要风险，包括招投标风险、项目谈判风险、项目规划风险、项目融资风 险、项目审批风险等。建设期的主要风险，包括完工风险：质量风险、信用风险、 设备进口风险、不可抗力风险等。运营阶段的主要风险，包括进出水量及水质风 险、污水处理技术保障风险、运营商能力欠缺风险、长期运营风险、信用风险、 环境标准变化风险、电力供应和价格调整风险。移交阶段风险，包括设备质量风、 运营能力风险、项目档案缺失风险。政治风险，包括国有化强制征收征用的风险、 6 政策变更风险：该风险直接影响到项目能否按照预计盈利、正常运营， 通常可以分为通用类和特定类，其中前者的风险通常由项目公司来承担，后者的 风险出政府来承担。例如，与市政公用事业市场化相关的政策发生变更时，就会 对项目公司的合法性和正常运营产生影响，这类变更造成的风险主要由政府承 担。 2 、获准风险：建设一个项目，必须得到项目东道国政府的授权或许可。取 得政府的许可要经过复杂的审批程序，花费相当长的时间。如果不能及时得到政 府的批准，就会使整个项目无法按计划进行，造成拖延。 3 、法律风险：指东道国法律的变动给项目带来的风险。目前，由于市政公 用事业特许经营管理办法仍只是部委文件，特许经营中的许多方面都没有具 体规定，法律关系错综复杂，即使参与主体已有许多法律条款的约束，仍要面 临许多法律风险。法律风险与法律完善程度有一定关系。 4 、违约风险：系指项目融资中有关当事人因故无法履行或拒绝履行合同中 规定的义务而导致的风险，它分为以下两种：一是根本违反合同，一方当事人违 反合同使另一方当事人蒙受损失，以致实际上剥夺了他根据合同规定有权期待 得到的东西嗍；二是预期违反合同合同订立后，一方当事人已明显预见到另一 方当事人由于其履行合同义务的能力或信用严重缺陷，或其准备履约的情况显 然将不能履行其在合同中所承担的义务即为预期违反合同。该情况发生时，预 见到的一方当事人有权中止履行其合同义务，但必须立即通知另一方当事人， 另一方当事人应该赔偿损失。 5 、市场风险：项目投产后的效益取决于其产品在市场上的销售情况和其它 7 第二章污水处理b o t 模式的相关理论 现，这些情况的变化就构成市场风险。市场风险主要有价格风险、竞争风险 需求风险。这三种风险很难完全分开，它们之间相互联系，互相影响。市场 险不仅同产品销售有关而且还取决于项目原材料及燃料价格的涨幅超过了项 产品价格的增幅，那么项目的收益势必下降。 6 、外汇风险：这种风险是指因汇率波动而蒙受损失，以及将丧失所期待的 益的可能性风险管理方法：第一，运用掉期等衍生工具，这种方法主要道用 硬通货之间。同东道国政府或结算银行签订远期兑换合同，事先把汇率锁定 一个双方都可以接受的价位上，这种方法主要适用于软硬通货之间；第二， 汇风险均担法。首先，双方洽谈商定一个基本汇率，然后定出一个中性地带， 中性地带内，双方各自承担外汇风险和利益。一旦外汇汇率变化过大，超过 了中性地带，则双方按一定百分比来分配风险。 7 、利率风险：导致利率风险的因素很多，例如经济发展和发展受阻、政治 不稳定、国际形势动荡等，都将对污水处理厂b o t 项目造成一定的影响。在污水 处理厂b o t 项目中，有一半以上的资会来自银行贷款，所以贷款利率的变化会对 项目内部收益率造成较大的影响。同样，通货膨胀会造成污水处理厂b o t 项目运 营成本的增加，间接影响到银行存贷款利率的调整，虽然这几年国内经济发展较 为稳定，但这方面的风险仍然存在。 8 、不可抗力风险：部分风险同样可以通过投保的方式得到转移，包括自然 灾害、社会动乱等。 2 3 1 2 非系统风险 1 、完工风险：是指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行 标准或建造成本超出预算。b o x 项目融资在完成有关手续、正式签署有关文件并 经政府批准后便进入工程营建阶段。对项目公司来说，在这一阶段面临的最大风 险是工程顺利完工的风险。工程能否顺利完工，决定着项目能否顺利启动运营， 项目发起人的投资能否得到回报，债权人的本息能否按期收回。因此识别这类风 险并进行有效管理，是保证项目工程顺利建成并交付运营商使用的重要手段。 b o t 项目融资中的“完工，分为全部完工和部分完工两种。全部完工是 指项目工程在工程建设期内、预计的工程造价范围内建成完工。完工风险包括 完工迟延风险、工程不能完工风险和成本超支风险。部分完工是指工程分为若 8 第二章污水处理b o t 模式的相关理论 干阶段时在某一阶段里的完工，或产量达到某一个相对低的数量便可构成完工。 2 、技术风险：指存在于项目生产过程及生产技术中的那些问题，如技术工 艺是否在项目建设期结束后依然能够保持领先地位，会不会被新锐的技术所代 替，厂房地址选择和配套设施是否合理，是否有稳定的原料来源，工程造价是 否合理，技术人员的专业能力与职业操守能否达到要求等等。 3 、生产条件风险：包括原材料的风险，能源提供是否可靠，运输、通讯以 及其它公用设施的条件是否方便。近些年，第二产业对自然环境、破坏已经越 来越引起社会公众的注意。对项目公司来说，要满足环境保护法的各项要 求，就意味着成本支出的增加。目前，很多国家的政府已经制定了严格的环境 保护法律来限制工业污染对环境的破坏，并强制污染单位对自己所造成的后果 承担责任。 2 3 2b o t 模式的风险评价 2 3 2 1b o t 模式风险评估方法综述 对项目风险进行评估和分析则是在前期预测和识别的基础上，建立问题的 系统模型，对风险因素的影响进行定量分析，估算出各项风险发生的几率及其 可能导致的损失，并且找到该项目的主要风险，为重点规避这些风险提供科学 理论基础，以保障项目的顺利完成。 目前对项目进行风险评估的方法很多，如失效模式影响及危害性分析，危 害及可操作性研究法，故障树分析法，流程图法和环境分析法，分析法，模拟 法，计划评审技术，效用理论法，主观概率法，外推法，灰色系统理论，模糊 分析方法，影响图分析法等。 2 3 2 2 风险评估方法的比较与选择 为了能够找到合适b o t 风险综合评价方法，并且具有科学性和可行性，本 节将对常用的风险评估方法做一下对比： 方 故障树危害及可操作蒙特卡罗失效模式影响及 项法 分析方法性研究法模拟法 危害性分析法 目 9 第二章污水处理b o t 模式的相关理论 表达直观，逻辑性应用范围大 化繁为简 可以充分利用现有经验和 强 数据，简单易行，所需人员 优点 和费用少 多个故障及人为因可以有效解决技术 处理无法凭借经验、适合于结构的概念设计，但 素、环境因素等引 失误和人为错误 繁琐的数据测算以 是不能应用于没有参考先 适用范围 起的复杂系统故障 及不易控制的实验 例的新系统，只能作定性评 的分析分析价，不能给出定量的评价结 果 表2 - 1 项目风险评估方法运用对比表 在针对b o t 项目进行风险评价的过程中，许多因素影响着最终的评价结 果，评估过程一定要综合考虑到多重因素而不能只是单一的考虑某一主要因素， 所以通常评估的结果都是非精确性的。 2 3 3b o t 模式的风险控制 风险控制是指风险管理者采取各种措施和方法，消灭或减少风险事件发生 的可能性，或者减少风险事件发生时造成的损失【4 1 。只有做好风险管理工作， 才可以说风险管理者有效地管理了风险。风险控制主要措施和方法有：风险回 避、风险减轻、风险抵消、风险分离、风险分散、风险转移和风险自留。b o t 项 目中的风险控制不同于其他项目中的风险控制，它是在项目风险出现以前，通 过预测项目中可能存在的风险，采用风险转移的手段构建一系列信用保障系统 来分配项目中存在的风险，也就是将项目中可能存在的所有风险分配给最佳承 担者。、 风险转移是指通过合同或非合同的方式将风险转嫁给另一个人或单位的一 种风险处理方式。风险转移使对风险造成的损失的承担的转移，在国际货物买 卖中具体是指原有卖方承担的货物的风险在某个时候改归买方承担。一般说来， 风险转移的方式可以分为非保险转移和保险转移。非保险转移是指通过订立经 济合同，将风险以及与风险有关的财务结果转移给别人。在经济生活中，常见 的非保险风险转移有租赁、互助保证、基金制度等等。保险转移是指通过订立 保险合同，将风险转移给保险公司( 保险人) 。个体在面临风险的时候，可以向 保险人交纳一定的保险费，将风险转移。一旦预期风险发生并且造成了损失， 则保险人必须在合同规定的责任范围之内进行经济赔偿【5 1 。 由于保险存在着许多优点，所以通过保险来转移风险是最常见的风险管理 1 0 第二章污水处理b o t 模式的相关理论 方式。需要指出的是，并不是所有的风险都能够通过保险来转移。 2 3 3 1 保险风险转移 保险风险转移是指通过购买保险的办法将风险转移给保险公司或保险机 构。b o t 项目的保险一般可分为商业风险的保险和政治风险的保险。 l 、商业风险的保险 在项目融资中，由于每个国家的法律系统不同，保险的分类有很大的不同， 通常，项目风险管理者投保有几种： ( 1 ) 建设工程一切险：为项目的财产损提供保障，着重针对项目施工中“意 料之外的”、“突发性的”或“不可预料的”因素导致的财产损失提供保险，它 的期限包括建筑安装阶段，而且保单责任一般扩展到项目开始商业运作为止。 ( 2 ) 预期利润损失险：预期利润损失险与建筑工程一切险是相互联系的， 是对由于开工延误导致业主的经济损失提供选择，但是只保障因为建筑工程一 切险所承保的条款导致的延误。在预期利润损失险中，由于没有以往实际存在 的商业账目可以查询，因此保额是建立在假定或推断的基础上的，即以在项目 可行性研究中认真核定的项目预计年产量或预计成本为凭证。 ( 3 ) 雇主责任险：主要是针对由于导致项目员工工伤而应由雇主承担的法 律责任提供的保险。 2 、政治风险的保险 b o t 项目首先要面对的就是政治风险。根据项目风险管理的基本原则，由 于东道国政府最有能力承担政治风险，因此项目所发生的政治风险应该主要由 东道国政府承担。而在我国，法律不允许政府机构对项目作任何形式的担保或 承诺，这对控制政治风险增加了难度。目前私营机构可以采取为政治风险进行 投保、引入多边机构参与项目贷款或是引入当地有实力尤其是国有企业参与项 目建设经营等方式规避政治风险对于政策变动风险，则可以在签订特许权协议 时规定政策变动时的操作具体办法，如果遇到由于政策变动而导致私营机构经 济利益受到侵害时，应由东道国政府给予适当的补偿。 2 3 3 2 非保险风险转移 非保险风险转移是指通过保险以外的其它手段将风险转移出去。b o t 项目 程序复杂，涉及许多的项目参与方，这些参与方包括政府、项目发起人或股东、 第二章污水处理b o t 模式的相关理论 债权人、供应商、保险公司、运营商、建筑承包商和产品购买者等。在项目施 工之前，这些参与方与项目公司通过签订一系列的合同来分担风险。 l 、特许权协议 特许权协议是规定和规范b o t 项目中东道国政府与该项目的私营机构之 间的权利义务关系的一种法律文件，是b o t 项目所有协议的核心和依据。在世 界b o t 实践中，特许权是指东道国政府授予国内外的项目主办者在其境内或本 地区从事某一b o t 项目的建设、经营、维护和转让的权力。它的本质就是业主 政府将本国或本地区的那些本该由其公营机构自行承担建设和经营的公共基础 设施，通过授权方式特许给国内外的某个或某些民营机构来建设和经营。所以， 2 、项目贷款协议 项目贷款协议是项目承担方与贷款人之间签署的贷款协议。项目承担方除 各方股东投入的自有资金之外，大部分的项目建设资金都要以项目融资的方式 筹集。根据国家计委和国家外汇资产管理局的相关规定：中国境内b o t 项目以 b o t 项目名义筹资，债权人对于b o t 项目以外的资产和收入没有追索权。 3 、股东协议 项目公司是负责特许权投融资、建设、运营、移交的综合体，具有独立法 人资格的私营公司，一般是股东联营的股份有限公司，对股东之间的股权分配 必须通过签订股东协议的方式来确定。为了增强主要投融资发起方的投资信心， 加速融资的进程，可以吸收具有良好信誉的国家开发投资公司或政府指定的公 司参股，以获得更充分的政府支持和利益保障。投资主体多元化、资金来源多 渠道的融资结构不会改变b o t 投资方式架构，还可降低融资成本，并可以对融 资方面的风险进行有效的分配和转移【6 1 。 4 、工程承包合同和设备采买合同 在项目公司同贷款人签订项目贷款协议后，就可以与经验丰富的建筑安装 公司和设备供应商签订工程建设承包合同和设备采买合同，以确保工程项目按 照特许权协议在项目建设期内保质保量的竣工。 5 、产品或服务承购合同 为保证日后特许权项目产品和服务满足市场的需求，以及保证项目公司有 充足的资金承担项目运营，偿还债务并获取合理的利润，政府主管部门或指定 1 2 第二章污水处理b o t 模式的相关理论 专营公司与项目公司签订承买协议，即“无论提货与否均需付款”的协议。该 协议明确规定饿政府主管部门或指定专营公司，保证向项目公司购买预约数额 的产品或服务，并确定产品或服务的价格标准。 6 、经营和维护合同 缺乏经营管理能力的项目公司可以把项目的经营管理外包，这就需由项目 公司与专业的管理公司签订经营和维护合同。为了确保经营和维护按照特许权 协议中的要求运行，经营和维护合同还应规定有关保证条款，保证贷款人、项 目公司和政府部门拥有获得报告、监督和检查的权利用。 除上述协议和合同之外，项目公司还要与有关当事方签订工程设计合同、 水电供应合同、法律咨询合同、审计合同、担保合同、保证供应建筑材料合同 和运营需要的原材料供应合同等诸多的合同文件。 1 3 险研究 别，根据项目风险的性 项目在前期主要包括政府确定项目、招投标和谈判等过程，地方政府和项 目公司是此期间的主要参与者，而且前期能否做好对于以后的项目开展有着至 关重要的作用。前期风险可以分为以下五类【8 l ： ( 一) 招投标风险，主要指由于市场主体恶性竞争、招投标模式与程序过 程不合理等，而使最佳企业没有中标所存在的市场准入风险。特别是在一些中 小城市的污水处理厂b o t 项目招标中，部分企业在没有准确估计自身能力的情 况下压低价格来竞标，而非人性化的最低价中标往往会给后期项目运营带来极 大隐患，使项目承担公司偷工减料、降低运营服务质量，而最终影响到政府的 公共设施服务质量。适用于项目的招投标模式，可能并不适合于具有水务服务 业特征的污水处理厂b o t 项目的招标中，将会导致很多程序上的合理性风险。 ( 二) 项目筹划风险，如何体现污水处理厂b o t 项目规模是否符合实际，这 与当地的社会经济发展和城市用水需求的科学预测有着紧密的联系，处理能力闲 置会造成融资效率不足，同时保底水量与硬性的污水处理费的支付将使政府财政 背上沉重的负担。 ( 三) 是项目谈判风险，通过技术和价格的综合评价，政府会选择一到两个 公司或者联合体来进行谈判，其过程持续时间长，需要协商和谈判的内容比较多， 如果谈判双方就某些问题没有达成一致，在未来项目很有可能失败。在谈判中通 常主要关注的问题有项目的惟一性、污水处理价格调整等，这些都将会直接影响 到项目运营后的效益情况。 ( 四) 项目融资风险，有的污水处理b o t 项目在简述特许经营协议后，会因 为资金筹措困难而迟迟不能开工，这在很大程度上与国内银行业对项目融资的信 1 4 第三章污水处理b o t 项目的风险研究 心不足相关。 第五是土地征用风险，是政府在拆迁和征地过程中的风险。由于污水处理属 于城市公共基础设施，土地取得方式通常采用行政划拨，聚集式污水处理和交通 项目不同，城市规划中都有预留，所以在项目初期的土地征用风险较小，并且都 由政府来承担。 2 、建设风险 现在污水处理厂b o t 项目的建设通常采用e p c ( 设计采购一建设) 或者d b ( 设计一建设) 的模式来进行，也叫“交钥匙”建