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从财务舞弊的角度研究上市公司利益相关者利益保障机制 摘要 我国上市公司虽然只有十几年的历史，发展却相当迅速，截止2 0 0 4 年 4 月已经有近1 3 0 0 家，在国民经济中占有相当重要的地位。但是由于相关 的法律法规未能跟上经济发展的步骤，导致证券市场上出现了诸多问题，对 公司利益相关者利益忽视和侵犯的现象也屡见不鲜。这在一定程度上制约了 我国证券市场的健康发展。 上市公司的利益相关者是指支持公司正常发展、承担一定风险的自然人 和社会团体。他们能够影响公司目标的实现，同时也受到公司目标实施过程 的影响，具体来说一般包括债权人、员工、供应商、消费者、社区、政府等， 他们都是公司无法回避的利益主体。上市公司的每一个利益相关者都可能非 常重要，但并不是意味着他们同等重要，根据他们与上市公司之间合作和威 胁的可能性，我们把利益相关者分为四类：支持型、不支持型、边缘型和混 合型。对于每一类利益相关者，上市公司所采取的策略也不一样。由于利益 相关者影响着上市公司的生存和发展，因此，上市公司应负起对他们的责任， 保护各自的利益。通过对我国现有情况的分析发现，我国对于利益相关者的 利益保护越来越重视，法律规定越来越多。但通过对现有证券市场上发生的 财务舞弊事件分析了解到，当上市公司发生舞弊事件时，我国对于中小股东、 债权人、员工等利益保障方面还存在不完善之处。 本文讨论的是在上市公司财务舞弊事件中有关利益相关者利益保障问 题。在学习借鉴国外经验的基础之上，充分考虑到中国的特殊国情，本文提 出了一套较具可操作性的利益保障机制的构想。保障机制由两个部分构成。 首先在财务舞弊事件中利益受到侵害的中小股东、债权人和员工要参与到公 司的治理中来，监督、控制公司的行为，尤其是财务行为，做到自我保护。 其次，外界的监督群体和相关的法律法规也要发挥其作用。证监会、中介机 构和媒体也要构成个外部监督的三维体系，监督上市公司有损于利益相关 者利益的行为。当舞弊事件发生时，最重要的措施莫过于及时对舞弊的涉案 人员和机构进行严格的处罚和对利益受到侵害的利益相关者予以必要的经 济补偿。当然，要使得这个保障机制保护好利益相关者的利益，社会各界要 给这个保障机制提供有效运行的一个平台，推出必要的配套措施，如给利益 相关者参与公司治理一个法律依据，加强对监督机构的监督以及完善民事诉 讼赔偿方面的制度等。 该文在研究方法上注重理论与实际相结合，遵循了由一般理论到实务操 作的逻辑顺序，理论推导结合实际案例进行分析，论述了我国关于利益相关 者利益保护的现状以及解决方案。但是由于问题本身所具有的高难度和作者 水平的限制，本文仍存在许多不尽人意的地方，特别是在保护机制中关于法 律措施的考虑不是很周全，方案也会有不完善之处。不过，希望该文能够提 供一种借鉴的思路。 关键字：上市公司，财务舞弊，利益相关者，保障机制 r e s e a r c ho ns t a k e h o l d e r sp r o t e c t l o n m e c h a n i s mo fl i s t e dc o m p a n y f r o mav i e wo ff i n a n c i a lf r a u d a b s t r a c t i nc h i n a ，l i s t e dc o m p a n i e so n l yh a v eah i s t o r ya b o u tt e ny e a r s ，t h o u g ht h e y h a v eb e e nd e v e l o p i n gv e r yr a p i d l y t h e r ea r ea r o u n d1 3 0 0l i s t e dc o m p a n i e su n t i l a p r i l2 0 0 4 t h e yo c c u p ya ni m p o r t a n tp l a c ei nt h en a t i o n a le c o n o m y h o w e v e r , d u et ov a r i o u sn 翔s o n & l a w sa n dr e g u l a t i o n sd o n tk e e pp a c ew i t ht h es t e po f e c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n dm a n yp r o b l e m sh a v em e r g e d , p a r t i c u l a r l y ，t h e n e g l i g e n c ea n de n c r o a c h m e n to ft h er i g h t sa n di n t e r e s t so fs t a k e h o l d e r sh a v e o c c u r r e df r e q u e n t l y t oac e r t a i nd e g r e e , a uo fs u c hp r o b l e m sr e s t r i c tt h e d e v e l o p m e n to f t h es e c u r i t i e sm a r k e t s t a k e h o l d e r sa l w a y ss u p p o r tc o m p a n i e s d e v e l o p m e n ta n da b s u m et h er i s k t h e ya l em a y b en a t u r a lp e r s o n s0 1 s o c i a lo r g a n i z a t i o n ，s u c ha sc r e d i t o r s 、 e m p l o y e e s 、s u p p l i e r s 、c o n s u m e r s 、c o m m u n i t y 、g o v e r n m e n t l i s t e dc o m p a n y c a n ts h u n ta s i d et h ei n t e r e s t so fs t a k e h o l d e r s e v e r ys t a k e h o l d e rm a yb ev e r y i m p o r t a n t , b u ti td o e sn o tm e a nt h e ya r ee q u a l l yi m p o r t a n tt ol i s t e dc o m p a n y a c c o r d i n gt ot h ep o s s i b i l i t yo ft h ec o r p o r a t i o na n dt h r e a dw i t ht h ec o m p a n y , t h e s t a k e h o l d e r sc a nb es p l i ti n t of o u rt y p e s ：s u p p o r t 、n o ts u p p o r t 、m a r g i na n dm i x t h ec o m p a n yt a k e sd i f f e r e n ts t r a t e g i e st oe a c hs t a k e h o l d e r c o m p a n yc a n n o tl i v e a n d d e v e l o pi fi ti s o l a t e si t s e l ff r o ms t a k e h o l d e r s s o ，t h ec o m p a n ym u s tt a k eu p t h es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yt op r o t e c ts t a k e h o l d e r s i n t e r e s t s b ya n a l y s i st h ee x i s t e d s i t u a t i o n ，w ef i n dt h a to u rc o u n t r yh a sp a yc l o s ea t t e n t i o nt os t a k e h o l d e r s ，m o r e a n dm o g ep r o t e c t i o n sh a v eb e e np u b l i s h e db yl a w b u tf r o mt h ei n c i d e n to f f i n a n c i a lf r a u di nt h es e c u r i t i e sm a r k e t - w ef i n dt h a tt h e r eh a sf a u l t i n e s si nt h e s t a k e h o l d e r s p r o t e c t i o nm e c h a n i s m t h i sa r t i c l ei sc o n c e r n e dw i t ht h ep r o t e c t i o no fs t a k e h o l d e r s r i g h t sa n d i n t e r e s t si nf i n a n c i a lf r a u do fl i s t e dc o m p a n y o nt h eb a s eo fr e f e r e n c i n ga b r o a d e x p e r i c i l c e s ，c o n s i d e r i n gs u f f i c i e n t l ys p e c i a lc o n d i t i o no f o u rc o i m t l y , t h i st h e s i s b r i n gf o r w a r dam o r eo p e r a t i o n a l l y i n t e r e s t s p r o t e c t i o n m e c h a n i s m t h e p r o t e c t i o nm e c h a n i s m h a st w o p a r t s f i r s t l y , m i n o r i t ys h a r e h o l d e r s 、c r e d i t o r sa n d e m p l o y e e sm u s tp a r t i c i p a t ei n t oc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，s u p e r v i s i o na n dc o n t r o l c o m p a n y sa c t i o n s ，e s p e c i a l l yf i n a n c i a lb e h a v i o r s t h e nt h e yc a np r o t e c t t h e m s e l v e si n t e r e s t s n e x t ，s u p e r v i s i o n s 、r u l e sa n dr e g u l a t i o n sm u s te x e r tag r e a t e f f e c t c s r c 、i n t e r m e d i a r ya n dm e d i ah a v et om a k eu po fas y s t e mi nt h r e e d i m e n s i o n t h i ss y s t e mc a l ls u p e r v i s ec o m p a n y sa c t i o n s t h eb e s ts t e pi sp u n i s h p e r s o n s 、o r g a n i z a t i o n sw h i c hi n v o l v e di nf i n a n c i a lf r a u da n dp a yn e c e s s a r y c o m p e n s a t et os t a k e h o l d e r si nt i m ew h e nf r a u dh a sb e e ne x p o s e d o fc o u r s e ，i n o r d e rt om a k et h ep r o t e c t i o nm e c h a n i s mm o r ea v a i l a b l e ，a l lc i r c l e so f s o c i a lm u s t o f f e rar o o fg a r d e nt om a k ei tm o r ee f f i c i e n t i tc o n t a i n se s s e n t i a ls u p p o r t i v e m e a s u r e s ，s u c ha ss u p p o r t i n gal e g i s l a t i v ea u t h o r i t yf o rs t a k e h o l d e r si no r d e rt o t a k ep a r ti nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，s u p e r v i s es u p e r v i s o r yo r g a n s ，c o n s u m m a t e c o m m o np l e a s 、c o m p e n s a t i o ns y s t e m ，a n ds oo n t h er e s e a r c hm e t h o d o l o g yo ft h i sp a p e ri st h ec o m b i n a t i o no ft h e o r ya n d p r a c t i c e f o l l o w i n gt h e e o n s e c u t i o no f g e n e r a lt h e o r yt o a c t u a l p r a c t i c e , c o m b i n i n gt h e o r e t i c a ld e r i v a t i o na n dr e a lc a s e s , t h i sp a p e rd i s c u s s e da c t u a l i t y a n ds o l u t i o nt ot h ep r o b l e ma b o u ts t a k e h o l d e r s i n t e r e s t si no u rc o u n t r y t h e t o p i ci sd i f f i c u l tt ob ep e r f e c t s t i l l ，i ti st h eh u m b l eh o p eo ft h ea u t h o rt h a tt h i s a r t i c l ec a l ls h e ds o m el i g h to nt h ei s s u eo fp r o t e c t i o no f s t a k e h o l d e r s r i g h t sa n d i n t e r e s t s k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a n y ，f i n a n c i a lf r a u d ， s t a k e h o l d e r ，p r o t e c t i o nm e c h a n i s m 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含 本人为获得浙江工商大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的 材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示谢意。 签名：燃兰日期：上加7 r 年月5 f 目 关于论文使用授权的说明 本学位论文作者完全了解浙江工商大学有关保留、使用学位论文 的规定：浙江工商大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的 复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制 手段保存、汇编学位论文，并且本人电子文档的内容和纸质论文的内 容相一致。 保密的学位论文在解密后也遵守此规定。 签名：刮生爰兰导师签名：立复：丛 日期：一毋7 年f 月占f 曰 第一章引言 第一节研究背景和意义 现代公司既是一个营利性的组织，又是一个众多股东的自治体，还是一个由债权人、 员工、消费者等利益相关者构成的混合体。根据美国学者克拉克森( c l a r k s o n ，1 9 9 5 ) 的定义，利益相关者是指对于公司的过去、现在或未来活动享有所有权、权利或利益的 自然人和社会团体，一般包括债权人、雇员、供应商、客户、社区、政府等，他们都是 公司无法回避的利益主体。传统的公司经营环境是一个投资生产销售赚取 利润再投资的单向循环环境，而现代的公司经营环境已经变成受各利益相关者影响 的多元环境。简单地说就是公司的利益相关者股东、政府、员工、消费者、社区和 民间社团等都在影响着公司的生存和发展。因此，一旦公司获得永续的法律生命，为追 求自身的不断成长与发展，只能在利益相关者的诸多目标之间不断调和。 一场重视利益相关者作用的革命已经开始了( 史蒂文f 沃克等，2 0 0 2 ) 。如何保护 公司利益相关者的利益，履行社会责任是当今各国关注的一个热点问题。2 0 世纪8 0 年 代末，美国二十九个州相继修改了公司法，要求公司经理为公司的利益相关者服务而不 仅仅为股东服务，从法律上明确了公司对利益相关者的责任和义务。在今天的西方国家， 如果一个企业能主动担负社会责任，它的可信度就高。我们作为社会主义国家，企业的 根本目标更应该是为人民群众谋福利，为全社会服务党的十六届四中全会首次完整提 出了构建“社会主义和谐社会”的新命题，企业，尤其是上市公司作为现代社会经济生 活的最基本的组织，其和谐发展成为整个社会和谐与否的重要因素。 中国的证券市场，特别是股票市场，以1 9 9 0 年1 2 月上海证券交易所和1 9 9 1 年4 月深圳证券交易所营业为标志，在短短的十多年里，得到了迅速的成长，取得了巨大成 就。我国的证券市场已经成为我国经济改革的主要推动者和资金提供者，其在经济生活 中的作用日益凸显。上市公司的产生和发展有力地推动了我国证券市场的发展进程，不 仅扩展了公司的融资空间，对我国经济乃至社会的发展都起到了良好的示范效应。但是， 上市公司的不良发展也会对其所处的环境产生强烈的负效应。资本市场的效率和健康在 很大程度上取决于市场所接收到财务信息的质量、诚正性与可靠性( 扎比霍拉哈瑞扎伊， l 2 0 0 5 ) 。为了使资本市场有效地运行，市场参与者包括投资者和债权人都应该对传播到市 场的信息抱有信心。市场参与者应该相信公开发布的已审计过的财务报告的质量、诚正 性与可靠性。而在中国证券市场上，从“琼民源”、“红光实业”、“东方锅炉”、“银广夏” 到“科龙”，一系列的上市公司财务舞弊案件不仅扰乱了证券市场秩序、破坏了“公开、 公平、公正”的三公原则、危害到政府的宏观决策、损害了证券市场资源优化配置的功 能，而且还将给公司的有关利益相关者利益带来了一定侵害。当利益相关者的利益受到 侵害而寻求不到应有的保护时，必然会影响到他们对证券市场、上市公司、法律制度的 信心，最终会有害于社会公平和经济效益。 应该说，在我国，推行公司的社会责任的理念，保护利益相关者利益是很有必要的， 尤其是在上市公司中。因此采取切实有效的措旌，强化对上市公司利益相关者的保护， 不仅具有深远的理论意义，同时也具有非常迫切的现实意义。 2 一、研究方法 第二节研究方法和研究框架 本文在研究方法上以规范研究为主，结合中国资本市场的特有环境，从理论上分析 了上市公司的利益相关者以及对他们的分类。然后讨论了上市公司财务舞弊对有关利益 相关者的影响。 同时本文注重理论与实际相结合，遵循了由一般理论到实务操作的逻辑顺序，理论 推导结合实际数据进行分析。根据理论分析，本文结合具体的财务舞弊事件分析了我国 现有环境下上市公司利益相关者利益保障机制的有关法律规定。从总体上来说，我国对 于利益相关者利益保障的关注越来越多，相关的法律规定也越来越完善。但从证券市场 上发生的财务舞弊事件以及由此所产生的严重后果来看，专门针对财务舞弊事件中利益 受到侵害的利益相关者的利益保护措施还是不够。 二、研究框架 纵观现在的证券市场，上市公司不遵守法律、法规的行为比比皆是，从环境污染、 生产劣质商品到财务舞弊，这些无疑对公司的利益相关者造成一定伤害。本文所要解决 的问题是，通过有关法律法规和舞弊案例来分析我国现有环境下对上市公司利益相关者 利益保障机制的完备性最后针对现有情况，构建起舞弊事件中利益相关者利益保障机 制。 具体而言，论文研究的框架和内容如图1 1 所示： 3 引言 j 土 文献综述 jl l 财务舞弊事件和上市公司利益相关者关系 上上j r 公司的利益相关 i 舞弊事件对公司利益相关者的影响 利益相关者对财务舞弊的影响 i ll l 包 公对对 对对 含司 股债员政 的对东 权 工 府 内其影人影 影 容责响影响响 任响 l 法律法规中上市公司利益相关者利益保障的完备性分析 上上 现有法律法规的规定舞弊事件中利益保障机制的缺失 量上 上市公司利益相关者利益保障机制的构建 上 毒 参与防范 i 外部监控 l上上上上毒 l 法律法规保护l 配套措塘 l 共 配套措施外 同部 l 参土 一j l 一 监l土上土 j 一 l上二l 与完实建兀督 提加建修建将赔 公 善行 立 善的格 理 高强 立改立举 偿 | 司公 员 员独 的 的证对中诉股证财 治司工工立大 惩 赔监中小讼东责 产 l 理治持 拦 董主罚偿会介股前 集 任保 理股报事 体地机东置 体归 障 法计热钼 位构 保程诉于措 律划线度的护序讼辩施 法监协制方 规 督会度 图l l 论文的研究框架 4 第三节研究创新 如何保护上市公司各利益相关者的利益，履行公司社会责任引起了各国立法者、经 营者、股东和社会各界的关注。前人在研究利益相关者利益保障机制时，只是单纯针对 保护某个利益相关者提出一些建议对策，并且没有从一个整体上来研究对这些受损利益 群体的保障体系。本文针对现有研究的不完备之处，主要从两个方面给予创新： ( 一) 视角的创新 以往研究上市公司利益相关者利益保障机制的文章，只是单纯的针对利益相关者进 行研究，并且没有特别关注到舞弊事件对利益相关者利益的侵害。而研究上市公司财务 舞弊问题的文章也只是针对舞弊事件本身进行分析说明，如产生舞弊的原因、舞弊的手 法以及防止舞弊的手段等，并没有特别的关注到由于财务舞弊给利益相关者造成的利益 侵害，以及他们的利益保障问题。本文则针对这种研究现状做出新的尝试，研究上市公 司财务舞弊事件中有关利益相关者利益保障问题。 ( - - ) 体系的创新 前人在研究利益相关者的利益保障机制时要么针对某一方面( 如法律) 入手研究对 策，要么则直接研究对策建议，很少有人从个整体来构造在舞弊事件中受损的利益相 关者利益保障机制。本文站在上市公司利益相关者的角度具体分析上市公司财务舞弊对 其利益的影响。并构造出一个利益相关者利益保障机制。 5 第二章文献综述 第一节财务舞弊定义的文献综述 国外，特别是美国对财务舞弊研究已有y 5 0 多年的历史，期间出现了多种财务舞弊 的定义，但财务舞弊的内涵并没有发生明显的变化 美国注册公共会计师协会( a i c p a ) 1 9 7 7 年对财务舞弊的定义为：公司或企业故意错 报和遗漏重大事项在财务报告中的披露，即进行欺诈性的财务报告，又称“管理当局欺 诈”或“管理当局舞弊”( m a n a g e m e n tf r a u d ) 。财务舞弊可能涉及以下几种行为：篡改、 伪造、或变更编制财务报告所依据的会计记录或支持性凭证；有意伪报或遗漏事项、 交易或其他主要信息；在处理金额、分类、表达或披露等方面有意错用会计原则。 全美反舞弊财务报告委员会( t r e a d w a y 委员会) 1 9 8 7 年对财务舞弊的定义是描述性 的，认为“是一种故意的或轻率的行为，无论是虚报还是漏列，其结果是导致重大的误 导性财务报告”。 注册舞弊审核师协会1 9 9 3 年对财务报表舞弊做了如下定义：有意地、故意地错报或 遗漏重要事实，或者误导性会计数据，以及在与其他所有可获得的信息一起考虑时，可 能导致阅读者改变和调整他( 她) 的判断和决定的会计数据。 我国2 0 0 1 年7 月发布的独立审计具体准则第8 号错误与舞弊中对“舞弊”的定义 是指导致会计报表产生不实反映的故意行为它主要包括：伪造、变造、记录或凭证； 侵占资产；隐瞒或删除交易或事项；记录虚假的交易或事项：蓄意使用不当的 会计政策。财务报告舞弊包括了除以外的其他行为。挪用或侵占资产是不同于财务报 告舞弊的另一种舞弊行为 2 0 0 6 年颁布的中国注册会计师审计准则第1 1 4 1 号财务报表审计中对舞弊的考 虑中指出：“舞弊是指被审计单位的管理层、治理层、员工或第三方使用欺骗手段获 取不当或非法利益的故意行为。”这里舞弊是一个宽泛的法律概念其中两类故意错报 与财务报表审计相关：对财务信息做出虚假报告导致的错报；侵占资产导致的错报。 总结国内外不同机构对财务舞弊的定义，我们找到它们的共同点：舞弊形成的性质： 一种故意行为，区别于无意识的虚假陈述；舞弊的对象：企业的财务报告；舞弊导致 6 的后果：信息失真，从而误导信息使用者做出正确的决策。 本文对财务舞弊的研究基于a i c p a 中对财务舞弊的定义，即公司或企业故意错误和 遗漏重大事项在财务报告中的披露。这一行为超越了会计准则允许的范围，其结果是带 来虚假的财务报告。 第二节利益相关者的文献综述 利益相关者理论是2 0 世纪6 0 年代左右，在美国、英国等长期奉行外部控制型公司 治理模式的国家中逐步发展起来的。与传统的股东至上的企业理论主要区别在于，该理 论认为任何一个公司的发展都离不开各种利益相关者的投入或参与，比如股东、政府、 债权人、雇员、消费者、供应商，甚至是社区居民，企业不仅要为股东利益服务，同时 也要保护其他利益相关者的利益。股东价值和利益相关者价值对比情况如表2 一l 所示。 表2 一l 股东价值和利益相关者价值对比 股东价值支持者利益相关者价值支持者 公司使命价值股东价值最大化所有者利益相关者价值最大化 决策中的优先考虑股东利益利益相关者、顾客、员工 责任对股东对股东、顾客、员工、供应商、政府、社区 表现评价手段股东价值：经济附加值、挣股东、最低的顾客和员工满意度 资产回报、股东总收益等 管理者补偿结合经济价值创造结合经济价值创造以及利益相关者满意度 资料来源：比尔伯查德：你为多少主人服务? ，首席财务官杂志，1 9 9 5 年7 月。 ( 一) 利益相关者定义的研究 西方学者真正给出利益相关者的定义是在2 0 世纪6 0 年代。斯坦福大学研究所( s r i ， 1 9 6 3 ) 认为利益相关者是那些失去其支持组织就无法存在的团体。f r e e m a n ( 1 9 8 4 ) 认为利益 相关者是任何影响组织目标实现和被组织目标实现所影响的团体或个人。c o m d l 和 s h a p i r o ( 1 9 8 7 ) 认为利益相关者是那些与企业有合约关系的要求权人。c l a r k s o n ( 1 9 9 5 1 7 认为利益相关者是指对于公司的过去、现在或未来活动享有所有权、权利或利益的自然 人和社会团体。这些权利或利益是与企业( 是道德合法的) 交易或行动的结果。相同权 利和利益要求的相关利益者可归为相同团体：雇员、股东、顾客等。d o n a l d s o n 和 p r e s t o n ( 1 9 9 5 ) 认为利益相关者是那些在公司活动中及活动本身有合法利益的人或团体。 马格丽特布莱尔( 1 9 9 9 ) 认为利益相关者是指所有那些向企业贡献了专用性资产，以及 作为既成结果已经处于风险投资状况的人或集团。史蒂文f 沃克和杰弗里e 马尔( 2 0 0 2 ) 认为利益相关者是个术语，意指与一个组织相关联的个人或群体。 在我国，企业的利益相关者问题也逐步得到重视。我国学者陈宏辉( 2 0 0 4 ) 对利益 相关者的界定是：利益相关者是指那些在企业中进行了一定的专用性投资，并承担了一 定的风险的个体和群体，其活动能够影响该企业目标的实现，或者受到该企业实现其目 标过程的影响。上市公司治理准则第六章利益相关者”的第8 l 条规定：“上市公司应 尊重银行及其他债权人、职工、消费者、供应商、社区等利益相关者的合法权利”。 本文认为上市公司的利益相关者是指支持公司正常发展、承担一定风险的自然人和 社会团体。他们能够影响公司目标的实现，同时也受到公司目标实旖过程的影响。 ( 二) 利益相关者的识别研究 西方在研究中对主要利益相关者的识别比较一致。斯坦福大学研究所( s r i ，1 9 6 3 ) 认 为利益相关者包括股东、雇员、债权人、供应商及顾客。c o m e l l 和s h a p i r o ( 1 9 s 7 ) 等认 为利益相关者即公司的索取者，包括股东、债券持有者、顾客、供应商、分销商和员工； d o n a l d s o n 和p r e s t o n ( 1 9 9 5 ) 等认为包括投资者、顾客、员工、供应商、政治集团、政府、 社区和行业联合会；w a d d o c k 和g r a v e s ( 1 9 9 7 ) 认为基本利益相关者包括顾客、供应 商、员工、投资者和环境，次要利益相关者包括社区和政府；b e t m a n ( 1 9 9 9 ) 等认为包 括员工、产品安全质量、多样性、自然环境和社区；沃克信息公司1 9 9 9 年对企业执行 官的国际性研究证实，执行官所认可的各种不同的利益相关者包括消费者( 认同比例9 3 ) 、员t ( 9 3 ) 、股东( 8 2 ) 、供应商( 7 4 ) 、社区( 6 6 ) 、政府( 6 0 ) 和财务 分析师( 4 8 ) 。r u f ( 2 0 0 1 ) 等认为包括员工、顾客、环境、社区和社会；史蒂文f 沃 克和杰弗里e 冯尔( 2 0 0 2 ) 认为除了企业所有者或股东之外，利益相关者通常还包括顾 客和员工他们也可能包括供应商、出借人、合作伙伴、当地的社区、政治倡导群体、 出谋划策的领导者和政府机构等，这取决于组织本身及其使命和职责。 陈宏辉( 2 0 0 4 ) 进行的调查统计结果现实，对于股东、管理人员和员工作为企业的 利益相关者的认可度高达1 0 0 ，认可度达5 0 以上的还包括消费者、债权人、政府、 8 供应商和分销商。上市公司治理准则提出的所谓利益相关者主要包括银行的主要债 权人、职工、消费者、供应商和社区等。唐跃军( 2 0 0 2 ) 认为企业的利益相关者有供应 商、客户、债权人、员工、政府、社区等。 ( - - - ) 利益相关者的权重研究 对公司而言，利益相关者群体的重要性是否一样? 目前对该问题研究的结论不尽 相同。d o n a l d s o n 和p r e s t o n ( 1 9 9 5 ) 认为各利益相关者与公司的距离是“等长的”，即各 利益相关者的权重应是相同的。m i t c h e l l ( 1 9 9 7 ) 等人认为，应该按利益相关者的权力、 合法性和紧迫性对利益相关者的显著性进行划分。沃克信息公司( 1 9 9 9 ) 的研究中发现 全世界的执行官认为不同的利益相关者对他们企业的重要性不同。他们的企业使命陈述 和核心价值观中都提到直接利益相关者对他们企业的重要性：顾客( 8 2 ) ，员工( 7 0 ) ，及利益相关者( 5 7 ) ，具体见表2 - - 2 表2 2 利益相关者的重要性 利益相关者消费者员工股东供应商社区政府财务分析师 在使命和价值观陈述中提到的 8 27 0 5 73 33 0 1 4 6 百分比( ) 资料来源：沃克信息和哈得逊研究院： 1 9 9 9 年全国企业道德研究kw w w w a l k e 6 _ n f o c o m ， 我国对利益相关者的权重问题几乎没有研究 ( 四) 公司治理与利益相关者的研究 在2 0 世纪8 0 年代初，以f r e e m a n ( 1 9 8 3 ) 为代表的一些经济学家和管理学家从公 司战略管理、企业伦理等角度，对企业治理结构的主体作了较详细的分析，并经验地研 究了利益相关者现象。b l a i r ( 1 9 9 5 ) 认为，公司应是一个社会责任的组织，公司应该为 所有利益相关者的利益服务，公司治理改革的要点在于：不应把更多的权力交给股东， “公司管理层应从股东地压力中分离出来，将更多的权力交给其他的利益相关者”。b l a i r ( 1 9 9 6 ) 进一步从人力资本的角度出发，以投入资产的“专用性”及其所承担的风险界 定了利益相关者，站在这样的一种视角上，利益相关者应该享有企业的剩余索取权 f r e e m a n ( 1 9 9 7 ) 贝t j 直接指出企业应该为其利益相关者而经营，并在原则上约束董事会的行 为，更为重要的是，他认为应该赋予利益相关者求偿的权力。b e r m a n ( 1 9 9 9 ) 等认为企业 经营者对利益相关者的关注并非是其道义责任，利益相关者是企业为提高其经营绩效的 工具，这似乎从另一个角度肯定了利益相关者对企业经营绩效的正向驱动作用。 国内学者从2 0 世纪9 0 年代开始关注利益相关者的研究。崔之元( 1 9 9 6 ) 认为美国 9 2 9 个州修改公司法要求考虑利益相关者是对“私有制逻辑的突破”；周其仁( 1 9 9 6 ) 将 企业视为“人力资本和非人力资本的一个特殊市场合约”并论证了人力资本的产权特征， 支持员工等利益相关者参与公司治理。李维安( 1 9 9 9 ) 首次提出“经济型治理模型”，其 中，涉及利益相关者的外部治理机制是重要方面之一。同时，在中国公司治理原则( 草 案) 中，利益相关者也是其中重要的一部分。杨瑞龙、杨其静( 2 0 0 1 ) 提出的“从单边 治理到多边治理”的概念，认为共享所有权及利益相关者“共同治理”具有优越性，鼓 励利益相关者参与治理。唐跃军( 2 0 0 2 ) 认为企业的“第三种资本”( t h et h i r de a p i t a l ) 一 一环境资本( e n v i r o n m e n t a lc a p i t a l ) 日益重要，环境资本包括自然环境资本和社会环境资 本两个重要的组成部分，是由企业的利益相关者诸如供应商、客户、债权人、员工、政 府、社区等构成企业生存和发展的环境要素提供者，以诸如使企业缴纳税收、履行社会 责任等方式获得资本回报。进一步，李维安、唐跃军( 2 0 0 5 ) 的研究发现，良好的利益 相关者治理机制有助于增强上市公司的盈利能力，进而提升包括股本扩张能力在内的企 业成长与发展潜力。不过，我国上市公司利益相关者治理机制本身还相当薄弱，对公司 业绩的影响较为有限。 ( 五) 利益相关者利益保障机制研究 国内外关于利益相关者的利益保护研究主要集中在中小股东和债权人两个方面。 世界各国的中小股东权益保护本质是沿着两条轨道来进行的，条轨道是内部市场 约束机制，另一条轨道是外部法律监管和救济机制。典型的市场约束机制包括对经营控 制者的约束，即建立健全上市公司法人治理结构，如董事和经理人市场，独立董事制度， 监事会制度等。外部法律监管和救济机制的目的是削弱上市公司经营控制者的信息优势 和垄断势力，通过强制性和惩罚性制度安捧来防范上市公司经营实际控制者对中小股东 的重大侵权行为。外部法律监管机制包括以信息披露为核心的一系列证券法规体系以及 以诉讼救济方面，包括民事责任损害赔偿和刑事、行政处罚如美国在1 9 3 3 和1 9 3 4 年， 先后颁布了证券法和证券交易法，成立了证券交易委员会( s e c ) 作为证券市场的 政府性监管机构，来更好的保护中小股东的利益。 中国学者在研究中小股东具体保护措旌时，主要有以下几种观点其一，建立中小 股东利益保护法律。如郭锋( 2 0 0 4 ) 、魏安莉( 2 0 0 5 ) 认为，法律是寻求中小股东利益保护 的根本。普遍认为，现有法律对保护中小股东利益是远远不够的，需要从多方面对法律进 行补充和完善。应该把保护中小股东利益用法律条款明确表述，使中小股东的利益保护可 以依法进行。其二，健全公司治理结构。如彭亚敏( 2 0 0 3 ) 、王宛秋、毛春华( 2 0 0 3 ) 、 1 0 徐颖、苗维亚( 2 0 0 5 ) 等，建议通过完善公司治理结构来保护o e , l , 股东利益，措施如限 制大股东的表决权，包括经营者选举的累积投票制、特定股份的表决权限制，保障中小 投资者的诉权，进一步完善公司会议议案提请制、落实独立董事制度、对经理人员的约 束和激励机制等。其三，要加强外部市场监督体系。如魏安莉( 2 0 0 5 ) 认为应该建立经 理人市场、兼并与接管机制、独立审计制度、信息披露制度、关联交易控制程度等方面 的监督体系。 对于债权人利益的保护，我国学者认为由于法律法规中规定笼统因而在具体运作上 存在缺陷。谷波、吴郁( 2 0 0 5 ) 指出应采用债券评级带帔，加强对公司债券发行的监督； 强化董事会等经营者的义务、责任。韩中节( 2 0 0 5 ) 、彭雪珍( 2 0 0 4 ) 认为为阻止公司 独立人格的滥用和保护公司债权人利益以及社会公共利益，我国应该引入公司人格否认 制度，追究大股东的民事责任、建立具有可操作性的民事索赔机制、对管理层违背义务 的行为设定民事责任。熊进光( 2 0 0 4 ) 认为应通过建立公司人格否认制度、完善公司终 止时的非破产清算制度，以及确立人民法院在债权人利益保护中的最终地位、充分发挥 司法审判的功能等途径来实现对债权人利益的保护。曾爱军( 2 0 0 6 ) 认为为保护债权人 利益，应该让债权人进入董事会或监事会。喻磊( 2 0 0 4 ) 认为公司管理层在进行公司管 理时如果没有尽到忠实义务使得公司债权人利益受损，则公司管理层必须承担义务，同 时应该健全债权人自治制度，包括债券持有人会议制度和破产债权人自治制度。 对于员工利益的保护，早在2 0 世纪5 0 年代，美国人路易斯凯尔索就提出了员工持股 计划，目的是为了减少由于资本的急剧集中和贫富差别迅速扩大而造成的社会分配不公， 随后该观点得到了各国的广泛支持。史蒂文( 2 0 0 3 ) 认为为了减少由于裁员而给员工、 他们的家庭、地方经济和企业稳定性所带来的不良影响，一个企业应该尽量避免裁员。 李庆( 2 0 0 6 ) 认为中国应该以s a 9 0 0 0 为导向修正中国公司法以加强对中国公司职 工利益的保护立法应该扩大职工参与公司治理的范围，明确规定职工代表享有的权利， 从而保证职工利益得到切实的保护金奉强( 2 0 0 1 ) 认为应该制定出有针对性和可操作 性的完善、配套的职工利益自我保障机制制度和法规，以维护职工的保障利益和保证职 工利益自我保障机制工作的不断完善和健康发展 第三节文献综述小结 从财务舞弊定义的文献综述可知，国内外关于财务舞弊的定义虽然表述上有所区 别，但他们在舞弊形成的性质、舞弊的对象和舞弊导致的后果等方面有着共同点。 关于利益相关者方面的研究，国外的研究较早，对于利益相关者的定义和包含内容 的研究丰富，我国学者对于这方面的研究也正在增加。并且国外对利益相关者的权重研 究也取得了一定的成果，多数学者认为各利益相关者在公司中所占的权重不一样，但我 国在这方面几乎没有涉及到。对于公司治理与利益相关者的研究，国内外学者都认为应 鼓励或允许公司的利益相关者参于到公司治理中。对于利益相关者的利益保护措施，国 内外普遍认为主要手段还是相应的法律法规。国内研究的重点主要集中在中小股东、债 权人的利益保障上，对员工的利益保护研究不是很多。综合国内外关于利益相关者的研 究，可以发现对于这一问题的探讨，国外的研究已经到达了一定的高度，对实务也产生 了指导作用。而我国学者虽然已从多角度展开研究，采用的研究方法也具有多样性，但 不可否认，与国外仍存在较大的差距。目前我国对于利益相关者的研究还需要深入探讨 的问题有：在中国的制度背景下对公司利益相关者的定义、识别和分类；对公司而言， 各利益相关者群体的重要性或权重问题；利益相关者利益保障问题等。 通过对上述文献分析可知，国内外在研究公司利益相关者的利益保障机制时并没有 特别关注到在财务舞弊事件中对公司利益相关者利益带来的利益侵害，更没有特别针对 这种情况而提出针对性的策略。本文则针对现有的研究局限，作一些尝试性的研究，关 注当上市公司发生财务舞弊事件时，公司有哪些利益相关者的利益受到了侵害以及如何 最大程度上降低由于舞弊事件对他们所造成的利益损失。 第三章上市公司财务舞弊与利益相关者的关系 第一节上市公司的利益相关者 利益相关者的识别以及分类 保护利益相关者利益的革命已经开始了。思科系统( c i s c os y s t e m s ) 在公司的兼并 过程中，使被兼并企业的员工没有一个因为与公司相互的不满而离开思科；家庭用品公 司( h o m ed e p o r t ) 做出了一个大胆的使命陈述，即停止出售来自于环境问题严重地区的 木材制品( 史蒂文f 沃克等，2 0 0 2 ) 。这些公司之