（会计学专业论文）公司治理下盈余管理的实证研究.pdf

摘要 自2 0 世纪8 0 年代开始，西方财务理论界致力于盈余管理的研究，这问题 已成为现代会计理论研究的重点领域之一。盈余管理不仅仅是会计行为，也是一 种管理行为，要想控制盈余管理就必须从根源上抓起。由于盈余管理的对象是会 计信息，而会计信息与公司治理有着密切的磋系，充分、完善的会计信息系统在 减少信息不对称、控制逆向选择及道德风险方面发挥着重要作用，使公司治理能 够有效运作，社会资源得到有效配置；同时公司治理是一种规范公司所有利益相 关者之间权、责、利关系的一种制度安排，其健全与否直接影响着上市公司与资 本市场的健康发展，其完善程度同时制约着上市公司的会计信息质量。而国内学 者是近年来才开始对公司治理与盈余管理进行共同研究，且大部分研究是采用规 范分析的方法，实证研究成果不多。因此本文选择对盈余管理和公司治理之恻的 关系进行实证研究，从数量的角度来衡量盈余管理和公司治理的关系，使盈余管 理和公司治理的关系更加清楚和直观。 本文首先阐述了公司治理和盈余管理的涵义及其相关理论，接着以上市公司 外部治理结构和内部治理结构作为框架，从规范分析的角度探讨了上市公司治理 与盈余管理的相互关系。实证研究离不开计量模型，盈余管理计量模型的效果直 接影响到研究的结果。因此论文在评价已有计量模型的基础上，结合我国的实际 情况提出了新的盈余管理计量模型。最后，从审计意见出发，选取我国2 0 0 4 年 报中被出具了非标准审计意见审计报告的上市公司为样本，从董事会特征等方 面，运用描述性统计、回归分析等方法对公司治理与盈余管理之间的关系进行实 证研究。最后，提出了完善公司治理的建议，希望能提出一些改善我国的上市公 司的公司治理方面的对策，以进一步规范上市公司的会计行为。 关键词：盈余管理，公司治理，治理结构，审计意见，实证研究 a b st r a c t a b s t r a c t s i n c et h e8 0 so ft h e2 0 ”e n t u r y ，t h ew e s t c mf i n a n c i a la c a d e m i c sh a v ep a y e d s p e c i a la t t e n t i o nt 0t h er e s e a r c ho fe a m i n g sm a l l a g e m e n t 1 1 l ei s s u eh a sb e c o m e so n e o ft h es i g n i f i c a n tt o p i c so ft o d a y sp o s i t i v ea c c o u n t i n gr e s e a r c h e a m 血gm a n a g e m e n t i sn o to n l ya c c o u n t i n gb e h a v i o r ，b u tm 孤a g e m e n tb e h a v i o r ，s ow es h o u l dc o n t r o l e a i l l i n gm 柚a g e m e n tf m mi t s d u e d t ot h en a t u r a l r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h e i n f o 咖a t i o no fa c c o u m i n gc a m i n g 姐dc o f p o r a t e9 0 v e m 卸c es t n l 曲i l r e ，t h ea m p l ea n d p e r f e c ta c c o u n t i n gi n f o 曲a t i o ns y s t e mp l a y sas i g n 试c a n tr o l ei nr e d u c 王n gt h e a s y m m e t r y0 fi n f o r n l a t i o na dt h ec o n t m l l i i 唱o fr e v e r s eo p t i o na sw e l la st h a to f m o r a lr i s k ，w h i c hl e a d st oas i t u a t i o nt h a tc o r p o r a t eg o v e m a n c ew o r k se f ! f i c i e n t l ya n d s o c i a lr e s o u r c ei sd i s t r i b u t e dp r o p e r ly m o r e o v e r c o r p o f a t eg o v e m a n c es t n l c t u r ei sa k i n do fr e g u l a t i o na n da h a n g e m e n t ，w h i c hm a n a g e sa n dc o n t r 0 1 st h en l n j n go f o f g a n i z a t j o n s w 毫a t i l e rj | j ss o u n do rn o th a sad i r c c ti m p a c io nt l l ed e v e l o p m c n to f l i s t e do o m p a l i e s 卸dc a p i t a lm a r k e t a h es a m et i i t i e ，i t i sp e r f e de x t e n ti i l n u e n c c s t h eq u a l i t yo fl i s t e dc o m p a f i y sa c c o u n t i n ge a m i n g si n f o 咖a t i o n w h a tap i t yt h a t c h i na l ss c h o l a r sh a v en o tf e s e a r c he a m i n g sm a n a g e m e n tt o 鲈t h e fw i t hc o r p o r a t e g o v e m a n c es 仃t l c t u r eu n t i ir e c e n ty e a r s a n dw h a tm a k 骼w o r s ei st h a tt h em a j o r i t i e s r e s e a r c ha p p l y i n gt h em e t h d do ft h e o r c t i c a la n a l y s i sw i t hf e wa c h i e v e m e n t so f p o s i t i v er e s c a r c h s o ，t h ep 印c ra i l t l s t od o e ss y s t e m a t i ct h e o r e t i c a la n a l y s i sa n d p o s i t i v ef e s e a r c h0 nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e c nc o r p o r a t e9 0 v e m a n c es t r u c i u r ea n d e a r | 【l i n g sm 柚a g e m e n t f i r s t0 fa l l ，l l i ep a p e fe x p l i c a t e sr 髑p e c t i v e l ym e 。0 n c e p t i o n so fc o r p o f a t e c o n v e y a n c cs i f u c t u r c 柚de a m i n 簪m a n a g e m e t 硒w e l l 勰s o m er e l a t i v ct h e o f i t h e nb a s e do nt h ef h u n e w o r k0 fm ee x t c m a l 强di i i t e m a l9 0 v e m 锄c cs t n l c t u r e ，f 如m t h ep o i n to ft h e o f e t i c a la n a l y s j s ，i td i s c u s s e st h cr c l a t i o n s l l i po f9 0 v e m a n c es t m d u r e a n de a m i n g sm 柚a 卿m e n to fl i s t c dc o m p a i i i e s d 0 i n gp o s i t i v er c s e a r c h0 ne a m i n 簪 m a n a g e m e n tc a i ln o tb ei n d e p e i l d e n tf 内mm o d e l so fc a m i n g sm a n a g e m e n t t h ee f f e c t o fm o d e j sw j hi n u 朋t h ef e s u j o ff 龉e a r c h b 蕊e do n 锄a l y z es o m em o d c l so f e a m i n g sm 柚a g e m e n t ，t l l ep a p c ra b s l a i n san e wm o d e lo fc a n l i n gm 蛆a g c m e n 耋 t h 砌y b e g i l l i l i n gw i t l lt h ea u d i to p i l i i o n s ，b a s e d 蛐t h es 砌p l e sp i c k e d 舳ms c v e r a l l i s t c dc o m p a i l i e sw h o s ca u d i tf e p 0 峨sh a db np m n o u i l c et 0b en o n s t a n d a r di n2 0 0 4 ， f 如mt l l ec h a r a c t e r i s t i co fb o a r do fd i r e c t o i s ，p o s i t i v ea n a l y s i st o w 盯dt h er c l a t i o n s h i p u a b s t r a c t o fg o v e m a n c es t n i c t u r ca n de a f n i i l g sm a n a g c m c n tw a sc o n d u c t e d 印p l y i n gv a r i o u s m e t h o d s ，s u c ha sd e s c r i p t i v es t a t i s t i c ，l o 舀s t i ct e g r e s s i o na n a l y s i s l a s t ，s o m ea d v i c e s a r eg i v e dt oi m p r o v ec o f p o r a t eg o v e r n a n c es t m c t u t eo fl i s t e dc o m p a n i c sw i t h 也e h o p et op m v i d es o m ee f i e d ei d e a st oc o n s t r a i n tt h ea d i o n o fa c c o u n t i n gb e t l a v i o ri n l i s t e dc o m p a n i e s k e y w o r d s ：e a m i n g sm 柚a g e m e n t ， 9 0 v e m a i l c cs t m c t u r e ， c o r p o r a t e9 0 v e m 蛐c c ， a u d i t o p i n i o n s ， p o s i t i v er e s e a i c h n i 学位论文版权使用授权书 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关 规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅 或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、 缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名：导师签名：日期：巫年l 月上生日 学位论文独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的“公司治理下盈余管理的实证研究” 论文，是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽 我所知，论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人已 经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学 或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名；砂绥日期：沙疹年歹月g 日 1 1 研究问题的提出 绪论 近2 0 年来，作为财务揭示的热点问题，盈余管理从产生开始就成为理论界 和实务界研究的热点，这一问题已成为现代会计理论研究的重点领域之。通过 对盈余管理相关文献的分析整理，笔者发现对盈余管理是否存在、盈余管理动机 和盈余管理手段的研究较为成熟，而对于盈余管理产生、存在的内在动因研究尚 处于理论探讨阶段。 盈余管理不仅仅是会计行为，也是一种管理行为，要想控制盈余管理就必须 从根源上抓起。从我国上市公司的盈余管理典型案例和美国系列财务舞弊案例 中，可以发现公司治理的缺陷对盈余管理的影响。盈余管理的对象是会计数据， 而会计数据来源于会计信息系统，但是会计信息系统并不是孤立的。会计信息系 统一方面是联系公司治理系统和公司管理系统的纽带，是公司治理系统和管理系 统得以正常运转的基础；另一方面，会计信息系统的完善及其作用的发挥也离不 丌企业内部科学严密的组织管理和公司治理对其的引导和控制。三者之间形成相 互影响、相互制约的关系。因此研究盈余管理应该站在管理的高度，找出导致公 司盈余管理行为产生的内在机制原因。同时，目前国内的研究主要是从理论探讨 这个角度来研究盈余管理与公司治理，国外的研究已经从理论研究向实证分析过 渡，而且也取得了很好的效果。所以本文选择对盈余管理和公司治理之间的关系 进行实证研究，从数量的角度来衡量盈余管理和公司治理的关系，使盈余管理和 公司治理的关系更加清楚和直观，希望能提出一些改善我国的上市公司的治理 结构方面的对策，以迸一步规范上市公司的会计行为。 1 2 国内外研究综述 1 2 1 国内文献整理 在本文开始研究之前，笔者对1 9 9 9 年至今国内的一些会计类核心期刊，包 括会计研究、财务与会计上海会计、四川会计、财会通讯、财会 月刊、会计之友进行了检索，并在中国期刊网上对综合类与财经类院校的学 报、其他财经类期刊和证券类期刊进行了高级检索，检索篇名中既包括“盈余管 绪论 理”又包括“公司治理”的文献资料。最后得出有效检索文献1 6 篇，检索结果 如下： 表1 1 文献整理分析表 年份 1 9 9 92 0 0 02 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 32 0 0 4 2 0 0 5 合计 分嘉 规范研究 o0o31441 2 实证研究0o10l20 4 合计 0 o1326 41 6 从上述表格不难看出，随着人们从上市公司的盈余管理和财务舞弊案例逐渐 认识到公司治理的缺陷对盈余管理的影响，寻求公司治理对上市公司盈余管理的 影响成为了研究者关注的热点，对盈余管理与公司治理的研究逐渐增多。但是， 目前国内的研究主要是从理论探讨这个角度来研究盈余管理与公司治理。从表上 可以看出实证研究的文章仅四篇，而且都是从公司治理的不同要素来研究对盈余 管理的影响，很少见到涉及二者关系的深入、系统的研究。 1 2 2 国外研究综述 1 盈余管理是否存在的实证研究 b u r g s t a h l e r 卸dd i c h e v ( 1 9 9 7 ) “。，d 删g e e la 1 ( 1 9 9 9 ) 提出了检验报告 盈余的分布以此评价是否存在盈余管理。研究检验了报告盈余的分布情况，发现 公司管理者有避免报告亏损或报告盈余下降的行为。b u f 擎拓i l l l c r 孤de a m e s ( 1 9 9 7 ) 也对季度数据进行了研究，这些研究发现了一些公司为了避免报告 负盈余、盈余下降或盈余低于市场预期而进行盈余管理的证据。 2 盈余管理动机实证研究 t e o k w b l c h a n d w b n g ( 1 9 9 8 a ) ，t e o h ，w b l c l l a n d w b n g ( 1 9 9 8 b ) 一， 1 的h ，w b g 蛐dr ( 1 9 9 8 ) ，e d 洳o n a n d w 如g ( 1 9 9 8 ) 的研究发现了 出于资本市场动机的盈余管理现象，他们分别发现在季节性股票发行、股票初始 发行和股票融资收购之前，公司报告了正的( 增加收益的) 非预期应计项目。 d e f o n d 和j i 姐l b a l v o ( 1 9 9 对违反了债务契约的样本公司进行了检验， 研究发现临近债务契约边界的公司进行盈余管理的证据；。h c a l ya n dp a l e p u ( 1 9 9 3 ) “。，d e a n g 知e ta 1 ( 1 9 9 6 ) 。考察发现临近执行股利限制契约的公司 有改变其会计方法而进行盈余管理的行为。 2 0 0 5 年的搜索文献截止到2 0 0 5 年4 月 2 绪论 d e f o n dm la r i dp a r k ( 1 9 9 7 ) 。的研究发现，管理人员为了保全自己的职 位，免受解聘的威胁而平滑盈余的盈余管理行为。g u i d r ye ta l ( 1 9 9 9 ) ”“发现， 大型跨国公司分部的经理在无法达到其奖励计划规定的盈余目标时。或按照报酬 计划的规定达到最高奖金限额时，他们更可镌递延收益。h e a l vp m ( 1 9 8 5 ) 1 。 h o l t h a u s e ne ta l ( 1 9 9 5 ) 。指出：相对于具有可比经营业绩但未设置奖金上限的 公司，设置奖金上限的公司在达到上限的情况下更可能在编制财务报告时采用递 延收益的会计方法。 w a t t s 和z i m m e 锄她( 1 9 7 8 ) 认为易受反托拉斯监管调查或陷入其他不利政 治程序的公司经理有动机进行盈余管理以使得公司呈现较高的获利能力。寻求政 府津贴或保护的经理可能有类似的动机。( m o y e r1 9 9 0 ：s c h o l c se ta 1 1 9 9 0 ；b e a t t v e ta 1 1 9 9 5 ；c o l l j n sc ta l1 9 9 5 ；p e 仃o n i1 9 9 2 ；a d i e l l 9 9 6 ) 研究证据表明行业监 管激发了管理损益表和资产负债表的数据以应对监管的动机。 3 盈余管理手段实证研究 h e a l yp m ( 1 9 8 5 ) 。在关于企业管理人员奖金计划与盈余管理的研究中指 出了企业的会计盈余可以分为经营现金流量、可控性应计利润和非可控性应计利 润等三部分，企业管理人员一般是通过可控性应计利润来进行盈余管理。t e o h ， w b n g a n dr a o ( 1 9 9 8 ) 就公司的折旧估计和坏帐准备进行了考察，他们发现， 样本公司有采用致使收益增加的折旧政策和坏帐准备计提比率。 4 盈余管理制约因素实证研究 b e c k c r 等( 1 9 9 8 ) 通过对1 0 0 0 0 多个企业年度观察值的检验，发现6 大审计师 事务所的客户操控应计利润显著地小于其他企业，说明高质量的审计对盈余管理 起到了制约作用，而低质量的审计则与更多的会计“自由度”相联。鼬i s i i n a n ( 2 0 0 3 ) 对审计师的行业经验与盈余管理之间的相关性进行了检验，结果证明审计 师的行业经验可以对公司的盈余管理起到抑制作用。 d e c h o w s l o 蛆和s w e e n e y ( 1 9 9 6 ) 。通过对进行利润操纵的公司与控制样 本公司进行实证研究，研究结果证明盈余管理的成因与公司内部治理结构是密不 可分的。l c l l z 等( 2 0 0 3 ) 通过对不同国家的企业盈余管理的系统差异进行检验。得 出了结论：投资者保护会减少盈余管理的可能性。 1 2 3 国内研究综述 我国盈余管理实证研究起步较晚，但迄今为止也取得了相当丰厚的成果。主 要体现在以下方面： 1 盈余管理是否存在的实证研究： 这部份的研究在我国盈余管理研究中占据了绝大部份内容。其中代表性的 有：蒋义宏( 1 9 9 8 ) 。指出：上市公司在年度报告预期e p s l o 但接近1 0 时，会有强烈的利润操纵的利益驱动，操纵利润 使e p s o ，或者使r o e l0 9 6 。并以案例分析的方法，证实某些公司在e p s 和 r o e 处于上述敏感区域时有利润操纵的行为。陈小悦、肖星、过晓燕( 2 0 0 0 ) 等对上市公司净资产收益率的频率分布进行了研究，也发现在配股生命线( 净资 产收益率等于l o 嗡上，上市公司具有非常集中的趋势 孙铮、王跃堂( 2 0 0 0 ) 。为了说明上市公司是否存在操纵盈余的倾向，选择 了净资产收益率作为研究指标，对上市公司净资产收益率的分布进行统计检验， 得出结论，上市公司确实存在操纵盈余的倾向尤其表现在现象、微利现象和重亏 现象方面。 2 盈余管理产生原因的实证研究： 王跃堂( 2 0 0 0 ) 以a 股公司三大减值政镱( 短期投资减值、存货减值和长期 投资减值) 的选择为例，从契约理论的角度，结合我国政治和经济环境的特殊性， 对上市公司会计政策选择的行为及其经济动机进行了实证研究。研究发现决定上 市公司会计政策选择行为的不是西方所谓的“三大假设”，而是证券市场的监管 政策、公司治理结构、公司经营水平以及注册会计师的审计意见。李东平从我国 证券市场发行审核制度安排和国有企业股份制改造过程中的资产重组、股权安 排、控制途径等问题入手，讨论问题产生的相关背景和制度本原。进而指出，我 国上市公司盈余管理的基本特征是大股东控制下的盈余管理。 3 盈余管理的手段实证研究： 我国学者对盈余管理的手段研究，主要是采用规范研究和案例研究为主。陆 建桥( 1 9 9 9 ) 。选取了在上海证券交易所上市交易的2 2 家亏损上市公司作为 研究样本，对这些公司在出现亏损年份及其前后年份是否采取了盈余管理行为进 行检验，研究表明这2 2 家亏损上市公司在首次出现亏损的前年做出了调增收 益的处理以推迟出现账面亏损，在首次出现亏损年份则做出了调减收益的处理， 而在扭亏为盈年份又做出了调增收益的处理，从而避免了连续三年亏损。 张田余( 1 9 9 8 ) 对1 9 9 7 年的2 2 家扭亏公司( 1 5 家公司1 9 9 6 首次亏 损，7 家公司1 9 9 5 、1 9 9 6 年连续亏损) 进行分析，方法主要采用安全分析法， 揭示出这些公司扭亏的手段有：1 9 9 6 年的巨额冲销；潜亏挂账；重组收益；短 期投资收益；补贴收入；以前年度损益调整；长期投资处理方法及合并范围的改 变：会计方法韵变更；出售和出租资产；关联交易等。 h a w ，q i ，w h 和z h a g ( 1 9 9 8 ) 。从证券管制的角度对我国盈余管理的方式 进行了详细分析。分析发现，上市公司管理者成功地利用了涉及“线下项目”( 在 我国的利润表中具体是指投资收益、营业外收支以及补贴收人等项目) 的交易来 4 绪论 进行盈余管理，依此来满足监管部门对收益指标的要求。邵军边泓( 2 0 0 5 ) 。 对a 股亏损上市公司进行实证分析发现亏损上市公司仅通过调整应计项目来扭 亏的可能性不大，亏损公司经常采用线下项目进行盈余管理。 陈晓、李静( 2 0 0 1 ) 的研究表明，地方政府通过财政支持积极参与了上市公 司的业绩提升行动。帮助上市公司进行盈余管理。 4 盈余管理与制约因素的实证研究 张永奎、刘峰对中国资本市场上1 9 9 8 年度被出具非标准的无保留意见审计 报告的上市公司的盈余管理与审计意见的相关性进行了实证研究，研究发现注册 会计师能在一定程度上审计出盈余操纵，上市公司盈余操纵越厉害，越有可能被 出具非标准无保留意见。李东平、黄德华、王振林( 2 0 0 1 ) 。对我国上市公司盈 余管理与注册会计师变更之间的进行了实证分析，结果证明上市公司盈余管理与 会计师事务所变更不具备显著相关关系。 李维安，王新汉王威( 2 0 0 4 ) 对盈余管理与审计意见的关系进行实证研 究发现，盈余管理越高的公司，收到非标意见的可能性越大。 k e nm l c h i n g ，m i c h a e lf i r t h ，o l i v e rm r u i ( 2 0 0 2 ) 采用多因素回归法，对中 国1 9 9 9 2 0 0 1 年进行权益再融资的公司，进行了全部应计项目和八个公司治理指 标的横截面回归分析，证实了公司盈余管理程度和公司治理的综合程度存在负相 关关系。张秀梅( 2 0 0 4 ) 。选择2 0 0 0 一2 0 0 2 年1 6 8 家扭亏公司作为样本，建立 了多元回归模型，研究了扭亏公司盈余管理和公司治理的关系。研究结果发现扭 亏公司的盈余管理程度与第大股东和高管人员的持股比例正相关，与独立黄事 和内部人董事在董事会成员中所占的比例正相关，与集团公司控股正相关。 1 3 本文研究的理论意义及实际意义 1 3 1 研究目标 本文在对国内外有关公司治理和盈余管理问题研究成果综述的基础上，借用 国内外相关实证研究的成果，通过实证检验的方法探求我国上市公司治理和盈余 管理行为的深层关系，希望能提出一些改善我国的上商公司的治理结构方面的对 策，以进一步规范上市公司的会计行为。 1 3 2 理论意义 本文先从理论上进行分析，系统的介绍了盈余管理的概念、动机、手段及类 型并分析了盈余管理产生的原因。然后，对公司治理的基本理论评述并结合公司 治理与盈余管理的关系进行了机理分析。最后进行公司治理与盈余管理的实证研 究，在研究样本的选择上本文为了保证样本为存在盈余管理的公司，在此基础上 才能够有效的分析盈余管理和公司治理之间的关系。根据已有文献，在其它条件 相同的情况下，审计师更可能向应计利润绝对值高的公司出具非标准的审计意见 报告，也就是说当一家公司被注册会计师出具了非标准审计意见时，往往意味着 这家公司进行了盈余管理。因此本文从审计意见出发选取2 0 0 4 年被出具非标审 计意见的上市公司作为样本公司，通过描述上市公司治理，同时借鉴以前学者的 研究思想对我国上市公司的盈余管理行为进行界定，以实证的方法探求公司治理 和盈余管理的关系。由于目前我国学术界在公司治理与盈余管理的关联研究尚停 留在规范研究的层面，许多观点缺乏实证方面的支持。因此本文希望能够为相关 研究提供实证证据，另一方面，国外在公司治理与盈余管理实证研究方面的研究 成果比较丰富，但与我国的实际情况不符，因此也缺乏该领域的研究成果。本文 的研究将提供中国证券市场环境下盈余管理与公司治理方面的实证证据 1 3 3 实际意义 鉴于我国证券市场尚处于大变革之中，对上市公司各种不规范的行为的治理 成为相关管理机构制定政策的主旋律，其中上市公司的会计行为的不规范尤其受 到重视，如何规范上市公司会计行为成了理论界和实务界的一个普遍的难题。本 文的开题适值中国证监会实施股权分置改革试点阶段，通过完善上市公司的治理 结构改善上市公司的信息披露也是这次股权分置改革的目标之一。本文的研究成 果是公司的治理结构与上市公司的盈余管理行为是否存在关联性，该研究成果可 以为有关监管部门和政策制定者提供实证证据，以更科学地制定规范会计行为方 面的政策，有利于我国的证券市场更快地走上健康发展之路。 1 4 研究方法与研究内容 1 4 1 研究方法 本文以2 0 0 4 年被注册会计师出其了菲标准审计意见的上市公司为研究对象， 共选取了1 2 0 家公司作为研究样本；综合运用了描述性分析、应计利润分离法、 回归模型等，更多角度、系统地研究了公司治理同盈余管理的相关关系 6 绪论 1 4 1 研究内容 绪论。包括研究问题的提出，国内外研究综述，选题的目的及意义，研究方 法及研究内容。 第一章盈余管理基本理论研究。对盈余管理的基本理论进行了阐述，对我国 上市公司盈余管理的动机、类型、手段进行了归纳总结。 第二章公司治理与盈余管理间的关系分析。本章首先介绍了公司治理理论的 基本理论内容，接黄对公司治理与盈余管理的关联机肯4 进行了研究，从理论上阐 述了公司治理与盈余管理的关联，为后续的实证分析奠定了理论基础。 第三章盈余管理计量方法的选择。本章首先介绍了国内外学术界主流的几种 盈余管理计量方法，通过评价分析选择了应计利润分离法作为本文的盈余管理分 配方法。接着对几种主要的应计利润分离法计量模型进行评述，并在评述的基础 上结合我国的实际创新了盈余管理计量模型，最后通过回归检验证明了模型的有 效性。 第四章公司治理对盈余管理影响因素的实证研究。这是本文的核心内容。本 章通过建立回归模型对研究样本进行分析，从审计意见出发对盈余管理程度的大 小和公司治理，主要是董事会、监事会、股权结构和独立董事之间的关系进行实 证检验，找出我国上市公司进行盈余管理的公司治理诱因。 第五章完善公司治理的相关建议。在实证分析的基础上对上市公司治理的完 善提出了建议，并从我国实际情况出发对监管部门的政策制定提出了启示。 盈余管理基本理论评述 1 盈余管理基本理论评述 1 1 盈余管理的概念及特征 1 ，1 ，1 盈余管理的概念 在西方的会计理论界，盈余管理( e a m i n gm 柚a g c m e m ) 是一个有近2 0 年的 研究话题。自s c h i p p e “1 9 8 9 ) 最早提出盈余管理的概念以来，二十多年来学术界 对于盈余管理的概念的定义也各不相同。宁皿平( 2 0 0 4 ) 。按定义的主要方式将 盈余管理的概念分为四种： 第一种是从管理层对盈余管理的目的或动机出发，认为盈余管理是管理层为 了给企业或自己谋取私利而实施的一种欺诈行为。s c h i p p e “1 9 8 ，h e a l y & w a h l e n ( 1 9 9 9 ) u 3j 是这种定义方式的代表人物。 第二种是从报表上盈余信息的质量出发。认为盈余管理就是使有关盈余的报 告反映管理层期望的盈余水平而非企业真实业绩表现的做法，所有的盈余管理活 动都是欺诈性行为。f k v v i l 1 9 9 8 ) 。 第三种是从管理层是否用个人的判断和观点介入财务报表的制作出发，认为 盈余管理就是管理层有限度或无约束地使用个人的一些判断和观点，对会计数据 进行策略性的调整。m ，a t t s z i 衄e 咖硒，1 9 9 0 秦荣生，2 0 0 1 ) 。魏明海( z 0 0 2 ) 认为盈余管理是企业管理当局为了误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的 理解或影响那些基于会计数据的契约的结果，在编报财务报告和“构造”交易事 项以改变财务报告时做出判断和会计选择的过程。 第四种是从报表的制定是否遵守会计准则出发。以这种方式对盈余管理进行 的定义可以分为三类。第一类观点认为，盈余管理是企业滥用会计准则的行为活 动( j o l l n s 呻，1 9 9 9 ) 。第二类观点认为，盈余管理是企业在会计准贝| j 允许的范围内有 意识地把账面盈余拉向所期望水平的一个过程( b 彻瑚，1 9 9 9 ) 。第三类观点是把企 业有关盈余的做法分成三种：欺诈的会计行为，盈余管理，和合法地使用会 计选择。第和种做法均为在会计准则允许的范围内运用个人的判断和观点来 调整盈余，两者的区别在于管理层的露的不同，若管理层的目的是欺骗财务报表 使用者，则为盈余管理，否则就是“合法地使用会计选择的行为”( d e c h o w s k i n n e r ，2 0 0 。 m 。j 弧平盈余管理的定义及其意义研究，会计研究。2 0 0 4 。9 8 盈余管理基本理论评述 从上述的分类我们不难看出目前国内外学术界对盈余管理一词的理解各异， 称谓也各不相同，但笔者认为为了准确理解盈余管理的概念，摄关键的就是要分 清楚盈余管理与盈余操纵和盈余作假的区别。如果将上述三种不同的概念混在一 起，显然难以还原其本来面目，达不到理想的研究效果。 盈余操纵是指管理层使用会计手段( 如在会计选择中使用个人的判断和观 点) 或通过采取实际行动努力将企业的账面盈余达到所期望的水平。盈余操纵包 括盈余管理和盈余做假两个内容，两者既为互斥关系，又是盈余操纵的全部形式。 “盈余管理”是指管理层在会计准则和公司法允许的范围内进行盈余操纵；或通 过重组经营活动或交易达到盈余操纵的目的，但这些经营活动和交易的重组增加 或至少不损害公司价值。“盈余做假”则是指管理层违背会计法准则和公司法进 行盈余操纵，或采取损害公司价值的实际行动操纵盈余。两者的唯一区别在于其 操纵盈余中使用的方法不同。盈余管理使用的手段是以合法和不损害公司价值为 前提，反之盈余作假则是以非法和损害公司价值为前提。 明确了盈余管理、盈余作假与盈余操纵之间的区别后，结合国内外学者观点 以及我国上市公司进行盈余管理的实际情况，本文所定义的盈余管理，是指公司 管理层为了“误导”相关利益者对企业业绩的理解或影响那些基于会计数据安排 的契约的结果，在法律和公认会计准则允许的范围内，在编制财务报告选择其自 身效用最大化或使其企业价值最大化的一种行为方式。 1 1 2 盈余管理的特征 区别一事物与另事物的方法主要从其特征入手，和其他经济现象一样， 盈余管理具有它本身所特有的特征。 1 从一个足够长的时段( 最长也就是公司的整个生命期) 来看，盈余管理并不 增加或减少公司实际的盈利，但会改变公司实际盈利在不同的会计期间的反映和 分布。换句话说，盈余管理影响的是会计数据尤其是会计中的报告盈利，而不是 公司的实际盈利。会计方法的选择、会计方法的运用和会计估计的变动、会计方 法的运用时点、交易事项发生时点的控制都是典型的盈余管理手段。如果对于只 利用会计方法的选择，会计估计的变动，及其他一些不涉及现金流的方法来对盈 利进行调控，那改变的只是报告盈利，而不是公司的实际盈利，在很长的一个周 期内，报告盈利与实际盈利是相等的。由于会计数字的“经济后果”，使得盈余 管理可能改变公司未来的实际盈利，比如因摘牌、配股等而引起的公司实际盈利 的增加或减少。 2 盈余管理必然会同时涉及经济收益和会计数据的信号作用问题。尽管人 们并不知道公司究竟有多大的经济收益，但盈余管理最终还是离不开经济收益这 9 盈余管理基本理论评述 一基准。更何况在盈余管理研究中，人们已开始寻找某些指标如现金流量等并试 图在某种意义和程度上来反映经济收益。应当注意到，无论是盈余管理在公司的 实践还是盈余管理的理论研究都非常关心会计数据的信息含量和信号作用。盈余 管理所瞄准的方向正是会计数据的信息含量和信号作用。 3 。盈余管理的主体是公司管理当局。无论是会计方法的选择、会计方法的 运用和会计估计的变动、会计方法的运用时点，还是交易事项发生时点的控制， 最终的决定权都在公司管理层手中。当然会计人员也加入其中，但应看作是配角。 在这里，可以明确公司管理当局对盈余管理应当承担的责任， 4 盈余管理的客体主要是公认会计原则、会计方法和会计估计。此外时 间特别是时点的选择也是盈余管理的对象之一。在研究盈余管理时，我们必须同 时具有时间和空间的观念。公认会计原则、会计方法和会计估计等属于盈余管理 的空间因素 会计方法的运用时点和交易事项发生时点的控制则可看作是盈余管 理的时间因素。需要加以说明的是，盈余管理最终的对象还是会计数据本身。人 们所说的盈余管理，最终也就是在会计数据上做文章。 5 ，盈余管理的目标是误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的决 策，在信息不对称的情况下，如果管理当局认为利益关系人无法发现其盈余管理 行为时，则可能就要发生盈余管理。或者说如果管理当局掌握了外部利益关系人 根本无法掌握的信息，以致盈余管理行为不可能被外界识别，因而可能会发生盈 余管理。再者，利益关系人一般会预期著容忍一定程度的盈余管理。 1 2 盈余管理产生的原因分析 1 ，信息不对称 信息不对称的存在，是盈余管理行为产生的前提。如果信息是对称的，会计 信息提供者和会计信息使用者对信息的了解和掌握程度是相同的，那么，管理当 局即使有动机但通常也不会进行盈余管理，因为信息使用者报容易发现和识破这 种行为。但是，在现实中，会计信息的提供者和使用者之间总是存在着信息不 对称情形。这种不对称既有时间上的也有内容上的。委托代理关系在现代企业中 的普遍存在决定了在所有者和经营者之间必然存在信息不对称。由于经营者作为 内部入在信息方面处于绝对优势，这就为盈余管理提供了可能。 2 会计准则不完善 从会计准则制定的角度来看，如果我们能对一系列会计准则的基本概念做出 严密的定义，再通过恰当的恿辨过程。得出一套“放之四海而皆准，行之万世而 不移”的会计准则，这种会计准则同企业的各类经济业务之间形成一一对应的关 盈余管理基本理论评述 系并且具备一定的前瞻性，那就可以使会计实务达到科学、合理且内在一致的完 美境界。在这种情况下，企业不存在会计选择的问题，也无法进行盈余管理。但 是，事与愿违。一方面，由于会计对象的特点，会计中常常需要对经济事项的未 来发展进行假定、估计和判断，并且存在可供选择的多种会计程序和方法，因此， 会计准则无法消除职业判断。而只要存在职业判断，盈余管理就有可能产生。 另一方面，由于会计准则理论基础的不完善、会计准则制定机构和制定模式 的局限性等原因，会计准则可能存在漏洞或尚未规范的空白地带，这也为盈余管 理的产生提供了条件。 3 市场机制缺陷与政府职能的局限性 市场机制是通过市场价格和供求关系变化及经济主体之间的竞争，调节供给 与需求和生产要素的流动与分配，从而实现资源配餐的有机系统。市场只有具备 所需的前提条件，如完善的法律制度、有效的货币制度、促进和保护竞争的政策、 措施和机构等，才能实现资源的优化配置，发挥市场的有效功能。事实上这些前 提条件不可能完全具备，因此单纯依靠市场难以实现社会资源的合理配置。在现 实经济体制中，还需要政府的宏观调控去弥补或改善市场的功能缺陷，但政府经 济职能与行政权力兼容的特征，又决定了政府在对市场行使经济调控职能的同时 不可避免地会融入行政干预的色彩。正是由于市场机制的缺陷与政府职能的局限 性制约着企业财务会计行为的合理性，增大了产生盈余管理的可能性 4 市场监管机制不完善 目前市场对会计信息的监管不力也是盈余管理得以泛滥的外部客观条件。市 场监管机制的不完善主要体现在以下两个方面： 注册会计师审计监督机制失效 注册会计师在执业的过程中独立性不强为上市公司的盈余管理提供了可能。 我国的注册会计师行业发展较晚，近年来随着行业的发展市场竞争激烈，注册会 计师在执业的过程中容易受利益的驱动。另外我国注册会计师选拔考试制度的不 完善导致我国注册会计师执业水平不是很高，职业判断和职业敏锐性较差。上述 两点构成了注册会计师在执业过程中独立性差的内在原因。独立性不强的外在体 制原因主要是我国的上市公司选聘注册会计师无须经过股东大会批准，在内部人 控制的情况下，选聘注册会计师的真正权力掌握在管理层手中，股东大会充其量 只是个橡皮图章。这种不合理现象的存在大大助长了盈余管理的可能。 监管部门监管不力 我国目前对上市公司信息披露监管体制采取行政监管和行业自律相结合的 模式，但它们之间的范畴没有清晰界定，导致在监管中政出多门、职能重叠、监 管效率不高、监管时效性羞。而在监管力量方面，我国与美国相比显得十分薄弱。 盈余管理基本理论评述 仅从数量看，中国证监会工作人员只有1 0 0 0 多人，丽且专业人员严重不足：而 美国大约有3 0 0 0 入左右，其中稽查、执行部门有5 0 0 多入。这造成证券监管 机构的监督明显不能到位，上市公司实际处于个监管的真空。实践中，某些上 市公司财务舞弊案的背后又体现出监管部门的处罚力度较轻，上市公司所受到的 处罚远远小于其盈余管理所带来的巨额收益，这些现状的存在都会使监管部f 1 的 监督机制淡化，达不到抑制盈余管理的初衷。 5 公司治理的不合理、不规范 改革开放以来我国企业制度创新的重要成果是建立和完善现代公司法人治 理结构。其内在的制衡关系如果运行有效，就可以保诞公司朝着实现股东财富最 大化的根本目标努力，然而，上市公司舞弊造假丑闻接连出现，极大侵害了广大 投资者的利益，归根结底公司治理的不合理、不规范是造成我国上市公司会计信 息质量低下的重要原因。 首先，外部公司治理结构不健全，上市公司缺乏来自资本市场、兼并市场、 经理市场的竞争，中小投资者的投机气氛太浓，投资理念不足，管理者短期行为 严重，提供真实财务信息的压力不足。股票市场对经理人的压力主要是“用脚投 票”，如果公司业绩不佳，股东就会出售股票，引起股价下跌，造成公司被并购 的风险加大。但是由于我国上市公司中7 0 的股份不能买卖，国有股一股独大， 使得股东无法对经理人施加压力，市场机制的作用大打折扣。 其次，上市公司股权结构严重失衡，国有股一股独大，流通般比例偏低，机 构投资者不发达。我国上市公司主要来自国有企业改制，绝大多数是国家控股， 国家持有股份占总股本的绝大部分，却无法上市流通。国家所有权的残缺，严重 影响了国家对会计信息的需求和关注，削弱了其参与对上市公司监控的积极性。 而中小股东普遍存在搭便车心态。搭便车问题的存在也会使许多人不愿意履行监 控职能，从而使道德风险问题得不到圆满解决。由于股权结构的特殊性造成董事 会成员主要来自原国有企业，而且董事长与总经理两职合一现象普遍，薰事会不