（会计学专业论文）公司治理结构与盈余管理研究.pdf

江苏大学硕士学位论文 摘要 随着我国现代企业制度建立和完善，盈余管理问题日益受到社会 各方的关注，国内一些学者也开始对其进行系统研究。但是，这些研 究大部分采用规范分析的方法，实证研究成果很少，而且已有的规范 分析也不够充分、全面。本文拟以公司治理结构为出发点，力图找出 存在于上市公司内部使得盈余管理现象得以发生的机理，证明公司治 理结构特征将显著的影响盈余管理的水平和方法。 本文的研究对象是被出具非标准审计意见上市公司的盈余管理 问题。本文为盈余管理以及治理结构定义了度量指标，其中代表盈余 管理的指标为：主观应计额，代表治理结构的指标为：股权结构、董 事会构成。本文所使用的研究方法，包括单因素方差分析、变量回归 方程、l o g s t i c 检验等。 本文通过研究发现，治理结构的确能够稳定的、显著的解释盈余 管理问题。从外部治理结构看，国家股比例、法人股比例与盈余管理 行为的发生呈正相关，第一大股东持股比例、股权集中度指标与盈余 管理行为的发生呈负相关。从内部治理结构看：在企业持续经营的情 况下，两职合一将减少盈余管理行为；虽然我国的独立董事制度还不 完善，但在保证会计信息质量，控制盈余管理行为方面已经起到一定 作用；董事会人数越多，盈余管理发生的可能性越大；董事会成员频 繁变化和董事会过于频繁的活动的背后可能隐藏着盈余管理行为。 因此，作者认为解决我国上市公司盈余管理问题的关键，在于逐 步完善公司治理结构，使我国上市公司能够朝着更有序、更健康的方 向发展。 关键词：盈余管理、治理结构、股权结构、董事会结构 江苏大学硕士学位论文 a b s t r a c t w i t ht h ee s t a b l i s h m e n ta n di m p r o v e m e n to fc h i n a sm o d e me n t e r p r i s es y s t e m ， t h ee a r n i n g sm a n a g e m e n ti sg e t t i n gm o r ea n dm o r ef o c u sf r o ma l lw a l k so fl i f ea n d h a sb e e nr e s e a r c h e ds y s t e m a t i c a l l yb ys o m ed o m e s t i cs c h o l a r s h o w e v e r ，m o s to f t h e r e s e a r c h e st a k ec a n o n i c a la n a l y s i s ，m a n yo fw h i c ha r en o ts u f f i c i e n ta n dc o m p l e t e ，a s t i l e i rr e s e a r c hm e t h o d a n dv e r yf e we m p i r i c a lr e s e a r c hr e s u l t sh a v eb e e nf o u n d t h i s p a p e r , s t a r t i n gf r o mc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e ，a i m s t oc h a s ed o w nt h ee x i s t e n t m e c h a n i s mi nl i s t e dc o m p a n i e sw h i c hg i v e sr i s et os u r p l u sm a n a g e m e n tp h e n o m e n o n ， a n dt e s t i f yt h a tt h ec h a r a c t e r i s t i c so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r eh a v eg r e a ti n f l u e n c eo n t h el e v e la n dm e t h o do f s u r p l u sm a n a g e m e n t t h er e s e a r c hs u b j e c to ft h i sp a p e ri s1 i s t e dc o m p a n i e sw i t hn o n s t a n d a r da u d i t o r y n o t i o na n dm e a s l l r e m e n ti n d e xd e f i n e df o rs u r p l u sm a n a g e m e n ta n dg o v e r n a n c e s t r u c t u r e a m o n gt h e m ，t h ei n d e xs t a n d i n gf o rs u r p l u sm a n a g e m e n ti ss u b j e c t i v e a c c r u e da u d i ts u m ，a n dt h o s ef o rg o v e m a n c es t r u c t u r ea r es h a r e h o l d i n gs t r u c t u r ea n d d i r e c t o r a t es t r u c t u r e n l er e s e a r c hm e t h o d sa p p l i e di nt h i sp a p e ra r eo n e - w a ya n a l y s i so f v a r i a n c e 、v a r i a b l e r e g r e s s i o ne q u a t i o n 、l o g s t i ci n s p e c t i o n ，e t c i t i sf o u n db yt h i sp a p e rt h a t g o v e m a n e e s t r u c t u r ec a ne x p l a i ns u r p l u s m a n a g e m e n tp r o b l e ms t e a d i l ya n dr e m a r k a b l y s e e n f r o me x t e r i o rg o v e r n a n c e s l m c t u r e ，t h ep r o p o r t i o no fn a t i o n a ls t o c k s a n dc o r p o r a t i o ns t o c k si s p o s i t i v e l y c o r r e l a t e dt os u r p l u sm a n a g e m e n tb e h a v i o r ；s e e nf r o mi n t e r i o rg o v e r n a n c es t r u c t u r e ， t h es h a r ep r o p o r t i o no fl e a d i n gs h a r e h o l d e ra n di n d e xf o rs t o c kc o n c e n t r a t i o na r e n e g a t i v e l yc o r r e l a t e d t os u r p l u sm a n a g e m e n tb e h a v i o r f r o mt h ep e r s p e c t i v eo f i n t e r i o rg o v e m a n c es t r u c t u r e u n d e rm ec i r c u m s t a n c e so fg o i n gc o n c c m ，i n t e r e s t t a r g e to fe x e c u t i v eo fc o r p o r a t i o ni s i d e n t i c a lw i t ht h a to fs h a r e h o l d e r sa n dt h e i n t e g r a t i o no ft h ea b o v et w ow i l lr e d u c es u r p l u sm a n a g e m e n tb e h a v i o r ；a l t h o u g ht h e i n d e p e n d e n td i r e c t o rs y s t e mi nc h i n ai sn o tc o m p l e t e ，i th a sp l a y e ds o m ep a r t si n g u a r a n t e e i n g t h e q u a l i t y o fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ；t h el a r g e rt h en u m b e ro f d i r e c t o r a t ei s ，t h ew o r s et h ee f f i c i e n c yw i l lb e ；s u r p l u sm a n a g e m e n tb e h a v i o rm a y u n d e r l i et h ef r e q u e n tc h a n g e so fd i r e c t o r a t em e m b e r sa n df r e q u e n ta c t i v i t i e so f d i r e c t i n gb o a r d a c c o r d i n g l y ，t h ea u t h o rb e l i e v e st h a tt h ek e yt oc r a c kt h es u r p l u sm a n a g e m e n t p r o b l e mo fl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n ai st oc o m p l e t ec o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e g r a d u a l l yw h e r e b yw e c a nk e e pa w a ys u r p l u sm a n a g e m e n ta n dl e a dd e v e l o p m e n to f c h i n a sc a p i t a lm a r k e tt oad i r e c t i o nc h a r a c t e r i z e db yb e t t e ro r d e ra n dh e a l t h k e yw o r d s ：s u r p l u sm a n a g e m e n t ，g o v e r n a n c es t r u c t u r e ，s h a r e h o l d i n gs t r u c t u r e ， d i r e c t o r a t es t r u c t u r e 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学位保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文 的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 保密口，在年解密后适用本授权书。 不保密口。 指导教师签名： 年月日 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中己注明引用的内容以外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文 的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期：。1 年 b 舡毽 月f 7 日 江苏大学硕士学位论文 1 1 选题背景 第一章导言 当前，上市公司的盈余管理行为已经成为一种比较普遍现象，而且愈演愈烈， 有的甚至演变为会计造假。从国际上看，近年来企业界的财务丑闻不断见诸报端， 继安然公司由于会计造假被新闻媒介曝光宣布破产以来，此类事情接二连三地发 生。2 0 0 2 年6 月2 8 日，美国第二大长途电话和数据运营商世界通信公司又爆 出巨额假账，该公司在2 0 0 1 年度和2 0 0 2 年第一季度共有3 8 亿美元的巨款没有在公 司同期的收入中得到体现，却被错误地列入“资本开支”帐户名下，创造了据说是 “美国有史以来最大的假帐丑闻”：两天后，美国著名的办公设备制造商施乐 公司不甘落后，又有大约超过6 0 亿美元的虚报收入被揭发出来，而就在2 0 0 2 年4 月，该公司曾因会计造假问题被美国证券交易委员会处以1 0 0 0 万美元的罚款： 2 0 0 2 年7 月，世界第三大制药公司美国默克公司被曝在过去的3 年时间里共虚 报1 2 4 亿美元的营业收入：此外，微软、迪斯尼等著名公司也都纷纷曝出会计造 假丑闻。与此同时，包括安达信在内的一大批会计师事务所，也因受到会计造假 的牵连而正处于四面楚歌的尴尬境地。从国内来看，由于我国上市公司股权结构 不合理，独立董事形同虚设，监事会监督不力等问题的普遍存在，导致大股东挪 用、侵占上市公司的资金，控制股东肆意侵害中小股东利益，市场操纵等现象时 有发生。先后出现了对关联企业间交易不充分、及时披露的盈余管理行为，如三 九医药、光明家具等，其中光明家具2 0 0 2 年度向控股股东光明集团及其子公司提 供资金大约2 12 0 8 万元，占上市公司2 0 0 1 年经审计净资产的4 5 8 5 ：回避诉讼 事项的盈余管理行为，如s t 信联等，s t 信联在2 0 0 3 年2 3 月份共被5 家银行提起 诉讼，涉及金额共计1 23 7 0 3 万元，但该公司直到2 0 0 3 年4 月1 日才披露上诉重大 事项【2 j ：隐匿担保的盈余管理行为，如重庆实业从1 9 9 9 年6 月至2 0 0 4 年4 月对外担 保合计1 5 14 1 0 5 8 万元而没有进行临时公告披露p 】：提供虚假会计信息，如达尔 曼、科大创新、湖南天一等，其中天一科技在2 0 0 3 年采取虚构销售业务、少转销 售成本、少计费用、虚拟承包合同和委托资产管理协议、虚构借款合同收取资金 江苏大学硕士学位论文 占用费等手段，在当年实际亏损49 5 0 7 1 万元的情况下，虚构税前利润63 5 3 8 6 万 元，2 0 0 4 年半年报披露：当期实现净利润7 9 7 9 7 万元，经审查，天一科技采取虚 构销售业务、少结转销售成本、少计成本费用等手段，虚构税前利润15 7 5 8 9 万 元，当期实际亏损7 7 7 9 2 万元【4 】。 从已有的文献资料看，上市公司盈余管理的手法很多，如通过会计政策选择、 会计估计变更和关联交易等。随着我国会计准则的不断完善，盈余管理的空间越 来越小，盈余管理进而演变为会计造假。由于进行盈余管理可以逃避惩罚，上市 公司往往先选择盈余管理，只有在进行盈余管理无望的情况下，才会选择会计造 假。而当前会计造假如此严重说明众多上市公司或多或少都进行过盈余管理。盈 余管理问题己日益受到证券监管部门、会计法规与准则制定机构、投资者、债权 人等相关利益主体的广泛关注。 影响盈余管理的动机是多方面的，有为了分红、晋升、避免被解除职位而进 行盈余管理，有针对政府管制而进行的盈余管理，还有在首次公开发行股票中的 和基于配股权的盈余管理等等。良好的公司治理结构有利于改善会计信息质量， 提高会计信息透明度，防止盈余管理行为。本文从公司治理结构出发，对我国上 市公司经理层利用“内部人”优势进行盈余管理进行较为深入的研究，以期丰富和 发展盈余管理理论，为完善我国上市公司公司治理结构提供决策参考，以促进我 国上市公司的健康发展，实现社会资源的优化配置。 1 2 研究意义 1 有助于加强证券监管部门对企业的监管，提高会计信息的质量。 会计信息质量的优劣直接影响到会计信息使用者能否正确判断企业财务状 况、经营成果和现金流量：直接影响投资者和债权人对投资风险、信贷风险的估 计程度；同时也直接影响到证券监管部门对企业的有效监管。代理人的道德风险 和逆向选择导致了会计信息披露质量低下，另外，证券市场的信息不透明、不规 范也是一个主要原因。在目前我国上市公司缺乏自律的情况下，信息披露的真实 性更要在监管部门的严格监管下才能保证实现。本文的研究将有利于加强对企业 的有效监管，改进信息披露的内容，提高信息披露的及时性。 2 有助于优化董事会结构，完善其监督功能 2 江苏大学硕士学位论文 我国证监会2 0 0 1 年8 月颁布了上市公司建立独立董事制度的意见要求在 2 0 0 2 年6 月3 0 目前，公司董事会成员中应当至少包括2 名独立董事：在2 0 0 3 年6 月 3 0 目前上市公司董事会成员中应当至少包括三分之一独立董事。然而从目前我国 上市公司的情况看，虽然大部分公司独立董事人数达到了三分之一的要求，但在 绝大多数上市公司中独立董事处于劣势地位，独立董事制度实质上只是走走形 式，并没有真正发挥作用。为了解决这个问题，应致力于建立董事会结构的均衡 机制，优化董事会的监督功能，保证董事会成员的任命独立于管理层。本文的研 究强调完善独立董事制度的重要意义。通过独立董事制度防止董事会与经理人员 达成默契或私下交易，保证经理人员真实、公允地披露财务信息。 3 有助于优化内部管理，完善激励机制 合理的激励措施可以抑制代理人的机会主义倾向，促使经理人的个人目标向 公司整体目标靠拢。当前，我国大多数公司实行的是“封顶”的报酬计划，管理层 获取的报酬与经营管理业绩不挂钩，而且带有明显的短期色彩。这样的激励机制 有两大弊端：一是无法刺激管理层提高公司业绩的积极性，容易使管理层过分关 心公司短期的经营业绩而在会计方法的选择和处理上倾向于短期行为，并且在经 营业绩信息的披露上通过会计政策的选择创造出一种稳健的假象；二是该种激励 机制容易引发管理者运用手中拥有的“控制权私人价值( p r i v a t e b e n e f i t s o f c o n t r 0 1 ) ”。西方许多发达国家纷纷实行与公司绩效挂钩的年薪制和股票期权、认 股权等长期激励计划。但长期激励制度对信息的真实公允披露也会产生不利影 响：首先是管理层将更有动力去操纵那些作为业绩评价基础的会计信息；其次， 股权激励计划也并非完美无缺，因为拥有股权的管理者在经营失败之前会想方设 法利用自身的信息优势将股权处理掉，从而将自身的损失降到最低程度，所以股 权激励计划并不能保证管理者会屏弃短期自利行为而维护公司的长期发展潜力。 为了抑制管理层为了自身利益而进行盈余管理的关键是如何把握激励计划的度。 在将管理层的物质报酬与经营业绩相联系的同时，应当适当考虑增加对管理者社 会价值的鼓励，从另一个侧面增强受激励人的道德感和责任感。 4 有助于健全民事责任追究制度和股东集体诉讼制度 我国盈余管理愈演愈烈的现状从一个侧面反映了我国相关法律制裁的威慑 效果是低下的，公司管理当局几乎不为提供虚假会计信息的承担任何法律责任。 江苏大学硕士学位论文 林舒、魏明海的研究表明，截至1 9 9 7 年，我国公司上市前都存在过度“包装”现象 h j ；刘峰( 2 0 0 1 ) 【6 】的研究发现，公司自上市起，利润率逐年下降。但公司管理当 局并未因这种明显的操纵行为承担任何法律责任；黄世忠( 2 0 0 1 ) 【7 】对过去十年因 会计造假被中国证监会发现并处罚的企业进行的粗略统计表明，这样的公司不足 百例，与企业对外提供的不下万份的年度报表、验资报告、盈利预测报告等财务 资料相比，造假被发现及曝光并得到处罚的概率是微乎其微的，截止至2 0 0 0 年 底的情况来看，只有琼民源负责人因提供虚假会计信息，红光实业负责人因欺诈 发行股票罪而人狱，其他进行舞弊的企业的管理当局并未承担相应的刑事及民事 处罚，有的甚至继续担任其他上市公司的高层管理人员。、对他们而言，披露虚假 财务信息的潜在风险很低。 在发达的市场经济国家，让证券违法者最为胆怯的不是证监会的行政处罚， 而是由小股东提起的民事诉讼。在美国，为了保护广大投资者的利益，建立了股 东集体诉讼制度，当股东整体利益受到侵害时，部分股东可为全体带股东利益提 起民事求偿诉讼，诉讼结果涉及全体遭受侵害的股东，包括没有参加诉讼的股东。 违法者一旦染上民事官司，必将面临倾家荡产的命运。但目前我国并没有股东集 体诉讼制度，个别勇敢的股东只能代表自己起诉，即使胜诉，赔偿额也是区区小 数。本文的研究结果可以为立法机关建立民事责任追究制度和股东集体诉讼制度 提供借鉴，对于预防上市公司过度盈余管理必将起到非常重要的作用 1 3 相关研究综述 1 3 1 国外研究综述 自从2 0 世纪8 0 年代以来，盈余管理( e a m i n g sm a n a g e m e n t ) 一直是国外研究的 热点，纵观盈余管理的研究过程，可将其大致划分为三个阶段： 第一阶段：2 0 世纪8 0 年代初至8 0 年代末。在这一阶段，会计理论界通过对盈 余管理的研究，提出了一个盈余管理的理论框架，明确盈余管理研究与会计研究 其他领域之间的关系。美国会计学家k a t h e f i n es c h i p p e r 8 1 于19 8 9 年给盈余管理下 了一个比较具体的定义，认为盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制 对外财务报告过程，以获得某些私人利益的披露管理。在这一阶段，对盈余管理 4 江苏大学硕士学位论文 动机的研究，主要集中于契约理论，包括经理人薪酬计划、债务契约以及政治成 本等。在这一阶段，已初步开始研究盈余管理的计量问题，提出了应计利润法计 量盈余管理。 第二阶段，2 0 世纪9 0 年代初至2 0 0 0 年，这一阶段是盈余管理研究飞速发展阶 段。这时开始从资本市场的角度研究盈余管理，提出了盈余管理的资本市场观 ( h e a l y 和w h a l e n ，1 9 9 9 ) 他们认为资本市场进行盈余管理主要有以下三种动机： ( 1 ) 避免亏损( 2 ) 保持盈余增长( 3 ) 适合财务分析师盈余的预期【9 1 。1 9 9 7 年， w i l l i a n k s c o a 给盈余管理下了一个更为具体更为狭义的定义。他认为盈余管理 是指在公认会计原则允许的范围内，通过会计政策的选择使经营者自身利益或企 业市场价值达到最大化的行为f 1 0 1 。这一阶段，对盈余管理的计量研究，取得了巨 大成绩，表现在琼斯于1 9 9 1 年提出著名的琼斯模型： n d a 以t 1 = p l ( 1 a t 1 ) + p 2 ( a r e w a p i ) + p 3 ( p p e t a t i ) 其中：n d a 。_ t 年的非主观应计额； a i - l t 1 年的总体资产； r e v t _ t 年的主营业务收入与t 1 年的主营业务收入之差； p p e t t 年的固定资产原值； d l 、p 2 、艮为系数 由于盈余管理的计量问题得到比较大的突破，盈余管理的实证研究得到突飞 猛进的发展。 b e a s l e y ( 1 9 9 6 f l z ) 1 2 1 ；左e m p i r i c a la n a l y s i so f t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h eb o a r d o f d i r e c t o rc o m p o s i t i o na n df i n a n c i a ls t a t e m e n tf 协d 一文中研究了董事会构成和公司 财务欺诈的关系。b e a s l e y 认为董事会是公司内部拥有最高控制权的组织，他们 负责管理着高层经营者，董事会的构成与公司的行为高度相关，因此b e a s l e y 认 为研究财务报表欺诈也应该从董事会构成入手。他选取了被美国s e c 通告有财 务欺诈行为的7 5 家公司作为样本，同时又选取t 7 5 家未发生财务欺诈问题的上市 公司作为对比研究样本，研究了公司的董事会构成特征对财务欺诈问题的影晌。 b e a s l e y 的研究验证了董事会中外部董事能够增强董事会防范财务欺诈行为的能 力。b e a s l e y 得到的另一个结论是，在降低财务欺诈可能性的问题上，董事会构 成所起到的作用比是否存在审计委员会更为重要。文章在最后指出，通过补充性 江苏大学硕士学位论文 分析发现，不仅仅是董事会构成能够显著的影响财务欺诈行为，其他一些特征， 如董事会规模等，也能够影响财务欺诈行为。 第三阶段，2 0 0 1 年至今。这一阶段，国外关于盈余管理的研究向纵深方向发 展，2 0 0 1 年的安然事件使得盈余管理的研究具有重要的现实意义，特别是过度 的盈余管理问题，班纳特斯图尔特三世在安然事件标志着盈余管理游戏的终 结一该文中指出，安然事件的发生是盈余管理的必然结果。我们可以预测未来 关于盈余管理的研究会向纵深方向发展，盈余管理的研究也将为会计准则的制定 者提供非常有用的证据，这对于预防上市公司会计造假，必将起到非常重要的作 用a k l e i n ( 2 0 0 2 年) 【l3 l 研究了审计委员会、董事会特征和盈余管理之间的关系。 他的文章a u d i tc o m m i t t e eb o a r do f d i r e c t o rc h a r a c t e r i s t i c s a n de a r n i n g s m a n a g e m e n t 一文发表于j o u r n a lo f a c c o u n t i n ga n de c o n o m i c s 上。在文章中作者 把通过琼斯模型计算出的操控性应计的绝对值( a d j u s t e da b n b r m “a c c r u a l ) 作 为盈余管理水平的量度，检验治理结构对盈余管理的影响。之所以取绝对值，是 因为在作者看来，盈余管理的幅度是最重要的。尽管盈余管理的方向有正负性， 但是幅度才是最说明盈余管理水平和程度的数据。k l e i n 最终的研究结果和 b e a s l e y 相似，他证明了外部董事比例与盈余管理水平之间存在着负相关的关系， 并且他还证明，当董事会和审计委员中独立董事的百分比发生变化时，盈余管理 水平也会随之发生变化。与以前的学者相比，k l e i n 这篇文章最大的贡献在于， 他的研究方法具有普遍的适用性。 国外关于盈余管理的研究领域非常广泛，但仍然存在不足：首先，各种各样 的盈余管理实证研究的结果差异很大，使得一些研究成果没有实际意义；其次， 国外现有的研究成果主要围绕盈余管理是否存在、盈余管理的动机、盈余管理的 测度，这些研究成果指出了盈余管理的一些动因，包括影响股票价格、增加管理 当局的报酬、减少妨碍借款协议的可能性、避免政府的管制等，但这些研究成果 仅仅证明了盈余管理的客观存在，至于盈余管理中利用了哪些会计准则、盈余管 理对资源配置会发生哪些影响、什么因索限制盈余管理的进行等，目前的研究还 不能回答；再次，大多数研究都选择在盈余管理最有可能发生的期间进行，这无 疑增加了检测盈余管理行为发生的可能性，从而不能汇总在不同研究背景下盈余 6 江苏大学硕士学位论文 管理的发生频率：最后，盈余管理大多受两个或两个以上因素影响，但目前的实 证研究只着重于一种因素。 1 3 2 国内研究综述 我国关于盈余管理研究，是在2 0 世纪9 0 年代以后，主要是介绍国外关于盈余 管理的研究情况，关于国内上市公司盈余管理的研究相对比较少，实证研究才刚 刚起步。 会计权威杂志会计研究在2 0 0 0 年先后两期刊登盈余管理的国外研究综述， 对于推动国内盈余管理的研究起到了比较大的作用。一是魏明海【1 4 】的盈余管理 基本理论及其研究述评，该文在分析了盈余管理的一般定义之后，着重从“经 济收益观”和“信息观”两个角度研究了盈余管理的含义，并明确提出了盈余管理 的五个基本特征，在此基础上，该文通过对现代企业存在的“契约磨擦”和“沟通 磨擦”分析，提出契约磨擦和沟通磨擦是盈余管理存在的两个基本条件，此外， 该文还讨论了盈余管理实证研究的内容、深远意义和目前存在的问题。二是 p a u l h e a l y 和j a m e s w a h l e n i l5 】撰，王学军、肖华译，曲晓辉校的盈余管理研究 回顾及其对会计准则建设的启示，该文回顾了关于盈余管理的学术研究成果及 其对会计准则制定者和监管者的启示，着重围绕会计准则制定者感兴趣的问题展 开，并着重回顾了被用来管理盈余的具体应计项目的经验证据、各种盈余管理的 程度和频率，以及盈余管理是否影响经济资源的配置，通过研究也发现了大量关 于未来进行盈余管理研究应当重点关注的问题。 国内许多学者对国外实证研究进行了综述。王跃堂，罗慧1 1 6 1 对近年来西方学 术界从资本市场角度研究盈余管理的观点进行了综述，并结合我国资本市场的特 征，就该种观点对我国资本市场规范和发展的政策建议展开讨论：夏立军1 1 7 1 对国 外的盈余管理计量方法进行了介绍，并在此基础上，对各种盈余管理计量方法进 行了评述：北京大学国际会计与财务研究中一i i , 发起中国会计问题研讨会2 0 0 0 专题研讨会，主题是盈余管t 里( e a m i n g sm a n a g e m e n 0 ，与会专家就盈余管理与利 润操纵的问题进行了广泛讨论，这标志着我国对盈余管理的研究正式开始起步， 代表性著作是2 0 0 0 年魏明海1 1 8 j 的盈利管理研究。该书对国外盈余管理的研究 成果进行了总结，并告诉人们如何对盈余管理各种各样的技术方法加以识别，还 江苏大学硕士学位论文 就我国盈余管理的实证分析进行了尝试，但该书也仅就我国a 股上市公司i p o 过程中的盈余管理进行实证研究。 陆建桥【l9 】对我国亏损上市公司的盈余管理问题进行了实证研究，结论是亏损 上市公司在首次出现亏损的前一个会计年度，会作出调增收益的应计会计处理， 在首次出现亏损的会计年度，会作出调减收益的会计处理，在扭亏为盈的年度， 会作出调增收益的应计会计处理，研究结果基本支持了亏损上市公司在亏损及其 前后年度的盈余管理行为假设，而这些盈余管理行为主要通过管理短期的：与营 业有关的应计利润项目达到的。 孙铮、王跃堂【2 0 1 的实证研究表明，上市公司确实存在盈余管理的倾向，而且 上市公司的盈余管理与政府的监管政策不无相关，上市公司盈余操纵表现为微利 现象、配殷现象、重亏现象( 即上市公司为了避免亏损，为了达到配股资格会进 行盈操纵，同时，在亏损比较严重的情况下，公司会为了未来的盈利而在本期对 利润大洗澡) 。 赵宇龙 2 1 】的研究包括两方面的内容，会计盈余对股票价格的信息含量以及股 票价格对会计盈余的信息含量。文章研究了我国股票市场的“功能锁定”现象，揭 示了隐藏在这种现象背后的制度因素。该文的主要结论是：会计盈余的信息伴随 着股票非正常报酬率同方向、同性质的变动，说明了盈余信息对投资者的投资决 策和交易行为产生了实质性的影响。该研究的优点是采用非参数检验，不受未预 期盈余和累计非正常报酬率这两个变量概率分布的限制，分组简单，对比强烈。 研究的缺点：一是选样标准规定样本必须是1 9 9 4 年以前已上市的公司，但由于 1 9 9 4 年以前上市的公司进行股份制试点前多半企业属于业绩不佳的国有企业，这 类企业进行盈余管理的动机比较强烈，从而降低会计盈余的信息含量，另外这些 样本公司的行业集中在传统工业，所得到的结论不定具有普遍性；二是样本局 限在上交所的上市公司，没有包括深交所的公司；三是研究设计中没有控制与盈 余信息同时发布的其他重要信息对股价的影响，如公司的分配方案、审计意见类 型等。 陈小悦、陈晓和顾斌1 2 2 】与赵字龙研究成果相比，他们对会计盈余信息含量的 研究有了新的突破，样本量更大，范围从1 9 9 4 年年报一直至t j l 9 9 7 年年报，包括沪 市深市2 6 1 家上市公司的7 6 4 份公告数据。该研究找到了会计盈余信息含量在股票 江苏大学硕士学位论文 报酬率和成交量方面的证据，但也存在一些需要迸一步完善的问题。如计算股票 的正常报酬率时对计算结果取绝对值，有弄巧成拙之嫌等。陈晓等的研究设计同 样也忽视了董事会分配预案等重要信息的影响。尽管他们已经认识到这一问题， 但令人遗憾的是他们并没有在研究模型中采用相应的措施来控制分配预案等信 息对股价的影响。 蒋义宏田j 对我国证券市场上市公司的利润操纵行为进行了研究，认为在e p s 略高于盈亏临界点的上市公司中，存在利润操纵行为，且他们的利润操纵行为与 “保牌”和“配股”相联系。分析了利润操纵者的心态：能不亏就不亏，不怕一年大 亏，就怕三年连亏；不求利润增长，只求勉强过线以降低利润操纵的成本。该研 究只有统计描述，缺乏显著性检验。 李东平( 2 0 0 1 ) 【2 4 j 研究了公司治理结构和盈余管理的关系。他通过母子公司 之间业绩差异来揭露上市公司与其母公司之间输送利润的问题。根据李东平的研 究，在股票首次公开发行( i p o ) 时，母子公司业绩差异是上市公司财务包装的一 个重要指标，与上市公司i p o 之后的业绩滑坡有关。他证明大股东类型不同，上 市公司i p o 之后业绩指标的下降程度不同。如果上级母公司没有进行公司化改造， 仍然保留工厂制形式，上市公司i p o 之后业绩指标下降速度更快。同时，大股东 控制程度与上市公司首次公开发行股票( i p o ) 之后业绩指标变化正相关。 虽然我国学者对盈余管理问题进行了一些实证分析，但基本上都是套用美国 的实证分析方法。由于我国正处于社会转型期，这个过程中存在各种社会问题， 如体制不完善、出现制度真空、整个社会的信誉低下等等，这使得我国上市公司 盈余管理具有鲜明的中国特色。鉴于此，本文就上市公司治理结构与盈余管理问 题进行研究，促使企业有效的将公司治理融入到企业的管理思想中。 i 4 研究思路与方法 本文在对盈余管理、公司治理结构进行分析的基础上，首先分析公司治理 结构与盈余管理的内在联系和外部表现：然后运用横截面拓展的j o n e s 模型、 s p e a r m a n 和p e a r s o n 相关系数、l o g i s t i c 回归模型进行实证分析；最后提出对策和 建议。研究中主要以实证研究为主，规范研究为辅，规范与实证研究相结合的研 究方法，并辅之以计量经济学和统计学等方法，分析公司治理结构与盈余管理问 江苏大学硕士学位论文 题。 1 5 内容安排与论文框架 本文主要的研究内容包括以下几个方面： 第一部分，导言。主要介绍了选题背景，研究目的、意义，相关研究综述， 研究思路与方法、论文框架与内容安排。 第二部分，盈余管理理论透视。该部分首先阐述了盈余管理的基本概念和 基本前提，然后分别从“契约观”和“信息观”的角度透视了盈余管理的动机，最后 分析盈余管理的性质。 第三部分，对我国公司治理结构进行剖析，明确指出公司治理结构失效是 盈余管理越演越烈根源。 第四部分，公司治理结构对盈余管理的影响。阐述外部治理结构( 权益性 资本市场和经理人市场) 对盈余管理的影响和内部治理结构( 股东会、董事会、 经理层和监事会) 对盈余管理的影响。 第五部分，利用公司治理结构中的制度真空进行盈余管理的实证分析。该 部分在前面规范分析的基础上，结合国内外的研究成果，提出了研究假设，运用 横截面拓展的j o n e s 模型、s p e a r m a n 和p e a r s o n 相关系数、l o g i s t i c 回归模型进行 实证分析，试图证明： ( 1 ) 被出具非标准审计意见的公司，盈余管理程度较高； ( 2 ) 国家股比例与盈余管理正相关； ( 3 ) 法人股比例与盈余管理正相关； ( 4 ) 流通股比例与盈余管理负相关； ( 5 ) 第一大股东的持股比例、股权集中度指标与盈余管理负相关； ( 6 ) 公司领导权结构的设置与盈余管理负相关，即董事长或董事与c e o “两 职合一”时，盈余管理程度较低； ( 7 ) 独立董事比例与盈余管理负相关； ( 8 ) 董事会规模与盈余管理正相关； ( 9 ) 董事会稳定性与盈余管理负相关： ( 1 0 ) 调整后的董事会会议次数与盈余管理正相关。 、 1 0 江苏大学硕士学位论文 第六部分，对盈余管理行为的治理。该部分针对公司治理结构与盈余管理问 题提出了一些政策性建议。 第七部分，结束语。简述研究结论、局限与不足、未来迸一步研究的方向。 江苏大学硕士学位论文 第二章盈余管理理论透视 2 0 世纪9 0 年代初，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立。在过去的 1 0 多年间，我国证券市场得到巨大的发展，上市公司由最初的8 家发展到今天的 1 3 8 2 家。与此同时，上市公司的会计信息质量却令人担忧，会计信息的严重失真。 导致投资者无法作出正确的决策，动摇了投资者的信心，对证券市场和资本市场 的健康发展产生极为不利的影响。 2 0 0 2 年深圳交易所组织了了一次对我国证券市场个人投资者状况调查，调查 结果显示约有3 1 2 的投资者认为上市公司利润操纵是最严重损害个人投资者 利益的行为，而有4 5 8 的投资者将信息披露不真实列为我国证券市场信息披露 的首要问题 2 5 1 * 这些数字足以说明利润操纵行为在我国上市公司中的普遍性以及 对投资者信心产生的严重影响。 2 1 盈余管理及其相关概念 2 1 1 盈余管理的含义 美国会计学家k a t h e r i n es c h i p p e r 在盈余管理的评论一文中将盈余管理定 义为：盈余管理实际上就是旨在有目的的干预对外财务报告，以获取某些私人利 益的“披露管理”。她在信息观的基础上，将盈余管理限定为对外报告领域，认为 盈余管理的目的主要是获取某些私人利益。美国会计学家w l l i a nrs c o a 在财务 会计理论一书中将盈余管理定义为：盈余管理就是“在g a a p 允许的范围内， 通过会计政策的选择。使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为”。 w l l i a nrs c o r 认为只要管理者有选择会计政策的自由，就必然会选择使企业市场 价值最大化的会计政策。h e a l y 和w a h l e n 于1 9 9 9 年对盈余管理做出解释：当管 理者在编制财务报告和“构造”经济交易时，运用判断改变财务报告，从而误导一 些利益相关者对公司经济收益的理解，或者影响根据报告中会计数据形成的契约 结果，盈余管理就产生了。 国内许多学者从不同角度、基于不同的研究目的给盈余管理下过不同的定 1 2 江苏大学硕士学位论文 义。孙铮、王跃堂认为盈余管理是“企业利用会计管制的弹性操纵会计数据的合 法行为”：刘锋认为盈余管理是“在符合相关会计法律法规制度的大前提下，对 现行制度所存在的漏洞最大限度地利用”；秦荣生认为盈余管理是“当企业有选 择会计政策变更和会计估计的自由时，选择其自身效用最大化或使企业市场价值 最大化的一种行为”【2 6 j ；魏明海在盈余管理基本理论及其研究述评一文中定 义“盈余管理是企业管理当局为了误导其他会计信息使用者对其经营业绩的理解 或影响那些基于会计数据的契约的结果，编报财务报告和构造交易事项以改变财 务报告时作出判断和会计选择的过程”。 中外学术界关于盈余管理定义的研究实际上表现为“信息观”、“经济收益观” 或同时持这两个观点。在发达证券市场环境下( 如西方) 的盈余管理，人们考虑 会计数据的信息含量和信号作用会多一些，因而“信息观”的重要地位则明显些； 相反，欠发达证券市场环境下( 如我国) 的盈余管理容易拘泥于会计报告收益与 经济收益或其他法规决定的收益之间的偏差，其“经济收益观”的地位相应地更为 突出。由于经济环境的变化及复杂性，盈余管理更多的是同时注重会计数据的信 号和经济收益的驱动两方面作用，因此，大多数会计专家是同时从经济收益观和 信息观两个角度来解释盈余管理的含义的。 2 1 2 盈余管理的特征 虽然中外会计专家对盈余管理的解释、界定有所不同，各有侧重，但是在盈 余管理的基本特征和本质方面基本达成共识： 1 盈余管理的主体是企业管理当局 从现有的研究文献可以发现，在实际操作过程中，在每一次盈余管理中唱主 角的无非是公司经理、部门经理和董事会。无论以哪一种方法进行盈余管理，最 终的决定权都在他们手中。当然会计人员也会参与其中，不过只是配角。在这里， 可以明确企业管理当局对盈余管理应当承担主要责任。 2 盈余管理的手段是选择性行为 盈余管理是在公认会计准则( 包括会计制度) 允许的范围内，借助会计政策 的选择有目的地、人为地控制会计方法运用的时点和交易事项发生的时点，来多 计或少计收益，少计或多计费用与成本达到影响报告盈余的目的。 江苏大学硕士学位论文 3 盈余管理的终极目的是获取私人利益 盈余管理的主体是企业管理当局，盈余管理的目的是企业管理当局获取私人 利益，这些利益有些是直接利益( 如经理人员分红的增加等) ，有些是间接的利 益( 如职务的晋升，股价的飙升等) ，这也是会计数据信号作用的表现。 4 盈余管理的客体是会计数据( 主要指对外公布的会计数据) 盈余管理的客体是利用公认会计准则、会计方法和会计估计调整后的会计数 据；另外，时间特别是时点的选择也是盈余管理的对象之一。公认会计原则、会 计方法和会计估计等属于盈余管理的空间因素；会计方法的运用时点和交易事项 的时点控制可以看作盈余管理的时间因素。 5 盈余管理存在基本条件是信息不对称 在现代企业制度下，企业的所有权和经营权高度分离，经营者权利不断强化， 企业管理