（会计学专业论文）论公司财务理论结构.pdf

内容摘要 任何一门科学都是不断发展和完善的，财务也不例外。财务作 为一门管理科学，它的发展应当与经济的发展相适应。我国的财务 理论研究起步很晚，是从2 0 世纪6 0 年代才开始的。由于种种原因， 对财务理论结构问题，始终没有进行过充分的讨论。理论来源于实 践，同时，理论又指导实践和预测实践，没有理论指导的实践，是 盲目的实践。改革开放以来，随着社会经济环境的发展，中国的财 务实践已发生了重大变化，急需理论上的规范与指导，以求能使今 后的财务实践实现更好的发展和进步。 1 9 9 3 年颁布实施“两则两制”以后，我国财务理论研究的视野、 方法、内容等呈现出明显的“多极化”特征，如财务研究基础理论 多极化、财务主体层次多极化、财务目标多极化、财务管理体制多 极化等等，不一而足。但“中国的财务理论研究十分零乱，它的系 统性、层次性难以与最邻近的会计学研究相提并论”( 汤谷良) 。 另一方面，中国财务理论的立体感很强，从不同的立场可以得 到不同的框架体系，不同的内容呈现不同的形式，内涵极其丰富。 当务之急是迫切需要财务学界对这些“多极化”现象进行快速、有 效的整合，使财务理论以一种科学、严谨的学科结构体系展现出来。 正是基于这种考虑，笔者选择了论公司财务理论结构作为 研究课题。 论公司财务理论结构全文共分四部分，研究中主要运用了 演绎法和综合分析法。第一部分主要交待了本文的研究目的、研究 范围、研究方法、观点的新颖性以及可能存在的相关问题：第二部 分就公司财务理论结构的基本概念和研究的现实意义进行一般分 析；第三部分是本文的核心，从西方财务理论研究的特点和我国的 财务理论研究以及财务实践出发，在对现有财务理论体系诸观点进 行分析评价的基础上，寻找构建公司财务理论结构的基本思路。通 过对财务目标起点论的分析，试图依据理论对实践的不同作用的基 本关系，确立以财务基本理论、财务应用理论和财务发展理论为三 大要素的理论结构体系，然后阐明了三大组成要素的逻辑关系及其 相互之间的基本关系，对各要素理论的特征和主要内容进行了探讨； 第四部分重点研究了财务目标、财务环境两个财务基本理论要素， 提出了以公司经济增加值最大化作为财务目标的新见解。然后重点 探讨了金融环境、加入w t o 和知识经济对我国公司财务的影响及 发展趋势。 论公司财务理论结构基于发展的原则，立足于中国经济改 革和全球经济一体化的出发点，研究符合现代企业制度的公司制企 业的财务理论，而不是建国以来的企业财务理论。同时借鉴分析了 公司财务涉及的相关财务主体，即出资者( 终结所有者) 财务、公 司( 法人) 财务和经营者财务，区别了三者的不同点和侧重点，即 出资者财务属于投资学的范畴，偏重于金融理论的应用，是以投资 者作为主体；经营者财务是贯彻执行公司的财务政策，是运用财务 方法的具体执行者；而公司财务则是站在公司经营和发展的立场， 研究如何健全财务管理，最优组织财务活动，树立信用，吸收社会 资本，以供公司发展业务的需要，满足公司达到公司经济增加值最 大化的目的，是以公司作为主体的。从而界定了本文的研究范围是 限于公司( 法人) 财务理论研究。 在介绍了研究范围和研究方法之后，从理论、财务理论的一般 分析入手，阐明了公司财务理论结构的定义，即公司财务理论结构 是指现代企业制度下财务理论的各组成部分( 或要素) 以及这些部 分之间的排列关系。并交待了研究公司财务理论结构的现实意义。 包括：1 、是对财务理论各要素作出科学界定的需要；2 、是明确财 务实践指导思想的需要；3 、是指明财务发展方向的需要；4 、是构 建我国财务学科体系的需要；5 、对促进现代企业制度的发展和公 司法的进一步完善发挥理论基础作用。 作为本文的核心，笔者是按以下基本思路来构建公司财务理沦 结构的：首先分析当代西方有效市场理论、资本结构理论、投资组 合理论、资本资产定价理论和期权定价理论五大财务理论的研究特 点，得出对我国财务理论研究的四点启迪。它们分别是：1 、财务理 论研究与金融市场环境的研究密切相关；2 、财务理论研究必须直接 面向财务实践；3 、财务理论研究离不开实证研究；4 、财务理论的 研究必须与产权理论、代理理论和行为理论等相关边缘学科相结合。 其次分析我国财务理论研究的发展新趋势，即：1 、从基础理论研究 向应用理论研究发展；2 、从定性研究向定量研究发展；3 、从国内 财务理论研究向国际财务理论研究发展。指出我们应以务实的态度 来构建财务结构体系的基本框架，并将今后研究的重点放在财务应 用理论和财务发展理论方面。然后展开对我国最具有代表性的现有 财务理论体系各观点的分析和评价，指出理论由于受实践和语意逻 辑的限制，现有的理论不可能穷尽未来的发展，因而构建现有的理 论结构就不能局限于最基本的和最一般的要素上，而只能从较宽泛 的范围来构建。最后按照演绎法的基本要求，探讨构建理论结构的 前提命题和实践出发点，通过对传统的财务本质起点论、假设起点 论、本金起点论、环境起点论和产权结构起点论的分析评价，结合 财务是一门实践性、应用性很强的管理学科的特点，从行为与目标 的基本特征出发，得出财务目标这一实践的出发点是整个财务理论 结构的逻辑起点的观点。在以上基础上，按理论与实践的基本关系， 即财务目标作为指导实践的原本出发点，按理论对实践的解释功能、 指导功能和预测功能将财务理论要素分为财务基本理论、财务应用 理论和财务发展理论三大部分。 财务基本理论是将一组既相互独立、又相互联系的概念要素 群，按内在逻辑关系排列形成的基本理论体系，包括财务目标、财 务环境、财务假设、财务原则、财务主体、财务本质等理论要素。 它以财务目标为起点，回答“是什么”这种问题，解释财务实践能 发挥什么功能。它对财务实践不具有人为强制性，客观性最强，不 受时间的限制，通过指导财务应用理论和财务发展理论来解释和问 接指导财务实践，是整个财务理论结构的关键。 财务应用理论是对财务活动进行操作和管理的跟踪性描述，是 公司财务运作所遵循的规律和运用的方法所进行的理论总结，它是 研究财务中一些短期性、具体性问题的理论，由侧重于内容的应用 理论和侧重于方法的应用理论组成。前者包括金融市场与货币时间 价值观念、风险收益观念与资产选择、筹资策略与最佳资本结构、 资本运用与投资、收益分配、期货合约与衍生金融： 具、公司兼并 与资本运营、公司财务行为效率等；后者指财务工作循环，包括预 测、决策、计划、控制、分析、评价以及信息工程、财务制度、财 务组织等内容。财务应用理论以财务目标为起点，回答“应当如何” 操作的问题，解决财务如何发挥功能的问题。它客观性比较强，受 环境和时间限制，是一种带有约束性的理论，是对实践主体“财务 人”行为的引导和约束规范。它是财务基本理论的延伸和补充，是 整个财务理论结构的核心所在。 财务发展理论是研究财务的全局性、方针性、方向性闽题的理 论。它是在财务基础理论和应用理论的基础上探索财务未来的发展 趋势，提出适应未来发展的财务新假说。包括与财务实践有关的发 展理论，即代理理论、财务战略理论、网络经济财务理论、知识经 济财务理论等；与财务学科发展有关的理论，即财务比较理论、财 务教育理论等。财务发展理论解决的是财务理论的预测功能。它主 观性较强，时间跨度长，综合基本理论的成果并结合应用理论，对 未来提出明确的构思。研究成果表现为长时期的重大行动方案，对 整个财务的影响深刻。 在构建了公司财务理论结构之后，笔者选择了两个重要的财务 要素理论进行研究，即财务目标和财务环境。在对当前理论界普遍 认同的企业价值最大化目标进行分析的基础上，结合c a l p e r s 基金对 美国i b m 等六家巨型公司管理层以经济增加值作为标准对管理层行 使否决权的实际案例，提出了以公司经济增加值最大化作为公司财 务目标的观点，并分析其可操作性和利弊。最后，探讨了财务环境 的概念和特点，重点分析了金融环境、加入w t o 和知识经济对当 前财务的影响及发展趋势。 关键词： 公司财务理论结构财务目标财务基本理论 财务应用理论财务发展理论 a b s t r a c t a sam a n a g e r i a ls e i a n c e ，f i n a n c ei sd e v e l o p e dw i t ht h ed e v e l o p m e n t o fe c o n o m y , t h er e s e a r c ho ff i n a n c i a lt h e o r i e si nc h i n ab e g a nt i l l 19 6 0 s ，b u tl a c k e dc o h e r e n c ea n ds y s t e m a t i cf o rs o m er e a s o n s ，s ot h a ti t c o u l d n tg u i d et h ep r a c t i c ee f f e c t i v e l y a sw ek n o w , t h e o r i e s ，w h i c h o r i g i n a t ef r o mp r a c t i c e ，p l a ya l li m p o r t a n tr o l eo fg u i d i n gp r a c t i c e t h e p r a c t i c ew i t h o u tt h eg u i d a n c eo ft h e o r i e s i sb l i n dp r a c t i c e w i t ht h e i m p r o v e m e n to fs o c i a la n de c o n o m i ci m p r o v e m e n ts i n c er e f o r ma n d o p e n i n gu p ，c h i n e s ef i n a n c i a lp r a c t i c eh a sc h a n g e ds h a r p l y t h e r e f o r e ， c o r r e s p o n d i n gt h e o r i e s a r e r e q u i r e du r g e n t l y , i no r d e rt og u i d e a n d i m p r o v eo u rf i n a n c i a lp r a c t i c eb e t t e r s i n c e “t h en e wa c c o u n t i n gs y s t e m ”w a sp u b l i s h e di n1 9 9 3 ，t h e r e s e a r c ho ff i n a n c i a lt h e o r i e sh a sb e e n s h o w i n g t h eo b v i o u s c h a r a c t e r i s t i c so fm u l t i p o l a r i z a t i o ni nf i e l d so fv i s i o n ，m e t h o d sa n d c o n t e n t s ，s u c h a s m u l t i p o l a r i z a t i o n o ff i n a n c i a l m a n a g e r i a ls y s t e m ， m u l t i p o l a r i z a t i o nf i n a n c i a lb a s i ct h e o r i e s ，m u l t i p o l a r i z a t i o no ff i n a n c i a l b o d i e s ，a n dm u l t i p o l a r i z a t i o no ff i n a n c i a lt a r g e t s h o w e v e r , “t h er e s e a r c h o ff i n a n c i a lt h e o r i e si nc h i n ai si nu t t e rd i s o r d e r i t ss y s t e m a t i c n e s sa n d c o h e r e n c ec a nh a r d l yb ei d e n t i c a lt ot h er e s e a r c ho fn e i g h b o r i n gs u b j e c t - - a c c o u n t i n g ”( t a n gg u l i a n g ) o nt h eo t h e rh a n d ，c h i n e s ef i n a n c i a lt h e o r i e sh a v e a b u n d a n t c o n n o m t i o n s f r o md i f f e r e n t s t a n d p o i n t s ，w e c a n g e t d i f f e r e n t f r a m e w o r k s d i f f e r e n tc o n t e n t sa p p e a rt ob ed i f f e r e n tf o r m s t h e r e f o r e ， t h em o s ti m p o r t a n tt a s ko ff i n a n c i a lr e s e a r c hw o r l df l o wi st oh o wt o r e s t r u c t u r et h e s em u l t i p o l a r i z a t i o n sr a p i d l ya n de f f e c t i v e l y , s ot h a tw ec a n b u i l das c i e n t i f i c ，w e l l k n i tf r a m e w o r ko ff i n a n c i a lt h e o r i e s u p o nt h e s ec o n s i d e r a t i o n s ，ic h o s e “t h ed i s c u s s i o no ft h es t r u c t u r eo f c o r p o r a t i o nf i n a n c i a lt h e o r i e s ”a sm yr e s e a r c ht o p i c t h i s p a p e ra p p l i e sm a i n l yd e d u c t i v ea n ds y n t h e t i c a l l ya n a l y z i n g m e t h o d s 。 t h i sp a p e ri sd i v i d e di n t of o u rp a r t s ； p a r t1 ：0 u t l i n eo ft h es t r u c t u r eo fc o r p o r a t i o nf i n a n c i a lt h e o r i e s i nt h i sp a r t ，ii n t r o d u c et h er e s e a r c hp u r p o s e ，r e s e a r c ha r e a ，r e s e a r c h m e t h o d s ，s p e c i a l t i e so fm a i ni d e a s ，a n dp r o b l e m si n t e n d e dt od i s c u s s i o n f i r s t l y , u n d e rt h ep r i n c i p l eo fd e v e l o p m e n t ，f r o mt h e s t a r tp o i n to f c h i n e s ee c o n o m i cr e f o r i l la n di n t e g r a t i o no fg l o b a le c o n o m y , if o c u sm y r e s e a r c ho nc o r p o r a t i o nf i n a n c i a lt h e o r i e su n d e rm o d e me n t e r p r i s es y s t e m s e c o n d l y , ia n a l y z ed i f f e r e n tk i n d so fc o r p o r a t i o n f i n a n c e s - - f u n d p r o v i d e r ( o w n e r ) f i n a n c e ，c o r p o r a t i o n ( 1 e g a lp e r s o n ) f i n a n c ea n dm a n a g e r f i n a n c e ，a n dd i s t i n g u i s hf u r t h e rt h e i rd i f f e r e n c e sa n dc o n c e n t r a t e s f u n d p r o v i d e rf i n a n c eb e l o n g st ot h ec a t e g o r yo fi n v e s t i n g ，w h i c hc o n c e n t r a t e s o nt h ea p p l i c a t i o no ff i n a n c i a lt h e o r i e s ，c o n s i d e r si n v e s t o ra sf i n a n c i a l b o d i e s m a n a g e rf i n a n c ei st oe n f o r c ec o r p o r a t i o nf i n a n c i a lp o l i c i e s ，a n d t h em a n a g e ri st h ee x e c u t o rw h oc a r r i e so u tc o n c r e t ef i n a n c i a lm e t h o d s i no r d e rt om e e tt h er e q u i r e m e n to fc o r p o r a t i o nd e v e l o p m e n ta n dr e a c h t h et a r g e to fa d d e d - v a l u em a x i m i z a t i o n ，c o r p o r a t i o n ( 1 e g a lp e r s o n ) s t u d i e s h o wt o i m p r o v e f i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，h o wt o o r g a n i z e f i n a n c i a l a c t i v i t i e s ，h o wt oe r e c tc r e d i ta n da t t r a c ts o c i a lc a p i t a l p a r t2 ：b a s i cc o n c e p t sa n dp r a c t i c a lr e s e a r c hi m p o r t a n c eo ft h e s t r u c t u r eo fc o r p o r a t i o nf i n a n c i a lt h e o r i e s b e g i n n i n gw i t hg e n e r a la n a l y s i so ff i n a n c i a lt h e o r i e s ，le n u m e r a t e d t h ed e f i n i t i o no ft h es t r u c t u r eo fc o r p o r a t i o nf i n a n c i a lt h e o r i e s ，w h i c hi s r e f e r r e dt ot h ef o r m i n gp a r t s ( o re l e m e n t s ) o ff i n a n c i a lt h e o r i e su n d e r m o d e me n t e r p r i s es y s t e m ，a n dt h e i ra r r a n g i n gr e l a t i o n s r e g a r d i n gt h e p r a c t i c a lr e s e a r c hi m p o r t a n c e ，t h er e s e a r c hw o r ki s ：1 ，t h er e q u i r e m e n to f s c i e n t i f i c a l l yd e f i n i n gv a r i o u se l e m e n t so ff i n a n c i a lt h e o r i e s ；2 ，t h e r e q u i r e m e n to fc l a r i f y i n gt h eg u i d i n gt h o u g h t so f f i n a n c i a lp r a c t i c e ；3 ，t h e r e q u i r e m e n to fp o i n t i n go u tt h ed i r e c t i o n so ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ；4 ， t h er e q u i r e m e n to f b u i l d i n gt h ef i n a n c i a ls u b j e c ts y s t e m ；5 ，o fi m p o r t a n c e t od e v e l o pt h em o d e me n t e r p r i s e s y s t e ma n df u r t h e ri m p r o v e “t h e 2 c o r p o r a t i o nl a w ” p a r t3 ：g e n e r a lt h o u g h t so fb u i l d i n gt h es t r u c t u r eo fc o r p o r a t i o n f i n a n c i a lt h e o r i e so four c o u n t r y t h i sp a r ti st h ec o r eo ft h i sp a p e r f i r s t l y , a f t e ra n a l y z i n gt h er e s e a r c h c h a r a c t e r i s t i c so ff i v ew e s t e r nf i n a n c i a lt h e o r i e s - - t h e o r yo fe f f i c i e n t m a r k e t ，t h e o r yo fc a p i t a ls t r u c t u r e ，t h e o r yo fi n v e s t m e n tp o r t f o l i o ，c a p m ， a n do p t i o np r i c i n gm o d e l ，id r a wf o u rc o n c l u s i o n s ：l ，t h er e s e a r c ho f f i n a n c i a lt h e o r i e sh a sac l o s er e l a t i o n s h i pw i t ht h er e s e a r c ho ff i n a n c i a l m a r k e te n v i r o n m e n t ；2 ，t h er e s e a r c ho ff i n a n c i a lt h e o r i e sm u s tb e c o m b i n e dw i t ho t h e rt h e o r i e ss u c ha sp r o p e r t yt h e o r y , r e p r e s e n t a t i v e t h e o r ya n db e h a v i o rt h e o r y s e c o n d l y , ia n a l y z et h en e wd e v e l o p i n g t r e n d so ft h er e s e a r c ho ff i n a n c i a lt h e o r i e si nc h i n a t h er e s e a r c hg o e s ：1 ， f r o mg e n e r a lt h e o r i e st oa p p l i e dt h e o r i e s ；2 ，f r o mq u a l i m t i v er e s e a r c ht o q u a n t i t a t i v er e s e a r c h ；3 ，f r o md o m e s t i cf i n a n c i a lr e s e a r c ht oi n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a lr e s e a r c h u p o nt h a t ，is u g g e s tw es h o u l db u i l dt h es t r u c t u r ew i t h s o l v i n g t h e c o n c r e t e m a t t e ra t t i t u d e s ，a n dp u tt h er e s e a r c hi m p o r t a n c eo n a p p l i e df i n a n c i a lt h e o r i e sa n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt h e o r i e s t h i r d l y ，i a n a l y z et h ec u r r e n ti d e a so ft h es t r u c t u r eo ff i n a n c i a lt h e o r i e s ，a n ds u g g e s t t h a t ，o w i n gt ol i m i m t i o no fp r a c t i c e ，t h ec u r r e n tt h e o r i e sc a n tc o v e ra l l t h ef u t u r ed e v e l o p m e n t ，t h e r e f o r e ，b u i l d i n gt h es t r u c t u r es h o u l dn o tb e c o n f i n e di nm o s tg e n e r a l ，c o m m o n ，b a s i c ，a n di m p o r t a n te l e m e n t s ，a n d s h o u l db eb u i l ti nw i d e rr a n g e a tl a s t ，id i s c u s st h ep r e m i s ea n dp r a c t i c a l s t a r tp o i n to fb u i l d i n gt h es t r u c t u r e ，a n dc o n c l u d et h a tf i n a n c i a lt a r g e ti s t h el o g i c a ls t a r tp o i n to ft h es t r u c t u r eo fc o r p o r a t i o nf i n a n c i a lt h e o r i e s a c c o r d i n gt oe x p l a n a t o r yf u n c t i o n ，g u i d i n gf u n c t i o n ，a n df o r e c a s t i n g f u n c t i o no ft h e o r ya g a i n s tp r a c t i c e ，id i v i d ef i n a n c i a lt h e o r e t i c a le l e m e n t s i n t ot h r e ep a r t s ：g e n e r a lf i n a n c i a l t h e o r y , a p p l i e df i n a n c i a lt h e o r ya n d f i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt h e o r y g e n e r a lf i n a n c i a lt h e o r yi saf r a m e w o r kw h e r eag r o u po fc o n c e p t u a l e l e m e n t s ，w h i c hb o t ha r ei n d e p e n d e n tw i t he a c ho t h e ra n dr e l a t e dt oe a c h o t h e r , a r ea r r a n g e d i ni n t e m a l l o g i c a l o r d er t h ec o n t e n t si n c l u d e 3 f i n a n c i a l t a r g e t ，f i n a n c i a le n v i r o n m e n t ，f i n a n c i a lh y p o t h e s i s ，f i n a n c i a l p r i n c i p l e ，f i n a n c i a lb o d y , + f i n a n c i a le s s e n c e ，e t c i t st h ek e yp a r to f t h e s t r u c t u r eo ff i n a n c i a lt h e o r i e s a p p l i e df i n a n c i a lt h e o r yi s at r a c i n gd e s c r i p t i o no fc o r p o r a t i o na n d m a n a g e m e n to ff i n a n c i a la c t i v i t i e s ，a n di s at h e o r e t i c a lc o n c l u s i o no f r u l e sa n dm e t h o d sw h i c hc o r p o r a t i o nf i n a n c i a lw o r kf o l l o w s i td i s c u s s e s s o m es h o r t - t e r m ，c o n c r e t ep r o b l e m s ，a n di sm a d eu po fc o n t e n t - e m p h a s i z e da p p l i e dt h e o r i e sa n dm e t h o d - e m p h a s i z e da p p l i e dt h e o r i e s i t i st h ee x t e n s i o na n ds u p p l e m e n to fg e n e r a lf i n a n c i a lt h e o r y , a n di st h e c o r ep a r to f t h es t r u c t u r eo ff i n a n c i a lt h e o r i e s f i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt h e o r yi st h et h e o r yo f t h er e s e a r c ho ff i n a n c i a l s t r a t e g i cp r o b l e m s ，w h i c he x p l o r e sf i n a n c i a lf u t u r ed e v e l o p m e n to nt h e b a s i so fg e n e r a lf i n a n c i a lt h e o r ya n da p p l i e df i n a n c i a lt h e o r y , a n dp u t s f o r w a r dn e wh y p o t h e s i so ff i n a n c i a lt h e o r i e s ，w h i c ha d a p t st of u t u r e d e v e l o p m e n t p a r t4 ：d i s c u s s i o no ff i n a n c i a le l e m e n tt h e o r y a f t e rb u i l d i n gt h es t r u c t u r eo fc o r p o r a t i o nf i n a n c i a lt h e o r i e s ，ic h o o s e t w oi m p o r t a n tf i n a n c i a le l e m e n tt h e o r i e s - - f i n a n c i a lt a r g e ta n df i n a n c i a l e n v i r o n m e n tt or e s e a r c h a f t e ra n a l y z i n gt h et a r g e to fe n t e r p r i s ev a l u a t i o n m a x i m i z a t i o n ，w h i c hi su n i v e r s a la g r e e db yt h e o r e t i c a lw o r l d ，ip u tf o r t h t h es u g g e s t i o nt h a tm a x i m i z a t i o no f c o r p o r a t i o ne c o n o m i ca d d e d v a l u eb e t h e c o r p o r a t i o n f i n a n c i a l t a r g e t a n df u r t h e r a n a l y z e i t s f e a s i b i l i t y , a d v a n t a g e s a n dd i s a d v a n t a g e s f i n a l l y , id i s c u s st h e c o n c e p t sa n d c h a r a c t e r i s t i c so ff i n a n c i a le n v i r o n m e n t ，a n a l y z ee s p e c i a l l yt h ei n f l u e n c e ， w h i c hw t o ，k n o w l e d g ee c o n o m yp u to nf i n a n c e ，a n dt h ed e v e l o p m e n t t r e n d so ff i n a n c e k e yw o r d s ： c o r p o r a t i o n s t r u c t u r eo ff i n a n c i a lt h e o r yf i n a n c i a lt a r g e t g e n e r a lf i n a n c i a lt h e o r y a p p l i e df i n a n c i a lt h e o r y f i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt h e o r y 4 0 引论 理论研究的深度，是衡量一门学科成熟与否的标志；首尾一贯 的理论，则是正确指导实践和评估实务正确与否的指南。 0 1 本文的研究目的 理论来源于实践，同时理论又指导实践，没有理论指导的实践 是盲目的实践。近几年来，中国的财务实践已发生了重大变化，急 需理论上的规范与指导，以求能使今后的财务理论和实践实现更好 的协调和进步。 在我国，随着社会经济市场化程度的加深及速度的加快，公有制 实现形式的多样化，经济的货币化程度在逐步提高，特别是现代企 业制度的快速发展，企业组织形式的日益公司化，现代金融市场的 兴起与快速演进，w t o 进程的加快，公司财务活动在企业经济活 动中的地位越来越重要。公司财务的形成与发展是与现代企业制度 的最重要组织形式公司的产生、发展以及金融市场的发展是密 不可分的。它是近几年来才出现的概念，是不分所有制形式的，在 法人治理结构下的规范化运作，它专门研究公司在现代市场经济f 的筹资行为和投资行为及与之相关的问题。 公司财务是现代企业和经济发展过程中不可缺少的重要管理环 节。随着全球经济的发展，特别是我国近l 年的发展和我国加入w t o 进程的指日i 待，现代企业制度己不可逆转，无论国有、集体、民 营、合伙、股份、集团、跨国、连锁经过实践证明无不向着公 司制企业迈进。鉴于此，本文研究的重点确定为公司财务理论一一 不是公司财务理论本身，而是对既有理论作一简单的整理，形成合 理规范的结构，以便建立科学的体系。 同时，我国既有的财务理论和西方的财务理论一并出现在我们 面前，有无所适从之感。1 9 9 3 年颁布实施“两则两制”以后，我国 财务理论研究的视野、方法、内容等呈现出明显的“多极化”特征， 但“中国财务理论研究十分零乱，它的系统性、层次性难以与最邻近 的会计学研究相提并论”( 汤谷良) 。笔者认为，不论是从历史的角 度，还是从辩证的角度，目前我们都应该对大家致力于研究的这一 理论作一梳理，将纷繁复杂的内容作适当的解剖和划分。本文的目 的就是为了更为明确、直接地找出众多内容中内在的、基本的逻辑 关系，以便在总结对比中理出头绪，加以归类，促进本门学科的进 一步发展，同时也有助于本学科理论体系的科学建立和教学体系的 完善。 财务实践已有较长历史，但财务理论的出现则较晚。在西方， 直到2 0 世纪5 0 年代才形成比较规范的财务理论。我国的财务理论 研究，是从2 0 世纪6 0 年代才开始的。但对财务理论的结构问题， 还未进行充分的讨论，至今没有形成较为一致的认识和看法。 从静态的观点来看，我们至今尚未发现能够解释和预测所有财 务现象的理论。其原因在于理论是对现象的简化，而现实世界不但 错综复杂而且日新月异。理论家试图解释和预测某一组现象，因此， 他们试图在假定中捕捉这一组现象中普遍存在的变量。其结果，从 属于某一观察或观察分支，而不是整组观察共有的特定事实被忽略 了，并且未能被包括在该理论的假设中。忽视这些事实( 或省略变 量) 必然使理论无法解释或预测每一个观察事项。 从发展、动态的观点看，随着客观世界自身的变化、发展，随 着人类认识客观世界水平的提高，原有不完善的理论将会逐步得到 完善，甚至导致崭新理论的诞生。但这些崭新理论同样并不是十全 十美的，它们也要遵循时间和实践的进程需要得到不断的、渐进的 检验，从而逐步得到完善。 所以，可以说，十全十美的理论是不存在的。紧接着的问题就 是：我们如何在非完善的理论中进行选择一个重要的决定因素， 是理论对使用者的价值，即“理论价值取决于使用者必须为预测误 差付出的代价以及使用预测模式的代价。”固 尽管理论对于使用者的预测价值影响到该理论的运用，但它并 不是决定该理论是否成功的唯一因素。各种各选理论要获得认可就 必然在理论对现象的解释和预测现象的范围以及预测的效用等方面 or l 轧茨，j l 齐默尔曼：实证会训理| 仑( q 1 泮木) 曲1 1 忠等雌，叶1 嘲曲业小版礼1 9 9 0 年版p 1 2 1 3 2 展开竞争。正如浦泊( 1 9 5 9 年) 所指出的：“我们所选择的是那种 在其它备选理论竞争中获胜的理论；这种理论通过自然的淘汰能够 证明其存在的合理性。” 按照现代产权理论，所有权与经营权的分离，才是效率和资源 配置最优的选择，因而公司制应运而生，但是代表所有权的董事会 与代表经营权的高管层在对待各自的利益问题上，却存在各种矛盾， 出现了法人治理结构等理论和实践问题，笔者认为，二者之问问题 的根源在于利益分配，在“委托受托”、“决策经管”之间 的实质在于利益的平衡( 如期股、认股权、期权合约等等) ，而利益 的分配和平衡本身就属于财务理论的范畴( 当然，并不排除管理学 的协调)