（会计学专业论文）金融资产分类的契约动因研究基于沪市a股上市公司的实证分析.pdf

摘要 瓦茨和齐默尔曼提出了会计政策选择著名的三大契约动因假设，开创了实证会计新 领域。在此实证会计理论下，企业管理层的会计政策选择动机备受关注，成为国内外学 者研究的热点问题。2 0 0 6 年我国颁布了新会计准则，其中企业会计准则第2 2 号 金融工具确认和计量将金融资产分为四类，并引入公允价值计量属性。但是，由于会 计准则将管理层持有金融资产的目的和意图作为金融资产分类的依据，而目的和意图属 于人的主观因素，容易受到操纵，因而导致上市公司金融资产的分类界限难以客观判定， 从而给企业利用金融资产分类操纵利润提供了新的空间。由此，企业对金融资产的分类 究竟是管理层意图的公允表达还是出于盈余管理的动机，就成为一个亟需研究的课题。 基于上述原因，本文采用规范研究和实证分析相结合的方法，探讨我国上市公司金融资 产分类背后的契约动因。 本文首先对契约理论和相关文献进行了回顾和评析，并通过对企业会计准则第2 2 号金融工具确认和计量中有关金融资产分类相关规定的分析，重点剖析了采用公 允价值进行后续计量的交易性金融资产和可供出售金融资产对企业利润产生的不同经 济后果，在此基础上，以沪市2 0 0 7 2 0 1 0 年四个会计年度的a 股上市公司年报中仅披露 交易性金融资产和可供出售金融资产一项的公司为研究样本，运用独立样本t 检验和 l o g i s t i c 回归等方法实证分析了上市公司金融资产分类的契约动因，结果表明我国企业 在进行金融资产分类的选择时是存在一定契约动因的。具体而言： 1 政治成本对企业金融资产分类具有显著影响，企业规模越大，越倾向于将金融资 产分类为可供出售金融资产。 2 报酬契约对企业金融资产分类有一定影响，但是由于受到宏观经济形势的影响， 在各年存在不一致性。具体而言：对于管理层薪酬与业绩挂钩的企业，在2 0 0 7 年股 市大幅上升时，倾向于将金融资产分类为交易性金融资产，以期获得高额奖金；在金融 危机后经济形势比较平稳时，倾向于将金融资产分类为可供出售金融资产，储存利润。 对于管理层持股的企业，在2 0 0 7 年股市大幅上升时，倾向于将金融资产分类为可供 出售金融资产；但在其余年份，未表现出显著影响。 3 债务契约对上市公司金融资产分类具有一定影响，但在各年呈现出不一致性，且 与宏观经济形势有关。具体而言：受金融危机的影响，企业存在还贷压力，在2 0 0 9 年 经济开始复苏时，为了存储利润，资产负债率高的企业倾向于将金融资产分类为可供出 i i i 售金融资产；其他年份则影响不显著。 4 金融资产重要程度也显著影响企业对金融资产的分类，金融资产占总资产比重 越大的企业越倾向于将金融资产分类为可供出售金融资产。 i v 关键词：契约动因；金融资产；交易性金融资产；可供出售金融资产 a bs t r a c t w a t t sa n dz i m m e r r n a np r o p o s e dt h ef a m o u st h r e ec o n t r a c ta c c o u n t i n gp o l i c yc h o i c e m o t i v a t i o na s s u m p t i o n , c r e a t e dn e wa r e a so fe m p i r i c a la c c o u n t i n g ，i nt h i se m p i r i c a l a c c o u n t i n gt h e o r y , c o r p o r a t em a n a g e m e n t sa c c o u n t i n gp o l i c yc h o i c e m o t i v eo fc o n c e r n , b e c o m et h eh o ti s s u e so f d o m e s t i ca n df o r e i g ns c h o l a r s i n2 0 0 6 ，c h i n ap r o m u l g a t e dt h en e w a c c o u n t i n gs t a n d a r d s ，i n c l u d i n g a c c o u n t i n gs t a n d a r d sf o re n t e r p r i s e sn o 2 2 - f i n a n c i a l i n s t r u m e n t sr e c o g n i t i o na n dm e a s u r e m e n t ”，f i n a n c i a la s s e t sa r ec l a s s i f i e di n t of o u rc a t e g o r i e s , a n di n l r o d u c e dh i rv a l u em e a s u r e m e n ta t t r b u t e h o w e v e r , a c c o u n t i n gs t a n d a r d sf o rt h e m a n a g e m e n to ff i n a n c i a la s s e t sh e l db yt h ep u r p o s ea n di n t e n ta sab a s i sf o rc l a s s i f i c a t i o no f f i n a n c i a la s s e t s ，t h ep u r p o s ea n di n t e n to fap e r s o n ss u b j e c t i v ef a c t o r s ，e a s i l ym a n i p u l a t e d ， r e s u l t i n gi nt h ec l a s s i f i c a t i o nb o u n d a r i e so f t h ef i n a n c i a la s s e t so f l i s t e dc o m p a n i e s i sd i f f i c u l t t od e t e r m i n eo b j e c t i v e l y , g i v i n gt h ec o r p o r a t et ou s ef i n a n c i a la s s e t sa r ec l a s s i f i e dt o m a n i p u l a t ep r o f i t st op r o v i d ean e ws p a c e a sar e s u l t , t h ec l a s s i f i c a t i o no ff i n a n c i a la s s e t s ， w h e t h e ri ti sf a i re x p r e s s i o no fr m n a g e m e r ai n t e n to ro u to f e a r n i n g sm a n a g e m e n t , m o t i v a t i o n , h a sb e c o m eam u c h - n e e d e dr e s e a r c ht o p i c f o rt h e s er e a s o r s ，t h i sa r t i c l ea d o p t st h em e t h o do f c o m b i n i n gn o r m a t i v ea n de m p i r i c a la n a l y s i s , t oe x p b r ec h i n a s l i s t e dc o m p a n i e si nt h e c l a s s i f i c a t i o no fi t sf m a n c i a la s s e t sb e h i n dt h ec o n t r a c tm o t i v e s f i r s t l y ，t h ea r t i c l er e v i e w e da n da n a l y s i so f t h e c o n t r a c tt h e o r ya n dr e l a t e dl i t e r a t u r e ，a n d a d o p t e dt h e a c c o u n t i n g s t a n d a r d sf o r e n t e r p r i s e sn o 2 2 一f i n a n c i a li n s t r u m e n t s r e c o g n i t i o na n dm e a s u r e m e n t ”f i n a n c i a la s s e t sr e l e v a n tp r o v i s i o n so f t h ea n a l y s i s , f o c u s i n g o na n a l y s i so f t h e 憾eo ff a i rv a l u ef o rs u b s e q u e n tm e a s u r e m e n to ff i n a n c i a la s s e t sh e l d 断 t r a d i n ga n da v a i l a b l e - f o r - s a l ef i n a n c i a la s s e t so nc o r p o r a t ep r o f i t s , e c o n o m i cc o n s e q u e n c e s , b a s e do nt h e2 0 0 7 2 0 1 0f o u rf i s c a ly e a ri nt h es h a n g h a is t o c ke x c h a n g ea - s h a r el i s t e d c o m p a n i e s a n n u a lr e p o r t so n l yo nt h i sb a s i s t h ed i s c l o s u r eo f t r a d i n gf m a n o i a ia s s e t so 鹏o f t h ec o m p a n ya n da v a i l a b l ef o rs a l ef i n a n c i a la s s e t s ，t h es t u d ys a m p l e ，u s i n gi n d e p e n d e n t s a m p l e st - t e s ta n d l o g i s t i cr e g r e s s i o nm e t h o d ss u c ha se m p i r i c a la n a l y s i so f l i s t e dc o m p a n i e s i nf i n a n c i a la s s e t sa r ec l a s s i f i e dc o n t r a c tm o t i v e s , t h er e s u l t ss b o wt h a tc h i n a se n t e r p r i s e s d u r i n gt h ec h o i c eo ft h ec l a s s i f i c a t i o n o ff i n a n c i a la s s e t st h e r ei sc e r t a i nc o n t r a c t u a l m o t i v a t i o n s p e c i f i c a l l y ： 1 ap o l i t i c a lc o s to f e n t e r p r i s ef w a n c h la s s e t sc l a s s i f i c a t i o nh a sas i g n i f i c a n ti m p a c to n f i r ms i 忿t h em o r el i k e l yf m a n c i a la s s e t sc l a s s i f i e da sa v a i l a b l ef o rs a l ef i n a n c h la s s e t s 2 c o m p e n s a t i o n c o n l r a c th a sac e r t a i ni m p a c to ne n t e r p r i s ef i n a n c i a la s s e t sc l a s s i f i c a t i o n , b u td u et ot h ei m p a c to ft h em a c r o c c o n o m i cs i t u a t i o n , t h ei n c o n s i s t e n c i e si ne a c hy e a r v s p e c i f i c a l l y ：f o rt h ec o r p o r a t ee x e c u t i v ec o m p e n s a t i o nl i n k e dt op e r f o r m a n c e t h es t o c k m a r k e tr o s es h a r p l yi n 2 0 0 7 ，t e n dt ot h ec l a s s i f i c a t i o no fi t sf m a n ci a la s s e t sf o rt r a d i n g f m a n c i a ia s s e t s ，i no r d e rt oo b t a i nb o n u s e s ；r e l a t i v e l ys t a b l ee c o n o m i cs i t u a t i o ni nt h e f i n a n c i a lc r i s i st e n dt of i n a n c i a la s s e t sc l a s s i f i e da sa v a i l a b l ef o rs a l ef i n a n c i a la s s e t s s t o r e p r o f i t s f o rm a n a g e m e n t o w n e de n t e r p r i s e s ，t h es t o c km a r k e tr o s es h a r p l yi n2 0 0 7 ，i n f a v o ro ff m a n c i a la s s e t sc l a s s i f i e da sa v a i l a b l ef o rs a l ef m a n c i a la s s e t s ；b u ti i lt h er e s to f t h e y e a r , d i dn o ts h o was i g n i f i c a n te f f e c t 3 d e b tc o v e n a n t sw i t hc e r t a i nf i n a n c i a la s s e t sa r ec l a s s i f i e di nl i s t e dc o m p a n i e s b u ti n e a c hy e a rs h o w i n gt h e i n c o n s i s t e n c y , a n dt h em a c r o e c o n o m i cs i t u a t i o n s p e c i f i c a l l y ：t h e f i n a n c i a lc r i s i s ，t h ec o r p o r a t ee x i s t e n c eo f t h er e p a y m e n tp r e s s u r e ，w h e nt h ee c o n o m ys t a r t e d t or e c o v e ri n2 0 0 9 ，i no r d e rt os t o r ep r o f i t s ，e n t e r p r i s e st e n dt o b a l a n c et h eh i g hr a t eo f f i n a n c i a la s s e t sc l a s s i f i e da sa v a i l a b l ef o rs a l ef i n a n c i a la s s e t s ；o t h e ry e a r st h ei m p a c tw a sn o t s i g n i f i c a n t 4 f i n a n c i a la s s e t ss i g n i f i c a n t l ya f f e c tt h ec l a s s i f i c a t i o no ff i n a n c i a la s s e t s , f i n a n c i a l a s s e t st ot o t a la s s e t sg r e a t e rt h e p r o p o r t i o no fe n t e r p r i s e sm o r el i k e l yt of i n a n c i a la s s e t s c l a s s i f i e da sa v a i l a b l e 佑rs a l ef i n a n c i a la s s e t s k e y w o r d s ：c o n t r a c tm o t i v e sf i n a n e i a l a s s e t s ；t m d i n gf i n a n c i a l a s s e t s ；a v a i l a b l ef o rs a l e f i n a n ci a la s s e t s 1 绪论 1 1 研究背景 由于企业所处经济环境的不确定性和复杂性，会计准则对同一经济业务往往会规定 几种不同的会计处理方法，并允许企业根据自身情况自主选择，这就产生了会计政策选 择问题。新会计准则中引入的公允价值计量属性，为企业在选择会计政策时提供了新的 空间。其中，企业会计准则第2 2 号一一金融工具确认和计量规定，企业持有的金 融资产可以划分为以下四类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供 出售金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项。某项金融资产具体应划分为哪一类， 主要取决于企业管理层持有金融资产的目的和意图，而目的和意图属于入的主观因素， 容易受到操纵，因而导致上市公司金融资产的分类界限难以客观判定，这样，管理层在 金融资产的分类过程中就被赋予了很大的“自由裁量权”。会计准则中对于持有至到期 投资、贷款和应收款项的确认标准有很明确的规定，但是对于交易性金融资产和可供出 售金融资产之间的划分却没有客观的、可验证的标准，公司有较大的随意操作空间。尤 其是准则规定交易性金融资产和可供出售的金融资产均以公允价值进行后续计量，但交 易性金融资产公允价值变动形成的利得或损失计入当期损益，影响利润表：而可供出售 金融资产公允价值变动形成的利得或损失计入所有者权益，终止确认时才需要转出计入 当期损益，这样，管理层在初始确认某项金融资产时就可以根据自己的需要，考虑是将 持有期间形成的公允价值变动损益计入利润或资本公积，进而决定金融资产的初始分 类。显然，如此一来，就出现了金融资产分类的“本末倒置”。 结合资本市场的变动和新会计准则对金融资产分类的规定可以发现，在2 0 0 6 、2 0 0 7 年股市处于上升时期，大多数上市公司的股价都有不同程度的上升，企业倾向于将短期 投资划分为交易性金融资产以获得公允价值提高带来的利润增长。而受2 0 0 8 年国际金 融危机的影响，我国资本市场出现了剧烈动荡，股价大幅下降，金融资产的公允价值也 随之下滑，交易性金融资产基本被套牢，给企业利润带来很大的负面效应，在这种情况 下，管理层比较倾向于将金融资产划分为可供出售金融资产，利用其“蓄水池”的作用 隐藏亏损、减少利润波动。 可见，新会计准则赋予企业金融资产类别选择的判断空间，企业就可能利用会计政 策选择达到一定的目的。那么，影响企业对金融资产分类的因素到底是什么? 企业对金 融资产分类到底是出于什么动机? 对这一会计政策选择动机的研究，能使我们更好的了 解企业的会计行为，从而客观评价会计信息的真实公允性，为投资决策提供参考。 1 2 研究目的和研究意义 1 2 1 研究目的 本文以新会计准则对金融资产分类的有关规定和企业金融资产的分类选择为切入 点，对企业金融资产分类的契约动因进行研究，通过分析比较我国沪市a 股上市公司 2 0 0 7 年、2 0 0 8 年、2 0 0 9 年、2 0 1 0 年连续四年企业金融资产的分类情况，用数据事实来 验证企业在进行金融资产分类时是否存在契约动因。 1 2 2 研究意义 理论意义：契约理论自从引入到会计研究以来，国外理论界和实务界对会计政策选 择的契约动因进行了大量的探索并取得了一定研究成果。我国国内对会计政策选择的研 究起步较晚，同时由于2 0 0 7 年新会计准则的实施，对会计政策选择的研究还有待进一 步深化。本文希望通过对会计政策选择的实证研究来证明契约理论在我国的应用情况， 丰富相关研究成果。 现实意义：由于同一经济业务的不同会计处理方法会给企业带来不同的影响，那么 企业在进行会计政策选择时就会有其特定的动因。根据新会计准则的规定，对在活跃市 场上有报价的股票、债券等金融资产的划分并没有客观的、可验证的分类标准，而是以 管理者意图来划分为交易性金融资产或可供出售金融资产，这就使得企业管理者具有通 过金融资产的划分进行盈余管理、规避风险的动机。那么，到底是哪些原因影响了管理 者对金融资产分类的选择? 对这一问题的研究不仅有助于认识我国经济背景下管理层 进行会计政策选择的动因，而且对评价和完善相关会计准则具有一定的现实意义。 1 3 创新点 由于金融资产分类是新会计准则出台后出现的一个崭新问题，而目前关于金融资产 分类契约动因的研究成果还比较少，因此，本文在研究问题上具有一定创新性。 另外，以往学者的研究都主要是针对2 0 0 7 、2 0 0 8 年企业金融资产投资情况的分析， 时间周期较短，甚至还有的仅采用一年的数据进行截面分析，缺乏可比性和说服力。截 止至2 0 1 0 年底，新会计准则在上市公司已经实施了四年，这使得对该问题的研究可以 获得更充裕的数据，本文采用时间序列数据，通过不同年限金融资产分类的变化来分析 金融资产分类的动因，所得出的结论会更具有说服力。 1 4 研究方法与论文框架 1 4 1 研究方法 在本文研究中运用理论研究与实证研究相结合的方法，具体如下： 1 理论研究方法 运用文献分析的方法，借助于国内外学者相关的研究成果，了解目前国内外学者对 金融资产分类契约动因研究的现状，并从我国上市公司金融资产分类的现状出发，从理 论上分析契约理论以及会计准则对企业金融资产分类的影响。 2 实证研究方法 本文利用上市公司年报数据，采用l o g i s t i c 归方法对我国企业金融资产分类的现状 进行实证分析，通过对变量进行描述性统计分析、回归分析，检验所提出的假设是否成 立，进而分析企业金融资产分类的契约动因。 1 4 2 研究内容及框架 本文通过五个章节从理论和实证两个方面针对企业金融资产分类的现状进行研究， 分析其在进行金融资产分类时是否存在契约动因： 第一章是绪论部分。包括本文的研究背景、研究目的与意义、研究方法以及创新点， 最后对本文的研究内容及框架进行介绍。 第二章是相关理论和文献回顾。本部分回顾了契约理论以及契约理论被运用到会计 政策选择的研究文献和有关金融资产分类影响因素的研究文献，并对上述文献进行了总 结评析，其中着重介绍了国内外相关的实证研究成果。这一章的内容为后文的实证分析 奠定理论基础。 第三章是对企业金融资产分类的现状分析。本部分在介绍2 0 0 7 年1 月1 日实施的 新会计准则中关于金融资产分类的具体规定的基础上，指出准则存在的漏洞，并分析不 同的金融资产分类所产生的经济后果，从而为后文实证研究提出研究假设和分析实证结 果奠定理论基础。 第四章是实证研究部分。以将一项金融资产仅分类为交易性金融资产或可供出售金 融资产的上市公司为研究对象，以沪市a 股上市公司的2 0 0 7 - - - 2 0 1 0 年年报为样本资料， 提出研究假设，并建立数学模型进行实证检验，包括单变量检验和多变量检验，最后得 出实证研究结论并进行解释。 第五章是研究结论及后续研究设想。本部分主要是在总结前一章实证研究结果的基 础上，结合论文前半部分的理论分析，分析我国上市公司对金融资产分类这一会计政策 3 选择的契约动因，并总结论文的不足之处，为后续研究提供一定的扩展思路。 本文的框架结构如图1 1 ： l 绪论 l l 契约理论以及相关文献回顾 l 企业金融资产分类的现状分析 i 金融资产分类契约动因的实证研究 i 研究结论及政策建议 4 图1 1 论文框架结构图 l l 理论分析 l i 实证检验 i i结论 f 2 相关理论和文献回顾 2 1 契约理论及会计政策选择的契约动因 金融资产分类从本质上说就是一个会计政策选择问题。2 0 世纪6 0 年代兴起的以契 约理论为基础的实证会计理论，为解释会计政策选择这一问题提供了一个全新的框架。 根据契约理论的基本观点，企业是不同理性主体之间的一组契约联合体。契约要求 每个主体都要向企业贡献资源资本、技能或信息，并且作为回报允许每个主体从企 业中获得资源。加入企业的主体，按照会计学家夏恩桑德( 2 0 0 0 ) 的观点，至少应当包 括：股东、债权人，经理、职工、供应商、顾客、审计人员、政府。其具体含义见表2 1 。 表2 1 企业主体及其含义 企业主体含义 股东向企业投入权益性资本，要求其权益性资本得以保全，并得到满意的 股东 股利回报 债权人债权人将资金提供给企业使用，要求企业按期还本付息 经理运用其丰富的管理知识和先进的管理技术对企业的生产经营活动进行 经理 管理，要求得到满意的工资、报酬等 职工职工为企业提供劳动，要求能够得到满意的工资和报酬 供应商供应商向企业提供原材料、产品或劳务，要求得到相应的价款 顾客顾客将款项交给企业，要求企业提供满意的产品和服务 审计人员审计人员为企业提供审计服务，要求得到约定的审计收费 政府政府向企业提供公共物品，要求获得税收等企业的社会贡献 契约理论揭示了企业的本质特征与会计政策的契约特性，在一般情况下，各种契约 都要利用会计数据，因而实证会计研究者将契约理论与会计政策选择相联系，并试图在 两者之间找到某种关系。 从契约理论视角看，影响企业会计政策选择的契约因素主要有： 1 政治成本 政府是企业契约联合体中的一个重要组成部分，同时也是一个利益集团。政治家和 政府官员作为理性人，其自利性决定了他是以谋求自身利益最大化为目的。他们在自己 的管辖范围内，往往会采用各种手段将社会资源的控制权转移到政府手中，如制订会计 准则以及各种管制性规章。政府常常会以会计数据为基础来支持或废除现有的会计法令 或法规。 企业进行会计政策选择的政治成本主要体现在以下两个方面： ( 1 ) 收费管制成本。政府对于银行、自来水公司、保险公司等公用事业部门是实 行收费管制的。因为对于这些具有垄断性质的公用事业公司政府通常只允许以它的资产 为基数来获取正常的利润，而不允许它们通过垄断方式获得高额收益。因此，在考虑了 垄断因素后，政府常常会依据资产收益率、投资报酬率等会计数据来制定对其的收费标 准，而这些因素导致了公用事业公司在进行会计政策选择时往往会采取增加成本，降低 利润，导致微利或亏损的会计政策。 ( 2 ) 税收成本。从社会契约的角度来说，税收条款可以认为是其中的一种，是政府 与企业管理当局之间所制定的税收契约。税收是政府以法律形式规定的，并通过国家强 制力向纳税人无偿征收的。从企业的角度来说，税负的缴纳在一定程度上代表了财富的 转移和自身利益的损害。因此，企业管理当局在遵守税法的前提下进行会计政策选择时， 往往会选择那些能够使企业现金流量最大或减轻当期税负的会计政策。 可见，由于收费管制和税收等政治活动的存在，导致企业以政治成本的大小作为其 进行会计政策选择的出发点。 2 报酬契约 经理是企业契约联合体的核，t h , 契约主体，是现代企业两权分离的结果。在企业的所 有权和经营权相分离的情况下，股东和经理人员之间的委托代理关系并不牢靠，股东是 委托人，经理人员是代理人，由于信息的不对称性和经济人的自利性，两者之间的利益 并不完全一致，存在着利益冲突，这意味着经理人员可能会选择达到自身利益最大化而 非企业价值最大化的经营管理方式。为了防止企业的经理人员与股东的利益冲突可以通 过订立报酬契约的方式加以解决。报酬契约是一种减少代理成本的契约关系，指向经理 人员提供绩效激励，促使其分享到部分企业经营回报，是自身利益与股东利益相一致， 如进行期末分红、股票期权等方案。在通常情况下，对股东往往会选择会计利润作为直 接衡量经理人员业绩的指标，以此作为激励经理人员的基础。 在报酬契约中，以会计利润为基础进行管理层激励是非常普遍的，因此，对会计利 润产生重要影响的会计政策就成为了经理人员关注的焦点。经理人员为了实现自身利益 6 最大化通常会利用或操纵企业的会计政策选择。 3 债务契约 债权人是企业契约联合体中的一个重要组成部分，其为企业的正常生产经营活动提 供了资金支持。企业的生产经营活动需要大量的资金支持，单凭股东投入的股本是远远 不够的，这就需要向债权人借入资金。这种借债行为不仅是企业正常生产经营的内在要 求，同时也可以发挥财务杠杆的作用，获得更高的收益，并且充分展现企业管理当局良 好的经营业绩。企业所需要的资金常常是通过向银行贷款、发行企业债券等方式来获得 的。而在经理人员同债权人签订贷款契约、债券发行契约的同时，双方就达成了债务契 约。债权人为了确保能够降低风险如期收回本金，通常约定或规定契约必须拥有一定的 偿债能力或是规定一些限制性条款来保护自身利益不受侵害，例如规定最低限度的流动 比率，限制企业分红、发行新债券，规定利息保障倍数等。 一般情况下，债务契约一经签订，企业管理当局往往会尽力去遵守这些条款，因为 企业一旦违约，其所要付出的代价是非常巨大的。首先，债权人在发现企业出现偿债能 力降低或存在违约迹象的情况下，可能会采取措施提前收回未到期的款项，这样不仅影 响企业的某些特定项目的正常运转，甚至可能会掐断企业的整个资金链条，使其流动资 金匮乏，资金周转困难，危及企业的生存和发展。其次，如果企业违约，会严重损害企 业的信誉，其潜在债权人在进行信贷决策时往往是以其以往的信誉为依据的，而一个信 誉不良的企业想在金融市场再次筹措到借款时很难实现的。因此，企业为了维护自己的 信誉会尽力履行债务契约条款的。 债权人很多情况下是根据企业的会计信息、财务报告等方式来了解和检查企业是否 遵循了双方在债务契约中的规定，这些财务数据、会计报告等就成了债权人监督企业的 主要渠道之一。因此，企业管理当局就会很重视呈现给债权人的会计信息，怎么能够使 会计信息与债权人的预期相符合，是企业管理层要思考的问题之一。自然管理层就会对 会计政策进行有选择的使用，进而影响最终所生成的会计数据，使之符合债务契约的要 求。可见，为遵守已有的债务契约或达到潜在债权人所限定的要求，企业管理当局就会 有较强的会计政策选择动机。 2 2 文献综述 2 2 1 有关会计政策选择的文献回顾 1 国外研究文献回顾 j e n s e n 和m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 【1 】分析了企业业主、经理人员和固定债权人各自对签订 7 契约的要求，发现股东和债权人受到价格保护，使得经理人员有签订管理契约和债务契 约的需要。由此，j e n s e n 和m e c k l i n g 将企业定义为“一组契约的联结”( an e x u so f c o n t r a c t ) ，这些契约包括正式的契约，l v , 女n 企业经理人员与债权人签订的债务契约；也 包括非正式的契约，比如企业经理人员之间非书面的工作安排。这些契约还包括企业的 组织章程以及企业的评估及报酬计划。契约的签订、履行、变更都会发生成本，就是所 谓的契约成本。企业针对不同契约对会计政策进行有目的的选择，而企业因选择不同的 会计政策产生了差异性代理责任和绩效问题的出现，因而为了避免利益集团的价值最大 化受到损失，伴随而产生了对会计政策进行如何选择的问题。 w a t t s 和z i m m e r r m n ( 1 9 8 6 ) 【2 】以契约观赋予了会计数据新的内涵：由于会计数据 常常用于限制各方行为主体的条款制定，因此产生了计算和报告这些数据的需要。然后， 他们对会计政策选择的经济动机提出了三大假设：政治成本假设。在其他条件相同的 情况下，政治成本越高的企业越倾向于选择将当期利润转移到未来期间的会计政策； 报酬契约假设。在其他条件相同的情况下，在实施薪酬激励措施的企业越倾向于选择提 高当期利润的会计政策；债务契约假设。在其他条件相同的情况下，越是面临违约可 能的企业越倾向于选择提高当期利润的会计政策。 自w a t t s 和z i m m e r m a n 提出了三大假设后，大量的实证研究围绕这三大假设展 开。 ( 1 ) 关于政治成本假设的检验 h a g e r m a n 和z m i j e w s k i ( 1 9 8 1 ) 1 3 1 对折i f l 、存货发出计价方法、退休金成本的摊销 期限及投资减免税这四种会计政策的组合进行了实证检验，研究结果证实了政治成本假 设。j o n e s ( 1 9 9 1 ) 1 4 1 对处于进口救济调查中的公司调低报告净利润的行为进行了研究。 研究发现为了争取进v i 保护，受外来竞争影响较大的公司普遍应用应计政策来调低报告 利润。从而证实了政治成本假设。另一方面，由于税负是政治成本的一部分，很多学者 对税收和会计政策选择的关系进行研究，检验公司是否通过会计政策选择来减少当期税 负支出。如a b d e l ( 1 9 8 5 ) l s l 研究发现，在存货成本的会计政策选择问题上，如果在存 货成本提高时，公司倾向于选择后进先出法( l i f o ) 来减少税负，增加现金流入，这就证 实了政治成本假设。k e y ( 1 9 9 7 ) 6 1 通过对“有线电视盈余管理的政治成本激励”这一 课题的研究，考察了美国国会审查有线电视业期间的盈余管理，检验了政治成本假设。 研究发现此期间会计利润中的主观应计部分受到了操纵，降低收益的应计项目统计结果 与减轻收费标准的压力、政治审核和潜在的行业管制假设一致。 g ( 2 ) 关于报酬契约假设的检验 h a g e r m a n 和z m i j e w s k i ( 1 9 7 9 ) 【7 1 通过对固定资产折旧方法、投资税减免和退休金 成本摊销期限等组合会计政策选择的契约动因进行检验，研究结果证实了报酬契约假 设。d a l e y 和v i n e l a n d ( 1 9 8 3 ) 【8 】对研究开发费是否资本化的会计政策选择问题进行了研 究，结果与报酬契约假设相一致。h e a l y ( 1 9 8 5 ) 【9 】发现，在以会计报告利润为依据来实 施分红计划的公司，管理人员以自身利益最大化为目标往往会采取能够最大化预期红利 的会计政策：若利润额低于目标利润( 下限) 或高于上限，管理人员就有可能选择减少报 告利润的会计政策；相反，若利润额在上下限之间波动，管理人员就可能选择能够增加 利润的会计政策。c r a v e ra n dg a v e r ( 1 9 9 8 ) u o 】主要研究c e o 的现金薪酬，发现薪酬函数 是非对称的：只要盈余是正的，那么现金薪酬就和线上的盈余正相关；但当线上项目是 亏损的时候，现金薪酬就不受会计的影响了。h e a l ya n dw a h l e n ( 1 9 9 9 ) 1 1 1 研究表明，上 市公司经营者为了提高经营者的报酬、降低违背贷款合约的可能性，通常会运用应计项 目调节盈余。 ( 3 ) 关于债务契约假设的检验 d e a k i n ( 1 9 7 9 ) 1 2 1 、l k e n 和p a s t e n a ( 1 9 8 2 ) 1 3 1 对石油和天然气行业会计( 完全成 本法和成功成本法) 进行研究，其结果与债务契约假设一致。即负债对收入的比率越高， 公司就越有可能选择完全成本法。s w e e n e y ( 1 9 9 4 ) 1 | 4 1 研究发现：与控制样本相比，发生 债务契约违约的企业一般比较偏向于在出现债务违约的前几年选择能增加会计盈余的 会计政策。d e c h o w ，s l o a ，s w e e n e y ( 1 9 9 6 ) f 1 习以1 9 8 2 - 1 9 9 2 年因操纵会计盈余而遭 到美国证券交易委员会起诉、公告的上市公司为研究样本，研究发现，样本公司进行盈 余管理的动机主要是为了摆脱已有的债务契约的限制性条款对公司进一步融资和资金 运用的限制。b c a t t y 、r a r m s h 和w e b e r ( 2 0 0 2 ) 1 6 】研究自愿性会计政策变更和债务契约 的关系，得出了借款者愿意支付较高的利息来保持可以进行自愿性会计政策选择变更的 灵活性。同时，b e a t t y 和w e b e r ( 2 0 0 3 ) 1 7 】还在前文结论的基础上得到了进一步直接证 实债务契约假设的证据，即若债务契约允许进行自愿性会计政策变更，则借款者往往变 更为增加当期利润的会计政策。 2 国内研究文献回顾 我国关于会计政策选择的研究起步较晚，早期主要围绕会计政策选择的基本问题进 行规范研究，近几年，学者们才开始从契约理论出发研究会计政策选择问题，但总体上 看还停留在对国外研究成果的借鉴阶段。对于会计政策选择的契约动因研究的实证文献 9 比较有代表性的有： 郭奕明、吴东辉( 2 0 0 0 ) 【1 8 】在借鉴西方实证研究成果前基础上分析了管理报酬契约与 会计政策选择的机会主义与效率性，认为管理当局的动机取决于会计政策选择对公司价 值的影响与因管理报酬契约的存在对经理个人财富的影响之间权衡的结果。 王跃堂( 2 0 0 0 ) 1 9 1 借鉴z m i j e w s k i 和h a g e r m a n ( 1 9 8 1 ) 的研究方法，以a 股公司“短 期投资减值、存货减值和长期投资减值”的选择为例，从契约理论的角度并结合我国政 治和经济环境的特殊性进行分析。得出结论：决定上市公司会计政策选择行为的不是西 方所谓的“兰大契约假设”，而是证券市场的监管政策、公司治理结构、公司经营水平 以及注册会计师的审计意见等其他经济因素。 李增泉( 2 0 0 0 ) 2 0 】以1 9 9 8 年年度报告中经理人员持股情况和报酬的数据运用回归模 型进行分析，结果发现我国上市公司经理人员的薪酬与企业绩效并不相关，而是与企业 规模密切相关，从而证明了分红计划假设在我国不成立。 闵庆全、刘云中( 2 0 0 0 ) 【2 1 】以存货计价方法为例，从契约成本的角度讨论了我国上 市公司对先进先出法和后进先出法的选择，验证了会计政策选择的规模假设、代理成本 假设和效率假设。 魏刚( 2 0 0 0 ) 2 2 1 研究了高级管理层激励与上市公司经营绩效的关系，表明我国没有有 效的报酬契约，高级管理人员的年度报酬与上市公司的经营业绩并不存在显著的相关关 系。这样，西方国家的报酬契约假设在我国会计政策选择过程中无法验证。 徐维兰、曹建安( 2 0 0 4 ) 2 3 1 以上海证券市场上机械、设备、仪表板块类a 股公司的 存货发出计价方法、折旧方法、短期投资跌价准备、存货跌价准备和长期投资减值准备 方法的选择为例，从契约理论的角度，结合我国政治和经济环境的特殊性，对上市公司 会计政策选择动机进行了实证研究，结果证明三大假设在我国未得到证实。 乔永波等( 2 0 0 5 ) 2 4 1 以存货中原材料和产成品发出计价方法、存货中低值易耗品摊销 方法两项会计政策的选择为研究对象，以2 0 0 3 年沪深两地上市公司为研究样本，通过 回归分析得出的结论表明我国上市公司规模与会计政策选择没有明显的关系，即政治成 本假设在我国不成立。 刘斌和孙雪梅( 2 0 0 5 ) t 2 s l $ 0 以低值易耗品摊销方法选择为切入点，结果证实了政治成 本假设和报酬契约假设。 刘斌、胡嫒( 2 0 0 6 ) 2 6 1 采用截面修正j o r l c s 模型对组合会计政策选择的三大契约动 因进行实证检验，发现存在报酬契约和债务契约的公司倾向于选择增加当期利润的政 1 0 策。 卢梅( 2 0 0 6 ) 【2 刀通过对政治成本等替代变量进行回归分析发现，对影响企业会计政 策选择的因素按其重要程度进行排序依次是：企业自身发展、监管政策和文化、习俗、 习惯。 吴娓等( 2 0 0 6 ) 2 8 1 指出管理层股权激励方案由于缺乏科学合理的设计，且在实施过程 中缺乏对管理层的有效制约、监督机制，成为管理层谋求私利而进行盈余管理的重要途 径。 魏国强( 2 0 0 9 ) 【刎通过对上海、深圳证券交易所上市公司的2 0 0 6 - - 2 0 0 8 年间的公司 高管薪酬与会计盈余数据之间的相关性关系的研究分析，发现管理者的薪酬体系中的年 薪，股权激励与公司