（会计学专业论文）黑龙江省森工企业资本运营问题的研究.pdf

摘要 黑龙江省是全国面积最大的国有林区，林业在全省的经济、社会生活中占有相 当重要的地位。森工企业的发展关系到黑龙江省经济的兴衰。目前全省森工企业资 本运营效率不高并且存在着大量的问题。本文综合运用经济学和管理学的相关知 识，采用定量与定性分析相结合的方法，结合黑龙江省森工企业资本运营的具体情 况就森工企业资本运营问题作了具体深入的研究。 论文从四个方面对黑龙江省森工企业资本运营问题进行了研究。首先，阐述了 资本运营的涵义、内容、特征以及森工企业资本运营的概念及其与传统资本运营的 区别；其次，介绍了黑龙江省森工企业的基本情况并对资本运营的状况进行了深入 细致的分析；第三，通过对现状的分析，指出黑龙江省森工企业资本运营各个方面 存在的问题以及问题的形成原因；第四，针对黑龙江省森工企业资本运营存在的问 题，对其策略进行探讨，并根据森工企业资本运营的目标，从定性和定量两个角度 提出了具有森工企业特点的资本运营评价指标。 关键词：森工企业资本运营资本结构 a b s t r a c t h e i l o n g j i a n gp r o v i n c ei s t h eb i g g e s ts t a t e - o w n e df o r e s tr e g i o n i nt h er e g i o n f o r e s t r yp o s s e s s e saq u i t ei m p o r t a n tp o s i t i o ni nt h ee c o n o m i ca n ds o c i a ll i v e s t h e d e v e l o p m e n to ft h ef o r e s ti n d u s t r yd e e p l ya f f e c t e d t h er i s ea n dd e c l i n eo ft h e e c o n o m i ci n h e i l o n g j i a n gp r o v i n c e a tp r e s e n t ，t h ee f f i c i e n c y o ft h e c a p i t a l o p e r a t i o no f t h ef o r e s ti n d u s t r yi nt h ep r o v i n c ei sn o tv e r yg o o d t h e r ea r el o t so f p r o b l e m se x i s t i n gi nt h ef o r e s t r yi n d u s t r y t h i s p a p e r u s e st h er e l e v a n t k n o w l e d g e o fe c o n o m i c sa n d m a n a g e m e n t s y n t h e t i c a l l y ，a d o p t i n g t h em e t h o dt h a t q u a n t i t a t i v ea n a l y s i s c o m b i n e sw i t h q u a l i t a t i v ea n a l y s i s ，c o m b i n i n gt h ec o n c r e t ec o n d i t i o n so f t h ec a p i t a lo p e r a t i o no f f o r e s t i n d u s t r y i nt h eh e i l o n g j i a n g p r o v i n c e h a v ed o n ec o n c r e t ea n dd e e p e n r e s e a r c ho nt h eq u e s t i o no f c a p i t a lo p e r a t i o n o ff o r e s ti n d u s t r y t h i st h e s i sh a v es t u d i e dt h ei s s u e so fc a p i t a l o p e r a t i o n o nh e i l o n g j i a n g p r o v i n c ef o r e s ti n d u s t r yf r o mf o u rr e s p e c t s f i r s to fa l l ，t h et h e s i sh a v ee x p l a i n e d t h em e a n i n g ，c o n t e n ta n dt h ec h a r a c t e r i s t i c st h a tt h ec a p i t a l o p e r a t i o n ，t h e c o n c e p to f t h ec a p i t a lo p e r a t i o no ft h ef o r e s ti n d u s t r ya n dt h ed i f f e r e n c ew i t ht h e t r a d i t i o n a l c a p i t a lo p e r a t i o n ；s e c o n d l y ，t h ep a p e r h a v ei n t r o d u c e dt h eb a s i c s i t u a t i o no ff o r e s ti n d u s t r yo fh e i l o n g j i i a n gp r o v i n c e a n dc a r r i e do nat h o r o u g h a n dp a i n s t a k i n ga n a l y s i so nt h es t a t eo ft h ec a p i t a lo p e r a t i o n ；t h et h i r d ，t h r o u g h t h ea n a l y s i so ft h ec u r r e n ts i t u a t i o n ，p o i n t e do u tt h eq u e s t i o n se x i s t i n gi n a l l r e s p e c t so f t h ec a p i t a lo p e r a t i o no ft h ef o r e s ti n d u s t r yo fh e i l o n g j i a n gp r o v i n c e a n dt h er e a s o n st h a tt h eq u e s t i o n sh a v ef o r m e d ；t h ef o u r t h ，t h et a c t i c st ot h e c a p i t a lo p e r a t i o no f f o r e s ti n d u s t r yo f h e i l o n s j i a n gp r o v i n c ea r ed i s c u s s e d ；a tz h e s a m et i m ea c c o r d i n gt ot h eg o a lo ft h ec a p i t a lo p e r a t i o no ff o r e s ti n d u s t r y ，t h e i n d e xo ft h ec a p i t a lo p e r a t i o nw i t hc h a r a c t e r i s t i c so ff o r e s ti n d u s t r yh a v eb e e n p r o p s e df r o mt w oa s p e c t s w i t hq u a l i t a t i v ea n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s k e y w o r d ：f o r e s t r yi n d u s t r y c a p i t a lo p e r a t i o n t h es t r u c t u r eo f t h e c a p i t a l 黑龙江省森工企业资本运营问题的研究 1 绪论 1 1 研究的背景 森工企业是一个特殊的行业，它以森林资源作为主要经营对象，既是一项产业， 又是一项社会公益事业，兼有经济效益、生态效益和社会效益。黑龙江省是全国面 积最大的国有林区，森工企业在黑龙江省的经济、社会生活中占有相当重要的地位， 也曾经为国家建设、保护生态环境和社会进步做出了重大贡献，取得了巨大成绩。 进入2 0 世纪8 0 年代，黑龙江省森工集团却经历着森林资源危机与经济危机。国家 多次绘森工企业扶持，森工企业自身也进行了长期的改革和探索，都未能摆脱困境。 其根本原因之一就是过去在森工企业经营和管理上没有完全按自然规律和经济规 律办事，资本运营的观念淡薄。因此，要实现森工企业的可持续发展，研究其资本 运营规律是非常现实而又紧迫的任务。本文从黑龙江省森工企业的资本运营现状出 发，在借鉴已有的资本运营理论的基础上创建符合森工企业特点的资本运营理论。 深入细致地分析森工企业资本运营存在的问题并挖掘其形成原因，从而找到资本有 效运营的途径、模式。 1 2 研究的意义 当前的国民经济建设中，森工企业既担负着为国家提供森林产品，又承担着 优化生态环境的任务，这就要求森工企业资本运营既要保证资本的保值增值，实现 企业利润最大化又要完成其社会及生态效益使命。但森工企业资本运营的现状与社 会经济发展对其的要求相距甚远，森工企业由于受到计划经济的深刻影响，习惯于 充当完成国家下达的指令性计划任务的生产组织者。在新时期新定位下，森工企业 充分发挥其生态、经济和社会效益是目前森工企业难以解决的问题。本文选择该课 题进行研究，其意义主要在于为黑龙江省森工企业经营管理改革提供理论依据。本 文的研究，力争为森工企业经营管理的改革提供理论支撑和实践指导，为改变黑龙 江省森工企业目前的落后状况提供一点有益的建议。 1 3 主要方法 本文综合运用经济学和管理学的相关知识，在对黑龙江省森工系统全面调查的 基础上，选择个别企业进行重点研究，即普遍调查和重点研究相结合、同时采用定 东北林业大学硕士学位论文 量与定性分析相结合、规范研究与实证研究相结合，理论分析和对策分析相结合的 方法，揭示森工企业资本运营的基本规律，找出黑龙江省森工企业资本运营中存在 的主要问题，阐述森工企业资本运营的对策，寻找切实有效的资本运营模式。 2 黑龙江省森工企业资本运营问题的研究 2 相关基本理论研究 研究森工企业资本运营首先要从现有的相关理论入手，再结合森工企业的特点 得出符合森工企业特点的资本运营理论。 2 1 资本运营的涵义 2 1 1 资本运营的内涵 资本运营是以追求利润最大化和促进资本增值为目的，以价值形态为特征，通 过对生产要素的优化配置和资产结构动态调整等方式和手段，对企业全部资产进行 综合经营的系统工程。简言之，资本运营就是资本市场化运作，其实质是通过资本 流动与重组使资本最大限度增值。 资本运营包含着互相联系的三个方面，即企业重组、资产重组和产权重组。企 业重组侧重于企业作为一个整体的分立、组合和改造，包括兼并、股份制和股份合 作制改造；资产重组侧重于改变资产形态及其数量比例，调整不同资产的组合结构； 产权重组侧重于改变产权关系，包括产权的分离组合，产权主体的变化，产权结构 的调整。现实中三者是交织在一起的分别表现为实业经营资本( 经营商品实物的资 本) 、金融经营资本( 经营股票、债券等金融商品的资本) 、产权经营资本( 兼并、 收购、参股、控股等资本) 。这三种经营资本构成了资本运营活动的整体，并以资本 市场为依托，各自发挥不同的职能作用。 资本运营内涵的表述应涵盖整个资本运动过程。资本运动过程包括：资本投入、 流动、重组、控制、扩张和增值等。与此相适应，资本运营则按资本组织筹划与投 入、营运、增值以及分配等环节进行经营与管理。资本投入是资本运动的源头，主 要解决资本增量；资本营运环节涵盖资本流动、重组、控制、扩张等内容，着重管 理资本存量：资本增值是资本运营的终结，是对资本投入的回报和为资本的连续运 动创造条件。资本是反映企业产权归属的经济范畴，反映投资者对企业资本所享有 的权益。由于资产是资本的载体，资本反映投资者对企业资产的所有权，所以资本 的产权属性是以价值形式量化由谁投资和为谁所有的资本或资产。资本运营是利用 资本的产权价值形式对资本运动进行管理。资本运动是以资产为载体的运动，通过 资产流动与重组，盘活存量资产，实现生产要素的优化配置，同时由于资本的产权 属性，资本运营又须借助产权交易进行产权置换。使资本迅速聚集与集中，实现资 3 东北林业大学硕士学位论文 本滚动扩张与增值，盘活存量资本。资本运动各环节是相互联系的有机整体，有其 自身的运行规律。因此资本运营必须对资本运动进行全面管理，使各环节密切衔接， 有机结合，按照资本运行规律进行经营。 2 1 2 资本运营的主体 资本运营的主体是企业，而不是政府。独资企业和合伙企业，因所有权和经营 权合一，故有出资者自己对所投资本进行运营。这种运营，因筹资规模有限，不易 达到规模效益。同时，往往因为资本的所有者不见得就是管理的行家，因此资本 很难达到最佳运营状态。殷份公司虽解决了规模经营问题，也可通过聘请管理专家 或专家集团担任经理提高管理质量，但如果“代理人问题”( 指管理者虽受股东之委 托管理公司，但其决策不见得以股东的最大利益为重，而是首先考虑自己或其同事 的利益) 解决不好，资本运营也很难达到最佳状态。 2 1 3 资本运营的目的 资本运营的且的就是在资本增值最大化的原则下，使资本在再生产过程中实现 保值和增值，使资本更有效率，并能不断地实现资本扩张，简言之，就是实现利润 最大化及资本增值。 2 1 4 资本运营钓途径 资本运营的途径可以是多种多样的，涵盖整个生产过程、流通过程，既包括产 品的生产和经营，也包括产权、金融资本运作。在这些领域中，资本都可以带来收 益。资本运营也可以说是一种投资活动，比如生产性投资，商业性投资的资本运营， 通过证券投资的资本运营，通过科技的参股而实现的资本运营，等等。资本运营无 论以什么形态出现，它的内涵都是相同的。但资本运营与一般意义的投资不同，至 少有以下区剐：一是资本运营不仅是货币形态的投资，也包括实物形态、科技形态； 二是它与我们过去计划经济条件下的投资是不同的，过去的投资不讲效益，甚至不 计后果的投资，而资本运营的目的很明确，就是要追求效益的最大化；三是投资是 资本运营韵重要内容，但不是所有的投资都属资本运营。市场经济条件下，有的投 资是为了社会公益事业，如学校、医院、福利机构、市政设施等等，虽然是社会所 必需的，但不是以获利为目的。 4 黑龙江省森工企业资本运营问题的研究 2 2 资本运营的内容 资本运营的内容从其运动过程划分，包括资本的组织、投入、经营、产出和分 配的各个环节、各个方面。 从资本的运动状态来划分，可以将其划分为存量资本运营和增量资本运营。所 谓存量资本运营是指投入企业的资本形成资产后，以增值为目标而进行的企业经济 活动，既包括直接生产过程的资产使用，又包括运用兼并、租赁、破产、联合、股 份制等产权转让方式，促进资本存量的合理流动和优化配置。增量资本运营实质上 是企业投资行为，即对企业的投资活动进行筹划和管理，包括投资方向的选择、投 资结构的优化、筹资与投资决策、投资管理等。 从资本运营的形式和内容划分，可以分为实业资本运营、金融资本运营、产权 资本运营及无形资产资本运营等。 第一，实业资本运营，是以实业为经营对象，指企业将资本直接投到生产经营 活动所需要的固定资本和流动资本之中，以形成从事商品生产或者提供服务的运作 过程，其最终目的就是运用资本投入所形成的实际生产能力，从事商品生产、销售 或者提供经营服务等具体经营活动，以实现资本保值、增值。实业资本运营分为固 定资产投资和流动资产投资两类，是企业资本运营中最基本的方式。 第二，产权资本运营的对象是产权。产权是指法定主体对财产所拥有的占有权、 使用权、收益权和处置权总和，是由所有权派生出的权利一产权的基础和核心是所 有权，是一种价值形态的财产权益，其客体不局限于生产资源等有形物品上，还包 括对无形资产的占有等一切能使自己或他人受益的权利。产权资本运营的主要方式 是产权交易。通过产权交易，可以使企业资本得到集中或者分散、或者转产，从而 优化企业资本的结构。 产权资本运营包含两层含义：一层是资本所有者及其代理人依据出资者的所有 权，经营企业的产权资本，以实现资本的保值增值目标；另一层是指企业经营者依 据企业的法人财产权经营企业的法人资产，以实现企业法人财产的保值、增值。前 者可以通过产权的转让或收购，分散风险，还可以通过投资全资子公司或控股子公 司，实现对其产权进行运作的目的。后者可以通过资本交易，实现资本在实物形态 与货币形态之间的转换，改变不同形态资本在总资本中的比例。企业进入产权交易 市场进行购并、租赁等活动，实现产权资本运作，可以盘活闲置资产，增强企业资 本实力、打破行业壁垒，优化资源配置。 第三，金融资本运营，是指企业以金融资本为对象进行的一系列资本运营活动。 5 东北林业大学硕士学位论文 它不涉及具体实物运作，而主要以有价证券、合约期货等形式进行交易；它不参与 直接的生产经营活动，只是以金融资本的买卖为手段，力图通过一定的运作方法和 技巧，使自身所持资本升值。金融资本运营为企业的投融资活动提供一种新的方法 和途径。长期以来，我国企业大多局限在以实业资本运营为主的圈子里，不懂得也 不善于运用金融资本进行运作，这是我国目前市场经济远没达到成熟的表现之一。 第四，无形资本运营。企业的资本由有形资本和无形资本组成。无形资本是资 本化的无形资产，即无形资产的价值形态。无形资产是指不具有实物形态，一般在 较长时期内为主体带来利益，如专利权、商标权、著作权、非专利技术等知识产权。 无形资本运营，即企业对所拥有酌无形资产进行运筹、策捌、交易、推广，使 其实现价值的最大增值。 总的来说，资本运营虽然涉及的内容广泛，但总体可以包括两个主要方面：一 是通过市场对不同形态的资本进行买卖活动；二是通过对资本使用价值的运用，实 现资本增值的最大化。 2 3 资本运营的特征 1 、资本运营是以价值形态管理为原则的企业经营理念。它要求把可以利用和支 配的一切资源、生产要素都看作是能经营的价值资本，用最少的资源要素投入获得 最大的收益，不仅考虑有形资本的投入产出，而且注重专利、技术、商标、商誉等 无形资本的投入产出。全面评估企业所有投入要素的价值，充分挖掘各种要素的潜 能。资本运营不仅重视生产经营过程中的实物供应、实物消耗、实物产品，更关心 价值变动、价值平衡、价值增值。 2 、资本运营注重资本的流动。企业资本的流动性，包括狭义和广义两种涵义。 狭义是指企业流动资本的流动，往往表现为与企业的产品连在一起的物质流和资金 流；广义是指企业的各类资本在形态、结构、地区乃至产权关系等方面的流动。资 本运营所涉及资本流动的表现方式有：苴接实物投资、证券交易、借贷信用、产权 交易、融资租赁、期货买卖等等。 3 、资本运营是一种开放式的运营。资本运营不仅要突破地域概念、传统的级别 管辖，跨越行业壁垒，实行多元化经营战略，而且，可以在不圊所有制之问，通过 产权交易实现流动，表现出生产经营无以比拟的开放性。 4 、资本运营是风险性运营。现代市场经济条件下，企业生存的环境变幻莫测， 资本运营的盈利性总是和风险性相伴而行的。马克思曾把商品交换比作“惊人的一 跳”，即交换不成功，则私人劳动不能转化为社会劳动。资本运营的风险发生范围更 6 黑龙江省森工企业资本运营问题的研究 大，充满融资、投资、交易的所有过程。资本运营有各种规避风险的方式。 2 4 森工企业资本运营的理论研究 森工企业有着自身的行业特征，因此森工企业资本运营也有着区别于其他行业 的资本运营理论。本节将从森工企业资本运营的概念、特点、主要内容等几个角度 阐述森工企业资本运营的特色。 2 4 1 森工企业资本运营的概念 森工企业资本运营是以建立比较发达的森工企业产业体系为根本目的( 森工企 业产业体系是森工企业多个产业和产业链有机联系的集合，以及与之相关的管理、 组织、运营系统) ，是资本运营主体把所拥有的一切有形与无形的存量资本变为增值 的活化资本，以市场为导向，以价值管理为特征，以产品经营、产业经营为基础， 将资金、劳动力、土地、技术等多种资源和生产要素进行运筹，谋划和优化配置， 借助流动、裂变、组合等资本运营的多种方式进行有效营运，以最大限度地实现价 值增值从而实现森工企业可持续发展，充分发挥森工企业的经济功能，对国民经济 形成支持。 2 4 2 森工企业资本运营的特点 森工企业资本运营具有一般资本运营的共性，也有其自身的特点。其主要特点 如下： 1 、森工企业资本运营的目标具有多元性。由于森工企业担负着为国家提供森 林产品和优化生态环境两项任务，这决定了森工企业资本运营不仅应该追求经济效 益，而且要把生态效益和社会效益的发挥作为重要的目标，尤其目前我国生态环境 比较脆弱，应该重视资本运营的社会和生态效益。 2 、森工企业资本运营要兼顾短期与长期利益。在森工企业资本运营过程中， 由于受森林资源自身的生物学和生态学特性的影响，森工企业资本运营周期较长。 这就导致当期的产出并不全是该期投入的结果，当期的投入也不应该完全由当期 产出补偿，投入与产出呈现出明显的不一致性。因此森工企业在资本运营过程中， 应兼顾短期与长期利益，坚决杜绝短期行为，避免资本当前的增值造成未来资本 难以保证保值增值。 3 、森工企业资本运营的方式具有复杂性。由于森林资源分布的广袤性造成森 7 东北林业大学硕士学位论文 工企业分布分散，再加上森工企业资本运营目的的多元性，就要求在森工企业资 本运营过程中，应具体情况具体分析，选择不同的运营方式，以实现多元化的运 营目标。 4 、森工企业资本运营要受到森林自身生长的制约。森工企业主要是以森林资 源为其主要生产对象。林木的生长取决于自然力的作用和营林的技术水平。因此林 木的自身生长对森工企业资本运营具有很大的影响。 2 4 3 森工企业资本运营的核心内容 森工企业资本运营的核心内容是通过增量调整和存量调整不断优化资产结构， 从而提高资本的增值能力及其市场价值。资本运营主要运作形式有转让权的运作及 收益权和控制权的运作，主要活动形式是投资，通常通过产权交易，但也经常进行 直接投资。因此森工企业资本运营涉及以下关键内容：森工企业总体发展战略的 确定，包括经营战略和发展战略的选择，如收购兼并与内部扩张的选择，多角化经 营与一业经营的选择；资本筹措决策，包括资本成本与资本结构；森工企业资 本配置和经营业绩评估，包括对总资本运行效率评价和各组成部分运行效率的评价， 以及重新配置的方法、途径；存量调整和增量调整，包括寻找投资机会、项目评 估、投资组合等投资决策。 2 4 4 森工企业资本运营所采取的方式 森工企业应根据本企业的实际情况选择适合自己的资本运营方式，主要方式有 下列几种：企业债权转化为股份；企业重组与兼并；实行股份制经营；跨 国资本运营等。本文在后面的章节将进行具体阐述。 8 黑龙江省森工企业资本运营问题的研究 3 黑龙江省森工企业基本情况及资本运营状况分析 3 1 黑龙江省森工企业的基本情况 中国龙江森林工业( 集团) 总公司( 以下简称龙江森工集团) 是国家首批5 7 户大型企业集团之一。龙江森工集团是1 9 9 3 年7 月批准成立，1 9 9 4 年登记注册， 1 9 9 5 年1 2 月黑龙江省人民政府批准正式挂牌运营。龙江森工集团现有县处级以上 成员单位1 4 0 个。企业8 8 个( 5 1 个是国家大中型企业) ，其中林业局4 0 个，林产 工业企业1 9 个，林业机电企业8 个，建材企业2 个，基建企业4 个，直属公司( 企 业) 1 5 个。事业单位5 2 个，其中教育系统2 3 个，卫生系统8 个，科研院所5 个， 施工设计5 个，其它1 1 个。集团共有职工7 2 5 万人，其中全民职工5 3 6 万人，集 体经济职工1 8 9 万人。龙江森工集团形成了以营林生产、木材生产、林产工业、多 种经营四大支柱产业为骨干，集科、林、工、贸于一体，实行产、供、销一条龙， 全面开发森林资源的生产经营体系。 黑龙江省森工林区是全国最大的国有林区和森林工业基地，总经营面积1 0 0 6 万公顷( 约占黑龙江省国土面积的1 4 ，其中有林地面积7 6 1 万公顷，占全国国有 林区的2 9 3 ；活立木总蓄积6 3 亿立方米，占全国国有林区的2 7 7 ；其中用材林 近、成、过熟体蓄积l1 6 亿立方米。辖区内除林木资源外，还有多种经营用地3 8 6 2 万亩。 3 2 黑龙江省森工企业资产负债状况 3 2 1 黑龙江省森工企业资产状况 表11 9 9 8 2 0 0 2 年黑龙江省森工集团资产及其构成情况 单位：千元 牵 项份 1 9 9 8 矩1 9 9 9 焦2 0 0 0 焦2 0 0 1 年2 0 1 1 2 隹 目 总资产金额 1 5 6 9 0 5 9 31 6 0 3 7 7 9 8l 7 3 3 8 9 9 51 7 9 8 9 7 0 91 8 6 8 1 2 4 0 应收账款( 占总资 1 5 7 7 6 2 21 5 3 2 5 6 21 3 0 7 3 0 81 2 2 7 4 3 51 2 3 1 9 2 8 产比例)( 1 00 5 )( 95 6 )( 7 5 4 )( 6 8 2 )( 6 5 9 ) 其他应收款( 占总 4 0 2 2 0 1 44 4 7 3 2 1 64 1 5 4 1 0 04 4 8 3 5 1 65 0 2 2 3 6 3 9 东北林业大学硕士学位论文 资产比例)( 2 5 6 3 1( 2 78 9 1( 2 3 9 6 、( 2 4 9 2 )( 2 68 8 1 待处理财产损益1 2 0 2 6 4 71 1 5 6 9 0 81 6 8 5 0 3 71 6 4 4 3 8 91 6 4 6 7 8 l ( 占总资产比例)( 7 6 6 )( 7 2 1 )( 9 7 2 )( 9 1 4 呦( 8 8 2 哟 固定资产净值( 占6 l l l 2 4 86 1 5 9 3 8 67 8 0 2 0 4 l8 0 0 8 4 0 87 9 9 3 8 5 5 总资产比例)( 3 8 9 5 1( 3 84 1( 4 5 1( 4 4 5 2 )( 4 2 7 9 蚴 固定比率= 固定资 产，所有者权益 2 8 93 0 93 2 62 7 52 7 0 1 9 9 8 年以来，随着生产的发展，黑龙江森工集团的资产总额呈增长态势。1 9 9 8 年，拥有资产1 5 6 9 0 5 9 3 万元；2 0 0 2 年拥有资产1 8 6 8 1 2 4 万元，比1 9 9 8 年增加了 2 9 9 0 6 4 7 万元，增长了1 9 0 6 ，年均增长3 8 1 。 从表l 看森工集团资产构成情况，可以看出待处理财产损失过大，这其中有政 策方面的原因，同时企业自身管理不善也是问题出现的重要原因。在其他应收款中 除了正常的生产经营形成的企业间的借款外，还有大量的财政批复历史挂帐、基本 建设挂帐占用企业资金、国家投资不到位垫资挂帐等非正常因素形成的应收项目。 3 2 2 黑龙江省森工企业负债状况 表21 9 9 8 - 2 0 0 2 年黑龙江省森工集团受债及其构成情况 单位：千元 年度 1 9 9 8 年1 9 9 9 年2 0 0 0 年2 0 0 1 生2 0 0 2 隹 项目 总负债金额 1 3 5 7 8 3 4 31 3 8 2 3 3 8 31 4 9 4 4 6 3 31 5 0 7 3 8 0 41 5 7 2 5 5 7 0 流动负债 1 1 9 6 5 4 8 21 2 3 9 3 8 2 21 2 7 2 4 3 3 21 2 8 4 4 6 1 91 3 4 3 8 7 5 8 流动负债占负债总额 8 8 1 2 8 9 6 6 8 5 1 4 8 5 2 1 8 54 6 比例 长期负债 1 6 1 2 8 6 11 6 4 7 8 5 92 2 2 0 3 0 l2 2 2 9 1 8 52 2 8 6 8 1 2 长期负债占负债总额 1 1 8 8 1 0 3 4 1 4 8 6 1 4 7 9 1 45 4 比例 1 9 9 8 年以来，集团负债也是增加的。1 9 9 8 年负债总额为1 3 5 7 8 3 4 3 万元：2 0 0 2 年负债总额为1 5 7 2 5 5 7 万元，比1 9 9 8 年增加了2 1 4 7 2 2 7 万元，增长1 5 8 1 ，年均 递增3 1 6 。从企业资产与负债的对比看，由于负债增长产生的资产增长占资产增 长总额的7 18 ，说明负债的增加对于资产的增加具有较大的影响。 从上表中可以看出，负债中绝大部分是流动负债，流动负债必须有相对应的流 动资产来保证其偿还，而流动资产的收益能力低于长期资产，因而，集团的收益性 较低。由于收益性低，必须筹集资金满足生产经营需要而举债，从而增加债务资本， 进而增加支出。收益减少，支出增加，财务状况必然恶化。 1 0 黑龙江省森工企业资本运营闯题的研究 在企业的流动负债中，短期借款占流动负债的3 0 左右，而且其中大部分为长 期占用，企业长期占用大量短期借款，表明企业资金周转困难，流动资金不足。集 团应收账款和预收账款是企业利用商业信用获得的，属于一种自然融资，不需要支 付利息，但是它们的存在或增加必然会增加企业流动资金的规模。尤其在企业经营 状况不佳，资金不能良性循环的情况下，商业信用负债会因企业持续经营而逐渐增 加，致使企业负债规模不断扩大，而这时权益资产并无太大变化，由此也就导致了 资本结构的增加，因此企业资本结构是在资本总量扩张的同时增加的。在这种情况 下，不仅企业所需资金增加，债务资本增加，同时还会因资金非良性循环而导致资 本结构的进一步恶化。集团的其他应付款主要是职工离退休养老统筹金、职工待业 保险金、住房基金等，这类负债占流动负债的比重长期维持在较高水平上，主要是 因为社会保障系统不健全而导致企业负担过重，也因为许多企业拖欠职工工资。 3 2 3 黑龙江省森工企业所有者权益状况 所有者权益包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等。其各项目的 来源和在权益总额中的比例有所不同。 表31 9 9 8 - 2 0 0 2 年黑龙江省森工集团所有者权益及其构成情况 单位：千元 年度 1 9 9 8 芷1 9 9 9 芷2 0 0 0 年2 0 0 1 年2 0 0 2 年 项目 所有者权益( 占资产 2 1 1 2 2 5 01 9 9 6 1 1 72 3 9 4 3 6 22 9 1 5 9 0 5 2 9 5 5 6 7 0 总额比例) ( 1 3 4 6 ) ( 1 2 4 5 0 )( 1 3 8 1 0 , )( 1 6 2 1 0 o )( 1 5 8 2 ) 实收资本( 占所有者2 1 4 5 0 9 0 2 1 9 1 2 9 92 2 3 1 9 6 22 2 8 8 6 6 22 3 7 0 6 5 9 权益比例)( 1 0 1 5 5 、( 1 0 9 7 8 蚴( 9 3 2 2 蚴( 7 8 4 9 ( 8 0 2 l 资本公积( 占所有者 7 1 4 5 8 37 6 5 1 4 21 2 6 2 5 1 41 6 9 2 0 7 11 8 2 2 8 8 2 权益比例)( 3 3 8 3 0 0 )0 8 3 3 * 0 )( 5 2 7 3 、( 5 8 0 3 1( 6 16 7 0 0 ) 盈余公积( 占所有者 4 4 6 9 64 8 7 5 65 9 4 6 26 4 7 4 06 0 2 4 5 权益比例)( 2 1 2 0 o )( 2 4 4 )( 24 8 呦 ( 22 2 )( 20 4 呦 未分配利润( 占所有 7 9 2 1 1 91 0 0 9 0 8 01 1 5 9 5 7 611 2 9 5 6 81 2 9 8 1 1 6 者权益比例) ( - 3 75 0 0 )( - 5 0 5 5 )( - 4 8 4 3 )( - 3 87 4 0 )( - 4 39 2 ) 黑龙江省森工集团的实收资本都是国家投入的，集团现有的实收资本远不能满 足日常生产的需要。导致实收资本偏低的原因主要有：国家投入有限。重要是因 为国家财力有限；融资渠道有限。集团没有通过股票、债券等金融工具在资本市 场上广泛融资，全部实收资本均由国家财政投入；企业自身积累能力较弱。 集团的资本公积在2 0 0 0 年大幅度增加，较1 9 9 9 年增加4 9 7 3 7 万元，增涨6 5 。 东北林业大学硕士学位论文 其迅速增长的原因是：维简费和营林三项费用等计入资本公积，直接导致了资本 公积的增加；各企业对自身财产尤其是土地的重新评估产生的增值，导致了资本 公积的增加。 集团由于各企业的经济效益下滑，连年亏损，亏损面越来越大，亏损额越来越 多。2 0 0 2 年未分配利润1 2 9 8 1 1 6 万元，比1 9 9 8 年增加亏损5 0 5 9 9 7 万元，年均增 加亏损1 0 11 9 9 4 万元。 3 3 黑龙江省森工企业资本运营状况分析 通常企业的资本运营状况主要从以下几个方面反映：经济效益情况、亏损企业 情况、资本结构情况。本节将从这几个方面对黑龙江省森工集团资本运营状况进行 分析。 3 3 1 黑龙江省森工企业经济效益情况 3 3 1 1 黑龙江省森工企业偿债能力分析 l 、短期偿债能力。森工集团2 0 0 2 年末流动比率为o 7 5 。从流动比率来看，该 企业短期偿债能力极差，企业的流动比率小于1 ，说明该企业的流动资产根本无法 偿还流动负债，只能靠举新债还旧债，致使企业缺少正常的流动资金，持续经营能 力不强，财务状况不稳定。 2 、长期偿债能力。集团2 0 0 2 年末的资产负债率为8 41 8 ，负债与权益比率为 5 3 2 。从以上两个长期偿债比率来看，集团资产负债率较高，说明企业的债务负担 重，且长期偿债能力差，对债权人权益的保障程度低，企业的财务结构不稳健，自 有资金根本无法偿付债务。 3 、获利倍数。获利倍数是指息税前利润与利息费用的比率，用以衡量企业偿 付借款利息的能力，也可以用以测试债权人投入资本的风险。获利倍数越高，则偿 付利息的能力越强，偿债能力才有可能强。集团的近年来利润水平很低，有的年度 息税前利润为负数，这表明企业的偿债能力很弱，所获利润甚至不足以偿还利息费 用，自然也就没有偿还贷款的能力。 3 3 1 2 黑龙江省森工企业营运能力分析 集团2 0 0 2 年总资产周转率为01 5 9 ，流动资产周转率为02 9 9 3 ，存货周转率为 黑龙江省森工企业资本运营问题的研究 13 5 ，应收账款周转率为2 3 7 。从上述营运能力的指标来看，企业全部资产的利用 效率低，企业应采取措施提高资产的利用程度。同时，收入过低是企业资产利用率 较低的主要原因，因此企业应提高市场占有率，增加收入，盘活闲置资产。企业流 动资产周转天数为1 2 0 3 天，说明流动资产周转速度慢，利用效果差；存贷周转天数为 2 6 7 天，说明存货占用水平低，流动性不强，存货转换为现金或应收账款的速度慢， 企业的变现能力差；应收账款周转天数为1 5 2 天，表明应收账款的回收速度较慢， 企业管理工作的效率不高，应收账款的变现速度慢，企业资金被外单位占用的时间 长。 3 3 1 3 黑龙江省森工企业盈利能力分析 表41 9 9 8 2 0 0 2 年黑龙江省森工集团盈利能力指标 单位：千元 年度 1 9 9 8 焦1 9 9 9 住2 0 0 0 芷2 0 0 1 芷2 0 0 2 焦 项目 总资产报酬率 0 5 2 0 1 8 ，0 6 5 0 6 1 0 3 4 资本金利润率 7 3 0 1 9 2 7 0 9 - 9 5 3 4 7 4 主营业务利润率2 9 8 6 3 1 5 4 2 5 4 2 2 6 6 1 3 0 2 1 营业利润率 o 0 1 2 4 4 2 9 2 7 0 6 1 0 4 主营业务成本利润率 4 5 7 5 4 9 7 1 4 6 5 1 5 0 1 3 6 3 0 9 营业成本费用利润率 0 0 1 2 5 - 2 8 4 6 4 1 0 6 0 盈利能力是指企业获取利润的能力，利润是投资者取得投资收益、债权人收 取本息的资金来源，也是企业持续发展的主要来源，是经营者经营业绩和管理效能 的集中表现，是职工集体福利设施不断完善的重要保障。集团2 0 0 2 年度的主营业务 利润率为3 0 2 1 ，营业利润为1 0 4 ，造成如此大的反差，一方面是期问费用过大， 造成亏损；另一方面原因是企业收入低，主营业务利润率属正常范围，但是由于收 入低，由此产生企业的主营业务利润无法满足企业日常的开支，在企业盈亏平衡点 下的收入，只能使企业亏损。因此企业应开源节流，同时加强预算管理。 集团2 0 0 2 年总资产报酬率为o 3 4 、资本金利润率为4 7 4 ，可见企业整体资 产的利用效率低，整个企业的盈利能力差，经营管理水平低，同时可以看出企业资 本运营的综合效果差，自有资金获取收益的能力弱，对投资人和债权人来说投资的 保障程度低。因此提高企业整体竞争力，寻找新的经济增长点是企业当前的大事。 同时要加强区域合作、利用闲置资产和黑龙江省丰富的自然资源，对原料进行深加 1 3 东北林业大学硕士学位论文 工，提高产品的附加值。 3 3 1 4 黑龙江省森工企业发展能力分析 集团2 0 0 2 年销售增长率为4 0 5 、资本累积率为1 3 7 、总资产增长率为38 4 ， 从上述数据可以看出集团资产经营规模在不断扩张，但应注意资产规模扩张的质量， 避免资产盲目扩张。集团固定资产成新率为7 6 1 5 ，表明企业固定资产比较新，对 扩大再生产的准备比较充足，企业发展潜力较大。集团三年资本平均增长率为 1 3 9 8 ，表明企业保持持续发展的能力还是较强的。 3 3 2 黑龙江省森工企业亏损企业情况 1 9 9 8 年，森工集团汇编企业户数为9 4 家，其中有5 8 家处于亏损状态，近几年 亏损面呈增大趋势，1 9 9 9 、2 0 0 0 、2 0 0 1 、2 0 0 2 年亏损企业数分别为6 2 、6 2 、7 2 、6 8 家，亏损面从1 9 9 8 年的6 1 7 增加到2 0 0 2 年的7 3 1 2 。详见表5 表51 9 9 8 2 0 0 2 年黑龙江省森工企业亏损情况表 、年度 项目 1 9 9 8 焦1 9 9 9 焦2 0 0 0 生2 0 0 l 芷2 0 0 2 庄 亏损企业5 86 26 27 2 6 8 企业总数 9 49 49 39 39 3 亏损面6 1 7 6 5 9 6 6 6 6 7 7 7 4 2 7 3 1 2 3 3 3 黑龙江省森工企业资本结构情况 资本结构有广义和狭义之分，广义的资本结构是指企业全部资本中债务资本与 权益资本的构成及其比例关系。狭义的资本结构是指企业长期资本中长期债务资本 与权益资本的构成及其比例关系。根据西方财务理论，广义资本结构为l ，即资产 负债率为5 0 ，企业财务状况比较稳妥。集团有关资料如下表： 表6集团1 9 9 8 年2 0 0 2 年资本结构情况表 单位；千元 项目 长期债务资广义资本结狭义资本结 年八 负债总额权益总额 本 构构 1 9 9 8 焦1 3 5 7 8 3 4 31 6 1 2 8 6 12 1 1 2 2 5 06 4 2 8 40 7 6 3 6 1 9 9 9 年1 3 8 2 3 3 8 31 6 4 7 8 5 91 9 9 6 1 1 76 9 2 5 l0 8 2 5 5 2 0 0 0 笠1 4 9 4 4 6 3 32 2 2 0 3 0 12 3 9 4 3 6 26 2 4 1 60 9 2 7 3 2 0 0 1 年1 5 0 7 3 8 0 42 2 2 9 1 8 52 9 1 5 9 0 55 1 6 9 50 7 6 4 5 2 0 0 2 焦1 5 7 2 5 5 7 02 2 8 6 8 1 22 9 5 5 6 7 053 2 0 507 7 3 7 1 4 黑龙江省森工企业资本运营闷题的研究 从上表可以看出，集团负债总额过大，所有者投入资本过少，两者极为不协调， 权益资本虽然高于长期债务资本，但长期债务资本的增长远远高于权益资本的增长， 集团的资本结构已严重恶化。 1 5 东北林业大学硕士学位论文 3 4 黑龙江省森工企业资本运营存在的问题 本节主要从筹资环节、投资环节及资本结构几个方面剖析黑龙江省森工企业资 本运营存在的问题。 3 4 1 黑龙江省森工企业筹资存在的闯题 营林产业市场参与能力差。多年来营林建设资金主要来自国家预算内及国家、 地方自筹资金，而企业自筹资金部分很少。国有林场资金不足，尤其是森林经营资 金不足，森林资源结构的调整与营林资金紧缺矛盾突出。资金使用效果差，林场资 金筹集能力较低，形成不了强大的资金规模。目前国有林场资金循环乏力，周转不 灵，资金增值能力低下，主要是受竞争意识弱，自身条件差的影响。而且营林产业 还要考虑部分社会、生态效益，资金成本高、回收慢、风险大，资金收益率低于社 会平均利润率。 森工企业是典型的初级产品加工，经营手段单一，加上价格不合理