（企业管理专业论文）公司内部治理机制对盈余管理影响的实证研究.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 近年来上市公司粉饰报表、操纵利润从而操纵股价的现象屡屡发生，大量 的上市公司被证监会立项调查，研究资料也表明我国的上市公司普遍存在着广 义的盈余管理行为。作为重要会计信息之一的盈余信息，由于受到盈余管理的 影响，其可靠性和相关性严重下降，给投资者和其他信息使用者的决策造成了 误导，使得资本市场优化资源配置的功能难以实现，严重地危害了资本市场的 健康有序发展。研究盈余管理不仅可以引导投资者理性投资，而且研究公司的 内部治理结构对上市公司的盈余管理行为是否存在应有的制约作用，可以为有 关监管部门和政策制定者提供实证证据，以便更科学地制定规范会计行为方面 的政策，不断完善公司的治理结构，有利于我国的证券市场更快地走上健康发 展之路。 从国内目前盈余管理的研究文献来看，盈余管理的研究主要集中于验证处 于各种境况下的上市公司是否存在盈余管理行为，以及进一步探究盈余管理的 动机、盈余管理的手段、盈余管理的程度和盈余管理所带来的影响等，对于盈 余管理产生和存在的制约因素研究较少。 本文在分析盈余管理制约因素的基础上，从公司内部治理结构的角度入手， 比较全面地考察了公司内部治理结构与盈余管理的关系，通过实证检验的方法 探求了我国上市公司内部治理和盈余管理行为的深层关系。在此基础上，本文 提出了完善公司治理的相关建议：首先，要优化股权结构，具体措施包括：分 散股权，尤其要降低国有股持股比例；引进银行、内部职工等作为股东，借其 双重身份来发挥治理作用：积极培育和规范机构投资者，使其成为大股东从而 发挥股权制衡作用。其次要完善独立董事制度，具体包括：在股权改革的同 时，无论是在法律制度上还是在实践中要继续增加独立董事的比侧；明确并实 现独立董事制度与监事会制度的责任区分和功能互补；强调独立董事代表中小 股东的利益；加强对独立董事的激励和约束；改善独立董事的选聘机制，保证 独立董事的独立性和专业性；加强独立董事法治建设，推行独立董事责任保险 制度。 关键词公司内部治理；盈余管理；股权结构；独立董事 西南交通大学硕士研究生学位论文第页 a b s t r a c t r e c e n t l y , l i s t e dc o m p a n i e sh a v es u g a r e du ps t a t e m e n t sa n dm a n i p u l a t e dp r o f i t s s 0a st om a n i p u l a t es t o c kp r i c e sr e p e a t e d l y al a r g en u m b e ro fl i s t e dc o m p a n i e sh a v e b e e ns u r v e y e d r e s e a r c hd a t aa l s os h o w st h a tt h e r ea r eg e n e r a l i z e da c t so fe a r n i n g s m a n a g e m e n ti nc h i n e s el i s t e dc o m p a n i e sw i d e l y d u et ot h ei m p a c to fe a r n i n g s m a n a g e m e n t , t h er e l i a b i l i t y a n dr e l a t i v i t yo fs u r p l u sa so n eo ft h e s i g n i f i c a n t a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd e c l i n e b a d l y , w h a tm i s l e a d t h e d e c i s i o n m a k i n go f i n v e s t o r sa n do t h e ri n f o r m a t i o nu s e r sa n dm a k ei td i f f i c u l tt oo p t i m i z et h ea l l o c a t i o n o fr e s o u r c e si nc a p i t a lm a r k e t , e n d a n g e r i n gt h eh e a l t h y 血do r d e r l yd e v e l o p m e n to f c a p i t a lm a r k e t s t u d yo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t 啪g u i d ei n v e s t o r s t oi n v e s t r a t i o n a l l y , a n dr e s e a r c ho ft h ei m p a c to fi n t e m a ig o v e r n a n c es t r u c t u r eo ne a r n i n g s m a n a g e m e n tc a n p r o v i d ee m p i r i c a le v i d e n c ef o rt h er e l e v a n tr e g u l a t o r ya u t h o r i t i e s a n dp o l i c ym a k e r st oc o n s t i t u t ep o l i c i e so fa e e o t m t i n gc r i t e r i o nm o r es c i e n t i f i c a l l y a n di m p r o v et h ec o m p a n y sg o v e r n a n c es t r u c t u r ec o n s t a n t l y t h a tw i l lh e l pc h i n e s e s e c u r i t i e sm a r k e td e v e l o pm o r eq u i c k l ya n dm o r ch e a l t h i l y m a k eac o m p r e h e n s i v ev i e wo ft h ed o m e s t i cc u r r e n tl i t e r a t u r eo ne a r n i n g s m a n a g e m e n t , t h er e s e a r c ho fe a r n i n g sm a n a g e m e n tf o c u s e dm a i n l yo nv e r i f i c a t i o n o fe a r n i n g sm a n a g e m e n ti nl i s t e dc o m p a n i e si nav a r i e t yo fs i t u a t i o n s ，f u r t h e r e x p l o r i n gt h em o t i v a t i o na n dm e a n so fe a r n i n g sm a n a g e m e n t ，t h el e v e la n di m p a c t o fe a r n i n g sm a n a g e m e n t t h e r ea r ef e w e rr e s e a r c h e sa b o u tc o n s t r a i n tf a c t o r so ft h e g e n e r a t i o na n de x i s t e n c eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t o nt h eb a s i so ft h ea n a l y s i so fe a r n i n g sm a n a g e m e n t sc o n s t r a i n tf a c t o r s ，f r o m t h e p e r s p e c t i v e o f t h e c o m p a n y s i n t e r n a l g o v e r n a n c es t r u c t u r e ，t h i sp a p e r c o m p r e h e n s i v e l yi n s p e c t st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ni n t e r n a lg o v e r n a n c es t r u c t u r ea n d e a r n i n g sm a n a g e m e n t ，t h r o u g he m p i r i c a lt e s t i n ge x p l o r i n gt h ed e e pr e l a t i o n sa tt h e s a m et i m e o nt h i sb a s i s ，t h i sp a p e rp r e s e n t sp r o p o s a l st oi m p r o v ec o r p o r a t e g o v e r n a n c e ：f i r s t , o p t i m i z i n g t h e o w n e r s h i ps t r u c t u r e ，i n c l u d i n gd i s p e r s i n g s h a r e h o l d i n g , e s p e c i a l l yr e d u c i n gt h es t a t e o w n e ds t o c k ss t e a d i l y ；i n t r o d u c i n gb a n k s a n di n t e r n a le m p l o y e ea ss h a r e h o l d i n g s ，b ym e a n so ft h e i rd u a lc a p a c i t yt op l a ya 西南交通大学硕士研究生学位论文第页 r o l ei ng o v e r n a n c e ；a c t i v e l yc u l t i v a t i n ga n dr e g u l a t i n gi n s t i t u t i o n a li n v e s t o r s s e c o n d l y , w em u s ti m p r o v et h es y s t e mo fi n d e p e n d e n td i r e c t o r s , s p e c i f i c a l l y i n c l u d i n g ：i n c r e a s i n gt h ep r o p o r t i o no fi n d e p e n d e n td i r e c t o r sw h i l er e f o r m i n gt h e e q u i t ys t r u c t u r e ；c l e a r i n g a n d r e a l i z i n g t h ed i s t i n c t i o no fr e s p o n s i b i l i t ya n d c o m p l e m e n t a r i t i e so ff u n c t i o n se a c ho t h e rb e t w e e ni n d e p e n d e n td i r e c t o rs y s t e ma n d t h eb o a r d o fs u p e r v i s o r ss y s t e m ；s t r e s s i n gt h a ti n d e p e n d e n td i r e c t o r sa l eo nb e h a l fo f t h ei n t e r e s t so ft h es m a l la n dm e d i u m - s i z e d s h a r e h o l d e r s ；s t r e n g t h e n i n g t h e i n c e n t i v ea n dr e s t r a i n tt oi n d e p e n d e n td i r e c t o r s ；i m p r o v i n gt h es e l e c t i o nm e c h a n i s m t oe l l s u r et h e i n d e p e n d e n c e a n d p r o f e s s i o n a l i s m o f i n d e p e n d e n td i r e c t o r s ； s t r e n g t h e n i n gt h ec o n s t r u c t i n go fl a wa b o u ti n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e m ，p u s h i n g t h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r s tl i a b i l i t yi n s u r a n c es y s t e m k e yw o r d si n t e r n a lg o v e r n a n c e ；e a r n i n g sm a n a g e m e n t ；s h a r e h o l d i n gs t r u c t u r e ； i n d e p e n d e n td k e c t o r s 西南交通大学曲南父通大罕 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 保密口，在年解密后适用本授权书； 2 不保密口，使用本授权书。 ( 请在以上方框内打“一) 学位论文作者签名：而隶聋 日期：溯多 弓 翁师摊：荡 日期： 7 弘代 ，、) 6 勺 西南交通大学学位论文创新性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所 得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体 已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 本学位论文的主要创新点如下： ( 1 ) 本文采用规范研究和实证研究结合的方法，在股权分制改革基本完成、 股票市场趋于活跃、新会计准则实施的新背景下，研究我国上市公司最近几年 的盈余管理行为，从而揭示在新的制度背景、新的经济环境下上市公司盈余管 理行为。 ( 2 ) 已有的关于公司内部治理与盈余管理的研究在实证方面的结论还很 少，并且都是从内部治理局部出发作的研究。本文在前人研究的基础上综合考 虑了公司内部治理结构中股权结构和董事会特征两方面的因素，在规范分析的 基础上利用我国上市公司最近几年的数据检验公司内部治理结构是否起到了制 约盈余管理行为的作用，并在此基础上提出完善公司内部治理结构的建议。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第1 页 第1 章绪论 1 1 研究问题的提出及意义 近年来上市公司粉饰报表、操纵利润从而操纵股价的现象屡屡发生，大量 的上市公司被证监会立项调查，研究资料也表明我国的上市公司普遍存在着广 义的盈余管理行为，不管是效益好的公司还是亏损的公司都存在着这一现象： 效益好的公司将它变成了“甜饼罐”，而亏损的公司则利用它来“大洗澡”，即 效益好的公司和亏损的公司都会进行盈余管理，从而达到平滑收益或扭亏为盈 等目的。作为重要会计信息之一的盈余信息，由于受到盈余管理韵影响，其可 靠性和相关性严重下降，给投资者和其他信息使用者的决策造成了误导，使得 资本市场优化资源配置的功能难以实现，严重地危害了资本市场的健康有序发 展。 当然盈余管理也有其有利的一面，比如利润的平滑稳定了投资者的信心也 稳定了资本市场，但是总体而言弊远远大于利。从我国证券市场在近几年内披 露出来的银广厦、琼民源、棱光实业、康赛集团及郑百文等财务造假案，到本 世纪初美国华尔街爆发的安然公司、世通公司、施乐公司等一系列巨额财务舞 弊丑闻，无不让世人震惊，对股票市场产生巨大冲击，同时也反映出盈余管理 是一个世界性的问题。 同时，盈余管理也不断地受到理论界的关注，这一问题已成为现代会计理 论研究的重点领域之一通过对盈余管理相关文献的分析整理，笔者发现对盈 余管理是否存在、盈余管理动机和盈余管理手段的研究较为成熟，而对于盈余 管理的制约因素相对欠缺。 从大的方面来讲，盈余管理的对象是会计数据，而会计数据来源于会计信 息系统，但是会计信息系统并不是孤立的。会计信息系统一方面是联系公司治 理系统和公司管理系统的纽带，是公司治理系统和管理系统得以正常运转的基 础；另一方面，会计信息系统的完善及其作用的发挥也离不开企业内部科学严 密的组织管理和公司治理对其的引导和控制。三者之间形成相互影响、相互制 约的关系。由此可见盈余管理不仅仅是会计行为，也是一种管理行为，要想控 制盈余管理就必须从根源上抓起。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 从小的方面来讲，由于信息不对称的普遍存在、委托代理关系的出现、会 计准则所具有的灵活性及对会计信息监管不力无疑都给盈余管理手段的运用提 供了空间。但在现代公司制下，公司治理的主要目的是解决委托代理关系中信 息不对称和利益冲突问题，而企业的会计盈余又是委托代理关系中各方利益主 体关注的焦点，所以盈余管理问题也是公司治理需要解决的关键问题之一。 我国上市公司的盈余管理典型案例和美国系列财务舞弊案例，说明了公司 治理的缺陷对盈余管理的影响，从反面证实了公司治理结构对盈余管理的制约。 这就从理论和实务两方面说明了公司治理结构对盈余管理存在着制约影响。目 前我国上市公司治理结构的缺陷己经成为导致盈余管理问题的最根本的原因， 那么完善公司治理结构从而制约盈余管理行为就成为我国的当务之急。 上市公司的公司治理结构又分为内部治理机制和外部治理机制。公司内部 治理机制是公司治理结构的核心，于是公司的内部治理机制的不合理又成为了 盈余管理产生的一重大的内在环境。所以本文选择对盈余管理和公司内部治理 之间的关系进行实证研究，通过实证分析来检验我国的公司内部治理结构是否 对盈余管理产生了应有的制约作用，希望能提出一些改善我国上市公司治理结 构方面的对策，以进一步规范上市公司的会计行为，从而有利于上市公司的持 续发展。 ， 同时，鉴于我国证券市场尚处于大变革之中，对上市公司各种不规范的行 为的治理成为相关管理机构制定政策的主旋律，其中上市公司的会计行为的不 规范尤其受到重视，如何规范上市公司会计行为成了理论界和实务界的一个普 遍的难题。本文的开题适值2 0 0 5 年4 月中国证监会实施的股权分置改革已基本 完成阶段，通过完善上市公司的治理结构改善上市公司的信息披露也是这次股 权分置改革的目标标之一。股票市场也结束多年来的熊市进入牛市，沪市大盘 指数从2 0 0 1 年不到1 0 0 0 点上涨到了2 0 0 7 年6 0 0 0 点以上，交易活跃甚至有全 民参与的趋势，同时2 0 0 6 年出台的会计新准则于2 0 0 7 年实施，与国际标准进 一步接轨。在这样的新背景下，研究盈余管理不仅可以引导投资者理性投资， 而且研究公司的内部治理结构对上市公司的盈余管理行为是否存在应有的制约 作用，可以为有关监管部门和政策制定者提供实证证据，以更科学地制定规范 会计行为方面的政策，不断完善公司的治理结构，有利于莸国的证券市场更快 地走上健康发展之路。 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 1 2 文献回顾 盈余管理是一个有着近2 0 年研究历史的话题，无论在理论界还是在实务界 都是一个古老而又热门的研究课题。过去的研究主要集中在盈余管理定义、盈 余管理的测度、盈余管理是否存在、盈余管理的动机和盈余管理的手段等方面， 而对于盈余管理的制约因素的研究相对欠缺。盈余管理的制约因素主要来自于 公司内部治理和外部治理两方面。内部治理机制包括如董事会、股权结构、激 励报酬、审计委员会、有关利益各方之间权力分配等规定；外部治理机制包括 政府、资本市场、经理人市场、债权人、公司控制权市场、产品竞争市场、法 律、披露制度、中介机构、夕卜部审计等对公司的监督体系。由于外部治理机制 涉及范围更广、内容更复杂，限于时间和精力的限制，本文将主要针对公司内 部治理机制对盈余管理的制约影响进行研究。有关公司内部治理和盈余管理关 系的研究，近几年也成为热门课题，主要的研究成果如下： 1 2 1 国外研究文献回顾 关于公司内部治理机制与盈余管理的关系，国外的实证研究主要集中在在 股权结构、董事会特征等与会计盈余管理关系的研究。 w a r f i e l d 等( 1 9 9 5 ) 研究了股权结构与盈余管理的关系。他们以1 3 4 8 家公司 为研究对象，选取了3 8 7 1 个公司年数据，研究显示：在管理人员持股比例较 低时，主观应计利润显著处于较高水平。特别地，他们比较了管理人员持股比 例低于5 和超过4 5 的两类公司，前者应计利润的绝对值是后者的两倍。他 们提出，当管理人员入股或机构所占股权增加时会降低代理成本，因此也减少 了经理人员操纵盈利数字的可能性。 b e a s l e yf 1 9 9 6 ) 研究发现，董事会规模与盈余管理的发生显著j 下相关：公 司董事会和审计委员会中独立董事的比例越小，发生盈余管理的可能性越高， 增加独立董事能较为有效地控制公司的盈余管理行为，并且随着独立董事在公 司中所拥有股份的增加以及独立董事的任期延长，独立董事在其他公司拥有的 董事身份数量的下降，公司盈余管理的可能性也下降。同一年b e a s l e y ( 1 9 9 6 ) 以 7 5 家被美国证券交易委员会和华尔街指数报认定为财务报告作假( f i n a n c i a l 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 s t a t e m e n tf r a u d ) 的公司为检验样本，并挑选了7 5 家没有财务报表欺诈行为 的公司作为控制样本，比较研究了董事会结构与财务报表欺诈的关系，经验性 地论证了一项预测，即董事会外部成员比例的增加可以显著减少财务报表欺诈 现象发生的可能性。研究结果表明：没有欺诈行为的企业，其外部董事的比例 高于有欺诈行为的企业，独立董事与灰色董事( g r a yd i r e c t o r ) 对财务报表欺 诈可能性的影响没有显著的差异。审计委员会的存在和构成也没有明显使得欺 诈行为发生的可能性下降。另外，随着企业外部董事所有权和外部董事任期的 增加，以及外部董事所任职公司数目的减少，财务报表欺诈现象发生的可能性 在下降。 d e c h o w 等( 1 9 9 6 ) 选取了1 9 8 2 - 1 9 9 2 年间在美国证券交易委员会( s e c ) 会计和审计起诉公告中披露的9 2 家公司为研究样本，这些公司由于高估收益而 违反了公认会计准则( 虹峨。他们的研究发现公司治理结构在抑制盈余管理时 起着十分重要的作用，产生盈余管理的主要原因在于公司薄弱的治理结构，因 为在薄弱的治理结构下，更有可能由_ 内部人控制董事会，更有可能由总经理兼 任董事长，更有可能总经理是公司的创办者，较少可能拥有一个审计委员会， 较少可能拥有大宗股票持有者。 l a p o r t a ( 1 9 9 8 ) 发现股权集中度与盈余数字质量是负相关的关系。l a p o r t a 认 为股权越集中，对于投资者的保护就会越小，因而其公司的进行盈余管理行为 的可能性就越高。 c h t o u r o u 等( 2 0 0 1 ) 检验了审计委员会和董事会效率与盈余管理的关系，发 现一个有效的审计委员会和董事会能抑制盈余管理行为。他们的研究以1 9 9 6 年c o m p u s t a t 数据库中3 4 5 1 家美国非金融公司为样本。研究结果表明：发生 调增利润行为的公司，其审计委员会有这样一些特征：具有较高的外部董事比 例、全部有独立董事组成、每年超过两次的会议次数：而审计委员会中的非执 行董事的短期股票期权持有比例与发生调增利润的盈余管理行为的概率成正 比，与发生调减利润的盈余管理行为的概率成反比，但不显著；在对董事会的 研究中，他们发现如果公司的外部董事同时也是其他公司的董事会成员时，调 增利润的盈余管理行为将很少发生。同时，董事会规模及董事们能力与盈余管 理水平负相关。 k l e i n ( 2 0 0 2 ) 研究了审计委员会、董事会特征与盈余管理的关系问题，文章 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 中以非正常应计利润代表盈余管理的程度。作者以入选1 9 9 2 年及1 9 9 3 年3 月 份s & p 5 0 0 成分股的1 0 0 0 家公司为原始样本，剔除一些数据不完整的公司， 最终保留了6 9 2 个公司年数据。该项研究结果表明：审计委员会及董事会的独 立性与非正常应计利润负相关，审计委员会中的外部董事比例与非正常应计利 润成反比，但是完全独立的审计委员会并没有显示出较低的非正常应计利润。 董事会中的外部董事比例与非正常应计利润成反比。降低董事会或审计委员会 的独立性时，伴随有非正常应计利润的大幅度增加。当外部董事占少数时，这 种效应更加显著。 x i e 等( 2 0 0 3 ) 挑选1 9 9 2 、1 9 9 4 、1 9 9 6 三年6 月份出现在s & p 5 0 0 成分股各 1 1 0 家，构成了3 3 0 家的原始样本，剔除数据披露不充分的4 8 家公司后，最终 保留了2 8 2 家公司作为样本。研究发现：当董事会由较多的独立董事组成或者 董事会的管理经验丰富时，盈余管理行为较少发生：审计委员会的结构与盈余 管理水平存在一定的关系，其中具有公司管理或者投资银行背景的成员的比例 与盈余管理水平负相关；活动频繁、积极的董事会及审计委员会对应着较低水 平的盈余管理。 1 2 2 国内相关文献回顾 国内对公司内部治理结构下的盈余管理研究从规范研究和实证研究两方面 进行。以下对其中有代表性的文章进行回顾。 陈汉文、林志毅等( 1 9 9 9 ) 从分析“琼民源。财务舞弊的例子出发对会计 舞弊的深层原因进行了分析。作者认为，在我国现有的国有企业公司治理结构 中，外部治理结构是不健全的，缺乏来自资本市场与经理市场的竞争。内部治 理结构方面，国有资产投资管理部门扮演的是股东的角色，但并不是国有资本 的真正所有者，相对于国有资本的真正所有者童体人民而言，他们是代理 人。这些代理人在目标函数、行为方式等方面与真正的所有者不一致或至少不 完全一致。通常情况下，董事长是由国有企业的经理人员担任，+ 董事会其他人 员亦大多由企业内部人员兼任，董事会难以发挥监督和控制经理人员的作用。 作为公司治理结构中的一项重要制度的独立审计，由于我国部分注册会计师在 专业技术与职业道德及其他方面的原因，使得作为经济警察”的独立审计其 实难副其名。这样的公司治理结构，使得国有企业经理人员并没有受到必须提 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 供真实的对外会计信息的太多压力，所以会计舞弊、会计信息失真便不可避免。 他们还提出提高会计信息质量的对策。 吴建友( 2 0 0 1 ) 对美国c o s o ( t h ec o m m i t t e eo fs p o n s o r i n go r g a n i z a t i o n ) 委员 会1 9 9 9 年发布的舞弊财务报告的编制：美国上市公司的分析( 1 9 8 7 1 9 9 7 年) 所强调的公司治理机制中的董事会的功能、组成以及董事会与舞弊财务报告的 关系进行探讨，并提出完善我国监事会制度，加强公司治理机制有效性的建议。 林钟高，徐正刚( 2 0 0 2 ) 从公司治理结构角度出发，系统的研究了内外两 部分治理结构对盈余管理的影响：比较了英美和日德两种治理结构模式下盈余 管理的不同特征；然后结合中国实际探讨盈余管理在中国的具体表现，并提出 了4 条规范化的对策：( 1 ) 解决委托人缺位问题；( 2 ) 完善报酬契约；( 3 ) 建立经 理人市场；( 4 ) 引入独立董事制度。 刘国立、杜莹( ( 2 0 0 3 ) 选取了因财务报告舞弊而被证监会处理的1 4 家上市公 司作为研究样本，从股权结构、董事会特征两方面，对公司治理与财务报告舞 弊之间的关系进行了实证分析，研究发现法人股比例、执行董事比例、内部人 控制度、监事会的规模与财务舞弊的可能性正相关，流通股比例则与之负相关。 此外，如果公司的第一大股东为国资局，公司更可能发生财务舞弊行为，并指 出要解决上市公司的会计信息失真问题，应该从完善公司治理结构入手。 张秀梅( 2 0 0 4 ) 选择2 0 0 0 2 0 0 2 年1 5 8 家扭亏公司作为样本，建立了多元回 归模型，研究了扭亏公司盈余管理和公司治理的关系。研究结果发现扭亏公司 的盈余管理程度与第一大股东和高管人员的持股比例正相关，与独立董事和内 部人董事在董事会成员中所占的比例正相关，与集团公司控股正相关。 林钟高、吴利娟( 2 0 0 4 ) 认为一方面会计信息系统能够为公司治理提供重要 信息的来源，这样可阻减少信息的不对称性，使得公司治理能够有效运作。另 一方面，公司治理结构的完善程度又制约着公司盈余管理的行为。因此，完善 公司治理结构与较高的会计信息质量是密切相关的。 1 2 3 文献评述 盈余管理的研究在会计理论研究中占据着非常重要的地位，并逐渐成为国 内外研究的焦点并且也取得了丰硕的成果。对盈余管理的存在、盈余管理的动 机、盈余管理的手段、盈余管理的程度和盈余管理所带来的影响等研究己比较 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 成熟。盈余管理研究的领域是非常广泛的，而且盈余管理研究也颇具现实意义， 为我们提供了丰富的理论和方法宝库值得我们借鉴和吸收。公司内部治理机制 一直以来都是全球关注的热点问题，完善的公司内部治理机制是决定企业运作 和发展的重要因素。但有着共同理论基础委托代理关系的两者之间的关系 却是近几年来才进入人们的研究视线。 本章重点对国内外公司内部治理与盈余管理关系的研究进行了系统的回 顾。国外在盈余管理实证研究方面的研究成果比较丰富，但对公司治理结构与 盈余管理关系的研究还处于起步阶段，缺乏该领域的研究成果，仅有的几篇文 献也是从公司治理局部来研究盈余管理，如董事会特征，股权结构等与盈余管 理的关系。国内对于公司内部治理机制和盈余管理两者关系得研究也并不多， 并且只是把公司治理的缺陷视为盈余管理产生的重要原因，但是公司治理缺陷 是如何影响盈余管理，公司内部治理机制制约盈余管理行为的机理何在，以及 相关的实证研究分析等专项研究实在是非常少。陈汉文和林钟高等人以规范研 究的方法研究了公司治理结构下的盈余管理行为，但是还没有学者对此领域进 行系统的实证研究，仅有的文献也只是从公司内部治理的局部出发研究盈余管 理，同时把公司股权结构和董事会特征作为公司内部治理机制研究其对盈余管 理的影响及程度的文献也并不多。所以，本文以前人的研究为基础，以中国证 券市场为依托，提供公司内部治理结构如何制约盈余管理的实证证据。 1 3 研究内容 从国内目前盈余管理的研究文献来看，盈余管理的研究主要集中于验证处 于各种境况下的上市公司是否存在盈余管理行为，以及进一步探究盈余管理的 动机、盈余管理的手段、盈余管理的程度和盈余管理所带来的影响等，对于盈 余管理产生和存在的制约因素研究较少。同时，大多数研究者在进行盈余管理 研究的时候，都是部分地考虑治理结构对盈余管理的影响，比如股权集中度、 审计意见、董事会结构等分别对盈余管理的影响，而没有全面地研究公司内部 治理结构对盈余管理的影响。因此，本文在分析盈余管理制约因素的基础上， 试图从公司内部治理结构的角度入手，比较全面地考察公司内部治理结构与盈 余管理的关系，通过实证检验的方法探求我国上市公司内部治理和盈余管理行 为的深层关系，希望能提出一些改善我国上市公司治理结构方面的对策，以进 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 一步规范上市公司的会计行为， 1 4 研究方法 抑制盈余管理行为的发生。 科学的研究方法包括规范研究和实证研究，规范研究一般遵循“提出问题 逻辑推理稠l 出结论抑的定式，通常缺少对研究结果进行实证检验的环 节，而实证研究却刚好相反。本质上，规范研究和实证研究是一门学科发展过 程中必不可少的两种重要研究方法，它们虽然各有特点，但相互并不排斥，而 是相辅相成、互相交融。规范研究为实证研究提供了理论基础和方向( 问题) 指引，实证研究为规范研究提供了数据证明和实证支持，它们就像一驾马车的 两个轮子，同时推动着学科向前发展( 汤云为，2 0 0 2 ) 。 本文拟采用规范研究和实证研究相结合的方法，在对公司内部治理机制影 响盈余管理机理分析的基础上，进一步对我国上市公司内部治理机制与盈余管 理相关性进行实证研究。 本文选择截面j o n e s 模型检验盈余管理的大小和程度。另外，选取股权结 构、董事会特征两方面的指标衡量我国上市公司的内部治理机制，通过构建多 元回归模型对公司内部治理机制和盈余管理之间的关系进行实证研究，并解释 实证结果产生的原因，在此基础上提出通过完善公司内部治理机制来规范公司 的盈余管理行为。 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 第2 章盈余管理的基础理论 2 1 盈余管理的概念 2 1 1 国内外关于盈余管理的定义 研究盈余管理的论著很多，但到目前为止对盈余管理还没有一个确切的定 义。现在，国外比较有代表性的有4 个： ( 1 ) 美国会计学者s c h i p p e r 教授在1 9 8 9 年最早提出盈余管理的概念， 他指出盈余管理是为了获得私人利益，而有意地对对外财务报告进行控制。此 定义从广义的角度来定义盈余管理( 事实上是“披露管理”的概念) ，建立在会 计数字是一种有用信息的假说基础之上的。 ( 2 ) d a v i d s o n , s t i c k n c ya n dw e i l 在1 9 9 7 年的著作会计：商业语言 一书中，专辟一节讨论“会计戏法 ( a c c o u n t i n gm a g i c ) 问题，并给盈余管理 下了一个更加具体而狭义的定义：在公认会计原则限制的范围内，为了把报告 盈利调整到满意水平而采取有计划行动步骤的过程。d a v i d s o n ， s t i c k n e ya n d w c i l 的定义强调盈余管理是在公认会计准则范围内进行的。该定义认为盈余管 理的目的是为了达到期望的盈利水平，包括增加收益、减少收益及平滑收益。 ( 3 ) 美国会计学者s c o t t ( 1 9 9 7 ) 在其专著财务会计理论( f i i l a n c i a l a c c o u n t i n gt h e o r y ) 一书中认为，盈余管理是会计政策的选择具有经济后果 、( e c o n o m i cc o n s e q u e n c e s ) 的一种具体体现。他认为只要企业的管理人员有选 择不同会计政策的自由，他们必定会选择使其效用最大化或使企业市场价值最 大化的会计政策，这就称为盈余管理。 ( 4 ) h c a l ya n dw a h l e n 于1 9 9 9 年提出：盈余管理发生在管理者运用职业 判断编制财务报告和通过“规划( s t r u c t u r e ) 交易一以变更财务报告时，旨在 误导那些以公司的经营业绩为基础的利益关系人的决策或者影响那些以会计报 告数字为基础的契约的后果。h e a l ya n dw a h l e n 的定义强调管理者是利用对所 报告的财务数据的判断和构造交易来进行盈余管理。 国内许多学者也从不同角度给出盈余管理的定义。具有代表性的有：陈建 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 岐认为，盈余管理是指当企业有选择会计政策的自由时，选择使其效用最大化 或使企业的市场价值最大化的一种行为；顾兆峰分析了广义和狭义的盈余管理 的含义后认为，广义的盈余管理不仅包括对损益表中盈余数字的控制，还包括 对资产负债表以及财务报告中其他如附注等辅助信息的管理；魏明海从h 经济 收益观 和“信息观 两个角度分析盈余管理的概念后认为，从h 信息观”角 度来看待盈余管理更有意义：盈余管理的信息观假定公司经理拥有私人信息， 在一套既定的委托代理契约下，公司经理不仅可以就会计程序做出选择，而且 还可据此程序做出不同的估计，因此，盈余管理是企业管理当局为了误导其他 会计信息使用者对企业经营业绩的理解，在编制财务报告和“构造一交易事件 以改变财务报告时做出判断和会计选择的过程；姚婕认为。盈余管理是管理当 局对自身利益或企业利益最大化的一种追求行为。 2 1 2 本文采用的盈余管理的定义 与盈余管理密切相关的另一个概念是利润操纵，而利润操纵根据d e c h o w ， s l o a n a n ds w e e n e y ( 1 9 9 6 ) l 拘定义，是指一些企业为了达到某种目的违法地操纵收 益。 由于目前对盈余管理的理解不同，从而盈余管理涵盖的范围也不同，总体 来说对盈余管理有广义和狭义两种理解。广义的盈余管理包括利润操纵，不论 是盈余管理还是利润操纵都降低了会计信息的可靠性及相关性，都造成了资本 市场资源配置功能的混乱，都不值得提倡。而狭义的盈余管理仅指在公认会计 准则范围内进行的、合法的行为。 从d a v i d s o n ，s t i c k n e ya n dw e i l 及s c o t t 的定义来理解，他们都认为盈余管 理是在公认会计准则范围内进行的，是合法的；而盈余操纵是在公认会计准则 外进行的，是违法的，二者的本质不同。 s h i p p e r 教授的定义中并没有明确指出盈余管理是否在公认会计准则之内， 但她的定义中指出为获取私人利益进行的揭露管理( d i s c l o s u r em a n a g e m e n t ) 是 与对外财务报告过程的中立性运作相对立的，也就是违背了会计的“中立性一， 根据她的研究文献，她将虚假确认的收入等违法行为归为盈余管理。由此可见， s h i p p e r 所定义的盈余管理涵盖了利润操纵。 h e a l ya n dw a l d e n 的定义更加明确地界定了盈余管理。管理者为了隐瞒公司 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 1 页 的实际业绩，“利用对所报告的财务数据的判断”来改变财务报告，这是在公认 会计准则范围内；而通过“构造交易一来改变财务报告则在公认会计准则范围 外，是违法的，这属于利润操纵。h e a l ya n dw a h l e n 认为无论是在公认会计准 则之内还是之外，只要是有目的地对盈余进行管理都归为盈余管理，盈余管理 是一个大概念，涵盖了盈余操纵。 笔者认为，不论是盈余管理还是利润操纵都降低了会计信息的可靠性及相 关性，都损害了利益相关者的利益，降低了资本市场资源配置的功能，都不值 得提倡。所以，本文采用一种广义的盈余管理定义，认可h e a l ya n dw a h l e n 所 下的定义，即管理者是利用对所报告的财务数据的判断和构造交易来进行盈余 管理。盈余管理涵盖了利润操纵。 2 2 盈余管理的计量 2 2 1 盈余管理的计量方法 综观国内外研究文献，对盈余管理的计量主要有3 种方法： 1 。应计利润分离法 企业的净利润有经营活动净现金流量( c a s hf r o mo p e r a t i o n ，c f o ) 和总体应 计利润( t o t a l a c c r u a l s ) 两部分。所谓应计利润是指那些不直接形成当期现金流入 或流出，但按照权责发生制和配比原则应计入当期损益的那些收入或费用( 或诤 资产的增加或减少部分) ，比如折旧费用、摊销费用、应收账款增加额等等。总 体应计利润可用净利润和现金流量的差额表示。挣现金流量是确实发生的，故 难阻对其进行操纵，因此盈余操纵只能通过应计利润进行。总体应计利润按管 理当局能否操控又分为可控性应计利润( d i s c r e t i o n a r y a c c r u a l s ，d a ) 和非可控 性应计利润( n o n d i s c r e t i o n a r y a c c r u a l s ，n d a ) 。上市公司管理层往往通过调整 操控性应计利润达到盈余管理的目的。应计利润分离法，就是用回归模型将利 润分离为非可控应计利润和可控性应计利润，并用可控性应计利润来衡量盈余 管理的大小和程度。 即： e a r n i n g s = t a + c f o ( 2 1 ) 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 2 页 t a = n d a + d a ( 2 2 ) d a 是用来衡量盈余管理程度的指标，但d a 是不容易被观测的。学术界 通常采用的方法是先设计一个模型来计算n d a ，然后与t a 进行比较，二者之 差即是d a 。 2 具体项目法 具体项目法是通过一个特定的应计项目或者一组特定的应计项目来建立计 算模型，以此来检测是否存在盈余管理。这种方法通常用于研究某个或某些特 定的行业，如银行业中的贷款损失准备、保险公司的索赔准备等。而这种方法 的缺点是运用这种方法需要研究者对制度背景有深刻的认识，而且由于具体的 应计利润项目研究往往局限于小样本或具体的行业和部门，因此研究结果难以