（工商管理专业论文）EVA业绩评价指标应用研究.pdf

摘要 我国应用e v a 业绩评价指标的研究重点和方向 关键词: 经济增加值( e v a )管理体系业绩衡量 ab s t r a c t ab s t r a c t e v a ( e c o n o m i c v a l u e a d d e d . e c o n o m i c v a l u e a d d e d a b b r e v i a t i o n ) i s b r o u g h t f o r w o r d妙 t h e a m e r i c a n s t e m s t e w a rt a n d t a k e a c h t a s a c o n c re t e a p p l i c a t i o n t h a t i n t r o d u c e t h e e v a a c c o m p l i s h m e n t e v a l u a t i o n ; a t th e e n d , c o m b i n e s t h e a c t u a l c i r c u m s t a n c e o f t h e c h i n e s e b u s i n e s s e n t e r p r i s e , e l a b o r a t e s t h e p r o b l e m t o a p p l y i n o u r c o u n t ry p u tt i n g f o r w a r d t h e s u g g e s t i o n o f t h e i m p r o v e m e n t , a n d e x p e c t in g t o t h e f u t u r e t h i s p a p e r i s d i v i d e d i n t o s i x c h a p t e r s : c h a p t e r l a n a l y z e b a c k g r o u n d a n d m e a n i n g s o f e v a r e s e a r c h fi 喊 i m m e d i a t e 珍 a ft e r t o d o m e s t i c a n d i n t e rna t i o n a l c a r r i e d o n t h e o v e r v i e w c o n c e rnin g t h e p re s e n t c o n d i t io n t h a t e v a s t u d y , m a k e re a d e r h a v e a b a s i c u n d e r s t a n d i n g t o e v a . c h a p t e r 2 i s e v a c o n c e p t , c h a r a c t e r i s t i c a n d m e a s u r e m e n t .m a i n l y in c l u d e e v a t h e o r i e s f o u n d a t i o n , c o n c e p t , c h a r a c t e r i s t i c a n d a t t r i b u t e , a n d i n e v a c a l c u l a t e d p r o c e s s , t o t h e c o n c r e t e a d j u s t m e n t it e m a n d m e t h o d s o f t h e c o m p a n y f i n a n c i a l r e p o r t . c h a p t e r 3 i s a n a c c o m p l i s h m e n t o f e v a t o m e a s u r e . t t e f i r s t e l a b o r a t t h a t t h e ab s tra c t e v a a c c o m p li s h m e n t e v a l u a t i o n in d e x s i g n s y s t e m s e t 即， m a k e u s e o f e v a re s p e c t i v e l y t o c o m p a n y a c c o m p l i s h m e n t , t h e d e p a r t m e n t a c h i e v e m e n t a n d t h e a c c o m p l i s h m e n t o f t h e m i d d l e a n d h i g h m a n a g e r c a r r i e s o n m e a s u r e .a n a l y z e t h e a d v a n t a g e a n d t h e s h o r t a g e o f e v a a c c o m p l i s h m e n t e v a l u a t i o n in d e x s i g n s y s t e m . c h a p t e r 4 i s e v a二。 m p li s h m e n t e v a l u a t i o n e x a m p l e .t h i s c h a p t e r m a i n l y in t r o d u c e c a l c u l a t e d p r o c e s s t o a c h t s e v a a c c o m p l i s h m e n t e v a l u a t i o n i n d e x s i g n , t h e n a n a l y z e s e v a i n d e x s i g n t o e x i s t t h e i n d e t e r m i n a t i o n re a s o n t o c a l c u l a t e , a n d p u t f o r w a r d t o t h e i m p r o v e m e n t m e a s u re . c h a p t e r 5 i s t h e p r o b l e m a n d t h e c o u n t e r p l a n t h a t t h e o u r c o u n t ry b u s i n e s s e n t e r p r i s e a p p l i e s e v a a c c o m p l i s h m e n t e v a l u a t i o n i n d e x s i g n .t h i s c h a p t e r a n a l y z e f i r s t i n o u r c o u n t ry e v a a p p l i c a t i o n a n d t h e l i m it a t i o n s o f th e i n t e r n a l a n d e x t e r n a l c o n d i t i o n s , f i n a l l y , e v a i n o u r a p p l i c a t i o n t o m a k e t h e p r o s p e c t . c h a p t e r 6 i s a c o n c l u s i o n .l t h a s t o t a l g e n e r a l iz a t i o n t o t h e a u t h o r s re s e a r c h re s u l t , a n d e l a b o r a t t h e re s e a r c h e m p h a s e s a n d d i r e c t i o n s o f e v a i n t h e f u t u re i n o u r c o u n t ry . k e y w o r d s : e c o n o m i c v a l u e a d d e d ( e v a ) p e r f o r m a n c e m e a s u r e m e n t ma n a g e me n t s y s t e m 南开大学学位论文版权使用授权书 本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的 规定， 同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版 本;学校有权保存学位论文的印刷本和电 子版，并采用影印、 缩印、 扫描、 数字化或其它手段保存论文; 学校有权提供目 录检索以及提供 本学位论文全文或者部分的阅览服务; 学校有权按有关规定向国 家有 关部门 或者机构送交论文的复印 件和电子版; 在不以赢利为目 的的前 提下， 学校可以 适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。 学 位 论 文 作 者 签 名 :县、 多 年 了 月补 日 丝 经指导教师同意，本学位论文属于保密，在年解密后适用 本授权书。 指导教师签名: 学 位 论 文 作 者 签 名 : 县 解密时间: 年 各密级的最长保密年限及书写格式规定如下: 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明: 所呈交的学位论文， 是本人在导师指导下， 进行 研究工作所取得的成果。 除文中己经注明引用的内 容外， 本学位论文 的研究成 果不包含任何他人创作的、 已公开发表或者没有公开发表的 作品的内 容。 对本论文所涉及的研究工作做出贡献的 其他个人和集 体， 均己 在文中以明确方式 标明。 本学位论文原创性声明的 法律责任 由本人承担。 多日 。朴 香叮 学位论文作者签名 第一章绪论 第一章绪论 第一节 e v a 研究的背景及意义 1 . 1 . 1 e v a 研究的背景 全球竞争的加剧、信息革命、日 新月异的技术进步和产品的不断推陈出新， 都驱使许多公司将决策权下放，这些引起了公司组织结构发生重大变化。但组 织理论告诉我们:分权化决策会发生巨额的成本。因此，一些组织理论逐渐认 识到，选择分权化决策的公司必须改变他们的业绩评价和激励报酬系统，以确 保底层经营管理人员和雇员能够运用他们的决策权来增加公司的价值. 根据财务报表信息计算的净利润、每股收益、净资产收益率与总资产收益 率是衡量公司业绩的传统方法。 但是，由于财务报表的编制具有相当的弹性， 往往不能真正准确地反映企业的经营业绩，仅凭报表业绩决定经营者的实际工 作绩效和汇报很可能是不恰当的。而股票价格的变化又受到多种因素的影响， 其中一些因素是管理者完全无法控制的，因此，完全将管理者的报酬与股票价 格挂钩也不一定是一种高效率的管理方法。 为了解决分权化背景下企业的业绩评价问题，1 9 8 2年美国思腾思特管理咨 询公司， ( s t e r n s t e w a r t 若 e v a为负，即便是会计报告有盈利，企业也 是在侵蚀股东财富。 在 e v a体系下，管理者和员工被激励从所有者的角度思考 行事以及接受 报酬。 他们有权衡决策的自由，也培养起负责任的态度。 他们懂 得谨慎利用资本，但有好的投资机会时就必须果断。他们既要随时保持忧患意 识，又要有长远眼光。 因此，e v a不仅是一个指标，更是一种思维模式和管理方法。正如 财富 杂志高级编辑a i 埃巴 。 所说: e v a是现代管理公司的一场革命， 一场真正的 革命，e v a不仅仅是一个高质量的业绩指标， 它还是一个全面财务管理的架构， 也是一种经理人薪酬的奖励机制， 它可以影响一个公司从董事会到基层上上下 下的所有决策，e v a 可以改变一个公司的 文化。 ” 第二节 国内外研究综述 在国 外， e v a 最早是作为一种衡量企业业绩的指标出现的， 至今已 有2 0 多 年 的 历 史 了 ， 理 论 研 究 己 相 对 比 较 完 善 。 然 而 ， 国 内 对e v a 的 研 究 从 上 世 纪 末 才开始，至今尚未形成一套公认的、成熟的理论体系。 1 . 2 . 1国外研究现状 e v a 在国外己 得到了广泛的应用，并取得了很大的成就。现将国外有关e v a 的主要文献和观点综述如下: 1 9 8 2年， 总部设在纽约的思腾思 特管理咨 询公司( s t e m s t e w a r t 如果e v a 0 时， 这 项收购才能够增加公司的价值。 3 . 2 . 2 衡量部门业绩 部门 业绩衡量是个热门 话题。随 着越来越多的企业开始采用 e v a这样的新 的业绩衡量方法，随着咨询顾问们积极地向 感兴趣的客户推销这些新的业绩衡 量方法，部门业绩衡量正在专业服务领域和学术界引起广泛关注。 i 、利用e v a 对部门 业绩进行衡量的 优点 ( 1 ) e v a有助于不同 部门的 经理为企业的整体利益协同一致地工作。 举例来 说， 假设某印刷厂中印刷和装订原来是按业务不同进行分别管理的。两部门分 别规划各自的生产以最大化本部门生产力，而印刷和装订环节之间的在产品存 货却 增加了 ， 造成了 资 源的 浪费。 在应用 e v a后，管理者们会 认识到两 个生产 环节相互协调的重要性。在新的管理体系中，只有在装订机械可用时， 才统一 安排印刷生产任务。 单个部门的生产力指标有所下降， 但在产品存货却减少了， 进而提高了 整个工厂的生产力和e v a . e v a 为我们提供了 粘合剂，即团结企业各 部门的共同语言和共同目 标。 ( 2 ) 为了提高企业的整体e v a 水平，部门经理还必须能够找出影响e v a 的关 键因素，并了 解哪个因素是他们可以 通过自 己的行为直接影响的。 对研发部门， 该因素可能是能否及时开发适合市场需求的新产品;制造部门重视产品质量和 第三章e v a 业绩衡量 生产效率:采购部门 会力图缩短供应链，并提高其运行效率， 等等.每个部门 都有一套指标用以 测评、报告并改善本部门的业绩表现，然而所有管理者都必 须先明确本部门的业务是否能最终提高企业整体的e v a 。 这种将e v a 与部门业绩 指标相挂钩的系统与企业员工培训计划相结合，使公司治理体系在企业最小管 理层面上有效运行，并使 “ 一线员工”成为企业成功中不可或缺的仰仗力量。 2 , e v a 部门业绩衡量应关注协同效应问 题 “ 将e v a进行到底”这是一些e v a 倡导者喜欢说的一句话。这句话的含义 很明显， 任何一个公司、 任何一个产生利润和运营资产的部门， 都可以创造e v a . 若薪酬和部门的 e v a水平直接联系，就像理论上所设想的，我们就能利用全体 雇员的价值创造潜力， 而不仅仅是高层管理者的价值创造潜力。 然而，反对在战略性部门 的层次以下推行 e v a管理的呼声仍然很大，甚至 在那些最积极推行 e v a管理的公司中也是如此。公司不愿意在较低层次的部门 中推行e v a管理，是源自 对在底层管理部门中使用诸如e v a 之类的标准是否可 行的合理忧虑。为了能够更好地解除这些忧虑，我们讨论一下有关部门业绩衡 量的几个概念性问题。 在核算部门 e v a值时，我们其实暗中假设了 这些部门是相互独立的。也就 是说，我们假设各部门间或部门和公司高层之间不存在协同效应。但是，事实 上，协同效应通常实实在在地存在着。常见的一种协同效应是资源共享，通过 在同一公司内联合两个或更多个运营实体，可以 避免重复劳动， 从而实现各种 各样共同服务资源的节约。这种节约包括研发、 信息技术、人力资源管理、产 品设计和市场开发等方面。资源共享要求分摊成本或转移定价，并确保企业各 部门的相关决策是以 全部而非部分成本为基础的。 然而成本分摊或转移定价的 不当常常会引起部门间的冲突，导致企业决策失误. 解决协同效应f-i 题的一种方法就是将部门 e v a业绩衡量和其他部门的 e v a 水平联系起来。假若两部门之间有着显著的联系，一种方法可以鼓励合作、减 少由 于成本分摊或转移定 价而不断产生的 冲突， 这种方法就是在利用 e v a衡量 一个部门业绩水平时， 应同时考虑相关部门的 e v a业绩水平。 例如，一个部门 总的业绩水平其中的7 0 % 是依据所属部门的e v a 水平计算的，而另外的3 0 % 则和 另一个相关部门的e v a水平相挂钩。 这样， 就能 较 好地解决协同 效应带来的问 题。 解决协同效应问题的第二种常见方法是垂直一体化管理。由于公司的某些 第三章 e v a 业绩衡量 部门向公司内 部其他部门出售服务或中间 产品，这使得公司对其价值链的控制 能力增强。垂直一体化管理要求是用价格转移确定各部门的收入或( 和) 成本， 不恰当的转移价格会导致决策失误。假如原材料的价格定得过高，相应的部门 可能会减少某一产品的产量，因为 e v a看上去是净负值。而事实上，若同时考 虑原材料供应部门的e v a值，这个过程的e v a净值就是正的。这就要求，在各 部门利益与公司整体利益产生矛盾时，公司的上层管理者要从公司的整体利益 来考虑，对各个部门进行一体化管理。 当 共享的资源占 公司各部门设备资产相当大的比重时( 例如，在电话公司中 个人用户经营部门 和公司用户经营部门 共享基本的网络资源) ， 或者公司内 部交 易额占己售商品成本或销售额相当大的比 重时( 例如，石油公司中的炼油部和营 销部门 ) ，e v a的激励机制对公司部门业绩的作用甚微，这就需要采取相应的措 施来解决。当 共享资源仅占全部资产的少数或公司内部交易量很低时， 成本分 摊或转移价格问 题极少成为成功实施e v a 管理的一个障碍， e v a 的作用通常能得 到有效的发挥。 通过以 上分析可以看出， e v a 应用于相对独立的业务部门时效果不错， 但随 着公司内 部各个e v a创造部门之间的相互作用程度的增加，对e v a的衡量越来 越依赖于内 部转移价格和间接费用的分摊。为个别部门计算的 e v a与其说是这 个部门管理的业绩， 还不如说它是公司特殊的转移定价政策的结果。因此，在 利用e v a 进 行 部门 业 绩衡量时， 要 确 保内 部 转移 价格 政策 在时间 上的 前后一 致， 关注协同效应问 题，同时更应注重e v a 的变化而不是单纯地强调水平。 3 . 2 . 3 衡量中高级管理人员业绩 1 , 衡量中高级管理人员业绩的一个重要标准 2 1 世纪，随着经济全球化的发展， 企业之间的竞争越来越表现为文化的竟 争，企业文化对企业的生存和发展的作用越来越大，成为企业竞争力的基石和 决定企业兴 衰的 关键因素。 在这种情况下， 对新形势下企业文化的 研究、 运用 和实践显得尤为重要。 营造以 人为本、 创新为本的企业文化，可以为战略管理提供最有力、最长 效的平台。纵观成功企业的发展史，无一例外地都有深厚的自 身文化的 沉淀。 但企业文化又是企业管理中最模糊的领域，也是迄今为止对每个企业来说最具 第三章 e v a 业绩衡量 挑战性的一环，它反映在企业的 价值观、士气和沟通的方式中，也反映在全体 员工的 行为习惯中。这说明企业文化与企业的生存与发展息息相关，决定着企 业的生死存亡.构建企业文化，自 然也就成为当 前的热门 话题， 也是建立现代 企业管理体制必不可少的重要因素. 企业文化从本质上看是一种产生于企业之 中的文化现象，它的出现与现代企业管理在理论和实践的发展密不可分，从管 理的角度看，企业文化是为达到管理目 标而应用的管理手段，因此，企业文化 不仅具有文化现象的内容， 还具有作为管理手段的内涵。 对于企业的中高层管 理人员来讲，能否缔造统一的与企业的价值创造紧密相关的企业文化是一个极 为重要的任务. 2 、 缔造以e v a 为 核心的 企业文化- e v a 不仅仅是一个价值核算体系，更重要的它是一种管理理念和企业文化， 它能够通过正确地衡量业绩把股东、 经理和员工凝聚在一起，并形成一种框架， 指导公司的每个决策，在利益一致的激励下，用团队精神大力开发企业潜能， 最大限 度地调动各种力量，形成一种奋斗的气势。 e v a 作为一种基于价值基础的管 理体 系， 要想有效地贯 彻实施， 必须 遵循一 个原则，那就是所有的管理者都必须接受和理解这一体系。 企业的管理者不但 必须领会价值创造的重要性，而且还必须深刻理解价值创造的基本概念。简而 言之， 价值管理的 基石之一就是， 所 有管理者都和财务打交道， 而不只是财务 人员。e v a 管理的一大重要特征就是，管理者广泛接触正确、可 靠的财务理论。 因此，管理者包括那些没有会计或财务背景的管理者，都可以 把从这些理论中 领悟到的东西和他们的管理方式紧密结合起来。 第三节 e v a 业绩评价系统的评价 与 任何事物一样，e v a业绩评价 系统有其优势， 也必然存在不足和缺陷。 只 有对它有一个客观的认识和评价， 才能更好的运用这一评价系统。 3 . 3 . 1 e v a 业绩评价系统的优越性 e v a业绩评价系统是在全面透析了 解传统业绩评价指标缺陷的基础上产生 和发展起来的， 它的优越性是相对于传统业绩指标尤其是会计指标而言的。 第三章eva 业绩衡量 1 , e v a 业绩评价系统从股东角度定义了利润 e v a考虑了全部资本的成本 ( 既包括债务资本成本也包括股权资本成本) ， 而净利润的计算中仅仅解释了债务资本的成本。净利润的计算就等于承认了会 计主体和终极所有者是一个完整且不可分割的整体，企业的资产负债就是所有 者的资产负债，企业的收入支出就是所有者的收入支出.事实上，会计主体和 终极所有者是相互独立的。利润反映的是企业 ( 会计主体)一定期间的经营成 果，而终极所有者与债权人都是会计资源的提供者，与企业是相对独立的，要 正确反映企业的真实经营成果， 必须对二者的成本均予以 扣除。从另一方面讲， 利润是一个流量的概念，而权益资本成本是一个存量指标，如果包含了权益资 本成本， 净利润就成了一个混合指标。扣除所有者的资本费用是 e v a最突出也 是最重要的一个方面， e v a 正是纠正了净利润的这一错误， 指明必须为所有投入 的资本付费。因此， 相对于净利润， e v a 全面考虑了 所有的资本成本， 从而能更 准确的解释企业这一会计实 体本身的业绩。 2 , e v a业绩评价系统将股东财富与企业决策联系起来 传统的业绩评价系统是以利润为中心的评价体系。由传统意义上利润的计 算公式可知，它是企业税后经营利润与债务资本成本的差值，权益资本成本在 公式中没有得到体现。也就是说，以传统意义上的利润作为评价管理者业绩的 工具，就等于承认了权益资本是免费使用的，这必然会造成管理者对权益资金 使用的偏好。因为在投资项目 ，投资收益等其它条件相同的情况下，如果使用 权益资本，只会增加收益却不会增加任何成本 ( 按照传统意义上的利润讲) ， 加 上使用债务资本对管理者运用资本有限制条件，所以 结果必然是管理者更偏向 股权融资， 而不会考虑资 本结构问题，从而对企业的整体发展和企业价值的 增 值产生负面影响。 e v a 正是考虑了 包括股权资本在内的全部资本成本， 使管理者 更加关注综合资金成本和资本结构的合理化，综合考虑企业决策对股东财富的 影响。 3 , e v a 业绩评价系统一定程度上修正了净利润的短视性特点 在会计准则规范 下， 传统的 利润概念要遵守谨慎性原则， 对一些关系到企 业长期发展的投入要当 期费用化，这会使管理者 ( 尤其是任期确定的管理者) 不愿意进行这方面的 投资，导致企业的长远发展受到限 制。 尽管 e v a仍然不能 杜绝管理者短期行为的发生，因为企业的经营永远存在着不确定性，而管理者 永远更偏爱确定性的利益需求， 但是它所主张的 将这些费用资本化还是在一定 第三章 e v a 业绩衡量 程度上对此做出了改善 ( 相对于以净利润为代表的传统会计指标而言) 。 4 , e v a业绩评价系统有效地减少了 会计信息失 真对业绩评价的影响.由于 根据会计准则规定编制的财务报表采用过分稳健的会计原则，规定研究开发费 用、人才培训费用、 广告支出费用等都要在费用发生的当期作为费用一次性扣 除，这就会扭曲 会计信息的真实性。在 e v a计算时， 对于这些项目 进行了 适当 的调整，进而保证所做的评价结论更符合实际情况。 在具体操作中，应加以调整的报表项目主要有:一是研究开发费用和市场 开拓费用。 现行的会计原则的处理方法可能导致管理者减少对研究开发和市场 拓展资金投入的短期行为。 计算e v a 时可以 将研究开发费和市场开拓费资本化， 然后视情况在几年中 进行摊销. 这样对研究开发费 用和市场开拓费用进行处理， 可以激励经理层进行研究发展和市场开拓，为企业长期发展增强后劲.二是商 誉。按照当前的会计准则，商誉也要在一定期间内 摊销.事实上，商誉是一项 无形的、永久性的资产，不会随着时间的流逝而损耗。计算 e v a时，所做的调 整就是不对商誉进行摊销。此外，需要调整的项目 还有利息费用、递延税项、 各种准备等。 5 , e v a业绩评价系统使得企业之间绩效信息的可比性增强，面临外部风险 不同的企业，资源提供者对于企业占用资金要求的回报率也是不同的。企业风 险等级越高，由于投资者面临的风险越大，其要求的基本投资回报率即资金成 本就越高。 所以，即使两个规模相同、资本结构相同、盈利水平相同的企业， 由于它们的风险等级不同，也不能说他们的业绩相同。应当说，风险等级高的 企业在同等情况下， 其管理者的经营业绩更出色。当采用e v a 业绩评价系统时， 由于在e v a 计算过程中 采用c a m p 模型计算企业权益资金成本，已经充分考虑了 企业不同的风险水平因素，所以 使得横向比 较企业的经营能力成为可能。 3 . 3 . 2 e v a 业绩评价系统存在的缺陷 虽然 e v a业绩评价系统具有以上优点， 但其并不是万能的，它也存在一定 的缺点与不足: 1 , e v a业绩评价系统与传统的业绩评价系统一样，比较注重财务数据，对 关系企业长远发展的非财务数据重视不足。 e v a本身是一个财务指标，以 e v a 为中心的业绩评价系统必然更加注重财务数据，而一些不可以量化的对企业来 第三章 e v a 业绩衡量 说比较重要的指标却被忽视，恰恰是这些不可量化的数据往往与企业的长远发 展相联系。 2 , e v a 业绩评价系统中只体现了 有形资 本和部分无形资本的价值。 “ 对智力 资本的 量化 评 估是从工业经济时 代向 知 识经济时 代转变的一个重要里 程碑”li 。 信息时代人力资本和科技资本等新型无形资本在企业中的作用越来越大，而传 统业绩评价中无法体现这部分资本的情况，尤为突出的是对人力资本的反映。 即使是e v a 也只能在调整战略性支出 这一项时对这些新型资本的投入有所反映， 但还是不能完全体现新型资本在价值创造过程中所起的重要作用。 3 , e v a业绩评价系统抹去了 体现公司隐含的未来盈利机会的信息。 为了 使 e v a 与公司当期真正创造的财富更接近， 在e v a 计算过程中对一些会计项目 进行 了调整，这些调整可能去掉了管理层用来向市场传递有关公司未来发展前景和 发展机会的 信息。这些调整一定程度上降 低了 e v a指标与公司未来盈利状况联 系的密切程度。 4 、 不同 企业e v a 的计算方法各有不同， 降低了不同公司价值比 较的 可行性。 因为不同公司计算 e v a的方法不尽相同， 所以 投资者无法通过比 较不同公司的 e v a 水平来进行投资决策，他必须考虑到计算方法的不同可能导致的结果。 m冯之浚， 知识经济与中国发展. 中共中央党校出 版社.1 9 9 8年，第 3 0 0页。 第四章 e v a 业绩评价实例 第四章 e v a 业绩评价实例 一一2 0 0 2 - 2 0 0 4 年安彩高科e v a 值 ，自2 0 0 2 年以 来，由 于国内 彩电 企 业的重复建设及对居民消费的过分乐观， 彩电库存积压严重，导致彩电企业的恶性大战，处于上游的彩玻企业的生产经 营环境恶化。对此，安彩高科采取了以 下措施: 1 、充分利用现代化的信息手段， 建立一种扁平化的治理架构，改变现有的 金字塔式管理体系， 将原来的以 效益为中心的观念逐步转为以“ 资本增值”为中 心 。 2 、 面对现在新的 经营形势， 对公司现有部门 进行了 精简、 合并， 减少了中 间环节，提高了运营效率，避免了相互扯皮之现象。 3 、 加大科技投入，不断提高技术创新能力，调整产品结构， 积极开发符合 市场需求的新产品。 尽管安彩高科并没有明确自 己 实施 e v a管理方案，但其采取的措施却符合 e v a 管理的内涵， 下面我们就结合安彩高科2 0 0 2 - 2 0 0 4 年的e v a 值来看一下其采 取措施的效果。 第一节 河南安彩高科股份有限公司简介 河南安彩高科股份有限公司 ( 以下简称 “ 安彩高科”或 “ a c h t t ) 是经河 南省人民 政府豫股批安【 1 9 9 8 3 6号文批准，由河南安阳彩色显像管玻壳有限公 司 ( 以 下简称 “ 安玻公司与 作为主发起人，同时联合其他四家发起人安阳利浦 筒仓工程有限 公司、安阳市文峰 研磨材料厂、河南省安阳荧迪化工有限责任公 司和河南安阳 彩色显像管玻壳有限 公司实业开发公司 共同发起，以发 起设立方 式设立，于1 9 9 8 年9 月2 1 日 成立的股份有限公司， 其时注册资 本为2 6 0 0 0 万 兀 . 安彩高科的a 种股票于1 9 9 9 年7 月 在上海证券交易所挂牌交易， 对外发行 1 8 0 0 0 万股社会公众股，共募集资金1 2 7 6 0 0 万元，股票上市以后，公司注册资 本总额为4 4 0 0 0 万元。截至2 0 0 4 年1 2 月3 1日，安彩高科总资产4 2 2 6 6 7 万元、 第四章 e v a 业绩评价实例 总负债1 6 7 0 9 1 万元、 净资 产2 4 9 4 3 0 万元， 资 产负 债率3 9 . 5 3 。 现有玻壳生产 厂4 个， 建有屏炉5 座， 锥炉2 座， 屏生产线1 3 条， 锥生产线4 条，可生产1 4 “ -3 3 ” 各种型号的 彩 色显像管玻壳和彩色显示管玻壳， 年生产能力达4 5 0 0 万 套，在国内同行业名列第一。 安彩高科是国 家重点高新 技术企业， 主要从事生产和销售彩色显像管玻壳、 彩色显示器玻壳、 研究、开发电子特种玻璃新产品及新型显示技术等业务，属 于电子行业基础元器件制造企业。拥有全国唯一的显示器件玻璃及模具技术研 究中心， 是中国 最大的彩色玻壳生产企业， 产品供应全国 各大彩管制造厂，并 出口韩国、印度以及东南亚和美洲等地区。 第二节 2 0 0 2 - 2 0 0 4 年安彩高科e v a 指标值计算步骤 4 . 2 . 1 2 0 0 4 年安彩高科e v a 指标值的计算 2 0 0 4 年安彩高科的 三张主要报表数据如下: 表4 . 1 2 0 0 4 年 1 2 月3 1 日 资产负债表 单位:万元 资产合并数负债及股东权益合并数 流动资产:流动负债: 货币资金 5 0 . 7 2 8 . 5 0短期借款4 7 , 0 0 0 . 0 0 短期投资2 7 7 1应付帐款 5 3 , 7 8 2 . 8 6 应收票据 印, 6 5 4 . 5 4 应付票据 2 5 , 8 7 4 . 5 9 应收帐款 4 1 , 7 9 7 名 5 应付工资 坏帐准备0 应付福利费3 , 7 1 3 . 7 0 应收帐款净额预收帐款3 2 0 . 3 4 预付贷款 4 , 7 8 9 . 1 5 其他应付款 1 4 , 6 8 4 . 8 7 应收补贴款内部应付款 其他应收款 3 , 7 2 9 .9 5 未交税金 8 , 4 6 7 . 3 6 待摊费用3 3 1 . 2 8未付股利 存货 5 8 , 8 8 1 . 6 5 其他未交款8 . 7 6 第四章 e v a 业绩评价实例 准备存货变动损失准备 0 预提费用9 7 1 . 3 2 存货净额特扣税金 一年内到期的长期债券投资住房周转金0 其他流动资产0 一年内 到期的长期负债1. 8 7 5 . 0 0 流动资产合计 2 2 1 , 1 8 9 . 9 2其他流动负债 0 长期投资: 流动负债合计1 5 6 , 6 9 8 . 8 1 长期股权投资乳1 4 7 . 0 2长期负债: 长期债权投资长期负债 1 0 , 3 1 2 . 5 0 长期投资减值准备 0 应付债券 长期投资0长期应付款8 0 合并价差 其他长期负债 0 固定资产: 待转销汇税收益 固定资产原价4 0 2 , 7 7 6 . 5 0 长期负债合计1 0 , 3 9 2 . 5 0 累计折旧2 1 6 , 1 3 6 . 9 0递延税项: 固定资产净值1 8 6 , 6 3 9 . 6 1 递延税款贷项 工程物资 3 , 0 6 2 . 1 6负债合计 1 6 7 , 0 9 1 . 3 1 在建工程 3 , 7 1 9 . 4 1 固定资产清理 待处理固定资产净损失 0 股东权益: 固定资产合计1 9 3 . 3 1 6 . 6 8少数股东权益 6 , 1 4 6 . 0 0 无形资产及其他资产: 无形资产股本 4 4 , 0 0 0 . 0 0 递延资产 0 资本公积 1 2 3 . 3 8 6 . 1 6 开办费0 盈余公积 3 9 . 0 5 2 . 5 2 长期待摊费用其中:公益金 7 ,2 8 2 . 9 3 无形资产及递延资产合计c未分配利润 4 2 , 卯1 . 3 2 其他长期资产 1 , 0 1 3 .6 9外币报表折算差额 递延税款借项股东权益合计 2 4 9 ,4 3 0 . 0 0 资产总计: 4 2 2 , 6 6 7 .3 1负债与股东权益合计:4 2 2 , 6 6 7 . 3 1 资 料来源; 河南安 彩高 科股份有限公司 2 0 0 4 年年度财务报告 h tt p j w w w . a c b c .c o m .c n 第四章 e v a 业绩评价实例 表4 . 2 2 0 0 4 年度利润及利润分配表 单位: 万元 项目合并数 一、主营业务收入2 9 0 , 3 5 5 . 8 0 减: 折扣与折让 0 主营业务收入净额 0 减: 主营业务成本2 0 4 , 6 9 8 . 7 6 主营业务税金及附加9 1 3 . 3 3 二、主营业务利润8 4 , 7 4 3 . 7 2 加: 其他业务利润 6 . 6 9 营业费用2 4 , 9 1 4 . 2 8 管理费用1 妇 7 9 . 2 2 财务费用 2 0 5 . 1 3 三、营业利润4 3 , 2 5 1 . 7 8 加:投资收益 - 1 4 7 .6 4 补贴收入1 9 9 . 8 5 营业外收入7 2 . 5 8 减:营业外支出 1 2 0 .0 3 四、利润总额4 3 夕 5 6 . 5 3 减: 所得税2 0 , 1 3 5 . 2 7 减:少数股东损益 - 2 2 5 . 7 3 五、 挣利润2 3 , 3 肠 9 8 加:年初未分配利润3 6 , 3 8 9 . 2 6 盈余公积转入 0 六、可分配利润5 9 , 7 3 6 .2 5 减:提取法定盈余公积金2 , 3 6 3 . 2 8 提取法定公益金 1 , 1 8 1 . 6 4 七、可供股东分配的利润5 6 , 1 9 1 . 3 2 减:应付优先股股利 第四章 e v a 业绩评价实例 提取任意公积 应付普通股股利1 3 20 0 . 0 0 转做股本的普通股股利 八、未分配利润4 2 , 卯1 . 3 2 资料来源:河南安彩高科股份有限公司 表 4 . 3 2 0 0 4 年年度财务 报告 h 饰:/ w w w .a c b c .c o m .c n 2 0 0 4 年度现金流量表 单位:万元 项目合并数 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金2 9 1 , 6 9 8 . 7 4 收到的租金 0 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 c 收到的除增值税以外的其他税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金2 , 3 8 0 . 5 4 经营活动现金流入小计2 9 5 , 7 0 4 . 2 4 购买商品、接受劳务支付的现金2 0 3 , 0 8 7 . 3 0 经营租赁所支付的现金 0 支付给职工以及为职工支付的现金2 4 , 3 2 1 . 5 4 支付的其他与经营活动有关的现金8 , 4 1 0 . 9 7 经营活动现金流出小计2 6 7 , 8 9 9 . 0 6 经营活动产生的现金净额2 7 , 8 0 5 j 9 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金t 3 1 2 . 0 1 分得股利或利润所收到的现金 0 取得债券利息收入所收到的现金 0 投资活动现金流入小计7 , 3 2 3 .9 6 购建固定资产、 无形资产和其他长期资产所支付的现金1 0 6 , 2 2 2 .3 0 支付的其他与投资活动有关的现金 0 . 6 2 投资活动现金流出小计 1 1 1 , 5 3 5 . 5 9 投资活动产生的现金流量挣颁- 1 0 4 , 2 1 1 .6 2 第四章 e v a 业绩评价实例 三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 4 c 投资活动产生的现金流量净额 0 借款所收到的现金4 7 ,0 0 0 .加 筹资活动现金流入小计 4 7 ,0 4 。 一阅 偿还债务所支付的现金1 2 , 8 1 2 . 5 0 融资租赁所支付的现金 0 筹资活动现金流出小计2 7 , 9 9 3 . 0 9 筹资活动产生的现金流量净额1 9 , 0 4 6 .9 1 四、汇率变动对现金的影响额 一6 . 9 7 五、现金及现金等价物净增加额- 5 7 , 4 1 6 .4 9 现金及现金等价物净增加额- 5 7 , 4 1 6 书 净利润2 3 ) 肠.9 8 少数股东权益 - 2 2 5 . 7 3 计提的坏帐推各或转销的坏帐 固定资产折旧2 5 , 9 3 4 名 3 无形资产摊销 1 8 9 . 9 8 待摊费用的减少 2 . 9 6 预提费用的增加 - 8 8 9 . 5 7 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 - 1 9 24 固定资产报废损失 1 1 4 . 9 2 财务费用2 , 0 6 2 . 7 6 投资损失 1 1 6 . 1 4 递延税款贷项 存货的减少- 2 5 , 2 5 3 石 3 经营性应收项目 的减少1 0 ,0 3 1 .6 0 经营性应付项目 的增加- 8 , 7 9 8 . 1 9 经营活动产生的现金流量净额2 7 , 8 0 5 . 1 9 现金的期末余额5 0 , 7 2 8 . 5 0 现金的期初余额 一 1 0 8 , 1 4 4 .9 9 第四章 e v a 业绩评价实例 现金及现金等价物净增加额 资料来源:河南安彩高科股份有限公司 2 0 0 4 年年度财务报告 - 5 7 ,4 1 6 .4 9 h tt p : / w w w . a c b c .c o m .c n 表4 . 4其他有关数据如下表: 单位:万元 2 0 0 4 年年末八项准备余额数据 坏账准备2 3 8 1 存货跌价准备5 9 短期投资跌价准备1 5 长期投资减值准备0 固定资产减值准备1 0 5 无形资产减值 在建工程减值 委托贷款减值准备 2 0 0 4 年末八项准备合计数2 5 6 0 2 0 0 3 年末八项准备合计数 2 3 2 9 2 a ”年初资产总额3 7 7 8 6 8 2 0 0 4 年初负债总额1 3 2 3 7 2 2 0 0 3 年度税后净利润 2 3 0 3 6 2 0 0 4 年利息支出 2 0 6 3 2 0 0 4 年汇兑损失 本公司股票年末收盘价 ( 元)7 . 7 9 年末股票股数 ( 股)4 4 0 0 0 0 0 0 0 资料来源:作者 安彩高科2 0 0 4 年实际发生的研究开发费用约 1 1 6 7 万元，并且应在5 年内 摊销;年度实际发生的减值损失为提取的八项准备合计数的4 0 % 0 步骤一: e v a 公式中n o p a t 和c e 涉及的 报表项目 调整: ( 1 )非营业项目 调整 - 本年度非营业项目 调整项涉及到营业外支出、营业外收入和补贴收入三项。 税前 利润调整数二 1 2 0 . 0 3 - 7 2 . 5 8 - 1 9 9 . 8 5 表4 . 1 卜- 1 5 2 . 4 0 ( 2 )受益期限超过一个会计期间的费用支出项目 第四 章 e v a 业绩评价实例 本年度受益期限超过一个会计期间的费用支出项目 调整项涉及到研究开发 费用: 税前利润调整数二 1 1 6 7 x 4 / 5 = 9 3 3 . 6 0 投资资本( c e ) 调整数二 1 1 6 7 x 4 / 5 = 9 3 3 . 6 0 ( 3 )八项准备金项目 调整 i l 项准备金调整是把到今年末为止计提的准备金减去实际发生的减值( 或 损失) 部分冲回，同时将提取的会计准备数额计入投资总资本中。根据假设本年 实际发生的减值( 或损失) 为提取的会计准备的4 0 % ，则: 本年发生的减值( 或损失卜2 5 6 0 表4 . 4 ) x 4 0 % = 1 0 2 4 税前利润调整数二 本年提取的 准备 金一本年发生的减值“ 2 5 6 0 - 1 0 2 4 = 1 5 3 6 投资资本调整数= 1 5 3 6 ( 4 ) 商誉调整 由 于对商誉价值无准确的计算方法，在此只好