（工商管理专业论文）GM公司现金流管理的对策研究.pdf

摘要 题目：g m 公司现金流管理的对策研究 专业：工商管理 学员姓名：张宏学员签名： 导师姓名：白建东 导师签名：妇既 摘要 如果没有利润，公司照例可以生存，没有现金流，公司立即陷入瘫痪现 金是企业经营活动所必须且可以动用的资源，企业发展内在活力反映在经营的 现金流量和流速这两方面，一个有能力的企业必须有足够现金的支持 本文首先利用s w o t 分析方法对企业的内外部环境进行分析，通过分析认为 伽公司的内部劣势较为严重，尤其是人员素质较低导致企业管理落后，是企业 改善现金流管理的巨大障碍；外部竞争带来的是行业利润率的降低，而增加企 业经营中的现金流入量更需要科学管理的支持然后，在理论结合实际的基础 上，利用定性分析与定量分析结合的财务分析方法，对企业现金流管理的现状 进行逐步深入的的分析，发现删公司现金流管理存在着诸多管理弊端，公司现 金流管理的相关管理制度几乎为空白，现金流流动不畅，流速较慢，除主营业 务外并无其它投资活动，而且融资渠道相当逼仄提出的具体对策是：建立健 全现金管理与支付审批制度；加强企业赊销与应收帐款的管理：建立存货管理 制度；逐步建立和银行的合作关系，提高公司的融资能力；公司经营者的应进 一步提高理财管理能力，引导企业理财文化的良性发展；重视企业的人员素质 管理，对企业员工进行培训，特别是提高财务人员的理财素质及专业技能，改 变业务人员的销售观念，从而从根本上改变公司现金管理制度上的落后现象。 本文在对g m 公司的现金流管理进行分析的基础上提出切实可行的现金流管 理改善对策，以期对g m 公司的可持续发展提供具有价值的参考。 【关键词】现金流对策实施 【研究类型】应用研究 t i t l e ：t h er e s e a r c h 伽t h ec a s hn o wm 触目蓼删o fg m g 瞳p 腑妇 s p e c i a l t y ：b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n n a m e ：h o n gz h a n g t u t o r ：j i a nd o n gb a i a b s t r a c t s i g n a t u r e ： s t g n a t u r e ：鼬啊 w i t h o u tp r o f i t ，t h ec o m p a n yi st ob ep o s s i b l e t os u r v i v ea s u s u a l w i t h o u tc a s hf l o w , t h ec o m p a n yf a l l si n t oi m m e d i a t e l yt h ep a r a l y s i s t h e e n t e r p r i s ed o e sn o tf e a rt h em a n a g e m e n td c b t d o e sn o tf e a rt h cl o s s ， f e a r st h ec a s hd i f f i c u l to fa c r , o sh a r dt om o v e n ec a s hi st h er e s o u r c e s w h i c ht h ee n t e r p r i s en e e d sa n dm a yu s e ，t h ee n t e r p r i s ed e v e l o p st h e i n t r i n s i cv i g o rr e f l e c t i o ni nt h em a n a g e m e n tc a s hc u r r e n tc a p a c i t ya s p e c t , h a st h ea b i l i t yt h ee n t e r p r i s et oh a v et oh a v et h ee n o u g hc a s ht h es u p p o r t t h i sp a p e rf i r s t l ya n a l y s i st h ei n s i d ea n do u t s i d es u r r o u n d i n g so f t h ec a p t i o n e dc o m p a n yb ys w o ta n dp o r t e r sm o d e l s t h r o u g ht h e a n a l y s i s ，g mc o r p o r a t i o ni n t e r n a li n f e r i o r i t yi ss e r i o u s ，t h ep e r s o n n e l q u a l i t yl o w l yc a u s i n g t h eb u s i n e s s m a n a g e m e n tb a c k w a r d n e s s i n p a r t i c u l a r , i st h em o n u m e n t a li m p e d i m e n tf o rt h ee n t e r p r i s ei m p r o v e st h e c a s hf l o wm a n a g e m e n t ；e x t e r i o rc o m p e t i t i o nb r i n g s p r o f e s s i o np r o f i t m a r g i nr e d u c i n g , i n c r e a s i n ge n t e r p r i s e f u t u r ec a s hi n f l o wn e e d st h e s c i e n t i f i cm a n a g e m e n tt os u p p o r t t h e n ，a n a l y s i st h ec a s hf l o wo ft h e t a r g e tc o m p a n y b a s e do nr e l a t e dt h e o r yb yf i s c a la n a l y s i sm e t h o d s t h e r e w e r e m a n yp r o b l e m s e x i s t e di nc a s hf l o wm a n a g e m e n to fg m c o m p a n y t h es y s t e mo fc a s hf l o wm a n a g e m e n ta l m o s td o e sn o te x i s t e d c a s hf l o wd o e sn o tf l o wf l u e n t l y , b u ts l o w l y e x c e p tf o rm a i nb u s i n e s s ， t h e r ea r en o ta n yo t h e ri n v e s t m e n ta c t i v i t ya n da s s e tc h a n n e l 。p r o p o s e d t h ec o n c r e t ec o u n t e r m e a s u r ei s ：e s t a b l i s h e st h e p e r f e c t c a s hf l o w m a n a g e m e n ta n dt h ep a y m e n te x a m i n a t i o na n da p p r o v a ls y s t e m ； s t r e n g t h e n st h ee n t e r p r i s es e u i n go nc r e d i ta n dt h ea c c o u n tr e c e i v a b l e m a n a g e m e n t ；e s t a b l i s h m e n ti n v e n t o r ym a n a g e m e n ts y s t e m ；m o d e r a t e l y c a r r i e so nt h ei n v e s t m e n tb yo p e n i n gn e ws o u r c e so fw e a l t h t h e s p e c i f i cw a yt oi m p l e m e n tc o u t e r m e a s u r ed e s i g ni st os e tu pc o o p e r a t i v e r e l a t i o n s h i p sw i t hb a n k sg r a d u a l l y , a n dt op r o m o t et h el e a d i n ga b i l i t yo f m a n a g e r sf o ri n d u c i n gt h ec u l t u r ed e v e l o p m e n tf l u e n t l y t h e n , f o c u s i n g o nm a n a g e m e n t ，t r a i nt h ee m p l o y e eo ft h ec o m p a n yt or a i s ep r o f e s s i o n a l a b i l i t ya n dc h a n g et h em i n d i n gw a yo fb u s i n e s sm a n t h i sa r t i c l ei nc a s hf l o w sm a n a g e m e n to ft h eg m c o r p o r a t i o n c a r r i e so nt h ea n a l y s i si nt h ef o u n d a t i o nt op r o p o s et h ep r a c t i c a la n d f e a s i b l ec a s hf l o w sm a n a g e m e n ti m p r o v e m e n tc o u n t e r m e a s u r e ，p r o v i d i n g t h ea d v i c a b l ev a l u ef o r t h eg m c o r p o r a t i o n ss u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t k e yw o r d s 】c a s h f i o wo 明且曲口n 鼍a 瓣di r a o e m e n 幽n r e s e a r t ht y p e a p p 讨l e s e a l c h 西北大学学位论文知识产权声明书 本人完全了解学校有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻 读学位期间论文工作的知识产权单位属于西北大学。学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被 查阅和借阅。学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据 库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学 位论文。同时，本人保证，毕业后结合学位论文研究课题再撰写的文 章一律注明作者单位为西北大学。 学位论文作者签名： 年月 一指导教师签名：茎堑量垄 e t年, e le t 西北大学学位论文独创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我 一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的 说明并表示谓 意。 学位论文作者签名： 年月 日 1 导论 1 1 选题背景 现金是企业需要并可以动用的资源，企业发展内在活力反映在 经营的现金流量方面，一个有能力的企业必须有足够现金流量的支 持。近几年，安然、世界通信、联合航空、美洲航空等世界级大公 司破产倒闭的事件频频发生，其原因并不是由于其技术陈旧或产品 质量出现问题，而是现金流的管理失败，在需要支付到期债务时无 力支付，最终引爆财务危机。g m 公司在渡过了市场开拓的阶段之后， 阻碍其成长的最大威胁便是对财务管理缺乏正确的认识和没有规范 有效的现金流管理体系。g m 公司虽然有一定的盈利，但是支付能力 却较弱，现金流不是很充裕。而现金流对于企业就像血液对于人体 一样重要，没有血液人体各个器官不能健康工作，没有充足顺畅的 现金流企业就不能正常运转。 中国企业真正关注现金流状况是近几年的事。随着市场经济的 发展，企业经营者和其他利益相关者在关注企业经营状况的同时， 也日益重视企业现金流的流入和流出，从某种意义上说，企业获取 现金的能力比获取利润的能力更加重要。l - 】如果一个企业长期不能 实现盈利，那么她最终将倒闭；但是，如果一家企业在一定时期内 不能获取适当现金流，以偿还到期债务，她就立即面临破产的威胁。 因此如何加强现金流的管理和控制也就是如何保证企业生存与可持 续发展的关键所在。 1 2 研究目的 现金，指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款；现金等 价物，指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现 金、价值变动风险很小的投资。现金流量是指企业现金和现金等价 物的流入和流出。【z l 现金流量分为三类：经营活动现金流( c a s hf l o w sf r o m o p e r a t i n g ，简称c f f o ) ，指同企业产品的生产、销售和服务提供 相联系的交易形成的现金流入与流出。具体来说，包括销售商品、 提供劳务、购买商品、经营租赁、接受劳务、广告宣传、推销产品、 交纳税款等。筹资活动现金流( c a s hf l o w sf r o mf i n a n c i n g ，简 单称c f f f ) 。指同企业股东权益、长期债务筹资与短期债务融资相 联系的交易形成的现金流入与流出，主要包括吸收投资、发行股票、 分配利润、发行债券、向金融企业借款、偿还债务等。投资活动现 金流( c a s hf l o w sf r o mi n v e s t m e n t ，简称c f f i ) 指同企业固定 资产与长期证券等的购进与出售相联系的交易形成的现金流入与 流出，主要包括取得与收回投资、购建和处置固定资产、无形资产 和其他长期资产等。l 。1 1 4 l 现金流管理的目的就是在保证企业生产经营活动所需现金的同 时，尽可能节约现金，减少现金持有量，而将闲置的现金用于投资， 以获取更多的投资收益。 利润是企业盈利能力的体现，一定的利润是企业能够持续发展 的体现，而利润能否更多的转变为现金则关系到企业的生存与可持 续发展状况。提高企业的现金流管理水平，就是提高企业的生存与 可持续发展能力。 本文通过对g m 公司的行业、企业内部环境、现金流管理状况的 认真分析，找出其现流管理现状中存在的具体问题，针对性的提出 相应的改进措施，并对措施的具体实施提出建议，为g m 公司提高生 存及可持续发展能力提供具有价值的参考。 1 3 研究范围界定 要对企业的现金流进行分析，首先必须对组成企业现金流流程 的各种组成部分有深刻的了解。企业商贸经营的全过程可作如下概 括描述：货币资本商品资本货币资本，这样的一个过程也 就是一个资本转换周期，企业经营其实就是在重复资本转换周期。 在一个资本转换周期中，现金既是起点又是终点，现金流管理不仅 包括货币资本阶段还包括货币资本向非货币资本的转换，贯穿了企 业的整个经营过程。企业必须通过销售为资本转换周期赚取所需现 金，并利用这些现金购买货物、偿还债务、支付工资、开支费用、 缴纳税金、购置资产等l s l 。综上所述，现金流是企业在销售商品、 购买商品、支付各类成本费用和税收等活动中的现金流动状况，反 映了经营的现金收支状况。 资产流动性和收益性之间的矛盾关系，必然决定了现金流管理 目标的二重性和矛盾性。现金流管理的目标并不是使企业持有的现 金资产越多越好，持有的现金资产越多自然可以防范到期不能偿债 的风险，但是，所持有的现金资产越多，其机会成本越大，收益能 力越低，而这与财务管理的总目标相背离所以现金管理有两个看 上去相背离的目标：一个是要保证企业持有充分的现金，以便支付 未来的到期债务；另一个是尽量减少企业现金的持有量，以提高企 业总资产的收益性。企业只有通过对现金流进行科学的管理，才能 达到现金流管理的最终目标， 本文对g m 公司现金流管理的研究，主要包括现金流的预算管 理、流量管理、流程管理、使用效率管理。 现金流预算是现金流管理的依据。企业的资金运行，具体表现 为资金筹集、运用和分配，现金的流入与流出则是其综合表现形式。 现金流预算计划日常经营活动的现金流入与流出，保证现金流流动 畅通，从而保障企业正常运转。 流量管理就是要保证现金流满足企业日常经营的需要而又不至 于现金过多压库形成浪费，流量管理的关键在于确定一个最佳现金 流余额。 流程管理涉及内容很多，主要包括一下几方面：现金流转的程 序和内控关键点的安排，现金内控制度的设计；商品的采购、保管 及资金支付程序；企业信用政策的安排和销售货款的回拢管理；短 缺现金的筹资安排。 流速管理主要是现金使用效率的管理。现金流流速可以用现金 周转期衡量，现金流管理的具体目的之一就是缩短现金周转期。现 金周转是指企业从现金投人生产经营开始，到最终转化为现金的过 程。它大致包括如下三个方面：存货周转期、应收账款周转期、应 付账款周转期。 现金流管理不仅仅是一个财务管理问题，企业的资源配置、战 略管理、公司治理、组织结构、权力分配等方面决策都对企业现金 流管理有着一定的影响。本文主要从财务管理的角度对g m 公司的 现金流管理进行研究。 1 4 研究方法 本文在理论联系实的基础上，采用s w o t 分析法对g m 的企业发展现 状及行业环境进行分析，阐明现金流管理对于企业发展的重要意义。 然后利用财务管理的相关比率分析以及定性分析与定量分析相结合 的财务分析方法，对g m 公司的现金管理存在的问题给予了说明。在此 基础上，提出了删财务管理中加强现金流管理的具体对策，并对对策 实施中的应注意的相关问题作了详细的说明。 1 5 论文框架 本文研究内容主要有以下七部分： 第一部分：导论。概述本文研究背景，研究目的与方法，研究 范围的界定，概述需要解决的问题，阐明现金流管理研究对g m 公司 稳步发展的重要意义。 第二部分：现金流管理研究相关理论概述。主要对国内外现金 流管理理论进行概述。 第三部分；g m 公司企业及环境分析。通过对叫公司企业内部 因素及行业发展环境进行全面的分析，进一步阐述g m 公司现金流管 理的必要性以及内外部环境的优势与劣势。 第四部分：g m 公司现金流管理现状及分析。在对伽公司流量、 流程、流速分析的基础上了解现金流管理的现状，并分析存在的问 题。 第五部分：g m 公司现金流管理的基本制度框架。提出改善g m 公司现金流管理相关制度建设的基本框架与原则。 第六部分：实施方案。提出具体的管理措施。 第七部分：对本文的主要结论进行概括和总结，在此基础上提 出需要进一步研究的问题。 论文框架如图1 - - 1 所示。 图1 - 1 研究思路框架图 2 相关理论概述 2 1 业务周期理论 基思切克利的以企业在业务生命周期不同阶段的角度来了解 一些基本的现金流量模式。创业期：新成立的企业还未产生经营利 润资本支出是最大的现金流量项目，因为企业正在进行新的投资。 通过所有者注入资本来筹资。此时债权人通常不会对借款感兴趣， 因为企业的创业阶段向他们暴露了太多的业务风险。增长期：现在 企业已经站稳脚跟，开始增长。它还继续投资于营运及固定资产， 因为它需要在需求产生之前进行持续的投资，以满足未来的产能需 求。公司需要支付税款。筹资主要还是靠股本，但是在可行的情况 下也使用债务筹资。成熟期：企业所处的市场变得成熟，销售额增 长放缓。仍然需要对营运资产的投资，但是比增长阶段比例要低得 多。对营运资产的投资现在主要用来抵消通货膨胀给企业带来的影 响。由于如今企业只是替换那些老化过时的机器，因此资本支出减 少了而资本支出抵税作用减少，税款增加了。公司现在尽可能地 使用债务筹资，因此每年的利息支付越来越多。此外，因为不再增 长。为了使股本回报保持在可以接受的水平上，它每年支付的股利 也在增加。1 7 ， 该理论在现金流的影响因素分析中有关资产抵税的解释及周 期中相应的融资方式与中国的实际情况并不相符，但是它的思路给 我们了一些启示。首先通过对不同生命周期的现金流量的定性分析， 将现金流量分为几种模型；然后在财务数据的基础上进行定量分析， 从而制定出企业相应周期的现金流量管理决策。 2 1 经济存货模型 2 2 1 存货批量经济采购决策 企业存货是企业生产经营活动顺利进行的前提条件。但是，过多 的存货投放，会使企业存货储存成本增加，降低企业的获利水平。存 量过少，企业投放资金减少了，但会增加存货短缺的风险，反加重企 业订货成本。因此，在企业生产经营中，建立数学模型分析确定合理 的存货问题是非常必要的。 存货是指企业在经营中为销售或者耗用而储备的物资，如果企 业能在生产或销售时随时购入所需的物资，就不需要存货了。但实际 上，企业总有储存存货的需要，并因此占用或多或少的资金。 这种存货有以下两方面的原因： a 保证企业生产或销售的正常需要。企业一旦生产或销售所需 物资短缺，经营将被迫停止，造成损失，为了避免或减少停工待料，停 业待货等事故，企业就需要储存存货。 b 出自价格的考虑，零购物资的价格往往较高，而整批购买，在 价格上常有优惠，存货占用资金是有成本的，各项开支的增加更直接 使成本上升。 因此进行存货，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间做出 权衡，达到两者的最佳结合。这也是我们进行存货管理的目的。 一般情况下企业每次订货数量越少，每天平均库存数量就越低， 存货的储存成本也就越低。但是一定时期内企业生产所需订货次数 增加，也会大大增加它的订货成本，反之，如果企业每次订货的次数 越多，企业每天的平均库存量增大，从而使储存成本增加。但订货次 数的减少却使订货成本随之减少。可见，每次订货数量与储存成本同 向变动。与订货成本成反向变化，要建立最佳订货量，就是即能满足 企业生产经营需要，又能使企业存货储存成本与订货成本之和达到 最低的一次订货量。 在实际生产中，与存货总成本有关的变量很多，为了解决比较复 杂的问题，有必要简化或舍弃一些变量，先研究解决简单的问题，然 后再扩展到复杂的问题，这需要设立一些假设条件，在此基础上建立 存货管理的数学模型。 如果在一定时期内存货的耗用量为常数；每天存货的消耗量相 等；存货无中断供应的风不必考虑保险库存；存货单价或生产成本 保持不变：每次订货成本看作固定成本，单位存储成本固定不变；则 可设d ：存货年耗用量；k ：每次订货的变动成本；u ：存货单位成本； q ：每次订货量；k c ：单位存储成本；t c ：储备存货的总成本；那么t o = 取得成本+ 储存成本；取得成本= 订货成本+ 购置成本；储存成本= 储 存固定成本+ 储存变动成本。 存货订货成本构成分析订货成本中有一部分与订货次数无关， 为订货的固定成本，用s 1 表示。另一部分与订货次数有关，为订货的 变动成本，每次订货的变动成本用k 表示，订货次数等于存货年需要 量d 与每次进货量q 之商。即订货成本= k d q + s 1 。 存货储存成本构成分析储存成本分为固定成本和变动成本。固 定成本与存货数量的多少无关，用s 2 表示，存货单位变动成本用k c 表示。另外，我们假设每天存货耗用量均衡不变，因而企业存货库存 的变化是一种均匀递减过程，企业每次购进存货，库存即达到最高为 q ，经过一段时间后，库存降为零，企业需立即补充存货，因此，企业平 均库存量为q 2 。则储存成本= s 2 + q 2 k c 。 如企业要使存货最优化，则必须使储备存货总成本最小化，根据 以上假设，在d 、k 、u 、k c 等为常数量时，t c 的大小取决于q ，为了求 出t c 的极小值，对其进行求导计算，则可得出公式：q = 2 k d k c ，这就是 最佳订货量的数学模型。 2 2 2 利用存货模式确定最佳现金持有量 现金流量管理就是要保证现金流满足企业日常经营的需要而又 不致于现金过多压库形成浪费，流量管理的关键在于确定一个最佳 现金流余额。 存货模式是1 9 5 2 年有美国经济学家w j b a u m o l 首先提出的， 他认为最佳现金持有量与存货的经济批量问题在许多方面都很相 似，因此，可用存货的经济批量模型来确定最佳现金持有量。现金 的成本通常由三部分组成：持有成本、转换成本、短缺成本，其中 持有成本包括管理费用和机会成本。管理成本是指公司对结存现金 资产进行管理而支付的代价，这一成本与公司现金结存水平没有明 显的关系。机会成本是指公司由于保持现金结存而放弃的一些获利 机会，比如进行高收益投资等。转换成本是指企业用现金购入有价 证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，及现金同有价 证券之间相互转换的成本短缺成本是由于公司缺乏必要的现金资 产而使公司蒙受的损失，比如丧失折扣优惠等。 在存货模型中只考虑现金的转换成本和机会成本，而不考虑现 金的管理费用和短缺成本。这是因为： a 在一定范围内现金的管理费用与现金持有量没有关系，属于 决策无关成本 b 由于现金的短缺成本具有不确定性，其成本往往不易计量， 所以在此也不予份考虑。 因此现金持有量与持有成本的关系用以下公式表示： 现金由8 谇高馐准特有量2 ) 机禽自讳i + 固嗌懑需翱影最崮奇有量d 转换成本1 8 l 通过以上的公式可以看出，如果现金持有量大，则机会成本高， 转换成本低；反之，则现金的机会成本低，转换成本高。最佳现金 持有量就是使现金机会成本与转换成本之和最低的现金持有量。 2 3 流速指标分析理论 2 j3 1d s 0 理论： d s o ( d a y ss a l e so u t s t a n d i n g ) 的学术意思是指：一家企业把 它的账目变成现金的平均时间。对于企业而言，d s o 就意味着我卖 出产品的平均回款周期。公式为：应收款d s o ( 平均回款周期：天) = 总应收款平均每天销售额。 从这个公式看，应收款d s o 越大，那么你的呆帐机率就越高，那就 不是人家贷款给你了，而是你在无息贷款给别人做生意。对于国内企 业来说，应收款d s o 少于等于4 0 天的时候，你的财务情况属于良好， 而一般公司的d s o 值往往是4 5 天 d s o 理论的价值是能让我们对企业现金流管理有一个非常清晰的 认识，当应收款d s o t 、于应付款d s o 时，你的现金流就是良性的，两者 之间的差异越大，企业的增长就越快。应收款d s o 为你提供了一个警 戒值，如果大于4 5 的时候，你的企业就不适合盲目扩张了，因为它越 扩张，风险就越大，现金流危机就越深刻。 2 3 2 库存指数理论： 在应付款和应收款间，还有个库存的问题，库存当然是越少越好， 库存不单占用了你的资源，而且它随时都会贬值，因此库存是增加企 业风险的一个因素。但在现实经营中，库存有时又是必不可少的，那 么如何减少库存的风险呢，可以利用库存指数理论 公式为：库存周数= 现有库存量过去4 周销量平均值。 当库存周数大于2 时，则说明你公司的库存面临着问题，如果这个 数字大于5 ，那么问题就变的比较严重了，如果不尽快解决，企业发 展将受到较大影响。 通过这个公式，我们可以看到，一个贸易商应该每半个月周转一 次，这意味着一年可以转2 4 次。良性的库存管理可以有效促进现金流 效率的提升，是加快现金流动的一种方式 以上d o s 理论与库存指数理论在企业的经营管理中都有不同程度 的应用，但是应用中会受到企业具体情况的限制。 2 3 3 现金缺口理论： 一个公司在任何时候都要保留一定的现金结存额，这是为了满 足三方面的动机：即交易动机、预防动机和投资动机。不管是哪一 种动机，其实就是同一个目的，即保证公司在任何需要的时候有随 时可动用的现金资产。所以问题的关键在如何能使公司的现金随用 随有。传统的解决办法是公司在帐上随时保留足够的现金结存。正 象本文前面所提到的，公司持有现金是有成本的，当公司有远大的 发展前景而不能使用作为备用的结存现金时，持有现金的机会成本 是相当大的。 因此保持的现金结存额有利于降低公司的现金持有成本，但这 是需要有银行的支持。由此可见，与银行保持很好的信贷关系显得 尤其重要。公司应尽最大努力来提高信用等级，同银行建立非常良 好的借贷关系，如果有极高的还款率、良好的还贷续借协议和及时 有效的归还贷款计划，以后银行还会再继续贷款支持。与银行建立 贷款协议后，公司就不必为短期现金流转的波动而操心，银行将会 弥补高峰期的现金短缺。那么公司如何在规定的现金结存水平上尽 可能地减少贷款额或贷款期限，从而减少贷款利息开支，减少公司 的现金流出，这个问题我们可以通过现金缺口的分析来解决。 现金缺口( c a s hg a p ) 最初是由美国田纳西州大学欧文学院的 g e r m a i nb o e r 教授提出的，指从购买物资及服务而支付现金至销售 商品和服务而收回现金之间的时间间隔。需要指出的是，现金缺额 与现金缺口是两个不同的概念现金缺额是一个数量概念( 有多少 现金短缺额) ，而现金缺口则是一个时期概念( 现金短缺的时期有多 长) 。现金缺口可以用公式表示如下： 现金缺口= 存货周转天数+ 应收帐款收款期一应付帐款付款期 在现金缺口中，公司需要贷款才能正常运作。现金缺口越长， 意味着公司需要贷款的时间越长；也就会使公司支付越多的利息， 从而增加公司的现金流出。公司有三种方法可以缩短现金缺口：。二 延长采购存货的应付帐款付款期，虽然各个行业的应付帐款付 款期浮动范围不会太大，但公司还是可以在不影响信誉的情况下尽 量延长付款期；缩短应收帐款收款期，公司越是能迅速地收回出售 商品的应收帐款，其现金缺口就越短；加快存货周转期，公司存货 周转越快，所需现金越少。 然而缩短现金缺口的前两种方法都是受环境和行业惯例的限 制的。在激烈的竞争环境下，公司为了促销，不能过分限制应收帐 款的期限；为了保持公司的信誉，也不能过分拖延应付帐款的付款 期。只有缩短存货周转天数很少受外围因素的影响，纯属公司的内 部管理问题，因此任何公司都应该加强对存货的管理。 2 4 研究评论 我国的现金流管理研究起步较晚，目前在模型的建立与管理分 析方面主要还是引用国际理论较多。但是，随着对现金流管理研究 日益成熟，结合我国社会主义市场经济的特点也逐步建立了一些更 适合自己的理论基础及分析模式。 目前国内外的现金流管理研究理论多以大型集团股份公司或 是制造企业为研究对象，这就造成了中小型商贸企业在进行现金流 管理时缺乏具体的理论指导。 3 企业及环境分析 3 1 企业简介 g m 是s x 省物资产业集团总公司的全资子公司，地处陕西省政府大 院内，公司的经营范围是五金、金属、煤炭及其副产品的销售，实际 公司的主营业务主要是电煤的国内贸易。陕西省物资产业集团总公司 前身为s x 省物资局，行使全省物资行业管理职能，领导省属物资公司， 为适应市场经济建设需求，1 9 9 3 年8 月，省委、省政府决定原省物资 局整建制转为经济实体，组建成立s x 省物资产业团总公司，现由s x 省 人民政府直接领导，具有独立的法人资格，统一经营管理集团范围内 国有资产和国有资本。 g m 公司在渭南地区韩城市设有一个分公司，韩城是地处陕西于山 西的交界，于山西只有一河之隔。韩城是一个以煤矿的开采及其加工 为主要产业的城市，而山西更是中国屈指可数的矿业大省。因此煤炭 的收购是韩城分公司的主要业务，g m 总公司只负责煤炭的销售。这种 分工利于公司整体业务地开展，分公司周边聚集了众多规模不等的煤 矿，且煤炭的品种也较为丰富，分公司收购煤炭可以说是与天时地利 相应；而总公司地处陕西的省会城市西安，公司上级管理单位是国家 政府，这对于公司的主要销售对象热力发电厂来说，无疑是大大提高 了信誉度。 公司经过几年艰难的创业期后，如何使公司的经营规模进一步扩 大发展，以成为经营者的面临的主要问题。 公司目前的经营者并非法定代表人，而是由个人承包者在每年上 缴一定的管理费的基础上承包经营。公司现有的人员都是由该经营者 聘用，人员普遍素质偏低。受管理人员素质的影响，公司没有规范系 统的管理制度，而是一种随心所欲地家长式管理模式，这对于公司改 善现金管理，提高现金利用效率从而进一步提高利润是一种阻碍。 3 2 企业内部因素分析 3 2 1 组织形式 组织形式的选择不同类型的企业，其资本来源结构不同，企业 适用的法律方面有所不同和差别，财务管理活动开展的空间范围也 不同。g m 公司是典型的小红帽企业，虽然名誉上是国有企业，个人 承包经营，其实国家对企业没有投资一分钱，只是给了一个注册好 的公司牌子。所以该公司经营着的权限不同于一般的承包经营者， 更接近于私营企业。 在艰难的创业期，g m 公司的管理者是亲戚加朋友。经过几年的 奋斗，公司快速积累了一些资金 公司的组织结构是高度集权的直线制。组织结构如图3 - 1 。 组织结构图3 - 1 化验室负责购入煤炭的质量检测，由总经理直接管理。因煤炭 这种商品的特殊性，为了装卸的方便，库房为铁路站台的露天场地， 所以加大了保管的难度，而且损耗较大。 3 2 2 财务管理现状 凭经验决策，财务管理地位不高，决策模式主要为经验决策。 企业在经营决策方面有着高效率的优势，但决策程序较粗糙，决策 所需信息中，相当程度仍使用以供销人员为主体的偶遇式的市场信 息收集方式，信息的收集处理利用并无规范的规则，财务人员参与 收集分析信息极小，决策信息准确度较差，决策的可靠度低。企业 财务管理未受到重视、财务管理在企业经营者以外的管理中影响不 大、地位不高。财务人员只是记帐员，主要负责对外提供财务与纳 税报表。 财务人员业务素质低，财务管理职能作用不大缺乏财务管理 的能力，难以为管理提供有效的财务信息。 企业经营者说了算，企业的资金筹集、使用由老板说了算。权 力集中的家长式的经营管理，使财务管理也高度集中。企业的财务 管理活动仅限于财务监督，即财务部门通过监督财务收支，协助企 业经营者实施财务监控。 财务部门直接影响财务管理活动的开展。企业财务管理目标能 否实现取决于经营管理者在韬略上把握控制、监督理财的素质。而 g m 公司企业中的财务的定位还停顿在以往的算账、记账上，加上由 于受到家族式管理的影响及财务人员整体素质水平不高，导致财务 部门没有真正发挥其在企业发展中的不可代替的作用。财务管理没 有成文的规章制度，只是在依靠惯例在运行。因此财务控制薄弱， 缺乏财务管理战略，理财能力较弱，缺乏科学性。从而导致企业的 发展滞后和管理失控，成为企业发展的巨大障碍。 3 2 3 经营者素质 企业发展过程中，一个不能忽视的问题就是企业经营者素质对 企业发展的严重制约。企业经营者掌握着企业发展所需资源的配置 权力，决定了企业的发展方向，是企业发展目标确认者、计划制定 者、工作指导者，在企业中扮演着重要角色，在一定程度说，企业 经营者的水平高低、素质高低决定了企业的发展。g m 公司的经营者 文化层次低，凭自己朴素的经验主义和一知半解的现代管理知识进 行经营，欠缺管理者应有的基本素质。经营者不善于和员工进行沟 通，奖惩没有制度依据，全凭经营者一句话。管理是一张嘴，财务 是一支笔。 公司目前的管理模式是落后得家长式管理，财务经营全由老板 单线控制，但是往往又控制不住，于是出现了财务整体管理混乱、 现金流管理不是好不好的问题，而是根本就不存在。经营者没有科 学管理的观念，使企业犹如断了线的风筝，失去了控制。企业财务 管理没有得到充分发挥。 3 2 4 企业文化 经营者在企业文化的形成方面起着极为重要的作用，企业文化 又影响财务管理人员选拔使用和上岗后的工作态度。企业文化在一 定程度上还是是吸引和稳定财务管理人才的重要因素。 由于公司创业期聘用的人员普遍素质较低，为了保住自己的工 作岗位，显示元老级人物的资本，g m 公司形成了排斥外来人才， 不能形成吸引人才的文化氛围公司经营者为了企业进一步发展的 需要，也曾聘用过一些高素质的人员，都被以各种方式排挤出去了。 员工不是亲戚朋友就是关系人推荐使用的，加之以家长式的管 理方式难以形成有效的激励机制。企业管理人员普遍责任心不强。 3 3 企业外部因素分析 3 3 1 行业环境 煤炭是我国的主要能源，我国煤炭产量和消耗量每年大体1 2 亿 吨煤炭资源的开发和利用，是发展国民经济和保障人民生活的重要 物质基础。煤炭主要用于居民生活以及火力发电、冶金、建材、石 化等行业。火力发电厂供电所用的煤被称为电煤。以上几个行业对 用煤的技术指标要求有一定的差异，但是电煤的要求相对较低，也 就是说其他行业的煤一般能够用于电煤，而刚达到质量标准的电煤 绝不能用于其它行业。 2 0 0 5 年煤炭价格到达历史高点，煤炭供给能力受到东、南部地 区煤炭资源枯竭和西、北部地区铁路运力不足的双重制约，以致煤 炭供求关系将持续呈现为供给相对趋紧的总体平衡状态。虽然2 0 0 5 年高耗能产业受宏观调控政策影响，增长将略有放缓，但煤炭供给 偏紧状况依然存在，预计2 0 0 5 年煤炭价格将达到最高点，2 0 0 6 年 2 0 1 0 年将在高位维持小幅波动。据中国煤炭工业发展研究中心预 测，2 0 0 5 年国内煤炭总需求量将达到2 1 亿吨，2 0 1 0 年总需求量将 达到2 5 亿吨以上。按此计算，扣除关井、自然减产等因素，在2 0 1 0 年前需要新增煤炭生产能力5 亿吨落的煤炭工业正在变得炙手可 热。未来5 年至6 年闻，煤炭供需紧张将成为一种常态，根据中国 煤炭工业发展研究中心李瑞峰处长的分析：煤炭这种供应紧张的情 形，至少到2 0 0 7 年之前都不会缓解。 叫公司主营电煤国内贸易，客户主要为省外的大中型火力发电 厂运用波特五力模型对公司的外部环境进行分析有助于预测企业 未来的现金流入量发展趋势。 a 现有同类企业的竞争力 饿公司的经营规模虽不能与大型的煤炭贸易公司相提并论，但 是因为其经营者多年的煤炭销售员的经历积累的广泛的社会关系， 使公司市场份额很快的增长并稳定了下来。因此，其他与其规模相 当的公司对g m 公司不会形成较大的威胁，除非酬公司发生了重大 的经营失误。加之其与某国营大矿的多年的合作关系，该矿经常在 旺季时将吃不消的订单送给g m 公司，因此在同等规模的煤炭贸易企 业中，公司有一定的竞争能力。 b 新加入者的威胁 2 0 0 5 年国家已经停止办理煤炭经营许可证，也就是国家已经开 始用行政手段限制煤炭行业加入新的经营者。 c 供应商的议价能力 自亚洲金融风暴之后，面对国内出现的煤炭暂时供大于求的情 况，决策部门也象对待国内暂时出现的电力供大于求而减少电力投 资一样，减少了新增煤炭能力建设投资，我国新开工建设的煤炭项 目规模由“六五”至“八五”期间的1 2 亿吨左右减少到前两个五 年期间平均开工规模的3 0 ( 即3 3 7 0 万吨) ，煤炭投产规模过小导 致煤炭生产的后劲不足，增产乏力。1 2 l 从而导致了整个煤炭市场总 供给能力的缩小，这无疑加剧了煤炭供应紧张的程度。 因此供应商的议价能力较强。 d 购买者的议价能力 煤电价格形成机制不合理，国家为保证用电企业的原料供应，一 直在对电煤的价格进行控制，使电煤价格远远低于燃煤、钢煤等煤的 价格。2 0 0 4 年1 2 月召开的全国煤炭订货会规定除了在市场价格显著上 涨或者有可能显著上涨时，政府可依法进行必要的干预之外，任何政 府部们行业组织和企业不得以任何形式非法干预企业自主定价，煤炭 价格的确定秉承坚持供需双方协商定价的基本原则，落实煤炭供需企 业协商定价的自主权。行政性质的电力燃料采购体制受到了有力的冲 击。失去了国家的行政保护政策，电厂的议价能力明显降低，但是政 府并没有完全放开，煤炭经营企业的利润被控制在一个国家能够接受 的水平。 e 替代品的威胁 。 ， 国家限制焦煤( 炼钢用煤) 出口及钢材市场的疲软，导致大量的 配焦煤流入电煤市场，对电煤的销售价格形成了一定程度的冲击。但 是这种影响是短时期的，随着焦煤供需方根据市场情况进行调整后， 影响也会随之消失。原油与天然气受成本与资源的限制，短时期内不 会替代煤炭。 其他外部不利因素： 乱从国际市场看，加入w t o 后，我国能源供应将在更加开放的市场 体系中配置，国外石油、天然气等优质能源的进口量和价格变化，将直 接影响国内煤炭市场的供求关系。钢材、建材、化工等高耗能产品关 税下降，国外同类产品以价格和质量优势进入国内市场，将间接减少 国内煤炭消费。 。 b 从国内市场看，随着西电东送、三峡工程等项目的建设投产，华 东、华南和中南地区等国内煤炭主要消费地区的消费增速将会明显放 慢。煤炭市场不确定因素较多。从近期市场情况看，存在的不确定因 素较多，国际煤炭市场的影响难以预测；国际市场煤价偏低尤其是动 力煤价偏低，出现内外贸煤炭离岸价格严重倒挂，对煤炭出口造成直 接影响，给国内市场带来新的压力。 c 受电煤价格形成机制改制及。厂网分开，竞价上网”等电力体 制的改革，电力资本的联合兼并，或以资本为纽带的采购体制将会因 此形成，从而在市场上提高与煤炭经营企业的竞争力量。随着竞争和 共同生存发展的需要，煤电资本联合兼并也将会实现，电煤销售、采 购、运输、流通环节将会出现一系列变化，导致规模较小的经营企业 很难生存发展。 d 我国煤炭储量虽然丰富，但地区分布极不平衡。从总量上看，经 济发达地区煤炭资源贫乏，经济落后地区煤炭资源丰富，煤炭资源与 区域经济发展状况明显具有反向分布的特征。煤炭市场总体上供应 基地远离需求地点，从而形成了北煤南运，西煤东运的格局。1 1 3 i 运输 紧张，特别是