（工商管理专业论文）SN公司引入融资租赁业务的创新模式研究.pdf

本人郑重声明：所呈交 立进行研究工作所取得的成 文不包含任何其他个人或集 的研究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：葡、名：袭、疑 日期：一7 年多月2 口日 学位论文使用授权声明 本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学 校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电 子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论 文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入 有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。 学位论文作者签名：和、墟凝 导师签名：( 诎f ，辛 日期：j p 阵乡月。日 对日期：矿产歹月1 e l 论文题目：s n 公司弓 此次次贷诱发的经济危机给 年起，正在快速崛起的中国经济开始面临过热及投资失控的局面，为了给经济降 温，遏制投资的过快增长，银行贷款开始收缩，并对各银行年底的贷款余额和授 信额度有了明确的指标性要求。在接下来的2 0 0 7 年，央行在一年内加息六次，而 存款准备金率的调整则更为频繁迫切，共调整了1 0 次，最后一次的上调达到整整 一个百分点。上述事例均表明了国家从紧财政货币政策趋势的延续以及在新形势 下防范金融风险意识的加强，但2 0 0 8 年国家财政的4 万亿投资计划及相关财政货币 政策的松动也表明了在通胀的威胁减小后国家刺激拉动国内市场需求的整体政策 在延续，工程机械行业存在着巨大的机会。工程机械行业的发展基本上与国家经 济的发展同步，和国家宏观调控周期关系十分紧密，此外，国外工程机械厂商、 金融机构和投资者陆续进人中国工程机械融资租赁市场，以信用融资手段促销他 们的产品，如何应对来自国外厂商的竞争压力? 在这样的宏观背景下，探索工程 机械厂商如何进行营销模式的调整与创新就有了十分重要的意义。 本文通过对融资租赁发展的详细评述，结合工程机械行业的特点及现阶段我 国工程机械行业的机遇与挑战进行分析，说明我国工程机械行业厂商引入融资租 赁是发展的必然趋势。在论证了我国工程机械引入融资租赁的必然性后，通过对 s n 公司导入融资租赁业务模式并如何创新进行分析，得出结论，s n 公司通过创新 式融资租赁业务改革销售模式是企业适应未来市场发展变化、提升企业竞争力、 继续领先地位的战略选择。 关键词：工程机械，融资租赁，s n 公司，营销，创新 f u l lp e r c e n t a g ep o i n t t h i ss h o w st h a th o wc r i t i c a la n du r g e n tt h es i t u a t i o ni s t h e n a t i o n a le c o n o m yd e v e l o p m e n ti ss oi m p o r t a n tf o rc o n s t r u c t i o nm a c h i n e r yi n d u s t r yf o r i th a sv e r yc l o s e l ya n ds y n c h r o n o u sr e l a t i o n s h i pw i t ht h em a c r oe c o n o m yd e v e l o p m e n t i na d d i t i o n , t h e f o r e i g n c o n s t r u c t i o n m a c h i n e r ym a n u f a c t u r e r s ，f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sa n di n v e s t o r sb e g a nt oe n t e rt h ec h i n e s ec o n s t r u c t i o nm a c h i n e r yl e a s i n g m a r k e t , p r o m o t et h e i rp r o d u c t sb yc r e d i tf i n a n c i n gm e a n s u n d e rs u c hs i t u a t i o n , t h e s t u d yo fh o wt h ec o n s t r u c t i o nm a c h i n e r ym a n u f a c t u r e r sp r o c e e dm a r k e t i n gs t r a t e g y i n n o v a t i o na n d a d j u s t m e n ta d j u s th a sg r e a ts i g n i f i c a n c e t h ep a p e rd e s c r i b e dt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c el e a s e si nd e t a i l a n a l y z e dt h e o p p o r t u n i t i e sa n dc h a l l e n g e st h a to u rc o n s t r u c t i o nm a c h i n e r yi n d u s t r yn o wf a c i n gu n d e r c u r r e n ts i t u a t i o nc o m b i n e d 、耐t 1 1t h ea n a l y s i so fc h a r a c t e r i s t i c so fc o n s t r u c t i o n m a c h i n e r yi n d u s t r y i l l u s t r a t e dt h a ti ti si m p o r t a n tf o rc h i n a sc o n s t r u c t i o nm a c h i n e r y i n d u s t r yc o m p a n yt od e v e l o pf i n a n c i n gl e a s i n gb u s i n e s sa n dt h i si si n e v i t a b l et r e n do f b u s i n e s sm o d e li nt h i si n d u s t r yi nt h ef u t u r e t h e na f t e rd i s c u s s e dw h ys nh e a v y i n d u s t r yc o ，l t d s h o u l da p p l yf i n a n c i n gl e a s i n ga n dh o wp r o c e e di n n o v a t i o no ft h i s b u s i n e s s ，t h ea u t h o rd r a wt h ec o n c l u s i o nt h a tr e f o r mi nm a r k e t i n ga n ds a l e sm o d e l s t h r o u g hi n n o v a t i v ef i n a n c i n gl e a s i n gb u s i n e s si s t h es t r a t e g i cc h o i c ef o rs nh e a v y i n d u s t r yc o ，l t d k e yw o r d s ：c o n s t r u c t i o nm a c h i n e r y , f i n a n c el e a s e ，s nc o m p a n y , m a r k e t i n g ， i n n o v a t i o n m 摘 a b s 目录 第1 第2 第3 3 1 融资租赁的发展与演变1 l 3 2 国外融资租债的发展与现状1 3 3 3 国内融资租赁的发展与现状。1 6 第4 章融资租赁简述2 0 4 1 融资租赁特征性分析2 0 4 2 融资租赁的功能2 2 4 3 融资租赁相对传统信用的优势2 3 第5 章融资租赁是s n 公司营销模式的必然选择2 7 5 1s n 公司公司简介2 7 5 2s n 公司引入融资租赁的充分性分析2 7 5 3s n 公司引入融资租赁的必要性分析3 2 第六章s n 公司导入融资租赁业务的优势与业务创新3 6 6 1s n 公司开展融资租债业务的优势3 6 6 2s n 公司导入融资租赁业务后的创新研究探索3 9 第七章结论与展望4 2 参考文献。4 3 后记4 5 i v 第1 章绪论 1 1 研究背景 自1 9 8 1 年荣毅仁先生借鉴国外经验，通过中国国际信托投资公司组建东方国 际租赁有限公司和中国租赁有限公司从而将融资租赁这一先进的金融业务模式和 营销业务模式引入中国，至今亦有2 0 多年。在这2 0 多年里，在本轮经济危机之前， 我们经历了4 次以防止经济过热失控的宏观调控，分别是1 9 8 5 1 9 8 6 ，1 9 8 9 1 9 9 0 ， 1 9 9 3 1 9 9 6 ，2 0 0 3 2 0 0 4 而工程机械行业的发展基本上与国家经济的发展同步，我们 的经济增长是投资带动型的经济增长，内需消费不足，6 0 以上的经济增长来源于 投资。当新一轮经济周期开始启动，投资开始增加，房地产建筑行业及各类工程 项目上马从而带动对工程机械的需求，工程机械产品业务迅速增加，公司利润及 净资产收益率也大幅度提高。当遇到紧缩型宏观调控后，尤其是当紧缩型财政货 币政策比较激进力度较大的时候，银根收紧，在国家投资政策的引导下，社会固 定资产投资的有效需求会大幅度开始减少，工程机械需求会因此随着各类项目的 收缩而迅速减少，公司不良资产开始增加。由于工程机械行业与国家宏观调控周 期关系如此紧密，往往使得公司感到生产经营的风险和无奈，只能在宏观调控结 束，经济着陆后等待下一轮经济周期的启动。 我们现在正处于新一轮经济周期调整当中，次贷诱发的经济危机给当前的经 济利益格局带来了深远的影响。 刍2 0 0 6 年起，正在快速崛起的中国经济开始面临 过热及投资失控的局面，为了给经济降温，遏制投资的过快增长，银行贷款开始 收缩，并对各银行年底的贷款余额和授信额度有了明确的指标性要求。在接下来 的2 0 0 7 年，央行在一年内加息六次，而存款准备金率的调整则更为频繁迫切，共 调整了1 0 次，最后一次的上调达到整整一个百分点。上述事例均表明了国家从紧 财政货币政策趋势的延续以及在新形势下防范金融风险意识的加强，但2 0 0 8 年国 家财政的4 万亿投资计划及相关经济政策也表明了在通胀的威胁减小后国家刺激 拉动国内市场需求的整体政策在延续，工程机械行业存在着巨大的机会。在这样 的宏观背景下，作为工程机械厂商如何在新形势下调整营销模式并加以创新，提 升企业竞争力，就显得十分重要。 在研究发展新的营销战略时，融资租赁方式由于自身的优势和适合工程机械 产品销售的特点，成为了各个厂商探索的焦点。融资租赁是金融服务与租赁服务 紧密结合起来的一种资金融通方式，融资租赁由于出租方让渡的是租赁标的的使 用权，而所有权未发生转移，一旦出现承租方拖欠租金等违约行为，出租方可以不用 向法庭申请，而直接依据租赁合同收回租赁物，大大降低了经营风险。同时它在促进 企业技术改造与技术进步，提高企业产品竞争力方面有着独特的优势。目前，在西 方国家，融资租赁已被列为“朝阳产业 而受到高度重视，并在全球范围内进行业 务的拓展和扩张。面对我国巨大的市场需求，从2 0 0 0 年以来，国外工程机械厂商、 金融机构和投资者就陆续进人中国工程机械融资租赁市场。率先进入中国融资租 赁市场的是世界第一大工程机械集团卡特彼勒，其他国际工程机械巨头如小松、 沃尔沃、日立等也纷纷抢滩登陆中国市场，在它们的代理网络的基础上建立经营 融资租赁业务的平台，为推销它们的工程机械产品提供金融服务，通过这种先进 的营销模式参与竞争，夺取市场份额。可以看到，加入w t o 后随着服务业的逐步 开放，我们的工程机械产品市场面临着复杂而激烈的竞争局面，国内工程机械厂 商不仅要面对国外竞争对手带来的公司品牌、产品质量、制造技术的竞争，同时 还要面对国外竞争对手带来的新型的营销模式的竞争。面对国外竞争对手带来的 压力，国内工程机械厂商积极探索和运用融资租赁这一先进的营销模式，建立自 己的融资租赁业务体系和经营机制是应对国外竞争对手挑战的有效手段，具有十 分重要的理论意义和现实意义。 基于以上背景及本人从事工程机械行业市场与销售工作的经验，在导师的指 导下，我决定将工程机械厂商的融资租赁业务研究作为我的学位论文研究课题。 1 2 研究方法 本文采用了如下的研究方法： ( 1 ) 本文的研究坚持从具体到抽象，理论和实践相结合的方法，不是单纯进 行理论阐述，而是与企业的经济实践紧密结合。始终贯彻了理论是实践的升华、 理论又必须能够接受实践的检验并进而指导实践的这种理论联系实践的基本指 导思想。注重经验证据，从实践中发现问题，从理论和调研中分析问题的本质约 2 束条件，找出解决问题的办法，归纳出行业的共同规律和目标企业的发展战略。 ( 2 ) 在全文的研究过程中，在分析方法上，采用了历史与现实、国外与国内、 定性和定量相结合、规范分析与实证分析相结合，宏观分析与微观分析相结合的 分析方法。本文的写作以文字叙述为主，同时运用图表和其他统计数据加以论证。 1 3 研究意义 目前，我国工程机械国内市场总规模已居于世界重要位置。面对我国巨大的 市场需求，从2 0 0 0 年以来，国外工程机械厂商、金融机构和投资者就陆续进人中 国工程机械融资租赁市场。为推销它们的工程机械产品提供金融服务，通过这种 先进的营销模式参与竞争，夺取市场份额。而自2 0 0 7 2 0 0 8 年以来，国内和国际经 济环境出现新变化，中国工程机械行业企业成本在多重因素的拉动下持续增加， 出现了成本增加叠加效应和快速增加效应，工程机械产品成本上升3 0 6 0 ，企 业出现经营风险，工程机械净利润已下降1 0 2 0 。同时由于一些中小企业存在 逃避银行债务、多头抵押等情况，因而其资信等级不高。为保证信贷资金的安全， 降低成本和提高经济效益，银行不愿向中小企业发放贷款，而中小企业又往往是 最需要融资的主体。因此，在当前形势下中国工程机械产业如何应对成为重要课 题。 本文通过对融资租赁发展的详细评述，结合工程机械行业的特点及现阶段我 国工程机械行业的机遇与挑战进行分析，说明我国工程机械行业厂商引入融资租 赁是发展的必然趋势。在论证了我国工程机械引入融资租赁的必然性后，通过对 s n 公司导入融资租赁业务模式并如何创新进行分析，试图为s n 公司在下一发 展阶段中制定相应的营销战略在理论与实践方面提供参考，也可为其他工程机械 厂商开展融资租赁业务提供借鉴。 1 4 结构安排 论文的结构安排和主要内容如下： 第一章绪论。介绍论文研究的背景，阐述论文写作所采用的方法和论文研 究的意义，就论文的结构安排和主要内容进行了介绍。 第二章文献综述。对融资租赁的定义和基础理论及国内外融资租赁研究现 状进行了简要评述，从经济学角度阐述融资租赁的内在含义。 第三章融资租赁的国内外发展与现状。分析融资租赁发展的历史过程和发 展的不同阶段，进而比较和总结国内外融资租赁应用发展的基本情况，提出融资 租赁在我国有着巨大的发展潜力。 第四章融资租赁概述。通过对融资租赁的特征、功能以及相对传统信用模 式的优势进行分析，引出下文的融资租赁是工程机械销售的理想信用模式，进而 明晰论文的思路和方向。 第五章融资租赁是我国工程机械营销模式的必然选择。对我国工程行业引 入融资租赁这一信用销售模式的充分性和必要性进行分析，得出融资租赁是我国 工程机械行业营销模式的必然选择这一结论，将论文的研究集中在工程机械行业 引入融资租赁业务这一主题上。 第六章s n 公司导入融资租赁业务分析。以s n 公司为目标企业，对s n 公 司导入融资租赁业务的优势和导入融资租赁业务后的创新进行分析研究和探索， 得出s n 公司开展融资租赁业务是进行营销创新的重要战略选择这一结论。 第七章结论与展望。总结论文研究的成果，说明论文研究内容的创新点， 提出论文研究的不足以及有待进一步深入研究的问题。 4 第2 章文献综述 2 1 融资租赁定义的简要评述 由于融资租赁在各国的发展过程不同，各国的法律制度和会计制度也不同， 因而其概念在世界各国尚未形成一个统一的定义。 2 1 1 国际统一私法协会的定义 国际统一私法协会曾经对各国融资租赁交易进行调查研究，在此基础上专门 小组起草了“国际融资租赁公约草案 ，并于1 9 8 4 年5 月3 日设立了政府专家委 员会负责审定专f - j + 组提出的草案。之后，政府专家委员会于1 9 8 5 年4 月和1 9 8 6 年4 月两次开会讨论和修改公约草案，1 9 8 7 年4 月3 0 日予以通过。1 9 9 8 年5 月， 国际统一私法协会审议并通过了“国际融资租赁公约 。公约的第一条提出了融 资租赁的概念与特点，采用这一定义有利于国际融资租赁的发展。该定义如下： 本公约管辖第2 款所指的融资租赁交易是指，在这种交易中，一方( 出租人) 根据 另一方( 承租人) 提供的规格，与第三方( 供应商) 订立一项协议( 供应协议) 。根据此 协议，出租人按照承租人在与其利益有关的范围内，所同意的条款取得工厂、资 本货物或其它设备，并且与承租人订立一项协议( 租赁协议) ，以承租人支付租金 为条件授予承租人使用设备的权利。这一定义强调了融资租赁的定义，规定了三 方当事人即供货商、出租人和承租人的权利与义务，并且着重明确了租金的内容。 在这里定义的融资租赁交易是包括如下特点的交易( 1 ) 承租人选择设备和供货商， 并不是主要依靠出租人的技能和判断。( 2 ) 出租人取得的设备是和一项租赁协议关 联的。这项协议，据供货方所知，己经或将在出租人和承租人之间订立。( 3 ) 根据 租赁协议应支付的租金是固定的，并须考虑到摊提全部或一部分设备成本。 2 1 2 国际会计标准委员会的定义 国际会计标准委员会主张，融资租赁的财产必须在承租企业的资产负债表上 资本化。国际会计标准委员会在制定的国际会计标准1 7 号( i a s l 7 ) q b 对融资租 5 权的一切风险 移也可以不转 名义的所有权 依据“与租赁 租赁分为融资 租赁和经营租赁，并指出“如果一项租赁实质上转移了与资产所有权相关的全部 风险和报酬，那么该项租赁应归类为融资租赁 ，否则应归类为经营租赁。美国、 英国、德国、日本、加拿大、澳大利亚、新加坡和我国香港等均采用了这一分类 规定。 2 1 3 我国对融资租赁的定义 参照国际统一私法协会的定义和规定，中国人民银行制定的融资租赁管理 办法对融资租赁作了规定：融资租赁交易系指一方( 出租人) 根据另一方( 承租人) 提出的租赁财产的规格及所同意的条款，或承租人直接参与订立的条款，与第二 方( 供货人) 订立供货合同并与承租人订立租赁合同，以支付租金为条件，使承租 人取得所需工厂、资本货物及其他设备的一种交易方式。实质上是指转移了资产 所有权的全部风险和报酬的租赁。所有权最终可能转移，也可能不转移。 以上众多的定义可以看出，各国对融资租赁的定义各有不同，但也有基本相 似的内容，其中包括了三个当事人，由承租企业指定设备，两个以上的合同、租 期和租金。 2 2 融资租赁基础理论的简要评述 大多数理论研究对现有资本市场的假设往往是完美的，认为没有交易成本、 没有信息的获得成本且每个人都可获得信息、没有破产成本和没有税收。完美的 资本市场意味着金融市场上存在能够满足融资人不同需要的各种金融工具。在这 些假设暗含的金融市场完全竞争的情况下，出租企业和借款人会以相同的方式评 估一个公司的借款和租赁债务，因而导致租赁成本等于借款成本，公司选择租赁 和借款购买并无差异。现实中，资本市场并不完善，此时，借款和租赁这两种金 融工具的评估方法可能就会不一样。交易成本和信息成本等各项市场不完善因素 的存在，以及代理冲突如逆向选择的存在，导致了融资租赁理论的产生。这些理 6 论主要有税率差别理论、债务替代理论、代理成本和破产成本理论。 2 2 1 税率差别理论的简要评述 税率差别理论认为，融资租赁之所以存在的最主要原因是承租企业和融资租 赁公司能从融资租赁资产那里得到不同程度的税收收益。在其他因素不变的情况 下，这些利益越大，融资租赁就越吸引人。在实践上，融资租赁资产的实际税收 收益就是资产在折旧期内计提的折旧所带来的避税收益。高税负的企业从低税负 的企业租入资产，由于融资租赁资产可以在税前计提折旧，因而高税负的企业就 可以获得较大的税收收益，这样一来，承租企业得到了实质资产所有权折旧带来 的税收收益。同时，承租企业会将融资租赁资产折旧所带来的税收收益以融资租 赁费用的形式部分转让给出租企业，这样出租企业通过出租资产也充分获得了税 收上的好处，在此基础上，出租企业和承租企业都获得了融资租赁的税收收益。 因此，决定融资租赁存在价值的不是税收本身，而是不同企业实现税收收益能力 的不同。这些不同可以归纳如下：( 1 ) 企业间不同的税率。( 2 ) 企业过去和现在不同 的应税所得水平。( 3 ) 可选择低额税带来的不同影响。 2 2 2 债务替代理论的简要评述 债务替代理论认为，融资租赁是企业借款融资的一种替代形式。m y e r s ， ( 1 9 7 7 ) ，认为融资租赁和借款筹资是固定的、契约式的义务，是资金市场上两种 不同的融资工具。对于企业来说，两者都是可以采取的融资方式。通常，企业需 要的融资数额在事先总是经过研究明确的，企业融资租赁增加的结果总是借款筹 资的减少。在探讨融资租赁和税收相关的同时，金融理论界也存在融资租赁是企 业借款筹资的一种替代手段的说法。b o w m a n ( 1 9 8 0 ) 对1 9 7 3 年美国9 2 家企业数 据分析，a n g 和p e t e r s o n ( 1 9 8 4 ) 对1 9 7 6 1 9 8 1 年间美国6 0 0 家企业的t o b i t 分析及 f i n u c a n e ( 1 9 8 8 ) 对1 9 8 1 1 9 8 5 年间美国6 0 0 家企业的t o b i t 分析结果均显示融资租 赁与借款租赁呈显著性正相关关系。m u k h e r j e c ( 1 9 9 1 ) 通过对财富5 0 0 强中的1 0 3 位财务主管的问卷调查显示，4 7 的认为两者是相互替代的，3 1 认为两者是独 立的，2 2 认为两者是相互补充的。因此，融资租赁是应运而生的，它可以缓解 企业，尤其是中小企业银行借款难的现实问题。 2 2 3 代理成本和破产成本理论的简要评述 代理成本和破产成本理论认为，代理成本和破产成本的存在是融资租赁存在 7 委托人的利益最大化而行动。同样，当企业向外部投资者融入资金以后，两者就 形成了委托代理关系。外部投资者的目的是收回本金并获得比较稳定的报酬， 企业筹资的目的是用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目，两者的目标并不 一致。虽然外部投资者知道借出资金是有风险的，并且己经把这种风险的相应报 酬纳入考虑范围，体现在未来的报酬之中。但是，筹资合同一旦成为事实，资金 到了企业，外部投资者就失去了控制权，企业可能为了自身利益而伤害外部投资 者的利益。如为了提高公司利润，向更多的外部投资者筹资，使原有借入资金的 风险增加，从而损害原有外部投资者的利益。而融资租赁则比借款更容易避免这 种问题。同时，如果承租企业或借款企业破产清算，出租企业的境况要比借款者 好一些。融资租赁以承租设备本身作为担保物，一般不需要额外的担保或抵押， 对财产的所有权确保了出租企业的安全，出租企业拥有被租赁资产的所有权，承 租企业违约时，出租企业可收回租赁资产，损失较小。而借款者即使有资产作保 证，在债务违约时，贷款人取得资产也较困难并且成本较高。融资公司的风险越 高，资本提供者越愿意以融资租赁的方式提供资本。由于融资租赁方式有避免事 前破产成本的好处，出租企业可以通过降低融资租赁支出的方式将其中部分好处 转移给承租企业，这也是代理成本和破产成本理论认为融资租赁存在的原因。 2 3 国内外融资租赁研究概述 2 3 1 国外融资租赁研究 9 0 年代初期，英国租赁学者b e n n i eh n u n n a l l y ，j a m e ss s c h a l l h e i r n ， k v k a m a t h 在他们的著作c o r p o r a t el e a s ea n a l y s i s ) ) ( b e n n i eh n u n n a l l y , 1 9 9 1 ) 、 l e a s eo rb u y ：p r i n c i p l e sf o rs o u n dd e c i s i o nm a k i n g ) ) ( j a m e ss s c h a l l h e i m ，19 9 4 ) 和t h ep r i n c i p l e sa n dp r a c t i c eo f l e a s i n g ) ) 涨v k a m a t h ，1 9 9 6 ) q b 分别从融资租赁的 融资功能、特点、原则等方面来介绍融资租赁，把融资租赁分为传统租赁和现代 8 租赁，并把现代租赁作了详细划分，提出了杠杆租赁( l e v e r a g el e a s e ) 、出售回租 ( s a l ea n dl e a s e b a c k ) 、厂商租赁( v e n d o rl e a s e ) 等。9 0 年代中期后，学者的研究 集中到租赁在资本市场的应用上。s h a w nd h a u d a y 的l e a s es e c u r i t i z a t i o n ) ) ( s h a w nd h a l l d a y , 19 9 4 ) 和c h r i sb o o b y e r 的l e a s i n gf i n a n c e ( c h r i s b o o b y e r ，1 9 9 7 ) 中，对租赁债券证券化进行了研究，认为其属于信贷资产证券化的 一部分。 2 0 0 0 年前后，学者们的研究重点更加具体。如c h r a p p a ，c a r la n dt o m f l i c k i n g e r 的al e a s 堍c o m p a n y sg u i d et oe q u i p m e n tm a n a g e m e n t ) ) ( c h r a p p a ， c a r la n dt o mf l i c k i n g e r , 19 9 4 ) 、b u z zd o e r i n g 的( ( s h o u l dy o ul e a s et h e b u z zo n l e a s i n go rn e x tv - e m c l e ? ( b u z zd o e r i n g ，1 9 9 8 ) 、j a n e tp o r t m a n ，f r e ds s t e i n g o l d 的( l e a s i n gs p a c e f o ry o u rs m a l lb u s i n e s s ) ) ( j a n e tp o r t m a n ，f r e ds s t e i n g o l d ，2 0 0 0 ) 和s h a w nd h a l l a d a y 的ag u i d et oe q u i p m e ml e a s i n g ( s h a w nd h a l l a d a y , 19 9 8 ) 都针对具体市场和消费者，对融资租赁作为第二大信用手段进行分析，突出了融 资租赁相对于银行信用等信用方式的特点和优势。除了西方学者外，日本学者宫 内义彦对融资租赁也作了深入地研究。宫内义彦和西方学者a l a n ，r i c h a r d ，c h r i s 等都认为融资租赁相比银行信贷等融资方式有着自己的优势，对于促进投资，拉 动经济增长，有很大贡献。对于处在快速发展时期的发展中国家来说，融资租赁 能发挥更大的经济促进作用。为加快融资租赁业的发展，政府须做好法律、税收、 会计制度及行业监管四方面的工作( 宫内义彦，1 9 9 0 ) 。 2 3 2 国内融资租赁研究 1 9 8 1 年荣毅仁先生借鉴国外经验，通过中国国际信托投资公司组建东方国 际租赁有限公司和中国租赁有限公司从而将融资租赁这一先进的金融业务模式 和营销业务模式引入中国。在这以后随着融资租赁在我国的发展，对该行业的研 究也逐渐增多。早期，我国学者对融资租赁的研究工作主要集中在融资租赁国外 经验的介绍和实务研究方面，如金融租赁理论与实务( 田玲、田华，1 9 9 8 ) ， 金融租赁导论( 王豫川，1 9 9 7 ) ，融资租赁会计( 王少勇，1 9 9 3 ) ，信托与 租赁( 左毓秀，1 9 9 8 ) ，国际租赁的理论与实务( 史燕平，1 9 9 6 ) 等。这些著作 都是从融资租赁实务的某个方面来进行研究，对我国租赁业的发展和实践起了重 要的指导作用。2 0 0 0 年后，由于租赁业发展的四大支柱：法律、会计准则、税 9 收和监管的建设基本完善，使得各公司的经营活动有了依据，经营管理也较以前 更为规范有序，融资租赁行业的政策环境和业务环境得到了明显改善。另外，我 国融资租赁业在理论和实践经验的积累以及对国外先进经验的借鉴基础上，不断 进步，变得更加成熟，整个融资租赁业开始走向规范、健康发展的轨道。这个时 期的研究主要集中在下述几个方面：一是对于融资租的宏观经济效应的研究，探 讨融资租赁在促进经济发展、改善资本结构及产业结构中所扮演的角色。融资 租赁及其宏观经济效应( 史燕平，2 0 0 4 ) ，从微观到宏观，对融资租赁的理论进 行了辨析。现代融资租赁对中国经济的促进作用( 沙泉，2 0 0 0 ) 、融资租赁在 资本市场中的作用( 屈延凯，2 0 0 0 ) 等，都指出了融资租赁在国家经济和企业的 发展中所发挥的作用，提出融资租赁有利于产业结构的调整、基础设施的建设， 并指出融资租赁可以与政府的宏观政策相结合，起到拉动投资等作用。中外融 资租赁的比较研究一对我国的启示( 蒋振声、周英章，2 0 0 0 ) ，则从比较的角度 分析了我国的融资租赁业。二是融资租赁实务研究的深化。如融资租赁原理及 实务( 史燕平，2 0 0 5 ) 、租赁项目评估中的几个问题( 罗晓春，2 0 0 2 ) 、融资租 赁理论探讨与实务操作( 裘企阳，2 0 0 1 ) ，租赁行业监管问题探讨( 裘企阳， 2 0 0 3 ) 融资租赁风险管理( 程东跃，2 0 0 6 ) 等，都对我国融资租赁业近期的发展 情况和遇到的问题进行了研究和探讨。三是融资租赁在具体行业中的运用情况研 究。主要包括融资租赁在具体行业中的应用、运作方式、需注意的问题等。如“构 建船舶与融资租赁船舶的财务决策研究 ( 邵瑞庆，2 0 0 2 ) ，房屋融资租赁的探 讨( 裘企阳，2 0 0 1 ) 、租赁与保险业的关系( 沙泉，2 0 0 2 ) “铁路客运专线融资 问题与对策”( 谭光明，2 0 0 5 ) 等。这些文章结合融资租赁业务在具体行业中的 运用情况进行分析，对于这些行业的融资租赁实践起着重要的指导作用。 l o 第3 章融资租赁的国内外发展与现状 3 1 融资租赁的发展与演变 融资租赁通过关联金融、贸易与生产，将银行信用、商业信用、消费信用有 效组合从而实现资源优化配置，是一种融贸易、金融、租借为一体的特殊金融产 品，属准金融业务，。出租人本质上提供的是金融服务而不是简单的租借服务。 ， 融资租赁的起源开始于1 9 5 2 年在美国成立的世界上首家专业性租赁公司一美国 租赁公司，此后在英国得到了继续发展，于1 9 6 0 年在英国成立了第一家合资租赁 公司一商业租赁公司。随着租赁业务的开展，此项业务的金融功能与便利得到越 来越充分的展示，并在欧洲的德国、法国及亚洲的韩国、日本受到了市场的欢迎 得到迅速的发展。迄今在美国，就有6 0 以上的企业运用了融资租赁这一融资方 式，3 0 0 0 多家公司在经营融资租赁业务。融资租赁已经成为仅次于银行与银行、 证券、保险、信托并称为的现代商业社会金融五大支柱产业( 朱家贤，1 9 9 9 ) 。 融资租赁作为一种金融工具，自上个世纪5 0 年代诞生以来，至今已有半个多世纪 的历史。从当时经济领域的新生事物到现在成为仅次于银行信贷的第二大金融工 具，融资租赁的发展经历了不同的发展阶段。国际租赁业权威学者阿曼波先生将 融资租赁的发展划分为五大阶段( 张极井，1 9 9 7 ) ： 3 1 1 简单融资租赁阶段 对于世界上几乎每一个国家来说，这一时期的租赁第一次以区别于传统租赁 ( r e n t a l ) 的形式，作为真正的融资产品出现。租赁仅仅是一种融资手段，即在租 赁期满时，承租人已经全部支付租金后，以名义上的货价购买了租赁设备。阿曼 波认为，一般地说这一时期有5 7 年的时间，这一阶段的融资租赁具有以下特征：( 1 ) 租赁合同不可解约性。即承租人在租期结束之前不能以退还租赁物件为条件而提 前终止合同。( 2 ) 租赁设备的所有权最终转移。租赁期满后，出租人将全部收回其 融资并获得相应回报，承租人将以名义价格或根据约定无偿地从出租人那里获得 租赁设备的所有权。( 3 ) 租金期均等。一般地讲，融资租赁合同约定的租金金额每 期都是相同的，而且时间跨度一般也相同。 3 1 2 创新性的融资租赁阶段 随着市场的不断扩大以及竞争的日益激烈，融资租赁开始进入第二个发展阶 段。在这一阶段，出租人开始设计多种融资租赁模式，同时为承租人提供租赁期 满后的多种选择。这一时期租赁产业在许多国家获得巨大发展，具有很大的市场 占有率和渗透率。这一阶段融资租赁的重要特征在于它的创新性，即为尽可能满 足承租人的需求，出租人设计多种多样的租赁形式，以增强市场竞争能力。特别 应当提到的是，由于融资租赁的标的大多以大型专有设备为主，因此许多机械、 电子等工业设备的制造商在这一阶段开始创建自己的租赁公司，作为销售本公司 产品的重要促销手段。 3 1 3 经营性租赁阶段 经营性租赁阶段的特点是，承租人在租赁期满后，可以返还租赁设备，许多 经营性租赁都是全方位的服务租赁( f u l l s e r v i c el e a s e ) 。如设备的安装、维护以 及培训等都设计包含在租赁交易之中。在经营性租赁阶段，承租人变得非常精明 和专业，他们不仅考虑租赁本身，而且将租赁作为融资工具而广泛地接受和使用。 3 1 4 租赁的新产品阶段 竞争的日趋激烈，出租人经营方式的日益创新以及技术转让交易的不断增长 都推动租赁产业进入了新的发展阶段一租赁的新产品阶段。在这一阶段，经营性 租赁交易变得非常复杂，包含着复杂的最终选择条款、提前中止的选择权、设备 翻新和升级、技术更新以及类似的许多新的内容。这一阶段产生了许多新的产品， 如证券化( s e c u r i t i z a t i o n ) 、风险租赁( v e n t u r el e a s e ) 和合成租赁( t h et i el e a s e ) 。 3 1 5 租赁成熟阶段 融资租赁进入成熟期后，业内出现了产业的稳定联合，这种联合是通过兼并、 合并、合资、股票操作等形式进行。这是因为这一阶段的市场竞争更加激烈，租 赁公司的日益减少，市场渗透率逐渐稳定，业内开始出现“大鱼吃小鱼”，重新 洗牌的发展趋势。大的租赁联合体重新寻求市场定位，而竞争能力弱、服务水平 差、资金薄弱的企业则要退出市场，国际融资租赁交易蓬勃发展。阿曼波先生认 为，美国租赁业已于1 9 9 5 年进入产品成熟阶段。随着电子商务业的突飞猛进， 网上租赁( e 1 e a s i n g ) 业务也开始发展。一些发达国家已成功地解决了网上支付、 1 2 网上签约、配送服务以及电子商务法律等技术问题，这些国家的租赁公司也已开 展网上咨询、网上谈判等业务口因此，不久的将来，租赁可能会迎来一个新的阶 段一网上租赁阶段。 3 2 国外融资租赁的发展与现状 自融资租赁业务于1 9 5 2 年诞生后便在全球范围内主要是欧美日韩等发达经 济体得到持续不断的发展与壮大，在国外已成为工程机械设备的主流营销模式( 屈 延凯，2 0 0 4 ) 它本质上作为一项信贷活动，对经济的发展起着越来越重要的作用。 如前所述，据世界租赁年报数据统计，融资租赁已经成为西方国家在债权融 资的资金市场上仅次于银行贷款的第二大融资方式( 蔡伟，2 0 0 5 ) ，在国际资本 市场中占有非常重要的地位，已成为发达国家的一种重要的促进经济发展的资本 工具。在各发达国家中租赁公司业务十分庞大，渗透的行业十分广泛：农业机械， 计算机、建筑设备、发电设备、工业制造设备、医疗设备、矿产石油天然气设备、 办公设备、电信设备、运输工具等。据统计在欧美日韩等国的工程机械产品销售 业务中，6 5 以上是通过融资租赁方式实现的。融资租赁已成为工程机械设备流 通的主渠道。我们熟悉的工程机械巨头卡特彼勒，在其业务系统中，融资租赁业 务和通过常规销售方式实现的业务各占半壁江山，平分秋色。而我国工程机械企 业在这方面的发展则是微乎其微，我国的相关业务中采用租赁形式实现销售的比 例只有2 左右。融资业务金额不到美国的1 、日本的2 或者说韩国的1 0 。这 与我国一直保持高速发展的的经济形势和开始走出国门参与国际竞争的工程机 械产品的销售形势越来越显得不相称。据世界租赁年报( 2 0 0 4 ) 数据显示：2 0 0 4 年全球租赁总额为5 ，7 9 1 3 亿美元，排名前四名的国家分别是美国、日本、德国和 意大利( 见图1 ) ，其中美国租赁总额高达2 ，2 0 0 亿美元，占全球租赁总额的4 0 ，市 场渗透率高达2 9 9 ，8 0 以上的设备是靠租赁得以流通的。 3 2 1 主要国家发展状况 ( 1 ) 美国租赁业的发展状况 随着战后美国经济的起步发展，企业之间的竞争越来越激烈，企业急需大量 资金用于设备更新及扩大生产。但因为当时美国政府推行紧缩的财政政策，使得 1 3 企业无法及时获得所需资金，在这样的背景下，1 9 5 2 年世界上第一家专业性租 赁公司美国租赁公司诞生了。随后，融资租赁业在美国发展迅速。从近年来的 统计数字来看，美国的租赁成交额逐年增长，对美国经济的影响越来越大，即使 在经济衰退时期，租赁业仍能保持繁荣和发展。美国的租赁公司主要分为以下几 类：( 1 ) 银行所属或与银行有关的租赁公司。( 2 ) 从属于制造商的租赁公司；( 3 ) 独立的 租赁公司。( 4 ) 其它类型的租赁公司，如保险公司、投资银行、养老金信托组织， 私人公司、其它金融机构、个体出租者以及其它任何拥有资本可用以投资的租赁 机构。几乎所有的美国公司都接受租赁，或做过租赁，租赁影响着美国经济的每 一个方面。而政府对租赁业的管理与主动扶持，则是现代租赁业发展的重要保证。 ( 2 ) 欧洲租赁业的发展状况 2 0 世纪6 0 年代初，欧洲的金融机构从美国租赁获得成功的经验中，看到了 租赁对发展工业信贷的重要性，提出将租赁作为一种获得设备的有效融资手段， 并从美国引进现代融资技术。如同美国的其他技术一样，租赁融资在欧洲获得了 高度评价和顺利发展。如今租赁已成为欧洲各国在资金营运、资本形成中的重要 手段，对各国经济发展( 尤其是在经济不景气时) 起到了其他融资方式所无法替代 的作用，从而取得了任何一种融资方式所不能比拟的长足发展。在欧洲，绝大部 分的出租人由银行附属机构充当。但近年来，越来越多的制造商把租赁当作帮助 销售产品的新手段加以利用，参加到租赁行业的队伍中来。由于欧洲的二手设备 市场不太发达，因此经营性租赁不多，进行租赁业务的主要形式是融资性租赁。 欧洲大部分国家将融资性租赁分为节税租赁和非节税租赁两类，节税好处因各国 税利制的不同而异。 ( 3 ) 日韩租赁业的发展状况 日本现代租赁业是从1 9 6 3 年成立的日本国际租赁公司开始的，到1 9 8 6 年时已有 租赁经营机构2 9 8 家。随着日本经济的发展，现代租赁业也不断壮大，9 0 年代 初达到高潮，1 9 9 1 年租赁交易额曾达到8 8 万亿日元，之后稍有回落。1 9 9 8 年 受亚洲金融危机的影响下降较快，1 9 9 8 年租赁交易额为7 1 4 万亿日元，比上年 度下降9 9 。2 0 0 4 年日本租赁业务额达到7 4 4 1 亿美元，居世界第二位。日本 的租赁公司以综合性租赁公司为主，大多数公司由金融机构和综合商社投资而 成，各大金融机构均与租赁公司保持密切关系。另外，还有部分以销售本企业产 1 4 品为目的的厂商租赁公司，如日立租赁公司、日本电气租赁公司和松下电器国际 租赁公司等。韩国