（工商管理专业论文）BOT融资方式在港口基础设施中的应用探讨.pdf

复旦大学m a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 掂西y i i 6 3 5 5 摘要点 ( 我国关于国民经济和社会发展第十个五年计划纲要提出，要建立 健全：畅通、安全、便捷的现代综合运输体系，要加强沿海主枢纽港口大 型集装箱运输系统、专业化散货运输系统及主要港口出海航道建设，建设 上海国际航运中心，但目前上海港建任务存在诸如航道水深不足，港口设 备陈旧，泊位能力不足等问题，而建港又面临资金严重不足的现状，因此 如何拓宽融资渠道，利用国际资金正成为人们关注的重要课题。广厂 b o t 融资方式是国际融资方式中较新的一种，它已日益引起我们国家 政策部门的高度重视。本文就全国的港口建设，并针对即将成为国际航运 中心的上海港，探讨b o t 方式在港口基础设施建设的可行性。 b o t 融资方式即建设一经营一移交( b u i l d o p e r a t i o n t r a n s f e r ) 。 港口基础建设采用b o t 方式，即由外国投资者作为承包商负责港1 3 基础设 施建设( 包括筹集建设资金) ，运营和维护。性一定特许经营期限内，由 承包商向使用设旌的用户征收使用费、通行费，同时获得合理回报，特许 经营期满后，再把这整个项目无偿移交给国家或政府管理，我国港1 3 建设 使用b o t 融资方式至少具有五点好处。j 本文采集了国内外运用b o t 融资方 式进行项目建设的成功先例并作了介绍分析。 ( 港口基础设施建设，尤其是面临着巨大建设任务的上海港建设，采用 b o t 方式融资能克服其他融资方式的弊端，但由于实务中，b o t 方式尚未 在港1 3 建设中被采用，有许多具体操作问题有待探讨，j 有关g o t 方式是否 适合港口基础建设上使用、有关b o t 投资对象的确定、有关经营期的定价 问题、有关政府应如何采取措施来帮助b o t 方式的顺利运作等一系列问题 都是b o t 方式能否成功的关键。他是本文第二部分着重阐述的内容。 从经济学角度看，港口有技术经济特征和基本经济特征。技术经济特 征决定了港口b o t 方式的实用性；基本经济特征中，公共产品与准公共产 品性决定了b o t 方式的投资对象是诸如码头、仓储、泊位等的经营性产业 性基础设施：规模经济性和自然垄断性决定了港1 3 定价政府须放弃部分经 济利益，并采用公共定价，l 此外，政府可以利用其外部效益性，采取灵活 a 、一，一。 复旦大学旧 学位论文 8 0 t 融资方式在港口基础设旅中的应用探讨 的优惠政策，吸引外资建港，而经济效益性将涉及b o t 方式中的收费标 准、工期、税率、通胀率等诸多因素，本文作了解实地探讨。 陛旦基型丝蓝建设运用b o t 方式融资，虽然尚无先例，但是国内外有 很爹运用b o t 融资方式进行其他基础设旌建设的成功典范可供学习参考。 要消除港口建设的紧迫性与国家建设资金严重缺乏之间的矛盾，就应结合 中国国情，通过改善经济、社会、法律和政治等投资环境，推行有中国特 色的b o t 融资方式，积极吸引外资早日建成能满足经济建设需要的现代化 的港口。矿 。 、j 、 关键词：融资项目”港日勃凌b o t 墨呈查兰坠兰垡堕奎竺堂堕塑鲤型堂堂皇星盟 a b g t r a c t w it ht h er a p i dd e v e l o p m e n to f o u rn a t i o n a le c o n o m y ，p o r t i n f r a s t r u e t u r ec a n c h i n ai sn o wf a c i n 。 c a p a c i t y isin s u f f 0 ft h es t a t e o w n e d p r o j e c t t1 n a n c l n g i n t ot h eb o tp r o j e p a p e rc o n c e n t r a t e s c h a r a c t e r is t i c s t h ef u n dd e m a n d f o l1 0 w i n g i t sa p p li c a ti o n f o c u s e so nt h e n a r u r a lm h o wt h e s e f i n a n ci n g i nt h o f f o t h e 1 n n o tm e e tt h en e e df o rw a t e r w a yt r a n gv a r i o u sd i f f i c u l t i e s t h ep r e s e n t i c i e n t ，w h e r e a s t h ec o n s t r u c t i o na n d p o r t s a r ei n e f f i c l e n t t h i st h e s i s t os o l v et h eu n f a v o r a b l es i t u a t i o n c t f i n a n c i n go np o r t sb u i l d i n g t h e o nt h ea n a l y s i so ft h en a t u r ea n d p o r t sa n dh o wb o tp r o j e c t f i n a n c i n r p o r t sb u il d i n g s p o r t a t i o n ， p o r t o p e r a tl n g r e s o r tt o a n di n q u i r e p r e s e n t e e o n o mi e gs a t i s f i e s d i s c u s s i o no fb e tp r o j e c tf i n a n c i n gm e t h o d s i n f r a s t r u c t u r ec o n s t r u c t i o n ，t h i st h e s i s a t t r i b u t e so fp o r t s ，s u c h o n o p 0 1y ，e x t e r n a l e c o n o m i e sa n d a t t r i b u t e si n f l u e n c et h ec h o i c e m e t h o d s is t h e s i s ，p o r t sa r ec a t e g o r i z e d s c a l e ，e c o n o m i cp e r f o r m a n c e sa n dt h e t e n t a t i v es t u d yo nt h e s ep o r t s ，i ti s m e t h o d so fb o tf i n a c i n gs h o u l db ea p p c h a r a c t e r i s t i c s a sq u a s i p u b li cg o o d s ， h i g hr e t u r nr a t i oa n d o fb o tp r o j e c t r i s k s s u g g l l e d a c c o r d i n gt ot h e i r i n v o l v e d a f t e ra e s t e dt h a td i f f e r e n t t op o r t so fd i f f e r e n t a11t h e s er e s e a r c h e sm a yb et a k e l la sr e f e r e n c e sf o r t h e a d m i n i s t r a t i o no f d e p a r t m e n t st h e y f u n d so np o r t i n p o r ta u t h o r i t i e sa n do t h e rr e l e v a n t m a ya l s of a c i l i t a t et h ei n v e s t m e n to ff o r e i g n f r r a t r u c u t u r e k e y w o r d s ：p r o j e c tf i n a n i n g ，p o r t s ， b o t 一3 ，；： 3 复旦大学i 旺 a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 引言 随着国民经济的迅速发展，我国基础设施，尤其是各大城市的基础设 施正感到愈来愈不能适应，并日益成为制约经济迅速发展的瓶颈。 朱镕基总理早在九界全国人大一次会议中就强调政府要拿出较多的财力 加强国内基础设施建设。今年三月召开的九届全国人大四次会议通过了 关于国民经济和社会发展第十个五年计划纲要，作为一份指导性文 件，纲要提出了加强基础设施建设，建立综合运输体系的要求，要建 立健全畅通、安全、便捷的现代综合运输体系；要加强沿海主枢纽港口大 型集装箱运输系统、专业化散货运输系统及主要港口出海航道建设，建设 上海国际航运中心。可见国家政府一直把基础设施建设作为一项重大任务 来对待。 中国的港口建设是中国基础设施建设的一个重要组成部分，是支撑中 国经济发展的一个重要产业。在国民经济和社会发展“九五”计划和 2 0 1 0 年远景规划中也提出：交通要充分发挥运输方式的优势，集中力量 建设一批高质量高效率的重点骨干工程，加快形成若干运输大通道。但港 口建设资金短缺形势依然相当严峻。 一般来说，基础设施的投资总额在数亿到几十亿人民币，靠国内资金 来源和政府的财力支持无法满足这一庞大资金需求，因此，如何利用国际 融资正成为人们关注的重要课题。 应该说，外国投资者正普遍看好经济稳步发展的中国市场，目前，世界 经济正处于又一个上升期，有大量国外资金正在寻找投资方向，如果在我 国港口建设方面能抓住这一机遇，充分深入研究国际融资方式，相信能在 我国港口建设中取得丰硕成果。 b o t 融资方式是国际融资方式中较新的一种，它已日益引起我们国家政 策部门的高度重视。中国发展b o t 投资方式，是国家计委早在制定“八 五”吸收外资计划中就提出来的。多年来，世界乃至中国上海都有b o t 融 资方式的成功例子，b o t 已不断为大家所熟悉。但目前为止，中国港口建 设尚未采用过b o t 方式融资。 本文想就全国的港口建设，并针对即将成为国际航运中心的上海港，来 探讨b o t 方式在港口基础设施建设的可行性。 复旦大学硒a 学位论文b a t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 1 b o t 融资方式简介 1 1 b o t 融资方式涵义 l1 1 基本涵义 b o t 方式即建设一运营一移交( b u i l d - - o p e r a t i o n - - t r a n s f e r ) 万 式，一般指一项合同安排，规定由承包商( 或项目承担者) 负责某一项基 础设施的建设( 包括筹集建设资金) 、运营和维护。在一定期限( 特许经 营期) 内，承包商可以向使用设施的用户征收适当的通行费、使用费、租 用费和其他收费，以使其能够回收其运营、维护的支出和对项目的投资， 同时获得合理的回报。特许经营期满后，再把整个项目无偿移交给国家或 政府进行管理。b o t 方式实际上是政府与国外承包商合作经营基础设施项 目的一种特殊运作模式。 在正常情况下，一个国家出于国家安全、社会需要和公共利益等方面 的考虑，一般都规定由本国政府机构或公有机构来负责其基础设施项目的 建设和发展。但基础设施项目建设所需的大量投资给各国政府带来了沉重 的财政负担，特别是广大发展中国家面临基础设施建设的任务繁重而本国 建设资金又严重缺乏，同时基础产业稳定的市场利润又吸引着私营资本， 由此促使了b o t 方式的产生和发展。b o t 方式的实质就是政府将本国那些 本该由公有机构承担建设和运营的基础项目，通过授权方式特许给国内外 某些私营机构来建设和运营，以“市场”来换取项目建设资金，而且政府 对项目不承担任何融资性业务，对投资不作出任何投资回报方面的承诺或 保证。 b o t 融资方式在我国被称为“特许权融资方式”，其涵义是指国家或 地方政府部门通过特许权协议，授予签约方的外商投资企业( 包括中外合 资、中外合作、外商独资企业) 承担公共性基础设施( 基础产业) 项目的 融资、建造、经营和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资 建造项目的所有权，允许向设旌使用者收取适当的费用，由此回收项目投 资、经营和维护成本并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将设施无 偿地移交给签约方的政府部。因此，b o t 方式是一种利用外资进行我国基 础设旅建设的重要融资方式。 b o t 方式在实际运行过程中已衍生出2 0 多个变种，如：b o o t ( b u i l d o w n o p e r a t e t r a n s f e r ) ，即建设一拥有一经营一转让：b o o ( b u i l d o w n o p e r a t e ) ，即建设一拥有一经营；b r t ( b u i l d - r e n t t r a n s f e r ) ，即建设一 租赁一转让；b o o s t ( b u i l d o w n - o p e r a t e s u b s i d i z e t r a n s f e r ) ，即建设 一拥有一经营一补贴一转让；b t o ( b u i l d t r a n s f e r o p e r a t e ) ，即建设一转让 一经营，等等。这些方式的操作内容与b o t 方式大同小异。 复旦大学m a 学位论文 f 5 0 3 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 一个典型的b o t 项目可以由下列框图表示： 设计合同 r 翮 建设合同 圜 经营合同 陉酉 b o t 融资方式的性质是项目融资，即以项目本身的资产和项目未来的收 益作为抵押来筹措资金的一种融资方式。 1 1 2 b o t 融资方式的三个阶段 ( 1 ) b u i l d 一建设阶段 此阶段一般由政府在多个重大项目中选定采用b o t 融资方式的项目，然 后进行资产评审，通过一定方式并招标，最后确定b o t 项目的承办人。确 定后的承办人独资或与他人合资，并提交项目融资与项目实施方案的有关 文件。此阶段可申请成立项目公司，政府根据b o t 项目承办人的申请，批 准成立项目公司，并与项目公司签定特许权协议。项目投资者全面负责资 金筹集、设计、施工建设，直至整个项目建成并投入使用。 ( 2 ) 1 i 2 o p e r a t i o n 一经营阶段 项目建成后，投资者自行经营、管理、维护，并按项目合同协议，获得 所在地的各种优惠条件，使投资者在一定期间( 特许经营期) 内能获得相 应的投资回报。 ( 3 ) l 1 3 t r a n s f e r 一转让阶段 在其项目经营的“特许期”期满并获取一定利润后，按项目合同要求将 全部项目移交所在地政府或政府指定的部门管理。由于港口建设的b o t 项 目特许期较长( 一般需1 5 3 0 年或更长时间) ，因此，当初承办的工作 人员可能已不在岗位上，而且项目内容移交繁杂，如资产评估、债务清 偿、纠纷和仲裁，利润分红等等，因此要求完全按照b o t 合同的要求来履 行。至此，b o t 融资项目全部结束。 3 、港口b o t 方式中的各因素 一 合同双方：港务部门代表国家与项目建设公司落实签定特许权合同， 并监管合同的执行。合同另一方多为外国投资者。 - 筹资渠道：承建商可以从国外筹集建设基金，也可从国内渠道筹资。 复旦大学帅a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 一 项目公司：应是外商独资公司或以外资为主的中外合资公司。 一 分包企业：咨询、设计、施工、工程监理等企业，可为国内企业也可 外国外企业。 一投资对象：港口中的经营性项目，如码头、泊位、仓库堆场等。 1 2 b o t 融资方式优点 b o t 有其不同于其他融资方式的优点，以下就其自身及其对港口基础设 施建设的优点来具体分析。 1 2 1 b o t 方式自身优点分析 b o t 作为一种新型融资方式对业主政府会带来以下好处： ( 1 ) 有利于减少政府直接的财政负担。政府通过采用让私营企业筹资 建设、经营的方式来参与基础项目建设，可将原来必须用于这些方面的资 金转用于其它项目的投资和开发，改善了政府对建设项目全由自身负责的 局势。 ( 2 ) 避免政府的债务风险。由于b o t 项目的建设资金由私人企业负责 筹措，政府不承担项目的贷款债务，从而减少项目建设经费超支的风险， 又不会影响国际金融机构对政府规定的借贷限额。 ( 3 ) 有利于提高项目的运作效率。因为b o t 项目一般都涉及到巨额资 金的投入，以及项目周期长所带来的风险，由于有私营企业的参加，贷款 机构对项目的要求就会更严格，另一方面私营企业为了减少风险，获得较 多的收益，客观上就促使其加强管理、控制造价，以更好的服务，更低的 价格使最终消费者受益。 ( 4 ) 可提前满足社会与公众的需求。采用b o t 方式，在私营企业的积 极参与下，使一些本来急需建设而政府目前又无力建设的基础设施项目， 在政府有力量建设之前，提前建成发挥作用，从而有利于全社会生产力的 提高。 ( 5 ) 可以给大型承包公司提供更多的发展机会，有利于刺激经济发展 和就业率的提高。 ( 6 ) 由于外国的私营公司( 特别是那些来自发达国家的) 参加了项目 的建设和管理，业主国可以从中学到和获得许多为运作管理该项目所需的 先进技术、工艺诀窍和机械设备等。 1 2 2 我国港口建设使用b o t 方式的好处 ( 1 ) 能够缓解我国港口基础设施建设中建设资金短缺的矛盾。采用 b o t 融资方式扩大了港口建设的融资渠道，可以利用b o t 所具备的特殊优 越性更多地吸引外商与私人财团对我国港口建设的投入。在b o t 方式操作 中，自始至终政府不需要出一分钱，可以解决国家在港口建设中大资金投 入量的困难，从根本上弥补政府对港口基础设施投入的不足，同时将原来 复旦大学m 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 计划用于该项目的投资转而投向其它项目中去，大大加快我国经济建设的 步伐。 ( 2 ) 优于从国外政府、银行和其它金融机构贷款。利用贷款虽然也 是引进外资的一种有效方式，但此法会增加我国债务负担，据资料统计， 至1 9 9 5 年底我国外债规模已达1 0 0 亿美元，还债高峰期已临近，继续以 贷款举债为主要外资融资途径来加强港口基础设施建设，国力将难以承 受，另一方面，从有关资料上看，我国大量用于基础设施建设的世界银 行、亚洲开发银行和日本海外协力基金的贷款规模也开始受到限制，难以 再扩大。采用b o t 方式既不增加国家债务负担，又能加快我国经济建设的 步伐。 ( 3 ) 有助于我国产业结构升级，使外商投资在国家宏观调控下更好 为经济建设服务。随对外开放，1 9 7 9 1 9 9 3 年，我国利用外资协议资金达 3 1 3 7 亿美元，其中协议利用外资额约2 2 7 8 亿，实际利用约6 4 2 亿美元， 但外商直接投资中，大部分外资投放于加工工业、房地产等方面，用于基 础工业和基础设施的外商只有2 左右，协议外资金额仅占总协议金额的 1 4 左右。所以，b o t 方式可推动我国利用外资的产业结构升级，使外资 多投于我国基础设施建设，同时满足港口基础建设的需要。 ( 4 ) 能够获得投资方的先进技术、设备和管理方法，提高整体管理 水平和经营效率。在上海航运中心建设中急需的就是深水港、深水航道这 些需要国际先进技术的项目。 ( 5 ) 将政府对港口建设中一部分或全部风险转到外商或者是私人财 团的身上。所有项目的融资责任也被转移到投资的合同方或直接投资者。 1 3 适用b o t 方式融资建设项目的特征 b o t 是一种项目融资。发展商回收项目投资的一途径是项目建成后在 授权期内运营项目或销售项目产品所产生的收益，并往往是以此种项目收 费权或产品销售权作为担保而取得建设项目的贷款，也就是说，这种贷款 是一种无追索权或有限追索权的融资，在项目本身无力补偿投资时，发展 商无权以项目是政府授权为借口而要求取得补偿。因此，b o t 融资方式一 般适用于竞争性不强的行业，在一个国家或地区的基础设施建设领域中， 那些能通过收费获得收入的设施和服务项目均可适用b o t 融资方式。可以 应用b o t 融资方式的项目类型包括：电站、高速公路、铁路、桥梁、隧 道、港口、机场、水库、仓库、通讯设施、环保设施等。这些基础设施项 目建设周期长，投资量大，但收益稳定受市场变化影响小，风险小，对私 人投资者有一定的吸引力。 1 4 国内外成功的b o t 先例 发达国家很早就有了b o t 方式投资的实例，1 9 8 7 年的澳大利亚悉尼港 海底隧道工程，1 9 8 7 年的英法海底隧道工程，1 9 9 2 年的英国巴金电站工 程都是成功地采用了b o t 方式融资建设的。 复旦大学m b a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 发展中国家马来西亚，其运用b o t 融资模式建造的高速公路项目，被 认为是一个成功的典范，在国际金融界获得了很高的评价。该项目最初是 由马来西亚政府负责建设，但由于财政困难无法继续建设下去，于是该国 政府采取了b o t 融资方式。经过两年的项目建设、经营、融资安排谈判， 政府与当地的马来西亚联合工程公司签署了建设经营南北高速公路的特许 权合约，该公司为此成立了项目子公司南北高速公路项目有限公司。 该项目的b o t 融资结构由三部分组成：1 、政府特许权合约，是整个b o t 项目融资的核心。政府通过提供3 0 年的建设经营特许权，使得高速公路 得以按计划建设并投入使用，而且通过项目的建设和运营带动周边经济发 展。2 、项目投资者和经营者，是b o t 项目融资的主体，即项目子公司一 一南北高速公路项目有限公司。其除了股本资金投入外，还需要负责项目 建设的组织、与贷款银行谈判安排项目融资，并经营和管理此高速公路。 3 、项目的国际贷款银团。英国摩根格兰福投资银行作为融资顾问，为项 目组织了为期1 5 年总金额达2 5 3 5 亿马来西亚元( 9 2 i 亿美元) 的有限 追索项目贷款。贷款银团被要求承担项目的完工风险和市场风险。由于政 府提供了项目最低收入担保，市场风险相对减轻了，而公路项目可分段建 设、分段投入使用，因而完工风险亦有所减少。采用了b o t 模式，对于马 来西亚政府来说，既使得高速公路按原计划建成并投入使用，促进国民经 济的发展，又节省大量的政府建设资金；对于项目投资和经营者来说，可 以从特许权经营及工程承包中获得十分可观的收益。该项目中的风险特点 主要是：l 、建设期比较长，此期间风险较高；经营期成本较低，此期间 风险就较低。2 、由于公路项目可以分段建设、分段投入使用、分段取得 收益，故完工风险相对较低；公路使用者数量和使用费价格的不确定性使 得项目市场风险提高，所以政府在特许权合约中关于最低收益担保的条款 是关键条件。3 、项目所在国金融机构的参与对于促成项目融资起着很重 要的作用，因其对本国政治风险、国家风险的分析判断比较准确。 我国广西壮族自治区来宾电厂二期是我国第一个经国家批准的b o t 试 点项目。1 9 9 5 年5 月2 月，国家计委批复广西来宾电厂二期采用b o t 方式 建设。来宾电厂二期工程为2 3 0 万千瓦级发电机组，是规划中广西电网 调峰任务的主要承担者，该项目获得批准标志着中国在能源、交通领域挑 选有项目组织b o t 试点工作的开始。 1 9 9 6 年3 月3 1 日，黄浦江底的第三条快速越江通道，上海首次采用 b o t 方式建设的重大市政工程一延安东路隧道复线，主体结构全线贯通。 工程总投资1 3 8 8 亿元，为解决资金不足的问题，上海市政府及有关部门 领导深化投资体制改革，采用国际通行的b o t 方式。项目由上海市黄浦江 隧道建设公司与中国国际信托投资( 香港集团) 有限公司合作成立的上海 中信隧道发展有限公司投资建设，专营期满后，将无偿归还上海市政府。 为上海在城市基础设施建设中进步拓展利用外资途径，创造了先例，提 复旦大学崛a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 供了示范。 但目前为止，我国利用b o t 方式投资建设的项目毕竟还是少数，特别 是在港口建设中尚未运用，但在这一领域的专家正在关注b o t 这种新型方 式的采用，可以预见b o t 将成为一种趋势。 复旦大学衄 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 2 港口建设与b o t 方式 2 1 港口的重要性与港建任务现状 2 1 1 重要性分析 港口作为主体交通的枢纽和旅客及货物的集散地，在整个运输系 统中历来就起着极其重要的作用。1 9 9 5 年，世界海运量总吨数已接近5 0 亿吨，占世界贸易量的9 0 ，目前，全世界有近1 亿个大中小各类港 口，年吞吐量已超过1 0 0 亿吨。合理的港口布局，适度的港口建设和高 效的港口经营是一个国家发展旅客和货物运输，加强国际交往的重要保 证。不仅如此，港口还是一些国家和地区经济发展的增长点。港口的开 发加速了地区城市化的进程，促进了整个国民经济的发展。 就我国港口城市上海而言，上海港地处长江及黄浦江内，位于长 江三角州东端的上海境内，临江面海，地理位置十分优越，在全国交通 和我国与世界各国的贸易中起着极其重要的作用。虽然上海物产并不丰 富，但凭借其四通八达的交通优势，尤其是上海港便利的内河和海上运 输的优势，使上海已成为我国的经济、金融和贸易中心，并不久将成为 航运中心。 2 1 2 上海港建设的任务与现状 上海港现有公用货主码头泊位2 7 4 个，其中公用码头泊位1 4 0 个，港口泊位数占全国沿海主要港口泊位的1 5 ，万吨数泊位8 7 个，占 沿海主要港口泊位的1 4 。上海港作为物流的主通道，承担全市货物进 出口总量的6 0 和外贸进出口总量9 9 的装卸任务。 上海港虽然经过4 0 多年的建设和发展，已具有相当的生产规模， 但与上海要成为“一个龙头，三个中心”，特别是要建成国际航运中心 相比，仍存在如下问题： l 、航道水深不足，第三、第四代集装箱船无法直接进港。 目前，国际集装箱船已发展到第五代的4 6 0 0 t e u 巨轮，6 0 0 0 t e u 船 也在呼之欲出。而上海外高桥新港区水深仅9 1 2 米，只能停靠3 万吨 级船舶，对上海港只能起分流和解压港作用，第三代集装箱船不能进 入，只能让浅水航轮进行有限地中转，无法同国际大吨位航轮接轨、中 转。这种内河交流港性质的有限中转，在国际多式联运系统中只能起支 线港作用，不能形成国际大循环枢纽港。因此，只有建造可提供第三、 第四代集装箱船停靠的深水外港，上海港才能跻身于国际大循环枢纽港 的行列。 复旦大学m b a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 2 、港口设备陈旧，泊位能力不足。 就目前上海港的现状，港口泊位能力，特别是集装箱泊位能力严重 不足，请看如下数据图表： 项目年 1 9 9 3 1 9 9 41 9 9 5 1 9 9 61 9 9 7 集装箱吞吐量( 万t e u ) 9 4 1 2 01 5 2 7 1 9 72 5 2 7 同上年比 1 3 0 1 2 7 7 0 1 2 7 4 0 1 2 9 1 0 1 2 8 2 0 港口吞吐量( 万? e u ) 1 7 5 9 61 6 5 0 01 6 4 6 6 2 1 6 3 9 71 6 3 9 7 1 同上年比 9 3 8 0 9 9 3 0 9 9 6 0 1 0 0 刀- t e u 图1 ：上海港集装箱吞吐量示意图 3 0 0 2 5 0 2 0 0 1 5 0 1 0 0 j o 以上数据资料来源：中国港口历年来资料统计 由以上图表可见，上海港集装箱吞吐量每年正以惊人的速度增长，且由 图线可预见，吞吐量有不断上升的趋势，如此之大的吞吐量与小吨位港口 很不配套。国际中转贸易在黄浦江内港口区进行，造成黄浦江的超负 荷，这对上海地区社会经济发展，沿海开放地区和长江流域经济的发展 都是障碍，这一极不合理性已直接影响到上海内联外扩，特别是浦东开 发的深度和广度。 3 、建港资金严重不足。 建港资金严重不足，在今后相当长的时期内仍是制约中国港口建设的 主要因素。上海港“八五”期固定资产完成投资创历史新高，但港口建 设负债过重。“八五”期，上海港务局共完成港口建设投资1 7 9 亿元， 比“七五”期增加约7 1 亿。“八五”期末的基建借款余额为1 2 4 亿 元，比“七五”期增加约7 亿元。超额完成投资与借款余额的增加几乎 相等，可以说多完成7 亿元等于多负债7 亿元。进入“九五”，国家提 出要继续建设上海国际航运中心，可以预料建设任务将艰巨，建设资金 的需求量也将更多，同时，“九五”也进入还贷高峰期。因此，建设资 金严重不足已成为当前迫切需要解决的头等大事，不然的话，它将始终 复旦大学m b a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 困扰上海港生产和建设的发展。 2 2 港口建设融资渠道分析 港口建设既然已是上海建航运中心和经济发展的一个迫在眉捷的需要， 而建港又需要如此大额的投资资金，融资就显得更加重要了。 ( 一) 基本融资渠道分析 就中国国内目前的港口建设情况看，港口建设的融资渠道大致有以下 五种形式： l 、政府投资，财政拨入。 我国在传统计划经济体制下，港口实行统收统支的财政政策，港口建 设由国家统一投资。8 0 年代中期后，在财政体制上实行“以港养港”政 策，但由于“政企合一”的弊端，政府仍是投资主体。 作为投资主体的我国政府，长期以来对交通的投入较少。根据世界银 行的统计，经济发达国家对交通运输业的投资，一般占国家总投资的l o 一 4 0 ，发展中国家对交通业的投资约占总投资的2 0 2 8 之间，但我国对 交通的投资从来没有达到过2 0 。因此，在巨大的港口建设资金中，政府 投资从根本上说将只能起到导向和启动作用，大部分建设资金仍需要灵活 的融资方式。 2 、港口企业自筹资金。 有些港口企业，着眼于未来，采用向银行贷款的筹资方式进行扩大再 生产以满足发展的需要。水运基础设施建设的境内贷款是由国家政策性银 行发放的，虽然对港口建设资金的贷款，国家已明确可享受有关财政贴息 政策，但实际工作中未能及时兑现，造成企业债务积累、经济效益滑坡， 又使还贷能力削弱，企业顾了贷款，顾不了发展，处于顾此失彼的状况。 同样，如果企业靠发行建设债券，交通建设债券、股票来筹集社会闲散资 金，那么如何使港口产业这一微利部门吸引投资者，也是一个有待商榷的 问题。看来，此法可行性不大。 3 、境外贷款融资。 自1 9 7 9 年开始，我国政府利用国际金融组织( 世界银行，日本海外协 力资金，亚洲开发银行) 以及外国政府的出口信贷投入沿海一些主要港口 的建设，截至1 9 9 5 年5 月，配套国内投资，建成了1 7 个港口项目，8 0 个深 水泊位，增加港口吞吐能力近l 亿吨。利用外资正在建设中的港口项目有 广州港新沙一期工程，上海港罗泾煤码头工程等。已与外国政府或金融机 构签约，利用外资即将新建的港口项目也有不少。 但是，( i ) 基础设旆虽然利用外资，但世界银行，亚洲开发银行和 外国政府贷款以及国际商业贷款都是通过政府部门或国有专业银行转贷款 方式进行的，虽扩大了增加来源，但并未从根本上改变国家完全承担投资 风险的状况。( 2 ) 由于贷款规模有限一般不超过该项目总投资的t 3 ，所 复旦大学m b a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 困扰上海港生产和建设的发展。 2 2 港口建设融资渠道分析 港口建设既然已是上海建航运中心和经济发展的一个迫在眉捷的需要， 而建港又需要如此大额的投资资金，融资就显得更加重要了。 ( 一) 基本融资渠道分析 就中国国内目前的港口建设情况看，港口建设的融资渠道大致有以下 五种形式： l 、政府投资，财政拨入。 我国在传统计划经济体制下，港口实行统收统支的财政政策，港口建 设由国家统一投资。8 0 年代中期后，在财政体制上实行“以港养港”政 策，但由于“政企合一”的弊端，政府仍是投资主体。 作为投资主体的我国政府，长期以来对交通的投入较少。根据世界银 f - _ _ 复旦大学m b a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 困扰上海港生产和建设的发展。 2 2 港口建设融资渠道分析 港口建设既然已是上海建航运中心和经济发展的一个迫在眉捷的需要， 而建港又需要如此大额的投资资金，融资就显得更加重要了。 ( 一) 基本融资渠道分析 就中国国内目前的港口建设情况看，港口建设的融资渠道大致有以下 五种形式： l 、政府投资，财政拨入。 我国在传统计划经济体制下，港口实行统收统支的财政政策，港口建 设由国家统一投资。8 0 年代中期后，在财政体制上实行“以港养港”政 策，但由于“政企合一”的弊端，政府仍是投资主体。 作为投资主体的我国政府，长期以来对交通的投入较少。根据世界银 行的统计，经济发达国家对交通运输业的投资，一般占国家总投资的l o 一 4 0 ，发展中国家对交通业的投资约占总投资的2 0 2 8 之间，但我国对 交通的投资从来没有达到过2 0 。因此，在巨大的港口建设资金中，政府 投资从根本上说将只能起到导向和启动作用，大部分建设资金仍需要灵活 的融资方式。 2 、港口企业自筹资金。 有些港口企业，着眼于未来，采用向银行贷款的筹资方式进行扩大再 生产以满足发展的需要。水运基础设施建设的境内贷款是由国家政策性银 行发放的，虽然对港口建设资金的贷款，国家已明确可享受有关财政贴息 政策，但实际工作中未能及时兑现，造成企业债务积累、经济效益滑坡， 又使还贷能力削弱，企业顾了贷款，顾不了发展，处于顾此失彼的状况。 同样，如果企业靠发行建设债券，交通建设债券、股票来筹集社会闲散资 金，那么如何使港口产业这一微利部门吸引投资者，也是一个有待商榷的 问题。看来，此法可行性不大。 3 、境外贷款融资。 自1 9 7 9 年开始，我国政府利用国际金融组织( 世界银行，日本海外协 力资金，亚洲开发银行) 以及外国政府的出口信贷投入沿海一些主要港口 的建设，截至1 9 9 5 年5 月，配套国内投资，建成了1 7 个港口项目，8 0 个深 水泊位，增加港口吞吐能力近l 亿吨。利用外资正在建设中的港口项目有 广州港新沙一期工程，上海港罗泾煤码头工程等。已与外国政府或金融机 构签约，利用外资即将新建的港口项目也有不少。 但是，( i ) 基础设旆虽然利用外资，但世界银行，亚洲开发银行和 外国政府贷款以及国际商业贷款都是通过政府部门或国有专业银行转贷款 方式进行的，虽扩大了增加来源，但并未从根本上改变国家完全承担投资 风险的状况。( 2 ) 由于贷款规模有限一般不超过该项目总投资的t 3 ，所 复旦大学船a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 以无法解决港口建设的巨额资金。 ( 3 ) 又由于“八五”期是债务最高的 一个时期，就上海港而言，“八五”期末的基础建设借款余额1 2 4 亿 元，比“七五”期增加约7 亿元，而“九五”期要进入还贷高峰期。因此 如要在九五期继续上海国际航运中心建设，满足最多的资金需求量，单靠 借外债是不行的，需另辟捷径。 4 、外商直接投资。 根据中国政府有关部门的现行规定，在统一规划，双方互利的条件 下，鼓励中外合资建设并经营公用码头泊位，允许中外合资租赁码头，允 许外商独资建设货主专用码头和专用航道。据不完全统计，近几年港口业 直接投资数额已超过3 5 0 亿元人民币，在同期港口建设中，外商投资比重 已远远超过铁路、公路及民用航空等行业，成为我国港口建设中最重要的 国际融资方式。( 见附表一：外商投资大陆港口主要项目一览表) 9 0 年代我国港口建设吸引外资的工作虽已有了实际性发展，但与我 国巨大的港口投资需求比较，还只是杯水车薪，为了加快港口建设步伐， 拓宽港口建设融资渠道，我们还需运用更为灵活的融资方式来推动港口融 资渠道的多元化和多样性。 5 、融资租赁方式。 融资租赁以“融物”代替融资，这一形式在交通运输业已很普遍。 9 8 6 年4 月罗马国际私法统一协会制定了国际融资租赁统一规则， 1 9 8 8 年5 月，由包括我国在内5 5 个国家参加的渥太华会议通过了国际融 资租赁公约，一个日益健全的国际融资租赁市场已形成，并为我国引 进外资发展交通运输起到了促进作用。采用“融资租赁”方式，对占整 个港口投资1 5 2 0 的岸上部分装卸和运输设施进行融资，是使港口及早 完成设备更新，实现装卸现代化的重要途径，但这一方式有它融资方式的 局限性，对于总体港口建设而言，仍没有解决资金短缺的问题。 2 2 b o t 融资方式与其他融资方式建港的不同特点 b o t 融资方式除了具有一般项目融资方式的有限追索权的共有特点 外，它与传统基础设施投资不同，b o t 方式是由私人企业参与港口项目的 投融资，从而使项目风险承担方从政府移交到私营企业，使投资主体、经 营主体、责任主体变成多元化的主体，从而分散风险。以下，着重以外商 直接投资方式( 中外合资，中外合作，外商独资) 为代表，分析b o t 投资 方式不同于它的独特特点。 复旦大学船 学位论文b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 b o t 方式利用外资直接投融资 性质项目融资直接融资 融资主体政府部门和私营公司国内企业和国外企业 成立方式采用国际招标和竞争方式来选择 采用无竞争性的协议 项目承担方方式 过程中的涉及因是一项系统过程，要求港口项目 施行过程相对简单得 素投资者、项目建设者、政府部 多，涉及方相对少， 门、金融机构、保险公司等部门该方式成功与否取决 有良好的协调和合作关系，并要于中外方的谈判。 求以土地、能源、通讯等因素为 基础进行实旖，因此b o t 的成功 与否取决于政府给予的有力支 持。 风险分担 港口项目投资风险一般全部或大 风险由投资方共同承 部分由项目承办方承担担 经营管理方式 一般在政府许多范围内，由建设按双方合同约定或国 方依自己的经营管理模式进行家有关法规进行 合同期满后转让建设方把港口基础设施项目转让 标的按合同约定转让 行为给我国政府 给其中一方或合同约 定的另一方，或将项 目解散终止 中国发展b o t 方式，是国家计委在制定“八五”吸收外资计划中最早 提出来的。以上比较分析，我们可以看至q b o t 方式的操作十分复杂，它的 成功涉及到各方当事人( 政府投资者、承建商、经营商和融资机构) 的利 益平衡与否，但一旦此方式成功，可以引进大量的外围资本参与基础设施 建设，为港口产业经济迅速腾飞提供强有力的支持。随着我国社会主义市 场经济的逐步建立，b o t 投资方式所要求的外部条件正在逐步具备。我们 希望b o t h 。s 成为我国港e l 建设资金筹措渠道之一，来解我国港口建设的燃 眉之，急。 ；体港口特，征分卡厅号q i 方式苛于零零琢碡掣。 港口，作为基础设旅，有不同于一般工业项目的特征，又由于它本身 的特征性，有不同于其他基础设施的经济特征。本节力图从港口特征出 复旦大学帕a 学位论文 b o t 融资方式在港口基础设施中的应用探讨 发，分析港口项目的b o t 方式适用性及其对b o t 项目中若干要素影响与建 议。 港口经济特征，总的来说可分为技术经济特征和基本经济特征。 技术经济特征基本经济特征 ( 1 ) 建设工期长( 1 ) “公共产品”及“准公 ( 2 ) 投资额大共产品”性质 ( 3 ) 营运寿命长( 2 ) 规模经济性 ( 4 ) 经济效益低，社会效益好( 3 ) 自然垄断性 ( 5 ) 风险大( 4 ) 外部效益性 2 3 1 技术经济特征港口b o t 的适用性 港口建设的周期很长，一般从项目准备上马到项目竣工投产，一般需 历时3 4 年，偿还贷款约需5 l o 年一个港1 3 项目的投资额都是上百亿， 而b o t 融资方式的优点就是通过项目公司来筹集大额资金用于建设，一般 一亿美元以上。又由于港口项目的营运寿命很长，因此允许8 0 t 方式下的 外商在一定期间内经营港口，以回收投资，获得利润，而在经营期以后的 港口仍可由政府长期经营。至于港口建设经营的高风险，更可以通过b o t 方式来多方分担，分散风险。所以港1 3 基础设施在资金不足，又急需融资 的情况下，是适合用b o t 方式融资的。b o t 适用于那些能通过用户收费取得 收益的设施，这类项目尽管建设周期长，投资量大，但收益稳定，受市场 变化影响小，风险小。 2 3 2 公共产品与准公共产品性质b o t 方式在港口建设的投资对象。 我们把港口基础设施进行分类，对于不同类型性质的港1 3 项目应采取 相应不同融资政策。而b o t 方式适合的投资对象也只是部分港1 ：3 设施。 从广义上说，港口基础设旖可分为社会性基础设施和产业性基础设 施，从狭义上分，可分为公益性基础设施和经营性基础设施。社会性和公 益性基础设施指的是航道、灯塔、防波堤和航标等。经营性和产业性基础 设施指的是仓库、堆场、码头、各类装卸机械和港1 ：3 作业船舶。 社会性的公益性港口服务具有公共产品的性质。所谓公共产品是指即 使由某人消费，其他人仍可消费的物品，如空气和国防措施，这物品的 消费具有很强的非排他性，即任何人都可以消费这类物品而不受限制。港 口中的航道、灯塔、航标、无线电导航等公益性社会性设旖具有这一性 质，这些设施的提供者不仅无法阻止用户对这些设施的使用，而且很难收 取提供这些设施服务的费用。所以此类公益性社会性设施不是b o t 方式的 投资对象，一般来说这类设施必须靠政府投资。 复旦大学i i i b a 学位论文