（工商管理专业论文）X公司股票上市交易所选择研究.pdf

西北 _ 业大学m b a 论文 摘要 随着中国社会主义市场经济的快速发展，股票市场融资成为企 业新 的融 资渠道 。现在中国企业上市 已有海 内外 的多个 国家 的证券 交易所可供选择 ，那么企业应该在哪里上市呢?这个问题对谋求上 市的企业来说 是十分重要的战略性 问题 ，因为上市地选择 的正确 与 否直接决定上市的成败，更在相当程度上决定了企业未来的发展。 本文认为 ，上市地 的选择应 当根据企业 自身状况来做决策 ，上 市地选择是复杂 的同时也应 当是科学理性的决策过程 。本论文在收 集大量的数据及信息的基础上，主要使用系统工程的多目标决策基 本理论及研究方法对上市地 的选择进行研 究和验证 ，将 上市地选择 问题数量化、模型化，从而为企业上市工作的科学决策提供参考。 本文 以 x钢铁集 团公司为对象对 上市地选 择 问题进行研究 。在 研究过程中，本文使用分层序列法将决策分为三步。第一步首先分 析 了该企业 的发展战略，以及该企业上 市与发展战略的关系，从而 得出该企业最重视的上市地各战略要素， 通过对这些战略要素分析， 作出了该企业海外上市的方向性决策。第二步以上市运作成功的可 能性为依据 ，排除 了风险明显太大的几个海外交易所 。第三步分析 了影响上市地选择的一般性影响要素，并使用层次分析法对剩余交 易所进行了量化分析，得出了决策排序。确定比较项权重使用了两 两比较法 ，并对各层 比较矩阵进行 了一致性检验。 本文根据优化 决策作出了初步的上市方案 ，以验证决策的可行 j性。 文章最后对 该研究及其推广 效果作 出了总结和评估 。 关键词 : 证券交 易所 公司战略 多 目标决策 西北土业大学m b a 论文 abs t r ac t wi t h t h e r a p i d d e v e l o p me n t o f c h i n e s e ma r k e t e c o n o m y , i t h a s b e e n t h e n e w c h a n n e l o f a c c o mmo d a t i n g f u n d f r o m t h e s t o c k ma r k e t chi nes e s e c u r i t y e n t e r p r i s e s e x c h a n g e s cur r ent can i n t h e wo r l d g o p u b l i c w i t h a l o t o f c h o i c e s o f t h e t h e n w h i c h s t o c k ma r k e t t h e y c h o o s e t o e n t e r i s t h e s t r a t e g i c k e y p o i n t f o r t h o s e e n t e r p r i s e s . t h e r i g h t n e s s o f t h e i r c h o i c e s d i r e c t l y d e c i d e s t h e r e s u l t o f t h e i r g o i n g p u b l i c , a n d f u r t h e r mo r e d e c i d e s t h e f u t u r e d e v e l o p me n t o f t h e e n t e r p r i s e . a c c o r d i n g t o t h e a u t h o r , t h e s e l e c t i o n o f s e c u r i t y e x c h a n g e s h o u l d b e d e c i d e d b y t h e c o r p o r a t i o n i t s e l f , i n t h e me a n w h i l e , t h e d e c i s i o n i t s e l f s h o u l d b e a c o m p l e x a n d s c i e n t i f i c d e c i d i n g p r o c e s s . t h e t h e s i s s t u d i e s a n d t e s t i f i e s t h e p l a c e w h e r e t h e c o r p o r a t i o n s h o u l d s e l e c t f o r g o i n g p u b l i c t h r o u g h t h e a p p r o a c h e s o f s y s t e m e n g i n e e r i n g - mu l t i p l e o b j e c t i v e d e c i s i o n s o n t h e b a s i s o f q u a n t i t a t i v e d a t a a n d ma t e r i a l t h e a u t h o r c o l l e c t e d . t h e a u t h o r i n n o v a t i v e l y ma k e t h e s e l e c t i o n o f s e c u r i t y e x c h a n g e q u a n t i f i c a t i o n a n d f o r mu l a t i o n , w h i c h c a n p r o v i d e e f f e c t i v e r e f e r e n c e t o ma k e s c i e n t i f i c d e c i s i o n s f o r t h o s e e n t e r p r i s e s i n t e n d i n g t o g o p u b l i c . t h e t h e s i s h a s a s t h e s u b j e c t t o d o t h e r e s e a r c h . i n h i s s t u d y , t h e a u t h o r d i v i d e s t h e s t r a t e g y i n t o t h r e e s t e p s b y me a n s o f a l i g n me n t a t d i f f e r e n t l e v e l s . f i r s t , t h e d i r e c t i v e s t r a t e g y i s ma d e t o s e l e c t o v e r s e a s s e c u r i t y e x c h a n g e s比r x s t e e l c o r p o r a t i o n t o g o p u b l i c t h r o u g h s t r a t e g i c f a c t o r s a n a l y s i s . t h o s e f a c t o r s a r e c o n c l u d e d a g a i n s t t h e s t u d y o f i t s d e v e l o p me n t s t r a t e g y a n d t h e r e l a t i o n s h i p w i t h i t s g o i n g p u b l i c . f o r t h e s e c o n d s t e p , s o me o v e r s e a s s e c u r i t y e x c h a n g e s w i t h h i g h r i s k s a r e e x c l u d e d o n t h e p o s s i b i l i t y o f g o i n g p u b l i c 曲北工业大学m b a 论文 s u c c e s s f u l l y . t h i r d l y , s o me c o mmo n i n f l u e n c i n g v a r i a b l e s a r e a n a l y z e d a n d g e t t h e b e s t d e c i s i o n t h r o u g h t h e q u a n t i t a t i v e s t u d y o u t o f a n a l y t i c a l h i e r a r c h y p r o c e s s . ke y wo r d s : s e c u r i t y e x c h a n g e , c o r p o r a t i o n s t r a t e g y , m u l t i p l e o b j e c t i v e d e c i s i o n s 西 北 工 业 大学 m b a论文 1绪论 1 . 1 研究背景及选题意义 x钢铁有限公司 ( 以下简称 x公司)始建于 1 9 9 3年，经过十年 的快速发展， 现已形成年产连铸钢坯 1 0 0 万吨，生铁 1 0 0 万吨， 发电 7 5 0 0万度的生产规模。公司目前主要产品为连铸钢坯，附属产品有 液氧，液氢等，出厂合格率为百分之百，产品在全国各地，以及国外 都有销售。是 x市最大的民营企业。 该企业 2 0 0 2年实现销售收入十亿元，实现利润总额一亿四千万 元 。今年 1 - 1 0月产量 6 2 . 7万吨 ，同比增 长 2 8 . 3 % ;实现销售收入 1 3 . 2 3亿元 ，同比增长 了 1 . 2 % ，利润 1 . 3亿元 ，同比增长 3 1 . 2 % 。预 计 2 0 0 3年产钢 8 0万吨，销售收入 工 8 亿元，实现利税 3 亿元。 公司今年开始将用 3 - 5年时间投资 4 0 亿元，今年投资 1 5亿元， 扩大钢铁产量并新建 3 5 0 0 m m中板生产线，可年产 1 0 0万吨中板，增 加销售收入 3 0亿元 。 第二步投资 2 5 亿元 ， 进一步增加钢铁产量并建 设薄板生产线， 形成年产薄板 1 5 0 - 2 0 0万吨规模。规划工程 建成后该 企业将成为年产钢 4 5 0 - 5 0 0万吨， 销售收入超 1 0 0亿元 的大型钢铁联 合企业 。 从该企业现在的财务状况， 赢利能力来看， 要实现企业的发展规 划面临较大的资金缺口，而民营企业融资难是短期内难以解决的问 题。 结合该企业发展战略的综合考虑， 董事会经研究论证决定将该企 业上市 。 随着中国社会主义市场经济的快速发展， 股票市场融资成 为企业 新的融资渠道。 越来越多的企业认识到上市融资的好处。 许多经营 良 好， 发展迅速的企业通过 上市筹集到了资金， 满足了企业规模快速扩 西 北 工 业 大学 m b a论文 1绪论 1 . 1 研究背景及选题意义 x钢铁有限公司 ( 以下简称 x公司)始建于 1 9 9 3年，经过十年 的快速发展， 现已形成年产连铸钢坯 1 0 0 万吨，生铁 1 0 0 万吨， 发电 7 5 0 0万度的生产规模。公司目前主要产品为连铸钢坯，附属产品有 液氧，液氢等，出厂合格率为百分之百，产品在全国各地，以及国外 都有销售。是 x市最大的民营企业。 该企业 2 0 0 2年实现销售收入十亿元，实现利润总额一亿四千万 元 。今年 1 - 1 0月产量 6 2 . 7万吨 ，同比增 长 2 8 . 3 % ;实现销售收入 1 3 . 2 3亿元 ，同比增长 了 1 . 2 % ，利润 1 . 3亿元 ，同比增长 3 1 . 2 % 。预 计 2 0 0 3年产钢 8 0万吨，销售收入 工 8 亿元，实现利税 3 亿元。 公司今年开始将用 3 - 5年时间投资 4 0 亿元，今年投资 1 5亿元， 扩大钢铁产量并新建 3 5 0 0 m m中板生产线，可年产 1 0 0万吨中板，增 加销售收入 3 0亿元 。 第二步投资 2 5 亿元 ， 进一步增加钢铁产量并建 设薄板生产线， 形成年产薄板 1 5 0 - 2 0 0万吨规模。规划工程 建成后该 企业将成为年产钢 4 5 0 - 5 0 0万吨， 销售收入超 1 0 0亿元 的大型钢铁联 合企业 。 从该企业现在的财务状况， 赢利能力来看， 要实现企业的发展规 划面临较大的资金缺口，而民营企业融资难是短期内难以解决的问 题。 结合该企业发展战略的综合考虑， 董事会经研究论证决定将该企 业上市 。 随着中国社会主义市场经济的快速发展， 股票市场融资成 为企业 新的融资渠道。 越来越多的企业认识到上市融资的好处。 许多经营 良 好， 发展迅速的企业通过 上市筹集到了资金， 满足了企业规模快速扩 西北 工 业 大学 m b a论文 张对资金的巨大需求。 同时企业取得 上市地位明显提高了企业的形象 和知名度，提高子企业信用级别，从而增加了债务融资规模，降低了 融资成本。 : 较早时候内地企业上市主要以内地 a股市场为主， 能获准在海外 上市并最终上市成功的企业非常少。 但随着越来越多海外上市企业的 成功尝试，国家对国内企业境外上市的鼓励及支持态度逐渐明晰t 附 录 、 、 ， 、 、 二 。更多的谋求上市的企业眼光己经不再局限于 a股市场，现 在中国企业上市已有多种渠道，通常有以下几种选择: ( 1 ) 上海或深圳交易所，a股 ( 2 ) 香港交易所 ，h股或红筹股 ( 3 ) 新加坡交易所 ( 4 ) 美国纽约证券交易所，纳斯达克交易所 ( 5 ) 加拿大多伦 多交易所 ( 6 ) 澳大利亚证券交易所 ( 7 ) 英 国伦敦证券交易所 ( 8 ) 日本证券交易所 既然有了选择， 我们就面临一个在哪里上市的决策问题。 这个决 策十分重要，首先， 公司在哪个交易所上市是谋求上市的企业首先 需要考虑的战略性 问题 。 上 市地点的选择需要结合公司发展战略， 融 资的时间紧迫性， 融资额要求， 公司内部管理环境及外部市场环境综 合考评，如何科学的选择上市地点很重要也有研究的必要。 其次，上 市地点的选择是上市工作开始的基础， 选择会计师事务所， 律师事务 所的选择等都应该以此为依据。 再者， 上市地选择的正确与否直接决 定上市本身的成败 ，更在相 当程度上决定了企业未来 的发展 。 事实上，各交易所上市规则，制度，融资能力，活跃程度，上市 成本 ，国际影响 ， 对 内地企业的接受程度 ，市场的构成和 内外部环境 西北 工业 大学 m b a论文 各不相同，而我们选择上市地要能达到以下要求: ( 功符合公司发展战略 ( 2 ) 公司已经或能够符合证监会上市规定 ( 3 ) 公司已经或能够符合该交易所上市规定 ( 4 ) 有利 于争取最大 的融资额 ( 5 ) 相对较低的融资成本 ( 6 ) 有利 于保持后市价格稳定及交投畅旺 ( 7 ) 上市难度 相对较小 可以看到以上这些方面对企业上市工作的重要性根据不同企业 自身实际情况各不相同， 而且一些方面之间存在着动态的联系， 因此， 整个决策过程是一个复杂的综合分析比较的过程。 以往靠企业决策层 简单的讨论决策显然盲 目性太大。 现在也有一些企业愿意听从会计师事务所或律师事务所等中介 服务机构的建议， 但这样也存在一些问题: 他们往往倾向于自己熟悉， 以前业绩较好，各种资源丰富，地理上较近的交易所，而忽视企业的 真正需要; 他们往往为 了片面追求上市成功率或融 资额而忽视企业的 真正需要。事实上， 即便是很专业的中介机构对上市地点选择决策的 建议也都是缺乏数据基础和分析研究的。 我认为， 上市地的选择应当 由企业 自身来做决策， 并应当使用科学理性的决策方法在大量数据及 信息的基础上经过比较，分析和研究后作出。 综上所述，我们应当认识到上市地选择对上市成败与上市融资效 果最优化的重要性， 同时也应当认识到上市地选择是复杂的同时也应 当是科学理性的决策过程。 但是由于我们能有多个上市地选择的时间 还不长，同时我们许多企业对管理科学化，决策理性化的认识仍然不 深 ，因此相关问题 的研究比较少见 。 本论文希望在收集大量的数据及信息的基础上， 使用统计， 系统 西北 工业 大学 m b a论文 工程，决策学，战略管理，金融，财务等多学科的基本理论及研究方 法对该企业上市地的选择进行研究和验证，将上市地选择问题数量 化，模型化，从而不仅为该企业上市工作的科学决策提供参考，同时 也初步摸索类似问题的研究方法及研究思路， 以供其他谋求上市的企 业借鉴。 投 资银行或 咨询公司也可以也应该为企业提供上市地点的评 估服务，希望本文的研究能起到抛砖引玉的作用。 同时， 使管理科学化，决策理性化是现在许多中国企业应当重视 的问题。 我们 m b a学员更应当将此深深植入脑海， 而综合使用多学科 的管理知识解决实际管理决策问题正是 m b a学生对所学知识的实际 应用和 实战检验 。 1 . 2国内外相关研究现状 国内外对于企业上市研究的文献非常丰富，经济学家，大学，金 融研究所等都对有关企业上市的方方面面作 了大量深入细致 的研究。 但对于企业上市地选择的问题相关研究和文献却相当的r乏。 虽然现 在许多专家 已经认识到企业上市地点的选择对企业上市工作的重要 j性， 他们在许多场合提 出了应 当重视此问题 ， 在一些相关的文章和研 究中也有所提及 ， 但总的说来现在还仅是一些定性 的、 未成系统的想 法。 真正使用科学的决策方法将上市地选择问题数量化， 模型化的研 究和实践很少。 分析相关研究缺乏的原 因， 我认为可能是因为在 国外企业上市一 般都选择本地交易所， 而现在基本上主要经济发达国家交易所都只有 一到两家 ，即使有两家的也是有 明显区别和侧重的 ( 例如主板和创业 板) 。因此该问题并不引起人们的注意。 现在国内企业上市选择较多， 但 由于时间尚短， 虽然该问题 已经引起重视但还没有许多深入的研究 和实践。 随着上市企业， 金融机构以及专家们对此问题的重视和研究， 西北 工业 大学 m b a论文 工程，决策学，战略管理，金融，财务等多学科的基本理论及研究方 法对该企业上市地的选择进行研究和验证，将上市地选择问题数量 化，模型化，从而不仅为该企业上市工作的科学决策提供参考，同时 也初步摸索类似问题的研究方法及研究思路， 以供其他谋求上市的企 业借鉴。 投 资银行或 咨询公司也可以也应该为企业提供上市地点的评 估服务，希望本文的研究能起到抛砖引玉的作用。 同时， 使管理科学化，决策理性化是现在许多中国企业应当重视 的问题。 我们 m b a学员更应当将此深深植入脑海， 而综合使用多学科 的管理知识解决实际管理决策问题正是 m b a学生对所学知识的实际 应用和 实战检验 。 1 . 2国内外相关研究现状 国内外对于企业上市研究的文献非常丰富，经济学家，大学，金 融研究所等都对有关企业上市的方方面面作 了大量深入细致 的研究。 但对于企业上市地选择的问题相关研究和文献却相当的r乏。 虽然现 在许多专家 已经认识到企业上市地点的选择对企业上市工作的重要 j性， 他们在许多场合提 出了应 当重视此问题 ， 在一些相关的文章和研 究中也有所提及 ， 但总的说来现在还仅是一些定性 的、 未成系统的想 法。 真正使用科学的决策方法将上市地选择问题数量化， 模型化的研 究和实践很少。 分析相关研究缺乏的原 因， 我认为可能是因为在 国外企业上市一 般都选择本地交易所， 而现在基本上主要经济发达国家交易所都只有 一到两家 ，即使有两家的也是有 明显区别和侧重的 ( 例如主板和创业 板) 。因此该问题并不引起人们的注意。 现在国内企业上市选择较多， 但 由于时间尚短， 虽然该问题 已经引起重视但还没有许多深入的研究 和实践。 随着上市企业， 金融机构以及专家们对此问题的重视和研究， 西北 工业大学 m b a论文 更多更好 的方法 ，理 论应 该被提 出和检验 。 1 . 3研究思路和方法 1 . 3 . 1 研究思路 ( 助了解掌握企业发展战略，依据战略需要分析得出企业上市决策 以及使用分层序列法先排除不适合的交易所，确定上市总的方向。 ( 2 ) 掌握企业发展现状，取得财务数据 ( 3 ) 熟悉证监会上市规定 ( 4 ) 取得各交易所详细规章制度，背景资料及相关数据资料 ( 5 )设计比较项， 用两两比较法计算权重， 进行一致性检验 ( 6 ) 使用层 次分析法得 出相对最优化的决策 ( 7 ) 对优选 决策 ，作 出初步的上市方案 ，进行 可行性分析 1 . 3 . 2研究方法 本论文将针对 x公司企业现状及发展战略的需要 ， 运用 与企业管 理有关的多学科知识， 主要使用系统工程学决策分析中的层次分析法 对上市地加以比较，从而优选出对企业最有利的上市地点， 并根据此 结果作出上市的初步方案。 由于上市地的选择是一种多 目标 决策的问题 ， 在实际决策分析 中又需要加入人的判断， 而该多目标决策实质是解决方案在某种意义 下的排序 ， 因此层次分析法应 当是数量化的解决上市地决策的合适方 法 。 在确定权重系数时使用 了两两 比较法的研究方法 。 在数据 的收集整理过程 中还需用到统计学 的多种相 关方法和理 论， 由于 与本 论文的阐述重点基本无关 ，故虽然使用但 并不详述 。 西北 工业大学 m b a论文 更多更好 的方法 ，理 论应 该被提 出和检验 。 1 . 3研究思路和方法 1 . 3 . 1 研究思路 ( 助了解掌握企业发展战略，依据战略需要分析得出企业上市决策 以及使用分层序列法先排除不适合的交易所，确定上市总的方向。 ( 2 ) 掌握企业发展现状，取得财务数据 ( 3 ) 熟悉证监会上市规定 ( 4 ) 取得各交易所详细规章制度，背景资料及相关数据资料 ( 5 )设计比较项， 用两两比较法计算权重， 进行一致性检验 ( 6 ) 使用层 次分析法得 出相对最优化的决策 ( 7 ) 对优选 决策 ，作 出初步的上市方案 ，进行 可行性分析 1 . 3 . 2研究方法 本论文将针对 x公司企业现状及发展战略的需要 ， 运用 与企业管 理有关的多学科知识， 主要使用系统工程学决策分析中的层次分析法 对上市地加以比较，从而优选出对企业最有利的上市地点， 并根据此 结果作出上市的初步方案。 由于上市地的选择是一种多 目标 决策的问题 ， 在实际决策分析 中又需要加入人的判断， 而该多目标决策实质是解决方案在某种意义 下的排序 ， 因此层次分析法应 当是数量化的解决上市地决策的合适方 法 。 在确定权重系数时使用 了两两 比较法的研究方法 。 在数据 的收集整理过程 中还需用到统计学 的多种相 关方法和理 论， 由于 与本 论文的阐述重点基本无关 ，故虽然使用但 并不详述 。 西北工业 大学 m b a论文 1 . 4研究内容与章节安排 文章分为五章进行分析研究 第一章为研究背景与意义 。本 章 主要 内容为研 究选 题 的背景 拟解决问题的提出、关键点与创新点、本研究的意义 、研究的思路 方法和理论基础以及该研究的现状。 第二章为 x公司上市地选择与公司发展战略的关系研究。本章 主要分析该企业的发展战略以及各战略要素对上市地选择的影响， 并对该企业上市地作出方向性决策。 第三章为 x公司上市地选择的要素分析。本章主要分析影响上 市地选择的一般性影响要素。 确定参与最终比较的交易所，并对这些 交易所的各影响要素分别进行分析比较。 第四章为 x公司上市地选择的优选决策。本文在前两章先使用 分层序列法排除了不合适的交易所，本章将使用层次分析法进行分 析 比较 以得 出优选 决策 。 第五章为决策的可行性分析。本章根据优化决策作出初步的上 市方案，以验证决策的可行性。文中还阐述了该企业决策的修正程 序和 公司的决策机制 。 第六章为结论 。对该研究及其推广效果作出总结和评估 。 西北 f 一 业大学 n t f 1 a论文 2 x公司上市地选择与公司发展战略的关系研究 本章主要分析该企业的发展战略，以及该企业上市与发展战略 的关系，从而得出该企业最重视的上市地各战略要素，通过对这些 战略要索分析 ，作 出了该企 业海外 上市的方 向性 决策 。 2 . 1 x公司发展战略分析 2 . 1 . 1 公司简介 x公司始建于 1 9 9 3年，最初只是一家仅有一座小高炉的村办企 业，由于经营得法 ，抓住 了发展机遇 ，在短短十年的快速发展后，现 已形成年产连铸钢坯 1 0 0万吨，生铁 1 0 0万吨，发电 7 5 0 0万度的生 产规模， 是 x市最大的民营企业， 在河南省所有企业中排名第 5 9位， 河南省所有 民营企业 中排名第 7 位 。公司 目前主要产品为连铸钢坯 ， 附属产 品有液氧 ，液氢等 。 该企业 2 0 0 2年实现销售收入十亿元，实现利润总额一亿 四千万 元。0 3年 上 一 1 0月产量 6 2 . 了 万吨，同比增长 2 8 . 3 % ;实现销售收入 1 3 . 2 3亿元 ， 同 比增长 7 1 . 2 % ，利润 1 . 3亿元 ，同 比增长 3 1 . 2 % 。预 计 2 0 0 3年产钢 8 0万吨，销售收入 1 8亿元，实现利税 3亿元。盈利 能力较 强 。 截至 2 0 0 3年某月，流动资产总额为 4 8 4 2 0万元，流动负债总额 为 7 3 6 3 4万元 ，总资产 为 1 2 3 8 0 9 . 7 9万元 ，总负债 为 1 1 7 0 9 7万元 。 负债率略偏高 。 公司现有职 工 2 6 0 0人，拥 有 1 3 2平米烧结机 一台，2 8平米烧 结 西北 f 一 业大学 n t f 1 a论文 2 x公司上市地选择与公司发展战略的关系研究 本章主要分析该企业的发展战略，以及该企业上市与发展战略 的关系，从而得出该企业最重视的上市地各战略要素，通过对这些 战略要索分析 ，作 出了该企 业海外 上市的方 向性 决策 。 2 . 1 x公司发展战略分析 2 . 1 . 1 公司简介 x公司始建于 1 9 9 3年，最初只是一家仅有一座小高炉的村办企 业，由于经营得法 ，抓住 了发展机遇 ，在短短十年的快速发展后，现 已形成年产连铸钢坯 1 0 0万吨，生铁 1 0 0万吨，发电 7 5 0 0万度的生 产规模， 是 x市最大的民营企业， 在河南省所有企业中排名第 5 9位， 河南省所有 民营企业 中排名第 7 位 。公司 目前主要产品为连铸钢坯 ， 附属产 品有液氧 ，液氢等 。 该企业 2 0 0 2年实现销售收入十亿元，实现利润总额一亿 四千万 元。0 3年 上 一 1 0月产量 6 2 . 了 万吨，同比增长 2 8 . 3 % ;实现销售收入 1 3 . 2 3亿元 ， 同 比增长 7 1 . 2 % ，利润 1 . 3亿元 ，同 比增长 3 1 . 2 % 。预 计 2 0 0 3年产钢 8 0万吨，销售收入 1 8亿元，实现利税 3亿元。盈利 能力较 强 。 截至 2 0 0 3年某月，流动资产总额为 4 8 4 2 0万元，流动负债总额 为 7 3 6 3 4万元 ，总资产 为 1 2 3 8 0 9 . 7 9万元 ，总负债 为 1 1 7 0 9 7万元 。 负债率略偏高 。 公司现有职 工 2 6 0 0人，拥 有 1 3 2平米烧结机 一台，2 8平米烧 结 西j l 工业大学 1 1 b a论文 机一台，4 5 0立方高炉 2座 ，1 2 0立方高炉 3 座 ，3 0吨氧气顶吹转炉 连铸生产线 2条， 1 4 0 0 0立方时制氧机一台， 6 0 0 0立方时制氧机一台， 3 0 0 0千瓦煤气发电机组 3台，1 1 0 千伏变电站一座， 机械化原料厂一 座 。 关联企业有 : 某经 贸公 司 ，全资子公 司，主营 为进 口矿石 。 某物流公司，全资子公司，主营为钢坯、矿石运输。 某纺织公司，持股 4 8 % 的联营公司，主营为纺织。 2 . 1 . 2公司面临的主要问题 该企业是 由一个规模很小的村办企业快速发展而至现在的规模 ， 短短十年间企业资产扩张了几十倍， 现在已经发展成为较大型的钢铁 冶炼企业， 但是存在的许多问题 日益突出，已经是严重阻碍了企业的 进一步发展 。 ( 1 ) 许多建厂 时的低端设备需要更新 口例如两座 1 2 0高炉是初建时 的小高炉，运行己经近十年，能耗高、产率低、运行不稳定，已经 不能适应 生产需要 ，属落后设备 需要更新 。 ( 2 )生产规模需扩大。由于种种原因造成企业主要产品仅有方型钢 坯一种，产品太单一，有坯无材，没有对产品进一步深加工的能力， 因此利润率低，销售受制于人，抗市场风险能力差。由于产量仍有 限，采购及生产没有规模效益， 生产成本很难进一步降低，同时原 料供应商重视度低 ，原料采购保 证不 充分 。 ( 3 ) 办 人 急需全 面提升管理层 次。该企业 由村 办小企业 发展 而来 ，其创 人 组 成 较早 的主要管理者都是农 民， 目前企业的管理层依然是这些 其管理 素质和水平是有 限的。企业快速发展 了，但管理却 远远 没有 跟 上 ，规 章制度不 完善 、财务制度 不健全 、法 人治理 结构 西j l 工业大学 1 1 b a论文 机一台，4 5 0立方高炉 2座 ，1 2 0立方高炉 3 座 ，3 0吨氧气顶吹转炉 连铸生产线 2条， 1 4 0 0 0立方时制氧机一台， 6 0 0 0立方时制氧机一台， 3 0 0 0千瓦煤气发电机组 3台，1 1 0 千伏变电站一座， 机械化原料厂一 座 。 关联企业有 : 某经 贸公 司 ，全资子公 司，主营 为进 口矿石 。 某物流公司，全资子公司，主营为钢坯、矿石运输。 某纺织公司，持股 4 8 % 的联营公司，主营为纺织。 2 . 1 . 2公司面临的主要问题 该企业是 由一个规模很小的村办企业快速发展而至现在的规模 ， 短短十年间企业资产扩张了几十倍， 现在已经发展成为较大型的钢铁 冶炼企业， 但是存在的许多问题 日益突出，已经是严重阻碍了企业的 进一步发展 。 ( 1 ) 许多建厂 时的低端设备需要更新 口例如两座 1 2 0高炉是初建时 的小高炉，运行己经近十年，能耗高、产率低、运行不稳定，已经 不能适应 生产需要 ，属落后设备 需要更新 。 ( 2 )生产规模需扩大。由于种种原因造成企业主要产品仅有方型钢 坯一种，产品太单一，有坯无材，没有对产品进一步深加工的能力， 因此利润率低，销售受制于人，抗市场风险能力差。由于产量仍有 限，采购及生产没有规模效益， 生产成本很难进一步降低，同时原 料供应商重视度低 ，原料采购保 证不 充分 。 ( 3 ) 办 人 急需全 面提升管理层 次。该企业 由村 办小企业 发展 而来 ，其创 人 组 成 较早 的主要管理者都是农 民， 目前企业的管理层依然是这些 其管理 素质和水平是有 限的。企业快速发展 了，但管理却 远远 没有 跟 上 ，规 章制度不 完善 、财务制度 不健全 、法 人治理 结构 西北 工业 大学 m b a论文 不合理 、公司组织结构不 良、家族气氛过浓 。公司还没有一套科学 的、现代化的管理系统，不能符合其经济规模的管理需要，管理的 欠缺 已经严重影响 了企业的正常运行和进一步发展。 ( 4 )融资困难。当前由于一系列主客观因素的制约，我国民营企业 虽然 已经茁壮成长但还面临 诸多问题 ，其中融资难 问题首 当其冲 。 本企业也是如此。企业 自身没有充足的闲余资金用于企业再投资和 再发展:另外，由于持续紧缩，银行惜贷，资金投放量不足，而现 有的信贷资源 由于种种原因总是优先大量投入到国有部门和国有大 中型企业 ，企业信用融资困难重重 ;企业 目前 内部融资 比例 已经相 当高，由于公司没有上市，中国也没有股权交易市场和柜台交易系 统，职工拥有的企业股权难 以流通变现，未来希望再从职工手里募 集资金十分困难。f 2 1 ( 5 ) 企业形象 、知名度 、产 品品牌 需要建立 。企业 目前的产 品主要 是钢坯，作为一种半成品或中间产品，并不直接面对最终使用者， 但随着企业的发展和产品链的扩展，企业将面对更多元化的消费者、 用户 、供应商 、合作伙伴和投 资人，也必须处理更复杂 的社会关系 并面临更多的可用资源和潜在机会 ，企业形象 、知名度 、产 品品牌 将 显得越来越重 要 。 2 . 1 . 3公司的战略规划 公司董事会 己经认识到 ，要在强者如林的钢铁行业存续和发展 ， 解决前述 问题刻不容缓。董事会确定 了企业五年的发展规划。 ( 1 ) 发展企业规模极为重要 ，作为钢铁企业，目前该企业仍然处于规 模不经济的规模水平。准备五年投资四十亿元，技改建设 3 5 0 0 m m中 板生产线一条、薄板生产线一条、棒材生产线一条，结束有坯无材 西北 工业 大学 m b a论文 不合理 、公司组织结构不 良、家族气氛过浓 。公司还没有一套科学 的、现代化的管理系统，不能符合其经济规模的管理需要，管理的 欠缺 已经严重影响 了企业的正常运行和进一步发展。 ( 4 )融资困难。当前由于一系列主客观因素的制约，我国民营企业 虽然 已经茁壮成长但还面临 诸多问题 ，其中融资难 问题首 当其冲 。 本企业也是如此。企业 自身没有充足的闲余资金用于企业再投资和 再发展:另外，由于持续紧缩，银行惜贷，资金投放量不足，而现 有的信贷资源 由于种种原因总是优先大量投入到国有部门和国有大 中型企业 ，企业信用融资困难重重 ;企业 目前 内部融资 比例 已经相 当高，由于公司没有上市，中国也没有股权交易市场和柜台交易系 统，职工拥有的企业股权难 以流通变现，未来希望再从职工手里募 集资金十分困难。f 2 1 ( 5 ) 企业形象 、知名度 、产 品品牌 需要建立 。企业 目前的产 品主要 是钢坯，作为一种半成品或中间产品，并不直接面对最终使用者， 但随着企业的发展和产品链的扩展，企业将面对更多元化的消费者、 用户 、供应商 、合作伙伴和投 资人，也必须处理更复杂 的社会关系 并面临更多的可用资源和潜在机会 ，企业形象 、知名度 、产 品品牌 将 显得越来越重 要 。 2 . 1 . 3公司的战略规划 公司董事会 己经认识到 ，要在强者如林的钢铁行业存续和发展 ， 解决前述 问题刻不容缓。董事会确定 了企业五年的发展规划。 ( 1 ) 发展企业规模极为重要 ，作为钢铁企业，目前该企业仍然处于规 模不经济的规模水平。准备五年投资四十亿元，技改建设 3 5 0 0 m m中 板生产线一条、薄板生产线一条、棒材生产线一条，结束有坯无材 西北 工业 大学 m b a论 文 的现状 ，提 高产品附加值 ，增强企业实力和抗风险能 力。投产后企 业将成为年产刚材 4 0 0 - 4 5 0万吨 ，年销售收入 1 2 5亿元 ，利润总额 1 3 亿 元的大型钢铁联合企业 。 ( 2 ) 各方引进人才、重建管理体系、理顺关系，将企业 由转管理落后 的家族工厂转变为现代化的大公司。 ( 3 ) 继承和发扬本企业重合同守信誉的良好传统，进一步树立企业形 象、扩大企业知名度、创立产品品牌，为企业多元化产品的市场竞 争和企业 长远发展莫定基础 。 为成 功执行 公 司的发展 战略 ，解 决企业融 资 问题 是迫 切需要 的， 另外，各项规划是相互关联相互促进相互制约的，有没有一种步骤， 可 以较好 的兼顾上述战略计划呢?上市给 了我们一个好 的选择 。 2 . 2上市对公司发展的影响分析 2 . 2 . 1 上市对公司发展的潜在好处 上市是一家企业在发展过程中最重要的举措之一， 将会给企业带 来结构性的深刻变化，企业上市标志着企业发展进入了崭新的阶段， 可能会成为企业发展的新契机。乞 a 从战略角度看， 企业上市会带来以 下利益与机遇 : ( 川上市后的股票销售可以直接为企业募集到相当大的一笔资金，可 以直接支持企业规模扩张的资金需求。 ( 2 ) 上市后可以配股及增发方式实现长期的后续融资。 ( 3 ) 提升企业形象。上市意味着企业在赢利、净值、公司治理及会计 标准与报告透 明度等方面都 已经达到 了一定水平 ，从而 可以从供货 商处获得 更好 的付款条件 ，更容 易吸 引新客户和 合资伙 伴 。 西北 工业 大学 m b a论 文 的现状 ，提 高产品附加值 ，增强企业实力和抗风险能 力。投产后企 业将成为年产刚材 4 0 0 - 4 5 0万吨 ，年销售收入 1 2 5亿元 ，利润总额 1 3 亿 元的大型钢铁联合企业 。 ( 2 ) 各方引进人才、重建管理体系、理顺关系，将企业 由转管理落后 的家族工厂转变为现代化的大公司。 ( 3 ) 继承和发扬本企业重合同守信誉的良好传统，进一步树立企业形 象、扩大企业知名度、创立产品品牌，为企业多元化产品的市场竞 争和企业 长远发展莫定基础 。 为成 功执行 公 司的发展 战略 ，解 决企业融 资 问题 是迫 切需要 的， 另外，各项规划是相互关联相互促进相互制约的，有没有一种步骤， 可 以较好 的兼顾上述战略计划呢?上市给 了我们一个好 的选择 。 2 . 2上市对公司发展的影响分析 2 . 2 . 1 上市对公司发展的潜在好处 上市是一家企业在发展过程中最重要的举措之一， 将会给企业带 来结构性的深刻变化，企业上市标志着企业发展进入了崭新的阶段， 可能会成为企业发展的新契机。乞 a 从战略角度看， 企业上市会带来以 下利益与机遇 : ( 川上市后的股票销售可以直接为企业募集到相当大的一笔资金，可 以直接支持企业规模扩张的资金需求。 ( 2 ) 上市后可以配股及增发方式实现长期的后续融资。 ( 3 ) 提升企业形象。上市意味着企业在赢利、净值、公司治理及会计 标准与报告透 明度等方面都 已经达到 了一定水平 ，从而 可以从供货 商处获得 更好 的付款条件 ，更容 易吸 引新客户和 合资伙 伴 。 西北 工业 大学 m b a论 文 的现状 ，提 高产品附加值 ，增强企业实力和抗风险能 力。投产后企 业将成为年产刚材 4 0 0 - 4 5 0万吨 ，年销售收入 1 2 5亿元 ，利润总额 1 3 亿 元的大型钢铁联合企业 。 ( 2 ) 各方引进人才、重建管理体系、理顺关系，将企业 由转管理落后 的家族工厂转变为现代化的大公司。 ( 3 ) 继承和发扬本企业重合同守信誉的良好传统，进一步树立企业形 象、扩大企业知名度、创立产品品牌，为企业多元化产品的市场竞 争和企业 长远发展莫定基础 。 为成 功执行 公 司的发展 战略 ，解 决企业融 资 问题 是迫 切需要 的， 另外，各项规划是相互关联相互促进相互制约的，有没有一种步骤， 可 以较好 的兼顾上述战略计划呢?上市给 了我们一个好 的选择 。 2 . 2上市对公司发展的影响分析 2 . 2 . 1 上市对公司发展的潜在好处 上市是一家企业在发展过程中最重要的举措之一， 将会给企业带 来结构性的深刻变化，企业上市标志着企业发展进入了崭新的阶段， 可能会成为企业发展的新契机。乞 a 从战略角度看， 企业上市会带来以 下利益与机遇 : ( 川上市后的股票销售可以直接为企业募集到相当大的一笔资金，可 以直接支持企业规模扩张的资金需求。 ( 2 ) 上市后可以配股及增发方式实现长期的后续融资。 ( 3 ) 提升企业形象。上市意味着企业在赢利、净值、公司治理及会计 标准与报告透 明度等方面都 已经达到 了一定水平 ，从而 可以从供货 商处获得 更好 的付款条件 ，更容 易吸 引新客户和 合资伙 伴 。 西 北 工业 大 学 m b a论 文 ( 4 ) 企业取得上市地位有助 于提高企业的信用级别，增加债务融资规 模并降低融资成本。例如可以从银行以更优惠、更有利的条件获得 资金，银行通常比较愿意贷款给上市公司，且利率低、担保条件宽。 ( 5 ) 改善企业内部人力资源环境，提高员工积极性和凝聚力。成为上 市公司员工会使员工更感 自豪，更有责任感。公司上市将会使员工 福利和公司业绩更好的结合起来，同时可以采取股票期权等激励措 施吸引人才、留住人才。 ( 6 ) 上市公司的地位使其在未来的收购和兼并活动中可以股权置换 形式进行，避免购并带来的现金支出压力。 ( 7 ) 有利于健全企业的治理结构，规范企业管理，促使企业冲破变革 的阻力，尽快实现从管理落后的乡镇企业向现代化企业的转型，保 证企业 长期稳定的发展 。 2 . 2 . 2 公司上市的潜在问题和需要付出的代价 ( 1 ) 上市时间和费用投入不菲，最后可能高于其他集资方式 ( 包括债 务融资或贷款) 。 ( ) 增加企业的经常性开支，如每年为准备中期报表和年报的开销。 ( 3 ) 需要遵从越来越严格的财务披露要求。 ( 4 ) 股东对公司盈利和提高股息的要求将对企业产生压力。 ( 5 ) 由于股权的摊薄，失却部分对公司的控制权。 2 . 2 . 3上市是公司实现发展战略的必然选择 综合 分析 企业上 市的利弊和发 展战略 可 以发现 ，企业 上市 是本 企业实现发展战略的较好选择，企业上市所带来的有利影响都是企 西 北 工业 大 学 m b a论 文 ( 4 ) 企业取得上市地位有助 于提高企业的信用级别，增加债务融资规 模并降低融资成本。例如可以从银行以更优惠、更有利的条件获得 资金，银行通常比较愿意贷款给上市公司，且利率低、担保条件宽。 ( 5 ) 改善企业内部人力资源环境，提高员工积极性和凝聚力。成为上 市公司员工会使员工更感 自豪，更有责任感。公司上市将会使员工 福利和公司业绩更好的结合起来，同时可以采取股票期权等激励措 施吸引人才、留住人才。 ( 6 ) 上市公司的地位使其在未来的收购和兼并活动中可以股权置换 形式进行，避免购并带来的现金支出压力。 ( 7 ) 有利于健全企业的治理结构，规范企业管理，促使企业冲破变革 的阻力，尽快实现从管理落后的乡镇企业向现代化企业的转型，保 证企业 长期稳定的发展 。 2 . 2 . 2 公司上市的潜在问题和需要付出的代价 (