（工商管理专业论文）河南新机集团财务治理分析.pdf

摘要 摘要 国内外学者对财务治理问题进行了大量的研究，形成了基于公司治理理论 以财权配置为核心的财务治理理论体系。为我们构建河南新机集团财务治理体 系提供了理论基础和指导思想。 本文以河南新机集团为研究对象，运用产权理论、契约理论和委托代理理 论、财权理论和财务分层理论、公司治理理论等为理论基础，对河南新机集团 财务治理进行了全面研究。发现河南新机集团在财务治理中存在的问题主要有： 财务治理目标不明确；财务治理主体不完整；财务治理权配置不合理；财务治 理缺乏有效的决策激励约束机制；财务组织机构设置不科学，财务人员整体素 质不高等。使得解决和完善河南新机集团财务治理问题急待进行。在结合公司 治理结构构建企业财务治理结构基础上，我们明确了河南新机集团的财务治理 目标为协调各利益相关主体之间的权、责、利关系，合理配置财权，以促进决 策科学化和公司价值最大化；明确了其财务治理主体包括新机股份公司的所有 者、新机股份公司、各成员企业的股东大会、董事会、监事会、债权人( 主要是 银行) 、经营层( 各成员企业领导班子) 和集团公司员工；确定了新机集团财务治 理客体就是财权，并且将企业财权在各财务治理主体之间进行了的合理配置； 建立了新机集团财务治理机制；实行集权式控制模式加强内部控制；对集团财 务组织机构和工作流程进行重置。 关键词：财权配置；财务治理；财务治理机制；财务治理行为规范 a b s t r a c t a b s t r a c t t h er e s e a r c h e r si nd o m e s t i ca n di n t e m a t i o n a lf i n a n c i a lf i e l dh a v ec a r r i e do n i n d e p t hs t u d y o nf i n a n c e g o v e r n a n c e ，t h e r e f o r et h e yp u tf o r w a r df i a n a n c e g o v e r n a n c es y s t e mo nab a s i so fc o r p o r a t i o ng o v e r n a n c et h e o r y t h es y s t e mf o c u so n d i s p o s a lo ff i n a n c i a l - r i g h t sa n dc o u l db es e r v e da st h e o r yb a s i sa n dg u i d e l i n eo f f i n a n c i a lg o v e r n a n c es y s t e mi nx i n j ig r o u p t h ee s s s a yc o n d u c t sat h o r o u g hs t u d yo nf i n a n c i a lg o v e r n a n c ei nt h eg r o u pb y r e s t i n go ne q u i t yt h e o r y , c o n t r a c tt h e o r y , a g e n c yt h e o r y , f i n n c i a l r i g h t st h e o r ya n d o t h e rr e l a t i v et h e o r y t h r o u g ht h es t u d yt h ep r o b l e m se x i s t i n gi nt h eg r o u pc o u l db e d i s v o v e r e d ，s u c h a sn od e f i n i t e o b j e c t i v e ，i n c o m p l e t es u b j e c t ，u n r e a s o n a b l e c o l l o c a t i o no ff i n a n c i a lg o v e r n a n c e ，e t c a f t e ra n a l y z i n gt h e s ep r o b l e m s ，w ec a l l c o n f i r mt h ea i m ，s u b j e c ta n do b j e c to ff i n a n c i a lg o v e m a n c e ，t h e r e b yf i n a n c i a l g o v e r n a n c es y s t e ms h o u l db ee r e c t e dt ot i g h t e ni n t e m a lc o n t r o l s k e yw o r d s ：d i s p o s a lo ff i n a n c i a l - r i g h t s ；f i n a n c i a lg o v e r n a n c e ；m e c h a n i s mo f f i n a n c eg o v e m a n c e ；b e h a v i o rs t a n d a r d so ff i n a n c eg o v e r n a n c e i i 第一章引言 第一章引言 1 1 研究背景和意义 企业集团作为现代经济组织的重要形式在国外特别是西方发达国家的形 成、发展、演化和完善是在1 9 世纪末2 0 世纪初开始的。以后这种经济组织形 式丌始在全世界范围传播开来，并且对世界经济的影响越来越重要。我国在1 9 8 0 年代开始出现企业集团，随着市场经济体制的不断完善，企业集团也得到了长 足发展。到了2 1 世纪，我国企业集团的发展出现了比较复杂的情况，从国有企 业集团类型基础上又出现了国有上市企业集团和非国有上市企业集团，民营企 业集团以及比较特别的一种中小型的企业集团。中小型的企业集团比较特别， 是因为，这种经济组织既有大型的企业集团的特点，比如是一群以资本、产品 或者技术为纽带或者以契约的形式组织在一起的多个组织的联合体。但是，它 们又有中小企业的特点，每个企业组织在资产规模、就业人员数量、销售额上 都比较小，属于中小企业类型，而且它们组成的联合体企业集团在总资产规模、 就业人员数量、销售额上也比较小，甚至达不到集团企业注册的标准，但他们 确实按着企业集团的模式在运作。 关于公司财务治理理论的研究，是企业发展到近代，出现所有权和经营权 两权分离的基础上开始的，国内外对该问题的研究历史不长。主要是对公司财 务治理概念、体系、要素等的基本理论方面的研究。理论界从不同的方面讨论 了财务治理和财务治理结构等基本理论问题，为该理论的发展做出了重要的贡 献。目前，学者们的理论研究工作大多是在对大型国有企业或者国有上市企业 的财务治理问题研究基础上作出的，对企业集团、中小企业的财务治理问题研 究较少，而针对中小企业集团财务治理问题的研究少之又少。中小企业集团在 推动国民经济发展，促进就业，保持社会稳定等方面具有举足轻重的作用。在 当前经济形势风云变换情况下，中小企业集团面临着许多复杂的问题。存在有 产权不清晰，责权不明确等公司治理层面的缺陷，母子公司控制权混乱，内部 控制软弱或者缺失，融资困难与资金闲置资源浪费的矛盾，财务人员素质不高， 财务组织机构设置不合理，有关企业筹资、融资、生产运营和收益分配等管理 不完善等问题。有关财务治理结构方面出现有财务治理目标不清晰，财权在企 第一章引言 业内部和集团层面配置、财务治理结构安排不科学，财务治理v l n $ u 度设置不 合理等问题。因此，研究中小企业集团财务治理问题，促进中小企业集团健康 稳定发展具有重要的现实意义。 河南新机集团是以河南新机股份有限公司为核心公司，由十几家独立法人 企业组成的中小型企业集团。集团公司总资产5 个多亿，销售收入将近5 亿， 共有员工1 6 0 0 多人。河南新机股份有限公司是在老国有企业新乡机床厂股份改 制的基础上发展起来的。新乡机床厂具有6 0 多年的机械制造历史，在股份改制 前属于机械行业的亏损重灾区。股份改制成河南新机股份有限公司后通过资产 拆分，产品独立，人员分流，资产重组等方式成立了集科、工、贸、研发、房 产、餐饮、医疗、后勤保障等为一体的中小企业集团。公司经过6 0 多年的发展 在很多方面都做出了自己的特色，在印刷包装设备、钢球加工设备、轴承装备 等行业中占据领先地位。但是，新机集团也存在诸如财务治理目标不明确；财 务治理主体不完整；财务治理权配置不合理；财务治理缺乏有效的决策激励约 束机制；财务组织机构设置不科学，财务人员整体素质不高等问题。因此，随 着公司规模由小到大，成员企业由少到多，企业经营的多元化，再加上我国经 济环境的不断变化，对集团公司财务资源的重新定位和调整提出了要求。本文 试图通过对理论界对财务治理问题研究结果的总结和梳理，在对新机集团财务 治理状况分析基础上，提出河南新机集团相应的治理对策。希望能给该公司的 发展作出贡献，给中小企业集团的发展以借鉴。 1 2 企业集团财务治理理论 1 2 1 国内外研究状况 西方经济学家较早的对公司治理理论和财务理论分别进行了卓有成效的研 究，且取得了丰硕的成果。随着社会经济形势的飞速发展，为了满足社会实践 的需要，经济学家们对财务理论和治理理论的研究有从单独领域研究向着两个 学科交叉融合研究发展的趋势，这可能就是对企业财务治理理论研究的雏形或 者萌芽。令人遗憾的是西方经济学家并没有沿着这种研究思路继续下去，没有 在企业财务治理理论领域单独进行深入研究，更没有形成企业财务治理理论体 系。尽管如此，西方经济学家在财务理论和治理理论以及两大理论交叉融合研 究发展过程中还是取得了一系列丰硕的成果。 2 第一章引言 一般认为，现代西方财务理论是从上一世纪初期丌始正式研究的，以资本 结构理论和资本市场有效理论为理论研究的基石。著名的观点主要有：马科维 兹的投资组合理论；米勒的资本结构理论；珐玛的资本市场有效理论等。而上 世纪3 0 年代现代公司与私有产权这一论著在美国的发表，被看作是西方经 济学家对现代公司治理理论研究的开始。直到现在，对公司治理理论的研究依 然是世界经济学家们研究的热点领域。随着公司治理理论与财务理论研究的不 断深化和发展，从单一学科角度出发来独立进行财务或治理问题研究已经不能 满足当前理论发展的需要，在国外理论界产生了公司治理理论和公司财务理论 融合研究的趋势，并已取得了丰硕成果。主要的观点有：詹森和梅克林的资本 结构的契约理论；威廉姆森的公司财务与公司治理，特别是英国的卡德伯瑞 ( c a d b u r y ) 报告即公司治理的财务方面。这些研究成果里都包含有在公司 治理里强调公司财务重要性的因素，为以后企业财务治理理论的研究和发展提 供了思路和方向。 伴随者我国经济体制由计划经济体制向社会主义市场经济体制的改革，国 有企业也在向具有产权清晰、责权明确、政企分开、自负盈亏的现代公司制企 业转变，因此，对公司财务治理问题的研究，必将随着国企改革的深入而逐步 加深。我国财务理论界对财务治理问题也进行了深入的研究，具有代表性的观 点主要是：对财务治理结构问题的研究；对财务治理权配置问题的研究；对财 务治理机制的研究和对财务治理概念的研究等。 在我国财务理论界，财务治理结构问题在财务治理理论领域是最早研究的 问题。郭复初教授的国家财务独立论，在深化经济体制改革过程中特别是国企 改革过程中意义重大。干胜道教授的所有者财务论，深刻详细的阐述了所有者 财务存在的客观依据、认识所有者财务的意义及所有者财务和经营者财务的差 别等理论问题。口1 汤谷良、谢志华、王斌教授的财务分层理论，论述了公司财务 治理结构具有分层次性的特点。关于财权配置问题的研究，郭复初教授早在其 国家财务独立论中就有强调和维护国企中财权集中性和完整性的论述h 1 。汤谷良 教授提出研究财务问题要从价值和权力两个角度而不是单一角度去研究。此后 他有提出财权分层配置的问题。伍中信教授的财权流理论是关于财权配置问题 研究中最具代表性的，在现代财务经济导论文中，他对财权的一系列问题 进行了深刻的阐述n0 | 。林钟高教授、张敦力博士及衣龙新博士等很多学者对财 务治理机制问题都进行了研究。在他们的论述中大都认为应该建立激励约束相 3 第一章引言 容的机制，并强调了激励约束机制的重要性，对激励约束机制的内容也都进行 了概括。我国学者从不同的研究角度出发，对财务治理概念进行了研究，概括 出了许多种财务治理定义。比较著名的主要是：伍中信教授从财权的角度认为 “财务治理结构是以财权为基本纽带，逐步确立出资人、董事会、经理人和企 业财务人员在财权流动和分割中所处的地位和作用，体现了各主体在菜权上相 互约束、相互制衡的关系。 。此外，杨淑娥教授从利益相关者的角度，黄菊波 教授从公司治理结构的角度，冯巧根教授从财务契约安排的角度，李心合教授 从财务管理的角度等对财务治理概念也都进行了概括。 1 2 2 企业集团的类型和特征 企业集团的类型。可以从不同角度对企业集团进行分类，例如以联结纽带、 经营内容、主导企业的性质均可作为标准对其进行分类。由于企业集团层次多、 规模大、管理难度高，凝聚力、控制力成为最主要的问题，成员企业之间的联 结纽带的作用非常重要。根据成员企业的联结纽带，我国企业集团可分为三种 类型。资本联结型。资本联结型的企业集团一般是行成在资本经营过程中， 股份制是其典型代表形式。它是通过一个企业对其他企业的资金投入而建立起 控股与被控股、参股与被参股的关系，形成以母公司、控股公司、参股公司和 关联公司的组织联合体。契约联结型。契约联结型企业集团的成员企业大多 在产品、人事、技术、资源等某一方面或者多个方面拥有一致的利益，因此， 相关企业通过合同的形式组建成企业集团。事实上各个成员企业仍然拥有完全 的自主权，是各自独立的法人实体。由于这类企业间的纽带没有一定的资本做 粘合剂，只是经济上的互相需求和合同契约，所以企业集团凝聚力不强。混 合联结型。这种类型的企业集团的成员企业之间既有通过资金投入形成的股权 联结，又有因产品、人事、技术和资源等相互需求，通过缔造契约的方式而形 成的契约联结。这类企业集团既保留了股权联结的优势，又克服了单纯契约联 结的弱点。只有基于产权关系的企业集团，集团才能对成员企业拥有足够的影 响力和控制力，才有实施集团财务治理的可能。 以股权为纽带的企业集团又包含两种类型o 特大型企业集团和中小型企业 集团。特大型企业集团以特大型公司为核心母公司，通过对成员企业控股、参 股等形式形成关系紧密的经济联合组织，特大型公司本身也从事生产经营活动， 它们既可以是母公司也可以是控股公司，他们通过产权关系，控制和协调众多 4 第一章引言 成员公司，管理整个集团的运行。中小型企业集团以一个中小型公司为核心母 公司，通过对成员企业控股、参股等形式形成关系紧密的经济联合组织。 企业集团的特征。要研究企业集团财务治理问题，首先要分析企业集团的 基本特征，正是这些特征造成了其财务治理问题的特殊性和复杂性。我国学者 张富春( 1 9 9 8 ) 、毛蕴诗( 1 9 9 9 ) 、陶向京等( 2 0 0 1 ) 等对企业集团的特征都有较深 入的研究。本文通过对不同类型企业集团特点的分析比较，在总结国内学者研 究的基础上归纳出企业集团的特征如下： ( 1 ) 企业集团的多法人性 企业集团是由多个法人企业组成的经济组织。企业集团本身不是法人，不 能承担民事责任，不享有民事权利。企业集团既没有法人财产权，也不是自负 盈亏的经济实体。而企业集团内部各成员企业则是独立的法人，各成员企业拥 有自己独立的经济利益和行动自由，同时他们又会为了集团整体利益联合在一 起。 ( 2 ) 企业集团的多种联结纽带 企业集团各成员企业之间主要是由投资所产生的股权纽带相联系，即股权 关系是企业集团内部各成员企业之间最为基本的连结纽带。为了便于进行成员 企业之间的协调，增强集团凝聚力，企业集团内部应该实行多种联结，除了资 本联结纽带外，还有产品、人事、技术和资源等多种联结纽带。 ( 3 ) 企业集团的多层次组织结构 企业集团往往是几个企业围绕一个核心企业，通过产权关系组织起来的。 由于核心企业与各个成员企业在纽带联系方面存在着差异，集团便形成多层次 性的组织形式。根据持股关系与比例以及成员企业与母公司关系密切程度，企 业集团组织结构可分为四个层次：核心层、紧密层、半紧密层和协作层。核心 层指的是母公司层面。紧密层指的是全资子公司和控股子公司层面。全资子公 司是母公司拥有其全部股权的子公司：控股子公司是母公司拥有其一半以上的 股权，或者持有股权虽然在一半以下但能够控制其董事会半数以上成员，或者 通过其他安排能够实质控制的公司。半紧密层由多个参股公司组成。参股公司 是指母公司持有其一半以下的股权，又不能够实质控制的公司，即尚未成为子 公司的公司。协作层由相关协作企业组成，指与母公司没有产权关系，但通过 签订协议为集团公司配套协作的企业。 ( 4 ) 企业集团的规模庞大 5 第一章引言 企业集团规模庞大，既指企业集团整体的规模庞大，也指母公司的规模庞 大。企业集团是以一个母公司为核心运用资本等联结纽带把多个企业联合在一 起具有多层次性的经济联合体。这样的企业集团表现为在社会化大生产及社会 分工基础上的企业联合。通过这种企业联合所创造的庞大生产力，是单个企业 难以实现的，具有强大的辐射力和凝聚力，能够迅速满足现代经济发展的要求。 随着国企改革和经济发展的进程，我国企业集团的发展出现了比较复杂的 情况，从国有企业集团类型基础上又出现了国有上市企业集团和非国有上市企 业集团，民营企业集团以及比较特别的一种中小型的企业集团。中小型的企业 集团比较特别，是因为，这种经济组织既有大型的企业集团的特点，比如是一 群以资本、产品或者技术为纽带或者以契约的形式组织在一起的多个组织的联 合体。但是，它们又有中小企业的特点，每个企业组织在资产规模、就业人员 数量、销售额上都比较小，属于中小企业类型，而且它们组成的联合体企业集 团在总资产规模、就业人员数量、销售额上也比较小，甚至达不到集团企业注 册的标准，但他们确实按着企业集团的模式在运作。 ( 5 ) 企业集团经营多元化 企业集团在产品经营方向上大多都实行多元化经营，这种多元化经营既包 括相关联产品的多元化又包括无关联产品的多元化。为了充分利用资源、尽可 能分散经营风险，追求规模经济和协同效应，企业集团往往跨越多个经营领域 或行业。 1 2 3 财务治理基础理论 ( 1 ) 产权理论 我国学者们在产权问题的许多方面都取得了共识，理论研究有了突破性进 展。关于产权的定义主要有：“所谓产权，简而言之，就是对财产的权利，也即 对财产的广义所有权一一包括归属权、占有权、支配权和使用权 ，“对物品和 劳务根据一定目的加以利用或处置以从中获得一定收益的权利 。张维迎( 1 9 9 9 ) 认为“产权是对给定财产的占有权、使用权、收益权和转让权”l x j 。 现代产权理论认为企业产权指的是企业所有权和企业法人财产权。现代产 权理论为我们研究财权本质、解决财务治理问题提供了理论基础。财权由产权 派生而来，是“财力”及与此相伴随的“权力”的结合，这种表述综合了价值 与权力两方面，符合现代财务的内涵。深化产权问题研究，必将推动对财权本 6 第一章引言 质的认识，对财务治理的核心一一财权配置问题将产生深刻影响。 产权制度始终是企业各项制度的核心，企业各项制度的效率如何决定于企 业产权制度的效率。企业的产权制度要求企业的产权结构随着企业规模的发展 随之变化。企业的财务治理结构必须与企业的产权制度相适应。因此，企业应 该在其不同的生命周期阶段，根据企业产权特点动态地设置财务治理结构，以 提高财务治理的效率。相反，为了便于提高财务治理的效率企业也应该合理的 调整其产权结构。产权问题也是河南新机集团财务治理问题中存在的严重问题 之一，企业要持续稳健的发展，就必须解决解决产权问题。 ( 2 ) 契约理论和委托代理理论 现代企业契约理论的内容主要包括企业契约性、契约的不完备性及企业所 有权理论等问题。现代企业契约理论认为，企业是一系列不完全契约关系组， 也可以形象成为一种由实物、资本、人员等要素组成的契约关系网络。在这张 契约关系网络中，各契约缔约人按照自己贡献的资源应该获得相应的回报，契 约缔约各方之间都应该处于平等独立的关系。这就要求在企业中应该平等对待 各利益相关方的利益在强调大股东利益的基础上，也要强调中小股东、员工以 及债权人等其他利益相关者的权益。这也是在财务治理理论中处理各财务治理 主体关系的理论基础。 但是，在这张企业契约网络中，由于企业所有权和经营权的分离，企业所 有者、经营管理者形成了委托代理关系，而经营管理者内部不同层级既经营管 理者与员工之间也形成了委托代理关系，这种委托代理关系很容易引发信息不 对称、逆向选择和道德风险等问题，使完美的契约几乎不可能。因此委托方有 必要设计一种制度，使代理方在其监督之下努力工作，尽可能减少逆向选择行 为，保证委托方的利益。而受托方即代理方在工作中，也会寻找各种机会和理 由，通过享受超额的在职消费及取得不法利得等各种手段追求更多的私人利益。 为了协调各委托代理方之间这种利益不一致问题，需要建立一套合理的激励约 束机制来规范代理人的行为，这也是企业财务治理机制的理论基础。 ( 3 ) 财权理论和财务分层理论 我国很多学者对财权问题进行了研究，其中最著名的可称谓经典研究的是 汤谷良教授和伍中信教授对财权的研究。汤谷良教授在现代企业财务的产权 思考一文中认为：企业的财权是法人财产权的主体，也是受约束最强的法人 财产权，企业财务主体拥有的财权，是原始产权派生又独立于原始产权的一种 7 第一章引言 财产权，这种财产权与法人制度的结合，即构成法人主体的财权。 9 伍中信教 授在财权流：现代财务本质的恰当表述一文中认为：财权表现为某一主体对 财力所拥有的支配权。包括收益权、投资权、筹资权、财务决策权等权能。 2 4 企业财权并不是仅仅指在企业内部财务经理或者财务部门所拥有的权利， 现代财务理论认为财权应该是突破财务经理或者财务部门所拥有的权利的，财 权在企业内部具有明显的层次划分。除监事会行使财务监督权外，股东会、董 事会、总经理和财务经理瓜分了企业的全部财权，形成了不同层次的财务管理， 也就是所有者财务、经营者财务和财务经理财务：董事长财务和总经理财务构成 经营者财务，在财务管理中处于核心地位。财务分层理论深化了对公司内部财 务管理的认识，对财务管理理论发展影响深远，也深深的影响着公司财务治理 理论的发展。 ( 4 ) 公司治理理论 公司治理问题是当前中外经济领域中最热门的问题，任何搞经济的人都不 可能避开这个话题。专家们对不同的公司治理结构研究后发现股份公司治理结 构是较为合理的治理结构之一。公司治理问题是由委托代理问题引起的。席酉 民认为股份公司的代理问题指的是经理人员可能利用对公司的控制，使公司的 运作脱离利润最大化目标。代理问题包括企业实际追求规模过大化、过度多元 化和在职消费等。他还对公司治理的目标、主题、客体、机制等问题进行了详 细的阐述。财务治理是公司治理的核心，是建立在公司治理框架内的治理活动， 公司治理理论的产生是公司财务治理理论产生的前提，没有公司治理理论的产 生、发展和成熟，就不可能有财务治理理论的产生、发展和成熟。目前理论界 对企业财务治理理论的研究还没有统一的意见，但可以肯定的是大家研究的方 法大都是参考公司治理理论进行的。所以，公司治理理论也应该成为企业财务 治理理论的基础理论。而本文也正是参考公司治理理论对河南新机集团的财务 治理问题进行研究的。 1 2 4 企业集团财务治理的理论框架 对于企业集团的财务治理问题研究是近几年才开始的，很多学者从不同的 侧面表明了自己的观点，不过，从总体上说并没有形成一致的看法。但有一点 可以肯定，即借鉴一般公司财务治理理论来研究企业集团财务治理问题。企业 集团财务治理是通过对集团财权在各成员企业及各利益相关方之间的合理安 8 第一章引言 排，采取有效的财务决策、激励、约束等机制，规范和协调集团内部各成员企 业及各利益相关方之间关系的一种制度安排。企业集团财务治理的理论框架主 要包括：企业集团财务治理的目标；企业集团财务治理的主体；企业集团财务 治理的客体；企业集团财务治理机制。 ( 1 ) 企业集团财务治理的目标 在实际的财务治理工作过程中，要做出最正确的决策，需要在各个利益相 关者的价值之间进行衡量、协商，因为各利益相关者之间难免存在利益差异和 利益冲突，i ：l 女n 增加经营者的福利待遇满足了他们的利益，必然会影响股东剩 余收益，这将极大影响财务决策的效率。李维安教授认为公司治理的目标不仅 是为了股东利益的最大化，而且要保证公司决策的科学性，从而保证各利益相 关者的利益最大化。财务治理目标主要是合理配置财权，促进科学财务决策。 合理的财权配置结果体现在公司的财务治理中各利益相关者的利益均能得到保 证，是科学的、合理的，既保证大股东利益，也关注中小股东权益，既不违背 社会公共利益，也注意到债权人控制风险的要求。而财务治理的激励、约束等 机制也是为企业在财务决策过程中的科学有效提供机制上的保证，是方式和途 径。企业集团财务治理的目标可以表述为通过合理的财权配置和完善财务治理 机制实现财务决策的科学性。 ( 2 ) 企业集团财务治理的主体 按照利益相关者理论，包括出资者、经营者、债权人、客户、供应商、职 工和政府等所有的利益相关者都应该成为企业集团财务治理的主体。但是，要 真正成为财务治理主体，还要具备相应的能力和意愿或者动机。政府、客户、 供应商等外部利益相关者，不可能对企业集团财权配置直接产生重大影响，其 财务治理主体资格很难得到体现，公司职工及普通财务人员直接参与企业财务 治理活动机会很少，最多也只是通过其代理人在董事会、监事会、职工代表委 员会等机构中行使权利。因此，不应将政府、客户、供应商、一般职工等纳入 到财务治理主体的范围。不过，以股东身份参与子公司财权配置过程中的企业 集团的母公司，也应该作为企业集团财务治理主体。企业集团的优势在于统一 的战略管理而产生的非单个企业简单叠加所能企及的整合力和凝聚力，企业集 团的财务治理必须保证母公司对成员企业能够实现有效控制，从而能够克服由 于集团的复杂性和严重的信息不对称性造成的子公司行为背离母公司意志的不 足之处。因此，在企业集团财务治理主体中应该确立母公司或控股股东的主导 9 第一章引言 地位。企业集团财务治理主体应该是以母公司或控股股东为主导地位的包括各 层级股东大会、董事会、监事会、经理层及债权人的利益相关者。 ( 3 ) 企业集团财务治理的客体 同单个企业财务治理一样，企业集团财务治理的客体也是财务治理的主体 为保证其自身的利益而追求的对象。即企业集团财务治理的客体就是财权，具 体包括财务决策权、财务监督权和财务执行权。企业集团财务治理的核心在于 明确各财务治理的主体在集团财权流动和分割中所处的地位和作用。企业集团 财权同样体现为剩余索取权和剩余控制权的对称分配，具体可以分为三个层次： 出资者终级所有权、法人财产权和事项处置权。出资者终级所有权是最高层次 的财权，它代表了公司出资者对公司财物的要求权、求偿权和最终的处置权， 这是一种终极权利。企业集团的出资者也是分层级的，母公司的出资者处于最 高级别，母公司本身也是出资者，子公司相对于其下级公司也是一级出资者， 每一级出资者在其拥有股权的企业里都拥有终极财权。法人财权是第二层次的 财权，它代表了对于公司整体的决策权和监控权，这种权利是由公司所有者根 据一定的代理关系所赋予的。企业集团虽然不具有法人资格，没有独立的法人 地位，但在集团层面仍然拥有决策权和监控权。事项处置权是第三层次的财权， 它可以根据不同的事项程度分为重大决策权和日常决策权，它本质不是一种要 求权和完整意义上的决策权，而只是一种执行处置权，这种权利在企业集团内 部各成员企业之间的分布也是有层级之分的，重大决策权往往在高一级别的治 理主体手里，而日常决策权或者执行权在低一级别的治理主体手里。因此，如 何在各财务治理主体之间合理配置财权也是企业集团企业财务治理的客体。 ( 4 ) 企业集团财务治理机制 企业财务治理机制是指在财权配置的基本框架下，根据企业财务治理结构， 形成的一套自动调节企业财务治理活动的制度安排。通过对企业财务治理结构 的合理安排和一定的制度设计，使企业的财务治理行为能够自我调节和规范。 一般认为，企业财务治理机制主要包括三个方面的内容：财务决策机制、财务 激励机制和财务约束机制。 财务决策机制是财务治理机制中最主要的机制，财务决策机制主要是对治 理范围内的财务决策行为进行调节，主要是对企业经营有重大影响的决策行为 进行调节，如重大的财务筹资、投资等活动，而日常的财务工作中的决策行为 不能包含在内。财务激励机制是对财务治理主体进行有效激励、激发、调动其 l o 第一章引言 参与企业治理和经营的积极性，为企业创造更大财务效益。财务治理约束机制 是对企业财务治理主体的财务行为进行有效制约，促使各财务主体各尽其责， 防止某些治理主体权利过大而损害治理效率。财务治理机制包含的这三方面的 内容，本质上就是要通过对各财务治理主体的权、责、利的合理配置，实现权、 责、利的统一，在各种财务利益的驱使下，提高各财务治理主体行使权利的积 极性，在相关财务责任的约束下，使各财务治理主体的财权配置更为协调，形 成有效的财务治理制衡机制。 从国内外学者对财务治理理论的研究热情来看，企业财务治理问题已经成 为当今社会经济领域研究的热点问题。中外学者从不同的视觉深入研究，不断 的丰富着财务治理理论。但直到目前，财务治理理论并没有发展成一个完整的 体系，而对该理论在现实中的具体实用性的研究更是十分匮乏。本文正是试图 通过对当前财务治理问题研究结果的总结和梳理，在对河南新机集团财务治理 状况分析基础上，提出河南新机集团财务治理问题相应的完善对策。希望能给 该公司的发展作出自己的一点贡献，给中小企业集团的发展以借鉴。 1 3 研究方法 本文主要应用理论联系实际，从理论出发，运用规范性与实证性相结合方 法，将理论研究与实际相结合，充分发挥理论对实践的指导作用，从而得出解 决问题的方法。 1 4 本文结构 本文通过实际与理论相结合、对比研究方法，在对理论界关于财务治理理 论研究成果总结和在对新机集团和大型企业集团的财务治理现状对比分析基础 上，提出河南新机集团相应的治理对策。希望能给该公司的发展作出贡献，对 中小企业集团的发展以借鉴。 本文研究内容主要包括以下几个部分； 第一章，引言。阐述选题背景和意义，回顾国内外对财务治理理论的研究 状况。介绍企业集团的有关理论，包括企业集团的类型和特征：财务治理基础 理论介绍，包括产权理论、契约理论和委托代理理论、财权理论和财务分层理 论和公司治理理论。对企业集团财务治理理论框架进行阐述，包括财务治理目 第一章引言 标、财务治理主体、财务治理客体、财务治理机制等。在阐述选题背景和意义 的基础上，对国内外学者有关财务治理理论的论述进行总结，并列出本文行文 架构。 第二章，介绍河南新机集团财务治理现状，包括新机集团的历史沿革，集团 组织框架和集团财务体制 第三章，对河南新机集团财务治理问题进行详细分析，发现河南新机集团存 在的治理问题有：产权不清晰，财务治理目标不明确，财务治理主体不完整，财 务治理权配置不合理，缺乏有效的财务治理机制，财务组织机构设置混乱。 第四章，提出完善新机集团财务治理结构的对策，包括：改善公司产权结构， 加强公司法人治理，明确新机集团财务治理目标，确定新机集团财务治理主体， 协调新机集团财权配置，规范新机集团财务治理行为，建立新机集团财务治理机， 财务组织机构和流程重置 1 5 本文特色及创新 l 提出中小企业集团这一企业集团类型。 2 对新机集团财务治理问题进行详细分析，借鉴成熟企业集团的做法找出 新机集团财务治理问题及对策。 3 创新资金管理手段，利用现代网络技术特别是网上银行结算系统，加强 对集团公司资金结算控制。 1 2 第二章河南新机集团财务治理现状 第二章河南新机集团财务治理现状 2 1 河南新机集团历史沿革 河南新机股份有限公司( 以下简称新机股份) 位于新乡市五一路3 0 号，前 身是1 9 4 7 年成立的铁合金厂、1 9 5 4 年公司合营新乡市维新机械厂、1 9 5 8 年更 名为地方国营新乡市大型机床厂，1 9 6 4 年更名为新乡机床厂，隶属于第一机械 工业部，1 9 9 8 年由新乡市企业改制领导小组批准改制，同年经河南省经济体制 改革委员会批准成立为股份制企业。河南新机集团是以河南新机股份有限公司 为核心母公司，十几家独立法人企业组成的小型企业集团。集团公司总资产5 个多亿，销售收入将近5 亿，共有员工1 6 0 0 多人。河南新机股份有限公司是在 老国有企业新乡机床厂股份改制的基础上发展起来的。新乡机床厂具有6 0 多年 的机械制造历史，在股份改制前属于机械行业的亏损重灾区。股份改制成河南 新机股份有限公司后通过资产拆分，产品独立，人员分流，资产重组等方式成 立了集科、工、贸、研发、房产、餐饮、医疗、后勤保障等为一体的中小企业 集团。公司经过6 0 多年的发展在很多方面都做出了自己的特色，在印刷包装设 备、钢球；o n a - 设备、轴承装备等行业中占据领先地位。公司是国内最大的轴承 钢球设备生产厂家，国家印刷包装机械设备重点生产厂家，系国家机床行业重 点企业，河南省高新技术企业。 河南新机印刷机械已经形成了1 6 2 0 、1 4 2 0 、11 8 0 、11 0 0 、1 0 3 0 五大系列机 组式多色胶印机，1 0 4 0 系列大对开单色、双色、双面胶印机和9 2 0 系列对开单、 双色、双面胶印机；共计6 大系列3 0 多种品种规格型号的印刷包装机械产品， 并且在标准规格大幅面印刷机( 1 4 2 0 m m 系列为国际标准b 0 幅面) 和特种规格大 幅面印刷机( 11 8 0 m m 和1 6 2 0 m m 幅面) 方面做出了新机的特色，填补了国内空白。 截止目前，公司已累计为中国印刷包装行业，提供了两百多大幅面印刷机组，极 大地推动了大幅面印刷技术在中国印刷包装行业的发展和应用。由于大幅面印 刷机具有印刷幅面大、生产效率高同时又兼具中等幅面胶印机的优势，被广泛 应用于包装印刷、商业印刷和书报刊印刷等广阔领域。当前，我国在册的印刷 企业有1 1 万多家，从事包装印刷的企业有4 万多家。可见，河南新机生产的印 刷机具有广阔的市场。根据中国印刷及设备器材工业协会提供的资料显示，2 0 0 7 1 3 第二章河南新机集团财务治理现状 年中国印刷行业总产值4 4 0 0 亿元，较2 0 0 6 年增长1 5 7 9 。2 0 0 7 年中国印刷设 备总产值1 7 0 亿元，较2 0 0 6 年增长了1 6 6 7 。2 0 0 8 年中国经济虽然受到世界 经济危机的影响很大，但是我国印刷行业总产值还是达到4 7 5 0 亿元，印刷设备 总产值达到1 6 0 亿元。新机集团生产的印刷机，规格全，技术含量高，发展大 副面胶印机符合印刷设备发展的方向，产品市场前景广阔。河南新机的全张机 系列产品采用双倍径压印、传纸和收纸滚筒，特殊式滚筒排列，空心滚子轴承 支承滚筒，输纸机变速输纸，一字式传纸滚筒专利技术等先进技术，套印准确 且机器重心低，运转平稳、轻快。公司严格把控产品质量，对质量进行管理监 督，保证产品质量达到用户要求的标准公司被国家印刷机械质量监督检验中 心、中国印刷及器材工业协会印刷机械分会评为“2 0 0 5 年国家监督抽查胶印机 产品质量信得过企业”、“2 0 0 8 年度印刷机械产品质量信得过企业”。目前公司产 能达到每年向印刷行业投放上百个机组( 每个机组价值8 0 - 1 1 0 万元) 的大幅面 印刷机。 河南新机是国内最大的轴承装备设备制造企业，年产钢球装备1 2 0 0 多台套， 国内市场占有率6 0 以上，其产销量、技术水平均具国内首位。产品分为微型球、 微小型球、小型球、中小型球、中型球、中大型球、大型球等8 0 多种不同规格 型号的轴承加工设备。我国9 0 0 多家较大规模轴承厂中部分生产钢球，另外还 有5 0 0 多家专业钢球厂，随着日本a k s 、美国n n 这两家世界上最大的钢球厂落 户中国，我国已经成为世界上最大的钢球生产国。随着我国可再生能源法 颁布以后，一批轴承行业大型企业进入风力发电轴承制造领域，使得风力发电 用的高寿命、特大型钢球呈现出供不应求的局面。2 0 0 7 年以来，公司又加大研 发力度，先后研制出拥有自主知识产权的精密双面研磨机系列产品2 m 8 4 6 3 、 2 m m 8 4 1 0 0 、2 m m 8 4 7 0 等产品。特别是2 0 0 9 年，公司又大力推出2 m 8 5 1 0 0 、3 m l 4 7 7 3 、 3 m 7 6 7 0 、3 m 7 1 6 6 、3 m l 4 7 7 6 、m b 4 3 3 8 等7 项新产品。该系列精密设备，具有创新 的设计理念及广泛的应用领域。主要用于研磨零件的平面，适用于大批量产品 工件的加工，精度高、效率高。主要用于液压气动元件、液压马达部件、汽车 转向泵零部件、制冷压缩机零部件、油泵油嘴零部件、发动机零部件、高精密 轴承、密封件、活塞环、量刃具、模具、仪表、硬质合金刀片、陶瓷阀芯、磁 性材料等产品的双面研磨加工。随着轴承钢球运用领域的扩展和产品产业链的 拓展，河南新机的数控钢球机械设备和数控超磨设备将给公司带来广阔的发展 前景。轴承是国家重要的机械基础件，是国家产业政策重点扶持的基础产业， 1 4 第二章河南新机集团财务治理现状 是高科技支撑的产业，是国家战略性产业。滚动体精密加工技术及数控滚动体 专用装备制造业是我国国民经济发展高科技的基础产业，为我国航天航空、国 防、交通、汽车零部件、高速机车、城市轨道车辆、铁路机车、冶金矿山、精 密机床制造、家用电器、船舶、信息、工程机械及风力发电绿色环保型等产业 提供滚动体装备，市场需求量巨大，综合反映出一个国家、地区的科技水平、 创新能力和工业实力。新机钢球加工成套设备极具国际竞争力，上世纪九十年 代末，新机将德国s m s 和g e i s 公司等世界名牌企业产品挤出了亚洲。近几年， 又进入世界领先水平的日本西田公司产品领地，批量进入日、美、法、德、意、 英等国家和地区市场，如日本a k s 、椿中岛，韩国h k c 、美国n n 、德国i n a 等国 际知名企业；世界著名轴承企业在中国的合资企业也首选新机设备。 2 2 河南新机集团组织框架 河南新机集团是在国营新乡机床厂股份改制为河南新机股份有限公司基础 上发展起来的。改制后新机股份有限公司注册资本3 3 5 1 5 万元，其中工会法人 股占6 2 9 6 ，企业法人股占3 ，1 1 6 名自然人股东占3 5 。自然人股东中股东a 占 1 5 ，股东b 占5 ，股东c d e f 分别占2 。公司领导班子将属于新机公司的轴承 设备产品拆分成立了新乡市日升数控轴承装备股份有限公司；将钢球设备产品 分拆成立了河南新机龙腾机械股份有限公司；将印刷设备产品分拆成立了新乡 市新机创新机械有限公司、新乡市瑞博印刷包装机械有限公司；将部分产品与 西班牙公司合资成立了新乡英瑞美克新机机械有限公司；与日本公司合资成立 了新乡汤川精密金属制造有限公司；与其他自然人合伙成立新乡市特种机床制 造机械有限公司、新乡市宏盛钢球厂、河南力拓置业有限公司、新乡中大电子 有限公司等公司；将原来铸造车间和锻造车间独立出来分别成立了新乡市新机 铸造有限公司、新乡市隆盛机械有限公司、新乡日升科技有限公司。虽然这些 公司都是建立在新机股份有限公司基础上的，但在股权关系设置上与新机股份 并没有关系，而是股份公司的自然人大股东们利用新机股份的资产设立的公司， 与股份公司只是债权关系而不是股权关系。但是，由于新机股份在新机集团内 部的特殊地位，依然将其视同为集团的母公司，其管理层也就变成了新机集团 的管理层( 详见河南新机集团资本关系图) 。 河南新机股份有限公司设立股东大会、董事会、监事会和经理层等治理机 1 5 第二章河南新机集团财务治理现状 构。内部管理体制是董事会领导下的总经理经营负责制，领导班子共1 2 人，包 括董事长、总经理、董事、监事、工会主席、总经理助理等。作为母公司的新 机股份下设财务部、综合部、生产制造部、科技部、以及钢球设备、印机设备、 轴承设备三个事业部，钢球、印机、轴承三个研究所。事业部分管各自的子公 司，研究所分别为各自的子公司提供科技支持。( 详见河南新机集团组织结构 图) 。 新 机 股 份 工 会 股 债权关系 日升股份a b c d e f 占7 5 5 龙腾股份a b c d e f 占8 0 创新机械a b c d e f 占7 5 瑞博印刷a b c d e f 占5 5 英瑞美克a b c d e f 占5 0 汤川公司新机股份占3 6 特种机床a b c d e f 占5 1 铡球厂a b c d e f 占5 5 立拓置业a b c d e f 占5 l 中大电子新机股份占8 0 日升科技a b c d e f 占1 0 0 新机铸造a b 占1 0 0 隆盛机械a b 占l o o 河南新机集团资本关系图 1 6 法人股 a b c d e f 等自然人股 第二章河南新机集团财务治理现状 河南新机集团组织结构图 第二章河南新机集团财务治理现状 2 3 河南新机集团财务管理体制 河南新机集团设立有股东大会、董事会、监事会和经理层及集团财务部长 等管理机构，各股份公司也同样设立有相应的管理机构。股东大会享有的财权 是对重大财务事项如重大投资、筹资、资本变动、利润分配及公司重组等行使 最终决策权和监督权，其主要职能是制衡和监督董事会以免其滥用财权。董事 会享有的财权是代表股东大会行使r 常决策权，除对投资、筹资、资本及资产 变动、利润分配进行决议外，还决定如何设置财务职能机构和制定财务管理制 度，以及怎样激励和约束经理班子等。总经理享有执行董事会所授予的财权， 即作为公司行政总负责人的财务管理权限。总经理把专职财务事务管理权授予 财务部长。财务部长行使部分日常财务决策权、指挥权和控制权，并授权财务 经理行使日常财务管理权。监事会享有对董事会和经营班子的财务监督权。 河南新机集团在财务管理体制上采用的是