（会计学专业论文）集团财务管理研究.pdf

中文摘要 伴随着我国市场经济的发展以及改革开放的不断深入，众多大型民营企业及大 型国有企业通过各种形式，如通过兼并别的企业、或者收购与自己经营项目相关的 企业，或者把自己企业中的核心优势重新组合，组建了许多大型企业集团，如跨地 区的地区性企业集团，跨所有制的企业集团等。它的规模庞大、业务范围十分广泛， 而且有着相当复杂的内部关系，所以对财务管理提出了相当高的要求。但是我国的 集团财务管理明显滞后于其组建速度，而集团财务管理是否有着好的管理方式，直 接决定着企业集团的生存。但是目前我国集团财务管理的理论体系尚不完善，不能 跟上企业集团发展的脚步。因此，怎样才能提高企业的集团财务管理，是目前我们 应该重视的问题，它具有十分重要的现实和理论意义。 为了完善我国集团财务管理的理论体系，并配合网络经济下对集团财务管理提 出的新要求。本文通过对我国集团财务管理目前发展状况的分析，对集团财务管理 的组织管理、筹资融资、利润分配等做了比较系统的研究，在此基础上提出了对未 来财务管理模式的设想。目的是通过对此的研究能够对我国的集团财务管理建立起 一个比较完善的理论体系，以为企业集团做参考，并促进企业的发展。本文主要对 集团财务管理提出了集团管理模式集权制、在企业中应用信息技术等观点。 关键词：企业集团集团财务管理财务管理信息化 a b s t r a c t w i 也t h ed e v e l o p m e n to fc h i n a ss o c i a l i s tm a r k e te c o n o m ya n dt h ed e e p e n i n go f r e f o r ma n do p e n i n gu p ，s o m el a r g es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sa n dp r i v a t ee n t e r p r i s e s t h r o u g hm e r g e r s ，a c q u i s i t i o n s ，r e s t r u c t u r i n g ，e t c ，s e tu pan u m b e ro fc r o s s - s e c to r a l ， r e g i o n a l ，c r o s s o w n e r s h i p ，a sw e l la sc r o s s - b o r d e re n t e r p r i s eg r o u p s g i v e ni t sl a r g es c a l e a n dw i d es c o p e ，a n dc o m p l e x i t yo fi n t e r n a lr e l a t i o n s ，f o rt h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n to ft h e h i g h e rd e m a n d m a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u p si nc h i n al a g g e db e h i n dt h es p e e d o fi t s f o r m a t i o n ，t h eq u a l i t yl e v e lo ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t , w i l ld i r e c t l yd e t e r m i n et h er i s ea n d f a l lo f b u s i n e s sg r o u p s b u tc h i n ah a sy e tt oe s t a b l i s haf i n a n c i a lm a n a g e m e n te n t e r p r i s e g r o u pt h e o r ys y s t e m ，k e e pu pw i t hd e v e l o p m e n tn e e d so fe n t e r p r i s eg r o u p s t h e r e f o r e ， h o w t os t r e n g t h e nt h eg r o u p sf m a n c i a lm a n a g e m e n t ，e n t e r p r i s eg r o u p si nc h i n ah a v e b e c o m ev e r yp r o m i n e n ti nt h ed e v e l o p m e n tp r o c e s st os o l v et h ep r o b l e m ，b u ta l s oo u r f i n a n c i a ls t u d i e st h e o r i s t sf a c eap r e s s i n gi s s u e 、丽也i m p o r t a n tt h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a l s i g n i f i c a n c e t oa d d r e s st h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u pp r a c t i c ei nt h et r a d i t i o n a l p r o b l e m sf a c e db yt h en e t w o r ke c o n o m yw i t ht h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s eg r o u p si n c h i n a sf m a n c i a im a n a g e m e n tr e q u i r e m e n t s b yt h ea u t h o ro fe n t e r p r i s ef i n a n c i a l m a n a g e m e n ta n a l y s i sg r o u p ，s e tu pt h em o d e la n dt h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n ts y s t e m ， t h e nt h e f i n a n c i n go fe n t e r p r i s eg r o u p s ，i n v e s t m e n t ，m a d e as y s t e m a t i cs t u d yt h e d i s t r i b u t i o no fb e n e f i t s c o n c l u d e sw i t l lav i s i o no ft h ef u t u r ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t a t t e m p tt oe s t a b l i s ham o r ec o m p r e h e n s i v es y s t e mo fe n t e r p r i s ef i n a n c i a lm a n a g e m e n to f t h et h e o r e t i c a ls y s t e m ，a n dp r o m o t et h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s eg r o u p si nc h i n a t h e f u t u r eo ft h ee n t e r p r i s ef i n a n c i a lm a n a g e m e n tt r e n d sa n dc u r r e n tp r a c t i c e st oi m p r o v et h e p r e s e n t a t i o no ft h ec e n t r a l i z e dc o n t r o lo fa p p l i c a t i o no fe l e c t r o n i cn e t w o r k sa n do t h e r m a j o rp o i n to f v i e w k e yw o r d s ：e n t e r p r i s eg r o u p f i n a n c i a lm a n a g e m e n tg r o u pf i n a n c i a lm a n a g e m e n t i n f o r m a t i o n i l 第1 章引言 1 1 选题的背景及意义 作为市场经济发展到一定阶段的产物，企业集团不但代表着一国的经济实力， 同时也是市场经济发展进程的标志。改革开放以来，我国贯彻执行“抓大放小”的 方针，一批大规模、多形式的企业集团出现在我国的各个主要经济部门，并且在我 国经济发展中扮演着极其重要的角色。企业集团是个具有规模效益、能够降低企业 生产成本从而提高企业利润，并且能够促进企业进行产品研发、优化产业结构、建 立适合企业生产方式的组织形式，这对企业来说无疑是个好的选择。 我党相关文件中指出，“以资本作为纽带，通过市场竞争形成具有较强竞争力 的大企业集团是有利于我国当地经济发展的明智选择”，这是我国企业集团发展的 方向。近些年，大企业通过收购、合并等组建了很多企业集团，但并未建立起完善 的管理体系，跟不上发展的进程。所以，如何加强集团财务管理，已经是我国财务 研究面临的关键问题，有十分重要的现实和理论意义。 从财务管理的角度来看，集团财务管理很特殊，它和普通的单一企业有很大区 别，作为一个特殊的组织形式，它是一个极其特殊的法律主体，同时它又是一个特 殊的会计主体，作为集团，它的财务管理不同于单独的企业管理，所以有必要进行 单独的研究；其次，它的财务关系十分复杂，如果处理不好，将会影响到整个企业 集团的运作，所以很有必要研究它；再次，从它的发展来看，作为一种特殊的组织， 它可能跨地区，跨行业，甚至跨国，形成了极其复杂的投资与融资网络，而这种企 业基本控制我国的经济命脉，所以有必要对其进行研究。 本文基于以上考虑，从财务管理角度有针对性的对集团财务管理进行研究，旨 在通过分析集团财务管理的现状，提出适合我国企业集团发展的财务管理模式。 1 2 文献综述 集团财务管理一直是备受关注的课题，但目前来看，专门研究集团财务管理方 面的文章还较少，基本上都是关于集团财务管理体制的研究。为此笔者查阅了很多 国外的资料，在综合前人研究经验的基础上，立足于为企业服务，使集团公司管理 在理论及实务方面更具操作和实效性。有关文献分别涉及了管理学、统计学等各个 理论体系。 其中，国外以泰罗的科学管理和行为科学理论为基础形成的一套管理制度，美 国著名的经济学家钱德勒在他的看得见的手一美国企业的管理革命一书中，从 史学的角度，认为现代商业至少具有两个特点：其一是它包含了很多不同的经营单 位，其二是内部管理由各支层的行政人员进行。它提供了美国企业横向一体化发展 过程：卡特尔一托拉斯一控股集团公司，在此基础上形成的集团财务管理理论认为， 集团公司采用集权管理方式是个很好的选择。同时在此基础上，基于世界各国不同 的政治经济环境，主要形成了以下几种集团管理模式：第一种是以英美等国家为主 要代表的垂直式集权管理模式；第二种事以日本为代表的集团管理相对松散的环状 相互持股方式；第三种是以德国为代表的相对集权的垂直式管理模式。 我国在发展社会主义经济的初期引进了前俄罗斯的财务管理模式。这种管理模 式有以下两个特点：一是认为国家的财政基础是财务管理；另一种认识是财务管理 是会计管理的一个分支。由于我国经济的飞速发展以及改革的深化，企业财务管理 的内容也会越来越复杂，我国财务理论的研究呈现出越来越多的派系：如财务管理 与边缘学科关系复杂化，财务管理的措施多样化，财务管理体制多极化。但是中国 财务管理理论还没有形成体系，它的系统性、层次性无法和会计学研究媲美。 笔者认为，不管从国内的实务还是国外的理论总结，都缺乏全面、系统的论述， 难以成一套体系，只是在集团财务管理体制的角度有所成果，即集权模式的选择是 企业今后的首选，是否适合我国企业的发展，还待后人研究并发展。 1 3 研究方法和思路 在本文的写作过程中，由于本人认识有限，所以是本着求全不求新的特点来进 行写作，全文共分六部分。一 第一部分引言：主要写了本文的研究背景、文献综述等。 第二部分( 第二章和第三章) 这部分主要是论述集团财务管理的相关理论及基 本内 2 容。其中第二章第一部分通过对企业集团产生和发展概况进行分析，明确了集团的 特殊性。第二部分明确了企业集团财务管理的基本范畴，为后续研究从理论上、逻 辑上做好了准备。第三章详细讲述了集团财务管理的内容，并归纳了我国集团财务 管理中出现的问题。 第三部分( 第四章) 主要针对上文所提到的问题而提出的解决措施。 第四部分( 第五章) 讲述的是信息技术在集团财务管理中的应用。 会计电算化和t i 技术分的发展为基于电子网络化的财务管理提供了可行性：电 子网络化则为集权财务管理的集权化、联动性、多样性和智慧性带来积极效应：而 电子预算的建立则是电子网络化财务控制的重要环节。 第五部分讲述了我国未来集团发展趋势。 第六部分( 结论) 主要是本文的不足以及以后的研究方向。 由于文章的写作是以财务管理理论为基础，主要是立足于国内外财务管理的实 务需求，为我国企业的管理实务提供参考。因此，本文着重于规范研究方法的运用。 1 4 论文的基本框架 集团财务管理的范围广泛，鉴于篇幅有限，笔者借鉴了其中对实务指导性较大 的理论和实际运用性较强的经验，针对财务管理体制、和信息技术应用这两个针对 我国当前集团财务管理特点具有普遍意义、适用性较强的具体环节，对集团财务管 理进行阐述。 在这种思想指导下，本文分为六章。 第一章引言部分主要写了本文的研究背景、文献综述等。 第二章主要讲述集团财务管理的有关理论基础。 第三章明确了企业集团财务管理的基本内容，并归纳总结了我国集团财务管 理中出现的问题。 第四章主要是基于上文所涉及到的问题而有针对性的提出解决方法。 第五章信息化技术在集团财务管理中的应用。 第六章集团财务管理的未来发展趋势。 最后一部分是结论主要写了本文的不足以及未来研究方向。 第2 章企业集团财务管理概述 2 1 企业集团的相关理论 2 1 1 企业集团及其基本特征 由于企业集团在中国出现得较晚，直至2 0 世纪8 0 年代初的研究文献中尚无这 个概念。然而，中国的企业集团，尤其是其中的大型国有企业集团，是在政府的指 导、扶持和管理下建立和发展起来的，因此国家对于建立和发展企业集团的一系列 文件中关于企业集团的规定，便成为我们理解中国企业集团的一个基本途径。1 9 9 6 年9 月上海市政府5 个委办局联合发布的关于组建企业集团的若干意见对企业 集团有如下定义：“企业集团是一个以母公司为核心，由母公司和母公司参股、控 股及与母公司有契约关系的企业法人和事业法人以及其它经济组织联合组成的稳 定的经济联合体。企业集团的母公司及其它成员单位几乎都具有法人资格，依法享 有民事权力和承担民事责任”，根据以上定义，企业集团主要有以下几个特点： 第一，从法律层面上来看，企业集团并不像普通的股份制企业那样是一个单一 的法人经济实体，而是有一个具有控制力和影响力的核心企业，并在其基础上建立 的多个法人主体组成的集团，从某种层面上来讲，它虽然规模很大，财力雄厚，但 不是一个单一的大型企业，而是一个企业联合体；在这个集团里，几个每个企业都 有独立的法人地位，能够独立承担民事和法律责任；但是从集团层面来看，它又是 集团业务的一部分，只是企业内部的二级法人。 第二，从结构上来看，集团中肯定有一个能起主导作用的企业，并基于此形成 多层结构的组织体系。这个主导企业，具有法人地位，拥有相当的经济实力，并掌 控着整个企业的投资功能。没有核心企业或控股企业的资本控制实力和管理能力， 企业集团也不可能产生。 第三，从组成上来看，成员企业通过一定的资本纽带联结在一起形成了企业集 团。这种纽带关系可能是资本，也可能是一种经营协作关系，也可能是人力资源本 身。集团内的企业在生产技术、经济管理等多方面存在着联系，但最重要的还是他 们的资本纽带。由于资本是企业经营的起点，没有了资本，企业也就无从发展，利 4 润也就无从产生。这样以资本为纽带联结起来的企业，其组织很稳定。由于集团对 不同层次的企业根据远近关系的不同控制的能力也不同，因此其组织上也具有了层 次性。 第四，从经营上来看，企业集团的核心可能是控股公司，也可能是管理总部， 同时也可以进行生产与经营活动。企业集团拥有众多的资金以及管理机构，使其需 要产品多元化、跨行业、跨地区甚至跨国界来分散其经营风险，所以其往往跨行业， 甚至跨国界。 第五，从主体上来看，企业集团很特殊，它不是法律主体，是若干个具有法律 主体或者非法律主体的单位组成。但是作为以资本为纽带的核心层和其它成员，它 能够独立活动，并独立承担民事和法律责任，因此，它是一个财务主体；又由于它 需要编制以企业集团为核心的财务报表，所以它与普通的会计主体又有极大的区 别。 2 1 2 企业集团的产生与发展 2 1 2 1 国外企业集团的产生与发展 企业集团从产生到现在已有四五十年的历史了，如果从最初的模式康采恩财团 算起，就已经有八九十年的历史。自1 9 世纪中叶以后，随着资本主义由自由竞争 向垄断过渡，企业集团随之产生。由于科技进步和自由竞争，大企业的竞争优势越 来越明显，生产进一步集中，生产的集中又进一步社会化，于是企业集团随之产生， 如卡特尔辛迪加等，而且由于经济的全球化以及资本的跨国流通，跨国公司随之而 产生。 2 1 2 2 我国企业集团产生与发展 作为我国经济体制改革中出现的新的企业组织形式的企业集团，除了社会化大 生产以及经济发展促进了它的产生和发展外，我国企业集团还有自身的特性。 2 1 2 2 1 建立企业集团是发展社会主义经济的需要 社会主义经济是建立在生产资料公有制基础上的，是我国特有的市场经济形 式。随着我国的改革开放，企业不仅生产商品，还有必要与其它企业进行交流，以 获得自己所需要的能源、机器设备等必需的生产资料，这就决定了企业必须和处于 自己上下层的供应商还有客户进行经济联系，但是这样企业的交易成本会很高，如 果能够采用收购或者兼并等形式和自己的上下游企业组成一个企业集团，这样形成 供产销一体化的企业集团，不但能够节省交易成本以降低企业的成本，还能提高组 气 织的效率，最终提高企业的利润。借助改革开放这个时机，我国组建了很多财力雄 厚、规模庞大、经营多种产品的大型企业集团。这种集团企业的建立，不是仅仅简 单改变企业的组织形式，而是彻底的改变。因此。企业集团的成立是发展社会主义 市场经济的需要，是一种有效的组织形式。 2 1 2 2 2 企业集团的发展是增强企业竞争力的需要 在当今的时代中，由于社会化生产以及科学技术的发展，企业要想获得超额利 润，按照价值规律的要求，就必须使自己的单个劳动时间低于社会必要劳动时间， 因此，追加投资、扩大生产规模，不断更新自己的新产品就成了企业必然的选择。 同时，更为重要的是要注重专业协作，以合理配置资源，降低企业的成本，从而提 高企业的经济效益。这样的企业也有竞争优势，能够在国际竞争中处于有利地位。 改革开放以来，我国企业集团越来越多，还出现了许多跨国集团，对我国的经济发 展有极大的促进作用。 2 1 3 企业集团的形态及分类 2 1 3 1 企业集团的形态 企业集团主要有环状结构和金字塔结构两种类型。 a 环状结构。环状结构的集团企业核心企业由多家企业共同构成，核心层之外 是紧密层，由子公司以及其它一些单位组成：紧密层之外为半紧密层，也称关联层， 一般由紧密层和半紧密层的持股企业组成：最外层是松散层。 b 金字塔结构。这种企业只有一家核心企业，由母公司、子公司、孙公司_ 层层组成。 2 1 3 2 企业集团的类型 从经济上来看主要分为以下两类： 一类是控股公司与控股型企业集团，它分为两种情况：第一种核心企业为不是 实体生产经营活动的控股公司，在这种情况下，控股公司为核心企业，它主要是从 事资本运作。第二种核心企业不仅控制子公司的投资筹资，还进行生产经营，也就 是我们常说的龙头企业。 另一类是核心企业及产业型企业集团，上述所谈及的企业集团模式，管理总部 即为控股公司，它不从事生产与经营活动。这种组织形式是一种典型的投资控股公 司式的企业集团。但是在现实中，企业集团的组建则大多采用以核心企业为龙头来 组建企业集团，即核心企业不仅是企业管理总部，也是经营总部，这类企业集团可 6 称为产业型企业集团。这种模式又分为以下两种形式： 第一种集权型。这类企业集团组织分为三个层次，第一层是核心层企业，它由 两部分组成，一部分是企业集团管理总部，也即是一般所称的集团公司，另一部分 、是生产厂，不是独立的法人。两者共同组成一个法人，这部分类似于一个大型企业。 第二个层次是核心层企业，即企业集团的控股企业，它是一个或者多个企业，并且 它们的组织形式都是独立法人。第三层是核心企业或者控股子公司的参股企业，这 些企业大部分也都是独立的法人。 第二种分权型。这类性质的企业集团也分为三个层次，具体组织框架如下所述： 第一层为核心企业，它由三部分组成，一部分是集团公司，一部分是分公司或子公 司，第三部分则是属于第二部分的生产商或者供应商，即利益相关人，这三部分构 成企业集团的核心。第二层即为企业集团的核心层控股企业，它是核心层的生产基 地或者供应商，组织形式是一个独立法人或者多个法人；第三层是集团企业的参股 企业，它可能是一个或多个独立的法人，是集团的紧密层企业，属于独立的法人单 位，与核心层或紧密层企业保持一定的关系。 上述这两种模式表现出来的集团属性是不同的，并且揭示出的职能定位也不 同。其中控股型企业集团的组建，其动力主要来自于资本的增值要求，它是资本投 资型的，只要能获得利润，企业就能应用这部分资本，一旦企业经营不善或者利润 率低于其它行业，资本将被抽走。产业型集团和其不同，投资者主要是看上企业的 产品，集团总部也是个生产经营商，它组建集团靠的就是产品的影响力，目的是 通过组建企业集团，来为其产品的生产和销售服务。企业集团即是一个管理总部， 也是生产经营中心，从而对集团管理提出了较高的要求。 2 1 4 企业集团的功能和意义 2 1 4 1 企业集团的功能 企业集团主要有以下功能： a 龙头功能 资金充裕、规模庞大，科技先进、人才众多，这是企业集团的基本的特征，在 当今的社会中占有重要经济地位，是企业发展和振兴的龙头。 b 优化资源配置功能 在全局范围内进行资源的调配是集团企业的一大优势，使企业集团成员协调一 致生产，专业分工，从而合理配置资源，从而达到资源的最优化利用。同时，在集 7 团内部便于开展技术研发，使技术资源和人才资源都得到充分的利用。 c 规模效益功能 企业集团的产生是市场经济和科学社会化发展的必须结果，它具有综合优势， 即可以通过扩大生产经营规模、科研开发实现资源的整合与合理配置，从而实现生 产要素的合理配置，使企业拥有了规模化的经济效益，而这是单个企业无法达到的， 并且大大提高了企业的利润。 d 市场开拓和参与国际竞争的功能 集团企业由于财力雄厚，所以抗风险能力较强，而且具有超强的竞争力，能够 在国际市场上为我国争取外汇。实践也证明了，企业集团化、国际化是我国经济发 展的胜利法宝。 2 1 4 2 企业集团的意义 我国企业集团组建比较晚，但是发展迅速，现在已经成为我国经济发展的中流 砥柱，并且在我国经济发展中起扮演了极其重要的角色。企业集团的组建和发展己 成为经济发展的必要。同时，企业集团的组建也有其现实意义。自从我国加入w t o 以来，我国的经济取得了突飞猛进的发展，但是我国企业仍存在着很多问题，抗风 险能力弱，资金缺乏等等极大的影响了我国企业在国际上的竞争优势，不能够与国 际企业相抗衡。而企业集团财力雄厚、抗风险能力强、而且能够优化资源配置、进 行专业化协作，无疑是一个好的选择。通过组建企业集团充分利用其规模优势，合 理分散企业风险，增强企业竞争力，从而使我国企业立于不败之地。 2 2 集团财务管理概述 如何强化企业集团的管理，是摆在理论界与实务界接口前的一大难题。企业集 团财务管理应该说是没有统一模式的，不同的企业集团有不同的特征，而且管理的 风格也各异。它们对于解决企业集团财务管理这一难题有着各自的答案。财务管理 只是企业集团财务管理的一个重要组成部分，而不是全部，要加强对集团的财务管 理，必须首先明确集团管理的战略意图，了解其前提。 我国企业集团的数量很客观，但质量并不过关，特别是在管理上比较混乱。有 很多管理不好的原因，但主要问题集中在财务管理上，所以如何解决集团财务管理 问题，不但是实务界的呼声，更是财务理论研究的热点。 集团财务管理是对集团内部所有成员间的财务活动和财务关系进行管理的活 动。集团财务管理是基于战略管理来进行管理的，所以它把整个集团看成一个集体 来进行各项财务活动。集团财富最大化抑或整个集团经营效率最大化是其必然的目 标。 2 2 1 集团财务管理的目标定位 从集团的角度来看，集团财务管理的目标是集团资源最优化，它分为两种基本 形态。 2 2 1 1 控股型企业集团 一 控股型集团目标是在降低风险的同时，取得最多的利润。控股企业集团的性质 决定其投资效益是加权后的净资产报酬率。它分为三个步骤：a 选择投资组合，企 业集团在选择核心层企业以及控制层企业的时候，都有一定的标准，这种选择的标 准是一种事前运筹从而提高集团企业经营效率的过程。从国外的经验分析，控股公 司的管理者不可能了解所有的市场和产品，所以一般在选择投资组合时候都是选择 自己熟悉的行业。b 事中投资组合。母公司和子公司的关系就是买卖的双方，如果 在事中发现所投资的领域不能到达预期的目标，可能的做法有两种，一是出售控股 的股权，二是内部调整。这两种行为都是可行的，但是只有一个目标，就是怎样才 能通过事中控制来提高投资的报酬率。c 事后评价与调整。通过市场来评价，如股 价、市盈率等指标，考核的目标不仅限于现时所取得的盈利，而更重要的是未来的 收入预期。 2 2 1 2 产业型集团 对于产业型集团，它意味着提高全部资产的综合报酬率。为什么是提高综合资 产报酬率而不是综合资本报酬率? 主要有以下几种原因：第一，产业型集团的子公 司没有独立的生产经营权，所以考核资产规模要比考核资本效益好。第二从集团整 体看，子公司的盈利只是代表子公司，不能代表整个集团，同样母公司效益好可能 是以某些子公司的牺牲为基础的，因此运用资产综合运用水平相关的指标评价会比 较有效；资本只是代表所有者的产权，资本报酬率因而只代表投资者的报酬率，而 对于组成集团的成员企业来说，可能更重要的是资产，资产报酬率代表更广泛的含 义，涵盖了资本报酬的实质，并且突出了资产的综合效益。 2 2 2 集团财务管理的特点 如前文所述，财务管理的内容是组织企业活动、处理企业财务关系，结合企业 9 集团来说，其表现出不同于普通企业的特征。 企业集团是以资本纽带为主联合而成的大型经济组织。鉴于其规模大，业务范 围广，且内部关系复杂，对财务管理提出了极高的要求。集团财务部门不仅要处理 好筹资、投资、利润分配、资产运作等业务，并且还要做好确定内部转移价格、监 控企业集团内财务机构业务等工作。企业集团财务管理的质量高低，会直接决定企 业集团的兴衰。因此，企业集团财务管理具有以下特点： 2 2 2 1 财务主体多元化 正如上一节所述，企业集团和一般的单个大企业或一般经济联合体不同，它是 以母、子公司为主体，通过资本纽带联系和专业分工协作等多种方式，由众多法人 组织和非法人组织共同组成的经济联合体，所以其具有复杂的组织结构，又由于它 是由若干具有相对独立经济利益的内部单位构成的总体，所以其具有财务主体多元 化的性质。 2 2 2 2 财务决策战略性 企业集团在专业化分工、分权的过程中形成了一系列专业管理，它主要是通过 价值链形式，集合集团的一切物质条件、经营过程和经营结果并对其合理地加以规 划和控制，以实现集团财务管理目标。所以企业集团财务管理不同与单一企业的财 务管理，而是对集团经营目标、方向、经营方针和战略所实施的长远规划，决策具 有战略性。 2 2 2 3 财务管理目标具有双重性 企业财富最大化是集团企业财务管理的目标，而集团公司还有很多子公司，它 们目标是不一样的。子公司要在母公司的监督下实现“利润最大化目标”，因此其 财务管理目标具有双重性。 2 2 2 4 财务管理内容决策化 集团在制定公司战略目标、产业结构调整等各种工作过程中，财务管理发挥了 极其重要的作用，为集团财务决策提供数据支持，所以集团财务管理是集团资本运 营的决策中心。 综上所述，可以把企业集团财务管理的概念概括为：集团财务管理是集团管理 的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织集团财务活 动，处理集团财务关系的一项经济管理工作。 1 0 第3 章集团财务管理的内容以及我国集团财务管理现状分析 3 1 集团财务管理的体制 企业的财务管理体制是关于财务主体间权利义务的规范，是企业间财务关系的 一种表现方式；企业集团财务管理因有其特殊性是一个特殊的会计主体，所以其与 普通的管理体制还是有很大的区别。集团财务管理体制是规范集团内外即所有利益 相关者的财务关系，它包括宏观和微观两个层次。从大体上来看，宏观方面是处理 集团与外部利益相关者如供应商或者销售商以及政府之间的关系。由于这一层次关 系到社会大众，所以一般会有国家的相关法律机制来约束，体现国家权力的强制性； 从企业这种微观主体来看，它主要是处理集团内部成员单位之间的财权分配关系的 制度，受集团公司的控制，一般不具有强制性。其财权的划分有很多种方法，可以 根据企业集团内部公司的规模大小，也可以根据集团公司对成员企业控制力的大小 等方法来划分。宏观方面的调控随着市场经济的越来越完善，我国宏观调控的措施 也越来越完善，所以集团理财的外部环境是相同的，所以内部环境的研究就很有必 要。内部环境对企业集团影响极大的主要是财务体制问题。 企业集团财务体制对集团财务制度来说尤其重要，它是其支柱和框架。 集权和分权历来是企业集团财务管理所面临的最大问题，这不仅因为它涉及企 业集团的管理体制，而且因为它涉及企业集团对成员企业的管理战略与管理认同。 也就是说，从体制上属于组织设置与职责的明确问题，从管理战略上则属于总部对 成员企业的积极性判断与战略的灵活性问题。 “ 具体来说集团财务管理体制主要有以下几种形式： 3 1 - 1 集团财务管理模式 3 1 1 1 集权制 是指母公司通过资本纽带或其它关系完全控制子公司的财权，对其子公司的管 理实行统一管理的一种管理方式。供产销这些决策权集中于母公司，从某种程度上 来说，子公司只是母公司的一个部门或者一个直属分厂，几乎没有决策权。 ，集权制的优点： ( 1 ) 能够提高管理效率，便于统一安排生产、销售、投资等。 ( 2 ) 母公司作用达到最大发挥，有利于降低集团整体财务风险。 ( 3 ) 及时调节集团内资金流动，使资金得到充分利用，从而降低资金成本。 缺陷是： ( 1 ) 集团财务管理的决策权几乎全部集中于母公司，这样子公司几乎就成为一 个附 属品，不利用调动子公司人员的工作积极性，在某种方面等于降低了集团的管理效 一率。 ( 2 ) 集权虽然可以避免某些风险，但母公司的压力会非常大，一旦母公司决策 失误，将会产生巨大的损失。 3 1 1 2 分权制 是指子公司拥有自主决策权，母公司不直接管理子公司或者只是在某些方面指 导子公司进行决策。 分权制的特点主要表现为： 子公司相当于一个投资中心，可以控制自己筹资、融资、人员解聘、绩效评价 等方面的决策，并且可以自主决策是否要改变当前管理方式以及其他方面的决策， 母公司不参与子公司的生产经营活动，主要以指导性意见来督促子公司进行管理， 子公司可以自主决策几乎所有的业务。 分权制的优点主要是： ( 1 ) 子公司拥有决策权，所以管理上比较灵活，有助于提高人员的积极性： ( 2 ) 替母公司分担了决策压力，减少了由于母公司决策失误而导致的巨大损失 发生的可能性。 分权制的缺陷主要有： ( 1 ) 不利于从整体上控制集团，某些子公司可能会因为自身利益而损害集团整 体利 益。 ( 2 ) 母公司的财务调控能力很难发挥出来，并很难及时发现子公司出现的各种 问题 不利于及时对子公司进行评价。 ( 3 ) 不能约束子公司，造成国中国的管理模式，影响集团员工的积极性。 1 2 3 1 1 3 集团总部指导下的分散管理模式 过于集权，集团财务管理必然会体制僵化，不能充分调动子公司的积极性；反 之，过于分权，会增加代理成本，如果控制体系不完善，子公司可能过于注重自身 利益而损害集团的整体利益。如果能在两者之间找到一个契合点，既不过分集权也 不过分分权，这样不但能够发挥母公司总体调控的能力，又能激发子公司人员的积 极性，而且还能减少集团公司整体的风险。所以如果能够有这么一种管理方式能够 集合两者的优点，这无疑是一个好消息，众多企业都追求这种模式。 一般来讲，当企业集团初建时候，母子公司之间资金渗透处于原始阶段，每个 子公司实行独立核算、自负盈亏的，采用分权管理型财务管理体制比较理想；反之， 子公司之间，资金相互渗透、相互控股的，采用集权财务管理体制比较理想。母子 公司以资本为纽带，互相控股和参股，集团总部充分指导下的分散管理模式是一种 必然的选择。 集权还是分权是企业集团根据自身条件与环境选择的结果，它们没有孰是孰非 之分。它是各种利益相互作用、相互融合的过程，制约着财务管理体制的发展。 3 1 2 集团财务管理体制的现状分析 我国国有企业的财务管理采用过三种体制。一种是集中统一的管理体制，其特 点是企业资金全部由财政划拨，投资项目由国家确定，利润由国家享有，亏损也是 国家承担。企业知识负责核算成本、计算收入与盈亏。二是分权管理体制，其特点 是企业所需的流动资金及部分固定资金，由拨款改为贷款，国家和企业利润分成的 制度。三是集权与权相结合的管理体制。特点是：在国家集权前提下实行调动企业 生产经营的分权措施，如承包经营责任制，增强了企业活力，调动了职工的生产积 极性，促进了经济的发展。但是这三种体制模式都没跳出政府管理企业的框框，国 家并没有将投资筹资以及利润分配权下放给企业，从而阻碍了企业的发展。 在市场经济发展的今天，我国企业集团财务管理在决策体制上存在两个极端， 一是过分集权，一是过分分权。由政府组建的企业集团，往往是集权过度，成员企 业失去生产经营积极性：通过企业之间横向联合发展起来的企业集团，往往是分权 过度。事实上，此集权与分权也并不是归于集团公司或各成员企业自身，而是归于 企业各自的专业部、委、局。如此，集团内成员企业各自为政，均对“国家”负责， 集团公司无法对整个企业集团实施有效的控制，不能从企业集团整体发展的战略高 度来统一安排投资和筹( 融) 资活动，集团整体利益受损，使集团内部财务政策不能 达到一致。体现在投资上，便是整个集团投资规模失控，投资结构欠佳，有的项目 因资金分散而搁浅，有的项目却又出现重复投资，致使投资收益下降，经营风险加 大：体现出筹资上，便是整个集团缺乏内部资金融通，对外举债规模失控，资本结 构不够合理，导致利息支出增加，财务风险加大。这种缺乏一体化的财务管理实际 上阻滞了资源的合理配置和要素的优化组合，使得维系企业集团的重要纽带资金纽 带松弛，导致企业集团缺乏内部凝聚力，各成员企业貌合神离，大大削弱了整体优 势和综合功能的发挥。 针对上述问题，我们认为，如果从财务角度对企业实施一体化管理，则有可能 一 使企业集团成为真正的经济利益统一体，从而以一致的财务体制来实现大企业集团 的整体增长战略。这在之后的第四部分会详细讲述。 3 2 投资、筹资过程中的财务管理 3 2 1 投资过程的财务管理 企业集团是很特殊的，它的财务管理也具有特殊性，同样投资筹资也和普通企 业不同。它承受着很大的压力，要发展，就不能仅仅停留在表面因素上，也就是不 能停留在一般企业的管理层面上。企业要发展，投资是必须的，而作为集团公司， 母公司就是投资中心。要综合考虑各方面因素的影响是集团财务管理的关键。 在整个集团中，母公司的资本实力是很关键的，它控制着整个集团的投资。投 资的方式有很多种，可以是现金投资，也可以说是股权投资，技术投资也是可以的。 投资的规模可以是兴建生产线，也可以是重新成立一家公司，或者纵向一体化或者 横向一体化，购买自己下游或者上游的企业，也可以购买与自己发展方向相一致的 亏损企业，这样不但利于企业的发展，还可以抵税，给集团带来经济效益。 作为集团财务管理核心的母公司，需要统筹整个集团的管理，因此有很多问题 需要研究与规划。第一个需要研究的问题是集团的总体规划。主要内容是集团总体 战略或组织结构的规划，最为关键的是整个集团的管理模式和组织模式，以达到优 化集团的组织结构，充分发挥集团的各种优势。第二个是往哪投资的问题。集团投 资的目的之一是盈利，二是躲避风险，但是为集团战略的需要，最直接的目的是躲 避风险，因为不把鸡蛋放在一个篮子里的理论是经得住实践考验的。这个目的可以 通过创办子公司或者控股别的与自己战略相一致的企业达到目的。第三个是要充分 1 4 利用杠杆优势。集团企业通过对外投资可以利用有限的资产去控制尽可能多的集团 成员企业，这样可以放大产权杠杆效应。但是母公司投资的过程中要合理控制投资 的限度，否则会适得其反。第四个是要资金集中管理。集权和分权虽然各有好好坏， 但资金必须集中起来管理，因为资金是所有企业的生命线。并且要保持良好的产权 结构，合理利用财务杠杆。 集团企业的投资，是集团战略实现的根本，所以集团企业要合理运用企业的投 资决策和管理权，使集团的投资能够顺利进行。 我国投资管理问题的研究起步比较晚，直到2 0 世纪9 0 年代以后才开始初步研 究，但是研究的方向又主要基于固定资产的投资管理，研究方向比较狭窄。在这种 形式下，企业集团的财务管理投资研究就很迫切了。 在市场经济高速发展的今天，对集团公司的投资管理进行研究有很重要的意 义。如何加强对投资过程的管理，主要有以下几个方面： 3 2 1 1 集团公司战略投资原则 第一，企业集团董事会根据公司的发展战略、公司的组合结构，以及筹资融资 所需资金的多少以及难易程度，从而从整体上制定集团的投资方向。 第二，要明确规定集团投资的决策方式。是用投资回报率作为指标还是使用资 产净利率，要有章可循。 第三，企业集团的预算管理原则。资金预算对企业很重要，如果公司某个投资 项目可能超过自己能够筹措到得资金范围，这样就会白白损失一个投资的好机会 有，因而，集团公司首先分析并计算投资项的收益，研究所选项目的市场，即首先 应研究出一个可行性报告。 3 2 1 2 规范子公司投资决策权 母公司是整个集团投资的主体，拥有几乎所有的重大投资决策权。但由于集团 公司对组织形式选择的不同，产生了比较偏激的两种做法：一种是过分集权，即母 公司控制所有的投资决策权，子公司基本上没有决策权，只有在有限范围内对生产 技术进行改造的权利；另一种是过于分权，即投资决策权完全集中于子公司，母公 司基本上不参与子公司的投资决策。这两种方式对企业集团的发展都不利。第一种 方式过于死板，不利于调动子公司的积极性；第二种方式过于懒散，子公司容易看 中自身利益而损害整个集团的利益。作者认为，过分集权或者过分分权都不是好的 选择，应该要合理处理集权与分权。子公司可以拥有一定的决策权，但重大决策权 1 s 还是应该集中于母公司，可以对子公司的投资规模进行限制，当投资额超过一定数 额时，提交集团公司讨论，而在投资限额内，子公司可以自主决策，但需报集团公 司备案，这样就很好的把集权和分权两种方式结合起来，有利于集团公司的发展。 在投资决策方面，整个集团公司都可能面临风险，自我国加入国际贸易组织后， 我国企业面临更加复杂的金融环境，但国际金融资本市场的进入使我国筹资融资范 围更广阔。在市场经济发展的今天，市场上高风险高收益、低风险低收益这是不变 的准则。集团企业在做投资决策时要充分考虑风险因素的存在，做好风险管理，以 规避风险。集团财务管理的决策者应首先识别出影响企业投资的风险，然后对其进 行评价，结合企业自身的情况，做出针对性的措施。以使集团公司避免损失。 3 2 1 3 实行投资组合 不要把鸡蛋放进一个篮子里，这是不变的准则。特别是在市场经济高速发展的 今天，企业面临各种风险，所以集团的投资决策者要根据企业自身的资金情况以及 其它因素，设计属于企业自己的投资组合。 3 2 1 4 加强对无形资产的投资 企业的资产有很多种，但在市场经济发展的今天，无形资产的投资特别是人力 资源的投资有很重要的意义，因为其能为企业创造巨大的经济效益。 在现代的企业管理里，人力资源越来越重要，争夺人力资源的事件有很多。人 们对于人力资产越来越重视。所以加强对人力资产的投资，是企业集团财务管理当 前的一大重点。例如，i b m 人力资源资产的价值约为6 8 亿美元，把无形资产特别是 人力资源作为企业生产经营中必不可少的因素，已是当今企业的共识。 人力资源是生产资料要素中最重要、最有创造力的因素，它是企业创造价值增 值的根本。人力资源是企业拥有或者能控制的能为企业创造经济价值的资产。它能 为企业带来远远超过自身价值的经济利益。但是现代理论界得研究主要以固定资产 投资为主，所以笔者人为对人力资源投资已成为必然。知识资源如今对经济增长共 享率越来越高，从最初的5 n 如今的8 0 ，伴随着信息高速公路的兴建，人力资源 将在经济发展中起着越来越重要的作用。因此，对无形资产进行投资是企业创造价 值的源泉，同时能够为企业带来不菲的效益。 3 2 1 5 加强财务控制 管理的原则是有管理就有控制，没有控制与评价体系，企业的管理也就无从看 出是否有效。因此企业集团在进行投资的过程中，必须加强对头寸的跟踪控制，采 1 6 用各种指标对其进行评价。当评价结果不理想时，要及时查找原因，并及时反馈给 投资决策者，以期达到预定效