（技术经济及管理专业论文）大唐湘潭电厂二期工程项目经济效益后评价研究.pdf

华北电力大学硕士学位论文摘要 摘要 火电项目经济效益后评价是火电项目后评价工作的重要内容，本文首先探讨了 火电项目经济效益后评价的一般理论和方法，通过实际调查分析建立了火电项目经 济效益后评价指标体系，然后根据湘潭二期工程投产后的实际情况对评价指标进行 了分析计算，并运用数据包络分析方法对该项目与同类型项目进行分析比较，在此 基础上对湘潭二期工程项目的经济效益进行了后评价研究。最后，本文总结了该项 目建设过程中的经验教训和存在的问题，并提出了改进建议，具有很强的实践价值 和借鉴意义。 关键词：火电项目，项目后评价，经济效益 a b s t r a c t e c o n o m i cb e n e f i t sp o s t e v a l u a t i o nf o r 在r ep o w 盯p f o j e c ti si 玎1 p o r t a n tp a r to f p o s t - e v a l u a t i o no ff i r cp o w e rp r o j e c t t l l ep a p e rf i r s te x p l a i n e dt h eg e n e r a lm e o r y 觚d m e t h o do fp o s te v a l u a t i o n 锄dp u tf o 州a r de c o n o m i cb e n e f i t sp o s te v a l u a t i o ni n d e x s y s t 锄o ff i r ep o w e rp r o j e c t t h 吼a c c o r d i n gt 0 孔t u a lc o n d i t i o no ft h et m r dp t l r 嬲e p r o j e c to fx i 觚g t a np d w e rp l a n t i t 雒a l y z e dt h ei l l d e x 嚣缸dc o m p a r e de c o n o n l i c b e n e j f i t sw i 也t h es 如l d n do f 蕾h cp o w 盯p 喇e c t s 、i t hm e t l 川o fd e a a n dt h e nm c s t u d yo fe c o n o m i cb 锄e f i t sp o s te v a l u a t i o no ft 1 1 et h i r dp h 粥ec o n s t 九l c t i o np r o j e c to f x i 锄g t 锄p o w e rp l 加tw 鹊m a d e a tl 懿ti ts u m m a r i z e sm ee x p e r i e n c e sa n dp r o b l e mo f t h et l l i r dp h r a s ep r o j e c to fx i 锄舀锄p o w e rp l a n t ，锄dt h 饥p u t sf 0 刑a r dt l l es o l v i n g m e t h o d o u ra c h i e v 锄锄t si nt h i sr e s e a r c hh a v ep r a c t i c a l 觚dr e f e r e n t i a lv a l u et ot h e m t l l r eo ft h ef i r ep o w e rp r o j e c t t i a n l i ( t e c h n o l o g ye c o n o m ya i l dm a n a g e m e n t ) d i r e c t e db yp r o j i az h e n g y u a n k e yw o r d s ：f i r ep o w e rp r o j e c t ，p r o j e c tp o s te v a l u a t i o h ，e c o n o m i cb e n e f i t 华北电力大学硕士学位论文摘要 火电 火电项目 济效益后 了分析计 基础上对 目建设过 和借鉴意 关键词： 摘要 项目经济效益后评价是火电项目后评价工作的重要内容，本文首先探讨了 经济效益后评价的一般理论和方法，通过实际调查分析建立了火电项目经 评价指标体系，然后根据湘潭二期工程投产后的实际情况对评价指标进行 算，并运用数据包络分析方法对该项目与同类型项目进行分析比较，在此 湘潭二期工程项目的经济效益进行了后评价研究。最后，本文总结了该项 程中的经验教训和存在的问题，并提出了改进建议，具有很强的实践价值 义。 火电项目，项目后评价，经济效益 a b s t r a c t e c o n o m i cb e n e f i t sp o s t e v a l u a t i o nf o r 在r ep o w 盯p f o j e c ti si 玎1 p o r t a n tp a r to f p o s t - e v a l u a t i o no ff i r cp o w e rp r o j e c t t l l ep a p e rf i r s te x p l a i n e dt h eg e n e r a lm e o r y 觚d m e t h o do fp o s te v a l u a t i o n 锄dp u tf o 州a r de c o n o m i cb e n e f i t sp o s te v a l u a t i o ni n d e x s y s t 锄o ff i r ep o w e rp r o j e c t t h 吼a c c o r d i n gt 0 孔t u a lc o n d i t i o no ft h et m r dp t l r 嬲e p r o j e c to fx i 觚g t a np d w e rp l a n t i t 雒a l y z e dt h ei l l d e x c s 缸dc o m p a r e de c o n o n l i c b e n e j f i t sw i 也t h es 如l d n do f 蕾hp o w 盯p 喇e c t s 、i t hm e t l 川o fd e a a n dt h e nm c s t u d yo fe c o n o m i cb 锄e f i t sp o s te v a l u a t i o no ft 1 1 et h i r dp l l l 邯ec o n s t 九l c t i o np r o j e c to f x i 锄g t 锄p o w e rp l 加tw 鹊m a d e a tl 懿ti ts u m m a r i z e sm ee x p e r i e 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华北电力大学硕士学位论文 1 1 研究的背景和意义 第一章引言 投资项目，作为实现发展目标的有效手段和主要途径，在实现国民经济和社会 发展的过程中起着重要的作用。对投资项目进行科学的分析与评价，是实现投资项 目决策科学化、民主化，提高项目效益及其可持续性的关键“1 。 从投资方面看，火电厂建设项目投资巨大、筹资难度大、回收期长；从施工角 度看，电厂建设项目施工周期长、施工环节多、技术复杂；从运行效益来看，电厂 运行后的成本、电价的变动性大、准确性差、经济效益的核算困难；从社会影响来 看，火电厂项目能源消耗大，容易造成污染。火力发电厂建设是一种技术、资金密 集性项目，建设一个火力发电厂需要耗费大量的资金。近几年我国电力工程造价上 涨幅度较大，湘潭电厂二期项目总投资4 3 9 6 9 7 万元。如此巨额资金的投入，国有 资产监督管理委员会等相关部门要求必须进行项目后评价，对项目建设情况进行总 结，为今后的投资、建设提供依据。 本文研究的意义：( 1 ) 它有助于湘潭电厂二期扩建项目顺利通过验收，不仅对 于电厂本身来说至关重要，对于大唐湖南分公司也非常重要，直接关系到三期的扩 建，也可以保障大唐集团公司火力发电项目可持续发展提高经济效益，实现投资 决策的科学化； ( 2 ) 在火电厂建成投产后开展全面的项目后评价工作，利于查明该项目的最 终经济效益，验证项目开工前可行性报告的可靠性，为今后火电建设项目的立项和 建设提供科学依据； ( 3 ) 可以科学的评价投资行为，约束投资主体更好地履行出资人职责，指导 中央企业提高决策水平、管理水平和投资效益，推动投资项目后评价制度和责任追 究制度的建立。我国目前正在进行电力体制的改革，但改革只限于交易市场，投资 市场依然未变，仍然是计划控制，电力投资出现了爆发似的的高增长，这种势头要 维持到2 0 0 8 年，年均增长2 5 。由于对投资主体缺乏合理的约束机制，部分地方电 源的盲目建设，在暗示解决短期危机的同时，给电力工业的合理布局和未来经济持 续健康发展埋下隐患。2 0 0 0 年以来，中国开始了一大批应急电源项目建设，在规划、 可行性研究以及基建程序上存在一些问题，特别是部分地方集中布局，违背了市场 的需求和区域合理布局。为此适时进行电力项目后评价一方面可以科学的评价投资 行为，约束投资主体；另一方面可以全面提高电力工程项目管理水平，为电力项目 的决策提供科学依据。 华北电力大学硕士学位论文 综上所述，本课题有重要的现实意义，对于湖南湘潭电厂也具有重要的意义。 1 2 国内外研究现状 项目后评价始于3 0 年代美国政府的“新政时代”，但是直到7 0 年代中期，后 评价才广泛地被许多国家和世行、亚行等双边和多边援助组织在评价其世界范围的 资助活动结果中使用。 目前，各国的后评价机构各不相同。在发达国家，后评价主要是对国家的预算、 计划和项目进行评价。一般来说，这些国家有评价的法律和系统的规则、明确的管 理机构、系统的方法和程序。目前，后评价的发展趋势是将资金预算、监测、审计 和评价结合在一起，形成一个有效的和完整的管理循环和评价体系。文献 2 2 具体 介绍了一个海峡隧道项目的后经济评价。 美国是后评价做得比较好的国家之一在过去的6 0 年中，为促进社会和经济 的发展，美国对两次主要由政府控制的投资计划进行过后评价。这种效益评价的原 则延续至今，并为各国所接受和采纳。在7 0 年代和8 0 年代，由于某些公益性项目 的决策由美国联邦政府下放到州政府或地方政府，后评价的过程也相应扩展到地 方。最近六七年内，不少州在后评价方面有许多创新，目前后评价的范围涉及社会 的各个方面，诸如从环境保护到教育及创造就业机会等，其内容涉及政府机构管理 公共资源和投资的状况、管理是否充分和有效、评价项目的结果和效益如何等。 在立法部门中，美国国会将其后评价研究作为一种监督功能。总会计办公室作 为国会的监督代理机构，除其原有的国家决算和审计功能外，极大地加强了它的评 价能力。 。 在私营体系中，即私有公司和企业中，也有一些增强后评价的趋势。1 9 8 0 年以 来，许多美国公司已经掌握了全面质量管理( t q m ) 技术。一些私有公司开始使用被 称为“战略计划 的方法，通过所确立的发展目标，公司可以不断地检查其计划， 调动雇员的积极性，根据实际结果监测和评价其部门的执行情况，不断地调整和修 订其目标和策略。这些原属于私营企业的计划评价模式，现在开始推广到公共部门。 政府形成了对公共部门投资计划和项目的效益和结果进行不断监测和评价的能力。 具体到财务后评价的方法和原则，国外有很多文献对其进行研究探讨，文献 2 2 卜 2 6 具体介绍了财务后评价的。国外研究的具体方法。 我国的投资项目后评价始于8 0 年代中后期，1 9 8 8 年国家计委正式委托中国国 际工程咨询公司进行第一批国家重点建设项目的后评价。1 0 多年来我国的后评价事 业有了长足的进步，初步形成了自己的后评价体系。投资项目后评价的目的是全面 总结投资项目的决策、实施和运营情况，分析项目的技术、经济、社会和环境效益 2 华北电力人学硕士学位论文 和影响，为投资决策和项目管理提供经验教训，改进并完善建成项目，提高其可持 续性 1 卜 5 。 2 0 0 6 年国家发展改革委、建设部发布了关于建设项目经济评价方法与参数 1 6 ，文献 6 一 1 2 具体介绍了经济评价中财务评价的方法、内容、步骤。 具体到本课题的火电项目，火电项目经济效益后评价是项目后评价的一项重要 内容，也是整个项目后评价的核心内容之一。火电项目经济后评价是指对建成投产 后的火电项目投资经济效益的再评价。它是以火电项目建成投产后的实际数据为基 础，重新预测项目生命期内各项经济数据，计算出各主要投资效益指标，然后将它 们同项目前评价预测的有关经济效益指标进行对比。其目的是分析和评价火电项目 投产后重新计算的项目经济效益指标与预测指标的偏差情况及其原因，吸取经验教 训，为提高火电项目投资实际效益和制定有关投资计划、政策服务 3 4 。 文献 1 2 卜 1 5 介绍了国民经济评价的具体内容、作用及方法。火电项目国民 后经济评价是从国家整体角度考察项目的费用和效益，采用影子价格、影子工资、 影子汇率和社会折现率等国家参数，对后评价时点以前各年度项目实际发生的财务 费用、财务收益和后评价时点以后项目各年度预测的财务费用与财务效益进行调 整，计算项目对国民经济的净贡献，据以判别项目的经济合理性。 本课题所用的d 卧方法，文献 1 9 卜 2 1 研究了此方法的理论及应用。数据包 络分析简称d 队，是运筹学、管理科学和数理经济学交叉研究的一个新领域，是由 c h a r n e s 和c 0 0 p e r 等学者于1 9 7 8 年以相对效率概念为基础发展起来的一种效率评 价方法。d e a 是使用数学规划模型评价具有多个输入和多个输出的盥部门”或“单 位一( 称为决策单元，简记为d m u ) 问的相对有效性( 称为d e a 有效) 。据此将所有d m u 定级排队，确定相对有效的d m u 并指出其他d m u 非有效的原因和程度给主管部门提 供管理决策信息。使用d e a 对d m u 进行效率评价时，可以得到很多在经济学中具有 深刻经济含义和背景的管理信息。 1 3 本文研究内容 本课题预计从电力市场经济体制对电力建设工程项目评价的现实需要出发，以 技术经济学和综合评价等理论为指导，以我国现已形成的工程建设项目评价理论体 系为起点，并针对火力发电厂建设项目的特点，结合湘潭电厂实际情况，建立湘潭 电厂二期工程建设项目经济效益后评价的理论方法体系。 。 湘潭电厂二期的经济效益后评价，包括财务分析与评价和国民经济评价，具体 内容有： 成本费用分析，其中包括总成本费用分析、燃料成本分析、平均材料成本分析、 华北电力大学硕十学位论文 折旧费用分析； 投产后实际财务状况分析，包括盈利能力分析、偿债能力分析、盈亏平衡分析、 敏感性分析； 国民经济评价： 湘潭电厂的数据包络分析。 1 4 本文创新点 这一研究的整体思路能使本项目研究内容上既有一定的理论深度，又针对火电 工程项目经济评价的实际需要，做到理论与实际的紧密结合，以充分体现出本文的 理论意义和现实价值。本文的创新之处主要有以下几点： 1 在建设项目后评价理论与火电实际工程相结合的基础上，探讨了火电项目经 济效益后评价方法、程序及内容，建立健全了火电项目经济效益后评价指标体系。 2 首次将上述理论应用到湘潭电厂建设项目后评价实践中，对湘潭电厂经济效 益进行评价并为该地区火电厂经济效益评价提供参考。 3 根据评价结果，提出了影响评价结果的具体因素及原因，总结其经验教训， 为湘潭电厂进一步提高经济效益提出切实可行的建议及对策。 4 华北电力大学硕士学位论文 第二章火电项目经济效益后评价 2 1 火电项目后评价基本方法概述 火电项目后评价的方法是定性和定量相结合的方法，与前评估基本相同。然而， 后评价方法论的一条基本原则是对比法则，包括前后对比、预测值和实际值的对比、 有无项目的对比等比较法。对比的目的是要找出变化和差距，为提出问题和分析原 因找到重点乜h 引。 在一般情况下，投资活动的“前后对比一是指将项目实施之前与项目完成之后 的情况加以对比，以确定项目效益的一种方法。在项目后评价中则是指将项目前期 的可行性研究和评估的预测结论与项目的实际运行结果相比较，以发现变化和分析 原因，这种对比用于揭示计划、决策和实施的质量，是项目过程评价应遵循的原则。 但是，很多项目，特别是大型社会经济项目，实施后的效果不仅仅是项目的效果和 作用，还有项目以外多种因素的影响。因此，简单的前后对比不能得出真正的项目 效果的结论，还要进行综合分析。 2 2 火电项目经济效益后评价理论与方法 经济效益后评价是项目后评价的一项重要内容，也是整个项目后评价的核心内 容之一火电项目经济后评价是指对建成投产后的火电项目投资经济效益的再评 价。它是以火电项目建成投产后的实际数据为基础，重新预测项目生命期内各项经 济数据，计算出各主要投资效益指标，然后将它们同项目前评价预测的有关经济效 益指标进行对比。其目的是分析和评价火电项目投产后重新计算的项目经济效益指 标与预测指标的偏差情况及其原因，吸取经验教训，以为提高火电项目投资实际效 益和制定有关投资计划、政策服务。原则上火电项目经济效益后评价可对照国家发 展改革委和建设部组织颁发的建设项目经济评价方法与参数执行。 2 2 1 经济效益后评价的基本要求 为提高经济评价的的准确性、可靠程度，真实反映项目建成后的实际效果，经 济评价应做到以下几点吲巾1 ： ( 1 ) 以经济效益为中心，把提高国民经济效益作为项目投资决策的主要目标； ( 2 ) 必须考虑资金的时间价值； ( 3 ) 不同项目或方案必须具有可比性，项目及其方案的评价指标、计算指标的 口径、尺寸和计算经济效果的深度和广度都应一致； 5 华北电力大学硕十学位论文 ( 4 ) 价格与经济参数的时间可比性上应一致： ( 5 ) 在财务评价和国民经济评价的基础上，做好风险因素的分析，以保证项目 适应企业生产经营和国内外市场的变化。 2 2 2 经济效益后评价的方法 项目经济评价就是对项目费用与效益的量化、考评和比较，费用与效益在不同 的情况下是不同的，在不同的角度上看也是不同的，所以项目经济评价就是站在不 同的角度上，分析各种可能情况下项目的费用和效益。角度的不同就是分别站在投 资者、国家和社会的位置上，来分析一般情况下和各种因素发生可能的变化时，所 设定的各个指标是否符合规定要求或被投资者所能接受。 2 2 3 经济效益后评价的内容 从评价角度的不同来分，火电项目经济效益后评价包括两项主要内容：项目财 务后评价和项目国民经济后评价。 项目财务后评价是从火电企业角度出发，根据项目投产后的实际财务数据，如 上网电价、生产成本、销售收入、销售利润等重新预测整个项目生命期的财务数据， 计算项目投产后实际的财务评价指标，然后与前评价中预测的财务效益指标进行对 比，分析两者产生偏差的原因，以对项目前评价中的财务评价重新做出评价，吸取 其经验教训，提高今后火电项目财务预测水平和项目微观决策科学化水平。 火电项目国民经济后评价是从整个国民经济乃至全社会角度出发，根据火电项 目有关的实际数据和国家新近颁布的影子价格利国家参数，计算出项目国民经济评 价指标，比较和分析重新计算的国民经济评价指标与前评价时的国民经济评价指标 的偏离程度及其原因，为提高今后的宏观项目决策科学化水平提供依据。从宏观经 济角度考察项目投产后的经济效益情况，既要考虑项目的直接效益，又要考虑项目 的间接效益；既要考虑项目的直接成本，又要考虑项目的间接成本。 2 2 4 火电项目财务后评价 2 2 4 1 财务后评价的意义 ( 1 ) 后评价是企业进行长期投资决策的重要依据 企业进行长期投资与企业从事生产活动的。目标是一致的，主要是为了盈利。通 过财务后评价，就可以科学地分析项目的盈利能力，进而做出是否继续投资的决策 【7 】 o ( 2 ) 财务后评价是金融机构确定贷款的重要依据 6 华北电力大学硕士学位论文 金融机构是经营特殊商品一货币的企业，其经营活动的主要目标也是盈利。项 目投资具有数额大、周期长、风险大等特点，稍有不慎，就有可能不能按期收回贷 款本息，甚至收不回贷款本金。通过财务后评价，金融机构可以了解并科学地分析 项目的贷款偿还能力，进而确定是否予以继续贷款。 ( 3 ) 财务后评价是有关部门审核已建项目的重要依据 我国是社会主义市场经济，国有经济在整个国民经济中占主导地位，企业投资 项目的财务效益如何，不仅和企业自身的生存和发展息息相关，而且还会对国家财 政收入状况产生影响，企业投资发生的损失最终会通过补贴、核销等形式转嫁给国 家。因此有关部门在审核已建项目时，必须将财务效益作为项目决策的重要依据 【9 卜【l o 】 2 2 4 2 财务后评价的作用 ( 1 ) 计算和检验项目实际财务盈利能力和偿债能力 在项目评估阶段，计算得出的反映财务盈利能力和财务清偿能力的各项指标， 都是在不确定情况下的预测估算值。项目的实际财务盈利能力和清偿能力到底如 何，能否在财务上继续生存下去，是投资者或业主、贷款银行所关心的，也是企业 经营者所迫切关心的，而借助于财务后评价计算相关具体指标，可以达到此目的。 ( 2 ) 找出财务成功或失败的原因和经验教训 财务后评价能够找出项目财务意义上成功与失败的原因和经验教训，为今后投 资决策和项目管理提供参考资料投资者和企业、贷款银行既关心项目本身的财务 状况如何，也关心造成实际财务状况与预测财务状况相偏离的原因及教训，因为在 未来的投资活动中，需要借鉴或吸取过去投资活动的经验教训，从而可以提高未来 投资项目的成功率2 2 h 2 刚。 ( 3 ) 积累一些重要的项目财务参数 在火电项目评估工作中，项目评估人员经常苦于难以搜集到同类项目的一些重 要实际参数，后评价在这方面也可以起到重要作用，而且通过后评价搜集的参数， 具有完整性和较高的可靠性。 2 2 4 3 财务后评价基本报表 财务后评价基本财务报表包括总成本分析表、单位成本分析表、税金与利润分 析表、贷款偿还期计算表、财务现金流量表( 全部投资) 等。这些报表编制有一个共 同的特点，就是必须分段编制，即实际计算期有关数据必须据实填列，预测计算期 有关数据必须在实际数据的基础上有根据地预测填列1 。另外，编制这些报表的同 时，还必须把各报表中有关主要数据与前评估对应报表的有关主要数据进行比较， 7 华北电力大学硕十学位论文 并分析其产生差异的主要原因。 2 。2 4 4 财务后评价指标体系 ( 1 ) 反映项目盈利能力的指标 盈利能力分析是通过对“现金流量表一，“利润及利润分配表 的计算，考察项 目计算期内各年的盈利能力。国家发展改革委和建设部组织颁发的建设项目经济 评价方法与参数，在进行投资项目财务评价时，应计算的反映项目盈利能力的静 态指标有总投资收益率、资本金净利润率、静态投资回收期；应计算的反映项目盈 利能力的动态指标有财务净现值、财务内部收益率n 铂。 此类指标具体的分析步骤如下： 收集火电项目的财务报表或会计账目； 收集项目开工以来的物价变化的统计资料( 包括国家或地区的消费指数行业产 品物价指数等) ； 用财务报表数据编制项目现金流量表计算净现金流量； 用确定的物价指数对净现金流量进行换算扣除物价的影响，由换算后的净现金 流量得出后评价的f i r r ( 财务内部收益率) 和f n p v ( 财务净现值) ； 用后评价的结果与前评估的预测指标相比，与行业基准收益率相比或与同期借 贷利率相比。 其具体的分析方法如下：可以分两种方法来计算f i r r 。第一种以后评价时点为 基准年计算f i r r 。后评价现金流的数据取自财务报表，按时价计算时，应剔除物价 总水平上涨因素。一般以后评价时点为基准年，物价指数为1 0 0 ，把净现金流量数 据用物价指数换算成基准年的不变价格数据计算f i r r 。在实际进行项目后评价效益 计算时，财务现金流量表数据很多，影响折现换算的因素也很多，往往不可能对每 一个数据单独进行换算。通常的做法是，在得出财务净现金流( 每年实际值) 后，再 用行业或当地统计部门公布的物价系数进行换算，得到换算后的现金流，然后计算 内部收益率和净现值。实际需要换算的是后评价时点以前的那部分现金流。实际上， 由于火电项目建设期较长、汇率风险大、物价涨幅猛，换算与不换算的差别很大， 对项目效益评价结论会产生影响；第二种以完工时间为基准年计算f i r r 。有些国际 金融组织，例如亚洲开发银行，其后评价规定以项目完工时间为计算f i r r 的基准 年。那么现金流量表的数据由三个部分构成。第一部分数据，即项目开工时点到完 工时点的数据可直接引用财务报表的数据，不用换算。第二部分数据为从基准年到 后评价时点的数据，则要用以基准年的物价为1 0 0 ，把这段时间发生的费用按所确 定的物价指数进行换算。第三部分数据是后评价时点以后的数据，则应以该时点为 华北电力大学硕士学位论文 不变价往后推算。 ( 2 ) 反映偿债能力的指标 偿债能力分析是通过对“借款还本付息计划表”，“资产负债表 的计算，考察 项目计算期内各年的偿债能力。在进行投资项目财务评价时，主要计算的反映项目 清偿能力的指标有、资产负债率、利息备付率、偿债备付率。 ( 3 ) 敏感性分析 火电项目财务后评价的敏感性分析是指在后评价时点以后的敏感性分析，主要 用来评价火电项目的持续性。后评价时项目的投资、开工时间和建设期已经确定， 因此敏感性分析主要是对成本和销售收入两个因素的分析，分析方法与前评估相 同。 2 2 4 5 财务后评价指标的计算及分析 ( 1 ) 财务内部收益率( r i r r ) 财务内部收益率是后评价时点以前实际发生的年净现金流量和重新预测后评 价时点以后计算期内的各年净现金流量积累现值为零时的折现率。它是反映项目实 际盈利能力的主要指标。公式表示如下： ( c z c 研，( 1 + f 愀) 叫= o f = i 式中：a 现金流入量。 c d 现金流出量。 ( c ，一c d ) r 第f 年的净现金流量。 刀计算期。 财务内部收益率是一个较综合的效益评价指标，其优点是比较直观。当f i r r l f ( 为基准收益率或社会折现率) 时，认为项目的增量盈利能力满足要求，其经济 效益是可接受的。 ( 2 ) 财务净现值( f n p v ) 财务净现值是指按电力行业的基准收益率【cj 或设定的折现率，将项目计算期 内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是反映项目生命期内盈利能力 的动态评价指标。后评价时点以前的年份取实际净现金流量，后评价时点以后的年 份根据情况重新预测各点净现金流量，并按重新选定的折现率，将各年现金流量折 9 华北电力人学硕七学位论文 现到建设期初，然后对所有年份求和。其公式表达为： 肿y = ( a 一) ，( 1 + 矿 ， 7 ：p y = ( c z c 。d ) ( 1 + f ) 1 f i i f n p v 可通过各年净现金流量的现值求得。当，尸y 0 时，认为项目的盈利能 力满足行业基准或社会折现要求。 以上两个指标，依据实际需要还可分别计算全部投资和自有资金的数值。全投 资现金流量分析所要分析计算的是全部投资按自有资金考虑时项目的盈利能力，这 是一种假设，因为实际投资时一般都包含贷款，而且贷款比例一般都不低。但是这 个假设非常重要，它排除了不同资金构成对项目产生的不同影响，从而可以判断项 目本身的盈利性。自有资金现金流量分析，是按照自有资金与贷款资金的实际数值， 计算出自有资金的盈利率。 n ( 3 ) 项目投资回收期( 1 ，) 投资回收期是以后评价时点以前项目实际产生的净收益以及根据实际情况重 新预测的后评价时点以后各年项目净收益抵偿实际投资总额所需要的时间，它是考 察项目财务上投资回收能力的重要指标。其计算公式为： 徊小咧 式中：历累计净现值开始出现正值的年份o l 善唧l 上一年累计净现值的绝对值o l ，= o i 上一年累计净现值的绝对值。 胛圪当年净现金流量。 在财务评价中求出的投资回收期( e ) 与行业的基准投资回收期( ) 比较，当 e 时，表明项目投资在规定的时间内收回，项目可行。 ( 4 ) 总投资收益率( r o i ) 总投资收益率是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内 平均息税前利润，以后评价时点以前项目实际达到设计能力后正常年份的实际年息 l o 华北电力大学硕士学位论文 税前利润以及根据实际情况重新预测的后评价时点以后各年年息税前利润的加权 平均值与项目总投资的比率，表示总投资的盈利水平。其计算公式为： 尺讲：婴l o o 订 式中：e b i t 一项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； t i 项目总投资。 在财务评价中，当总投资收益率同行业总投资收益率参考值时，表明用总投 资收益率表示的盈利能力满足要求。 ( 5 ) 资本金净利润率( r o e ) 资本金净利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年净利 润总额或运营期内平均净利润，以后评价时点以前项目实际达到设计能力后正常年 份的实际净利润以及根据实际情况重新预测的后评价时点以后各年利润的加权平 均值与项目资本金的比率，它反映投入的项目资本金的盈利能力。其计算公式为： r = 丝1 0 0 e c 式中：n p 项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； e c 项目资本金。 在财务评价中，当资本金净利润率同行业资本金净利润率参考值时，表明用 资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。 ( 6 ) 资产负债率( l o a r ) 资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及综合偿债能力的指标。 式中：t l 期末负债总额； t a 期末资产总额。 工伽尺= 竺1 0 0 r r 黝 华北电力大学硕士学位论文 资产负债率可用以衡量项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映 债权人发放贷款的安全程度，其基准值没有确定的说法。对债权人而言，资产负债 率越低越好；对投资者而言，一般希望比率高些，但过高也会影响到项目资金筹措 能力。通常，资产负债率大于1 0 0 时，说明项目资不抵债，视为已达到破产的临界 值。 ( 7 ) 利息备付率( i c r ) 利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润与应付利息的比值，表示利息偿 付的保障程度指标。其计算公式为： 脚：婴 p i 式中：e b i t 一项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； p i 当期应付利息，指计入总成本费用的全部利息。 利息备付率应分年计算。其值越高，表明利息偿付的保障程度越高。利息备付 率应当大于l ，并结合债权人的要求确定。 ( 8 ) 偿债备付率( d s c r ) 偿债备付率是指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金与应还本付息金额 的比值，表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度指标。其计算公式为： 邯傩：型二幺 p d 式中：e b i t d a 息税前利润加折旧和摊销； t a x 一企业所得税； p d 应还本付息金额，包括当期还本金额和计入总成本费用的全部利息。 偿债备付率应分年计算。其值越高，表明可用于还本付息的资金保障程度越高。 偿债备付率应当大于l ，并结合债权人的要求确定。 ( 9 ) 流动比率 流动比率是流动资产与流动负债之比，是反映项目各年偿还流动负债能力的指 标。其计算公式为： 1 2 华北电力大学硕士学位论文 流动比率可用以衡量项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还 流动负债的能力。 ( 1 0 ) 速动比率 速动比率是扣除存货后的流动资产与流动负债之比，是反映项目快速偿付流动 负债能力的指标。 速动比率= ( 流动资产一存货) 流动负债1 0 0 2 2 5 国民经济后评价 2 2 5 1 国民经济后评估内容及指标 国民经济评价是按照资源合理配置的原则，从国家或地区的整体角度考察项目 的效益。后评价的国民经济评价的作用在于：与前评估的结论相比较分析项目的 决策质量：以实际的数据和更现实的预测数据对项目的效益作出评价，以指明项目 的持续性和重复的可能性“幻吖屿1 。 国民经济评价是在财务评价的基础上，依据国家规定的参数和影子价格调整项 目的投入物和产出物，从而对项目的效益和费用进行计算分析。电力项目国民经济 评价方法在电规经( 1 9 9 4 ) 2 号文颁发的电力建设项目经济评价方法实施细则 已有规定，此规定适用于电力建设项目国民经济后评价。 国民经济后评估的内容主要是通过编制全投资和国内投资效益和费用流量表， 外汇流量表、国内资源流量表等计算国民经济盈利性指标：全投资和国内投资经济 内部收益率和净现值、经济换汇成本、经济节汇成本等指标，此外还应分析项目的 建设对当地经济发展、所在行业和社会经济发展的影响对收益公平分配的影响( 提 高低收人阶层收人水平的影响) ，对提高当地人口就业的影响和推动本地区、本行 业技术进步的影响等。国民经济评估结果同样要与前评估指标对比，即在盈利性分 析中，主要运用全投资社会经济效益费用流量表和国内投资社会经济效益费用流量 表，分析经济内部收益率和经济净现值两项指标，将前评估项目与后评估值相比较， 求出偏离值并找出偏离原因。项目国民经济后评估指标见表2 一l 。 1 3 华北电力大学硕士学位论文 表2 一l 国民经济效益对比表 分析内评估指标指标值偏离原 序号名称报表偏离值 容名称 前评估后评估 因 全投资社会经内部收益 1 济效益费用流率 2 盈利能量表净现值 力分析国内投资社会内部收益 3 经济效益费用率 4 流量表净现值 出口产品国内 资源流量表及 5 换汇成本 出口产品外汇 外汇效流量 果分析替代出口产品 国内资源流量 6换汇成本 表及替代出口 产品外汇流量 2 2 5 2 国民经济评价使用报表 主要有经营成本调整计算表、销售收入调整计算表、经济现金流量表( 全部投 资) 和经济外汇流量表。这些报表的格式和编制方法与项目财务评价报表相同。 2 2 5 3 国民经济评估指标的计算与分析 国民经济后评价指标可分为两类；一类是反映项目投资的实际国民经济效益的 指标。它们主要是实际经济内部收益率、实际经济净现值、实际经济净现值率和实 际投资净效益率，前三个指标为动态指标，后一个指标为静态指标；另一类是反映 项目后评价实际国民经济效益指标与前评价或其他同类项目的国民经济效益指标 偏离程度的指标。它们主要是实际经济内部收益率变化率、实际经济净现值变比率、 实际经济净现值率变化率和实际投资净效益率变化率。 以上国民经济后评价指标的计算都以国民经济后评价计算报表为依据，其中多 数指标如上述的动态指标可以直接在国民经济后评价经济现金流量表上进行计算。 反映项目投资的实际国民经济效益的指标及其计算方法如下： 1 实际经济内部收益率( r e i r r ) 。它是反映项目对国民经济实际贡献的相对指 标，是使项目生命期内实际经济净现值累计等于零时的折现率。其表达式为： ( 咫a 一肚c d ) ，( 1 + 她愀) 一= o f i i 1 4 华北电力大学硕士学位论文 式中：r e c i 实际的或根据实际情况重新预测的经济现金流入量； r e c 卜实际的或重新预测的经济现金流出量； n 为计算期； ( 咫a 一剐咒) ，为第t 年的实际或重新预测的净经济现金流量：t 表示年份， t = l ，2 ，n 项目实际内部收益率大于或等于社会折现率时，项目的实际国民经济效益较 好。 2 实际经济净现值( r e n p v ) 。它是反映项目对国民经济实际贡献的绝对指标， 是用社会折现率将项目生命期内各年的实际净效益折算到建设起点( 建设期初) 的 现值之和。其计算公式为： 月人驴矿= ( r 脚一r 五c r d ) ，( 1 + k ) 叫 f = l 式中为后评价时选定的社会折现率。 实际经济净现值大于零，表明项目除按社会折现率水平取得收益外，还有额外 收益；实际经济净现值等于零，表明项目刚好以社会折现率作为投资收益率取得的 国民经济净效益；实际经济净现值小于零，表明项目的实际投资收益率低于社会折 现率，比以社会折现率作为投资收益率取得的国民经济效益差。 3 实际经济净现值率( r e n p v r ) 。它是实际经济净现值与实际投资总额现值 的比率，是衡量项目投资的国民经济净效益的相对指标。其计算公式为： 尬船隙：丝塑匕l o o 邱( ， 式中r p ( ，为实际投资总额的现值。 4 实际投资净效益率。它是反映项目投产后，单位实际投资对国民经济所作 实际年净贡献的静态指标，是项目达到设计生产能力后的正常年份内的年实际净效 益与项目实际投资总额的比率。当正常年份的实际年净效益变化幅度较大时，应计 算年平均实际净效益与项目实际投资总额的比率。其计算公式为： 华北电力大学硕士学位论文 实际投资净效益率= 堡蔓堑蟹堕篓蔷墓毳丢篓产t o o 年实际净效益= 年实际产品销售收入+ 年实际外部效益一年实际经营成本一年 实际折旧费一年实际技术转让费一年实际外部成本 反映项目后评价实际国民经济效益指标与前评价或其他同类项目的国民经济 效益指标偏离程度的指标及其计算方法如下： 1 实际经济内部收益率变比率。它是反映项目后评价经济内部收益与前评价 经济内部收益率或与国内外其他同类项目经济内部收益率偏离程度的指标，其计算 公式为： 实际经济预测( 其它项目) 裹霎蓁萎震篓= 堕塑堕查蒙翥弋毒羹雾学。嘶收益率变化率预测( 其它项目) 经济内部收益率 2 实际经济净现值变比率。它是反映项目后评价经济净现值与前评价经济净 现值或其它同类项目经济净现值偏离程度的指标。计算公式为： 实际经济净 = 现值变化率 实际经济 预测( 其它项目) 净现值经济净现值 预测( 其它项目) 经济净现值 1 0 0 3 实际经济净现值率变化率。它是反映项目后评价经济净现值率与前评价经济 净现值率或国内外其它同类项目经济净现值率偏离程度的指标。其计算公式为： 实际经济预测( 其它项目) 妻譬耄霎襄率= 塑望鱼弓嘉盯t 要害笋- o o 现值率变化率预测( 其它项目) 经济净现值率 4 实际投资净效益率变比率。它是反映项目后评价投资净效益率与前评价预 1 6 华北电力大学硕士学位论文 测的投资净效益率或其它国内外同类项目投资净效益率偏离程度的指标。计算公式 为： 实际投资 预测( 其它项目) 蠢霎篓萋裹率= 堡塾童专面矿刁若誉等。效益率变化率预测( 其它项目) 一 投资净效益率 2 2 5 4 国民经济评价的相关参数确定 根据国家发展改革委和建设部组织颁发的建设项目经济评价方法与参数( 第 三版) ，国民经济评价的相关参数确定如下： ( 1 ) 社会折现率 社会折现率指建设项目国民经济评价中横量经济内部收益率的基准值，也是计 算项目经济净现值的折现率，是项目经济可行性和方案必选的主要判据。应该根据 国家的社会经济发展目标、发展战略、发展优先顺序、发展水平、宏观调控意图、 社会成员的费用效益时间偏好、社会投资收益水平、资金供给状况、资金机会成本 等因素综合测定。根据这些因素，并结合当前的实际情况，测定社会折现率为8 。 ( 2 ) 影子工资 影子工资指建设项目使用劳动力资源而使社会付出的代价建设项目国民经济 评价中以影子工资计算劳动力费用。影子工资应按下式计算： 影子工资= 劳动力机会成本+ 新增资源消耗 式中劳动力机会成本指劳动力在本项目被使用，而不能在其他项目中使用而 被迫放弃的劳动收益；新增资源消耗指劳动力在本项目新就业或由其他岗位转移来 本项目而发生的社会资源消耗，这些资源的消耗并没有提高劳动力的生活水平。 影子工资也可通过影子工资换算系数得