（工商管理专业论文）企业集团融资管理相关问题研究.pdf

独创性声明独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果， 也不包含为获得 天津大学天津大学 或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 签字日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解 天津大学天津大学 有关保留、使用学位论文的规定。 特授权 天津大学天津大学 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 （保密的学位论文在解密后适用本授权说明） 学位论文作者签名： 导师签名： 签字日期： 年 月 日 签字日期： 年 月 日 中文摘要中文摘要 外部世界经济复苏缓慢，欧债危机尚未平息，不确定性因素依然存在，再 加上国内紧缩的宏观经济政策， 这些给我国的企业集团融资带来了前所未有的压 力， 其可持续发展受到了很大的影响。 从我国企业集团自身经营发展战略层面看， 现有的融资结构、融资方式以及融资风险控制等方面，距离企业集团发展战略和 经营战略的需要还有很大的差距。在这种复杂的融资环境下，不仅国家在制定金 融政策时会面临两难的抉择， 企业面对频繁变化的金融环境如何根据自身的实际 制定科学的融资策略，选择合适的融资方式，降低融资成本，规避融资风险，同 时又有助于形成良好的资本结构时也同样面临两难的抉择。因此，一方面国家要 为企业融资创造良好的外部环境，丰富企业的融资选择，降低融资门槛；另一方 面，企业集团生存与发展离不开资金的支持，高效融资是其健康发展的基础，企 业要学会面对复杂的环境和政策变化，如何建立起有效的融资风险控制系统、资 金管理系统、融资决策系统等管理体系，强健自己的“肌肉”，提升自身的竞争 实力，在资本市场中根据企业发展需要积极主动地做出融资选择，然后通过这种 选择的结果又来促进集团的发展，从而形成一个良性的循环。 本文以天津市地方国有企业 xx 集团为实例， 阐述了该集团公司通过在企业 发展过程中融资出现的问题，以及因此带来的影响，进而集团公司通过调整经营 发展方向，引导融资策略进行相应的调整，实施一系列融资改善措施，积极尝试 资本市场新的融资方式， 拓宽了融资渠道， 摆脱了单一依靠银行贷款的融资模式， 改善了资本结构、负债结构，节约了财务成本，降低了资产负债率，逐步化了解 财务风险， 为集团公司集中精力发展主业， 扩大在主业在国内、 国际上的影响力， 增强了集团整体竞争能力、迈出国际化步伐打下了坚实的基础。 本文采用介绍分析 xx 集团公司在融资实践中的案例， 对我国企业集团现实 的融资问题进行了深入思考，并对如何改善外部融资环境、为企业创造良好的融 资条件以及企业集团自身如何进行自我完善从而增强自身融资管理能力提出了 建议。当然，本文也指出了 xx 集团由于在发展战略上出现的一些偏差对其融资 造成的不利影响，从而揭示出科学制定集团发展战略对制定融资战略的重要作 用，对其他企业集团的发展也同样具有借鉴意义。 关键词：关键词：企业集团；融资管理；融资决策 abstract external world economic recovery is slow, the debt crisis in europe has yet to subside, uncertainty factors still exist, coupled with the domestic tightening macroeconomic policies, these enterprise groups in china finance has brought unprecedented pressure on its sustainable development by a big impact. enterprise groups in china business development strategy perspective, the existing financing structure, mode of financing and financing risk control, the distance to the needs of the enterprise group development strategy and business strategy, there is a great gap. this complex financing environment, not only countries in the formulation of financial policy will face a hard choice, the face of frequently changing financial environment, how to actual development of science according to their own financing strategies to choose the right financing, reduce financing costs , to avoid the risk of financing, while contributing to the formation of the capital structure is also facing the dilemma. , on the one hand, financing for businesses to create a favorable external environment, a rich business financing options, reduce financing threshold; the other hand, the survival and development of enterprise groups can not do without the support of the capital efficient financing is the basis for the development of their health. enterprises should learn to deal with complex environmental and policy changes, how to establish effective financing risk control system, funds management systems, financing and decision-making system management system, strong own muscle to enhance their competitive strength in the capital market active according to the needs of enterprise development to make financing options, and then by the results of this choice and to further promote the development of the group, thus forming a virtuous cycle. tianjin local state-owned enterprises xx group as an example, on the groups financing problems in the process of enterprise development, and therefore the impact of, and then the corporation by adjusting the business development, and guide the financing strategy adjustment, the implementation of a series of financing improvements, and actively try new modes of financing of the capital market and broaden the financing channels to get rid of one relying on bank loans, financing models, and improved capital structure, debt structure, financial cost, reducing the balance rate, step by step of understanding of the financial risk for the group to concentrate on the main business to expand in the main industry on the domestic and international influence, and enhance the overall competitiveness of the group, has taken the pace of internationalization has laid a solid foundation. this paper introduces the analysis of xx corporation case in the practice of financing, in-depth thinking to the reality of the problem of financing the enterprise groups in china, and how to improve the external financing environment for enterprises to create a favorable financing conditions, as well as enterprise groups themselves how to self-improvement thereby enhancing its own finance management capacity recommendations. of course, this article also pointed out that the xx group development strategy deviations its financing of the adverse effects, which reveal the important role of the scientific development of the groups development strategy on the development of financing strategies, a reference to the development of the other enterprise groups significance. keywords: enterprise groups; financing management ; financing decision 目 录 第一章第一章 绪论 . 1 1.1 研究背景 . 1 1.2 研究意义 . 2 1.3 研究思路与框架 . 3 第二章 我国企业集团融资现状与存在的问题 . 5 2.1 企业集团概述 . 5 2.1.1 企业集团的内涵 . 5 2.1.2 企业集团组织架构具有的特点 . 5 2.1.3 企业集团的管理模式理论 . 6 2.1.4 企业集团的类型划分理论 . 6 2.1.5 企业集团发展存在的认识误区 . 7 2.2 企业集团相关融资理论 . 8 2.2.1 企业融资的定义 . 8 2.2.2 企业集团融资管理目标、内容与使用主体确定 . 8 2.2.3 企业集团融资政策与决策 . 9 2.2.4 融资渠道和融资方式可能对融资决策的影响 . 9 2.2.5 融资风险管理 . 10 2.2.6 融资对企业的作用 . 11 2.2.7 融资政策与资本结构的关系 . 11 2.3 我国企业集团的融资现状分析 . 11 2.4 企业集团融资呈现出新特点 . 12 2.5 我国企业集团融资管理存在的主要问题 . 13 第三章第三章 企业集团主要融资方式与现状研究企业集团主要融资方式与现状研究 . 15 3.1 我国债券市场发展现状及分析 . 15 3.2 债券融资的新方式 可转换债券 . 16 3.2.1 可转换债券的概念及特点 . 16 3.2.2 发行可转换债券条件 . 17 3.2.3 发行可转换债券的优缺点 . 17 3.2.4 我国可转换债券的发展及现状 . 18 3.3 负债融资兴起的新方式 . 18 3.3.1 短期融资券 . 18 3.3.2 中期票据 . 21 3.3.3 债券的信用评级及对发行债券的影响 . 23 3.4 发行股票融资 . 26 3.4.1 股票融资概念 . 26 3.4.2 发行股票的时机选择 . 27 3.4.3 债务与股票融资优劣势比较 . 28 第四章第四章 案例研究案例研究 . 29 4.1 xx 集团基本情况 . 29 4.1.1 集团公司简介 . 29 4.1.2 集团公司法人治理结构建设 . 29 4.1.3 集团公司资金管理制度建设 . 30 4.1.4 xx 集团所具有的几个基本特征 . 32 4.2 xx 集团融资管理中面临的问题 . 33 4.3 xx 集团解决融资管理问题的思路与措施 . 33 4.3.1 xx 集团解决融资管理问题的思路 . 33 4.3.2 xx 集团在解决融资管理问题时的应对措施 . 34 4.3.3 xx 集团融资管理经验启示 . 41 4.3.4 集团融资的改善助推“十二五”跨越式发展 . 43 第五章第五章 对企业集团融资管理问题的思考与改善建议对企业集团融资管理问题的思考与改善建议 . 45 5.1 对我国企业集团融资管理问题的思考 . 45 5.2 对改善我国企业集团目前融资状况的建议 . 46 5.2.1 进一步改善融资环境 . 46 5.2.2 企业集团要健全、完善自身系统建设 . 47 第六章第六章 结束语结束语 . 49 参考文献参考文献 . 50 致谢致谢 . 52 第一章 绪论 1 第一章 绪论 1.1 研究背景 企业集团要想生存和发展就必须要在融资上给予及时与充足的支持,越是大 型企业集团越是如此。因此，企业集团只有尽可能以较低的资金成本并取得足够 的资金保证，才能够取得快速发展赢得竞争力。目前，国内外经济环境复杂且具 有不确定性，也严重影响着我国实体经济的发展。 自 2010 年 9 月以来，欧盟边缘国家坏消息接连不断，欧债危机变幻莫测,令 主权国家债务担忧重燃。虽然欧洲债务问题短期内仍然是可控的，但节衣缩食的 削赤政策遭遇的阻力却日益增加，罢工的浪潮席卷欧洲，经济下滑和巩固财政之 间的矛盾也在不断激化，成为未来欧洲经济复苏最大的隐忧。与此同时，世界经 济复苏依然缓慢，且面临着诸多不确定因素。而在国内，宏观经济从基本面看在 2012 年将持续增长，但增速将会显着放缓。受美国量化宽松货币政策的影响， 人民币升值的压力加大， 国内通胀压力依然存在， 为管理好通胀预期和升值压力， 应对外部经济环境带来的影响，国家适时加强宏观经济政策调控，实施稳健的货 币政策。这些宏观经济政策调控措施极大地改变了企业集团整个原有的融资环 境，国内资金面持续紧张，带来的是企业的融资难度不断加大，融资成本不断攀 升，使得企业集团面临着前所未有的资金融资压力，企业稳定、可持续发展在很 大程度上受到影响。 从我国企业集团自身经营发展战略层面看，现有的融资结构、融资方式以及 融资风险控制等方面， 已远远不能适应企业集团目前的发展战略和经营战略的需 要。具体表现在：一是企业集团的融资渠道相对比较单一，缺少多元化组合的融 资策略。企业集团还没有打破单独依靠银行贷款这种单一的融资方式，造成企业 集团资金成本较高，资金结构不合理，资产负债率居高不下，影响了企业集团正 常的现金流。二是企业集团的管理者对融资存在的市场风险认识不够深刻，缺乏 较为深入的理解和管理。有的企业集团一味扩大投资规模，却对未来经济环境变 化缺乏相应的应对预案，对投资风险与融资风险之间的关联性、协调性缺乏必要 的关注。 第一章 绪论 2 1.2 研究意义 企业集团是目前世界上最有生命力和竞争力的一种企业组织形式。而目前， 我国企业集团面临外部不利的融资环境， 在市场经济条件下如何克服自身的不足 与缺陷，发挥集团的规模优势、品牌优势和集团效应，不仅成为银行青睐的大客 户，而且在资本市场和债券市场也开辟出属于自己的一片广阔天地，为企业的经 营发展营造良好的资金环境，是每个企业集团必须认真加以思考的问题。企业应 该在瞬息万变的金融环境中，不断跟进调整自己的融资策略。融资的方式不只一 种，融资方式的组合也并非一成不变，要学会因应政策之变而变。对于一个企业 集团而言，哪怕只有一个微小的变化可能都是重要的。国家在制定金融政策时会 面临两难的抉择，企业面对频繁变化的金融环境，如何规避融资风险时也同样会 面临两难的抉择。 因此， 企业集团也要在金融危机中更多学到面对政策环境变化， 应该如何作出抉择。没有哪一种融资方式是最好的，谁也不能保证到底怎样的组 合是最适合的。一般来说，企业集团船大底子厚，在金融危机中易于抵御冲击， 也由于消耗大，所需“燃料多”，需要更多的资金支持。只有不断地适应金融市场 的生存法则，掌握金融和经济运行的规律，企业的融资方式与国家的金融导向保 持一致，才能在金融危机中顺利度航，取得长足的发展。企业的生存与发展离不 开资金的支持，尤其对于以资本为主要连结纽带的企业集团，由于资金需求量较 大，高效融资就更是其健康发展的基础。 在市场经济条件下，资源的使用不是无偿的。随着我国资本市场的日益发展 和完善，企业集团所面临的融资环境也在不断地发生变化，既为企业集团提供了 多种融资方式，也给企业集团融资带来了新的问题。影响我国企业集团融资的因 素很多,企业集团面临着如何发挥集团整合的优势不断开拓或创造更多的融资渠 道,结合自身实际选择合适的融资方式，并有效控制财务风险,为下属子公司生产 经营活动提供强有力的融资支持,为实现集团公司发展战略服务等一些亟待解决 的问题。融资如果驾驭控制得好,可以给集团公司的发展壮大增加强大动力,集团 公司可以通过融资获得快速的发展。而反之，则事倍功半。本文拟从融资产品选 择的角度对企业集团可利用的主要融资方式进行评价， 以期对我国企业集团融资 方式的选择提供一些有益的参考。 第一章 绪论 3 1.3 研究思路与框架 本文在广泛检索国内外研究文献的基础上， 首先对企业集团及相关的融资理 论进行综述，加深对企业集团和融资问题的认识，然后对近几年新兴起而且发展 迅速的一些融资产品加以介绍，在此基础上以 xx 集团融资实践为例进行分析， 最后提出对我国企业集团融资问题的相关思考，并提出改善现状的一些建议，以 期我国企业集团未来实现高效融资， 从而促进企业的发展， 增强企业集团竞争力。 第一章 绪论 4 本文结构如下图： 图 1-1 本文结构图 题目：企业集团融资管理相关问题研究 第三章 企业集团主要融资方式 与现状分析 我国债券市场发展的现状与分析 债券融资的新方式可转换债券 负债融资兴起的新方式 发行股票融资 第一章 绪论 研究背景和意义 研究思路与框架 第二章 我国企业集团融资现状 与存在的问题 企业集团概述 企业集团相关融资理论 我国企业集团的融资现状分析 企业集团融资呈现新特点 我国企业集团融资管理存在的主要问题 结束语 第四章 案例研究 xx 集团基本情况 xx 集团融资管理中面临的问题 xx 集团解决融资管理问题的思路与措 施 对我国企业集团融资管理问题的思考 对改善我国企业集团目前融资状况的 建议 第五章 对企业集团融资管理问 题的思考与改善建议 第二章 我国企业集团融资现状与存在的问题 5 第二章 我国企业集团融资现状与存在的问题 2.1 企业集团概述 2.1.1 企业集团的内涵 企业集团概念源于 50 年代的日本，近些年来在我国随着企业规模的不断发 展壮大，也不断涌现出以产权为纽带关系组建而成的大型企业集团。按照 1992 年 12 月国务院经济贸易办公室文件定义， 企业集团是指“由若干相对独立的企业 法人和事业单位法人组成， 具有以核心企业为主体的多层次组织结构， 通过资产、 生产经验、技术、服务等纽带结成一体的经济组织”。也有说法，企业集团是以 一个或多个实力强大、具有投资中心功能的大型企业为核心，以若干个在资产、 技术上有密切联系的企业、单位作为企业外围层，各成员企业按照自愿互利原则 组成的具有多层次组织机构的大型经济联合体。总之，不论如何定义，其内涵都 是一样的，它们都涵盖了企业集团所必备的一些基本特点。 2.1.2 企业集团组织架构具有的特点 一般而言，企业集团的组织架构具有如下特点： 1. 组织内部相互包容、开放。企业集团是由多个法人企业联合组成的集体， 而不是单一经济实体和企业法人，各成员企业虽都以核心企业为轴心，但它们各 自都有自己的组织机构，可以单个作为理财主体。因此，企业集团的组织机构具 有包容性，能融合各种管理模式，具有开放性。这种多元化的经济联合体，有利 于发展专业化、社会化的生产协作，促使生产要素的优化组合以及资源的合理配 置，从而形成有效的经济规模。 2. 组织机构内部层次较多。企业集团存在这样几种关系：母公司与成员企 业间的上下级关系、控制与被控制的关系以及成员企业自己内部的上下级关系， 各成员企业之间的上下级关系或平行关系，呈现多层次的特点，对外表现为规模 巨大、实力雄厚，是跨地区、跨行业、乃至跨国度多元化经营的企业联合体。企 业集团多层次的特点决定了企业集团管理内容的复杂性， 既要对企业集团内部特 别是核心层和紧密层的经营进行管理控制，又要具有原来由企业之外的社会、政 第二章 我国企业集团融资现状与存在的问题 6 府、市场等“无形之手”所影响和控制的部分功能，也决定了其管理信息的模糊性 和管理控制的粗放性。 3. 组织机构之间的联系呈现多样性。企业集团各成员企业之间的连接纽带 主要包括行政纽带、产品纽带、资本纽带三种。具体表现为企业集团中各成员企 业，既保持相对独立的地位，又实行统一领导和分层管理的制度，建立了集权与 分权相结合的领导体制。现代企业集团更多体现在资本纽带的关系，这种关系产 生了集团成员之间派遣董事、经理和其他人员的联系，形成了利益共同体和长期 协作关系。 4. 企业集团具有经营多样化的特点。企业集团组建的主要目之一就是推动 生产要素的合理化配置与资源的优化组合，组织专业化协作，形成规模化经营， 从而达到最佳资源利用效率和最高协同效益与经济效益。 企业集团多样化经营的 表现形式或是进行横向多样化扩张以丰富产品的系列， 或进行纵向多样化拓展从 而使产品生产从原材料到市场的全过程， 或进行混合多样化跨企业跨行业发展以 充分利用和共享集团战略资源和减少经营风险， 这些都是提高市场竞争能力的重 要手段。同时，多样化经营也使企业集团的经营过程更加复杂，管理形式也更加 多样化。 2.1.3 企业集团的管理模式理论 对于企业集团管理模式，目前尚未形成统一的认知。一般在传统意义上，企 业集团的管理模式被划分为三种类型，即集权管理模式、分权管理模式和统分结 合的管理模式。当然，也有人把企业集团的管理模式划分为资本控制型、行政控 制型、参与控制型与平台控制型等四种。从集权到分权的转变，是一个连续不断 的过程，这中间会出现无数种形态，而集权与分权只是一个相对的概念，集权和 分权不是绝对的。因此，对于集权和分权模式的划分，不应简单地一分为二。企 业集团的集、分权程度会受到企业集团自身的发展战略、资源能力和内外部环境 等方面的影响。因此，外部和内部环境的结合影响着企业集团管理模式的选择。 因此，不同的企业集团应该根据自己特点选择合适的管理模式，不应搞一刀切， 适合自己的才是最好的。 2.1.4 企业集团的类型划分理论 按不同的划分方式，企业集团可以分为以下几种类型： 第二章 我国企业集团融资现状与存在的问题 7 1. 联合公司型。按联合公司经营类型企业集团又可分为生产联合公司、综 合经营联合公司和金融信托投资公司。 2. 资本纽带型。国外的企业集团大多数由具有控股和被控股关系的母公司 和子公司组成的，它们之间联系的纽带就是投资。 在我国，企业集团存在的组成形式主要有：产销关系或科工贸一条龙所形成 的企业集团、“六统一”的企业集团、行政性关系所形成的企业集团，以及以产权 关系所形成的企业集团等。前三种关系中，或者是松散的企业集团，或者集团成 员间没有直接的经济利益关系，或者实质为一个企业。而只有在以产权关系所构 建的企业集团中， 它的核心企业持有别的成员企业的 50%以上股权， 处于控制的 地位；而企业集团中的其他企业则是处于被控制的地位，这样就形成了母子公司 的关系。从形式上看，母、子公司都是独立的法人，但在经济上是融为一体的。 从法律关系看，母、子公司在市场中都是平等、独立的竞争主体，它们都以利润 和资本收益的最大化作为目标。从内部的产权关系看，为了保证企业集团整体利 益的实现， 母公司一般要通过产权上的关系依法对子公司的经营活动开展监督和 控制，来保障其所投入资本的安全性，并作为股东获取相应的收益。通过这样一 系列行为来促使子公司的经营目标与企业集团总体的战略目标保持一致。 在本文 中，所提企业集团的概念侧重指这种基于产权关系所形成的企业集团。 2.1.5 企业集团发展存在的认识误区 我国企业集团的发展随着改革开放的历程有长足的进步，但也有一些集团， 不顾社会环境与自身的情况，盲目追求通过简单合并来“并”成大企业，打造企业 “航母”，认为规模越大，就越容易形成规模经济，陷入了发展的误区。确实，集 团规模大，某种程度上讲，在某些方面是有一定的优势。企业的规模扩张必须要 遵循适度原则，按规模收益法则办事。随着企业规模越来越大，也将不断加大企 业对各方面业务协调的力度和难度。 当一个企业集团的规模以算数级数进行增长 时，其组织协调付出的工作量和管理的复杂程度的增长将会呈现几何级数效应。 因此,企业扩张的速度过快，就会出现管理者的业务能力和相应素质在提升上跟 不上企业扩张速度。企业的高层管理者尤其是集团高层一般与基层接触较少，中 间环节太多，造成官僚主义，获得企业决策的各种信息难度加大，使管理效率大 大降低，规模收益递减效应就出现了。 因此，企业集团内各种要素集聚要适中，要适合其自身生产力的发展水平， 只有在发展规模适度的情况下，集团在发展过程中才会获得较好的规模经济效 益。同时，在适度规模发展的基础上，还要注重提高集团的内涵质量，不能仅仅 第二章 我国企业集团融资现状与存在的问题 8 追求表面上的大集团的特征， 为做大而做大， 缺乏大集团的实质内涵， 只求数量， 不注质量， 这样对企业集团的长期发展是不利的。 所以， 企业集团在发展过程中， 一定要对自身有准确定位，不能盲目攀比，陷入过度追求规模而非质量的误区。 2.2 企业集团相关融资理论 2.2.1 企业融资的定义 对于融资， 目前还没有一个被普遍接受的定义。 大不列颠百科全书 认为： 融资是为任何一种开支筹措资金或资本的过程， 企业融资是应用经济学的一种形 式，它利用会计、统计工具和经济理论所提供的数量资料，力图使公司或其他工 商业实体的目标得以最大化。也有学者将融资定义为：“融资就是资本的调剂与 融通行为，是资金的需求者即融资主体通过某种方式，运用某种金融工具，从某 些储蓄者手中获取资金的过程。 一般认为，融资的概念有广义和狭义之分。广义的企业融资是指资金在持有 者之间的流动，是一种以余补缺的经济行为。狭义的融资主要是指资本的融入， 具体就是一个企业根据自身生产经营状况以及未来经营发展的需要， 通过科学的 预测与决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资 金，组织资金的供应，以保证企业战略调整、产业扩张、资金周转、经营管理活 动需要的经济行为。按融入资金后是否需要归还，融资可以分为股权融资和债权 融资。本文主要是基于这种划分来展开对融资管理进行相关的研究。 2.2.2 企业集团融资管理目标、内容与使用主体确定 一般来说，企业集团相对项目较多、资金投入大，而资金是企业的“血液”， 做好资金集中管理、统一调配，实现集团内部资金相互余缺的调剂，实现循环周 转顺畅、高效迅速，是提升企业集团核心竞争力、提高盈利能力和实现战略目标 的前提。企业集团融资是其资金管理中的重要一环，其富有效率的融资将有助于 增强资金可调剂的弹性。 因此，企业集团融资管理目标要服务于整个集团资金管理的需要，不能像单 个企业那样，只注重短期内资金成本的最低化，而是必须从整个集团的长期发展 战略出发，确保整个集团资金来源的可靠性、灵活性，并以此为基础不断降低集 团长期的资金成本。概括讲就是在资金短缺时如何以最小的代价筹措到适当期 限、适当额度的资金，从而为集团母公司与下属子公司的投资或生产经营活动提 第二章 我国企业集团融资现状与存在的问题 9 供有力的资金支持和保障，创造出上的财务优势。融资管理的内容一般包括：融 资制度与规划的制定、融资主体的确定、融资方式的选择以及融资帮助和还款计 划的设计与安排。 也正因此， 企业集团总部在融资的使用上要通过考虑融资目的、 融资项目与战略发展结构的符合性和项目与投资政策的符合性等方面综合考虑， 来确立融资的使用主体与执行主体。 2.2.3 企业集团融资政策与决策 企业集团融资政策是指集团管理总部基于全局经营发展战略的总体规划， 为 确保投资政策及其财务目标的实施与实现， 而确定的集团融资活动的基本规范与 取向标准，是集团财务政策的重要组成部分。它具体包括融资规模的确定、融资 渠道与方式的选择，以及融资时机的选择等。因此，企业集团融资政策制定的基 础和依据是集团的整体发展战略，并作为财务政策的一部分，是对企业集团融资 行为确定的规范和标准，并用来指导其融资活动行为。集团的财务目标决定其融 资政策，融资政策又决定资本结构。 企业集团融资决策通常主要包括：一是融资规模上的决策；二是融资的具体 方式与渠道的决策；三是融资的资本结构和融资方案决策。对于融资规模决策， 企业集团必须从整个集团的生产规模、 投资数量出发， 科学确定资金筹措的规模， 做出合理的筹资规模决策。 融资规模过小， 就会造成资金短缺、 效益下降； 相反， 则会导致资金得不到合理的利用，造成资金闲置浪费，增加融资成本，同时使集 团背上沉重的债务包袱，增加经营风险，最终影响其生存发展。融资方式、渠道 与资本结构密切相关，做出相关决策时必须统筹考虑。由于集团公司肩负着整个 集团的资金筹措任务，所以必须以资本结构为指导，本着充分利用各种筹资方式 与渠道以扩大资金来源与选择最有利于保持资金来源长期可靠性和稳定性的渠 道与方式相结合的原则，做出筹资渠道与方式的选择。 2.2.4 融资渠道和融资方式可能对融资决策的影响 融资渠道是指企业取得资金的途径， 融资方式是指企业取得资金的具体方法 和形式。对我国企业来说，目前的融资渠道和融资方式对企业融资政策可能产生 的影响主要由以下几个方面： 第二章 我国企业集团融资现状与存在的问题 10 1. 对融资规摸的影响。 各种融资方式能够提供的资本数额存在较大的差异。 一般而言，如果企业要融入大量的资金，通常只限于发行权益或债券等几种融资 方式。 2. 对融资风险的影响。这主要与企业融入资金的性质有关，对融资企业而 言， 采取权益资本具有较低的融资风险， 采用债务资本融资具有较大的融资风险。 因此，对财务风险敏感的企业，可能更偏好于内部融资或权益融资。 3. 对融资成本的影响。一般而言，长期融资成本高于短期融资成本，权益 资本的资本成本高于债务性资本的资本成本。 对特别关注于融资成本的企业债务 融资优于权益融资。 4. 对融资效率的影响。不同的筹资方式耗费的时间不同，商业信用在外源 融资中较其他融资方式更为快捷， 这也是企业更偏好于商业信用方式满足资金短 期缺口。 5. 对融资期限的影响。借贷资金一般都有期限，不同的借贷方式期限明显 不同，企业要根据资金需求性质来对融资方式作出决策。 6. 对企业多元化融资的影响。这是融资渠道和融资方式对企业融资政策最 重要的影响，融资方式门槛的高低对企业融资具有明显的导向与筛选作用，从而 导致融资政策上的差异。 2.2.5 融资风险管理 企业融资风险是指企业因融入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业 利润的可变性，融资风险是财务风险的重要组成部分。融资风险管理应主要遵循 的几个原则： 1. 规模适度原则，即企业融资活动应按需求进行融资，也就是融资量要与 企业或项目对资金的需求量保持平衡。 2. 结构合理原则，即融资时，要尽量使企业的权益资本与负债资本保持合 理的结构关系。 3. 成本节约原则，即企业融资时，要认真选择融资来源和方式，根据融资 渠道的不同与融资方式的难易程度、资本成本等进行综合考虑，力争融资成本降 低，直接提高融资效益。 4. 时机得当原则，即在融资过程中，要按照融资机会和投资机会来把握融 资时机，确定合理的融资计划与融资时机，避免资金取得过早或滞后给投资带来 不利影响。 第二章 我国企业集团融资现状与存在的问题 11 2.2.6 融资对企业的作用 从企业经营过程来看，最重要的决策是融资决策。融