（工商管理专业论文）信用体系在中小企业融资过程中的作用和策略研究.pdf

i ，：_ 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特 授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索， 并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国 家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名：杏芝云 导师签名： 签字日期：沙f d 年6 月哆日 签字日期：函i o 年多月l 弓日 中图分类号： u d c ： 学校代码：1 0 0 0 4 密级：公开 北京交通大学 专业硕士学位论文 信用体系在中小企业融资过程中的作用和策略研究 r e s e a r c ho nr o l ea n d s t r a t e g i e so ft h ec r e d i ts y s t e m si ns m a l l b u s i n e s sf i n a n c i n gi nc h i n a 作者姓名：李芸云 导师姓名：朱兵 学号：0 8 1 2 1 2 1 3 职称：副教授 专业学位：工商管理硕士学位级别：硕士 北京交通大学 2 0 1 0 年6 月 致谢 本论文的工作是在我的导师朱兵教授的悉心指导下完成的，朱兵教授严谨的 治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢三年来朱兵 老师对我的关心和指导。 朱兵教授悉心指导我们完成了实验室的科研工作，在学习上和生活上都给予 了我很大的关心和帮助，在此向朱兵老师表示衷心的谢意。 朱兵教授对于我的科研工作和论文都提出了许多的宝贵意见，在此表示衷心 的感谢。 在实验室工作及撰写论文期间，李蕾、梁春艳等同学对我论文研究工作给予 了热情帮助，在此向他们表达我的感激之情。 中文摘要 摘要：2 0 世纪9 0 年代以来，中小企业在我国国民经济中的地位愈发的重要。但是， 由于受各种内外的因素的制约，中小企业在发展过程中面临严重的金融压抑。其 中，中小企业普遍存在的信用问题成为制约其融资和发展的重要障碍。 本文以信息不对称理论、信贷配给理论和交易成本理论作为研究信用体系解 决中小企业企业融资难问题的理论基础，阐述了企业信用、信用评级、信用担保 在中小企业融资过程中的重要作用。通过对我国中小企业信用体系现状的研究， 揭示了我国中小企业信用体系在法律、资源共享、担保、评价、监管等方面存在 着问题。最后，借鉴国外信用体系建设的先进经验，提出了构建“一个平台，两 个机制，四个体系 为主要内容的中小企业信用体系框架的设想，对完善我国中 小企业信用体系提出对策，切实解决中小企业融资难问题。 关键词：中小企业融资；信用体系；信息不对称；信用评级；信用担保 o b s t a c l eo fi t sf i n a n c i n ga n dd e v e l o p m e n t b a s e do nt h ei n f o r m a t i o na s y m m e t r yt h e o r y , c r e d i tr a t i o n i n ga n dt r a n s a c t i o nc o s t t h e o r ya st h et h e o r e t i c a lr e s e a r c ho fc r e d i ts y s t e mt os o l v et h ep r o b l e mo fs m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ，t h i sp a p e re x p o u n d st h eb a s i ct h e o r yo fe n t e r p r i s ec r e d i ta n d c r e d i tr a t i n g ，c r e d i tg u a r a n t e ei nt h es m ef i n a n c i n gp l a y sa ni m p o r t a n tr o l ei nt h e f i n a n c i n gp r o c e s s o nt h es t a t u so fc h i n a ss m e c r e d i ts y s t e m ，s t u d yr e v e a l st h e r ea r e p r o b l e m so ft h el a wo fs m ec r e d i ts y s t e m ，r e s o u r c es h a r i n g ，s e c u r i t y , e v a l u a t i o n ， s u p e r v i s i o n f i n a l l y , l e a r nf r o mf o r e i g na d v a n c e de x p e r i e n c eo ft h ec o n s t r u c t i o no f c r e d i ts y s t e m ，a n dp u tf o r w a r dt h ec o n s t r u c t i o no f ”ap l a t f o r m ，t w om e c h a n i s m ，f o u r s y s t e m ”a st h em a i nc o n t e n t so ft h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s ec r e d i ts y s t e mt o i m p r o v et h ef r a m eo ft h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ，a n dp u t sf o r w a r ds o m e c o u n t e r m e a s u r e st ot h ec r e d i ts y s t e mt os o l v et h ed i f f i c u l t yi nf i n a n c i n gs m e s k e y w o r d s ：s m ef i n a n c i n g ；c r e d i ts y s t e m ；t h ei n f o r m a t i o na s y m m e t r yt h e o r y ；c r e d i t r a t i n g ；c r e d i tg u a r a n t e e c l a s s n o ： 目录 中文摘要i i i a b s t r a c t i v 1 引言1 1 1研究背景及意义。l 1 2研究方法与目标1 1 3。国内外研究现状2 1 4论文其余部分的结构安排与主要内容2 2中小企业融资的基本理论4 2 1中小企业的概念及其地位：4 2 1 1 我国中小企业的概念的界定和划分标准4 2 1 2 中小企业在我国经济发展中的地位和作用5 2 2中小企业融资途径。6 2 2 1 内源融资与外源融资7 2 2 2 直接融资和间接融资7 2 3中小企业融资困境及原因。8 2 3 1 企业融资渠道狭窄。8 2 3 2 企业需求旺盛，银行供给不足。9 2 3 3 中小企业自身资质局限1 0 2 3 4 信用担保体系不完善1 0 2 4中小企业融资的理论概述1 l 2 4 1 信息不对称理论1 1 2 4 2 信贷配给理论一1 2 2 4 3 交易成本理论。1 3 3信用机制在中小企业融资过程中的作用1 5 3 1企业信用的基本概念1 5 3 2 信用评级在中小企业融资中的作用1 7 3 2 1 消除银企信息不对称1 7 3 2 2 降低银行信贷的成本1 7 3 2 3 降低企业融资的成本一1 7 3 3信用担保体系在中小企业融资中的作用1 8 3 3 1 弥补信用不足，减少资金缺口1 8 3 3 2 降低银行投资风险18 3 3 3 降低信息不对称程度。l8 3 - 3 4 调节市场资源配置1 9 3 4河北省实证分析19 4我国中小企业信用体系建设的现状和可借鉴的国际经验2 2 4 1我国中小企业信用体系现状2 2 4 2我国中小企业信用体系存在的问题2 2 4 2 1 政策、法律方面的缺失2 2 。4 2 2 信息资源分散，不能资源实现共享2 3 4 2 3 信用担保体系不完善2 3 4 2 4 信用评价体系发展落后2 4 4 2 5 缺少有效的监管体系。：2 5 4 3可借鉴的国际经验2 5 4 3 1 美国信用体系建设模式2 5 4 3 2 欧洲信用体系建设模式2 7 5加快与完善我国中小企业信用体系建设的思路与对策2 8 5 1建立我国中小企业信用体系的思路2 8 5 1 1 建立我国中小企业信用体系的原则。2 8 5 1 2 构建我国中小企业信用体系的框架的设想2 9 5 2完善中小企业信用体系的对策2 9 5 2 1 加强中小企业信用立法2 9 5 2 2 建立中小企业信用评级体系3 0 5 2 3 完善中小企业信用担保体系3l 5 2 4 建立有效的监管体系3 2 5 2 5 建立健全信用激励和惩戒机制3 2 5 2 6 建立信用宣传教育机制3 3 5 2 7 搭建中小企业融资平台3 3 6 结论3 5 参考文献。3 6 作者简历3 8 独创性声明3 9 学位论文数据集4 0 中小企业在我国国民经济中的地位是非常重要的，占我国企业总数的9 5 以 上。众所周知，一个地区经济收入增长的重要源泉就是来自工业化，而工业化要 持久就必须发展中小企业，同时中小企业还具有重要的产业配套功能。可是长期 以来，中小企业融资难成为困扰中小企业发展的重要制约因素。在我国，按现有 的有关贷款通则和有关规定，限制得比较严，对于中小企业而言，普遍都比较难。 按原国家经贸委统计，约有8 0 的中小企业存在贷款难和融资难的问题。尽管近 年来，国家加大了扶持中小企业发展的力度，积极引导并协调商业银行加大对中 小企业的信贷支持，但根据数据统计显示，贷款的增加与企业的发展明显不同步， 甚至银行对中小企业的贷款增长低于贷款的平均增长率。可见，多数中小企业资 金短缺的问题仍没有从根本上得到解决，融资难仍然是当前困扰中小企业发展的 一个突出问题。 不解决中小企业融资难题，其发展就陷于瓶颈难以突破，十六大关于全面实 现小康的目标就不可能实现，因此我们必须给予这个问题足够重视，尤其是企业 管理界更应多作些研究。这就是我选这个课题的动因和现实意义，希望在这个问 题上作一些积极的探索，为解决中小企业融资难问题提供一些新的思路。 1 2研究方法与目标 本文以小见大，在研究方法上，囿于自身学识和研究能力，在论述中主要采 用以下分析方法： 1 比较研究与理论分析相结合。本论文以理论知识为指导，运用实地调查、比 较分析等研究方法进行分析。 2 定性分析与定量分析相结合。坚持定性分析与定量分析的统一，对中小企业 发展概述及其发展瓶境、国外解决中小企业融资难的方法、利用信用体系建设解 决中小企业融资难题的定性分析，同时运用统计数据等量化工具，增强定量分析 结果的可靠性。 3 宏观分析与微观分析相结合。既在宏观方面阐述社会信用体系建对中小企业 发展支持作用等问题，又在微观层面从企业自身、金融机制、政府利用信用建设 缺少有效的担保机制是制约中小企业融资的重要因素。 高正平认为我国中小企业与国有企业相比受到不平等的待遇，具体表现在市 场准入壁垒、赋税环境、商业票据融资、信用和法律等几个方面。 。 中小企业自身的条件及缺陷也是造成其融资难的主要原因。张圣平、徐涛通 过对中小企业内生障碍的分析，认为“中小企业群体普遍的信用缺失 等原因是 导致中小企业融资困境的主要原因。 斯蒂格利茨和韦兹( s t i g l i t z & w e i s s ) 1 9 8 1 以信贷市场信息不对称为基础所建 立的理论模型是目前信贷配给的生成机制学术界最有影响力的模型。该模型证明 了信贷市场上的信息不对称，必然导致逆向选择和道德风险，使银行面临较高的 信贷风险。由于较高的利率会产生逆向刺激效应和道德风险效应，为降低信贷风 险，银行会把利率降低到均衡利率水平以下，以鼓励那些资信度高的企业借款， 限制那些资信度低的企业进入。中小企业由于种种原因往往资信度低，难于从银 行获得贷款。 而在国内奚君羊较早提出银行与中小企业之间存在信息不对称的现象，樊纲 进一步认为这是导致中小企业融资难的原因，贺力平对此进行了更为严谨的分析。 随后，李志郓等经济研究人员都运用该分析共就进行研究，并得出极有价值的研 究成果。 政府对中小企业融资问题应该是积极干预的，而我国政府对中小企业许多方 面还做地不够，造成我过中小企业融资机构不合理、行为的不规范和效率的低下。 李娟( 2 0 0 6 ) 等认为中小企业规模限制以及融资过程中的信息不对称问题，导致 了中小企业融资市场失灵，虽然政府直接或间接对中小企业进行着政策性扶持， 但目前的扶持体系还存在着管理混乱、效率低下等问题。同时，我国包括信用担 保机构、信用评估机构等在内的中介服务机构也发展缓慢，缺乏权威性的企业信 用评估机构，银行根据自行建立的企业信用评估系统为中小企业发放贷款，而在 这个信用评估系统中，如“经营规模“这样的中小企业最薄弱的环节被赋予很高 的权重，这使中小企业信用等级低，难获得银行支持。 1 4 论文其余部分的结构安排与主要内容 2 本文共五部分分，其余四部分的结构安排与主要内容如下。 。 第二部分，中小企业融资的基本理论。主要包括中小企业企业的概念及其地位、 中小企业融资的途径、中小企业融资困境的原因和中小企业融资的理论概述。 第三部分，信用在中小企业融资过程中的作用。以信息不对称理论为基础，阐 述企业信用的概念及其价值，企业缺失信用的危害，信用评级和信用担保在中小企 业融资过程的重要作用。 第四部分，研究我国中小企业信用体系的现状和可借鉴的国际经验。对我国信 用体系建设现状进行了分析，并提出我国中小企业信用体系在法律、资源共享、信 用评级、信用担保、监管的方面存在着问题；并对国际上先进国家的信用体系建设 。 情况进行阐述借鉴。 第五部分，提出加快与完善我国中小企业信用体系的思路与对策。本章提出了 建立我国中小企业信用体系的原则，并构建了我国信用体系建设的框架。 在不同的国家、不同的经济发展阶段和不同的产业部门，中小企业有着完全 不同的含义和划分标准。目前，国际上对中小企业的界定没有统一的标准，主要 原因是：第一，不同的国家和地区经济发展水平不同，中小企业所处的外部经济 环境也不同；第二，同一国际和地区处于不同的经济发展阶段，对中小企业的既 定标准也会不同；第三，企业发展是动态的、多因素的，涉及许多方面【1 1 。 2 1 1我国中小企业的概念的界定和划分标准 在我国企业中，一直存在大型企业、中型企业和小型企业的划分，它的界定 标准自新中国成立以来共进行了5 次调整。现行的标准是2 0 0 3 年2 月国家经济贸 易委员会、国家发展计划委员会、财政部和国家统计局四部委联合制定的中小 企业标准暂行规定。根据此规定，国家统计局发布了统计上大中小型企业划分 办法，对中小企业进行了明确的规定，如表2 1 所示。 表2 1 我国中小企业界定标准 行业分类 中小企业标准 工业职工人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下，或资产总额4 亿元以下。其中， 中小企业必须同时满足职工人数3 0 0 人以上，销售额3 0 0 0 万元以上，资产总 额4 0 0 0 万元以上；其余为小型企业。 建筑业 职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下，或资产总额4 亿元以下。其中， 中小企业必须同时满足职工人数6 0 0 人以上，销售额3 0 0 0 万元以上，资产总 额4 0 0 0 万元以上；其余为小型企业。 零售业职工人数5 0 0 人以下，或销售额1 5 亿元以下。其中，中小企业必须同时满足 职t 人数1 0 0 人以上。销售额1 0 0 0 万元以上：其余为小犁仑q p 。 批发业职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下。其中，中小企业必须同时满足职 工人数1 0 0 人以上，销售额3 0 0 0 万元以上；其余为小型企业。 住宿和餐饮职工人数8 0 0 人以下，或销售额1 5 亿元以下。其中，中小企业必须同时满足 4 业职工人数4 0 0 人以上，销售额3 0 0 0 万元以上；其余为小型企业。 邮政业职工人数1 0 0 0 入以下，或销售额3 亿元以下。其中，中小企业必须同时满足 职工人数4 0 0 人以上，销售额3 0 0 0 万元以上；其余为小型企业。 交通运输业 职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下。其中，中小企业必须同时满足 职工人数5 0 0 人以上，销售额3 0 0 0 万元以上；其余为小型企业。 我国现行的中小企业界定标准采用了定量方法，选用“从业人员数”、“营业 额和“资本额 三项指标之一作为划分标准，为我们提供了与国际接轨且比较 直观、科学的中小企业概念。 2 1 2中小企业在我国经济发展中的地位和作用 中外经济发展的实践证明，中小企业的大量存在是一个不分地区和发展阶段 的普遍现象，是经济发展的内在要求和必然结果，是保证正常合理的价格的形成、 维护市场竞争活力、保证经济稳定运行、保障就业的前提和条件。无论是在经济 发达的国家还是发展中国家，中小企业都已成为国民经济的支柱，已经成为现代 经济成分中最活跃和最富有活力的一部分。 由表2 2 可以看出，截至2 0 0 7 年年底，规模以上中小企业占我企业个数的9 9 以上，工业产值占到5 5 以上，资产总计占到5 0 以上，主营业额收入占到5 3 以上，利润占到5 7 以上，从业人数占到7 5 以上。中小企业对我国国民经济的 发展、社会稳定等方面都发挥着及其重要的作用【2 】。 表2 2 ：规模上中小企业统计数据 企业 工业 主营业额从业人数 企业类型资产总计利润 个数总产值收入( 万人) 大型企业 2 9 1 01 4 0 8 5 81 3 8 7 3 11 4 5 0 9 61 1 4 1 21 8 2 3 1 中型企业 3 3 5 9 61 2 1 6 9 91 1 8 2 8 41 1 8 9 2 08 2 1 5 2 5 8 0 小型企业 3 0 0 2 6 21 4 2 6 2 09 6 0 2 21 3 5 7 0 17 5 2 9 3 4 7 2 中小企业 9 9 6 5 6 0 6 3 5 7 7 6 所占比率 资料来源：2 0 0 7 年统计年鉴。 一、中小企业是国民经济增长的重要推动力 无论是在经济发达的国家还是发展中国家，中小企业在经济发展中都占有突 出的地位。中小企业地位的重要性的主要体现不仅在数量上占有绝对的统治地位， 并且他们创造了相当部分的国民财富，有力的促进了经济的增长。在我国，中小 企业是我国国民经济的重要组成部分，在社会经济生活中具有及其重要的地位， 亦是我国各级政府财政收入的主要来源。他们分散在国民经济的各个领域，成为 经济增长的主要因素。按照2 0 0 3 年颁布的中小企业划分标准，截止到2 0 0 8 年1 0 月，据国家发改委统计资料显示，我国经工商部门注册的中小企业已超过4 8 0 万户， 包括个体工商户，我国中小企业总数已超过4 2 0 0 万户，占全国企业总数的9 9 以上。 中小企业创造的最终产品和服务的价值占g d p 的5 9 ，生产的商品占社会销售额 6 0 ，上缴税收占全国的5 1 ，提供的就业岗位占全国城镇就业岗位总数的7 5 以上 【3 】 o 二、中小企业是社会稳定的重要基础 中小企业是社会就业的主要承担者，是吸纳社会闲置劳动力的主要载体。我 国中小企业数量大，且大部分从事劳动密集型产业，相对于大中型企业而言，单 位投资容纳和单位投资新增的劳动力相对较大。我国现阶段的经济发展，中小企 业的作用尤为重要，我国中小企业相当部分是乡镇企业和私营企业，这些企业把 分散的农户集中起来实现大规模、集约化生产、吸收大量农村剩余劳动力。 三、中小企业是技术创新的生力军 中小企业是科技创新的重要源泉，是推动科技尽快转化为生产力的重要力量， 是一个国家技术进步的主要生力军。中小企业一般规模小、结构简单、对市场反 应迅速，分布在各个行业里，在技术创新中有一定优势。这是因为高科技产也是 高j x l 险产业，大企业一般注重常规生产，不愿意冒风险，因而小企业就成了科技 转化为生产力的“实现田 。我国中小企业的高新技术企业，在科技创新、技术开 发等方面具有意识强、反应速度快、体制灵活等优势，在技术创新和科技转化方 面发挥着不可忽略的作用。我国专利的6 6 是由中小企业发明的，技术创新的7 5 以上是由中小企业完成的，其研发的新产品占全国的8 2 。，中小企业成为了名副其 实的技术创新生力军。 四、中小企业是扩大出口的先锋 中小企业在国际贸易中一方面通过向国内大型企业提供廉价优质的零部件和 劳动力，促进我国大型企业的出口，另一方面又能独立生产本企业的优势产品直 接出口，活跃了本国的经济，为与国际竞争作出巨大贡献。近年来，中小企业占 我国出口总额的6 0 左右，并且我国主要出口商品如服装、儿童玩具、工艺品的 等劳动密集型产品以及部分高新技术产品等，也大多是由中小企业生产的。 2 2中小企业融资途径 企业融资，是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未 来经营策略与发展需要，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道，采用一定的 6 方式，利用内部积累或向企业投资者及债权人筹集资金，组织资金的供应，保证 企业生产经营需要的一种经济行为。 企业融资方式作两个层次的划分：第一层次从资金来源的角度来看，分为外 源融资和内源融资；第二层次从融资的渠道的来看，可以将外源融资划分为直接 融资和间接融资。 2 2 1内源融资与外源融资 一般来说，储蓄转化为投资有两种形式：一是同一单位内的自己的储蓄向投 资的转化；二是不同单位之间的储蓄向投资的转化。前一种形式叫内源融资，。后 种形式则叫外源融资。任何企业都有一个确定内源融资与外源融资的合理比例 问题。 内源性融资主要是企业依靠其内部积累进行的，主要包企业的利润和折旧资 金积累，企业内部股份化以及中小企业所有者吸引朋友和家族成员入股筹资。内 源融资一直是个人投资创办企业的主要融资方式，也是中小企业最基本最原始的 资本和创业资本来源。内源性融资主要有以下四个特点。一是自主性，内源性融 资使用的是企业或个人的自有资金，企业在运用时受外界环境的影响或约束较小。 二是有限性，内源性融资的可行性受企业自身积累大小能力的影响，融资规模限 制较大。三是低成本性，内容性融资的财务成本相比较较小，不涉及直接向外界 支付相关融资的费用和成本。四是低风险性，内源性融资的由于其的低成本性导 致其具有低风险性，同时，它不存在支付风险，因而不会导致由于支付风险导致 的财务风险【4 j 。 所谓外源性融资，是指企业通过一定方式从外部融入资金用于自己企业的投 资。随着技术的进步和生成规模的扩大，单纯依靠内源性融资已经很难满足企业 的资金需求。外源融资已经成为企业获得资金的重要方式。通过外源融资，企业 吸收其他经济主体的资金，使之转为自己的投资，可以提高全社会对储蓄自愿的 动员和利用能力，优化社会资源的配置效率。同时，外源融资对企业的资本形成 还具有高效性、灵活性和集中性特点。因此，在经济日益货币化、信用化和证券 化的进程中，外源融资的作用日益重要。一般来说，外源性融资是通过金融中介 机构，以直接融资和间接融资的形式来实现的。 2 2 2 直接融资和间接融资 从资金盈余单位到资金短缺单位，或者说资金从储蓄者到投资者的流动可以 7 有两种渠道。 。 直接融资，就是资金短缺单位直接在证券市场发行某种凭证而获得资金，如 债券或者股票等。当盈余单位想短缺资金单位购买这些有价凭证是时，资金就从 盈余单位流向短缺单位手中。相对于间接融资，直接融资有三个特点：一是长期 性，直接融资取得的资金的使用期限要长于间接融资。二是不可逆性，采取发行 股票形式取得的资金，企业无需换本，投资若需要变现就必须借助流通市场。三 是无负担性，股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否与支付多少要看企 业的经营状况和需要来确定。中小企业自身特点的限制以及我国证券市场的种种 限制，使得中小企业很难通过上市或发行债券直接进行融资。 资金融通的另一种方法就是间接融资，即盈余单位把资金存放在银行等金融 中介机构中去，再由这些机构以贷款或证券投资的形式将资金转移给短缺单位手 中。间接融资中，金融中介机构是融资风险的直接承担者。一般来说，金融机构 之所以从事这样有风险的的中介活动，是为了获得相应的报酬，也就是说从资金 短缺单位获取的收益扣除向盈余单位支付的成本之后的利润。而间接融资与直接 融资具有截然相反的性质，即短期性、可逆性及负担性。间接融资的主要方式是 银行信贷。 2 3中小企业融资困境及原因 尽管国家和地方已经出台了多项旨在推动中小企业融资的政策，企业信贷融 资困难问题依然很严峻。在国际经济增速放缓、国内宏观调控结构调整的因素的 影响下，许多中小企业面临资金链断裂的困境【5 】，2 0 0 8 年上半年约6 7 万家中小企 业倒闭，包括1 万多家中小企业。而2 0 0 8 年9 月底北京外汇管理局通过调查进一 步证实了中小企业的融资问题：4 0 家接受调查的中小企业中，仅有1 3 家( 占3 3 ) 获得银行人民币贷款，1 家( 占2 ) 获得外汇贷款，6 家( 占1 5 ) 获得进出口 贸易融资。 2 3 1企业融资渠道狭窄 中小企业融资渠道狭窄。中小企业发展所需资金大部分依靠自身内部积累， 内源融资比例较高，外源融资比例相对不足。以河北省为例，据河北省中小企业 局的调查统计，2 0 0 7 年全省民营企业来自金融部门的投资资金为3 0 0 4 亿元，仅 占全部民营经济固定资产投入的1 5 2 。外源性融资中缺乏直接融资渠道。根据人 2 3 2企业需求旺盛，银行供给不足 银行信贷是中小企业融资的重要渠道，但是从银行方面来看，银行惜贷、拒 贷情况严重。主要是因为银行难以克服歧视心理，中小企业财务及管理状况缺乏 透明度，管理水平低下，存在诸多不确定因素，银行审批时不能准确掌握企业的 重要信息，同时中小企业贷款具有单笔额度小，频率高的特点，这也增加了银行 单笔信贷管理的成本，所以银行对中小企业发放贷款的积极性并不高。另一方面 大多数金融机构放贷只看重担保及抵押的方式，且抵押率低( 例如机器设备为 5 0 ，动产为2 0 3 0 等) ，企业可获得的贷款额度小。 四大国有商业银行由于经营策略的调整和风险管理的加强，倾向于优先照顾 大城市、大行业、大企业、大项目，对中小企业有慎贷倾向。特别是金融危机以 来尽管央行执行适度宽松的货币政策，增大货币投放，但国有银行对中小企业的 贷款更趋谨慎。以河北省为例，截至2 0 0 8 年9 月末，在人民币贷款投放同比增长 1 3 5 6 的情况下，国有商业银行对中小企业的授信户数为3 8 3 万户，比上年同期减 9 少0 1 1 万户，中小企业从国有商业银行得到的贷款占中小企业全部贷款的比重为 3 6 ，比上年同期大幅下降5 1 个百分点。如图2 2 所示。 2 0 0 6 年9 月末2 0 0 睥末2 0 0 7 年9 月束2 0 0 7 年末2 0 0 8 年9 月末 图2 2国有商业银行授信户数和在贷款中占比变动图 2 3 3中小企业自身资质局限 首先，企业内部经营管理不规范，银企信息沟通困难。大部分中小企业带有 “家族式”管理色彩，经营管理水平较低。相当数量的中小企业财务管理制度不 健全，有的企业为了获得贷款甚至提供虚假报表，使银行难以准确掌握企业的真 实情况。其次，产品结构不合理，经营效益不稳定。中小企业大多存在经营粗放、 产业趋同、低水平重复建设等问题。其次，企业信用状况较差。目前仍有相当数 量的中小企业信用观念淡薄，有的企业蓄意借改制之名，行逃废悬空银行债务之 实；有的业主以办企业为名，利用银行贷款购置私有财产等，都严重挫伤了银行 贷款的积极性。 2 3 4信用担保体系不完善 我国大部分担保机构起步相对较晚，规模小，资金实力弱，担保能力有限， 人员配备少，公司治理结构尚未完善，对解决企业贷款担保问题作用不够明显。 同时担保机构资质较弱，难以发挥担保作用。银监会要求银行业金融机构严格审 1 0 舳 诣 踮 沥 加 5 2 9 6 3 3 4 4 3 3 3 查担保机构资质，明确规定担保机构注册资本金应在1 亿元以上，且必须是实缴 资本，以河北省为例，河北省现有的2 7 1 家担保机构中符合上述条件的仅有2 0 家， 中小企业担保平台的业务操作受到限制。 2 4中小企业融资的理论概述 2 4 1信息不对称理论 众所周知，金融交易不同于一手交钱一手交货的商品交易，它是以信用为基 础对资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡，交易能否成功即出资者 的资金及其收益能否如约收回，关键取决于出资者对筹资者的信用、能力和投资 项目的收益性等信息的了解释度。因此，交易双方所掌握的信息及其对称性就成 为交易能否成功的关键因素和交易成本的主要来源。相对于出资者来说，筹资者 往往对自身的信用和项目投资前景拥有信息优势，这样信息不对称就出现了。 信息不对称理论是指交易双方中的一方掌握相关信息而另一方则没有这些信息， 或者一方比另一方掌握的相关信息多，从而使得信息劣势的一方的决策受到不利 的影响。由于企业的规模与其信息可得性正相关，所以企业越小，关于企业的信 息就越不易获得。这是因为与大企业相比，中小企业签订的合同一般不为公众所 了解，也不在报刊上予以公开，其有关的生产、客户、财务以及经营者的经营能 力等信息基本上都是完全的私人信息，外部投资者很难掌握。同时，中小企业一 般不能公开上市交易，因而也就没有权威性的信用评级机构对其进行信用评级。 此外，许多中小企业还不能向投资者提供经过审计的财务报表。特别是由于中小 企业大多带有经营者个人特征，对其评价多为“软”信息，使得中小企业与银行 之间难以形成顺畅的信息传递。也就是说银行与企业之间存在信息不对称。这种 信息不对称是中小企业融资难的一个重要原因，有学者甚至认为它是分析和解决 这一问题的“牛鼻子。【6 】 由于信息不对称的存在，市场交易就会出现各种各样的风险，最典型的就是 逆向选择和道德风险。逆向选择通常发生在交易之前，道德风险发生在交易之后。 风险的存在使得追求资金赢利性、流动性、安全性统一的商业银行谨慎对待中小 企业的融资需求，甚至迫使金融机构忽视健康成长的那部分中小企业对贷款的合 理需求。 ( 一) 逆向选择 在信贷市场上，贷款者和借款者之间存在着信息的不对称性。即有关借款者 的信誉、担保条件、项目的风险与收获等，借款者比贷款者知道得更多，具有信 息优势。这种情况使贷款者在信贷市场上处于不利地位，为了消除不利因素，贷 款者只能根据自己所掌握的借款者平均的信息来设定贷款条件，如作为贷款者只 能根据借款者的平均风险水平确定利率，而不是根据风险程度的高低确定利率。 这样更高比例的较喜欢冒风险的借款人( 风险偏好型) 将出来接受贷款人的出价，而 不喜欢违约的较安全的借款人( 风险规避型) 将退出申请人的队伍，退出信贷市场， 这个过程的不断重复，信贷市场上的借款者整体素质就会下降。受到这种认识的 影响，银行很有可能选择不发放或者少发放贷款，即产生所谓的“逆向选择”。由 于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险，因此，银行会谨慎对待中小企业的融资 要求，甚至被迫忽略健康成长、业绩优良的那部分企业。显然，如果发生了逆向 选择，就意味着信贷资源没有得到有效的配置。 ( 二) 道德风险 与逆向选择风险不同，道德风险往往发生在交易之后。贷款者发放贷款之后， 借款者有可能从事那些与贷款项目不符合的投资，这些活动有可能损害放贷者的 利益，因为这些项目有可能会投资失败，导致贷款难以偿还。例如，借款者获得 一笔贷款之后，受高利润的引诱，很可能改变原来在贷款合同中承诺的用途，投 资到高风险高回报的项目中，或者将在贷款没有用到投资中而是用于消费支出， 等等。如此而来，这些活动必然会降低借款者归还贷款的可能性，从而使得放贷 者的利益受到损害。因此，由于存在着道德风险，也会降低贷款者发放贷款的意 愿，这便导致了信贷市场的萎靡。 2 4 2信贷配给理论 新古典经济学理论认为，信贷市场仅仅是利率机制在起作用，利率灵活的变 动能够自动地调节信贷市场的供求关系，使信贷市场趋于均衡，在这种信贷分配 体制下，利率是选择最优借款人唯一考虑的因素，因此对于某i 次信贷投放，其收 益为： y i = i t 0 c i 其中为第f 信贷投放的收益，为本次信贷的规模，哆为本次信贷的利率 由上式可以看出，信贷的收益是和信贷规模和利率都成正相关，利率最高的 借款人为最优的借款人。 而信贷配给是另一种典型的信贷分配方法，信贷配给理论是新凯恩斯主义理 论的重要组成部分。信贷配给理论认为要对贷款申请人进行风险和利润的双重考 察，而不是紧紧考查利率，并且实行配给的方式来实现信贷交易的完成。 我们还可以这样理解，银行在最优借款人的选择上，条件发生了改变，以往 1 2 银行只是考虑利润最优，而基于信贷配给理论的最优借款人的选择条件变成风险 和利润的双重条件。在这种情况下，一部分借款人就会因为风险过高而被拒绝借 款，即使他愿意支付更高的利率。 z = 舌q 譬置三三 其中为第f 信贷投放的收益，为信贷的规模，为信贷的利率，d f 为信贷 风险，口嘲为临界风险。 由上式可以看出，当本次信贷的风险小于临界风险，信贷资金会正常回收， 从而收益和利率成正比，反之，当本次信贷的风险大于临界风险，不但不会产生 收益，还会赔上本金。 信贷配给理论是信贷悲观理论，是一种优先考虑风险的理论，而它的理论基 础是信息不对称理论，不对称信息所产生的逆向选择可能导致银行贷款预期收益 率与贷款利率之间非单调递增的关系，由此而形成均衡信贷的配给。 2 4 3交易成本理论 所谓交易成本( t r a n s a c t i o nc o s t s ) ，就是在一定的社会关系中，人们自愿交往、 彼此合作达成交易所支付的成本，也即人一人关系成本。它与一般的生产成本( 人 一自然界关系成本) 是对应概念。从本质上说，有人类交往互换活动，就会有交 易成本，它是人类社会生活中一个不可分割的组成部分。 总体而言，简单的分类可将交易成本区分为以下几项( w i l l i a m s o n ，1 9 7 5 ) ： l 、搜寻成本：商品信息与交易对象信息的搜集成本； 2 、信息成本：取得交易对象信息与和交易对象进行信息交换所需的成本； 3 、议价成本：针对合同、价格、品质讨价还价的成本； 4 、决策成本：进行相关决策与签订合同所需的内部成本； 5 、监督交易进行的成本：监督交易对象是否依照合同内容进行交易的成本， 例如追踪产品、监督、验货等。 交易成本发生的原因，来自于人性因素与交易环境因素交互影响下所产生的 市场失灵现象，造成交易困难所致( w i l l i a m s o n ，1 9 7 5 ) 。w i l l i a m s o n 指出六项交易 成本了来源： 1 、有限理性( b o u n d e dr a t i o n a l i t y ) ：指交易进行参与的人，因为身心、智能、 情绪等限制，在追求效益极大化时所产生的限制约束； 2 、投机主义( o p p o r t u n i s m ) ：指参与交易进行的各方，为寻求自我利益而采 1 3 取的欺诈手法，同时增加彼此不信任与怀疑，因而导致交易过程监督成本的增加 而降低经济效率： 3 、不确定性与复杂性( u n c e r t a i n t ya n dc o m p l e x i t y ) ：由于环境因素中充满不 可预期性和各种变化，交易双方均将未来的不确定性及复杂性纳入合同中，使得 交易过程增加不少订定合同时的议价成本，并使交易困难度加大。 4 、少数交易( s m a l ln u m b e r s ) ：某些交易过程过于专属性( p r o p r i e t a r y ) ，或 因为异质性( i d i o s y n c r a t i c ) 信息与资源无法流通，使得交易对象减少及造成市场 被少数人把持，使得市场运作失灵。 5 、信息不对称( i n f o r m a t i o n a s y m m e t r i c ) ：因为环境的不确定性和自利行为产 生的机会主义，交易双方往往握有不同程度的信息，使得市场的先占者( f i r s t m o v e r ) 拥有较多的有利信息而获益，并形成少数交易。 6 、气氛( a t m o s p h e r e ) 指交易双方若互不信任，且又处于对立立场，无法赢 造一个令人满意的交易关系，将使得交易过程过于重视形式，徒增不必要的交易 困难及成本。 由以上中小企业融资的相关理论可以得知，中小企业融资难的一个最重要的 原因就是信息不对称问题。信用体系的建立可以实现信息共享，解决信息不对称； 可以由信息共享防止对方的欺诈，避免投机主义；可以通过评级等手段利用掌握 的信用信息，降低不确定性。从而降低交易成本形成条件。从交易成本构成上看， 信用体系可以降低商品信息与交易对象信息的搜集成本；可以降低取得交易对象 信息与和交易对象进行信息交换所需的信息成本；通过评级预测帮助企业进行相 关决策，降低决策成本；信用体系内生的奖惩机制促使交易双方自觉地摒弃负面 信息，维护正面信息，形成良好的履约行为，从而可以降低追踪产品、监督、验 货等监督交易进行的成本。 1 4 3 信用机制在f i b i , , 企业融资过程中的作用 由上一章节的阐述我们可以看出，中小企业在国民经济中占有及其重要的地 位，但是目前中小企业融资难问题已经成为影响其健康快速的发展。目前，中小 企业的主要融资渠道仍然是银行的贷款，但是银行并不愿意为中小企业提供贷款， 惜贷、拒贷现象严重，其中一个主要就是银企信息不对称，并且中小企业信用缺 失现象严重，使银行对中小企业关上了融资的大门。因此，改善银企信息不对称 问题，提高中小企业信用、创造良好的信用外部环境对中小企业发展有着至关重 要的作用。 3 1企业信用的基本概念 企业信用也有狭义和广义之分。狭义企业信用是指企业对债务按期还本付息 的能力和意愿。其中，债务主要是指企业对外的有利息负债，如长短期借款、长 短期债券、可转换公司债券等；还本付息的能力主要是指企业在债务到期时能否 筹措到足够的资金偿还到期的债务利息和本金；偿债意愿是指企业是否愿意偿还 到期的债务。 广义的企业信用还包括企业是否遵守工商、税务、海关、劳动等部门的有关 法规，履行商业合同，偿还或有负债等方面的情况。 信用状况的好坏，影响到企业所在地区的信用环境，进而影响