（工商管理专业论文）江西产权市场发展的对策研究.pdf

摘要 产权市场是市场经济发展的必然产物。随着我国社会主义市场经济体制改革 的不断深入，我国的产权市场从无到有，不断壮大与完善，在国民经济建设中发 挥着越来越重要的作用。我国经济结构的调整和重组将使大量的曾经在国民经济 中占据主导地位的国有企业以改制、股份化、破产等方式退出部分经济领域，产 权市场为目前大量资产质量不高或处于不良状态的国有资产的退出提供了交易 市场，很大程度上解决了以往国有及集体产权交易过程中由于操作不规范而滋生 的腐败问题。产权市场的建立与推行实现了国有资产的保值增值，有利于我省产 业结构及经济布局的调整，有利于盘活国有存量资产和从源头上遏制腐败。 实践证明，产权市场的发展对加快国有经济体制改革，建立现代企业制度： 对合理配置资源，推动企业资产重组：对广泛吸纳社会资本投资，实现经济资源 跨区域、跨行业整合都具有不可替代的作用。我省产权市场的制度设计和安排体 现了“集中、统一、规范”，现以省产权交易所为核心，按照五统一的原则，正 逐步推进全省统一产权市场的建设。但是，与上海，天津等省市相比，市场发展 水平尚处于初级阶段，工作还存在一些困难和问题。表现为产权交易立法滞后、 监管体系不健全，进场交易的保障机制尚未形成，市场服务体系尚不完善，会员 业务素质不高、撮合功能不强、服务质量有待提高，信息披露缺少统一的渠道和 标准等。 只有对产权市场进行不断地完善和提高，才能更好的发挥产权市场的作用。 重点在于：抓紧制定产权市场法及相关配套政策，建立产权交易机构市场化 运作体制，建立健全对产权市场的双重监管体系，着力进行产权交易人员的职业 培训，建立畅通的信息传导体系，统一产权交易的统计口径。我国产权市场的发 展正逐步纳入规范化、法制化、市场化的轨道，并将最终形成统一、开放、竞争、 有序的产权大市场。 关键词：产权市场发展 问题对策研究 a b s t m a i a b s t r a c t t h es t a t e - o w n e de c o n o m yp r e f e r e n t i a l l yd i s p o s e st h er e s o u r c e st h r o u g ht h e p r o p e r t y - r i g h tm a r k e t , a n dt h i sw a yh a si n c o m p a r a b l ep r e f e r e n c et ot h r o u g hi s s u i n g s h a r e sb ys t o c km a r k e t t h eq u a l i t yo ft h ep r o p e r t yt r a d e di np r o p e r t y r i g h tm a r k e t h a sn ol i m i t e dc o n d i t i o n , a n dt h ep r o p e r t yw i t hd i f f e r e n tq u a l i t yh a sd i f f e r e n tp r i c e t h r o u g ht h ep r o p e r t y - r i g h tm a r k e t , t h es t a t e - o w n e de c o n o m yc a nb es o l dt h ew h o l eo r p a r t o ft h ee n t e r p r i s e s o 。a n yp r o p e r t y 啪b es o l di nt h ep r o p e r t y - r i g h tm a r k e t w i t h o u tc o n s i d e r i n gt h eq u a l i t yo ft h ep r o p e r t y t h i ss y s t e mp r o v i d e st r a d i n gm a r k e t f o rt h ew i t h d r a w a lo fm a n yr e s o u r c e s , w h i c hh a v ep o o r q u a l i t yo fa r ei nb a dc o n d i t i o n a tt h em o m e n t i nt h i sw a y , t h ec o r r u p t i o np r o b l e m sc a nb es o l v e di nag r e a td e g r e e ， w h i c ha r eb r o u g h ta b o u tb yt h eu n r e g u l a t e do p e r a t i o nd u r i n gt h es t a t e - o w n e da n d c o l l e c t i v e p r o p e r t y - f i g h tt r a d i n g t h e e s t a b l i s h m e n ta n d c a r r y i n g o u to ft h e p r o p e r t y - r i g h tm a r k e tg u a r a n t e et h ea d d e d - v a l u eo ft h es t a t e - o w n e dp r o p e r t ya n di t h a sb e e np r a i s e db yt h el o c a lg o v e r n m e n t sa n dt h es t a t e 一- o w n e dp r o p e r t yd e p a r t m e n t i ti su s e f u lf o rt h ea d j u s t m e n to fo u rp r o v i n c ep r o p e r t ys t r u c t u r ea n de c o n o m i c d i s t r i b u t i o n ，f o rm a k i n gt h es t a t e - o w n e dp r o p e r t ya l i v ea n df o rs t o p p i n gt h ec o r r u p t i o n b yr o o t i ti sp r o v e db yp r a c t i c et h a tt h ed e v e l o p m e n to ft h ep r o p e r t y - r i g h tm a r k e th a s i r r e p l a c e a b l ef u n c t i o n so nq u i c k e n i n gt h er e f o r m i n go ft h es t a t e - o w n e de c o n o m y s y s t e mt oe s t a b l i s hm o d e me n t e r p r i s i n gs y s t e mf o rr e a s o n a b l yd i s p o s i n gt h er e s o u r c e s ， i m p r o v i n gt h er e o r g a n i z a t i o no ft h ee n t e r p r i s e sp r o p e r t y , w i d e l ya b s o r b i n gt h es o c i a l p r o p e r t yi n v e s t m e n tt or e a l i z et h ee c o n o m i cr e s o t l r c e si n v e s t e db yd i f f e r e n ta r e a sa n d d i f f e r e n ti n d u s t r i e s t h ep r o p e r t y - r i g h tm a r k e ts y s t e mi no u rp r o v i n c es h o w st h e c h a r a c t e r i s t i c so fb e i n gc o n c e n t r a t i n g , i n t e g r a t i n ga n dr e g u l a t i n g a n di ts h o u l db e a d v a n c e di nt h en a t i o n w i d e b u tc o m p a r i n gw i t hs h a n g h a ia n dt i a j i n g , i ti ss t i l la t t h ep r i m i t i v es t a g e s ot h e r es t i l le x i s ts o n ed i f f i c u l t i e sa n dp r o b l e m sw h i c ha r es u c h a s ；t h e r ea r em a n yt r a d e so u t s i d et h em a r k e t t h em a r k e ts e r v i c es y s t e ms h o u l db e i m p r o v e d ，a n d t h er a d i a t i o nf u n c t i o n so ft h ei n f o r m a t i o np l a t f o r ms h o u l db e s t r e n g t h e n e d s ot h ep o l i c ya n d s e r v i c es y s t e ms h o u l db ei m p r o v e d i i i a b s t r a c t k e yw o r d s ：p r o p e r t y - r i g h tm a r k e td e v e l o p m e n tp r o b l e m c o u n t e r m e a s u r e s t u d y 学位论文独创性声明 学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位沦文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得直昌太堂或其他教育 机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名( 手写) 丝矾签字日期年c 胡嵋日。，4 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解直昌盍堂有关保留、使用学位论文的规定， 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅 和借阅。本人授权南昌盘学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编本学位论文。同 时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据 库，并通过网络向社会公众提供信息服务。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名： 签字f i 期：广广1 年m 。飞同 签字同期旬年。、月。7 同 机 一 她 第1 章导论 1 1 选题意图 第1 章导论 我国产权市场的理论与实践始于上个世纪八十年代中期，经过二十多年的不 断探索。取得了明显的社会效益和经济效益，尤其是在调整经济结构和实现规模 经济方面发挥了重要的作用，越来越受到社会各界的关注和重视。党的十六届三 中全会关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定，第一次提出了“现 代产权制度”的理论，把建立现代产权制度作为建立现代企业制度、健全现代市 场体系和完善社会主义市场经济体制的重要基础，同时明确提出“大力发展资本 和其他要素市场”，“建立多层次资本市场体系”，“规范发展产权交易”，建立归 属清晰，权责明确，保护严格，流转顺畅的现代产权制度。这既是对以往产权改 革实践的总结，又是对新时期产权理论探索的历史性突破，为今后的产权改革指 明了方向和道路为此，努力提高对产权市场的理论认识，建立健全产权市场的 法律法规，推动产权市场的健康发展，已成为当前加快调整国有经济结构和布局 的一项紧迫任务。 一 国有经济的退出有两条渠道。一是通过在证券市场发行股票，国有资产转为 社会公众股或社会法人股。但由于公司上市对资产质量有严格的要求，能够上市 的公司数量是非常有限，因此，通过证券市场实现国有经济的战略性退出，在条 件上有所限制，而且在时问上会拖得很长。另一条是通过产权市场将国有经济以 企业整体或部分的形式出售。由于产权市场对上市交易的资产质量不设限制条 件，不同质量的资产可以与不同的价格相对应。医此，无论资产质量状况如何， 都可以在产权市场交易。这种没有限制的准入机制，为目前大量资产质量不高或 处于不良状态的国有资产的退出提供了便利。可以认为，产权市场是今后国有经 济战略性退出的最大通道，产权市场发展的潜力将是巨大的。本人长期在国有工 业管理部门工作，现担任一家国有企业的破产清算组组长，亲自组织了多起国有 资产在产权交易所的转让，有了较深的体会和感触。 鉴于上述原因，我把自己m b a 的学位论文选题为：“江西产权市场发展的对 策研究”。旨在用自己的所学，分析目前具有中国特色产权市场如何建立、健全 有效机制，发挥中介作用，进行资源有效配置，实现国有资产保值增值。并针对 苎! 兰量堡 存在的问题，借鉴上海等发达城市产权市场建设，提出自己的见解与建议，供产 权市场实务界参考。： 1 2 我国产权市场发展的动向和趋势 国有企业改革的实践表明，要使产权改革取得实质性的突破，现实的出路在 于以存量资产调整为突破口，对国有资产进行战略性重组。实现国有资产的战略 性重组，优化国有资产配置。首要前提是存量资产能够自由进入市场流通，这就 需要一个对国有资产进行合理整合重组的运行载体一一产权市场。 全国在2 0 0 6 年底，地市级以上城市设立的产权交易机构约为2 2 0 家，若加 上许多城市科技主管部门设立的专门从事技术、专利等产权交易的机构约6 0 家， 全国应有产权交易机构3 0 0 家左右。这些产权交易机构多为事业单位，一般都由 政府直接投资，有的隶属于国资委，有的隶属于财政部门，或经贸部门。区域性 产权交易市场五家，分别是：由上海产权交易所等1 3 家省、直辖市的4 2 家产权 交易机构组成的长江流域产权交易共同市场；天津产权交易中心等1 9 个省、市、 自治区5 3 家成员组成，代表1 2 8 家产权交易机构的北方产权交易共同市场；青 岛产权交易中心等8 个省、自治区1 1 家产权交易机构成立的黄河流域产权交易 共同市场；由贵阳和( 陕西) 西部产权交易所等7 家产权交易机构发起成立的西 部产权交易共同市场以及2 0 0 7 年6 月由广东、湖南等9 省区和香港、澳门两个 特别行政区组成的泛珠三角区域产权交易市场。其中长江流域产权交易共同市 场、北方产权交易共同市场、西部产权交易共同市场均采用会员制，黄河流域产 权交易共同市场走公司制的道路。目前五家区域市场已覆盖全国，会员之间相互 交叉，区域市场促进了信息流通，实现了资源共享，目前正向构建全国统一的产 权市场方向迈进。这些区域型产权市场的形成及发展，表明中国产权交易市场化 程度有了极大的提高，市场体系趋向完善。 从总体上看，现有的产权交易机构、产权市场仍处于起步阶段，有许多问题 还需要不断探索完善。 当前，全国产权市场出现了系列新动向：。一是政策层面利好消息不断。产 权交易的相关政策陆续出台。二是产权交易规构的设立如雨后春笋。各地设立的 产权交易机构数量众多，业务性质不一；主管部门不同，可谓林林总总，各有千 秋。三是区域性的产权市场建设加快，建立全国统一的产权市场的呼声同趋高涨。 国有企业战略性重组为产权交易市场带来了巨大的市场空脚，“十六”大报 2 第1 章导论 告对产权交易市场的高度重视为产权交易市场带来了发展的机遇。“十六”大报 告指出，“发展产权、土地、劳动力和技术市场，创造各类市场主体平等使用生 产要素的环境”将产权市场建设与其它生产要素市场相提并论，这一精神的贯 彻落实使中国产权市场面临前所未有的发展机遇。“十六”大提出国有资产管理 体制改革的思路，为国有企业的战略性重组指明了方向，全国各地都在为国有资 产的退出或者进行国有企业的多元化改造进行规划甚至已经在行动。因为通过证 券市场退出的数量毕竟有限，大多数的国有资产只有通过产权市场寻求最佳的买 主，这样无疑为产权市场提供了机遇，也带来了挑战。 1 3 产权市场在我国市场经济中存在的必要性 1 3 1 产权市场是市场经济发展的内在要求 通过回顾产权交易从形成到发展的整个历史过程，我们非常清楚地看到，产 权交易是市场经济发展的内在要求，它在最原始的物物交换中萌芽，在货币交换 中得到强化，并随着市场经济的演进而不断发展。这是因为，市场经济就是竞争 经济，在这种市场竞争的大背景下，每一个经济主体为了求生存、谋发展，必然 存在着开展产权交易的内在冲动。首先，通过产权交易，可以将自身的闲置( 或 不利) 要素剥离出去，或将对方的有利要素吸收进来，从而改善交易参与者的素 质，增强它们的竞争优势：其次，通过产权交易，各经济主体之间按照市场的要 求进行改组和合并，可以形成新的竞争优势，增强在市场竞争中的应变能力和抗 风险能力。正因为如此，产权交易和市场经济是相伴面生，相互促进的。 过去，在计划经济条件下，我国企业产权的归属不明确，流动受阻碍，使企 业的主动性和创造性受到极大压抑。改革开放以来，随着社会主义市场经济的发 展，我国企业的产权交易从无到有、由小到大地发展起来。由此，使凝滞的资产 得以盘活，使过小的资产成倍放大，使原有的营业范围和领域不断拓宽。总之， 企业产权交易不仅有力地推动了国有企业改革，促进了现代企业制度的建设，而 且在优化资源配置、提高社会经济效益方面发挥了重要作用。我国经济体制改革 的目标模式是建立社会主义市场经济新体制。这种新体制客观上要求运用市场竞 争机制，激发企业的生机和活力，并通过破产、拍卖、兼并等多种形式，促进产 权的合理流动，从而达到实行优胜劣汰、推动企业进步的目的。 回顾2 0 世纪以来产权交易在西方国家发展的历程，产权交易之所以在西方 3 第1 章导论 国家表现得如此活跃，就是因为它在实现资本集中和优化资源配置方面发挥着至 关重要的作用。在市场规律的引导下，小企业合并为大企业，绩优企业并购绩劣 企业，市场前景暗淡的企业改组为市场前景看好的企业，正是在这一波接一波的 产权交易的浪潮中，产业结构得到了提升，资源配置得到了优化，从而有力地促 进了西方国家资本主义经济的发展。 长期以来，我国的经济发展一直存在着产业结构失衡的困扰。改革开放以来， 在宏观调控过程中，虽然计划因素逐渐淡出，市场因素日趋占据主导地位，然而， 产业结构失衡的问题并未就此消失。因此，调整资产存量的部门结构和地区结构， 盘活存量资产是优化我国产业结构的根本途径。而产权交易的最为重要的功能， 在于能够引导存量资产的合理重组。它通过市场自发地调节社会资源在各个部 门、各个地区间的分配，使资产从长线部门流向急需它的短线部门，从使其处于 闲置状态的地区流向能够使其发挥效益的地区，由此，使凝滞的资产得以盘活， 使失衡的产业结构得以优化。这比采用传统的计划调剂手段要好得多 1 4 本文的基本结论 产权交易应以市场为依托，按市场交易价格对产权主体拥有的资源进行合理 配置，从而促进资源的高效使用。产权市场，是我国市场经济改革中的必然产物， 经过多年的探索发展，市场功能、地位逐步明确。十六届三中全会提出了“建立 多层次资本市场体系”，“规范发展产权交易，健全交易规则和监管制度，推动产 权有序流转”为我国产权市场的发展指明了方向。我国产权市场的发展逐步纳入 规范化、法制化、市场化的轨道，并将最终形成统一、开放、竞争、有序的产权 大市场。我省的产权市场从无到有，逐步发展、完善、规范，必将为我省的经济 建设尤其是国有产权的转让做出更大的贡献。 4 第2 章江西产权市场发展概况 第2 章江西产权市场发展概况 2 1 产权市场概论 2 1 1 产权概念 产权( p r o p e r t yr i g h t s ) 也称财产权或财产权利，是经济学中的一个常用概 念。它的核心不是个人财产的权利，而是企业财产的权利。目前，经济学对产权 的定义是“剩余索取权”( r e s i d u a lc l a i m s ) 和“剩余控制权”( r e s i d u a lr i g h t s o fc o n t r 0 1 ) 从1 9 世纪4 0 年代起，马克思就系统地研究了个人的财产权力关系，建立了 详尽的产权理论体系。2 0 世纪初，列宁也从产业资本与银行业资本相融合的角 度，对金融在促进资本并购中的作用作了大量论述。 马克思在他的经济文献中，着力分析了“资本主义生产方式以及和它相适应 的生产关系和交换关系。”在分析中，马克思始终围绕着资本和劳动这一核心关 系。他把资本和劳动的关系既看作是一种交换关系，也看作是一种资源配置方式。 马克思对资本集中的论述揭示了资源配置和产权转让的一般定义和规律。他指 出，“集中可以通过单纯改变即有资本的分配，通过单纯改变社会各组成部分的 量的组合来实现。资本所以能在这里，在一个人手中大量增长，是因为它在那里， 在许多人手中被夺走了。” 马克思还从宏观的角度分析了集中方式下的资本结构，一是资本集中机制改 变了社会总资本存量在各个企业之间的分配比例，从而引起企业组织结构的调整 和变化；二是资本集中机制改变了社会不同产业和部门之间的资源配置和结构布 局；三是资本集中机制使资本具有规模扩充和空间放大的效应，从而加速了资本 技术构成的变革。如果把资本的集中看成是竞争条件下的优胜劣汰过程，即马克 思所讲的企业之间的剥夺过程，那么，我们可咀清晰地看到这实际是一种产权的 转换和企业的兼并、收购过程j 通过对马克思上述论点的分析，我们可以看出，产权的流动和转换必然导臻 资本在不同产业和部门之问的布局变化，随之而来的就是资本规模的扩充和资本 技术构成的变革。由此，规模经济效益得以形成，资源配置的效率得以提高。可 5 第2 章江西产权市场发展概况 见，推动资本集中应是产权市场的一个重要功能。 美国经济学家科斯1 9 3 0 年发表了( 4 - 业的性质的论文，被认为是开创了 产权经济学。后来在相当长的时期里，产权被定义为“剩余索取权”，这基本相 当于“收益权”。1 9 8 0 年以来，美国经济学家哈特等创立了“不完全合约”理论， 产权又被定义为“剩余控制权”，基本相当于中国人理解的“选择经营者和给经 营者定报酬”的权利。“剩余控制权”实际上还包括“转让权”，也可归之为“处 置权”。学者科斯的产权理论，把国企产权量化到个人，实行产权私有，才能使 经济效率最大化。现代制度经济学认为，产权对于企业的效率至关重要。般认 为“剩余索取权”和“剩余控制权”的配置要一致，才有利于效率的提高。同 时，降低代理成本是关键。因此，产权问题又涉及公司治理问题。但西方产权理 论很少研究国有企业问题。中国的经济学家用西方产权理论研究中国的国有企 业，许多人的结论是，委托代理问题在国有企业中不可能解决，所以国有企业存 在根本性的产权缺陷，出路就是要进行产权改革。 2 1 2 产权制度概念 以产权为依托，对财产关系进行组合、调整的制度，就是产权制度。产权制 度是即定产权关系和产权规则结合而成的且保证其实现的制度。 所谓改革产权制度，是指要清晰产权，界定产权边界和产权主体的权利与义 务，清除原来模糊不清的状态，建设有利于社会资源优化配制的财产约束机制。 建立现代企业产权制度是现代企业发展的社会基础条件和经济基础条件。明 确产权关系应当成为企业改革的焦点。而我国国企改革方向，则应是建立符合市 场经济要求的，权属关系明晰，利益清楚的现代产权制度。 2 1 3 产权市场概念及特点 在资本市场体系中，产权市场相对于证券市场，是次一层级的市场，但却是 基础性的资本市场。产权市场因其所面对的是量大面广的非上市企业，因此，其 特点是体现为很强的地方性、原始性、间约性。在这里，地方性基于同一区域范 围内，人们对所存在企业的发展历史、经营业绩及信誉等情况相对容易了解，信 息对称度高。原始性基于众多企业的组织形式、结构、规模及历史沿革各不相同， 要有相应的产权市场满足其产权交易需求。白j 约性基于具原始性的众多企业，不 能一律化地要求其象上市公司那样做到高标准统一规范，只能因企制宜。而之所 6 蔓三兰垩塑兰壑至堑茎垦塑翌 以要体现地方性、原始性，其内在的动力在于必须最大限度地满足各类企业对产 权交易的需求，同时尽可能降低产权市场的交易成本。 从市场化考虑，产权市场的生命力，取决于各交易主体参与的积极性。而有 没有积极性的关键，是产权市场的制度成本和交易成本是否为进场主体所接受。 这应是设计中国产权市场合理构架的出发点和归宿点。 2 2 江西产权市场的现状、特点和作用 。江西产权市场建设是根据江西省产权交易管理办法，于2 0 0 3 年4 月成立 运行。继2 0 0 2 年江西省产权交易管理办法( 省政府第1 1 7 号令) 颁布后，2 0 0 3 年又协助有关部门陆续制定了江西省产权交易管理办法实施细则、江西省产 权经纪机构管理办法、关于规范国有，集体产权交易有关问题的通知、中共 江西省纪委、江西省监察厅关于国有集体产权交易活动中违纪行为纪律处分的般 定、 产权经纪会员( 拍卖企业) 产权业务管理暂行办法等。这些文件制订并 相继旌行后，对规范产权交易行为、促进产权市场健康发展提供了政策、制度保 证。 2 2 。1 江西产权市场的发展现状 7 江西省产权交易市场于2 0 0 3 年2 月正式启动，当年4 月成立了省产权交易 所。省产权交易所在深化国有企业改革，促进发展、保持稳定等方面发挥了积极 的作用，已经成为国有资本进退和国有经济结构调整的平台。近年来，按照五统 一的原则，省产权交易所在上饶、九江、景德镇、宜春、鹰潭、新余六家设区市 设立夯事处1 ，将分散在各地的产权交易机构改为产权交易经纪公司，作为省产权 交易所的经纪会员开展业务。截止2 0 0 6 年底，全省经过培训、具有资格的产权 经纪人有3 6 8 人，批准设立的会员8 0 个，一定程度上解决了市场统一与区域分 散的矛盾，正逐步推进全省统一规范产权交易市场的建设。 通过内外部环境建设，全省进场交易的产权项目宗数与交易额实现逐年向步 双增长。从产权项目的分布来看，十一个设区市均有产权项目迸场交易。2 0 0 6 年以省产权交易所为中心的全省产权交易市场共成交项目7 2 0 宗，成交会额5 6 6 亿元，其中与评估价格相比溢价成交2 6 1 宗，国有资产平均增值达到7 。 我省产权在转让过程中，一般有三种形式：招投标、协议、拍卖。但协议转 7 ：苎! 童垩堕圭壑壹堑垄垦塑! 墨 让仍是主要方式，从2 0 0 6 年交易宗数可以看出，协议项目占全年交易宗数的7 9 ，但是，拍卖和竞价两种交易方式在产权交易中呈现上升趋势。与2 0 0 5 年相 比，拍卖和竞价两种交易方式占全年交易总宗数的1 6 ，增加3 个百分点；实 现的交易金额占全年成交金额的1 8 1 ，增加1 0 9 6 。 国有集体产权是产权市场的主要出让方。民营企业首次作为出让方进场交 易，也是产权市场运营以来又一个亮点。许多民营企业对进场交易的认识有了明 显提高，认为通过产权市场公开转让征集受让方，比自己多方找寻合作伙伴能够 减少信息的不对称，从而提高交易效率。从2 0 0 4 年开始，民营企业进场免费挂 牌，虽然当年成交一个项目，金额也不大，但是，作为市场的平台，为全社会各 类产权交易提供服务的功能得到体现，具有十分重要的意义 2 2 2 江西产权市场发展的特点 产权进场交易实行会员代理制，产权交易所由政府部门出资组建，为全额拨 款实行收支两条线的非赢利性公益事业单位是江西产权市场的最大特点。随着我 国有形产权交易市场发展，实行会员制的产权交易市场应运而生。采取会员代理 交易制度的产权交易所，不是简单模仿证券市场会员制度，是结合产权交易自身 特点的一种创造。会员制度在规范发展中具有重要的作用，也是产权交易市场制 度建设的基础。 。 产权市场的会员制度主要表现在会员是市场交易双方的经纪人，是市场交易 主体和产权交易平台之间的联系纽带。为什么产权的买卖双方不直接进入交易所 交易，要通过会员作为中介代理进场交易7 ： 一 一是，会员制度突出了产权交易所的中立地位和公共平台性质。我国产权交 易市场中的交易机构以非营利和营利两种不同的性质定位。采取非营利定位的产 权交易所大都实行会员制度，通常是不以营利为目的事业单位，而会员作为企业 在平台上为当事人提供经纪等各种服务，收取佣金实现利润最大化。以营利为目 的的产权交易所是企业，直接为当事人提供各种服务并获取利润。可见，非营利 的产权交易所之所以采取会员制度，主要目的是把市场中营利的事情交给会员去 做，非营利的事情留给自己来做。对于产权交易的当事人来说，产权交易所具有 非营利性，就可以确保其处于公f 公平的中立地位，不会因为自身利益去偏袒交 易的任何一方，能够扮演平台上竞赛的组织者和裁判的角色。 二是，会员制度体现了会员在市场中担当的重要角色。在实行会员制度的省、 丝! 童垩堕兰壑立堑丝墨茎翌 直辖市的产权市场里，参与者一般有四层：即政府监管机构、交易所、会员、交 易主体。政府监管部门主要对全省产权市场进行监管，根据其职能不同分别对交 易所、会员、交易主体实行监督。而交易所主要职能是恪守交易规则和遵循交易 程序。交易主体是产权市场中的直接当事人。会员则是产权交易当事人的中介和 委托代理，主要职能是发现和捕捉交易机会，组织进场交易提供经纪等相应服务。 在市场参与者中，会员是承上启下连接多方的纽带和管道，既要接受政府部门的 监管，又要服从产权交易所交易规则的约束，还要当好交易主体的代理，所以， 会员运行机制是否自如，直接表现出产权市场的交易是否活跃，对产权市场正常 运行起到至关重要的作用。 、 三是，会员制度能够有效解决交易信息的不对称，缩短交易周期。由于产权 是一个较为复杂的“商品”，产权的转让、特别是国有( 集体) 产权的转让往往涉 及企业的长远发展、职工安置和债权债务处理、转让产权的权证变更等一系列复 杂。因此产权交易周期长且流动性较差，再加上转让标的资金需求较大，投资人 购买能力受到制约等因素影响，与证券市场相比转让项目成交率不高。显然，产 权的客观复杂性要求较为对称的市场信息，才能提高交易效率。所以，有效解决 产权转让各方信息不对称是关键。非营利产权交易所的会员是企业，在追求利益 机制作用下，寻找市场信息和交易机会具有内在动力，积极切、助委托人解决交 易各方存在的信息障碍，从一定程度上消除信息的不对称性，加快交易过程。 四是，会员制能够体现社会专业化分工，降低交易成本。会员制度的初衷来 自社会化专业分工。根据市场运行原理，产权交易市场如果是有效率的市场，一 个重要的标志就是分工明确且交易专业化。产权市场中会员的专业化是经过产权 交易所或者相关部门对从业人员进行专业培训来实现的。通过专业训练，使从业 人员具有从事产权经纪人的资格，使会员单位具备产权经纪专业资质；经过适当 发展会员数量，形成市场专业化服务的专门队伍 由于产权转让具有不可重复性，交易主体作为当事人只有转让或受让产权才 会了解产权交易，不可能全面了解市场的交易信息、也不可能完全熟练掌握交易 程序的各个环节。根据市场的分工，交易主体应当将注意力集中在转让产权的价 格等主要谈判条件和相关因素上，在买卖双方的博弈中获得互赢。而会员则站在 “旁观者清”的位置上参与交易全过程，充分展现其业务专长，通过专业代理完 成委托人交办的事项，能够降低交易成本。 2 2 3 产权市场对我省经济发展的作用 9 第2 章江西产权市场发展概况 2 2 3 1有利于我省产业结构及经济布局的调整 我省产业结构不合理问题，实际上是存量资产在部门、产业、地区以及企业 组织等结构状态的失衡，存在着一部分生产能力闲置与继续重复建设并存；新增 投资短缺与现有资产使用效率不高并存。这些并存不仅提出了产权交易的客观需 要，也使产权交易有了现实的可能。对于我省以国有经济和农业为主的省份来说， 调整存量资产结构，主要是调整国有经济结构。在国有经济调整中，重点是搞好 国有企业存量结构的调整。国有企业存量资产调整的方向，应以市场为导向，依 靠市场手段来实现企业生产要素的优化配置。通过大力发展企业产权交易市场， 积极引导产权交易市场向规范、有序的方向发展。 2 2 3 2 有利于盘活我省的国有存量资产 据有关方面统计，我省目前存量资产近千亿，而每年可用于调整结构的新增 投资不足百亿，在此情况下，如果存量资产不滚动，单靠增量资产调整结构，就 难以达到资产优化配置的目的。只有把存量资产与增量资产有机结合起来，即有 发展前途的企业可以通过增量资产和倾斜政策得以支持，而应淘汰企业可通过兼 并、联合等方式得以重新组合，从而不仅能增强结构调整的交易，而且解决了淘 汰企业的生存问题和部分职工的就业、养老等问题，同时也减轻了政府的压力。 2 2 3 3 有利于从源头上遏制腐败 在以往的国有及集体产权交易过程中，由于行政干预、私下交易、暗箱操作 等问题的存在，使以权谋私、侵吞和私分国有资产等腐败问题有了可乘之机，造 成国有及集体资产大量流失。而国有产权通过进入产权交易市场，进行公开招、 拍、挂操作的阳光信息、阳光交易、阳光服务和阳光监督，必然使不当的交易受 到遏制，起到从源头上防止和治理腐败的作用。 2 2 3 4 有利于通过市场机制发现潜在的价格，保证国有资产增值 产权交易进入市场，其交易行为按照“公开、公平：公j 下”的原则进行，改 变了由个别人批条子，拍脑袋、开会决定转让价格的行政办法，而是由市场决定 价格水平，既公正合理，又能够挖掘出国有资产的潜在价值，这是保证国有资产 不流失且能保值增值的关键。 1 0 第2 章扛西产权市场发展概况 2 2 3 5 有利于推动江西的招商引资和国有企业的改革改制 资本扩张是循着两种道路进行的，一条是个别资本的积聚道路，即通过企业 自身的积累，扩张规模；另一条是资本集中的道路，即通过购并活动，实现企业 规模的扩张。通常，一个企业会同时走两条道路。但相比较而言，前者的过程较 为缓慢，而后者的过程较为迅速。同时，通过兼并高新技术业务，购并者可以较 快地进入新兴行业；通过购并取代对手，购并者可获得控制，甚至垄断市场的优 势；在处于买方市场的情况下，购并的成本也相对较低。因此，购并方式是现代 资本扩张的主要形式。国际上风起云涌的并购浪潮，尤其是跨国公司的购并就证 明了这一点。 江西正在实施对内对外开放主战略，软硬投资环境正在不断改善，区位优势、 劳动力低成本优势和生态优势，正在被愈来愈多的外商所认识，近年利用外资也 出现了前所未有的好势头。最近国家出台了有关外资并购的税收优惠政策。这些 政策的出台，有可能使并购成为今后外商在华投资的重要形式。虽然江西国有企 业资产质量的总体水平不高，但仍有一批资产质量较好的企业。这些企业无论是 设备、技术，还是现有的产品，都已达到相当的水平，对于外商参与并购具有相 当的吸引力。即使一些设备、技术和产品水平不高的企业，仍拥有像土地、厂房 等不动产，这些资产也可能成为外商并购的对象。而外商参与国有企业资产重组， 需要产权交易市场为之提供信息和交易的平台，使并购在公开、公平和公正的基 础上有序地进行。从上海的情况看，外商并购已经成为利用外资的重要方面。我 省目前正处于工业化进程加速的时期。在这一时期，由技术进步引起的产业升级 和转换加快，具有新兴技术特征的新产业或新业务不断地新生和发展，一部分传 统产业或传统业务相应衰落，而产业或业务转换的过程是企业重组的过程。企业 重组通常包括业务重组、产权重组及制度和组织重组。其中的业务重组，是指企 业的主营与非主营、经营性和非经营业务的重新组合。这里一部分需要退出的业 务，就涉及其资产形式的退出问题。产权重组是指企业的物权、股权、债权及其 他权利的整合。这种整合直接涉及资产所有权的变动。因此，就业务重组和产权 重组而言，都会涉及产权转让和交易的问题。由于产业升级和转换是一个持续的 过程，故企业的重组行为是一种经常的行为。耳前我国国有企业正面临着逐步退 出的问题，企业的产权重组、业务重组闩趋活跃，而相应的产权转让有可能集中 发生。因而，从短期来说，这个市场将十分活跃，从长期来说，这个市场也将有 长远的生命力。 l l 第2 章江西产权市场发展概况 2 3 沿海发达省市产权市场发展状况 2 0 0 8 年北京产权交易所共完成各类产权交易项目1 7 8 8 项，涉及资产额 1 2 0 7 9 4 亿元( 单向计算) ，实际成交额2 1 4 、2 9 亿元，与上一年相比各类交易的 增长幅度均超过2 3 0 以上，成为全国产权交易机构中交易最为活跃、各项指标 增长最快的机构。 7 ：、 上海产权交易所和技术产权交易所的合并后，成立上海联合产权交易所。最 大特点是国有产权交易持续上升的同时，非公经济交易活跃，有力促进了国有企 业的战略性调整，驱动混合型经济快速发展。据统计，2 0 0 6 年进入上海联合产 权交易所的国有独资、国有控股企业的交易量达到2 0 7 9 7 7 亿元，占全年交易量 的5 7 5 7 。私营企业、个体工商户和外资企业，通过上海联合产权交易所收购 各类产权2 6 0 0 多项，成交金额3 5 6 4 4 亿元，为混合型经济的快速扩张注入新鲜 血液。同时，上海联合产权交易所完成技术入股、专利技术转让、技术融资，无 形资产入股、知识产权交易等产权交易项目1 6 0 0 多个，成交金额9 7 9 9 4 亿元， 占交易总量的2 7 1 ，同比增长7 9 4 5 。知识资本、技术资本“嫁接”到企 业，增强了技术创新底气，显著提升了市场竞争力。以长江流域为主的异地并购 比重显著增加，促进了经济跨区域发展。2 0 0 6 年，上海联合产权交易所完成的 中央企业产权交易量2 2 3 1 6 亿元，居全国各交易市场之首。其他异地产权交易 5 6 1 1 3 亿元。这为进一步激活长三角地区，乃至长江流域省、市的经济注入了 “兴奋剂”。， 交易方式不断出新，是上海产权交易额大幅度上扬的因素之一? 2 0 0 6 年上 海联合产权交易所采用竞价评审法、电予竞价法、次报价法等竞价方式，使得 2 7 0 0 个项目的交易价高于挂牌价，总成交额达2 3 8 1 9 7 亿元，占全年交易总量 的6 5 9 4 。上海新华发行集团公司出让4 9 的股权在上海联合产权交易所公开 挂牌后，引起许多投资者的兴趣，通过竟价，最终以3 4 8 亿元成交，高于挂牌 价2 0 ，确保了国资保值增值。 ， 天津产权交易市场建立于1 9 9 4 年，经过几年的发展，天津产权市场不仅为 天滓市国有企业嫁接、改造、调整的提前完成发挥了重要作用，而且也为全国产 权有序流转搭建了平台，天津北方产权共同市场的成立，标志着一个跨国界、跨 地区、跨所有制、跨行业的天津市场主体的形成。 、 第3 章我省产权市场存在的问题与成因 第3 章我省产权市场存在的问题与成因 我省产权市场的制度设计和安排体现了“集中、统一、规范”，在全国范围 内应当属于先进的。但是，与上海、天津等省市相比，市场发展水平尚处于初级 阶段，目前我省不仅是在宗数、宗量等指标方面与上述省市有差距。在交易方式、 手段及范围上都需要不断努力和探索。比如跨国并购在我省产权交易总量中所占 的比例为零。 我省处于产权市场的初步探索时期，交易规则不成熟，难以满足投融资双方 的要求，也难以形成规模较大、交易活跃的资本市场。总体上讲，目前我省产权 市场同全国产权市场的发展状况与现实需要仍存在着很大的差距，在体制方面， 产权市场由地方政府、政府部门主办，主管，就是一个明显非市场化的制度安排。 政府权力及利益的“条块分割”直接决定了产权市场的相对割据和封闭。在宏观 政策方面，从上世纪9 0 年代末，对产权市场整顿多年来，至今未明确宏观的调 整政策，使各地交易机构处于一种非正常状态。从根本上说，是“归属清晰，权 责明确，保护严格，流转顺畅”的现代产权制度尚朱真正建立起来。 当然，大部分问题和困难是全国普遍性的问题，如破产企业的有效资产如何 尽快转化；如产权主体多元化如何在产权交易市场上尽快实现，如在并购重组中 如何通过产权交易市场大力吸引外资外商；如各类生产要素如何在产权交易市场 上计量、转换，体现其价值。造成这些不适应的原因，除了人们的认识水平和宏 观条件外，还存在管理体制和宏观政策的不适应性。在全国各地的产权交易市场 都或多或少的存在。我省产权市场主要表现在以下几个方面： 3 1 法律地位不明确，产权交易立法滞后，监管体系不健全 由于国家立法机关和国务院对产权市场方面的法律和法规至今尚未出台，就 不可避免地出现立法滞后于产权市场发展的实际状况。现阶段，全国的产权交易 最高文件是2 0 0 3 年1 2 月国资委与财政部联合颁御的企业国有产权转让管理暂 行办法( 以下简称暂行办法或3 号令) ，使产权交易在全国范围内有了第一 个指导性框架。但在此之前，各地已根据自身情况制定了产权交易的法规、政策 明确了交易市场的范围、原则。因各个地方、各类企业的具体情况不同，暂行 茎! 童墨塑兰壑立堑查垄塑塑璧兰盛曼 办法缺乏实施细则，一些难点问题在指导框架下仍无法解决，产权交易机构缺 少一部与公司法权责利连结细化的法律来明确其地位，并对交易中的违规行 为做出法律裁决。 同时，监管体系不健全。首先是设立无统一标准。各地交易市场均由地方政 府批准设立，对设立标准没有统一规定。一些地区甚至设立了三家交易所，还有 很多在筹备之中，有些地方在条件不成熟，交易量不多的情况下也设立了交易所， 机构重复建设，造成资源极大浪费。二是没有明确的监管体系和标准。到目前为 止，还没有家专门的全国性监