（管理科学与工程专业论文）商业银行信用风险管理研究(1).pdf

东南大学硕士学位论文 摘要 商业银行信用风险管理研究 研究生姓名：马宁导师：何建敏教授学校名称：东南大学 摘要 商业银行的金融风险一般包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险和 政策风险。其中信用风险是银行业，乃至整个金融业主要的风险形式。世界银行对全球银行业 危机的研究表明，导致银行破产的最常见原因就是信用风险。因此，对信用风险采取有效的计 量和管理就显得尤为重要。 有效信用风险管理不仅能够指导商业银行降低和防范信用风险，为商业银行的经营管理提 供决策支持而且对国家金融安全和宏观经济的运行都会产生积极的作用。本文以商业银行信 用风险计量和管理为研究方向，对商业银行传统信用分析、评估方法和现代信用风险计量方法 进行了多角度的研究与探讨，并结合目前我国商业银行经营管理实际状况，提出了信用风险计 量的改进方法。本文共分五章，主要内容如下： 第一章为绪论部分，首先分析商业银行信用风险的内涵，进而分析了信用风险产生的原因， 然后对信用风险的国内外研究情况进行综述，最后确定了本文的基本思路和框架。 第二章主要是对传统的信用风险评估方法进行了较为详细的讨论包括传统的信用分析以 及多变量信用模型。 第三章阐述了现代信用风险计量模型的基本内容，着重分析了c r e d i t m e t r i c s 和k m v 模型 的基本理论、步骤和优缺点，并且针对我国金融机构信用风险管理的现状，就我国商业银行等 金融机构如何借鉴国外先进经验，健全和完善信用风险管理进行了论述。 第四章在前两章信用风险计量方法的基础上，针对目前我国商业银行的信用风险评价的方 法主观性过强以及指标设置的不全面等方面的不足，结合我国商业银行信用风险管理的现状与 要求，选择了基于等级评价的信用风险综合评判方法和模糊综合评判方法对商业银行具体信用 风险评估做了实例分析。 第五章得出了本文的结论并指出下步的工作。 关键字：商业银行信用风险风险管理计量模型 堑重奎兰婴主兰丝兰茎 一笾! ! 一 r e s e a r c ho nc o m m e r c i a lb a n kc r e d i tr i s k m a n a g e m e n t a b s t r a c t c o m m e r c i a lb a n k 8f i n a n c i a lr i s kg e n e r a l l yi n c l u d e sc r e d i tr i s k ，m a r k e tr i s k ，l i q u i d i t yr i s k ， o p e r a t i o nr i s k ，l e g a lr i s ka n dp o l i c yr i s k c r e d i tr i s ki st h eb a n k i n g ，a n de v e ne n t i r ef i n a n c e i n d u s t r yp r i m a r yr i s kf o r m t h ew o r l db a n ki n d i c a t e dt ot h eg l o b a lb a n k i n gc r i s i sr e s e a r c ht h a t ， t h em o s tc o m m o nr e a s o nc a u s i n gt h eb a n kt og ob a n k r u p ti st h ec r e d i t r i s k t h e r e f o r e ， a d o p t i n gt h ee f f e c t i v em e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n tt oc r e d i tr i s ka p p e a r se s p e c i a l l y i m p o r t a n t t h ee f f e c t i v ec r e d i tr i s km a n a g e m e n tn o to n l yc a nm a k et h ec o m m e r c i a ib a n kt or e d u c e a n dt a k ep r e c a u t i o n sa g a i n s tc r e d i tr i s k ，o f f e rd e c i s i o ns u p p o r tf o rt h ec o m m e r c i a lb a n k m a n a g e m e n t ，m o r e o v e r c a nh a v et h ep o s i t i v ef u n c t i o nt ot h en a t i o n a lf i n a n c e s e c u r i t ya n d t h e m a c r o - e c o n o m i c o p e r a t i o n t h i sd i s s e r t a t i o nf o c u s e s o nt h er e s e a r c ho ft h eo o m m e r c i a ib a n k c r e d i tr i s km e a s u r e m e n ta n d m a n a g e m e n t ，c o n d u c t s t h e m u l t i a n g l e ss t u d ya n dt h e d i s c u s s i o nt ot h ec o m m e r c i a lb a n kt r a d i t i o nc r e d i ta n a l y s i s ，t h ea p p r a i s a lm e t h o da n dt h e m o d e r nc r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm e t h o d u n i o n st h ea c t u a ic o n d i t i o no fc o m m e r c i a ib a n k m a n a g e m e n t i nc h i n a 。p u tf o r w a r dt h ei m p r o v e m e n tm e t h o dt ot h ec r e d i tr i s km e a s u r e m e n t t h ew h o l ed i s s e r t a t i o ni sm a d e u po ff i v ec h a p t e r s t h em a i nc o n t e n t so fc h a p t e r sa r ea s f o l l o w s ： c h a p t e ri i sa ni n t r o d u c t i o nt h i sc h a p t e ra n a l y s e st h ec o n n o t a t i o no ft h ec o m m e r c i a i b a n kc r e d i tr i s ka tf i r s t 。t h e na n a l y s e st h er e a s o nw h i c ht h ec r e d i tr i s kc a u s e s t h e nm a k e st h e s u m m a r yt od o m e s t i ca n df o r e i g nr e s e a r c hs i t u a t i o no ft h ec r e d i tr i s k ，f i n a l l yp r e s e n t st h e r e s e a r c hf r a m e w o r ko ft h ew h o l ed i s s e r t a t i o n ， c h a p t e ri im a i n l yc a r r i e so nam o r ed e t a l i e dd i s c u s s i o nt ot h et r a d i t i o n a ic r e d i tr i s k a s s e s s m e n tm e t h o di n c l u d i n gt r a d i t i o n a lc r e d i ta n a l y s i sa sw e l la sm u l t i - v a r i a b l e sc r e d i t m o d e l c h a p t e r 川f i r s t l yr e s e a r c h st h eb a s i cc o n t e n to ft h em o d e r nc r e d i tr i s km e a s u r e m e n t m o d e l ，e m p h a t i c a l l ya n a l y z e s t h ee l e m e n t a r yt h e o r y , t h ep r o c e s s ，t h em e r i t sa n dl i m i t a t i o n so f c r e d i t m e t r i c sa n dk m vm o d e l t h e nd i s c u s s e sh o wc o m m e r c i a ib a n kp r o f i t sf r o mf o r e i g n a d v a n c e de x p e r i e n c et op e r f e c tc r e d i tr i s km a n a g e m e n ti nv i e wo ft h ep r e s e n ts i t u a t i o no f c h i n a 。sf i n a n c i a j i n s t i t u t i o n sc r e d i tr i s km a n a g e m e n t o nt h eb a s i so fc r e d i tr i s ke v a l u a t i o nm e t h o da b o v et w o c h a p t e r s c h a p t e rl vm a k e s t h e e m p i r i c a li n v e s t i g a t i o nt ot h ec o n c r e t ec r e d i tr i s ko ft h ec o m m e r c i a jb a n kw h i c hu s e dl h e c r e d i tr i s k c o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n m e t h o da n dt h e f u z z yc o m p r e h e n s i v e e v a l u a t i o n m e t h o d c h a p t e rv d r a w st h ec o n c l u s i o no ft h i sd i s s e r t a t i o na n d p o i n to u t t h en e x ts t e po fw o r k k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ，c r e d i tr i s k ，r i s km a n a g e m e n t ，m e a s u r e m e n t m o d e l 东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构 的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均 已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位 论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人 电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论 文被查阅和借阅，可以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包 括刊登) 授权东南大学研究生院办理。 期：塑2 ：步 东南大学硕士学位论文 1 1 问题的提出 第一章绪论 第一章绪论 所谓风险，就是未来结果的不确定性。不确定程度越高，风险就越大。对风险的另一个理 解是，未来出现坏结果造成损失的可能性”j 。风险是金融体系和金融活动的基本属性之一，风 险分析和管理活动是各类金融机构所从事的全部业务和管理活动中最核心的内容。在现代金融 理论中，有关风险分析、定价和管理的理论也占据着重要的地位。曾获1 9 9 7 年诺贝尔经济学奖 的美国金融学家罗伯特莫顿教授说，资金的时间价值、资产定价和风险管理是现代金融理论 的三大支柱。 进入7 0 年代以来，金融风险曰益加大。首先，7 0 年代金融自由化中，许多国家和地区取 消利率管制和汇率管制的做法，使利率、汇率以及金融产品价格的波动剧烈，金融风险大幅度 提高。其次，现代通讯技术和网络技术的发展，加上8 0 年代开始的经济全球化趋势，使金融风 险的扩展速度加快。1 9 8 9 年1 9 9 2 年美国发生了储蓄贷款协会危机；1 9 9 2 年9 月1 9 9 3 年， 欧洲发生了第二次世界大战以来最严重的货币危机：1 9 9 4 年末，墨西哥爆发金融危机，不仅冲 击了墨西哥和美洲的经济，还波及到亚洲和欧洲的金融市场；1 9 9 5 年，英国出现了金融危机； 1 9 9 6 年，金融危机转到了俄罗斯和阿尔巴尼亚等国，使这些国家的整个金融秩序和经济生活遭 到了严重破坏：但是真正让我们对金融危机感受最真切的是1 9 9 7 年7 月爆发的东南亚金融危机。 i 9 9 7 年的东南亚金融危机首先从泰国爆发，然后蔓延到整个东南亚各国，涉及范围之广是绝无 仅有的，它使东南亚各国经济陷入泥潭，同时对世界各国的经济也造成了巨大的冲击。银行是 金融系统中主要的组织机构，因此国家的经济金融危机首先反应在银行业，银行在经济及金融 危机中受到的损失也最大；而银行业的风险反过来又导致了经济危机和金融危机的产生以及加 剧危机发展的力度。在东南亚金融危机产生原因的分析中，美国经济学家保罗指出：“东南亚金 融危机的根本原因不是汇率失调而是坏的银行信用制度。”1 5 1 我国在由传统计划经济向现代市场经济转制的过程中，由于市场发育、金融机构的管理和 宏观调控机制不尽完善，潜在者较大的金融风险。尤其是国有商业银行积累了大量不良资产， 2 0 0 2 年6 月末，中国人民银行首次公布了中国金融机构不良贷款数据。四家国有商业银行的不 良贷款占贷款总额的2 5 7 。同时我国商业银行也正面临着严峻的态势：同国际商业银行的竞 争加刷和与国内其他金融机构竞争加大，都要求我国商业银行尽快提高经营管理水平。 风险是无处可藏和躲避的，重要的是驾驭和管理风险。花旗集团前董事长沃尔特瑞斯说 过：生活的全部内容是管理风险，而，i 、是消除风险。凼此，对于风险的顸警、控制与规避对于 商业银行等金融机构就显得尤为重要。 商业银行风险是指商业银行在经营过程中由于各种不确定因素的存在而招致经济损失的可 能性”l 。商业银行风险管理是指商业银行通过风险识别、风险估计、风险处理等方法，预防、 回避、分散或转移经营中的风险，从而减少或避免经济损失，保证经营资金安全的行为。通过 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 风险管理，商业银行可以减少由于业务、市场变化以及人员的失误而可能造成的损失。 商业银行的风险一般包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险和政策 风险。其中信用风险是银行业，乃至整个金融业的主要的风险形式。 商业银行的利润主要来源于银行的传统业务，即存贷款业务，所以银行的风险主要表现为 银行的信用风险。银行信用风险始终是银行总体风险中最重要的组成部分，而坏帐问题又是银 行倒闭的最主要原因。因此，针对银行所面临的信用风险，对信用管理方法进行研究，将是世 界各国银行业所面临的一个重要课题。 因此，有必要对银行信用风险管理方法进行研究，建立一套商业银行发展的信用风险管理 方法，这也将对我国金融体系的健全、完善和发展具有较大的理论意义和现实价值。 1 2 信用风险的内涵 1 2 1 信用风险的概念 商业银行的金融风险“翻一般包括市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险、政策风险 和信用风险。 市场风险( m a r k e tr i s k ) 是指由基础金融变量，如利率、汇率、股票价格、通货膨胀等方面 的变动所引起的金融资产或负债的市场价值变化给投资者带来损失的可能性。 流动性风险( 1 i q u i d i t yr i s k ) 是指银行不能到期支付债务或满足临时提取存款的需求而使银 行蒙受信誉损失或经济损失甚至被挤兑倒闭的可能性。 操作风险( o p e r a t i o n a lr i s k ) 是指由于技术操作系统不完善、管理控制缺陷、欺诈或其他认 为错误导致损失的可能性。 法律风险( 1 e g a lr i s k ) 是指由于银行签署的交易台同不符合法律规定而不能得到实际履行 而造成损失的可能性。 政策风险( p o l i c yr i s k ) 是指货币当局的货币政策以及政府财政政策、对内外经济政策乃至 政治、外交、军事等政策的变动，可能给投资者带来的风险。 信用风险( c r e d i tr i s k ) ”。1 是商业银行等金融机构面临的主要风险形式。传统观点认为，信 用风险就是信贷风险，即债务人未能如期偿还其债务而造成的违约进而为经济主体经营带来的 风险。 狭义的信用风险是信贷风险，而广义的信用风险则是指所有因客户违约所造成的风险，其 中包括：资产业务中借款者来按时还本付息导致的资产质量恶化；负债业务中存款者大量提款 形成挤兑，加剧支付困难；表外业务中交易对手违约导致或有负债转化为表内负馈等。 我们认为为了更能够反映现代金融风险环境发展和变化的特点，应将信用风险视为：由 于借款者或市场交易对手违约而导致损失的可能性。它不仅包括前两个观点提及的情况还包 括由于借款者的信用评级的变动及履约能力的变化致使其债务的市场价值变动进而导致损失的 可能性。 商业银行信用风险的含义也不断扩大，已不仅仅局限于传统的信贷风险管理。在商业银行 - 2 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 的早期业务中，常常将信贷风险等同于信用风险，然而随着现代风险环境的变化和风险管理技 术的发展，关于信贷风险的传统定义已经不能充分地反映现代信贷风险及其管理的特点。 信贷风险是信用风险的重要组成部分之一。对于商业银行来说，信贷风险和信用风险的主 体是基本一致的，均是由于债务人信用状况发生变动给银行经营带来的风险。二者1 i 同点在于 其所包括的金融资产的范围，信用风险不仅包括贷款风险，还包括存在于其他表内、表外业务， 如贷款承诺、证券投资、金融衍生工具中由于债务人信用状况变化而带来的风险。由于贷款业 务目前仍然是商业银行的主要业务，所以，信贷风险是商业银行信用风险管理的主要对象，但 由金融衍生工具、资产组台等产生出来的信用风险的也越来越成为商业银行信用风险的重要内 容。 1 2 2 信用风险的特点 相对于市场风险而言，信用风险具有以下几个特点 1 信用风险回报的分布不对称1 ” 信 损失 l 1 虢军 市场风险 谓 衫 黝八 图i 一1 信用风险概率分布特征 收益 通常我们认为市场风险的概率分布在统计上基本呈对称形态，其由于损失出现的机会与收 薷大致相等曲线趋向于中部集中进一步讲，损失就是负收茄，损失部分就是截去收益部分 曲线零点左边的部分后所得的部分。市场风险用正态分布就能进行基本准确的描述，换言之， 用平均值和标准差就足以分析市场风险并对分布作定量说明。但信用风险回报的分布形态严重 倾斜，有一个很长的“尾部”( 如图1 - 1 ) 。因此，除了平均值和标准差，还需要别的指标才能说 清楚其分布状态。图i i 中向“损失”方延伸的长尾是由违约风险造成的。信用风险的损失分 布往往着重分析违约损失，而非收益，这已形成一种惯例。信用风险回报的特征是有较大的 可能性获得金额相对较少的净利差收入( n e t i n t e r e s t e a r n i n g s ，e i s ) 同时有造成重大损失的微 小可能性。具体对于无抵押贷款来说，其风险特征是在贷款安全收回( 通常可能性较大) 的情 况f ，放款人获得正常利息收益，但一旦风险转化为实际损失( 通常可能性较小) ，这种损失要 比利息收益大很多。这种收益和损失不对称的风险特征使得信用风险的概率分布向左倾斜，并 3 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 在左侧出现“肥尾”现象。这一特征使得我们难以对信用风险进行正态分布的假设，从而为信 用风险的统计分析带来了比市场风险更大的困难。 2 信用悖论( c r e d i tp a r a d o x ) 现象1 7 1 与市场风险相比，信用风险管理存在着信用悖论现象。理论上讲，当银行管理存在信用风 险时应将投资分散化、多样化，防止信用风险集中。然而在实践中由于客户信用关系，区域行 业信息优势以及银行贷款业务的规模效应，使得银行信用风险很难分散化。造成这种信用悖论 的主要原因在于以下几个方面：一是对大多数没有信用评级的中小企业而言，银行对其信用状 况的了解主要来源于长期发展的业务关系，这种信息获取方式使得银行比较偏向将贷款集中于 有限的老客户企业：二是有些银行在其市场营销战略中将贷款对象集中于自己比较了解和擅长 的菜一领域或某一行业；三是贷款分散化使得贷款业务小型化，不利于银行在贷款业务上获取 规模效益；四是有时市场的投资机会也会迫使银行将贷款投向有限的部门或地区。 3 信用风险的非系统性 信用风险的非系统性风险特征明显。借款人的还款能力主要取决于与借款人相关的非系统 因素，如借款人财务状况、经营能力、还款意愿等。基于资产组合理论的资本资产定价模型 ( c a p m ) 和基于组合套利原理的套利资产定价模型都只对系统风险因素定价，信用风险没有在这 些资产定价模型中体现出来。 4 信用风险的观察数据少，且不易获取 由于信用资产的流动性较差，贷款等信用交易存在明显的信息不对称性以及贷款持有期长、 违约事件频率少等原因，信用风险不像市场风险那样具有数据的可得性，这也导致了信用风险 定价模型有效性检验的困难。 5 道德风险在信用风险的形成中起重要作用 贷款等信用交易存在明显的信息不对称现象，即交易双方对交易的信息是不对称的。在一 般的情况下，借款人掌握更多的交易信息而处于有利的地位，放款人所拥有的信息较少而处于 不利地位，从而会产生所谓道德风险的问题。道德风险成为信用风险形成的一个重要原因。而 对于市场风险，除非有非法的内幕交易，交易双方所拥有的信息基本上是对等的，基本不存在 信息不对称的问题，因此，道德风险在市场风险的形成中的作用没有信用风险那样突出。 6 对风险j 状况及变化了解困难 信息不对称的另外一个结果表现为授信对象信用状况的变化不如市场风险变化那样容易观 察，因而投资者对信用风险的了解不如对市场风险那样及时、深入。授信者对受信者信用状况 及其变化的了解主要有两个渠道：一是通过长期业务关系自己掌握的有关信息；二是外部信用 评级机构公布的评级信息。然而这两条渠道都有很大的局限性，前者明显受到自身业务范围的 局限，而后者只能覆盖有限的大企业，对于众多的中小公司则不能提供相应的信用信息。 正是由于信用风险具有这些特点，因而信用风险的衡量比市场风险的衡量困难得多，也成 为造成信用风险的计量研究滞后于市场风险的原因。 d - 东南大学硕士学位论文 1 3 信用风险产生原因 第一章绪论 1 交易分工 经济活动实质上是一种不确定性经济，充满着风险。社会分工是商品生产存在的条件。分 工是交易的前提，没有分工，交易就无法进行。在市场经济制度下，由分工而导致的交易活动， 从表面上来看，是纯粹的商品交换，但是就其更深的一层意思来讲，则是不同经济主体之间的 产权交易，而这种交易又必须以契约为基础。如果说，交易的进行违背了契约的话，就可能出 现事实上的风险。因此，双方作为独立的分工主体，存在着彼此的经济利益，若当产权交易制 度或交易规则不规范的时候，就会产生不按照契约行事的可能，从而产生信用风险。 2 有限理性”1 通常情况下，经济主体的行为并不像传统经济理论中假设的那样：人是理性的。其实不然， 人往往不是完全理性的，而是有限理性的。由于环境的不确定性和复杂性，以及人类自身的限 制，不可能对某一事件所有的备选方案及实施后的情况了如指掌。因此在实际的决策过程中追 寻的著非是最优。所以，经济主体的这种有限理性必然会使经济活动产生风险。因为在有限理 性行为下，具体决策时就会面临着一个信息不对称的问题，即由于人类认识上的局限性而导致 获取信息资源的不充分和扭曲性。比如说，当人们做出某项决策的时候，由于自己所掌握的信 息不够完全，所以不能做出正确的决策，因此就会导致经济运行中的风险产生。 3 机会主义行为 作为经济学研究中的一个假定，机会主义行为是指人们借助于不正当的手段谋取自身利益 的一种倾向，这种不正当手段包括有目的地利用各种信息进行加工和扭曲，如说谎、欺骗等， 违背对未来行动的承诺。人类的天性中有种道德上的冒险精神或称为道义上的不负责任的随 意性，从而在现代商品经济环境中就必然存在着投机、冒险和机会主义行为，导致经济活动上 的风险产生。可见经济活动中的机会主义行为是以人的有限理性和信息不对称为基础，使其不 可能对复杂的不确定性经济环境完全了解，也不可能获得有关经济环境现在和未来的所有信息。 这样，就有可能使经济运行的基石信用动摇，产生信用行为不规范，如赖帐不还、违背合 约等行为，从而也导致信用风险的产生。 1 4 信用风险国内外研究现状综述 国外关于信用风险分析评估理论和方法的研究己比较成熟，研究集中于信用风险的定量管 理。部分成果已经在实际中得到运用其商业银行的信用风险管理比较成熟，在实践和理论上 形成相应的体系，尤其对信用风险分析的计量研究不断尝试采用新的技术方法向前发展。 1 4 1 主观判断分析法和传统的财务比率评分法 主要包括有5 c 要素分析法、杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法等财务比率综合分析法 和多变量信用风险判别模型隅5 ”。 - 5 - 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 继传统的比例分析方法之后，统计方法被大量运用，如判别分析法、l o g i s t i c 回归、主成分 分析、聚类分析等多种方法，其中包括a l t m a n ( 1 9 6 8 ) 的z - s c o r e 模型及在此基础上改进的z e t a 模型1 和其他较为经典的方法。 在多变量信用风险判别模型中主要包括以下方法： 1 、判别分析( d i s c f i m i n a n t a n a l y s i s ，d a ) 1 7 , 6 0 信用风险评估中，d a 方法首先对已知违约、非违约( 或多个等级) 类企业进行分类并形成若 干个母体，由这多个母体的特征找出一个或多个判别函数( 或准则) 用于判别任意已观察的向量 应判属哪一母体 在d a 方法中f i s h e r 的i d a 广为应用，该方法通过最大化“组间变量组内变量”建立判 别式函数，并将一系列独立变量与信用评分结台起来，以一个超平面，将变量空间分为与样本 对应的两部分。 d a 方法最初在1 9 4 1 年首先用于消费贷款的评定。a l t m a n l 9 6 8 年提出了著名的z 评分模型， 该模型主要是根据数理统计中的辨别分析技术，选取最能反映借款人的财务状况，对贷款质量 影响最大，最具预测和分析价值的比率，设计出一个能最大程度地区分贷款风险度的数学模型， 对贷款申请者进行信用分析和评估。1 9 7 7 年a l t r n a n 采用新样本选出了7 个财务比例，得n y 著名的z e t a 模型，并用于商业用途。a l t m a n 还比较了二次判别函数与线性判别函数的判别结果， 他们认为虽然二次判别函数能提高判别的准确性，但是考虑到二次函数需要估计的参数远多于 线性函数，为了避免过度拟合的问题，还是采用线性模型。 虽然a l t m a n 的模型取得了较高的判别率，但是也存在着一些问题。其统计上关于财务比例 服从联合正态分布、违约和非违约样本具备相同的协方差结构等假设就过于严格，在实际中有 不同程度的违背。 2 l o g i t 模型”，9 1 为了克服线性判别函数统计假设过于苛刻的不足，研究人员采用l o g i t 模型以及非参数统 计等方法来建立违约判别函数。h 画t 是采用系列财务比率变量来分析公司破产或违约的概 率，然后根据银行、投资者的风险偏好程度设定风险警界线，以此对分析对象进行风险定位和 决策。o h l s o n ( 1 9 8 0 ) 首先利用l o g i t 方法对美国1 9 7 0 - 1 9 7 6 年闾上市公司中1 0 5 家破产公司和2 0 5 8 家非破产公司进行了分析，认为l o g i t 方法在预测准确性和稳健性方面要优于l d a ，l o g i t 方法 另外一个优点在于其解释变量中可阻引入二元变量。l o g i s t i c 回归不要求满足l d a 的假设，但 满足时，二者等教或优于l d a 。l o g i t 函数还可以对每个变量进行显著性检验，l o g i s t i c 回归的 不足在于： ( 1 ) 模型本身的不合理性，即相对风险估计中，整体相对风险为每个变量相对风险的乘积， 这与一般希望的“可加模型”相矛盾： ( 2 ) 对线性可分的样本不可采用极大似然估计法估计参数； ( 3 ) 样本的数量不宜少于2 0 0 。 3 非参数方法( n o n p a r a m e t r i c m e t h o d ) 包括聚类分析( c l u s t e r a n a l y s i s ) 和k 近邻判别( k n e a r e s t n e i g h b o r ) 。聚类分析适用于信用风 - 6 - 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 险分析中按照定量指标和定性指标对并不服从一定分布特性的数据信息分类的要求。l u n d v ( 1 9 9 3 ) 运用该方法对消费贷款申请者的典型信用申请数据及年龄、职业、婚否、居住条件进 行回归评分；k 近邻判别适用于初始分布和数据采集范围限制较少时，减d , t 以函数形式表达 内容的要求。 4 分类树p 1 分类树是8 0 年代末期利用机器学习发展起来的符号方法，为了克服参数统计的问题， f r y d r m n 等( 1 9 9 4 ) 引入所谓的递归分害l j ( r e c u r s l v ep a r t i t i o n i n g ) 的方法，该方法不像参数方法那样 形成一个具体的判别函数而是通过引入期望误判损失最小这一分类准则生成判别树来进行分 类。 5 专家系统( e x p e r ts y s t e m ) 专家系统是一种使用知识和推理的智能计算机程序，其目的是将专家解决问题的推理过程 再现而成为专家的决策工具或为非专业决策者提供专业性建议。它的功能表现在解释功能，灵 活性，学习功能三方面。 1 4 2 以资本市场理论和信息科学为支撑的方法 随着资本市场的迅速发展、融资的非中介化、证券化趋势以及金融创新工具的大量涌现， 信用风险的复杂性也日益显著。人们认为以财务比率为基础的统计分析方法不能反映借款人和 证券发行人的资产在资本市场上快速变化的动态价值。鉴于此，一系列信用风险衡量的新方法 相继提出。 1 ，期权定价型的破产模型；期权定价型的“破产模型”的理论依据在很多方面与 b l a c k - s c h o l e s ( 1 9 7 3 ) ，m e l l o n ( 1 9 7 4 ) 以及h u l l 和w h i t e ( 1 9 9 5 ) 的期权定价模型相似。因此也称作信 用风险的期权定价模型。b l a c k - s c h o l e s m e r t o n 系列定价模型表明一家公司的破产概率取决于公 司资产相对于其短期负债时的初始市场价值和资产( 股票) 市价的波动率。当公司资产的市场价 值低于其短期负债价值，即资不抵债时，那么该公司实质上已经破产。模型的结构包含两种理 论联系。其一是将股票价值看成是建立在公司资产价值上的个看涨期权：其二是公司股票价 值波动率与公司资产价值变化之间的关系。在实践中，通过观察在一定标准差( 资产市价与偿债 价值的标准筹) 水准上的公司( 其初始资产高于负债) 存年内有多少比例的公司破产；以此来衡 量任一具有同样标准差公司的违约概率。由于资产市值的估算又取决于股价波动率的估算，因 此令人质疑的是估算的股价波动率是否可作为公司资产价值估算的可信指标。 2 债券违约率模型和期限方法：a l t r m n 研究的债券违约模型1 5 7 1 ( m o r t a l i t yr a t em o d e l ) 和 a s q u i t h 、m u l l i n s ( 1 9 8 9 ) 的期限方法是按穆迪和标准普尔的信用等级和债券到期年限，采用债券 实际违约的历史数据建立的违约概率经验值。对各类信用等级和期限债券的违约风险的衡量。 荧国穆迪( 1 9 9 0 ) n 标准普尔( 1 9 9 1 ) 两家著名评级公司修正了这一模型并作为他们的常规金融分 析工具。此类模型有望扩展到贷款违约风险分析中。但目前的障碍是银行无法收集到足够的贷 款违约历史数据建立一个非常稳定的违约概率数据库。因此美国许多大型银行正致力于建立一 个全国贷款违约和违约损失率的共享数据库。 7 - 丕要奎羔竺主兰焦笙茎 ，塑二望缝笙 3 神经网络方法1 “”：人们普遍认识到财务比例与违约间的关系是非线性的，因此一些人 工智能中的研究方法也被引入到违约判别模型中来刻画这种非线性关系。神经网络是大致模拟 人脑思维过程及学习方法的智能系统。神经网络的算法是一组输入变量，通过一个转换函数进 行数学转换产生出一个输出变量。一个神经刚络模型具体内容主要包括：模型的类型、隐含层 的个数、每个隐含层的神经元个数、更改权重的学习规则。r i c h e s o n ，z i m m e r m a n n ，b a r n e t t ( 1 9 9 6 ) 报道了其模型良好信用分类准确度为7 8 ，不良信用分类准确度为7 0 。但这并不表示神经网 络模型会被管理者所接受，因为它的解释能力很差。 4 衍生工具信用风险的衡量方法：衍生工具是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工 具，如远期、期货、期权、互换等。衍生工具因其在金融、投资、套期保值和利率行为中的巨 大作用而获得了飞速的发展，尤其充实、拓展了银行的表外业务。然而这些旨在规避市场风险 应运而生的衍生工具又蕴藏着新的信用风险，因此，衍生工具的信用风险的管理也日益受到各 国金融监管当局的重视。 1 4 3 现代信用风险计量模型 目前国际银行业流行的信用风险管理模型主要包括：j e 摩根公司的c r e d i t m e t r i c s 模型、 k m v 模型、c s f p 的c r e d i t r i s k + 模型和麦肯锡的c r e d i t p r o t f o l i o v i e w 模型。 1 c r e d i t m e t r i c s 模型h 1 “ 美国j e 摩根公司继1 9 9 4 年推出著名的以 c a r 为基础的市场风险计量模型( r i s k m e t f i c s ) 后， 连同其他几家国际大银行( 德意志、摩根建富、美国银行、瑞士银行、瑞士联合银行和b z w 等) ， 于1 9 9 7 年4 月初又推出了信用风险管理模型一r e d i t r n e t r i c s 。 该模型的假设前提是信用风险取决于债务人的信用状况，而企业的信用状况由被评定的信 用等级表示。因此，该模型认为信用风险直接源于企业信用等级的变化，并假定信用评级体系 是有效的，即企业投资失败、利润下降、融资渠道枯竭等信用事件对其还款履约能力的影响都 能及时恰当地通过其信用等级的变化而表现出来。转移矩阵( t r a n s i t i o n m a t r i x ，一般由信用评级 公司提供) ，即所有不同信用等级的信用工具在一定期限内变化( 转换) 到其他信用等级或维持原 级别的概率矩阵，成为该模型重要的输入数据。 模型的参数估计是建立信用风险管珲模型最艰难的任务。首先，这些信用模型所涉及的参 数规模庞大，而且复杂。其次，由于贷款具有周期较长的性质，要获得较为准确的估计值，就 必须拥有跨多个信用周期，历时很多年的历史数据，而这一数据条件对于很多银行而言是不具 备的。因此，历史数据的稀少成为c r e d i t m e t r i c s 模型最主要的障碍。 2 k m v 模型m 6 6 k m v 模型是著名的风险管理公司k m v 公司于1 9 9 5 年创立的一种估计公司违约概率的方 法，该模型采用了一种从授信企业股票市场价格变化的角度来分析出该企业信用状况的信用风 险计量方法。 k m v 模型分三个步骤来确定一个公司的预期违约频率( e x p e c t e d d e f a u l t f r e q u e n c y ，e d f ) u 第一步，从公司股票的市场价值、股价的波动性与负债的账面价值估计出公司的市场价值及其 - 8 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 波动性；第二步，根据公司的负债计算出公司的违约点，还要根据公司的现有价值确定出公司 的预期价值。用这两个价值以及公司价值的波动性即可构建出一个度量指标，它表示从公司的 预期价值到违约点之间的距离( 又称违约距离) 。最后确定违约距离及违约率之间的映射，这一 步要根据具有不同违约距离值的公司的违约历史数据来确定。k m v 模型的信息含量完全依赖于 股票市场，而且同c r e d i t m e t r i c s 一样，该模型对原始数据量需要较大，这一数据条件对很多银 行而言是较为苛刻的。 3 c r e d i tr i s k + 模型 c r e d i tr i s k + 是由c s f p ( c r e d i ts u i s s ef i n a n c i a lp r o d u c t s ) 开发并于1 9 9 7 年底推出的一个新的 信用风险评价模型。该模型的主导思想源于保险( 特别是火险) 精算学，即损失决定于灾害发生 的频率和灾害发生时造成的损失或破坏程度。精算思想可用于贷款信用评价，因为贷款组台的 损失分布可以综台反映贷款发生违约的频率和严重程度。该模型基于这样一些假没：贷款组合 中任何单项贷款发生违约与否是随机的；每项贷款发生违约的可能性是独立的，即任何两项贷 款发生违约的相关性为0 ，因而这个模型假设贷款组合中单项贷款的违约概率分布服从泊松分 布。该模型特别适于对含有大量中小规模贷款的贷款组合信用风险分析。运用c r e d i t r i s k + 模型， 一般要对贷款组合进行分档。对于每一档，要确定违约率服从泊松分布的贷款违约概率和一旦 贷款发生违约金融机构承担的损失，然后确定贷款组合损失的概率分布，进而确定定置信水 平下的可能损失数额。 4 c r e d i t p o r t f o l i o v i e w 模型”1 麦肯锡公司开发了一个只用于衡量、评价违约风险的宏观经济模拟模型一一 c r e d i t p o r f f o l i o v i e w 。该模型是一个离散型多时期模型，其中违约概率被看成一系列宏观经济变 量如失业率、利率、经济增长率、政府支出、汇率的函数。这种方法实质上是通过对宏观经济 周期波动的态势分析判断和评价信用周期进而评价信用风险。该模型通过模拟和构造在不同的 宏观经济形势下，一个国家不同产业不同信用级别的金融工具违约的联合条件概率分布和转移 概率，分析宏观经济形势变化与信用违约概率及转移概率的关系，进而分析不同行业或部门不 同信用级别的借款人的信用风险程度。 与国外相比，我国理论界和实业界对商业银行信用风险评估问题的重视要晚一些。国内， 魏巍贤”j 、陈元燮i “研究了信用评级和资信评级的关系问题、信用评级指标体系的规范化问题、 定性分析与定量分析的结合问题以及评级指标体系的标准设置问题。邹新月和王建成口”、陈守 煜1 3 8 1 、朱顺泉，李一智运用模糊数学方法建立了评价指标体系。 张维提出了以市场波动性为基础的信用风险动态量度框架，并对该量度框架的实际运用进 行了探讨。王春峰“等人把神经网络技术方法用于商业银行信用风险评估，随后又运用一种 组合预测思想，将统计方法与神经网络技术相结合的组合预测的方法，应用于商业银行的信用 风险评估中。王春峰，万海晖，张维2 i 研究了将判别分析法应用于商业银行信用风险评估中， 并且通过与l o g i t 方法相比较，进一步研究了判别分析法的有效性。 陈忠阳1 3 2 6 1 、程鹏，吴冲锋1 1 7 1 、沈沛龙，任若恩1 2 1 , 2 3 1 分析了c r e d i t m e t r i c s 方法和k m v 模型 的基本思想和求解过程，对c r e d i t m e t r i c s 方法和k m v 模型进行了比较分析，指出了信用风险 9 - 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 量化模型的主要问题；张维，李玉霜剐对商业银行信用风险分析进行了综述，重点介绍了判别 分析法、l o g i s t i c 回归、主成分分析、聚类分析、a i r m a n 的z 计分模型及改进的z e t a 模型、 数学规划、贝叶斯决策模型、存活分析等。 综观国际国内这一领域的研究和实际应用，信用风险分析方法从主观判断分析法和传统的 财