（管理科学与工程专业论文）山西省金融发展影响产业结构调整的实证研究.pdf

中文摘要 中文摘要 产业结构调整的过程就是经济资源不断优化配置的过程，而优化资源配置正是 金融市场的基本功能。在产业结构调整中，必须有相应的金融支持，才能使产业结 构调整高效的进行。但是金融对产业结构调整的促进作用并不是不变的，不同国家、 不同地区或者不同时间的同一地区，由于产业发展水平和金融发展状况不同，它们 之间的关系也可能不同。一般情况下，金融发展有利于产业结构的调整，但是在有 些时候这种促进可能并不明显，甚至起到抑制作用。 本文以山西省为研究对象，收集了1 9 8 4 - - 2 0 0 8 年间的相关历史数据，选择金融 发展指标( 金融相关比率、金融结构比率和金融效率比率) 和产业结构调整指标作 为解释变量和被解释变量，针对山西省金融发展与产业结构调整之间的关系，建立 经济计量模型，应用非平稳时间序列分析的方法进行定量描述，并且在此基础上应 用此方法分析了金融发展与产业结构之间的关系。从实证分析的结果来看，金融发 展指标与产业结构调整指标相互之间存在着长期均衡关系，由于产业结构的变化具 有自身的惯性，山西的金融发展与产业结构调整的长短期关系是不一致的。金融发 展指标与产业结构调整指标以及金融相关比率和金融效率比率之间只有单向的因果 关系。金融发展指标均对产业结构调整指标表现为正相关，其中，金融结构比率f s r 对产业结构优化比率i s r 的影响要明显大于金融相关比率及金融服务效率。这说明， 金融发展的确对山西省的产业结构调整有促进作用，而金融结构比率的提高对产业 结构调整的促进作用最为显著。本文分析了产生这一结果的原因，并在此基础上提 出了山西省金融发展促进产业结构调整的政策建议。 关键词：金融发展；产业结构；金融相关比率；金融结构比率 a b s t r a c t a b s t r a c t t h ep r o c e s so fi n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n ti st h eo n eo fc o n t i n u o u s o p t i m a la l l o c a t i o nf o rt h ee c o n o m i cr e s o u r c e s a n dt h eo p t i m a la l l o c a t i o ni s o n eo ft h eb a s i cf u n c t i o n so ff i n a n c i a lm a r k e t i n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n t n e e d st h ec o r r e s p o n d i n gf i n a n c i a ls u p p o r tt om a k ei tp o s s i b l et h a ti n d u s t r i a l s t r u c t u r ea d j u s t m e n ti sc a r r i e do nh i g h l ye f f i c i e n t l y h o w e v e r , t h ep r o m o t i n g e f f e c to ff i n a n c eo ni n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n ti sn o ti n v a r i a n t d u et ot h e d i f f e r e n c ei nt h el e v e li n d u s t r yd e v e l o p m e n ta n dt h ed e v e l o p m e n ts t a t u so f f i n a n c e ，t h er e l a t i o nb e t w e e ni n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n ta n df i n a n c ec a n t b et h es a m ei nd i f f e r e n tc o u n t r i e s ，d i f f e r e n ta r e a so ra td i f f e r e n tt i m ei nt h e s a m ea r e a g e n e r a l l ys p e a k i n g ，t h ef i n a n c ei sb e n e f i c i a lt oi n d u s t r i a ls t r u c t u r e a d j u s t m e n t ，b u ts o m e t i m e st h ep r o m o t i n ge f f e c tm a y n o tb eo b v i o u s e v e ni t c o u l db r i n gc e r t a i ni n h i b i t o r ye f f e c t t h i sp a p e rc o l l e c t sl o t so fr e l e v a n c eh i s t o r yd a t af r o m19 8 4t o2 0 0 8 ，b y s e t t i n gs h a n x ip r o v i n c ea st h er e s e a r c hs u b je c t t h ef i n a n c i a ld e v e l o p i n g i n d e x ( f i n a n c i a lr e l e v a n c er a t e ， f i n a n c i a ls t r u c t u r er a t ea n df i n a n c i a l e f f i c i e n c yr a t e ) a n dt h ei n d e xo fi n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n ta r ec h o s e na s t h e e x p l a n a t o r yv a r i a b l e s a n dt h ee x p l a i n e dv a r i a b l e a c c o r d i n gt ot h e r e l a t i o no ft h ef m a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dt h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n t i ns h a n x i ，t h ee c o n o m e t r i cm o d e li se s t a b l i s h e d t h eq u a n t i t a t i v ed e s c r i p t i o n i sp r e s e n t e db yu s i n gn o n s t a t i o n a r yt i m es e r i e sa n a l y s i s ，m e a n w h i l e ，o nt h i s b a s i st h er e l a t i o no ft h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dt h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r ei s a n a l y z e db yt h es a m em e t h o d t h er e s u l t so ft h ee m p i r i c a la n a l y s i ss h o w t h a t t h el o n g t e r me q u i l i b r i u mr e l a t i o ne x i s t sb e t w e e nt h ef i n a n c i a ld e v e l o p i n g i n d e xa n dt h ei n d e xo fi n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n t b e c a u s eo ft h ei n e r t i a i nt h e c h a n g e s o fi n d u s t r i a l s t r u c t u r e ，t h el o n g t e r m a n ds h o r t - t e r m r e l a t i o n s h i p sb e t w e e nt h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dt h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r e a d j u s t m e n ti ns h a n x ia r ei n c o n s i s t e n t t h e r ee x i s t sa nu n i d i r e c t i o n a lc a u s a l r e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h ef i n a n c i a l d e v e l o p i n g i n d e xa n dt h ei n d e xo f l l i 山西金融发展影响产业结构调整的实证研究 i n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n t ，w h i c hi st h es a m ea st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n f i n a n c i a li n t e r r e l a t i o nr a t i oa n df m a n c i a le f f i c i e n c yr a t i o t h e r ew a sa p o s i t i v ec o r r e l a t i o nb e t w e e na l l t h ef i n a n c i a ld e v e l o p i n gi n d e x e sa n dt h e i n d e xo fi n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n t w h e r et h ee f f e c to ff i n a n c i a l s t r u c t u r e r a t i o ( f s r ) o n i n d u s t r i a ls t r u c t u r e o p t i m i z a t i o nr a t i o ( i s r ) i s s i g n i f i c a n t l yg r e a t e rt h a nt h ef i n a n c i a li n t e r r e l a t i o nr a t i oa n dt h ef i n a n c i a l s e r v i c e e f j f i c i e n c y s o o n e c a ns e et h a tt h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n th a s p r o m o t i n ge f f e c to n t h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n ti ns h a n x i ，m e a n w h i l e ， t h ei m p r o v e m e n to ff i n a n c i a ls t r u c t u r er a t i oh a st h em o s ts i g n i f i c a n te f f e c to n i n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n t t h er e a s o n sf o rt h o s er e s u l t sa r ea n a l y z e di n t h i sp a p e r , o nt h i sb a s i ss o m ep o l i c ys u g g e s t i o n sa r ep r e s e n t e do np r o m o t i n g t h ei n d u s t r i a lr e s t r u c t u r ea d j u s t m e n tw i t ht h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c e k e y w o r d s ：i n d u s t r i a ls t r u c t u r e ；f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ；f i n a n c i a l i n t e r r e l a t i o n sr a t e ；f i n a n c i a ls t r u c t u r er a t e i v 太原科技大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立 进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容之外，本论文 不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研 究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。本人完 全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：豫尝若 日期：2 0 0 9 年5 月2 8 日 太原科技大学 学位论文版权使用授权书 本人完全了解太原科技大学有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论 文被查阅和借阅：本人授权太原科技大学可以将本学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段 保存论文和汇编本学位论文。 保密口，在年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密口。 ( 请在以上方框内打“4 ) 论文作者签名 导师签名： ：岩砦 协、 日期：2 0 0 9 年5 月2 8 日 日期：2 0 0 9 年5 月2 8 日 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 选题背景及问题提出 当前我国的经济增长正在从传统经济向现代经济转变过程中，与此相适应的是 经济高增长和产业结构的高变动，新技术革命带来的大量创新群集，世界经济一体 化使各国经济的相互依存性大大增强。如何在开放的市场经济条件下，利用新技术 革命的契机，调整和优化产业结构，加速经济增长? 这不仅成为我国重大的战略问 题，而且结构调整和升级已成为实现我国国民经济持续稳定增长和未来发展的关键， 对我国建立和完善社会主义的市场经济体制及实现经济现代化和国际化有着决定性 的意义。 在我国，产业结构的调整既包括产业升级也包括企业转型。在行业转型、产品 转型、市场转型、生产方式转型、经营形态转型以及企业的合并、收购、重组、破 产等等，都要借助资本的流动机制才能实现。推动产业结构演进的动力是投资，无 论是增量的调节还是存量的调节，优化投资结构对投资流向及其变化动态过程进行 合理的调节，才能促使投资流向结构符合产业结构优化的要求。因此适当的金融政 策对我国产业结构的调整非常重要。金融政策所具有的导致较高水平的储蓄和投资 的功能，不仅能增加资本的存量，改善投资结构，而且具有提高资本和劳动生产力 的功能。这种特有的对资源配置调节方式作用于产业经济活动，使得金融政策成为 产业目标实现的主要手段，其效果对产业结构的变动乃至整个经济发展产生重大影 响。经济发展的主要动力之一来自于产业结构的升级和优化，而近现代产业结构的 升级调整在一定程度上取决于金融产业的发展程度( 尤其是在一些国际直接投资十 分缺乏的发展中国家) 。纵观山西省最近十五年的经济增长态势，金融发展程度在一 定程度上的确可以衡量产业结构变动幅度，进而影响经济增长情况。本文认为，在 信用与货币相结合的现代经济中，金融的作用渗透于所有其他经济因素之中，对产 业结构的调整产生影响，而产业结构的合理化调整将是转变经济增长方式的关键之 处。所以本文试图理清金融发展影响产业结构调整的真正关系，是正相关、负相关、 还是干脆毫无关系? 从而为我们阐述如何保持山西经济在未来几年持续增长的主要 动力，如何保持山西经济持续、稳定、健康发展打下一定基础。研究影响山西产业 结构合理化调整的重要因素，并分析其正常发挥作用的机制，对山西未来产业结构 的升级有着不可忽视的重要意义。 1 山西省金融发展影响产业结构调整的实证分析 1 2 研究意义 1 2 1 理论意义 产业结构调整的关键是要实现高加工度与高附加值导向的产出结构、规模经济 导向的组织结构和高技术导向的技术结构。在主流新增长理论模型中，西方学者并 未单独计算金融因素，而是将其与制度因素放在一起，或包含在技术进步、资源配 置、规模节约之中进行研究。但对于产业结构调整而言，无论是改善产业间的比例， 还是提高产业结构的质量；无论是采取以投资倾斜为主的增量调整，还是采取以资 源的再配置为主的存量调整，都离不开资金，离不开金融的支持。可以说，金融是 保证产业结构调整、促进产业结构转换的直接推动力。研究金融发展与产业结构彼 此关系，加强了金融发展理论与产业结构理论的结合。产业结构理论为产业结构调 整在实践中的发展界定了发展方向和评价标准，而金融发展理论是一个不断发展和 创新的理论。 两种理论的结合是相互促进的过程，为产业结构调整和经济发展提供了一个新 的研究视角。 1 2 2 现实意义 我国的社会主义市场经济经过2 0 几年的改革和发展，经历了几次比较大的产业 结构调整，总体经济水平已经历了一个历史性的飞跃，告别了在计划经济条件下长 期存在的农、轻、重比例失调和市场物资严重短缺的时代。进入2 1 世纪后，为加快 推进新型工业化进程，我国的产业结构又面临着一次战略性的调整。新一轮产业结 构的调整，将对我国建立成熟的市场经济体制并实现经济现代化和国际化有着决定 性的意义。纵观世界各发达国家的发展历程，金融在其产业结构调整及经济腾飞中 都起到了重要的支持作用。因此，研究山西省金融发展在产业结构调整中的作用， 将不仅有利于明确山西产业结构调整的方向，而且有利于金融体制改革的进一步深 化。 1 3 研究目的 本文研究的目的是：从理论上，分析我国金融发展影响产业结构调整的内在作 用机制，并从金融发展影响产业结构调整的因素中，选取适当的金融发展指标，建 立计量模型，实证分析山西省金融发展对产业结构调整的贡献度，并利用格兰杰因 果关系检验方法研究山西金融发展与产业结构调整的因果关系，最后有针对性的提 出政策建议。 2 第1 章绪论 1 4 研究方法和研究思路 本文研究的主要方法主要有：( 1 ) 理论与实证分析相结合。本文先研究金融发 展与产业结构相互作用机理，说明了金融发展通过储蓄率、储蓄一投资的转化比率 以及资本的边际生产率来影响经济增长。在此基础上，以1 9 8 4 - - 2 0 0 8 年的数据为基 础，对山西省金融发展影响产业结构调整进行了全面的考察，并以此为基础提出了 相应的政策建议。( 2 ) 统计分析方法。本文在理论实证的基础上，主要运用动态计 量分析方法，对数据做实证处理，以使全文论证严密，论据确凿。 根据山西省金融体制改革滞后、市场化不高的实际情况，金融发展是否是导致 产业结构调整的因果，本文通过使用格兰杰因果关系检验方法研究分析金融发展指 标与产业结构调整指标之间的因果方向，为了进一步揭示二者潜在关系的幅度，即 金融发展如何影响产业结构调整，本文先研究了金融影响产业结构调整的作用机理， 在此基础上，选择出具体的金融发展指标，以1 9 8 仁2 0 0 8 年的数据为基础，对山西 省的相关数据进行分析及实证研究。通过对建立的模型进行计量分析，从而对我国 金融发展影响产业结构调整进行了全面的考察，并以此为基础提出了相应的政策建 议。 实证分析 理论分析 理论分析 完善政策性金 格兰杰因果 融的支持体系； 金融发展影 检验 发展资本市场； 响产业调整 明确金融支持 的机理分析 建立模型进 的产业范围 行计量分析 等等 图l - 1 研究思路图 f i g1 - 1t h ef i g u r eo fr e s e a r c hi d e a s 1 5 结构安排 本文分为5 大部分，其中第4 章、第5 章为文章的主体。具体结构安排如下： 第l 章为绪论，简要介绍了本文的选题背景、研究意义、研究的目的、方法、思路 和结构安排；第2 章是介绍金融发展与产业结构相关理论及文献回顾；第3 章从理 论上，分析了金融影响产业结构调整的作用机理；第四章分析了山西省金融发展与 产业结构的发展状况；第5 章建立模型，选取指标，对金融发展和产业结构指标进 行实证分析；第6 章针对第五章所得的实证分析结果及对山西金融市场存在的问题， 提出了政策建议。 气 第2 章相关理论及文献综述 第2 章相关理论及文献综述 2 1 金融发展相关理论 金融发展理论即是系统研究有关金融发展与经济发展关系的理论。根据研究层 次的不同，分为微观层面和宏观层面的研究：微观层面着重研究金融体系与微观企 业绩效之间的关系；宏观层面着重从国家或产业层面研究金融发展与经济绩效的关 系。根据思想流派和研究视角的不同，其代表性的理论有：( 1 ) 金融结构理论；( 2 ) 金融深化理论；( 3 ) 金融约束理论；( 4 ) 金融功能理论。 2 1 1 金融结构理论 金融结构论认为，一国金融工具的规模、金融机构的数量以及它们之间的结构 比率反映了这个国家的金融发展水平，而金融发展水平的高低又和经济发展水平间 有着紧密的联系。经济发达和富裕的国家往往其金融发展的水平也很高，这包括更 多的金融机构数量和金融从业人员：更多以及更高级的金融产品；规模庞大的金融 资产以及复杂的金融市场等。 对金融结构与金融发展进行的系统性研究最早始于美国著名经济学家、现代比 较金融学的奠基人雷蒙德w 戈德史密斯( r a y m o n d w g o l d s m i t h ) ，他于1 9 6 9 年出 版了金融结构与金融发展一书，书中将一国的金融结构定义为金融工具与金融 机构的相对规模及其作为金融上层结构与经济基础结构之间的关系，戈德史密斯认 为，“金融发展是指金融结构的变化，因此，研究金融发展必须以有关金融结构在 短期或长期内变化的信息为基础”。而一国的金融结构并不是一成不变的，随着经 济的发展，金融结构也在不断地变迁，金融结构的变迁即为金融发展，各国的金融 发展具有共同的趋势，各国在金融发展中表现出的不同只是在同一发展路径的不同 轨迹，而各国金融结构的差异反映了金融发展水平的差异。 戈德史密斯( 1 9 6 9 ) 在对各国金融发展进行深入研究后，创造性的提出了一套衡量 一国金融机构和金融发展的存量和流量指标。其中最重要的一个指标是金融相关比 率( f i r ) ，是指全部金融资产与全部实物资产( 即国民财富) 价值之比，这是衡量金融 相对规模最广义的指标。【2 】戈德史密斯认为金融相关比率( f i r ) 、间接融资与直接融 资的比例的变化都呈现一定的规律性，随着金融发展水平的提高，直接融资所占比 重上升，金融相关比率( f i r ) 先快速上升，然后趋于某稳定值。 戈德史密斯在廓清金融结构与金融发展基本概念的内涵与外延基础上，进一步 5 山西省金融发展影响产业结构调整的实证研究 指出弄清金融发展与经济发展的因果关系，是一个十分重要的问题。他认为，从理 论上，存在金融发展促进经济增长的作用机制( 渠道) ：( 1 ) 金融机构为储蓄者提供了 储蓄工具，从而可以有效的动员储蓄，将社会闲散资金聚集起来；( 2 ) 金融机构能够 有效地将聚集起来的资金分配给收益率较高的投资项目，从而使平均的投资效率得 以提高。 目前关于金融结构的对比研究是一个热点问题，主要的争论是以银行为主的市 场体系与以市场为主的银行体系哪个更能促进经济的增长。银行体系的支持者认为： 银行易于获得企业的相关信息，节约管理成本，有助于资本的分配；比较容易达到 规模经济；减少投资质量的下降。市场体系的支持者认为该体系有利于改善公司的 治理结构，有利于促进风险的管理，有利于资源的优化配置。在经济发展的初级阶 段金融体系应以银行为主，因为在这个阶段会计规则、监管制度、合同制度相对较 落后，银行更能保护债权人的利益( r a j a na n dz i n g a l s ，1 9 9 8 ) 。【3 】在经济发展的高级阶 段银行的监督范围显得不够，无法再对资源配置起主导作用，这种情况下，市场可 以有规则的评估企业生产、搜集有关信息，所以金融体系应以市场为主( 郭竞成， 2 0 0 5 ) 。 目前还有一种“两分法 对金融结构进行分析研究。两分法是将金融结构划分 为以金融中介( 银行) 为主要形式的银行主导型金融结构和以资本市场为主要形式的 资本主导型金融结构。总之，一国的金融结构不是一成不变的，会随着时间的推移 而发生不同的变化，因而同一个国家不同时期的金融结构也会出现不同的特征。金 融发展就是金融结构的变化，世界各国的金融发展都是通过金融结构由简单到复杂、 由低级到高级方向的变化来实现的，且都趋向于同一发展路径。 2 1 2 金融深化理论 1 9 7 3 年，麦金农( m c k i n n o n ) 和肖( s h a w ) 各自独立发表了经济发展中的货币和 资本和经济发展中的金融深化两本著作。在书中，他们放弃了以成熟市场经 济国家金融体系为对象的研究方法，转而研究发展中国家的金融问题，创立了现代 意义上的金融发展理论。他们各自分别从金融压抑( f i n a n c i a lr e s t r a i n t ) 和金融深化 ( f i n a n c i a ld e e p e n i n g ) 两个角度，系统地阐述了货币金融和经济发展之间的关系。麦 金农( m c k i n n o ) 和肖( s h a w ) 主张，要发展经济，就要发展金融，发挥金融对经济增长 金融压抑足指政府对金融体系和金融活动施加了过多的千预，从而导致了对金融体系发展的压制，影响了 经济的发展，而且金融落后和经济落后两者形成了恶性循环。 金融深化是指如果政府放弃对金融的过多十预，可以带来金融发展和经济发展。金融深化就是社会资产金融 化的深度，市场经济越是发达，广义货币与国内生产总值( m 2 g d p ) 的比例就越高。 6 第2 章相关理论及文献综述 的促进作用，摒弃金融压抑政策，推行金融深化或金融自由化政策，建议政府要放 弃对金融体系和金融市场的过分干预，放开对利率和汇率的控制，使它们能充分反 映资金和外汇的实际供求状况，从而充分发挥市场机制的作用，有效的抑制通货膨 胀，使金融发展和经济增长形成良性循环。【4 - 5 1 金融深化理论突破了只就真实经济变量论经济发展而忽视金融变量的传统，突 出了金融因素在经济发展中的作用，否定了新古典理论和凯恩斯主义理论关于货币 与实物资本相互替代的假定，为发展中国家促进资本形成，带动经济发展提供了一 个全新的视角和思路。它既弥补了一般货币理论忽略发展中国家货币特征的缺陷， 又克服了传统发展理论忽略货币金融因素的不足，为发展中国家制定货币金融政策， 推行货币金融改革提供了理论依据。【6 】 在实际改革进程中，世界上经济发展较成功的国家几乎都选择了一条金融压制 一金融约束一金融深化的改革路径，金融深化将是一国金融改革道路的最终选择。【7 】 2 1 3 金融约束理论 2 0 世纪9 0 年代中期以来，随着信息经济学在政府行为分析中的广泛应用，针对 在不完全信息前提下金融领域的道德风险和逆向选择等问题，赫尔曼、穆尔多克、 斯蒂格利茨等( h e r r m a n n ，m u r d o c k ，s t i g l i t z ，1 9 9 7 ) 人在金融深化理论的基础上提出 了金融约束理论。 金融约束理论是运用信息经济学相关理论，对发展中国家的金融市场和金融体 系进行研究，为政策制定提供了一种方法。金融约束理论认为，金融市场失灵本质 上是信息失灵，它导致了金融市场交易制度难以有效运行，必须由政府供给有正式 约束力的权威制度来保证市场制度的充分发挥。政府对金融部门进行选择性干预有 助于而不是阻碍了金融深化，这有助于金融发展和推动经济增长，特别提出经济落 后、金融程度较低的发展中国家应实行金融约束政策，政府可通过金融约束政策为 金融部门和生产部门创造“租金机会 ，并通过“租金效应 和“激励作用”来有效 解决信息不完全问题。 金融约束论认为过度竞争一方面会造成社会资源浪费，另一方面会引起银行倒 闭危机并危及到金融体系安全，所以建议政府限制竞争，但是限制竞争的同时会造 成银行效率的损失，使得低效率的银行不能v , 很z 好地发挥金融中介的作用。基于此， 有些学者提出了“适度竞争”的观点对金融约束论进行完善，但是没有界定出“适 度”的界限。此外，有些学者认为实施金融约束论的后果是不利于金融创新，因为 银行获得的租金收益大部分用来投资吸收存款，导致利息收入占比较大，便会丧失 7 山西省金融发展影响产业结构调整的实证研究 开拓中间业务的动力，不利于金融创新。【8 j 2 1 4 金融功能理论 第一代金融增长模型只是将金融变量简单的处理为外生变量，对金融发展和经 济增长相互作用的复杂机制缺少解释力。2 0 世纪9 0 年代，随着内生经济增长理论的 兴起，形成了第二代金融增长模型，其显著特点是引入外部性、规模收益递增和质 量阶梯( q u a l i t yl a d d e r s ) 等技术，将金融变量内生化，进一步揭示金融发展影响经济增 长的机制( 功能) 。l e v i n e ( 1 9 9 7 ) 把第二代金融一增长模型叫做金融发展的功能方法 ( 金融发展的微观理论) 。 l e v i n e ( 1 9 9 1 ) 在一个内生增长框架下，考察了金融体系与人均产出均衡增长率的 联结机制。模型假定企业的物质资本对人力资本积累具有“外部性”效应。外部性 意味着如果投资者提前从企业撤出资本，企业员工对人力资本的投资率将会下降， 经济增长因此下降。模型假定企业面临生产率冲击和流动性冲击。一个企业如果面 临一次生产率冲击，则企业的盈利能力下降，风险规避型投资者会考虑减少甚至撤 回对企业的投资。股票市场使投资者投资于数量众多的企业，从而分散生产率风险。 因此股票市场能够增加投资者对人力资本增进型( h u m a nc a p i t a l - a u g m e n t i n g ) 企业的投 资，促进入均产出增长。当行为人面临流动性冲击时，也同样会减少甚至撤回对企 业的投资。如果流动性冲击不是公开可观察的，急需流动性的投资者就可以通过股 票市场将产权卖给其他寻求更高收益率的投资者，结果是企业不需要在项目完成以 前就撤回投资已满足流动性需要，因此保证了企业持续性的投入。【9 j l e v i n e ( 1 9 9 7 ) 详细总结了金融的功能和影响经济的渠道。他认为，金融体系具有 五大功能：( 1 ) 交换、隔离、分散或汇集风险；( 2 ) 配置资源；( 3 ) 监督管理者和改进公 司治理；( 4 ) 加强储蓄流动性；( 5 ) 促进产品和服务交换。金融发展内生于经济发展的 过程当中，它们通过金融功能相互“联结”：信息成本和交易成本等市场促使了金 融市场和中介的产生和发展，金融市场和中介通过提供各种功能，又促进经济增长， 而经济增长又对金融产生新的需求，又促进了金融发展。【l0 j 金融发展影响经济增长 的渠道主要有两条：一是资本外部性和规模报酬递增导致稳态人均资本和人均产出 的持续增长( 保罗罗默，1 9 8 6 ) ，金融功能通过影响资本积累率促进经济增长；二 是新技术和新产品的发明是推动稳态经济增长的引擎，金融体系的功能影响技术创 新率促进经济增长。 综上所述，金融功能论( 金融发展的微观理论) 在内生增长框架下，引入贷款者 和借款者之间的信息不对称，来说明金融中介的功能，进而说明对经济增长的影响。 8 第2 章相关理论及文献综述 建模思路沿着两个方向：一个是由信息不对称导致的事前( e xa n t e ) 的逆向选择问题。 金融机构通过对投资项目进行评估，甄别好的投资项目，为创业者提供资金，降低 生产率风险和流动性风险，促进了企业投资和技术创新( d i a m o n da n dd y b v i g ，1 9 8 3 ； g r e e n w o o da n dj o v a n o v i c ，19 9 0 ；b e n c i v e n g a , v r a n ds m i t h ，b d 19 9 1 ；k i n g & l e v i n e ，1 9 9 3 ) ； 1 1 - 1 3 1 另一个是事后( e xp o s t ) 的道德风险问题。金融机构通过代理监督， 有助于保证项目的顺利实施，促进了企业研发活动，提高了资本的收益率( b l a c k b u r n a n dh u n g 19 9 8 ) 。 1 4 】 表2 - 1 主要金融发展理论的比较 t a b2 - 1t h ec o m p a r eo ft h em a i nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt h e o r y 理论代表人物理论贡献作用机制评价 首次定义了金融结构的 金融机构对经济的增定义的金融结构不 g o l d s m i t h概念，认为金融结构的变长效应源于金融机构够全面，强调量性金 金融结构论迁即为金融发展，其差异 ( 1 9 6 9 ) 对储蓄的聚集，对投资融发展忽视质性金 反映了金融发展水平的 者资金供求的分配。融发展。 差异。 放开对利率和汇率的 金融深化理论认为 m c k i n n o n发展中国家要获得金融控制，实施自由化改 金融发展不会影响 金融深化论 a n ds h a w深化，必须清除政府管 革，充分发挥市场机制 全要素生产力，所以 ( 1 9 7 3 ) 制，实施利率自由化。的作用以促进经济增 不能论证金融发展 对经济增长率有所 长。 贡献。 在信息不对称的情况下，政府通过约束政策有 当金融约束论的假 h e l l m e n政府对金融部门进行选效解决信息不完全问定不成立时，实行金 金融约束论 ( 1 9 9 4 ) 择性干预以保证市场制题，实现金融发展，促融约束政策将会产 度的充分发挥。进经济增长。生严重的不良后果。 没有将银行体系与市场金融系统通过发挥五 只是关注了金融的 l e v i n e 体系截然对立，而是关注大功能，促进了资本积 金融功能论正向功能，没有关注 ( 1 9 9 7 ) 怎样改善银行体系与市聚和技术创新，从而形 负向功能。 场体系的功能。响了经济增长。 资料来源：作者整理 2 2 产业结构调整理论 2 2 1 产业结构概念 “结构”一词较早应用于自然科学，是指物体的各个组成部分及其搭配和排列 的关系。 1 5 1 2 0 世纪4 0 年代，人们将“结构”运用在经济领域中，并开始用“产业结 9 山西省金融发展影响产业结构调整的实证研究 构”这一概念分析经济问题。从经济学发展史上看，产业结构可以说还是一个新的 概念。 产业结构的基本涵义，可从两个角度来考察：一是从“质的角度动态地揭示 产业间技术经济相互间的联系与联系方式不断发展变化的趋势，是说明在经济发展 过程的各产业部门中，起主导地位的产业部门不断替代的规律及其他相应的“结构” 效益。二是从“量”的角度静态地研究和分析一定时期内产业间相互联系与相应的 技术经济数量比例关系，即产业间“投入”与“产出”的量的比例关系。【1 6 】 产业结构体现了一个国家的生产要素在国民经济各部门之间的分配状况及其相 互制约的方式，产业结构的转变对经济总量的增长具有重要的促进作用。影响产业 结构变化的因素很多，比如社会需求、技术进步、贸易发达程度以及宏观经济形势 的变化、国家政策措施的变化和一个国家的历史、文化、政治条件等。但需要说明 的是，所有这些因素都不是孤立地影响产业结构，它们之间相互促进、相互制约， 甚至相互抵触，综合地影响和决定着产业结构及其变化。【1 7 】 2 2 2 产业结构调整的内涵 产业结构调整在不同的发展阶段和时点上有着明确而丰富的内容。一般来讲， 产业结构调整至少应包括两个方面的内容： ( 1 ) 产业结构合理化 所谓产业结构合理化，静态的讲是指产业结构的有序协调状态；动态而言，则 是对失衡的产业结构进行调整，使之恢复到协调状态的过程。产业结构是否合理， 关键在于由产业之间内在的相互作用是否可以产生一种大于各产业能力之和的整体 能力。产业之间的相互作用关系越是协调，结构的整体能力越强，产业结构就越合 理。 ( 2 ) 产业结构高度化 按照经济学界比较一致的看法，产业结构高度化是指产业结构随着需求结构的 变化向更高一级演进的过程。其本质是产业结构的知识集约化和经济服务化，使得 产业具有更高的附加价值。产业结构高度化是一个相对的概念，它是产业结构在需 求牵引、科技推动、竞争发展等动因作用下，在一定的经济发展阶段，针对现有的 社会生产力水平，尤其是科学技术发展水平而言的，一般可直观表现在以下三个方 面：三次产业结构水平的优化。即由第一产业占优势比重向第二、三产业占优势 比重方向顺次演进；工业结构水平的优化。即由以轻工业产业占优势比重向重工 业占优势比重的发展推进；资源密集类型的优化。由劳动密集型产业占优势比重 1 0 第2 章相关理论及文献综述 向资金密集型、技术密集型和知识密集型产业占优势比重的方向演进。【1 8 】 2 2 3 产业结构理论发展 ( 1 ) 配第一克拉克定理 1 6 9 1 年，威廉配第根据当时英国的实际情况明确指出：工业往往比农业、商 业往往比工业的利润多得多。因此劳动力必然由农转工，而后再由工转商。英国经 济学家柯林克拉克( c o l i wc l a r k ) 以三次产业分类法，即以全部经济活动分为第一次 产业、第二次产业和第三次产业为基本框架，搜集和整理了若干国家随着年代推移， 劳动力在三次产业之间移动的统计资料后，得出结论：随着人均国民收入水平的提 高，劳动力首先由第一次产业向第二次产业移动，当人均国民收人水平进一步提高 时，劳动力便向第三次产业移动。劳动力在产业间的分布状况，第一次产业将减少， 第二次、第三次产业将增加，这种转移是由于经济增长过程中各产业之间收入的相 对差异所造成的。这就是所谓的“配第一克拉克定理 ，即劳动力转移规律。 根据配第一克拉克定理，通过一个国家或地区的时间序列比较和不同国家或地 区的横截面比较，可以判定一个国家产业结构所处的阶段及特点，为制定产业政策 提供依据。另外，利用这一定理对未来的就业需求也可进行预测，以便制定相应劳 动力政策。 ( 2 ) 库兹涅茨和钱纳里的研究 2 0 世纪6 0 年代初，美国经济学家西蒙库兹涅茨( s k u z n e t s ) 在继承克拉克研究 成果的基础上，运用现代统计手段对世界各国的历史资料进行了计量研究，通过考 察产业结构变动在不同经济总量增长时点上的状态，揭示出随着人均收入水平的提 高而产生的产业重心转移过程，以及三次产业产值变动与就业构成的相关变化。总 体上看，在产业发展的过程中，三次产业产值比重与就业比重的变动在方向上趋于 一致，但变动的途径和速度有一定差异。 美国经济学家钱纳里( h c h e n e r y ) 等人吸收了库兹涅茨的统计归纳法，并将研究 领域进一步扩大。钱纳里把经济增长理解为经济结构的全面转变，借助多国模型提 出了标准模式，即根据人均国内生产总值水平，从不发达经济到成熟工业经济的整 个变化过程分为三个阶段六个时期( 见表2 2 ) 。【l 9 】 山两省金融发展影响产业结构调整的实证研究 袁2 - 2 钱纳里的工业发展阶段划分 t a b2 - 2c h e n e r y ss t a g ed i v i s i o no fi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n t 时期人均g d p 变动范围发展阶段 13 6 4 7 2 8 初级产品生产阶段 27 2 8 1 4 5 6 31 4 5 6 2 9 1 2 工业化中期阶段 42 9 1 2 5 4 6 0 5 5 4 6 0 8 7 3 6 发达经济阶段 68 7 3 6 1 3 1 0 4 ( 3 ) 霍夫曼对工业结构变动的研究 德国经济学家霍夫曼( c h o f f m a n n ) ，在其代表作工业化的阶段和类型( 1 9 3 1 年) 中，通过霍夫曼比例对工业结构演变规律做了开拓性研究。在该著作中，他根据 近2 0 个国家的时间系列数据，分析了制造业中消费资料工业和资本资料工业的比例 关系。这一比例关系就是消费资料工业的净产值和资本资料工业的净产值之比，其 比值就是霍夫曼比例。公式为： 霍夫曼比例= 茎蓦冀墓肄圭豢 霍夫曼经过研究，得出：霍夫曼比例的变动分析能够清楚地反映出一国或地区 工业化的演进情况，在工业化的进程中霍夫曼比例不断下降。根据霍夫曼比例的变 化趋势，可以把工业化的过程分成如下四个阶段( 见表2 3 ) ： 表2 - 3 霍夫曼对工业阶段的划分 tab2 - 3h o h m a r m ss t a g ed i v i s i o no fi n d u s t r i a ld e v e l o p m e n t 消费资料工业净产值 工业化发展水平 资本资料工业狰产值 第一阶段5 ( )消费品工业占主要地位 资本品工业快于消费品工业增长，达到消费品工业净产值的 第二阶段2 5 ( ) 5 0 左右 资本品工业继续增长，已达到和 第三阶段1 ( ) 消费品工业相平衡的状态