（工商管理专业论文）基于孵化器的民间创业风险资本投资方向与企业化运营.pdf

中文摘要 摘要： 科技创业浪潮风起云涌，企业孵化器应运而生，企业孵化作为一种产业开始 形成。孵化器的设立与运营模式正朝着投资主体多元化、孵化服务专业化、经营 管理企业化方向的转变。 我国孵化器过于依赖政府扶持，孵化功能多集中于政府职能的延伸上，社会 公益性远大于赢利性，因此造成孵化功能扭曲和弱化，资源得不到有效利用，创 业管理专门人才匮乏，不能很好地发挥支持科技创新、创业的积极作用，孵化器 后续发展乏力。 其中，以各种形式投入孵化器的民间风险资本希望通过帮扶中小科技企业开 展创业活动，借助其高成长性获得高额的投资回报。然而，由于在孵化器的设立 与运营中具有较强的盲目性，没有长远发展战略，未能建立成熟高效的投资运营 体系，优势资源的聚集和利用程度不高，服务与赢利方式单一，因此不仅大大延 长了投资回报期，很多甚至已经入不敷出。 “孵化器+ 风险投资”模式是产业发展的要求和方向，对企业孵化器转型的深 层次改造势在必行。只有投资赢利，企业孵化和支持创新的功能才能得到加强， 孵化器才能健康、可持续地发展。必须摒弃传统的观念和标准，从孵化成功率、 资源利用效率、投资赢利率、创业资金投入与累计增长率等因素来评价孵化器成 功与否。 企业孵化器是创业投资的理想平台，民间资本是创业资本的最大来源，二者 的结合具有得天独厚的优势条件。孵化器应作为投资主体直接运用风险创业资本 争取收益。而合理的制度安排与有效的激励机制使有限合伙成为孵化器投资在孵 企业最相适宜，效率最高的组织模式。 关键词：孵化器；赢利；风险创业资本；有限合伙；组织模式 分类号；【请输入分类号( 1 - 2 ) ，以分号分隔。】 a b s t r a c l r a b s t r a c t n o w a d a y st h eu n d e r t a k i n gt i d eo fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g yi sm g i n gl i k eas t o m l ， t h ee n t e r p r i s ei n c u b a t o r sa r ce m e r g i n ga st h et i m e sr e q u i r e d a sa ni n d u s t r y , t h e e n t e r p r i s ei n c u b a t o rh a sb e e nf o r m i n gg r a d u a l l y t h ee s t a b l i s h m e n to fi n c u b a t o ra n dt h e f o r m i n go fi t so p e r a t i o n 缸ec h a n g i n gt o w a r d st h ev a r i a t i o no fi n v e s t i n gb o d y ，t h e s p e c i a l i z a t i o n o ft h ei n c u b a t o rs e r v i c ea n dt h e e n t e r p r i s i n g o ft h e o p e r a t i o n m a n a g e m e n t t h ei n c u b a t o ro f o u rc o u n t r yh a st h ec h a r a c t e r i s t i c sr e l y i n go ng o v e r n m e n ts u p p o r t , c o n c e n t r a t i n gt o om u c ht ot h ee x t e n d i n go f t h eg o v e r n m e n tf u n c t i o n , t h ep u b l i cw e l f a r e o u t w e i g h i n gt h ee c o n o m i cp r o f i t h e n c e ，t h e s ef a c t o r sm a k et h ef u n c t i o no f i n c u b a t o r b a d l yc h a n g e da n dw e a k e n e d ，t h er e s o u r c e sn o tt ob ee f f e c t i v e l yu s e d ，a n da l s om a k e t h es p e c i a lh u m a nr e s o u r c e sb e c o m es h o r t a g e a sar e s u l t ，t h ei n c u b a t o rc a n n o tg i v ef u l l s u p p o r tt o t h e s c i e n c ea n dt e c h n o l o g yc r e a t i o n , c a n n o tp l a ya na c t i v er o l ei i lt h e u n d e r t a k i n go f t h ee n t e r p r i s ea n di tc a n n o th a v ea c o n t i n u o u sd e v e l o p m e n t a m o n gt h e m ，t h en o n - g o v e r n m e n t a lr i s kc a p i t a lw h i c hh a sb e e ni n v e s t e di nt h e i n c u b s t o ri nd i f f e r e n tw a y sh o p e st od ot h e i rb u s i n e s sb ys u p p o r t i n gs m a l la n d m e d i u m - s i z ee n t e r p r i s e sa n dg e th u g eb e n e f i tr e t u r nf r o mi t sh i g h - s p e e dg r o w i n gr a t e b u td u et ot h es t r o n gb l i n d n e s si nt h ei n c u b a t o r ss e t i n gu pa n do p e r a t i o n , i tl a c k sa l o n g - t e r md e v e l o p i n gs t r a t e g y i tc a n n o ts e tu par i p ea n dh i g h l ye f f e c t i v ei n v e s t m e n t a n do p e r a t i o ns y s t e m t h es u p e r i o rr e s o u r c e sa r en o th i g h l yg a t h e r e da n du s e d t h e s e r v i c ea n db e n e f i tm o d ea l es i m p l e t h e r e f o r ei tg r e a t l ye x t e n d st h ei n v e s t m e n tr e t u r n p e r i o da n ds o m ei n v e s t m e n th a s r u nb e h i n di t se x p e n s e s 1 1 1 em o d eo f i n c u b a t o rp l u sr i s ki n v e s t m e n ti st h ed e m a n d i n ga n dd e v e l o p i n gt r e n d o ft h ee n t e r p r i s e s i th a sb e c o m ean e c e s s a r yt r e n dt h a tt h ee n t e r p r i s ei n c u b m o rs h o u l d b ed e e p l yr e f o r m e da n di m p r o v e d n o tu n t i li tc o u l db e n e f i tf r o mt h ei n v e s t m e n t , t h e f u n c t i o no f t h ee n t e r p r i s ei n c u b a t o ra n ds u p p o r t i n gt ot h ei n n o v a t i o nc o u l db ee n h a n c e d a n dt h u st h e i n c u b a t o rc o u l db ed e v e l o p e di nac o n t i n u o l l sa n dh e a l t h yw a y i ti s n e c e s s a r yt og i v eu pt h et r a d i t i o n a li d e aa n ds t a n d a r d ，a n ds e tu pt h ee v a l u a t i o n s t a n d a r db yt h ep e r c e n to f i n c u b a t o rs u c c e 嚣，t h ep r o d u c t i v i t yo f t h er e s o u r c e su s a g e ，t h e p r o f i tp e r c e n t a g eo fi n v e s t m e n t , t h ev e n t u r ec a p i t a li n v e s t i n ga n dt h ea c c u m u l a t i n g i m p r o v i n gp e r c e n t a g e t h ee n t e r p r i s ei n c u b a t o ri st h ei d e a lp l a t f o r mf o rt h eu n d e r t a k i n go fan e w i n v e s t m e n t t h en o n - g o v e r n m e n t a lr i s kc a p i t a li sam a j o rs o u i c 宅o fi n v e s t m e n t t h e c o m b i n a t i o no ft h e s et w os i d e sh a sap a r t i c u l a r l yf a v o r a b l en a l l l v d c o n d i t i o mt h e i n c u b a t o rs h o u l db eu s e da sam a i nb o d yo fi n v e s t m e n ta n ds h o u l dg e tb e n e f i tr e t l l r l lb y t h ed i r e c t l yu s i n go fv e r t t u r ec a p i t a l 。a n dt h er a t i o n a la r r a n g e m e n to ft h es y s t e mw i m t h ee f f e c t i v ee n c o u r a g i n gs y s t e mm a k et h el i m i t e dp a r t n e r s h i pt h eb e s ts u i t a b l ea n d m o s te f f e c t i v em o d e lo f o r g a n i z a t i o n k e y w o r d sl i n c u b a t o r ；p r o f i t ；v e n t u r ec a p i t a l ；l i m i t e dp a r t n e r s h i p ；m o d e lo f o r g a n i z a t i o n c l a s s n o ： 请输入分类号，以分号分隔。】 致谢 本论文的工作是在我的导师徐丽娟副教授的悉心指导下完成的，徐丽娟副教 授严谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢三 年来徐老师对我的悉心指导与教诲。 中关村科技园区丰台园管理委员会的同志们以及园区内一些孵化器企业的领 导在我撰写论文期间给予了热情帮助，为我提供了很多鲜活的案例资料、详实的 文献材料和数据。与他们的交流大大地开拓了我的思路和眼界。丰富充实了论文 的内容，在此向他们表达我的感激之情。 还要衷心感谢全部给予转载和引用权的资料、图片、文献、研究思想和设想的所 有者。他们的付出奠定了后来研究继承者的坚实基础，也使我更深刻地领略到了这些 学者的风采，以及他们深邃浩繁的思想、新颖独到的观点和流畅生动的论述。 另外也感谢我的家人，他们的理解和支持使我能够专心完成我的学业。 我期待，今后能够继续深入地学习研究，不断提高学识水平，并在实践中加以运 用，为培养我的北京交通大学增光! i i 1 引言 企业孵化产业作为一种新兴的领域在我国已经有了2 0 多年的发展历史，它作 为科技创新支撑体的重要组成部分，将工作聚焦于把科研成果转化为商品，帮助 科技型中小初创企业从成立逐渐走向成熟，直到在复杂的市场环境中独立生存， 努力提高这类企业的存活率，将科研人员培养成企业家。促进以科技创业拉动经 济发展，最终通过科技创新转变经济增长方式。 企业孵化器在实践中摸索、总结出了很多有益的经验，逐步形成了一套完整 的理论。但是也出现了一些不尽如人意的地方，尤其是孵化器自身的发展缓慢、 乏力，滞后于市场经济的发展速度，满足不了中小科技企业日益增长的、多样化 的实际需要。处于维持状态的孵化器数量增长，分散了支持科技成果转化的优良 资源，有些资产因为闲置也造成了不少的浪费。 企业孵化器的发展方向、运行模式、孵化功能、环境建设等方面都引起了专 家学者的重视，也提出了很多方向性的建议。主要集中在企业孵化器的环境改造、 人才战略、政策利用以及企业孵化器引入风险投资，设立种子基金等方面。对于 孵化器直接作为风险创业投资的主体，与在孵企业结成有限合伙的商业伙伴，获 得后发性利益等方面涉及较少。同时，社会对于企业孵化器社会公益性与企业盈 利性应该孰重孰轻也存在较大争议，这将直接关系到政府将来制定引导政策的走 向。而政府和政府设立的高薪产业园区正是大多数孵化器根植的，相关的支持政 策也正是企业孵化器所依赖的。似乎过于强调哪一面都会导致孵化功能的弱化， 孵化器的变形。 本文希望通过借鉴国外孵化器的成功发展经验，与国内主流孵化器加以对比， 分析孵化器的内外环境因素和市场需求，最终得出结论，企业孵化器不是过于强 调赢利性，而是强调得远远不够。没有资金收益和积累才是孵化器发展道路上的 最大障碍。找准这一根本问题，就可以提出解决办法，即：企业孵化器通过风险 创业资本运作，伴随高新技术企业的高成长性获得高额的后发性收益，不断再投 入实现滚动式发展。由此也引出了企业孵化器针对中小初刨科技企业开展创业投 资活动的最佳组织模式一有限合伙。二者结合的优势，制度的合理安排等都 在文中进行了论述。 2 研究背景与理论综述 2 1 研究背景与意义 2 1 1 科技自主创新改变经济增长方式 二十一世纪是新经济时代。新经济的发展是综合国力的集中表现，新经济领 域的竞争也是国际竞争的焦点。每当人类社会发生重大的技术变革，都会产生新 的产业形态及经济活动。新经济时代是一个技术创新的时代。新经济的利益驱动 促进了人们的聪明才智得到充分的发挥，加快了知识转化为资本的步伐。因此， 新经济是以知识为主要生产要素，故而也称为“知识经济时代”。 知识经济时代，科技自主创新成为我们的强国基本方略。当今世界，国际间 的经济竞争关键是科学技术的竞争。一个国家和地区能否长久地在激烈的国际经 济竞争中保持优势，已经越来越取决于其科技进步的速度与自主创新的能力。党 的十六届五中全会把科技自主创新提升到国家战略的高度，提出了要“立足科学 发展，着力自主创新，完善体制机制，促进社会和谐”。强调要把增强自主创新 能力作为科技创新、结构调整和转变经济增长方式的中心环节，坚持速度和结构、 质量、效益相统一，真正实现全面协调和可持续发展。 总结“十五”期间，运用高新技术和先进适用技术改造和提升传统产业，利 用产、学、研结合的形式，促进科研成果产业化，大批企业技术创新能力不断增 强，产品科技含量不断提高，形成大批拥有自主知识产权的核心技术和名牌产品， 科技成果转化取得了显著成效。 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议指出， “必须提高自主创新能力以自主创新提升产业技术水平建立以企业为主 体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，形成自主创新的基本体制架 构”。自主创新能力既是企业自身发展壮大的根本动力，也是企业竞争力的 重要因素。没有自主核心技术，就意味着将永远停留在国际分工价值链的低端。 因此大力提高自主创新能力的培育，提高科技进步对经济增长的贡献率在国家未 来的战略布局中已不仅限于科技层面，而是牵动经济社会全局乃至国家民族发展 的支点。 在“十一五”规划中，经济增长方式的转变是创新发展模式的核心内容之一。 紧紧抓住世界新一轮科技革命和产业革命带来的战略机遇，转变经济增长方式和 2 社会发展模式，谋求国际竞争中经济长远发展的主动权，形成长期竞争优势，支 撑点就在提高自主创新能力上。过去经济所依赖的“传统增长”主要是靠物质资 源投入量和资本投资的增加来实现的，而“现代增长”主要是以自主创新为重要 基础，依靠新的生产和服务领域的开辟、结构的升级、生产流通成本的降低和效 率的提高，以提升经济活动的品质，最终实现经济持续、快速、健康发展。这一 经济增长方式的转变已经逐渐成为全社会的共识，并因此极大地带动了科技创业 浪潮的涌起。 2 1 2 促进科技成果转化带动创业浪潮 科技成果转化是科技对经济增长、社会进步和国家安全产生影响的最重要途 径，是技术创新的重要环节。科技成果转化战略是国家中长期科学和技术发展规 划战略的重要内容之一。坚持科学发展观、全面建设小康社会的目标对加速科技 成果转化提出了紧迫的要求。 随着我国技术市场活跃程度日趋提高，高新技术产业飞速发展，科技成果转 化对我国的经济发展和国力的增强做出了突出贡献。近年来，以市场为导向的科 技体制改革取得了重大进展，已经初步建立了有利于科技成果转化的政策体系环 境和科技成果转化的支撑体系。国家高新技术产业开发区、国家级星火技术密集 区、成果推广示范基地、重点产品出口基地等科技产业化的基础设施建设有了很 大的改善。同时，中介服务体系得到了长足的发展，已成为转移、扩散科技成果 和有效配置科技资源的重要渠道。 科技成果转化逐步由政府推动为主转变为政府推动和市场拉动相结合，最终 将转变为以市场拉动为主；由资源分散、组织分割转变为各部门有效互动；由主 要依靠科研院所转变为主要依靠企业；由科研院所立项、经中介机构引入企业， 转变为企业立项，科研机构通过投标来解决企业现实问题；由科研单位出售成果 转变为科研单位和企业共同研发成果。可以看出，由于未来企业产品的竞争要依 靠其科技含量及产品的高附加值，这就使企业在项目研发中投入的比重越来越大。 当前，无论在资金投入还是在成果产生的数量上，企业的技术创新主体地位已逐 步确立。这些企业，尤其是科技型中小企业迫切地需要为科技成果转化营造良好 的转化环境。 胡总书记明确指出，国家要继续加大科技投入，同时要吸引社会资金，参与 科技开发，逐步形成多元化的科技投融资体系。各地科技部门、高新区管委会都 不断地加大工作力度，把创业投资当作当地实施自主创新战略、完善科技投融资 体系的有力工具。今后1 5 到2 0 年我国科技成果转化的战略目标之一就是：培育 催生出一大批科技型中小企业。提高我国科技型中小企业的发展规模和质量，培 育和提升一批成长性好、科技成果转化能力强的科技型中小企业群体，提高其本 身的转化能力和对技术的消化吸收能力。而其中一项重要的保障实施措施就是： 搭建科技成果转化平台。通过由中央和地方政府、企业出资，以企业、研究机构、 高校、金融机构为核心，搭建转化平台。向企业尤其是广大中小企业提供科技成 果转化的“中间环节”服务，为科技成果的商品化及产业化做准备。 正是由于投资环境和创业环境的改善，广大科技人员的创业热情日益高涨， 大批拥有自主知识产权的科技人员带着科技成果走向社会、走向市场，；大批留学 生开始带着技术、成果回国创业，产生了一大批科技型中小企业，极大地释放了多 年来被束缚的科技生产力。经济全球化和科技全球化的纵深发展成为我国加速技 术转移和科技成果转化、提升经济国际竞争力的绝好机会。 发展创业投资是完善科技投融资体系的核心环节。根据国家中长期科学和 技术发展规划纲要的部署，各地科技部门正在不断加大对创业投资工作的支持 力度，推动制定鼓励创业投资、支持自主创新的政策，对于支持高新企业项目创 业投资行为给予更优惠的税收支持，加大对于创业投资企业扶持和引导力度，借 鉴发达国家的经验，研究引入间接投资方式帮助种子期企业解决融资难问题，将 创业投资作为科技产业化的核心财经工具积极加以应用。 2 1 3中小科技企业创业初期的困境 作为拥有专门技术的科技人员创办科技企业，无论是创业者自身还是初创企 业在技术高速更新、市场瞬息万变、环境错综复杂的情况下都显得相当柔弱，都 会面临相似或相同的困境而亟待解决。首先，对于创业者，必须尽快掌握管理知 识，获得管理经验，建立与行业相关的广泛的社会关系，尽快实现由技术人员向 企业家的转变。这对于原来潜心研究技术的科技工作者具有相当大的挑战性。而 对于刚刚诞生的中小高新技术企业，面临着资金短缺，高昂的人力成本投入，筹 资渠道空白，社会信用度低，没有继续研发的场地，成果转化的市场前景不明等 等诸多难题。而这其中最为关键的就是资金问题。如果说企业是肌体，那么资金 就是营养肌体、促进成长的血液，资金的匮乏可能导致很多中小企业在成熟期前 就已坍塌消亡。 然而现实中由于高新技术转化中存在的很高的市场风险性，对于这种风险和 前景的衡量没有准确的评估，因此风险投资大都不愿介入创业种子期；还有因为 风险投资与优秀的、具有良好前景的初创科技企业之间没有有效的媒介来实现结 合，使得很多拥有高新项目的中小科技企业从启动资金就开始匮乏，科技企业的 4 高成长根本无从谈起。 2 2 新型经济组织与商业模式一科技企业孵化器 2 2 1科技企业孵化器概念的不断完善 企业孵化器( b u s i n e s si n c u b a t o r 或i n n o v a t i o nc e n t e r ) 于本世纪五十年代 发源于美国。1 9 5 6 年，在美国纽约的贝特维亚诞生了世界上第一个孵化器。最初， “企业孵化器”的创始人约瑟夫曼库索( 3 0 s e p hm a n c u s o ) 只是把一座大楼分割 成很多单元出租给不同的企业，并由他来提供一些共享的办公服务、融资与咨询 等来帮助培育处于初创状态的小企业成长。伴随着新技术产业革命的兴起，孵化 器发展起来。1 9 6 3 年，英美两国政府各自建立了第一个真正意义上的企业孵化器。 作为典型代表的美国孵化器，发展大体经历了四个阶段：一、以帮助企业组 织创立为目的的发展阶段，以非盈利机构和混合型孵化器为主；二、强调孵化器 与政府相关部门的协调，提高企业孵化项目的效率；三、随着孵化器的创业服务 功能得到加强，进入孵化器的企业化经营阶段；四、创业投资发展阶段，创新风 险投资功能极大增强，孵化器企业通过与在孵企业合作获利。【l 】 如今，孵化器已经发展成这样一种新型社会经济组织，它在促进高新技术产 业化过程或者帮扶中小高新技术企业创业的过程中，通过提供研发、运营场地， 通讯网络等办公共享设施，组织、培训和咨询等后勤支援，协助项目申报、管理、 融资、和市场推广等服务，形成一个受控制的工作环境，并在此创造条件来训练 科技人员成为企业家，支持和发展具有良好前景的新科技项目，帮助处于新生阶 段的企业成熟壮大，降低创业企业的创业风险和创业成本，提高企业的成活率和 成功率，实现高新技术商品化和输出高新技术企业。 2 2 2孵化器运行发展的理论综述 比较优势和规模经济理论：科技企业的创业者优势是拥有其认为具有发展前 景的科技项目或者创意，以及实施该项目的基本技术能力和对市场需求的熟悉和 敏锐感知。创业者的比较劣势是缺乏创业资金、经营场所、试验设备等硬件条件 以及管理经验等软件条件，同时初创企业的社会影响力和信用度小，市场势力较 弱，因而在迅速开拓市场并站稳脚跟方面存在相当难度。企业孵化器的优势是依 托于政府科技部门、科研院所、科技园区，直接连接中介网络与资本源，具有良 好的社会关系与社会形象，拥有专门的创业管理队伍，具有管理经验，具备孵化 环境。创业者的劣势恰好是企业孵化器的优势，二者各自从事有比较优势的活动， 就可以使创业者集中精力从事产品生产、技术开发和市场营销等创业活动，使企 业孵化器通过资源网络集中精力营造孵化环境和提供优质专业的孵化服务，帮助 和促进创业企业成长，提高创业的成功率，使创业企业能够在市场上生存与发展。 从规模效益来讲，不同企业的行政、人事、财务、后勤等问题都大同小异。 企业规模越小，人均管理费用越高。初创企业将行政、人事、财务、后勤等工作 部分或者全部委托给企业孵化器，可形成规模效益，从而降低各孵化企业的管理 费用，提高管理效率，大量节省人力成本，同时也提高了企业孵化器各种资源的 利用效率，降低了长期平均成本。 社会网络理论。社会网络理论认为，整个社会是由一个相互交错的网络所构 成的系统，资源是镶嵌在社会网络中的，可以通过关系网络摄取( a c c e s s ) 。【2 】网 络关系的建立总是指向社会资源，有组织的竞争稀缺资源是一个社会系统所固有 的。社会网络表示某种“社会资源”。主要是强调在社会行动中要注意寻找双方 的知识、财富、种族、权力等可以影响社会行动的资源和条件，同时，积极寻找 有利于自身的社会资源，并为此而结成的社会关系网络。博特( r o n a l db u r t ) 结 构洞：“在竞争的商业环境中，企业家要取得比其他人更多的利益，就看其能否 掌握较广的非重复的网络关系”。也就是说，想取得竞争中的优势，关系资源是很 重要的。一个人或一个组织，要想在竞争中获得、保持和发展优势，就必须与相 互无关联的个人和团体发生广泛的联系，以争取信息和控制优势。”【3 】每个行动者 都带着特定的资源进入社会网络、参与社会行动的，因此行动者皆可获得原来没 有的资源。例如，一个行动者与地位高的人进行交往，将会比与一个地位低的行 动者进行交往获取更大的信息资源。因此，所谓资源就是行动者与他所接触的人 的资源总和。 能够建立广泛的社会网络、获得原来没有的资源，正是孵化器的引力所在。 孵化过程本身就是通过各种渠道帮助初创企业组织和协调其所需要的资源，随着 网络扩大实现资源叠加。即，企业孵化过程就是将新刨的企业与各种社会网络连 接的过程，这些社会网络包括风险投资网络、专业知识网络、市场供需关系网络 等。孵化器体系是面向市场和技术源头双向延伸，使创业过程附着在一个具有连 续、广泛社会关系的网络中，帮助创业企业实现与资源、市场和机会的链接，成 为创业知识、资源汇集与共享的枢纽。 2 2 3 孵化产业快速发展壮大 企业孵化作为一种产业在八十年代中后期，为应对西方国家普遍面临的经济 6 危机，得到了发展壮大。新创企业稀缺的资源，如资金、人才、信息等在具有资 源集成性的企业孵化器中都可以找到，受到管理经验、市场开发、平衡利益关系 等能力制约的科技创业者也可以在具有良好学习条件、学习环境的企业孵化器中 迅速得到提高。相对于外界艰难的生存环境，孵化器为中小初创企业也提供了相 对优化的局部环境。创业群体大量增加，他们的需求带动企业孵化器迅速壮大起 来，并带来了显著社会效益。 孵化器还带动了风险投资的发展，产生了巨大的经济效益。从功能上，孵化 器通过完善、专业的评估工具和手段，能够有效降低投资风险，完全可以充当风 险投资和新创企业之间的媒介，也是技术人员向企业家快速转换的良好平台和学 校，因此孵化器对二者都有巨大的吸引力。风险投资不仅为孵化器和初创企业提 供发展资金，还能有效提高孵化器组织资源的能力。创业投资和孵化器作为两种 商业模式和经济手段相结合所创造的效能远远大于两者独立运行时产生的经济效 益。 正是由于孵化器降低了新兴企业的死亡率，减少了社会成本，加速了新技术 扩散，提供了就业岗位，承担了一些社会公益性职能，同时推动了高新技术产业 和地区经济的发展，因此在全球的很多地区都受到了高度的重视，国家和地方政 府出台了许多鼓励政策并给与资金支持。目前，孵化器产业最发达的地区在北美， 欧洲的发展速度也非常快。以色列自9 0 年代初建立科技孵化器，更是后来者居上， 而今已成为运营孵化器产业多方面的成功典范。 2 3 本文的研究设想 2 3 1研究方法与范围 体系比较：比较我国与国外关于科技创新体系与风险创业投资结合方式的差 异。比较中外孵化器的演变与发展，指出它们在运营模式上存在的差异。 孵化器实例比较：收集高科技园区内企业孵化器的经营实例，从创业资本的 流向、组织模式、盈利状况等方面进行对比，并与发达国家的孵化器运行模式进 行比较。 通过分析企业孵化器的生态环境，准确定位发展现状，找出阻碍进一步发展， 影响其支持科技创业作用发挥的原因所在，预测未来的发展趋势。 风险投资与创业投资比较：从投资渠道、投资对象、退出渠道等方面的比较 得出风险投资经过企业孵化器的转化，成为对于孵化器更加实用的赢利工具创 业投资。明确提出孵化器发展的重要方向，并对最主要的与风险投资结合、直接 7 运用风险创业投资等问题做重点论述。 加强对风险创业投资相关理论、目前的研究成果的收集、分析，结合一些孵 化器已经做出的尝试，总结企业孵化器与风险创业资本结合的优势条件，以及企 业孵化器作为创业资本的投资者应采取的运营和组织模式。思考风险投资理论在 企业孵化中如何加以应用才能实现孵化器的赢利，为孵化器的发展带来动力。力 求论文能够指导实践，具有可操作性。 最终关注的仍然是如何通过利用风险创业投资，如何实现企业运行模式，使 基于孵化器的风险创业资本获得与高新技术企业高成长性相符合的，预期的高收 益。 研究的主要问题： 1 ) 在创业浪潮中，中小科技企业最关注、最需要的环境和条件是否能从现 有的孵化器中获得满足，孵化器是否正在不断地增强支持创新、创业的主动性， 提高服务的水平和质量，完善内部的投资和孵化环境； 2 ) 企业孵化器经过多年的发展，一些潜在的问题和不足逐渐暴露，不仅影 响到科技成果的转化与在孵企业的毕业、存活，更使孵化器自身的发展面临资金、 人才的困境。怎样按照现实需要和环境对孵化器的发展战略进行修订，对它的经 营管理和组织系统进行改造； 3 ) 科技创新体系与创业投资有效结合方式的实现条件，获得盈利的最佳途 径； 4 ) 有限合伙的制度安排和激励机制、约束机制在孵化器创业投资中的有效 性。 2 3 2研究意义 国内外的研究成果大都是从公共政策、融资渠道、投资主体多元化、孵化器 自身服务体系专业化等方面出发，研究孵化器的发展战略问题，或者研究技术与 资本融合对高新技术转化体系的推动，目的是完善企业孵化器的应有功能。还有 一些研究内容集中在企业孵化器的软、硬环境建设方面，目的是帮助孵化器达到 协调运行的效果。对于孵化器作为创业投资与中小科技企业之间的桥梁作用，以 及风险资金如何与科技创业结合来实现收益的问题少有涉及。 目前，因为政策环境对科技成果转化越来越有利，孵化产业方兴未艾，吸引 了众多民间风险资本投向孵化器。经过一段时间的尝试后，很多企业孵化器却出 现了孵化功能的偏离或缺失，设立时制定的经济效益目标实现的可能性越来越渺 茫。造成这一现状的主要原因即为创业投资与科技创新不能有效结合，资本运行 8 效率不高，孵化器的资源网络利用率不高。表现为基于孵化器的创业投资集中在 硬件设施改造和建设，孵化器的服务内容局限于物业、租赁、工商税务注册，扶 持资金申请等简单内容，尤其是融资服务只是提供代理或担保，收取代理费用。 创业投资仍然不与中小科技企业直接结合，也就无从分享企业成长带来的好处。 本文将在前人研究的基础上，将研究角度转向基于孵化器的创业投资的组织 模式方面，探讨科技创新体系与创业投资如何嫁接才能取得资源高度汇集、资本 高效运作、孵化器伴随企业高速成长的预期效果。阐明按照目前孵化器的发展现 状，技术市场与资本市场的成熟度逐渐增加，法律制度环境和运行机制日趋完善， 孵化器作为连接二者的桥梁，需要更好地引导创业资本进入技术转让体系，摆脱 对政府部门政策性支持的依赖，保证资本与技术可以在系统内搜寻中顺利对接， 随着高新技术企业高成长、高收益的发展特点赢利。提出风险资本在孵化器中更 优的配置方式，说明并验证有限合伙组织模式在高新技术推广体系中的有效性， 得出有限合伙制在运作效率、制度安排等方面具有的优势。通过对创业投资直接 或间接的融合机制分析，以及创业投资与孵化器结合的动机分析，说明各种机制 不同模式的优缺点，确定最适合当前实际发展状况的融合途径。 2 3 3论文的结构安排 1 ) 绪论 该部分描述了科技创业浪潮为科技企业孵化器的发展带来的良好环境和促进 动力。阐述了孵化器概念的形成、完善，以及孵化产业的发展壮大。介绍了孵化 器运行发展的理论基础。对研究的方法、范围，主要问题和研究意义作出了说明。 2 ) 孵化器的发展沿革、比较与环境分析 对孵化器的发展历程做了简要回顾，并将一些具有典型代表意义的国家的孵 化器成功范例进行了概括。主要对我国孵化器的现状从功能、环境、收入来源等 方面进行了分析。最后介绍了某孵化器网络的发展实例。 3 ) 孵化器的发展障碍与改造策略 该部分主要点明了孵化器发展过程中出现的一些问题和缺陷，以及由此造成 的发展障碍，并据此提出了一些改造的设想。 4 ) 基于孵化器实体的风险创业投资 首先区分了风险投资和风险创业投资之间的区别，说明孵化器是将风险投资 转化为创业投资并加以利用的理想平台。从二者的结合动机、优势条件分析并提 出了孵化功能与创业投资统一在孵化器这一主体上，将更加有利于帮助科技创业， 有利于孵化器的发展壮大。论证说明有限合伙这一投资方式和组织形式在孵化器 9 投资实践中的好处。 5 ) 结论 对全文论述的观点和建议进行了概括和总结。 1 0 3 孵化器的发展沿革、比较与环境分析 3 1 企业孵化器的发展历程 3 1 1企业孵化器的演变 五十年代发源于美国的企业孵化器直到7 0 年代末还只是处于探索试验阶段。 越南战争之后，美国开始出现经济衰退，大量企业裁减下来的雇员纷纷开始自己 创业，出现了新创中小企业群体。众多的中小企业给美国创造了大量的就业机会， 帮助经济开始复苏。中小企业群体大量出现，为美国企业孵化器的发展提供了市 场需求。八十年代中后期，企业孵化作为一种产业在西方国家普遍面临的经济危 机中得到了发展壮大。企业孵化器首先在美国取得成功，在推动高新技术产业的 发展、孵化中小科技型企业、振兴地区经济、培养新的经济增长点等方面发挥了 巨大作用，引起了世界各国的重视。随后向欧洲、亚洲等世界各地扩散。 企业孵化器的组织形态历经演变，出现了众多形式。首先是作为政府主导创 建的非营利性的孵化器。政府作为投资者，目的就是通过孵化器帮助企业组织开 展创业活动，为创业者提供租金比较低廉的经营场地和共享设施，降低企业的创 业成本；协助办理企业设立手续，加强企业与政府之间的联系来落实政府的部分 职能，主要是落实企业优惠政策以及提供一般社会公共服务与管理咨询。公益性 地推动企业组织的建立和新创企业初始正常运作，因此选择孵化对象的门槛不高。 各国在最初引进孵化器概念时创建的大都是这样的非营利组织。现在，在西方一 些具有很强技术优势，科学发达的国家，为了保持这种优势，大多数企业孵化器 仍旧主要依靠政府的资助，不以营利活动为主业。 八十年代中后期，西方的孵化器开始进入企业化运作的阶段。人们越来越认 识到，孵化器本身不应该只是一个准政府机构，而应该转变成一个企业。这意味 着孵化器本身应具备多元化的投资来源、完善的治理结构、提供的服务和产品以 及相对应的赢利模式等企业应具备的要素，应根据环境的变化不断调整自己的服 务和管理来保证自身的正常运转。企业孵化器的投资由政府部门主导转向政府部 门、科研部门、企业界和社会团体共同投资或共同参与。此时企业孵化器一般选 择有发展潜力的中小企业入驻企业孵化器。孵化器加大了对中介服务网络的建设， 为孵化器企业的发展配置各种创新资源，沟通区域技术供给渠道以及开展创业培 训，引入风险投资，推动企业上市等。孵化器的企业化运作越来越规范，推动了 孵企业的快速发展。 为了突出地方优势，带动产业的聚集，进而形成区域主导产业发展带，专业 企业孵化器开始得到重视。专业特色鲜明的高等院校和科研院所直接创办的专业 孵化器带动了孵化器的细分。专业孵化器不再以政府投资为主导，而是以综合企 业孵化器、大学、科研院所和企业单个投资或联合投资为主导，突出的特点是建 立了同行业企业的共享技术平台，孵化器的共享资源得到了更好的整合利用，专 门的孵化功能也得到了加强。吸引了众多同领域的中小企业聚集在一起，孵化存 活率也得到了提高。 随着国际技术扩散的加快和互联网的广泛应用，还出现了专为吸引和扶持外 国企业创业而设立的国际企业孵化器和虚拟企业孵化器。国际企业孵化器主要为 吸引外国企业，促进外国企业成长，加大投资，繁荣本地经济。虚拟企业孵化器 没有有形的孵化基地和服务设施，主要是以互联网为手段，主要向孵化企业提供 企业管理、技术信息、市场信息、法律援助、知识产权服务等咨询性服务，按市 场机制为孵化企业配置创新资源，提供推广先进制造技术、改善生产管理以及帮 助企业寻找加工生产基地等生产技术性服务。 二十世纪九十年代后期，出现了一种以企业集团为投资背景的全新形态的企 业孵化器。企业集团主导孵化新创企业，并且融合了风险投资、多元化控股和专 业孵化器的功能，并向孵化企业提供企业发展战略、品牌经营和公司治理结构方 面的支持。对初创企业的孵化与投资集团的战略目标是紧密相关的，是为集团自 身的发展培育企业。创业投资集团孵化器有机地将创业孵化与风险投资相结合， 使企业孵化器具备了独立的投资功能，实现了创意、管理和投资在孵化器内的一 体化。创业投资集团孵化器配置资源的力度大为增强，集团雄厚资本的支持也更 能吸引其他风险投资，使快速发展的孵化企业获得充足的发展资金。2 0 0 0 年，北 京第一家，也是全国首家由民营科技企业集团一京海集团创办的北京京海科技企 业孵化器和北京京海孵化器管理公司宣告成立，标志着我国孵化器新形态的出现， 是科技企业孵化器在转型期迈出的具有标志性的一步。 3 1 2国外企业孵化器的成功范例 美国 作为拥有企业孵化器数量最多、发展最成功、功能最完善的美国，企业孵化 器历经2 0 余年的演化，从主体、功能、组织、目标等方面都发生了非常深刻的变 化。上世纪8 0 年代中期开始，孵化器首先从以促进就业为目标，提供场所、基础 设施和初级企业管理服务，代理政府部分职能向经营主体多元化转变，孵化器更 加注重新创企业的自立、成熟和未来发展。到了9 0 年代，孵化器进入比较成熟的 企业化运作阶段，孵化器呈现细分格局。9 0 年代后期，风险投资控股成为新创企 业注资以提高孵化成功率的显著特点，实现了创意与资本的结盟，风险投资者、 创业者、经营管理人员在孵化器内部形成了互相关联、密不可分的整体。政府和 社区的影子已经逐渐淡出，参与者主要是风险资本家、企业集团、种子基金投资 机构和房地产商，目的是在新技术应用和技术转让上投资来追求高额利润，帮助 占有股权的企业发展获取收益或者通过销售技术转化的商品获得利润。哪 法国 孵化器的概念从8 0 年代引入法国。一些地区和大学、研究机构等为促进研究 成果转化建立了培育小企业的“苗圃”和帮扶科技企业成长发展科技园。法国政 府出台法律，制定措施，支持和促进孵化器的发展。法国孵化器按照创立的方式 和资助来源不同有不同的运行模式，主要有以下四种： 1 ) 国家资助的非营利性孵化器。由大学、研究机构和实验室共同创立，孵 化白有研究成果或者与其有密切关系的成果。创办者成立管理委员会负责考察孵 化项目是否与其宗旨相符，监督孵化器的运行情况。孵化器根据国家支持的重点 领域和发展方向向国家申请资助经费，地方政府按比例匹配。 2 ) 孵化器、苗圃和科技园综合运作。主要是帮助、扶持孵化项目创立新企 业或者将孵化项目应用到现有公司，为孵化项目提供战略选择、寻找合作伙伴、 资金和法律等方面的咨询和指导，直到找到外部资金或者产品有收入，能够组建 公司为止。 3 ) 企业创办的孵化器。企业为实现公司的总体发展目标创办孵化器，资助 与公司经营业务有关的研究成果的转化。孵化器对孵化项目提供顾问、办公室、 预算资金、知识产权、技术可生存性评估和商业可行性研究等孵化服务，并提供 技术、营销、财务、法律等方面的支持。对孵化项目，孵化器不收房租，还给予 资金资助，待孵化成功后回收。孵化项目成功以后创立公司，孵化器从公司中获 得股份作为回报，但所占股权比例较小，项目持有人享有控制权。 4 ) 研究机构直接对研究成果进行孵化。具备孵化项目条件的一些研究机构 充分利用其教育培训平台、研究平台和转化技术的平台，直接对研究成果进行孵 化。旧 以色列 以色列是科技企业孵化器发展的典范。移民潮使技术大量流向以色列，众多 技术移民展开了轰轰烈烈的创业活动。科技孵化器是为发明者和创业者提供支持 性和保护性的创业环境，以促进科技创业项目发展为企业的组织。以色列科技孵 化器运作模式最显著的特征是发明者或创业者的项目、政府的资助与孵化器的服 务三者紧密结合。“1 发明者有项目，但缺乏创办公司所需要的资金和经营公司所需 要的管理。为弥补发明者缺资金缺管理的