（工商管理专业论文）中国电力财务有限公司金融控股战略研究.pdf

华中科技大学硕士学位论文 摘要 二十世纪中上期，金融业的严格分业经营在世界各国一直是主流，假是从1 9 8 6 年英国实行称为“大爆炸”的金融改革开始，这种严格的分业开始松动，作为介于 分业与混业之间过渡选择的金融控股公司得到了快速的发展。本文研究了在国际产 业资本与会融资本的融合的大趋势下非银行金融机构一作为产融结合的载体的财务 公司的发展趋势，通过对我国金融混业经营现状和金融控股公司当前的发展进行分 析，并结合中国电力财务有限公司的实际情况，提出财务公司向金融控股公司方向 发展的战略模式。 首先，本文对金融控股公司的基本定义以及在世界范围尤其是中国的发展情况 进行了分析介绍，并根据战略管理的基本理论对中国电力财务有限公司的内外部环 境进行了s w o t 分析。其次，文章对中国电力财务有限公司实施金融控股公司发展 战略的必要性进行了分析，指出中国电力财务有限公司实施金融控股公司发展战略 是十分必要并且具有可行性，这是由金融控股公司内在优势以及外在效益决定的。 再次，基于中国电力财务有限公司的实际经营情况提出了中电财公司实施金融控股 公司战略的总体发展思路，并就如何实施金融控股公司发展战略的具体措施进行了 分析；最后，文章指出中国电力财务有限公司实行金融控股公司发展战略的重大意 义。总体上，从分业经营到混业经营的过渡需要遵循规则稳步推进，实施金融控股 公司发展战略是中国电力财务有限公司的最佳的选择。 关键词：金融控股财务公司企业竞争力规模经济 华中科技大学硕士学位论文 a b s t r a c t d 砌n gt h ef i r s th a l fo f2 0c e n t u r i e s ，t h es t r i c t l yd i v i d e dm a n a g e m e mo ff i n a i l c i a l i n d u s t r yw a sm a i n s t r e a ma no v e rt h ew h o l ew o r l d b u ts i n c et h e ”b i gb a n g ”伽a i i c i a l r c f o mi n1 9 8 6u ks u c hd i v i d e dm 柚a g e m e n tp o l i c yb e c a i n ef l c x i b l e ，t h ef 曲a n c i a l h o l d i n gc o m p a n y( a b b r f h c ) w h i c hi ss e e m e d蠲t h et r a l l s i t i o nf 玎o md i v i d e d m a a g e m e n t t om j x e dm 卸a g e m e n td c v e l o p s r a p i d ly t h i s a n i c l ed i s c u s s e st h e j n t e m a t i o n a l t e n d e n c yo fc o m b i i l e0 fi n d u s t r yc 印“a la n d 丘n a n c ec 印i t a l a 6c a r r i e ro f c o m b j n eo fi n d u s t r ya i l df i n a l l c c ，t h eo r i e n t a t i o no ff i n a n c e m p a i l yi nc h i n ah a sb e c o m e i i i l m i i l e n c c t h e r e f o r e ，b a s e do nt h er e a ls y s t e m sa l l a l y s i so ft h ec h i i l ap o w e rf i n a i l c ec 0 ， l t d ，f i i l a i l c ec o m p 姐y sd e t e m i n a t i o no ft h es t m t e g i co b j e c t i v es h o u l db e “f i n a n d a l h o l d i n g s ”瓜t t l ec o i p o r a t i o ns t r a t e g y ，a u t h o rt h i n k st h ef i n a n c cc o m p a i i ys h o u l db e d e v e l o p e da st h ef i n a n c j a lh o l d i n gc o m p a n y a tf i r s tt h i sa r t i c l ee x p l i c a t e st h ec o n c e p to ff h ca i l dt h es i t u a t i o no ff h ci nt h e w h o l ew o r l d ，e s p e d a l l yi nc h i i l a t h e nl l l l d e rt l l e g l l i d a l l c eo ff u j l d a m e n t a ls t r a t e g y m a n a g e m e n tt h c o r j e s ，t l l i sd i s s e n a t i o nw i l lu s es w o t m o d e lt oc o n d u c tt h er e s e a r c ha l l d d i s c u s s i o no f t h ed e v e l o p m e ts t m t c g yo ft l l ea i i n ap o w e rf j n a i l c ec o ，l t d t 1 l en c x tp a n i so nt h en e c e s s i t yo fd e v e l o p 曲gt h ed e v e l o p m e n ts t r a t e g yo ff h ci nt h ec h i n ap o w e r f i n a i l c cc o ，u d ，w h i c hi sd e c i d e db yt h ef h c si l l t e m a la j l dc x t e m a lb e n e f i t s t h i r d l y ， b a s e do nt h ea n a l y s i so ft h ec h i n ap o w e rf i n a n c ec o ，l t d ，t h i sa n i c l ef b c u s e so nh o wt o a c t u a l i z et h ef h c d e v e l o p m e n ts t m t e g y ；a i l dt h en c x tp a nc o n c e m sh o w t od e v e l o pf h c i nt h ec l l i n ap o w e r 缅a i l c cc o ，n d i ti n c l u d e sh o wt oa c t u a l i z et h ef h c d e v e l o p m e n t s t r a t e g y ，a n dh o w t op e r f e c tf h ca n dc o n t m lr i s ki n t e m a l l ye t c f i n a l l y ，i tw i l lb eo f 掣e a t v a l u et oa c t u a l i z et h ef h cd e v e l o p m e n ts t r a t e g yf o rt h ec h i n ap o w e rf i n a n c cc o ，l t d i i l g e n e r a l ，t h ec h a n g ef r o mt h es e p a r a t em o d e lt ot h em i x t u r em o d e ls h o u l df o l l o wj o r d e r a n da d v a n c es t 印b ys t e p f o rt h i ss t a g e ，f h c ( f i n a n c j a lh o l d i n gc o m p a n y ) i st h eo p t i m a l c h o i c e k e y w o r d s ：f j n a n c i a lh o l d i i l gf i n a n c ec o m p a n y t h ec o m p e t e n c eo ft h ec o i p o r a t i o n e c o n o m yo fs c a l e i i 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导f 进行的研冤工作及取得的研 究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：韵飞乙 日期。幻年 月奠- 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本论文属于 保密口，在年解密后适用本授权书。 不保密目。 ( 请在以上方框内打“”) 学位论文作者签名期限 日期：抽年旷月艿日 指导教师签名： 互t7 肇 日期：炒年够月r 曰 华中科技大学硕士学位论文 1 绪论 国际经验表明，产业资本与金融资本的融合是企业集团加快发展的最佳途径。 全球5 0 0 强企业中2 3 以上均有自己的财务公司，美国通用电器财务公司 ( g eo 圩a i ，) 是世界上最大的财务公司，2 0 0 0 年实现利润5 2 亿美元f 占美国通用 公司整体利润的4 1 ) ，在5 0 0 强服务企业中，仅次于花旗银行集团。另外还有福特、 摩托罗拉、爱立信、西门子、英特尔、u p s 、丰田、三星等国际知名的大型企业集团 公司都是通过财务公司实现了产融结合与共同发展，他们设立的财务公司业务广泛， 涉及集团内部资金管理、消费信贷、买方信贷、设备融资租赁、保险、证券发行及 投资等等，并且都有很强的盈利能力，成为集团业务的重要组成部分。中国电力财 务有限公司是国家电网公司全资财务公司，作为世界5 0 0 强企业，国家电网公司在 打造成为具有全球竞争力的现代企业过程中，如果能将中国电力财务有限公司做强 做大，通过产融结合，创建电力金融控股公司，必将促进中国电力财务有限公司持 续、健康和快速发展。 1 1 论文研究背景 我国经过多年的探索与试验，财务公司已经发展成为中国金融体系的重要一员。 但是对财务公司的发展取向的定位至今仍然在争议中。在金融开放和竞争日益加快 的今天，如何拓展自身业务空间、提升市场竞争力，减少对集团的依附性，这些问 题都极大地影响着我国财务公司的生存和发展，急迫地需要进行理论研讨和实践探 索。会融控股公司的发展起源于美国，美国最早在1 9 9 8 年金融服务业法中正式 使用了金融控股公司这一术语。目前，我国的金融机构基本上是分业经营的。我国 的金融控股公司以萌芽状态形式出现，对金融控股公司的研究一直比较热门关于 这方面的论述电很多。但是对企业集团通过集团财务公司实施金融控股发展战略的 研究还不多见。其中，也有我圈当前法律限制的原因，随着会融深化和金融开放持 续进行，未来财务公司实施金融控股发展战略是十分可能和有利的，有必要进行深 入研究，做好理论上的准备。本章节对我国财务公司行业的发展现状以及中国电力 华中科技大学硕士学位论文 财务有限公司的基本情况作一分析。 1 1 1 财务公司行业发展现状 财务公司n a n c ec 0 m p a n y ) ，又叫金融公司，由于各国金融体系的差异，业务 功能的不同，加之财务公司在金融资产中所占份额的有限，国际上对其尚没有统一 的定义。从广义上讲，它是指银行以外能承做贷款，并能提供类似银行及其他金融 机构的各种金融服务的专业金融机构；从狭义上讲，它专指企业附属财务公司，即 活跃在金融市场上的，一般由大型企业集团建立的，以帮助本企业集团进行内部融 资管理，促进产品销售和资本运作为主要金融服务宗旨的非银行金融机构【”。我国的 财务公司大都为企业附属财务公司，从1 9 8 7 年第一家财务公司到现在，经过不断发 展，到2 0 0 4 年底全国财务公司资产总额已达到5 ，6 5 4 亿元，共有财务公司7 6 家，并 涌现了一批巨型财务公司。注册资本超过1 0 亿元的财务公司有6 家，分别是中石化、 中国电力、中油、中海油、宝钢、上汽财务公司等，其中中国电力财务有限公司注 册资本高达5 0 多亿元。总资产百亿元以上的财务公司有7 家，规模最大的中国电力财 务公司，其资产超过1 ，咖亿元，大大高于一些中小股份制银行、证券等金融机构。 在经济全球化、金融自由化的大背景下，财务公司作为混业式的非银行金融机构， 担当了企业资金司库和商业信用管理的金融功能，业务领域不断扩展，规模不断扩 大，为企业的发展战略提供全方位的金融服务【2 1 。 1 1 2 中国电力财务有限公司基本情况 中国电力财务有限公司( 以下简称中电财公司) 成立于1 9 9 3 年，是经中国银行 业监督管理委员会批准的一家全国性金融机构。注册资本金5 0 亿元，由国家电网公 司控股、各省( 市、区) 电力公司等5 0 家电力企、事业单位共同参股组建。中园电 财拥有东北、西北、华中、华东、华北等五家区域性分公司和四十多家省级业务部， 是目前国内注册资本金最大、业务范围最宽、利润总额最高、服务队伍最强、组织 体系地域覆盖面最广的财务公司。截止2 0 0 5 年底，公司资产总额为1 ，4 1 6 亿元，全 年实现利润1 2 3 亿元。公司成立1 1 年来，资产规模首次超过千亿，利润总额首次超 过十亿。2 0 0 5 年末，公司实现自营存款总额为8 5 4 亿元，自营信贷资产余额5 8 0 2 亿元。中电财公司已经发展成为中国规模最大、效益最好、资产质量最佳的财务公 华中科技大学硕士学位论文 司之一。中电财公司定位为以加强电网集团资金集中管理和促进资金使用效率为目 的，为集团成员单位提供财务管理服务的集团内部的非银行金融机构。从性质上来 看，中电财是非银行金融机构，但目前的业务主要以存贷款和结算为主，在新的法 规制度框架下，中电财可以从事票据承兑及贴现，担保等银行业务，财务顾问，融 资顾问，承销企业债券等投资银行业务，从事证券投资，金融机构股权投资等资产 管理业务，从各个业务的专业性来看，财务公司不如银行，证券公司，甚至信托公 司，但从业务的广泛性来看，哪个金融机构也不如中电财公司，这是中电财公司的 优势所在，能够为电力企业提供一揽子金融产品，也是实施金融控股公司发展战略 的最有利的因素1 3 j 。 1 2 国内外理论研究动态 战略管理是现代企业管理的最高层次与首要任务，在企业的经营过程中起着指 针的作用。尤其是在当今市场环境变幻莫溯，竞争日益激烈的情况下，如何制定正 确的战略并有效地实施和擦制，以便获得持续的竞争优势，是摆在每一个企业面前 的一个严峻问题。有关战略研究的论著是十分丰富的，尤其是当前战略管理研究的 现状及今后的发展方向，更是十分热门的问题。本节对国内外战略理论的演进过程 与现状作简单的介绍，为下面运用战略管理理论分析问题做出铺热。 1 2 1 国外战略管理理论 1 ) 战略管理理论研究演进过程的简要回顾 现代意义上的战略管理思想，最早出现在美国经济学家巴纳德的代表作经理 的职能一书中，巴纳德运用战略的思想对企业诸因素以及它们之间的相互影响进 行了分析，首开企业经营战略研究之先河。1 9 6 2 年美国经营史学家钱德勒发表了战 略与结构：工业企业史的考证一书。尽管他没有对企业战略本身进行具体分析， 但却为企业战略管理研究开辟了道路、奠定了基础。据此，我们可以认为自2 0 世纪 3 0 年代末期至6 0 年代初期是企业战略管理研究的萌芽期。从2 0 世纪6 0 年代中期到7 0 年代初期，是战略理论研究的奠基期。在这一阶段中，战略研究主要集中在战略的 概念与构成要素等理论问题上。1 9 6 5 年，安索夫发表企业战略论，对企业成长的 基本原理、理论和程序进行了研究，初步形成了企业战略管理研究的理论框架。从 华中科技大学硕士学位论文 2 0 世纪7 0 年代初期至8 0 年代初期，是战略理论研究的探索期，这一时期研究的核心 问题是战略管理。安索夫的从战略计划走向战略管理和战略管理论突出地 反映了战略管理理论研究的发展；霍弗的战略制定和w r 金与克里兰的战略 规划与政策则代表着战略管理由理论研究向实际应用研究的新发展。从2 0 世纪8 0 年代是战略管理研究的争鸣与反思期。随着2 0 世纪8 0 年代世界经济格局的深刻变化， 战略研究学者认识到必须更新7 0 年代形成的战略管理模式，从过分重视企业中物的 要素和过分理性化的研究方法转变为重视企业中人的因素、文化因素和非理性因素， 重视研究方法的方向性和有效性，进而导致非主流学派的迅速崛起。从2 0 世纪8 0 年 代中期到目前为止，是战略管理研究转折期，战略研究围绕企业竞争优势展开，提 出了基于资源、基于能力、基于知识等崭新观点，并对战略联盟进行了深入的研究。 2 ) 国外战略理论研究的现状 2 0 世纪8 0 年代中期以来，国外对战略管理的研究和争论基本上是围绕寻求与维 持竞争优势这一核心问题展开的。基于能力的战略和战略联盟是当前的两股主要研 究潮流。竞争优势意味着获取超常的回报并解释组织绩效的差异，竞争优势的产生 问题与企业内在成长论有关；而竞争优势如何维护的问题则与产业竞争经济理论有 关。在战略理论的研究中，除波特运用产业分析提出竞争战略以外，2 0 世纪8 0 年代 中期以来，由马歇尔( 1 9 8 6 ) 、潘罗斯( 1 9 8 7 ) 和理查德森( 1 9 8 5 ) 等人共同倡导的 “企业内在成长论”获得了长足的发展，而且在战略管理领域十分盛行。在此基础上 逐步发展形成了基于企业能力的战略理论。这是关于企业竞争优势的形成、保持和 更新的理论，它构成了当今企业战略研究的一种全新范式。运用企业的能力理论揭 示企业经营战略的奥妙是当今世界的最新潮流，直至今日，战略管理学者仍然热衷 于把企业拥有的特殊资源和能力作为影响企业长期竞争优势的关键因素，因而，能 力理论一跃而成当今战略理论研究的主流。 1 2 2 国内关于战略管理的最新观点 近年来企业战略管理理论在我国已经广泛使用，但只是盲目从国外引进，没有 人从理性上研究这些舶束品是不是适用于国内企业。中国发展战略学研究会战略管 理咨询中心成锋教授( 2 0 0 6 ) 认为，目前我国理论界对企业战略的认识比较混乱，概 念混淆，很多企业的战略执行力不强。正确的企业战略要解决企业的发展方向，不能 华中科技大学硕士学位论文 把发展方向混同于战略方向，或把企业战略方向混同于任务方向。企业战略的用途 或功能是把握战略方向和掌握战略主动。企业战略的制定还要适应竞争的变化，战 略作为应用思想方法体系，要通过战略规划的形式确定下来，要通过政策和策略体 现，要通过部署去落实，要通过战略组织去实现，然后通过各种经营、管理、组织、 实践去完成n 我国战略管理理论界还对传统战略管理理论提出了反思，中国发展战略学研究 会战略管理咨询中心张建东、项保华教授( 2 0 0 5 ) 认为传统战略管理理论存在一些 缺陷和错误，并对战略管理实践造成了严重不良后果。传统战略管理研究的是经营 发展方向。由于企业是有生命力的组织实体，经营是企业的生存手段，企业本体则 是经营的目的和组织载体。因此，企业战略的目的是为了发展企业，不仅仅是发展 经营。传统战略管理使用s w 0 t 分析方法，对企业的优势、劣势、机会、风险进行 分析。任何对象的存在都有一定的条件，使它及对它的认识成为相对真理。s w o t 方法也有一定的使用条件，即它存在的合理性与不合理性的规定。s w o t 分析的目 的是追求竞争优势最大化、劣势最小化。这不仅缺少客观实际条件，在竞争实践中 不会有无条件的极值，而且在理论上讲，追求有效的量必须以追求合理有用为前提， 任何实践总是先有用后有效。只有先确定其存在的合理性和发展的合理性，才能进 行量的分析或优劣的分析。在缺少定性合理分析的前提下，用s w o t 去做优化分析， 就使之背离了客观规律。另外，传统战略管理所依据的理论方法是系统方法，因而 系统方法所应用的条件，限制了传统战略管理。这个矛盾非常突出地影响了企业的 战略管理实践【5 j 。 在当前这个经济转型时期，企业竞争亟需战略理论的指导，以便赢得竞争优势。 通过对战略管理理论研究演进的回顾及对当前研究现状的探讨，我们看到，传统的 战略理论研究存在许多缺陷，阻碍了战略管理作用的发挥。未来战略管理必须围绕 企业竞争优势的创造与维护这一核心问题，增强战略的预见力和应变能力，从而为 企业制定切实可行的发展战略。 1 2 3 战略管理过程 战略管理主要包括战略制定和战略实旌的过程，其中战略管理体系的关键要素 包括：战略分析；战略制定、评价和选择；战略实施；战略评价和调整。 华中科技大学硕士学位论文 1 ) 战略分析 战略分析的主要目的是评价影响企业目前和今后发展的关键因素，并确定在战 略选择步骤中的具体影响因素。战略分析首先是确定企业的使命和目标，它们是企 业战略制定和评估的依据。其次是外部环境分析，战略分析要了解企业所处的环境 ( 包括宏观、微观环境) 正在发生哪些变化，这些变化给企业将带来更多的机会还 是更多的威胁。最后是内部条件分析，战略分析还要了解企业自身所处的相对地位， 具有哪些资源以及战略能力：还需要了解与企业有关的利益和相关者的利益期望， 在战略制定、评价和实施过程中，这些利益相关者会有哪些反应，这些反应又会对 组织行为产生怎样的影响和制约。 2 ) 战略选择和制定 在战略分析的基础上，企业需要制定企业的发展战略，这是战略管理的核心部 分。对一个企业来说，达成战略目标的战略方案可能有多个，战略决策者必须对这 些战略方案进行评价和比较，从中选择最合适的战略，即评估战略备选方案。评估 备选方案的标准是看选择的战略是否发挥了企业的优势，克服了劣势，是否利用了 机会，将威胁削弱到最低程度。最后就是制定战略，即最终的战略决策，确定准备 实施的战略。 3 ) 战略实施 战略实施就是将战略转化为行动。主要涉及以下一些问题：如何在企业内部各 部门和各层次间分配及使用现有的资源；为了实现企业目标，还需要获得哪些外部 资源以及如何使用；为了实现既定的战略目标，需要对组织结构做哪些调整；如何 处理可髓出现的利益再分配与企业文化的适应问题，如何进行企业文化管理，以保 证企业战略的成功实施等。 4 ) 战略评价和调整 战略评价就是通过评价企业的经营业绩，审视战略的科学性和有效性。战略调整 就是根据企业情况的发展变化，即参照实际的经营事实、变化的经营环境、新的思 维和新的机会，及时对所制定的战略进行调整，以保证战略对企业经营管理进行指 导的有效性。包括调整企业的战略展槊、企业的长期发展方向、企业的目标体系、 企业的战略以及企业战略的执行等内容。 华中科技大学硕士学位论文 1 3 论文研究的意义 本文的写作的目的在于适应企业集团发展要求，前瞻性、着眼于未来的发展， 探讨资产规模较大、效益良好的财务公司如何凭借自己的资本实力发展成为以财务 公司为主体，拥有多种金融子公司的金融控股公司。本文试图通过论述财务公司如 何实施金融控股发展战略，如何控制多元化金融风险，并以财务公司中实力最大的 中国电力财务有限公司为实证进行研究，探讨解决财务公司在实旋金融控股战略中 遇到的一些具体问题。 1 3 1 论文研究的理论意义 我国在金融企业金融控股发展战略方面的理论研究一直十分热门，但是很多研 究都是基于商业银行的立场出发，关于企业集团财务公司的研究内容比较少。而企 业集团财务公司出于自身的发展需要和企业集团的融资需要，急需扩大实力，发展 多元化金融业务为所属企业集团服务。因此，关于财务公司如何实施金融控股发展 战略的理论探讨是十分必要的。 由于财务公司实施金融控股发展战略是一个十分庞大和复杂的系统问题，也是 我国前无古人的创新型理论，没有现成的发展模式可以借鉴，希望本文的研究能够 抛砖引玉，引起金融理论界的重视，结合金融实践，为财务公司金融控股发展战略 的顺利实施做好理论的准备。 1 3 2 论文研究的实践意义 财务公司当前所处的经营环境是其发展历史中最好的时期，也是财务公司探索 金融创新的黄金时期。在这个经济转型和企业转型的关键时期，本文通过对中国电 力财务有限公司实施金融控股发展战略的研究，希望能够进一步引起金融管理层以 及电力企业管理决策者的重视，认识到中国电力财务有限公司实行金融控股发展战 略的重要意义和紧迫性，加大努力和政策支持力度，进一步提高我困中国电力财务 有限公司的企业竞争力和优势。本文还通过对中国电力财务有限公司在当前经营发 展中的问题和经营环境的分析，使公司领导充分认识到公司发展瓶颈的症结所在， 从而选择更具可行性和指导性的具体发展战略。文章最后从中国电力财务有限公司 的实际出发，提出了实施金融控股发展战略的具体方案和措施，在总体发展构想、 华中科技大学硕士学位论文 建立组织体系、创建金融平台和品牌、完善内控机制以及防范多元化金融风险等方 面提出了自己的见解，希望能够对公司决策层在制定具体发展战略时提供参考作用。 8 华中科技大学硕士学位论文 2 金融控股公司概述 金融控股公司是基于现代市场经济体制的一种金融企业组织形式，是现代市场 经济体制发展的产物。它是顺应资本社会化、集中化的要求而出现和发展起来的， 是产业资本与金融资本相结合的高级形态和有效形式。 2 1 金融控股公司的内涵 从金融控股公司开始出现以来，对金融控股公司的定义一直处于争论之中，其 中主要有美国对金融控股公司的定义和国际金融集团的定义。 2 1 ，1 美国金融监管当局对金融控股公司的法律解释 对金融控股公司这一概念法律上的解释最早来自美国的银行控股公司法。美 国早在1 9 5 6 年就颁布这一法律，后又几次修订，但对银行控股公司的基本定义不 变。其中规定银行控股公司包括三层含义：一是该公司直接或间接地，或通过一人、 多人拥有、控制一个银行或公司的任何有投票权的证券比例达2 5 ，或对一个银行 或公司的任何具有投票权的证券拥有2 5 或以上的投票权；二是该公司以任何方式 控制一个银行或公司的大部分董事或受托人的选举；三是联邦储备理事会经过通知 程序和提供听政会后，认定该公司直接或间接对一个银行或公司管理或决定拥有控 制影响力。从这三层含义来看，对其他金融机构具有一定的控制影响力是美国金融 当局判断银行控股公司的关键性内容。因此，可以认为广义上金融控股公司应定义 为：通过产权为纽带，在母公司或核心机构控制和影响下，由涉及两个或两个以上 金融行业的多家具备独立法人地位的金融机构或非金融机构组成，形成按照共同利 益目标协调运作、主营金融行业、规模庞大的联合体。 2 1 2 国际金融集团的定义 目前，国际上一般采用的是国际金融集团联合论坛1 9 9 9 年2 月颁布的对金融 控股集团监管原则中的权威表述，“金融控股公司是指，在同一控制权下，完全或 华中科技大学硕士学位论文 主要在银行业、保险业中至少两个不同的金融行业大规模提供服务的金融集团”1 6 j 。 这一解释突出了金融控股公司必须控制两个以上不同金融行业的机构，控股公司推 行的是子公司涉及不同金融行业的多元化战略。根据这一解释，金融控股公司或银 行控股公司在一定程度上可以视为一种金融集团制度或集团银行制，这主要是根据 金融控股公司所控股金融机构与非金融机构数量、资产规模比较来确定。 2 2 金融控股公司的特点 金融控股公司的主要特点可以概括为：集团控股、联合经营；法人分业、规避 风险；财务并表、各负盈亏；资本控股、信息外溢l ”。 2 2 1 集团控股、法人分业 集团控股、法人分业使得金融控股公司既能发挥混业经营的成本与优势，又能 有效隔离不同业务单元的风险。控股公司与事业部制相比，更适用金融集团的多元 化经营，其原因和金融业的资产特性密切相关。金融资产具有强关联性和弱专用性， 相互转换十分便利，比如贷款可以证券化，开放式基金和银行存款十分近似，保险 兼具投资和储蓄功能等，决定了其综合经营比其他行业更能形成规模经济和范围经 济，而控股公司正是发挥这一优势的合适载体。相反，在事业部制的组织结构下， 由于事业部不具备独立的法人资格，因此在关联交易转移资产时，要涉及产权、财 务、税收、法律等一系列障碍，不便于对整个金融资产的集约化运用。 法人分业能够有效隔离不同金融机构的风险传递。当前国际金融监管方式有两 种：“以功能监管”和“以机构监管”，“以功能监管”主要是对金融业务的监管。 “以机构监管”侧重于对控股公司下各法人的监管，便于控制风险。在控股公司下， 母、子公司，子公司之间的责任仅限于出资额，不至于出现“个别高风险子公司拖垮 整个集团”的事件。英国巴林银行的破产，就是因为没有将高风险的衍生金融业务作 为子公司独立经营。 1 0 华中科技大学硕士学位论文 2 2 2 财务并表、信息外溢 根据国际通行的会计准则，控股公司对控股5 1 以上的子公司，在会计核算时合 并财务报表。合并报表的意义是防止各子公司资本金以及财务损益的重复计算，避 免过高的财务杠杆。另一方丽，在控股公司构架下，各子公司具有独立的法人地位， 控股公司对子公司的责任、子公司相互之间的责任，仅限于出资额，而不是由控股 公司统负盈亏，这就防止了个别高风险子公司拖垮整个集团。在控股公司架构下， 对多级法人层层控股，控股子公司所需的资本比例逐渐降低，控股公司的财务杠杆 可能被放大很多倍，这固然会增加财务风险，但也带来了信息外溢的优势。信息外 溢有很多好处是便于低成本并购扩张；信誉向消费者外溢；提高信用评级；有利于 金融控股公司整体上市等。 2 3 国外金融控股公司发展历程 2 3 1 分业经营阶段 国外金融业最初都是混业经营，即当前所称的综合经营。但是在上世纪3 0 年代 一场由金融危机引发的世界性经济危机之后，美国的银行体制几乎崩溃。为了挽救 危机中的银行体系，美国于1 9 3 3 年颁布了格拉斯斯蒂格尔法案。由于他们将危 机主要归因于银行发展的多种经营业务加剧了银行体系的风险，从而为整个金融业 与经济发展埋下了隐患，因此便主要着眼于银行业与其他金融业分业经营以降低风 险。该法案规定商业银行的主要业务是吸收存款，投资银行的主要业务是承销和发 行证券，二者必须实行严格的分业经营，严厉禁止交叉业务和跨业经营【8 】。 但自2 0 世纪8 0 年代以来，随着金融市场的快速发展和金融全球化、自由化和 信息化进程的加快，传统商业银行的核心竞争力大大削弱，商业银行在社会融资结 构中的地位逐渐降低，商业银行资产占金融机构总资产的比重迅速下降f 如美国银行 业该比例己从1 9 6 0 年的3 8 6 下降到2 0 0 4 年的不足2 0 1 。在这种背景下，理论界 和业界对商业银行的未来命运产生了极大的怀疑，美国联邦存款保险公司前主席威 廉伊萨克提出，“银行北在经济上正变得无关紧要了，甚至在政治上也几乎变得无 关紧要了。”软件巨头比尔盖茨( b i l l g a t e s ) 声称：“商业银行是即将消失的恐龙”。 华中科技大学硕士学位论文 著名余融学家兹维博迪( z v ib o d i e ) 甚至认为应该抛弃银行，未来金融体系应当由养 老纂金和共同基金来承担银行行使过的职能。 2 3 2 全面混业发展阶段 在专家学者预言商业银行将走向消亡的同时，商业银行积极扩展自己的业务领域， 将传统的银行业务领域逐步扩展到证券、保险、基金、信托、投资及资产管理等业 务领域。各国金融监管当局在上述内在要求与外在压力的推动下，逐步放松了对于 银行业与证券业的分业管制，发展全能银行。2 0 世纪8 0 年代，英国、日本先后进行 金融改革，打破了分业界限。2 0 世纪9 0 年代以来，韩国、法国、加拿大等国也逐步 走上银行业与证券业交叉运行的道路。1 9 9 9 年1 1 月，美国国会通过了金融服务现 代化法案，根据余融服务现代化法案，银行可以成立金融控股公司，控制或拥 有银行、证券、保险机构。自此，国际上金融控股公司呈现全面发展的繁荣局面。 2 4 国内金融控股公司发展实践 目前，我国的金融机构基本上是分业经营的。我国的金融控股公司以萌芽状态 形式出现，它主要包括两种类型：即金融机构形成的金融控股集团和由产业资本投 资形成的金融控股集团。 2 4 1 由金融机构投资形成的金融控股集团 除了由于历史遗留原因在一些非银行金融机构基础上形成的金融控股集团，如 中信集团、光大集团、平安集团外，还包括一些商业银行在海外投资注册的一些非 银行会融机构所形成的金融控股集团。如中国建设银行早在1 9 9 6 年就与美国摩根士 丹利合作组建了中国国际金融有限公司，直接将业务拓展到投资银行领域。中国银 行全资拥有的中银国际则经过近5 年摸爬滚打，成为了一家知名投资银行，在股票 发行、收购合并、银团重组、证券包销及代客理财等方面表现突出。此外，中国银 行还在香港开设了保险机构，其中中银保险的人寿保险和财产保险的业务排名始终 位于香港保险业前列。 华中科技大学硕士学位论文 2 4 2 由产业资本投资形成的金融控股集团 以山东电力集团为例，山东电力集团1 9 9 6 年开始投资金融业，2 0 0 0 年7 月与鲁 能集团出资1 8 亿组建山东鑫源控股有限公司。在商业银行、证券公司、期货公司及 基金管理公司等均有投资，已初步形成了金融控股的架构。再如海尔集团目前拥有 全资的海尔财务公司，已对鞍山信托、青岛商业银行控股，是长江证券的第一大股 东，并与纽约人寿合资建立了寿险公司。此外，宝钢集团、招商局集团、红塔集团、 希望集团、华能集团、华侨城集团、东方国际集团等企业集团，都形成了至少在两 个金融领域同时投资的控股结构f 9 】。 2 4 3 中国金融控股公司的特点 就金融控股公司所要求的一体化经营和管理这一实质而言，我国现在尚未形成 一家真正意义上混业经营的金融控股公司，只是形成了金融控股公司组织结构的雏 形。国内金融控股公司的形成尚处于发育过程中。就现阶段而言，中国金融控股公 司总体呈现以下特点： 1 ) 主要是历史原因形成 中国的金融控股公司的产生一类是由于历史的原因造成的，例如中信公司与光 大集团；另一类是为了法律规避而产生的，像三大商业银行正在组建的金融控股公 司。两者都得到了中国主管部门的特批，而主管部门目前的态度是积极而谨慎的。 另外产业资本投资形成的金融控股集团的法律定位还不明确，存在问题较多。 2 ) 发展处于初级水平 正如整个金融行业一样，中国的金融控股公司经营管理水平还相对较低，在发 展过程中主要是参照围外尤其是欧美的做法，尚处于探索的阶段，人才、资金、经 验都需要提高。 3 ) 发展前途光明 金融控股公司是中国金融业的发展方向，这一点已经非常清楚。从理论界、实 务部门到决策层都形成了较为致的看法，即新经济蓬勃发展，金融全球化日益加 剧，金融控股公司和全能制经营是大势所趋。这就首先从观念上扫除了障碍，从而 为金融控股公司这一新的金融组织的成功指明了方f 句。而且，我国政局稳定，经济 华中科技大学硕士学位论文 快速发展，为这一组织、制度的发展营造了一个良好的外部环境。 中共中央关于制定“十一五”规划的建议中对金融体制改革的阐述中已经确 定要稳步推进金融业综合经营试点，鼓励金融创新。中国人民银行行长周小川也撰 文指出由于金融业的国际竞争目益激烈，金融创新层出不穷，金融综合经营的优势 不断显现出来，金融业综合经营逐渐成为当今世界金融发展的趋势，中国也应该尽 快探索发展金融业综合经营。财务公司作为产融结合的产物也必须顺应这个发展趋 势才能获得持续的竞争力。 1 4 华中科技大学硕士学位论文 3 中国电力财务有限公司实施金融控股战略的必要性 财务公司在我国的发展基本还停留在开展传统业务上。在金融开放和金融竞争 日益加快的今天，如何拓展自身业务空间、提升市场竞争力，减少对集团的依附性， 这些问题都极大地影响着我国财务公司的生存和发展。企业战略的制定是企业为了 自己的生存和发展，解决当前存在的问题，为企业的全局和长远发展中的重大问题 进行的谋划。“不谋长远不足以谋一时”，从长远发展的角度，制定中电财公司的金 融控股战略目标是十分及时和必要的。 3 1 中电财公司提高企业竞争能力的需要 3 1 1 金融市场竞争力需要提高 目前，中电财公司的业务主要是集中在对集团内部的存、贷款、结算等传统业 务，财务公司设立的目的和定位决定了其对集团具有较强依附性，集团的市场竞争 能力和发展前景是财务公司能否持续、稳定发展的决定性因素。目前电力行业所处 的行业较景气、集团规模大、成员企业经济效益好，所以中电财公司相应地规模比 较大、利润高，这是比较有利的方面。但是过于依靠股东，也使中电财公司变成了 国家电网公司的“政策性银行”，国家电网公司的行政干预也会弱化中电财公司市场 化运作的能力。由于受集团经营业务的影响太大，对集团内部的依赖过于紧密，使 公司市场竞争力很弱，未来的发展存在很大的不确定性。纵观国际跨国公司的财务 公司，其对集团公司的直接业务过于依赖的现象已不多见，如g ec a p i t a l ，其业务包 括信用卡、中间市场融资、专项融资、特种保险以及设备管理等，其业务涉及6 大 类别2 4 种项目，与g e 业务的紧密性不是太大；通用汽车承兑公司，其业务包括汽 车融资、抵押和保险以及商业信贷等。这样财务公司就能在集团公司业务不景气及 经济萧条时能够帮助集团公司渡过难关，促进集团公司的长远发展。 华中科技大学硕士学位论文 3 1 2 对外融资能力需要提高 目前，中电财公司的竞争力弱化还表现在资金来源上。公司的资金来源以吸收 集团各下属企业的存款为主，外部筹资环境十分艰难。首先是存款和拆借业务受到 集团经营情况的制约和金融监管当局的严格限制；其次，我国金融市场不发达，财 务公司在资本市场上基本没有融资手段，发行财务公司债券审批困难，手续繁杂， 监管部门目前还没有明确的财务公司债券发行办法【1 0 1 。从目前情况来看，中电财公 司业务仍主要局限于传统的结算、存、贷款等银行业务，金融业务品种与商业银行 基本趋同，没有不可替代的核心金融产品和明显的竞争优势，发挥着近似商业银行 的作用。而我国商业银行有着多年的发展历史，实力雄厚，无论在资金、人才还是 在技术、服务等方面等远胜于中电财，中电财公司在和商业银行的竞争中处于劣势。 另外，自1 9 9 6 年以来，人民银行连续7 次下调人民币存贷利率，给财务公司同业存 款利息收入和贷款利息收入带来很大影响，使从事传统金融业务的中电财公司资产 利润率指标大大降低。国外财务公司的主要业务有融资租赁和消费信贷，在促进销 售等方面发挥了很大的作用，而目前我国的财务公司仍远未发挥这一功能。业务品 种单一，金融工具的匮乏已极大的制约了中电财公司的发展。另外还有服务对象的 局限性问题，使得中电财公司的发展面临特定的风险。在我国企业财务公司管理 办法中规定财务公司的资金只能投向于集团成员，导致信贷、投资风险过于集中。 如遇上国家产业政策调整或经营管理不善电力集团公司被兼并或经营状况恶化，势 必严重影响到中电财公司的正常经营发展。因此，中电财公司只有采取多元化经营 方式，提高金融竞争能力，才能在金融同业竞争中壮大公司实力，实现可持续经营 发展。 3 2 中电财公司发展需要明确的战略支撑 任何企业都有生命周期，都存在从小到大、从弱到强的发展历程。这个成长过 程中最突出的特征就是企业不断实现老的战略目标，实践新的目标。企业战略要回 答的是“我该怎么做”的问题，英特尔公司总裁葛洛夫说过“当一个企业发展到一定 规模后，就会面临一个战略转折点”，在这个战略转折点企业必须要重新制定战略。 华中科技大学硕士学位论文 中电财公司目前经过十余年的发展，已经遇到了企业发展的瓶颈问题，表现在发展 速度放缓，进一步跨越式扩大规模越来越艰难。为保证公司未来持续的增长，必须 对现有业务重新定位，并谋求未来新的利润增长点。即分析企业下一步应该向何处 发展? 企业进一步发展壮大的突破口在哪里? 这些问题摆在面前必须加以解决。当 前，中电财公司尽管资产优良，发展势头良好，但是仅仅局限于电力企业集团内部， 业务规模已经达到顶峰，再进一步向前发展按照目前的限制基本没有可能。这一方 面受制于金融监管的政策局限，另一方面也与目前公司的发展思路没有很好的规划 和打开有关。因此，借助于当前公司正在进行十一五发展规划的良好时机，必须认 清公司的具体情况和面福的问题，分析公司所处金融行业的竞争状况，及时制定清 晰并且具有可操作性的目标，形成全公司上下的共识，并通过努力达到这个发展目 标。没有发展目标，公司就失去了发展的信念和为发展目标奋斗的动力，容易在激 烈的金融市场竞争中迷失方向。 3 3 财务公司突破功能定位限制的必然要求 经过多年的探索与试验，财务公司作为中国金融体系的一员已是不争的事实。 但是对财务公司的发展取向的定位至今仍然在争议中。2 0 0 0 年6 月3 0 日，中国人民 银行3 号令发布的企业财务公司管理办法将财务公司定位于为企业集团成员单 位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银 行金融机构。2 0 0 4 年中国银监会第5 号令发布的新企业集团财务公司管理办法 将财务公司定位为以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目 的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。可见监管当局对财 务公司的发展定位主要是