上证指数的星期效应研究——基于ARMAGARCH模型.doc

上证指数的星期效应研究基于ARMAGARCH模型 从表2可以看出星期四跌的概率几乎为涨的概率的两倍，但其收益率求和为0.4006，相比近十年星期五的收益率求和而言提升了近两倍，通过近两年从星期一到星期五的涨跌幅求和均为正且比较大可以看出，最近两年股市正在经历牛市。星期二跌幅超过3%的次数比涨幅超过3%的次数要多，依旧说明周二大跌的可能性大，且收益率求和是最低为0.xx%，相对于其他几天是最低的，从收益率看股市是“相对黑色周二”。周三收益率最高，且涨跌幅大于等于3%的次数比较少，而周五如果是收盘幅度大于等于3%，基本都是上涨的，因此如果按收益率而言，红色星期五是转向红色星期三的，但是就收益率而言不存在负值，也就是黑色星期几已经消失，近两年每天买都是获利的，说明目前股市正在经历牛市，与近十年和近两年的统计结果有差异。 2.2建立模型实证分析 上面仅是统计得出的结果，下面通过严格的模型说明，首先分析近十年的数据平稳性和条件异方差现象。运用ARMA模型定阶，如果模型存在ARCH效应那就建立ARMA-CARCH模型，这里以ARMA-CARCH(1，1)模型为例构建模型： 通过均值方程的序列相关图知自相关函数大多数偏离置信区间，说明存在明显的序列相关性，再通过ARCH效应检验，从第一行F统计量检验到第二行Obs*R-squared检验，其P值均等于零，应该拒绝原假设，ARCH效应的原假设HO:原序列不存在ARCH效应，因此残差序列存在明显ARCH效应。接下来建立ARCH模型，因上述ARMA模型的滞后阶太长达到18阶，需要估计较多参数，这里采用CARCH模型进行建模。 (4)CARCH模型选择，比较各模型AIC和SIC值的大小，选择AIC和SIC值最小的模型，这里将各个模型如表2 东南大学和南京大学的丁荣余和张兵认为1997年之前中国股市有着很强的星期效应，特别是星期五，但认为1997年之后随着信息披露制度的健全中国股市已经不存在星期效应。西安交通大学的张成虎，武博华，郭勇通过研究星期效应对成交量，价格极差成交额影响很敏感，结合神经网络模型分析出我国沪市有着很强的周一周二和周四效应。华中科技大学李永斌xx年通过GARCH-GED族模型分析指出我国股市有着显著性的星期效应，认为我国的市场有效性还不够强，有待进一步完善。 一、研究设计 本论文研究设计的方法是统计和模型相结合的方法，统计主要是数据的搜集，运用excel表格对数据进行统计，模型主要利用的是ARMA（p，q）-GARCH模型。数据选取的是我国上整指数xx年至xx年这十年的数据和xx年至xx年近两年的数据。 1.1数据说明 本论文的数据同花顺软件，价格均以收盘价为标准。选取的数据为xx年至xx年和xx年至xx年的数据。这里之所以统计涨跌幅大于等于3%的次数是因为笔者认为上证指数超过3%表明股市剧烈波动，因此选3%作为标准。 1.2统计部分 本论文统计部分分别对xx年至xx年近十年和xx年至xx年的上证指数进行统计，初步得出一些结论。统计部分的内容包括统计每个星期几涨跌的次数，以及涨跌的概率（涨跌各占的比率）；其次统计了每个星期几涨跌幅之和，作为这个时间段在这一天投资股票所获得的总收益；最后统计了每天在这段时间涨跌幅超过3%的次数。 1.3模型分析部分 本论文采用的是ARMA（p，q）-GARCH模型，一般而言时间序列数据常用ARMA（p，q）模型，同时由于股市数据一般都有着较强的波动群集效应，也即方差的不稳定性，也即ARCH效应，因此本文利用ARMA（p，q）-GARCH模型估计参数，并引入虚拟变量分析星期效应的显著性，依此逐步展开分析。 二、实证部分简单研究 2.1统计部分研究 首先通过xx至xx年近十年的数据进行统计得到的结果如下：通过估计得出MO、WE以及TFR系数很显著。ARMA模型显示周一、周二、周三、周五的系数为正值说明这几天对上证指数收益率有正影响，且周一最大，说明周一对上证指数收益率影响最大，说明为红色星期一。仅周四的系数为负，说明周四对上证指数收益率的影响仍然为负，说明为黑色星期四。同时注意到周二和周四的系数不显著，说明周二和周四的星期效应不明显。同样均值方程的AR根的倒数均是小于1的，说明均值方程也是显著的，因此模型时可靠和有效的。 三、结论 近十年的数据统计显示周五的星期效应为正且收益率最大，而周四对上证指数的收益率影响是负的，说明周四的星期效应影响为负，也可以说明周五适宜投资，而周四不适宜进行投资。对近十年上证指数的收益率进行ARMA-GARCH模型检验，也确实得出以上结论，且最后模型是可靠的。 近两年的统计数据显示周三收益率最高且为正，红色周五转到周三。但通过模型检验是红色周一，同时周四检验出的星期效应仍然为负，说明周四作为黑色星期四并没有改变。但同时周四系数不显著说明星期效应正在消失。从上述近十年的数据和近两年的数据进行比较，得出的结论是星期效应从周五转为周一，黑色星期四不变但正在消失，说明星期效应正在逐渐改变，我国股