（会计学专业论文）中期报告盈余预测价值的研究——基于我国a股上市公司的实证研究.pdf

摘要 有关中期报告盈余预测价值的问题，美国学者已经做了大量的研究，并取得 丰富的成果。他们的研究得到了使用中期报告盈余信息进行年度盈余预测，比单 纯使用年度报告盈余信息进行年度盈余预测更优的结论。然而，美国学者的研究 结论不一定完全符含我国的实际情况。因此，为了进一步了解和证实我国中期报 告的盈余预测价值，使我国投资者能更好地利翔中期报告盈余信息进行未来期间 盈余预测，本文在借鉴国内外相关研究的基础上，对此问题进行了较为系统、深 入的研究。 我国上市公司强制性季度报告披露从2 0 0 2 年才舞始，因为数据的限制，直 到2 0 0 3 年，郭菁才以深市a 股的上市公司为样本，研究了1 9 9 7 - - 2 0 0 0 年间半年 度报告的盈余预测价值，研究结果表明了使用中期盈余信息进行的年度盈余预测 显著优于单纯使用年度盈余信息的预测。本文使用c c e r 和c s m a r 数据瘴( 2 0 0 2 - - 2 0 0 6 ) 提供的季度数据和年度数据进行年度盈余预测，进而观察使用季度盈余 信息的年度盈余预测在预测准确性上是否比单纯使用年度盈余信息的更优? 预 测准确性是否随每季度盈余信息的披露丽逐步提高? 预测准确性在不同行业是 否存在显著差异? 同时，本文还通过比较主营业务收入、摊薄营业利润下的每股 收益和摊薄净利润下的每股收益三个变量的预测绝对百分比误差来探讨盈余管 理，如费震资本化、菲经常性收益等对年度盈余预测准确性的影响。 本文的研究结论表明：整体面言，使用中期报告盈余所获取的年度盈余预测 比单纯使用年度报告盈余所获取的年度盈余预测更优，除了第一季度的两个每股 收益变量预测外；主营业务收入变量的预测准确性最高，摊薄净利润下的每毅收 益变量在预测准确性上稍优于摊薄营业利润下的每股收益变量；年度盈余预测准 确性随着各季度盈余报告的披露而逐渐提高；不同行业的年度盈余预测准确性存 在着差异，同一行业在不同季度的最佳预测模型没有固定在同一预测模型。 论文最后从披露的信息和预测模型两方蟊分析预测偏差产生的原因，并提出 提高我国中期报告盈余预测准确性的几点建议。 关键词：中期( 季度) 报告；盈余预测；预测能力 a b s t r a c t a sf o re a r n i n g sf o r e c a s t so fi n t e r i mr e p o r t s t h e r eh a sb e e nal a r g eo fr e s e a r c h p r o d u c i n ga b u n d a n tp r o d u c t i o n si na m e r i c a t h e i rr e s e a r c hh a sf o u n dt h a te a r n i n g s f o r e c a s t su s i n ge a m i n g si n f o r m a t i o no fi n t e r i mr e p o r t sa r em o r ea c c u r a t et h a nt h o s e o n l yu s i n ge a r n i n g si n f o r m a t i o no fa n n u a lr e p o r t s w h e r e a s ，t h e s ec o n c l u s i o n sf r o m a m e r i c a nr e s e a r c ho nt h i sq u e s t i o nm a yn o tb ef u l l ya p p l i c a b l ei nc h i n ab e c a u s eo f c h i n e s ep a r t i c u l a rc o n d i t i o n s t h e r e f o r e ，i no r d e rt of u r t h e rr e a l i z ea n dp r o v e p r e d i c t i v ea b i l i t yo fi n t e r i mr e p o r t si nc h i n aa n dh a v ec h i n e s ei n v e s t o r sb e t t e r f o r e c a s te a r n i n g si nt h ef u t u r ep e r i o du s i n ge a r n i n g si n f o r m a t i o no fi n t e r i mr e p o r t s ， t h i sp a p e rm a k e sam o r es y s t e m a t i ca n dt h o r o u g hr e s e a r c ho nt h i sq u e s t i o nb a s e do n r e l e v a n tr e s e a r c ha th o m ea n da b r o a d l i s t e dc o m p a n i e si nc h i n am u s td i s c l o s eq u a r t e r l yr e p o r t sb yc o d ef r o mt h ef i r s t q u a r t e ro f2 0 0 2 ，s ot h e r ea r ef e wo fr e s e a r c hp r o d u c t i o n si nt h i sf i e l db e c a u s eo ft h e d a t al i m i t a t i o n i n2 0 0 3 ，g u oj i n gs t u d i e de a r n i n g sf o r e c a s t so fs e m i a n n u a lr e p o r t s d u r i n g19 9 7t o2 0 0 0b a s e do nl i s t e dc o m p a n i e sw i t ha s h a r ei ns h e n z h e n ss e c u r i t i e s e x c h a n g em a r k e t ，a n dh a dac o n c l u s i o nt h a te a r n i n g sf o r e c a s t su s i n gi n t e r i mr e p o r t s a r es u p e r i o rt ot h o s eo n l yu s i n ga n n u a le a r n i n g s t h i sp a p e rm a k e sa c o m p a r i s o no f p r e d i c t i v ea b i l i t yb e t w e e nq u a r t e r l yr e p o r t sa n da n n u a lr e p o r t su s i n gd a t af r o mc c e r a n dc s m a rd u r i n g2 0 0 2t o2 0 0 6 ，i no r d e rt oo b s e r v ew h e t h e rf o r e c a s t su s i n g q u a r t e r l ye a r n i n g sa r em o r ea c c u r a t et h a no n l yu s i n ga n n u a le a r n i n g si np r e d i c t i n gt h e a n n u a lo u t c o m e ，w h e t h e rp r e d i c t i v ea b i l i t yr i s e sg r a d u a l l ya l o n gw i t hu s i n ge a r n i n g s d i s c l o s e di nn e x tq u a r t e r l yr e p o r t s ，a n dw h e t h e rt h e r ea r e a p p a r e n td i s c r e p a n c i e s a m o n gp r e d i c t i v ea c c u r a c yo fd i f f e r e n ti n d u s t r i e s a tt h es a m et i m e ，t h i sp a p e ra l s o s t u d i e st h ei n f l u e n c eo fe a m i n g s m a n a g e m e n t ，s u c ha se x p e n s ec a p i t a l i z a t i o n , n o n 。r e g u l a ri n c o m ee t co ne a r n i n g sf o r e c a s t sb yc o m p a r i n ga b s o l u t ep e r c e n t a g ee r r o r s o ff o r e c a s t sf r o mt h r e ev a r i a b l e s ：s a l e sr e v e n u e ，e p sf r o mo p e r a t i n gp r o f i t sa n de p s f r o mn e tp r o f i t s c o n c l u s i o n so ft h i sp a p e r ：a tl a r g e ，e a r n i n g sf o r e c a s t su s i n gi n t e r i mr e p o r t sa r e s u p e r i o rt ot h o s eo n l yu s i n ga n n u a lr e p o r t se x c e p tf o re p s sf o r e c a s t si nt h ef i r s t q u a r t e r t h eh i g h e s tp r e d i c t i v ea c c u r a c yi sf r o ms a l e sr e v e n u ea m o n gt h e s et h r e e v a r i a b l e s ，a n dp r e d i c t i v ea b i l i t yo fe p sf r o mn e tp r o f i t si sab i tb e t t e rt h a nt h a to ft h e o t h e re p s p r e d i c t i v ea b i l i t yi n c r e a s i n g l yr i s e sa l o n g 、析t l ln e x tq u a r t e r l ye a m i n g s d i s c l o s e d t h e r ea r ea p p a r e n td i s c r e p a n c i e sa m o n ge a r n i n g sf o r e c a s t sf r o md i f f e r e n t i n d u s t r i e s ，a n dt h es a m eq u a r t e r l y p r e d i c t o ri sn o ta l o n ge x c e l l e n td u r i n gt h r e e q u a r t e r si nai n d u s t r y f i n a l l y , t h i sp a p e ra n a l y s e sr e a s o n sf o rp r e d i c t i v ee r r o r sf r o mt h e s ea s p e c t so f i n f o r m a t i o n d i s c l o s e da n dp r e d i c t o r s ，a n dp u t sf o r w a r ds o m ea d v i c ef o ri m p r o v i n g e a r n i n g sf o r e c a s t so f i n t e r i mr e p o r t si nc h i n a k e yw o r d s ：i n t e r i m ( q u a r t e r l y ) r e p o r t s ； p r e d i c t i v ea b i l i t y e a r n i n g sf o r e c a s t s ； 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在 文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利 和责任。 声明人( 签名) ：隹进如 沙7 年p 月) 日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦 f - j a 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸 质版和电子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允 许论文进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关 数据库进行检索，有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密 的学位论文在解密后适用本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( ) ( 请在以上相应括号内打“4 ) 篡稻黧搿篇 第一章导论 第一章导论 本章以盈余预测价值的意义为出发点，提出本文的研究主题，继而扼要地介 绍本文的研究框架、重要观点和研究方法。 第一节问题提出 1 9 6 8 年，b a l l 和b r o w n 发表了会计盈余数字的实证评价文章，此后有 关会计盈余信息含量的研究一直成为国内外学者们关注的焦点之一。国外学者 的研究发现：股票价格变动与会计盈余存在着显著关系，即年度盈余确实能传递 新信息，但股票价格在年度盈余信息公布之前已经开始发生大部分变化。国内 学者，如吴世农、黄志功( 1 9 9 7 ) ，赵宇龙( 1 9 9 8 ) ，陈晓、陈小悦和刘钊( 1 9 9 9 ) 等均对我国股票价格对会计盈余信息披露的反应进行了研究，其研究结论也同样 表明：在我国股票市场，股票价格变动与年度会计盈余存在着显著关系；吴世农 ( 1 9 9 6 ) 认为我国资本市场仍未达到真正意义上的弱型效率。 从上述的研究结论我们可知：除了年度会计盈余与股票价格变动之间存在显 著关系外，部分会计盈余信息在年度会计盈余信息披露之前已经被证券市场所反 应。1 9 7 6 年，b e n s t o n 在其研究结论中阐述到，年度会计盈余并不是及时的信息， 它已被更及时的信息预先释放。这里更及时的信息包括：上市公司披露的中期盈 余报告固、其他定期和不定期报告及市场获得的非会计信息。即使中期报告的披 露在一定程度上弥补了信息披露的及时性问题，但中期报告披露前也同样存在着 股价变动。1 9 7 7 年，f o s t e r 在季度盈余报告信息含量检验的结果中发现：在季 度报告公布前，股价也已经发生部分变化，且大约只有3 2 的潜在信息没有在盈 余公布前的股票价格中得到反应，与b a l la n db r o w n ( 1 9 6 8 ) 有关年度盈余只 传递1 0 - - - 1 5 的信息含量相比，季度盈余信息含量有了很大的提高，从而证实 了季度盈余报告的及时性。 本文的盈余信息含量是指盈利公布是否会对股票价格产生影响的事件。 。在b a l la n db r o w n ( 1 9 6 8 ) 的研究结果中，年度盈余公布只向市场传递1 0 1 5 的潜在信息。 除非特殊说明，本文中出现的中期盈余报告或中期报告均含3 月份和9 月份季度报告及半年度报告。 中期报告盈余预测价值的研究 因此，我们得到：披露的季度盈余信息能更及时地反应在股票价格变化中； 反之，市场未预期盈利在季度盈余公布前已在股票价格中得到反应，这部分股票 价格变动的比重更大。在事件研究中，研究人员发现：当资本市场预期盈利与 实际盈利之间存在差距时，即存在未预期盈余时，市场会根据这一信息迅速调整 原先估计的股票价格，导致股票价格在短时间内发生变化。一般而言，如果企业 实际盈利高于市场预期盈利，股票价格将会上涨；反之，股票价格则下跌。未预 期盈余不仅与非正常报酬率的变动符号正相关，而且与非正常报酬率变动的幅度 也显著相关。因此，市场预期盈利的准确性与否，关系到股价的波动性幅度，从 而关系到整个股票市场的稳定性。然而，由于市场是由所有的消费者构成的，即 股票市场是由所有投资者构成的，市场预期盈利是所有投资者各自预测结果的平 均，是无法直接取得的。所以，在现实中，研究人员的盈余预测圆在一定程度上 成为最优市场预期盈余的替代变量。这也促使了“研究股票价格与会计盈利相互 关系的研究人员对更有效盈利预测模型的需求 。因此，开展中期报告盈 余预测价值研究具有重大的理论意义，又有现实的实践价值。 第二节研究框架 在内容安排的结构上，本文共分为五章，分别从理论分析和实证检验两方面 进行阐述。各章内容简要概述如下： 第一章为导论。这一章从盈余预测的研究意义开始，在阐述相关研究意义基 础上提出本文研究的主题中期报告盈余预测价值，继而简要地说明了本文的 研究框架、重要观点和研究方法。 第二章为中期报告概述。这一章首先分析了中期报告产生的原因，包括经济 与资本市场因素、i t 技术的进步以及年度报告的局限性问题；接着，阐述中期 本文出于写作方便，文中的“市场预期盈利”与“市场预期盈余”均表达同样意思，即是指市场预期的 经营成果。 o 出于对引用文章的尊重，文中盈余预测( 模型) ”与“盈利预测( 模型) ”表达同一层涵义。 船罗斯l 瓦茨、杰罗尔德l 齐默尔曼著，陈少华、黄世忠、陈光、陈箭深译实证会计理论 m 辽 宁：东北财经大学出版社，2 0 0 6 ：7 8 。此外，书中还阐述另外两个研究盈余预测价值的意义：一个是盈余 预测作为未来现金流量的一个替代，用来计算证券价格或公司价值；另一个是解释管理人员如何进行会计 程序选择。 回中期报告盈余预测价值是指使用中报信息进行年度( 未来期间) 盈余预测，本文中出现的。中报盈余预 测”、“季报盈余预测”或“年报盈余预测”表达的意思类似，即使用中报、季报或年报信息进行年度( 未 来期间) 盈余预测。 第一章导论 报告在国外、国内的发展概况和中期报告目标。 第三章为中期报告盈余预测价值理论分析。这一章着重从理论角度分析中期 报告为何具有盈余预测价值? 分别从普遍联系原理、经济学的理性预期理论和信 号传递理论三个方面进行阐述。 第四章为中期报告盈余预测价值实证研究。这一章首先回顾了国外、国内有 关中期报告盈余预测价值的重要研究文献，提出本文实证研究的假设、模型，继 而阐述本文所选取的样本和采用的实证研究方法。本文实证研究方法包括 f r i e d m a n 非参数检验、均值t 检验和m o o d 中位数检验，分别比较了季报盈余预 测与年报盈余预测，各季度报告间盈余预测和进行了行业间预测准确性问题研 究。最后分析了实证研究结果、差异原因，并指出本章的不足之处。 第五章为提高我国中期报告盈余预测价值具体研究。这一章从披露的信息和 盈余预测模型两个角度分析影响中期报告盈余预测准确性的具体因素，笔者认为 中期报告编制基础、披露内容和格式、披露及时性等方面影响到会计盈余信息的 质量，预测模型有效与否关系到累积增量信息的捕捉，最终都影响到盈余预测准 确性。在最后一节，本文提出了提高我国中期报告盈余预测价值的几点建议。 第三节重要观点 与笔者所能搜索到的有关国内中期报告盈余预测价值文章相比，本文主要有 如下重要观点： 整体而言，使用中期( 季度) 报告盈余信息所获取的年度盈余预测比单纯使 用年度报告盈余信息所获取的年度盈余预测更优，除了第一季度的两个每股收益 变量预测外；主营业务收入变量的预测准确性最高，摊薄净利润下的每股收益变 量在预测准确性上稍优于摊薄营业利润下的每股收益变量；年度盈余预测准确性 随着各季度盈余报告的披露而逐渐提高；不同行业的年度盈余预测准确性存在着 差异，某些行业在第一季度的两个每股收益预测准确性上显著优于年度预测，同 一行业在不同季度的最佳预测模型没有固定在同一预测模型。 提高中期报告盈余预测价值需要从披露的信息和盈余预测模型两个方面入 手，笔者认为使用多变量的预测模型，用不同的自回归系数来反映各盈余组成部 中期报告盈余预测价值的研究 分的持续性，及把宏观因素、行业信息和其他相关的非财务信息分别数量化为模 型变量的系数或作为最后预测值的一个“还原因子 等，可能会提高盈余预测准 确性。 第四节研究方法 在研究方法上，本文采用以实证研究为主，实证与规范相结合的模式，在实 证研究得出的结论上，对结论的成因、差异因素及不足之处进行剖析。在实证部 分，本文采用对比方式进行论述( 如季度预测与年度预测对比、季度间对比和行 业预测对比) ，综合运用了f r i e d m a n 非参数检验、均值t 检验和m o o d 中位数检 验等多种检验方法；在规范部分，本文使用多学科交叉论述方式，如哲学的普遍 性原理、经济学的理性预期理论和信号传递理论。 4 第二章中期报告概述 第二章中期报告概述 本文所称的中期是指短于一年或一个完整财务年度的报告期间；所谓的中期 报告是指旨在提供涵盖这一中期的财务状况、经营成果和现金流动状况的信息， 以对外呈报为目的的财务报告。本章将从中期报告产生原因、发展概况和会计目 标三个方面进行阐述。 第一节中期报告产生原因 任何一个事物的产生都有与其相关的社会历史背景，同样地，中期报告也是 一定历史条件下的产物。在中期报告产生之前，信息使用者获取公司相关财务信 息的重要来源是年度报告，但随着世界经济一体化加剧和全球资本市场的进一步 发展，信息使用者对信息需求的及时性进一步加强，现代it 技术在会计信息系 统的广泛运用使得信息及时披露成为可能。 一、经济与资本市场因素 随着全球经济的发展，资本市场的规模日益膨胀，加上信息技术的进步，全 球资本的流通速度日益加快。这些因素使得公司的股权更加分散，而现有投资者 由于没有参与企业日常的经营管理活动，对企业经营状况的了解一般只能依靠企 业定期和不定期的财务报告。同时，资本市场的发展也给现有投资者和潜在的投 资者带来重新选择投资的机会，增强了理性投资者对财务信息及时性的需求。由 于以往企业的股权相对集中于少数投资者，这些投资者更多的是考虑企业的盈利 状况；而现在的投资者，其关注的重心已经从企业的保值和增值转向其投资的报 酬和风险。正如葛家澍教授主笔的市场经济下会计基本理论与方法研究一书 中所阐述：“关注的并不是具体某一企业资本的保值与增值，而是资本市场 平均的风险与报酬水平及其所投资企业的可能的风险与报酬水平具体地说， 中期报告盈余预测价值的研究 就是可能获得的现金股利，利息及投资的升值与所承受的风险的比例。”因此， 投资者不仅会考虑企业的纵向比较，而且更多的是考虑企业的横向比较，考虑投 资资本报酬的最大化。从财务报告的“决策有用观 而言，财务报告的披露应提 供与信息使用者决策相关的信息，从而加速了中期报告的产生。 投资者关注重心的转移对企业财务报告的内容、格式和披露的及时性产生了 重大影响，年度财务报告因其披露周期过长已经不能满足信息使用者的需要，信 息使用者希望能及时地比较投资在不同企业间的报酬和风险，希望获得周期更短 的、更及时的财务报告，获得影响他们投资报酬的重要信息，力求报酬最大化。 伴随全球经济一体化，企业间的竞争更加激烈，产品的生命周期日益缩短。 同时，各个企业为了赢得市场，不断地创新自己的经营模式，所带来的不确定性 和风险日益加强。从财务报告的“受托责任观而言，由于经营者与所有者之间 存在信息不对称，且经营者与所有者之间的目标不完全在同一直线上，经营者可 能会做出利于自己利益最大化而损害所有者利益的行为，其中道德风险和逆向选 择是最典型的表现形式。而所有者为了能及时了解自己资产的保值与增值状况， 他们也必然更加关注经营者阶段性行为，关注企业的阶段性成果和以后的展望。 再加上不确定性带来的经济后果，以及年度报表和审计报告无法满足他们及时了 解企业动态和加强对经营者监督等的要求，在一定意义上也催生了中期报告的产 生。 从整个股票市场上看，存在着不同质的上市公司，即公司的经营业绩与发展 前景有别。在当今资本稀缺的情况下，那些经营前景广阔、竞争力强的上市公司 存有内在的财务报告供给动力。原因之一是：在信息不对称条件下，投资者无法 清楚地区分公司的良莠，造成“劣币驱逐良币”的怪现象，形成了发展状况甚佳 的公司无法以更优的融资成本及时地、充分地筹集到公司发展所需要的资金。因 此，那些经营状况佳的公司出于自身利益考虑，使自己能区别于其他经营状况劣 的公司，自愿地披露公司财务信息，让投资者了解到他们是优质的，与其他劣质 公司存在区别，以希望能在必要的时间内以更低的成本筹集到需要的资金。同样 地，从经理人市场角度而言，也必然存在优秀经理人为了标榜自己的能力和经营 业绩，免受劣质经理人带来的外部影响，存在自动报告其受托责任的意愿。这些 因素在一定程度上都推动中期报告的产生。 。葛家澍主笔市场经济下会计基本理论与方法研究【c 】北京：中国财政经济出版社，1 9 9 6 ：8 2 6 第二章中期报告概述 二、it 技术影响 企业间日益激烈的竞争和资本市场的全球化所带来的经济环境是中期报告 产生的必要条件，而要把这种需要转为现实还需一定的技术手段。在早期的手工 会计处理模式下，每完成一个完整的会计循环都需要手工一步一步操作，计算、 复核、信息传递速度的缓慢等决定了披露成本过高，使得及时披露不符合成本效 益原则，同时也存在编制报告时间过长的缺陷。然而，日益成熟的i t 技术逐渐 减轻和释放部分人工工作量，甚至是大部分琐碎的计算和复核工作，使得会计人 员可以更快编制符合规定披露要求的报告：特别是网络技术的发展使得复杂业务 条件下的信息快速传递成为可能，也大大地降低信息加工和披露成本。随着财务 软件和e r p 系统在企业信息系统中的使用，不仅通用财务报表可以自动产生， 而且特定财务报表也可随时生成，在报表的扩充上显得相当方便，这在一定程度 上既满足强制性信息披露要求，也方便了自愿性信息的披露。总之，现代i t 技 术在企业会计信息系统中的运用使得信息加工和披露成本大大降低，报告编制时 间大大加快，最终促使中期报告的产生。 三、年度报告的局限性 从会计的发展过程来看，以年度为期间单位的对外财务报告不是与生俱来 的。在1 8 世纪工业革命以前，企业存续时间很短，往往在某个具体的冒险行为 或商业活动完成后就宣告结束，所得收益也随即分配而尽。所以，当时人们关心 的主要是企业清算时点的收益报告，报告期间就是企业的整个生命周期。1 8 世 纪工业革命之后，企业面临的不确定和风险( 主要指自然环境方面) 相对以前大 大降低，持续经营的观念逐渐为人们所接受，人们也希望能定期了解企业经营状 况和财务状况。以年为单位的报告周期逐渐在会计实务中出现，并最终在会计实 务中成为普遍遵循的惯例。随着社会经济的进步发展，年度报告因其报告周期 过长，无法满足信息使用者及时获取决策相关信息的局限性日益显现，而及时性 在某种程度上决定了会计信息相关性质量特征，对于广大信息使用者来说，及时 获得与决策相关的信息，对其提高决策质量是重大的。中期报告在这方面恰恰弥 补了年度报告的缺陷，会计信息披露和传递速度的加快在一定程度上意味着在单 7 中期报告盈余预测价值的研究 位时间内信息使用者获得的信息量更多。根据信息多总比信息少好的原则，中期 报告自然受到人们的欢迎和期待。从信息的反馈价值和预测价值看，中期报告恰 好及时地反映企业中期末的财务状况、期间的经营成果和现金流量，对于预测企 业中期报告之后的中期和年度盈余及企业发展前景也将起到积极的作用。此外， 中期报告的披露在一定程度上也可以增加信息披露的透明度，完善信息披露制 度；同时，信息的及时披露在一定程度上缓解了信息不对称的程度，减少了内幕 交易的行为。 一、国外 第二节中期报告发展概况 1 9 0 1 年，美国钢铁公司( u ss t e e lc o r p o r a t i o n ) 基于自愿原则率先向外 界披露了中期财务报告，但因披露是自愿的，故效仿者甚少。随着证券市场对财 务信息及时性的强烈需求，且在证券交易所、证券交易委员会和会计职业团体的 积极配合下，中期财务报告的披露逐渐步入正常化轨道。从整体而言，美国中期 报告的披露可以大致分为以下三个阶段：自愿披露阶段( 1 9 0 1 1 9 1 0 年) 、过渡 阶段( 1 9 1 0 - 1 9 5 4 年) 和法定披露阶段( 1 9 5 5 - ) 。 在1 9 0 1 - 1 9 1 0 年间，由于披露中期报告是一种自愿行为，这阶段披露中期报 告的公司甚少，而且报告披露的内容和格式也没有统一，规范性差。 1 9 1 0 年，纽约证券交易所( n e wy o r ks t o c ke x c h a n g e ，n y s e ) 订立了登记 契约书，规定凡在该交易所登记上市的公司都必须编制中期报告，而且对外公开 披露。由于此项契约的约束力较弱，所以直到1 9 2 6 年，在n y s e 上市的美国公司， 只有2 5 同意公布季度盈余，8 同意披露半年盈余。在n y s e 和未披露中期报 告的登记公司努力交涉和磋商下，到了1 9 3 1 年，已经有6 3 的公司公布了季度 盈余，1 7 的公司公布了半年度盈余。然而，美国证券交易所( a m e r i c a ns t o c k e x c h a n g e ，a s e ) 却反对披露中期报告，且未要求在其交易所登记上市的公司披 露中期报告。虽然美国证券交易委员会( s e c u r i t i e sa n de x c h a n g ec o m m i s s i o n ， s e c ) 曾在1 9 4 5 年第一次强制性地要求上市公司公布季度报告，但该季度报告只 第二章中期报告概述 作为公司从战争向和平生产转变的信息的一部分。1 9 4 6 年，s e c 建议强制披露季 度收益报告，但却遭到上市公司的强烈反对而宣告失败。同时，我们也注意到： 这次披露的季度报告基本上只限于盈余方面信息，且是不完整的收益表。如n y s e 仅要求披露税前盈余、税后盈余及非常事项。 基于1 9 3 4 年的证券交易法( s e c u r i t i e se x c h a n g ea c t ) 所赋予的权利，s e c 于1 9 5 5 年重新提议各上市公司遵循表9 一k 格式编制和报送半年度的简明损益 表，虽然也遭到上市公司反对，但在美国财务分析师联合会( t h ef i n a n c i a l a n a l y s t sf e d e r a t i o n ，f a f ) 支持下，该提案最终获得通过。1 9 6 4 年，证券交 易法进行了修改，修改后的证券交易法赋予s e c 更大的权利，包括o t c 在内的 所有上市公司均得披露中期报告。1 9 6 9 年，韦特报告( ( w h e a tr e p o r t ) 出台， 建议用1 0 一q 表代替原先的9 - - k 表。随后，s e c 于1 9 7 0 年1 0 月发布了第9 0 0 4 公告，废止半年报的9 一k 表，同时，宣布使用1 0 一q 表代替9 一k 表，且中期报 告涵盖的期间以季度为单位，并在每个季度结束后的4 5 天内向证券交易委员会 递交该季度的1 0 一q 表，除第四季度外。1 0 q 表也一直沿用至今。 虽然强制性的季度报告最终获得通过且得到推行，但由于当时披露的中期财 务报告并没有一套适用的公认会计准则，许多中期报告内容、格式和会计处理都 由企业管理当局自主决定，加上中期报告不用经过注册会计师审计，使得中期报 告信息的有用性大打折扣。直到1 9 7 3 年5 月，美国会计原则委员会( a c c o u n t i n g p r i n c i p l eb o a r d ，a p b ) 发布了会计原则委员会意见书第2 8 号中期财务 报告，就中期财务报告相关问题进行说明，并规定了公开上市公司中期财务报 告的最低披露要求。该意见书主要分为两部分，一部分为中期会计信息的计量标 准；另一部分为公开上市公司中期会计信息的披露要求。同时，该意见书采用的 是一体观，将每一个中期视为会计年度整体不可分割的一部分。成立于1 9 7 4 年 的美国财务会计准则委员会( f i n a n c i a la c c o u n t i n gs t a n d a r d sb o a r d ，f a s b ) 于1 9 7 4 年1 2 月发布了第3 号公告在中期财务报表中报告会计变更，修正了 a p b 第2 8 号中的会计变更部分；1 9 7 7 年3 月，f a s b 发布了财务会计准则委员 会解释公告第1 8 号，对有关中期报告的所得税会计问题做了阐述；同年6 月， f a s b 发布了第1 6 号准则前期调整，补充了a p b 第2 8 号意见书中的缺陷， o t c ( o v e r - t h e c o u n t e r ) 是指柜台交易，在股票交易市场中，这些主要用于方便那些非上市流通或摘牌后 股票的交易。当时s e c 无权要求o t c 的公司披露中期报告，这些交易可能成为一些公司不披露中期报告 的庇护伞。 9 中期报告盈余预测价值的研究 其中包括当年度有关上一个中期的调整；1 1 月发布了企业分部财务报告 中期财务报表，补充了原先a p b 第2 8 号意见书中的季度财务报告分部报告内容， 进一步完善中期报告。 国际会计准则( i n t e r n a t i o n a la c c o u n t i n gs t a n d a r d s ，i a s ) 有关中期报告 的规范始于1 9 9 7 年8 月的第5 7 号征求意见稿中期财务报告，经过近一年的 讨论与修订，国际会计准则委员会( i n t e r n a t i o n a la c c o u n t i n gs t a n d a r d s c o m m i t t e e ，i a s c ) 于1 9 9 8 年6 月发布第3 4 号国际会计准则中期财务报 告，并规定该准则从1 9 9 9 年1 月1 日开始生效。i a s3 4 不仅规定了中期报告 披露的最低内容要求，而且详细地规范了中期报告确认和计量条款；但没有规定： 要求哪些企业必须披露中期财务报告、披露频率和何时披露；只是鼓励和建议上 市公司至少在中期结束后的6 0 天内披露符合i a s3 4 要求的半年度报告。2 0 0 0 年4 月，i a s3 4 经过修订，增加了有关投资性房地产的内容。2 0 0 6 年8 月，国 际财务报告解释委员会( i n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a lr e p o r t i n g i n t e r p r e t a t i o n sc o m m i t t e e ，i f r i c ) 发布了i f r i c1 0 ，协调了i a s3 4 与i a s3 6 、 i a s 3 9 有关减值损失转回的规定。 三、国内 相对国外而言，我国中期报告历史较短。1 9 9 1 年，上海证券交易所要求在 该所上市的8 家公司首次对外披露半年度的中期报告。当时没有一套较为完整的 准则或制度规范，所披露的中期报告内容和格式都显得格外简单，缺乏可比性。 1 9 9 3 年5 月，国务院分别发布了股票发行与交易管理暂行条例和公 开发行股票公司信息披露实施细则 ，要求上市公司应在半年度结束后的 6 0 天内向证监会和证券交易所提交中期报告，且该报告应符合国家相关的会计 准则、会计制度和证监会的有关规定，此两项规定可以说是从法规角度首次进行 规范。但由于没有对中期报告的内容和格式做出明确的规定，且中期报告也无需 审计，所以，提交的中期报告整体质量不高。 证监会于1 9 9 4 年6 月发布了公开发行股票公司信息披露的内容与格式准 则第三号 ，该第三号准则规定中期报告内容应包括：1 、 财务报告；2 、经营情况的回顾与展望；3 、重大时间揭示；4 、发行在外股票的 1 0 第二章中期报告概述 变动和股权结构的变动；5 、临时股东大会简介等。相对于国务院1 9 9 3 年5 月的 暂行条例和实施细则而言，对报告的内容范围做了较为明确的说明。同时，证监 会分别于1 9 9 6 年、1 9 9 8 年和2 0 0 0 年对第三号准则进行修订，进一步完善了中 期报告，要求中期报告须按年度报告格式编制，提高了管理当局对信息披露的要 求。2 0 0 2 年，证监会重新发布了公开发行证券的公司信息披露内容与格式准 则第3 号一半年度报告，取代了公开发行股票公司信息披露的内容与格式准 则第三号 公告，对中期报告是否经过审计做了详细说 明。最近一次修改是在2 0 0 7 年7 月份。 2 0 0 1 年4 月，证监会发布了公开发行公司信息披露编报规则第1 3 号一季 度报告内容与格式特别规定，该规定要求：2 0 0 1 年第一季度结束后，股票交易 实行特别处理的上市公司应尽量编制并披露季度报告，鼓励其他上市公司编制并 披露季度报告；2 0 0 1 年第三季度结束后，股票交易实行特别处理的上市公司必 须编制并披露季度报告，其他上市公司尽量编制并披露季度报告；2 0 0 2 年第一 季度起，所有上市公司必须编制并披露季度报告。同时，该规定没有要求上市公 司披露财务指标和完整的财务报表，但应披露简要的合并利润表和合并资产负债 表。该公告发布后，上港集箱( 6 0 0 0 1 8 ) 于当年4 月份自愿披露了我国第一份上 市公司季度报告。2 0 0 3 年，证监会对2 0 0 1 年发布的第1 3 号规定进行修改，不 仅要求上市公司要披露财务指标和现金流量表，而且强调董事会对该报告真实性 负责，增加了管理层的讨论与分析。2 0 0 4 年6 月，证监会发布了规范证券投资 基金信息披露内容与格式准则第4 号季度报告的内容与格式，对证券投 资基金公司的中期报告进行了规范。可以说，经过十几年的努力，我国在中期报 告披露的内容和格式上取得了一定成绩，在披露频率上与美国等国家相当。 与此同时，企业会计准则的完善优化了我国中期报告内容和格式。财政部于 2 0 0 1 年1 1 月颁布了企业会计准则中期财务报告，并自2 0 0 2 年1 月1 日 起在所有上市公司中实施。2 0 0 6 年2 月，财政部重新审定并颁发了企业会计 准则，其中，第3 2 号中期财务报告对中期财务报告在内容、格式和披露方 面做了更为详细和科学的规范。 中期报告盈余预测价值的研究 第三节中期报告目标分析 中期报告作为企业管理当局向广大信息使用者传递企业财务信息的重要载 体，必然要符合财务报告目标的要求。而财务报告作为会计学科的一个重要组成 部分，也必然要符合会计的目标要求。那么，财务报告的目标是什么? 1 9 7 1 年，美国注册会计师协会( a m e r i c a ni n s t i t u t eo fc e r t i f i e dp u b l i c a c c o u n t a n t s ，a i c p a ) 成立了以r o b e r tm t r u e b l o o d 为首的一个研究小组，即 t r u e b l o o ds t u d yg r o u p ，专门研究财务报告的目标，认为财务报告的基本目标是 向财务报表的使用者提供有助于做出决策的信息，并在1 9 7 3 年发表了一份题为 财务报表的目标报告的研究报告( t r u e b l o o dr e p o r t ) 。将目标分解为基础目 标、使用者和用途、需求的信息、信息性质、财务报表、特别推荐的报表等1 2 项，具体如下： 表1 ：特鲁伯鲁德报告关于财务报告的1 2 项目标 l 、提供有助于信息使用者经营决策的信息 2 、向一些基本的信息使用者提供信息，这些信息使用者只有有限的权利、能 力或资源来获得信息，财务报告是这些信息使用者获得有关企业经营活动 信息的基本信息来源 3 、提供有助于投资者和债权人预测、比较、评价企业潜在现金流量的金额、 时间和不确定的信息 4 、提供有助于信息使用者预测、比较评价企业盈余能力的信息 5 、提供有助于评价企业管理者能否有效运用企业资源从而实现企业基本目标 的信息 6 、提供客观的、可理解的有关企业经营活动和其他事项的信息，这些信息有 助于预测、比较、评价企业的盈利能力。应当披露有助于理解、评价、预 测或估计的基本假设 7 、提供有助于预测、比较和评价企业盈利能力的财务状况表，该报表提供构 成企业尚未完成的盈利循环( i n c o m p l e t ee a r n i n g sc y c l e s ) 一部分的有关交 。资料转引：郭菁上市公司中期报告研究 m 大连：东北财经大学出版社，2 0 0 3 ：2 7 1 2 第二章中期报告概述 易或其他事项信息。如果现时价值显著不同于历史成本时，应当报告现时 价值。应当按照相关金额的不确定性、预期实现的时间或流动性对资产和 负债进行分类 8 、提供有助于预测、比较和评价企业盈利能力的收益表。已完成盈利循环的 净结果和可确认为对完成盈利循环有进展的企业活动都要加以报告。反映 在连续的财务报表上的价值变动同样要予以报告，但应当分开列示，因为 它们在价值实现的确定性方面是不同的 9 、提供有助于预测、比较和评价