（工商管理专业论文）上海现代制药股份有限公司财务报表分析.pdf

l i l i llliilliirlil l l i i , l i l l11fi i r l lilllrlllllll y 1715 13 8 f i n a n c i a ls t a t e m e n t a n a l y s i so f s h a n g h a im o d e r np h a r m a c e u t i c a lc o l t d 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：尹氏欺t 未- - 、 2 0 1 0 年歹月7 l f 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：张效氐 导师签名： 埘面 刎口年歹月7 日 知卜年岁月出日 捅要 财务报表是会计信息的最重要载体，通过对财务报表的进一步分析和整理， 可以更加全面的展示企业的整体财务状况。 本文选择上海现代制药股份有限公司这一上市公司的财务报表作为研究对 象，以该公司近四年的基本财务报表数据为基础，结合报表附注和相关资料，综 合运用会计、财务管理及财务分析等课程的知识技能，以质量分析法为主，对公 司的财务情况进行了全面的分析和评价，并发现其存在的问题，提出相应改善建 议。 本文首先通过第一章来对研究的目的、意义、对象和材料的选用进行了简单 的介绍。第二章则是对财务报表分析理论进行了阐述，包括本文所主要使用的质 量分析法的介绍。第三章在对上海现代制药股份有限公司的公司概况及背景分析 的基础上，运用质量分析方法对现代制药的报表进行了全面分析，通过分析，展 示了现代制药的全面的财务状况和资产的质量，并揭示公司存在的问题。第四章 是对前面分析结果的总结，以及问题的改善建议。 关键词：上市公司，报表分析，质量分析法 a b s t r a c t t h ef i n a n c i a ls t a t e m e n t sa let h em o s ti m p o r t a n tc a r r i e r o fa c c o u n t i n gi n f o n n a t i o n ， t h r o u g hf u r t h e ra n a l y s i sa n dc o l l a t eo ft h ef i n a n c i a ls t a t e m e n t s ，p e o p l ec 砒ld i s p l a ya m o r ec o m p r e h e n s i v e e n t e r p r i s e so v e r a l lf i n a n c i a lp o s i t i o n t h i sa r t i c l ei si n t e n d e dt oc o m p a r a t i v ea n a l y s i so f t h ew h o l e6 l 翰n c i a is t a t e m e n t s a n da n n u a lr e p o r t so fl i s t e dc o m p a n y s h a n g h a im o d e mp h a r m a c e u t i c a lc o l t d ，u s i n g q u a l i t ya n a l y s i sm e t h o dt of u l l yr e v e a lt h ec o m p a n y sf i n a n c i a lp o s i t i o n ，o p e r a t i n g p r a c t i c e s ，a n dt oj u d g et h ec o m p a n y sf u r o r ep r o s p e c t s ： i nt h i sp a p e r , t h ef i r s tc h a p t e ri gt om a k ea b r i e fi n t r o d u c t i o no ft h ep u r p o s eo ft h e s t u d y , s i g n i f i c a n c ea n dt h em a t e r i a l su s e d t h es e c o n d c h a p t e ri sai n n d d u c t i o no f t h e o r yo ff i n a n c i a ls t a t e m e n ta n a l y s i s ，i n c l u d i n gt h em a i nm e t h o du s e di nt h i sp a p e r t h et h i r dc h a p t e ri sac o m p a n yp r o f i l ea n db a c k g r o u n da n a l y s i so fs h a n g h a im o d e m p h a r m a c e u t i c a lc o l t d a n dad e t a i l e da n a l y s i sc o u r s eo f t h ef i n a n c i a ls t a t e m e n t s t h e l a s tc h a p t e ri sac o n c l u s i o na n dt h ep r o p o s e d i m p r o v e m e n t st op r o b l e m k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a n i e s ，f i n a n c i a ls t a t e m e n t a n a l y s i s ，q u a l i t ya n a l y s i s 目录 第1 章引言1 1 1 研究背景及意义1 1 2 研究的对象1 1 3 研究材料选用1 第2 章财务报表分析理论框架3 2 1 财务报表的种类3 2 2 财务报表的分析理论4 2 2 1 财务报表分析的主体4 2 2 2 财务报表的分析对象5 2 2 3 财务报表分析的目的与作用5 2 3 财务报表分析的常用方法6 2 4 本文使用的分析方法8 第3 章现代制药公司财务报表分析9 3 1 现代制药公司背景介绍9 3 1 1 公司简介9 3 1 2 控股股东简介1 1 3 1 3 行业前景分析1 2 3 2 对资产负债表分析1 3 3 2 1 对资产负债表进行分析的作用1 3 3 2 2 资产分析1 4 3 2 3 负债分析1 7 3 2 4 所有者权益分析1 9 3 2 5 短期偿债能力分析2 0 3 2 6 杠杆比率及公司长期举债能力分析2 2 3 2 7 对资产负债表的总结2 3 3 3 对利润表分析2 4 3 3 1 新会计准则下利润表的变化2 4 3 3 2 利润过程质量分析2 5 3 3 3 利润结构质量分析2 8 3 3 4 利润结果质量分析3 2 3 3 5 运用杜邦分析法进行分析3 3 3 3 6 对利润表的总结3 4 3 4 对现金流量表分析3 5 3 4 1 经营活动产生的现金流量分析3 3 4 2 投资活动产生的现金流量分析3 6 3 4 3 筹资活动产生的现金流量分析3 7 3 4 4 对现金流量表整体分析及总结3 8 第4 章结论i ：4 0 4 1 财务报表分析总结4 0 4 2 存在的问题及改善建议4 1 4 3 对未来的展望4 2 4 4 研究不足之处4 3 参考文献4 4 致谢4 6 个人简历4 7 1 1 研究背景及意义 第1 章引言 随着我国市场经济体系的逐步发展和完善，财务工作在企业日常经营活动中 起到越来越重要的作用。企业高层管理人员、投资者、债权人、政府部门对企业 财务信息的要求也越来越高。那么如何向企业高层管理人员提供财务信息以帮助 其决策? 投资者、债权人、政府部门又如何理解企业财务信息呢? 通常的方法就 是对企业的财务报表进行分析研究，以评价企业经营状况，如获利能力、偿债能 力、可持续发展能力、资产质量、利润质量等。 但企业财务报表反映的内容由于其专业性强、概况性高，如不运用专门的方 法对其加以系统分析，就难以对企业财务状况的整体做出评价和判断。 企业财务报表分析的重要功能就是对财务报表的数据做进一步的加工、整理 和分析，更加清晰、完整地展示企业财务状况的全貌。 因此财务报表分析是一种非常实用的工具，也是一个非常值得关注和研究的 领域。 1 2 研究的对象 正是基于上述原因，本文以财务报表分析作为论文研究方向。从一个财务报 表外部使用者的角度，以上市公司上海现代制药股份有限公司对外公布的财务报 表和年度报告作为分析对象，依据财务报表分析相关的理论，对现代制药的财务 信息进行了统一分析，对公司的财务状况、经营成果及现金流量情况进行了考察 和评价，并对存在的问题提出了改善建议。 1 3 研究材料选用 选用现代制药对外公布的年度报告和财务报表来进行分析。财政部2 0 0 6 年 制定颁布了新的企业会计准则2 0 0 6 ) ) ，我国上市公司从2 0 0 7 年1 月1 日已经 开始全面执行新的会计准则来进行会计报表的编制。为了使报表数据前后对比一 致性，本文引用的上海现代制药股份有限公司财务数据是在公司2 0 0 7 到2 0 0 9 年报里提供的财务数据，因为2 0 0 7 年的年报里有根据新会计准则调整后的2 0 0 6 年财务数据，所以进行对比的是2 0 0 6 到2 0 0 9 年的财务数据( 其中2 0 0 8 年的财 务数据是2 0 0 9 年年报里提供的因发生同一控制下企业合并而重新调整后的数 据) ，以公司合并报表为主。 2 第2 章财务报表分析理论框架 本章主要对财务报表的种类和作用、 表分析作了基本理论层次的分析和阐述， 认识过程。 2 1 财务报表的种类 财务报表分析的概念、如何进行财务报 这是在对财务报表分析实践之前必备的 上市公司的财务报表或财务报告是指企业对外提供的反映企业某一特定日 期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。按照我 国企业会计准则以及有关会计制度的规定，财务会计报告包括会计报表及其 附注和其他应当在财务会计报告中披露的相关信息和资料。会计报表至少应当包 括资产负债表、利润表、现金流量表等报表。 财务报表的内容是财务分析的对象，财务报表是企业整体的财务状况、经营 业绩和财务状况的变化的信息载体。 资产负债表是反映企业一定时点财务状况的静态报表，被喻为企业“一瞬间 的快照”，它有多种称呼，如平衡表( b a l a n c es h e e t ) 、财务状况表( s t a t e m e n to f f i n a n c i a lp o s i t i o n ) ，财务情况表( s t a t e m e n to f f i n a n c i a lc o n d i t i o n ) 等等。资产负债 表是根据“资产= 负债+ 所有者权益 这一基本恒等式，依照一定的分类标准和一 定的次序。把企业在一定日期的资产、负债、所有者权益项目予以适当排列编制 而成的，以此来说明企业所拥有的各种资源、负担的长短期债务及所有者拥有的 权益，是企业全部家当的天平。分析者通过对资产负债表的分析，可以了解企业 的偿债能力、资金营运能力等财务状况。 利润表，又称收益表、损益表，各国称呼不一，被喻成“一段精彩的表演”， 是反映企业在一定时期经营活动成果的动态报表。一般地说企业的利润主要由营 业利润、投资损益和营业外收支损益几个部分构成。在很长一段时间，利润表是 财务报表的重心，这反映了使用者对收益信息的极大关注。通过利润表可以考核 企业利润计划的完成情况，分析企业的获利能力以及利润增减变化的原因，预测 企业利润的发展趋势。 现金流量表，它是依据“现金流入一现金流出= 现金流量净额 这一基本等式 而对企业的经营活动、投资活动和筹资活动进行反映。准确地说，现金流量表是 财务状况变动表的一种，它揭示了企业资产、负债、净资产变动的原因，对资产 负债表和利润表起到了补充和说明的作用。是连接这两大报表的桥梁。它提供了 企业一定会计期问内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了 解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量，尤 其有助于对企业整个财务状况做出客观评价。与资产负债表和利润表不同，现金 流量表的编制基础是现金制。 所有者权益变动表，反映构成所有者权益的各个组成部分当期增减变动情况 的报表，是企业会计准则2 0 0 6 ) ) 新加的报表。 2 2 财务报表的分析理论 财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系 统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了 解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。 财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信 息，减少决策的不确定性。正确理解财务报表分析应注意两点，首先，财务报表 分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。因 此，财务分析的前提是正确理解财务报表。其次，财务报表分析是个过程。所谓 “分析”，是把研究对象分成较简单的组成部分，找出这些部分的本质属性和彼 此之间的关系，已达到认识对象本质的目的。财务报表分析是把整个财务报表的 数据，分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系，以达到认识企业偿债能力、 盈利能力和抵抗风险能力的目的。认识过程是分析和综合的统一。综合是把分析 过的对象的各个部分、各种属性联合成一个统一的整体，在分析的基础上从总体 上把握企业的经营能力。 2 2 1 财务报表分析的主体 按照现代经济学的观点，企业本质上是一种法律虚构，是一系列契约的集合。 在这种契约关系下，财务报表分析的主体是财务报表的使用者，即利益相关者， 4 包括内部管理者、现行和潜在的投资者、雇员、贷款者、原材料供应商及其他债 权人、客户、政府部门和公众等，这些都是企业的利益相关者，他们需要对财务 报表进行分析并做出决策。 2 2 2 财务报表的分析对象 财务报表分析的对象是企业提供的财务报表和相关资料，主要就是财务报表 中的会计信息，这些会计信息在财务报表中是以数据表现的，具有如下经济特征： 1 ) 财务报表数据本身具有经济意义，从形式上看也就是文字( 数字) 与金额的结 合。但财务报表中的各个数据都代表了一定的经济含义；2 ) 财务报表数据与数据 之问具有严格的、内在的必然联系，体现出一定的经济内涵。 2 2 3 财务报表分析的目的与作用 依财务报表分析主体的不同，财务报表分析目的各有不同，因而侧重点也各 不相同。财务报表分析有助于所提供的历史财务会计数据和使用者所关注的未来 的盈利以及现金流之间架起一座桥梁。它的作用可以概括为下面几个方面： 1 评价财务状况、衡量经营业绩 通过对企业财务报表等核算资料进行分析，可以了解企业偿债能力、营运能 力和盈利能力，便于企业管理层及其他报表使用者了解企业财务状况和经营结 果，并通过分析，划清经济责任，合理评价经营者的工作业绩，并据此奖优罚劣， 以促使经营者不断改进工作。 2 是分析和挖掘企业潜力、改进工作、实现企业目标的重要手段 通过财务报表分析，能了解企业的盈利能力和资产的周转情况，不断挖掘企 业改善财务状况、扩大财务成果的内部潜力，充分认识未被利用的物质资源和人 力资源，寻找利用不当的资源部分及原因，发现进一步提高利用效率的可能性， 以便从各方面揭露矛盾、找出差距、寻求措施，促进企业的生产经营活动。 3 是合理实施投资决策的重要步骤 投资者及潜在投资者是企业外部重要的财务报表使用者，而财务报表白身的 局限性，使他们必须借助财务评价，以决定自己的投资方向和投资数额。投资者 通过对企业财务报表的分析，可以了解企业获利能力的高低、偿债能力的强弱及 营运能力的大小，可以了解投资后的收益水平和风险程度，并据此决定投资方案 4 是企业价值评价的重要基础 在企业发展工程中，并购和重组是最常见的企业扩张形式从基本形态看， 并购与重组包括资产重组、资本重组、债务重组、业务重组、人事重组等。而重 组过程中，通过对财务报表进行分析，可以计算和评估被并购与重组企业的价值。 2 3 财务报表分析的常用方法 对于财务报表的分析方法，划分不完全一样，但归纳起来，有下面几种：结 构分析法、比率分析法、比较分析法、趋势分析法、因素分析法、项目分析法及 质量分析法等。 1 结构分析法 结构分析法是在财务报表项目分析法的基础上发展而来的，是以财务报表的 中的某个总体指标为比例1 0 0 ，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比， 从而比较各个项目百分比的增减变动，揭示各个项目的相对地位和总结构的关 系，判断有关财务活动的变化趋势。 2 比率分析法 比率分析法是将会计报表中相关项目进行对比，得出一系列具有一定意义的 财务比率，来揭示企业的经营业绩和财务状况，是报表分析中常用的一种分析方 法。财务比率是各个会计要素的相互关系，可以反映其内在的联系，它是个相对 数，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性。比率分析法主要是通过 计算企业的偿债能力、营运能力、盈利能力等指标来实现对企业整体评价的。 财务比率主要包括三大类： ( 1 ) 构成比率，又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体 之间关系的财务比率，如流动资产与总资产的比率，对构成比率进行分析就是结 构分析法的一部分； ( 2 ) 效率比率，是反映某项经济活动投入与产出之间关系的财务比率，如资 产报酬率、销售净利率等，利用效率比率可以考察经济活动的经济效益，揭示企 业的获利能力； ( 3 ) 相关比率，是反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比 率，如流动比率、速动比率等，利用相关比率可以考察各项经济活动之间的相互 6 关系，从而揭示企业的财务状况。 在运用比率指标具体评价时，一定要将各指标相互联系起来使用，会使评价 结果更准确。比率分析的准确性要受到会计信息可靠性、相关性、可比性的影响。 3 比较分析法 比较分析法也称对比分析法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭 示差异和矛盾，研究和评价公司经营情况的一种方法，是最基本的分析方法。比 较分析法可以按照比较对象和比较内容分类为具体的分析方法。 比较分析法主要有以下几种形式： ( 1 ) 实际指标与计划指标对比，借以考核有关计划完成情况。 ( 2 ) 本期实际数同上期实际数对比，借以了解有关指标在不同时期的增减变 化情况。 ( 3 ) 本期实际数与同行公司的指标之间互相比较，通过比较了解各公司之间 的财务状况和经营成果之间的差异。 比较分析法中也包括趋势分析，趋势分析是通过对企业连续数期财务报表相 同项目的计算比较，来反映企业财务状况与经营成果的变化趋势。 4 因素分析法 因素分析法，是指在几个相互联系的因素共同影响某一经济指标时，用来测 定各因素变动对经济指标发生总变动的影响程度的一种方法，它是依据分析指标 和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。它是以确定因素替 代顺序等一系列假定为前提的。其计算结果不仅具有一定程度的假定性，而且要 受因素替代顺序的影响。 5 项目分析法 项目分析法主要是通过对财务报表组成项目金额、性质的分析，还原企业对 应的实际经营活动和理财活动。 6 质量分析法1 质量分析法，是指以企业财务状况质量的主要方面资产质量、资本结构 质量、利润质量、现金流量质量为主要框架，以财务状况质量各个方面之间的内 在联系及其与企业管理质量之间的内在联系为依据，对企业的财务状况质量进行 分析的方法。 质量分析法，是本文主要使用的方法，它更加关注企业的利润是靠什么来推 1 张新民、钱爱民，企业财务报表分析，北京人学出版社，1 1 页 7 动的，是经营主导的，还是投资主导的； 利润的迹象，和利润带来现金流的能力； 面。 2 4 本文使用的分析方法 利润是否有虚的成分、是否有人为操纵 以及经营产生的现金流量是否充足等方 财务报表分析的概念有狭义和广义之分2 。狭义的概念是指以企业财务报表为 主要依据，有重点、有针对性地对其有关项目及其质量加以分析和考察，对企业 的财务状况质量、经营成果进行评价和剖析，以反映企业在运营过程中的利弊得 失、财务状况及发展趋势，为报表使用者的经济决策提供重要信息支持的一种分 析活动。广义的概念是在此基础上还包括公司概况分析、企业优势分析( 地域、 资源、政策、行业、人才、管理等) 、企业发展前景分析等。 本文所使用的方法就是在传统比率分析方法的基础上的，以质量分析法为 主，全面、系统、综合地对企业财务状况、经营成果进行剖析，评价认识企业的 整体财务状况和效率的优劣。之所以进行财务报表的综合质量分析是因为企业财 务报表均是由若干不同的数据组成，单个的分析方法和单个的财务指标比较孤 立，不能从总体上对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行评价。 同时，把现代制药的研发优势、大股东的背景等和公司的财务质量分析相结 合，对公司的财务状况进行了整体的分析，对存在的问题提出了改善建议以及发 展前景等做出了展望。 2 张新民、钱爱民，企业财务报表分析，北京人学 j 版社，6 页 第3 章现代制药公司财务报表分析 下面，主要运用上一章里介绍的质量分析法，结合结构和比较分析法，对现 代制药的财务报表进行全面的分析。分资产质量、利润质量、现金流质量三大块 对三张报表展开。 首先，介绍一下现代制药的公司背景和行业背景。 3 1 现代制药公司背景介绍 3 1 1 公司简介 上海现代制药股份有限公司成立于2 0 0 0 年1 2 月，由上海医药工业研究院作 为主发起人，联合国家药物制剂工程研究中心、上海瑞金医院广慈医学高科技公 司等五家企业共同发起的并以上市为目标的高科技制药企业3 。 公司前身上海现代制药有限公司于1 9 9 7 年被评定为上海市高新技术企业并 一直保持至今，所有产品和剂型全部通过国家食品药品监督管理局的g m p 认证。 2 0 0 4 年6 月1 6 同，上海现代制药股份有限公司a 股在上海证券交易所成功发行 上市，证券代码：6 0 0 4 2 0 ，证券简称：现代制药。公司通过资本市场实现了产业 经营和资本运作的最佳结合，极大地锻造和培育了公司的核心竞争力，更加坚定 了走科技产业化道路的信心。 2 0 0 4 年8 月，现代制药控股了河南商丘哈森药业有限公司，并改名为上海现 代哈森( 商丘) 药业有限公司，补充和扩大了公司水针剂产品生产能力。2 0 0 8 年 5 月，现代制药全资收购上海医工院医药股份有限公司，从而形成集研发、生产 与营销功能为一体，拥有化学原料药、药物新型制剂和生物制药产品的高科技制 药企业，下属5 家子公司和3 个生产基地。公司的规模和赢利能力在上海市医药 行业中排前1 0 之列、并进入中国制药企业l o o 强名单。 现代制药研发中心己被认定为上海市企业技术中心，公司的研发中心有博士 3 人，硕士1 6 名。大股东上海医药工业研究院拥有中国工程院院士2 人，享受国 3 节选自公司网站h t t p ：w w w m p h a r m a c o m o n 9 务院特殊津贴专家6 8 人，国家新药评审专家1 2 人。同时，上海医药工业研究院 是药学一级学科博士学位授予权单位，拥有药学领域所有学科的博士生培养资 格，与上海交通大学共建有“上海交通大学药学院”，培养药学领域顾士和博士 生。 在中国工程院院士领衔的强大科研、管理、生产团队的带领下，现代制药积 极投身于生产工艺水平和工程化技术的提升，优势凸现、成绩斐然： 现代制药的业务主要从事国内和世界领先的各种新型药物制剂、生物制药、 化学原料药和中药制剂的研发、生产和销售。目前拥有化学原料药、生化原科药、 微生物发酵产品和片剂、胶囊剂、颗粒剂、针剂、混悬剂、栓剂和软膏剂等剂型 产品。在新型制剂领域，充分应用新型缓控释技术平台，使众多传统品种焕发出 新的生命力；在生物药品领域，凭借着高素质、高水准的研发团队，通过代表国 际最先进水平的生物分离纯化技术赢得了市场，产品远销海外；在化学原料药领 域，通过工艺技术的持续提升，市场占有率保持领先地位。 公司多个产品被列入国家“九五重点科技攻关项目、国家级火炬计划项目、 上海市高新技术成果转化项目、上海市火炬计划项目，并多次荣获国家重点新产 品奖、上海市科技成果奖、上海市优秀新产品奖、上海市名牌产品和上海市医药 行业名优产品等。主要产品阿奇霉素片、硝苯地平控释片、头孢氨苄缓释胶囊、 头孢克洛缓释胶囊、马来酸依那普利片、右美沙芬缓释混悬液和阿奇霉素、齐多 夫定、屈螺酮、硫辛酸等原料等产品均有较高的市场占有率和知名度，畅销海外 市场。 “现代”商标2 0 0 7 年获得“上海市著名商标称号。主要品牌“申嘉”、“申 洛 、“小眉 、“浦乐齐”、“浦虹”、“欣然 、“浦惠旨”、“辛优旨”、“芙晴”、“扶 适灵”、“浦秀 等，在国内市场均享有较高知名度。 控股股东上海医药工业研究院集团确定的战略目标是成为国内领先的高科 技医药企业集团，现代制药作为集团内的科研自主成果产业化基地已经确定自己 的战略目标，即形成与集团科研创新体系上下游的合作流程，并以国家“十一五” 专项的“上海现代制药药物集成创新技术平台 和“建立具有过程控制的新型药 物制剂及工艺技术平台”为契机，进一步提升科研自主成果产业化转化的能力， 形成现代制药独特的核心竞争力。 三大生产基地：浦东生产基地、嘉定生产基地、南翔生产基地。 下属的五家控股子公司为：上海医工院医药有限公司、上海天伟生物制药有 限公司、上海现代哈森( 商丘) 药业有限公司、上海浦力膜制剂辅料有限公司、 l o 上海数图健康医药科技有限公司。 在2 0 0 8 年，公司通过了以9 4 8 8 3 8 万元价款收购上海医工院医药股份有限 公司1 0 0 股权的决定，2 0 0 8 年完成了3 8 7 8 的股权收购，2 0 0 9 年完成了对剩余 部分的收购，使上海医工院医药股份有限公司成为了现代制药股份有限公司的全 资子公司。 2 0 0 9 年，上海医工院医药股份有限公司将持有的两家子公司上海数图健康医 药科技有限公司9 0 的股权和上海浦力膜制剂辅料有限公司6 3 7 7 的股权转让给 了现代制药，根据两家公司2 0 0 8 年1 2 月3 1 日经评估的净资产计算，转让价格 分别为2 6 1 3 5 9 1 万元与9 6 7 1 4 9 2 万元，两家公司在2 0 0 9 年也成为现代制药的 控股子公司。 这样，2 0 0 9 年现代制药就拥有了5 家参与合并报表的控股子公司。 表3 1 现代制药控股子公司一览表 2 0 0 9 年母公司长期股权投资期 控股子公司名持股比例核算方法 末余额( 元) 上海天伟生物制药有限公司 5 5 成本法1 3 ，4 6 3 ，2 1 0 5 9 卜海现代哈森( 商丘) 药业钉限公司 5 1 成本法1 3 ，1 9 2 ，6 8 0 4 1 上海医工院医药有限公司 1 0 0 成本法4 2 ，0 3 5 ，6 3 3 7 5 上海数图健康医药科技自| 限公司 9 0 成本法3 ，2 7 6 ，8 5 5 9 3 l ：海浦力膜制剂辅料有限公司 6 3 7 7 成本法 8 ，2 6 9 ，3 0 3 7 7 合计 8 0 ，2 3 7 ，6 8 4 4 5 3 1 2 控股股东简介 上海医药工业研究院创建于1 9 5 7 年，曾隶属于化工部、国家医药局、国家 药监局，2 0 0 0 年1 0 月转制为国有重要骨干企业，先后隶属于中央企业工委、国 务院国资委，为中央企业序列中唯一的医药行业科研院所。根据国务院国资委确 定的发展规划的精神，作为应用型科研院所，主业为：创新药物及工艺的研发、 药品生产、销售，为行业技术创新提供广泛服务。 上海医药工业研究院的专业科研水平及贡献率在国内医药类应用型科研院 所中居龙头地位，担负着国内医药行业技术创新基地的职责。与侧重于基础药物 理论研究的科研院所和高校不同，以“贴近国际医药技术创新前沿，贴近国家创 新战略，贴近医药行业市场的现实与未来创新需求”的特色和实力，在国内医药 界乃至海外享有盛誉。 目前，上海医药工业研究院集团共有职工2 4 3 4 人。其中，中国工程院院士2 人，先后被授予国务院特殊津贴专家7 5 人，博士、硕士1 9 9 人。院集团内部共 有5 个国家级中心、国家重点实验室( 国家发改委医药工业信息中心，国家药物 制剂工程研究中心，国家上海新药安全评价研究中心，国家药品包装材料检测中 心，正在筹建的创新药物与制药工艺国家重点实验室) 、1 个药学院( 与上海交通 大学共建) 、9 个职能部门及党群工作机构、2 个主要控股公司( 上海医工院医药 科技有限公司，上海现代制药股份有限公司) 。 3 1 3 行业前景分析 由于人口老龄化的到来、随着社会发展而造成的“富贵病”发病率的升高以 及医疗改革的不断深入，中国医药市场近年来每年保持2 0 以上的增长速度，而 且在可预见的未来，中国医药市场未来仍将持续保持远超过世界平均水平的增长 速度。根据i m s 的预测，中国医药行业整体规模有望在2 0 1 2 年进入世界前三的 行列。如按照年复合增长2 0 的速度计算，中国医药市场将于1 0 到1 5 年之后， 整体市场规模达到美国现在的市场规模。 然而具体到中国的医药企业，现在虽然总体规模在快速的增长，但是却没有 能够出现世界级领先的医药企业，前1 0 0 位中国医药企业的2 0 0 8 年销售额总和 也不及辉瑞等单个医药巨头一年的全球销售收入，按照南方医药经济研究所的报 告，以医院市场为例，2 0 0 8 年前1 0 位医药企业仅占医院市场总体份额的1 6 3 6 。 目前我国医药工业企业有近5 0 0 0 家，医药流通企业8 0 0 0 余家，然而整个行业仍 然表现出集中度低、创新能力弱等特点，这极大的制约了中国医药行业的发展。 我国医疗改革的目标是2 0 1 0 年初步建立全民医疗卫生制度框架，初步建立 国家基本药物制度，大力发展社区卫生，使基本公共卫生服务均等化，进行公立 医院改革试点等。 随着新医改的不断推进，基本药物目录制度等政策的逐步实施，为中国的医 药企业提供了巨大的发展空间。中围的医药企业需抓住契机，努力的提高研发水 平，生产高利润、高附加值的产品，来获得更大的市场份额。医药行业的并购和 重组也将不断发生，市场占优的企业会进一步的做大做强。 1 2 总之，我国的医药行业充满了机遇和挑战，今后必将快速稳定的发展。 3 2 对资产负债表分析 首先，对资产负债表进行分析，分资产、负债和所有者权益三块进行。 3 2 1 对资产负债表进行分析的作用 1 资产负债表向人们揭示了企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源即 资产的总规模及具体的分布形态。由于不同形态的资产对企业的经营活动有不同 的影响，因而对企业资产结构的分析可以就企业的资产质量做出一定的判断。 2 把流动资产( c u r r e n ta s s e t s ，一年内可以或准备转化为现金的资产) 、速动 资产( q u i c ka s s e t s ，流动资产中变现能力较强的货币资金、债权、短期投资) 与流 动负债( c u r r e n tl i a b i l i t i e s ，一年内应清偿的债务责任) 联系起来分析，可以评价 企业的短期偿债能力。这种能力对企业的短期债权人尤为重要。 3 通过对企业债务规模、债务结构及与所有者权益的对比，可以对企业的 长期偿债能力及举债能力做出评价。一般而言，企业的所有者权益占负债与所有 者权益总额的比重越大，企业清偿长期债务的能力越强，企业进一步举债的潜力 也就越大。 4 通过对企业不同时点资产负债表的比较，可以对企业财务状况的发展趋 势做出判断。可以肯定的说，企业某一特定同期的资产负债表对信息使用者的作 用极其有限。只有把不同时点的资产负债表结合起来进行分析，才能把握企业财 务状况的发展趋势。同样，将不同企业同一时点的资产负债表进行对比，还可对 不同企业的相对财务状况做出评价。 5 通过对资产负债表和利润表有关项目的比较，可以对企业各种资源的利 用情况做出评价。如可以考察资产报酬率、存货周转率、债权周转率等。 6 通过将资产负债表与利润表、现会流量表联系起来进行分析，可以对企 业的财务状况和经营成果做出整体评价。 3 2 2 资产分析 1 资产总规模及流动性分析 表3 2 现代制药资产结构变化表单位：百万元 截至2 0 0 9 - 1 2 - 3 1截至2 0 0 8 - 1 2 - 3 1截至2 0 0 7 1 2 - 3 1截至2 0 0 6 - 1 2 3 1 资产项目 金额占比金额占比金额 占比金额占比 流动资产合计5 8 6 5 56 3 2 3 5 7 0 9 76 3 9 7 4 5 2 3 46 3 3 6 3 6 2 9 76 0 4 7 非流动资产合计3 4 1 1 63 6 7 7 3 2 1 5 53 6 0 3 2 6 1 5 33 6 6 3 2 3 7 2 7 3 9 5 3 资产总汁9 2 7 7 11 0 0 8 9 2 5 2 1 0 0 7 1 3 8 6 1 0 0 6 0 0 2 41 0 0 资产总额从2 0 0 6 年底的6 亿多元变为2 0 0 9 年底的9 2 8 亿元，3 年增长了 5 4 5 6 ；流动资产从2 0 0 6 年底的3 6 3 亿元变为2 0 0 9 年底的5 8 7 亿元，3 年增 长了6 1 6 ；非流动资产从2 0 0 6 年底的2 3 7 变为2 0 0 9 年底的3 4 1 亿元，3 年 增长了4 3 7 9 。资产规模在稳步上升，流动资产和非流动资产在总资产中占的比 例变化不大，流动资产占总资产的比例从2 0 0 6 年底的6 0 4 7 变为2 0 0 9 年底的 6 3 2 3 ，上升了将近三个百分点，非流动资产的占比下降了将近3 个百分点。 从资产总额的规模来看，和一些钢铁、能源类的公司相比较的话，现代制药 并不是一个大型的公司，在医药行业上市公司罩也不算大。总的来说，我国医药 行业也没有像国外的辉瑞制药一样的特大型公司。 现代制药的资产总额3 年增长了一半，增长速度还是比较快的，但这跟公司 的盘子不大有关系，通过投资并购，就可以很快的扩张。2 0 0 8 年收购了同属一家 大股东控制的上海医工院医药有限公司，在资产扩大的同时，实力也得到了增强。 从资产结构可以看出，现代制药股份有限公司的资产流动性较强，流动资产 占到6 0 以上，流动性强的优点是财务风险较小，对短期负债的保障能力较强。 但如果公司能把一些流动资产( 如货币资金) 用于对非流动资产的优化上，更加 合理的安排资金的使用，会起到增强资产盈利能力的效果。 2 对资产具体项目的分析 ( 1 ) 流动资产：流动资产一般是指企业可以或准备在一年内或者超过一年的 一个营业周期内转化为货币、或被销售或被耗用的资产。 表3 3现代制药流动资产变化表单位：百万元 1 4 金额占比金额占比金额占比金额占比 货币资金 2 0 0 0 9 2 1 5 7 1 9 4 3 3 2 1 7 7 1 7 7 2 4 2 4 8 3 1 4 3 1 52 3 8 5 交易性金融资产 0 3 7o 0 5 应收票据 4 2 8 94 6 2 4 4 3 64 9 7 2 5 8 53 6 2 2 2 30 3 7 应收账款净额1 0 5 4 71 1 3 7 1 0 2 4 81 1 4 8 9 4 8 81 3 2 9 7 9 3 61 3 2 2 预付账项4 6 8 85 0 5 2 7 73 1 0 1 4 9 92 1 0 2 3 9 63 9 9 其他应收款净额 5 10 5 5 2 1 7 2 3 1 1 3 7 70 5 3 3 4 50 5 7 存货( 净额) 1 8 6 1 22 0 0 6 1 7 4 3 91 9 5 4 1 3 5 2 31 8 9 4 1 1 0 8 31 8 4 6 流动资产合计5 8 6 1 5 56 3 2 3 5 7 0 9 76 3 9 7 4 5 2 3 46 3 3 6 3 6 2 9 76 0 4 7 从表中可以看出，现代制药的货币资金非常充足，2 0 0 9 年术达到了2 亿元， 占总资产的2 1 5 7 ，而且几年来一直保持在一个高比率，货币资金与存货合计占 总资产的百分之四十以上，公司资产的流动性非常强，但是有对资产没能合理利 用的嫌疑，是否合理，值得商榷。 存货2 0 0 9 年达到了1 8 6 亿元，占总资产的比重为2 0 0 6 ，2 0 0 8 年为1 7 4 亿元，占总资产的1 9 5 4 ，随着营业收入的增长，存货数额和比重都在增长。从 报表附注中查得，2 0 0 9 年产成品有1 0 1 亿元，原材料有o 6 3 亿元，在成品有 0 1 7 亿元；2 0 0 8 年产成品1 0 2 亿元，原材料o 5 2 亿元，在成品0 1 6 亿元，可 以看出，2 0 0 9 存货的增长，主要是原材料增长了1 0 0 0 万元左右。年报附注给出 的理由是随着公司经营规模的扩大，订单增加，公司原材料采购增加。 2 0 0 7 年公司曾经持有股票，作为交易性金融资产，在2 0 0 8 年做了处置后， 就再也没有持有交易性金融资产了。和利润表及报表附注比对发现，公司在2 0 0 7 年投资股票，获得了7 6 4 万元的投资收益，而2 0 0 7 年末余额3 7 万元的交易性金 融资产，却在2 0 0 8 年获得了负2 万元的投资收益，也就是发生了亏损，本文认 为公司管理层意识到了证券市场的风险，加大了风险防范意识，在2 0 0 8 年全部 处置了交易性金融资产。 应收票据的坏账可能性要比应收账款低，所以现代制药在不断的加大应收票 据的比重，2 0 0 9 年达到了4 2 8 9 万元，与2 0 0 8 年基本持平，而2 0 0 6 年只有2 2 3 万元。 应收账款2 0 0 9 年为1 0 5 亿元，占总资产的比重为1 1 3 7 ，与0 8 年相比， 数额略有增长，比重在下降。 1 5 本文认为公司还应该继续努力降低应收票据和应收账款，这样不但可以防范 坏账的发生，而且还可以提高利润的质量，使收入更多的转化为当期现金流入 ( 2 ) 非流动资产：和流动资产相对，非流动资产是指企业中变现时间在一年 或长于一年的一个营业周期以上的那部分资产。 表3 4 现代制药非流动资产变化表单位：百万元 截至2 0 0 9 1 2 3l 截至2 0 0 8 - 1 2 - 3 1 截至2 0 0 7 - 1 2 - 3 1截至2 0 0 6 - 1 2 - 3 l 非流动资产项目 金额占比金额占比金额占比金额占比 可供j j 售金融资产 持自至到期投资 长期股权投资净额10 1 1 1 6 5 81 8 6 固定资产净额 2 2 2 5 52 3 9 9 2 1 5 7 42 4 1 7 2 0 3 6 52 8 5 3 1 6 1 3 52 6 8 8 在建工程 4 1 5 64 4 8 1 7 5 21 9 6 1 6 90 2 4 4 3 4 37 2 4 无形资产5 5 2 65 9 6 5 5 4 26 2 1 4 7