（会计学专业论文）政治关系与企业独立审计——基于我国民营上市公司的实证研究.pdf

中文摘要 摘要：本文从会计( 审计) 信息的契约有用性出发，认为在我国转轨经济环境下， 政治关系降低了企业审计信息的契约功能，直接影响到民营企业的独立审计需求， 进而影响副整个证券审计市场的运行效率。针对我国沪、深两市的民营上市公司 的实证检验发现，为了掩盖企业寻租获利的长期性和隐蔽性，没有政治关系民营 企业更倾向于选聘政府监管机构所偏爱的大型事务所，以此提高公众可信度和公 司声誉，以向监管者和资本市场传递一个“有利”信号，以规避政府监管和降低社会 关注成本。对于监管者偏爱的事务所，由于其本身规模大、制度完善、客源充足 以及有维护自身信誉、品牌的动力，所以较地方性小所而言更不易受到地方政治 势力的影响，从而能够出具相对公正的审计意见。此外，由于制度环境因素和经 济效益是驱使企业主动建立政治联系的重要诱因，本文通过研究我国民营企业所 处地区的综合发展水平和所在行业的特点，根据不同地区制度的环境差异和不同 行业对经济效益需求的差异建立地域与行业两个对照组，最终发现在综合发展程 度相对较低的地区，政治关联对企业独立审计的影响更强；同时发现，企业所处 的行业若融资及资源需求强烈，则其独立审计更易受到政治关联的影响。 本文有一定的探索性，创新点主要体现在以下几个方面： 本文的选题具有一定的新颖性，在国内较早地进行政治关联与独立审计方 面的研究，特别是在考虑审计师选择和审计质量之间固有联系的基础上，研究政 治关联与企业独立审计的关系。本文运用了目前社会科学领域流行的结构方程模 型( s e m ) 对样本进行分析检验，充分还原了实际生活中各变量间的复杂联系， 所得结果与现实更为接近。在样本方面，本文通过引入对照组，对不同地区制度 环境差异下和不同行业经济效益需求差异下政治关系对企业独立审计的影响做了 更深层次的分析。最后，本文对审计师选择变量的界定，以被监管机构赋予专项 复核资格作为考量的标准，更为贴近假设。 关键诃：政治关联；审计师选择；审计意见；结构方程模型 a b s t r a c t a b s t r a c t ：t h ea u t h o ro ft h i sp a p e rb e l i e v e st h a tu n d e rc u r r e n tp o l i t i c a la n d e c o n o m i cc o n d i t i o n ，e s p e c i a l l yf r o mt h ev i e w o fe f f e c t i v e n e s so fc o n t r a c t so fa u d i t i n g , t h ep o l i t i c a lc o n n e c t i o nd e c r e a s et h ee f f e c t so fc o n t r a c t so fc o r p o r a t ea u d i t i n g i n f o r m a t i o n , d i r e c t l yi m p a c tc o m p a n i e s r e q u i r e m e n t so fi n d e p e n d e n ta u d i t i n g , a n d f i n a l l yd e c r e a s et h ee f f i c i e n c yo f t h ew h o l es e c u r i t ym a r k e t f r o mt h ee m p i r i c a lt e s t sf o r p r i v a t ee n t e r p r i s e sw h i c ha r cl i s t e d a ts h a n g h a is t o c km a r k e ta n ds h e n z h e ns t o c k m a r k e t ，f o rt h ep u r p o s eo fh i d i n gt h el o n g - t e r mp r o f i t sf r o mr e n t - s e e k i n g , ap r i v a t e c o m p a n yw i t h o u tp o l i t i c a lr e l a t i o n s h i pw i l lb em o r el i k e l yt oh i r et h ec e r t i f i e dp u b l i c a c c o u n t a n t st h a ta r er e c o m m e n d e do rt r u s t e db yr e l a t e dg o v e m m e n t st oi m p r o v ei t s r e p u t a t i o n ，t ot r a n s m i tap o s i t i v es i g n a l st or e g u l a t o r sa n dc a p i t a lm a r k e t s ，a n dt oa v o i d r e g u l a t i o na n dd e c r e a s ec o s t so fs o c i a lc o n c e r n sf r o mc i t i z e n s m o r e o v e r , c o m p a r e d w i t hs m a l la c c o u n t i n gf i r m s ，t h el a r g ef i r m sw i l ln o tb ei m p a c t e db yl o c a lp o l i t i c a l f o r c e sa n dt h e nw i l lp u b l i s ho b j e c t i v er e p o r t sb e c a u s eo ft h e i rf o r m a lr e g u l a t i o n s ，h u g e e c o n o m ys c a l e s , a b u n d a n to fc u s t o m e rr e s o u r c e s , a n dt h em o t i v a t i o no fm a i n t a i n i n g t h e i ro w nr e p u t a t i o n s w h a ti sm o r e ，t h ep o l i t i c a lm e c h a n i s ma n dh u g ep r o f i t sa r e i m p o r t a n tr e a s o n s t od r i v ec o m p a n i e sp o s i t i v e l yb u i l dp o l i t i c a lr e l a t i o n s h i p s t h ep a p e rm a k e ss o m ei n n o v a t i o n si nt h ef o l l o w i n ga s p e c t s ： f i r s t t h et o p i ci sa b o u tan e wf i e l dw h e r et h ea u t h o rd o e ss o m er e s e a r c ha b o u tt h e r e l a t i o n s h i p sb e t w e e np o l i t i c a lr e l a t i o n s h i pa n da u d i t i n g t h er e s e a r c hi sb a s e do nt h e c o n s i d e r a t i o na b o u tt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc h o o s i n ga u d i t o r sa n dt h eq u a l i t yo f a u d i t i n g s e c o n d ，t h er e s e a r c hu s e ss t r u c t u r a lm o d e l s o fs o c i a ls c i e n c ea r e at oa n a l y z e s a m p l e s ，c o m p l e t e l yr e s t o r i n gt h ec o m p l e xr e l a t i o n s h i p sa m o n gp a r a m e t e r si nt h er e a l w o r l d t ot e s ts a m p l e s , t h ea u t h o ro ft h i sp a p e ri n t r o d u c e sc o m p a r e dg r o u p st oa n a l y z e t h ed e e pi m p a c to fp o l i t i c a lr e l a t i o n s h i p si nd i f f e r e n td i s t r i c t sa n di n d u s t r i e s f i n a l l y , t h e a r t i c l eu s e ss t a n d a r dt h a tr e g u l a t e do r g a n i z a t i o n sa r ep e r m i t t e dt or e v i e wa sp a r a m e t e r k e y w o r d s ：p o l i t i c a lr e l a t i o n s h i p s ；c h o i c e so f a u d i t o r s ；a u d i t i n gr e p o r t ；s t r u c t u r a l e q u a t i o nm o d e l s 致谢 两年的硕士生涯弹指一挥问，回首往昔，学习、生活的点点滴滴浮现眼前， 这些都是我值得一生珍藏的美好回忆，我满怀感激，感谢所有在这两年特别是论 文写作期间给予我帮助和关怀的人。 首先，我要感谢我的导师张立民教授。我的论文的工作是在张立民教授的悉 心指导下完成的。张立民老师不但指导我们完成了科研工作，并在我去美国交流 期问给予了极大的帮助和支持，使我在国外仍旧能够顺利地进行相关研究和论文 写作。此外，在学习上和生活上，张立民老师也都给予了我如慈父般的关怀，两 年间，张老师积极、乐观的生活态度，严谨、认真的工作作风，热心、豁达的为 人之道，时时刻刻都影响着我们。张老师阅历丰富，眼界开阔，高瞻远瞩，通达 开明，每次聆听他的教诲都如沐春风、获益匪浅。同时，张老师也是我人生导师， 在我出国和择业等关键时刻他都及时给予点拨。在此向张立民老师表示衷心的谢 意。 其次，我要感谢我的同学和朋友。在撰写论文期间，杨薇、杨振字、许羽、 尚明等同学对我论文中的资料搜集、文献整理以及其他研究工作给予了热情帮助， 我的室友王利晶、张奠同学也在生活和研究工作上给予了我很多的支持和帮助， 在此向他们表达我的感激之情。 另外，我还要感谢我的父母，一直以来，无论在学习还是生活上，他们总是 给予我无微不至的关怀和照顾，给我鼓励和支持，他们对我的理解和关爱使我能 够在学校专心完成我的学业。 1 引言 1 1研究问题的提出及意义 政治关联( p o l i t i c a lc o n n e c t i o n ) 在全球范围内普遍存在( f a c c i o ，2 0 0 6 ) ，已 经是一个世界性的问题。f a c c i o ( 2 0 0 6 ) 的研究表明，全球3 的上市公司都存在 政治关系。政府任何一项政策都会对企业生存和发展产生重要影响，因而企业会 积极寻找政治资源和制定适合的政治策略，参与并影响政策的形成过程( 卫武、 田志龙，2 0 0 4 ；卫武，2 0 0 6 ) 。同时，诸多研究表明，有政治关系的企业相对于没 有政治关系的企业可以获得更多的好处，例如融资便利( b a ie ta l ，2 0 0 6 ；l i 、m e n g 、 w a n g 和z h o u ，2 0 0 8 ；余明桂、潘红波，2 0 0 8 ；罗党论、甄丽明，2 0 0 8 ) ，优先获 得政府的合同( a g r a w a la n dk n o e b e r ，2 0 0 1 ) 、在企业陷入困境时受到政府的救助 ( f a c c i o 、m a s u l i sa n dm c c o n n e l l ，2 0 0 6 ) 、进入管制行业( 胡旭阳，2 0 0 6 ) 、获得 税收的减免、为企业提供法律或非法律方面的保护( f a c c i o ，2 0 0 6 ) 以及各项费用 的减免、政府的补贴、避免罚款等。政治联系越来越受到关注，它不但是于世界 各国普遍存在现实经济问题，也是经济学和管理学的重点理论问题。 随着中国经济的高速发展，民营经济已经成为我国经济发展的亮点和动力。 而在经济的转型过程中，由于政府的干预和市场的不完备，不同所有制的企业在 市场中进行着不公平的竞争( 文玫，2 0 0 2 ) 。目前我国，高效司法和法律体系还存 在欠缺、金融体系尚不完善，各种稀缺“资源”( 如优惠的税收政策、土地使用权、 贷款政策等) 向国有企业政策性倾斜，在这种特殊的外部环境下，面临制度约束， 我国的民营企业不得不制定适合的生存策略，依赖于一些替代性的非正规机制支 持企业的发展( m c m i l l a na n dw o o d r u f f , 2 0 0 2 ；a l l e n 、q i a na n dq i a n ，2 0 0 5 ) ，而 与政府建立一定的联系是应对转型国家市场和制度不完善的一种积极措施( c h e n e t a l ，2 0 0 5 ：b a ie ta l ，2 0 0 6 ；l i 、m e n g 和z h a n g ，2 0 0 6 ；胡旭阳，2 0 0 6 ；余明桂、 潘红波，2 0 0 罗党论、唐清泉，2 0 0 9 ) 。 我国不同地区民营企业所处的制度环境存在较大差异。由于政策、交通、地 理、历史等因素的影响，我国各地区的市场化进程差异明显。樊纲、朱恒鹏和王 小鲁( 2 0 0 7 ) 将市场化进程分为五个方面，即政府与市场的关系、产品市场的发 育程度、非国有经济的发展、法律制度环境和市场的发育程度。总体而言，我国 呈现出了东部胜于中部、中部胜于西部的不平衡格局。市场化程度等制度环境的 差异会深刻影响企业建立政治关联的动机。此外，政治关联对企业而言不但是一 种有价值的资源，能够向外界传递良好信号，提高声誉( f i s h m a n ，2 0 0 1 ) ，而且 能够在在债务融资便利性、进入管制行业、获得政府合同、取得税收优惠等方面 为企业带来正面的经济效益。( l i 、m e n g 、w a n g 和z h o u ，2 0 0 8 ：a g r a w a l 和k n o e b e r ， 2 0 0 1 ) 。因而，不同行业的民营企业对政治关联的需求应该也存在差异。融资需求 高、信誉担保要求高或者资源型行业，如房地产、l t 、煤炭等行业对政治关联的 需求度与处于完全竞争市场下的一些服务行业( 如旅游、餐饮) 相比应有差异。 在当今信息不对称的资本市场中，审计具有传递信号以表明财务会计信息质 量的作用，从而将高素质公司和低素质的公司区分开来。而对于我国的民营上市 公司，政治关系这种非正式的替代机制降低了会计信息的契约功能，进一步也弱 化了对独立审计服务的需求( 雷光勇等，2 0 0 9 ) 。因为政治关系即可直接干预审计 师的独立性，又可以为企业提供竞争优势和企业信誉，减小企业的经营风险，使 得审计信息的监督与协调契约功能下降，因而对高质量独立审计服务的自愿性需 求也会下降。然而，真正促使我国的审计师保持和提高独立性的主要因素是政府 监管( 李树华，2 0 0 0 ；李连军，2 0 0 6 ) ，企业聘请审计师进行审计只是应对政府监 管的必经程序，外部审计也就流于形式了。在此状况下，政治关系对审计信息的 契约功能的影响就直接表现为对非标审计意见的规避和审计师的选择。在此背景 之下，本文着重研究以下问题： 1 ) 有政治关系的民营企业和没有政治关系的民营企业各自选择什么样的事务所 来完成审计? 这种选择结果的原因或主要动机是什么? 2 ) 政治关系对非标准审计意见的规避是否有一定帮助作用? 如果有，那么没有政 治关系的企业又将如何选择审计师来规避非标准的审计意见? 3 ) 对存在政治关联的民营企业而言，不同的制度环境是否会造成其对事务所选择 以及最终导致审计意见的差异? 4 ) 对于存在政治关联的民营企业，其所在行业的特性对其对事物所的选择以及最 终的审计意见有何影响? 本文以我国沪深两市的上市民营企业为研究样本，进行实证检验，验证究竟政 治关系会对上市民营企业的外部审计产生何等影响。 2 1 2研究思路、主要内容和框架 1 2 1 研究思路与方法 本文将依据基本的审计理论和相关企业融资理论，在对国内外学术界有关政 治关联以及审计需求、审计质量、审计师选择的研究成果进行系统回顾和整理的 基础上，以我国沪深两市的民营上市公司为样本，尝试使用目前国外社会科学领 域较为先进和流行的统计分析方法结构方程模型( s e m ) 对政治关联与 审计师选择和审计结果的关系进行实证检验和研究分析。由于我国地区经济发展 十分不平衡，地区经济发达程度以及市场化可能是制约我国上市公司政府背景发 挥政治资源优势的重要因素，所以，本文将在考虑地区综合发展程度的前提下， 分别从综合发展程度相对较高和较低地区分别选取样本，建立对照组进行对比研 究，分析在不同地区制度环境下，政治关联对于企业外部审计的影响。此外，由 于每个行业都有其自身特点，因而各行业中的企业对政治关联带来的资源和经济 效益的需求也有所不同，因此，本文还将设立不同行业的对照组，研究不同行业 中民营企业的政治关系资源对公司外部审计产生的影响。本文的研究思路如图l 所示： 图1 框架思路 f i g u r e1t h es t r u c t u r eo fd i s s e r t a t i o n 3 本文综合运用了多种研究方法，希望能够更加科学合理的反映相应的研究成 果。 一、规范研究与实证研究相结合 规范研究研究经济问题时以一定的价值判断为基础，提出某些标准作为分析 处理经济问题的标准，并研究如何才能符合这些标准。它要回答“应该是什么” 的问题。实证方法研究经济问题时超脱价值判断，只研究经济本身的内在规律， 并根据这些规律，分析和预测人们经济行为的效果。它要回答“是什么”的问题。 规范方法要以实证方法为基础，而实证方法也离不开规范方法的指导。本文运用 规范研究的方法提出了政治关系对企业外部审计影响的理论分析框架。主要使用 了文献法归纳整理相关的理论，在此基础上形成了具体的研究思路、模型概念和 研究假设。又运用了实证研究的方法检验了有政治关系的民营企业被出具非标审 计意见的概率越小这个核心假设，主要运用了统计分析方法。在统计分析过程中， 本文采用了目前社会科学领域最受青睐的结构方程模型( s t r u c t u r a le q u a t i o nm o d e l i n g ：简称s e m ) 作为主要的研究工具。 二、定性分析与定量分析相结合 定性分析是凭着分析者的直觉和经验，分析对象过去和现在的延续状况及最新 的信息资料，对分析对象的性质、特点、发展变化规律做出了判断的一种方法。 定量分析则是依据统计数据，建立数学模型，并用数学模型计算出分析对象的各 项指标及其数值的一种方法。二者相辅相成，定性是定量的依据，定量是定性具 体化，二者结合起来灵活运用才能取得最佳的效果。本文通过定性分析诠释了企 业政治关联的概念、动因、经济效果等理论特征，以及政治关联与企业外部审计 的关系。然后在统计分析中通过定量分析对政治关联与企业外部审计的关系进行 了检验。 1 2 2 主要内容和框架 本文研究的主要内容阐述如下： 第一章为导论，扼要介绍全文框架，具体包括研究背景及问题的提出、研究 思路与框架、研究的主要内容以及创新点。 第二章为理论分析，主要对契约理论、委托代理理论、有效市场假说、独立 审计本质等基本审计理论以及企业融资相关理论进行回顾和整理，为后文的实证 研究提供理论支持与铺垫。 第三章为研究综述，在对国内外关于政治关联相关文献的回顾基础上，分别 对政治关联动因和给企业带来的经济效果的相关文献进行细致梳理，并且专门搜 4 集了政治关联与企业外部审计的相关文献。此外，审计需求、审计质量、审计师 选择以及企业融资需求的相关研究也进行了系统的回顾、整理和归纳。 第四章为研究假设与模型建立的部分，首先在对相关理论进行分析的基础上， 进行逻辑推理，提出假设：其次介绍地区、行业两个对照组的分类以及相关数据 的筛选方法；最后介绍了s e m 模型的概况，建立了本文的结构方程模型及并对相 关变量的设置进行说明。 第五章为本文的实证研究结果，首先把发达地区和欠发达地区房地产行业的 民营企业样本数据分剔引入模型，进行相关系数和回归的检验，验证政治关系对 独立审计影响的同时，对比两个结果所体现的地域差异，来印证假设；其次是把 房地产行业的民营企业和筛选出的其他行业的民营企业样本数据分别引入模型检 验，再次验证政治关系对独立审计影响效果，然后对比结果所反映出的行业差异， 以证明假设。 第六章为本文的结论，并且总结了研究的局限以及规划下一步研究方向。 1 3本文的创新点 虽然学术界关于政治关系理论方面的相关研究已经很多，但是，关于政治关 系与企业审计领域相关的研究还为数不多，特别是对于政治关系对审计师选择及 审计质量的影响方面的研究更是风毛麟角。目前的文献多集中于政治关系对某单 一审计因素影响的研究，如政治关系与审计定价，或者政治关系与审计需求等。 仅雷光勇( 2 0 0 9 ) 同时研究了政治关系对审计需求以及审计师选择的影响，但是 没有考虑审计因素之间的影响。此外，目前的研究多用回归模型，揭示各个因素 对单个被解释变量的影响，而没有体现因变量间的勾稽关系，但是现实生活中， 因变量间的关系也是不能忽略的，如审计师选择和审计质量之间的联系就是审计 研究中的一个重要方面。在变量设置方面，以往研究大多依据用“四大 所或者 国内“十大 所作为审计师选择的变量，而没有仔细区分按照证监会排名的大所 和监管机构所偏爱的大所之间的细微差别。与此同时，由于民营企业所处的地区 和行业的有所不同，但是目前的研究并没有明确考虑地域因素、行业因素对其政 治关联程度以及审计师的选择和审计质量的影响。 根据目前的研究现状，本文有以下几个创新点： 1 ) 在研究思路方面，本文的选题具有一定的新颖性。本文不但同时研究了政 治关系对审计师选择和审计质量这两个的因素影响，而且考虑了审计师选择和审 计质量本身具有的关联性，同时，在模型中也对其他变量问存的关联进行了反映， 使研究更加系统并且符合实际情况。 5 2 ) 在模型使用方面，本文采用了目前世界上社会科学领域较为先进和流行的 结构方程模型( s e m ) 。较之于回归模型，s e m 模型的固有优点使本研究更加系统、 完整，更全面地体现实际状况。主要表现在，第一，s e m 的测量模型能通过观察 变量对潜变量进行测量，将概念定量化，因而可以用一组观察变量将公司的实际 业绩状况这一不可被直接测量的概念表现出来，进而通过企业的实际业绩状况进 行政治关联及外部审计的研究；第二，s e m 中允许存在多个因变量，并且因变量 之间也存在相互关系，这样便解决了回归模型中仅对单一因变量进行测量的限制， 审计师选择和审计质量之间的联系本身就是审计研究中的一个重要方面，s e m 模 型在体现自变量与因变量关系的同时，也考虑了审计师选择和审计质量之间的固 有联系，此外，模型还对其他变量间可能存的关系进行了系统描绘，从而更为贴 近现实。本文通过结构方程模型( s e m ) ，将政治关系、审计师选择以及审计质量 三者的勾稽关系形象、系统地反映出来并加以分析，这是本文最大的创新点。 3 在样本选择方面，本文依据政治关系理论的相关研究，在充分分析了政治 关联的动因及经济影响的基础上，考虑地域因素和行业因素设立了两组对照组， 对综合发展程度较高和较低地区的民企以及对融资、土地需求强烈的房地产业民 企与完全竞争市场下传统服务行业的民企分别进行了测量对比，更加深入、细致 地研究了政治关联对不同地区制度背景下、不同行业背景中民企外部审计的影响。 4 ) 在变量设置方面，本文不同于以往研究中使用的事务所排名作为衡量标准， 而是采用了是否曾被监管机构赋予专项复核资格作为证券监管部门偏好的考量标 准，这样与本文研究对象( 即政治关系) 更为贴近，比单纯将事务所规模作为考 量标准更符合原本假设。 6 2 理论分析 股份制是人类社会在制度方面的伟大发明，它是现代经济发展的强力“推进 器。而要全面分析和解释公司的存在、发展以及公司各利益主体之闻相互的内在 关系，现代经济学中的契约理论应该是最好的理论之一。而委托代理理论是从契 约理论中衍生发展起来的，用它分析上市公司中各经济主体相互关系及公司治理 结构十分有效。有效市场假说理论可以解释很多采用传统的财务理论难以解释的 资本市场现象。 2 1契约理论 在契约理论看来，企业是“一系列契约的联结体 ( n e x u so f c o n t r a c t s ) 。契约 既可能是短期的，如短期订单任务，也可能是长期的；既可能如公司的招股说明 书那样是显性的，也可能像员工完成领导口头的命令那样是隐性的。各个企业主 体都作为“经济人”，为了追求自身的利益报酬的最大化，即使企业中各主体可能 有不同的偏好和资本、技能、信息资源，这意味着在他们主观上都趋向于选择自 身收益最大或至少损失最小的方案。 企业契约理论的基本观点指出，我国上市公司可以看作是众多理性主体的集 合。各主体与公司签订契约，并依据契约向公司贡献资本、技能或信息，为回报 允许每个主体从公司中获得一定的实物、货币或者控制权等资源。当然，由于各 个主体与公司签订的契约形式和性质不同，所取得的所有权形式是不同的，所以 各个主体从公司获取股科、利息或控制权等资源也不同，不过各个主体从公司取 得资源的形式、时机和数量是由公司各主体之间博弈的结果。 独立审计最基本的功能就是对上市公司的财务报告进行鉴证，以增加财务信 息的可信度。财务信息是由公司中各经济主体多方契约关系决定的，而独立审计 质量由上市公司财务报告本身质量和注册会计师执业能力共同决定，二者与公司 契约关系具体表现如下： 1 ) 财务信息是公司各个主体缔结契约的基础 在公司各个经济主体订立契约时，由于要明确各方对公司的权益和义务( 或 负债) 。这样在契约关系的形成过程中，就由会计对当事人的投入资源( 货币性资 本、实物资产或人力资源等) 加以确认和计量，以明确界定当事人的权益和责任 数额或者比例大小。只有各经济主体掌握了相关信息之后，才能相互协商，并最 终以契约的形式予以约束。例如公司年度财务报告就是公司管理当局向董事会和 7 股东大会汇报其经营业绩，表明公司管理当局是否履行了原来签订契约中的职责， 同时也是公司按契约条款向公司管理当局支付工资、薪酬，以及是否决定与其签 订新契约的重要依据。 2 ) 审计报告是会计师事务所对股东大会履行契约的重要结果 在理想的审计委托关系模式中，会计师事务所接受股东大会的审计委托，双 方签订审计委托契约，当注册会计师执行了必要的审计程序，搜集了充分适当的 审计证据后，必须出具恰当的审计报告，表达公允的审计意见，并按契约规定金 额向公司收取审计费用。当然，会计师事务所还要合理程度地保证独立审计报告 的质量。如果会计师事务所不能按契约提供恰当的审计服务，则事务所要承担相 应法律责任。 3 ) 审计报告可以降低各契约主体的决策交易成本 契约执行的监督和评价主要是靠财务信息，利用财务报告数据，采用财务报 告分析技术，能比较全面准确地知悉公司的财务状况，既降低了契约主体的决策 成本，又提升了决策的质量。公司会计通过其特有的专业方法，对公司的经营活 动进行确认、计量和记录，然后以财务报告形式提供给各契约主体。但是，由于 信息不对称，管理当局以外的其他契约主体因信息不完全或交易成本过大，无法 了解财务信息的相关性和可靠性。而依据注册财务师出具的审计报告，增加了财 务报告的信息价值，降低各契约主体的决策交易成本。 2 2 委托代理理论 委托代理理论( a g e n c yt h e o r y ) 是二十世纪七十年代末从契约理论中衍生发展 起来的。其研究基础为：由于企业组织呈层级分布，在企业内部会形成多级的委 托代理关系。代理理论用于分析上市公司中各经济主体相互关系及公司治理结构 十分有效，能很好地解决公司组织中的授权与执行、绩效评价与奖惩的矛盾。委 托代理的核心问题是如何选择代理人与对其制定恰当的激励和约束机制。 2 2 1 委托代理关系 委托代理关系是“由一人或数人( 委托人) 授权给另一人或数人( 代理人) 为委托人的利益工作，而授予代理人一定的决策权”( e s w a r a n & k o t w a l ，1 9 8 4 ) ， 现代公司制中最重要的委托代理关系就是投资者将公司的经营权授权给公司管理 当局去经营，并给予相应的报酬。 8 2 2 2 代理成本 代理成本是委托代理理论的一个重要概念，中外学者对代理成本存在着不同 的观点。詹森、麦克林( m 。j c n s e n & w 。m c c k l i n g ) 认为，代理成本是由于委 托代理关系中存在着信息不对称( 外因) 及存在着委托人和代理人之间天然的利 益不一致( 内因) ，而带来的公司实际收益与潜在收益的差额( 剩余损失) ，以及 委托人对代理人必须付出的激励与监督成本、必需的市场契约成本。代理成本= 监 督费用+ 约束费用( 或代理入担保费用) + 剩余损失。国内学者姚雯在詹森和马克 劳林的理论基础上，将代理成本进一步划分为签约成本、监督成本和履约成本三 部分。同样还有简新华、龙天健等也提出了略有差异的观点。 2 2 3 委托代理的基本问题 信息不对称( i n f o r m a t i o na s y m m e t r y ) 是委托代理关系中的普遍现象，它是指 某些参与人由于客观因素拥有更多的信息，处于信息相对优势，而另外一些只有 较少的信息，处于信息相对劣势。加之委托人与代理人经营地点分散、专业知识 与技能、经验等方面的差别，这样必然导致代理人的基本问题一逆向选择和道德 风险问题。 逆向选择( a d v e r s es e l e c t i o n ) 。逆向选择是指双方在签订契约之前，代理人利 用自己掌握的某种委托人不了解的私人信息( p r i v a t ei n f o r m a t i o n ) ，在签约时代理 人就可以签订对自己有利，但可能损害委托人的契约。逆向选择主要是由于签约 前信息不对称引致的，其解决对策是选择何种契约以获得代理人的真实信息，使 得委托人也处于相对公平的地位。委托人为了获得代理人的某种私人信息，可以 利用信号传递理论( s i g n a l i n gt h e o r y ) 或信号甄别理论( s c r e e n i n gt h e o r y ) 设计恰 当机制达到目的。信号传递理论认为通过一定的机制可以使拥有某种私人信息的 代理人向委托人传递该信息。如董事会在聘请总经理时，要求应聘者出示自己的 学历证书、以往的经营业绩记录等，这样就可以将一些不学无术，没有实际经营 和管理能力的应聘者剔除，从而挑选到合格的总经理( 代理人) 。信号甄别理论认 为，不具有信息优势的委托方可以先采取行动，利用某种机制诱使代理方自行披 露其私人信息。如董事会在确定总经理的薪酬时，将其收入的大部分以长期股票 期权形式支付，诱使那些志存高远的总经理( 代理人) 施展自己的真实经营才能， 努力工作，以期望将来能取得更丰厚的报酬。 道德风险( m o r a lh a z a r d ) 。指委托人由于客观条件限制( 如时空限制) ，或者 监察成本( 交易成本) 过高，无法观察到代理人的行动，而代理人就有动机从自 9 身利益出发( 而不从委托人利益角度) 采取行动，并且代理人往往采取的是损害 委托人利益的自利行为。如股东与会计师事务所签定了审计契约后，而作为代理 人方的注册会计师可能由于职业道德不高，未能搜集足够的审计证据，就出具了 表面上是高质量的标准意见审计报告，但对于委托人的广大股东对此是很难察觉 的。由于道德风险问题的存在，委托人希望借助签订最优契约完全消除代理人的 道德风险是很困难的，能缓解道德风险的现实途径是：首先，设计最优契约机制， 对代理人实施有效地激励和约束；其次，选择和签订长期契约，使得代理人不利 用信息优势去谋求短期利益，以此加强契约签订的排他性。 2 3上市公司的委托代理关系 上市公司是一个典型的多层级组织结构，这些层级结构之间主要借助于委托 授权和代理授权形式来运作。各种委托代理关系都直接或间接地同会计和审计有 关。以下是几个主要的委托代理关系： 2 3 1 股东与董事会的委托代理关系 股东通过购买公司的股票或者直接投入权益资本参股，依法成为公司的所有 者，对公司拥有剩余索取权和终极索偿权。每个股东都是上市公司的所有者，而 股东由于多种原因，不能直接参与公司的经营和管理活动，股东只能将公司交与 董事会去进行经营管理，这样就形成了股东作为委托方，董事会是代理方的最重 要的委托代理关系。董事长作为董事会的负责人，在其任职期间，对于公司的财 务状况，主要是利用经注册会计师审计的公司财务报告等向股东大会汇报其履行 代理责任的情况，以解脱自己的受托责任。 2 3 2 股东大会与会计师事务所的委托代理关系 股东要进行投资决策，或者要考核董事会的代理业绩，就需要阅读公司的财 务报告，分析公司的财务状况，从而决定对董事会成员的报酬、续聘或辞退有关 事宜。这就涉及到公司财务报告是否真实性、客观性的问题。绝大部分股东由于 专业知识有限，或者自己去验证财务报告和进行报表分析其交易成本过大。最理 想的安排就是委托具有良好职业道德和专业技能的注册会计师进行审计，因此就 构成了股东大会( 委托人) 和会计师事务所( 代理人) 二者之间重要的委托代理 关系。 l o 2 3 3 董事会与总经理的委托代理关系 在我国上市公司中，除部分公司的董事长和总经理为一人担任情况外，大多 数公司都是由董事长领衔考查总经理的合适人选，然后召开董事会推选出总经理 来经营管理公司。当然，董事会一般都要给总经理规定一系列的工作指标，如销 售额、利润总额、资本保值增值率等财务指标，董事会要考评总经理的工作业绩， 决定其薪酬水平，同样也需要分析经注册会计师审核的财务报告。在上市公司中 董事会( 委托方) 与总经理( 代理人) 是最关键的委托代理关系。 根据委托代理理论原理，上市公司中存在着多重委托代理关系，这样必然产 生双方之间相应的权利和义务，而独立审计活动是一种保证激励契约得以履行、 代理成本得以降低的外部治理机制。独立审计本质上可以降低公司中的代理成本， 即独立审计质量水平越高，其代理成本越低，反之，则代理成本越高。 2 4有效市场假说理论 二十世纪六、七十年代，西方资本市场出现了迅猛发展，经济学家采用传统的 财务理论很难解释很多资本市场的现象。大批学者对此展开了深入广泛的研究， 美国著名财务学家尤金法玛( e u g e n eff a m a ) 教授在吸收前人研究成果的基础 上，于1 9 7 0 年发表了有效资本市场：理论与实证研究回顾经典论文，提出了 有效市场假说( e f f i c i e n tm a r k e th y p o t h e s i s ，e m p ) 完整的理论框架，奠定了后来 人们对资本市场分析的实证检验的理论基础。法玛教授将有效市场定义为“价格 总是完全反映了可获得信息的市场”。有效市场是从微观经济学的均衡概念中移植 过来的，从本质上讲，是研究不确定性情况下竞争市场中的动态价格行为，它是 从零利润均衡状态的研究中拓展出来的。有效市场要求价格能够完全和瞬时地反 映出所有可获得的市场信息，在某一竞争市场中，其均衡点上的边际收入等于边 际成本，即对某一组信息，如果市场参与者根据该组信息从事交易时无法获取经 济利润，则市场就是有效的。具体而言，在资本市场中，如果某一组信息被证券 投资者广为知晓，那么证券市场的竞争就会驱使证券价格处于均衡水平，即投资 者根据该组信息进行交易只能获得按风险调整的平均市场报酬率，不能赚取超额 收益率，换言之，平均经济利润趋于零。 我国的资本市场建立和运作只有十几年的历史，现在j 下逐渐走向规范发展的时 期。不少国内学者对我国资本市场的效率展开大量研究，一部分学者认为我国达 到了弱式有效市场( 陈晓等，1 9 9 8 ) ，甚至是半强式有效市场( 沈艺峰、吴世农， 1 9 9 9 ) 。另一部分则认为我国资本市场是无效市场，公司财务信息和审计报告对股 票没有任何影响( 林朝华，2 0 0 2 ) 。 本文比较赞同陈晓等学者的观点，认为我国资本市场已达到了弱式有效市场， 拟通过事件研究法对市场反应进行检验，以此考察资本市场对事务所受到政府公 告批评事件的反应，并试图找到独立审计质量与股价变动具有相关性的有力证据， 促进政府主管部门与广大投资者都关心和重视审计质量，为提高我国上市公司整 体独立审计质量营造良好的监督环境。 2 5独立审计本质的三种主要观点 独立审计作为一个服务性行业距今已有近两百年的历史，它的产生和发展有其 内在的必然动因。对其演进的历史与现状进行探究，就要涉及到一些基本问题， 诸如上市公司的财务报告为何必须经过注册会计师审计，证券投资者为何要关注 审计意见，审计意见与证券投资收益是否存在联系，注册会计师在资本市场中有 何功能，独立审计质量由哪些因素决定的，怎样评价独立审计质量的高低等问题， 要全面、客观地回答这些问题，较好的研究路径是从独立审计的本质作为切入点 去探讨。对于独立审计本质，理论界和实务界存在着多种不同的观点，其中较有 影响的为代理成本观、信息观、保险观。 2 5 1 代理成本观 该观点认为审计的本质就是为了降低代理成本，以实现公司利益相关者的价值 最大化目标。这种观点实际上与契约理论有着紧密的联系，公司中存在着多重契 约，如股东与公司管理当局的契约，债权人与公司之间的契约等，签订和监督实 施这些契约必然要发生代理成本，通过审计可以提高财务信息的质量，降低委托 代理双方的信息不对称性，从而减少代理成本。c h o we ta l ( 1 9 8 2 ) 对1 9 2 0 年在纽 约证券交易所上市公司的研究表明：大公司、高负债公司和贷款合约中包括更多 会计计量指标的公司更有可能聘用外部独立审计师，从而证明监督假设的成立。 因此，可以说审计服务作为一种监督工具，确保了财务报告的真实性和公允性。 2 5 2 信息观 信息是一种特殊的重要经济资源，投资者进行投资决策时必须依据公司的财务 信息，但不完整或者虚假的财务信息常常会给投资者带来损失或投资失败。当投 资者根据高质量财务信息进行投资决策，其获得的投资收益超过因提高财务信息 1 2 质量付出的成本时，人们就会对高质量财务信息产生强烈的需求。而投资者与上 市公司管理当局之间天然地存在信息不对称态势，根据信息论的观点，审计是公 司财务信息管制的一种形式，是提高财务信息质量的一种保证机制。正如j e n s e n & m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 对公司组织代理问题的阐述，审计可以增加信息的可靠性，并且 可以作为一种控制工具。因此，利用审计可以尽可能减少财务信息的不对称性， 审计的本质就是增加财务信息的可信度。 2 5 3 保险观 保险观也称“深口袋 理论，是指管理者聘用注册会计师的目的是为了转移部 分信息财务的责任。这种假设主要来自于：( 1 ) 注册会计师和审计服务的接受者 对审计作用理解上的偏差；( 2 ) 产品责任概念的扩展。“保险假设 在美国学术界 的研究中已经得到了证实，注册会计师的涉诉与公司经营失败相关，事务所无论 大小，因诉讼支付的赔偿比例常常是相同的。 2 5 4 独立审计本质三种观点的评价和分析 代理成本观是从作为委托人的股东监控承担代理人责任的经理人员角度出发， 分析了独立审计产生的内在动因，它把独立审计活动看成是一种保证激励契约得 以履行、代理成本得以降低的外部治理机制。这种理论很好地解释了上市公司现 有股东对独立审计的契约需求( 事实上也很好地解释了非上市公司对独立审计的 需求) ，但却无法解释为什么众多的潜在投资者也需要获取经过审计的会计信息， 因为潜在的投资者并不是公司的委托入，并不拥有对公司的控制权、监督权。 信息观从证券市场的角度阐释独立审计的动因，认为人们的经济决策总是在不 确定的条件下做出的，掌握充分、可靠的财务会计信息能够帮助投资者寻求风险 和收益更匹配的投资组合，能够提高整个证券市场的有效性，而独立审计可以大 大改善财务会计信息的质量。信息经济学迸一步从上市公司所有者与经营者之间 会计信息的不对称性、各利益相关者占有会计信息的不均衡性，以及会计信息的 公共品属性等特点出发，论证了国家对上市公司会计信息披露和会计信息审计进 行规制的必要性。相对于委托代理理论，这一观点更有力地解释了各国将实行法 定独立审计制度作为证券市场监管体系重要组成部分的机理，尤其是对资本市场 高度发达、且公司股权分散的经济体中的独立审计具有较强的解释力。然而，对 上市公司独立审计的政府规制也存在着一些不同看法，如瓦茨和齐默尔曼就曾指 出：规制虽然提高了对独立审计的法定需求，但由于增大了审计成本从而降低了 1 3 对独立审计的自觉的契约需求；而且， 如财务分析师、债权人、政府机构等， 资者那样负担规制所导致的成本。 规制还造成了真正的会计信息搭便车者， 他们享受了规制所产生的收益却没有像投 保险观更多的从企业风险的角度考虑独立审计的动因。当利害关系人因使用了 虚假的会计报表而发生损失时，他