（工商管理专业论文）xx银行投行业务发展战略研究.pdf

x x 银行投行业务发展战略研究 x x 银行投行业务发展战略研究 摘要 随着金融自由化、电子化和全球化的发展，原实施分业经营的各国纷纷放弃 了金融分业经营制度走向混业，次贷危机的爆发更是加速了这种趋势，世界五大 投行要么被收购要么破产的结局视乎向我们宣示着混业经营时代的到来。伴随着 我国实体经济走向全球化，金融企业也必然要适应金融全球化竞争的需要，其经 营模式正逐渐向世界一流金融机构的组织经营模式转变。战略管理是依据企业的 战略规划，对企业的战略实施加以监督、分析与控制，特别是对企业的资源配置 与事业方向加以约束，促使企业jm 孵t j 达成企业目标。对x x 银行投行业务发展战 略的研究，通过对其发展面临的内外部环境的分析，为其结构转型过程中确保正 确的发展战略，明确发展目标并提升市场竞争力提供可以借鉴的理论成果、研究 方法和思路。 本文以战略管理的动态管理理论、国内外投行业务发展的过程、现状和趋势 分析为研究基础，通过对x x 银行发展投行业务面临的外部竞争环境分析、p e s t 分析、内部环境分析，从投行业务发展的客户资源、业务范围、组织结构和人才 队伍建设等方面进行考虑，运用s w o t 分析工具，提出了x x 银行发展投行业务多元 化战略，并跟据目前金融国际化的大趋势提出了战略联盟这一新趋势下的战略模 式。从企业文化的重塑、组织结构的改进、人才队伍建设、考核机制的完善、经 营产品的创新五个方面提出了确保战略目标顺利实施的措施。最后从发展战略的 控制系统建设和战略评价两方面提出了确保战略实施有力保障。 关键词：战略管理；战略联盟；战略实施；动态管理 x x 银行投行业务发展战略研究 x xb a n kin v e s t m e n tb a n kin gb u sin e s sd e v eio p m e n t s t r a t e g yr e s e a r c h a b s t r a c t w i t hf i n a n c i a l1 i b e r a l i z a t i o n ，e l e c t r o n i z a t i o na n dt h ed e v e i o p m e n to f g l o b a l i z a t i o n ，c o u n t r i e so r i g i n a l l yi m p l e m e n t i n gs e g r e g a t em a n a g e m e n t h a v es t e e r e dt om i x e do p e r a t i o n m o r e o v e r ，t h es u b p r i m el e n d i n gc r i s i s a c c e l e r a t e dt h i st r e n d sa d v a n c e t h ew o r l d sf i v el a r g e s ti n v e s t m e n t b a n k s ，w i t ht h e i rd e s t i n i e so fb e i n ga c q u i r e do rg o i n gb a n k r u p t c y ，s e e m t oc l a i mt h ea r r i v a lo fm i x e do p e r a t i o ne r a a l o n gw i t h c h i n a s g l o b a l i z e de c o n o m y ，f i n a n c i a lc o m p a n i e s ，f a c i n gw i t h f i e r c eg l o b a l c o m p e titi o n ，a r eg r a d u a ll yc h a n g i n g t h e i rm a n a g e m e n tm o d e st ot h e w o r l d c l a s si n s t i t u t i o n s s t r a t e g i cm a n a g e m e n t ，b a s e do ne n t e r p r i s e s t r a t e g i cp l a n ，m o n i t o r s ，a n a l y z e sa n dc o n t r o l st h ei m p e m e n t a t i o no f e n t e r p r i s es t r a t e g y ，e s p e c i a l l yb yc o n s t r a i n i n gt h er e s o u r c ea l l o c a t i o n a n dc o n t r o l l i n gc a r e e rd i r e c t i o n ，t op r o p e lt h es m o o t ha c h i e v e m e n to f b u s i n e s sg o a l s t h i sr e s e a r c ho nt h ei n v e s t m e n tb u s i n e s so fx xb a n k ，b y c o n d u c t i n g a n a l y s i so ni t se x t e r n a la n di n t e r n a le n v i r o n m e n t ，p r o v i d e s i tw i t hr e f e r e n t i a l t h e o r e t i c a la c h i e v e m e n t ，r e s e a r c hm e t h o d o l o g ya n d i d e af o rb o t he n s u r i n gt h ec o r r e c td e v e l o p m e n ts t r a t e g ya n dp r o m o t i n g c o m p e t i t i v e n e s st h r o u g ht h e i rt r a n s i t i o np r o c e s s b a s e do nt h ed y n a m icm a n a g e m e n tt h e o r yo f s t r a t e g icm a n a g e m e n t ，t h e p r o c e s s ，p r e s e n ta n dt r e n da n a l y s iso fb o t hd o m e s t i ca n df o r e i g nb a n k s d e v e l o p m e n t ，t h i sp a p e rc a r r i e so u ta n a l y s i s o ne x t e r n a lc o m p e t i t i o n e n v i r o n m e n t ，p e s ta n di n t e r n a le n v i r o n m e n tt h r o u g hx xb a n k si n v e s t m e n t b u s i n e s sd e v e l o p m e n t a c c o m p a n i e dw i t ht h e s ea n a l y s e s ，b yu s i n gs w o t a n a l y s i s t o o a n dc o n s i d e r i n gc u s t o m e r r e s o u r c e ， b u s i n e s s s c o p e ， o r g a n i z a t i o ns t r u c t u r ea n dt a l e n tt e a mc o n s t r u c t i o n ，t h i sp a p e rf i r s t l y 2 x x 银行投行业务发展战略研究 r a i s e sp r o p o s a lo hd i v e r s i f i c a t i o ns t r a t e g yf o rx xb a n k si n v e s t m e n t b u s i n e s sd e v e l o p m e n t 。a sw e l la st h es t r a t e g i ca l l i a n c em o d eu n d e rt h e c u r r e n to ff i n a n c i a lg l o b a l i z a t i o n s e c o n d l y ，i tp u t sf o r w a r dm e a s u r e s o nf i v ea s p e c t si n c l u d i n gt h e e n t e r p r i s e c u l t u r er e c o n s t r u c t i o n ， o r g a n i z a t i o n a l s t r u c t u r e i m p r o v e m e n t ，t a l e n tt e a mc o n s t r u c t i o n ， p e r f e c t i o no fe v a l u a t i o nm e c h a n i s ma n dp r o d u c ti n n o v a t i o n ，t oe n s u r ea s u c c e s s f u lc o m p l e t i o no ft h es t r a t e g y t h ep a p e rf i n a l i z e sb yp r o p o s i n g p o w e r f u lg u a r a n t e e s f r o mt h e p e r s p e c t i v e s o f d e v e l o p m e n ts t r a t e g i c c o n t r o ls y s t e mc o n s t r u c t i o na n ds t r a t e g i ce v a l u a t i o nt oe n s u r et h e i m p l e m e n t a t i o no ft h e s es t r a t e g i e s k e y w o r d s ：s t r a t e g i cm a n a g e m e n t ：s t r a t e g i c a ii i a n c e s ：s t r a t e g y i m p i e m e n t a t i o n ：d y n a m i cm a n a g e m e n t 3 x x 银行投行业务发展战略研究 绪论 从2 0 世纪8 0 年代英国“大爆炸”式的金融改革到1 9 9 9 年美国通过的金 融服务现代化法案，全球金融行业经营模式发生了巨大变革，正在回归混业经 营。尤其是以美国为代表的投行业经历了2 0 0 8 年由美国次贷危机导致的金融危 机的洗礼，贝尔斯登和美林先后被摩根大通和美国银行收购，雷曼兄弟申请破产 保护，世界五大投行仅存高盛和摩根斯坦利。百年一遇的金融海啸，令以往呼风 唤雨的美国华尔街投资银行们瞬问消失，即便逃过被收购及破产的命运，但仅存 的两大投行高盛及摩根斯坦利亦被迫转为银行控股公司，全球投行年代终于划上 句号。以美国为代表的分业经营模式受到了前所未有的挑战，银行历史再度循环， 由分业经营模式再次转变为混业经营模式。另外，随着金融自由化、电子化和全 球化的发展，原实施分业经营的各国纷纷放弃分业金融制度走向混业。 1 1 研究背景与意义 华尔街五大投行神话的终结并不能说明是传统投资银行模式的失败。通过研 究美国的发展史，我们很容易得出美国大量跨国企业巨头的发展壮大都是依靠资 本市场获得资金而不断壮大的，其中投资银行发挥了重要的中介作用。伴随着我 国实体经济走向全球化，实体经济发展对金融需求的膨胀，催生了金融企业全球 化和混业经营的发展趋势。 金融危机之后，中国产业结构和经济发展模式正面临着前所未有的挑战，产 业结构和经济增长方式正处在加速调整阶段，存在很多整合机会，国有企业要整 合，民营企业也要整合。但是，随着经营理念、资本运作能力和国际化程度的不 断提升，越来越多的企业早已不仅仅满足于银行传统的存贷款、结算服务，而要 求银行提供包括企业理财、债券融资、重组并购、结构化融资等投行业务在内的 综合金融服务。 企业战略转型是指企业的外部环境和内部条件在预期将发生重大变化、或已 发生重大变化，企业为求得生存与发展，对企业的业务界定和业务运作进行的方 向性调整与革新乜2 | 。商业银行面对变化的内外部环境，正在通过投行业务的开展 逐渐开展战略转型。 目前，我国商业银行大多数都设立了投资银行部门或专业投行机构，国有大 型商业银行更是利用规模优势在投资银行业务探索上先试先行并取得显著进展， x x 银行投行业务发展战略研究 股份制中型商业银行也紧随其后大力拓展投行业务。但相对于经过百年的发展、 沉淀的已经完成创新型业务的转型，并正日益向引申型业务演进的美国投资银行 业务而言，新生的中国投资银行的业务尚处于探索阶段。 我国金融业发展相对于世界发达国家还相对滞后，商业银行还停留在传统的 以获取存贷利差为主要利润的经营模式上，无疑，随着实体经济的快速发展，金融 服务业这一经营模式已严重影响中国银行业的快速发展，因此，我国商业银行应 在国际化的背景下寻找新的利润增长点，而发展投资银行业务无疑是一个新的契 机，通过发展投资银行业务来维持和开拓客户资源，稳定资金来源，提高竞争力。 我国金融管理当局也逐渐认识到商业银行开展投资银行业务的现实意义，并 出台了一些相关的政策，如2 0 0 1 年7 月中国人民银行颁布了商业银行中间业务 暂行规定，明确商业银行经央行审批后，可以办理金融衍生业务、代理证券、投 资基金托管、信息咨询、财务顾问等投资银行业务。证监会2 0 0 9 年8 月7 目发 布基金管理公司特定多个客户资产管理合同内容与格式准则，并将于8 月1 8 日起施行该项准则。这意味着一对多业务正式开闸。财政部2 0 1 1 年1 0 月2 0 日 发布关于印发( ( 2 0 1 1 年地方政府自行发债试点办法的通知，批准上海市、浙 江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。一系列政策的出台表明，现 有的政策和法律框架内探索投资银行业务拥有巨大的实践空间，商业银行投行业 务的发展正在迎来发展的春天。 作为传统的四大国有商业银行之一，x x 银行白1 9 9 5 年与摩根斯坦利等合资 组建中金公司起，在国内商业银行中就率先进行了投资银行业务的探索，并于 2 0 0 4 年成立了建银国际( 控股) 有限公司( 以下简称“建银国际”) 。作为建设 银行股份有限公司旗下的全资附属投资银行旗舰，建银国际代表x x 银行对外开 展多元化的投资银行业务。建银国际在香港、北京、深圳、上海、天津等地设立 了多家子公司与分公司，包括建银国际资产管理有限公司、建银国际金融有限公 司、建银国际证券有限公司、建银国际融资有限公司、建银国际投资咨询有限公 司等。建银国际( 海外) 有限公司正在积极筹建中，并拟在伦敦等地设立子公司 或代表处，以配合上市业务中的国际配售业务、资产管理业务中的海外业务等需 要。 建银国际拥有完善的投行产业链产品，提供涉及p r e i p o 、i p o 和p o s t i p o x x 银行投行业务发展战略研究 等环节中的全方位投资银行服务，包括企业融资与结构性融资、兼并收购、直接 投资、资产管理、证券经纪、投资咨询等，并在积极拓展海外投资银行业务。 经过不断的探索，2 0 0 6 年x x 银行总行设立投资银行部，对原来其已经开展 的部分投资银行业务进行整合，统一管理，各分行也随之设立了投资银行业务管 理部门，投资银行业务获得了迅速发展。目前x x 银行已形成了财务顾问、债券 承销、理财业务、投融资等五大投行业务产品线。2 0 0 9 年，6 月1 5 日，x x 银行 宣布聘任三位业务总监，分别是批发业务总监、零售业务总监、投资理财总监。 投资银行部归属投资理财委员会，与传统的零售银行业务和批发业务形成三足鼎 立之势，彰显了投资银行业务在x x 银行业务结构的重大战略中的未来地位。 如何在此环境下，制定出适应x x 银行投行业务自身发展和金融企业转型的 发展战略及措施，实现x x 银行投资银行业务长远发展，是本课题的主要研究目 的。 本文在理论方面，通过战略管理理论的动态观点，从现代商业银行发展投资 银行业务的内外部环境进行分析，提出x x 银行投资银行业务的发展战略，从而 达到了理论与实际工作的结合；在实际应用方面，该论文以目前国内外商业银行 投行业务发展的实践为基础，以目前国内外经济产业转型为背景，结合国内外金 融控股等金融多元化发展模式的分析，能够为x x 银行投行业务的发展甚至国内 商业银行投行业务的发展提供一定的参考，具有较强的实践意义。 1 2 商业银行投行业务发展战略研究现状 面对国内金融市场全面开放的挑战和国内产业转型、升级的机遇，在资本约 束、利率市场化、融资结构失衡等条件下，国内商业银行正在积极向更广阔的资 本市场拓展，由传统商业银行向现代全能型银行集团转变。投资银行业务已然成 为国内各商业银行发展的战略性选择。我国的投资银行业务起步较晚，近年来虽 然获得了快速发展但是从业务种类、产品创新、盈利能力等各个方面来讲都与美 国、日本和英国等发达国家投资银行业务存在较大的差距。适应金融业务发展需 要，国内对投资银行业务的研究也发展迅速，但是，任何的理论研究都源于实践 并要应用于实践。由于国内金融市场环境的发展与美国、英国、日本等国有较大 的差距，导致我国对投资银行业务发展的研究也存在一定的局限性，理论研究相 对还不成熟，对投资银行业务的产生、发展和未来趋势尚没有系统的理论体系。 9 x x 银行投行业务发展战略研究 工业革命以后，欧美国家现代经济获得了迅速发展，对金融服务业的需求促 使了商业银行业务、投资银行业务的成长。通过多年的发展，各国的投资银行业 务发展形成了与实体经济模式相事宜的公司治理结构、产品服务种类。从国际商 业银行开展投资银行业务模式来看，通常有三种比较典型的模式： 一是以美国为代表的金融控股模式。出于商业银行风险的控制，1 9 9 9 年通 过的金融服务现代化法案虽然取消了商业银行和投资银行的经营边界，但是 规定商业银行仍不能直接从事投资银行业务，而需要通过银行控股公司 ( b a n k h 0 1 d i n g c 0 m p a n y ) 的形式，成立相互独立的子公司来经营。 二是以英国为代表的银行母公司的模式。商业银行和非银行子公司之间有严 格的法律界限，证券业务、保险业务或其他非传统银行业务是由商业银行的子公 司进行的。与综合性银行相比，虽然这种模式的规模经济和范围经济效益受到限 制，但仍有助于实现风险分散化，并且通过业务的交叉销售获得较高收益，提高银 行的品牌价值。 三是以德国为代表的全能银行模式。在这种模式下，商业银行通过内设部门 直接开展非银行金融业务，各种金融业务融合在一个组织实体内。商业银行在政 策允许的范围内设置相关的职能部门，在中间业务的范畴内开展诸如财务顾问、 委托理财、代理基金发售等投资银行业务。 在战略选择方面较为突出的有： 混业经营战略：金融自由化放松和接触了参与市场的控制性约束；证券化的 推进要求银行参与证券经营；金融工具的创新，使商业银行和投资银行在新的业 务领域内融合交叉n4 ； 全球化战略：金融市场全球化信息技术的发展和跨国教育金融创新的取得 国际筹资债务化资本市场发展不平衡性导致资本跨国流动，寻求利润点 业务多元化战略与专业化战略：一是大型投资银行，其业务面涉及广泛，不 但经营传统的代理发行证券业务，经销证券业务、经济业务，而且还开展了公司 理财、资金管理和投资咨询等业务。二是经营多元化也会导致缺乏专门领域的优 势，同时会导致固定成本的增加，而且经营多元化及跨国经营会带来相应的管理 难题。 与企业合作关系进一步发展战略：投资银行通过签订协议或股权参与的形 x x 银行投行业务发展战略研究 式，与企业建立一种长期、密切、稳定的关系，以降低双方的交易和经营成本， 促进投资银行和企业问的合理分工，发挥投资银行在资本经营方面的优势。 1 3 研究的内容与方法 1 3 1 研究内容 本文在对战略管理理论，尤其是战略环境分析理论和战略类型及模式理论等 基础性理论进行研究的基础上，结合对x x 银行投行业务发展所面临的外部环境 的p e s t 分析，从政治法律环境、经济环境、社会文化环境、技术环境四个方面 对x x 银行投行业务发展的所面临的宏观经济环境进行了分析。随后，结合x x 银行投行业务发展所面临的竞争环境分析和国内外投行业务发展的的历史对投 行业务的发展整体外部环境进行了详细的阐述。 在外部环境分析的基础上，对x x 银行投行业务发展所面临的对公客户、个 人客户另方面的客户资源、投行业务范围、投行业务组织结构和投行条线人力资 源情况进行了内部环境分析。 综合x x 银行内外部环境分析，通过s w o t 模型，对x x 银行投行业务发展 的优势、劣势、机会和威胁进行详细的论述，进一步提出了x x 银行投行业务发 展的战略定位和战略目标，最终确立了x x 银行投行业务发展的战略。 最后，本文通过对x x 银行投行业务发展战略实施的分析，从企业文化重塑、 组织结构改善、人力资源建设、考核机制完善和产品创新几个方面提出了确保 x x 银行投行业务发展战略实施的措施并从战略实施的控制系统建设和战略评价 两个方面提出了x x 银行投行业务发展战略控制系统建设的重要举措。 1 3 2 研究方法 本文对战略管理等理论性研究与回顾主要采用文献调研法，在此基础上通过 文献调研法和实地调查法对国内外投行业务发展理论进行了研究与回顾。对x x 银行投行业务发展所面临的内外部环境分析部分，主要采用实地调查法以及归纳 分析的方法。针对x x 银行投行业务发展战略的定位、战略目标的确定、发展战 略的制定和选择方面主要运用系统分析法，从银行系统的整体性出发，确保研究 成果的可操作性和全面性，并从战略管理的系统性方面提出了x x 银行投行业务 发展战略实施和控制的相关措施和系统建设。 x x 银行投行业务发展战略研究 1 4 研究的框架与创新 1 4 1 研究框架 图1 1 ：研究框架图 1 4 2 本文的创新之处 该论文在理论上可以丰富混业经营趋势下国内商业银行投资银行业务发展 的战略研究理论，对该领域的理论发展有一定的推动作用，通过对x x 银行投行 业务发展模式的研究，提出新的发展战略，并针对新形势下x x 银行投行业务发 展所面临的国际化竞争的加剧，提出了战略联盟的搭建这一新的发展战略，对 x x 银行投行业务的发展有一定的指导作用。 2 文献综述 2 1 战略管理理论基础理论概述 x x 银行投行业务发展战略研究 管理的实践可以追溯到古代人类文明，但直到2 0 世纪初泰勒的科学管理 原理一书的问世，才标志着人类告别经验管理时代，进入了科学管理时代。由 于世界经济的发展，科学技术尤其是信息技术的突破性进展和大范围的应用，人 类经济活动的增加推动了管理学思想、管理理论、管理方法和管理手段的日新月 异的变化。 进入2 0 世纪6 0 年代，欧美国家企业出现的最大变化是由卖方市场逐渐变为 买方市场，国际市场逐步开放，关税壁垒逐步打破，大多数大企业以并购方式采 取多元化经营。在这种情况下，企业不满足于年度预算，开始采用运筹学和改进 的预测技术进行规划，这就是战略规划学派的兴起。也就是这个时期，美国著名 管理学家钱德勒在其战略与结构：工业企业史的考证一书中首开企业战略问 题研究之先河。在这本著作中，钱德勒通过对环境、战略和组织之间的相互关系 的分析，提出了“结构追随战略”的观点。他认为，企业经营战略应当满足市场 需求，组织结构又必须随着战略的变化而变化以适应企业战略，。他被公认为是 第一位环境一战略一组织理论的企业战略专家。 2 0 世纪8 0 年代初，竞争战略理论开始迅速发展并取代了战略管理理论的主 流地位，哈佛大学商学院的迈克尔波特为这一时期代表性人物。波特认为竞争 战略的基本逻辑是：( 1 ) 产业结构决定企业盈利能力并且是关键因素；( 2 ) 产业结 构由五种作用力量共同决定，企业可以通过选择并执行一种基本战略来影响产业 中这五种力量，改善产业结构，从而改善和加强企业的相对竞争地位，获取市场 竞争优势，这种竞争优势一般包括低成本和差异化；( 3 ) 企业的竞争优势来源于 其价值链的活动，因此通过价值链活动( 一条价值链内的活动之间) 和价值链关 系( 两条或多条价值链之间的关系) 的调整，企业可以实现其竞争战略。目前，迈 克尔波特所提出的行业竞争结构分析理论已经成为进行外部环境分析和进行 战略选择最为重要并得到广泛使用的模型，得到了企业战略管理理论界的普遍认 同，并且。 近年来，在信息技术的促进下，企业竞争环境日趋复杂。严峻的市场竞争迫 使企业不得不把竞争力的培育从外部市场环境转向内部环境，通过对自身特有资 源和知识( 技术) 的积累，形成自己独特的竞争力，或者核心竞争力。关于核心 能力的研究热潮开始兴起源于普拉哈拉德和哈默1 9 9 0 年在哈佛商业评论发 x x 银行投行业务发展战略研究 表的企业核心能力。从此，对企业核心竞争能力的研究理论迅速发展，形成 了战略理论中的“核心能力学派”。该理论研究的重点是企业如何通过内部条件 或内部优势的发挥，确保企业长期的竞争优势以及获取超额利润。该理论认为， 企业不应受不相关产业吸引力诱导而盲目进行多元化经营，而是要通过自身资源 和能力的开发，强化原有经营领域的竞争优势，保持行业领先。 企业核心能力的研究虽然推动了战略管理理论的发展，但是由于它只注重企 业内部资源的分析，忽视了对企业外部环境中优势资源的合理考虑。企业的资源 观( r e s o u r s e s - b a s e dv i e wo ft h ef i r m ) 的出现弥补了核心能力理论对企业内 外部资源分析的失衡，这一理论最早是由d a v i dj c o l l i n s 和c y n t h i aa m o t g o m e r y l 9 9 5 年在哈佛商业评论上发表的资源竞争：9 0 年代的战略一 文中提出。该论文更深了一层，提出了。他们对企业的资源和能力的认识开始冲 出企业内部，着眼于企业所在的产业环境，通过分析其竞争对手的资源，从而发 现企业拥有的优势资源并确定企业的竞争优势。公司的竞争优势取决于其拥有的 有价值的资源。 随着世界经济的发展，全球贸易的增长和日趋激烈的竞争环境，2 0 世纪9 0 年开始出现了企业的大规模合并。战略管理理论也随着这种产业结构的调整发生 了巨大变化。开始由之前对对抗竞争的研究逐渐转向各种形式的联合，出现了战 略联盟理论。这一理论强调竞争合作，认为竞争优势是构建在自身优势与他人竞 争优势结合的基础上的，而非企业问的对抗性竞争，主张企业间的共赢。 企业的竞争催生着新的战略管理理论的产生，战略管理理论的发展也促进或 改变了企业的经营理念。1 9 9 6 年，美国学者j a m e sf m o o r e 出版的竞争的衰 亡标志着战略理论的指导思想发生了重大突破，提出了“商业生态系统”这一 全新的概念，在传统的以行业划分为前提的战略理论的基础上打破限制，提出了 “共同进化 的发展理念。穆尔通过把商业活动分为开拓、扩展、领导和更新四 个阶段，认为战略制定应在企业生态系统均衡演化的层面上着眼于发展新的循环 以代替狭隘的以行业为基础的战略设计，从而创造新的微观经济和财富。 目前为止，战略管理思想的发展经历了设计学派、计划学派、定位学派、企 业家学派、认识学派、学习学派、权势学派、文化学派、环境学派和结构学派。 其中设计学派、计划学派、定位学派关注的是战略应该如何明确地表述，是说明 性的学派；企业家学派、认识学派、学习学派、权势学派、文化学派、环境学派 1 4 x x 银行投行业务发展战略研究 对战略形成过程的具体方面进行了思考，侧重于战略的实际制定和执行过程；结 构学派是对其他学派的综合。 战略管理思想是伴随着我国经济体制改革才被我国企业所重视的。市场经济 体系的建立，加大了国内企业的竞争，促使国内企业通过改善管理机制提升企业 的竞争力。但是，现代企业管理思想进入我国是伴随着我国经济体制改革的深化 独步被引进的，战略管理理论晚于传统的企业管理，在9 0 年代中期才被较好的大 型企业所重视。2 1 世纪以来，中国企业面临着全球化的加快、知识经济的迅速发 展和信息技术创新，更是加强了对战略管理思想前沿问题的关注于研究，针对中 国国内企业发展的现实需要，提出了适合中国企业发展的战略管理理论。但是国 内战略管理研究与实践因为国内企业发展历程相对于发达国家的先进企业而言 存在断层，任务向导型的研究和理论实践方面尚未形成完整的体系，需要进一步 加强学研结合、产研致用，以帮助中国企业实现长期内的可持续发展。 2 2 战略管理环境分析理论回顾 2 2 1 外部环境分析理论 第一种是p e s t 分析。是战略宏观环境分析的基本工具，用于分析对于企业 战略具有影响的宏观力量。p e s t 含义是分别代表四类影响客户战略制定的共同 因素：政治因素( p o l i t i c s ) 、经济因素( e c o n o m i c ) 、社会因素( s o c i e t y ) 、技术因 素( t e c h n o l o g y ) 。p e s t 分析仅仅是提供了一个分析的框架，大量的指标需具体 到环境中去才具有意义，客户可根据自身的环境发掘，以满足企业自身战略制定 和实施的需要。 第二种是波特五力模型。深入分析行业的竞争过程从而挖掘出竞争压力的源 泉，并确定各种竞争力量的强大程度。如果管理者不能对行业的竞争力量了如指 掌，就不能制定出有效的战略。虽然不同行业中的竞争压力可能不完全一致，但 是竞争过程的作用方式是相似的。行业中的竞争压力来源于现有竞争者、潜在进 入者、替代产品或服务的存在、供应商讨价还价的能力和买方讨价还价能力五种 竞争力量的此消彼长、共同作用。 2 2 2 内部环境分析理论 战略管理内部环境分析理论以s w o t 分析最为代表。s w o t 分析方法适用于确定 公司资源的优势和劣势的内部环境分析工具，在上世纪8 0 年代初由美国旧金山大 x x 银行投行业务发展战略研究 学韦里克教授提出。进行s w o t 分析要求以企业的战略评价为起点，对企业已有的 内部优势( s t r e n g t h ) 和劣势( w e a k n e s s ) ，以及面临的外部机会( o p p o r t u n i t y ) 和威胁( t h r e a t ) 进行全面细致的比较分析，将公司的战略与公司内部资源、外 部环境有机结合，在战略分析的基础上形成战略方案，以确定企业的战略方向和 措施。 2 3 商业银行投行业务发展战略类型和模式理论研究 2 3 1 发展战略 在战略选择方面，商业银行发展投资银行业务较多的选择是集中发展战略、 多元化战略和国际化战略。 首先是集中发展战略。 集中发展战略，也称为聚焦战略，即随着社会大生产的发展，商业银行根据 自身条件，发挥传统商业银行服务优势，并结合自己的客户资源，在细分市场中 通过寻求成本领先优势或差异化优势着重发展一种或几种投行产品，形成自身的 产业特色，服务特定群体客户。集中发展战略实施成功的基础是企业能偶以更低 的成本服务于客户( 成本领先战略) 或者能为客户提供更好的产品或服务( 产品 差异战略) 。 投行业务的发展如果采用集中发展战略有利于经营目标集中，实现生产专业 化，实现规模经济效益。但是，采用这种战略也存在一定风险，容易受到市场变 化的影响。任何商品的市场容量都是有限的。当市场已趋饱和，占有相对经营优 势的企业的增长速度肯定会放慢，这会影响企业的长期稳定发展。 投行业务发展采用集中发展战略应以下列条件为前提：( 1 ) 有一定的市场规 模，能够带来企业发展的盈利空间；( 2 ) 市场的成长前景看好；( 3 ) 拥有发展特 定产品或者服务特定客户群的资源优势，能确保吸引客户并排除其他竞争者的市 场竞争。 其次是多元化发展战略。 多元化战略也叫多角化战略。美国经济学家安索夫( h i a n s o f f ) 于1 9 5 7 年在 哈佛商业评论上发表的多角化战略一文中最早对多角化进行了定义，他 认为多角化即为“用新的产品去开发新的市场”。但是他的定义主要是针对企业 经营的产品种类数量而言。今天的多元化发展战略已经远远突破了企业经营产品 x x 银行投行业务发展战略研究 的范畴，还包括市场的多元化、市场区域的多元化，乃至资本的多元化。 按照不同的标准，多元化战略有不同的分类标准。最为常见的是按照企业现 有的经营领域与未来经营领域的关系进行分类，可以把多元化发展战略分为：同 心多元化战略、水平多元化战略和复合多元化战略【1 。7 1 。同心多元化战略又有横 向多元化战略、纵向多元化战略和多向多元化战略三种类型。 商业银行投行业务的多元化发展是指商业银行通过收购、兼并等方式努力扩 大自身经营规模，丰富自身产品种类，形成丰富的投行产品链，满足各种客户多 样化的需求。目前，投资银行已经完全跳出了传统证券承销与证券经纪狭窄的业 务框架，形成了证券承销与经纪、私募发行、兼并收购、公司理财、项目融资、 基金管理、资产证券化、风险投资和投资咨询等多元化的业务结构。 投行业务多元化经营有利于充分发挥原有的客户资源、人才队伍、信息等， 满足客户多样化的需求并实现经济效益最大化和经营风险的有效控制。国内外研 究认为，多元化发展战略的实施有以下几点优势：( 1 ) 可以提高资源的配置效率， 形成规模经济，达到1 + 1 2 的经济效益；( 2 ) 可以避免市场的不确定性，在一定 程度上分散经营风险；( 3 ) 可以获取或提高企业的核心竞争力，增强企业的市场 竞争实力；( 4 ) 可以盘活资本存量，促进企业快速成长瞳1 。 多元化发展优势较多，但是也存在着很多的缺点。首先是多元化发展分散了 企业资源，不利于企业集中资源发展特定产业，迅速占领市场；其次，多元化战 略加大了管理的难度和风险控制的难度，但是随着企业业务领域的扩展，企业内 部组织结构会更加复杂，风险隐患随之增加；第三，多元化战略的实施很可能会 导致企业核心能力的缺失或削弱，最终使企业陷入大而不强的尴尬境地。 投行业务多元化的发展不意味着所有的产品和服务，所有的客户和行业同样 的发展，必须在多元化发展的同时保持投行业务的核心竞争力。对投行业务的发 展而言，核心竞争力是其在主营业务领域取得竞争优势的支柱。企业要取得持续 的竞争优势必须购建自身的核心竞争力【l 刚。只有基于核心能力的科学的多元化 战略才是成功的基础。 银行核心竞争力是以领先的金融产品和服务，战胜竞争对手而成为客户和市 场的金融服务供应商，并获得超额利润和持续发展的能力，体现在银行价值链的 各个方面，不仅体现在作为业务过程的主价值链上，还体现在各条支持价值链上， 包括风险管理、技术设施管理、资本管理、人力资源管理和组织管理。核心竞争 1 7 x x 银行投行业务发展战略研究 力是银行价值创造的最终驱动力量b 1 。因此只有通过投行业务自身的发展和技术 拓展形成的多元化发展模式才能够获得更长远的发展。 最后，国际化战略。 国际化战略即随着世界经济、资本市场的一体化和信息通讯产业的飞速发 展，昔日距离的限制再也不能成为金融机构的屏障，业务全球化已经成为金融企 业能否在激烈的市场竞争中占领制高点的重要问题。为了适应世界经济全球化的 发展和突破自身业务发展范围，商业银行开始用全球化的视角发展投资银行业 务。 企业的国际化战略可以分为本国中心战略、多国中心战略和全球中心战略。 战略联盟正在逐渐替代并购扩展成为现代企业进行国际化扩展的新模式。战略联 盟就是企业之间的一种合作伙伴关系。通过这种关系使联盟成员的资源、能力和 核心竞争力能结合在一起共同使用，从而使两者在设计、制造、产品和服务提供 上获得共同利益h 1 。其实战略联盟不仅仅局限于两者，它可以是多个企业的联合 体，它组建的目的是创造联盟各方共同的竞争优势。战略联盟的搭建可以通过互 相持股、定牌生产、特许经营、研发协议等多种方式以实现企业新市场的开拓、 获得规模经济、提升市场竞争力，控制企业的经营风险和市场竞争压力，最终实 现企业战略发展目标。 2 3 2 发展模式 自中金公司成立，中国真正意义上的投行发展到目前为止尚不n 2 0 年，我国 投资银行发展仍处于探索阶段，与已经经历百年发展的美国和欧洲投行相比，无 论是从业务种类、盈利能力还是从市场布局、经营管理模式及战略定位都相去甚 远。随着0 8 年金融危机的离去，国际金融业务f 加速由分业经营向混业经营转型。 按照国际上商业银行与投资银行关系的紧密程度不同个，国外投资银行的发展模 式有独立发展模式、全能银行附属发展模式和金融控股公司关系型发展模式。 ( 1 ) 独立发展模式。这种形式的投资银行在全世界范围内广为存在，以金 融危机前美国的投资银行最为代表，高盛公司、美林公司、所罗门兄弟公司、摩 根斯坦利公司都属于该种类型，另外，日本的野村证券、大和证券、日兴证券、 山一证券、英国的华宝公司、宝源公司等均属于此种类型，并且，他们都有各自 擅长的专业方向。随着金融危机的爆发，部分独立投行被一些商业银行收购，独 立投行模式开始受到广泛质疑。 1 r x x 银行投行业务发展战略研究 ( 2 ) 全能银行附属发展模式。这种形式的投资银行主要是商业银行对现存 的投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司或者成立投资银行事业 部形式从事商人银行及投资银行业务。这种方式，实现了条线化管理，使得 银行由单一性、非均衡的业务发展模式向多元化、协调型的业务发展模式转变。 这种形式的投资银行以德国最具代表。银行与企业之间关系密切是全能银行制度 的客观基础，而以德国为代表的全能银行模式也体现了金融资本与产业资本紧密 结合的特点j 。 ( 3 ) 金融控股公司关系型发展模型，以美国“花旗”模式为代表，即在相关 的金融机构之上建立金融控股公司，在风险管理和投资决策等方面以控股公司为 中心，各金融机构相对独立运作的同时，商业银行、证券公司和保险公司等可以 通过控股公司的方式进行相互的业务渗透。集团化既有利于实现整体利益最大化 目标，同时也有利于实现成员企业个体利益最大化目标【2 0 1 。 3 x x 银行投资银行业务内外部环境分析 3 1x x 银行投资银行业务p e s t 分析 3 1 1 政治法律环境分析 首先是股改基本完成。股权分置改革的j l 顶禾j j 实施，理顺了股东之间的利益关 系，有利于形成较好的公司治理结构；同时，股改含权股股价上扬也激活了市场 气氛，对a 股市场及指数走势产生了正面影响。2 0 0 6 年1 月1 日，上市公司股权 激励管理办法开始实施，对境内上市公司实施股权激励进行指导。2 0 0 6 年3 月1 日，国有控股上市公司( 境外) 实施股权激励试行办法开始实施，对境外上 市的国有控股上市公司的股权激励做出了详细规定。2 0 0 6 年9 月3 0 日，国有控 股上市公司( 境内) 实施股权激励试行办法的实施对进一步完善国有控股上市公 司法人治理结构，充分调动公司高级管理人员和科技人员的积极性、创造性，无疑 具有十分重要的意义。至此，股权激励机制的引入，极大的刺激了我国企业经营， 调动了市场运作和规范化管理的积极性。 第二是监管理念市场化。在监管政策方面，监管机构修订和完善了i p o 和再 融资制度，强调提高上市公司质量，禁止侵占上市公司资金，禁止违规对外担保， 把分红作为上市公司再融资的必要条件，同时强调公司的规范运作与管理，推行 保荐制度，推进合规性审核制度。在发行审核方面，加强了信息披露的广度和准 x x 银行投行业务发展战略研究 确度，引入绿鞋和发行叫停机制，加大中介结构和发行人的责任，使得审核更为 市场化，审核和发行进度明显加快。 第三是金融工具日益丰富。随着经济发展需求的日趋旺盛，金融监管开始放 松，新的金融工具开始出现，权证、短期融资券、资产证券化等产品的出现不仅 丰富了金融市场工具还提高的社会资金的流动性，与此同时，各种新兴金融工具 也获得了长足的发展。权证：通过在股权分置改革中引入权证，以及允许券商设 立权证，丰富了市场交易工具，提高了市场流动性，有利于股票的价格发现和投 资者的风险管理。权证受到了投资者的欢迎，2 0 0 6 年，沪深两市权证交易量分别 占两市股票交易量的2 6 1 和1 5 5 。短期融资券：短期融资券相比债券具有更为 市场化的特点，同时具有审批程序简便，融资成本较低的优势，为企业提供了一 种更为灵活化的融资手段。2 0 0 6 年发行规模超过2 4 0 0 亿。2 0 1 0 年中期票据和短期 融资券等债务融资工具发行量更是达到了1 2 万亿元。资产证券化：资产证券化 扩展了国内金融市场，加快了银行、证券、信托等金融市场的融合，同时增强了 银行信贷资产的流动性，丰富了金融市场工具的品种。2 0 0 5 年，央行和银监会联 合发布信贷资产证券化试点管理办法，随后x x 银行和国家开发银行获准进行 信贷资产证券化首批试点并于2 0 0 7 年，在浦发、工行、兴业、浙商银行及上汽通 用汽车金融公司等机构进行了第二批试点。目前，我国已基本确立了以信贷资产 为融资基础、由信托公司组建信托型s p v 、在银行间债券市场发行资产支持证券 并进行流通的证券化框架。2 0 1 0 年1 月1 日起开始实行银监会发布的商业银 行资产证券化风险暴露监管资本计量指引进一步规范了商业银行资产证券化风 险暴