（技术经济及管理专业论文）转轨时期我国国有商业银行委托人与代理人问题研究.pdf

中北大学学位论文 转轨时期我国国有商业银行委托人与代理人问题研究 摘要 当企业的所有权与经营权分离时，企业产生的委托代理问题就随之出现了。由于信 息不对称，委托人与代理人都从自己的利益出发，利用自己的信息优势行事。因此，在 委托代理问题的分析中，为了避免代理人滥用控制权侵犯委托人的利益，促使代理人的 目标趋同于委托人的目标，达到企业价值最大化，就有必要在现代企业制度中建立有效 的代理人行为的激励和监督机制。 由于计划经济体制相对于市场经济体制的低效率的倾向，引发了自1 9 世纪8 0 年代 以来全世界范围的经济体制转轨浪潮。我国作为世界转轨经济的一部分，长期受计划经 济体制的影响，商业银行改革明显滞后于总体经济体制改革，突出表现在国有商业银行 原有的产权制度和经营管理等方面，例如出资人越位和缺位并存、银行团队产生的内部 人控制问题、偷懒问题等。在我国加入w t o 以后，随着金融业的开放和国际竞争的加 剧，加之2 0 0 7 年次贷危机席卷全球，国际银行业尤其是发达国家银行业纷纷遭受重创， 我国国有商业银行的经营管理和生存发展也面临着巨大的冲击。银行内部改革风起云 涌，国有商业银行纷纷通过重组改制、引入战略投资者等方式加大对法人治理结构、内 部管理机制的改革，力图构建激励有效、约束有力的经营者激励约束机制。 本文以转轨经济为背景，通过分析委托代理关系，研究在完成股改后国有商业银行 所面临的委托代理问题。指出国有商业银行只是存在形式上的委托人_ 、汇金公司，而 实际操作中很难发挥委托人真正的职责；在代理人方面主要存在责任非契约化，报酬非 货币化和剩余索取权和剩余控制权错位的现象。要解决这些问题就需要在银行制度中建 立有效的代理人行为的激励和监督机制。通过实证分析，得出现阶段我国国有商业银行 在工资报酬制度运行上正逐渐开始重视反映银行资产状况方面的因素；并以美英银行业 为例进行股票期权激励研究，提出应当加强国有商业银行代理人的长期激励措施，减少 货币等短期激励手段。 关键词：转轨经济，国有商业银行，委托代理，激励约束机制 中北大学学位论文 r e s e a r c ho np r i n c i p a l a g e n c yp r o b l e ma n di n c e n t i v em e c h a n i s m o fs t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sd u r i n gt r a n s i t i o np e r i o d a u t h o r ：r e nh u a s u p e r v i s o r ：n i efe n g a b s t r a c t p r i n c i p a l a g e n c yi nm o d e me n t e r p r i s es y s t e ms h o w st h a tt h es e p a r a t i o no fe n t e r p r i s e r a n dm a n a g e rh a sc r e a t e ds e p a r a t i n go fp o w e rw h i c ht h es u r p l u st ob ec o m ed o w no na n d p o w e rw h i c hs u r p l u sc o n t r 0 1 a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o nh a p p e n s ，a n do w i n gt oi n f o r m a t i o n a s y m m e t r i ct h ep r i n c i p a lo fe n t e r p r i s ei sf a c e dw i t ht h ep r o b l e mh o wt os u p e r v i s ea n d e n c o u r a g et h ea g e n tt os e r v ef o rh i m s e l f , a n dt h ep a y o u tt os o l v et h i sp r o b l e mi sa g e n c yc o s t i no r d e rt ou r g et h eo b j e c t i v eo fa g e n ta p p r o a c h i n gt ot h a to ft h ep r i n c i p a la n da c h i e v et h e m a x i m i z a t i o no ft h ee n t e r p r i s ev a l u ea n da l s og u a r a n t e et h ei n t e r e s to fa g e n t ，i ti sv e r y i m p o r t a n tt ob u i l du ps u i t a b l em e c h a n i s mo fi n c e n t i v ea n d c o n s t r a i n t f r o mt h ee c o n o m i cp e r f o r m a n c ep o i n to fv i e w , t h et h e s i st h a tt h ee f f i c i e n c yo f p l a n n e d e c o n o m yi sl o w e rt h a nt h a to ft h em a r k e te c o n o m yh a sa l r e a d yb e e nw i d e l ya c c e p t e d ，a n d h e n c ei th a si n i t i a t e dt h ee c o n o m i ct r a n s i t i o na l la r o u n dt h ew o d ds i n c et h el9 8 0 s a sar e s u l t o ft h ep l a n n e de c o n o m ys y s t e ml o n g t e r mi n f l u e n c ea n dt h es t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k ， t h es t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n kr e f o r m st h eo b v i o u sl a gt ot h eo v e r a l le c o n o m i c r e s t r u c t u r i n g t h ep r o m i n e n tp e r f o r m a n c et h eq u e s t i o nw h i c hf o rt h es t a t e - o w n e dc o m m e r c i a l b a n ko r i g i n a la n da s s o c i a t e da s p e c ta n ds oo np r o p e r t yr i g h ts y s t e ma n dm a n a g e m e n te x i s t s ， c a u s e st h ei n v e s t m e n tp e r s o no f f s i d ea n dt h ev a c a n c yc o e x i s t sa n dh o wt os u p e r v i s ea n d e n c o u r a g et h es a m et i m e s p e c i a l l yt h es u b - p r i m ec r i s i sb r o k eo u ti nt h ee a r l y2 0 0 7b r o u g h t f i e r c et u r m o i li ng l o b a lf i n a n c i a lm a r k e t s ，a n dh i tt h ec o m m e r c i a lb a n ko fa m e r i c as e r i o u s l y w h e nj o i n e da f t e rw t oi n0 1 1 1 c o u n t r y , i sf u r t h e ro p e na l o n gw i t ht h ef i n a n c ei n d u s t r ya n d i n t e r n a t i o n a l c o m p e t i t i o ni n t e n s i f y i n g ，t h es t a t e - o w n e d c o m m e r c i a lb a n kf a c e d 、) l ，i m u n p r e c e d e n t e dh u g ec h a l l e n g e l a r g e - s c a l e r e f o r m sa r ea l s ob e i n ge x e c u t e di n s i d et h e s t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k t h es t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n ka l lm a k eg r e a te f f o r t si n 中北大学学位论文 r e f o r m i n g t h ej u r i d i c a l p e r s o n a d m i n i s t r a t e dm e c h a n i s mb yt a k i n gs u c h m e a s u r e s a s r e c o n s t r u c t i n g ，r e f o r m i n gt h em e c h a n i s m ，i n t r o d u c i n gs t r a t e g i ci n v e s t m e n t s a m o n gt h e m ， t r y i n gt oc o n s t r u c tam e c h a n i s mo fe f f e c t i v ei n c e n t i v ea n dp o w e r f u lc o n s t r a i n ti s av e r y i m p o r t a n tr e f o r m b a s e do nt h o s ep r o b l e m sa n dc h i n e s es p e c i a le c o n o m i cs i t u a t i o n ，t h et h e s i sm a k e ss o m e s o l i ds u g g e s t i o n sf o rt h er e s o l v i n gm e t h o d s f i r s t ，i ti n d i c a t e st h ep r o b l e m so fp r i n c i p a li nt h e s t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s s u c ha sc e n t r a lh u i j i ni n v e s t m e n th a dn o tf u l f i l l e d i t s f u n c t i o no fp r i n c i p a l ，a n di n d i c a t e st h en e wc h a i no fp r i n c i p a l a g e n tw h i c ht h es t a t e o w n e d c o m m e r c i a lb a n k sf a c en o w i nt h ef o l l o w i n gp a r t ，w ef o c u so nt h es e t t i n gu pm e c h a n i s mo f i n c e n t i v ei no r d e rt oi m p r o v ec o r p o r a t eg o v e m a n c e f i n a l l y , i tg i v e ss o m es u g g e s t i o n st o s o l v et h a tp r o b l e m s k e yw o r d s ：t r a n s i t i o ne c o n o m y , s t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k ，p r i n c i p a l 。a g e n tr e l a t i o n , m e c h a n i s mo fi n c e n t i v e 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在指导教师的指导下， 独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出 重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责 任由本人承担。 论文作者签名： 日期： 关于学位论文使用权的说明 本人完全了解中北大学有关保管、使用学位论文的规定，其中包括： 学校有权保管、并向有关部门送交学位论文的原件与复印件；学校 可以采用影印、缩印或其它复制手段复制并保存学位论文；学校可允 许学位论文被查阅或借阅；学校可以学术交流为目的，复制赠送和交 换学位论文：学校可以公布学位论文的全部或部分内容( 保密学位论 文在解密后遵守此规定) 。 签名： 导师签名： 日期： 日期： 中北大学学位论文 1 1 问题的提出 1 绪论 2 0 世纪8 0 年代末9 0 年代初，东欧剧变，苏联解体。随后一批原来实行计划经济的社 会主义国家开始走上了经济转轨之路。这些转轨国家先后放松利率管制与资本管制，开 放金融市场，推进金融深化。可是，不少国家随后爆发不同程度的银行危机，金融市场 秩序混乱，经济也出现衰退。这些转轨国家的事例显示，经济转轨、金融深化似乎与银 行危机相伴而生。 我国目前正处在经济转轨的重要时刻，银行体系作为金融体系的主体，其稳定是金 融稳定之关键。由此看来，国有商业银行的改革视为中国金融改革的重中之重。我国经 过二十多年的金融体制改革，银行业发生了巨大的变化。以前计划经济体制下的银行组 织结构、用人机制、特别是激励约束制度等都已经不再适应新经济形势下的需要，甚至 已经在同国际大银行的竞争中明显处于落后的地位。特别是在我国加入w t o 以后，随着 金融业的进一步开放和国际竞争的加剧，国有商业银行面临前所未有的巨大挑战。并且 2 0 0 7 年次贷风波席卷全球，受累于次贷相关风险的暴露，国际银行业尤其是发达市场银 行业纷纷遭受重创。所以，我们国家的商业银行，特别是国有商业银行必须要尽快完善 各项机制，借鉴转轨国家金融改革的经验教训，从而来完善公司治理。 本文以现代企业理论之委托代理理论为基础，结合转轨经济的特殊背景展开的。将 国有商业银行置于委托代理关系网络中进行研究，对股改后国有商业银行的委托代理问 题进行了较为深入透彻的分析，紧扣国有商业银行中代理人薪酬激励机制进行研究，通 过实证分析，提出一系列有针对性的完善措施。这对于我国国有商业银行发挥自身优势， 提高国际竞争力，深化金融体制改革都具有深远的意义。 1 2 研究背景 1 2 1 世界银行业的发展趋势 2 0 0 2 年至2 0 0 7 年，全球银行业在这5 年多的时间内保持了强劲的增长势头。2 0 0 7 年 次贷风波席卷全球，受累于次贷相关风险的暴露，国际银行业尤其是发达市场银行业纷 中北大学学位论文 纷遭受重创。在盈利能力出现下滑，资本充足情况受到侵蚀和资产质量不断恶化的同时， 国际银行业近年来的一些发展方向也受到前所未有的质疑，如旨在分散金融风险的金融 创新竟然起到了放大风险的负面作用，综合化经营大大增加了银行风险暴露的广度和深 度。面对外部金融机构的交叉竞争压力和内部的自身发展需要，原来的传统业务也开始 受到其他的金融机构的威胁。其最新的发展趋势具体表现在： ( 1 ) 次贷危机后全球银行业综合化经营趋势不会改变，金融深化与金融创新将稳 健发展。 次贷危机前，银行业经营范围求全成为9 0 年代以来商业银行一直追逐的目标，各种 新业务呈出不穷，担保、租赁、代理、咨询、保险、承销证券等业务应运而生。综合化 经营大大增加了银行风险暴露的深度，革命性地改变了银行风险的范围和性质，构成了 全面市场风险。虽然在综合化经营的弊端不断出现，但是，综合化经营的风险可以通过 次级房屋贷款标准的严格执行、法律和监管的到位以及信用评级体系的完善等制度性因 素来规避。再者，综合化经营并不意味着所有业务线的全面扩张，各行可以在发展优势 业务的同时及时调整业务布局，以充分发挥混业经营的优势。 在这次的金融风暴中，人们指责金融创新起到了放大风险的负面作用，从而导致市 场主体对金融创新产生厌恶心理，带来了较大的金融抑制效应。但是，我们不能让金融 风暴刮走了理智，合理地利用金融创新，将给金融市场、金融机购和投资人带来巨大的 好处。它能分散并降低风险、增加市场流动性、丰富市场投资品种以及增加投资获利渠 道。展望未来，金融创新将会重新加速，全球金融深化有望更快发展。 ( 2 ) 次贷危机后，国际银行业的发展战略仍将是以非信贷业务、零售业务和跨国 经营为主。 次贷危机前，“脱媒化 趋势就己日益明显，传统存贷款业务竞争加剧背景下，零 售业务和非信贷业务表现出了巨大优势。在宏观经济发生变化时，这些业务收益能维持 相对稳定，而且与证券、保险及基金等多个金融市场具有很强的交叉互补性，业务创新 的空间广阔。据统计，2 0 0 7 年国际先进银行的非信贷资产占比和非利息收入占比基本超 过5 0 、其中德意志银行的非信贷资产占比和非利息收入占比分别高达9 0 1 9 和 7 2 6 6 【1 1 0 虽然次贷危机发生，但随着全球经济一体化的不断深入，金融全球化、银行国际化 2 中北大学学位论文 逐渐形成一种不可逆转的趋势。新兴市场的迅速发展为国际银行业带来巨大的业务拓展 契机和广阔的盈利增长前景，对新兴市场股权投资的地位了日益突出。正是由于新兴市 场发展战略，汇丰控股在2 0 0 7 年次贷危机中经营表现出极大的弹性，依然创下盈利纪录， 税前利润增长1 0 ，达到2 4 0 亿美元，每股收入l 。6 3 美元，增长1 7 。 ( 3 ) 次贷危机所引致的金融动荡及金融危机，将掀起新一轮的银行业并购热潮。 次贷危机前金融业并购交易活跃，银行业跨境并购持续上升。从全球金融业的并购 情况看，1 9 9 6 2 0 0 6 年之间跨境金融并购交易占比不断提升，在全球金融来并购交易总 额中的占比从1 9 9 7 年的不到1 ，上升至近2 0 0 6 年的3 9 8 ，接近4 0 t 2 。值得关注的是， 2 0 0 6 年内全球金融业跨境并购1 4 涉及发达国家之外的机构，发展中国家的金融机构越来 越多地成为并购目标。此外，在欧洲区域内，继大幅放开金融和非金融市场跨境经济活 动和欧元应市后，跨境整合尤为活跃。如表1 1 所示，在1 9 9 5 年初至u 2 0 0 7 年初的1 2 年间， 全球有1 0 4 个国家( 或地区) 的l1 8 9 家银行并购了2 4 1 5 家银行，交易金额达到1 4 3 亿美元； 2 0 0 6 年内并购交易额就达3 6 3 0 亿美元。其中，跨境并购占了3 成以上，成为银行业直接 设立分行或子公司之外进军海外市场的重要形式。2 0 0 6 年资本排名前1 0 的银行几乎都是 通过并购形成、并实现快速扩张的。国际银行业大规模并购导致全球金融机构数量减少， 银行业集中度上升，这在全球前2 0 家的大银行中表现得尤为突出。 3 中北大学学位论文 表ll 全球金融业的并购交易 地区( 1 0 亿美元) 发达国家 7 6 42 3 8 94 7 7 53 6 2 04 5 9 53 0 6 。02 1 5 。o 3 0 2 。1 4 4 2 1 5 1 3 o 7 7 8 5 跨境0 3o o8 34 95 6 27 9 69 3 18 0 01 1 7 91 7 4 92 7 3 8 其他国家 2 74 82 3 71 6 24 2 57 0 24 4 12 8 85 7 3 8 5 3 1 2 4 1 跨境 o 0o 2o o2 o8 5 2 9 5 1 7 61 4 82 2 2 5 4 6 8 5 6 总数7 9 12 4 3 75 0 1 。23 7 8 25 0 2 03 7 6 12 5 9 13 3 0 94 9 9 45 9 8 29 0 2 5 跨境 o 30 28 36 96 4 81 0 9 11 1 0 69 4 91 4 0 12 2 0 43 5 9 5 跨境并购( ) 发达国家 0 30 01 7 1 3 1 1 22 1 23 5 9 2 4 2 2 3 62 9 23 0 3 其他国家 o 00 1o 00 51 77 86 84 5 4 5 9 1 9 5 总数 0 3o 11 71 81 2 92 9 o4 2 72 8 72 8 13 8 3 3 9 8 资科来源：b l o o m b e r g 注：只包括收购标的和收购方均为金融机构的交易，发达国家指：澳大利亚、加拿大、日本、新 西兰、美国和西欧 由美国次贷危机引发的金融风暴，导致金融机构的偿付风险和系统风险集中爆发， 超级并购再掀浪潮，2 0 0 8 年3 月2 4 日美国摩根大通收购贝尔斯登公司，并随后在9 月2 5 日 宣布收购华盛顿互惠银行，9 月1 4 日美国银行收购美林证券，9 月7 日英国巴克莱银行收 购雷曼兄弟公司，随后美国花旗集团与富国银行竞购美联银行。同时期内，次贷危机引 发的并购潮也快速蔓延到美国以外的金融市场，9 月1 8 日英国劳合银行收购英国最大抵 押贷款银行h b o s ，9 月2 9 日英国最大房贷银行布拉德福一宾利银行被国有化，其零售储 蓄等业务由西班牙国际银行收购。而随着次贷危机的进一步发展，金融市场还将深入调 整，金融机构破产和被并购的事件还将陆续发生【3 】。 ( 4 ) 次贷危机后，银行监管将有所加强，分业监管模式面临挑战。 次贷危机发生以前，放眼全球著名的大银行，各种新业务呈出不穷，当银行综合化 转型后，全面参与了房贷发放、信用增级、证券投资和扛杆授信等多个市场环节，不但 重新承担了间接融资市场的信贷，还吸纳了证券市场的部分风险，从而把银行推入全面 市场风险之中。 4 中北大学学位论文 次贷危机将全球银行业监管问题再次推上前台，巴塞尔银行监管委员会2 0 0 8 年4 月 1 6 日发布了更加严格的银行运行监管规则大纲。作为次贷风波的发源地，越来越多的美 国金融人员认识到现有分散的监管架构与各类金融市场之间联系日益紧密的发展趋势 不适应，在面对市场新的变化和发展时没有法规明确授权，监管重叠和监管缺位的问题 同时暴露出来。为了提升监管效率，改革现有金融监管体系与架构成为必然的选择。美 联储提出修改联邦消费者保护法规，重点修改的条款包括：债务收入比，对于文件不齐 或缺失文件发放住房按揭的限制规定等；美国证券监管委员会拟出台新措施规范信用评 级行业，以防止利益冲突，增加透明度。在这样的背景下，值得关注的是，以美欧发达 经济体为代表的监管层未来很有可能会对包括中国在内的各国商业银行变相提高各种 市场准入标准。 ( 5 ) 次贷危机后全球银行业将放缓国际化进程，注重平衡国际化与本土化发展速 度。 次贷危机发生前，全球银行业的跨境业务活动不断增长，国际化程度持续加深。如 图1 1 所示，由国际清算银行( b i s ) 提供的国际清算报告行的对外求偿数量( 即对外贷 款和存款数量) 分析：2 0 0 1 - - 2 0 0 6 年中期之间，国际清算报告行的对外贷款和存款规模 不断攀升，由不足8 万亿上升到了1 4 万亿左右，5 年左右时间实现了接近翻番的发展速度： 而且从国际清算报告行对外贷款和存款占接受国私人部门信贷的比例看，由2 0 0 1 年的不 足5 0 发展至u 2 0 0 6 年中期接近6 5 的水平，由此可以看出银行业国际化水平日趋深入， 并对接受国的信贷投放及经济发展发挥着越来越重要的作用。 5 中北大学学位论文 1 4 0 0 0 12 0 0 0 10 0 0 0 鼎8 0 0 0 攀1 6 0 0 0 o4 0 0 0 2 0 0 0 0 7 0 6 0 5 0 4 0 一 零 3 0 、 2 0 10 0 蔷蔷梦爹 资料来源：国际清算银行 注：国际清算银行的对外贷款和存款是按私人部门信贷额百分比计算的( 柱状图 表示对外贷款和存款占接受国私人部门信贷的比例) 图1 1 国际清算报告行的对外贷款和存款 次贷危机发生以后，全球银行业虽然不会放弃进行国际化的努力，但将更为重视国 内业务及所在区域内业务的发展，相应地将地区战略及经营重心向本土化倾斜，更加恰 当地平衡其国际化与本土化的发展速度，也就是所谓的“强本固基 。部分银行专注于 区域内发达市场并继续扩大竞争优势，但另外一些银行会将其业务重心有选择的布局于 特定区域，还有一些银行会致力于新兴市场的业务发展。 1 2 2 我国银行业目前发展状况 在当前国际金融形势动荡不安、世界经济面临转折的情况下，我国银行业也不可避 免面临着全球经济金融环境的影响。改革开放使我国银行业不断融入世界金融体系，近 年来，我国银行业资产规模迅速扩大、资产质量明显提高、资本充足率显著增强、整体 抗风险能力得到加强。大型国有银行股份制改革基本完成，成效显著。工商银行、中国 银行、建设银行和交通银行进行了股份制改革并成功上市，农业银行股份制改革也于 2 0 0 9 年1 月1 5 日基本完成。大型国有银行改革带动了整个银行业服务水平与竞争力的持 续提升，为国民经济健康平稳运行和维护金融稳定与防范金融危机奠定了扎实的基础。 2 0 0 3 年以来，我国相继启动了中国银行、建设银行、交通银行、工商银行、开发银 行和农业银行等6 家银行改革。中国银行、建设银行、交通银行和工商银行先后在香港h 6 中北大学学位论文 股和境内a 股成功上市。在全球金融危机的背景下，国家启动开发银行和农业银行改革， 向开发银行和农业银行分别注资2 0 0 亿美元和1 9 0 亿美元，向国际、国内表明了中国继续 深化金融业改革、维护金融稳定的决心和举措。 五年多来，大型国有银行按照国际标准不断改善公司治理结构，切实转换经营机制， 着力加强内控机制和风险管理制度建设，不断提高服务水平和效益。通过股份制改革， 大型国有银行主要财务指标已接近国际较好银行水平。相关数据显示，工商银行、中国 银行、建设银行、交通银行完成了发行和上市工作后，市场约束和促进作用不断加强， 财务状况根本好转，资本充足率显著增强、整体抗风险能力得到加强。截至2 0 0 8 年9 月 底，工商银行、中国银行、建设银行、交通银行四家银行的资本充足率分别为1 2 6 2 、 1 3 8 9 、1 2 1 0 、1 3 7 7 ，不良贷款率分别为2 3 7 、2 5 8 、2 1 7 、1 7 5 ，税前利 润分别为1 2 0 5 8 4 亿元、8 0 3 1 3 亿元、1 0 8 7 0 9 亿元、2 9 6 0 5 亿元【4 j 。 经济学家普遍认为，当前包括大型国有银行在内的我国银行业的整体实力正处在历 史的最好时期。数据显示，截至2 0 0 8 年9 月底，银行业金融机构资产总额达5 9 3 万亿元， 是2 0 0 3 年银监会刚成立时的2 倍多，是1 0 年前亚洲金融危机时的5 倍多，是改革开放之初 的1 9 5 倍。根据德国法兰克福汇报的报道，在全球银行市值排行榜上，工商银行、 建设银行、中国银行排名前三。金融危机打乱全球银行市值排名，中资银行独领风骚， 我国银行业在全球动荡中保持了稳健运行。 银行业是我国金融业的主体，国有银行居于银行业的主导地位。改革虽然取得了很 大成就，但与现代化银行要求相比，银行业金融机构公司治理还不完善，内控机制仍不 健全，基础管理比较薄弱，风险管理和控制能力有待提高，金融服务水平有待提升。同 时，当前国际金融危机不断恶化、世界主要经济实体出现衰退，中国银行业也面临新的 挑战【5 】o 1 3 研究目的和意义 国有商业银行股份制改革的实质就是要构建现代金融企业产权关系和科学的治理 结构。它作为一个特殊性质的企业，同样存在着代理问题：委托人只是形式上存在，并 没有真正发挥其委托人责任和改制后面临的新的委托代理链条等问题。代理人为了自身 利益最大化而牺牲委托人利益，形成“内部人控制 等问题。研究我国国有商业银行 7 中北大学学位论文 委托人与代理人问题的最终目标就是为了增强和保持我国国有商业银行的可持续发展 能力，使其能长久地立于不败之地。在我国转轨经济特殊背景下，如何处理好委托代理 关系，建立健全激励约束机制就显得尤为重要。这正是本文研究的意义所在。 目前，国内对国有商业银行治理研究的文章很多，但是很少从委托代理这个角度进 行研究。随着理论研究和实践需求的不断提高，尤其是目前后转轨经济阶段，关于国有 商业银行的委托人与代理人问题研究越来越受到重视，也是我国现行的国有商业银行治 理中亟待解决的难题。本文的出发点就是在转轨经济背景下，以国有商业银行为主要研 究对象，结合委托代理理论，探讨适合中国国情的国有商业银行治理机制。本文以我国 特殊的转轨经济为背景，基于委托代理的相关理论，探究我国国有商业银行在股改后所 暴露出来的委托代理问题，提出完善和健全我国国有商业银行激励机制。希望能对于我 国国有商业银行公司治理进一步完善做出一点贡献。 1 4 研究方法及主要研究内容 ( 1 ) 研究方法 本文查阅大量文献资料，联系实际描述当前国内外银行业发展状况；采用国际比较 分析方法，研究转轨经济国家的委托代理的实践经验，提出我国国有商业银行在转轨过 程中所面临的问题；运用实证研究方法，研究我国国有商业银行薪酬激励情况，指出国 有商业银行在对代理人激励上存在着长期激励不足的问题。 ( 2 ) 研究对象 本文研究的对象是国有商业银行，根据中华人民共和国商业银行法，商业银行 定义为：依照本法和中华人民共和国公司法设立的吸收公众存款、发放贷款、办理 结算等业务的企业法人。通常所说的国有商业银行系指主要由政府出资成立的由国有资 本居控股地位的商业银行，此处不包括政府间接出资成立的商业银行。根据这种界定， 中国目前符合此特征的国有商业银行有中国工商银行、中国建设银行、中国银行和中国 农业银行。但在银监会最近的有关行文之中( 如银监发 2 0 0 6 第2 2 号文关于印发 的通知) ，已经把交通银行列为第五大国有 商业银行。 由于本文讨论的是股份制改造之后的国有商业银行委托代理问题，交通银行完全符 8 中北大学学位论文 合我们选择研究对象的条件，因此，本文所称国有商业银行包括交通银行。五大国有银 行目前已经全部改制，而且有四家经改制后上市，成为“股份制银行”和“公众公司”， 只不过国有股权仍处于控股地位。为了避免与华夏银行、兴业银行等股份制银行的相混 淆，本文研究中仍然称改制后的四大银行为“国有商业银行”。 ( 3 ) 主要研究内容 本文结合目前金融背景下银行业的发展状况，根据上述研究方法，对文章进行合理 的安排如下： 第一章主要介绍论文的研究背景、研究意义和目的及本文的主要内容。 第二章对委托代理理论的发展历程进行了回顾。同时，介绍了解决国有商业银行委 托代理关系的问题的主要理论依据委托代理理论。在这章中总结了国内外学者对委 托代理理论进行的研究综述，最后指出委托代理理论对国有商业银行改革的指导作用。 这章是本文研究的理论支撑部分。 第三章对转轨经济的定义、转轨动因以及转轨经济的主要任务进行阐述，详细介绍 了转轨经济的两种轨轨方式；在此基础上总结了前苏联、中东欧转轨国家银行的委托代 理的实践经验：同时对我国国有商业银行的改革过程进行描述；接着对国有商业银行的 改革成果进行了归纳；最后指出转轨经济中我国国有商业银行面临的问题。 第四章以第二章论述的委托代理理论为理论基础，对国有商业银行股改后新出现的 委托代理关系及问题进行分析。深入剖析了代表国家作为委托人的汇金公司目前存在的 问题，指出汇金公司在实际操作中很难发挥委托人真正的职责；和作为国有商业银行代 理人未尽到信托责任的问题。 第五章以第四章的研究为根基，对国有商业银行激励机制现状进行了阐述及分析， 提出了虽然我国已经初步建立了基本薪酬加绩效薪酬的市场化薪酬激励机制，但是现阶 段还是短期激励为主长期激励缺乏的局面。通过实证分析，得出现阶段我国国有商业银 行在工资报酬设计上正逐渐开始重视反映银行资产状况方面的因素。最后，通过对美英 银行业股票期权激励的分析，来说明长期薪酬激励对国有商业银行的作用。 第六章提出完善委托代理与激励问题的对策。本文主要以国有商业银行委托人之一 汇金公司为主要研究对象，指出汇金公司应完全以市场实体的形式参与国有商业银行的 管理，才能真正去履行委托人的职责；最后，在探索代理人薪酬激励机制过程中，提出 9 中北大学学位论文 股票期权激励应注意的几个方面问题。 最后是结论，总结本文的主要观点以及本文的创新之处。 1 0 中北大学学位论文 2 1 委托代理理论的提出 2 委托代理理论综述 首次提出委托人、代理人问题这一概念是诺斯在1 9 7 3 年美国经济评论第6 3 卷第 2 期上发表的代理经济理论委托人问题一文中。在2 0 世纪7 0 年代，委托代理理论 获得迅速发展，并日益受到社会各界尤其是经济学界的重视，逐渐发展成信息经济学的 主要研究领域之一【6 j 。 委托代理问题产生于信息不对称，其中处于信息优势地位的一方称为代理人，而处 在相对信息劣势地位的一方称为委托人，代理人以委托人名义作决策。 委托代理的特征表现在，委托代理要建立在财产分割的基础上，没有财产就不可能 产生委托代理，如果财产所有的权利都由某一个主体所享有，没有财产权利的分割，也 不可能产生委托代理。财产权利主体之间对财产权利的分割可以通过多种途径来实现， 是基于财产的最优使用而发生，是一个动态的过程【7 j 。 参与财产权利的分割者称为委托代理主体，委托代理客体指的是财产权利分割的指 向物，即财产。委托代理是以财产权利的分割为前提，所以委托代理主体是多元的。股 东将财产投入到企业后，便将其投入的财产权利的一部分分割给了经营者，可是经营者 不可能亲自完成对财产的每项操作，必须设置组织机构、配置管理者和普通员工。股东、 经营者、管理者、普通员工成了一定委托代理关系的责任主体。在现代公司企业中，股 东、经营者、管理者以及每个员工岗位所拥有的职责都会有明确规定，这实质上就是委 托代理的内容。 委托代理主体是委托代理的行为者，无行为者也就无委托代理关系；委托代理客体 是委托代理关系的基础，无财产，就无从谈起财产权利的分割；委托代理内容是委托代 理关系的最终实现，没有委托代理内容，委托代理主体也就无法行为，同时也就失去了 行为的动力。委托代理主体、客体和内容这三个要素缺一不可。 委托代理理论关心和需要探讨的问题主要是：在经济社会中，任何组织都是根据某 种契约来协调组织内部人与人的行为，这些契约在经济活动中如何达到，其效率如何， 它们的经济效用如何得以改进和受到了怎样的限制。委托代理理论的核心就是设计一种 有效的激励机制，同时满足参与约束和激励相容约束。 中北大学学位论文 2 2 国内外对委托代理理论的研究 2 2 1 国外学者对委托代理理论的研究 在现代产权理论和信息不对称分析的基础上发展起来的委托代理理论，通过对交易 费用的比较运用和对企业内部产权结构的研究，取得了长足的发展，主要体现在理论和 数学模型上的发展。我们将代理理论分为代理成本理论( 团队生产理论) 和委托代理理 论两类。 ( 1 ) 团队生产及道德风险和代理成本理论 这一理论通过交易成本来解释企业内部的监督成本，从而从产权构造上来分析企业 效率。这一理论的代表人物包括：阿尔钦和德姆塞茨、詹森和麦克林、斯蒂格利茨和威 斯等。 阿尔钦和德姆塞茨( 1 9 7 2 ) 认为【8 】，在现代公司里，如果每一个股东都参与了公司 的每一项决策，这会导致较大的官僚化成本，公司活动更为有效的控制是为了更多的目 的而将决策权力转给一个小的集团来实现，公司股东保正有修正管理团体的成员资格和 对影响公司结构和解散进行决策的权力。 英国学者詹森和麦克林( 1 9 7 6 ) 把委托人和代理人的代理关系定义为一种契约 9 1 ， 由于这种契约的不完备性，即因人的自利性、有限理性和风险回避性以及委托双方的条 件各异、需要有别、利益目标不尽相同等，代理人可能对委托人利益造成损害，如果这 种关系的双方当事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，代理人不会总以委托人 的最大利益而行动。这就产生了代理问题。代理问题的存在，就有了代理成本。詹森和 麦克林认为在管理人员与企业资产的所有权关系不对称时，一方面他们付出的努力与其 所获得的利润不对称，代理人可能承担了更多的成本和风险责任，从而影响到其积极性： 另一方面也有可能承担了更多的利益，却只承担了小部分的责任和成本。詹森和麦克林 把代理成本细分成三个部分： 监督成本，即委托人用于激励和监控代理人努力的成本； 担保成本，即代理人用以保证不采取损害委托人行为的成本，以及如果采取该 种活动，将给予赔偿的成本； 误差成本，是指当代理方按照自己对信息的理解来采取行动，而实际上若是委 1 2 中北大学学位论文 托方自己面对这些信息是不会采取该种行动的( 或是委托方将采取不同的行动或者委托 方、代理方对是否采取行动的理解不同) ，那么误差成本就产生了。这一理论对企业股 权和债权结构的选择安排问题进行了研究，他们指出企业的举债经营也是一种委托代 理，同样也存在代理成本，并强调企业产权结构的关键是使剩余权益与所有权相统一。 同时，他们认为所有权与管理权相分离的制度安排取决于不同的代理成本。 斯蒂格利茨和威斯( 1 9 8 1 ) 是在詹森和麦克林之后，他们也对企业举债经营条件下， 企业家的道德危害问题做出了分析，提出了“信贷配给”模型【1 0 1 。他们认为：由于借贷 双方对于企业经营风险信息的不对称，在企业资产所有权和经营权相分离的条件下，使 得经营者能够避开监督者的有效监督，产生侵害所有者权益的行为和所有者预期目标相 悖的逆向行为。因此，他们提出，贷款方面在面对借款需求时，不应过多地以提高利率 来加强对借款人的约束，而是应该在企业产权结构上通过适度确定贷款债权比重来减少 风险。 ( 2 ) 委托代理理论 委托代理理论是契约理论最重要的发展，已经成为现代制度经济学的一个重要 分支。委托代理理论所研究的代理关系是指一个或多个行为主体根据一种显明或隐 含的契约的指定，雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决策权利，此外， 根据后者提供的服务数量和质量对其支付相应的报酬。授权者就是委托人，被授权者就 是代理人。 这一理论的创始人包括威尔森( 1 9 6 9 ) 、斯宾塞和泽克海森( 1 9 7 1 ) 、罗斯( 1 9 7 3 ) ， 莫里斯( 1 9 7 4 ，1 9 7 5 ，1 9 7 6 ) 、霍姆斯特姆( 1 9 7 9 ，1 9 8 2 ) 、格罗斯曼和哈特( 1 9 8 3 ) u u 等。与之前的代理理论相区别的是，他的所有结论都来源于正式的模型，同时，他的 主要发展又受到理论预测的和实际观察到的合约之间的差异的促进。他们着重介绍了企 业出资者、管理者和工人三者之间的权利和制约关系，讨论如何解释委托人通过设计一 项有激励意义的合约达到控制代理人的目的，给定了标准委托代理理论模型的两个基本 假设即委托人对随机的产出没有贡献和代理人行为不易直接地被委托代观察到。 2 2 2 国内学者对国有商业银行委托代理及约束激励问题的研究 目前国内对股改上市后的国有商业银行的委托代理问题进行专门研究的专著很少， 1 3 中北大学学位论文 只在一些经济、金融类杂志上有所触及。但是，国内仍有很多经济学者对委托代理问题 进行了深刻的论述，下面就几个具有代表性观点进行分析： ( 1 ) 黄明浦士( 1 9 9 7 ) 认为，从经济学的角度看待现代公司的委托代理关系，它 已经突破了法律意义上的委托代理关系的狭隘性。一方面，法律上的代理关系是不考虑 代理成本的。代理人完全从被代理人的角度来考虑问题，能够完全为维护被代理人利益 而行为，不存在任何有损于被代理人利益的动机。另一方面，代理人要求以被代理人的 名义实施行为，但在公司制中，公司经理并非经股东名义而是以法人名义实施行为。此 外，被代理人对代理行为承担民事责任，而股东只承担有限责任，而且是间接的，所有 责任是由公司法人直接承担。虽然他认为所有者与经营者之间的关系不能完全看作是严 格法律意义上的委托代理关系，但他仍然坚持认为可以用这种关系来分析研究公司的所 有者与经营者间的关系。因为，委托人与代理人之间的一个很重要的关系就是委托人的 利益依赖于代理人的行为。这是委托代理关系的核心，正是由于这种关系引发出一系列 的激励或动力问题，一系列的机制设计问题 i e l 。 黄明博士主要对经济学的委托代理关系与法律意义上的委托代理关系进行了比较， 并强调了委托代理关系的核心是委托人的利益依赖于代理人的行为，委托人要想让代理 人为其利益最大化服务，就必须采取措施对代理人进行激励。 ( 2 ) 中国人民大学方福前博士( 2 0 0 0 ) 在其发表的公共选择理论一政治的经济 学一书中指出，委托人之所以要寻找代理人，其原因可能是多方面的。他可能缺少某 种特殊的知识或法律证书，而代理人却拥有