（工商管理专业论文）韶光微电子总公司车用电阻器项目可行性分析.pdf

硕士学位论文 摘要 可行性分析要求进行动静态的财务分析、国民经济效益评价。具体包括收益 率、回收期、净现值的数值计算和盈亏平衡分析、偿债分析的各种评价指标和以 这些具体评价指标为目标的敏感分析。 韶光微电子总公司位于广州市朗梨镇红光村，在进入市场经济后，处于严重 亏损状态。韶光微电子总公司为走出困境，在自有的技术基础上，以及根据中国 汽车产业的发展情况，决定进行车用电阻器生产。该项目计划在2 0 0 5 年8 月丌始 动工，在2 0 0 7 年1 月建成投产。车用电阻器项目预计投资的自有资金为3 6 8 3 8 7 8 万元，其中注册资金1 3 9 9 8 7 3 万元：员工人数为1 3 7 3 人，包括技术人员和管理 人员2 9 1 人，工人1 0 8 2 人。从2 0 0 7 年1 月开始，进行试生产，预计2 0 0 7 年7 月进入批量生产。项目三年后达产，此后项目将形成每年1 0 0 0 万只电阻器的生产 能力。 项目的建设期为一年，其固定资产投资是9 5 9 9 9 7 0 万元，流动资金需要是投 入生产的第一、第二、第三个年份的总和，其金额分别是8 0 9 9 1 5 万元、1 8 6 0 5 7 万元、1 7 8 4 2 4 万元，故流动资金需要为1 0 7 4 1 3 6 6 万元。自有资金为3 6 8 3 8 7 8 万元，长期借款为6 2 3 5 4 1 1 万元，流动资金借款为8 2 2 0 ，7 7 万元。项目投入后第 三年达到每年1 0 0 0 万只的生产能力，销售收入前四年为6 1 0 4 6 1 5 万元、7 6 8 4 9 2 3 万元、9 0 6 9 9 2 8 万元、8 5 6 3 8 6 9 万元，后六年的销售收入各为8 0 8 6 2 6 6 万元。通 过对项目的收入、费用进行详细的分析，以及项目经营的资产负债、现金流量、 损益表进行分析得出：全部投资的财务内部收益率为1 7 9 0 ，是社会基准收益率 l o 6 的1 6 5 倍，是项目固定资产借款利率6 0 3 的2 9 7 倍；全部投资的静态投 资回收期为5 7 4 年，动态投资回收期为8 4 8 年，自有资金的财务内部收益率为 2 3 8 4 ，静态投资回收期为6 0 1 年。项目借款偿还期为4 2 1 年；累计净现值 2 4 4 3 1 8 4 万元。 我们得出：该项目具有很好的经济性、可行性。 关键词：经济可行性研究；车用电阻器；韶光微电子总公司 韶光微电子总公司车用电阻器项日可行性分析 a b s t r a c t 、i t i sn e c e s s a r yt od ot h es t a t i cf i n a n c i a la n a l y s i sa n dn a t i o n a le c o n o m ya n a l y s i s ， w h e nw ed ot h ef e a s i b l er e s e a c h ，w h i c hc o m p r i s e st h er a t eo fp r o f i t ，t h ep e r i o do f r e c o v e r y ，n e tp r e s e n tv a l u ea n de q u i l i b r i u ma n a l y s i s ，r e p a yd e b ta n a l y t i ca n dt h e s e n s i t i v ea n a l y z e s t h es h a o g u a n gm i c r o e l e c t r o n i c sc o m p a n yl o c a t e sh o n g g u a n gv i l l a g eo f n a n g l ii ng u a n g z h o u ，a f t e rm a r k e te c o n o m y ，e n t e r p r i s eb u s i n e s si sa l m o s te x h a u s t e d t h ec o m p a n yw a n tt oc o m eo u tt h ep r e d i c a m e n t ，d e v e l o p m e n tc i r c u m s t a n c ei n l a s t a n dc h i n e s ec a ri nf o u n d a t i o ni no n e so w nt e c h n i q u ei n d u s t r y ，t h ed e c i s i o nu s h e r si n t h ea d v a n c e dv e h i c l e u s er e s i s t o rm a n u f a c t u r i n gt e c h n i q u e t h i sp l a ns t a r t si n2 0 0 5 a u g u s t ，s e t t i n gu pi n2 0 0 7j a n u a r y t h ei t e m st o t a li n v e s t m e n ti s ￥3 6 ，8 3 8 7 8 0 0t e n t h o u s a n dy u a n ，r e g i s t e rf u n d si s13 9 9 8 7 3t e nt h o u s a n dy u a n ，e m p l o y e e sn u m b e ri s 1 3 7 3p e o p l e ：t e c h n i c a l2 9 1p e o p l e ，t h ew o r k e r s1 0 8 2 f r o mj a n u a r y2 0 0 7 ，t h ei t e m r e a c h e st om a s sp r o d u c ea f t e rt h r e ey e a r s ：10 ，0 0 0 ，0 0 0p i e c er e s i s t o re v e r yy e a r t h ed e v e l o p m e n t sp e r i o do ft h ei t e mi sa b o u to n ey e a r ；i t sf i x e da s s e t s i n v e s t m e n ti s ￥9 5 ，9 9 9 7t e nt h o u s a n dy u a n 1 i q u i dc a p i t a li st h et o t a lo ft h ef i r s t ，t h e s e c o n d ，t h et h i r dy e a r ，i t sa m o u n ti s ￥10 7 ，413 6 6t e nt h o u s a n dy u a n ；o w nf u n d si s ￥3 6 ，8 3 8 7 8t e nt h o u s a n dy u a n ，f l o wl o a ni s ￥8 ，2 2 0 7 7t e nt h o u s a n dy u a n ，l o n g l o a ni s ￥6 2 ，3 5 4 11t e nt h o u s a n dy u a n a f t e rt h r e ey e a r s ，t h ep r o j e c tc o m et ot h e d e m a n dp r o d u c t i o n ，w h i c hi s10 0 0 0 0 0 0 0p i e c e y e a r ，t h i ss a l er e v e n u ei s ￥61 ，0 4 6 15 t e nt h o u s a n dy u a n ，￥7 6 ，8 4 9 2 3t e nt h o u s a n dy u a n ，￥9 0 ，6 9 9 2 8t e nt h o u s a n dy u a n ， ￥8 5 ，6 3 8 6 9t e nt h o u s a n dy u a n ，t h e ns i xy e a r so fs a l ei n c o m ei s ￥8 0 ，8 6 2 6 6 0 0t e n t h o u s a n dy u a n t h r o u g ht h ed e t a i l e da n a l y s i so ft h ei t e mi n c o m e ，e x p e n s e s ，t h e p r o p e r t yl i a b i l i t i e s ，c a s hd i s c h a r g e ，i n c o m es t a t e m e n to ft h ei t e m ，w eg e t ：i r ri s 17 9 0 ，w h i c hi sas o c i a li r r10 6 o f1 6 5 ，i st h ei t e mf i x e da s s e t st ob o r r o wf u n d s t h ei n t e r e s tr a t e6 0 3 o f2 9 7 ；a 1 1i n v e s t m e n t ss t a t i ci n v e s t m e n tp e r i o di s5 7 4y e a r s t h ed y n a m i ci n v e s t sp e r i o di s8 4 8y e a r s ；t h eo w nf u n d si r ri s2 3 8 4 ；t h es t a t i c i n v e s t m e n tp e r i o di s6 0 1y e a r s ；t h ei t e mb o r r o w sf u n d sp e r i o di s4 2 1y e a r s ；t o t a l n p vi s ￥2 4 4 31 8 4t e nt h o u s a n dy u a n w ec a nk n o wt h a tp r o j e c ti se c o n o m i ca n dp o s s i b i l i t y k e yw o r d s ：e c o n o m i cf e a s i b l er e s e a r c h ；v e h i c l e - u s er e s i s t o r ；s h a o g u a n g m i c r o - e l e c t r o n i c sc o m p a n y i i 插图索引 图1 1 线性盈亏平衡分析图- 图1 2 内部收益率敏感性分析图一 图l - 3 市场成长一分额矩阵图 图1 4 民用汽车保有量和私人汽车保有量的趋势图 图2 1 车用电阻器产品结构图一 图2 2 中国汽车市场销售趋势图” 图2 3 汽车需求趋势图- 图2 4 汽车保有量增长趋势图” 图2 5 中国车用电阻器每年需求增长趋势图 图3 1 车用电阻器项目生产流程图 图6 1 盈亏平衡图 i l l - - - - - 8 一9 11 1 2 1 9 2 5 “2 6 2 6 “2 7 31 5 0 韶光微电子总公司车用电阻器项目可行性分析 附表索引 表4 1 固定资产投资估算表”5 8 表4 2 流动资产估算表5 9 表5 1 销售收入及税金估算表“6 1 表5 2 固定资产折旧估算表”6 3 表5 3 无形及递延资产摊销估算表6 4 表5 4 各项费用估算表6 5 表5 5 总成本费用估算表“6 7 表5 6 损益表6 9 表6 1 资产负债表7 0 表6 2 现金流量表( 全部投资) 一7 2 表6 3 现金流量表( 自有资金) - 7 4 表6 4 内部收益率计算表- - 7 6 表6 5 资金来源与运用表7 7 表6 6 还本付息测算表7 9 i v 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名：钟卢 日期扪缉月f 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“4 ”) 作者签名： 导师签名： 日期：拍口f 年，月f 日 日期：护瞬f f 月厂日 硕士学位论文 第1 章绪论 1 1 可行性研究理论及其分析工具 1 1 1 可行性研究的历史与现状 可行性研究最早出现在美国。2 0 世纪年代初期，美国开发田纳西河流域开始 采用这种方法，将可行性研究列入流域开发的程序，作为规划的重要阶段，使工 程得以顺利进行，取得了很好的经济效益。以后人们将这种方法引申到其它领 域。第二次世界大战以后，这种方法发展迅速，通过几十年来的不断充实和完善， 扩大到很多领域，应用范围十分广泛，不但用来研究工程建设问题，还用于研究 工业企业的生产管理、国家技术经济政策制定等。目前，不论是发达国家还是发 展中国家，可行性研究已经应用的非常广泛，不管是新建企业还是老企业的改扩 建，都要先进行可行性研究，然后再作决策。其作用主要有以下几方面： ( 1 ) 可行性研究是投资决策的重要依据，大型项目的投资决策的科学合理是 建立在根据详细可靠的市场预测、成本分析、效益估算、本企业已有能力和能力 发展所进行的对项目的评价和分析的基础上的，项目研究完成的经济评价和分析 以及对本企业的贡献是投资决策的重要依据。投资研究分析也是调整战略重心、 分配战略资源以及发展核心能力的决策依据。 ( 2 ) 可行性研究是项目资金筹措的依据。可行性研究对投资项目的经济、财 务指标以及资金量和筹措资金的方式进行了分析，从中可以了解到项目的筹资还 本能力、营获利能力以及项目所需要的资金量，可行性研究可以为金融机构提供 项目的相关信息。从而，项目可行性研究就可以为企业筹集资金和金融机构提供 相应的依据。 ( 3 ) 可行性研究是编制设计任务书的依据。项目研究对开发项目的建设规模、 建设项目的内容以及建设标准都做出了安排，这正是项目设计任务书的内容。 ( 4 ) 可行性研究是开发商与各方签订合同的依据。开发商在项目研究所确定 的实施方案框架内，按部就班的落实项目的前期工作，分别与设计部门、供应商、 金融等相关方面商定有关协议。 ( 5 ) 可行性研究是企业组织结构变革的基础。企业为达到所确定的经济收益， 需要为项目提供人、财、物等方面的保证，应该为项目调整企业的人员以及给项 目以后勤保障，这就需要对组织资源甚至组织机构进行调整，而这些都是建立在 对项目资源预测基础之上的。而项目资源预测是项目可行性研究必不可少的内容。 现在流行的新建项目可行性研究的计算分析规范源自国家计委8 0 年代初的 韶光微电子总公司车用电阻器项目可行性分析 纲要式要求和示范性财务报表，是各行业各类项目可行性研究的纲要性指导蓝本， 在特定的历史时期其作用是巨大的，在近几十年的我国工业可行性研究中的指导 作用功不可没。在当前的世界经济一体化中，现在我国流行的新建项目可行性研 究的计算分析规范虽然也已经在逐渐改革接轨，例如，最重要的，是内资项目资 本金制度的改革：但此种改革仍然落后于我国现行财会制度的改革接轨，例如， 投资总额构成分类中固定资产与无形递延资产概念的实际含混和单项资产原值形 成过程不清晰；仍然带有一定的计划经济的影子，例如还要计算分析所得税前的 一些指标，对于国民经济效益评价，现行规定只要求对影响国家宏观经济的大项 目才要求进行的原则是正确的。其次是还受到某些金融财税制度的制约，虽然固 定资产投资方向调节税已经停征，但因即有可能会恢复，而其税基固定资产投 资数额的含义在实际上包括无形与递延资产，所以投资总额构成分类的不科学不 便调整。建设期利息还要求在当年偿还，与一般的国际金融惯例不同。在投资总 额与注册资金的比例限额上，特别是对外商投资企业的限制比例与发达国家相比 较高1 2 j 。这在一定的金融市场条件和更多引入外资的要求下，应该说也是正确的。 现行规范的评价要求就是抽象地要求进行动静态的财务分析、国民经济效益 评价。具体包括收益率、回收期、净现值的数值计算和盈亏平衡分析、外汇平衡 分析、偿债分析的各种评价指标和以这些具体评价指标为目标的敏感分析。对于 在敏感分析中是否一定要使用概率分析方法没有普遍的要求。至于如何具体地进 行计算分析，那是有资格的部门机构的专业人员或项目单位人员的事。而这些人 就都按照目前流行的模式来进行分析计算。目前的流行模式有三个严重不足，是发 生问题的在技术规范上的重要原因。 首先是不能保证基础数据的确定依据充分、方法科学。此问题的解决办法应 该是可行性研究报告的各章节的文字部分必须把各项基础数据的确定依据、使用 的调查研究、预测分析的方法、结果的准确程度说明清楚。以减少预测分析的理 论和实际的结合不成熟和不应有的人为主观干扰所致。 其次是虽然计算分析原理正确，虽然也在不同程度的使用着计算机进行计算， 但在算法上保留有太多的手工操作、粗略近似算法和简单化做法，计算误差太大。 如：一般计算i r r 的经典做法是手工插值法，既太繁重又有一定误差，是无可选择 的唯一方法。但在现在，我们还可看到有的新编可行性研究报告的现金流量表下 的i r r 仍然是用手工插值法来计算的。这不仅是规范观念和计算手段的问题， 重要的是反映了用这种方法的编制人是很难对项目基础数据反复研究论证调整 的，也很难进行反复全面细致的敏感分析的，因为用这种方法使用计算器反复计 算i r r 实在太辛苦了。其实，现在在p c 机上解决这个问题极其容易。 m s - - o f f i c e 的e x c e l 内置的i r r 函数可以自动快速准确计算，或者编一段 小程序就可解决问题。另外，在以往的可行性研计算中，都在实际上假定产品的 硕士学位论文 销售价格从始至终不变，假定实际流动资金数额( 不是初始各年的不同的流动资 金) 在敏感分析中不发生变化，这绝对不符合实际。在敏感分析中，敏感因素的 分析对象范围往往失之于窄小，对多产品多原料等多对象集合不加细分笼而统之， 表现为不全和不细。而且为了计算的简便，在全投资财务分析中，没有单独计算 全投资损益分配表的，其现金流量表使用数据直接引用非全投资时的数据，自然 产生误差。计算敏感分析评价指标，仅选择一个所谓正常生产年，没有全面考虑 所有各年的综合，以局部个别代替整体，其评价指标的意义混淆了原有的实际意 义。几乎所有的财务报表没有计算分析某一年可能亏损或发生自有资金按合同不 足还贷的情形，而这种情形，在敏感分析中，是普遍存在的，即使在目标方案中， 有时也可能发生，因为在现实中这种情况比比皆是，为什么在可行性研究中就没 有体现昵? 当发生了这种情况时，这项目就不可行吗? 事实是发生这种情况的项 目不一定不可行，不发生这种情况的未必就可行，关键是是要全面的看问题，实 事求是的看问题。对以上各项，都是困过去的计算手段落后而不得已的粗略近似 算法。在p c 普及的今天，经典的计算分析理论可以借助先进的计算手段和算法 而表现其原本的作用和意义了。因为手工计算时的计算量之巨大，在计算机面前， 只要按原理编程，工作量实在是太小了。 可行性研究是一个需要多次反复调整最后达到比较接近实际的目标方案和敏 感分析方案的多次简单重复。其重复的简单过程可分为三个子过程。 第一个子过程是根据逐渐深入的调查研究、统计分析、预测调整项目基础数 据。此项非常关键。然而，因许多不可预见和难以简单预测，即使是在同一个主 导思想下，同一个项目也可能被不同的投资者和研究机构确定出彼此差异很大的 基础数据。其中包含着人们对复杂的社会、经济的不同认识，因而具有相当的不 确定性。评定一个可行性研究报告的水平高低的第一位的标准就应该在这个方面。 第二个子过程是使用当时确定的项目基础数据，依据当时当地的财税金融投 资制度，按照经典的投资分析理论进行计算分析，得出经典的评价指标。这是一 个并不困难的纯数学过程。这个数学过程可以看作是一个超多变量的系统函数， 具有多个自变量( 项目基础数据) 和多个因变量( 各项评价指标) 以及更多的中 间变量( 中间计算结果) 。这些自变量、因变量、中间变量的分类汇总形成我们的 各种财务报表。所有这些变量之间的函数关系由当时当地的财税金融投资制度， 经典的投资分析理论决定，表现为各量之间的计算公式和反映这些公式的计算机 程序语言。理想情况下，无论是单独改变某一个基础数据，还是同时改变任意多 个基础数据，所有的中间结果和评价指标都在瞬间自动得出精确的最新结果。这 是许多人长期追求的境界。只有达到这个境界，才能方便地多次反复调整基础数 据，使目标方案更接近实际，才能方便准确地对所有基础数据的每一个或他们的 任意组合进行任意敏感分析。才能方便快捷的进行多方案比较。 韶光微电子总公司车用电阻器项目可行性分析 第三个子过程是根据以上算得的各项评价指标，编制人按照投资者的要求和 自己的经验准则进行判断，得出项目不可行终止研究、有必要进一步再深入研究 调整基础数据、项目可行可以终止研究的判断。 在上述的三个子过程中，目前已经初步实现了第二个子过程的计算智能化， 不仅算法和结果更精确，极大地扩大了敏感分析的可能对象范围，而且极大地减 少了编制人员的计算分析制表的工作量，使他们可以把主要精力放在第一个最关 键的子过程。 最后是，现有的概率分析方法在理论上难以被一般的投资者接受，在实际操 作上也难以被一般的投资者使用【3 j 。即便是解决最最基本的问题，也难以确定公 认的通用的有效的数学模型。最基本的问题是如何确定每个敏感因素在其变化区 间内的概率分布。可以通俗地举例说明如下： 预测分析某产品的销售价格在未来发生在7 5 元到1 2 5 元之间比较容易，( 为 简单说明，以1 0 元为问距，间距越小越好) ，如何预测分析确定价格在7 5 8 5 8 5 9 5 ，9 5 一1 0 5 ，1 0 5 一1 1 5 ，1 1 5 一1 2 5 ，各小区间内发生的概率分别是x 8 0 ，x 9 0 ， x 1 0 0 ，x 1 1 0 ，x 1 2 0 。并且要符合x 8 0 + x 9 0 + x 1 0 0 + x 1 1 0 + x 1 2 0 = 1 ，这是一件看 起来容易作起来非常困难的事情。假定他们被用某种方法依次确定为： 5 ，8 ，7 0 ，1 0 ，7 。那么销售价格的期望值= 8 0 x 5 + 9 0 x 8 + 1 0 0 x 7 0 + 1 1 0 1 0 + 1 2 0 x 7 = 1 0 0 6 这种方法对于专业的项目分析评估人员，肯定是对具体 项目的具体敏感因素相关进行足够大量的调查研究，再对得到的大量的数据进行 分析处理后得出。但对于对于非专业的项目可行性研究报告的编制人员，一般不 具备这种分析条件，如果简单的想当然的确定出上述概率分布，结果自然是自欺 欺人的，所以，如果不能保证概率分布的确定和概率分析计算的相当精确性，勉 强进行概率分析，将是徒劳无益的，而且可能将研究弓l 入歧途和产生误导。现在， 对于概率分析的数值计算，如果数学模型清楚可靠，不管有多复杂，都不难用计 算机编程智能化解决。但特定项目的特定敏感因素的概率分布等基本问题的确定 和项目的某些基础数据的确定一样，还无法作到智能化。这是因为对未来社会经 济技术发展的可精确预测的理论还很不成熟。在实践上，使用概率分析方法的敏 感分析的成功案例的经验性总结推广还很难见到。 在当前，尽管我们看到有如上三个缺陷。但客观的分析，这不是经典可行性 研究理论的问题。而是在实际操作上，一方面由以往计算手段的落后造成，现在 已经可以解决。另一方面是由于相关的分析预测的理论还不够成熟，人们获得必 要的信息数据的手段还达不到当前分析预测理论的需要。但在信息社会的飞跃发 展中，新的信息积累交流预测手段终将逐渐克服这些缺陷，但这将是一段相当长 的时间1 4 。 硕士学位论文 1 1 2 可行性研究的步骤 ( 1 ) 组织准备。可行性研究首先要求组建领导班予，具体负责项目研究的构 想、经费筹集、制定研究计划等。可行性研究是一个相当复杂的智力活动，需用 不同的组织成员，研究班子的成员包括了解汽车电子业市场的专家、熟悉汽车电 子业开发的工程技术人员以及熟悉规划与管理的专家，其领导班子应由熟悉汽车 电子市场、电子工程技术、经济管理和经营并善于进行协调工作的人员主持。 ( 2 ) 资料收集及市场调查。收集资料包括有政府的有关汽车业发展方针、政 策、法规，中国汽车业分布及发展现状及国家对汽车业的发展规划，中国汽车电 子业发展现状、产业分布，车用电子发展预测，企业目标市场分析，相关产品时 常状况调查，本企业财务状况、产品的销售及盈利状况分析、企业的核心能力及 发展，企业人员组成分析以及企业筹资能力分析等。 ( 3 ) 方案的设计和评价、选择。对于开发项目而言，可以有不同的方案加以 实施。每种方案都有各自的特点，需要不同的环境和相应的投资规模，也具有 相应的盈利能力，从而对组织的资金要求对组织的结构，对组织的能力也会提出 不用的要求，企业应该从发展前景，本企业的实际情况出发做出正确的选择。 ( 4 ) 详细研究。采取先进的技术经济分析方法，对优选出的项目进行财务评 价，经济评价，组织机构及能力协调性评价及企业战略一致及变革可行性评价。 ( 5 ) 编写可行性研究报告书。可行性研究报告书对项目的研究全过程的描 述，其内容要与研究内容相同，内容全面，翔实。 1 1 3 可行。陡研究的方法 经济评价是项目可行性研究和分析的核心内容其目的在于最大限度地避免风 险，提高经济效益。进行项目可行性研究的方法有： ( 1 ) 企业内外部环境分析方法 项目的选择应该考虑众多的环境因素，图1 1 描述了影响项目选择的主要因 素，这些因素相互作用以及每一个因素对项目的制定过程所产生的影响都会随具 体情况的不同而有差异。几乎没有两个项目的选择是在相同的环境中做出的，各 种环境因素的审查内部的或外部的，是项目选择的起点，在项目分析中占有 重要的地位。具体的环境分析方法有p e s t 分析和s w o t 分析。 p e s t 分析 既从政治或法律的、经济的、社会文化的和技术的角度分析环境变化对项目 的影响，找出哪些环境因素正在影响此投资项目，哪些因素对此项目的影响最重 要】。政治和法律环境政治是由法律、政府机构和社会上的对各种组织及个人有 影响和制约的压力集团构成的。有时，这些法律为企业的项目选择创造新的机会， 包括商业管理立法，如中国的经济特区的优惠税率。商业法的主要目的是保护企 韶光微电子总公司车用电阻器项目可行性分析 业公平竞争、保护消费者免受不正当的商业行为损害、保护社会利益不受无约束 的商业行为损害，也有时是保护国内行业。经济环境是指与项目开发所需的购买 力因素，实际的经济购买力取决于现行的收入、价格、储蓄、负债和信贷，以及 相应的宏观环境。社会文化环境包括人口增长、人口年龄结构、民族市场、教育 组、大众化市场的转变。技术环境。改变人类命运最戏剧化的因素之一就是技术。 技术创造了许多奇迹，没一种新技术都是一种“创造性破坏”因素，使不同的企业 产生了不同的命运，使企业活力不断，同时，新技术的产生刺激了投资和经济活 动，也不断的填补了技术缺口，产生了新的项目。是项目选择所必须考虑的因素。 s w o t 分析 估量企业的资源强势和弱势以及外部的机会和威胁的方法就是s w o t 分析 法，可以从整体上说明企业的业务位置是健康还是不健康，其理论基础是业务的 选择是寻求和产生企业业务同企业的外部环境的良好匹配，它清晰的反映了企业 的资源能力和缺陷、企业所面临的市场机会以及危及企业未来利益的外部威胁。 从环境分析中综合出关键问题，其目的是确认组织组织的当前战略与其特定 的优势和劣势之间的相关程度，以及组织处理和应付环境变化的能力1 6 j 。 ( 2 ) 净现值法( f n p v ) 项目可行性分析是投资决策的准备，投资决策要关注的要点是货币的时间价 值、投资风险、投资收益率、资本成本【”。投资与否的最后标准是投资能否给企 业带来价值增值。在项目分析实施过程中，投资方必须对目标项目豹价值进行估 算，从而为公司的决策提供基础，另外通过估算目标项目的价值和其现金流量， 可以决定相应的融资方法。由于项目是市场经济中的一种特殊商品，其价值是由 多种因素决定的，项目的盈利能力则是它的使用价值，因此目标项目的定价是一 个十分复杂的问题，一般在项目的决策中，目标公司的价值估算主要采用净现值 法进行分析。 会计利润是按权责发生制原则计算的，既按”应计”原则，用收入减去成本后 的差额，而无论现金是否收到或支付。因此，会计利润只是”应计”现金流，而不 一定是实际现金流量。净现金流量则是按收付实现制原则计算的，它包括当期实 际发生的所有现金流入和现金流出项目，而不论其形式如何。在投资评估中使用 净现金流量的根本原因在于现金流量能科学地反映资金的时间价值，因此，评估 各种投资方案时就不仅要考虑投资成本和投资报酬的数额，更要考虑每笔预期收 入与支出款所发生的时间，才能作出正确的投资决策。很明显，会计利润不考虑 资金收支的时间，是不能用来衡量投资项目优劣的。项目经营的目标是为了继续 对其进行经营，那么对目标项目的价值估算就应该以净现值法为宜。这一方法将 项目的利润资本化作为目标的价值，其是基于目标未来的获利能力，而不是基于 其资产价值来估算其价值。这符合项目以特殊资产的本质，因为对目标项目继续 硕士学位论文 经营的情况下，目标项目的使用价值是其获利能力，而非资产本身。传统上用以 往年度目标公司的会计盈余为基础估算项目的价值，忽略了货币的时间价值，且 没有反映未来是其公司的盈利能力、经营风险，因此无法反应经营后继续运营的 价值。由于上述原因，净现值法是一种非常常用的方法。因此，一般采用净现值 法确定项目的价值。 净现值法是预计目标公司未来的现金流量，再以某以折现率将其折现为现值作 为目标公司的价值。净现值法是运用投资项目的净现值来进行投资评估的基本方 法，净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资 后的余额，用公式表示为：其决策规则是：当用净现值法评估独立投资项目是否 可取时，只要当n p v 0 ，说明该投资项目可行，否则不可行；对于替代投资项 目来说，则要选择净现值更大的项目。 现金流量是指与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入与流出 的数量，净现金流是现金流入量与现金流出量的差额。由于净现值法是将项目的 未来的现金流量折现为现值估算其价值，因此这一方法的关键在于未来的现金流 量和折现率的确定，在具体操作中所需要注意以下事项： 现金流入量。在净现值法下，现金流入公式为：现金净流入= 税后净利+ 非现金费用+ 税后利息费用固定资产与运营资金投入。这个公式是假设在无债务 负担的情况下的目标公司的价值，因此在计算出目标公司的价值后再减去负债总 额就是目标公司的估算价值。 残值计算。在最后一年计算残值时，不应以会计折旧的概念来计算残值， 通常以最后一年现金流入除以折现率来计算。 年限确定。在确定公司的现金流入年限时，应根据企业的具体情况进行， 一般经营状况稳定的企业时间可以长一些，而经营状况变化快的企业，如高科技 企业则可以短一些。 折现率的确定。在确定折现率时，一般应该以投资企业经营目标项目的 资金成本来确定折现率，因为不同的资金成本要求不同的报酬率。 现金流量估算时也应注意的问题有：机会成本；沉没成本：流动 资产的净变动额；利息；外部效果；税收。 净现值法的优缺点是： 优点：考虑了货币的时间价值；反映了投资项目在整个经济年限内 的总效益；可根据需要改变贴现率计算净现值。 缺点：与不考虑时问价值的评估方法相比，不易理解：与内部报酬率 法相比，它只能揭示该投资项目的内部报酬率是否大于资金成本( 净现值为正， 内部报酬率大于资金成本，净现值为负，内部报酬率小于资金成本) ，但该投资项 目的实际报酬率究竟是多少无法确定。 韶光微电子总公司车用电阻器项目可行性分析 ( 4 ) 内部报酬率法( f i r r ) 。 内部报酬率法是通过计算使项目的净现值等 于零的贴现率来评估投资项目的一种方法，这个贴现率就被称为内部报酬率，用 i r r 表示，即其决策规则是：采用内部报酬率来评估独立投资项目时，需要将计 算出来的内部报酬率与公司的资本成本或所要求的最低投资报酬率相比较，如果 项目的内部报酬率大于资本成本，则该项目可行；反之则该项目不可行。 ( 5 ) 回收期法。回收期法是通过计算一个项目所产生的末折现现金流量足 以抵消初始投资额所需要的年限，既用项目回收的速度来衡量投资方案的一种方 法。其决策规则是：回收期少于标准年限项目可行，否则，不可行。 ( 6 ) 项目的不确定性分析 在对建设项目进行评价时，所采用的各种数据多数来自预测和估算。由于资 料和信息来源的有限性，将来的实际情况可能与此有较大的出入，即评价结果具 有不确定性，这对项目的投资决策会带来风险。为了避免或尽可能减少这种风险， 要分析不确定性因素对项目经济评价指标的影响，以确定项目的经济上的可靠性。 这项工作称为不确定性分析。 根据分析内容和侧重面不同，不确定性分析可分为盈亏平衡分析、敏感性分 析，盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价 和国民经济评价，在可行性研究中，一般都要进行盈亏平衡分析，敏感性分析和 概率分析可视项目情况而定。 根据拟建项目的具体情况，有选择性地进行盈亏平衡分析和敏感性分析等。 盈亏平衡分析 它是根据项目正常生产年份的产品产量( 销售量) 、固定成本、可变成本、 税金等，研究建设项目产量，成本、利润之间变化与平衡关系的方法。当项目的 收益与成本相等时，即为盈亏平衡点( b e p ) 嘲。 通常只求线性盈亏平衡分析，图示如下： 销售收入 b e p。 夕。 囤1 1 线性盈亏平衡分析图 成本 1 0 0 ( 生产能力) 硕士学位论文 敏感性分析 它是研究项目的产品售价、产量、经营成本、投资、建设期等发生变化时， 项目财务评价指标( 如财务内部收益率) 的预期值发生变化的程度。通过敏感分 析，可以找出项目的最敏感因素，使决策者能了解项目建设中可能遇到的风险， 提高决策的准确性和可靠性【。一般以某因素的曲线斜率的绝对值大小来比较。 例如，某房地产开发项目的内部收益率对建设投资和商品房售价的敏感性分 析如下图所示： 内部收益率 建设投资 商品房售价一 二x _ 2 0 1 5 1 0 5 o 5 i o 、矗访、功 化 童 圈1 2 内部收益率敏感性分析圈 从上图可以看出，财务内部收益率对建设投资和商品房销售价格的变化都较 为敏感。相比之下，财务内部收益率对建设投资的变化更为敏感。 1 2 车用电阻器项目立项背景 1 2 1 公司概况 韶光微电子总公司位于广州市朗梨镇红光村，成立于1 9 7 8 年，由广东省韶光 微电子总公司完全控股的中型电子企业，注册资本4 9 5 0 6 7 4 8 万元，主要产品有 铬板、数字运算器、电子量热仪、汽车音响、车用警灯。 韶光微电子总公司前身为广东省电子技术研究所。1 9 7 8 年由电子工业部组建 数字运算器厂，其产品全部用于军工企业；1 9 8 2 年，电子工业部再次投资建成国 内第一家铬板厂，为国内集成电路提供初级原料；在1 9 8 5 年建成车用电路研究所， 为汽车、摩托车提供印刷电路电路板；此后，在9 0 年代又陆续建立了电子量热仪 厂、车用警灯厂、汽车音响厂等。形成了以微电子产业为依托，车用电子为核心 的产业架构。总投资达到3 4 2 亿元。在企业运作的早期，企业依靠计划调节，其 产品占到所在行业的8 0 以上，在进入市场经济后，由于企业技术保密措施不严 密，导致自身技术人员利用本厂技术直接创办企业，此外，因为本身管理不善， 妣 揣 耋耋 慨 言| ： 硕上学位论文 敏感性分析 它是研究项目的产品售价、产量、经营成本、投资、建设期等发牛变化时， 项目财务评价指标( 如财务内部收益率) 的预期值发生变化的程度。通过敏感分 析，可以找出项目的最敏感因素，使决策者能了解项目建设中可能遇到的风险， 提高决策的准确性和可靠性 9 1 。一般以某因素的曲线斜率的绝对值大小来比较。 例如，某房地产开发项目的内部收益率对建设投资和商品房售价的敏感性分 析如卜- 图所示： 内部收盏率 建设投资 商品房售价一 = 2 0 1 5 一l o 5 o 5 i o 一；i 劲 化 童 圈1 2 内部收益率敏蒜性分析图 从上图可以看出，财务内部收益率对建设投资和商品房销售价格的变化都较 为敏感。相比之下，财务内部收益率对建设投资的变化更为敏感。 1 2 车用电阻器项目立项背景 1 2 1 公司概况 韶光微电子总公司位于广州市朗梨镇红光村，成立于1 9 7 8 年，由广东省韶光 微电子总公司完全控股的中型电子企业，注册资本4 9 5 0 6 7 4 8 万元，主要产品有 铬板、数字运算器、电子量热仪、汽车音响、车用警灯。 韶光微电子总公司前身为广东省电子技术研究所。1 9 7 8 年由电子工业部组建 数字运算器厂，其产品全部用于军工企业；1 9 8 2 年，电子工业部再次投资建成国 内第一家铬板厂，为国内集成电路提供初级原料；在1 9 8 5 年建成车用电路研究所， 为汽车、摩托车提供印刷电路电路板；此后，在9 0 年代又陆续建立了电子量热仪 厂、车用警灯厂、汽车音响厂等。形成了以微电子产业为依托车用电子为核心 的产业架构。总投资达到3 4 2 亿元。在企业运作的早期，企业依靠计划调节，其 产品占到所在行业的8 0 以上，在进入市场经济后，由于企业技术保密措旋不严 密，导致自身技术人员利用本厂技术直接创办企业，此外，因为本身管理不善， 密，导致自身技术人员利用本厂技术直接创办企业，此外，因为本身管理不善， 碱 揣 矾 硕士学位论文 敏感性分析 它是研究项目的产品售价、产量、经营成本、投资、建设期等发生变化时， 项目财务评价指标( 如财务内部收益率) 的预期值发生变化的程度。通过敏感分 析，可以找出项目的最敏感因素，使决策者能了解项目建设中可能遇到的风险， 提高决策的准确性和可靠性【。一般以某因素的曲线斜率的绝对值大小来比较。 例如，某房地产开发项目的内部收益率对建设投资和商品房售价的敏感性分 析如下图所示： 内部收益率 建设投资 商品房售价一 二x _ 2 0 1 5 1 0 5 o 5 i o 、矗访、功 化 童 圈1 2 内部收益率敏感性分析圈 从上图可以看出，财务内部收益率对建设投资和商品房销售价格的变化都较 为敏感。相比之下，财务内部收益率对建设投资的变化更为敏感。 1 2 车用电阻器项目立项背景 1 2 1 公司概况 韶光微电子总公司位于广州市朗梨镇红光村，成立于1 9 7 8 年，由广东省韶光 微电子总公司完全控股的中型电子企业，注册资本4 9 5 0 6 7 4 8 万元，主要产品有 铬板、数字运算器、电子量热仪、汽车音响、车用警灯。 韶光微电子总公司前身为广东省电子技术研究所。1 9 7 8 年由电子工业部组建 数字运算器厂，其产品全部用于军工企业；1 9 8 2 年，电子工业部再次投资建成国 内第一家铬板厂，为国内集成电路提供初级原料；在1 9 8 5 年建成车用电路研究所， 为汽车、摩托车提供印刷电路电路板；此后，在9 0 年代又陆续建立了电子量热仪 厂、车用警灯厂、汽车音响厂等。形成了以微电子产业为依托，车用电子为核心 的产业架构。总投资达到3 4 2 亿元。在企业运作的早期，企业依靠计划调节，其 产品占到所在行业的8 0 以上，在进入市场经济后，由于企业技术保密措施不严 密，导致自身技术人员利用本厂技术直接创办企业，此外，因为本身管理不善， 妣 揣 耋耋 慨 言| ： 韶光微电子总公司车用电阻器项目可行性分析 导致创造力不够和成本上升，企业的新的金牛业务被瓜分殆尽，致使量热仪、车 用警灯汽车音响业务处于严重亏损状态，此外，在计划经济向市场经济转型过程 中，因企业市场营销技术的匮乏，导致车用电路业务仅处于保本状态。目前，企 业所能赢利的业务集中在数字运算器和铬板业务这两项上，但因中国加入世贸组 织，关税的降低，此两项业务正面临着前所未有的困难，市场份