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浙江大学硕十学位论文长期资产减值的长期效应一一对盈余管理的影响 摘要 随着市场化进程的启动和深化，以及更加灵活的会计制度的实施，中国的上 市公司是否有通过会计政策的选择达到特定目的行为呢? 也就是说，当存在会计 选择的机会时，中国的上市公司是否进行盈余管理? 2 0 0 1 年开始实施的企业 会计制度，要求企业在每个会计期末对所有非货币性长期资产进行减值测试， 旨在更加稳健地反映企业价值。但是，长期资产与流动资产相比，由于其使用期 限长，公允价值更难确定，因此其减值政策的应用不仅对公司业绩的影响深远， 而且主观性更强。对长期资产减值的行为和后果进行研究具有非常重要的实践意 义和学术价值。 本文利用2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 年上市公司的数据，通过横向和纵向两个方面 对上市公司利用长期资产减值进行盈余管理的行为进行分析。在横向分析部分， 本文寻找那些最不可能利用长期资产减值进行盈余管理的微亏公司作为对照组， 对巨亏、微盈和配股动机这三类公司进行比较分析，考察长期资产减值计提政策 的一个长期效应，即通过实证分析检验长期资产减值准备政策在追述调整后进入 正常计提期时，是否沦为了上市公司盈余管理的工具。研究发现，在长期资产减 值中上市公司主要集中在固定资产减值这一项上进行盈余操控。巨亏公司与微盈 公司在2 0 0 2 2 0 0 4 年问有利用固定资产减值准备进行盈余管理，而配股动机公 司没有显著利用固定资产减值准备提高盈余的机会主义行为。在纵向分析部分， 本文以2 0 0 2 年巨亏公司样本为基础，比较其在2 0 0 2 、2 0 0 3 和2 0 0 4 年三年期l i r j 的固定资产减值准备的计提情况。通过两类巨亏公司相应指标的趋势和对比分 析，结果显示巨亏公司有利用固定资产减值准备进行鼐余操控的行为，纵向实证 结果与前面的横向分析得到的结论一一致，起到了相互印证的作用。2 0 0 6 年财政 部颁布了新的会计准则，规定资产减值损失一经确认，在以后不得转回。虽然新 准则的颁布会对上市公司利用资产减值进行盈余操控的行为起到一定的限制作 用，但由本文的研究结果可以预见到，这一政策的颁布有可能导致一些“隐藏利 润”的行业和相关公司在2 0 0 6 年将减值准备突击冲回，新政策的出台不仅会对 2 0 0 6 年和2 0 0 7 年的资产减值情况产生影响，而且有可能提前影响到上市公司 2 0 0 5 年的年报，这需要我们进行进一步的研究。 关键词：盈余管理长期资产减值 会计准则 浙江大学硕上学位论文长期资产减值的长期效应一一对盈余管理的影响 a b s t r a c t a f t e ro u rm a r k e t - o r i e n t a t e dr e f o r mr u n n i n g t h r o u g hs e v e r a lp h a s e s ，a sw e l la st h e a d o p t i o no fm o r ef l e x i b l ea c c o u n t i n gs y s t e m s ，ap r o b l e mb e g i n st or i s e d oo u r p u b l i cc o m p a n i e sb e g i nt o s e l e c ts p e c i f i ca c c o u n t i n gp o l i c i e st oa c h i e v ec e r t a i n p u r p o s e ? t h a ti st os a y , d ot h ep u b l i cc o m p a n i e sc o n d u c te a r n i n g sm a n a g e m e n t b e h a v i o r sw h e nt h e ya r ec o n f r o n t e dw i t ha l t e r n a t i v ea c c o u n t i n gp o l i c i e s ? a i m i n ga t m o r ec o n s e r v a t i v er e f l e c t i o no ft h eb u s i n e s sv a l u e s ，i n2 0 0 1 ，m i n i s t r yo ff i n a n c e e n a c t e da s s e t si m p a i r m e n ti nt h en e w “a c c o u n t i n gs y s t e mf o rb u s i n e s se n t e r p r i s e s ”， p r o v i d i n gt h ef i r s ts e to fs y s t e m a t i c a lr u l e sf o ra s s e t si m p a i r m e n ta c c o u n t i n g a n i m p o r t a n tq u e s t i o ni sr a i s e d ：w h e t h e rt h ew r i t e d o w n sh a v er e f l e c t e dt h ep e r s p e c t i v e o ft h ef u t u r ep r o f i t a b i l i t yo fl o n g t e r ma s s e t so rt h e ya r ej u s tt h eb e h a v i o ro fe a r n i n g s m a n a l g e m e n t t h i sp a p e ru s et h ed a t ao fl i s t e dc o m p a n i e si n2 0 0 2 ，2 0 0 3a n d2 0 0 4t od ot h e p o s i t i v er e s e a r c h w ed i v i d ei ti n t ot w op a r t st oa n a l y z et h ea b o v ee l e m e n t s i nt h ef i r s t p a r t ，w ec r e a t i v e l y u s e st h e c o m p a n i e sw i t h m i n o rl o s s e sa sc o n t r o l g r o u p c o m p a n i e s t h i sd e s i g ni sb a s e do nt h ea s s u m p t i o nt h a tt h ec o m p a n i e sw i t hm i n o r l o s s e st e n dt oh a v et h el e a s tm o t i v a t i o nt om a n i p u l a t et h ee a r n i n g s w ec o m p a r et h r e e l i s t e dc o m p a n i e sg r o u p sw h i c hw e r es u f f e r i n gg r e a ta m o u n to fl o s s ，c l o s et o “0 b u t t o n - l i n e o ra i m e da ta l l o t m e n to fs h a r e sw i t ht h ec o n t r o lg r o u pi no r d e rt or e v i e w t h el o n g t i m ed o m i n oo f f e c to ft h er u l e sf o rl o n g t e r ma s s e t si m p a i r m e n ta c c o u n t i n g i nt h i ss t u d y , ( 1 ) t h el i s t e dc o m p a n i e sc o n c e n t r a t i v e l yu s ew r i t e d o w no ff i x e da s s e t st o m a n a g ee a r n i n g s ( 2 ) t h ec o m p a n i e st h a ts u f f e r e dg r e a tl o s s e sa n dc o m p a n i e st h a tw e r e c l o s et o “0b u t t o n l i n e ”t e n d e dt ou s ew r i t e d o w no ff i x e da s s e t st o m a n a g e e a r n i n g s ( 3 ) t h e r ei sn oe v i d e n c es u p p o r t i n gt h ec o m p a n i e st h a ta i m e da ta l l o t m e n to f s h a r e sd o i n ge a r n i n gm a n a g e m e n t i nt h es e c o n dp a r t , w ec h o o s et h ec o m p a n i e sw h i c h w e r es u f f e r i n gg r e a ta m o u to fl o s si n2 0 0 2a st h es a m p l ea n dm a k et e n d e n c ya n d c o m p a r i s o na n a l y s i s a n dt h ec o n c l u s i o no ft h es e c o n dc o n f i r m st h ef i r s t k e yw o r d s ：e a r n i n gm a n a g e m e n tl o n g - t e r ma s s e t si m p a i r m e n t a c c o u n t i n gs t a n d a r s i i 浙江大学硕士学位论文 长期资产减值的跃期效应一一对盘余管理的影响 1 导论 1 1 研究背景 随着经济市场化进程的加快和深化，以及中国会计规范与国际会计规范和 惯例的逐渐接轨，资产减值会计就理所当然地成为了中圈会计规则制定机构、 会计信息使用者和会计实务界关注的问题，1 9 9 2 年财政部相继颁布了股份制 试点企业会计制度、企业会计准则、企业财务通则及各行业的财务与会 计制度，对资产减值思想进行了较为原则的表述。企业会计准则篼1 8 条指 出：“会计核算应当遵循谨慎性原则的要求，合理核算可能发生的损失和费用”， 这一原则实质上确立了判断和计提资产减值准备的“可能性”标准，是中国资 产减值政策的起点。非常令人遗憾的是，该批规范仅将资产减值的目光局限于 应收账款之卜，至于其他资产的减值内容并未涉及。但商业企业会计制度 规定企业可以设立“商品削价准备”科目，用咀核算因库存商品可能发生的削 价损失而从成本中提取的削价损失准备。此外，外商投资企业会计制度中也 有企业可以提取存货变现损失准备的规定。 随着证券市场的发展和会计改革的深入，资产减值的会计处理和披露范围 也逐渐扩大。1 9 9 7 年1 2 月1 9 日，财政部发布关于企业资产评估等有关会 计处理的通知( 财会 1 9 9 7 17 2 号) ，规定对时间长于年的长期股权投资或 其他股权投资，在投资时应对资产进行评估，对非现金的固定资产或其他实物 资产、无形资产，如评估确认的价值小于投出资产的账面价值，应将差额计入 投资评估减值。 1 9 9 8 年初财政部颁布股份有限公司会计制度( 财会 1 9 9 8 7 号) ，并 要求所有上市公司( 包括境外发行n 股或h 股的上市公司和境内仅发行b 股和同时发行a 、b 股的上市公司) 自1 9 9 8 年1 月1 日开始实施该制度。 该制度第一次对资产减值政策作出了明确的规定，要求对应收帐款、短期投资、 存货和长期投资进行减值核算，但减值核算对仅发行a 股的公司和发行外资 股的公司( 包括境外发行n 股或h 股的上市公司和境内仅发行b 股和同时 发行a 、b 股的上市公司) 实施了双重标准。仅发行a 股的公司必须对应收 帐款的减值进行核算，而其他三项资产( 短期投资、存货和长期投资) 的减值 由企业自由选择是否进行核算；发行外资股的公司必须按规定进行全部四项资 产减值的核算。 1 9 9 8 年6 月，财政部颁布了具体会计准则投资( 以下简称“投资 准则”) ( 2 0 0 1 年已作修订) ，按投资准则规定，长期投资应计提减值准备。同 浙江大学硕士学位论文长期资产减值的长期效应一一对盈余管理的影响 时，还允许企业按单个项目、类别和总体等方法确认短期投资减值，而股份有 限公司会计制度中规定可按总市价低于总成本的差额计提准备。 显然，股份有限公司会计制度关于计提“四项减值准备”的规定对仅发 行a 股的上市公司缺乏强制性，客观上造成了会计信息在不同上市公司之间 缺乏可比性。为此，财政部于1 9 9 9 年末先后发布了财会 1 9 9 9 3 5 号文件： 关于印发股份有限公司会计制度有关会计处理问题的补充规定的通知及财 会 1 9 9 9 4 9 号文件：关于印发股份有限公司会计制度有关会计处理补充规 定问题的解答的通知( 以下简称补充规定) 。按照补充规定的要求， 无论足境外上市公司、香港上市公司、境外发行外资股的公司，还是其他上市 公司和非上市公司的股份有限公司，均应按照股份有限公司会计制度中对 境外上市公司、境外发行外资股公司规定的提取“四项减值准备”的要求，计 提相关资产的损失准备。此外，第3 5 号文还将计提坏账准备的范围扩充到应 收账款以外的其他应收款，明确规定“其他应收款”应计提坏账准备。 为进一步提高财务报告中资产的质量，同国际会计准则接轨，2 0 0 0 年1 2 月财政部颁布了企业会计制度，要求所有非金融类上市公司从2 0 0 1 年1 月 1 日起，在计提短期投资、长期投资、存货、应收款项四项减值准备的基础上， 增加了对固定资产、在建工程、无形资产、委托贷款四个项目的计提。新增的 四项减值准备涉及到不动产及无形资产等，这类资产的水分很大，执行起来势 必对2 0 0 1 年年报产生较大的影响。从2 0 0 1 年年报的公布情况看，沪深两市共 计提2 1 0 亿元的资产减值准备，大致相当于所有上市公司当年净利润总额 ( 7 2 7 2 7 亿元) 的三分之一，如果平均到1 0 0 0 多家上市公司，平均每家上市公司 计提达到1 7 0 0 万元。由于新准则的出台，2 0 0 1 年计提的资产减值准备比2 0 0 0 年多出1 5 0 亿元，对上市公司当年业绩的直接影响是每股收益下拉o 0 3 元，净 资产收益率下降1 2 个百分点。由此可见，对资产的全面计提减值准备，必然 会净化资产负债表，使会计信息更真实的反映上市公司的资产质量， 2 0 0 1 年财政部分别颁布了企业会计准则无形资产( 财会 2 0 0 1 7 号) 和企业会计准则固定资产( 财会 2 0 0 1 5 7 号) ，两项准则分别对 无形资产减值和固定资产减值准备的政策作了相关的规范处理。 至此，企业会计制度与会计准则有机结合的会计规范体系已经轮廓分明， 关于资产减值的规范体系也初步形成，企业会计制度要求企业对八项资产进 行减值的检查和相应的会计核算，这八项资产基本涵盖了所有的可能减值资产 项目，体现了制度的全面性；各具体会计准则将从专业的角度进行相对详细的 规范。但是，为了保证制度的适用性，对各项减值准备的规定都赋予了企业很 多职业判断的权利，其目的在于使企业更稳健地确认当期收益，更真实、公允 地反映企业的财务状况。所以，现行的资产减值政策只是对各项资产减值准备 浙江大学硕士学位论文艮期资产减值的长期效应一一对盈余管理的影响 作了原则性规定，计提标准及计提比例由企业自行根据情况确定，在客观上为 二市公司管理当局利用计提资产减值准备进行盈余管理提供了可能。 2 0 0 6 年公布了新会计准则，并于0 7 年正式实施。会计准则的历史性变革， 可能极大地改变财务报表数据，使上市公司利润短期内发生剧烈变化。按照新 的会计准则，“存货跌价准备”、“固定资产跌价准备”、“在建工程跌价准备”、“无 形资产跌价准备”，从0 7 年开始计提后不能冲回，只能在处置相关资产后，再 进行会计处理。准则实施后，利用减值准备调节利润的空间变得越来越小了， 利用计提手法进行盈余管理将越来越难。 以上是资产减值规范体系的形成与发展过程。资产减值会计是以决策有用 观为理论基础，通过提供资产真实价值，向企业现实的和潜在的投资者提供信 息，以帮助他们做出正确的决策。资产减值会计突破了历史成本计量模式，以 资产价值代替历史成本计量，将资产账面价值大于该资产可收回金额f 或可收回 净值、市价等) 的部分确认为资产减值损失或费用。从提供资产真实价值量度的 角度，资产减值是应该允许恢复的，国际会计准则允许资产减值的恢复。我国 新准则的资产减值规定，是。一项重大变革，“迫使”上市公司提高信息质量。虽 然不得转回的规定，与国际财务报告准则存在实质性差异，但符合我国上市公 司监管现状。新准则禁止恢复，对那些喜欢采用大幅计提减值准备进行利润调 节的上市公司将有较大影响。 1 2 研究目的和意义 本文的研究主要回答以下问题： 在长期资产减值会计政策变更后，上市公司是否不仅在当期而且长期都会 利用长期资产减值准备进行盈余操控? 如果进行操控，其程度有多大? 于2 0 0 0 年1 2 月2 9f _ i 颁布，自2 0 0 1 年1 月1 日起执行的企业会计制度， 充分结合已颁布和即将颁布的会计准则的内容，对1 9 9 8 年颁布实施的股份有 限公司会计制度进行了重大改革。企业会计制度充分贯彻了谨慎性会计原 则，在对应收款项、存货、短期投资和长期投资计提减值准备的基础上，将减 值范围扩大到固定资产、在建工程、无形资产和委托贷款项目。企业会计制度 规定企业应当定期或者至少于每年年度终了，对上述各项资产进行检查，如果 发现可收回金额低于账面价值等减值的情形，应按其差额计提资产减值准备。 该会计政策实现了与国际会计准则更加充分的协调，预期能够产生更高质量的 会计信息。但是，当会计规则的发展赋予公司有权选择会计处理方法时，中国 上市公司是否利用会计选择权进行盈余管理以达到特定的目的昵? 本文采用实 证研究方法，通过对上市公司在2 0 0 2 年至2 0 0 4 年问长期资产减值政策实施情 况的研究，检测变更之后盈余管理的存在状况。 浙江大学硕士学位论文 长期资产减值的欧期效应一一对盈余管理的影响 对长期资产减值的行为和后果进行研究具有非常重要的实践意义和学术价 值。原因在于：首先，长期资产数额大，使用时间长，因此长期资产减值对企 业资产价值和盈利能力的影响更大而且深远。其次，与短期资产减值的判断标 准相比，长期资产减值的判断标准更复杂，其减值数量和时间存在更大的主观 性，因此长期资产减值政策执行的状况如何? 长期资产减值是体现资产的公允 价值，真实反映其未来收益能力的变化，还是一种盈余管理的行为? 对这些问 题提供答案，不仅能为中国会计标准制定机构评价和改进会计政策提供依据， 而且通过研究中国特定制度环境下资产减值的行为及其经济后果，还能为发展 中国家会计标准的制定提供经验借鉴，并由此对会计学术文献做出贡献。 由于政策实施当期的追溯调整规定给上市公司提供了很大的操纵空间，但 政策变更之后，上市公司是否长期都会利用长期资产减值政策进行盈余操控 呢? 系统研究该项政策长期效果的文献至今没有，希望本文的研究能填补这方 面的空白。 1 3 研究方法及论文结构 本文主要采用实证分析的方法，从横向和纵向两个方面对上市公司的长期 资产减值情况进行研究。在横向分析部分，通过收集2 0 0 2 2 0 0 4 年三年沪深两 市e 市公司的数据，根据净资产收益率对样本进行分类，检验巨亏、微盈和配 股动机等三类“盈余管理高危公司”在政策变更之后进入正常计提期独立的每 一年是否运用长期资产减值政策进行盈余管理。在纵向分析部分，本文以巨亏 公司为例，分析2 0 0 2 年巨亏公司在2 0 0 2 - - 2 0 0 4 年连续三年的表现。 论文共有六部分构成，各部分的安排如下： 第一章“导论”部分，主要介绍论文的研究背景、研究的目的和意义，以 及本文的结构安排和创新之处。 第二章“研究综述”部分，首先介绍了盈余管理的相关理论，其次对国内 外资产减值相关文献进行较为全面的介绍和评述，总结国内外相关文献的研究 方法和结论，以奠定本文研究的基础并突出本文不同于以往研究的创新之处。 第三章“理论分析”部分，首先详细分析中国上市公司进行盈余管理的资 本市场动因。其次，分析现行长期资产减值会计制度存在的缺陷为公司提供了 盈余管理的机会，进而从理论上得出上市公司可能利用长期资产减值政策进行 盈余管理，为后文的实证研究奠定了基础。 第四章“实证研究设计”部分，首先阐述了样本的选择过程，然后结合第 三部分的相关理论提出了研究假设，并对因变量、解释变量及控制变量进行了 定义。最后，叙述了采用的模型和检验方法。 第五章“实证分析”部分，从横向和纵向两个方面对我国上市公司在政策 浙江大学硕士学位论文长期资产减值的妊期效应一对盈余管理的影响 变更后长期执行长期资产减值政策的情况进行实证研究。在横向分析中，基于 第四部分的实证研究设计，检验巨亏、微盈和配股动机等三类“盈余管理高危 公司”是否运用长期资产减值进行了盈余管理；在纵向分析中，将以2 0 0 2 年巨 亏公司样本为基础，比较其在2 0 0 2 、2 0 0 3 和2 0 0 4 年连续三年期间的长期资产 减值的计提情况。 第六章“结论和建议”部分，着重概括了本研究的基本结论，说明本研究 的局限性以及未来可能改进的方向。同时，站在盛管当局的角度提出政策建议。 1 4 论文创新点 本文研究的创新点主要有以下三个方面： ( 1 ) 本文的样本选择的是2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 年沪深两市上市公司的数据， 考察的是长期资产减值计提政策的一个长期效应，即着眼于政策变更之后的研 究。而不像以往的文献把重心停留在减值政策实旌的当期，研究长期资产减值 的追溯调整是否沦为盈余管理的手段。 ( 2 ) 寻找相对可靠的对照组，即那些最不可能利用长期资产减值进行盈余 管理的公司，对巨亏、微盈和配股动机这三类公司进行比较分析，研究方法具 有创新性。 ( 3 ) 以往对长期资产减值进行研究的文献比较少，且主要是规范式研究。 本论文摆脱了单纯的规范性研究，将该问题纳入实证研究的范围。 浙江人学硕七学位论文长 l i j 资产减值的长期效廊一对盈余管理的影响 2 研究综述 2 1 盈余管理相关理论 什么是盈余管理，目前会计学界对此有着不同的定义。美国会计学家雪普 ( k a t h e r i n es c h i p p e r ) 称盈余管理为有目的的干预对外财务报告过程以获取某 些私人利益的“披露管理”( d i s c l o s u r em a n a g e m e n t ) 。 从雪普的定义可以看 出他把盈余管理限定在对外财务报告的过程中，而把管理报告和旨在改变公认会 计准则的活动排除在讨论之外，并且强调这种“管理”是基于财务会计数据上。 戴维森称盈余管理是“在会计公认原则的范围内，为了把报告盈余调整到满意水 平而采取有计划行动步骤的过程”。美国1 9 9 9 年的蓝带报告中认为盈余管理是 蓄意选择形式上被认可的会计处理方法，以达到管理当局所希望的会计数据，而 实质上并不能反映公司的真实经营业绩”。保罗m 希利和詹姆m 瓦伦则认为： 盈余管理发生在管理当局运用财务判断编制财务报告和通过“规划( s t r u c t u r e ) 交易”来改变财务报告时，旨在误导那些以企业经济业绩为基础的利益相关人的 决策或者是以会计报告数字为基础的契约的后果。以上三位学者所持观点有一个 共同点是他们都相信盈余管理是在会计公认原则范围内进行的为了实现自身效 用最大化以及企业财富最大化作出的会计政策的选择。h e n l y ；f l l w a h l e n 对盈余管 理定义进行了发展，他们将其定义为：盈余管理发生于管理当局运用职业判断编 制财务报告以及管理当局通过构造交易事项变更财务报告时，其目的是为了误导 股东对公司内在经济业绩的判断，或者影响那些以报告会计数字为基础的契约的 博弈结果。 虽然盈余管理至今还没有普遍认同的权威定义，但所有学者的共同认识是盈 余管理是一种机会主义行为，它的存在与市场效率、公司治理结构、会计准则制 度设置以及企业的外部监督密切相关，盈余管理有背于财务会计信息质量特征， 有背于会计信息的中立性，从而影响了会计信息的可靠性和相关性。盈余管理动 机可分为内部动机和外部动机。 2 1 1 内部动机 盈余管理的内部动机与公司内部治理结构有着密切的联系。从功能上讲公司 内部治理结构是联系企业内部以及外部各种利害关系人的正式和非正式关系的 制度安排，其基本目的就是弥补各个利害关系人在信息上的不对称性、契约上的 不完善性和责任上的不对等性，以便使各利害关系人在权利、责任和利益上相互 浙江人学硕士学位论文 k 期资产减值的长期效应一对盈余管理的影响 制衡实现效率与公平的合理统，。从狭义上讲公司治理结构是指有关公司董事 会的功能、结构、股东的权利等方面的制度安排，广义上讲是指有关公司控制权 和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性的安排，这些安排决定了企业的 目标，谁在什么状态下实旋控制、如何控制、风险和收益如何在不同企业成员之 间进行分配这样一些问题。下面着重分析由此带来的盈余管理的内部动机。 ( 1 ) 企业分红动机 一般的企业分红政策是以盈余成绩为基础的，如果政策规定只有下限，管理 者为了实现自身的报酬最大化，就有动机使报告盈余达到分红的标准之上。如果 政策规定了上下限而当年的盈利无法达到规定的下限，则管理者就有动机再调低 盈余( 如提前确认损失和费用) ，以便来年的时候可以分到更多的红利如果盈利 超过了规定的下限，则管理者有动机调低盈余( 如推迟确认收入，提前确认费用) ， 将调低的盈利用于来年的分红。 ( 2 ) 债务契约动机 由于负债融资可以减少一定的税收成本，所以在资本市场上债务融资非常普 遍，而债权人为了减少风险使债务人可以按时归还借款，常常要签订保护条款， 内容主要包括对企业流动资金保持量的规定、对支付现金股利和再购入股票的规 定、对资本支出规模的限制以及要每年向债权人递送财务报告等等。如果借款企 业违约则要面临巨大的成本，所以管理者有动机改善报告盈余，使债权人相信企 业有偿还能力。 ( 3 ) 高级管理人员变动动机 在企业中如果遇到高级管理人员的变动情况就很容易造成盈余管理。如新的 高级管理人员上任时，极易巨额冲销损失，因为这不会影响到自己的业绩，损失 是前一任留下的并且这很容易在来年的时候收到较高的盈利；如果管理人员业绩 一般则会有动机调高报告盈余来避免自己过早下台；如果管理人员面临退休同样 会有动机来调高报告盈余来获得更多的分红等。 2 1 2 外部动机 ( 1 ) 政治成本动机 这主要是企业特别是战略性企业( 如石油天然气) 和垄断性很强的公共事 业公司( 如航空电力和水力公司) 他们面临的国家干预的程度与会计报表盈余 有着直接的关系时产生的。因为这些公司关系到国计民生，与老百姓的生活息息 相关，所以当这些企业出现了很大的盈利时，国家就会采取强制措施来限制或降 低其盈利能力，在企业高盈利的情况下，管理者倾向于递延收入。 ( 2 ) 企业避税动机 这是一个很普遍的问题。税收在一个企业盈利中占有的比重越大，则其进行 浙江大学硕士学位论文长期资产减值的长期效应一一对盈余管理的影响 盈余管理的可能性就越高。基于偷税、漏税、减少或推迟纳税等目的企业往往对 会汁报表进行调整。当然也有少数七市公司基于资金筹措和操纵股价的目的有时 甚至不惜虚构利润多交所得税以“证明”其盈利能力。 ( 3 ) 资本市场动机 1 ) 股票发行动机。企业想要获得更大的发展必须要筹集资金，而筹集资金的 一个有效的途径就是寻求上市或是上市之后进行再融资( 如进行配股、股票增 发) 。而法律法规对于其进行证券市场的融资有着严格的限制( 特别是对资本收 益率等指标) 。所以管理者就很有可能在募股说明书以及其财务报表中进行盈余 管理。 2 ) 避免企业退市动机。有些不合规企业面临s t 或是退市时，为了保护珍贵 的资源就更有可能采取有利的会计政策来改善报告盈余。为避免企业的盈余数据 降低到法规标准之下，管理者有可能进行盈余管理。 3 ) 管理者收购动机。d e a n g e t a ( t 9 8 8 ) 对管理者收购( m b o ) 前的盈余管理 进行了研究，她认为报告盈余信息对收购时的企业价值评估有着很重要的影响， 管理者有着低估盈余数字的动机。 ( 4 ) 对市场预期做出理性反应的动机 近期一些研究表明，公司管理当局的盈余管理行为可以由管理当局对投资 者反应的理性反应得到解释。e r i c k s o n 与w a n g 调查了换股式兼并时的盈余管理， 表明收购公司在兼并之前会高报盈余，其原因是目标公司会预料到这一情况，并 在就收购价格进行谈判时根据预期的盈余管理作调整。s h i v a k u m a r 研究了稀释权 益发行( s e c o n de q u i t yo f f e r i n g ) 的情形，认为权益发行前的盈余管理不是为了误 导投资者，相反却是发行公司对发行公告时预期的市场行为的理性反应。 2 资产减值国外研究现状 国外关于资产减值的研究主要出现在2 0 世纪8 0 年代末期和9 0 年代，大多 数行业遵循一般公认会计准则( g a a p ) 的规定，管理层在确定减值时间和金 额方面拥有巨大的操控权。对这类企业资产减值方面的研究称作“一般性研究”； 石油和天然气公司的资产减值必须遵守美国证券交易委员会( s e c ) 的规定， 与g a a p 相比，这些公司在决定减值时闻和金额方面选择空间小得多，所以这 类研究被称作“非操控性研究”。 根据美国g a a p 的规定，石油和天然气生产企业可以对前期勘探成本费用使 用完全成本法( f u l lc o s t ，f c ) 或成功法( s u c c e s s f u le f f o r t s ，s e ) 核算。 成功法只对成功井的成本进行资本化，而干井的勘探成本必须费用化。相反， 完全成本法却允许公司将所有的勘探成本( 不管油井是否成功) 进行资本化。 s e c 要求采用完全成本法的公司按季度对石油天然气进行减值测试，在“上 浙江大学硕士学位论文氏期资产减值的跃删效应一一对盈余管理的影响 限测试”中，对未摊消的石油天然气成本中超过完全成本上限的部分作为资产 减值予以注销，且这一减值是永久性的，即使“上限标准”上升，以前注销的 减值金额也不得转回。同时，s e c 没有强制采用成功法的公司进行减值测试， 而是采用非正式的方式提出可以运用上限测试。s f a sn o 1 2 1 要求成功法公司 进行资产减值测试；而完全成本法公司必须遵守s e c 对其规定的上限测试，而 不适用s f a sn o 1 2 1 的规定。 国外学术界如f r o s t 和b e r n a r d ( 1 9 8 9 ) 、c h e n ( 1 9 9 1 ) 、c h e n 和l e e ( 1 9 9 5 ) 以及a b o o d y ( 1 9 9 6 ) 等人都对石油天然气公司的减值问题进行过专门的研究， 由于此类文献所涉及行业及其相关法规的特殊性，所以本文不进行详细分析， 下面主要针对“一般性研究”进行介绍。 2 2 1 资产减值与管理层动机 ( 1 ) 资产减值与管理层变更有关 国外有研究表明新任管理层会采取“清洗甲板”( c l e a nh o u s e ) 的方式降 低当期的盈余，因而为未来的盈余提供较低的参考标准。未来的资产回报或权 益回报将因为折旧费用、总资产和净资产的降低而上升。 s t r o n g 和m e y e r ( 1 9 8 7 ) 研究了在1 9 8 1 至1 9 8 5 年之涮公告计提资产减 值的1 2 0 家样本公司。由于涉及到3 1 个行业，所以采取每个样本与对照组进 行净资产回报率、市净率和每股现金流量等财务指标的比较，采用随机抽取与 各样本公司所处相同行业且在8 1 - - 8 5 年没有宣布资产减值的1 5 家公司组成相 应的对照组，结果表明样本公司出现在业绩最高和最低类的频数远低于预期值。 对每个样本公司选择两家相同行业并具有相似规模的参照公司，他们发现决定 公司计提资产减值的最重要的因素似乎为管理层的变更。当企业的主要管理人 员发生变更时，企业倾向于提取大量的减值，以为将来业绩的提升准备“秘密 准备”。新的管理层来自于企业外部时尤为如此。减值公司的每股现金流量和净 资产收益率也低于参照公司。 e l l i o t t 和s h a w ( 1 9 8 8 ) 研究了1 9 8 2 1 9 8 5 期间进行了资产减值的2 4 0 家公司。为了取得原始样本，他们在c o m p u s t a t 数据库中选择损益表的特别项 目为负数且绝对值超过总资产1 的公司作为样本，然后，通过阅读公司的年 度报告，排除样本中那些特别项目由存货和应收帐款等非操控性减值构成的公 司。有3 9 的公司在公布减值的当年发生了最高管理层的变动，减值公司在资 产回报率和净资产回报率( 即使将减值部分加回也如此) 方面显著低于其同行 业中没有发生减值的公司。发生减值的前3 年，减值公司的股票回报显著低于 行业中位数，其资产增长率和盈余对市值的比率也降低。 f r a n c i s 、h a n n a 和v i n c e n t ( 1 9 9 6 ) 选取了自1 9 8 9 年至1 9 9 2 年发布资产减 浙江大学硕士学位沦文 长划资产减值的长期效应一一对盈余管理的影响 值信息公告的6 7 4 家美国公司作为研究样本，利用加权托宾模型( w e i g h t e d r o b i tm o d e l ) 对影响企业资产减值政策的两类因素一一价值毁损( i m p a i r m e n t ) 因素( 包括公司在所在行业和公司自身的历史绩效) 和盈余操纵( m a n i p u l a t i o n ) 因素( 包括经理人员变更、利润平滑和大洗澡因素) 进行了考察。研究结果表 明：价值毁损变量( 公司以及所在行业的前五年和前一年的股票收益率、净资 产倍率和资产周转率) 对企业提取减值准备的比例和时机具有非常显著的影响， 在控制以上变量的影响后，经理人员发生变更和以前年度曾经提取过减值准各 的企业更倾向于提取较高比例的减值准备，但利润平滑( s m o o t h i n g ) 和大清理 ( b i gb a t h ) 动机对减值准备提取比例的影响并不显著。 ( 2 ) 资产减值是为了利润平滑或大清理 m c n i c h o l s 和w i l s o n ( 1 9 8 8 ) 研究发现：当企业的利润非常大或非常小时， 企业都倾向于提取较高比例的减值准备，这意味着企业管理人员有利用减值政 策进行利润平滑和大清理的盈余管理行为。 z u c c a 和c a m p e l l ( 1 9 9 2 ) 研究了1 9 7 8 年至1 9 8 3 年之间的6 7 家公司发 牛的7 7 次资产减值。该期间早于s e c 发布的s t a f fa c c o u n t i n g b u l l e t i n ( s a b ) n o 6 7 ，n o 6 7 禁止公司将重组费用作为非正常项目 ( e x t r a o r d i n a r y ) 。虽然6 7 家样本公司都没有把重组费用划归非正常项目， 6 8 把资产减值作为单独项目列示在经营收益以后( 在所得税费用前) 。z u c c a 和c a m p e l l 运用随机游走模型预测收益，发现7 7 次减值中有4 5 次是在盈余 低于预测值是被确认的( “大洗澡”) ，只有少部分( 2 2 次) 是在盈余超过预期 值时确认的( “收益平滑”) 1 5 。作者把这一结果解释为减值被用作管理盈余的 证据。 另外，l i n d e n 、c h e n 、g r o v e r 、s m i t h 和m e y e r 以及c h e n 等的研究均发现 企业经理人员在利用资产减值政策来进行盈余管理。 但也有一些学者做出了相反的结论。 r e e s 、g i l l 和g o r e ( 1 9 9 6 ) 研究了1 9 8 7 1 9 9 2 年间，共发生3 6 5 次资产 减值的2 7 7 家样本公司的资产减值金额与非正常回报闯的关系。与其他研究一 致，样本公司在计提减值以前的资产回报和市场调整后的股票回报都显著低于 其同行业公司的平均值。市场对减值的反应显著为负，与前一研究的结论相同。 采用d e c h o w 等人( 1 9 9 5 ) 的修_ i ：fj o n e s ( 1 9 9 1 ) 模型估计正常回报，发现减 值公司在减值当年有显著的负的非正常应计量，此外，这些应计量并未在后来 的年度进行回转。因此作者认为资产减值过程并非体现了经理人员的机会主义 行为，而是管理者根据市场环境做出的一种积极反映。 ( 3 ) 资产减值是审计的需要 还有研究发现有些年度的第四季度发生了大比例的资产减值。分析认为至 浙江大学硕十学位论文 长期资产减值的艮期效应一一对盈余管理的影响 少部分原因是出于审计的需要。e l l i o t t 和s h a w ( 1 9 8 8 ) 研究了1 9 8 2 1 9 8 5 期 间进行了资产减值的2 4 0 家公司的会计收益与市场回报。为了取得原始样本， 他们在c o m p u s t a t 数据库中选择损益表的特别项目为负数且绝对值超过总资 产1 的公司作为样本，然后，通过阅读公司的年度报告，排除样本中那些特 别项目由存货和应收帐款等非操控性减值构成的公司。样本公司的减值平均比 率( 中位数) 为总资产的8 2 ( 5 ) 。6 3 的减值是在第四季度披露的，作者认 为与年报审计相关，而不是暂时的现象。 但另一种更大的可能是管理层更喜欢在知道年度业绩和股票回报后再相机 决定是否计提资产减值。管理层避免计提资产减值的一种可能是计提资产减值 将导致损益的降低，从而减少他们可能获得的报酬。但有些研究表明这种假设 不成立。d e c h o w 等( 1 9 9 4 ) 发现管理层的现余报酬并未因支付重组费用而减少。 类似地，g a v e r 和g a v e r ( 1 9 9 8 ) 发现管理层并未因公司发生非常性支出而受 到惩罚。 2 2 2 资产减值与市场效应 ( 1 ) 资产减值与股票回报存在相关性 不同的研究文献及研究文献内部对股票回报和资产减值之问的关系存在明 显的不同结果。可能的原因是研究使用的时间窗口长度不同和市场对信息的反 映程度不同。 s t r o n g 和m e y e r ( j 9 8 7 ) 运用市场模型来研究股票回报受资产减值公告的影 响。将公告前1 天至公告门( 0 日) 作为减值公告期，其累计非正常回报( c a r ) 为负数，但在公告前1 l 天至前2 天期问的c a r 为正数。 z u c c a 和c a m p e l l ( 1 9 9 2 ) 统计了1 9 7 8 年至1 9 8 3 年之间的6 7 家公司发 生的7 7 次资产减值。通过研究发现公布减值消息前后共1 2 0 天内减值公司经 市场调整的股票回报，市场对减值消息没有显著的反应。在减值的前3 年和后 3 年里，将没有发生减值的同行业且规模相当的公司组成的对照组，对样本公 司与对照组在股利增长率、盈余与市价的比、资产负债比、季度的资产回报率 等方面进行比较，减值公司比对照组的表现差。 b u n s i s ( 1 9 9 7 ) 假设市场对减值的反应将依据导致减值的交易而有所不同， 并认为对引起未来现金流量增加( 减少) 的减值交易将出现f ( 负) 的市场反 应。b u n s i s 研究了1 9 8 3 1 9 8 9 之间发生2 0 7 次减值公告，减值金额的平均 数( 中位数) i 3 到了总资产的8 5 1 ( 4 6 l ) ，是当期销售收入的l o 8 ( 4 5 ) 。 主要为支付员工未来的解雇费用而发生的减值被划入导致未来现金流量减少的 一类。对于关闭不盈利的部门或工厂，由于减少了未来预期现金流量的流出而 划入增加未来现金流量的一类；最后，纯会计调整被划入对未来现金流量没有 浙江大学硕士学位论文长期资产减值的长期效应一一对盈余管理的影响 影响的一类。b u n s i s 的结论在总体上与假设一致。计提了增加( 减少) 末来现 金流量的减值公司在公布减值的2 天里( 0 ，1 ) 获得了正( 负) 的市场调整回 报。计提了不影响未来预期现金流量的减值公司获得了2 天期间的负的市场调 整回报，但这一负值在3 天期间( o - - 2 ) 内被抵消。他认为市场可能把这种减 值看作“不导致股票市场显著反应的非现金流量事项”( p p 1 3 9 2 1 2 9 3 ) 。 b u n s i s 还对2 天公告期的回报与减值金额和与前一年度相比较的季度净 利润变化进行回归分析，结论与e 1 1 i o t t 和s h a w ( 1 9 8 8 ) 相一致，减值金额 越大所获得的2 天期的负的回报也越多。然而，有一种例外，由于减值金额大 于5 的公司被划入了增加未来现金流量一类，他们却是减值金额越大所获得的 正的回报越多。最后，他还发现，与没有被预期到的减值相比，市场对