（产业经济学专业论文）山东省外商投资股权模式演变及实证分析.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进 行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人 承担。 论文作者签名： 刍它幽日期：坦：2 堑 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅 和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本 学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：二啦导师签名：魁日 期：竺f ：2 = 兰 山东大学硕士学位论文 摘要 在经济全球化迅速推进的背景下，随着中国市场机制的不断完善和外向度的 不断提高，越来越多的跨国公司基于自身发展的需求，将中国视为全球最有吸引 力的投资目的地之一，全国吸收外商直接投资规模逐年扩大。山东省由于自身良 好的市场条件，在吸收外商直接投资方面具有明显的比较优势，近四年来，山东 省吸收外资规模始终在全国高居第三位。随着山东省引资规模的不断膨胀，外资 对山东省经济和社会发展的贡献率也在逐年提高。在这一发展过程中，山东省外 商投资股权模式呈现出独资企业的比重逐年递增，合资企业的比重逐年递减的演 变趋势。 目前，越来越多的跨国公司在中国投资采取独资经营的模式，这一现象已经 引起国内外众多学者的密切关注。在研究对象上，大部分学者研究重点是跨国公 司在中国的股权模式选择，如李维安、李宝权、华民等，而专门针对山东省外商 投资的研究甚少。同时，在研究方法上，大部分学者主要采用案例分析和总量实 证分析，缺少对与股权模式选择相关变量的实证分析或者仅限于研究某一变量 ( 如外资柬源地) 对跨国公司在中国的投资模式选择的影响，如鲁桐等。笔者尝 试通过对外资来源地、投资领域、投资地域、投资规模、开发区、经营绩效等变 量对跨国公司股权模式选择产生的效应进行实证分析，对山东省外商直接投资股 权模式的演变趋势做出初步解释。 本文在对国际直接投资理论的各学派的主要内容和跨国公司对外直接投资 的动因进行阐述评价的基础上，尝试提出了影响跨国公司股权模式选择折衷分析 框架，并运用这一框架对山东省外商投资的股权模式演变进行解释，同时对这一 趋势对山东省经济和社会产生的j 下负面效应进行综合分析，最后针对这一模式演 变给出政策性建议。 本文结构共分为五章。 第一章为国际直接投资理论和文献综述。本章由三部分组成：国际直接投资 理论、股权模式选择理论和股权模式折衷分析框架。第一部分从发达国家和发展 山东大学硕士学位论文 中国家两个角度对跨国公司对外直接投资的动因进行了探讨。第二部分从理论研 究学派和实证研究学派两个角度对跨国公司股权模式选择理论进行了评述。第三 部分从跨国公司股权选择理论的各种变量中筛选出影响跨国公司股权模式的若 干宏观和微观变量，尝试提出跨国公司股权模式选择折衷分析框架。 第二章简要阐述了山东省吸收外商直接投资的发展历程、规模、国内地位及 外资对山东省经济和社会发展的贡献等。 第三章从流量和存量两个角度阐述了山东省及全国外商投资股权模式演变 的过程。运用跨国公司股权模式选择折衷分析框架对这一演变进行解释，从而得 出全省外商投资股权模式独资化趋势将会持续甚至愈加明显的预测性结论。 第四章主要对山东省外商投资股权模式的独资化演变趋势对山东的经济和 社会形成的正负效应进行阐述。 第五章针对政府部门和省内企业提出了应对这一演变趋势的建议。 本文创新点在于：尝试提出了影响跨国公司股权模式选择折衷分析框架，并 运用这一框架对山东省外商投资的股权模式演变进行解释。 关键字：外国直接投资，跨国公司，股权模式，山东 6 岛时l j l 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t a l o n gw i t ht h ee c o n o m i cg l o b a l i z a t i o ni nt h ew o r l da n dt h eg r a d u a lp e r f e c t i n go f 皿峨鲫衄l 瑚d 吐证c 艋马m o f e 锄d n h e m 幽倒i o f “c c l p 【x 砸。懈 h e 、白日b h 删q 如位 】锄盯p m ) 瓣诅f 啦a 妇嚣o m o f t h e i rm a j o rm 甜魄a sf i l em o s ta t t r a c t i v ei n v e s t m e n t d e s t i n a t i o nc o u n t r ya tp r e s e n t , c h i n ah a sa t t r a c t e dm u c hm o r ei n v e s t m e n to fm n c s t h a no t h e rc o u n t r i e s o w i n gt oh e re x c e l l e n te c o n o m i ca n ds o c i a le n v i r o n m e n t ， s h a n d o n gp r o v i n c eh a sb e e nt h et h i r dp r o v i n c ea m o n gt h o s eo f c h i n at h a ta t t r a c tm o s t o ft h ef o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t ( a b b r e v i a t e dt of d ii nt h el a t t e rp a r t ) f o rf o u ry e a r s s i n c e2 0 0 2 a n dt h ei n c r e a s i n gf d ih a sm a d em o r ea n dm o r ec o n t r i b u t i o n st ot h e e c o n o m i ca n ds o c i a ld e v e l o p m e n to fs h a n d o n gp r o v i n c e b u tap r o p e n s i t yn e e d st ob e c o n c e n t r a t e dt h a tw h o l l yf o r e i g nf u n d e de n t e r p r i s e sh a v eb e c o m ead o m i n a n tp a r to f f o r e i g nf u n d e de n t e r p r i s e si ns h a n d o n gp r o v i n c e t h ep h e n o m e n o nt h a tm o s to f t h em n c sh a v ea d o p t e dt h ew h o l l yf o r e i g nf u n d e d e q u i t ym o d ei nc u r r e n tc h i n ah a sa t t r a c t e dg r e a ta t t e n t i o nf r o mc h i n e s es c h o l a r sa s w e l la sf o r e i g no n e s h o w e v e rm o s to f t h es c h o l a r sh a v ef o c u s e d0 1 1c h i n aa saw h o l e ， s u c ha sl iw d a n l ib a o q u a na n dh u a m i ne t c f e wo ft h e mp a i da t t e n t i o nt o r e g i o n a ls t u d i e s ，s u c ha sr e s e a r c ho ns h a n d o n gp r o v i n c e m e a n w h i l et h er e s e a r c h i n g m e t h o d so fc a s ea n a l y s i sa n dg r o s se m p i r i c a l i n v e s t i g 、a t i o n w e r ee m p l o y e dm o s t f r e q u e n t l yo rs o m ec e r t a i nv a r i a b l ew a st a k e ni n t oc o n s i d e r a t i o ns u c ha st h ef o r e i g n i n v e s t m e n to r i g i nb yd o m e s t i cs c h o l a rl ut 0 n g t h ea u t h o rt r i e s t oe x p l a i nt h e p r o p e n s i t yi ns h a n d o n gp r o v i n c eb ye m p i r i c a l l ya n a l y z i n gt h ee f f e c to nt h ep r o p e n s i t y o f s u c hv a r i a b l e sa st h ef o r e i g ni n v e s t m e n to r i g i n ，t h ei n v e s t m e n tz o n e ，t h ei n v e s t m e n t i n d u s t r y , t h ei n v e s t m e n ts c a l ea n dm a n a g i n ge f f i c i e n c ya n ds oo n b a s e do nt h ep r e v i o u sl i t e r a t u r eo nf d ir a n g i n gf r o mt h em o t i v a t i o no fm n c st o t h ef a c t o r sf r o mw h i c ht h e i ri n v e s t i n ge q u i t ym o d e sm i g h tf o r m ，t h ea u t h o rp u t s f o r w a r da ne c l e c t i cf r a m e w o r km a d eu po fs e v e r a lv a r i a b l e s w i t ht h ea b o v e 7 山东大学硕士学位论文 f r a m e w o r k ，t h ea u t h o rc o n c l u d e sh o w t h ev a r i a b l e sd e v o t et ot h ep r o p e n s i t y a n da l s o t h ea u t h o rd e m o n s t r a t e st h ei n f l u e n c eo f t h ep r o p e n s i t yo nt h ee c o n o m ya n ds o c i e t yo f s h a n d o n gp r o v i n c ef r o mt w os i d e s f i n a l l y , s p e c i f i cs u g g e s t i o n sa r em a d et od e a l w i t ht h ep r o p e n s i t y , w i t ht h ei n t e n t i o no fa c c e l e r a t i n gt h em o d e r n i z a t i o no fs h a n d o n g p r o v i n e e t h i st h e s i si sm a d eu po f f i v ec h a p t e r s i nt h ef i r s tc h a p t e r , a f t e r s u m m a r i z i n gt h e p r e v i o u sf d it h e o r i e sa n de q u i t ym o d et h e o r i e s ，t h ea u t h o rp u t sf o r w a r da ne c l e c t i c f r a m e w o r km a d eu po fs e v e r a lv a r i a b l e s ，w h i c he m b r a c e sh o s tc o u n t r ye n v i r o n m e n t a l v a r i a b l e s ，t r a n s a c t i o n - s p e c i f i cv a r i a b l e s ，g l o b a ls t r a t e g i cv a r i a b l e s ，l e a r n i n gv a r i a b l e ， s c a l ev a r i a b l ea n dm a n a g i n ge f f i c i e n c yv a r i a b l e i nt h es e c o n dc h a p t e r , t h ea u t h o r i l l u s t r a t e st h ed e v e l o p i n gc o b r s e sa n dt h es c a l eo ff d ii ns h a n d o n gp r o v i n c ea n da l s o t h ec o n t d b u t i o nf d ih a sm a d et ot h ep r o v i n c e i nt h et h i r dc h a p t e r ，t h ep r o p e n s i t yo f t h ew h o l l yf o r e i g nf u n d e de q u i t ym o d ei sb e e ns h o w nf r o mt w op o i n t so fv i e w ：t h e n e w l ya p p r o v e da n dt h ee x i s t i n gf o r e i g ni n v e s t m e n te m e r p r i s e s t h ea u t h o rt r i e st o e x p l m nw h y t h ep r o p e n s i t yh a sf o r m e dw i t ht h ee c l e c t i cf r a m e w o r kb r o u g h tf o r w a r d i nt h ef i r s tc h a p t e ra n di n f e r st h ep r o p e n s i t yw i l lc o n t i n u ea n de v e ns p e e du pi nt h e f u t u r e i nt h ef o u r t hc h a p t e r ，t h ep o s i t i v ea n dt h en e g a t i v ee f f e c t so f t h ep r o p e n s i t ya r e p u tf o r w a r do nt h ed o m e s t i ce n t e r p r i s e sa n dt h es u p e r v i s i o no ft h eg o v e r n m e n t f i n a l l y ，t h ea u t h o rg i v e ss o m es u g g e s t i o n sa g a i n s tt h en e g a t i v ee f f e c t so ft h e p r o p e n s i t yi nt h el a s tc h a p t e r t h ef e a t u r eo ft h ea r t i c l ei sa ne c l e c t i cf r a m e w o r ki sb r o u g h tf o r w a r dc o m p o s e d o fs e v e r a lv a r i a b l e s ，i n c l u d i n ge n v i r o n m e n t a lv a r i a b l e s ，t r a n s a c t i o n s p e c i f i cv a r i a b l e s ， g l o b a ls t r a t e g i cv a r i a b l e s ，l e a m i n gv a r i a b l e ，s c a l ev a r i a b l ea n dm a n a g i n ge f f i c i e n c y v a r i a b l ea n dt h ef r a m e w o r ki se m p l o y e dt oe x p l a i nt h ef o r m a t i o no ft h ed o m i n a n t p r o p e n s i t yo f w h o l l yf o r e i g nf u n d e de q u i t ym o d e i ns h a n d o n gp r o v i n c e k e yw o r d s ：f d i ，m n c s ，e q u i t ym o d e ，s h a n d o n g 3 山东大学硕士学位论文 第一章国际直接投资理论和文献综述 一、国际直接投资理论 国际直接投资理论起源于2 0 世纪6 0 年代，因对外直接投资的行为主体是跨 国公司国，所以解释对外直接投资的各种理论又称为跨国公司理论，正如马库生 所( j m a r k u s e n ) 说：“跨国公司和国际直接投资两个术语基本上可以互相替代”。 国际直接投资理论起源于发达国家，但近年来，随着发展中国家对外投资活动 的迅猛发展，国际竞争力的逐步增强，发展中国家对外直接投资理论应运而生。 ( 一) 发达国家对外直接投资理论 发达国家对外投资行为最先兴起，因此有关理论研究起步较早，且较为成熟， 按照分析方法和理论基础的不同，可大致分为以下四类( 桑百川等，2 0 0 3 ) 。 一是以产业组织理论为基础的理论。主要理论包括美国学者海默( s h y u m e r ) 的“垄断优势理论( t h et h e o r yo f m o n o p o l i s t i c a d v a n t a g e ) ”和尼克伯格( f k n i c k e r b o c k e r ) 的“寡头垄断理论( o l i g o p o l yt h e o r y ) ”。 垄断优势理论是基于产业组织理论来分析直接投资的动因的，因此又称为产 业组织理论。由对外直接投资理论的先驱、美国学者海默( s h y u m e r ，1 9 6 0 ) 在 其博士学位论文国内企业的国际经营：对外直接投资的研究中首次提出，并 由其导师金德尔伯格( c k i n d e b er g e r ) 及约翰逊( h j o h n s o n ) 、 卡夫斯( r c a v es ) 以及曼斯菲尔德( e m a ns f i e l d ) 等学者 加以完善，发展成为系统、独立地研究跨国公司与对外直接投资最早和最有影响 力的理论，因此一些文献中将他们的研究称为海一金传统( h k t r a d i t i o n ) 。该理 论是一种以不完全竞争为前提，将跨国公司技术与知识优势、规模经济、资金优 。联合国1 9 8 6 年制定的跨国公司行为守l j ( u n i t e d n a t l o i t $ c o d e o f c o n d u c t o n t r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o n s ) 草案对跨国公司的定义是：。本守则中使用的跨国公司一词系指由两个或史多周家的实体所组成的公营、 私营或混合所有制企业，不论此等实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个决策体系下运营，通 过一个或一个以卜的决策中心使企业内部协调一致的政策和共阃的战略得以实现：该企业中各个实体通 过所自权或其他方式结合在一起，从向其中一个或多个实体得以对其他实体的活动旌行有效的影响，特 别是与别的实体分享知识、资源和责任。”跨田公i j 掌握着令球i 3 的生产，7 0 的技术转让，2 3 的同 际贸易和9 0 的外国直接投资。 o 桑百川、郑建明等：围际资本流动：新趋势1 j 对策，对外并济贸易人学出版 i ，2 0 0 3 年1 月版，第1 2 6 页。 9 山东大学硕士学位论文 势、营销以及组织管理能力等方面的优势看作相对于东道国企业具有较强竞争力 的特定垄断优势。邓宁和拉格曼( d u n n i n g & r u g m a n ，1 9 6 0 ) 在在国外直接投 资理论中海默论文的影响一文中也曾指出，海默博士论文的最大贡献在于脱离 了新古典贸易和金融理论，开御了以产业组织结构理论为基础的跨国公司分析， 美国跨国公司进行国际直接投资基本上符合这一理论。但沿用静态分析方法的垄 断优势理论也有定的局限性，它无法解释为什么拥有独占性技术优势的企业不 采取商品直接出口，或转让特许权的方式到海外扩展业务，而一定要对外直接投 资，也不能解释发达国家的一些没有垄断优势的中小企业近年来纷纷进行国际直 接投资的行为及发达国家之间的投资行为，而且也没有考虑到发展中国家跨国公 司的发展，特别是发展中国家向发达国家的直接投资行为。 1 9 7 3 年，美国学者尼克伯格分析了美国、加拿大1 8 7 家跨国公司的投资行 为后提出了寡头垄断理论。寡头垄断行为，是指各国的垄断组织通过在竞争对手 的领土上建立领地，以增强自己在竞争中的有利地位。当一个国家的跨国公司到 某国家进行直接投资后，其竞争对手也会相继到那个国家进行直接投资。寡头公 司的主要目的不是利润最大化，而是获得相对的市场份额。可见，发达国家之间 相互直接投资的主要目的在于防止少数竞争对手占领潜在市场而削弱自己的竞 争地位，是各个垄断组织进行防御的需要。该理论可以解释发达国家之间相互直 接投资的行为，但依然不能解释没有垄断优势的中小企业对外投资增加的现象， 也不能解释发展中国家对外投资增加的现象，其适用范围也有局限性。 二是贸易学说和工业区位理论相结合的理论。主要包括美国哈佛大学教授 弗农( r v e m o n ) 的“产品生命周期理论( t h et h e o r yo f p r o d u c tl i f ec y c l e ) ”和 日本学者小岛清的“比较优势理论( t h et h e o r yo f c o m p a r a t i v e a d v a n t a g e ) ”。 1 9 6 6 年，弗农在经济学季刊上发表的产品周期中的国际投资和国际贸 易一文中，以美国情况为例，在波斯纳( p o s n e r ) 1 9 6 1 年提出的技术差距论的 基础上，提出产品生命周期理论，主要研究国际投资、国际贸易和国际竞争之间 的关系。后经威尔斯( l w e l l s ) 和赫希哲( h i r s c h ) 等人的发展而逐步完善。弗 山东大学硕士学位论文 农运用产品生命周期这一微观经济概念来解释宏观的经济现象，即战后美国跨国 公司的国外行为。弗农认为，公司往往在它们最先推出种产品生命周期的某一 阶段进行对外直接投资。他将这个周期分三个阶段，即产品创新阶段、成熟阶段 和标准化阶段。在产品创新阶段，公司生产基地往往设在本国，以靠近需求市场； 产品成熟阶段，随着国外需求的增长，公司会在衡量出口与投资的成本的基础上， 考虑到其他发达国家外投资，价格竞争愈加激烈；产品标准化阶段，公司垄断优 势已经消失，价格竞争己成为决定性因素，公司开始向发展中国家投资，并出口 到其他国家，包括返销投资母国。产品生命周期理论首次将对外直接投资与国际 贸易、产品生命周期纳入一个分析框架，将静态分析和动态分析有效地结合起来， 并将对跨国公司概念的研究从国家的范畴扩展到跨国经营战略的范畴。作为一种 投资理论，它将东道国的区位优势与企业的所有权优势结合起来，为制造业跨国 公司的成长提供了有力的分析工具。这一研究对后来折衷理论的兴起产生了重大 影响，也为以后讨价还价理论的产生和发展提供了理论框架。但是由于该理论是 对美国企业在特定时期对外直接投资实证研究的结果，其结论缺乏普遍意义，而 且无法解释跨国公司直接在国外开发新产品并跨国组织生产的现象，同时对当今 发达国家产业内的双向投资行为也缺乏全面而科学的解释。 比较优势理论是由日本学者小岛清( k i y o s h ik o j i m a ) 在2 0 世纪7 0 年代中 期提出来的。他的代表著作是1 9 8 7 年出版的对外直接投资：跨国经营的日本 模型一书。小岛清从国际分工合理化的宏观经济分析角度出发来解释国际直接 投资进行分析，得出以下结论：跨国公司对外直接投资的决定因素是比较优势原 素而非垄断优势因素，且对外直接投资应该以本国已经处于或趋于比较劣势的产 业开始，投向在东道国具有潜在比较优势的该产业。这些产业指投资国已处于比 较劣势的劳动力密集部门以及某些行业中劳动力密集的生产过程或部门。他认 为，建立在比较优势基础上的国际直接投资，可以使东道国因为缺乏资本、技术、 经营管理技能等未能显示或未能充分显示的比较优势显示出来或增强起来，扩大 两国日j 比较成本差距，从而创造出新的比较成本格局。据此小岛清认为，只本的 山东大学硕士学位论文 传统工业部门很容易在海外找到立足点，传统工业部门到国外生产要素和技术水 平相适应的地区进行投资，其优势远比在国内新行业投资要大。这一理论很好地 反映了当时r 本对外投资的特点，但是不具有普遍性，仅能解释一段时i 日j 内因日 本产业结构变化而产生的现象。而且否定了垄断因素在直接投资中的作用，回避 了发达国家通过对外直接投资维护不合理的国际分工格局的后果。 三是以交易费用理论( t h e t h e o r y o f t r a n s a c t i o n c o s t s ) 和不完全竞争市场结 构理论( i m p e r f e c tc o m p e t i t i o nt h e o r y ) 为基础的理论。 交易费用理论是由美国学者科斯( r c o a s e ) 在1 9 3 7 年的企业的性质( n l e n a t u r eo f t h ef i r m ) 一文中首次提出的。科斯认为，交易费用是价格机制运行的 成本，包括获得准确市场信息的成本、谈判与监督约束成本。由于交易费用的存 在，作为价格机制替代物的企业产生了。科斯还分析了市场与企业的界限问题， 他认为企业的扩张是需要成本的，当企业扩张到相当规模，以至于多组织一项交 易所引起的成本等于别的企业组织这项交易的成本，也等于市场机制组织这项交 易的成本时，企业的扩张将会停止，从而实现企业与市场之间的静念均衡。科斯认 为，由于市场失效，市场不完全将使企业的交易成本大大增加，包括签订合同的 签约费用、信息收集费用以及签订合同后发生的各种费用等。企业为了避免这些 额外增加的成本，便产生了以企业内部市场取代不完全的外部市场的倾向，即 “内部化”倾向。2 0 世纪7 0 年代以来，交易费用理论开始被用于解释跨国公司的 海外投资与组织结构和组织行为，成为以后各研究流派的奠基理论。 在“交易费用理论”的基础上，英国学者巴克利( p b u c k l e y ) 、卡森( m c f l s s o n ) 和加拿大学者拉格曼( a r u g m a n ) 提出了“内部化理论( t h e t h e o r y o f i n t e r n a l i z a t i o n ) ”。 1 9 7 6 年，英国学者巴克利和卡森在跨国公司的未来( t h ef u t u r eo ft h e m u l t i n a t i o n a le n t e r p r i s e s ) 一书中运用交易成本理论和垄断优势理论，正式提出 了内部化理论，加拿大学者拉格曼在1 9 8 1 年出版的跨国公司的内幕和1 9 8 2 年的跨国公司新理论中对其作了进一步的发展。拉格曼认为由于市场的不完 山东大学硕士学位论文 全竞争，跨国公司所拥有的无形资产，包括现金、技术、掌握信息的能力、知名度、 公共关系等不能通过在国际市场上出售而实现价值，所以，跨国公司要进行海外 投资。通常情况下，母公司会选择母子公司间交易成本最小的控制模式。1 9 7 2 年 英国学者斯托普福特( j s t o p f o r d ) 和威尔斯( l w e l l s ) 在研究美国跨国公司参 股形式时，指出以下四种因素导致跨国公司全部控股海外公司增多：领先竞争对 手开发新产品；控制原材料的愿望；产品特定化市场策略的使用；合理安排生产 以节约生产成本。1 9 8 2 年，加拿大学者赫纳特( j h c n n a r t ) 在跨国公司理论 研究中，较为系统地探讨了跨国公司股权构成与交易成本之间的关系。他的研究 认为，跨国公司作为一个在国际市场中组织内部交易的实体，它的股权战略决策 取决于哪种股权模式能使其内部交易成本最低。1 9 9 1 年，赫纳特在跨国公司 的交易成本理论：跨国公司的本性一文中又将研究进一步推进，以交易成本理 论为基础，从雇主对员工工作的了解程度及相对的欺骗与规避成本两个层面分 析，认为交易价格机制的运作强调明确的游戏规则与信息，当由于信息来源分散， 市场失效，员工欺骗的可能性增加而导致母子公司之间交易成本过高时，跨国公 司倾向于通过提高股权比例的方式降低内部交易成本。 内部化理论从内部市场形成的角度阐述了对外直接投资理论，对跨国公司的 内在形成机理有比较普遍的解释力，与其他对外直接投资理论相比，它适用于不 同发展水平的国家，包括发达国家和落后国家，因而大大推进了对外直接投资理 论的发展。更为重要的是，该理论强调了知识产品内部一体化市场的形成，更加 符合当今国际生产的现实状况。但是内部化理论不能解释对外直接投资的地理方 向和跨国公司的经营布局。此外，该理论忽略了对跨国公司这一典型的国家化垄 断组织行为特征的研究，应该说这是内部化理论的一个遗憾。 四是比较优势、内部化理论和区位理论为基础的综合理论。最有影响的是英 国学者邓宁的“国际生产折衷理论( t h ee c l e c t i ct h e o r yo fi n t e r n a t i o n a l p r o d u c t i o n ) n o 国际生产折衷理论是迄今被人们最广为认同的综合性国际生产模式，被称为 山东大学硕士学位论文 国际直接投资理论领域罩的“通论”。该理论是由英国学者邓宁( j d u n n i n g ) 于 1 9 7 7 年在贸易、经济活动的区位和跨国企业：折衷理论探索一文中正式提出 的，并在国际生产与跨国企业( j d u n n i n g ，1 9 8 1 ) 的论文集中，对其折衷理论 进行了系统地整理和阐述。邓宁的折衷理论包容了西方经济理论中的厂商理论、 区位理论、产业组织理论，吸收了西方经济学中的各派思想，把国际贸易、对外 直接投资和非股权转让三者合为一体。折衷理论认为，企业从事国际直接投资是 由该企业自身拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势三大因素综合作用的结 果，这就是跨国公司直接投资的所i 胃0 i l ( o w n e r s h i p i n t e r n a l i z a t i o n l o c a t i o n ) 模 型。区位优势是指某一海外市场相对于企业母国市场在市场环境方面对企业生产 经营的有利程度，也就是东道国的投资环境因素上具有的优势条件，具体包括： 当地的外资政策、经济发展水平、市场规模、基础设施、资源禀赋、劳动力及其 成本等，包括东道国的国家风险和跨国公司做出区位选择时对东道国的熟悉程 度。所有权优势和内部化优势则主要关注特定产业和特定公司的相关变量。邓宁 认为，这三类优势都不能单独用来解释企业对外直接投资的倾向，企业只有同时 具备这三类优势时，才可能从事对外直接投资。邓宁特别强调，区位优势越来越 成为影响企业国际化运作的重要因素，而且这些因素对非生产性成本都产生重要 影响。这一观点在当今全球化竞争、非生产性成本快速增加的形势下显得尤为重 要。它并不是对以往国际直接投资理论的简单加总，而是从跨国公司国际生产 的高度，讨论所有权优势、内部化优势和区位优势这三大因素对国际直接投资的 作用。该理论不只限于讨论跨国公司国际生产的决定因素，而且力图解释跨国公 司的整个国际经济活动，具有重要的理论意义。 ( 二) 发展中国家对外直接投资理论 2 0 世纪7 0 年代以来，发展中国家跨国公司及其对外投资活动迅速崛起，资本 输出额在全球资本输出中的比重不断扩大，国际竞争力逐步增强，在世界经济舞 。许晖：跨国公n 耔l 艘田酗市场战略模式研究及其启示，毕东经济管理，2 0 0 3 年第1 7 卷，第6 期第 8 l 页。 山东大学硕士掌位论文 台上正扮演着越束越重要的角色。这一新的经济现象，促使许多西方学者开始关 注发展中国家的跨国公司研究，并形成了一些支持发展中国家跨国公司对外直接 投资的理论。比较有代表性的理论包括： 1 、投资发展阶段理论( t h et h e o r yo f i n v e s t m e n t - d e v e l o p m e n tc y c l e ) 由邓宁在用折衷范式解释发展中国家对外直接投资( 1 9 8 1 ) 的论文中提 出。该理论尝试用主流理论解释发展中国家跨国公司对外直接投资现象，以证明 折衷范式的广泛应用性，被称为投资发展阶段理论。同年，邓宁在国际产品和 跨国公司中把国际生产折衷理论动态化，提出了直接投资发展周期模型。他采 取实证分析方法，绘制了著名的“u 型发展曲线”。即以人均国民生产总值衡量 的经济发展水平越高，该国越倾向于对外直接投资和吸收外国直接投资。该理论 对于发展中国家跨国公司竞争优势的形成和发展没有予以解释。 2 、小规模技术理论( s m a l l 一s c a l et e c h n o l o g yt h e o r y ) 美国学者威尔斯( l w e l l s ) 于1 9 8 3 年出版了第三世界跨国企业一书，该 书被学术界认为是研究发展中国家跨国公司的开创性成果。他认为，发展中国家 跨国公司的比较优势在于小规模制造、当地采购和特殊产品、接近市场等方面。 该理论实质上是沿袭产品生命周期模型的分析框架，对于分析经济落后国家企业 走向国际化的初级阶段，以及怎样在国际竞争中争得一席之地是颇有启发的。但 是该理论难以解释一些发展中国家高新技术企业的对外投资行为，也无法解释发 展中国家跨国公司对发达国家的直接投资不断增加的趋势。 3 、技术地方化理论( t h et h e o r yo f l o c a l i z e dt e c h n o l o g i c a lc h a n g e ) 英国学者拉奥( s l a l l ) 对发展中国家跨国公司进行过专门研究。在新跨 国公司第三世界企业的发展( l a l l ，1 9 8 3 ) 一书中，拉奥在对印度跨国公司的 竞争优势和投资动机进行实证分析的基础上，与威尔斯的小规模技术理论相比 较，拉奥的理论更前进一步。他提出，不但在生产技术上的原创性研究可以使企 业具有优势，而且根据自身的生产环境对技术进行相应的改进也可以使企业具有 竞争优势。发展中国家企业在引进技术后又进行适当的改造、消化和创新，更加 山东大学硕士学位论文 符合当地的要素结构及价格、消费品位和购买能力、产品质量和品质要求，因而 比发达国家的产品更具有优势，正是这种主动创新活动为企业带来新的竞争优 势。 4 、技术创新产业升级理论( t h et h e o r yo ft e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o na n d i n d u s t r i a lu p g r a d i n g ) 英国坎特威尔( j c a n t w e l l ) 教授及其弟子托兰惕诺( p t o l e n t i n o ) 共同对发展 中国家对外直接投资问题进行了系统的考察，并于1 9 9 0 年编著了技术创新和 跨国公司，提出第三世界国家技术创新产业升级理论，用以解释8 0 年代以来发 展中国家对经济发达国家的直接投资加速增长的趋势。他们认为技术创新仍然是 一国产业和企业发展的根本动力。该理论较全面地揭示了2 0 世纪8 0 年代以后发 展中国家，特别是新兴工业化国家的对外直接投资现象，因而深受西方经济理论 界的高度评价。 以上大部分发展中国家对外直接投资理论均强调了技术要素在对外投资中 的核心作用，并阐述了发展中国家在技术改进方面具有的比较优势，但对于其他 因素的比较优势没有作出解释。 上述各种发达和发展中国家对外直接投资理论仅仅着眼于解释跨国公司对外 直接投资的动机，绝大部分理论对于跨国公司对外直接投资时采取的股权模式安 排( 即投资者独资经营或投资者与东道国合资经营) 没有做出重点论述。事实上， 并不存在一个完善的股权模式选择理论，部分理论特别是讨价还价理论、资源决 定论、东道国经营环境论等理论均为股权模式选择理论提供了理论基础。 二、股权模式选择相关理论 对跨国公司而占，进入国外市场的模式大体可分为三种：贸易型即出口模式 ( 直接出口、间接出口) ；契约型即许可证模式、特许经营模式、合同制造模式、 管理合同模式和工程承包模式、双向贸易；投资型即设立合资、合作或独资企业。 本文主要研究合资、独资股权模式的选择，因此，对于其他类型的进入模式不再 重点论述。 1 6 山东大学硕士学位论文 许多学者认为，股权模式选择是企业国际经营中最重要的决策之一，它决定 了母公司对子公司的控制程度、参与度和风险水平，直接关系到投资各方的利益 分配和责任分担，它直接影响着跨国公司在东道国市场的未来决策与经营，是跨 国公司到另一国家和地区进行投资首先要确定的战略问题。同时，跨国公司的股 权模式也影响外国直接投资在东道国的技术溢出效应、当地的市场结构以及当地 竞争状况。对于各东道国政府，尤其对于发展中国家东道国政府而言，胶权模式 是政府管制外国直接投资的重要内容。各种股权模式所涉及资源投入、风险、控 制以及灵活程度各不相同。一般来说，采取独资股权模式的投资者对子公司控制 程度高，但是涉及的资源投入多、风险较大而且灵活性低；合资企业则在资源投 入、风险以及控制程度等方面低于独资企业。 国内外的许多学者对跨国公司股权结构战略选择行为进行了理论与实证研 究，分析影响跨国公司股权模式决策的各种因素，依据这些理论研究的不同角度 和不同侧重点，本文将这些理论概括地分为以下几种研究流派分别探讨。 ( 一) 理论研究学派 这一学派主要包括讨价还价理论、资源决定论、东道国经营环境论等学派。 l 、讨价还价理论( b a r g a i n i n g t h e o r y ) 在弗农的产品生命周期理论框架基础上，2 0 世纪7 0 年代以后，许多学者如伯 鲁格( b l o d g e t t ，1 9 9 1 ) 、英国学者邓宁( 1 9 8 8 ) 、戈梅斯( g o m e r s ) 和卡瑟雷斯 ( c a s s e r e s ) ( 1 9 9 0 ) 和美国学者科普林( k o b r i n ，1 9 8 8 ) 等，开始对跨国公司海外投 资分支机构的股权结构选择进行研究，发展了讨价还价理论。1 9 8 4 年，加拿大学 者利柯鲁( d l e c l a w ) 在国际商务一公司与环境一文中，系统地阐述了这一 理论。利柯鲁认为，随着跨国公司相对母国政府讨价还价能力的提高和跨国公司 集权控制愿望的提高，跨国公司会增加股权参与度和控制度。该理论认为，母公 司东道国合作者和东道国政府的相互之间讨价还价的实力，会影响跨国公司对外 直接投资的股权结构选择。跨国公司讨价还价的实力来源于公司独特的所有权优 势，当公司的所有权优势对东道国有价值且公司的所有权优势集权化较强，且只 山东大学硕士学位论文 有少数公司拥有相同的优势时，跨国公司讨价还价的实力增强。公司会倾向于全 部或多数控股。具体而占，跨国公司的所有权优势主要涵盖技术优势、资会优势、 海外市场进入优势、管理优势和规模优势。其中任何一个优势的加强，都会使跨 国公司倾向于增加股权参与度和股权控制度。东道国讨价还价的实力则主要依赖 当地的特殊资源，包括市场资源、人力资源、可替代资源和地区联合资源。东道 国市场对跨国公司越具有吸引力，东道国拥有的可替代资源如资金，技术、管理、 海外市场拓展越多，东道国讨价还价的实力越强。此外，如果东道国可以与周边国 家建立区域联合，东道国讨价还价的实力也会增强。总之，跨国公司具有的独特 的所有权优势会加强其讨价还价的实力，东道国当地资源的特殊性则会加强东道 国讨价还价的实力。跨国公司与东道国之日j 的博弈和均衡共同决定跨国公司对外 直接投资的股权构成。 2 、资源决定论( r e s o u r c e sd e t e r m i n i s