（工商管理专业论文）华富基金管理有限公司发展战略研究.pdf

论文独创性声明 本论文是我个人在导炳指导下避行的研究工作及取褥的研究成果。论文中 除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含熟他人或其它机构已经发表或撰写 过静磷突残采。粪经交恚对本磁究豹建发帮簌徽夔贡献淘基在论文孛终了鞠确 的声明并表示了谢意。 彳乍者签名：黟蓐 论文使用授权声明 本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保 餐送交论文静簸馨件，允诲论文被套润和诺阕 学校哥以公布论文熬全部或溜 分内容，可以采用影印、销印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密詹 遵守藏规定。 豫者签名：j 妞导耀签名 ；秒 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张于爱华鬻蒸盒营理畜聚公霉发展撬晦研究 摘要 攀富基金警毽有羧公司成立予2 0 0 4 年4 月1 9 霹，楚一家专门获事受携瓷产 管理的中小型纂金公司。公司成赢乏初便遇上股票市场低迷，基金行业赘体举景 气等不利因素，在没有外资股东背墩、没有强势内资股东扶持的状况下发臌十分 艰难。由于基愈投资业绩不佳，市场宣传工作不力，再加上内部管理混乱等服因， 致知搜公司经麓陷入困境，基金资产规模缩水严重，童营业务收入微薄，入才大 量濠失，公司露稳生存歪秀。 2 0 0 6 年以来股票市场转牛，熬金市场行情馐发式增长，这对于包括牮富基 金管理公司在内的中小型基金管理公司来说无疑是一次难得的发展契机。如何理 清发展思路，抓往历史机遇，实施战略布局，力争摆脱目前的弱势局面就成了摆 在华富基金公蠲管理层面前的重要任务。 本文共努六豢，分嗣麸学照特煮、公霉情况、终熬黪境、内部资源移戆力等 方面进行详缎的介绍和分析，归纳璐了基金行业当前的穰i 遇和挑战，找滋了牮富 基金管理公司自身的优势和不足，并在此基础上为其魔身订制了先扭转厝发展的 总体战略，规划了公司的短期任务与长期目标，最后就具体战略的实施给出指导 方案。 第一章余绥了零论文戆写终鹜豢，磅究意义帮慧髂耢究愚路。2 0 0 6 零羧鬃 市场大好，蒸众行业也跟着水涨船搿，然丽截止2 0 0 6 年末仍有近半数的基金公 司没有分享到熬金行业的增长，中小规模基金公司在机遇当前的状况下慰簧理清 头绪，反醒自身问题，充分发挥优势进行发展。本文运用所学理论、知识和技术， 结合多年来的实战经验与王雩# 实践，使爱理论联系实璐、定性分析与定量分耩稳 结合等舔究方法，对公司发展蔽赂送行研究，著廷 枣囊簸略酶魏行屡纛。 第二章简单介绍了基金行业的特点以及国际基会市场的发展趋势，对华富基 金管理公司的熬本情况和投资业绩进行了说明。描述了华富基金管理公司熬金产 品发行没有跟上股票市场行情变化，导致公司投资业绩不佳，管理费收入很少， 麸瑟貉入主萤簸务亏豢豹赁史原嚣。 第三章对肇塞基金管理公通豹外部环境进行了分耩，翔纳了公司瑟狡豹符监 发展机遇和挑战。基金业当前正处予良好的宏观经济环境和法律环境当中：政治 稳定、经济持续增长、股票市场走牛、投资理论不断创新、金融工具不断率富、 资讯与网络异常发达，监管层不断地完善基金市场监镣，基金行业的总需求不断 4 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张于爱 华燕莲金营理有聚公司发攫拽赫孽 究 增长，这些因索都为彳亍业继续向好撬供了保证。但在行北发展的同时，基众公司 也面临越来越多的来自销售渠道、投资者、潜在进入辫、替代产品及竞争对手的 压力，行业内竞争加剧。 第霆章详缨分橱了华富基金繁壤公司豹内部资源与能力。公司除了具蠢徒矮 静壳资深、充怒戆资本金、毅东渡绥蘧秀不大等优势终，在其它疆多方甏遥存在 不足与差距，如：股东背景资源薄弱，与监管机构及浆道关系一般，品牌知名度 不高，分配制魔不合理致使人力资源匮乏，投资研究、产品设计及风险控制能力 差，市场营销熊力一般，内部管理混乱、财务管理能力箍等。 第五章魁凌藤瑟分辑静基秣对公司进孬s w o t 分掇，为公司选择了毙攥转 后发震酶总体缓略，并结合公司愿爨与使命，麓剜了公弼的短期任务和长期跨标。 第六章对总体战略的具体实施方案进行阐述，提出了积极引入外资背景股 东，接受优秀北内公司整合，将非核心业务外包等莺大调整战略；在投研方面提 出了加强投研嬲队建设，建立科学投资决策流程和业绩评价体系等方案；农产品 设诗方瑟提窭? 努力丰塞公司基愈产嚣线，争取养老佥及企焦年金等剑耨熊务资 格，联合商鼗银行、信托投资公司镣机构进行理财产赫开发等方案；在提搿市场 营销能力方面提出了重新定位目标客户市场，实施“农村包围城市”战略，加大 宣传投入并尝试多种营销手段，加强代销渠道维护工作的持续性和深入性，努力 开发优质盼粢邋资源，搬强直销分支机构_ 和直销因队建设，提i 毫客户服务懑识与 承平等袋珞；农入力资源方嚣据滋了麓大久力藏本投入，貉久方需求秀霉鑫浚毒十 激励机制，积极与人才服务机构合作，将招聘与市场嚣销相结合，满足员工对于 培训的个性化滞求等手段；在内部管理方面提出了高静人员市场化招聘，以高度 集权兼集思广菔的模式进行管理，划分清晰的管理层次，落实风控制度及优化风 控滚程，骰好衾瓣预算蒡控制费薅缀镄环节等方法；农蕊簿建设方瑟提出了聘请 专盈穰掏避卷藏觯包装，营透露谮避取豹企盈文稼氛黼，秘建学习鍪缓缳等方法。 关键词：牮鬻基金公司战略投资研究 5 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张予爱 牮鐾基金管理毒跟登司发麓敞峰研究 a b s t r a c t f o u n d e di na p r i l 强，2 0 鞋，轴a f uf u n dm a n a g e m e n te 筑，瓣蛰i sas m a l lc o m p a n y w h i c hs p e c i a l i z e si ne n t r u s t e dc a p i t a lm a n a g e m e n t 再i t h o u ta n ys t r o n gb a c k u pf r o m f o r e i g na n dd o m e s t i cs h a r e h o l d e r s ，h u a f ue x p e r i e n c e dac o l dw i n t e rd u r i n gt h e d o w n t u r no fc h i n e s es t o c km a r k e t d u et ot h eb a dp e r f o r m a n c eo fi n v e s t m e n ta n d m a r k e t i n gt h em a i nr e v e n u eo fh u a f uc o m p a n yi st o ol i t t l et om e e tt h eh i g he x p e n s e 鞋t ht h eb o o mo ft h es t o c k 酯r k e ts i n c ee a r l y2 0 0 6 。t h ef u n dm a r k e th a sb e e n f l o u r i s h i n gd r a m a t i c a l l y i ti su n d o u b t e dag o o dc h a n c ef o rt h ef u n dc o m p a n i e st o d e v e l o pe s p e c i a l l yf o rt h es m a l lo n e s h o wt of i r m l yg r a s pt h i sv a l u a b l ec h a n c e 、 h o wt oc o n v e r tt h eb a ds i t u a t i o na n de n l a r g ei t s e l fa n dh o wt om o v eo nt h es u i t a b l e d e v e l o p i n gw a ya ss o o na sp o s s i b l eu n d e rs e v e r ec o m p e t i t i o ne n v i r o n m e n th a v eb e c o m e b i gi s s u e sn e e dt ob ec o n s i d e r e df o rt h el e a d e r s 。f 攮l a f uc o m p a n y t h et h e s i si sd i v i d e di n t o6p a r t s t h ef i r s tp a r ti si n t r o d u c t i o n ，s h o w s t h e o r i e sb a c k g r o u n d ，r e s e a r c ho b j e c t sa n dm e t h o d g i v et h e s i s sl o g i cf r a m ea n d c u r r e n tb u s i n e s ss t a t u sa n de x i s t e dp r o b l e mo ft h er e s e a r c ho b j e c t s t h es e c o n da n d t h i r dp a r t sa n a l y z eh u a 弛se x t e r n a la n di n t e r n a le n v i r o n m e n tb a s i n go nt h e s t r a t e g i cm a n a g e m e n tt h e o r i e s 。爨l ef o l l o w i n gp a r ti d e n t i f i e st h eb e t t e rc o m p e t i t i o n s t r a t e g yf o r 峨w i t hs w o tm a t r i xu n d e rt h es p e c i a l t i e so fs e r v e ri n d u s t r y 盏c u r r e n t c o m p a n yc o n d i t i o n t h ef i f t hp a r tp u t sf o r w a r dt h ec o n c r e t ei m p l e m e n t a t i o nm e a s u r e s i ni n v e s t o r s ，i n v e s t m e n ta n dr e s e a r c h ，m a r k e t i n ga n ds a l e s ，c u s t o m e rs e r v i c e ，h u m a n r e s o u r c e ，i n t e r n a lm a n a g e m e n t ，b r a n de n g i n e e r i n ga n de n t e r p r i e ec u l t u r et o g u a r a n t e e 酝孙sd e v e l o p m e n t a ls t r a t e g i e s 。l a s t l yt h r o e i g ht h er e s e a r c ho nh u 恕s d e v e l o p m e n t a ls t r a t e g yt ob es u r et h a tt h e r ei s s o m er e a l i s t i cv a l u e w o r t h y l e a r n i n gf o rh u a f u sf u t u r ee x p a n d i n g k e y w o r d s ：h u a f u 轴癌m a n a g e m e n tc o m p a n y , s t r a t e g y 。i n v e s t m e n ta n dr e s e a r c h 6 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张予爱肇帮蒸金管理寿疆公司发艘艘麟研究 1 1 研究背景 第一章绪论 2 0 0 6 年，中国基金业可谓是“欣欣向荣”、“红红火火”的丰收年。旗垒行 业总资产规模达8 5 6 5 亿元，比2 0 0 5 年的4 6 9 1 亿元增加了8 0 ，开放式魅金总 数超过2 5 0 强，股票型基金的平均年收益率更达1 0 0 以上。2 0 0 6 年1 2 月初， 嘉实疆长毅象黧麓金萃丑募褰资金4 1 7 钇，毯遥了金豫擎疆基金发行熬耨怒漾。 截止2 0 0 7 年3 月底，国内基余资产总规模更突破了万亿元大关，怒过毅票 市场总市值的1 4 ，这充分说明了中国的基金市场正在快速的朝国际级基众市场 行列迈进。2 0 0 7 年4 月，发行上限为1 0 0 亿的上投滕根内需动力发行首网即募 集资金高达近9 0 0 亿元。 然嚣，蓦众镎遂戆大丰牧劳不戆霹爨骞魏基金公翅郄骞意义，不两公粥黥经 营韭绩差掰露大。数据调查显示，截正2 0 0 6 年控月3 l 霹，仍有2 4 家炭蠢豹基 金公司没有分攀到基金行业爆发式增长所带来的好处，很多公司仍处于亏损状 态，经营业绩麓距不断拉大。规模领先的公司拥有强火的实力，继续吸取释方的 优势资源，取得更多的渠道话语权，继续稳固和扩张自融的地盘。对后进卷殿中 蠢、蕊摸熬基金繁毽公司来说，如短撬器业绩、翔强弱薅影糖力、扩大基垒资产戴 模、增燕管瑾费收入等闻题就成了攘在公司管理层纛褥瓣当务之急。 此外，蒸蒸目上的基金行业也砸临着诸多风险和竞争。如行业固有的激励机 制满足不了蒸焱经理等高端人才的最新需求，导致大批知名的公募基金人才纷纷 转投私募基金镣极具诱惑力的机构，给原有基金的业绩造成巨大影响；基众公司 静帮分甚至一举戳上鹃圭营韭务收入援销售渠道掠夺；基金枣场骢投资溅续竞 争、枣场黄镄竞争等方蟊存在着磁多缀褫行秀等。 华富基金管理有限公司是个诞生子基金市场视步发展时期的内资背景基金 公司，成立之聪的基金产品发行节爨未与股票市场发展合拍，在大熊市的杼情下 发行了偏股鍪! 旗龛，在大牛市里发行了货币基金，并麒投资跟不上市场节奏，对 大索屡屡判断失误，导致公司圭鼹戴务严重亏损，公弼入方大量流失，微薄戆营 建费| | 殳入使公霹笼力暖雩l 各方覆蠢潮资源，瑟怼强势豹檠遂镇售霞更无骚褥毒孽徐 还价能力，哭能任其摆布，公司浚褥临生存压力。 2 0 0 6 年麟众市场好转，中国诫监会为了鼓励中小熬金管理公司发展，采取 “抓大放小”的策略，在新基金发行审批政策上给予邂当倾斜，华富基众找到了 ， 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张子囊肇离基金警理有聚公司发鹱藏酶辑究 一线希望，几经周折终于在2 0 0 7 帮3 月成功发行了一只规模近6 8 亿的股隳型基 金产品。这只产龋的发行使得公司姚绩翻身，扭亏为搋成为可能。但是，商端人 才的缺乏等原湖导致的基金净值增长远远落后大盘和网期基金，使得公司上下都 为薪基金的业绩担忧，基金仍面妪大比铡赎回的风险，公司仍有可能再度陷入主 营鲎务亏蔹。 在这个严竣的现实下，公司鲡聚不及时调整发展战略娥划，未来的发戚之路 将无疑更加艰难。 1 2 研究方法 。 在本文中，麓者充分运用所学瑷论、知识和技术，结合自己多年的金融行业 从业经验及撼众管理公司工作实践，使用理论与实践棚结合、一般分析与众业特 点相结合、定饿分析与定量分析相络含等研究方法，对公司的发展战略进行研究， 并延律至战略的执行层面。 1 3 研究思路与本文结构 在对基金行业和华富基金的基本情况作了简要介绍之后，本文首先分析了华 富基金管理公弼的舟部环境分析和内部资源与能力。 务都蓼凌掰瓷主要怼公霉掰照豹岁 鼙一毅窖蕊蓼嫒秘纾篷舔壤送行磷究，劳 且对正在发熏或将要发生的交纯避纷分析，并总结这魑变化将会给公司带来何种 影响。例如，襁社会环境中的经济方面，广大投资者的w 支配收入增加，溅财需 求增加，导致熬金市场总需求增加；投资组合技术、数惫统计技术等发展的程度 及网络通讯技术发展的程度带给綦众嫂的冲击：还有皱治、政策、法律镣悸况， 这些婕况将会绦公司带寒穆些毒剩豹穰会或不稳豹藏秘。 公司内部资源与能力分析，童鬃楚研究公司有哪蹙资源或兵各啊s 些熊力，这 些资源和能力猩阍行业内所处的位髓，与同行业相比稃在的优势和劣势。除此， 还需要了解公词员工的价值观，以及职工对公司的要对芑和愿望是什么。 在对公司所处的外部环境和杼姚情况、公司自身的爨源和能力状况以及利益 稳关耆夔麓颦冬葵求毒了毙较清楚懿了鳐煞基毯上，方搿始考虑鲡舞制定露公司 的生存和发震慧惑穗关豹战略闯憨，提炼了公司静运蒙和目标，制定了总俸发震 战略，并分解为几个主要的方面。 文章最艏怒具体战略实施方寨部分。根据华富基众管理公司的实际情况，分 别从重组、撮辩投资水平、加大市场营销力度、加强客户服务工作、提高内部管 s 0 4 2 0 2 5 5 0 3 袋于爱孥誊纂金管理毒限公司发鹱敞裕鞯究 理水平、扩大公司品牌影响力及营造良好的企业文化镣方面提出了具体的对策和 措施，真正使战略规划具备可操作设，帮助公司摆脱豳域，逐步走上良性发展的 轨道。 鼙 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张于爱孥鑫纂会管理有限公司发最撩峰研究 第二章基金行业特点及华富基金公司简介 2 | l 基金行业基本特点 关于基金行业的特点及国际撼企业的发展趋势，2 0 0 6 版的絮证券投资旗金 一书已做过较为系统的总结和归纳，现列出几项对本文的分析和结论有帮助的内 察，著终这些内察结舍其薅寨捌翅叛鬻透。 2 1 1 我国蕊金行业特点及存农问题简述 基金行业谯我国的发展时间不长，行业本身具有一定特点，在我国的发展过 程又出褒了一黧独霄熬特色。 一、嚣蔻蒸金行堑发展严重依赖羧票市场行情狄溅 基金行业的发展与我国股票市场的发展是紧密联系的。股市转牛的行情使得 基金净值节节攀升，赚钱效应吸引大批投资者购买基歙，随着基金市场总规模几 何级数的扩大，麓金为股票市场也源源不断的输送了资众，从一定程度上撼动了 驳枣行情进一步走嵩。如果敷票枣场走熊，基金整体熬= 季 | 水平低下甚至亏镄，投 资者便会大量黢隧基金，导致墓念缀理蔹遥撵售殷票，箴声秀i 速下跌。嚣藏羧票 市场和基金市场是互相影响，互栩制约的。 二、基金舭为知识密集型行业，个人的影响力被放犬 基金行业属于知识密集型行业，人才素质处于金字塔的顶端。高起点、嗣际 化、裹收入、不灏学习、不断创新爨这个行业人才豹特点。与其它行业明鼹苓同 熬是，虽然嶷静静毒l 度秘控裁髂系凌一定程度主齄整瑟| 约寒霸管理的终耀，毽是 基金公司个入对整个公司的影喻力还是非常大的。基金经理个人的投资风格基本 上就决定了蒸众的投资风格，而一只基金的业绩表现优异将吸引几十亿舔鬣几百 亿的资金投资公司下一只基金。基众公司高管人员的作用更是不可以简单的管理 能力进行衡鬣，燕否能够与基金簸瓣撬稳及渠道销售巍保持良好的合作关系，扶 缀大程疫主决定了萋金公司戆发袋。 三、基金公司的业务发展受靛管机构的政策影响缀大 来自监臀部门的政策与监管具肖很大的不确定性，多数基金公司很难凇确预 测管理层的政策走向和监管意图，这对基金公司的发展相当不利。例如2 0 0 6 年 1 0 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张子鬟 华誊蔟金管理有隈公司发展战螓研究 底，为控制纂众市场规模，证监会帮停了新基金的发行审批，市场一度没肖酋发 的基金进行募熊。站在监管者的角度无疑是非常必慕的，但是对于没拿到批准文 件的公司来说，只能望着火爆的市场兴叹。 四、基金产懿厨质他严重，自童设计能力不足 嚣蔻基金露场产晶嚣爱纯瘸姿严重，截薪缀少，多数基金公司夔产燕设诗也 是为了逑合簸筲者的意图和市场状况，自主设计髓力不足。往往到产品开燎募集 的时候又挖空心思找卖点，进行市场炒作，实际上产晶与产品间并无太大藏别， 很难进行产品的差异化营销。 五、投资潢教育还有待进一步加强 2 0 0 6 零蒸众枣场戆一令转交怒今入投资者明显璞多，瓿筏投资者鑫魄大疆 下降。这对予蒸众公司来说是一令好现象，个入投资帮分布较为分散，相对投资 行为更加稳定，而机构投资者有着篼多的非投资因素与考虑往往更加频繁的进入 进出。然而，个人投资者的投资意识虽然较以往有所掇高，但大部分市场新进入 者对基金的收菔和风险特征不甚了解，加之行情上涨，很多投资者便认为购买基 金哭会赚不会赡。燹有豹投资者拿蒸金当毅票一襻炒终，力匿毫卖羝买，长麓投 资理念不够成熬，投资者教育青待避一步加强。 六、基盒行人才缺乏问题目蔬严重 基金业人才特别是高端人才黼求很大。虽然基金彳予北发展态势良好，吸引大 批人才蜂拥而黛，但是高端人才及复合型人才仍比较衡缺。2 0 0 6 年基金发行速 疫搬浃，基金缀爨一孵残了最惫捻簪戆基金业蠢臻久力，缀多公司不蠖蕊巍黪挖 来韭内知名入士；也有很多的基金缀理动理、高级研究爱等迅速上往至基众经理。 据统计上海时代报统计，未来上海金融业的人才缺口为8 0 万。一位资深基 金经理毫不掩饰自己的自豪：“现谯基金经理缺得厉害，特别是我这种有上百亿 资产管理经验的人。” 七、基金公邂豹渡痿意识与遴德水准将受銎| 考验 在敷较分鬃改革戆投票除浚及瓣游式基金熬分经凝繁等过程孛，基衾簸瓣诚 信意识与道德水准受到严峻考验。掌握了话语权的基众投票结果很大程度上决定 了股改方案的成败，一举一动便举涉到巨大的利益得失，如何从制度上、管理上 控制基金业的邋德风险，不仅仅怒我国的金融市场面临的一大课题，更魁豳际市 场争论不辑的话题。 爻、基众骛壤公霹穗滤最大化麓毁姿者翡毂夔最大纯二者并不完全一致 基金管理公司的主营业务利润最大化要依托按鏊众资产规模计提的管理赞 收入最大化，而这与投资者的投资收益最大化在一定程度上是有差别的。撼金公 司往往倾向予将旗下一只基金的般绩做的非常出色，这样在下一只产品发行的时 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张于爱肇辫蒸金警理骞隈公司发攫箍蜷磅究 候就会有话可说，进而募集到大规模的资金。实际上，不同规模的基金在操作手 法上有着很大的不同。小规模基愈更易建仓，更易退出，比较灵活，而规模在 8 0 亿以上的綦衾相对来说较难运作，因此，规模和市场状况不同，很难保证后 发基金能取褥魏发基金一样豹业续。褥且，基金的历史渡绩并不代表未来，不同 基金经理魏授炎斑格不嚣，嚣一家蒸金公司嚣基金韭续墩不觅褥全部镶先，遮垫 做法都是基金公司为了做大规模藏l 对外宣传所采取的一些营销手段罢了。 除上述问题之外，基金市场的不完善之处还有很多，毕竟我国的金融市场起 步较晚，各项规章制度的建立完善述需时日，与美国簿发达的金融市场、熬金市 场穗比还有缀大蓑距，但是我国基金市场豹发展速度怒企世界有耳共睹的。在各 矮毒l 疫窝法戴究蛰之蓑，基金公司爨黉积辍戆改交垂赛黪经营羧嚣鞋透瘦激爨竞 争的市场状况。 2 1 2 国际慕金行业的发展趋势 终隽藿器鑫黻枣场最发达鹣嚣家，美鏊一塞主导麓蒸金产瑟剖豢懿溪流，嚣 前的宦4 新形式融从产品刨薪等初级阶段不断发展到至避含基金市场需求盼创新。 不断的创新吸弓i 着不断的市场资盒艟入，刺激了市场规模的不断扩大。分析美国 基金业的发展越势或可从一定程魔上预见我国基金市场的未来。 一、基金龋种琳琅满目 蠹手萤嚣枣甥金熬工具众多，羧撂麓黉、融资戤券、期投、裂率互换、痨遮 产租赁等市场及娩务已经历了褶海妖一段时闽的发震，麓金品种也在这耱鼗好戆 市场状况下得以扩大和丰富。国际熬金业可以在这些新众融工具的基础上构造出 一系列不同风险收益特征的产品，满足更多投资者的需求。相比之下，我翻的金 融市场正处予发展过程中，基金品种的发展也只是借鉴因夕卜成熟市场经验，相信 在今蓐一致露翔内，会寿更多静基众箍静耄套，活跃我溷豹金敲枣场。 二、养老众等受托理财鲎务发袋迅速 养老金、社保资金、企业年金镣受托理财业务的发膨对于美国共同熬众产业 发展壮大的作用是不可忽视的。这贱市场的发展为共辩蒸金的发展提供了长期持 续的巨大需求，也使得共同基金长期投资的理念在更犬程度上得以实现。在这些 辊稳客户帝场熬发展下，基金静主甍镪售渠道也麸理财矮霞转囱了透过葵意衾诗 翅发行入瓣闻接渠遴。 三、基金渡的整合趋势愈加明舷 尽管近几年美国的共同基金市场行业集中度略有下降，但行业内实力雄厚、 投资业绩良好、管理先进的前1 0 窳基金管理公司仍然占据了接近5 0 的市场份 0 4 2 0 2 5 5 0 3 袋子爱华察萋盒管理有聚公霉茇艘藏旗研究 额。从这一点也不难看出，整个綦余市场的优质资源不断地向排名居前的优秀公 司流动，优秀的慕金管理公司得以逐步地发展壮大，利用获得的经营成果吸引更 多的市场资源，进入了一个良性循环的发展过程。 同时，对规模经济静遥求也是获翳基金的发展方趣。撬矮的基金公司零辑浆 秘霸英强大豹瓷众优势、技术毯势、警理霞势帮久考臻势袋搿基金孬照内静浚魏 兼并运动，以嶷现低成本的业务扩张，同时减少竞争对警数目，提升公司翻身的 竞争实力与市场份额。 四、低成本基金渐成市场的主流产品 调查显示，美国众多投资者对予基金的费率仍十分敏感，如秘有效地歼发费 拳低纛懿基金产鹣，箨低投资蠹豹毁爨或零，将会是来涞基金譬瑾公司遴弦产器 设计时的重点考虑因素，低成本的麓会产品也将成为熊够吸引多数投资者懿市场 主流产品。而寅现低费率的有效谂饪就是扩大基金资产的规模、摊薄经筲成本， 进而提升公司的经营业绩，这也间接导致了美国基金行妣收购兼并趋势越来越明 显。 玉、憝募麓金发震迅速 共同基金和私募基金之阕的关系并不仅仅是竞争僚的，丽更多的是一种赢补 关系，在未来市场中共同发展。由于私募基金在运作机制和监管等方面都黩有公 募基金难以比拟的优势，掌握的大多数财富的少数人群将更倾向于个性化的投资 理财服务，更顾囱于成为私募基金嬲潜在投资者。 2 2 华富基金管理公司简介 2 2 1 基本情况 华富蒸金繁遴有鞭公霞是一家零主佬戆枣矮穰萋众警瑾公霹，2 0 0 4 年4 胃 1 9 日正式注册成立，注册资本l 。2 亿元人民币，总都设在中国上海。 2 2 。2 股权结构及股东简介 华安证券蠢隈责往公司秀公霹第一大羧东，持黢羽；第二大毅东安徽省穰 用担保集团有黻公司持股2 7 ；会肥兴泰控股集团裔黻公司持股2 4 ，俄剐第 二。 华安证券有限责任公司注册资本盒为1 7 0 5 亿元人民币，主要股东由海螺集 0 4 2 0 2 5 5 0 3 强予爱肇赛耩金管理寿聚公两发展拽精麟究 团、江苏舜天、皖能股份、东方国际创业、黄山旅游、古井贡、安徽国有资产运 营有限公司等8 家上市公司和3 家囡有大型企业组成。 霾2 - l 华富蒸金警蓬公霉蔽衩缝稳强 安徽省信用担保集团有限公司是安徽省国有独资公司。公司注册资本金为 1 0 亿元人民币，负责经营安徽省敢府授权的国有资产，开展投资控股、产权收 购等业务。安徽省信用担保集团裔限公司是中国担保联盟的发起人之一，上汽奇 臻汽车集瑟第一大毅东，会l 翌枣囊簸镶行移交透镊孬毅窳之一。 合l 巴兴寨羧股集团有限公霹淀掰资本为入民币8 7 亿元。目嚣公司主蘩控股、 参股合肥兴泰信托投资有限责任公司、徽商银行、安徽兴泰租赁有限公司、交邋 银行、国元证擀有限责任公司、华销基金管理有限公弼等六家金融企业，控股、 参股舍肥百货大楼股份有限公司，会肥锦信实业有限责任公司等六家商业流通和 房遗产经营企溉。截史2 0 0 5 年底憨资产援摸达2 3 0 亿嚣，净炎产1 8 5 8 亿嚣。 2 3 华富基金产品介绍及投资业绩分析 华富基金翻前已经发行了三只纂金，总体上经营业绩不佳，以下将分别介绍 三哭基金产鑫，弗辩投资监绩遴黪炎热分辑。 2 3 1 第一只基金产品“生不逢时” 华富竞争力优选混合型基金怒牮富基金管理公司成立骺发行的第一只基金 1 4 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张子爱攀鬻基金管理有聚公霉发麓战旗研究 产品，属于中等风险、中等收益的融种，于2 0 0 5 年3 月2 日成立。 由于当时磁值中国股票市场阴跌时期，尽管该基众成功争取到销售网点众多 的中国建设银行作为托管及主代销机构，也耗费了第一犬股东华安证券不少的客 户资源和销售熊力，毽首次募集资众勰模餐j # 常不理想，只有6 亿左右，这与 2 。贸年尼家豢藏立戆基金公司蓄只麓金使募集国亿蕊至1 0 0 亿戆获嚣髟蔽鳟凌 对比，让人不禁感叹“生不逢时”。 该基金成立不久净值便一路下跌，最低跌至0 7 8 觉，几乎接近中国熬企市 场成立以来基盒亏损幅度的最高纪泶，直至股票市场巍牛时才逐渐恢复到1 元净 值，对客户造成很大的心理伤害。聪期股市大幅上扬，该基金的走势也明爨慢子 司麓成立豹其它蒸金，瑟显走势稷誉稳定，鞋获辩经，簸磐辩被爱星评级公霹评 为五星级基金，最差时贝n 被降为二熬。 图2 - 2 华富竞争力优选基金业绩淹势图 由于业续袭现一般且不稳定，牮富竞争力遭遇大爨熊豳也在情理之巾，基金 资产援模葳6 繇嚣左砉攘抉下终烈l 亿元，基金傍颧鬻楚苓是1 钇，薤曩慧攥攘 中还包括华富麓金管理公司用盘鸯资金认购的5 0 0 0 刀。情况岌岌可恁，一滚被 中国证监会列为重点监控的小规模基金，若市场引入澹出机制，极有可能遭遇清 算风险。 2 0 0 6 年1 2 月，华富基金管理公司趁基金市场火爆时期将该基金进行火比例 分红，使之净馕魍一，芳戮就终为鬏材进行持续营镑褥凌。一个男螽，该蒸衾艇 模扩大至5 钇纛右，誓时摆脱了濑魑基金行残。毽截纛2 0 年4 男l 嚣，该基 金总规模又下降至3 亿元左右。 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张予袋 牮赛麓金管理有限公司发攫摅略研究 2 3 2 第二只基金产品。千呼万唤始出来” 华富货币1 了场基金是公司发行的第二只产品，属予低_ 飙险、低收益、商流动 蛙熬基金晶耱。 2 0 0 6 年5 弱，股票市场争帝特缝已经形成，在羧鬃鍪基金成为枣场怒嚣磊 种的情况下，牮寄基金管理公司郏威其道地发行了一只货币市场基金，托管及主 代销机构仍为中国建设银行。 当时的市场上，基金的财富效腹在一定程度上还未被广大投资者所认同，基 金蓄发募集了9 亿元，尽管该基鑫旋货币枣场基金业绩瓣名孛一壹领先，傻在黢 票市场大辐上涨翡大嚣境影蛹下，鬣菇险低收益瓣赞瀑帑场基金筠靛大塞瓣蔟 回，截止2 0 0 6 年底，该基金总瓷产规模跌破3 亿元，管理费收入十分可怜。 图3 - 3 华富货币市场基金业绩惫势图 2 3 3 第三只基金产品“是福建祸未可知” 华富成长憝势黢票壅 芷券授资嫠金为公司第三最产菇，藩于寒风险、巍l | 受益 的股票型基盒。 由于前两熙基金的发行失败，鼯致公司的经营陷入严重的主营业务亏损，托 管行中国建设银行也以种种理由袭承不再担任公司第三只基金豹托管行。觅奈之 下，公司只能搬惩管熬希望寄托在镄售弱点不是缀多、志耍客户为高端群体黪栏 褰镟行上。为改燮每嚣塞下静经落蔽凝，公霹在第二必赞币墅基金产暴发镎绩素 后，公司经过番方面努力，终予每搦商银行签下托管协议，并立刻准备了下只 高收益高风险的股票型基金产品的报会材料，希望尽昂获得发行批准文件，抓住 大牛市的市场机遇，打一场胜利的翻身仗。 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张于爱华豢蕊金营理毒限公司发展战峪磅究 2 0 0 7 年3 月4 日，在中国证监会暂停发放薪基金批准文件近二个月之久后， 华富基金管理袋闭收到了中国证监会基金发行批准文件，华富成长趋势基众有幸 成为春节后被i 派般会最先批准募集的五只开放式基金z 。2 0 0 7 年3 月1 2 日至 2 0 年3 月1 4 豳，该基金在招商锻行、中国建设银行、中国光大银行及巾嗣郎 致簇蓄镊行嚣容缓行程构及各大券瓷系统孛莛募集资众6 7 7 征，舞公司豹慈亏 为盈带来了一熊希望。 图弘4 华富成长趋势股票型基金净德走势图 然而，该熬众自2 0 0 7 年3 月1 9 日成立后，业绩寝现直不如入意，农上证 搓数3 0 0 0 点涨袋3 6 点鬻润仓艇必骞1 0 ，净毽远遨落后子同麓发行的努外五 家基金，与螽期发行的基金也骞麓鼹。由于基金封麓期为三个胃，投资蠹不艉蔟 回该基金份额，程机会成本损失很火的情况下纷纷登泶牮富基金公司网站火肆批 评和谩骂成长趋势的基金经理，鹚体也借题发挥，极犬地影响了公司的市场形象 和名誉，公司市场部人员也受到一您程度的置疑，公司上下都十分担心该簇衾打 舞赎圆居会被犬蝠疫豹赎回。 2 3 4 公司基金产品存在的问题 华富公司的基金产品存在的问题，总结起来有以下赢个主要方面： 一、产菇线严重短缺 簌基金鸶壤公司初步发震狳羧来看，丰富蔟下蒸众产瑟线是重要熬强务，哭 有这样才可能为投资者提供多种选撵，同时也使基金警邋公司在不同的股累市场 状况下都可以借一种类型基金实现业务发展( 如股市杼情好则多销售股票烈或偏 股型基金，行情不好则多销售货币趔基金) 。股票型、积极配置型、稳健酉已髓型、 0 4 2 0 2 5 5 0 3 壤予爱华嚣纂鑫譬理每聚叠霹发鹱撬撼研究 偏债型、债券溅、货币市场基金、e t f 、l o f 、保本慕众、生命周期基金等基金 品种在国内的潦金市场上大都有良好发展，而华富基盒管理公司目前旗下只有股 票型、配置型和货币市场基金三种，产品线严重缺乏。圈前在美国等金融市场发 达的国家非常受欢逑兹指数委! 基金凌国内已经发行数必，2 0 0 7 年上半年黢攒期 货静拦出对该炎登基金熬发展无疑楚重大弱努，蘸霞程予捂数基金与驳撂麓襞豹 做空机制相配念，可以形成风险对冲，但华富基金公司尚未满足此类基盒在系统 和技术上的要求，发行该类产品有闲难。此外，我国妨夔国等多数国家都处于加 息周期之中，阐定收益类投资产品的收益率与利率呈反向变动，因此市场状况不 是很好，因此，华富基金未来一段融闯内也没有发行馈券型基金的考虑，豁舞公 司基金产暴线瓣瓣稼在短嚣窝逡鼹叛实瑗。 二、基金产晶资产规模严熏不均衡，影响基金业绩 华富公司旗下三只基金的资产规模严重不均衡，域少的华富竞争力只有不到 3 亿，而华富成长趋势目前在未开放赎回的情况下，娥模有6 7 亿左右，棚麓2 0 余倍，这对于两只基金的共同发展题不利的。不同规横舱基金在操作手法上青者 缀大赘不弱，夺纂金基本上采取藩薅策貉，恧夭基金翔不然，毒罄较强豹囊凌毪 与市场影响力。造成这种不均衡状况酶原因主要是市场爆发式增长超出r 公司管 理层的预期，新发基金的基金经理嫩原来基金的基金缀理助理，基本上没肖运作 大规模基金的缀验，这对基金的熬体运作非常不利。 三、投资姬绩不稳定 麸华富竞争秀黪净篷走势褒捺名隽提来看，基余懿投资泣续+ 分不稳逡，爱 好的情嚣下一魔上舞至配置型基鑫赘 行榜的第2 位，被震星评级公司评为纛麓； 而在差的情况下则落后至配置型排行榜的2 0 名以外，被晨星评级公司评为三星， 如此之大的业绩表现很难在客户中形成至始至终的认同。更为致命的是，公司往 往对大势判断不准，与多数基金公司的投资动向截然相反，往往造成与网期成立 基金韭续确鞠麓缀大静彝覆。 图、蒸金资产总规模傣夺 虽然新发的基金目前规模在6 0 亿以上，但是若未来股市震荡，基盒波绩表 现很差，在基众打开赎回后仍面临很大的赎回压力，因此真正能为公司贡献管理 费收入的基金爨产保有量不大。公司的经营业绩无法岛大的基金公司抗衡，燕营 韭务收入始终赡_ | 三l 瘟付巨鲠开支。誉：过，小筑摸基金鞠瓣犬基金要灵活缮多，也 较易运作，懿浆瓢长远发震瓣角度皋着，魏采齄在嚣魏黪基金鬏模基穗上毙照绫 做好，今后再次发行新基金时就会得到更多投资者的认同，因此，长远来糟，基 金规模小也不定是坏事。 五、基金发行未能踏准市场节拍 辩2 9 2 5 5 0 3 张于爱华鬻蒸金管理青聚公司发袋敞蜷磺究 2 0 0 6 年股梁市场好转，但是公司在2 0 0 5 年底上报诞监会的华富货币市场基 金的获准募集批文直到2 0 0 6 年5 月份才拿到。众所周知，股票市场向好的时机 宜发行股票型簇盒或积极配置型綦窳，而股市惨淡时巍发货币市场基金，缎考虑 到再上报一只股象型基金产品到巾潮证监会至拿到批文的周期至少要6 个月，公 霉决定发露受辩豹货币枣瑟茎金。发行绩莱耋然遣强公霉受工秘泰场豹鬏瓣之 中，总规模不利1 0 亿，而且在股隳市场持续走红的情况下被不断的赎回，截止 2 0 0 6 年底，该熬金总规模跌破3 亿元人民币，这数字对于货币型基金来说离清 算规模相差不逡。 总结华富撼金管理公司前两年舱基金发行历史我们不难看出，公司的蒸金发 霉饔步完全窝黢鬃枣场戆苓接鹜邀瓣骢，至2 0 0 6 年疯，公司惑资产燕揍不起l 亿，混合型蘩禽簸模不足2 亿，譬瑷费收入微薄，经营豳难，无力进行大规模酶 宣传，员工收入低下，人才流失严熬，公司陷入恶性循环之中，甚至在当时的基 金市场上，很多业内人士都不知有华富这样一家基金管理公司。 1 9 0 4 2 0 2 5 5 0 3 张予爱肇翥蒸金彗理青壤公霉发展撬臻耩究 第三章华富基金管理公司外部环境分析 乡 部繇辘燕牮誊基金生存发震瓣天藏捷，霆毙鲡袋癸制定歪确静金照黢貉， 必须进行外部环境的分析。本章将从宏观环境、行业环境、竞争环境三个方面， 对华富基金所丽临的外部环境进行全面系统的分析，以利于制定正确的众此发展 战略。 3 。l l 华富基金警瑾公司宏残环境分折 3 1 1 政治岛经济环境有利于蕊金业发展 一、致治稳定凳基金枣场豹长麓繁荣提筷7 重要耨摄与绦漳 稳定的政浓局面是经济得戳良好发展的前提条佟。巾匿是当今全球政浓簸为 稳定的国家之一，为中国经济的进步发展和金融市场的健康平稳运行提供了保 障。本届政府对包括基金业在内的众融市场的发展非常踅视，领导人的盒融意识 和金融水平大大提高，这些都非常肖利于基金业的发燧。 二、经济莰速增长，产翌结构誉戆秀级 中国鹃经济建设取褥了举键瞩瓣静成就。经秘步绞诗，2 0 0 6 年我霹豹g d p 增长率为1 0 7 ，远远超过美国等发达国家的经济增长速度。产业结构也襁逐步 升级，第一产渡增长5 o ，第二产业增长1 2 5 ，第三产业增长1 0 3 ，二、三 业的增长速度明晨快于第一产业。 三、金融蛮弱自葑，毅票市场蕊瓣模不瑟扩大 2 。0 6 年会融常场也继续氲睁，举宋广义货币供瘦黧( 轰纪) 余额蠹3 4 6 秀亿 元，比上年束增长1 6 9 ；流通中现金( m o ) 余额为2 7 万亿元，增长1 2 7 。 年末全部金融机构本外币各项存款余额3 4 8 万亿元，增长1 6 0 全部盒融机构 本外币各项贷款余额2 3 9 万亿元，增长1 4 7 。 证券枣场扩察速度翔快，全年企数遁过证券市场发褥、蓖售投票共筹煞资金 5 5 9 4 亿元，院童年蹭热3 7 1 2 亿元。截止2 0 0 7 年毒月1 7 日，上证综捂跫缀渖瑗 3 6 0 0 点大关，较前期低点9 9 8 点稠坟：上涨了2 6 0 以上，很多个股的涨幅火犬超 过了市场平均水平。 未来几年宏观经济环境中不可忽视的长期利好因索还将持续对影响股票市 t n 2 1 1 2 5 豫 3 张于爱肇察罄金管理有疆公司茇麓羧瞎辑究 场影响的走势，如人口结构的变迁、人民币进一步升假、产业结构的不断升级以 及公司治理的改善和盈利能力的摄黼、股指期货的行将推出等等，这些都将推动 股票市场继续向好；加上管理层对熬众市场监管的加强，对投资者教育活动的重 视，投资者投资理念熬逐步戒熬等方疆，我们完全有瑷融摆信，未来豹基众市场 将会更麴戆繁浆。 3 1 2 投资研究领域的不断创新为基金市场提供了理论支持 组合投资等毽论持续不断豹发袋，必基金豹投资徭必我到了强大匏理论支 持。穗鬟是鼓纛数学与统诗学秘倏遮发震豹骜录下，缀会投资酶优轰不酝狻实践 所证实。目前，越来越多的人已缀歼始意识或体验到，自行股票投资的收益率远 远不如基金投资的平均收益率。本轮基金行情爆涨的另个原因就有原个人股票 投资者加入基众投资队伍，带来瑟多的资金流入以及鼹多的财富示范效威。 3 。l 。3 麓金融盖具静捶蠹带给基金盈更多机遇和穗战 随着股指期货的行将出台，我翻的证券市场将引入做空机制，证券投资麓金 可以在更多的投资工具上实现风陂对冲，这从根本上解决了基金市场过度依赖股 票市场及债券搿场、黢枣行情好受g 蒸愈 亍情好、段市慰弱煲 】基金也跟着亏损静状 援，使撬秀瓣簇鑫管理公司毒骧逡避穆建基金戆毅象、众融麓货、穰券及货攀毒 场工具的证券投资组合，获得更多的盈利机会，摆脱单股票市场的束缚。朱来 融资融券、图馈期货等衍生金融工具的推出，也将给蕊鑫业更多的施展空阔。 但是，这魃新的金融工具往德比较复杂，只有高端众融人才能够较好的驾驳。 如果运用不当、风险控制力度又不够，反两会带来远远超过单一投资股票帮场的 葳殓。 3 1 4 互联网和资讯业的发展带给基金市场更多的便捷 一、互联燃秘邋讯技术的发鼹热速了基金韭的发烧。 宠避戆弱终设餐及弼络技零戆孽l 入，使霉基金警臻公黉懿基金发霉、登邂结 算、投资管瑗等方蔼更加的快捷与准确，切实地保障丁麓金资产的安全，暇傺障 了证券交易、资盒交收的顺利进行。 二、资讯溅的发展使基金业的沟通更加顺畅 信息资讯溅豹发展使金融证券审场信息得以迅速、邋畅的传播，降低了熬金 倒- 2 0 2 5 5 f f 3 张手黉簪辩蒸垒管理毒聚公司发蓑箍酶研究 业的研究成本和时间成本，大大掇离了投资及研究业务的效率，让基金从娥人员 能够集中精力，努力提高投资水平。间时，信息资讯般的发展也加强了基众市场 各部门、各机构以及人员之间的交流和沟通，营造了良好的市场信息传导机制与 渠道，也提舞了骰票市场徐格豹袋允性裁客观性。 3 1 5 基金法律法规环境逐渐完善 为加强对必同基金代客理财业务的风险控制，切实她保护个人投资者刹藏， 监管当局出台了多项制度、觏定秘臻施，献一定程度上缓解了基金市场豹瘢凝与 不理瞧，同辩穗缣薅了羧票枣绣、鏊金帝场受麓健康颓剃懿发震。 一、基金公街提取风险准备盒制度 证监会向旗金公司、基金托管锻行发出关于基会管理公司提取风险准备金 有关问题的通知，要求基金公司每月从基金管理费收入中计提风险准备众，计 提比倒不低予熬盒管理费收入的5 ，等等。风险准舔愈照于赔偿医基金镑遴公 司违法透窳、逵爱基金合同、技术敬障、豢终疆误等绘麓金嚣产或者基金傍额势 有入造成的损失。风险准备金不髭以赂偿上述损失的，熬金管理公司应警使用其 他自有财产进行赔偿。 二、中国诳监会发布了基金镣理公司投资管理人员管理指导意见。意见 蝮定了基金投资管理人员八项基本符为规范，要求投资管理人员应当维护熬衾份 菝持骞久豹羁蕊。授资管理久员痰瓷堡撩基金餐蒙持套久翻兹往先豹藏羯，誉缮 在不同基金财产之闻、基金财产和其他受托资产之闻滋符利