（区域经济学专业论文）中小企业融资问题研究(1).pdf

石 万 士学位论又 f l卜气 气 ab s t r a c t s m a l l a n d m e d i u m b u s i n e s s e s a r e i m p o r t a n t f o r c e s o f o u r n a t i o n a l e c o n o m y . wi t h t h e e s t a b l i s h m e n t o f s o c i a l i s t i c m a r k e t e c o n o m y s y s t e m , s m a l l a n d m e d i u m b u s i n e s s e s i n c r e a s i n g l y m a n i f e s t t h e i r v i t a l i m p o r t a n c e . a t p r e s e n t , t h e g r e a t e s t d i f f i c u l t y w i t h s m a l l a n d m e d i u m b u s i n e s s e s a r e f a c e d w i t h i s f i n a n c i n g . p a r t i o f t h i s d i s s e r ta t io n f i r s t l y d e f i n e s s o m e b a s i c c o n c e p t s , t h e n a n a l y z e s t h e s i g n i f i c a n t p o s i t i o n o f s m a l l a n d m e d i u m b u s i n e s s e s . f i n a l l y d i s c u s s t h e r e a s o n s w h y s m a l l a n d m e d i u m b u s i n e s s e s a r e f a c e d w it h d i f f i c u l t i e s in f in a n c in g . w e a t t r i b u t e t h e m m a in ly t o in a d e q u a c y o f c a p i t a l s u p p ly s o u r c e s a n d l a c k o f f i n a n c i n g s u p p o r t s y s t e m . f r o m t h e p e r s p e c t iv e o f g o v e r n m e n t , p a r t i i o f t h i s e s s a y d e a l s w i t h t h e r o l e o f g o v e r n m e n t i n s e r v i n g s m a l l a n d m e d i u m b u s i n e s s e s f i n a n c i n g s e r v i c e s y s t e m s h o u l d b e e s t a b l i s h e d s o t h a t g o v e r n m e n t c a n m a k e a c o n t r i b u t i o n t o b o o s t s m a l l a n d m e d i u m b u s i n e s s e s . t h e s u p p o r t p o l i c y i n c l u d e t h e e s t a b l i s h m e n t o f o r g a n i z a t i o n a l s u p p o r t s y s t e m , l a w e n f o r c e s y s t e m , f i n a n c i n g s u p p o r t s y s t e m . p a r t i i i a n d p a r t i v f o c u s o n i n d i r e c t f i n a n c i n g a n d d i r e c t f i n a n c i n g r e s p e c t i v e l y . i n p a r t i i i , w e e x p l o r e r e a s o n s t h a t c a u s e t h e d i f f i c u l t i e s i n i n d i r e c t f i n a n c i n g , t h e n p r e s e n t s o m e s u g g e s t i o n s t o s o l v e s t h e m . i n p a r t i v w e d i s c u s s t h e n e c e s s i t y a n d f e a s i b i l i ty o f d i r e c t f i n a n c in g o f s m a l l a n d m e d i u m b u s i n e s s e s . s e c o n d , p r e s e n t t h r e e m e a n s o f d i r e c t f i n a n c i n g w e c o n c l u d e o u r e s s a y w i t h r e l e v a n t s o lu t i o n s t o b o o s t d i r e c t f i n a n c i n g o f s m a l l a n d m e d i u m b u s i n e s s e s . k e y w o r d s : s m a l l a n d me d i u m b u s i n e s s , i n d i r e c t f i n a n c d i r e c t f i n a n c i n g mg , 暑 硕士学位论之 n a s t e r s i h e si s 序语 市场经济体制下中小企业是国民经济的一支重要力量。有调查表明，我国 中小企业占 全部注册企业数9 9 %以上，由它们实现的工业总产值占全国6 0 % 左 右，利税占4 0 %左右，在流通领域，中小企业占全国零售网点9 0 %以上，为城 镇提供了7 5 %以上的就业岗位， 在进出口方面， 创造了6 0 %以上的出口 额。 中 小企业在国民经济中的地位与作用不可小瞧。但在相当长时期内中小企业受到 歧视，中小企业发展面临的困 难与障碍远较国有大中型企业为多，尤其是融资 问题是中小企业发展过程中普遍存在的世界性难题， 在我国 这个问题尤为突出。 在由计划经济向社会主义市场经济体制转型过程中，传统的计划经济体制 还没有彻底破除，在许多领域仍在继续发挥作用;市场经济体制尚未形成，还 没有 ( 或还没来得及)进入计划经济体制正在逐步退出的领域，暂时出现了体 制的缺位;而在一些计划体制应退出而不愿退出的领域，又出现了市场体制与 计划体制的碰撞。体制的缺位与碰撞使许多本应由中小企业占据的领域，中小 企业无法立足或无法施展身手。而生产资料所有制思维定势和保大型国有企业 的观念根深蒂固，中小企业几乎享受不到国家的各项扶植政策。当前，政府应 加大对中小企业融资服务的力度，建立中小企业发展的各种支持和服务体系。 银行体制改革的滞后也加剧了中小企业融资难的问题，以银行为中介的间 接融资是我国企业解决资金短缺困难的主要方式。计划经济体制下，银行主要 以国有大中型企业为服务对象，中小企业能获得的贷款额度微乎其微。9 0 年代 中期以后，我国也建立了一些以中小企业为主要服务对象的金融机构，如城市 商业银行、城市合作社等，但远远落后于中小企业发展速度，满足不了中小企 业融资需求。 银行没有充分发挥支持中小企业发展， 解决它们资金困难的作用， 当前要加快银行体制改革，发挥间接融资的作用。 直接融资是中小企业融资的一个全新领域。 由于中小企业新陈代谢频率快， 具有高诞生率、高死亡率的特点，因而中小企业融资风险较大，商业银行的信 贷资金不可能完全解决中小企业资金短缺问题，只有建立多层次的资本市场体 系，引导社会资本源源不断地流入中小企业，中小企业融资的问题才能得到真 让中小企业火起来 ， 经济管理 2 0 0 0 年第4 期. 一肇 硕士学位论文 l a s i e r s r h f s i s 正解决。我国中小企业的直接融资，除了民间非法集资外，国家计划指导下对 中小企业的直接融资几乎是空白。我国沪深证券交易所上市公司己超过 1 2 0 0 家，但中小企业所占份额为零，中小企业直接融资尚处于起步阶段。当前应加 强中小企业直接融资的探讨，并积极推行运行的办法。 本文对中小企业融资问题的研究，围绕政府融资服务、间接融资、直接融 资这三个方面进行，力求说明我国中小企业融资的现状、存在的问题，并对解 决这些问题提出一些有益的设想。希望能对解决我国中小企业融资难的问题有 所裨益。 冬彝， 硕士学位 论文 m 入 住 丁 f 尺 气丁 于 丁 : s i ti 一、中小企业融资现状 ( 一) 中小企业的内涵 从理论上或实践上给中小企业下一个确切的定义相当困难。目 前世界上也 没有各国统一的中小企业界定标准。这是因为不同国家和地区经济发展水平不 一，中小企业所处发展环境存在差异，因而各国间中小企业界定和划分标准不 可能达成一致，即使是在同一国家或地区，当经济发展处于不同阶段时，界定 中小企业的标准也有可能变化，再加上企业本身处于不断发展变化的动态状况 中，因而建立世界范围内各国统一公认的中小企业标准既不现实，也不必要。 但可以把中小企业放在一个特定国家或地区，在一定的经济发展阶段，一个相 对稳定的时期和环境内来进行界定。 界定中小企业可采用两类标准，一个是规模标准，即以从业人数、实收资 本量、销售额等数量指标来界定企业规模。如美国对不同行业之间的企业进行 统计分析时， “ 中小企业”就是指就业人数在 5 0 0人以下的企业: 幸福杂志 每年遴选5 0 0 家大企业采用销售额指标， 商业周刊 则采用市场价值指标对企 业进行每年一次的分级。除绝对数指标外，还可采用相对份额指标，即不管一 个行业中企业实际规模的大小，只确定一个企业数目的百分比，凡在该百分比 以内的较小企业均为中小企业。如美国将每个行业中占9 0 %的较小规模的企业 定义为“ 中小企业” ; 将每个行业总销售额中占7 5 %的较小规模企业定义为“ 中 小企业” 。 另一个是地位标准。 即根据企业在市场中的地位对企业进行分类、 美 国1 9 5 3 年颁发的中小企业法规定: 凡是独立所有和经营， 并在某事业领域不占 支配地位的企业均属中小企业。规模标准中选用的数量指标易于测算获取，且 在一定时期内 具有一定稳定性，因而较适合于增长平缓的传统行业。而对广泛 应用高新技术，有望获得超常规发展速度的新兴行业，因竞争激烈，企业在行 业中的地位变化剧烈， 较适合于采用地位标准。 笔者认为中小企业的界定可采用定性定量相结合的方法。中小企业就是在 某事业领域不占 支配地位，并符合规模标准要求的企业。如美国规定中小企业 首先必须具备 “ 在某事业领域不占支配地位”的前提条件，同时又规定了规模 标准: 制造业中雇员在5 0 0 人以下， 批发业中年销售额在5 0 万美元以下， 零售 肇 石 贞 士学位 论文 , , i 下 f r s 丁 仗! 、 和服务业中雇员在5 0 人以下以及年销售营业额在1 0 0 万美元以上， 建筑业近3 年营业额在5 0 0 万美元以下的为中小企业。 建国后我国对企业规模进行了多次分类，分类标准不断在变化，但始终包 括两个方面的内容:一是企业的生产要素，如职工人数、资本规模、资产数量 等，二是生产水平，如生产能力、 产量、销售额等。 目前我国中小企业大致包括:乡镇企业、民营科技企业、国有中小企业、 集体企业、个体私营企业和三资企业等，它们相互间又有一些交叉。 中小企业发展壮大，使我国经济呈现出公有制为主体，多种经济成份共同 发展的格局。 ( 二) 中小企业的特点、地位与作用 国民经济中企业结构应具 “ 金字塔”特征，一定量的大型特大型企业与数 量众多的中小企业并存。大型 特大型企业的多寡显示一个国家的 经济实力，它 们在国民经济中起主导作用，引导中小企业发展的方向。中小企业的多寡影响 一个国家经济的繁荣，没有中小企业为大企业提供配套服务，就没有大型特大 型企业的稳定、 持续和健康发展。 中小企业在保持国民经济持续快速健康发展， 满足社会需求，优化产业分工，推动技术创新，以及创造就业机会等方面，具 有举足轻重的地位和作用。 1 .中小企业的特点。中小企业虽然数量庞多， 但涉足不同产业领域，在生 产规模和技术水平上存在差异，在治理结构和组织形式上也有所区别，但各地 区各产业领域内的中小企业有如下基本相同的特征。 生命力顽强。在市场经济条件下中小企业具有广阔而坚实的生存发展空 间。 社会分工和生产专业化使得具有产业关联度的企业必须协作才能共同发展。 大企业不会采取 “ 大而全”的经营策略，小企业 “ 小而精” 通过为大企业的专 业化生产加工、协作、配套和服务等使自 身得以生存与发展。另外，消费结构 的多元化和个性化，使那些具备适时满足差别化需求的能力的企业更具发展潜 力。显然，在无差别享用信息技术和专业化人力资源情况下，中小企业更具备 满足差别化需求的能力。 中小企业更具技术创新的优势。大企业管理层次多，管理方式僵固，投 入高而效率低。尽管中小企业自 身规模财力有限，但它们直接面对市场，市场 竞争的残酷性给中小企业巨大压力， 并且中小企业管理层次少， 管理方式灵活、 硕士学位论文 g k s t e r s r n e ; 、 管理效率较高，这些因素非常有利于开展创新活动。 随知识经济时代到来，以中小企业为主的新的知识产业将会兴起，许多资 本密集型产业将向技术密集，知识密集型产业转变，这为中小企业摆脱资本约 束，向高技术进军创造了条件，尤其是在知识密集型产业领域，大批中小企业 应运而生。 我国中小企业还有一些特点: a . 资本和技术构成偏低。我国中小企业生 存并发展于劳动密集型产生，在短缺经济时代有过辉煌的发展，但进入过剩经 济时代已处于发展劣势。技术构成低，生产工艺落后，要改变这种现状，首先 就要面对资本不足的问题。我国中小企业因为自身积累不足内源性融资困难; 因为资信程度不高，外源性融资也很困难。b . 数量众多分布面广。中小企业分 布范围广泛，几乎涉及所有的竞争性行业和领域，除航空航天，金融保险等技 术、资金密集度极高和国家专控的特殊行业外，广泛分布于一、二、三各个产 业部门。从地域分布上看，大多中小企业分布在东中部地区，西部地区数量偏 少，远不适应西部地区经济发展的需要，在西部大开发战略中，应大力发展西 部中小企业，充分利用西部的经济资源，促进西部经济发展。c . 投资主体多元 化。中小企业中既有国家投资兴建的国有企业，也有群众集资兴办的集体所有 制企业，还有在改革开放中发展起来的个人投资的个体私营企业，还有港澳台 或外商投资的三资企业联营企业。d经营方式灵活但市场竞争力较弱。中小企 业进入市场面临的资金技术门槛较低，受资产专用性和沉没成本影响小，其机 会成本不高，投资风险不大，因而可根据市场变化灵活调整产品结构。但中小 企业在生产规模和资本积累方面处于劣势，劳动生产率较低，生产成本偏高， 在市场上缺乏竞争力。由于它们的产品和技术大多属模仿性质，处于产品生命 周期中的“ 成熟期” 甚至 “ 衰退期” ， 产品的市场竞争强度大， 很难与拥有充足 资金，成熟技术和销售网络的大企业抗衡。 2 .中小企业在国民经济中的地位与作用 中小企业是经济结构调整的“ 加速器” 。 近年来我国经济增长趋缓， 除有 效需求不足所致以外，经济结构调整不到位使得产品的供给结构与需求结构不 一致是主要原因。大型企业以规模经济为特征的大批量生产，因不适应经济结 构及产品结构的变化，经营易陷入困境。在经济不景气时，中小企业的发展既 能促进经济增长，又能加速经济体制的转型，促进经济结构调整到位。 肇 6 , 士学二 ; 全 丈 % i , , 了 尺 火 一叮、 中小企业促进了 所有制结构多元化。改革开放以来我国所有制结构呈国 有经济份额逐渐下降， 其他经济形式比重上升趋势， 形成了以国有经济为主体， 多种经济形式并存的格局。所有制结构多元化发展较快的地区，也往往都是中 小企业发展较快的地区，这在经济较为发达的省份和地区尤为明显。 中小企业有利于缓解就业压力。中小企业比大公司更能创造就业机会。 从工业化国家就业经验数据看， 中小企业是就业的主渠道， 从资本有机构成看， 中小企业获取每单位产出所需资本较少，劳动相对密集使中小企业客观上成为 解决就业问题的有效途径。 中小企业是计划经济向市场经济转型的实验园区。我国由计划经济转向 市场经济转型过程中采取先易后难的改革程序。中小企业数量多分布广的特点 有利于分散改革成本，减轻改革风险。大型特大型企业改革失误会对行业乃至 整个国民经济造成巨大损失，而中小企业改革失误，仅是局部损失，不会对一 个行业乃至整个国民经济造成损失。 中小企业推动了各类要素市场的发育和完善 随改革不断深化，公平竞争的市场环境正在形成。在各类要素市场商 品市场、生产资料市场、人力资源市场、甚至是产权市场上都活跃着中小企业 的身影。 中小企业有利于增强国民经济抵抗意外风险的能力。 根据产业组织理论，大中型企业分工合作，可以形成合理的组织结构，增 强国际竞争力。则中小企业大量存在，起到了稳定经济的作用。 中小企业自 身资金实力小，融资困难，因而它们往往采用高自 有资金低负 债的资本结构，当中小企业出现支付危机时对银行的冲击远小于大型企业。因 为中小企业本身具有的灵活性，使之成为经济周期变动的调节器。经济高速增 长期，中小企业全面投产并增加投资， 促进市场繁荣， 促进消费; 经济萧条时， 中小企业快速退出行业，或降低价格，增加库存以渡过难关。中小企业能屈能 伸的功能延缓了经济危机的爆发，减少了经济危机造成的损失。 ( 三) 我国中小企业融资现状 1 .关于融资的基本理论 融资的过程，也是资金进行配置的过程。融资要达到的目的是通过对资金 科学合理的组织来最大限度地减少资金浪费和实现资金利润的最大化。 * 硕 士学位论又 、 入 5 丁 厂 r s 丁 1 ! f 丈 卜 中小企业融资有内源融资和外源融资两种选择。内源融资即企业将自己的 储蓄 ( 留存盈利和折旧) 转化为投资。内涵融资对企业资本的形成具有原始性、 自主性、低成本性和抗风险性的特点，是企业生存和发展不可或缺的重要组成 部分。外源融资是企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的 过程。它对企业资本的形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。外 源融资又分为直接融资和间接融资，在经济日益市场化、信用化、证券化过程 中，外源性融资成为企业获取资金的主要方式。 企业融资随经济发展经历了由内源融资到外源融资再到内源融资的交替变 换过程。中小企业创立之初，市场规模狭小，生产规模有限， 难以承担高额负 债成本，因而重视自有资本积累，依靠内源融资积累资金来追加投资，扩大生 产规模。随生产规模逐步扩大，内 源融资已无法满足企业需要， 外源融资成为 企业扩张的主要融资手段。企业以资本集中的方式扩大自 身资产规模，提高生 产和竞争能力，提高资本有机构成，借助银行等金融机构对社会闲置和低效资 金加以改造并充分利用，使得金融资本与产业资本滚动扩张，不断增大社会有 效资本。当 资产规模扩大到一定标准后，企业认为依靠自 身的资金管理可以更 节省交易费用，此时，就会出现企业财务公司、内部银行等内部金融机构，企 业又转向 选择低成本的内源融资方式。 中小企业融资时既要重视外源融资，也不能忽视内源融资。由于内源融资 成本低于外源融资，因而合理的资本结构应以自有资金为主，借入资金为辅。 在外源融资中，有直接融资和间接融资两种形式。直接融资通过发行股票 债券等有价证券的形式直接从资金所有者处获取资金，而间接融资需通过银行 等金融中介机构融资。直接融资与间接融资有以下不同: 二者体现了不同产 权关系。直接融资特别是股票融资体现了所有权与控制权的关系，间接融资体 现债权债务关系。资金约束主体不同。直接融资资金约束主体是投资者，间 接融资资金约束主体是银行; 二者融资风险不同。正常情况下，对投资者而 言，间接融资风险低于直接融资风险，但这是以银行信贷资金高效专用为前提 的。二者融资成本不同。从企业角度看，直接融资成本高于间接融资成本， 但从社会角度看，间接融资成本并不是无条件地低于直接融资成本。除会计成 本外，还应考虑银行融资成本。间接融资中的低贷款利率是以银行亏损为代价 的，这最终会体现为融资的社会成本。 、 肇 a士学住 ; 兮 又 乙/、 1 入 i f i r 中小企业外源融资是采用直接融资还是间接融资，应由企业生产经营规模 特色，所处行业及发展前景而定。 对高科技产业类的中小企业，因经营风险大， 资本有机构成高，技术含量高，可通过证券市场进行直接融资，对传统产业类 的中小企业，可主要采用银行信贷进行间接融资。 2 .内源融资现状 我国中小企业内源融资现状不尽人意。 中小企业分配中留利不足，自我积累意识极差。 中小企业在利润分配问题上短视， 缺乏长期经营思想，自 我积累意识淡薄， 利润分配时几乎近于“ 分光” ， 很少从企业长远发展角度考虑自留资金来补充经 营资金的不足。 新税制使中小企业失去税负优势。 国有企业纳税时可先缴后退，而非国有企业无此待遇，中小企业特别是个 体私营企业往往是小额纳税人，增值税发票无法抵扣，实际税费增加， 个体私 营企业还存有双重纳税的现象。江苏省曾就增值税、消费税、企业所得税、土 地使用税、城市维护建设税、房产税、资源税 7 个税种作过调查，该省乡镇企 业 1 9 9 4 年在原税制下，7 个税种应缴税金约 1 6 9 亿元，减免约 4 0 亿元，实交 约1 2 9 亿元， 而新税制下应缴税金2 5 6 亿元， 减免1 5 亿元， 实交2 4 1 亿元， 新 税制下比原税制下增交税金 1 1 2 亿元，其中因 税率税额调高，征税范围 扩大， 税种变化等因 素 增加税负8 7 亿元， 因 税收 优惠 政策 取消而少减免 税费2 5 亿元。 折旧费过低，无法满足企业固定资产更新改造的需要 折旧费不仅要满足企业维护和更新设备以维持简单再生产，还应在技术进 步和市场竞争的条件下保持企业竞争能力。但我国一直实行低折旧率政策，只 考虑设备使用中的有形损耗，不考虑科技进步生产力提高带来的无形损耗。因 而不少企业维持简单再生产都困难，更不谈对设备进行更新改造了。 3 .间接融资现状 中小企业由于经营规模限制及我国资本市场缺限，间接融资过于集中在银 行贷款上。据统计，上海中小企业外源融资中，银行贷款比率为 7 3 % ，有价证 券融资为2 % ，而德国中小企业这两个数字分别是5 7 % 和1 6 % ) 。在间接融资市场 孔样智: 乡 镇企业发展面临的新形势、新矛盾和新问 题 ， 农业经济1 9 % 年第2 期. 文宏: 中小企业融资问题的疏解 ， 黑龙江金融) 1 9 9 9 年第4 期. 、 髦 a 士学位; 全 文 a s i 仁 r s侧以、 1 卜 上，中小企业也将面对诸多困难。 银行信贷投入量小，且投向上偏向国有企业。 国家要确保特大型、大型企业的发展，因而对中小企业贷款投入量相对不 够。在贷款投向上，因为企业所有制的约束，信贷投入更偏爱国有和集体中小 企业。 信用担保制度不健全，使中小企业融资难。 中小企业普遍存在经营规模小，实物资产类抵押物不足的特点，因而向银 行申请贷款时需要第三方保证，而我国担保制度才刚建立，为中小企业提供贷 款担保的机构少，担保基金的种类和数量都远不能满足需要，运作管理方式也 nr a 待完善。缺乏有效的信用担保制度中小企业很难获取银行贷款。 中小企业抵押担保难落实。 商业银 行为防范和控制信贷风险，目 前己 停办信用贷款而采用抵押贷款。 对中小企业而言， 其资产结构中能设置抵押的资产就有限。 而且抵押物在登记、 评估、拍卖等环节上，不仅收费高而且手续繁杂，无论是对金融机构还是对申 请贷款的中小企业都感困难。 为中小企业服务的金融机构不健全、实力弱、服务滞后。 我国长期以来对中小企业在国民经济中的作用认识不足。对中小企业金融 支持重要性认识不够，因而在机构设立上，政策制度上都不健全、完善，对中 小企业的金融服务完全建立在商业性金融之上，大量中小企业的资金需求得不 到满足。除了信贷这一服务品种外，对中小企业的服务品种相对较少。如信用 证、保函、银行承兑汇票、网络结算，企业银行等业务都没有向中小企业开放 或开放得很少。 中小企业自 身的经营风险和缺乏信用观念，也影响其融资能力。 中小企业在高开业率的同时，也有高的倒闭率，高经营风险使金融机构对 中小企业资金需求持谨慎态度。中小企业本身也存在管理者素质差，管理制度 不健全、缺乏信用观念等严重问题。如有的中小企业财务管理水平低，报表帐 册不全，内部控制制度不严，两本账，致使财务信息严重失真。金融机构既没 有足够的时间也没有合适的渠道了解企业真实的财务状况，快速准确地判断中 小企业经营者信用度高低。而在实际信贷业务中，存在中小企业欠息严重，不 良资产比例偏高，改制中逃废银行债务的现象。因此银行在对中小企业发放贷 氢b 1? i zj 1 ter 款时顾虑重重，他们小心谨慎地对待中小企业的融资需求，有时会被迫忽视有 良好增长潜力的部分中小企业对贷款的合理需求。 4 .直接融资现状 中小企业在多层次的资本市场上可采用的直接融资方式有集资、 股票融资、 债券融资、民间借贷等。 集资。中小企业由于在间接融资市场上困难重重，在公开证券市场上又 无上市资格，因而集资就成了中小企业创办时最主要的资金来源。如广东顺德 市1 2 家市属国 有企业1 9 9 3 - 1 9 9 5 年的内部集资达8 1 8 0 万元。 集资活动中存在的最大问题是非法集资， 即某些企业或个人为达谋资目的， 违背国家金融政策法规， 违背国家行政法规进行的集资行为。非法集资有巨大 危害。会扰乱金融秩序，使利率杠杆政策受到影响，引发许多社会问题，并有 严重的偷税漏税行为。集资一定要规范，否则极易变为非法集资。 股票融资。我国 沪深证券交易所上市门槛较高，中小企业一般达不到要 求，因而被拒之门外。中小企业只能采用定向募集的方式，在发起人、有关部 门、内部职工内进行发股。这在一定程度上限制了中小企业融资范围。我国曾 经对中小企业开放过地方性股权交易市场，但终因运作过程中存在交易程序不 规范、委托、成交、清算、交割和过户等交易程序规章不健全，易造成地方企 业产权纠纷，易使国有资产流失，使股权持有者蒙受损失等多种原因，被关闭 了。 探讨中的二板市场也一直迟迟没有推出。 中小企业通过股票融资空间较小。 债券融资。 我国对公司 ( 企业) 发行债券有严格管理规定 ( 见1 9 9 8 年4 月颁布的 企 业债券发行与转让管理办法 ) 。中小企业在发行债券时要受 “ 规模控制、集中 管理、分级审批”的约束，因而一般多在非公开的资本市场上小范围发行。这 个小范围是指生产关联企业之间、内部职工、相关管理部门等。债息一般高于 银行利息，时间为一年左右。 民间借贷。与大银行对中小企业 “ 惜贷”相反，民间中小企业信贷活动 异常活跃。民间借贷是中小企业从合法渠道融资困难产生的必然结果。民间借 贷易产生经济纠纷，会给我国金融运行和经济活动带来许多负面影响:a . 民间 借贷中的盲目 投资行为既导致资金大大的无序运行，又千扰国家的宏观金融政 刘少波: 我国民间信用研究 ， 暨南学报( 哲学版)1 9 9 9 年第1 期。 硕士学位论又 u a s t e 尺 sr h f i ti 纂。 策和产业政策。b . 民间借贷利率高于国家规定水平， 严重加剧了资金使用者的 生产经营成本，对正常生产经营不利。c . 某些民间借贷活动很大程度上成了孕 育 “ 地下经济”的温床，且某些信用形式本身为违法乱纪及经济犯罪充当了工 具，如集资诈骗等。d由民间借贷引发的经济纠纷时有发生，影响安定团结的 局面。 e . 某些地区民间借贷盲目发展， 导致某些旧社会的沉渣泛起， 如高利贷。 民间借贷因负面影响大， 风险高， 对社会经济破坏力大，因而应坚决取缔。 但仅依靠行政手段是不行的，只有为中小企业开辟合理的融资渠道，健全我国 融资体系，才能最终改变不科学、不合理的融资方式。 应变 “ 堵”为 “ 疏”的 方法，将民间的金融业纳有组织有管理的金融系统， 发挥其为中小企业服务的 作用。 二、政府应为中小企业融资提供的融资服务 中小企业在促进经济社会发展中发挥着日 益重要工作，特别是在科技迅猛 发展的背景下，中小企业的发展壮大是一个不可逆转的趋势。但中小企业面临 的诸多困难，尤其是融资方面的困难，应由政府加大对中小企业融资的支持力 度，建立和完善政府融资服务体系。政府融资服务体系包括四个方面。 ( 一) 树立和强化对中小企业保护、扶植的观念 大公司大企业先进论优越论的观念使中小企业处于不公正的发展状况，由 于中小企业自 身的弱点及缺乏必要政策扶植，导致中小企业发展举步维艰。政 府应充分认识到中小企业在现代社会经济发展中的地位与作用，转变观念，重 视中小企业的发展，并通过各种政府措施扶植支持中小企业发展，为切实解决 中小企业融资难的问题，创建良 好的社会环境，提供更优惠的发展条件。 ( 二) 建立组织支持系统 政府融资服务首先通过机构设置来体现其发展思路，并对发展思路的实施 提供组织保证。因此要有效解决中小企业融资难问题，政府应设立以下组织支 持系统。 1 .专门管理中小企业的行政机构。 其职责是全面负责中小企业的政策、 规 划、咨询和协调工作。西方发达国家在支持中小企业发展中取得的一个基本成 功经验就是建立一个统一的专门机构来具体实施政府扶植中小企业的政策主 摹.) 万 士 手 二 仑 又 /t l , i . :t 下 张。如美国的中小企业管理局、日本通产省的中小企业厅、英国贸工部的中小 企业管理局。 我国有关中小企业的管理机构既重叠又分散。如农业部乡镇企业局，管理 对象仅限于农村企业，经贸部的中小企业司的工作对象是城市中小企业。这些 管理机构缺乏专一性和权威性，且职能多 有交叉、重复、容易政出多门，责权 不清。 应该看到，中小企业包括了各种所有制类型，分布于城乡各地，它们有 很多超越所有制形式和属地范围的共同性问题。 为了加强对中小企业的管理，减少各方面对中小企业不合理牵制，政府应 撤消分所有制分行业的涉及中小企业管理的部门，尽快建立对各行各业中小企 业统一管理的 机构，实行对中小企业的“ 一体化”管理。这个机构的主要职责 不是对中小企业的经营活动进行直接管理干预而是通过制定政策、 法规、 规划， 引导中小企业发展方向， 并协助中小企业获得贷款， 为中小企业提供财政支持， 提供管理咨询和人员培训，提供信息服务和技术等。以协调和推进中小企业的 改革和发展。 2 .建立信息咨询机构，为中小企业提供咨询、教育、信息、 技术、人力资 源和市场开发方面的服务。为满足中小企业融资需要，信息服务机构要抓好的 几个重点工作有: 贷款与投资信息的服务。政府应充分利用自 身在经济信息收集与传播方 面的优势，定期为中小企业提供国家现有的融资政策、融资程序、投资政策以 及投资预测等有关投融资的各方面信息， 使中小企业能根据这些信息作出相应 的投融资决策。 投融资咨询和诊断。此类服务的目的在于提高中小企业投融资素质，不 断提高中小企业资本运营能力。 建立资信评估体系，中小企业贷款难主要原因之一是金融机构对中小企 业进行风险评级等信息收集成本太高， 贷款风险难以掌握。国家应尽快建立完 善的资信评估系统，既便于政府加强对中小企业监管，又便于金融机构放心对 中小企业进行贷款投资，满足中小企业发展的金融需要。 投融资人才培训和技术服务。此项服务的重点在于培养金融部门之外中 小企业投融资人才。另外政府要成立专门机构为企业现代技术的掌握和运用提 供各种有效的信息、咨询服务。在融资政策上，政府要采取一系列金融、财政 图iascer ;h,5.5 政策推动中小企业科技进步。 3 .建立行业性的中小企业自治机构 除政府和社会帮助解决中小企业融资难的问题，中小企业自身也应通过建 立行业性的自 治机构加以解决。行业性的中小企业自治性协会组织，有利于中 小企业解决调剂资金，提供担保和提高资信方面的问题。如可成立中小企业发 展资金互助会，解决资金调剂和贷款问题，可建立中小企业担保基金，用共济 互助方式解决担保难的问题。 ( 三) 建立法律保障系统， 通过法律确保中小企业的地位， 维护其合法权益。 世界上很多国家都特别注意首先从法律法规层面上加强对中小企业的保护 和支持。如美国5 0 年代就制定了 中小企业法案 ，保护中小企业参与自由竞 争，6 0年代颁布了 机会均等法 ，确保中小企业享有贷款的权利。1 9 8 0 年通 过 小企业经营政策法 ，1 9 9 6 年又颁布了 公平执行中小企业法法案 。 我国迄今为止尚未出台一部完整的有关中小企业的法律，中小企业缺乏法 律法规的支持和保障。 尽管 ( 公司法 、 乡镇企业法) 、 ( 中外合资企业法 、 中 外合作企业法 、 合伙企业法 、 城镇集体所有制企业条例 、 私营企业暂行 条例 、 关于发展城市股份合作制企业的指导意见等一些法律法规中有一些 保障中小企业的条款， 但远远不够。 我国应尽快制定和颁布 中小企业法 ， 将 所有的中小企业视为一个统一整体，从法律上确定其发展的基本方针、政策发 展方向和管理原则，以保护它们的合法权益，为它们营造有利于其发展的公平 竞争的市场环境，制止大企业特别是垄断企业通过垄断或其他不正当竞争损害 中小企业合法权益。 中小企业法中应包括有关中小企业融资的法律条款， 通 过这些条款的制定和定义，从法律层面上给予中小企业融资重点保护和支持。 在制定中小企业融资措施中，重点是关于中央银行政策定位，中小企业金融机 构以及相关基金的设立以及其职责、资金来源和运作方式的明确规定。 在健全中小企业法律体系的同时， 还应由政府积极推动法律咨询服务体系， 主要包括为有关企业生产、经营、管理提供法律咨询服务，以及企业内外部纠 纷的调整仲裁服务。还应为中小企业提供司法诉讼服务，为中小企业打官司提 供法律援助。 ( 四) 、 建立金融支持体系 中小企业融资难的原因除上述缺乏行政机构保障和法律体系保障外，金融 肇) 、学 位 沦 又 支持体系的不完善也需要依靠政府的宏观行政管理职能， 在制度安排，政府导 向和措施落实上予以 解决。 解决中小企业融资困难，需由政府出面建设的金融服务体系包括下面几个 方面。 1 . 建设专为中小企业融资服务的金融机构。 国外许多国家都没有此类机构， 日 本政府战后设立了三个由 直接出资和控制的为中小企业服务的金融机构:中 小企业金融公库，国民金融公库和商工组合中央公库，它们以较有利条件向中 小企业直接贷款。美国的中小企业管理局作为永久性政府机构，直接参与中小 企业融资通过直接贷款，协调贷款和担保贷款等多种模式，向中小企业提供资 金帮助。 我国以国有商业银行为主体的金融体系主要为大中型企业服务，几乎没有 专为中小企业服务的金融机构。为改变这种状况，可从三个方面入手:组建 政策性的中小企业银行。主要对需要扶植的中小企业发放免息、贴息、低息贷 款。其资金来源可通过政府拨款，金融机构发行政策性金融债券，向中小企业 募股等形式解决。以农村信用社、城市信用社、城市合作银行和正在组建的 城市商业银行，作为中小企业融资的主渠道。 建立中小企业投资公司。主要 为中小企业提供信托、投资、租赁和咨询的服务。 2 . 建立融资担保体系。 由政府实施信用担保制度有效地解决了中小企业信 用担保能力不足的问题。美国中小企业管理局与全国7 0 0 0 多家商业银行合作， 为中小企业提供贷款担保。中小企业管理局有一批专门工作人员，与银行一起 严格申 请贷款的企业的基本情况与还贷能力，经中小企业管理局批准担保的业 主很少有不讲信用的， 如1 9 9 6 年中小企业局担保的到期贷款未还的仅占总额的 1 % 0 我国为中小企业提供融资担保始自9 0 年代初，截止至9 9 年5月，全国已 有 1 8 个省、市、自 治区开展了中小企业信用担保体系的试点，已 有 3 4 个城市 组建了中小企业信用担保机构。9 9 年6 月，经贸委中小企业司发布了 关于建 立中小企业信用担保体系的指导意见 ， 基本上确立了中小企业融资担保体系的 框架结构。由于信用担保体系在我国尚处起步阶段，还有许多问题。如信用担 保机构规模太小，对中小企业贷款支持力度有限;担保机构定位不准，实际操 作困难;因财政收入有限，因而无法拿出大笔资金组建政策性中小企业担保机 肇 欲 士学位论丈 g l. s ; e e s训l f s l 、 构， 在分散和化解风险上缺乏相应机制，如再担保措施和对融资担保风险的政 策性补偿措施。这些问题存在制约信用担保业的发展。 当前政府应作以下工作: 借助政府宣传优势，引导社会各界正确认识融 资担保体系，广泛地参与。 尽快建立相应的法律法规、营造良 好的法律支持 环境。 由政府财政拨出专款，形成融资担保基金的主要资金来源。组织专 门力量对辖区内的中小企业进行调查，科学合理地对中小企业进行综合等级评 定，并定期作调查。成立中小企业辅导中心，对中小企业的技术开发、生产 管理、市场营销、融资理财、工业安全、信息支持、员工培训、互助合作等多 方面进行辅导。建立中央和地方政府分级担保的制度。中央政府实行全国统 一的标准和办法，重点对一些特殊项目及不发达地区特别是贫困地区的中小企 业提供担保。地方政府参照中央政府管理办法，确定本辖区内重点扶植中小企 业对象进行贷款担保。 3 .建立中小企业基金会。基金的用途是为支持中小企业设立，技术创新、 开发新产品、高附加值产品及其市场，辅助科研机构向中小企业转移新产品或 新技术所需的支出等。基金的来源可包括政府财政拨款，企业法人投资，从中 小企业经营收入中提取一定比例的基金，个人投资及其他。要鼓励中小企业加 入互助基金。交纳一定入会费，就可申请数倍于入会费的贷款额口 4 .为资本市场提供融资服务。 除为中小企业拓宽间接融资渠道外， 还要积 极探索中小企业通过资本市场直接融资的途径。可考虑:在规范的基础上继 续发展地方性柜台交易市场为中小企业股权流动的自由交易开辟道路; 在适 当时候，放宽和调整目前对公开发行股票公司的规模限制，在主板市场设立高 新技术板，或在条件成熟时，创立主板市场之外的二板市场。 发展中小企业资本市场要注意建立相应的风险控制系统， 要加强政府监管， 行业自 律和市场监督。 5 .中小企业融资的其他相关优惠政策。 中小企业相对大中型企业处于弱势地位，是我国鱼待需迅速发展的群体， 需制定诸如投资倾斜政策，税收优惠政策等。 肇 一 户 止又 中小企业的间接融资 目前中小企业融资的来源有:国家财政资金投入、企业自 有资金、民间贷 款、发行债券和股票筹集资金、银行信贷资金等。随改革深入，国家财政直接 拨款和 “ 税前还贷”减免税收形成的资金大为减少;企业生产经营中暂时闲置 资金和计提折旧、公积金、未分配利润等形成的资金，由于供应量有限不能解 决根本问题;民间融资成本太高，期限太短;受种种限制中小企业从资本市场 直接融资数量也极少。因而以银行为中介的间接融资，成为中小企业获取资金 的重要渠道。 当前中小企业间接融资困难。由于信贷缺乏直接导致中小企业发展势头受 挫，会严重制约中小企业健康发展，也影响了 我国国民经济的可持续发展。 ( 一) 中小企业 “ 间接融资难”原因分析 首先， 从银行方面看 i . 存在所有制障碍。 传统观念认为非公有制企业的不良贷款会导致国有资 产流失，而公有制企业则不会，因此在贷款投向上 “ 国有经济入正册，集体经 济入副册，非公有经济入另册” 。十五大以后， “ 所有制教条”在理论上隐退， 实践上也不再构成对中小企业贷款的主要障碍， 中小企业融资环境己有所改善。 2 .规模障碍。中央为搞活企业提出了“ 抓大放小”的方针，但金融业在贯 彻执行这一方针时认识上出现了偏差，认为银行要保大，否则就是违反政策。 由于银行以规模代替效益，在相当程度上放弃了中小企业。运用针对大企业形 成的客户评价标准来评价中小企业，事实上构成了对中小企业的信用歧视，形 成了中小企业与大企业之间在融资问题上的不平等竞争。 3 .大银行的“ 经济性” 障碍。 工、农、中、 建四大国有专业银行向中小企 业放贷时，会因为中小企业贷款需求额度小，频率高，且绝大部分集中于短期 流动资金上，因而要面对金融业务成本高、管理费用上升，监督成本加大的问 题。而且一旦企业破产、银行债权难以保障，按银行规定，私营企业、三资企 业呆坏帐不能核销。贷款风险的客观性使国有商业银行开拓非公有制企业信贷 业务时顾虑重重。 尽管 9 9 年底央行允许商业银行对中小企业贷款利率上浮 2 0 9 6 ，以补偿其高 纂 硕士学位论又 u a s 丁 e 只 气 川 、 卜 成本高风险。但在中小企业呆坏帐率居高不下的情况下，调高利率也无法调动 银行向中小企业授信的积极性，反而成了中小企业求贷的又一道障碍。 4 . 小银行的信贷能力障碍。 我国现行金融组织体系是以大型国有商业银行 为主体，非国有商业银行和非银行金融机构