（管理科学与工程专业论文）我国商业银行流动性问题研究.pdf

上海人学硕l 学位论文 摘要 众所周知，金融是经济的核心，银行又是金融的重心，由于商业银行在经 济发展中所处的这种重要地位使得商业银业的经营管理直都受到央行和学者 的关注，而在商业银行经营管理的“三性中，尤以流动性最为重要。进入新 世纪以来，由于中国经济高速增长，商业银行的经营环境也发生了巨大变化， 银行的流动性由原来的不足转变成过剩。特别是2 0 0 5 年以来，银行的流动性过 剩问题日益突出，对于实行分业经营体制和资金融通以商业银行为绝对主体的 我国来说，流动性过多对商业银行自身和经济的发展都是不利的。流动性的相 对过剩，若不给予足够重视并加以适当疏导，会产生一系列新问题。虽然金融 危机突然袭来，但直到这次金融危机前，近几年来银行一直存在着流动性过剩 问题，还需要中央银行通过发行央行票据和提高存款准备金率来对冲多余流动 性。目前，情况虽有一些变化，但总体上流动性供给还是充足的。本文对商业 银行流动性问题的研究是以2 0 0 1 年到2 0 0 7 年为时间背景的，这段时间内银行 的流动性处于过剩的状态。 本文首先对国内外众多学者对流动性问题的研究进行了分析总结，大致概 括了目前的研究情况。然后介绍了流动性、流动性风险和流动性过剩的含义， 还介绍了三种流动性管理理论：资产管理理论、负债管理理论和资产负债管理 理论。在本文的第三部分，用定量的方法对流动性过剩的现状进行了判定，总 结了流动性过剩的表现及带来的负面影响。文章选取了5 个影响商业银行流动 性过剩的因素，建立了计量经济模型，用2 0 0 1 年至2 0 0 7 年的月度数据进行了 协整分析。结果表明，这5 个因素与商业银行流动性过剩之间存在长期的均衡 关系，其中，外汇占款和储蓄存款比例是影响流动性的主要因素。最后，结合 前面对商业银行流动性过剩的理论和实证分析，提出了疏导我国商业银行流动 性过剩的对策建议，主张通过深化外汇体制改革、改变商业银行的经营方式和 优化金融环境来疏导商业银行过剩的流动性。 关键词：商业银行流动性过剩流动性管理存贷差 v 上海人学硕：学位论文 a b s t r a c t b a n ki st h ec o r eo ff i n a n c es e c t o rw h i c hi st h ec o r eo ft h ee c o n o m y t h e r e f o r e b a n k so p e r a t i o nh a sb e e nt h ef o c u so fc e n t r a lb a n ka n ds c h o l a r s a m o n gt h eb a s i c t h r e er e q u i r e m e n t so fb a n ko p e r a t i o n ，l i q u i d i t yr a n k sf i r s t h o w e v e rs i n c et h e2 1 醴 c e n t u r y , w i t ht h eh i g hs p e e dg r o w t ho fc h i n e s ee c o n o m y , t h ee n v i r o n m e n th a s h u g e l yc h a n g e da n dt h el i q u i d i t yh a ss h i f tf r o md e f i c i e n tt os u r p l u s s i n c e2 0 0 5 ，t h i s i s s u eh a sb e e nb e c o m i n g v e r yp r o m i n e n t a s f o rac o u n t r yi m p l e m e n t i n g d i v i d i n g - i n d u s t r ys y s t e ma n dw i t hf i n a n c i n gb e i n gt h em a j o rb u s i n e s s o fi t s c o m m e r c i a lb a n k s ，t h ee x c e s sl i q u i d i t yi sh a r m f u lt ot h ec o m m e r c i a lb a n k sa n dt h e c h i n e s ee c o n o m yi t s e l f t h ee x c e s so ft h el i q u i d i t y , i fd o n tg i v ee n o u g hv a l u ea n d t a k ei n t oa d e q u a c y 佑a p p e a s e ，w i l lp r o d u c eas e r i e so fn e wp r o b l e m a l t h o u g ht h e f i n a n c i a lc r i s i sr a i d ss u d d e n l y , b u tb e f o r et h i sf i n a n c i a lc r i s i s ，t h eb a n kh a sh a dt h e l i q u i d i t ys u r p l u sp r o b l e mi nt h el a s tf e wy e a r s ，a l s ot h ec e n t r a lb a n kb yd i s t r i b u t i n g t h ec e n t r a lb a n kb i l la n dr a i s i n gt h ed e p o s i t - r e s e r v er a t i ot oh e d g ee x c e s sl i q u i d i t y a tp r e s e n t ，a l t h o u g ht h es i t u a t i o nc h a n g e s ，b u tt h eo v e r a l ls u p p l yo fl i q u i d i t yi s a d e q u a t e i nt h i sp a p e r , t h er e s e a r c ho fl i q u i d i t yi nc o m m e r c i a lb a n k st a k e s2 0 0 1t o 2 0 0 7a st h et i m eb a c k g r o u n d ，d u r i n gt h i st i m et h eb a n k sl i q u i d i t yw a ss u r p l u s f i r s t l y , t h ea u t h o rs t u d i e st h ep a p e r so f t h el i q u i d i t ya n dg e n e r a l i z e st h e m t h e n t h ea u t h o ri n t r o d u c e dt h ed e f i n i t i o no fl i q u i d i t y ，l i q u i d i t yr i s ka n dl i q u i d i t ys u r p l u s ， b u ta l s oi n t r o d u c e dt h r e ek i n d so fl i q u i d i t ym a n a g e m e n tt h e o r y ：t h et h e o r yo fa s s e t m a n a g e m e n t ，l i a b i l i t ym a n a g e m e n tt h e o r y a n dt h e t h e o r y o f a s s e t - l i a b i l i t y m a n a g e m e n t i nt h et h i r dp a r to ft h i sp a p e r ，t h eq u a n t i t a t i v em e t h o d so ft h ec u r r e n t s i t u a t i o no fe x c e s sl i q u i d i t yw a sf o u n d ，a n ds u m m e du pt h ee x c e s sl i q u i d i t y ，a sw e l l a st h ep e r f o r m a n c eo ft h en e g a t i v ee f f e c t s t h et h e s i ss e l e c t e df i v ev a r i a b l e su s i n g t h em o n t h l yd a t ao f2 0 0 1 2 0 0 7a n de s t a b l i s h e de c o n o m e t r i cm o d e l i tt u r n so u tt h a t t h el o n g t e r me q u i l i b r i u mr e l a t i o n s h i pe x i t sb e t w e e nt h ef i v ev a r i a b l e sa n dl i q u i d i t y s u r p l u s o c c u p y i n gf o r e i g ne x c h a n g ea n dt h ep r o p o r t i o no fs a v i n g sd e p o s i t sa r et h e i ：海人学硕一l ：学位论文 m a i n l yf a c t o r s f i n a l l y , t h et h e s i sp u t sf o r w a r ds o m ec o u n t e r m e a s u r e st ou n b l o c k f i q u i d i t ys u r p l u si no u rc o u n t r y sc o m m e r c i a lb a n k s t h ee f f e c t i v ec o u n t e r m e a s u r e s s h o u l db et h ef o l l o w i n g s ：d e e p e n i n gt h er e f o r mo ff o r e i g ne x c h a n g e ，c h a n g i n gt h e m a n a g e m e n to fc o m m e r c i a lb a n k sa n do p t i m i z e t h ef i n a n c i a le n v i r o n m e n tf o r c o m m e r c i a lb a n k s k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k sl i q u i d i t ys u r p l u sl i q u i d i t ym a n a g e m e n t d i f f e r e n 妊t w e e nd e p o s i t s 卸dl 0 狮s v 原创性声明 本人声明：所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。 除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已发 表或撰写过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的 任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：必日期： 本论文使用授权说明 础2 本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留论文及送交论文复印件，允许论文被查阅和借阅；学 校可以公布论文的全部或部分内容。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名：出雌导师签名：缉日期： 加g 仁二 f ：海人学硕士学位论文 1 1 研究意义与目的 第一章前言 金融危机爆发之前，在全球流动性过剩的背景下，中国同样存在着流动性过 剩问题。从金融机构来看，其在中央银行的超额准备金居高不下，截至2 0 0 7 年 1 2 月末，金融机构的超额储备率为3 5 ；货币市场利率持续走低，甚至与银行 存款利率出现了倒挂现象；资产价格不断上升。这些都是我国流动性过剩的表现， 本文主要从商业银行的角度来研究这个问题。众所周知，金融是经济的核心，银 行是金融的重心，由于商业银行在经济发展中所处的这种重要地位使得商业银行 的经营管理一直都受到中央银行和学者的关注，而在商业银行经营管理的“三性 中，尤以流动性最为重要。银行是高负债运作的特殊企业，其负债的不确定性和 硬性约束要求银行资产具有较强的流动性，流动性管理也就成为银行经营管理的 首要任务和核心目标。因此，商业银行流动性的好坏以及流动性管理的优劣不仅 直接关系银行自身的声誉和生存安危，影响中央银行货币政策执行效果，甚至会 危及一个国家整个金融体系的稳定，其破坏程度远远大于其它风险。 目前看来，我国商业银行由之前的流动性不足转变为流动性过剩，特别自 2 0 0 5 年以来，流动性过剩问题日益突出，银行流动性过剩的负面效应也越来越 明显。根据中国人民银行公布的统计数据，我国商业银行系统的存差，自2 0 0 3 年以来，每年净增加都超过9 0 0 0 亿元。其增加的速度逐年加快，2 0 0 4 年增加的 存差超过1 4 万亿元，2 0 0 5 年增加了2 9 万亿元，到2 0 0 6 年和2 0 0 7 年，商业银 行系统的存差总额已超过1 0 万亿元，体现出了巨额的流动性。巨额的流动性过 剩已经对中国商业银行资产运作能力提出了考验；也对中央银行的货币政策产生 了新的挑战；同时也加剧了中国经济的结构性失衡。对于实行分业经营体制和资 金融通以商业银行为绝对主体的我国来说，流动性过剩对商业银行自身和经济的 发展都是不利的。并且，中国商业银行目前的流动性过剩并不是流动性能力的过 剩，而是流动性资金的过剩，导致目前这种流动性过剩的因素一旦改变，就很可 能造成中国商业银行巨大的流动性风险。 上海人学硕上学位论义 正视这种日益增长的流动性过剩风险，改善和加强内部风险管理与控制，已 经成为我国商业银行生存发展的首要的、基础的条件；而且加强流动性管理可以 优化商业银行资产负债结构，提高盈利能力，提升我国商业银行整体竞争能力。 研究流动性过剩问题，除了可以丰富流动性风险管理概念，弥补流动性风险研究 的不足，还对有效防范银行危机具有重要的指导意义。分析当前流动性过剩问题 还有助于提高央行货币政策的执行效率，使货币政策传导更加通畅。目前，对流 动性过剩问题的研究大多数停留在现状和表面的成因分析层面上，研究的深度不 够。本文将建立模型实证分析商业银行流动性过剩的成因，并深入讨论商业银行 流动性过剩带来的影响，从宏观和微观两方面针对性地提出疏导商业银行流动性 过剩的对策。这对优化我国金融资源配置、多渠道提高商业银行的经济效益、促 进商业银行经营方式转型和未来中国经济金融的发展有理论和现实意义。也希望 定量分析与定性分析的结合能加深对该问题的理解。 1 2 国内外研究概况 流动性理论涉及的领域比较广，相关的研究文献和资料也非常多，但对于商 业银行流动性过剩问题的研究是自2 0 0 5 年以后才引起部分学者的关注，原先有 关文献数量不多，但目前也越来越多了，其中也涌现了一批具有较高理论价值的 研究文献，这些文献关注的领域主要在以下几个方面：( 1 ) 商业银行流动性现状 分析：( 2 ) 流动性过剩成因分析；( 3 ) 流动性过剩的影响；( 4 ) 流动性过剩对策 研究。但总的看来，国际国内关于银行流动性的研究文献由于研究的角度不同， 成果相当分散，还没有形成一个能指导实践的完整框架。特别是由于国内的研究 开始不是很久，真正深入研究的成果不多，也难以指导实践。而国外学者的研究 又多以国外的案例为对象进行，由于各国的情况很不相同，更是难以用来指导国 内的实践。 1 2 1 国外研究概况 早期的流动性研究是在经济学领域基于交易成本而提出的。h i c k s 认为，流 动性能降低经济主体针对新信息进行调整所发生的成本【i j ；j o n e sa n do s t r o y 认为 2 上海人学顾仁学位论文 当新信息的价值和转换成本越高，这种持有流动性带来的回报就会越大【2 j ； l i p m a n na n dm i c h a e l 则以搜寻理论来表述这种交易成本，认为成本的大小与市场 的紧密程度有关，如在交易松散的市场中，由于买卖双方不得不互相寻找，使交 易成本过高而导致流动性偏低。除此之外，在1 9 8 6 年。芝加哥大学的d i a m o n d l 3 l 教授提出了一个重要的与此相关的外在性问题，即经济主体往往因为市场现有的 地下的流动性而推迟进入市场。 随着流动性研究的深入进行，流动性问题又分为了三个方向：资产的流动性、 市场的流动性和机构的流动性。 首先在资产的流动性方面，1 9 8 4 年j o n e sa n do s t r o y 在h i c k s 的基础上提 出了一个流动性评级方法。剑桥大学的h a a n 教授认为流动性这一概念应该与资 产转换前期购买资产所需的成本相关，并由此提出了度量流动性的一个t 指数 1 4 l 。而在市场的流动性方面，十国中央银行全球金融系统委员会设立一个研究小 组在1 9 9 9 年给出了“m a r k e tl i q u i d i t y ；r e s e a r c h f i n d i n g sa n ds e l e c t e dp o l i c y i m p l i c a t i o n s l 5 】”这样一组论文，论文认为一个流动的市场是参与者能够快速变现 的市场。最后在机构的流动性方面，1 9 7 6 年g a r m a n 提出了_ 个以其命名的做 市商模型，研究为市场提供流动性的做市商如何通过定价来防止自身的流动性风 险。2 0 世纪8 0 年代以来，经济学家对已有的流动性理论进行了更深层次的微观 分析，并从商业银行的角度研究，从而拓展了研究思路。d i a m o n da n dd y b v i g 在 1 9 8 3 年所著“b a n kr u n s ，d e p o s i ti n s u r a n c e ，a n dl i q u i d i t y l l j 中从微观角度分析了 银行的流动性，并提出在一定条件下，政府提供存款保险会带来较优的配置结果。 在d o u g l a s d y b v i g ( 1 9 8 3 ) 的经典微观银行模型里，如果存在某一资产( 例如 银行活期存款) 允许经济人以他们所愿意的方式进行跨期消费的资源分配，那么 这一资产具有d d 意义上的流动性。g o r t o na n dp e n n a c c h i 分析了金融中介和流 动性创造之间的关系，并证明银行债务存款就是种可以保护信息不对称情 况下不知情投资者的流动性证券。k a u f m a n 6 】在其关于流动性和银行失败的模型 中认为，在买卖双方关于资产未来价值的信息不对称条件下，原始资产是不流动 的，这种非流动性，与消费者流动性需求结合起来，就产生了银行业，也就带来 了流动性危机。 3 上海人学硕f ：学位论文 2 1 世纪以来，马克洛尔和博罗多夫斯基( 2 0 0 0 ) 研究了资产负债优化的流 动性约束问题，提出了将商业银行的流动性需求细分并进行量化的思想。国际清 算银行( 2 0 0 0 ) 的银行流动性管理合理方法报告为银行流动性风险管理概括了 1 2 项原则，这些原则分布广泛，从银行董事会的职责到为银行流动性设置的各 种限制( 比如流动性资产占短期债务的比率或一定时期的累积的期限错配) 。美 国o c c ( o f f i c eo ft h ec o m p t r o l l e ro ft h ec u r r e n c y ) ( 2 0 0 1 ) 的银行流动性风险管 理手册指出了避免流动性危机的方法。 1 2 2 国内研究概况 国内对商业银行流动性的研究分为不同的方向。庞介民、关学斌( 1 9 9 5 ) 认为 流动性管理是商业银行资产负债管理的重要环节，它着眼于商业银行的生存发展 及长远利益，目标是使银行保持最优的流动性水平，提高资金的配置效率，因此 各国商业银行均把流动性原则作为核心原则。刘妹威( 1 9 9 9 ) j 匝过对亚洲余融危机 的分析，指出其主要原因是由于流动性管理不善，论述了流动性管理的重要性。 蔡亚蓉( 2 0 0 0 ) 等的研究认为，保持流动性是商业银行经营管理的基本原则之一， 也是商业银行资产负债管理的重要内容。王文华( m o o ) 分析了商业银行流动性风 险产生的原因，认为如果商业银行没有足够的现金来偿还债务，保证客户提取存 款和满足贷款要求，就会给商业银行的盈利带来损失，甚至威胁其生存。代军勋、 金鹏( 2 0 0 0 ) 研究认为，随着金融体制由计划经济向市场经济的逐步转轨，经济金 融改革的进一步深化，我国商业银行在量上快速扩张的同时，在质上存在的诸多 问题开始渐渐暴露出来，其中不良资产增加，资产种类单一，及筹资渠道狭窄， 经营管理不善等问题已在不同程度上加剧了我国商业银行流动性风险的沉积。田 玲、魏敏杰( 2 0 0 2 ) 认为在金融自由化与资本市场国际化的背景下，银行经营中面 临的流动性风险大于以往任何时期。潘文娟( 2 0 0 5 ) 对国有商业银行的流动性进行 了实证研究，主要是从流动比率、资产负债率、存贷比例等指标衡量角度进行研 究，得出了我国国有商业银行的流动性水平正在提高的结论。 下面重点来归纳一下中国学者近几年来对我国商业银行流动性过剩问题的 研究，这些研究主要集中在讨论流动性过剩产生的原因，流动性过剩的影响和流 4 上海人学硕卜学位论文 动性过剩的政策建议。 我国商业银行的流动性过剩表现为巨额的存贷差，关于流动性过剩产生的原 因，众多学者的研究结果可归纳为如下几种：一种观点认为流动性过剩是经济结 构和区域发展失衡引起的。冯学敏和何雁明则认为近年来消费的增速相对于出口 和投资的增速大大下降，消费的相对落后使得大量的资金沉淀在银行体系内部循 环。信贷紧缩论是从贷款减少角度来分析存贷差的扩大，而信贷紧缩的原因又存 在种种不同的解释，有市场约束说、资本约束说、政策约束说和总需求不足说等 【刀。外汇占款假说则认为，外汇占款的增大是导致存款不断增加的一大原因。被 迫储蓄假说认为，由于资产选择渠道狭窄，居民资产结构单一，导致储蓄只增不 减，储蓄不断的增加导致存贷差扩大。资金运用多元论认为存差是资会运用的多 样化导致的，强调存差的合理性。以胡海鸥为代表的制度转轨假说认为一级银行 体制向二级银行体制转变、直接调控向间接调控转变是存差出现的制度背景和条 件。外部冲击假说认为9 7 年东南亚金融危机以及巴塞尔协议等导致信贷约束政 策的强化，进而造成存差扩大，将存差扩大归于外部环境和政府政策的变化。张 杰等人从存款的功能或者功用角度，将存款看作一种资本金，作为一种风险缓冲 器，将存款和所有者权益结合起来进行分析。国家计委的武士国等认为存差不仅 仅是存款快于贷款增长的一个点的问题，而且涉及到国民经济诸多层面的深层次 问题。张新等从资金的价值创造角度，分析存差的扩大，认为资金增殖能力的低 下，实体经济收益率低是存款扩大的原因1 7 】。 关于流动性过剩影响的研究主要分为积极效应和负面效应两方面：从积极效 应方面看，流动性过剩表明金融体系正趋于稳健、积极、健康的态势，也意味着 企业对银行的间接融资依赖有所降低。从负面效应方面看，流动性过剩的不断扩 张表明一部分资金资源没有实现优化配置1 8 】，同时加大了国有银行的理财风险及 民众的储蓄风险；存差的扩大还意味着银行积累了过多的超额储备，而过多的超 额储备意味着银行存款准备金率增大，进而降低了中央银行货币政策的乘数效 应。至于存差调整到国债和外汇资产储备上虽然能为积极的财政政策和稳健的货 币政策提供基础，但也潜伏着负面影响：一是扩大了信贷资金期限结构的矛盾， 不利于扩大对正常经营的资金支持；二是增加了银行的不良资产形成，使不良资 5 上二海人学顾 学位论文 产长期处于隐蔽状态；三是存差支持外汇，会增加国内通货膨胀的压力，潜伏着 利率和汇率风险，一旦变化则遭受巨额损失。 关于针对流动性过剩的政策建议主要有：( 1 ) 采取多种措施鼓励消费和投资； ( 2 ) 创建新型银企关系，建立信用评级等中介机构，加强银行同业间的沟通， 努力减少信息不对称带来的障碍；( 3 ) 商业银行不宜再笼统地把存款作为商业银 行的立行之本；( 4 ) 强化完善社会信用宏观体系的建设；( 5 ) 尽快出台允许商业 银行自主定价和主动负债的操作性措施；( 6 ) 改革我国外汇管理制度。 1 3 研究方法与结构安排 1 3 1 研究方法 针对目前大多数文献还停留在定性分析层面，本文采用了定性分析与定量分 析相结合的方法，结合图表进行分析说明以增强文章的说服力。本文还运用了计 量分析方法进行实证研究，建立模型，利用实际数据分析说明我国商业银行流动 性过剩的成因。在研究问题的过程中注意采取宏观和微观相结合的方法，既从商 业银行自身找原因，也承认宏观经济环境的限制和约束；既要从加强商业银行内 部管理入手，也要努力改善银行外部的经营环境。 1 3 2 结构安排 本文主要分成五大部分来阐述我国商业银行的流动性问题，文章的结构安排 如下： 第一部分是前言，介绍了论文的研究意义与目的、研究方法、结构安排及创 新点，并对国内外的研究概况进行了文献综述。 第二部分是流动性相关理论部分。在这部分又分成两小节来阐述：第一节主 要介绍了流动性、流动性风险和流动性过剩的含义；第二节介绍了商业银行流动 性管理理论，首先对流动性管理的含义进行了介绍，然后介绍了三种流动性管理 理论与方法。 第三部分阐述了商业银行流动性过剩的现状和影响。首先对流动性的现状进 6 ：海人学硕j ：学位论文 行了判定；然后从三个方面分析了流动性过剩的表现，分别是存差不断扩大，超 额准备金率过高以及m 1 与m 2 的缺口不断扩大；最后从四个方面分析了商业银 行流动性过剩所带来的影响。 第四部分对造成商业银行流动性过剩的原因进行了探讨。首先选取了五个变 量建立回归模型来进行实证分析，然后针对这些因素对流动性过剩的影响程度进 行了分析，并对各个因素进行了总结。 第五部分在前四章分析研究的基础上，对治理和疏导商业银行的流动性过剩 提出了一些对策建议，比如深化外汇体制改革、改变商业银行的经营方式以及优 化金融环境等。 1 4 特色和创新点 首先，在对流动性过剩进行判定时，一般的文章都只从定性的角度出发，本 文则在定性指标的基础上加入了定量指标，使判定更科学。其次，本文对流动性 过剩成因的分析不仅仅停留在表面上，而是用计量方法建立回归模型来具体确定 各个因素对商业银行流动性过剩的影响程度。 第二章流动性相关理论 分析研究商业银行的流动性问题，首先，要从流动性的定义开始，因为“流 动性”一词在经济金融学理论和实务中有着广泛的运用和多重意思，因此需要对 本文所研究的流动性的含义进行界定：其次，要对什么叫做商业银行流动性过剩、 流动性风险进行了解：另外，还要对商业银行流动性管理的含义和理论进行分析。7 2 1 流动性的相关含义 2 1 1 流动性的含义 所谓流动性，在彼得罗斯所著的商业银行管理中将其定义为一家银行 在其需要资金时能以合理的成本获得可支用资金，该银行就被认为具有“流动性 7 f ：海人学硕j ：学位论文 1 9 1 。这表明一家具有流动性的银行，在需要资金时或是拥有适当数量的可支用现 金或是通过借款或售出债券，能迅速筹集资金。在葛奇所著的美国商业银行流 动性风险和外汇风险管理【1 0 l 中，他认为流动性是指银行能够在一定时间内以合 理的成本筹集一定数量的资金来满足客户当前或未来的资金需求。根据巴塞尔银 行监管委员会的定义，商业银行流动性包括资产的流动性和负债的流动性两个方 面。资产的流动性是指在银行资产不遭受损失或损失较少的情况下迅速变现的能 力，而负债的流动性是指银行能够方便地以较低的成本随时获得所需的资金。从 以上的定义中，我们可以看出流动性的概念涵盖了三个方面的要素：资金的数量、 成本和时间，即流动性较充足的银行可以满足在尽可能短的时间内筹措到需要数 量的资金，并且花费的成本较低。一家银行若能在一定时间内以合理的成本筹集 到所需数量的资金，或银行以合理成本较快的获取一定数量的资金，则具有较好 的流动性。商业银行的流动性也可以从存量和流量的角度来考查。从存量角度看， 流动性表明银行资产的变现能力，要求银行保留一定的现金资产或其他容易变现 的资产；而从流量角度讲，流动性又体现着银行举债的能力，要求银行的流动性 通过各种资金流入来获得。本文认为商业银行的流动性是指商业银行能够把未来 货币资产转换成现时货币资产的难易程度，以便能够随时满足客户提存、银行支 付的需要。如果商业银行能够非常容易地( 在合理成本、及时等条件下) 获得现 时资产，则商业银行就具有流动性；反之，如果商业银行获得现时资产非常困难， 则不具有流动性。 2 1 2 流动性风险的含义 流动性风险是指一家银行面临这样一种风险：不能随时以合理成本筹集到所 需数量的资金以履行自己的义务，满足顾客的需求。对于这一定义，各家银行的 表述也略有不同。原第一芝加哥银行认为流动性风险即银行不能及时地履行其现 在和未来的金融义务。j p 摩根财团认为流动性风险是这样一种风险，即银行不 能以合理的利率筹集到期限相同或相近的资金为其资产组合提供融资。而大通曼 哈顿银行则认为流动性风险是这样一种风险，即银行不能满足其客户提款、申请 新贷款或偿付到期债务的要求。以上的定义虽在表述上略有不同，但仍然反映了 8 海人学硕i ：学位论文 流动性概念中所包涵的三要素。由于商业银行存在资金来源的不稳定性、资金运 用的不规则性和流动性的刚性，所以时刻面临着流动性风险。流动性风险包括资 产的流动性风险和负债的流动性风险两方面。资产的流动性风险是指到期不能按 时如期足额收回满足到期负债的偿还和新的合理贷款及其他融资要求，从而给银 行带来损失的可能性。而负债的流动性风险则是商业银行过去筹集进来的资金特 别是存款资金由于内外因素的变化使其发生不规则波动，对其产生冲击并引发相 关损失的可能性。 流动性风险按其所造成危害程度的不同可以将其分为以下几类：第一种风险 是银行的一切经营活动正常，信贷资金市场j 下常运转，银行本身并无严重问题发 生，又称为经营性流动性风险。这种风险是商业银行经营中不可避免的，是由商 业银行的经营特点负债经营决定的。对这种风险，银行只要做好流动性测算， 保持适当的流动资金，就可以避免风险的爆发。第二种风险是银行本身出现危机， 比如出现大量的坏帐。第三种风险是银行业整体出现危机。后两种风险又称为危 机性流动性风险，它是商业银行破产倒闭的直接原因。这种风险一旦爆发，将直 接导致客户挤兑，如果缺乏外援的支持，银行面临的将是破产倒闭，因此危害极 大。 在银行流动性风险的概念界定上，大多数学者都认同将银行的流动性不足等 同于流动性风险，而较少关注银行的流动性过剩及其带来的风险。事实上，银行 的流动性不足和过剩都有可能产生风险，流动性风险包括流动性不足和流动性过 剩两个方面的内容。 2 t 3 流动性过剩的含义 商业银行流动性过剩这一新名词是伴随近年来过剩经济，存差不断扩大的背 景下提出来的。英国出版的经济与商业辞典解释说，“流动性过剩 是指银 行自愿或被迫持有的“流动性 ，超过健全的银行业准则所要求的通常水平，但 在理论和实践中并没有对流动性过剩的概念形成统一认识，而是在六种含义上使 用着。流动性过剩”一词。p o l l e i t 提出的第一种含义是指实际货币存量高于均衡 水平所需要的货币量，这种含义下的流动性过剩的潜在危害是可能导致通货膨 9 上海人学硕【j 学位论文 胀。第二种含义是指企业所面临的可用资金松紧状态，如果企业取得资金的环境 过于宽松，就说明存在流动性过剩。这种含义下的流动性过剩的潜在危害首先是 可能带来经济过热，而后则可能因产出过剩而使经济陷入通缩。第三种含义是指 银行间市场资金面的宽松【1 1 】，在这种含义下，银行间市场利率往往被视为流动性 是否过剩的关键表征。然而，我国目前在这方面还存在欠缺，所以不能以此为标 准判断流动性过剩。第四种含义是指准货币( m 2 m 1 ) 的持续增加，亦即“喇叭 口一持续存在甚至扩大的状态。从图2 1 我们可以看到，2 0 0 7 年中国的货币供应 量正是呈现这样特点。这种看法认为，准货币的持续增加，表明现实的货币供给 已经超过了实体经济需求，这些“剩余的流动性 就转化为暂时不准备投入使用 的定期存款，或者被投入到股票等非实体经济领域，其潜在危害是可能导致泡沫 经济。第五种含义是c a p r i o 和王健等认为的金融机构存贷差的持续扩大和存贷 比的持续走低。从图2 2 我们可以看到中国的商业银行正是这种情况。这种情况 下流动性过剩的危害是有可能给商业银行的盈利状况造成很大压力，而且如果导 致中国目前的这种流动性过剩的因素一旦改变，很可能会造成商业银行巨大的流 动性风险。第六种含义是指存款性金融机构在中央银行存款的增加。这是央行在 2 0 0 6 年第三季度中国第三季度货币政策执行报告中提出的，主要包括法定 存款准备金率和超额存款准备金率。由于前者为强制性，因而流动性过剩主要表 现为超储率持续处于高位。在2 0 0 5 年3 月人民银行将超额准备金利率从1 6 2 下调至0 9 9 后，2 0 0 7 年末全部金融机构超额储备率为3 5 ，2 0 0 6 年末为4 7 8 。纵观以上六种含义，笔者认为，简言之，当商业银行持有的资金超过了维持 必要流动性所需的资金，并为此承担较高资金成本时，就出现了流动性过剩问题 1 1 2 1 ，也即是流动性供给超过了流动性需求，其直接表现为资金使用效率的低下。 当银行总的流动性需求大于其流动性供给，就处于流动性短缺，这时管理者应决 定何时从何地弄到另外的流动资金；反之，就处于流动性过剩，管理者就应决定 何时何地用这些剩余的流动性资金进行利润高的投资，直到需要它们来满足将来 的流动性需求时。但是流动性过剩并不代表就没有流动性风险，中国商业银行目 前的流动性过剩并不是流动性能力的过剩，导致目前这种流动性过剩的因素一旦 改变，很可能造成中国商业银行巨大的流动性风险，而流动性风险将导致银行出 1 0 现财务困难，甚至破产，而且会引发和恶化商业银行的其他风险，并通过“传染 效应”危及金融体系和经济体系的安全m i 。 4 5 0 0 0 0 4 0 0 0 0 0 3 5 0 0 0 0 3 0 0 0 0 0 1 p2 5 0 0 0 0 q 2 0 0 0 0 0 1 5 0 0 0 0 l o o o o o 5 0 0 0 0 o 粤s o c _ 0 0 ! j： _ 阼jn阻隰i斥r f阼；f丌三 234567891 0 月份 图2 1 中幽2 0 0 7 年货币口 应丝m 2 、m 1 i ；i ； i 蓦翕i 翕目翕i 暑蠹i 蠹i 蠹i 圈2 - 2巾斟2 0 0 2 2 0 0 7 年存贷茺与存贷比止辫目 2 2 商业银行流动性管理理论 221 流动性管理的含义 口m 2 m 1 _ # * 一# 随着经济的发展和会融体系的同臻完善银行作为现代金融体系的中介服务 机构，同益成为现代经济会融正常运行不可缺少的黾要环节。为了提供流动性， 商业银行必须花赞一定的成本保有流动性头寸，以及采用流动性管理以满足客户 8 7 7 7 7 7 6 6 6 6 6 j 二海人学硕上学位论文 需要。商业银行流动性管理是对流动性需求和流动性供给充分预测的基础上，采 取一定的科学的方法来使银行的流动性需求和供给达到一定的平衡的管理形式。 一般来说，流动性管理包括两个相互联系的部分：第一是流动性管理必须估算流 动性缺口，即预测资金需求，而流动性缺口会随着利率的变化而变化：第二是流 动性管理包括满足流动性需求的方法。 众所周之，在任一特殊时点，银行的流动性需求等于流动性供给的可能性很 小，因此银行必须不断的处理其流动性赤字或流动性盈余。银行必须在流动性、 安全性和盈利性之间寻找一个平衡点，过多的流动性固然能够提供充分的流动性 和安全性，却降低了银行的盈利性【1 4 l ，相反，较少的流动性储备则提供了较高的 盈利性，但却降低了安全性。2 0 世纪9 0 年代早期美国很多银行因为经济衰退而 倒闭，一些专家指出：大约有刀3 的资产超过2 0 亿美元的银行面临流动性问题， 从而威胁到了银行的清偿能力，所以每个银行必须找到安全性和盈利性的最佳结 合点。所以。确保充足适量的流动性是银行管理的关键问题，对银行盈利具有重 大意义 2 2 2 流动性管理理论与方法 商业银行的流动性管理理论，是在各个时期商业银行管理经验的基础上发展 起来的，并经历了长期的演变，概括起来主要包括以下三个主要阶段：资产管理 理论阶段、负债管理理论阶段和资产负债管理理论阶段。 ( 一) 资产管理理论 资产管理理论的产生主要是由于当时资本市场不发达，金融工具较少，商业 银行的资金来源主要是活期存款，而活期存款又主要取决于客户而非银行，银行 只能将管理重点放在资产管理方面。因此这时的商业银行侧重于保持资产的流动 性，主张通过合理安排资产的规模与结构来保持银行的流动性，这是在商业银行 产生后至2 0 世纪6 0 年代以前广泛盛行于西方各国的管理理论。这种管理理论认 为，银行资金来源的规模和结构是银行自身无法控制的外生变量，它完全取决于 客户存款的意愿与能力；银行不能能动地扩大资金来源，而资金业务的规模与结 构则是其自身能够控制的变量，银行主要通过对资产的规模、结构和层次的管理 1 2 j ：海人学硕十学位论文 来保持适当的流动性，实现其经营管理目标。资产管理理论主要包括商业贷款理 论、资产转换理论和预期收入理论三种。 商业贷款理论f 1 5 】又称为“真实票据论 和“自偿性贷款理论”，由亚当斯 密在1 7 7 6 年发表的国民财富的性质及其原因的研究一书中提出，这一理论 的主要思想在于商业银行的盈利资产应以能够自动偿还的短期工商贷款为主。该 理论认为，商业银行在分配资金时，应着重考虑保持银行自身的高度流动性，因 为商业银行的资金来源主要是活期存款，具有随时支取、流动性高的特点。因此， 银行资金的运用只能是在短期的工商企业周转性贷款，这种贷款期限较短，且以 真实的商业票据作为贷款的抵押，这些票据到期后会形成资金自动偿还。该理论 还认为，商业银行不宜发放不动产抵押贷款和消费贷款，即使发放，也应该将其 限定在银行自由资本和现有储蓄存款水平一定的范围内。 第一次世界大战以后金融市场不断地发展和完善，金融资产的种类增多， 尤其是一些国家的国债市场得到了长足的发展，流动性增强，在这样的背景下， 资产转换理论应运而生。该理论认为，银行资产是否具有流动性，关键不在于资 产期限的长短，而在于资产的变现能力。在这个理论里，流动性要求仍然是商业 银行需要特别强调的，但银行在资金运用中可持有可转换性资产，这类资产具有 信誉高、期限短、容易转让的特点，使银行在需要流动性时可随时转让它们，获 取所需现金，因此保持银行资产流动性的最好办法是购买那些需要现款时可以立 即出售的资产。在这种理论的指导下，商业银行的资产业务范围扩大了，业务经 营更加灵活多样，在经营短期贷款的基础上，还从事有价证券买卖，并将一部分 资金运用于长期贷款，既不影响流动性，又能获得一定的收益。 第二次世界大战结束后，经济发展带来多样化的资金需求，同时，其它金融 机构与商业银行的竞争也日趋激烈，这一切都迫使商业银行的流动性管理不能仅 仅满足于证券的变现，还应根据借款人的偿债能力来开发、提供不同的贷款，预 期收入理论就是在这样的背景下诞生的。该理论认为，能否到期偿还或转让变现， 归根到底是以未来的收入为基础的。这意味着为保持银行资产的流动性，银行并 不需要将资产仅仅局限于商业放款和易于变现的短期证券，还应将资产扩大到以 借款人的未来收入作担保的长期贷款领域。只要预期的未来收入有保障，通过分 1 3 上海人学硕上学位论文 期偿还的形式，将长期贷款安全收回，银行资产就可以保持一定的流动性和安全 性；反之，如果未来收入没有保障，即使短期贷款也存在偿还不了的风险。预期 收入理论实际上是对资产变现理论的完善，只不过这一理论将分析重点移到银行 和借款者的预期现金流量上来，它深化了银行对贷款清偿的认识，突破了银行原 来的经营范围，既不受银行资产期限和类型的限制，也不必过多考虑资产转让的 性质，只要收入有保证，就可以经营。在该理论的影响下，银行开发了中长期分 期还本付息的贷款，银行安排贷款和投资时，也有意识地错开不同资产的到期时 间，以保障银行资产的流动性。 资产管理理论强调银行经营管理的重点是资产业务，强调流动性为先的管理 理念，其管理思想在6 0 年代以前的1 0 0 多年里，对整个商业银行业务的发展及 商业银行在金融业地位的巩固起到了重要作用。但资产管理理论存在着不可避免 的缺陷，即在强调资产流动性的同时，在一定程度上忽视了银行的盈利性。尤其 到了6 0 年代，通货膨胀开始成为困扰各国经济的难题，普遍受到政府利率管制 的商业银行i 都深感吸收资金能力的衰弱。寻求资金、扩大负债，已成为当时银 行界渴求的第二需要。在这样的背景下，传统的资产管理理论受到怀疑，银行开。 始思考其能不能左右存款以及能不能吸收新存款来应付资金需要的问题。美国花 旗银行率先发行了可转让大额定期存单，取得显著效果，使商业银行存款迅速匝。 升，由此诱发了负债管理理论的兴起。 ( 二) 负债管理理论 2 0 世纪6 0 年代开始，随着金融市场的发展完善，非银行金融机构大量出现， 金融市场上筹资融资的新工具不断涌现，导致了银行的存款增长出现停滞趋势， 商业银行的资金来源受到了来自