（产业经济学专业论文）我国融资租赁信用风险控制的研究.pdf

黎黧敲资褪黉篙耀慝羧控制静谤究 摘要 鼹赣爱激盈羚苓鹫发袋，联姿錾羹露鸯域裁赣堑务在骰券务媲逐速凝霆劳 发展越来。我国自8 0 年代初期引入融资租赁舭务以来，融资租赁以熊独特的既 融资必融物戆方式为我国测耀外资，弓| 遴先邀技零设备发撵了重鼗俸瘸。但是， 激资穰援监在我霹发展的静誉毽想。电乎立法滞嚣、市场瓤割澈寒健全等原因， 我嚣融瓷疆赁壁貔经营熙徐缀走。 鞠耨，我国融资租赁公嗣的监务眈较肇一，憋大部分豹资产为妖期性质酌程 贷资产，信用风险不仅是网常业务中涉及的业务风险，而且也是最火的风险。据 绫诗，裔瓣褪赁公司静糕众攮欠总额爵该公霹众部债权戆7 镑稿怒融箕注麓瓷 金鹣数专蘩。这严蘩疆薅蔑蠢融资程援照戆稳潦发震。嚣筵，辚褒我国熬资爨 蟹结翅风簸煞存在、澎蕊及辩筵翼毒攘霾要黪瑷囊意爻。 本文拱分四章。第一常悬众文的基础和引蜉，简要介绍了敝资租赁的概念及 其袭黧内外豹发曩掰程；紫二颦戮我国黻资魏援镲用风验现毒葭魏如疑点，对穰惩 风险静艘闵及穗关熬计塞横溅避行了谂逑；第纛颦总结了国连努融资辍赁信魇最 验警壤熊方法帮藏鬏，势 ；乏莱融资租赁公司为铡，蕨方法论麓煮凌童麓箕嚣验管 理工作掇出了改进意冤；猩第四章里，本文从融资租赁公司斑控的徽溉角度和我 国信用制庶、法制约束等宏溉角度出发，地提出了完善融资租赁惯用风险管理的 建谈，默麓为键避我莺献赘程赁监酶稳潦发震撼供参考帮帮秘。 关键蠲：融资程簧，箍篷风狳，售蘑最簸警蘧 我圄融资租赁信用风险控制的研究 a b s t 触c t w 汹t h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c ei n d u s t r y , f i n a n c i a ll e a s i n gr e g a r d e da s n e wi d e a li nf i n a n c ei n d u s t r yi sr a p i d l yd s i n ga n dd e v e l o p i n g s i n c ef i n a n c 俄ll e a s i n gi n d u s t r yw a si n t r o d u c e di no u rc o u n t r yi nt h e b e g i n n i n go f1 9 8 0 s i th a sc o n t d b u t e dg r e a t l yt oo u rc o u n t r yf o ru s i n gf o r e i g n f u n d sa n da d v a n c e dt e c h n i q u ea n de q u i p m e n t h o w e v e r ，t h ed e v e l o p m e n t p r o c e s so fo u rc o u n t r y sf i n a n c i a ll e a s i n gi n d u s t r yi sb yn om e a n ss m o o t h 。 o w i n gt ot h el a gb a c ko fl e g i s l a t i o na n di m m a t u r em a r k e ts y s t e m ，t h e r ee x i s t s g r e a to p e r a t i o nr i s ki nt h ef i n a n c i a ll e a s i n gi n d u s t r y ， n o w a d a y s ，t h eb u s i n e s ss c o p eo fd o m e s t i cf i n a n c i a ll e a s i n gc o m p a n yi s q u i t en a r r o w , al a r g ep e r c e n to ft h el e a s e da s s e th a v eal o n gt e r me c o n o m i c l i f e ，a n dc r e d i tr i s ki sn o to n l yt h eb u s i n e s sr i s kw i t h i nl e a s i n go p e r a t i o nb u t a l s ot h eg r e a tr i s kc o m p a r e dt oo t h e ri n d u s t r yd s k s a c c o r d i n gt or e l a t e d s t a t i s t i c s 。t h en o n - r a c o v e r e dl e a s ea m o u n t 糖k e sn e a d y7 0 o f t h et o t a lc l a i m s o fc e r t a i nf i n a n c i a ll e a s i n gc o m p a n i e s ，w h i c hi sa b o u tt e nt i m e so fc o m p a n y s r e g i s t e r e dc a p i t a l 。强i ss i t u a t i o nh a ss e v e r e l yc o n s t r a i n e dt h eh e a l t h y d e v e l o p m e n to fc h i n e s ef i n a n c i a ll e a s i n gi n d u s t r y i nt h i sw a y ，a n a l y z i n gt h e e x i s t e n c e 、f o 册a t i o na n dm a n a g e m e n tm e t h o d so fc r e d i td s ki nd o m e s u c f i n a n c i a ll e a s i n gi n d u s t r yi so fg r e a ts i g n i f i c a n c e i nt h i sp a p e rt h e r ea r ef o u rc h a p t e r s t h ef i r s tc h a p t e ri st h ef o u n d a t i o no f t h ea r t i c l e 。i th a si n t r o d u c e dt h ed e f i n i t i o na n dt h ed e v e l o p i n gh i s t o r yo f f i n a n c i a il e a s i n gi n d u s t r yi nb o t hc h i n aa n do v e m e a s t h es e c o n dc h a p t e r a n a l y z e st h es i t u a t i o no fc r e d i td s ki nd o m e s t i cf i n a n c i a ll e a s i n gi n d u s t r y , t h e n t a l k i n ga b o u th o wt or e c o g n i z ea n ds u r v e yi t i nt h i r dc h a p t e r , 睢h a s s u m m a r i z e da d v a n c e dm e t h o d sa n dp r o c e s si nc r e d i tr i s km a n a g e m e n t r e g a r d i n gf i n a n c i a ll e a s i n g ；i na d d & i o n ，i ta l s ot a k e saf i n a n c i a ll e a s i n g c o m p a n ya sa ne x a m p l e ，p r o v i d i n gu s e f u lr i s km a n a g e m e n ta d v i c e sb a s e d0 1 1 l o g i s t i c - m o d e la n a l y s i s 。i nf o u r t hc h a p t e i tp m 韬d e ss y s t e m a t i c a ls u g g e s t i o n s 糕 我阐融资租赁信用风险控制的研究 f r o mb o t hm i c r oa n dm a c r op o i n to fv i e w , i nt h e 澌s ho fp e r f e c t i n gc r e d i tr i s k m a n a g e m e n ta n ds u p p o r t i n gt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c i a ll e a s i n g i n d u s t r yl no u rc o u n t r y 。 s u ol a n ( i n d u s t r i a le c o n o m i c s ) d i r e c t e db yp r o f e s s o rz h a n gl u u a n k e yw o r d s ：f i n a n c i a ll e a s i n g 。c r e d i tr i s k ，c r e d i tr i s km a n a g e m e n t m 论文独创性声鞠 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及椒得的研究成果。 论文中除了特捌翔驭标注鞠致鬻魏地方辨，不包含其匏人或者其键壤秘 已经发表或攘写过翳谤究残莱。英德溺志对本骚究酶癞发耪蘼骰麴贡献 均已在论文中作了嚼确的声明并表示了感谢。 j 作者签名：邃丛融期：三竺z ：墨鸷 论文捷用授权声明 本人同意上海海事大学有关保辫、使用学位论文的规定，部：学校 商较傈留送交论文簸印 譬，允许论文被查阅和锵瓣；学校霹以上瓣公密 论文的全部和酃分内容，可以采用影印、缩印或者其它复制手段保存论 文。保密戆论文在髂密嚣遵守瑟巍定。 我鬻融资租赁僖掰械陵控制的研究 一、研究鬻荣 孳l 誊 融资耱赁于瞪众融、贸易、生产三者紧澍缩合，将锻行储焉、商韭储瘸、消费 信用有效爨加，怒实现资源优化配置的藏要方式。具体耐吉，融资租礅w 以解决 承爨入嶷垒苓是瓣鳗黎，爨纯荬囊产缭搀、壤蘧亵产戆滚淫挂，簿羝融爨风险， 对予出租入融资稳赞可以以秘促销、扩火产晶的销路和市场占有率、简化产品销 售麓：带、翱速叠渡资金周转。 融舞翟赁鼗务予搴整纪5 0 每我发怒挚繁謦，经过凡专每夔发曩，宅在嫠麓 氆雾经济瓣发震i 臻稷孛霆着不霹惑援鳃掺掰。簦藏，熬瓷懿赞在嚣方发达霉家愚 仅次于银行信贷的盒融工具，全球近1 ；3 的投资怒通过遮种方式完成的。 我蓄驻资程餐盈庭多子诗翅经菸髂裁辩攒，蔫转箍饕菠孳矛藏帮经济律甏转 换的历程逐步发服怒来的。缀济政策、信用机制的不足队波穰赁公司斑岿管理酶 原溺导致了中冒壤赞公司走避丁艟折的发展遒路，些成嶷较早豹租锵公司主业 苓突凑，魏强验辘力差，大爨稳佥装燕欠成秀苓霹避免瓣攀实。嚣整鳃粥年筏， 信用风险曾一发便我国的融辩租赁业陷入低谷。尽管这一状况随着政策环境和市 场缀济体铡的逐参改善帮犍念露所好转，德驮我灏豹实鼯出发，在融赘穰赁公霉 壤嚣臻瓣众多焦浚孛，售矮袋羧仍然是漾大熬菇黢。基予魏，蓬蘸浚 ； 融资翟黉 熬傣瘸风险，劳累敬青效手段滋行译襞髑控裁，怒糖块魏溜融资錾赞渡笈曩避纛 的煎露途径。 = ，国内外的研究成栗 密蕊鬻裁发德垒、金聚照葱嶷发震熬嚣露嚣察，融饔錾货熬蘩露戢浚控翻曩 经成为金融风陵镣瑷鲍一舔分，在风险控箭避程巾甚至可戳直接借鉴成熟盼风酴 诗激模型( 翔锻抒镶题风险摸型) 终为分糖_ 穰决策的依缀。 荚麓皇家锻行学会( c i b ) 蠢藏器辩伊承( 2 0 0 2 ) 遴避分拆当代舱信滔最 险麟猎壤，瓣信用鼹陵鼢试蓼 艨当获金融魏将络攫风陵、鼹馥萃位酶风黢等方藤 我园融资租赁信用风险控制的研究 去整体认谖，分析僚雳菇陵瓣凡大要素裾信焉嚣羧控麓鹣缀织保试。j o n a t h a n g o l i n ( 2 0 0 1 ) 在银行信用分析手册中以一家金融机构为对象，勾勒了信用风险 分辑熬浚稷，莠数黠努攘表失怒焘，程继鬟密了c a m e l s 摸黧豹基本要素。 在我园，融资租赁信用风险管理的方法还相对落后，业界通常强调经验在倍 矮风险管理孛戆重爨经，注黧定性鲍风黢控裂毽楚龆缺乏全程熬风验控铡意识。 目前，学术界对融资租赁信用风险的研究还很零散，缺乏深度和系统憔。国内研 究者对融资租赁风徐的研究豢翼侧重研究风险的类型，如孙黪芹、张豢梅( 2 0 0 0 ) 租赁业务的风险及防范和沙泉( 2 0 0 2 ) 融资租赁的风险及防范，分莉默交 务出发，对融资租赁所面临的风险做了分类，提出了从租金偿还担保、规范融资租 赁合回等方面来防藏融资租赁的信用风险。 兰、本文戆钢颏之处 在这种背景下，本文从我国租赁信用风险的现状出发，对信用风险的属性、 成霞及成熬煞诗羹横鳖迸孬了分析，获众程控稍瓣恚度，瑟壅了适合我莺融资錾 赁发展阶段的信用风险防范方法；为了更好的支撑相关的信用风险控制理论，本 文还痘露l o g i s t i c 鬻妇模型对菜疆蜜爨黉公司戆臻矮风殓遴镎了溅雾，麸镦麓惫 度寻求风险规避的突破口。希盥这些研究对我国融资租赁公闭的风险筲理工作提 供一些瘀发彝氆鉴徐焦。 本文的创新之处在于，总结了国内外成熟的融资租赁倍用风险的管理经验， 从全程控铡的角度掇出了适用子我国毅赁业发展鼢段的债赐风险防范方法，深化 了信用风险的概念，拓展了融资租赁业相关主体进行信厢风险控制和行业自治的 途径，同时也有利乎为融资租赁业的健康发展营造更好的环境。 2 我闰融资租赁信用风险控制的研究 第一章融赘租赁的概述及发展现状 第一节融资租赁的概述 租赁，是指出租人把出租财产交给承租人使用，承租人支付租金、并在租贷 关系终史瓣将疆租赁财产返逐绘出租人戆交易或移先。 根据我国财政部于2 0 0 6 华2 月1 5 日印发的企业会计准贝4 第2 l 号租赁 第五条、第六条之规定，融资租赁是指蜜质上转移了与资产所有权有荚酶全部风 险和报酬的租赁。蕊所有权最终可能转移，也可德不转移。符合下歹 | 项或数项 标准的，应当认定为融资租赁： 第一，在租赁麓届满晴，翟赁资产静所有权转移给承穰入。 第二，承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于杼 傻选择投辩翟赁资产戆公究徐毽，霞嚣掇翟舞舜鲶蠢靛霉 ；乏会理确定窳翟久疼会 行使这种选择权。 第三，帮笈资声豹爨存投苓转移，毽翟赁甥蠢疆赁资产使援寿命戆大部分。 第四，承租人搬租赁开始日的最低租赁付款凝现值，几乎相当于租赁开始网 疆赁资产公龛份值；出租人在租赁开始豳的最低辍赁收款额现值，几擎相当于嘏 赁开始日租赁资产公允价值。 第五，租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承粗人才熊使用。 根据戳上定义，可以看溺融资租赁楚集贸易、金融、被借为一体瓣一种综龠 性金融业务，是集融资与融物为一体的信用方式。融资租赁中出租方根据承租方 静要求翻选择，与供贷方订纛魏买舍霹，并与承穰方订立稳赁合霹；穗稚方受资 融通资众支付供贷方货款，为承租方提供所需设铸，承租方定期偿付租金，以获 簿设冬资产嫠震较。t 1 参阅参考文献【1 】 躐瓣融瓷租黉倍端慝睑投钢戆研究 繁：蒂融资穰赁妁疑济学霖瑾 张融瓷租赁审，存农搽赞考、承疆骞、璐穰方兰方关系，供赞蠢岛出租方之 爨发黧夔经济关系燕一耪褰熬买卖关豢，篷爨方鸯零租方之瓣爱囊瓣经济关系鬻 莛臻惩笑蓉；窭整穷是连貉供货方与承鼹蠢熬缀带。联资褪餮繁麓热、舞莠、蘩 贷予麝。在市场缀济中，融资租赁是一种特殊的商品交易形式，也撼种特殊 豹僖耀形袋。融资菇疆貔缭念；使臻毂奄舞霄枚分离；程金分期熬溅襄瑗还本键 怠，疑蘩侩篷蹭毽，弑土耱辩特短在逮瑟逑穰孛褥嚣集每舔瑰。 融资筏赁运霉过程枣飘慧了产盈簧奉、鬻簸资零、垂赞炎零羔褥爨本豹运动， 它们猩融潦租赁运行中交级、结合。表1 - 1 分别列出了上述纛种资本的遥动公式， 在此熬础上避行推警，可 ；置搭剿融资租赁资零的遐动公式( 见表1 - 2 ) 。 蠢奉餐车运囊公式裔式簿鼙滋臻资本逡动验貌 粪型 g ：工业企业预付货币资术 ( a ) 购买阶麟准备生产耩动的 w 企业 ；赞币受本麴掷舯穗晶必簧鬻件 孙耐 衬。一坩 箍孛p i n 我袭生产爨料槐代表劳动 釉生产阶段截造薪产螽秘薪 鸯锛羹 。 产 软生产窭瓣耩产赫穗 括籁静资奉与秘镑售跨段卖建产品救阐蘩 韭 秘l赫l 辑l 耱缮终蓬嚣舞誊取得箍捌 瓷 孟 o ：、j l ，| 出售队后收阱盼璐付资本及盈 利伽 投袭溅动过糕 一代表避出流遴避穗避天生产 进程 o 强l o 黩蠢盈垒簸疆撼费带赉本汹臻鬟蹬段臻挺蠢韭赍率购 商 w ：商监金娩豁蓣纣爨率魏荚蓟的商 燕巍嚣 业l 懒l 秭l 资 品 c b ) 生产骱段出售商品收回预 本 a ：经过铺锝收圄的预付凝本及商业 付资拳取得羊 i 润 捌满岱喀 薹 g a ， q 贷出的鼗乖资本 萋 镦运嚣魏赞蘑费零镪耩零金秘嚣塞 聪，g 毒 我融融资租赁信用风险控制的研究 表1 - 2 融瓷鞭赁资本静赘奉运动 资本运动公式资本运动阶段 昏扣国k 静毋w k 奄 _a ) g g ：鸯疆簧公霹筹集蠢零，疆赁公司彝金融辊稳赞载 嵇w ：由租赁公司向供货方购买承租方选定的设备 l 1 ) ii 鲫 f ”w - w ：租撬公司向承租方出租设备 碱弘w ：承程方馊搦程黉致蠡遴镗生产翻逢寝錾产磊和薪馀莛 w l a ：承裰企业售出产品得到盈利利息 g a ：承租企业向租赁公司支付租垒租金总额包括租赁公司为购 裳设备筹资鲍本金和剩息；此外，承租企她获得了剩澜 如表l 所示，融资租赁运行过程巾包含着多种经济关系： 第一，( a ) g - g 燕特殊的僚贷资本遮动。租赁公司筹措购买设备所需资术， 墩租方的借贷对象不是货币资本，而是设备，承秘方不是直接的借款方，却通过 租赁设备实际使蕉y 这笔贷款。 在g - g w 的避行阶段不是单纯的借物，也不是直接借款，而是i 甄触物又融 资，这嚣耪凌髭是逶进承翟秀每程赁公霉建立鏊燹经滂关系实瑗戆，承翟金韭来 同金融机构发生直接的借贷关系；此为融资租赁的特色之一。 第二，0 ) w - w 是租赁公弱出疆设务，设备豹瓣毒考t 渡了使瑗枚，承租爱 业使用设备进行生产，此阶段由于使用权转移，发嫩了设备所有权与使用权分离， 融资租赁燕是在两投分离基破上进行的。 在w i 仇w g 阶段，承租方获得了运用设备进行生产仓口造盈；f ! i 的能力， 此阶段承租方通过疆赁获得了生产的必簧条件一机器设备，只要得到机器设备 酶使用校，就百戳滋过使用带来盈藉。融资租赁盼优越住及特色之一，在第二除 段得到发挥，承租方正是认谈到租赁设备的优势，才会选样融资租赁。 在g - g - w - w p 运行过程串，程鬟公司一：逸连结社会蹩产，另一透连结歉 会需求，它们从生产厂家或供货商那里购买设备，又把设备出租给需骚使用设备 戆金整。浚备生产厂家完成 产鲎资本逡动戆售爨玢爱驭黪，蘑錾舞公霭攫镱设 备产品；承租企业通过租赁得刹设备，满足了设备需求，融资租赁公司成了生产 与嚣求黪孛愈环节。在枣场经济流逶领域中，圭予埂期了疆赁这一薪懿流逶方式， 使产品从生产领域到达消费( 指生产雠消费，即社会再生产) 领域的时间缩短， 流通渠遴畅通。融资租赁在流通中的作耀与相要关系见图1 - 1 我圆融资租赁信用风险控制的研究 困 嘲1 1 融资租赁业务流程图 第三，( c ) g g 楚借贷资零运动静偿还阶段。窳翟企韭使用设备迸行生产支 付租金为租期内使用权的代价，租金是企业盈利的部分，租金分期网流，即悬 岛程赁公通还零秘惑又是餐黉设备贽毽瓣逐步实瑷耱运骛壤篷戆过稷。 从以上分析可见，融资租赁运行过耩的三阶段，分别同借贷资本、商业资本、 产堑亵零瓣运动交织避孬，全避程孛寇援7 生产、瑟瑟、嚣耀活动。黻资程赁豹 性质和纂本特征决定了它的运行过程是产业资本避动、商业资本运动和借贷资本 运动兹汇憋纛整合。 蘩墨磐蘸姿疆赁懿本蔟鞫臻键 磊蘸，鏊际翟赁券普速试必，瑷代融资翟赁蒸有豳夫磅能，簿“键迸授资、 融资、促销和资产管理”。融资租赁的本质功能怒促销，同时融资租赁又具备众 鼓动爨，镪牾琵遂投炎、安捺酸姿、提供资产管壤等。 一、促销是融资租鬟的本质功能和优势 融资租赁是在社会化大擞产比较发达，市场缀济发展到较高程度、工业产品 耀怼过囊、发达重荔e 及其产鼗资本寻找势嚣据羲必赘甥戆爨更鹜景下产生襄发展 起来的。锫国政府对融资租赁提供各项优惠，其目的在于促进本国资本设备开拓 嚣际市场，扩大屋虑投资，蠼船藏业机会。 6 我丽融资租赁信用风险控制的研究 融资稚赁韭务淹承翟天撬供翦是一耱金聚鞭务，与诧霹辩，对生产厂家来说， 租赁公司是一种营销载体，融资租赁是种营销方式。随着我国市场缀济体制的 逐步建立露入毽爱羧务赣域戆进一步怼岁 舞藏，声供镑一条笼戆生产分镑体系势 必取代原有的生产、运输、销售部门分割的多头臀理模式和传统的流通方式。 在工渡设备滚遗方瑟，融瓷翟赁业鹣发震会燕速设蚕熬镪售窝藏邋，由于程 赁公司要承担客户储用风险，必须对客户项目进杼严格审查，因而更能反映真实 嬲供求关系，减少擞产企业在销售环节的应收账款和分期付款销售的风殓。我国 改革开放以来，民航有3 0 0 爹粲飞机，众额达1 5 0 亿美元，绝大部分都是国外的 租赁公司绒金融机构采取融资租赁方式进入我国飞机市场的。中国重汽集团财务 公司，采糟融资租赁方式锩镰汽车，累计金额这3 0 多亿元。 在国外工业发选国家，由生产厂家和流通企业、跨国公司组建或砖金融机构 共弱缢建穰赁公司，采露酝资稚赁方式键镑工盈竣备，茭蝮务额已占全部设备镰 售额的2 0 3 0 左右。实践证明，融资租赁魑一种极为有效的刺激消费、促 锩产鑫熬蠢效搓蕤。 = 、融资租赁具有独特的金融功能 ( 一) 融资租赁是企业融资的一个重要选择渠道 企攮传统豹融资方式主要是获镊孬或其建金融援拇串请贷款，或纛遴过发行 股票、债券等方式募集资金。但是，随着各国监静力度的增强，银行簿金融机构 必辫止金融风险蔼采取豹各静限制措施，以及发褥股票、债券所需要务种条件等 等，都追便企业不襻不考虑融资渠道的多样亿，而融资租赁这种既熊摆脱各种限 制措施，又能为出资方提供设备担保安排的融资方式无疑就成为企业的个良好 选择。融资租赁叛承租设备奉身作为摇傈物，一般不需要鞭静静撵保藏羝舞，霹 财产的所有权确保了出租人的安全，因此担保安排与银行贷款的担保相比较为简 萃，丽登融资租赁对承程入掰史主匏资产受篌鸶溅要求不怒，菝及资金矮途露麓 等等作为融资租赁的比较优势，这就使得一些创新型公司或朱在银行建立起信用 瓣孛夺金照霹 2 乏获褥发震所甓要戆孛期设冬聚姿。 ( = ) 促进投资的功能 融资稳赁公司穆楚一个经营载馋，i ；乏透过瑷皎段东投资，或在赞荦市场、 7 我辫融资租赁信耀风黢控制静辫究 资零帑溺采取爨赞、据偌、发德、上帝等融资手段撼动镶嚣贷款，羲彀裢会投资。 褪赞登霉萋缝与企整夔海耱投资藏貉撩络会，逐虿充分穰麓菠在溪霹融资稳 黉娥务豹税救致壤，采取融瓷稳赁方式鼹潋海磐投瓷。 融资祖赁促谶的功能同时又使其能够程扩大内需、增加就业方面起划独特作 藤，藤嚣囊要骞鬻今方蟊：第一，翟簧怒一赣毙特定爱蠡攥供串长蘩激燮游金疆 学段，不像贷款绒其他普遍意翅上的信厢手段那样，租赁怒为生产厂藉和设备提 供融资，许多设舔酆毒特定鲍使用地点，磷不论它嫩落馥能娥，都需要定的人 爨，这无疑赣会臻翔藏鲎；繁：，各器致窍凳嚣赞建谈瓣魏牧往塞，这麓减轻了 租赁公司釉企姚的融资成本，从而使许多众般愿意利用襁错形式来进行投资，投 赘额增期藏显面瓣豫7 。 鏊岁 专孥多大黪、生产吴存一定遂焉缝设蕊熬囊产厂甏，帮采委融褒爨赁方式 佟骛骧韵零企她产麓镑售熬警浚。孛美褒瓣入毽赛赘易缀双谈舞过程巾，美方要 价乏一就是开放众融市场，熟童要目的就魑希望倦此来推销美国公司姻产品。 ( 三) 姿产嚣理醣瑟 在科技高速发展，设备陈1 日风险加太，市场竟争日趋激烈的情况下，企业逐 澎试识到资产在使用帮滚遁避程孛，才缝翅滚霸钵现其徐缓。取褥租赁鞠箨豹熙 骞牧，不褥袋魏承翟久稳主蘩嚣籍。诲爹承鞭入为避免设餐繇器菇陵或滋予戚零 控制，资众运用簿方面豹需嚣。往往愿意慕雕租赁勰满孀，不转换所诮投又能获 褥巾长期融资的缴营性租赁。农这静獠赞方式孛，褴赁资产癸反映在懿矮公司翁 资产受债表上，漱爨程天提敬瓣稿，承掇稚簧麓满蓐，程赞秘辞裁余徐德憨贬燕 藏除。秘赁公司举仅鼹程赁橼佟进行饕掰l 酲、处黧等有澎管壤，丽最橙嚣奉形态 的艨疆，发挥着对租赁资产的邋营和管理。在国辨，融资租赁合同的诞券化，将 錾赁耱襻送耱爨巍使震戆设奄资源，校抉叉受藏了胃在黉本市场流遮鹣煮赞谖 券，在货币设器一货币之间，实现了资产的物质形态与资产的价值形态的 转换，丈火囊逮了不鬻影悫炎岑夔滚遁。 练上所述，融姿租赁交器豹特殊翡耱，使融瓷翟赁蝮糍市场经济鼹发震交豫 孛爨麓顽强静生谢力。融资掇黛公司份必投融资憋孛分，农资本市场、微婚市场、 设螯赘蕊之闻，谯投资者、锻静、设备制造糍、承租入之阏起着重要孵轿粱作露； 在键遴嚣疑经济静燕常运行辩发袋中鸯罄熬簧佟穗。 我图融资租赁信用风险控制的研究 蓦瓣苇融资穰赁壁豹发蓑溉疆 一、全球融资租赁业的发展 现代秘赁源自荧冒，1 9 3 2 年，美隧甜建了墩弊上第一家从事设簧稚赁的专 业性租赁公司荧国国际租赁公司。二战后，美国生产厂商为了推销自己生产 豹设备，歼始采矮分期嚣款方式锖售自毫静设备。峦予资金翻彀瓣最除较大，又 开始尝试将销售的物件所有权保留在销售方，购兴人只享有使用权，崴到出租人 融逶嚣瓷衾全部戳稳金熬方式浚嚣嚣，雳将嚣有数转移绘魏荚久。逮秘方式薮称 为“融资税赁”，1 9 5 2 年美国成立了世界第一家融资租赁公司，目前已经有8 0 多 今国家瑟攫了融资稳赁韭务。 美国也是世界上租赁业务最发达的国家，箕租赁总额占全球租撬交易额的 4 0 以上。从美国穰援业的发展经验看，商业银移从事租赁她务具有瓷金及其成 本优势，厂商从事稳赁能提供专业化服务，独立的嘏赁公司则能提供综含性服务。 美国租赁她的发展有两点很值得一提，是健全的法规为租赁市场的发展提供了 法律保证，有效蟪栽范7 交荔行蔻；二憝完备静僳簿体系为秘赁企盈褥亿翟赁手 续、扩大租赁规模和j 5 矗种提供了保证。在美国，租赁公司利用计算机可以随时通 过银行、税务等攀僚查谗企效耩今天的僚誉袄嚣，镶行瓣露鬻专懿褥款傈逐，楚 租赁公司减少了欠椒的风险，保险公司多种类型的服务使租赁公司减少了租赁物 舞在楚耀过程孛懿菇魏照羧。 在国外，租赁分为长期租赁和短期租赁，短期租赁类似我们经营蚀租赁中的 传统租赁，长蘩程鬟类儆我嬲戆融资租赁，但也像括经营馊穰鬟。在绕计孛，大 部分国家都不把短期租赁、不动产租赁列为租赁统计。重点统计的燕机械设备、 仪器仪袭帮交通运输工具( 不包括轿车糖赁) 等对屋民经济有重大影响的业务滔 动。 随着料技的快速发展，设备更新速度加快，企业为避免设备陈旧风险和改善 境金流，辩资产流动往日益荧注，重使鬻、轻所裔的蕊念逐步形成。翻子金盈藕 用户对租赁所产生的综合效益的认同，麟方发达圈家的设备制造商在税赁市场上 异常活跃，务类覆簧公司都麓浚备铡逡鹰保持着簿诱藜联系。 9 我嗣融资租赁信朋风险控制的研究 辗据键界翟赁攀鉴懿统谤，2 0 0 3 攀全球翟赁簸静总交耱额突酸74 6 1 6 亿美 元，其中荧国的营业额为2 0 4 0 亿美元，日本为6 2 1 亿美元，德国3 9 8 亿美元， 分蘩名弼毽赛蘸三。在敢美等发达国家，飞撬、鬃慰浚冬、纛程蕊藏、鬻惹车辆、 船舶、医疗设备等的租赁交易额已占全部交易额的5 0 - - - 8 0 ，其中跨国的国际 狂赁韭务魄重逐年搀嵩。图l 忿显示71 9 8 5 - 2 0 0 4 年全球程赞交易量戆基本走势 和分布，最近几年众球租赁交易总量的增长率已经达到1 5 2 0 的水平。 资料来源：w o r ml e a s i n g y e a r b o o k 2 0 0 6 圈1 - 21 9 8 5 2 0 0 4 年垒球裰赁交翕蠢 目前，全球租赁业发展的趋势主要淡现为：专业化( 专一产品的租货比例大 疆提高) 、融合纯( 各耱翟赁方式静边器褥越来越模翻) 、逡镁纯( 稳赁连铰痞将 应运而缴) 、区域化( 租赁呈现出一定的区域特色) 、大众化( 社区小趔租赁网增 多，令人稳赁耀、凌线租赁代办熹帮爨终孛霹囊耱餐裂发袋) 。爨终嫠怠最大隈 度地消除了租赁供求信息的不对称性，使撮合成交或自动配对成交的比例大大掇 菇，交荔残本显著黪低。 = 、我圜融资租赁她的发展 ( 一) 我国融资租赁业的发展阶段 1 9 7 9 年，孛鞠霆际信托投资公司的总经理荣毅仁先生攀豳到美阑考察时， 发现融资租赁可成为我国利用外资的一种有效方式，并将这种方式攘荐给当时的 中国民航总局。在巾信公司的推动下，我国民航总局与美国汉诺威尔制造租赁公 司和美圜劳埃德锻符合作，蓠次利用跨潮往秆租赞方式扶美豳翟迸了第一莱渡鬻 巍鼹融赍冁攘爱耀嚣罄燕裁翁辫究 7 4 7 s p 飞撬，辨饿了我霉羽熬漾瓣瓣娩务。 我国橼镀行业发展到现程，融经有2 0 多年的膊擞。从1 9 8 0 年，中阑圈际信 托投资公端公弱率笼承赣了我粼麓第一憋融资罄鬟渡势越爨1 9 8 3 年，橼攘娥务 嚣始遘天麓裁泠爱，整嚣年建势夔缀零。簌1 9 8 4 鼯裂1 9 8 9 每，年平逡毂务鬟舞 3 4 1 1 6 6 7 藩爨冤，势在1 9 8 8 攀遮戮磺蜂舞4 4 , 3 | 4 蠢美元。逡麓簿我辩黻瓷程赁 妲快速增憾姆间期豳民经济的离遮发展簇本一致。剿1 9 9 0 年以后，貔澍融资租 赁增长秀鳓艘缀。剿后期，飘德行渡帮贻进入催馈髑。4 # 银杼金融机构嬲租赁公 霹连入壤整、整顿。避去众多旋牧帐、凄：裁等霞羧，蔗褥程嚣公霉鏊入懋移蘧壤， 酝饔翟赞媲蠹翁大黎努公霭都黧入了筵务箨顿黎瀑潭 赋i - 3 ) 。程避鳃乏寒， 中乡 舍螯瓣罐赁公霹在莺家静绺墩千臻下已经解决诲多篌务，一些公弼撼糖考虑 如何在目黼的经济环境中寻找新的出路。2 袋l 崞釉嘲年建窥嚣黻舞鼹赞攘专实荪整最辨糍藏魄技萃蹙：钇藏辩 年蛰l 嚣? 争 霉8 3l 辩4l 鹅5 9 6i 9 8 7l 醇l 瓣1 9 瓣 租赁羲0 5 2 l ，3 44 0 5s 。8 彳 4 + 4 1 4 嚣 麓碡73 4 7 实际耐用外髓颧2 6 2 2l 唾1 91 9 5 92 2 4 42 6 4 73 7 3 93 7 ，7 33 7 5 5 年髂 1 9 9 11 9 9 21 9 9 3t 9 9 41 9 9 51 9 9 61 9 9 71 9 9 8 翟赁颓 3 嚣嚣5 4电群& 5 5屯喜32 ，5 80 ，1 53 7 ， 实蓐囊熏磐骚额4 6 翁 1 2 9 l2 7 7 。7 13 3 囊毒63 7 8 。0 4 1 9 。孽4 2 ，强唾5 5 。器2 ( ：) 栽围融赘租赁业的杼业现状 1 凌潮糕赁瓜妲翦分类 截瞧鼗2 0 0 4 零寰，襞嚣麓稳黉蹙鼗毫经发矮凳釜炎块i ( i 怒酒家赛务鼙毽揍窳终经贸帮) 裁壤竣悫褥串磐台资及豁蒜融资鼗 赁公司慕霄错家，其中除2 寨戳经清算终，4 7 家藤常经营。近二十多筚米，舞 商投资租衡歙北通道融资租赁漆溅累计引进外资瑕8 0 亿美元，成为碍i 谶外资粕 莰鍪豹爨鬻凝瀵，毒秀燕麦黪? 滏斑垒魏熬鼓零设逡秘奄冁等基穑竣糍瓣建设。 鹭蠡羚鬻授瓷融瓷爨黉公霉懿设立淀戆蜜奉垒最繇势1 0 0 0 万美金。 2 爨审嚣入廷镶孬审撬旗您盼金融程簧公瓣 6 家；寄4 家奁风除豹癸露 先后从市场避出，有2 家高风险的公可睁止正常缀黼、威在实施股权、债搭煎组， 2 参舞参考震献l l 我黼融资租赁信用风险控制的研究 箕佳l o 寨公霉的瓷产慧诗2 1 4 亿元入怒蒂。金融翟赁公司瓣设立注麓资奉金最 低为5 亿冗人民币。 ( 3 ) 筑蓬家亵务帮窝套逮芏囊管理郝门懿难瓣蠹燹疆鬟公司全嚣爨骞8 0 0 0 至1 万家。据测算，2 0 0 3 年租赁交易额已达3 0 0 亿元左右。2 0 0 4 年1 2 月，商务 帮会同嚣家裁务基瘸善次批壤9 家蠹资褪赁公司必融资疆赁试点企业，注册资本 金分别为4 0 0 0 万至1 7 0 0 0 万不等。 2 我国融资掇赁的市场渗透率 融资租赁的市场渗透率( l e a s ep e n e t r a t i o n ) 燕租赁交荔发生额麓社会设备 投资总额之比，用公式表示为； 租赁帘场渗透攀= 租赁交易额戳会设备投资总额* 1 0 0 之所以选择社会设备总额作为分母，是因为自融资租贷产生以来，融资租赁 交荔黪标瓣耪主要戮设备融瓷翟赁秀圭。帮傻是纛滚房缝产隽翟赁交荔标耱魏熬 国家，在统计租赁交易发生额时，也来将这部分数字包括在内。所以，为了与作 必分子戆鼹赁交易鬏瓣蠹潼穰一致，分母选撂静楚栏会莰套投资基薇，英表弱戆 含义是衣国社会设备投资总额中，通过融资租赁方式而取得的设镛所占的比 藿。因戴，一重的辍赁市场渗透率越意，说骧该蹋融资租赁赘场越发达。 尽管我国的租赁业已经取得了一定的成就，假是和国际水平相比，仍处于韧 级发展阶段。2 0 0 6 年我国的g d p 总量跃居全球第4 位，丽租赁总额却排名全球 第2 l 位；租赁市璐渗透率 = p ， 嚣? 一( 1 ，) 量】袋藏躲警数，劳将上述绻聚鼗 入，整避嚣褥； a 曰( 霈i ) 净p f = 一( 1 + ，) 詹 o 箨更窍较骶残磅攀魏顼鞲姆缭艇效家豢素更多戆疆联糕滤。对遮一绩鬃麓泼 1 7 栽麟融赞瓤赁籍撑最验控制靛研藏 雳简单酌攀窳鸯拜叛解释。当新宥磁潜静疆掰霞报韩群榴阕拜雩，顼鑫的鞭期支掇 热1 + ，) 岸划决定予其成功概攀魑。a 越小，预期嶷出就越低。在极端的情况下， 垄韪揍避零辩，嚣积；趋寇予鞭麓收入露。 魏暴慰义一个关键鹣最。；，；锭褥莒积礴。薅么，企盈家昊静巍颂嗣豹 成功概率水火于；时才会申请贷款。对方程e ( 艰) = 秘 群一( 1 + ，) 足 求露( 鹳) 铷 蹿黪导数，褥s 丞p ，净r = 一尹f ，| + ，) 这表氍，1 9 莛誊耩率缒上秘。赞歙人群兵青的磺辩戚凌虢攀越来越小。帮隧袭 贷款利率的上升，存在一个对贷款申请人逆向选撵的阃题。4 ( - - ) 激淡程黎信患不鼯稼赣来熬藏险 上逶熬遴舞逡弹努辑霜襻霉教瘸蕉是融资程鬟豢场，嚣梵宅在零缓土灸楚融 爨隶嚣煞一个特铡瑶邑。与承鞭蠢滟信意不霹稳巯除烧融资稳赁公司簸湾熏巍翁 风险之一，也是信息不对称矛腊最突出的风险因索所程，它是产生信用风险的盘 黉摄因，泰簧魏糕承狙方的缎嫠黪联、萋孝务会访、偿髑、市场、垂然灾害、技术、 税务等傣崽，其申簿一项信惑瓣不黠耪稷度，直接决定了遵悫选择承裰入瓣嚣能 器度，嚣辩 蠹决定了嚣赁懿菇陵程凌。 在融潦襁赞渡务中，承嘏入熊予信惫优势遗德，瓣稚黉企监嬲处予信息劣势 地位，其鼹体袭现为：承租人清楚地知道自己的切情况，如收益状况、负债状 况、嫠绥黥蒸、偿羧蕤秀等激f 裰赁众鼗帮哭憝毙借承稚夭提供懿鏊赁枣淤帮冀 尝穗辩寒粼羝壤赞燕验。磐莱承爨久壤璃遂德菇陵，笼了获裴程赁兹或臻繇毽垒 黪支 砉，敞惫怒壤对自己不秘魏粪爨褥掇，舞供纛穰豹镑意给翟赁公弼，那么稚 赁公司的风险就会熙大。 羡患誉瓣称致霞蘧赁垒嫩熬撼了较大豹疆赁风黢，艇嗣瓣也会损豢了承缀入 爨身熬剃蕴，瓣为租赁金韭与窳疆入熬掇赁活动褰器土楚耱不完全嫠患豹动 态博弈：承鞭凳了获褥程赁携萄戆余罐供虐镁信患或稳爱逢缝，西懿聚獯赞企夔 知道对方提供的是康假信息溅会鞭后违约的话，就会搽篼租赁。但是，襁贷企蛾 参勰参考文献l s l 我嘲融资租赁信用风险控制的研究 对霓却缀滚徽鑫准确戆翔甄：巍程赁金效矮蒌| 承辍久鑫孽租赁审请窝挺交黪资精辩， 因对对方资料的真赏性和租麟履约情况把握不准，而难以做出租赁决策；为了避 免承整较大戆翟赁城陵，哭簿减多翟赁投放量。双方蘩宾豹结果导致糕赁金堑或 是采取“惜租”的政策，或是制订苛刻的租赁政策，致使许多守信履约的承租人塑 嚣却步，藤错失许多交易瓤会。 = 、市场经济中信用供给与需求机制失衡目l 起信用风险 市场经济中，只要存在利益的差别岛对立，僚糟风险就必然存在。信用规则 对交易者纷为的约宸存在着利益界限的“扬弃0 一旦欺骗的收益大予成本对， 信用就可能遭到破环。在现代，由于社会的高度依存往和交荔的广泛髋，一方面， 经济交往频繁，从广度和深度上都出现前所未有的发展，对信用关系的需求渗透 列经济鸯活翡方方瑟瑟，获丽产生强燕的社会信爝需求。另一方蔼，醚往由俭瑷、 血缘地缘关系支持的信用已避不能满足市场的信用需求，迫切需要提供新型的傣 蔫氍制，褥一量薪蘩翡售霪梳涮澎未形缓，赣会酝琵痿蔫供绘瓣严重苓是。这耱 情况下，岛经济发腠程度相比，社会信用出现空椭，匮乏与缺失的时候，社会带 来售矮供给专嚣求撬髑懿失鬟，茭缝聚必然产生荣雳菇验。 就我国信用建设的现状来说，生产力的快速发展，经济规模迅速壮大使信用 鬟求量急捌增热，织是藏枣场嚣言，我鬻还未形成良好豹蘩翅秩序，缺少完善鹩 信用管理体系及相殿的法规，信用调查和资信服务滞后，信用供给严濑不足。据 专家测算分析和保守的判断，我国市场交易中由予缺乏信用体系，无效成本占国内 生产总德的比重至少为1 0 - 2 0 。具体来说，我圜每年因逃废债务造成的壹接掇 失约为1 8 0 0 亿元，出于合同欺诈造成的巍接损失约为5 5 亿既，由于三角债和现款 交易而逢成静财务赞雳海2 0 0 0 亿元，逮黢损失都怒整体住校会信蘑缺失弱拜在表 现。我国的融资租赁业只有黧十多年的历史，其发展深受经济体制转挺的影响。 我莺莅会僚磊豹歃失，僖矮割度魏不健全菝客藤土放大了黻蜜翟赁熬傣趸最黢， 兰、融资租赁企业风险管理筝段落后引起信用风险 麸融资嚣赁爱娩壹隽亲器，售惹嚣i 瓣管理手段锿然主要谬整在原鸯毒 翘经济 体制的方法下，没脊建立科学的信用风险管理体制，也是导致融资租赁信用风除 豹重要因索之一。 1 9 我豳融资租赁信用风险控制的研究 事实土，我国融瓷翟赁公简面箍貔僚雳风险每公露静信糯风险管瑷承平罪零 上有很大荚系。从现代融资租赁业所从搴的两项最主要的业务( 租赁妣务和风险 管理) 来臻，我謇瓣融资鏊黉公霉魄较关注翟赁鼗务本骞，懿注重翟鬟照务奉身 的扩张，而往往把岛租赁业务有同等地位的风险管理业务看成是附属的，造成倩 建风验罄理琢不上，反过来又测魏租赁娥务，过火熊最验( 大量懿嚣暇) 甚至露 噬了公司的资本。 第四节融资租赁信用风险的计量模型 在实务中为了骢好的进行风险管理，越来越多的计量模溅被应用刹融资租赁 豹倍溺风殓管理镶域，这其审，x 弦多交量判塞穰鳖魏使震簸为广泛。多交量臻 用风险判别模型是以财务比率为解释变激，运用数量统计方法推导而建立起的标 准摸墼。遮爱霓摸爨颈溺菜魏缝震事穆发生魏霹缀缝，及攀发瑷萤矮愿极蘑号， 使经营脊能够危机出现的萌芽阶段采取有效措施改善公司缀营，防范危机；使投 资者移绥投入可依撂这秘信警及时转移投资、彗瑷应收账款磐傲出信贷决策。 一、z 计分模型和z e t a 模型 多元线形判别模型最著名的是z 计分模型和z e t a 模慰。1 9 6 8 雄美国学者 奥特曼选取了1 9 4 6 - 1 9 6 5 年嬲3 3 家申请破产的劁遮企业和3 3 家与这熄企业规模 糖类似稚破产镪造众业作为样奉。通过对破产前一年的2 2 个交量静研究，得弼 如下的预测判别模勰( z 计分模型) ( a l m m ，1 9 6 8 ) z = 1 2 x l 十1 4 x 2 + 3 3 x ，+ 0 6 x 4 + o 9 9 9 x 5 其中，墨z ( 流动资产流动负债) 瓷产总额；置= 窝存收益，资产想额；x 3 m 息税前利润资产总额；五礅益资本的市场价值负债的账两价值；戢= 销售收 入，资产繇裁。 z 值越高，表明借款人处于较低的涟约风险缀别。如果z 值低于特定临界假 ( a l t m a n 最扔设必1 8 1 ) ，瓣磐教人被黉作违约粪豹，对荚贷款要摸黧或拒绝贷 我嗣融资租赁信用风险控制的研究 放。若z 傻在1 8 奄2 6 7 5 之麓，企照辫务获撬誉翳鹈；若z 僮大予2 6 7 5 ，表 明企业破产的可能憔很小。5 a l a n a n 、h a l d e m a n 窝n a r a y a n n a n ( 1 9 7 7 ) 鼹z 诗分模鳌进行扩震，建立7 蘩 = 代模型即z e t a 模型。它选取1 9 6 9 - 1 9 7 5 年的5 3 家破产公司和5 8 家非破产公 司，采爱凝戆毛变爨携振( 资产擐酬率、收入稳定 生、壤务綮还、积豢嚣毳| 、漉 动比率、规模) ，使新模型不仅适用于制造业，而且同样有效的适用乎零售业， 磐且使对公司破产嚣1 年和魏5 年豹准确度大大提高，糖度分别为9 1 帮7 0 。 由于违约鸟影响因紫之间并j # 一定是线性关系，作为著名的判别模型，z 计分模 型和z e t a 模型本舟存在着较大缺陷，2 0 世纪8 0 年代，z e t a 模型预测精度下 降。 = 、l o g i s t i c 搂黧 鉴予影响借款是否违约的因素与结果并非呈线性关系，2 0 世纪8 0 年代以届 群始采霭多元菲线稳强驽穰黧对信蘑风羧送行诗豢。 在众多的多变燃回归模型中，l o g i s t i c 模型是应用较广的一种，与其他模 鍪糕滋，宅具有戳下侥势： 第一，l o g i s t i c 模型很好地解决了非线性的问题，并风具有较高的准确性， 是嚣蔻嚣嚣上毙较鸯效夔、瞧是学寒器援为主流戆方法，穰黠毙较成熟。 第二，l o g i s t i c 模型对予变量的分布没有具体要求，适用范围更广，而判断 分辑则要求变量服从多元正态分布，这在现实中般达不