（世界经济专业论文）人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究.pdf

c o l l e g e ： m a j o r ： s p e c i a l t y ： b u s i n e s ss c h o o l i n t e m a t i o n a le c o n o m i c s i n t e m a t i o n a lf i n a n c e t u t o r ： 垒坠gx i 垒堕堡垒坠g昼q 墨曼i 垒l 曼里壁垒鱼! 量q 一 m a s t e r ： 坠i 坠q i 旦g f i n i s h e di na p r i l ，2 0 “ 华东师范大学学位论文原创性声明 郑重声明：本人呈交的学位论文人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究，是 在华东师范大学攻读硬磊士( 请勾选) 学位期i 、日j ，在导师的指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰 写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明 并表示谢意。 作者签名： 日期：2 0 年岁月才r 华东师范大学学位论文著作权使用声明 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究系本人在华东师范大学攻读学位期间 在导师指导下完成的硕博士( 请勾选) 学位论文，本论文的研究成果归华东师范大学 所有。本人同意华东师范大学根据相关舰定保留和使用此学位论文，并向主管部门和相 关机构如国家图书馆、中信所和“知网”送交学位论文的印刷版和电子版；允许学位论 文进入华东师范大学图书馆及数据库被查阅、借阅；同意学校将学位论文加入全国博士、 硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、 缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于( 请勾选) ( ) 1 经华东师范大学相关部门审查核定的“内部”或“涉密”学位论文木， 于 ( 年月日解密，解密后适用上述授权。 不保密，适用上述授权。 导师签名本人签名到王 2 0 1 1 年r 月赵日 “涉密”学位论文应是已经华东师范大学学位评定委员会办公室或保密委员会审定过的学位 论文( 需附获批的华东师范大学研究生申请学位论文“涉密”审批表方为有效) ，未经上 述部门审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用 上述授权) 。 塞虹硕士学位论文答辩委员会成员名单 姓名职称单位备注 张祖国教授华东师范大学主席 肖艳副教授华东师范大学 罗忠洲副教授复旦大学 摘要 从2 0 0 5 年7 月2 1 同我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行 调节、有管理的浮动汇率制度，到最近人民币汇率又成为大众的焦点，2 0 1 0 年6 月1 9 日，中国人民银行宣布：“将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人 民币汇率弹性，即按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行 动态管理和调节。”汇率市场化的进程给商业银行带来了不小的挑战，将更多的 暴露在外部风险之中。金融危机的爆发使人们清醒的认识到，风险防范工作的重 要性，对汇率风险进行识别计量，成为我国商业银行风险防范的重点工作。在进 行汇率市场化改革的背景下，研究商业银行汇率风险的识别和计量具有重大的现 实意义。 本文采用定性与定量相结合的研究方法对我国商业银行汇率风险进行探讨， 论文分为五大部分，第一部分，引言。说明了本论文研究商业银行汇率风险管理 的背景和意义，并对商业银行汇率风险进行了国内外文献综述整理。第二部分， 汇率风险的定义及对商业银行的影响，包括汇率风险的定义、分类、影响。第三 部分，商业银行汇率风险测算方法的有关原理理论介绍，本文介绍了三种计量方 法，分别是外汇敞口分析法、v a r 风险价值法、压力测试法。并对这三种方法进 行了优缺点对比。第四部分，商业银行汇率风险实证分析，分别对第三部分提及 的三种计量方法进行了实证分析。其中外汇敞口分析法选择以中国银行为例进行 了实证研究。v a r 风险度量，进行了非正态性检验，选用历史模拟法对中国银行 进行了实证。汇率风险压力测试中运用敏感分析法对中国银行等5 家上市商业银 行进行了压力测试。并对比上述三种方法在实证过程中的作用。第五部分，对全 文进行了总结归纳，并提出一定的政策建议。 关键词：汇率风险：商业银行：外汇敞口：v a r 风险价值：压力测试 a b s t r a c t f r o mj u i y21 ，2 0 0 5c h i n ai m p l e m e n tt h ee x c h a n g er a t er e g i m ew h i c h t a k et h em a r k e ts u p p l ya n dd e m a n da s af o u n d a t i o n ，r e f 色r st 0ab a s k e t c u n - e n c i e st oc a r 呵o nt h ea d j u s t m e n t ，t or e c e n t i yr m br a t eb e c a m ep o p i a r s f o c u s ，o n2 0 1 0j u n e19 ，“w 川a d v a n c ef u r t h e rr m b 阳t et of o r mt h em e c h a n i s m r e f o r m ，a n de n h a n c er m br a t ee i a s t i c 时，d e f e r st ot h ef o r e i g ne c h a n g e m a r k e te x c h a n g er a t ef i u c t u a t i o ns e c t o rw h i c hh a v ea n n o u n c e d ，c a r r e so nt h e d y n a m i cm a n a g e m e n ta n dt h ea d j u s t m e n tt ot h er m br a t ef i u c t u a t i o ns y s t e m ” t h ee x c h a n g er a t em a r k e t a b i i i t y sa d v a n c e m e n th a sb r d u g h th u g ec h a e n g e f o rt h ec o m m e r c i a | b a n k ，b e c a u s em o r ee x p o s j t i o n sw u n d e rt h ee ) ( t e m a lr i s k t h eg i o b a if n a n c i a lc r s i sa r o u s ep e o p i e s a w a r e n e s so ft h ei m p o r t a n c eo f p r e v e n tr s k s c a r r i e s0 nt h er i e c o g n i t i o na n dt h em e a s u r e m e n tt ot h e e c h a n g er a t er i s k ，b e c o m e sc h i n ac o m m e r c i a lb a n kr i s kp r e v e n tk e yp o i n t 。 u n d e rt h eb a c k g r o u n do fe x c h a n g er a t em a r k e t a b i t y ，r e s e a r c hc o m m e r c i a l b a n ke c h a n g er a t er s k s r e c o g n j t i o na n dt h em e a s u r e m e n th a v et h e s i g n i f i c a n tp r a c t i c a is i g n i f i c a n c e i nt h i sp a p e r ，w eh a v ed o n eq u a i i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v er e s e a r c ho n c h i n a sc o m m e r i a ib a n k se x c h a n g er a t er i s k t h ef - r s tp a r t ，w ed i s c u s st h e b a c k g n o u n da n ds i g n i f i c a n c eo fr e s e a r c h i n gc o m m e r c i a ib a n ke x c h a n g er a t e r i s k sa n dw ea i s 0c o m p r e h e n s l v ep r o v i s o 吖a u t h o r s w o r kw h j c ha b o u t c o m m e r c l a ib a n ke x c h a n g er a t er s k s s e c o n d i y ，w ef o c u so nt h ed e f i n i t i o n c i a s s i f c a t i o na n di n f l u e n c e0 fe x c h a n g er a t er s k t h et h i r dp a n ，w ei n t r o d u c e t h r e ec a i c u i a t em e t h o d s ：f o r e i g ne x c h a n g e 陷t ee p o s u 怕，v a i u ea tr i s k ， s t r e s st e s t t h ef o u r t hp a r t ，d 0s o m ed e m o n s t r a t i o na n a i y s e st ot h et h r e e c a l c u l a t em e t h o d s f l n a y ，s u m m ar i z et h er e s u i ta n dg i v es 0 m es u g g e s t i o n s k e y w o r d s ：ris km a n a g e m e n t ：c o m m e r cia 1b a n k ，：f o r eig ne x c h a n g ee x p o s u r e ，： v a r ，：s t r e s st e s t i n g 目录 摘要。i a b s t r a c t 目蜀乏i 第一章引言1 1 1 论文研究的背景与意义1 1 2 国内外的研究综述3 1 3 研究思路及方法6 1 3 论文重点及难点7 第二章汇率风险定义、分类及对商业银行的影响9 2 1 汇率风险的定义一9 2 2 商业银行汇率风险的分类9 2 3 汇率风险对商业银行的影响1 0 第三章商业银行汇率风险测算的理论方法1 2 3 1 外汇敞口分析法定义、分类及计量1 2 3 1 1 外汇敞口法的定义1 2 3 1 2 外汇敝口法度量的分类1 2 3 1 3 外汇敝口计量方法1 3 3 2 v a r 风险价值法理论定义、原理及计算方法1 4 3 2 1 v a r 的定义1 4 3 2 2 v a r 的原理1 5 3 2 3 v a r 计算方法1 6 3 3 商业银行压力测试法监管规定、分类1 8 3 3 1 商业银行压力测试的监管规定1 8 3 3 2 压力测试的两种方法分类1 9 3 4 本章小结2 1 3 4 1 外汇敞口度量法2 1 3 4 2 v a r 风险价值法。2 1 3 4 3 压力测试法2 2 第四章商业银行汇率风险测算的实证分析2 4 4 1 外汇敝口法实证分析以中国银行为例2 4 4 1 1 数据选取2 4 4 1 2 模型建立实证过程与分析2 5 4 1 3 结论2 7 4 2 汇率风险的v a r 风险价值实证分析2 8 4 2 1 数据选取2 8 4 2 2 五种汇率的j 下态性检验2 9 4 2 3 历史模拟法计算v a r 3 1 4 2 4 结论3 5 4 3 汇率风险压力测试实证3 s 4 3 1 商业银行汇率风险压力测试前收集资料3 5 4 3 2 商业银行汇率风险压力测试识别阶段3 s 4 3 3 商业银行汇率风险压力测试构建情景3 6 4 3 4 商业银行汇率风险压力测试敏感性分析3 6 4 3 5 小结3 8 4 4 本章小结3 8 第五章结语4 0 附j j 乏z i ：! 参考文献4 6 后i i 三4 9 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 1 1 论文研究的背景与意义 第一章引言 2 0 1 0 年6 月1 9 口，中同人民银行在其官网宜斫j ：“将进一步推进人民币汇 率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，即按照l 公布的外汇巾场汇率浮动区间， 对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。”央行发青人强调：汇改重在坚持以市 场供求为基础，参考一篮了货币进行调节。这标志着人民币汇率改革再次起航。 近期，人民币汇率的变动再次成为了世= 界火注的焦点，其升值压力进一步加人。 从2 0 0 5 年以来，我国人民币汇率制度在f i 断进行改革，从2 0 0 5 年7 月2 1 日起 实施的实行“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率 制度”1 ，到2 0 0 8 年7 月，存全球国际金融危机下人民币汇率 度盯住美元，再 到2 0 1 0 乍6 月1 9 口，央行宄布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民 币汇率弹f ，扛。在这种背景卜我同的金融自由化程度加深，汇率改革实行市场化， 我国商业银行所面临的汇率风险 i 断j j 【l 大。 2 0 0 8 年由美同次贷危机演化而来的伞球金融危机爆发，致使一砦同际著名 金融机构陷入j ，财务冈境，一些国家和地区也难逃此次危机的席卷。2 0 0 8 年金 融危机使得人们更加清醒的认识到，风险防范工作的重要。陀。随着金融市场伞球 化，我国逐渐开放境内金融巾场，使得国内金融环境日趋复杂化，与此同时我国 汇率机制改革下，汇率波动幅度也在逐渐加人，由此我同商业银行遭受的汇率风 险也将更加严重。伴随着我国商业银行改革，风险的度量与管理正日益得到重视 并在认识上不断深化。综上所述，在人民币二次汇改的背景下，对我同商业银行 的市场风险特别是汇率风险进行研究，对我同商业银行合理有效管理汇率风险具 有重大的现实意义。 亚洲主要国家和地区的中央银行拥有伞球最人的外汇储备，其对同际市场的 影响力至深且巨，因此，在参考一揽子货币进行调节的新的汇率形成机制下，作 为同际金融市场参与者的国内商业银行，在外汇营运资金的管理上，就不得不考 1 经济视角编辑部解读人民币汇改四大关键词 j 经济视角2 0 0 5 ( 8 ) 1 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 虑外汇储锯多元化管理的动态影响，及f i 寸改变外汇营运资金被动敝口的传统管理 方式，通过积极土动的币种调整，来抵消或化解人民币汇率进一步变动可能带来 的潜在损失。 外汇风险存在于整个国际金融市场，伴随着当今同际金融市场中不确定i 大l 素 的日益增加，外汇风险的管珲无论是对于微观层面的食业和银行还是对于宏观层 血的同内外经济状移i ! 仃具有重要意义。 2 0 0 5 年7 月2 1 日，巾囡人民银行发布人民币汇率形成机制改革公告，指出 “自2 0 0 5 年7 月2 1 口起，我同丌始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进 行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美己，形成更富弹r e 的人民币汇率机制。 并规定，当天1 9 时起，美元对人民币的交易价格调整为1 美元兑8 1 1 元人民币，人民币对美歹己即口升值2 。每口银行问外汇市场美e 对 人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易r f l 间价上下千分之三的幅度内浮 动。参考一筛子表明外币之问的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子不等 于盯住篮了货币，它还需要将巾场供求关系作为另盒乖要依据，据此形成有 管理的浮动汇率。2 2 0 0 6 年1 月4 日，我国存银行| 1 = l j 即期外汇巾场引入j ，询价交易方式和做市 商制度，这给银行业风险管理提 了新的挑战。刈银行业在外汇风险评仆和管理 方面要求越来越高。 截止2 0 1 1 年3 月1 8 日，美元兑人民币交易价格为1 荚元兑6 5 6 6 8 人民币， 累计升值幅度达2 3 5 ( ( 6 5 6 6 8 8 1 1 ) 6 5 6 6 8 ) 。2 0 0 5 年7 月提出的人民币汇率 形成机制改革，旨在加快发展外汇巾场和各种外汇衍生品，使商业银行和其他金 融机构能够向客户提供更多的，更好的风险管理工具，使企业可以根据自己的合 同需要锁定未水的汇率风险。商业银行业要精心制定自身管理风险和承担风险的 策略，不能像固定汇率那样以为可把各种风险均转移给国家，要不断提高金融产 品的创新能力和定价能力，在竞争环境巾为客户提供更好的金融产品和金融服务。 2 0 0 8 年，爆发了全球性的同际金融危机，全球经济面临着较大的困难和不 2 中国人民银行公告【2 5 】第1 6 号b 笪乜；以型巡丝登妊：g 鲤：d z 巳女剑曲照垒鱼选丝z ! 生呈墨z ! 垒蛰i z 羔垒蛰耋一：b 地1 2 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 确定性，我适当收窄了人民币波动幅度，在许多国家对美元大幅贬值的时候，我 过采取了人民币汇率保持基本稳定的措施3 ，这也是我同处于应对同际金融危机、 保护国内出口商的利益的考虑，中国改为实行人民币在6 8 3 水半上盯住美元的 汇率政策。4 人民币汇率机制改革和外汇市场发展给商业银行的绛营和风险管理提出了 新要求，商业银行必须对外汇风险乃至市场风险认真研究j i ：采取积极j 澎对措施。 1 2 国内外的研究综述 对汇率风险的问题早期大多数是侧重汇率风险的度量方法和汇率变动对罔 际贸易收支的影响两方面。上世纪八十年代以来，跨国金融集团特别是跨国银行 遭受汇率风险不断加人，商业银行汇率风险逐渐受到广泛重视。 实证模型方面，包括单囚素模型和双囚素模型，多囚素模型。a d i e r 和 d u m a s ( 1 9 8 4 ) 采用单i 大l 素模型研究了汇率波动与资产价格的灭系。然而单| 大l 素模 犁1 i 能囊括宏观绛济指标，比如通货膨胀、利率、r h 场指标等，因为这些宏观绛 济指标也会反作用十公司股票同报率。在提m 了舣素模型后，j o r i o n ( 1 9 9 0 ) 将 巾- 场指标纳入实证模型，表示宏观经济变墒变动对公刈股票的影响。之后的多囚 素模型的提 ，进一步加入了其他的棚火川予，比较准确的测量了汇率风险对公 司股价的影响。 对于汇率风险计量方面，目前使用最多的方法是外汇敝口分析法，该方法也 被巴塞尔协议制定为标准法，除此之外还有风险价值v a r 以及商业银行自己设定 的内部模型法。直接汇率的风险可以通过加总银行外币计价的资产和负债净值。 但是，这种方法只能衡量银行一小部分的汇率风险，因为银行部分资本金也会遭 受汇率变动的影响。尽管如此，对外汇敞口头寸的测餐确实一个标准方法，在巴 塞尔协议关于银行监管中，制定的市场j x l 险中包含有汇率风险。| 一时，巴塞尔委 员会允许以更灵活的方式来评价外汇和其他市场风险( 巴寨尔协议1 9 9 6 ) 。因此 各银行即可采用标准法来计量风险暴露，又可用银行内部自己的模型来计量风险。 3 本刊评论员人民币汇率形成机制改革正当时【j 】中国金融2 0 1 0 ，( 1 3 ) ：1 9 2 0 4 刘晗洁人民币i l 率重回弹性机制分析【j 】社科纵横( 新理论版2 0 1 0 ，( 9 ) ：3 0 3 1 3 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 d a m i e nb a s a n c e n o t ( 2 0 0 7 ) 研究结果发现：尽管积累了大辇的美元债务，在许 多的发展中同家政府考虑增加本同汇率弹陀的可能。使用美已债券的氽业在未来 是不确定的汇率模型，研究j ，金融风险而可能产牛的增加汇率灵活性的结果。 m e h m e tn h a ts o i a k o g i u ( 2 0 0 8 ) 在公司层面卜研究汇率波动财实际出u 没有止面 或负面的影响，因为公司个体会利用出口退税水补偿汇率波动的不利影响。 在汇率敏感陀方面，实证研究发现，c h a m b e r i a i n 利用1 9 8 6 1 9 9 3 年问的口 数据，对美国资产规模最大日上巾f 寸间最长的3 0 家银行进行j ，汇率敏感性测试， 结果显示，对于汇率敏感r 卜的反应美同的银行要比口本的银行大2 倍多，究其原 凶是凶为二者在操作方式和隘管方式上有所不同。5 在银行的价值与银行的股票山报的关系方面，m e r j k a s ( 1 9 9 0 ) 率先对希腊银行 业的汇率j x l 险暴露程度进行了分析，重点笑注了1 9 9 5 1 9 9 8 年间外汇风险和希 腊十要的金融机构股票价值之间的关系。c h i o 等利用1 9 7 5 1 9 8 7 年美国4 8 家最 人的银行投资组合同报的月度数据来研究银行的外汇风险，认为银行的一e 埘冲外 汇资产的结构决定j ，银行的汇率风险。6 同内方面，r 甲先由于我同汇率市场化改革是从2 0 0 5 f 丌始的市情，且商业 银行也是陆续上市( 巾国农业银行作为四大国有银行也是与2 0 1 0 年7 月上巾) ， 市场化数据不健全，导致了相天义献对商业银行股价受到汇率影响的程度涉及比 较少。郑文通( 1 9 9 7 ) 对v a r 方法及其应用做了最早的研究，介绍了v a r 方法产 生的背景，v a r 的原理，v a r 方法的用途，v a r 方法引入巾国的必要性。7 林海清( 2 0 0 8 ) 基于，针对巴塞尔新资本协议的新规范，以银行实际资产组 合资料将v a r 运用于银行资本充足性的研究，创新之处在于，以商业银行2 0 0 6 年底实际真实外汇资产组合数据进行实证分析。 金贝( 2 0 0 7 ) ，采用上市商业银行的数据，运用面板数据进行实证分析，具 体运用了定性和定量分析相结合的方法，并结合国外银行管理模式讨论我国商业 银行汇率风险管理的问题。但是相对米说定量分析不够透彻。 sc h a m b e r i a i n s ，h o w ejs ，p o p p e rh t h ee 糙h a n 鹊隋协e x p o s u 阳o fu s a n dj a p a n 辘b a n n gi n s t i t u t i o n 【j 1 j o u r a n io fb a n k i n ga n df i n a n c e ，1 9 9 7 ，2 1 ( 6 ) ：8 7 1 - 9 2 6c h i ojj ，e i y a s i a n ie ，k o p e c k yk j t h es e n s i t i v 时o f b a n ks t k 陀t u 他n st om a r k e t ，i n t e 他s ta n de 愆h a n g e 懵协 r i s k 【j 】j o u r n a io fb a n k i n ga n df i n a n c e ，1 9 9 2 ，1 6 ( s ) ：9 8 3 1 0 0 4 7 郑文通金融风险管理的v a r 方法及其应用【j 1 国际金融研究，1 鹎7 ，( 9 ) ：5 9 6 2 4 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 高喜燕( 2 0 0 9 ) ，运用e v i e w s 5 o 软件，将g a r c h 模型运用于汇率风险的实证， 通过人民币兑美已口收益率在险价值法的计量，得m 在模型g a r c h ( 1 ，1 ) 一卜的 在险值可以较好的拟合人民币兑美元日收益率。但是文章缺陷在于在进行计龄丌寸， i ：术首先考虑基十残筹止念分布的要求，事实卜该论义的模型中的残筹项是j i ：不 服从正态分布的，因而用1 i 符合王甲论前提的模型米计算v a r 值，会产生跟实际情 况不符合的缺陷。 刷好文，刘飞( 2 0 0 9 ) 运用资本市场法和现金流= 晕= 法分别对上市商业银行汇 率风险进行实证，得出结果表明，运用现金流量法比资本市场法更具敏感陀，j f 测量出中同银行存在显著的汇率风险，其股票收益率与人民币升值之间存在反相 关关系。8 万建伟( 2 0 0 9 ) 使用了v a r ，分解边际v a r ，成分v a r ，增量v a r 等| j u 种方法， 对商业银行投资组合进行外汇风险实证分析，并指出如何调整投资组合r f l 的外币 构成以降低外汇风险。9 谢非，陈利军，秦建成( 2 0 1 0 ) 通过分析人民币汇率变动对商业银行资本金 允足率的影| j 虮对资金账户和交易账户的影响、刈外汇资产和负债错配j x l 险的影 响、对1 良贷款上丁| 和信誉损失的影响和给外汇理财业务带米的风险的分析，捉 出了力强我同商业银行汇率风险管理的埘策，该义章土要采取定性的分析方法。 张灵艳( 2 0 1 0 ) 在对商业银行汇率风险进行了实证研究，运用v a r 、外汇j x l 险敝口等方法对我国上市商业银行进行j ，分析，并论述j ，人民币丁1 值后商业银行 汇率风险所面临的挑战，给出了一定的建议。不足之处在于术刈1 极端情况+ 卜商业 银行能否接受压力测试作出分析。 在商业银行压力测试方面，刘莲花和赵原分别作h 一定贡献，但二人所采用 的测算方法并1 完全一致。刘莲花( 2 0 0 9 ) 通过压力测试方法，分析了我国1 4 家上市银行最近二年的年报，指出中同银行、中国工商银行、中同建没银行三家 国有商业银行的汇率风险绝对额远远高于股份制银行，但义指出国有银行虽然面 8 周好文，刘飞中国上市商业银行汇率风险实证研究【j 】统计与信息论坛，2 0 0 9 ，( 3 ) ：4 7 5 1 9 万建伟v a r 在我国商业银行外汇风险管理中的应用【j 1 河南师范大学学报l 哲学社会科学版) ， 2 0 0 9 ，1 1 ) ：1 5 9 1 6 2 s 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 临高汇率风险，但有较强的汇率风险管理能力。她所采用的压力测试是指将极端 情形下的值与上市银行的净利润进行对比。 赵原( 2 0 1 0 ) 从汇率风险的三种风险入手，分别得出经济风险、交易风险、 会计风险对商业银行的影响。夕i ：用两洲素模型埘整体风险进行测量。运用了风险 价值法和压力测试对汇率风险暴露进行度量。得出如下结论：短j l j 人民币升值对 银行指数里负面影响，但效果不明湿，长期呈止面影响。各银行汇率风险的人小 决定于各自的外汇风险敞口和汇率波动大小。他所采用的压力测试方法是，除1 r 测出外汇风险敝u 损益额外，进而将外汇敞口头寸变动与初始税前利润做比，得 出税前利润变动百分比，比较不i 一银行间的税前利润百分比的大小。该论文不足 之处在于对v a r 风险价值测试的步骤较简化不详尽。可取之处在于，不仅进行了 测量还进行了同测检验。 1 - 3 研究思路及方法 本文的倒f 究思路：第部分，引言。洗明了本论文训f 究商业银行汇率风险管 理的背景和意义，j i ：刈谪业银行汇率风险进行了同内外义献综述整理。第二部分， 汇率风险的定义及对商业银行的影响，包括汇率风险的定义、分类、影响。第三 部分，商业银行汇率风险测算方法的行火原理理论介绍，木义介绍了三种计量方 法，分别是外汇敞口分析法、v a r 风险价值法、压力测试法。i ：对这二种方法进 行了优缺点对比。第四部分，商业银行汇率风险实证分析，数据采用2 0 0 5 年7 月2 1 日至2 0 1 1 年3 月2 2 日的汇率口数据和2 0 1 0 年各上市银行公靠的最新年报， 分别对第三部分提及的三种计量方法进行了实证分析。其巾外汇敝口分析法选择 以中同银行为例进行了实证研究。v a r 风险度量，选用历史模拟法对中同银行进 行了实证。汇率风险压力测试巾运用敏感分析法对中国银行等s 家上市商业银行 进行了压力测试。并对比上述三种方法在实证过程中的作用。第五部分，对全文 进行了总结归纳，并提出一定的政策建议。本论文的研究方法，采用定性和定量 分析相结合进行研究，论文实证部分着重研究了外汇敞口风险、历史模拟法计量 的v a r 风险价值法、敏感性分析的压力测试法。文本研究思路如图1 1 所示： 6 1 - 3 论文重点及难点 图1 1 ：论文写作思路 首先，本义采用量化分析。以往文献主要采取定性分析为主缺乏相应的量化 分析，在汇率风险识别与计量监控方面科学性不够强，而本文实证部分着莺研究 了外汇敞u 风险、历史模拟法计量的v a r 风险价值法、敏感陀分析的压力测试 法。在实证分析过程中步骤详尽。 其次，本论文数据伞面、时效性高。本人采用从2 0 0 5 年7 月2 1 日到2 0 1 1 年3 月2 2 日口汇率中间价。各上市银行年报数据最新采集时间截止2 0 1 1 年3 7 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 月3 1 曰，由于各大银行的年年报数据通常于次年3 月下旬公布，今年集巾在2 0 1 1 年3 月2 5 日虿2 0 1 1 年3 月3 1 口。运用以上数据结合汇率风险的管理方法进行 了实证分析。在数据收集和处理方面也也是论文的一个难处所在。 最后，本文的不足之处比较明浸，在进行v a r 风险价值测量时，d e i t a 一止态 法正态性检验没有通过的情况下，继续选用了历史模拟法进行实证，并没有将蒙 特卡洛法也进行实证分析，夕i ：将三者进行埘比，选取其l f j 最适合我同商业银行的 一项。另外，由于目前关于商业银行压力测试的文献较少，加之本人能力有限查 阅的压力测试文献不多，还需要继续火注这方面的发展动态。 8 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 第二章汇率风险定义、分类及对商业银行的影响 2 1 汇率风险的定义 外汇风险( f o r e i g ne x c h a n g er i s k ) 有广义和狭义之分，广义的外汇风险是指 山于汇率、利率变化以及交易者到期违约或者外国政府实行外汇管制给外汇交易 者可能带来的任何经济损失或经济收益( 舣向的) 。狭义的外汇风险仪指i 大| 两同 货币汇率的变动给交易双方中任何一方可能带米的损失或收益。通常将承受外汇 风险的外汇金额称为“受险部分”或“暴露 ( e x p o s u r e ) 也就是说，如果作定 量分析的话，可通过分析外汇的暴露程度米判断外汇风险的大小。需要注意的是， 在我们日常实际活动中，对外汇风险的理解习惯于从风险的主体出发，也就是说， 从主体损失的可能性水进行分析和研究，囚此当我们存表述外汇风险时，丰要是 指在一定时期内，在持仃或运用外汇的场合，吲汇率变动给行火主体带来损失的 可能| ，e 。 2 2 商业银行汇率风险的分类 汇率风险是指由于汇牢的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。汇率j x l 险通常源于以下业务活动。 一是商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易，不仪包括外汇 即期交易，还包括外汇远期、期货、互换和期权等交易； 二是银行账户总的外币业务，如外币存款、贷款、债券投资、跨境投资等。 根据卜述业务活动，可以将汇率风险大致分为以下几类： 第一类，外汇交易风险( t r a n s a c t i o ne x p o s u r e ) 。银行的外汇交易风险t 要 来自两方面：一是为客户提供外汇交易服务时未能立即进行对冲的外汇敞u 头寸； 代客买卖，是作为客户买卖外汇的巾介，由于实际操作中银行很难做到当天买进 的和当天卖出的外汇数额恰好等量，即会出现所谓的“超买”和“超卖”现象。 银行通常采取当天进行外汇抛补轧平头寸的做法，以达到原则性的“买卖平衡 。 9 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 二是银行对外币走势有某种预期而持有的外汇敝口头寸。自营买卖n 寸银行根据自 己对某种外币趋势的判断用自由资金来进行的，买进某种外汇是想在该外汇汇率 上升后进而卖出，卖出某种外汇是想存该外汇汇率下降后再买进，从巾赚取差价， 具行一定的投机陀质，也就存在外汇风险。人民币升值，外汇多头会发生亏损， 而外汇空头会盈利；人民币贬值时，外汇多头盈利，外汇窄头亏损。 表2 1 人民币 f ：率变动的四种情况 空头多头 人民币对外升值盈利损失 人民币对外贬值损失盈利 第二类，折算风险( t r a n s l a t i o ne x p o s u r e ) 指由于汇率变动导致资产负债表 中某些外汇项只的价值发乍变化的风险，义称为会计风险。山于跨国公q 年末 要进行合并财务报表，涉及将海外子公司外币转换为i 淳公司的木币，由十换算时 使用的汇率和当初入账n 、j 使用的汇率1 同，而造成公叫账面价值损益。该风险特 别表现在跨罔公司中，目前随着外资银行进入中同金融市场丌设分支机构，我旧 俪业银行业走向世界开始分行和代表处( 富滇银行2 0 1 0 年存老挝设寺海外分支 机构，工商银行在海外分支机构1 0 0 余家，境外代理行1 0 0 0 余家，代理行刚络 覆盖全球1 0 0 多个国家和地区。巾国银行5 4 3 家海外分支机构分布存全球2 6 个 国家和地区。花旗银行、汇丰银行在中同人陆、香港都没有分支机构) ，也会涉 及一定的折算风险。 第三类，经济风险( o p e r a t i n ge p o s u r e ) ，指由于未料到的汇率变化导致企 业未来的纯收益发生变化的外汇风险。比如由于利率的变动而引起的汇率的变动， 进而对银行的资产、负债、盈利造成一定的影响，也就带米了一定的风险。 2 - 3 汇率风险对商业银行的影响 自1 9 7 3 年布雷顿森林体系后，国际上许多发达同家开始实行浮动汇率制， 由此使得主要国家货币之间的汇率波动变得频繁，进而汇率风险日益突出逐渐显 现出来，给商业银行和涉外企业带来了巨大的不确定性。我国由于在2 0 0 5 年汇 改以前实行政府管制 同积极推进汇率市场 一篮了货币进行调节 固定的汇率，从事与 人民币与其他货币之 来了巨人的外汇j x l 险 1 1 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 第三章商业银行汇率风险测算的理论方法 商业银行识别、评估与计量风险f i 寸主要有以下儿种方法：外汇敞口法、v a r 风险价值方法，多 ：进行压力测试。在第二部分我们将详烬阐述这三种计量方法的 原理。我们首先介绍第一种方法，外汇敝口分析法。 3 1 外汇敞口分析法一定义、分类及计量 3 1 1 外汇敞口法的定义 分析一个时点上( 如每年最后一天这个时点上) 头寸上的变化情况，要用到 外汇敞u 分析。外汇风险敞口进行计算，即对外汇风险敞u 进行汇率波动率进行 度鼍，汇率波动率( v o i a t i l i t y ) 是资产收益4 i 确定性的衡量，它经常被用米衡节 资产的风险，波动率越人，预期收益率就越人，风险也将越人。外汇敝u 主要包 括外汇资产与外汇负责这儿种币种结构l i 平衡产! 卜的外汇敞口和山外汇衍小交 易所产生的表外外汇敞l j 。 3 1 2 外汇敞口法度量的分类 一般自两种度量方法：一是历史波动率法( h i s t o r i c a iv o i a t i i i t y ) ，用历史的波 动率来预测目前市场波动率；二是隐含标准差法( i mp i e ds t a n d a r dd e v i a t i o n ) ， 从期权价格隐含的标准差来预测市场波动率。 图2 1 五种外币兑人民币走势图 3 1 3 外汇总净敞l j 头寸等十外币总净额敞u 头寸力i l 黄金净头寸 1 总汇总敞口计带法( g a p ) g a p 计量方法是指银行各币种多头头寸彤成的长敝u 和卒头头寸形成的短敞 j 相加。 g a p = l + s l 为各币种的长头寸，s 为个币种的短头寸。 适用于组合当中的币种变动完全不相关时使用，这样长头寸和短头寸就1 i 能 相互抵消。以德同金融临管当局为代表。 2 净汇总敝口计带法( n a p ) n a p 计量法是指银行各币种多头头寸形成的长敞u 和卒头头寸形成的短敝u 千h 巨抵消后的绝对值。 n a p = l - s l 为各币种的长头寸，s 为个币种的矩头寸 适用于组合当巾货币币种高度相关几、j 使用，这样k 头寸和短头寸就可以柏白： 抵消。 以日本金融监管当局为代农。 3 汇总短敞口计量法( s a p ) s a p 计量法指取银行各币种多头头寸形成的长敝口和空头头寸之间较大一方。 s a p = m a x 【l ，s 】 l 为各币种的长头寸，s 为个币种的短头寸。 由英国银行监管当局提出，并被巴塞尔委员会采用。1 0 1 0 张灵艳人民币升值背景下商业银行汇率风险管理研究f d 】天津商业大学，2 0 1 0 ；6 7 1 3 人民币汇改后商业银行汇率风险测算研究 3 2 v a r 风险价值法理论一定义、原理及计算方法 3 2 1 v a r 的定义 风险价值( v a i u ea tr i s k jv a r ) 的概念最早山3 0 人小组于1 9 9 3 年7 月在其 研究报告衍生产品：管理与原则中提出，1 9 9 4 年1 2 月j p 摩根银行公丌发 表其开发的风险计带模型r i s km e t r i c s 。1 9 9 5 年4 月巴塞尔委员会同意具嵛 条什的银行内部以v a r 模型为基础，计算市场风险的资本金要求。 1 9 9 5 年1 2 月，美国证券交易委员会建议，上市交易的美国公卅在披露其信 息时应将v a r 作为一项重要指标，计算报告期的v a r ，并将这一结果与市值的实 际变化相比较。 1 9 9 6 年1 月，巴继尔委员会在关于使用“事后检验”法检验市场风险资 木要求的内部模型法的临管框架中，提出通过“失败率”来检验模型误筹。这 一进步奠定 rv a r 在金融业中的历史地位金融或财务风险的报告都将逐步 以v a r 为基础。r 以公自j 。现住，同际互换与衍生产品协会( i n t e r n a t i o n a is w a pa n d d e r i v a t i v e sa s s o c i a t i o n ，l s d a ) 、囤际清算银行和巴寨尔委员会都推荐使用v a r 系 统来f lo i 计市场头寸和评价金融风险。 v a r 是一种利用现代数理技术测度金融风险的方法，v a r 将投资组合巾所有 资产以及风险岗子i 一时考量。用简单的一个金额就能够表现目前投资组合风险的 暴露程度，以及发生最大损失的可能性。j o r i o n 给出的权威解释是：“在定 概率水平( 置信度) 下，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最 大可能损失。 所谓的风险值是指在给定主观机率( 1 q ) 下，衡量在一目标期 间( t ，可能为一天，两星期天或十天) ，因市场变动的缘故，使某投资组合产生 最人的期望损失值。在统计上较严谨的v a r 定义为资产组合的单位置信区问，即： p r o b