（会计学专业论文）增值会计在中国金融资产管理公司的应用.pdf

增值会计在中国金融资产管理公司的应用 。， 7 、”f 以l 9 98 年中国第一家金融资产管理公司一一信达资产管理公司成立至今，我国 三赶岳咙二二了乐万，华融、长城等四家资产管理公司专门解决目前国有商业银行巨 孙1 j 案币 乏资严i ：亘青企业尤美是国稳大中型企! 负偾率高、亏损面大的问题国 茸金融资产管理公司( 、s se tsm a j a g e m e i l t c o ip or a t jo n ) 的成立立即在理论界掀嫠 i ；t 然大波，各界亏家、学营对c 成立的必要性及其运作方式的可行性各抒己见， j 芝j 场寺论。屯奠是对亍州c 战里的必要性，存_ 芏的利弊、经营成果的评价和趣 ：i qw - 定许多专家从不同曲力面进行了分析和论证。但是在以往的讨沦中，往仨。以 i n 兰约阐j 居多，而缺乏疋量e 分析。在这里，笔者愿尝谚双增值会吐的角度，以盥 薹旦勺切八点，耽我黑：冬融鼍l i 王兰坐二量晌丝盏些蕴进行分析和讨论进而从“型” 一j 画给曩我国会融资。管理公司经营r 蔑暇的界疋标准。 、 第一部分增值会计的含义 一、增值会计的概念 1 苦嫠套计毋宁出j 盎20 世手80 二i 代的欧川j ，是以讨算和分析增值颁为日f 勺d 一兰套信， 系统。怛它与传统的则务全汁的着眼点和服务对象不同。则务会讨所坟 眦i j 终萤戌果是扣睬j 折旧、工资、利总和税金的税后j 争利，是着眼于股东利镒 j ： 、强i 经济学寡指出、j 利：【： _ ! 乏映的，芭围太窄，难以满足不同的报表使用省列 行 ；一，、。! 的罨求、也不能真正反映企业的经营成果。而增值额计算的是企业在制造，一钴 ”t 提供劳务过程中在价值上昕获得的增益：增值预的分配则反映r 企业职工、债扳，、 跛末和政府各自在企业增值颚中的收益满足了不同报表使用者或相关利益主体l 静 括现有的和潜在的投资者、雇员、贷款人、供应商和其递的债权人、顾客、政府及j i 机构和公众) 对报表信息的需求。这列于改进企业内部经营管理，改善劳资关系，l _ 1 上 及对整个经济形势的分析和投资导向都可以发挥一定的积极作用。 二、增值额的计算 由于在实际工怍中对固定资产折旧的处理不同，因此在进行增值额的计算时；? 泻；两个7 ：同的指标，即“增值毛额”( g r o ssv a ll i e a d d e d ) 和“增值净额“( 1 i e l v a l l i e a d d e d ) 。增值毛额指企业的销售收入与外购商品和劳务支出之差；增值净额指 j 芏增值毛额的基础上扣除固定资产折旧得到的指标。计算公式如下： 1 i 增值毛颉= 销售收入一外购商品材粜4 和劳务支出 或= 固忑资产折旧+ 工资和薪金 + 利息支出、各项税款和留存收益 增僮净颈= 销售收入一外购商品材料和劳务支出 一固定资产折旧 或= 工资和薪金+ 利息支出、各项税款和留存收益 从上述公式来看，增值劫有两种计算万法： 竿一种是减j 女其结果表明企业在一定期间内所创造的增值额，反映增值额的 恂成芭是企业在净乖j 以外，从另一角腰观察企业经营成果的重要指标。 第二种是加j 圭，其结果表明增值额是在各方面如何进行分配的，即增值额归啦 所得，故而称分配法。 天于增值额的计算，理论界一向有增值毛额和增值j 额的争议，在增值颧的统 计5 上孰是否列入折旧的问题进行讨论。在这里我俏不再做详细的比较，号磨到使 目增值净额比较符合会计的一致性和配比原则，电更加符合国民生产总值的统汁 径 农使用增值净够指标。 三、增值会计是财务会计和管理会计共同的发展趋势 j k 们可以舌到，增值会计是为与企业有关币益王体追求共同的经济利益一一增 值觏服务的，增值额的生产和分配均关系到各利益主体的切身经济利益，其中增值劫 0z 卜声是各利益主体获利的基础，增值颈的分配又反过来影响增值额的生产，它们之 川1 ；在蜘互制约和相互促进的关系。具体地讲，从加法表示的增值颓的构成可f 雨出 增卣顽幸的“工资和薪金”代表了公司雇员的币j 益；“利息支出”中贷款利息、f 丧债 k 人利益，股息代表股东利益，同时也为潜在的投资者提供重要的信息：“各项税教” 则代丧了国家和公众的利益：而“留存收益”代表企业法人的利益，也h i 示企、的 。 长性。而f 何一方的利益被忽视都会引发对企业经营不利的因索出现，如雇5 1 消j j 则孵 乏、甚至罢工，投资者信心不足，外邵融资环境变差，债权人迫索乃至起诉鲁。企、止 的各有关利益主体都希望从企业获得合理、冗分和稳定的收益。所以，重要的是只有 增值额这个“蛋糕”做大后，各利益主体才能够分享到更多的利益。从这一角发出 发财务会计的目标一一盈利也可以理解为最大限度地生产和最佳分配。这样，增值 套计与财务会计j 芏目标上就具有了一致性。而且，针对某些特殊的企业( 如中国的 a m c ) 增值会计体系的建立比财务会计能更客观的反映企业的业绩。我们? 肾在后面的 壹节进行更深入的讨论。 一般认为、增值会计是管理会汁的一个分支或专题。因为财务会计是以企业的 所有者追逐税后利润服务的，管理会计7 , 1 j 以预测、决策、计划和责任控制为中心，为 更广泛的利益集团提供信息服务。怛从增值会计采集信息的渠道提供信息的对象和 最终的目的来看笔者认为增值会计更应该是管理会计和财务会计的统一或共同的发 展趋势。 耍建立完整的增值会计体系首先要有无著的拨集信息的渠道、加2 2 整理佰鬯q 万法和提供信患，的规范。而财务会计和管理会计都必须直按从现曩经，并活动中按各自 的需要采集原始信息，然后按各自不同的方法进行加工，以满足不同需要。所以、两 者提供的信息通用性差。如前所述，管理会计和财务会计的目标统一于最大限度地生 产和最佳分配增值颤这一总目标。由于两者都是为了这一共同的目标，因而就形成7 悟息：匝用、方法置讣的有机的会计系统，即增值会汁。我们不妨利用财务会lp 的信! t 忮襞、加工系统以及以复式记账为基础的对过去经济活动进行分类和总括反映的核算 ，。? ：得到并反映增值额形成和分配的信息及决策、控制所需的其他信息；同叫， 苦随套计刮用管理会计信息收集、加工系统以及压用现代数学工肚；基础院仆 j ) ，、用增值额纾配为主要激励基础的责任控制方法，加工、整理井反映企、m 静渊忆 决苌、计划信息和差异分析、责任业绩信息，进而形成一个较为冗整信息采集，l ： 1 j u 反映的体系。 四、建立增值会计体系的意义 ( 一) 增值会计体系的建立 建立增值会计体系有助于我们客观的洋价企业乃至国民经济的：状况。不同的 价j 二体对同一客体进行分析和评价时出发点和着眼点都是不同的。以利) 闷为中心的别 务会f 十对外主要是向投资者和债权人提供有利于做出正确投资和j f 吾贷决策的信，鬯、，以 受想国冢税务机关提供监督企业正确纳税等万面的信息：列内则主要向企业经雷者拄 供肖制于内部管理决策和权威控制的基础信，g 、，旨盘为企业管理者提 _ 确深企业税后 剩j 闫最大化的决策模式的管理会计则是根据企业外部环境和内部资源条件，通过寻代 业内外部的最洼结合位置进行内部资源的最佳配置。 以增值额为中心的增值会计主要是向企业内外有关利益主体( 包括所有者集团、 劳工集团、国家机关) 提供增值额的形成和分配；对内则除了向企业经营者提供有利 于内部管理决策和权成控制的基础信息外，还向企业职工提供有利于自我调控的基础 信息。这些信息除包括企业增值额形成的过程外，还包括增值颓刚性分配( 利患、保 险赞，流转税等) 的项目、金额和各自的比例；增值颉弹性分配( 企! 所得税、企： 后备基金、员工收入等) 的项目、金额和比例r j , 及其他更加详细的数据。这些信息更 加有助于现有的和潜在的投资者对企业的经营j 映况、发展后劲、潜在的问题进f j 深入 和全面的7 解。例如，鉴于增值颐指标有助于评定企、皿生产率的高低和企业规膜的太 小，新加坡注册会计师协会在该国的会计准则中把增值表规定为对外编报的基本州夸 报丧的一个组成部分。同 j _ ：j ，增值会计提供的信息可计算出f f 多有用的：l 率，虹阿 j 同增随新的比串、兰曾、等。女入与增f 自颂的 e 率、企、m 全年投资颐勺增值妒口j 咄寻 、j 这些 t 率的行业卜均值是一个重裴的多考数据。一万面，以其作为摹准c ，jo 。反：畎 吲一阿、m 。仁同企、的发展途径、思路和未来走同，另一方面，同一行业在连续若干手 腹平均值也反映，这一行业发展的轨迎和趋势。这对于国家产业结构的调整和资坶 f 0 移j i 置有昔重葛鲍参考价值 ( 二) 建立增值会计体系的意义 曩丘1 99 4 年，李鹏总理就曾在政府工作报告中提出：今后耍眇工农业“增n 【j 佳j ”： * 取代? ，兰i ，工农! “总产值”、匪免瞳复计筲，更客观、趸准确、嘘真囊直反映【引 j 纪济r 由! f e 。这说i 垌、增值茁，：量是一j ；便于美观调控的优质指标：( 1 ) j ：j ；够若5 ， l j 瞳生声i 值g n p 的汁算 ：j 径最为按，t 的指j 祀( 2 ) 便于了解金融资r ! 、刚不拨等 f “h 。、投资再生产对g n p 增长的贡献，刈通货膨胀率和就业率的影响，作为恻整箕币 政策的依锯：( 3 ) 便于了解不同行业和不同所有制经济履行社会责任和义务昀情况， “啁整f i ! 支_ 政策的依据：( 4 ) 便于通过国际问的比较分析行业发展处于阮封j 戈劣势 ：止位的啄冈，针究策略、决定投资方向的依据：( 5 ) 便于了解增值额分配结构的合l 里 性、 f 南，躅整刮政政策的依键。 综上所：述，增值会计在最大范围内向与企业相关的币j 益主体提供所需的信总 阿满足企! 事后核筇的需要、又满足其预测、控制、决策的需要；既为企业所有背追 求税后利润最大和资本增值服务，又为资金提供者、雇员和税务部门服务，为国家宏 观经济政策服务，是财务会计和管理会计在实践中的完美结合和发展 展的必然趋势。 第二部分中国金融资产管理公司引入增值会计 的必要性和可行性 4 一、中国金融资产管理公司成立的背景 我国是一个农业大国，工商业基础较为薄弱。根据大力扶持、优先发展工业的 指导思想，在长期的计划经济体制下，工商企业成为国有银行最主要的债务主体。同 口；、由于j 戋国币场经济体制的建立和完善较晚，资本市场的成熟和规范尚有较长的路 嘎走因而企业的资金来源相对不足，银行贷款也就成了企业最主要的，甚至是唯一 融督渠：趋。尤其是八十年代后期大规模的“拨改贷”以后，企业由向政府有关部门 耍拨兢转受为向银行要贷款，且还款意识差，这就势必造成了国有企业负债率居商下 f 财务负担越背越重。 另一万面，中国的银行业也走过。r 一条曲折而艰难的道路，7o 年代术、l j , 由口j ，、嘎银n 正式j 虫立为中央银行并分立出、衣、中、建四家号、银f j 为，际志中曰 ；p1 ! l 【，：至哆走八正规化运做的轨直。19 95 蛊商业银行法的出台则9 此予j 这四冢国白 j 里。i 银行完全商业化经营的权利。必须指出的是，在此过程中，中目的宏观经7 齐政策 t i 茏战t 以财政政策为主到以货币政策为主的转变。国有银行的首要经营目的也由吸 i 吐会嗣赦资金，给予国有企业信贷支持转| ：乏力盈利。这一转变的过程与国有企、比改 蔓司b 口同样是漫长而艰辛的，代价也是沉重的，最主耍的表现是i 通，泞竞争机制的 j 、普及，“优胜劣汰”成为普遍的经济规律。大量国有中小型企、l l 7 l 士j 于不能适肪 一】j ，璺汗，学，l 的体制变革而纷纷陷入困境：半停产、俘产，甚至陂迫破产。而固有全 、m f ：郝具有较高的负债率。国有企业的困难立即反映为银行巨颓信贷不艮资产的累 i 渖，忙r h k 险的加大。200 0 年以前官7 7 公布的国有银行信贷谈产，fr 串为1 、川i z ( - i t 隔；j 1 9 9 q 年f i 赞资产不良率1 4 86 = 中匡i 工商银行和t j l 曰建设银仃来二! 外4 7 n j 此三+ j ：银行为19 99 年；争盈利行，中国农业银行为净亏损行j 。而多数经济学j ：认 为这个数字应该在oo 以上。直至20 0 1 年初，中央银行才承认“剥离一部分不艮贷 款 ；国有银行不艮贷款比例下降了近10 个百分点，到去年底，逾期来。恢回的不良 贽款【匕例为25 ，其中呆账占3 左右”。 国有专业银行成立以来，金融资产的急剧膨胀远远超过了国即陵入的增长，国 有银行的资本金充足率持续下降。经济学家徐滇庆指出。，即使1 9 98 年财政部发行 27 o o f 乙元补充固有银行资本金，且在去年剥离高达1 2000 亿元的不良资产后， 四大国有银行的资本充足率仍不能达到巴塞尔协议。所要求的8 的标准。匹j 大国响 银i j 中只菩有5 的存款转移，就可能出现致命的流通性问题。同时，圉r 的开放、 所有制的多元化和竞争的加剧使转轨过程中的国有企! 遭受了前所未有的“打击”， 在银行则表现为事实坏账的增加速度甚至超过了 a - 贷规模扩张的速度。97 年爆发的 、d i 金融危机更使国有银 4 - a 金色的梦幻中惊醒，认识到了大规模的不艮资产带来的 严重后果。但是，中国改革开放的脚步不会因此而停滞。面对中国即将加入w t o ，五 孑内蒋开放、民币零售业务的巨大压力，如何挽救作为国民经济体系支柱的国有大中 型企业和恢复公众对国有银行体系的信心成为当前最为紧迫而又最棘手的问题。 此时，国有企业和国有银行之间微妙而暧昧的关系也变成一种矛盾暴露出来。 如果用四t 、字可以概括饱经沧桑的中国国有企! ，那便是“积重难返”。其一，由于 存长期的计戈1 经济体制下，企业固定资产计提折旧不足且绝大部分利税上缴，企业白 野积累很少，设备的更新改造难以适应技术发展的要求，致使目前很多企业设备老化， j 女求落后。其二，国有企业是体现社会主义制度优越性的最佳舞台，“从摇篮到坟墓” 的保陴1 芏企、此内部就可以完成。现在要打破这种格局而在金社会进行重新排列组合、 ，j 、i 匀与生惧求并在国有企业温床已得以成长的惰性使得企! 冗员成为改革l ：0 最友，t 碍；其三，失去了政府的拨款，企业发展的后备资金不足，银行的目光也变得越发怀 疑和审慎、巨大的债务负担让国有企业渐渐丧失了扭亏的信心。同时，制度上的要求 化银f j 在债务重组和减免本息方面对早已举步唯艰的国有企业也是爱莫能助。银行计 提的虾账准备分一r 堕迅不能满足应核销呆帐的要求。另外，通过法律逢径主张银行债 权所引起的对社会稳疋的冲击也往往将银企z 间的矛盾演夏为银行和地力政府之州 的彳盾，且有愈j 直愈烈之势。 冈此，有识之_ i 指出，“只有把清理不艮资产和实现国有企! 战略7 i t - 重组结合起 i ，段弼曰何企、映j 圮根本好转，才能真正解决吲有商业银行的，f 、艮资产吲趣、” 合 融资产管理公司压运而生。 二、a m c 对解决我国金融乃至经济问题的重要性 我国的金融资产管理公司( a s s e t b l a n a g e m e l l tc o t p or a “( ) n 一一a m c ) 是由工、 农、中、建四家国有商业银行各自组建的国有独资公司，解决对应银行的不良资产问 题。事实上，这一解决方案并非中国独创。要使银行有一个相对“好看”的资产负债 表，必须把一定比例的不良资产剥离出去，尤其在大的金融危机过后，此举对恢复公 众对银行的信心非常必要。亚洲金融危机爆发后，泰国、马来西亚、韩国都相继成卫 了a m c ，即使在美国这样拥有联邦储备体系和金融保险的发达国家也同样有类似a m c 的专业机构从事收购和清理银行的不艮资产。 对于中国来说，成立a m c 被视为有利于经济机体的运行尽快恢复到正常轨道l 来的最佳解决之道。国有商业银行受法律法规的限制和业务范围的约束，其处置不艮 资产的手段和方式非常有限，成本也相对较高。而，m c 则没有类似的政策障碍。它拥 有一支专业化的队伍和相关人才，可以根据个案情况加以分析，利用一切市场化的手 段r 可能的盘活资产，降低处置成本，减少处置损失，实现最大化的，趸现。a m c 最大 的特点就是处置手段的灵活性，电正是这一点给高负债的国有企业带来一线生机。 “债转股一是今年经济界最热门的话题之一。对于国有大中型企业，单单靠豁免贷款 利息等债务重组手段无法从根本上解决企业财务费用过高的问题，也不能使债权人对 企业重大经营决策进行监控。尤其在贷款转为不良之后，债权人很难对企业继续提供 亿舒支持。“债转股”无疑为问题的解决另辟奚径：不但促进了国有企业的改组改制， 赋予企业一个有效的机制和一个健康的机体，同时企业的负债率大幅度降低，互即实 i n 扭亏为盈，而且企业最大的出资人有了重大经营决策权，控股权也没有旁落，仍为 毋有舞股。 同趵商、雌2 行也获得了一张“好看”的资产负债表，初步拥有了面对竞争和 眺战拍荩o 。在“商业银行浊的规范下，银行有了独立的授信杈和风险控制溆。经 j ! l 年的摸索和实践，原来的专业银行不但保持和扩大了各自的专业优势，还逐渐掌 握t 两业比墨敝的经验。a m c 虽未能收购银行所有的不良资产( 一般认为a m c 接收 卟r 蛋产占j & 行现存不艮资产的5o ) ，但银行质量最差的资产已经剥离给7i 、m 【1 从 i 叱甩掉了一个沉重的包袱。同口 由财政担保的相压金额的公司债券作为优艮资产征 入、孓但改善了银行的资产负债结构，也增强了固有商业银行的竞争力。 t 该指d j 1 自于信贷资金使用和偿还在时间上的分离，银行产生一定数量的不良 、哥产是0 可迎免的。 i c 究竟是仅仅压一时之需还是会长期存在的- 5 论还存继续。但 一；、j ，中固在此时成卫a m c 还应有一个未被提及的原因，即将来真正意义上的国确投 资银【彳提供一片培育、成长的土地和实践的舞台。转轨过程中的经济需要资源重新进 行商效的配置，从微观层面上看，需要企业交易战略。我国目前还没有而且越来越需 要一一个专业的从事投资银行! 世务的机构。库恩( r o b e r tl a w r e n c ek u h n ) 博士指出“中 国要发展她的专业化投资银行业务，就必须在一个国家级的水平上运营其金融和企业 战略发展市场，以达到最佳经济效率，因为交易战略的正确发展需要在大范围中选择 产业扣企业。”而我国的a m c ( 副部级单位) 正是这样一个在国家级的水平上研究和 实施其金融和企业乃至行业战略的公司。a m c 的经营范围也恰恰囊括了投资银行的几 乎全部业务领域。可以预见，在五至十年后，四家a m c ( 或其联合体) 必将成为中固 最具买力的投资银仃。 三、在中国金融资产管理公司引入增值会计的必要性 ( 一) 中国金融资产管理公司的特点 我国金融资产管理公司的成立是依据全国金融工作会议决定成立的，带有鲜明 的政策性的特点，表现为： 1 、四家a m 全部为国有独资公司； 2 、资金来源渠道单一； 、m c 用于收购国有不艮资产的资金金都来源于中央银行的再贷款和向国 有银行发行由财政担保的债券： 3 、购入资产成本过高； 企业盈利的途径j - 5 根到底只有两条，即增加主营业务收八和降低成本。那么， 以什么样的价格收购国有银行的不良资产也就成了一个极有争议的问题妻口以 账面价值收购，则不利于 m c 经营；而以市场公免价格l 恢购则违背了 m c 成卫 的切衷。如韵所连我国 i c 成丑的王要目的是改善国有银n 资产结构、f e 解 金融风险，减轻国有企业包袱，促进企业改组改制。化解金融风险，按照巴寒 卵协议的要求改善银行资产结构的办法有两种，即增加银行资本金( 特别是核 心资本) 或减少风险资产。那么，将银行风险系数大的不良资严等颓地置换战 风险系数小的优艮资产就是一条减少风险资产，同时叉不形成银行损失的有效 途径。因此，解决银行信用危机、改善其资产负债表的最简洁有效的方式就是 将银行的不艮资产1 ：1 地置换成优良资产( 如财政担保的债券等) 。所以 四 京 m c 全部按账面价值收购国有银行的不良资产。 4 、处置手段有限 金融资产管理公司条例 规定的a m c 的处置手段百i 以确“追偿债务：l | 1 j 。 收购的不良贷款形成的资产进行租赁或者以其他形式转让、重组；债 ( 转股权，并对企业阶段性持股；资产管理范围内公司的上市推荐及债券、 股票承销，等。怛从实际情况来看，很多方式的可操作性和自主性较羞， 首先，a m c 实施债转股的企业需为列入国家经贸委拟实施债转股企业名 单的60 l 家企业，但对a m c 阶段性持股的退出通道却没有政策保障。对 于a m c 控股的国有大中型企业，尤其是关系到国计民生的产业，- m c 的 退出途径只能是企业回购或出售给其他的国有控股集团，以免国有控股 权旁落。从这一角度来看，债转股对于a m c 未必是资产质量的改善和优 化。 譬如，鞍钢集团与华融资产管理公司签署了债转股协议，涉及舍 硕逾60 亿人民币，鞍钢集团控股新集团超过60 ，华融公司仅持股2 o 左右，可以看出，即使持股的a m c 联手，在股东大会上也不占优势地 位，在制定年终分配方案时要求企业回购的可能性也会比较小。其次， 、m c 通过法律途径主张债权也会遇到一些障碍，如国家外交政策的斋 要、地方政府的干预，原贷款行的反对( 该企! l k 尚有耒剥离贷款) 等， 5 、由以上原因造成的，我国国有：、m c 必然在会计报表中显示为账面了 损。 ( 二) 引入增值会计的必要性 在一个完善而有效的币场，没有任何一家企业是为亏损而成立的。 个成2 之仞就汪定要亏损的企业既无存在的必要也无存在的可能。那么，如 们舀待、m c 的亏损呢? 在前面的章节我们曾经讨论过成立a m c 的意义。但是 传统的硝务会计己将b i t 的存在价值加以否定，然而中国a m c 的特殊性疋是 “；统的财务会计这一核算力豫的否定。那么、在列增值会计有的一疋的i 。 i ，：i t ，。+ 解二后，是否霭要并有i 能在、m 0 的财务体系中引入增值会计，。# 为 ： 价其业绩的一个基本的方法和标准呢? 下面笔者将就其必要性进行论述。 ( 1 ) 它是微观企业经营成果分析的必要 众所周知；争利润是衡量一一个企业经营成果和效益的重要指标，而对于理论 没钉利5 1 q 的a m c 来说，这一指标是无法适用的。那么，可否用主营业务收入来i f 价 、州的业绩呢? 主营业务收入通常也称为销售收入，主要是用于衡量企业规模的蚓g - 指标。世界5 oo 强企业的评选标准即销售r 恢入。对于a m c 来说，主营业务收入应该理 解为处置不良资产的回收值。但笔者认为，如果依此来评价我国四家 m c 的业绩则确 失公平。其一、四家a m c 收购银行不良资产的规模不同，其中规模最大的华融资产管 理公司收购额达3 70 0 亿，而规模最小的东方资产管理公司仅收购25 0o 亿。其二、四 家a m c 收购资产的质量也相去甚远。在实现向商业银行的改变之前，四家国有号业银 行的业务范围有着较为清晰的划分，由此，各家银行信贷资金的投向也迥然不同。一 般来说，固定资产和技术改造贷款大部分都有物权作为抵押担保；外贸贷款则以政府 酃门或企业间的保证担保为主( “担保法出台后，政府部门的担保无效) ：而农业物 黄贷款大部分就是信用贷款。由此而生的各家a m c 收购的不良资产中贷款质量差距悬 殊销售收入很难作为一个公正的评价标准。 比较而百，如果以增值额作为评价，m c 经营成果的标准相对客观、公正。当然， 找化不能指望 m c 把收购的不良资产以高于账面价值的价格出售。但如果能为这鄱分 贵产按照一套统一的标准确足其债权转移时点的公允价值，并以这一价值作为r m c _ = ! 句入资产的虚拟成本，以、m c 处置资产最终实际变现金额作为销售收入，那么x m c f i 。增值颈电就不难l 十算7 。例如，一家企业经过多年经营，发展到总资产j0 0 0 万元 的规模，但负渍和或有负债高达7 0 00 万元。假设负债均为银行贷款，且有3 0 00 万元 的曼债为b 银行的抵押贷款，剥离到a m ( 2 。该笔债权评沽值为1 8 007 1 无，怂 ( 1 经保全 及沂讼万式处置腰债权，收回抵押品并拍卖，最终收到现金2 2o ( ) 万元，支付保全劳、 f # 师代理费、拍卖费等共2o o 万元。那z , ，该笔业务创造增值额( 即销售收八2 20 0 一 虚拟成本1 80 0 一外购劳务20 0 ) 2 0 0 万元。 使用增值额指标的好处在于，在对收购资产的真实价值做出了客观、公正的评估 b 基础不同的，、就站在了同一起跑线上：各家的汪册资本金是相等的( 均为1 0 0 1 二i ，人民币) ，经营范围也是一样的，其经营成果大小只能通过其利用各种处置i 。段 对所购资产质量状态的改善程度最好的衡量尺度就是增值额。 l2 ) 同业竞争与激励的需要 经济学认为，无全竞争币场是最有效率的市场，完全垄断市场则是最，奠仃放串 l o ，琏见竞争在币场经济中的重要作用。确人认为，a m c 处在一个寡头垄断的r f 场， 取罔是全国只设有四家资产管理公司，掌握着大量的金融资产和六百余家、几千己元 引自大中型骨干企业的控股权，具有控制市场的主动权。但种种迹象表明，这一；仑断 是j 7 、符合实际情况的。 首先，a m c 掌握的资产绝大部分是不良资产，只是金融资产市场的一小鄙分， 而不能代表整个金融资产币场。其次，这部分不良资产多以债权形式存在，中国尚没 有大规模债权转让、置换和买卖的先例。加之我国现行的法律对债权人的保护不够充 分致使资产质量的改善和资产的处置更加困难。第三，不良资产门类繁多，既有债 权，物杈又有股权、既有流动资产又有固定资产，涉及各种不同的产业和市场，面临 昔激烈的市场竞争。 在买方市场的条件下，a m c 遇到的更多的是来自同业的竞争。在有限的时间和 有限的市场中，包括四家a m c 在内的债权人都急于将其掌握的资产变现。而a m c 之于 银行的优势就在于能够句债务人提供更加优惠的政策( 如减免部分本息、延长还款期 限笺) 。经下来的问题在于。x m c 做出多大的让步才能既把握了资产处置的主动，巩固 了自己的优势，又能够最大限度地保全、回收和变现资产。增值额就是一个很好的衡 量尺暖。各家a m c 在一定期间内创造的增值额的大小反映了各自的资产运做水平和能 力，显示了各自在竞争中的地位。 同时，引入增值会计也是建立有效的激励和约束机制的需要。不良资产的处置 存在着巨大的道德风险。尤其是在国有独资公司，很可能由于责任心的淡薄或利欲的 驱使导致国有资产的流失。这时，增值额叉是一个约束指标。如果a m c 的某一分支机 构就j 芝的增值额或增值率明显地低于平均水平，那么就有理【妇判断它出现道德危机的 一j 日童| 生比较大。为了防范道德风险，除加强亘传、教百和监督、稽核外，建立打效的 激助叽制坦是非常必要的。在一般企! 忆利润或销售收入是激励机制主要考察和参考 托标，互a m c 则必须电只能是增值额。因为在一个“亏损”的企业，增值额是唯 ”jl t , i # 为激励的基础的指标，这一做法也是合乎情理的。 ( 3 ) 国家宏观经7 开分析的必要 成立金融资产管理公司是国家经济体制改革的一项重要举描，它t 览- , t q - 对固有银 n 能? j 健发展、国有企业的改组转制和国民经济的健康运行产生深远的影响。但如果 1 * 川c 现日 刘国有资产保值增值和列g n p 的贡献，就必须参照一定的统计指标， j ；佳的选择就是增值额。增值额是与g n p 统计口径最为接近的指标。我们知道一个 企、的增随是这个企业的产品销售收入与购买其他企! 他的中司产品价值之问的羞黝。 增值是在企业的产品生产过程中新增的价值，而国民生产总值就是所有企业在一定日t 期内嘈值的总和。a m c 也是一群，只有当，堪增值额为正时才刘( ；n p 有贡献，否则，就 没确阶值。 笔者认为，a m c 增值额的计算要基于对其收购的不良资产的真实价值的客观认 定。这个真实的价值与银行的账面价值的差是已经形成的损失，只是在银行的报表中 没有体现或体现的不充分。譬如，国有银行坏账准备金是根据信贷资产余额大小按照 既定的比例提取，并不做账龄分析，且每年呆帐核销的规模是极其有限的，导致大量 事实果帐不但不能及时核销，而且还要不断孳息，银行资产严重虚增等。银行不良资 产的剥离和相应的优良资产的注入，是国家对这部分损失的另外一种形式的认定。在 x b l c 的销售收入远远低于其购买相应资产的价格时，我们不能将其理解为a m c 造成的 损失而应理解为在银行形成的损失，现在在a m c 的处置过程中表现出来，由国家财 政来承担。如果把国家看作一个大的经济买体，而成立a m c 是它的一项经济决策，那 么决策的成功与否就取决于由a m c 运作这部分资产形成的损失与将其留在银行形成 的损失勃高孰低，高与低之间的差额就是所有a m c 的增值额之和。因此，在，m c 中引 八增值会计不但是企业微观经营成果分析和同业竞争的必要，也是国家宏观经7 芹分析 的必要。 四、a m c 中引入增值会计的可行性 ( 一) 建立正确的购入资产的评价体系。 玎银行不良资产的真实价值的认定是a m c 建立增值会计体系的基础，同时也是 对国有银行经营状况分析和总结的基础。但是迄今为止，我国还没有从事金融资产c f 估的专门人才和专业机构。金融资产，尤其是不良资产的公允价值的确定无沧在理论 界还是在廷际操作中都是一个很难解决的问题。而这一问题直接关系到a m c 经营成果 的体现和道德风险的防范，是必须要解决的问题。 现行的办法是这样的：由财政邵颁布金融不良资产怏速评皓标准，按照这一际 准来计算每一项金融资产理论上司以变现的金额。按照“金融资产管理公司不艮资产 折扣秆，现埴计算办法，对接收的债转股企业的银行债权、商业银行本外币逾期、呆 滞、呆帐贷款及相应的表内、表外应收未收利，自，进行折扣和计算现值。该办法根据企 业的财务效益状况、资产运营状况、偿债能力：怏况、发展能力状况以及企业的领导者 素质，信誉状况、生产经营状况和长期发展潜力等列债务人的信用等级进行评定，并 r 据7 、同的贷款方式( 如抵押贷款、保证贷款、信用贷款等) 和资产形态( 如正常d r k 款、逾期1 年以内、逾期1 2 年等) 确定了不同的折现系数。这种方征能够较为准确、 客观、公正地反映一般信贷资产价值，但对中国的客观国情考虑不足，在后面的章爷 戈们将进一步论述。 对于银行形成的不良资产进行评估在我国金融史上是前所未有的，但在其他一 些资本市场较为成熟的发达国家，金融不艮资产的收购、重组、包装和出售已经成为 规范的商业行为。这些经济行为存在的基础在于其完善的有效的资本市场和客观、公 正的、有社会监督的金融资产评估机构，科学的评估方法。一般来看，投资银行和证 券公司是专门从事企业交易战略。研究和运作的，对于不良资产的收购、重组、包装 和出售有丰富的实践经验，它们对金融不良资产的评估值在一定程度上代表着该资产 的市场价值。当然，各投资银行和证券公司进行资产评估时所使用的方法是各不相同 的，! 其中有很多地方是相通的，也是值得我们学习的。 中国有特殊的国情，如资本币场不发达、地方保护主义和政府干预严重、企业 信用观念淡薄、还款意识差等，但并不影响在中国的市场上存在政府或民间的金融资 产评佶机构，也并不阻碍评估机构形成自己科学的、公正的评估标准和方法。与具有 专一主，成熟的资本币场的国家相比，我们在评估标准中对影响金融资产质量的因袭的 选择可能会有出入，各因素所分配的权重和系数( 即对最终评估值影响程度的大小) 也会有差异，指标的计算方法也难免不同，这需要经过实践的检验、经验的总结、体 系的调整，然后再检验、再总结、再调整。只有在反复的实践和不断的完善后，我们 的评沽方法才能使评估值更接近币场价格。总之，只要资本市场客观存在，金融资产 的交易公开、合法，价值规律就一定会起作用，“游戏规则”电就一定会被遵守，这 个规则就是币场价格以商品价值为基础，而金融资产的价值在很大程厌上又受资本市 场昀影响，这时候，定价标准就显得尤其重要。定价标准是随着资本市场和资本交易 的i 近生而诞生的，它的出现是必然的。 由此，我们也司以把我国财政部颁布的“金融资产管理公司不艮资产j 7 i 扣和t 现 成计算办法看怍我国政府部门对金融资产价值评佶的一次尝试。尽管这一柯、准中；! 青在着一些疏漏和问题有待元善( 如最低评古随的认定过高等) ，但毕竟是迈出了大 胆的一步。同时，这也晚明，我国有必要也有可能建立自己的金融资产评估体系，月 发段j 替力和空间都非常巨大。 ( 二一) 资金来源的成本确认 在成熟的市场经济国家，a m c 的资金来源一般为银团贷款，规模大的a i q c 还可 以9 - 受优惠利率，但币j 率多为浮动利率。这样做的好处是督促了投资银行家们加快资 本重组、交易战略的实施和其他不良资产的处置。 目前我国a m c 的资金来源渠道比较单一，全部为中央银行再贷款和向国有商业 银f t 发行金融债券，资金成本也相对固定。这也是新兴币场经济国家在金融危机j 后 成立a m c 的普遍做法。应该说，这种做法为a m c 的正常、持续和稳定运作提供了保障， 对国民经济恢复正常运转发挥了作用。a m c 享受的央行再贷款利率仅为现行一年期短 期贷款利率的一半，表面上是对a m c 的优惠政策，但从实际情况来看，由于a m c 按账 面原值收购银行不良资产，因此发债规模巨大，每年的新生利息总额也相当可观。与 收购资产的真实价值相比，利率应与商业贷款利率大致相当。 ( 三) 充分的市场运作手段 现有资产的结构性调整、资源的优化配置以及全球经济的一体化为 m ( 1 的信贷 资产歪作提供了广阔的交易市场；多年来国有专业银行形成的不良资产为m c 提供7 交易对象：客观、公正、准确的资产评估体系为a m c 提供了交易基础，交易的最终实 砸适要依赖于冗分的交易手段。 我国的，、m c 被赋予运用债务追偿、资产置换“、租赁、转让与销售、债务重组、 资r ! 重组、债权转股权、资产证券1 h 等手段对贷款及其抵债物进行处置的职能。芭可 运用其特殊的法律地位和专业优势，对债务人提供管理、咨向、收购兼并、分i i e 细、包装上市等方面的服务；对确属资不抵债、需要关闭破产的企业申请破产消算。 【j 川e 舌来中国3 m c 的交易手段还是比较充分的。 综l 所述，在我国的a m c 中引入增值会计体系对于评价企业经营业绩和国家宏 观经? 芦分析都起到非常重要的作用。同时，在我国的a m c 具备了建立增值会计体系的 客观条件。下面，我们将讨论如何建立a m c 的增值会计体系。 第三部分建立增值会计体系 建卫蹭值会计体系是一项系统的会计工程。涉及到建立的必要性和司行性 p 垃， 垫审琏制、信，自、的收集、筛选和汇总，会计科目的设定和核算等一一系列工作。从乳仑 f 勺角嚏出发，本文愿就建更。m c 增值会计体系的几个核心问题进行简要的俐违， 一、正确评价a m c 业绩的前提是科学核算成本 正如前面讨论的如果按照现买收购价格计算a m c 收购银行不良资产的成本， 那j 、中国的。m c 是不创造增值预的。要想真正客观、准确、公正地评价 m c 的业绩和 疗t 价值科学核算成本，即正确评价不良资产的币场价值是至关重要的前提。下面， 代们就j f 价不良资产真实价值的几个关键问题做一简要描述。 银行下良资产通常称为n o l l 一p e r f or m i n g l o a ns ( n p l s ) ，它的价值评估是综合 r 国家资信等级、企业资信等级评估、资产评估、证券评级、市场分析等多项内吞的 评，占体系。从成熟市场经济国家的实践经验和我国的具体国情出发，n p l 的真实价值 应主要取决于以下因素： ( 一) 宏观因素 l 、国家资信等级 _ 国冢资信等级是该国所有企业所能达到的最高资信等级。主要包括经济环境的 透明度、j 去律的约束、金融法规和银行业管理规章的约束力、宏观经济机体的运行状 况等。如穆林公司1 9 99 年所评价的中国的资信等级为b b b 级，则在它的评估体系中， 所有中国企业的资信等级都不会高于b b b 级。 2 、资本市场的供求状况 资本矸丁场的过量供给、宽松的货币政策和信贷规模的放大都会对n p l 的价值产 生负面影响。币场的景气度也是影响n p l 价值的重要方面。 3 、法制体系 全面而行互有效的法制体系对于准确评价n p l 价值至关重要，主要包括法律对 批、贾 甲议和抵押品赎回权的认定、“破产法和其他相关法律中对债权人的保护程 段、； 院的执行力度等。 4 、投资结构，所有权结构 包括国冢产业政策、对境外投资者的所有权限制、行业市场类型等。 5 其他因索 女口税收政策、汇率走向等。 ( 二) 微观因素 1 、债务人的资信等级 债务人过去的资信记录和偿债历史可眦帮助我们了解其承担偿债责任的意愿， 1 日皿务指际的分析有助于我们推断其履行贷款协议或贷款重组协议的能力。 2 、债权人和债务人的合作关系 包括以往接触和合作的历史、最长的合作期限、债务人的品质以及债权人所i r 日_ 。暇的景激烈的强制措施等。 3 、贽款种类 从资产规模来看，一般而百，小额贷款的流动性更强，更容易出售。从担保种 类出发有优先抵、质押权的贷款价值比较高，如固定资产贷款、技术改造贷款、住 房贷款等：其次是担保贷款，如流动资金贷款、信用证和保函项下垫款等；一一般信用 贷款的价随较低。 4 、其他影响贷款质量的因素 如贷款形态( 正常、逾期、呆滞或呆帐贷款) 、期限、资产质量和流动性，债务 人的现金流，还款来源企业注册地的法律适用等。 ( 三) 直接影响n p l 市场价格的几个因素 l 、资产升值 2 ，资产可销售性、流动性、获得信贷支持的可能性的变化，如债务人发行或增 发债券、股票等。 3 、债权转移成本。如抵债房产趸换承租人和由此带来的收益减少等。 4 、其他抵押权人的出现 5 、资金成本 6 、交易税、过户费、资本利得税，打包出售的经纪人佣金和其他费用。 【四) 定价过程 1 、尽职调查 在这一过程中耍对债务人状况和资产质量进行总体评价。前者包括信贷颓度的 使用情况、债权人和债务人的关系、债务人以前还款情况、目前的财务状况、还款惠 乏、汁划或一次性打折解决方桑。后者指资产的类型和所处的特定区域，建筑物的使 用年限和现状，资产的最佳使用状态和现实的使用状态，币场需求状况，通货膨胀率 蠢r 。置换与销售的比较等。 2 、资产处置的可行性研冤 兰对债务人和资产质量评价报告的基础上，研究最佳的处置方式，同时列该种 。式的资产回收期限和现金流量做出预测，并针对可能出现的意外情况和不i f 预期的 j _ c 乙险( 如政府征用土地等) 设计出补救措施。另外，需对抵押的有效性、对债务人提 供信贷支持的制度约束、对境外投资者所有权的限制、汇率的变化趋势、财政和货r n i 策以及税收体制、税率等的稳定性做进一步的核实和验证。 3 、定价 确疋评估成本、中介人佣金，计算n p l 出售的折扣率。 由于各家银行信贷资产的特点不同，因此四豕a m c 研究和- 评价n p 【。价值的侧重 点也下同。各家a m c 目前采用的都是财政邵颁发的金融资产管理公司不良资j - 。折扣 和现值计算办法，与本文介绍的方法略有出入，但并不影响两者部成为a m c 评估n p l 价值的可行的方法。随着市场化程度的提高和专业化的资产评估队伍的出现和壮大， 会涌现出大量系统、全面或针对性强的评估办法。特别强调的是，n p l 的评估价值并 ： 有一个唯一正确的标准答案。每一个评估结果只代表评估机构对某项资产与市场的 吻合程度的判断和预测。评估价值、市场价格和交易价格三者相互影响而又彼此制约。 二、a m c 增值指标体系 ( 一) 一般企业增值表的编制 l 、增值表的编制方法和内容 增值表是增值会计体系形成的计算和反映企业增值额的会计报表。正如则务会 计形成的报表的中心核算指标是利润，增值会计的中心核算指标是增值硕。 企业增值表分为增值颓的形成和增值额的分配两个方面。增值额的形战相当于 同减j 计算增值颈，设置“销售收入”、“购入材料”、“存货”、“购入劳务”、“圄砭资 f 扦：j ”等科目，计算过程相对简单。 企业增值额的分配，可分h 刚性分配和弹性分配两类。刚性分配是指与增值颈 、量乡少无关，而与企业生产经营中的某些活动有关的增值额分配，加支伺给银行的 j j ! 、深险公司的保险费。国家征收的流转税，等等。弹性分配是指与增值额总量多 少f 专的分配，是按剐性分配后的余额在国家、企业、职工和其他人之间的分配。 为了反映增值额的分配情况，应专门设置“增值额分配”账户，以及“应付围 尔【1 i 、”。“企业收入”、“1 互付职工收入”和“应付其他收入”等账户。 增僮颈分配”账审，是反映增值颓在国承、企业、职工、其他利益集团问分配 碡、咒。? j i f 该暇尸j 勺陪方反映各利益主体获增值额的情况；贷力平时不作1 f 。汞， j j 隹羔底同时与“增值颧”账尸列冲。因此，在年内该账尸是借万余额，表示今年聚 计与、配的增值颈。 “匝付国豕收入”账尸，是反映国泵收入的计提和解交的账户，它的贷方反映应 上， 雷冢的收入，借方反映已解交国冢的收入，余额在贷万，表示尚未解交的固家牧 、 “企：| 匕收入”账户，是反映企! 也从增值额中分得的各种基金，如生产发展基金、 舌鲁基金等。该账户的贷方反映企业分得的增值额，借方反映转入企业各种基金账尸 神增j 要颈，转账后该账户无余额。 “应付职工收入”账户，是反映其他利益主体收入的计提和_ 1 分配情况的账户， t j ；。j 万更映汁提的应寸其他利益主体的收入，借方反映其他收入的分配情况，奠奈 预臣贷方，表示应付其他利益主体的收入金额。 2 、增值表的作用 我们从以上的核算过程可看出，增值额的形成在前，分配在后。这对国家、企业 书其他利益主体不会产生什么困难，但对生产周期长或生产波动大的企业来说，可能 会造成职工收入限大波动。为了避免这种情况，企