（国际贸易学专业论文）上海产权经纪业的再定位与引入等级管理的探索.pdf

上海交通大学硕士学位论文 上海产权经纪业的再定位与引入等级管理的探索 摘要 上 海产权交易市场作为资本市场的 重要组成部分和上海证券市 场的 必要补充于近年来在推动资源合理流动， 调整产业结构， 促进国 企改革与创新，扶助高新技术产业化等方面显示出其强大积极的功 能。 然而， 服务 于产权交易的产权经纪业还不能适应产权市场本身的 发展速度和方向， 它本身已 暴露出 越来越多的问 题。 论文在第一章中 首先统览 产权交易市场的功能、 特点、 竞争和管理现状， 从多角度展 现出产权经纪业赖以生存和生长的市场环境， 继而在第二章中 通过纵 向 对产权经纪 业深入的调查研究， 横向 对相关经纪行业服务特点的比 较分析， 试图从理论和实践上为产权经纪业的服务功能重新定位。 恰 当的定位是行业发展的内因，而规范的、 人性化的、前瞻性的 市场监管则是促进行业发展的 重要外因之一， 本文的第三章在产权经 纪业重新定位的基础上提出了对上海产权经纪业进行等级管理的设 想， 探讨的重点包括等级管理本质的揭示、 等级标准的制定、 评估方 案的设计与选择。 最后， 文章基于调研预测了 等级管理制度在实施中 可能出现的阻碍因素并提出相应的对策。 本章借鉴了相关行业丰富的 等级管理和行业协会管理经验， 为的是拓宽产权经纪业等级管理的思 路，探索出 更为独到、有效的管理模式。 关键词产权交易市场， 产权经纪， 交易 成木，等级管理 上海交通大学硕士学位论文 abs tract s h a n g h a i p r o p e r t y r i g h t s e x c h a n g e ma r k e t , a n i n d i s p e n s a b l e s e c t i o n o f s h a n g h a i c a p i t a l m a r k e t a n d a n v a l u a b l e s u p p l e me n t f o r s h a n g h a i s e c u r i t y ma r k e t , h a s e f f e c t e d g r e a t p o s i t i v e i m p a c t o n t h e e f f e c t i v e d i s t r i b u t i o n o f r e s o u r c e s , t h e r e a d j u s t me n t o f i n d u s t r i a l c o m p o s i t i o n , t h e i n n o v a t i o n o f s o e s a n d t h e i n d u s t r i a l iz a t i o n o f h i g h - t e c h . h o w e v e r , t h e b r o k e r i n g s e rvi c e f o r t h i s ma r k e t h a s l a g g e d f a r b e h i n d t h e d e v e l o p me n t i t s e l f a n d i s e x p o s i n g m o r e p r o b l e ms t h a n e v e r b e f o r e . t h e d i s s e r t a t i o n w i l l f i r s t l y a d d r e s s t h e c h a r a c t e r i s t i c s , f u n c t i o n s a n d t h e c u r r e n t s t a t e o f c o m p e t i t i o n a n d r e g u l a t io n o f p r o p e r t y r i g h t s e x c h a n g e ma r k e t i n s h a n g h a i i n t h e c h a p t e r o n e , w h i c h i s a m u l t i - a n g l e r e v i e w o f t h e m a r k e t e n v i r o n m e n t f o r p r o p e r t y r i g h t s b r o k e r i n g . c h a p t e r t w o w i l l e mp l o y t h e r e s e a r c h r e s u l t s i n t o t h e b r o k e r i n g s e r v i c e s a n d c o mp a r e t h e r e l a t e d i n d u s t r i e s i n s h a n g h a i , d i a g n o s i n g a n d r e p o s i t i o n i n g f o r t h e p r o p e r t y r i g h t s b r o k e r i n g i n d u s t r y n o t o n l y t h e o r e t i c a l l y b u t p r a g m a t i c a l l y t h e a p p r o p r i a t e p o s i t i o n i n g c a n i n w a r d l y p r o m o t e t h e d e v e l o p m e n t o f t h e i n d u s t r y , w h i l e t h e ma r k e t r e g u l a t i o n , w h i c h is f o r m a l, h u m a n - o r i e n t e d a n d l o n g - s i g h t e d , c a n o u t w a r d l y s e rve t h e p u r p o s e . t h e r e f o r e , c h a p t e r t h r e e w i l l p r o p o s e t h e i d e a o f r a n k - b a s e d r e g u l a t i o n f o r t h e p r o p e r t y r i g h t s b r o k e r i n g m a r k e t . wh a t t h e d i s s e r t a t i o n e x p l o r e d i n c l u d e t h e e s s e n c e f o r r a n k - b a s e d r e g u l a t i o n , t h e s t a n d a r d f o r e v e r y r a n k a n d h o w t o e v a l u a t e t h e i n s t i t u t i o n s p e r f o r ma n c e s . i n t h e l a s t p a r t , t h e d i s s e r t a t i o n w i l l d i s c u s s a f e w p o s s i b l e o b s t a c l e s d u r i n g t h e i m p l e m e n t a t i o n o f r a n k - b a s e d r e g u l a t i o n i n t h e p r o p e r t y r i g h t s e x c h a n g e m a r k e t a n d g i v e s e v e r a l s t r a t e g i e s . i n o r d e r t o b r o a d e n o u r h o r i z o n o f v i e w i n g t h e s e p r o b l e ms a n d fi n d mo r e e f f e c t i v e ma n a g e m e n t m o d e s , t h i s c h a p t e r a l s o r e f e r r e d t o q u i t e a n u m b e r o f r e l a t e d b r o k e r i n g i n d u s t r i e s f o r t h e e x p e r i e n c e o f t h e i r r a n k - b a s e d r e g u l a t i o n key w ords p r o p e r t y b r o k e r i n g , r i g h t s co s t e x c h a n g e m a r k e t , p r o p e r ty r i g h ts o f e x c h a n g e , r a n k - b a s e d r e g u l a t i o n 海交通大，笋学位论文答辩决议书 中请者护 铸 所在学科 ( 专业 阂 i x k 论文题t l x a j +x ft 5 t v l.4 i r碍 热 笨 呷 . i r 答辩! 期 3 . r . 地点 下 石又下 骊 泞 一 一 一 , r , q v t得 6 - 乙 答辩委员会成员 姓名单位职称签名 t 4 季 州止 4 咬 fi , 茉 f 1-v a 手 牟 声 砷 m r - 确 r , 盛 投认 腐 护 产 赏i1 移 二 添 六 椒， -一 ki -13 1 4 l劫部干 它 众 兄- 上 v3 k .-, rl f、 一 - -一 x 14 役.焦 y *- 先 评语和决议: 鸽冰、 饰 、 落 支 私 交 弓 孙 协午 均 面 详 林啾， 鱿起2 ， 森 黯 纂 笨黯 警 二 粼 思会 黯 恋落 冲 钩 汀 波 f l 表决结果: 、 厂 了 行乏 尸，适 书七 一 ,l z j 夕 份 / 冷， f 7 ( _ _ _ _ _ _砂# ,t 4 i 会 主 席一( s 名 、 上海交通大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明:所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。 除文中已 经注明引用的内 容外， 本 论文不包含 任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品 成果。 对本 文的 研究做出重要贡献的个人 和集体， 均己在文中以明 确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 / 也 ， 认 学 位 论 文 作 者 签 名 :l一 ; 日 期: 2寸 勺 、年 了月s 日 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了 解学校有关保留、 使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门 或机构送交论文的复印件和电子版， 允 许论文被查阅和借阅。 木人 授权上海交 通大学可以 将本学位论文的 全部或部 分内 容编入有关数据库进行检索， 可以 采用影印、 缩印 或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密口，在年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密口。 ( 请在以上方框内打 “ 了”) 学 位 论 文 作 者 签 名 广属 日 期 : , y f - 3 月 日 百 ,旨导 教 师 签 名 日期: 伽 f f 3 月s 日 旅 产权纤尼业的再定位与 引入等i( 管理的探索 目 1,- 71 产权经纪业诞生于产权交易市场大环境，它专门服务于 产权交 易。 产权经纪之所以能活跃于权益性资本市场， 正是山于它能降 低交 易双方的成本， 促成交易顺利进行， 从更长远的意义上讲， 产权经纪 活动带动了产权交易朝着资源合理分配， 产业结构合理布局， 产权合 理流动的方向发展。 产权市场具有综合市场要素的特点， 既联系到生 产资料市场、 劳动力市场、 商品市场又与技术市场、 金ra 市场、 信息 市场紧密结合， 因此， 产权经纪的复杂性、 技术性、 操作性便显示出 与众不同的特征。 认为产权经纪与投资银行业务相等同的观点是有局 限的， 它脱离了此行业所处的具体环境， 尤其在我国以产权交易有形 市场为主导的交易环境中， 产权经纪的形式和内容也必然要适应这种 市场环境的要求。 这决定了我国的产权经纪业在起步阶段主要服务于 有形市场， 随着产权交易向更为成熟的无形市场过渡， 产权经纪活动 的重点也将发生转移，它将更接近资木运作中的投资银行服务、 司 一 以发现， 我国现阶段的产权交易有) l 市场并非产权交易的址佳 市场形式， 产权经纪人的功能在很大程度_ 卜 受到限制。 这一方面是产 权市场本身发展不够完善、 市场制度不成熟造成的， 另一方面也是由 于产权经纪业自 身的定位小够准确， 缺乏预见性， 从业人员职业素质 低所至，因此才出现了产权经纪业中恶性压价竞争、服务介入度低、 缺乏服务品牌的状况。 卜 海的产权经纪业给了我们很大的启示: 仪抱有对这个行业巨大 上 海 产 权 经 纪 业的 再 定 位 与 引 入 等 级 管 理 的 探 索_ 的获利空间的希望是远远不够的， 只有那些能把握住产权经纪服务深 层意义， 具备持续发展眼光的组织才能在市场竞争中取得优势。 上海 产权交易额从1 9 9 9 年的1 7 5 亿元人民币， 上升到2 0 0 0 年的6 8 6 亿和 2 0 0 1 年的1 5 4 3 亿，资本结构更趋多元化， 市场日 趋活跃。 然而， 产 权交易市场的客户还有巨大的潜在需求可以挖掘， 还有广阔的价值空 间可供客户与产权经纪人共同分享， 社会总资源也必将受益于高质量 的产权交易。 在这样的时期， 刘 一产权经纪业的定位重新调整， 依托市场信号对 产权经纪组织进行合理有效的指导监督和激励， 实施市场化的行业管 理制度， 将有助于上海的产权交易市场在新情势下的发展， 有助于通 过改进产权经纪人的服务理念而提升该行业的整体执业素质， 最终有 助于巩固和繁荣上海的权益性资本市场，推动企业的创新与发展。 上海产权经纪业的再定位 与引入 等级管理的探索 第 一 章产权经纪业的沃 : 一产权交易市场 产权交易具有雨场性，即 产权交易需要通过市 场得以 实现。 所谓 产权交易 通过市场得以实现有两层含义:一是产 权交易 的价格由 市场决 定， 产权交易 作 为一种价值交换的方式归根结底是一种市场行为，应遵循市场的客观规律也 就是说，市场是左右产权交易价格的决定因索。虽然产权交易的客体资 产 ( 权利)要经过评估，但计估的价格并不是交易的实际价格，当产权的需求 大 1 几 产权的供应或者受让力认为以局于评估价格受让产权仍能给其带来较大 收益时，交易的实际价格可以高于评估价格;当产权的需求小于产权的供给， 或者受让方认为只有以低于评估价格受让产权才有可能给其带来经济收益时， 交易的实际价格就会低于评估价格，否则交易不可能发生。这里表现出的就是 市场决定交易价格的规律。二是交易行为必须在市场进行，这里的市场既包括 有形市场又包括无形市场，我国的产权交易市场是以有 一 形的交易所形式存在并 发挥其市场管理功能的，这是我国产权交易发展到现阶段的客观需要 ， 第一节 产权交易市场概述 、产权交易市场的概念 本章介绍的是作为产权交易载体的产权交易市场的概念 产权文易币场在广 义上是指政府、 企业或其他经济主体、 产权实体将其投资的资本及其权益作为商 品进行买卖的活动关系 总和 也就是说企业产权在不同的交易l : 体之间进行分化 流动和重组形成了产权市场 所以产权币场是各种产权交易关系的总和在狭义 上产权交易市场是指从事产权交易的具体场所，包括股票交易所、产权交易所、 拍卖 市 场等 从产权交易市场的形态来看， 可分为有形市场和无形市场_、 从产权 交易币场的内涵来看，产权交易市场既有综合要素市场的内涵，亡涉及劳动力、 上地、房产、债权债务、无形资产等各种要索，又具有资本市场的内涵， 与证券 市场相气补充是目前资本币场五个构成之一 一) 产权交易市场的目的 产权交易本身是种市场行为，因此它需要以市场为介质泥成交易 通过 产权交易o场企业的 扛 权d能以币场供需为基础休现其市场价值，从向使资 ;l h 流向效率最高的所有者， 达到优化产业结构以及资源配p . 11 j 目的卜 我卜 是以 交易所为主要户权交易市场.其目的有二:一是政府以资介所有人 身价，通过 币场达到管理国有资产、集体资人的cs i均;二是政府以全社会管理人的身份， 通过市场达到管理整个产权交易行为规范操作的目的。 但随着市场1 几 体多元化 格局的形成以及国有资产从非国民经济命脉的行业中逐渐退出. 产权交易市场 上海产权纤纪业的再定泣与引入等级管理的探索 必须在同时具有资金和法律支持的前提 卜 ，逐步改变职能，从主要为国有、集 体企业的并购服务，转为为所有的市场参与者服务，从而实现市场无形化以 适应市 场经济主体多元化的万购要求，促进我国产权交易制度的科学发展 ， ( 二)产权交易市场的内容 产 权交易 市场从其内 涵 l 讲 ， 既涉及劳动力、 土地、 房产、 设备、 债权 债 务、有形资产、无形资产等各种要素，又具有资本市场的内涵，是证券市场的 一科 ， 重要的补充形式产权交易市场包括:交易市场、市场交易主体、雨场交 易客体 交易市场是指产权交易 双力进行产权交易的媒介，它既可能是依法设 立的有形市场，如产权交易所 l 包括其产权经纪组织会员)也可能是交易双方 在产权中介机构经纪 卜 签汀交易合同而成交的无形市场 市场交易主体是指产 权交易 的出 让人和受让人 产权交易客体 是指产权交易双方共同 指向 的 对象 这些概念在上一章中已提到 ( 三)产权交易市场的形式 产权交易市场分为有形 币场和无形市 场 有形市 场是指 依法设 立的专 为产 权交易提供设施、服务的场所，如证券交易所、 产权交易所、商品交易所、期 货交易所等， 无形市场是指没有 一 特定的供交易双方进行产权交易的场所， 交易 双力 一 只要在中介服务机构经纪下签订交易合同就能完成交易行为 这种市场是 看不见的，同时又是到处存- i 的、目前，我国的国有资产、集体资产的产权交 易以有形市场为主， 其他资 占 的产权交易以 无形市场为主， 但政府鼓励进场交 易，在有形市场进行产权交易， 二、产权交易市场的特征 一)政府职能的延伸 我国产权交易市场是以产权交易所的形式存在， 而产权交易所的职能是依 照国家法律法规审核、 监督、管理、服务产权交易双万，对产权交易合同进行 鉴证，抑制权钱交易，防范国有资产流失。通过产权交易市场的市场机制，把 优势企业的发展壮人和劣势企业的调整改组结合起来， 实现国有企业存鼠资产 优化组合，使囚有企业的潜能得到发挥，为国有企业开辟市场化新路， 政府通 过国有资产管理办公室以及产权交易管理办公室等职能部门对 州又交易所进 行监管，从而买现对产权市i 如均 行政管理。 我国成立产权交易币场的最初日的 在于搞活国有企业，盘活国子 f 资产，优化产业结构，建立现代企业制度，是我 国经济体制改革的组成部分而西万国家市场经济己高度发达， 企业并购的出 发点在于占领雨场， 提高垄断地位因而我国产权交易币场在一定程度上仍存 在行政干预色彩，有 一 关7 r 律 、 法规规范的基点在于规范市场，防上国有资仓 流 失，西方国家的企业并购则完全是在公开、平等、风险与利益相对称的环境中 上海产权经纪业的再定位与引入等级管理的探索 巡行， 其产权交易市 场法 律、 法规规范的基点在于 防止垄断， 防土 不 公平竞争 ( 一)以国有资 占 、集体资产交易为主 目前， 根据我国法规，涉及国有、集体所有资产必须进入有形币场进行交 易， 非国 有、 非集体资 产可以在 有形市场交易， 也 可以在 无形市场交易 国 有、 集体企业的大量存量资产的盘活， 企业资产的重组， 产业以及产品结构的调 整 都构成了产权交易市场的重要组成部分国有资产、 集体资产成为产权交易币 场的i 体也是我国在 经济转轨特定时期资产运作的 主要特1氛 和各 观要求 随着 产权交易主体的多元化发展趋势， 产权交易市场将从以公有产权交易为主发展 为面向各类所有制企业01 1 权交易! 9 9 4年上海产权交易市场中转让的企业 产权百分之百系集体企业;! ， % 年转让的国有和集体企业产权 3 7 1家，占全 年转让总数的9 7 %，交易额 3 5 . 5 8 亿元，占全年交易额的 %;到 2 0 0 0年转 让的国有和集体企业产权 1 4 6 7宗，交易额 2 1 5 . 1亿元，占当年全部转让宗数 的5 3 %，交易额的4 5 % ( 三)产权交易的市场化运作 产权交易虽然具有与其他商品交易相区别的特性，但 也不会偏离市场规 律， 户权流向最高效率使用老必须经过市场的作用 微观经济学证明了市场制 度下平等竞争所形成的均衡价格， 可以引导资源的最佳配置。所谓产权交易就 是对产权的交易，实质上是听有权的交换， 如果所有权不明确在市场上就不是 真正意义上的交换，因此，产权交易市场化运作的前提就是明确界定 川义 ，然 后才是在公平的竞争环境中根据产权市场供需双万要求产生均衡价洛， 买现交 易。但现实中，由于国有资产的特殊性，真正意义的以自愿平等交换为基础的 市场制度还不够完善， 配套的法律法规还不足以维护市场制度的实施，自田币 场的形成 对国 有、 集体 资产的产 权交易同样 有着 深远的意义， 因为 诚信是市 场 的灵魂， 是则富的源泉， 在竞争 性市 场中， 奸商、 骗子和谎言家的 生意不会长 久“ 虽然 目由市场不一定会使人变得更有道德，但它增加 了不道德行为的成 本 ” 从这一点上讲，自由巾场中培育出的诚信会降低产权交易成本，使企业 资源的配置更有效 上海产权交易市场的巾场化运作程度在不断提高， 法制化、 制度化建设不 断得到加s m，已初步形成产权交易市场运作j 勺 法规体系和一整套操作程序五 个发挥币场f . 置机制作用的网络己初步建成， 有力地支撑产权交易市场的运行 和发展包括: 会员运作网络; 异地境外网络; 社团合作网络: 潜在客尸网络: 政府指导网络 ， 产权币场营造 “ 公开公平公正”的市场环境， 保护入市者 七 出 计万和受让方) 的合法权益、 包括: 实行会员制交易万式; 买行信图 、 公小制度 上 斯韦托扎尔平乔维奇 经济科学出版社_ 1 9 9 9 上海六权经 l 业的再定位与引入等 级管理的探索 买行公平竞争的市场方式进行产权交易;买行审核制度，确 1. 交易安个 二、产权交易币场的作用机制 ( 一)资产的优化配置 产权交易市场对资产优化配置的作用表现为交易主体通过产权交易币 场 的币 场交易行为， 使社会资 产从效率低的地方 流向 效率高的地力， 出让人 和受 让人由 于剥离和获得某 种形式 的产权而使自 己组 织的 资产结构发生 和合 理、 有 利的变化从而提高资源使用价值 产权交易市场的发展与完善对于我国国有企 业的意义在于:盘活企业存量资产，提高企业资产整体运作效率，确保公有资 产在交易中买现其价值。 产权交易雨场可以利用企业产权并购， 使企业快速扩 张;利用股权转让进行资产重组，优化资产结构;利用异地并购，资产优势互 _ 补:利用股权合作，转换经营机制利用债权转股权，妥善解决企业间的 “ 债 务链 ， :利用引进外资，中外嫁接，盘活存量资产;利用整体转让，买现企业 战略转移:利用发展 “ 中中外”企业，盘活存量资产如上海二十一服装厂， 利用存量资产与上海纺织品进出口公司和 日 本外商沙龙杰合资， 组建“ 中中外” 企业， 外商新增2 0 0 万元 投资 用于设备更新，总资 产达到 1 2 0 0 万元， 生产产 品在原有基础上提高了档次和质量， 睡衣和衫裤进一步打开国际市场， 变产品 部分出口为产品全部出口。 技术和无形资产通过产权交易市场也能找到f现其 价值及竞争优势的途径， 技术入股可以使高科技企业得到必要11 勺 资金， 激活其 发展的潜力，如上海一家高新技术公司，工 9 9 4年 9月成立，主要从事光元器 件研究， 是 一 家极具发展潜力和良好经济效益的朝阳企业， 但是乡 协卉 规模有限， 缺乏后续资金扩充生产， 满足1 汀 场需求 1于是，六 权交易所的执业会员为戍企 业设计了一个字根 与技术结甘的力案，简易该公司重新组建为 一 个汀册资金 2 0 0 。万元的股份有限公司，t % 公司以专利技术等无形资产f wi 有的有效设备 等资产出资，占公司4 0 %的股权， 再从外部吸纳股东的投资 1 3 0 。 力儿人民币， 用 于 扩大生产在产权经纪人的撮合 卜 ， 很快找到三家 有实力的公司出资成为 合作伙伴， 该公司的经营业务开始 全新的历程。 利用公司的品牌价值，购并 企业，实现扩张战略， 如东方国际集团公司下属上海丝绸进出l 公司， 拥有享 誉海内外的 “ 牡丹” 、 “ 双牛 ” 等丝绸服装著名品牌.为 了 拓展国际币场，t i 公 司通过 介 权交易市 场出资4 8 。 万元收购本币王德服装厂， 又新上 测货入4 8 0 万元 引进国外先进设务及时扩 人国际币场上十 一 分巾 拼肖 的名牌丝绸服装、 三 一 )要索市场的组成部分 所谓要索市场是指庄整个. 口 场体系运行过程巾小可或缺的 g 场组成部分. 在各要素市场的共同作用下，币场经济自 勺 运行才能趋于正常，各 要素币场乙间 是相互关联的. 上画已经提j llj 、 沛义 交易市场既有综合要素巾场的特栩义向资本 上海产权经 1 l 6 h 再定位与引入等级管理的探索 雨场的特征， 因比可以 说产权交易市 场是要素市场的重要组 成部分， 对币场资 源的 配置有着不可替代的作川。 在r p 场经济中， 金融市场、 商品市场、 劳务 市 场、技术市场、生产资料市场、信息 、 市场、房地产市场等各类市场相互联系， 枢互依存， 共同形成统一的市场有机体。而产权交易市场综合了各要素市场的 特征 和功能， 因为其交易既涉及 生产资料、 技术、 房 地产、 劳务，又 需要有金 融资本市场、 信息市场等的支持和作用 ， 因此， 产权交易市场是一个更加复杂 涉及面更广的综合要素市场， 尤 其以产权的界定和渡让为核心的交易形式更显 示出了产权交易市场的特殊卜 卜 随着市场经济的深化， 企业间的购并呈上 升趋 势， 企业对产权交易的需求也逐步升高， 产权也越来越成为市场交易中活跃的 要素，其重要性也越来越突出 特别在我国国有企业、集体企业的产权交易己 成为优化资源配置、盘活存 ff i. 资户、 进行企业改制的重要途径，产权交易市场 的完善将会带动其他要素市场的发展， 而其他要素市场的良1生 发展也能反过来 支持产权交易市场有序的和良t的发展， 他们之间有着相互影响， 相互补充的 关系。 金融市场 资本市场 商品市场 生产要素市场 图 l 、 产权市场与其他市场的关系简图 ( 三)企业价值的实现 企业创造价值的手段有jim种:一是通过企业内部的有效率的生产、运作、 管理、 销售等环节， 使企业获得收益， 从而实现其价值;另一种是通过企业部 分或全部资产在市场上的流动从而达到资价的优化配置， 增加资产的获利能力 从而实现价值的创造， 或者l i. l 妾 从资产的流动中获取资产的增值 ， 后者的实现 需要以产权交易市场为载体， 而 产权交易市场为企业资派的再分配和价值的挖 掘提供了公开公平公正的币场环境， 使企业能在市场化的交易机制中进行基于 产权交易的资本运作产权交易市场通过发挥信e 、 集聚与辐射功能、 价格发现 功能、 资源优化配置功能、 中介服务功能为企业的战略性重组服务，这 一 系列 上海产权经纪业的再定位与引入等 级管理的 探索 服务 带来的 增值也 是企业价故增加的源泉 在社会主义 市场经济条件下 一 ， 国有 企业自身价值的买现关系到整体国民经济的兴衰， 而国有企业价值的挖掘应该 运用现代企业制度的资产组织形式， 遵循市场经济的规律， 运用企业互相换股 参股、收购兼并、 股份合作、合资合作等多种形式进行资产重组，从而实现以 较少的国有资本调动较多的子 会资本， 使企业价值在多元化的资本结构中得以 实现 第二节产权交易市场体系 、产权 交易市 场的管理体 系 上海国有资产管理办公室 产权交 易管理办公室 上海 产权交 易所上海技术产权交易所 执业 会员双重执业会员执业会 员 图 2 从此体系可以看出， 两个交易所的直接管理者是产权交易管理办公室 ( 以下 称产管办) ，而执业会员 ( 产权交易经纪组织)的直接监管者是两个交易所，因 为会员的所业务都要经过交易所审核， 所以实际上交易所对产权经纪组织的所作 所为拥有最全面的信息 然而， 庄实际管理中产权交易管理办公室与两个产权交 易所的沟通是不够通畅的， 交易所对产管办的指令没有很积极的响应， 他们更关 心的是自己的项 目是否在资产评估事务所评估后得到了其监管部门市国有资产 管理办公室的批准 这样就造成了产管办对 占 权经纪执业人员的管理脱节r， 产管 办对产权交易经纪人的有效管理仅出现在执业资洛审批这一环节 而对取得执业 资格的祝 权经纪组织的日后绩效监督、 复审则显得力不从 自了 而取得执业资格 的门槛并不高，到 目 前为止，上海有产权经纪资格的组织已达 1 1 0 余家 三、产权交易市场的服务体系 ( 一)介 权交易市场的服务功能 有形的产权交易市场是我国六权交易市场的特色。 前面已经论述建立有形的 产权交易市场，目的在于产权交易 “ 集中、公开、公正、规范” 地进行产权交 易市场除了能保证产权交易能集中、公开、 公正、 规范地进行外， 还具仃以 卜 功 上海产权经纪业的再定位与引入等级管理的探素 育 tl : t .信息的集聚与辐射功能 从一般的意义上讲， 市场是商品的集散地。 对于企业产权这样一种特殊商品， 不可能把一个个企 业搬到市 场_ ! 去展示， 而往往采取以 出让或收购企业的 信息形 态去市场上展示， 共需求万 选择。 企业出 让、 收购信息在产 权市 场的 集聚， 使市 场跳出了 有形的 边界， 辐 射到 全国 乃至世界的 每一个角 落， 使得交易配 对的可能 性大大提高，企业的出让、收购信息的集聚与辐射市产权市场的基本功能。 2 .价格的发掘功能 所谓价格的发掘功能是指产权交易市场可以形成价格规范。通过市场的建立 而进行有组织的交易， 发现相关价格的成本大大降低。同时，交易市场也减少了 “ 议价成本” 。市场为交易的达成建立了程序和惯例，是当事人更容易发现什么 样的买卖 可以成 交。 一旦 交易 信息公开后， 可以 约束交易双方的 议价幅度并使 价 格趋于平均水平。 所以， 产权交易市场能为潜在的交易者对交易价格作出合理的 预期，以减少交易费用、促进交易双方顺利达到满意的交易价格。 3 ，制度规范功能 所谓制度规范功能是指产权交易市场对产权交易过程中所发生的各种行为提 供规范。 包括产权交易信息的形成与传递， 创立公开交易行为制度， 杜绝暗箱操 作，形成价格规范，公平竞争等等。 4 .中介服务功能 所为中介服务功能是指产权交易市场通过实行进场交易委托代理制，简化了 产权交易手续， 缩短了产权交易过程，提高了产权交易效率。同时， 培育了中介 服务机构，提高了产权经纪人员的业务素质 ( 二)会员服务 作为产权交易市场的重要载体，产权交易所实行的是会员制。执业会员 是 产权交易所的基础， 执业会员产权交易操作技能的高低直接影响产权交易量的提 高， 产权交易项目技术含量的增加， 最终影响到产权交易市场的服务质量。会员 制是上海产权币场在全国的首创，它的目标是为会员提供以下服务: t 功能完善的交易场所， 交易设施，为会员提供最佳的产权交易硬件交易条件 2 .及时、全面、有价值的产权交易相关信息及政策咨询服务，包括会员网络信 息、挂牌信息、 产权交易推介会等。上海产权交易信息系统是全国第一个专业的 产权交易信息网络。 他资源广泛、 信息准确、 内容翔实、 门类齐全、 辐射渠道多、 通讯手段先进，汇集了上海产仪交易币场及其他地区产权交易市场的有关资料， 现己设立的主要信息库有: 法规政策、 异地并购、操作程序、上市 信息、市场快 讯、上市精选、会员资料 上海产权经纪业的再定位与引入等级管理的探索 3 . 为会员提供交流、合作、培训、典 型案例介绍的服务以 提高 产权交易 的操作 技能， 增加会员 市场化 运作的竟争力 这需要 产权交易主管部门及产 权交易 所不 断加强产权经纪业务的理论研儿和经验总结， 探索创新交易形式， 加强业务培训 和国际交流与 合作， 努力培养 支能够与 国际 接轨的高水平产权 经纪人 队伍， 4 . 调解会员在产权交易过 程中出 现的纠纷， 保护会员单位在交易中的 合法权益 5 .为激励和扶持优秀会员早日成为中国产权经纪市场的职业服务机构，为优秀 执业产权经纪人的不断涌现而对会员机构和经纪人员进行评估并设立相应的奖 项 。 ( 三)信息服务 产权交易市场利用网络平台、 信息发布会、 新闻媒体、 各大型会议、专题推 介会以及相关刊物可提供以下信息服务: 1 .法规政策 国家和本市颁布的产权交易有关的法律、法规、规章和文件。 2 .上市信息 各类企业产权转让与收购的信息， 涉及各行业的企业股权、 技术、 无形资产、 房地产、机器设备等资产的买卖信息。 3 .操作程序 提供产权交易的具体操作规定和程序，使投资者能直观、简洁明了地了解具 体操作过程。 4 市场动态信 b . 提供上海及各省市产权市场的及时动态信息和产权供求信息，使投资者和会 员能快捷地了解市场走势和热点，为投资者提供双向信息沟通的渠道。 5 ，会员信息 为产权交易参与者提供产权交易所会员的基本情况，介绍其执业能力、服务 领域及特色，供各类产权交易琴与者在产权交易过程中选择合适的经纪机构 6 .价值分析报告 对部分上市转让企业的投资价值提供分析报告，客观的分析企业的情况，针 对市场的卖点，为投资者提供信息咨询 三、产权交易市场的运行体系 ( 一)产权交易市场营销策划体系 所谓产权交易市场的营销策划体系是指根据产权经纪人的地位、 作用、 责 任 、权利、和行为规范的要求， 产权经纪人为了 使资产在流动过 程中 得到优化， 使产权交易顺利完成而运用的一整套有针对性的策划及包装方法 ， 产权交易的市 上海产权经纪业的再定位与引入等 级管理的 探索 场营销策 划与一 般商品 的营销策 划有着相似的 地方 ， 如产权的定价、 销售， 也 有 着很大的区别。 一般商品的营销策划是为了卖出 商品， 是从卖方 一 的角 度出 发的， 而产权交易的营 销策划包括了 交易方案的 策划， 交易方案的策 划既 服务于产权 交 易的卖万又服务于买方， 既要为产权交易出让方的资产进行价值分析和制定包装 重 组方案 又要为 产权交易的买方选择资产购并 对象、 购并资 产的产业分 析、 市 场 分析、 质量分析和成本分析， 确定筹资方案和收购战略， 帮助买方做好财务安排。 此外， 产权交易的营销策划还包括交易价格和支付方式的确定: 交易谈判力 一 案的 拟定; 相关合同文本的设训制作等 营销策划的质量直接关系到产权交易的质量， 因 此产权经纪机构的 营销策划能力的高低是产权交易市场发展水平的一个重 要 反映。 ( 二)产权交易市场鉴证审核体系 我国的产权交易是一种有形市场的产权交易， 国有资产、 集体资产的产权 交易双方必须在产权交易所完成交易行为，由产权交易所对产权交易进行审核， 对于符合相关法律、法规和政策的， 产权交易所出具交割单， 交易双方凭产权交 易所出具的交割单向政府有关部门办理企业的变更登记手续; 对于不符合相关法 律、 法规和政策的， 或者交易合同存在问 题的， 产权交易所不予出具交 割单， 交 易 双方则不能向 政府有 一关部门办理 企业的 变更登记手续。 产权交易所是市 场行为 的组织者，主要发挥管市场的功能，它从交易的公正性、规范性、合法性出发， 保护交易双万的合法权益，起到了规范产权交易的鉴证和审核作用 ， 三)产权交易市场风险防范体系 1 .产权交易市场的风险 风险是指由于各种不确定因素导致行为主体蒙受损失的可能性， 风险的主要 特性就是不确定性。 产权交易币场风险就是在产权交易市场中由于各种不确定因 素导致产权交易行为主体的资产蒙受损失的可能性。 产权交易市场风险因素一般 可分为自 然环境因素、 社会 环境因 素、 政治 法律因素、 技术因素、 心理认 知因 素 等，我国的产权交易市场还处在发展阶段，市场机制还很不完善， 交易参与者还 不够成熟， 这一切决定了我国产权交易市场面临着较大的风险。 这些风险具体表 现 为: ( i ) 产权界定不清引起的交易风险产权交易的前提是产权的清晰界定，否则 交易结果就不具备合法性， 因此也 就会产生连带的产权纠纷， 使产权交易行为主 体蒙受不必要的损失 2 资 产 : 评估合 理与 否引 发的风 险。资 产评估 为产权交易 提供了资 产定价的基 础， 虽然资产评估报告是专业评估是依据法律、 法规及专业知识对拟转让的资产 进行评定和估价的书面结沦， 但由于 产权交易涉及的是国有资产或集体资产， 评 上海产权经纪业的再定位与引入等级管理的探索 沽价值直接影啊到所有者的权益、 同时，由于评估机构的政策水平、 业务水平参 差小起， 评估 报告难免有疏漏和不规范的 地方 不合 理的资 产评估结果容易导 致 不合理的产权交易， 交易的行为主体可能因此而蒙受损失。国有资产或集体资产 可能在交易过程中发生流失或贬值，产权市场的市场功能不能得到发挥。 ( 3 )产权交易活动的市场主体的行为不规范带来的风险。在政府层面上表现为 政府行为非理性化， 行政过多干预日常的产权交易， 不是从培育产权交易的外部 环境， 从 产权交易的 法制环境着手， 而是关心每一 个具 体的产权交易 项目 、 产权 交易价格 在产权交易市 场层面上 表现为交易 市场身份的 双重性: 既 使产权交易 的裁判者、服务者，场地、 信息的提供者，同时，不少地方的产权交易市场又利 用其 自身的优势， 从事产权经纪业务，市场定位发生偏离。 在产权交易主体层面 上，存在着部分国有、集体企业对产权进场交易认识不足的问题: 场外交易、私 下交易现象仍然存在， 不同程度_ !二 存在着国有资产、 集体资产的流失 在社会中 介机构层面上，产权交易经纪机构的素质和服务还不能适应产权交易市场的发 展，有规模的产权经纪公司、会计师事务所、审计师事务所、 律师事务所、投资 银行等中介机构还不十分健全， 产权交易从业机构的执业素质和职业道德还有待 提高，这些都是产权交易高质量完成的阻碍因素 2 .产权交易市场风险防范体系 市场的成功运作，不仅取决于投资者和产权转让者的巨大热情，而且取决于 市场是否建立了健全的法律构架、 管理者是否具备高水平的监管能力、 企业素质 的高低和投资者投资理念是否成熟。 产权交易市场在我国还处于发展阶段， 其运 作还没有任何经验可循， 所以在这种条件下建立起一套完善的市场风险防范体系 具有深远的意义 对于产权交易市场的风险， 我们可以采取以下有效的措施加以 防范和化解 ( i )建立高效运作的市场法律、 法规体系。一方面，应加强法制建设，完善相 关的法律法规体系在充分借鉴国际经验的基础_ 匕 针对我国产权市场的具体特 点，建立健全具有前瞻性、 较为完善的法律制度框架，形成一整套扶持和促进产 权市场成功运作的制度环境和其他配套性的实施细则， 促进市场运作的规范化和 制度化 ( 2 ) 制定严格有效的市场监管标准 ，制定严格的产权交易活动监管标准，提高 市场运作的透明度， 防范和化解市场的系统风险， 促进市场的规范、 稳健、 有序、 高效运作。如 上海市产权交易管理办法就是为了规范产权交易市场行为， 培 育和发展产权市场所制定的市场规则，它发挥着产权交易市场的风险防范功能。 ( 3 )实行严格有效的信息披慰制度由于产权交易市场对 一 产权交易信u 、 的需求 极.苛 ， 囚此市场信息流动效率价 ， .六 j 低h _ 按影g tn f 了产 权交易 活动 勺 质量和资 源re - 上海产权经纪业的再定位与引入等级管理的探索 的 效率， 健全的信息披 露制 度和全 面、 及时、 准确的 信息服务有助于降 低产权交 易行为主体因 短缺信息资源所带 来的 交易 风险， 有利于营造“ 公开、 公 平、 公正” 的产权市场环境 产权交易所作为产权交易市场信息披露的平台， 在搜集、 整理、 披露市场相关信息的过程中发挥着重要的职能 第三节 产权交易市场的种类 根据产权交易的不同组织万式、 不同的交易对象及交易过程中所遵循的不同 法律规范、 行为准则及惯例，明以将产权交易市场区分为两种不同的形态， 本节 介绍的是产权交易市场的两种存在形态: 有形市场和无形市场， 及产权交易相关 市场的概况 国内外企业产权交易理论与实践表明: 产权市场是有形市场与无形 市场相结合的统一市场， 西方 一 成熟的市场经济国家实现产权转让或企业并购的交 易市场主要是股票交易市场和场外交易市场 一、产权交易有形市场 ( 一)有形市场概念 有形市 场是 指依法设立的， 专 为产权交易 提供设施、 服务的 场所。 它 又指 在有形币场的产权交易过程中所形成的一系列制度、 规范、习惯等。 除产权交易 所外，其他领域的有形市场还包括证券交易所、期货交易所、 商品交易所等。上 海产权交易所、上海技术产权交易所就属于 有形产权交易市场。 ( 二)有形市场形式 有形产权交易市场一般具f 固定的交易场所，为产权交易提供必要的设施 和服务。 产权交易所是最常见的产权交易有形市