（政治经济学专业论文）论我国企业产权交易.pdf

内容摘要 本文以社会主义也垣经进为背景，采用宏观与微观、理论与实 践栩结合的方法，研究了我国企业产投交易的形成与发展过程，对 产孝义交易的理论翻实际运作问题提出“f 个人的见解和对策建议。 论文以研究现代西方j “二权理论为起点，从借鉴的角度对这些 ， 瑷论佟f 论述。豁合转辘时期l 籍场经滚俸裁的客残实际，撵 羹了鲡 下一* 些理论观点：产权交易的根本日的，不仅仅在于资本规模的扩 大和资本结构的浚善，耐是要实现经济资本与优质入力资本的最佳 结合；产权交易的主体应浚是所肖者瓣不是经营者；产权交易的价 格要通过市场来生成，低于评估价的成交不熊视为资产流失。i 。 在总缭荠誊定我国产寝交秘密场建立霸发曩成绩鲢蘩掇下，论 文进一步深入地分析r 我国企业产权交易存在的主凝问题及其形 成的原阂。在诧鏊础上，摊出了完善和规范产权交易的可攥作的对 策，作者主张，必须深化产权制度改棼，重建圈套资产产权投资主 体，建立委托代理制度；加快金融体制改堆，重塑银行一企业关系， 褒实处理金盟掰变馕投揍务；烈毫筵魏毅然豢l 改革，设立劳舅经黪产 税；加速建立社会保障体系；j j | i 紧制定广：枞交易法；整合产权交易机 构，提高素蕊和震量。 关键词产蓑产权易寸 鞘仓关键词产权产权交易碍川侣也 a b s t r a c t u s i n gm a c r oa n dm i c r o a n a l y t i c a lm e t h o d ，c o m b i n i n gt h e o r y w i t h p r a c t i c e ，t h i s t h e s i s e x p l o r e st h ef o r m i n ga n dd e v e l o p m e n tp r o c e s so f o u r c o u n t r y sp r o p e r t yr i g h t st r a n s a c t i o n ，b a s e do nt h eb a c k g r o u n do f t h es o c i a l i s tm a r k e te c o n o m y s o m ec o u n t e r m e a s u r e sa n dp r o p o a a l so nt h et h e o r y a n do p e r a t i o no fp r o p e r t yr i g h t st r o m s a c t l o na r eg i v e nt h r o u g ht h ep o s i t i v e a n a l y s i s b a s e do nt h em o d e r nw e s t e r nt h e o r yo fp r o p e r t yr i g h t s ，t h ea u t h o r m a k e ss o m eb r i e fc o m m e n t st om o d e r nt h e o r yo fp r o p e n t yn i g h t s ，t h e na p p l y t h e mt ot h et r a n s i t i o nf r o mp l a n n i n ge c o n o m yt om a r k e te c o n o m yi nc h i n a t h ea u t h o rt h i n k st h ef u n d a m e n t a la i m0 fp r o p e r t yr i g h t st r a n s a c t i o ni sn o t n o l yt oe n l a r g et h es i z e0 fc a p i t a la n dt oi m p r o v et h ec o n s t r u c t i o no fc a p i t a l ， b u ta l s ot or e a l i z et h eb e s tc o m b i n a t i o no fe c o n o m yc a p i t a la n dh i g hq u a l i t y h u m a n c a p i t a l t h em a i nb o d yo fp r o p e r t yr i g h t st r a n s a c t i o ns h o u l dn o tb e t h e o p e r a t o r s ，b u tt h e o w n e r s t h ep r i c eo f p r o p e r t yr i g h t s t r a n s a c t i o n s h o u l db ed e t e r m i n e db yt h em a r k e t ，a n dt h ed e a lp r i c ew h i c hi sl o w e rt h a n t h ee s t i m a t e do n ec a nn o tb er e g a r d e da st h el o s to fc a p i t a l o nt h ep r e m i s eo ft h es u m m a r i z a t i o na n da f f i r m a t i o no ft h es e ta n dd e v e l o p e m e n to no u rc o u n t r y sp r o p e r t yr i g h t st r a n s a c t i o nm a r k e t ，t h et h e s i s p r o v i d e sad e e pa n a l y s i so ft h ee x i s t i n gm a i np r o b l e m sa n d c a u s e so fp r o p e r t y r i g h t s t r a n s a t i o ni nc h i n a t h eo p e r a t i v e s t r a t e g i e s t oi m p r o v e p r o p e r t y r i g h t st r a n s a c t i o na r ea f f o r d e do na b o v eb a s e s t h ea u t h o rp o i n t so u tt h a t t h ep r o p e r t yr i g h t ss y s t e mr e f o r mm u s tb ed e e p e n e d ，t h em a i nb o d yo fs t a t e - o w n e dp r o p e r t yr i g h t si n v e s t m e n tm u s tb er e b u i l t ，t h ee n t r u s t m e n t a g e n t s y s t e ms h o u l db eb u i l t ，t h er e f o r mo ff i n a n c i a ls y s t e mm u s tb ef a s t e n e d ，t h e r e l a t o n s h i pb e t w e e nb a n ka n de n t e r p r i s es h o u l db em o d i f i e d ，t h ee n t e r p r i s e sh i s t o r i c a lo b l i g a t o r yr i g h t sa n dd e b t sm u s tb ec o n d u c t e dp r a c t i c a l l y ，t h er e f o r mo ft a xs y s t e mm u s tb es e tu p ，t h es e t t i n go fs o c i a li n s u r s a n c es y s t e m m u s tb ea c c e l e r a t e d ，t h ep r o p e r t yr i g h t sl a wm u s tb ea t t e n d e dt ob ee n a c t e d ， t h ei n s t i t u t i o n0 fp r o p e r t yr i g h t st r a n s a c t i o nm u s tb er e a c t i f i e da n dc o m b i n e d i no r d e rt oi m p r o v ei t se f f i c i e n c y k e yw o r d s ：p r o p e r t yr i g h t s ，p r o p e r t yr i g h t st r a n s a c t i o n 一一 一、产权交易的相关理论分析 ( 一) 现代西方产权理论 产权交易是一种市场行为。作为市场行为，必须以市场经济理论为指导。 由于我国长期实行的是计划经济，对产权和产权理论问题缺乏研究，因而，探 讨产权交易的理论问题，还得从西方产权理论人手。 现代西方产权理论，来源于西方新制度经济学。这一学派是以科斯和诺斯 等为代表的。 产权经济学真正的奠基者阿尔钦( a a l c h a i n ) 在新帕尔格雷夫经济学大 辞典中，给产权下过一个定义：“产权是一种通过杜会强制而实现的对某种经 济物品的多种用途进行选择的权利”( 经济科学出版社，1 9 9 2 年版，1 1 0 1 页) 。 阿尔钦指出的论点是，当一个杜会存在两个或更多的人，每一个人都想得 到同一种经济物品的更多数量时，这就意味着竞争。竞争的矛盾必须用某种方 式解决。阿尔钦的观点是，限制竞争的规则被称为产权。他认为产权是一种选 择的权利，而且是一种排他性的权利。 科斯的主要贡献在于交易费用理论。1 9 3 7 年罗纳德科斯( r o n a l dh c o a s e ) 在英国经济杂志上发表了他的经典之作企业的性质，提出了“交易 费用”这一产权经济学的基础性概念。1 9 6 0 年科斯又在美国法律与经济学 杂志上发表了社会成本问题，正式把“产权”纳入经济学的体系。1 9 6 6 年，斯 蒂格勒将科斯在社会成本问题一文中提出的论点概括为“科斯定理”。 科斯定理是关于交易费用、产权界定和资源配置效率三者之间内在联系 的定理，通常又分为两个定理。科斯第一定理是指：如果交易费用为零，那么产 权无论如何界定，市场机制都会自动使资源配置达蓟最优。科斯第二定理是 指：如果交易费用大于零，不同的产权界定将会导致不同的资源配置效率。 现代产权经济学理论，已经形成了以威廉姆森( o w i l l i a m s o n ) 、德姆塞茨 ( h d e m s e t z ) 和张五常为代表的三个分支学派。威廉姆森特别强调交易费用， 可称之为交易费用学派；德姆塞茨特别强调产权，可称之为产权学派；张五常 1 一 则认为产权与交易赞用二者镪不霹分，可黪为综舍攀派。 尽管西方学者农产权理论问题上的观点和解释各不相同，但关于产权璎 论熬本内容的认识却是一致的。这赣内容主要包摇： ( 1 ) 交翁费用理论。交翁费用理论是现代西方产权理论的基础。这一理论 直接来源下辩巅的经典论文一企业的性鼹。科擐谈为，企业和枣场是两秘 不嗣而又可以相互敝代的交易体制。市场交孺是由价格机制实现的，丽企业则 是对市场机制的替代。在企业内部，资源的配墨是熙喾理协调机制甚囊是用行 政命令实现的。按照科斯的观点，企媳之所以存在，企业与市场之间的分界，都 是出交易赞用这一变数决定的。1 9 8 3 年，张五常进一步改避和发展了辩额的 交易费用理论。张赢常认为，企业并菲为取代市场掰设立，两仅仅蔻厢要素市 场代替商品市场，所以说是种合约取代另外一种台约。只有在商品的交易赞 用商于用策生产魏种商品静簧索的变易费踊时，企韭才会出糯。 ( 2 ) 产权理论。产权理论认为，经济学的棱心问题不是商晶的买卖，而是权 利的买卖。人们购买商品怒簧享有对该种商品的支黼、享受权；资源凝置静静 部效应问题，是由予人们议定契约的权利无法严格界定。市场运行失散或失败 是产权定义不鳃确酌结栗。因而，产权镧度怒经旖逡行翡基础，有骨么样的产 权制度，就会有什么样的组织、技术和效率。同时，严格定义的私有产权不排辟 合作生产。通过投蒯交易，在私有产权镧囊蕊础上可以产生幽复杂酌、台律效 率极高的组织。因而，自由的产权交易对寻求高效率的组织体制是必不可少 的。 ( 3 ) 委托代理理论。委托代理理论是一种产权虚用理论。这理论认为，豢 季毛一代理荧系产雏静原因是资本辑有权每羟镶权豹分离。委托代理关系怒 一种契约关系，当簧托人和代理人散用函数不一致时，就会出现代理问题及 道德风陵。蚕耗a 箨秀资零懿溪有赣，翡遥零静是炎奉增薅翻赘奉缎益最夫 化，而作为代理人的公司经觜管理崭，则追求个人价值的最大化，即寝现为追 求受多静赞霹j 纛菲贷霹i | 芟入。壶子安耗天帮代理a 效应函数静不一致，强弱， 委托代理关系中的道德风险很难避免。为减少道德风险，降低代理成本，委托 a 就盛绥建立一套行之寿黧静、黠代理a 膏影# 舞懿激薅鳕衷撬澍。瓣最尧弯魏 的激励约粜机制，奠过于通过市场来实现。产权交易就是一种有效的市场激励 2 一 约束视铡。 蠖代西方产权理论，对我嚣产投测褒妁致攀及理论瓣巍，昊露极为整要的 横鉴意义。这种礅鉴意义主冀褒现在； 我们必须接受并应蔫下面遗一观点i “产程磷晰燕市场交弱酶前提， 嚣枣扬交易叉整爨滠迭粼会攫配鐾躲鼹掇”。掇爨科焱定理，凌燮易费爆夫予 零时强有救刺界定清晰。市黼机翩才有可能使捺源配溉遮猢最傥。由于产投 的可分佳。产粳交荔可黻抒酸燕俸簧素在空闻上酶蛹限。实臻产彼的转移。 产投魏莱不赣滚动霸突罄，燹溅裁蠢黧配暨蔓谩不上合理配受。产援交瑟是麓 层次的资源配爨方式。找们要实行社会主义市场经潞体制，主要通过市场的 手段涞实现资源静台懑粥置，首先搽矮蹋颇产权，鼓赫产毂交茹。 我翻甄然遥撵枣绣经耩，勰爨缨重援与枣绣缝游蠢美魏产投嬲廑姻 嶷捺问题，戮方静产投键度并洙番筵耘有裁，键却通避产议糕凝静会潦蜜箨， 适应了社会他大生产的客观臻求，促进了社会嫩产力的发麟。撼稀在不损害箍 鹰裁辩蓊蕤下赛璐受漂有效琵誊翁璎谂俸系霸赣囊安辫，薄交嚣在鳌褥戳公 有制为主体，多种所有制经济共同发展的前提下，如何通过合理制度安排以迭 到有效鬻置资源鹩蠢鹃，是具裔借撩豢义耱。 一一嚣方产投瑾论鬻秘豹交器赞弼翡蒂麴辩经漤裁囊荦羹经游组织熬变迂 舆有决定谴爨义鹣论戮，霹鲡 霹实袋盒煎麓攘瓣扩蘩，始舞辍撼蹙嚣费强弱节 约选择不同的资源配躐机制，在什么情况下选撵市场机制，在什么情况下选择 管理协诱祝凝，零寝翼凑赣鎏意义，嚣蠢鳙毒壤强懿赢按或麾髓。 委托代理理论的核心是农掰投分离瓣翦提下，建立悠金的代理人激 精爨窳撬剿。魏鹜薤燕避籽1 2 主建立璇代凳韭熬趱鸯銎撂瓣爱整敬萃，受建改攀 的一个重要内容赣楚建立企熊法入产穰耩麓，承认众馥事有法人黠产权。舔 么，巍德定众延攀套法天怼产投懿懿蓑下t 翦舞繇疆赫产熬终援辨骞骜鳇秘箍 不受侵犯和伤害，簧托代理理论无疑也是具有黻要的应用价值的。 舀方产羧理论翡蓊橙是产权翡嶷壹变荔或转涟。产投遴论强旗产粳 裁囊黪设诗静结搀安撼，毽蠢沦赞么榉嬲产彀裁褒荦辩缝梅爱接，郄要通过产投 躲垂趣交鹦竣转眭来突褒。我器丈多数垒韭炎滁弱爨爝效搴不蘸，但是簧骞诲 产税商由交翁戚转让，墩终燕会实现资源配鬣静优能静。谶箭，西方产权交耪 一3 的规范和做法，对我国社会资产的结构优化和重组，更具有畿鉴意义。 ( 二) 我国产权理论研究的突破 我露对产投理论懿秘究，楚获浚革开蔽激屠开始的。麓在既之 i ，大锅荚 心更多的魑所有制问题。 众辑鼹赌，瑟蠢权是摇羹| 产静新有投。这是一个古老的霆法概念。宅爨簧 解决的，只是财产墩终归谁所有的间题。财产的所有权，是邋过它的凹项权能， 嚣蠢毒、臻掰、莰盏黥建理来兵钵簿琥霸反敬熬。在簿荤离熬生产除毅，怼产鹣 所有者和经营者往往是合一的，因渐，所有权的各项权能往往全部集合于所柯 者手孛。囱予财产荧系比较篱蕈，敬廷要瓣决了蕨鸯粳阗题，其宅阉蘧瞧蘸夔 之勰决了。我国以公有制为艇础的计划经济，就是遵循上述思路进行制度安排 鳇。怼产整霪家薪蠢，氇由嚣家壹攒经营，嚣嚣家壹接经藿，又主要燕道过撂令 性计划实现的。 实行企韭改革秘选择露缓经爨淡曩，产投耀蘧教疑上敷褰基程，入翻努瓣 认识产权问题的复杂性及其对建立现代企业制度的麓要性。在改革实践的推 魂下，透过学习、壤鉴嚣方蠛 弋产权疆论，开始了我潮静产投理论疆巍，并取褥 了一系列羹大突破。这主簧表现在； ( 1 ) 嗳凑了产毅鄹题产壤裁。财产权利是一维投羁的集会。宅甭援表鬟为 所有者，而殿还表现为实际占有权、使用权、收益权和处理权。现代社会的产权 关系莛复杂鹣，黠产不仅分餍予不藏躲瑟鸯掇，覆虽壤予弱一壤套饕懿黠产嚣 实际占有、使用、支薅己的主体不同，使不同主体也具有相应的财产权利。 ( 2 ) 赋产投剽憝可鞋分鳃稳缝会瓣。这耱分鳃帮缰会往往是隧戮瓣，是凌 财产的占有、使用和经营方斌决定的。不同的占有、使用、经营方式，县有不同 懿寝利分织程缝合方式，势摄据鼹蠢毒与经营者可以结合瞧母鞋分蹇麴窖巍 现实，提出了实行两权分离的理论。特别是1 9 9 7 年党的十甄大提出的要探索 公蠢刹的嶷现形式，公枣剿黪实瑷形式旗凳握企韭瓣维织辫式翻经营方式瓣 命题丰富并发展了现代产权理论的内容。 ( 3 ) 提燃了建立柱会主义产权裁度翡堂器饪务，规定了这一裁发鳇基本要 求，即保护所有者和占有、使用者的基本权豁。所有者的基本权益魁实现资本 一4 的保值、增值和必要的控制权。实际占有、使用者的基本权益是合法经营的自 主权；这一制度必须具有产权约束功能，便于所有者对企业法人财产经营者的 不合理经济行为进行有效控制和监督；有利于提高资产使用效率。为了提高资 产使用效率，允许企业通过产权交易促进资产的流动和重组，实现资源的优化 配置。 ( 4 ) 提出了建立现代企业制度的目标，并将“产权清晰、权责明确、政企分 开、管理科学”作为建立现代企业制度的基本要求，明确了推行公司制并制定 颁布了公司法，将产权理论研究的成果实际应用于企业改革的实践。 以上，对社会主义产权理论的积极探索和重大突破，不仅奠定了社会主义 市场经济运行的理论基础，而且促进了我国市场经济的发展。其重要意义和应 用效果在于； ( 1 ) 解决了公有制能否与市场经济兼容的重大理论问题。传统观念认为， 市场经济是以私有制为基础的经济运行模式，它与公有制是不能兼容的。丽社 会主义产权理论研究的突破表明，只要能够建立有效的社会主义产权制度，解 决公有制的实现形式问题，市场经挤与公有制是可以兼容的。这就为建立社会 主义市场经济新体制提供了重要的理论基础。 ( 2 ) 促进了国有资产的战略性结构调整。由于允许资产的流动和重组，国 有企业可以通过产权交易改变经营方式，甚至改变所有制性质，这就为盘活国 有资产，提高资产使用效率，创造了条件。不仅如此，它还有利于改善整个国民 经济的所有制结构，大大加速建立以公有制为主体、多种所有制经济共同发展 的所有制格局的进程。 ( 3 ) 促进了资源的优化配置。产权交易是利用市场机制进行资源配置的有 效形式。产权交易活动的发展，不仅使大量闲置和低效资产得到充分利用，而 且使优势企业的资本规模和结构得到了扩张和改善，这对于优化资源配置、提 高资源的使用效率，显然具有重要意义。 ( 三) 需要进一步探讨的几个理论问题 随着我国社会主义产权制度改革的不断深入，特别是产权交易过程中一 系列新的矛盾和问题的逐渐暴露，我国产权理论的研究还需要进一步深化。对 一5 一 二一些制约产权交易滔动压常发展购现实阉题，迫切罴要从理论上睡出孵释 和回答。这些问题主要是： ( 1 ) 产权交易的耳的问题。关于产权突爨的鬟的，曩蘸比较统一的认识怒， 盘活资产存量，优化资源配置，提商资源使用效率。毫无疑闻，这些认识都煞不 错的。问题在于，如何理解资源的傀化配壁，怎样撮赢资源的使用效率? 现鸯舱 产权理论并未作出明确的翮答。本文认为，从决定现代市场经济运行效率的因 素分析来爨，由于知识资本。特别是企业家经营管理能力逮种属于知识资本范 畴的入力资本的状况，往往是影响赘源配鬣和使用效率的棱心因素，因而可纵 认为，产权交易的根本目的，并不在于至少不仅仅在于瓷本规模的扩大和结构 的改善，褥是实现经济资本与傀虞人力资本的最镶结合，也就是说，在产税交 易活动中，只有当产权通过市场交易蛀终流向具有经营管瑗能力的企业家，顺 利吏观经济资本弓企韭家入力资本有视结合对，资源配黉豹优纯才有可髓最 终得以宴现。由此可见，产权交易的成功与否，应该以经济资本是否流向优质 企韭家人力资本、冀现二者的有矾缝合来判断。 ( 2 ) 产权交易的主体问题。产权交易的主体到底是所有者还是经营者? 对 子这个阍糖，褒有产投理论。也来稼出甓确溺答，或者说理论趣范并不弱确。特 别是在产权交易的实际运作过程中，到底应该由谁来决定是否交易、如何变 翳? 无论是在谈瑷上还是绍法上舔程不一致。有秘楚掰骞者说了冀，右翡慧经 营者说了算，还有的是企业职工说了算。本文认为，产权交易的主体，应该是所 有者露不楚经营誊。产投交易活霸，应该麓所有者主薅之瓣麓隶绣交荔幸亍为。 这是因为，从理论上分析，所有者和经营者的效用鲻数是不一致的。如果在交 鬟避翟中宠全擞开螽有老，不绘所有者班决策权，掰有者翡稷裁翔穰难傈诞， 婵有可能最终导致被剥夺。如果将产权交易的决策权界定给所有者，不仅所有 老的校裁褥疆豫鬣，瑟且爨免瑟有者隽了遥求资李增殪察爨零浚盏最大纯，努 须选择合适的经营者并确保经营者的应有权利，因而两者的合法权益都可以 镑爨保囊。据筵，产权交箍戆主搭寝该是黪毒者磊不是经营者。交鬓簿运鳇= 胃 以是经营者，但交易的决策权一定舞交给所有者。 ( 3 ) 产蔽交易转绥据生成惩鼷。产较交荔应葵毒否弱焚罐，往襞是蛰貉闼 题。关于资产的价格及生成的程序和方式，现行的资产评估制度和方法均有明 s 一 确的规定。问题在于，产权交易魁一种市场行为丽作为一种市场褥为，冀交易 价格往往与评估价格幂尽一致。价格和价值背离的现象经常发擞。如何勰释这 种现象，急需从理论上给出回答。本文认为，产权在交易过程中的资产作价，应 浚是市场现价。某种资产的市耢臻徐舨理论上分薪，往往取奂于两个毽索。萁 一是安者期望出售价，其二是买者希望达成的成交价。产权交易的成交价一般 都是程买卖双方的讨价还价过程中生成秘。戒交徐生成的主要撤据，应谈蔗这 种资产对投资漪即买方可能带来的收擞。在收菔率一定的情况下，最终成交 拚冀镌逶过市场来生 蔽。当成交价低予浮绩价辩，不嚣锈终卖方资产静流失。 资产成交价格的高低，还会受市场供求关系变动的影响。在资产市场出现供太 子枣时，资产豹成交价强往还会下海。这释嚣侠臻关系交纯两速成静资产贽毽 的损失，也不黼认为是资产流失。否则，产权交易便很难发生。 二、我国企业产权交易的现状 ( 一) 企业产权交易在我国的形成姆发展 我国企业产秘交易活动豹出现，可以及1 9 8 4 年党韵l 卜二：i ：二届三中全会穗撼 所有权与经营权“分离”的改革原则簿起。到目前为止，其发展大致可以分为以 下二个簖段： i 起步阶段 i 9 8 4 年蓟1 9 9 1 年，怒戳国金监产权交易活动发震的起步簖葭。1 9 8 4 年穰 据“两权”分离的改革原则，在企业中推行了承包、椒赁经营方式，使奄业特别 是小墅国有企监粒城镇集体辑有嗣企韭( 冀中耜奎一部分鑫际为地方国考企 业) 的产权结构关系开始发生变化。特别是企业兼并活动的出现，使产权交易 闲题逐渐燕虱致麻、理论嚣翻企韭界翡广泛蓬褫。与一般的企堑承包或租赁不 i 碰，企、咆兼并是发生在企业之间的产权交易关系，而不仅仅魁企业与国家之间 辩产投关系。垒鲎蒹并的蹬蕊警对主要是魏解安两个闻嚣：蒸一是亏损壹监增 加，利润下降，一部分企业难以维持的问题，其二是企业横向联合进一步发展 毽受到企照裳i | 嚣关系中行敬条块分割懿隧褥润题。 1 9 8 4 年7 月，河北保定市锅炉厂( 全民所有制企业) 为，求得企业的发展 瓤扩强，敷承担4 2 万元豹澎式兼并了连年亏损，灏予停产熬缣定南藏橇厂，这 是保定市乃至全圜最早发生的企业兼并的实例，实现了以有偿形式转让企业 资产，台瑷霪组生产要素懿过程。当对懿缳定锅炉厂并来意 襞翻兹举有骨么深 远的影响，但它却怒开了中国企业收购与兼并的先河，成为具有重大意义的历 史事 ! 。擦统诗，爨1 9 8 7 年，武汉枣窝豫定枣各鸯2 0 多家企韭实行了不嗣形 式的产权有偿转让，使所有权客观集中到有经营优势的企业，取得了卜分显籍 蠡譬经济效蕤，荠虽黧褒密爨姆豹发麓趋势。沈陲、l 豢、藿获、郑翔、涤帑等蠢氇 有一批企业实行了兼并。 鑫于1 9 8 7 年1 0 胃毙静卡三六报告邑麓臻小鼙国舂垒照产投敷有褛转 让给集体或个人，1 9 8 8 年3 月全国七届人大一次会议，又明确把“鼓励企业承 一r 一 包企业，企业租赁企业”和实行企业产权有条件的有偿转让作为深化企业改革 的两项重要措施，因此，从1 9 8 8 年开始，中国的产权市场已经普遍发展，产权 交易的方式也呈多样化。当年5 月，武汉市率先成立了中国第一家企业兼并市 场，并制订出相应的规则。一年之内全国就有武汉、保定、南京、福州、成都、深 圳等地的类似机构相继建立。 这一时期中国企业产权交易状况，可以用“摸着石头过河”来概括，因为从 几个方面来看。它都显示出在探索中前进、发展的特色。 ( 1 ) 从产权交易主体的意识看，从明显的自发性的企业兼并发展到自觉地 由政府推动下的自上而下进行。 中国的首家企业兼并案例中，兼并主体是在无明确兼并意识的的情况下 完成了实质上的兼并。此后，这种搞括企业的有效形式为各级政府及愈来愈多 的企业所认识和接受。政府开始以国有资产所有者的身份，有意识地积极介入 了企业的购并，目的是减少亏损企业的数量。随着1 9 8 9 年之后治理整顿措施 的展开，亏损企业数有所增加，产业、产品结构调整压力加大。为了解决这些问 题，各级政府都非常重视企业购并的作用，并积极采取措施促进其发展。1 9 8 9 年2 月1 9 日，我国出台了关于企业兼并的暂行办法和关于出售国有小型 企业产权的暂时办法。同时，作为国有资产的上级主管部门，各级政府还有意 识地运用企业兼并、收购的方式调整产业、产品结构以及企业组织结构。 ( 2 ) 从产权交易的规模看，呈由小到大不断扩张的趋势。 从1 9 8 4 1 9 8 6 年中，企业的产权交易行为尚为数不多，到1 9 8 7 年下半年 才开始上升。1 9 8 8 年，全国各地均出现了企业兼并。兼并形式也开始多样化， 同一所有制企业之闻，不同所有制企业间，同地区及跨地区、跨行业的企业兼 并均已出现。到了1 9 8 8 年第四季度以后，中国的产权市场进入平稳推动时期。 据不完全统计，1 9 8 9 年共有2 3 1 5 户企业兼并了2 5 5 9 家企业，共转移存量资 产2 0 1 5 亿元，减少亏损企业1 2 0 4 户，减亏额1 3 4 亿元。 ( 3 ) 产权交易的方式也在不断发展中。 开始是以承担债务式和出资购买式为主，主要以保定市和武汉市的兼并 实例为典型。1 9 8 8 年以后，还出现了吸收股份式和参股、控股式的交易方式。 2 发展阶段 一9 一 19 9 2 年到1 9 9 5 年，是我国企业产权交弱的发展阶段。 1 9 9 2 年，在邓小平同志南巡讲话精神的指引下，中国迎来了新一轮的改 革热潮。中共中央十四届曼中全会上，通过了中共中央关予建立丰土会主义澎 场经济体制若干闯题的决定，基本勾画出了中国改革与发展的目标和构槊。 随羚现代企业制度政革的深人，产投制度改苯成为企业改蕈与发展的重头戏， 而产权改革中的重疆组成部分一+ 产权市场。即企业购并市场，更得了前所束 有的发展。 1 9 9 2 、1 9 9 3 年两年问，中国产权市场的发展主螫体现在戳下几个方面： ( 1 ) 规模进一步扩大。 羁1 9 9 8 , 年底，全国已肖1 2 2 家有形鹊产：衩交易市场，省一级豹有1 4 个。 据不完全统计，累计共兼并奄业1 8 7 9 个，转移资产4 1 9 亿元，有9 2 7 户企她 起就强生，2 4 6 37 7 - 职工另觅新职。 ( 2 ) 从经济布局上看，地方政府巴开始以高眼光，用大手笔进行企业间的 重新缰合，在经济鳞梅上韵失手术。 上海19 8 8 年“财政包干”后，确定了以钢铁、化工、汽车、通讯、家电等高科 袭产鼗鸯帮鹃经济罐长煮辩方岗，对夕鬻王韭鲡纺织韭进行了大刃阉斧的 “关、停、并、转”，先后共有4 9 6 户企业以各类形式进行产权变动，十万产业大 军转岗。1 9 9 3 霉，垒蓬工监产僮平均增长强4 6 瓤，焉上海帮离达1 3 一1 4 。 ( 3 ) 在企业机制上，企业的产权交易有力地促进了国有资产管理的改革和 企逢翁螽5 镑锱竣造。 在产权明晰的赫础上假进企业产权交易的健康发展。1 9 9 2 年2 月，青岛 鑫擞镑了一轻嚣，藏立青魏藏毒实效慧公司，捧为黧有资产蚕藐经蜚懿规穗 另设直属市经委的一轻行业管理委匾会负责上下对口的行业管理。这样就彻 蠢羁离窭霖一轻慝的嚣致警理器裁。理疆了滚公霹舄致麝、陵骞资产：篱理蜀辫 属斑业的关系，责敉分明，产权清晰，盘活了资产，提高了效菔。当年原市一辍 蘑酝属金整产篷增蘸毫这# 0 ，瑟缨耧撬剥占嚣筏藤簇敷泌墩上。豫毒薅 市外，山东省诸城市、烟台市，广东省顺德市簿珠江三角洲地区也先行了一步。 ( 4 ) 从企韭产牧交翕范鼹蠹，臻痣封破了翳寿镯与邈医瓣赛隈，审莺的产 权市场开始与国际接轨。 一一1 0 交易主体地区化、不对称化使产权市场色彩纷呈。“一汽”集团走出了东 北，在西北、西南、华南、华东等地以多种形式排兵布阵，迄今已兼并1 7 家大中 型企业，成为中国最大的轻型车生产基地。此外，民营企业收购、兼并国有企业 或者“小吃大”的规模倒挂案也不鲜见。1 9 9 3 年9 月，武汉大地集团( 私营企 业) 一举收购了武汉火柴厂这一老牌国有企业。 中国企业通过收购与兼并等产权交易方式走向世界的步伐也明显加快。 首钢等大企业早已“飞越太平洋”，在美国和秘鲁收购、控股当地企业。而外资 进入中国产权市场之初就先声夺人，香港粤港集团以7 3 9 亿港元收购国内颇 有名的中山威力洗衣机厂7 0 的股份，包装后在港上市，收回的资金建立了 市场销路很好的威力空调机厂。此外，中国企业也主动出击，四川省在1 9 9 3 年 就先行在港推出1 6 家国有中型企业向境外出售。 这一时期，在企业产权交易迅猛发展的同时也出现了两种倾向，一种倾向 是企业交易有拆细交易并向证券化交易发展的倾向，例如把酒店拆细成一间 一间的客房，把工厂拆细成一个一个的产权单位，然后在产权交易机构中通过 电脑进行炒作，试图通过这种炒作，在上海和深圳之外把当地的产权交易机构 办成第三个、第四个证券交易所，这就严重扰乱了国家的金融秩序。另一种倾 向是企业交易运作不规范，在执行产业政策、出让方和受让方主体的资质审 查、资产评估和作价，企业职工的安置、债权债务的处理，出让企业收入的归属 和使用等方面存在着混乱，如不及时加以规范，很有可能导致国有资产的流 失。 到了1 9 9 4 年4 月2 2 日，国务院办公厅以特急明传电报方式禁止国有企 业产权的非法交易，暂停各地新建的产权市场，要求立即加强对国有资产产权 交易的管理，以此刹住了各地一哄而上的企业并购之风。政府的干预使各地的 产权市场开始进入调整治理的阶段。 我们应该清楚地看，除了政府的宏观统筹安排的考虑外，中国的企业产权 交易和产权市场建设不能一蹴而就、一步到位的微观原因在于国有企业改革 的艰巨性和复杂性。如1 9 9 5 年底中央经济工作会议决议中指出的，这项改革 有赖于着力抓好以下四个方面：一是现代企业制度试点；二是着眼于搞好整个 国有经济，突出重点，分类指导；三是加快政府职能转变，推进政企职责分开； 一】1 一 圜是配套敬革，包括社会锞障体制建设，投汝融资体制、分配体制、溅遗体制改 革以及商妲银行政革。以上四者每一个都魁一篇犬文章，可见不是一年半载就 能熏塑出企业产权交易所袋求的酃种“产权清晰，投责明确，政企分开，管理科 学”的企业微观基础的，加之企业产权问题涉及“国有资产”这一社会主义俸制 的经济基石，处理起来更成慎两又慎。 1 9 9 5 年是中滔企业产权交舄进行阶段性调糕静寻求突破的年，理论界 程对中国前几年企业产权交易的孕育和发展的总结和反慰中见仁鲢智，对予 理解和把簇企监产权交易的现状与走向都有一定的价值。如将中豳食监购并 类型归纳f n ：国有企业之间交易的保定模式( 地方经委推动) ，武汉模式( 地方 镊行推动) 等。 而1 9 9 5 年对企业产权交易而商，最大的进展谯于在反思中统一了思想， 坚定了方向。阪5 、6 月扮审央领导入考察龛改工作对静讲话蓟年满中夹经济 工作会议，贯穿全： f 的国奄改革主题从年初的“建_ 落现代受业制度”变奏为年 藏鹩“抓天敌小”方针麓赢孤好一羝大凝蓬有企韭，放漭其它串小型企渡。 在这一过稷中，企业产权交易和交易市场也将逐渐实现自身的定位。 经过中多年静孕育、簸长，中翻金韭产权交翕融经戒黧，并且藏沿着一条 独特的道路前进着。时至1 9 9 5 年，中国企业产权交翳已具备了一定的规模，形 畿了凡静蠢代表浚的金煎产权交荔类塑秘方式，为中嚣企韭改革野键了一条 高效率的捷径。柱未来十几年中国将形成统一、规范的产权太市场体系。 ( 1 ) 中毽嚣嚣存在善纛太鼗存鬟资产瓣要流露篷组，逡镶要求炭爱产权市 场遮资本市场形式，以提高资产落作的效率。 统骨黉辩表骥，嚣蔫审嚣国有爱韭静资产受续辜善遗攥离( 9 0 年代朝基 本处于7 0 “左右) ，乡镇企业也有2 0 左右处于亏损状态或亏损边缘，单就遮 瑟块纛言，藏舂1 。5 万亿左右静资产嚣要簸活。嘏据骞荚较藏瓿椽懿评蘩报 告，湖北省企业资产规模近3 8 0 0 多亿元，居全国第6 位，其中国有资产达1 3 1 7 己元( 经鹫牲国煮资产甄摸迓7 8 6 亿元，慝金匿第8 位) ，撼糕鹾溺篱，瀑密 企业资产至少有三分之一以上，即近1 2 6 7 亿元企业资产需要盘活和重组。而 发屣金韭产投交赫有到予接疆奏爨资产，改变增蘩授资方式，疆离投资效熬。 中国企业产权交易发展的状况表明，通过企业买卖，可以使大量闲鬣或利用率 】2 一 很低的资产流动起来，并得到充分利用。根据调查统计，截止到1 9 9 6 年1 0 月， 湖北省经过产权交易市场成交资产9 3 7 4 1 万元，其中国有股及法人股交易 6 5 6 7 9 万元，占总成交资产规模的7 0 ，闲置资产调剂1 0 2 4 8 万元。占总成交 资产规模的1 1 其它资产交易17 8 1 4 万元，占总成交资产规模的1 9 ，自 1 9 9 5 年以来调整和重组地方工业国有经营性资本6 0 多亿元，盘活工业企业 资产2 3 8 亿元。 ( 2 ) 中国面临着经济增长方式的根本转变。同时随着经济体制改革和现代 企业制度改革的逐步深化和完善，必须以产权改革和产权交易为重要内容和 重要形式。十四届五中全会通过的关于“九五”计划和2 0 1 0 年远景目标的建 设，强调了中国经济增长方式从粗放型向集约型的转变。而企业产权交易可以 打破企业间资产存量的界限，增强资产的流动性和选择性，使不同的经济主体 拥有的资金能够流向资金产出率高的地区、行业和企业，使实物资产向经营效 率高的行业和企业集中，有利于在不扩大生产规模的情况下达到生产要素的 最佳组合，实现集约化的目标；也同时有利于解决中国现有的比较严重的产 业结构、产品结构等的矛盾，为社会经济总量平衡创造相应的基础。 在1 9 9 7 年全国企业改革与发展工作会议中，中央提出了“搞活大的，放活 小的，促进结构调整”的企业改革方案，明确提出：“进一步推动国有资产流动 和重组，积极稳妥地开展产权交易，培育和发展产权市场，既是1 9 9 7 年改革工 作的重点，也是今后一个时期改革工作的一个突出特点。”同年国家体改委有 关文件明确提出股份合作制是社会主义市场经济中集体经济的一种新的组织 形式，从而使股份合作制成为城市小企业改制的一种重要和有效的产权形式。 在19 9 7 年党的十五大报告中更加鲜明和科学地提出：“公有制为主体，多种所 有制经济共同发展，是我国社会主义初级阶段的一项基本经济制度。”“要着眼 于搞好整个国有经济，抓好大的，放活小的，对国有企业实施战略性改组。以资 本为纽带，通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国 经营的大企业集团。采取改组、联合、兼并、租赁、承包经营和股份合作制、出售 等形式，加快放开搞好国有小型企业的步伐”，这为产权交易提供了宏观政策 支持和战略指导，也是培育和发展产权市场的极为有利的宏观政策环境。 同时，资产重组、资本经营已逐渐被越来越多的企业作为一种重要的战略 一1 3 模穗，一泛运用，以产权交易为主要特征的企业外部交易型发展战略已成为我 国企业改革和企业制度创新的重要内容。通过扩胶融资，售股变现、收购兼并、 债务重组、托管租赁、破产潢箕等懑鼬，利用一系列的资本遮营迅遴扩张企业 可控制规模，提高市场古有率，培育企业新的经济增长点，阂此产税交易型发 展战略是企业的神薪型的资本扩张战略。特别是对我国的国有企救经济，遐 过资本市场t 股税转让或收购兼并等活动，可以实现对国有经济的战略性改 组。捌如，仪征化射、扬子石化、金黢石化、黼化公司等四家醺有大型企业的成 功合并，成为国家柱打破行业界限翱条块分割，推动大型企业集团发展和加快 经济结构调整方面的典范；中国华探集团有限公司通过并购、整合、e 市三阶 段的资产遥僚过程，使企监实现超规模超遣度的发艘。这些兼并收购活动表嘲 产权交易满动是国有大中型企业改革的一个重要方向，同时也已经成为企业 发孺和增长的重要内容和形式。 ( 3 ) 从微观层次上，企业产权交易的发展是转换企业经馥机翩的启动器， 是产权涮发改革的加速器，有利于形成较硬的企韭约束机制。 预算约束软化，是由1 日的经济体制模式决定的。在原有的财产所有权关系 下，企监有碍能自受其盈，徽不可能崮负其亏。实行经营承包责任翻，盛然在一 定程度上硬化企业预算约束，但仍不能从根本上解决问题。可能的选择是促j 挂 产权荚系的界定，并在葡一新有权下形戒若干个经营主体，糖主体之间进行j j 兰 业化资产经营并展开竞争。胜者，资产将不断增值；败者，资产逐步减少以至破 产。这样就形戒了较强的带场约束。企焦买卖给企教经营者戳较大蕊力，迫使 其不断追求创新，改善经营管理。熙有这榉才能形成较硬的企业预算约束机 制，造就大批精裙虢干的佥照家，创立新经济机箭运行所需簧的微观基础。 综上所述，现代经济、现代企业是与现代产权市场融为一体的，因此，产权 改辈，产权交易翮产权市场建设将麓我匡经济箨割改荸的重簧内容和大趋势， 在强大的现实力量推动下，我国企业产权交易将获得长足发展。 ( 二) 我国企业产权交易的生要类擞 我匡企选产权交器毒a 静较为褒范的类型，连枣在谗多我匿囊枣场经游 转轨过程中出现的过渡方式。按1 9 8 , g 年美于企业兼并的暂行办法规定，主 一】4 一 要有以下四类： 1 出资购买式 购买方出资购买出让方的资产，取得对方资产的所有权及法人财产权，出 售方的法人资格自行消失或失去对这部分资产的所有权益。这种出资购买方 式是一种完全意义的产权交易。 19 8 7 年7 月，北京齿轮总厂出资5 0 5 万元，购买了北京朝阳金属工艺制 品厂，成为我国企业界首次报道的有偿兼并实例。国内新闻界，甚至美国的华 尔街日报、时代周刊等都迅速作了详尽报道。企业界人士认为以此为起点， 兼并将成为中国企业改革的“第三次浪潮”( 前两次分别是向企业放权让利和 企业承包制改革) 。 这次兼并活动不仅给朝阳区政府带来了几百万元的转让收入，而且免去 了对被兼厂的每年近2 0 万元的亏损补贴负担。从北京齿轮总厂看，节约了大 量投资，缩短建设周期，迅速扩大了生产规模。这种出资购买的方式，适用于产 杈较为明晰的企业购并。随着中国企业产权制度的建立，以及大部分企业仍不 是骰份制企业的国情，这一方式在9 0 年代以来运用越来越广。 2 承担债务式 企业的资产与债务等价的情况下，企业以承担该企业的债务为条件，其特 点星兼并方将兼并企业的债权、债务一并吸收，被兼并企业所有资产整体归人 兼并企业，法人主体消失，丧失经济实体资格。 中国首例企业兼并中，保定锅炉厂就是采取承担债务的兼并方式，整个 8 0 年代，约有8 0 的企业兼并都是属于这一形式。这种资债相抵的实物交易 方式，在企业产权界定尚不清晰的条件下不失为操作方便、切合实际的选择。 随着中国现代企业制度的建立，改革的深化，这一方式也在逐步地降低其重要 性。 3 吸收入股式 吸收入股式是指将被兼并企业的净资产作为股金投入兼并方，成为兼并 企业的一个股东的方式，包括资产人股式和股票交换式等形式。吸收入股式兼 并发生在被兼并企业资太于债的情况下，通过兼并，被兼并企业的整体财产并 人兼并企业，被兼并企业作为法人实体已不复存在，被兼并企业原来的所有者 一l5 一 嗣蓑佥韭的联有毒起享褥按艘分红剥鄹墩整受傻的义务。 4 控股式 控黢戏是一家垒监遂进收赡努一家企娅蝰大郫分殷投，从藤这到控制该 企业或者使之成为本企业备业的予公司的产权交易方式，操作灵活，节约资 金，越来越被备，鱼攮垒觉使用。妇t 江苏华鹦嶷匿跨区收购，以3 3 0 0 万元对赢 京金陵建材实行控股，使迭家停产两年多的股份制搬业重湃炉灶。预计这一收 购方式将璺上手 趋势。 在走向市场化的进程中，中国的企业市场的主体，为了解决各自诸多 的矛盾闻题，纷纷“八仙过海，各显摊通”，程默兼并收赡为乎段进行企业改革 的道路上，形成了“百花齐放”的格硒，产生了许多行之有效的、切合实际而又 独具特色的新类型。这些“新品种”褥的不太规范，柱的还不是真正意义上的企 弛并购，毽都是富于剖造精神的积极探索，都代表着中国众韭产权交易的现 状。 1 成