（政治经济学专业论文）人力资本产权在公司治理结构中的地位和作用.pdf

硕士学位论文 m s 1 r 1 st i t e s i s 内容摘要 作为一种制度安排的公司治理结构，自其诞生以来就存在着诸多问题。 经过公司化改造后的我国国有企业在公司治理结构中也存在着内部人控制等 一系列问题，传统的解释主要从物质资本及其产权角度寻找原因并采取措施， 因而没有完全解决治理效率低下等问题。其关键就在于：传统的分析忽略了 人力资本及其产权这个重要原因，没有突出人力资本产权在公司治理结构中 应有的地位和作用。同时，随着人力资本作用和地位的提高以及对人力资本 产权特征等认识的加深，人力资本产权在公司治理结构中应处于关键地位并 发挥越来越重要的作用。这就是本文分析的意义与重点之所在。 全文除引言与结束语之外主要分为三个部分。 第一部分在简述公司治理结构的由来及理论依据的基础上分析了公司治 理结构的概念及其图示，并对我国国有企业公司治理结构的问题及其原因进 行重新探析，从而引出人力资本产权这个被忽略了的关键原因。 第二部分是本文的中心部分，即重点分析人力资本产权在公司治理结构 中的地位及其作用模式。首先分析入力资本、入力资本产权的概念及其相关 理论，其次从人力资本及其产权特征、我国国有企业治理效率低下这样两个 角度来说明人力资本产权在公司治理结构中应处于关键地位，最后提出其作 用模式。 第三部分提出加快人力资本产权的实现，包括完善人力资本产权激励措 施、加快制定人力资本产权的相关法律、健全经理人和资本等市场、掌握人 力资本产权的定价方法这样四个方面。 关键词：公司治理结构：人力资本产权：地位：作用模式；实现 硕士学位沧文 m a s + f e r st h e s i s a b s t r a c t a sak i n do fi n s t i t u t i o n a r r a n g e m e n t ，c o r p o r a t eg o v e r n a n c e h a s m a n y p r o b l e m ss i n c e i tc a m ei n t ob e i n g t h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e so fo u r c o u n t r ya f t e r t h e i rr e f o r mo fc o r p o r a t i o ns t i l li n v o l v eas e r i e so f p r o b l e m s i n c o r p o r a t e g o v e r n a n c es u c ha si n s i d e rc o n t r o la n do t h e r s t h et r a d i t i o n a le x p l a n a t i o nm a i n l y s e e k st h ec a u s ea n dt a k e sm e a s u r e si nt e r m so fm a t e r i a lc a p i t a la n di t sp r o p e r t y r i g h t s ，t h e r e f o r eh a s n tc o m p l e t e l ys o l v e ds u c hp r o b l e m sa sl o we f f i c i e n c y o f g o v e r n a n c e t h ek e y l i e si nt h ef a c tt h a tt h et r a d i t i o n a la n a l y s i sh a sn e g l e c t e dt h e i m p o r t a n tc a u s eo fh u m a nc a p i t a la n di t sp r o p e r t yr i g h t sa n dd i d n ts t i c ko u tt h e p o s i t i o na n df u n c t i o no f h u m a nc a p i t a lp r o p e r t yr i 曲t si nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e 。 m e a n w h i l e ，w i t ht h ei m p r o v e m e n to ft h ef u n c t i o na n dp o s i t i o no fh u m a nc a p i t a l a n dt h ed e e p e n i n go ft h eu n d e r s t a n d i n go ft h ec h a r a c t e r i s t i c so fi t sp r o p e r t yr i g h t s ， h u m a nc a p i t a l p r o p e r t yr i g h t s s h o u l db ei nt h e k e yp o s i t i o n a n d p l a y a n i n c r e a s i n g l yi m p o r t a n t r o l ei n c o r p o r a t eg o v e r n a n c e t h i s e m b o d i e st h e s i g n i f i c a n c ea n de m p h a s i s o ft h i st h e s i s t h i st h e s i si s m a i n l y d i v i d e di n t ot h r e ep o i n t sb e s i d e st h ep r e f a c ea n d c o n c l u s i o n t h ef i r s tp a r ta n a l y z e st h ec o n c e p ta n d p i c t u r eo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e 0 nt h e b a s i so fs k e t c h i n gt h eo r i g i no fi ta n di t st h e o r e t i c a lf o u n d a t i o n ，t h e na n a l y z e s a g a i nt h ep r o b l e m so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fs t a t e o w n e de n t e r p r i s e s i no u r c o u n t r ya n dt h e i rc a u s e s ，t h u sb r i n g i n gf o r t ht h ec r i t i c a l c a u s e - - h u m a nc a p i t a l p r o p e r t yr i g h t s ，w h i c h h a s l o n gb e e nn e g l e c t e d t h es e c o n dp a r ti st h ek e r n e lo ft h i sp a p e r , a n a l y z i n gm a j o r l yt h ep o s i t i o no f h u m a n c a p i t a lp r o p e r t yr i g h t sa n di t sf u n c t i o n i n gm o d e i nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e f i r s t l y , i ta n a l y z e s t h e c o n c e p to fh u m a nc a p i t a l ，i t sp r o p e r t yr i g h t s a n dt h e r e l e v a n tt h e o r i e s s e c o n d l y , i ti l l u s t r a t e st h ep o i n t st h a th u m a nc a p i t a lp r o p e r t y r i g h t ss h o u l db ei n t h ek e yp o s i t i o nf r o mt h ep e r s p e c t i v e s ：h u m a nc a p i t a la n di t s i i 硕士学位沦文 m a s i r sf l l i ：s l s p r o p e r t yr i g h t s ，l o we f f i c i e n c yo fg o v e r n a n c ei n s t a t e o w n e d e n t e r p r i s e s i no u r c o u n t r y f i n a l l y ，i tp u t sf o r w a r dt h ef u n c t i o n i n gm o d e o fh u m a n c a p i t a lp r o p e r t y r i g h t s t h et h i r dp a r tp r o p o s e st oa c c e l e r a t et h er e a l i z a t i o no fh u m a n c a p i t a lp r o p e r t y r i g h t s ，i n c l u d i n gt h ef o l l o w i n gf o u ra s p e c t s ：p e r f e c t i n gt h ei n c e n t i v em e a s u r e so f h u m a nc a p i t a l p r o p e r t yf i g h t s ，a c c e l e r a t i n g t h ef o r m u l a t i o no fr e l e v a n tl a w s c o n c e r n i n g h u m a nc a p i t a l p r o p e r t yr i g h t s ，s t r e n g t h e n i n gm a n a g e r m a r k e ta n d c a p i t a lm a r k e t ，g r a s p i n gt h ep r i c i n g m e t h o d so fh u m a n c a p i t a lp r o p e r t yr i g h t s k e yw o r d s ：c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，h u m a nc a p i t a lp r o p e r t yr i g h t s ；p o s i t i o n ； f u n c t i o n i n gm o d e ；r e a l i z a t i o n n l 硕士学位论文 m a s t e r st b e s i s 华中师范大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究 工作所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和 集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 作者签名 刘旺霞 日期：劢醋心月2 a 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权华中师范大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有 关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 沦文。 作者签名：司征霞 导师签名：矿砖蚤 日期：谢c 月z o 日日期：z 年y 月2 - o 日 本人已经认真阅读“c a l i s 高校学位论文全文数据库发稚章程”。同意将本 人的学位论文提交“c a l l s 高校学位论文全文数据库”中全文发布，并可按“章 程”中的规定享受相关权益。圃盏途塞握窑卮进屋；旦圭箜；旦二笙；旦三至 筮鱼! 篇囊怒日期：压萨& 月芝。日 导师签名：飞搭蔓导师签名：j 溅 日期：厂月屯日 硕一b 鼍： i 论叉 m a s t i - r s1 1 i i i s l s 引言 公司治理从1 9 3 2 年伯利( b e r l e ) 和米恩斯( m e a n s ) 提出两权分离，引致这 一问题的集中研究算起，已有7 0 多年的历史。公司治理结构作为一个专门概 念，最早出现予2 0 世纪7 0 年代的美国，威廉姆森曾于市场与科层：一种分 析及对反托拉斯的启示( 1 9 7 5 ) 一书中提出了“治理结构”概念。如果从思 想渊源上看，最早可以追溯到亚当斯密的国富论。其研究在2 0 世纪8 0 年代前后得到不断发展，进入2 0 世纪9 0 年代以来则呈现出多元化趋势。在我 国，2 0 世纪9 0 年代初期，随着现代企业制度改革，公司治理结构及其创新问 题成为学术界讨论的热点。吴敬琏教授最初在1 9 9 3 年就从如何深化国有企业 改革、如何在大中型企业建立起现代企业制度的角度来讨论法人治理结构。尤 其是1 9 9 3 年1 1 月党的十四届三中全会通过的关于建立社会主义市场经济体 制若干问题的决定提出了国有企业改革的方向是建立现代企业制度以后，经 济理论界的专家、学者在借鉴国外有关公司治理的理论与实践经验的基础上， 对我国公司治理结构的改革问题展开了讨论。2 0 世纪9 0 年代中期，伴随着国 有企业建立现代企业制度的理论与实践为中国学者所关注，在吴敬琏、钱颖、 张维迎、林毅夫、杨瑞龙等一批国内外学者的积极参与下，把企业治理特别是 国有企业治理结构所涉及的一系列问题的研究推向了新的高度。现代企业制 度的提出和产权理论问题研究的深化是公司治理结构问题的讨沧得以从国外 引进并逐步走向深入的条件。但是在国内外研究现状中，都主要注重物质资本 及其产权方面而忽略了人力资本及其产权的分析。 第一个将入力视为资本的经济学家是亚当斯密，而人力资本概念是出费 雪于1 9 0 6 年在资本的性质和收入一书中首次提出的。人们通常以1 9 6 0 年 舒尔茨在经济学年会上发表的“入力资本投资”的演说作为人力资本理论诞生 的标志。其后西方人力资本的奠基人明塞尔、贝克尔等经济学家从人力资本提 高的角度，阐述了人力资本在经济增长中的作用，9 0 年代兴起的新经济增长理 。胡铭：公葡治理结构研究，中国财政经济出版社，2 0 0 2 年，第1 5 1 页。 。酃林：国有企业治理结构研究，河南人民出版社，2 0 0 2 年，第2 5 页。 硕七学位论又 m a 5 , 1 sil i i 、n i s 论将人力资本的作用推向了新的高峰。人力资本产权思想最早可追溯到经济学 鼻祖亚当斯密，人力资本理论创始人之舒尔茨也注意到人力资本产权问题； 新经济增长理论的代表罗默、卢卡斯等，分别从人力资本外部性与价值的角度 论证了建立人力资本产权制度的必要性；在现代企业理淦发展过程中，德姆塞 茨、阿尔钦、威廉姆森等人分别从激励监督、资本专用性、人力资本的抵押性 质等多个角度对人力资本产权进行了研究。但令人遗憾的是，亚当斯密和舒 尔茨关于入力资本产权问题的论述只是只言片语，其他学者也并没有对其进行 系统的论述。在历史上对劳动力产权进行系统探讨的第一人是马克思。马克思 的劳动力产权理论主要包括劳动力产权性质、劳动力产权形式与权能结构、资 本主义社会的劳动力产权、社会主义社会劳动力产权的两重性等四个方面的内 容。”不过马克思的论述也主要侧重于宏观方面。 中国学者对人力资本产权理论进行了开拓性的研究，其研究始于2 0 世纪 8 0 年代末至9 0 年代初。这一阶段的研究强调企业中劳动力产权的重要性，但 缺乏对企业微观主体行为及相应的内部治理结构的研究( 刘长庚，2 0 0 3 ) 。2 0 世纪9 0 年代中期，随着国有企业的改革和现代企业制度的建立，人力资本产 权问题日益受到学术界的关注，且对此讨论异常热烈。围绕人力资本所有者在 企业产权安排中应该处于什么样的地位这一问题，学术界展开了激烈的争论。 这一争论始于崔之元1 9 9 6 年的论文，在论文中崔之元认为作为人力资本所有 者的企业员工是“利益相关者”的重要组成部分，应该分享企业产权。继崔文 之后，周其仁( 1 9 9 6 ) 从人力资本天然属于个人，只可激励而不能“压榨”的 产权特征出发指出：一个适当的对人力资本的激励性契约是企业制度的关键。 方竹兰( 1 9 9 7 ) 进一步从历史的观点出发强调指出入力资本所有者拥有企业 所有权是一个必然的趋势。此外，王珏、张兴茂等分别在其著作劳动力资本 论：国企改革出路探析( 1 9 9 9 ) 、劳动力产权论( 2 0 0 1 ) 中对劳动力的资本 化和产权化进行了相应的研究，孔令峰、黄乾等对人力资本产权的概念及其特 征等方面进行了研究。 上述研究表明人力资本产权在理论上已受到一定的重视，但是其探讨仍然 。孔令锋黄忱：人力资奉产权理论研究述评t 载学术论坛，2 0 0 3 ( 5 ) 。 2 硕上学位论文 m a s l t st 1 l is i s 未放在公司治理结构这样的微观层面加以具体分析。当然杨继国( 2 0 0 2 ) 、郑 兴山( 2 0 0 3 ) 等在这方面有所探析，但是仍然未具体探讨人力资本产权在公司 治理结构中究竟处二f 何地位并起何作用以及其作用模式如何。 众所周知，人力资本是生产要素中最活跃、最特殊的因素，其利用效率的 发挥直接决定企业的经济效率，而产权等激励的有效性是决定人力资本利用效 率的关键因素。目前在我国的国有企业包括公司化改造后的国企，国家作为资 本所有者拥有企业全部或绝大部分的控制权和剩余索取权，企业内部人力资本 所有者的应得利益和地位未能充分实现，这种不合理的产权安排使国有企业的 人力资本缺乏足够的激励，利用效率不高。这也是我国国有企业公司治理效率 一直都较低的一个关键原因。其实，不同的企业效率之所以不同，其根本原因 在于人力资本，因为人力资本是异质的，并且是价值创造的源泉，应该享有其 人力资本产权。只有良好的人力资本产权制度才对行为者具有直接的、持久的、 有效的激励和约束作用，只有其界定的差异性才是造成企业经济效率差异的最 根本原因。d a r i a sp a l i a 、f r a n kl i c h t e n b e r g 从实证的角度分析研究了企业经理 人力资本所有者拥有企业所有权与企业经营绩效的关系，指出经理所有权比重 的变化将大大改变公司绩效并进而影响企业的市场价值；s h e n g s y a nc h e n k i mw a ih o 对1 4 5 家新加坡公司研究后认为较少的经理所有权的公司价值损 失较大。o 而且随着人力资本在企业治理中作用的日益突出，同时人力资本所 有权天然属于其载体等特性导致人力资本监督之困难，通过实现产权化，让人 力资本所有者享有企业剩余分配权，对其进行激励与约束才是最佳选择。 因此，确立人力资本产权在公司治理结构中应有的地位并将其纳入治理结 构的分析之中。本文将在分析公司( 主要是指我国公司制改造后的国有企业) 治理结构理论及我国国有企业治理结构问题和原因的基础上，重点分析人力资 本产权在公司治理结构中的地位和作用及其作用模式，最后提出加快人力资本 产权的实现。 郑兴山唐元虎：企业人力资本产权理论研究，上海社会科学院出版社，2 0 0 3 年，第4 8 4 9 页。 3 硕 学位淹更 m a s l lr s4 1 儿s i s 一、公司治理结构理论与我国国有企业公司治理结构 ( 一) 公司治理结构理论 1 公司治理结构的由来及理论依据 ( 1 ) 公司治理结构的由来及引入我国 公司治理的现代理论文献起源于1 9 3 2 年美国学者伯利( b e r l e ) 和米恩斯 ( m e a n s ) 在现代公司与私有财产一书中所做的开创性研究。他们在对大 量的实证材料进行分析的基础上得出了结论现代公司的所有权与控制权 实现了分离，控制权由所有者转移到了管理者手中，而管理者的利益经常偏离 股东的利益。公司治理结构作为一个专门概念，最早出现于2 0 世纪7 0 年代的 美国。据郑红亮( 1 9 9 8 ) 考证，公司治理概念最早出现在经济学文献是8 0 年 代初期。在这之前威廉姆森曾于市场与科层：一种分析及对反托拉斯的启示 ( 1 9 7 5 ) 一书中曾提出了“治理结构”概念，与现在的公司治理概念十分接近。 如果从思想渊源上看，最早可以追溯到亚当斯密的国富论，他在其中提 出了股份制公司中因所有权和经营权分离而产生的一系列问题，例如“管理别 人钱财的职业经理人，不能期望他们像给自己理财一样勤勉尽职”等，并认 为应该建立一套行之有效的制度来解决两者之间利益冲突。公司治理问题对于 现代公司重要性是由现代公司的所有权和控制权分离的产权特征决定的，两权 分离产生的直接后果便是委托代理问题从而经营者支配和控制公司。 在2 0 世纪8 0 年代前后，随着主流经济学中产权理论和企业理论研究成果 的层出不穷，对公司治理结构的研究得到不断的发展；进入2 0 世纪9 0 年代以 来，公司治理己被认为是西方经济发展的主要问题，对其研究呈现出多元化趋 势，并被引入我国。我国经济界对其研究始于2 0 世纪9 0 年代初。如吴敬琏教 授最初在1 9 9 3 年就从如何深化国有企业改革、如何在大中型企业建立起现代 企业制度的角度来讨论法人治理结构。尤其是十四届三中全会中提出了国有企 回郑林：国有企业治理结构研究，河南人民出版社2 0 0 2 年，第1 5 6 面。 4 硕：b 擘位沧文 m a s l 二i si i l f sj s 业改革的方向是建立现代企业带4 度以后，公司治理问题才真正成为理论界和企 业界共同探讨的热点。经济理论界的专家、学者在借鉴国外有关公司治理的理 论与实践经验的基础上，对我国公司治理结构的改革问题展见：了讨论。1 9 9 4 年8 月国家经贸委与中国经济改革的总体设计课题组在北京举办了“中国经济 体制的下一步改革”的国际研讨会，美国斯坦福大学的教授青木昌彦( m a o k i ) 和钱颖一在大量研究了中囤改革进程和国有企业状况后，在研讨会上分别发表 了论文对内部人控制的控制：转轨经济中的公司治理结构的若干问题和中 国的公司治理结构改革和融资改革，首次将“公司治理结构”的概念框架引 入了对中国企业改革的理论分析之中，对我国经济理论界的研究产生了重要影 响。”近1 0 年来，公司治理在我国成为研究热点的原因主要有两个：首先，国 有企业改制甚至上市后，他们的公司治理并没有发生根本性的变化：其次是不 论在改制的、上市的国有企业还是其他国有企业中，国有资产流失都十分严重。 ( 2 ) 理论依据 公司治理结构的理论框架是沿着新古典企业理论委托代理理论 交易费用理论一一不完全合同与产权理论这个发展脉络不断得到完善和创新 的。2 0 世纪8 0 年代后期以哈特( h a r t ) 和莫尔( m o o r e ) 为代表的不完全合同理 论打破了传统理论的“完全合同”的假设，在“合同是不完全的”这一新假设 基础上，提出了剩余控制权的概念，进一步揭示了所有权进而公司治理结构的 本质是剩余控制权和剩余索取权的统一。 其理论依据主要有：( 1 ) 管家理论。它植根于公司治理之中，是古典管理 理论的产物。该理论认为，企业治理是建立在信托责任基础之上的规范管理关 系，股东或资产所有者将责任和权力委托给董事，同时要求董事忠诚，并能及 时对自己的行为提出合理的解释。这个理论的前提是相信人人都是公正和诚实 的，都是愿意为他人谋利益的。依照这个理论，企业治理被看做信托责任关系。 ( 2 ) 委托代理理论。它把企业看做是委托人和代理人之间的合理网络，股东 是委托人，董事是代理人。代理人的行为是理性或有限理性的，也是自我利益 导向的，因此，需要用制衡机制来对抗潜在的权力滥用，用激励机制来使董事 。：0 胡铭：公司治理结构研究中国财政经济出版社，2 0 0 2 年第1 5 2 页。 5 硕一l - 学位论文 m a s t i p 、s s i s 和经理为股东出力和谋利。依照这个理论，企业治理被看做委托代理关系。( 3 ) 交易费用理论。该理论认为企业的存在是为了节约交易费用，即用费用较低的 企业交易替代费用较高的市场交易，企业的规模被决定在企业内交易与市场交 易的边际费用相等的那一点上，而企业治理可以降低交易费用。( 4 ) 产权理论。 该理论建立在不完全合同基础上。如果出现代理问题并且合约不完全，则公司 治理就至关重要。该理论认为所有权规定了公司的边界，是控制企业的权利的 基础，这些权利包括提名和选举为股东利益管理企业的董事的权利；要求董事 就企业资源的配置作出决策并给予解释的权利等等。而对于公司资产运作和日 常经营的控制权，则分别授予董事会和经理层掌握。依照这个理论，企业治理 被看做是产权或控制关系。” 2 公司治理结构概念总述及其图示 什么是公司治理结构( c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) ? 其解释颇多，较为普遍的 就是将其视为一种制度安排。斯坦福大学教授钱颖一在他的中国的公司治理 结构改革和融资改革一文中指出：在经济学家看来，公司治理结构是一套制 度安排，用以支配若干在企业中有重大利害关系的团体投资者、经理人员、 职工之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。公司治理结构包括：如何配 置和行使控制权；如何评价和监督董事会、经理人员和员工；如何设计和实施 激励机制。一般雨言，良好的公司治理结构利用这些制度安排并选择一种结构 来降低代理人成本。胡汝银认为，公司治理结构是董事和高级经理人员为了股 东、职员、顾客、供应商及提供间接融资的金融机构的利益而管理和控制公司 的一种制度和方法。钱颖一教授和胡汝银的理论观点都涉及到了更广泛的利益 相关者团体，通过制度的安排协调利益相关者之间的关系。林毅夫认为，所谓 公司治理结构，是指所有者对一个企业的经营管理和绩效进行监督和控制的一 整套制度安排，是为解决委托代理问题而产生的。他强调通过市场实现间接 控制或外部控制。张维迎指出：“公司治理结构狭义地讲是指有关公司董事会 的功能、结构、股东的权力等方面的制度安排，广义地讲是有关公司剩余控制 。费方域：企业的产权分析，上海三联书店上海人民出版社，1 9 9 8 年，第1 6 6 - 1 6 7 页。 硕一k 学位沦文 m 卅川 sr h ie s i s 权和剩余索取权( 剩余索取权是相对于合同收益权而言的，指的是对企业收入 在扣除所有固定的合同支出的余额的要求权；剩余控制权指的是在契约中没有 特别规定的活动的决策权) 分配的一整套法律、文化和制度性安排，这些安排 决定公司的目标，谁在什么状态下实施控制、如何控制及风险和收益如何在不 同企业成员之问分配等问题。”本文是从广义上来理解公司治理结构的。费方 域把公司治理的本质看作一种合同关系，是一套制度安排，它给出公司各利益 相关者之间的关系框架，对公司目标、总的原则、决策办法、谁拥有剩余决策 权和剩余索取权等定下规则，用于代表和服务于出资者( 或利益相关者) 的利 益。其功能是配置权、责、利，起因在于产权分离。 此外还存在着组织结构学说及决策控制学说等之类的说法。吴敬琏认为： 所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三 者组成的一种组织结构。贾永轩认为，公司治理结构的实质是权力分配制衡机 制。哈特认为，“公司治理分配公司非人力资本的剩余控制权，即资产使用权 如果在初始合约中没说尽设定的话，公司治理决定其如何使用。” 综上所述，公司治理结构包含的内容主要有：一是公司治理是一系列合同 或制度的联合体，包括内部和外部治理结构。其本质是企业所有权即剩余索取 权和剩余控制权在企业不同角色或者说是人力资本( 经理人员等) 与非人力资 本( 股东等) 之间权利和责任的制度安排，是关于所有权分配的合约，其核心 是通过选择恰当的契约安排，来实现剩余索取权与控制权的对应，使公司各利 益主体的目标函数趋于一致，以确保企业的决策效率。二是公司治理的目标是 使各主体的责、权、利相对应，并通过激励约束、权力制衡等机制寻求各主体 之间的相互制衡，以实现目标主体权益的最大化，是以解决委托一代理问题为 目标的。其基本理念是优化公司管理层、董事会、股东及其相关者利益者的关 系，通过有效监督和激励机制，合理使用资源，提升工作效益，促进实现公司 和股东等的利益目标。 这种结构和理念比股东主权理论( 狭义上的公司治理结构) 有所发展。在 这种结构中，物质资本所有者( 股东) 将其资产交由董事会托管，公司董事会作 。华锦阳：转型期公司治理与公司绩效的关联酬究，上海财经大学出版社，2 0 0 3 年，第5 0 - 5 2 页a 7 硕士洋位论文 m a , g l ij s1 l s s 为最高决策机构，拥有对经理人员的聘用、奖励及解聘权，经理人员受雇于董 事会，在董事会授权的范围内经营企业；监事会由股东会选拔后对董事会和经 理人员进行监督；其他利益相关者包括债权人、员工、公众、政府等，他们对 董事会和经理人员进行监督和约束：公司的治理机制也不仅限于内部治理，而 是包括内部、外部机制的共同治理。这种治理结构可通过图1 得以说明( 治理 机制的作用在这里未加以列示) 。但是这里仍然主要强调出资人的货币资本的 重要性，而忽视了运作这些资本的人的重要性，人力资本被置于不平等地位。 因此这种结构必将为另一种形式的治理结构所代替，这种新的治理结构见图l 中的右图。正中问的箭头表示转换或替代，右图表示权利和责任在入力资本( 董 事、经理人员等) 与非人力资本( 股东、债权人等) 两者之间进行分配和安排， 其中的双向虚线箭头表示两者之间的相互影响和作用。这就是本文所涉及的公 司治理结构，不是讲所有者与经营者的关系如何界定，而是关于其中的人力资 本与非人力资本这两种资本的关系如何界定，也就是指权责在人力资本与非人 力资本这两者之间的安排问题。 、 安排 ， 、 ， 一一。 图1 公司治理结构 ( 二) 我国国企公司治理结构问题及其原因的重新探析 公司治理结构问题是伴随着现代公司制度的建立而产生的，根源于现代公 司中所有权与经营权的分离以及由此所导致的委托一代理问题。在所有权与控 制权分离的情形下。所有者将公司委托给更适合于经营管理的经营者，但是委 托人( 所有者) 与代理人( 经营者) 具有不同的目标函数，信息不对称，而理 硕士学位论文 m a s _ r 1 1 r s1 川? s i s 性的代理人又具有机会主义动机，从而产生委托一代理问题。为了解决这个问 题，就必须设计一套相应的制度安排，使代理成本最小化，提高企业的经营绩 效，这种制度安排就是所谓的公司治理结构。 剩余控制权与剩余索取权残缺不全或搭配不当，被称为产权残缺( 肖耿， 1 9 9 7 ) ，健全的产权应该是这两者统一并相匹配的产权。产权残缺是治理结构 问题产生及其低效率的重要原因。我国国有企业治理结构问题的研究始于2 0 世纪9 0 年代初期，很快成为热点，并产生了一批有代表性的学术观点和著作。 然而这些研究虽然认识到了治理结构中存在的问题，但是在关于其原因的分析 中主要注重于物质资本及其产权方面而往往忽略了人力资本及其产权的分析。 与民营企业相比，这一点在国有企业中表现得极为明显。国有企业剩余收益的 索取者是国家，而实际的剩余控制权及决策者是企业的经理等，这些人都缺乏 剩余索取权，这种残缺不全便导致了国有企业的低效益。这与在公司治理结构 中对于人力资本产权的忽视是分不开的。 传统上认为我国改制后的国有企业公司治理结构问题主要表现在：( 1 ) 所 有者缺位。处于控股地位的政府往往直接干预公司事务，结果使公司在很大程 度上仍保留着改制前国有企业的一些弊端。认为国家股的持股主体不到位；( 2 ) 股权结构的不合理。“一股独大”股权结构在我国极为普遍，由国有股和法人 股组成的公有股过度集中且不能上市流通；( 3 ) 内部人控1 ( i n s i d e rc o n t r 0 1 ) i n 题。是指企业经理人员，通常与工人合谋，获取了企业控制权的相当大部分。 认为当出资人不能有效地对经理人员的行为进行最终控制时，后者就会利用这 种控制权来谋取个人利益，进而损害股东的利益，发生所谓“内部人控制”问 题。( 4 ) 公司治理结构不规范。公司制改造以后，我国国企公司治理结构仍 然具有行政干预下的经营者控制特征，政府对公司的人事安排和重大决策仍发 挥重要的影响。从公司治理结构上看，我国的股东会目前还只具法律上的意义 而不具有实质内涵，董事长会只是一个摆设，存在着严重的功能性障碍，监事 会职能严重弱不禁风。此外还存在着经营者的选拔、激励和外部监控机制不健 全、公司治理的市场和法制环境不完善等问题。针对上述问题认为应采取的对 j a n e t ，d i n e ：c o m p a n yl a w ，l a w p r e s sc h i n a t2 0 0 2 ，p 1 6 6 。 9 硕士学位论文 f a s f i k s1 f f ? s f s 策是：培育多元化产权主体( 物质资本所有者如股东等) 和减持国有股、加强 所有者约束( 即加强“用手投票”) 和董事会及监事会的监督、强化对经理人 员等的约束和惩罚、加强市场( 即强化“用脚投票”) 及法律的监督约束等。 由此可见，传统中在分析上述问题时是将其原因归结为物质资本及其产权 方面，从而采取的对策也仅仅站在物质资本所有者的角度提出完善物质资本产 权，并完善其监督约束功能。如加强所有者约束机制、加强法律、市场等监督 约束机制等。当然这些措施也是必要的，但却是远远不够的。因为还忽略和遗 漏了对人力资本及其产权这个关键原因的考虑，从而不能从根本上解决问题， 以致改制后的国有企业其效率依然低下。 关于公司治理结构方面的问题其原因是多方面的，而关键原因就是没有正 视人力资本产权的存在及其在公司治理结构中应有的地位和作用。笔者认为， 当前的公司治理结构存在制度上的缺陷，人力资本所有者缺位是现行公司治理 结构缺乏效率的根源，例如所谓“所有者缺位”事实上是没有注意到人力资本 所有者缺位这一原因，股权结构问题与注重物质股权而缺乏人力资本股权有 关，而内部入控制等问题则与缺乏对人力资本的产权激励分不开。给予人力资 本所有者平等的产权地位，让人力资本所有者拥有企业所有权是完善公司治理 的必由之路。 其实，监督约束固然重要，但更重要的是应给予经营人员等人力资本所有 者相应的产权等激励，充分发挥激励机制的作用，如李健认为的：在加强企业 内部治理结构的合理化和健全外部环境的同时，应予经营人员以相应的激励。 他通过在上海、深圳证券交易所所有上市公司中抽取3 2 4 家上市公司并对1 9 9 8 年年报进行分析后发现，样本公司的净资产收益率与披露的公司总经理的报酬 津贴存在明显增加的正相关性，可见，建立国有公司经理人员激励机制势在必 行。当然李健在这里并没有站在人力资本产权这样的角度予以分析。 传统的公司治理理论主要强调出资人的货币资本的重要性，而忽视了运作 这些资本的人的重要性，只是将其视为被动的管理者而已。国内产权理论也过 多地注意于物质资本、物质财产，而对于在现代经济中越来越重要的人力资本 产权人力资本市场注意得非常不够，忽视了人力资本存在的现实。这些偏见 在很大程度上左右了相关政策的制定，阻碍了人力资本取得产权的进程。正是 1 0 砸i 一学位谁：文 m a s l i r s l i t t s l s 由于理论上的疏忽，人们对人力资本财产权利的认识也存在着偏误。即使是公 有制为主体的社会主义企业内，人力资本的权利也没有得到应有的尊重，物质 资本依然统治劳动。这集中体现在劳动者在企业转换机制、在企业利润分配特 别是在企业治理中控制权安排等活动中处于绝对的被动地位。 人力资本价值得不到承认的后果是拥有人力资本的人缺乏动力为企业工 作，企业凝聚力下降，甚至造成人力资本流失。国有企业受传统观念影响最深， 因此，人力资本流失问题也最为严重。流失的人员绝大多数是管理、技术骨干， 据相关统计，有的国有企业流失人员多达6 0 ，且绝大部分都流到外资企业和 私营企业中去了。关于人力资本产权的缺失问题，付秀彬( 2 0 0 4 ) 通过对人力 资本产权与非人力资本产权的测度，分析得出的结果是：人力资本产权与非人 力资本产权互为消长的趋势；人力资本产权与人均g d p 成负相关关系，非人 力资本产权与人均g d p 则相反。可见人力资本的使用是在种扭曲的隋况下 进行的。不完善的人力资本产权制度是其主要原因，如：中国人力资本的收益 权不能得到很好保护，人力资本平均收益很低等。因此，我国急需进行人力资 本正式保护与非正式保护制度的建设。 国有经济是我国国民经济最重要的组成部分，占有主导地位。国有企业的 低效率从表面看源于产权不明晰、没有人格化，这一方面导致企业职工责任不 明，缺少生产积极性，也不会去努力提高生产效率；另一方面，产权模糊也损 害了交易活动，使人们难以通过交换行为来提高经济效率。此外，与委托 代理链条过长等问题也有关。但是，国有企业的低效率问题更深层的原因，是 由于人力资本产权没有受到应有的重视，亦就是说人力资本产权没有得到实 现。 因此，正视人力资本的存在，尊重人力资本的财产权利，正确界定人力资 本产权，正确处理人力资本和非人力资本的关系，对于解决国有企业治理中的 诸多问题至关重要。只有重视和确立人力资本产权在公司治理结构中的应有地 位和作用，才能真正解决公司治理结构中的一系列问题，提高企业的效率，这 也是我国公司治理结构完善的必经之路和关键所在。 硕一l - 。聋任论炙 m a s 。s 川f i s t s 二、人力资本产权在公司治理结构中的地位和作用模式 ( 一) 人力资本产权的相关理论、概念及其特征 1 人力资本产权的相关理论 人力资本产权的相关理论主要有：( 1 ) 人力资本理论。人力资本理论的基 本观点是：人力资本，作为蕴藏在人体内的知识、技术和能力，不是先天得来 的，而是人们通过长期的投资而形成的，并能以此获得收益，因此构成一种资 本，与物质资本一样都具有增值性，都是决定经济增长的重要因素。而且随着 现代社会与经济发展中能力、技术这些智力性因素的作用越来越大，人力资本 在经济发展中的地位也越来越重要。( 2 ) 劳动价值论。按照马克思主义的劳动 价值理论，企业的剩余来源于劳动者的活劳动，即蕴含着活劳动的劳动力，而 人力资本是劳动者通过教育或培训等而形成的，来源于劳动力。因此，人力资 本作为企业剩余的来源，其所有者有权参与剩余的分配。( 3 ) 企业理论。企业 理论又被称为“企业的契约理论”。有人把企业的契约理论概括为三句话，即 企业的契约性，契约存在的不完备性，以及由此而引发的所有权的重要性( 张 维迎，1 9 9 6 ) 。企业理论认为，企业作为一系列契约的组合，是人力资本所有 者和提供物质资本的所有者的特别契约。契约的当事人都是独立、平等的主权 主体，因此都有权利从未来收益中获取自己的产权收益；企业的存在可以节约 交易费用。关于契约不完备性，哈特等认为，契约的不完全性是交易费用产生 的根源，并在此基础上提出了最优一体化应该将剩余控制权配给投资决策相对 重要主体的思想，即剩余控制权应该给予拥有最重要人力资本的人，且应该遵 循剩余控制权与剩余索取权匹配原则，是对企业中人力资本与物质之间契约特 征认识的深化。科斯认为企业契约的不完备性是因劳动的存在，周其仁更进一 步指出是因人力资本的存在。( 4 ) 产权理论。现代企业和产权理论是以不完全 合同为基础的。不完全合同是指合同总是有遗漏和缺口的，总是有模棱两可和 硕士学位论文 m a s j i _ st h e s f s 歧义之处的，既不可能预料到所有的情况，也不可能规定各种情况下各方的责 任，是需要不断加以协商和修正的，从而需要进行相应的产权界定。 根据科 斯的产权理论，人力资本产权的明晰就是要明确界定人力资本所有者的索取权 同企业资产的归属，人力资本所有者追求企业绩效的基本激励动机就是来自对 剩余利润的占有，追求绩效的动机的程度与剩余利润的占有份额的多少是成正 比的。 2 人力资本及人力资本产权概念和特征 在人力资本思想史上，第一个将人力视为资本的人是亚当斯密，第一次 提出人力资本概念的是美国经济学家费雪( i f i s h e r ) 。在1 9 0 6 年出版的资 本的性质和收入一书中，费雪首先提出了人力资本概念，并将其纳入经济学 的框架之中。费雪之后，沃尔什( j r w a l s h ) 在费雪的工作基础上测定了 正规教育途径对人进行投资的收益率，成为首位运用人力资本概念进行经济分 析的学者。但人们通常以1 9 6 0 年舒尔茨在经济学年会上发表的“人力资本投 资”的演说作为人力资本理论诞生的标志。舒尔茨的一系列研究，创造性地开 拓了人力资本理论的研究工作，并使其纳入主流经济学框架中，他由于在人力 资本领域突出的贡献被誉为“人力资本之父”。其后西方人力资本的奠基人明 塞尔、贝克尔等经济学家从人力资本提高的角度，阐述了入力资本在经济增长 中的作用。人力资本对于经济发展的重要性日益g i 起了理论及实务界的高度重 视，但研究人力资本对企业理论和公司治理结构的重大影响还只是8 0 年代以 质的事情。1 9 8 3 年，斯蒂格利茨和弗里德曼发表论文指出，股份公司并非“所 有权与经营权的分离”，而是财务资本和经理知识资本两种资本及其所有权的 复杂合约