7国际货币体系.ppt

,第七章国际货币体系InternationalMonetarySystem,第一节国际货币体系的概述,一、国际货币体系的定义是指各国政府对货币在国际间发挥其职能以及有关国际货币金融问题所确定的原则、协议、采取的措施和建立的组织形式。,二、国际货币体系的基本内容（1）确定汇率制度安排（2）确定国际储备资产制度（3）确定国际收的调节机制，以保证世界经济的稳定发展。（4）确立国际货币金融事务之间的协调与监督机制，往往需要建立国际货币金融组织机构，指导指定若干共同接受的规则、惯例和制度，协调各国之间的国际货币金融政策。,三、国际货币体系的类型根据储备性质划分：纯粹商品本位，如金本位；纯粹信用本位，如不兑换纸币本位；混合本位，如金汇兑本位。根据汇率制度来划分：固定汇率制、自由浮动汇率制、有管理浮动汇率制和可调整的钉住汇率制等根据演变历史过程可划分为：国际金本位制；布雷顿森林体系；牙买加体系（现行国际货币体系）,四、国际货币体系的功能维持各国货币汇率的相对稳定，以促进国际贸易和国际投资等国际经济活动的发展，有利于世界经济的健康发展。调节国际收支，使之趋于平衡，但无须其他国家为此付出巨大的代价。协调或消除各国外汇管制，促进商品、资本等生产要素的在各国之间自由流动，充分发挥资源配置功能。主要国际储备资产应该保持对外价值的相对稳定，能与国际经济发展相协调。,五、国际货币体系的要素1、Adjustment,国际收支及其调节,包括汇率制度；2、Liquidity,国际清偿手段的确定,包括国际货币或储备资产的数量及其调节；3、Confidence,维持国际货币体系的信心。三元悖论.docx,第二节国际金本位制度,一、运行机制休谟著名的“物价铸币流动机制”,二、金本位制下三个基本规则1、参与国用黄金规定本国货币的价值，纸币可以自由兑换成金币或等量黄金。2、黄金可自由输出入，且政府必须承担按货币汇率的铸币平价无节制地买卖黄金的义务。3、政府发行的货币量受制于本国黄金储备，黄金输入则意味着本国货币供应增加，黄金输出则本国货币量供应减少。,三、国际金本位制的优缺点优点：各成员国之间的汇率极其稳定，有利于各国生产与国际贸易的发展。为国际收支提供了一个内在的自动调节机制，各国政府无须为国际收支失衡而实施贸易管制和外汇管制。促进国际资本流动，可暂时改善国际收支，稳定国际金融。协调各国经济的发展。各成员国必须把对外平衡作为首要的经济目标，国内的经济宏观政策必须满足金本位制的运行原则。,缺点：以黄金作为国际储备资产，各国的货币供应能力受制于黄金的供应。黄金的总供应量是有限的，且受采金技术的影响。一旦黄金的供应无法满足世界经济贸易发展的需求，那么各国出现银行破产、货币危机、失业率剧升等经济萧条的景象不可避免。国际收支调节机制是以维持对外均衡为首要目标的，而为实现该目标却往往以牺牲国内经济目标为代价。因而一旦成员国具有了强大的政治与经济实力，必然会对经济进行干预，从而破坏金本位制的运行原则，最终金本位制崩溃。,四、国际金本位制的崩溃1914年第一次世界大战爆发，各参与国停止了纸币兑换黄金并禁运黄金，金本位制停止了运转。战争结束后，黄金的地位比过去大大削弱，各参与国不得不对战前实行的金铸币本位制作改动，如英法两国实行的是金块本位制。随着各经济危机的不断深化，特别是1929年爆发的世界性的经济危机，各国政府逐步放弃金本位制的三个基本运行规则，开始对经济实行政策干预，最终导致金本位制彻底崩溃。,第三节布雷顿森林货币体系,一、布雷顿森林货币体系的建立为了克服混乱的国际货币关系同国际贸易发展之间的矛盾，在二次大战末期，美、英等国经济学者与专家着手拟定建立战后国际货币体系的方案。1943年4月7日，英、美两国政府分别在伦敦和华盛顿同时公布了“国际清算同盟提案”（又称凯恩斯计划）和“联合国平准基金提案”（又称怀特计划）。1944年7月，在美国新罕布什尔洲布雷顿森林召开有44国参加的“联合与联盟国家货币金融会议”，并通过国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定。,凯恩斯计划：主张建立一个世界性中央银行“国际清算同盟”，以清算制为基础，将各国的债权、债务通过它的存款账户转账进行清算。设立由国际清算同盟发行的一种含一定黄金量的国际货币“班柯”（Bancor），作为清算单位和国际储备，各国货币直接同“班柯”建立固定比价，但可适度调整汇率。,怀特计划：（1）基金至少为50亿美元，由会员国按照规定的份额缴纳，份额的多少根据会员国的黄金外汇储备、国际收支以及国民收入等因素决定。（2）基金规定使用的货币单位为“优尼它”(Unita)，每个“优尼它”等于10美元，可同黄金相互兑换，也可在会员国之间转移，会员国货币都要与“优尼它”保持固定比价关系，不经基金会员国34的投票权通过，会员国货币不得贬值。（3）取消外汇管制、双边结算和复汇率等歧视性措施。（4）基金的管理由会员国投票决定，会员国基本投票权的大小取决于其份额的大小。（5）基金的办事机构设在拥有最多份额的国家。,二、布雷顿森林货币体系的主要内容建立永久性的国际金融机构国际货币基金组织美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。实行可调整的固定汇率，各国货币对美元的汇率，一般只能在法定汇率上下各1的幅度内波动。安排资金融通措施，向逆差国提供辅助性的国际储备资产。废除外汇管制，规定会员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性的货币措施，并要在兑换性基础上实行多边支付。,三、布雷顿森林货币体系的内在缺陷以美元为主要国际储备资产，存有内在的不稳定性。（特里芬难题）过于强调货币汇率的稳定，忽视国际收支的调节机制。国际货币基金组织措施软弱无力，无法有效监督和协调国际金融事务。,四、布雷顿森林货币体系的崩溃美国的国际收支不断恶化，黄金储备急剧下降，再加上投机者不断在外汇市场上冲击美元，连连爆发美元危机，布雷顿森林体系的缺陷也就不断得以暴露，它的内在矛盾也越发尖锐起来，动摇了整个布雷顿森林体系的基础，最终导致了布雷顿森林体系彻底瓦解。,美元危机第一次美元危机：1960年10月，伦敦市场金价涨至41.5美元。措施：十国集团（美、英、法、意、荷、比、日、德、瑞士、加）1961年11月达成借款总安排；同年12月建立“黄金总库”第二次美元危机：1968年3月（正值越战19611973），改行黄金双价制、催生SDRs（1969）第三次美元危机：1971年夏，关闭黄金窗口、催生史密森协议（金价从35升至38美元；美元贬值；汇率波幅从1调到2.25）第四次美元危机：1972年6月1973年2月（金价从38升至42.22美元，美元贬值10），西方各国纷纷放弃固定汇率。,五、对布雷顿森林体系的评价,布雷顿森林货币体系是以美元为中心的固定汇率制度，暂时结束了战前货币金融领域里的混乱局面，维持了战后世界货币体系的正常运转，为世界经济增长创造了有利条件。另外，基金组织和世界银行对世界经济的恢复和发展发挥一定的积极作用。特里芬难题所描述的固有的内在不稳定性、缺乏一个有效的国际收支调节机制以及汇率缺乏弹性，限制了汇率对国际收支的调节作用，使该体系崩溃成为必然。,第四节牙买加货币体系,一、主要内容(1）正式确认浮动汇率制度的合法化，世界货币基金组织允许各会员国根据本国经济状况自行选择任何形式的汇率制度，但各会员国所采取的汇率政策必须与IMF协商，并受其监督；（2）增加国际货币基金组织成员国的基金份额；（3）黄金非货币化；,（4）提高特别提款权的国际地位，使之成为主要的国际储备资产，并可在各成员国之间进行自由交易；（5）扩大对发展中国家的信贷额度。,二、运行特征(1)汇率制度安排的多样化；(2)国际储备资产的多样化；(3)国际收支调节方式的多样化。,三、牙买加货币体系的评价以浮动汇率机制为特征的“牙买加体系”，从名义汇率安排上看，各国货币汇率普遍开始摆脱对美元的依赖，汇率调整的灵活性显著提高，解决了部分发达国家对美元的过度依赖问题。大多数发展中国家来说，其经济政策的制定与执行效果很大程度上仍然受制于美元的汇率变动，汇率制度的不均衡程度日益严重，可以说导致布雷顿森林体系解体的因素，仍然困扰着现今国际金融体系。,四、牙买加货币体系的不足（1）汇率体系极不稳定，货币危机不断。自浮动汇率长期合法化后，各主要货币的名义出现了频繁而又剧烈的波动，实际汇率长期严重失衡。,（2）国际收支调节渠道有所增加，如浮动汇率使汇率调节政策更有效。国际融资范围扩大，国际对话或论坛性组织增加。但是，各国在调节国际收支方面仍存在冲突，国际货币基金组织并未对国际收支调节机制作出明确的规定，也无相应的制裁措施。（全球失衡、调节的不对称）,（3）国际资本流动缺乏有效的监管。国际金融机构对国际游资束手无策,第五节国际货币体系改革,一、改革国际汇率制度和加强国际货币合作国际社会曾提出过多种方案，例如恢复金本位制度、恢复美元本位制度、建立以特别提款权为基础的国际货币制度等等。而最具有影响力的是蒙代尔的货币一体化方案和多重货币联盟方案。但是国际货币体系的实际历史发展表明了这些方案都比较难以实现。,在促进区域性的货币合作同时，还应加强各货币区之间的合作：首先，变革现存的不对称的国际国际货币基金组织应在货币区之间合作方面发挥积极的作用。收支调整框架，建立相应的严厉惩罚机制，迫使主要国际货币的国家积极主动地进行货币和政策之间的相互协调与合作。其次，国际货币基金组织建立一个具有公平性的利益平衡机制，主要国际货币的国家不得为内部经济的利益而损害其他国经济利益，阻碍了全球经济的稳定发展，必须对其货币和汇率政策的外部效应承担起调整的义务。另外，国际货币基金除了推动各国经济政策改革外也更多地涉及到会员国的政治领域，比如密切关注各会员国的政治局势，作为判断政策执行前景的一个重要因素。,二、建立和健全国际金融监管机制国家金融制度的国际标准化，使宏观经济政策更健全更有效。健全信息披露制度，提高信息透明度。一方面建立国际通行的统计和会计准则，促进国家经济和财政数据全面及时地披露。IMF开始争对各国基本经济和财政数据进行分析与传播，致力于危机预警系统的建立和运用。另一方面改善市场参与者的信息披露，使社会公众和政府可以得到更多的信息，并据此做出自己的选择，回避市场的风险。加强金融市场和金融资本流动的监管。由于在金融全球化的背景下如何加强对金融市场和金融资本流动的监管以显得越来越重要。,三、改革IMF，赋予该机构的权威性明确IMF的职能IMF作为一个超国家的全球性合作机构，充当危机贷款人和管理者角色，监督各国执行的国际金融标准，实施文件宏观经济和金融政策，成为维护国际货币体系稳定的中心力量，并积极与其他机构合作确保国际公共产品的提供，为世界经济增长提供稳定的环境。2）改革IMF作为金融危机的最后贷款人职能MF需要增加其资金来源，扩大该机构资金实力，增强其应付国际货币危机的职能，同时IMF应更好地处理与私人部门的关系，采取措施如可索要一个高于市场利率水平的惩罚性利率，使其在扮演最后贷款人时所产生的道德风险最小化。3）IMF必须增加领导者任命的透明度，加强民主决策制定程序。这是因为IMF的决策具有严重的政治倾向，过多考虑主要国际货币的国家利益，尤其是美国，美国在IMF决策上具有否决权，而忽视了发展中国家的利益。,第六节区域货币一体化,一、区域货币一体化与最优货币区理论1、概念:指一定区域内的有关国家和地区在货币金融领域中进行协调和结合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币体系。,32,2、区域货币一体化的基本特征,汇率统一，对内成员国之间实行固定汇率货币统一，发行单一的、在成员国之间不受使用限制的货币。货币管理机构和货币政策的统一，建立一个中央货币机关，保存各成员国的国际储备，发行货币，决定货币政策等。,33,最优货币区理论是在关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣的争论中发展起来的。,3、最优货币区（OCA）理论,35,蒙代尔的理论（1）理想的货币区是封闭的（2）蒙代尔的两国模型说明了建立货币区的必要性（3）最优货币区的稳定条件:生产要素的自由流动（4）加入货币区的成本和收益,麦金农的最优货币区理论（1）理想的货币区条件是经济充分就业，国际收支平衡和国内价格稳定（2）最优货币区的条件:经济开放度（3）加入货币区的成本和收益,37,二、欧洲货币体系,1、欧洲货币体系的建立进程：-1950年，欧洲支付同盟（EPU）成立，是欧洲货币一体化的开始。-1952年7月18日，西欧六国在巴黎签署条约成立欧洲煤钢共同体，它是后来成立的欧洲经济共同体的核心。-19681969年，欧共体执委会副主席雷蒙巴尔先后提出了有关经济与货币联盟的第一巴尔计划和第二巴尔计划。,-1969年12月初在海牙举行的欧共体首脑会议决定建立欧洲经济和货币联盟。-1970年10月维尔纳报告出台，该报告为欧洲货币联盟的实现规定了一个十年计划，分3个阶段实行。,39,1971年3月，欧共体部长理事会决定正式实行货币联盟措施，这些措施包括1978年，12月25日欧共体在布鲁塞尔达成协议，决定于1979年1月1日建立欧洲货币体系（EMS）,EMS于1973年3月13日正式成立。,40,2、欧洲货币体系建立的内容,欧洲货币单位欧洲汇率机制建立欧洲货币合作基金,41,3、欧洲货币联盟,货币联盟的存在必须具备以下条件：-成员国货币的完全的不可撤销的自由兑换；-完全自由的资本交易，银行和其他金融市场的充分一体化。-取消汇率的波动幅度，不可改变的固定汇率平价。,42,马斯特里赫特条约欧盟的建立