（国民经济学专业论文）引进FDI与辽宁省国有企业改造研究.pdf

摘要 摘要 目前，中国的国民经济结构调整和国有资产的战略性重组正在如火如荼的 进行中，国有企业改革正处于攻坚阶段。辽宁作为有着重工业背景、国有企业 聚集的经济大省，在振兴东北老工业基地的历史机遇中，正积极地推进国有企 业改组改造。与此同时，辽宁省引进f d i 业已驶入快车道，2 0 0 0 年至今一直保 持高速增长，这为辽宁省国有企业利用f d i 进行改造提供了想象空间。事实上， 在没有外资介入的条件下，单纯依靠行政力量的推动进行国有企业改造已经被 实践证明是效率不高的。本文正是在这种背景下对辽宁省国有企业引进f d i 进 行改造的问题进行展开研究。 首先，本文以引进f d i 与区域经济发展为理论基础，全面考察辽宁省引进 f d i 和国有企业改革的现状，指出目前辽宁省地方政府存在干预企业投资行为、 服务意识差等问题。其次，通过规范分析和实证分析两方面的研究，论证辽宁 省国有企业引进f d i 进行改造的绩效。规范分析认为，f d i 的介入可以帮助国 有企业实现财务、公司治理结构、技术设备以及人力资源等多方面的改造。在 实证研究中，本文采用托宾q 值法与指标比较法相结合的方法对样本企业进行 案例研究。实证研究结果显示，国有企业的业绩在被外资并购后的前两到三年 有明显的提升。从每股收益、总资产周转率等指标来看，外资并购国有企业的 长期效应也比较显著。最后，本文从思想观念上以及操作层面上提出引进f d i 改造辽宁省国有企业的对策建议。在这个部分，本文尝试提出了下面几个观点： “产权论”应该先行于“超产权论”；出售国有资产时要以“双赢”为基础， 在一定程度上给外商“挑肥拣瘦”的机会，因为很多时候愈让步就愈进步；辽 宁省应该率先构建公开的信息平台，力促辽宁国有企业引进f d i 的透明化等等。 关键词：f d i ，国有企业，改造，绩效 a b s t r a c t a b s t r a c t c u r r e n t l y ，w i t ht h ep r o g r e s so f t h er e g u l a t i o no f t h en a t i o n a le c o n o m ys t r u c t u r e o fc h i n a ，t h es t r a t e g i cr e o r g a n i z a t i o no ft h es t a t e o w n e dp r o p e r t ya n dt h er e f o r mo f t h ee c o n o m i cs y s t e m ，t h er e f o r mo f t h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e si sp l a c e do n t oa b a r d s t a g e t h el i a o n i n gp r o v i n c e ，a s ab i ge c o n o m i cp r o v i n c ew h e r es t a t e o w n e d e n t e r p r i s e sc r o w dt o g e t h e r ，h a sas t r o n gb a c k g r o u n do fh e a v yi n d u s t r y b yt h e o p p o r t u n i t yo fd e v e l o p i n gt h eo l dn o r t h e a s t e ni n d u s t r i a lb a s e ，l i a o n i n gi sm o v i n g t h e r e f o r m a t i o na n dr e s h u f f l eo f t h es t a t e m e n tb u s i n e s se n t e r p r i s e sf o r w a r da g g r e s s i v e l y a tt h es a m et i m e ，l i a o n i n gp r o v i n c eh a sb e e nm a k i n gu s eo ff d ie f f e c t i v e l ya n d n o wk e e p i n gah i 出s p e e dg r o w t hf r o m2 0 0 0 t h i sh a sp r o v i d e da n o t h e rw a yf o r s t a t e o w n e de n t e r p r i s e st or e f o r mw i t hf d i i nf a c t , e x p e r i e n c eh a sp r o v e dt h a t w i t h o u tf d i ，t h ee f f i c i e n c yo ft h er e f o r mc o u l dn o tb eh i g hi fo n l yd e p e n do i lt h e g o v e r n m e n t t h i st e x ti se x a c t l yu n d e rt h i sk i n do fb a c k g r o u n dt or e s e a r c hh o wt o m a k eu s eo ff d it or e f o r mt h es t a t e o w n e db u s i n e s se n t e r p r i s e si nl i a o n i n g p r o v i n c e f i r s t ，t h i st e x tw i l lt a k et h ef d ia n dt h ed i s t r i c te c o n o m yd e v e l o p m e n tt h e o r i e s a st h et h e o r i e sf o u n d a t i o na n dc o m p l e t e l yi n v e s t i g a t et h ep r e s e n tc o n d i t i o no ft h e f o r e i g ni n v e s t m e n ta n dt h er e f o r mo ft h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e si nl i a o n i n g p r o v i n c e t h e np o i n to u ts o m ep r o b l e m si nl o c a lg o v e r n m e n ts u c ha si n t e r v e n i n gt h e i n v e s t m e n to fe n t e r p r i s e sa n dl a c k i n go f t h ec o n s c i o u s n e s so fs e r v i c e s e c o n d l y ，p a s s t h er e s e a r c hw i t ht h en o r m a la n a l y s i sa n dt h es u b s t a n t i a le v i d e n c ea n a l y s i s ，t h et e x t w i l la r g u et h ee f f e c to ft h er e f o r m a t i o no ft h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sw i 出f d i t h e r e s u l t so ft h es u b s t a n t i a le v i d e n c er e s e a r c hm a n i f e s t a t et h a tt h ep r o f i to ft h e s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sw i l lb eo b v i o u s l yh i g h e ri nt h ef i r s t2 - 3y e a r sa f t e rb e i n g b o u g h tb yt h ef o r e i g nc a p i t a l ，b u tt h el o n g t e r mr e s u l ti sn o to p t i m i s t i c i nt h ee n d ， t h i st e x t g i v e ss u g g e s t i o n s t om a k eu s eo ff d im o r ee f f e c t i v e l yt or e f o r m t i a b s t r a c t s t a t e o w n e de n t e r p r i s e sf r o mb o t ht h o u g h ta n do p e r a t i o nl e v e l t h e “p r o p e r t y t h e o r y s h o u l db ei n a d v a n c eo ft h e “o v e rp r o p m - t yt h e o r y t os o m ee x t e n t ， s u p p l y i n gf o r e i g nt r a d e r ss o m eo p p o r t u n i t i e st oc h o o s ew h e ns e l l i n gs t a t e - o w n e d p r o p e r t yi sb e t t e rb e c a u s es o m e t i m e s i tw i l lp r o g r e s sm o r ew h e nc o n c e d em o r e k e yw o r d s ：f d i ，s t a t e o w n e de n t e r p r i s e s ，r e f o r m ，p e r f o r m a n c e 1 i i 东北财经大学研究生学位论文原创性声明 本人郑重声明：此处所提交的博士硕士学位论文 曙l 趟j 缸与坦筠吾 筘业强t i 石稚，是本人在导师指导下，在东 北财经大学攻读博士硕士学位期间独立进行研究所取得的成果 据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过 的研究成果，对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体均已 注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名 匆勇 日期：五) o 年i 月；日 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 昏迸j = 虹与i 蚋碱企型避研爱系本人在东北财经大学 攻读博士硕士学位期间在导师指导下完成的博士硕士学位论文 本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内容不得 以其他单位的名义发表本人完全了解东北财经大学关于保京使 用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论文的复印 件和电子版本，允许论文被查阅和借阅本人授权东北财经大学， 可以采用影印缩印或其他复制手段保存论文，可以公布论文的全 部或部分内容。 作者签名：确匆 日期：2 。年，月j ；日 导师签名 日期：0 日搿年，月；日 、 第一章导论 第一节基本概念界定 第一章导论 自1 8 7 0 年国际直接投资活动开始起步以来，国际直接投资已经经历了起 步阶段( 1 8 7 0 1 9 1 4 年) 、缓慢发展阶段( 1 9 1 5 1 9 4 5 年) 和高速稳定发展阶段 ( 1 9 4 6 年至今) 。 1 国际直接投资的触角也已逐渐伸展到东道国经济的大部分 领域，成为促进东道国经济发展的重要力量。就在国际直接投资蓬勃发展之际， 很多发展中国家的经济改革与发展正面f 临着困境。以我国为例，我国经济面临 的最大问题就是国有经济问题，国有企业改革的成败对我国经济长期稳定的发 展具有战略性的影响。国企改革需要大量的资本介入，然而，由于一些制度性 原因，国内的民营经济发展很受限制，民间资本难以承受国企改革之重。在这 样的背景下，引进外国直接投资( f d i ) 参与国有企业改组改造将成为我们的必 然选择，这也是本文要讨论的主要内容。作为展开本文的重要基础，笔者认为 有必要先对本文内几个重要的概念加以准确的界定。 一、外国直接投赍( f d i ) ( 一) 经合组织和国际货币基金组织观点 经济合作与发展组织和国际货币基金组织认为：“外国直接投资( 国际直接 投资) 是指一国( 或地区) 的居民和实体( 直接投资者或母公司) 与在另一国的企 业( 国外直接投资企业、分支企业或国外分支机构) 建立长期关系，具有长期利 益，并对之进行控制的投资。” 2 3 ( 二) 部分有代表性的学者观点 日本学者小岛清认为：“从经济学的角度来讲，所谓直接投资应该理解为 向接受投资的国家传播资本、经营能力、技术知识的经营资源综合体。这里讲 ；l 避f b i 与辽宁省国有企韭改造研究 i i 的经营资源是指在经营企业中发挥各种能力的主体，从表面上看是以经营者为 核心的，更实质遗讲，是指经营管理上的知识和经验，包括专利、技术秘密以 及市场调查方法等广泛的技术性专门知识，销售、采购原料、筹措资金等在市 场上的地位，以及商标及信用、情报收集、研究与开发等的组织。” 另一位臼本学者原正行则认为，外国直接投资是“企业特殊的经营资源在 企业内部的重际阍转移”。p j 澳大利弧学者a g 肯伍德和a l 洛赫德( a g k e n w o o da n da l l o u g h e e d ) 把外国直接投资称为是“一国的一家公司在另一国设立分支机构或获得该国一 家企业的控制股权”。p j 国内学者李东阳认为：“外国直接投资是指国( 或地区) 的对外直接投 资者通过垄断优势( 主要表现为无形资产) 的国际转移，获得部分或全部外国 企业的经营控制权，以实现最终目标与直接目标高度统一的长期投资行为”。阿 ( 三) 本文观点 上述不固的机构、学者关于f d i 的概念之所以有不同的界定，是因为他们 所关注的侧藿点不同。他们或是关注“经营资源”的转移，或是关注“控制权” 的取得。李东阳对f d i 内涵的界定较其代表性和概括往，既考虑了“经营资源” 的转移，又考虑r “控制权”的获取。本文认为，外围直接投资是指外国投资 者以经营资源的转移为媒介，以获取东道国企业控制权为翻的的一种长期的战 略投资行为。 对于一个跨国直接投资行为来说，经营资源的转移是必要的。跨国直接投 资就像是跨国公司下的一盘棋，经营资源就是它的棋子，为了下赢这盘棋，它 必须按照自己的战略以及竞争形势的变化来走动它的棋子。而“经营资源”的 转移会让跨国公司取得对东道国企业的控制权或部分控制权，可以说，经营资 源的转移并不是目的，经营资源的转移是为了获取控制权，从而争取到整盘棋 的主动。 第一覃导论 二、跨国并购m a s l f d i 主要包括跨国并购( 矾姓s ) 和绿地投资( g r e e n f i e l di n v e s t m e n t ) 两种 实现途径，而其中的跨国并购( m a s ) 己逐渐占据f d i 的主导地位。 在理解跨国并购之前需要清楚什么是并购。并购( m a ) 有兼并( m e r g e r ) 和 收购( a c q u i s i t i o n ) 两层含义。根据新大不列颠百科全书的解释，兼并 ( m e r g e r ) 是指：“两家或更多的独立企业或公司合并组成一家企业，通常由一 家占优势的公司吸收一家或更多的公司。”【7 】魏成龙认为，收购( a c q u i s i t i o n ) 是指：“一家公司在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家公司的股票或 资产，以获得对该公司的控制权，该公司的法人地位并不消失。”【8 廖运凤等认为“并购是指并_ 殛鲁方通过资产购买或证券交易等方式获得目标 企业的所有权和控制权的产权交易活动。当并购方和目标企业分属于不同的国 家和地区时，就被称为跨国并购。”【9 】 桑百川将跨国并购定义为一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付 手段，将另一国企业的整个资产或足以行使经营控制的股份进行收买的行为。 1 0 l 联合国贸易与发展会议( u n c t a d ) 认为，跨国并购包括跨国兼并和跨国收购 两种类型。其中，跨国兼并定义为在当地企业和外国企业的资产和业务合并后 建立一家新的实体或合并成为一家现有的企业；而跨国收购是指收购一家现有 当地企业或外国子公司的控股股份，而且收购股份必须超过1 0 才能被称为跨 国收购。1 三、绿地投资( g r e e n f i e l di n v e s t m e n t ) 学术界对绿地投资概念的认识基本一致。绿地投资，也称新建投资，是指 跨国公司以”一揽子”生产要素投入的方式，通过在东道国建立全新的企业所 进行的投资。 引进f di 与辽宁省国有企业改造研究 四、国有企业( s o e s ) 世界银行( w o r l db a n k ) 认为，国有企业是指由政府拥有或控制的经济实 体，“政府通过其所有权权益控制企业的经营，由此包含的企业有：政府部门直 接经营的企业，政府直接或间接地通过其他国有企业持有大部分股份的企 业。” 1 2 欧盟从国家对企业影响的角度对国有企业进行了这样的界定：“政府当局 可以凭借对企业的所有权、控股权和管理条例对其旖加影响或具有间接支配性 影响的企业”。川 新帕尔格雷夫经济学大辞典将国有企业表述为：“由政府代理人所有、 控制或经营的企业，政府是企业的所有者，拥有任命和罢免经理人员的权 力”。1 1 4 中国学者肖金成从企业属性的角度出发，认为“国有企业在我国也称全民 所有制企业，是指将属于全国人民共同所有的财产，由国家占有、管理并组织 运行的一种公有制企业形式”。 1 卅 本文将国有企业界定为中央或地方政府通过资本纽带持有1 0 0 股份( 国有 独资) 、5 0 以上股份( 绝对控股) 和5 0 以下股份但是对企业有实际控制权( 相 对控股) 的企业。需要特别强调的是，本文讨论的国有企业在外资参与改造之 前是国有属性，在外资参与改造后其国有属性可能继续存在，也可能随着产权 的变更而不复存在。 第二节已有文献回顾 关于引进f d i 对国有企业改造的积极意义和存在的问题，学术界进行过大 量的研究，但是完全针对辽宁省国有企业利用f d i 的问题进行研究的文献很少。 针对到1 9 9 7 年底辽宁省国有企业利用外资进行改造的情况，王天同( 1 9 9 8 ) 在肯定了辽宁省所取得的成效的基础上，同时指出了利用外资嫁接改造国企面 临的“富余人员安置问题”、“国有企业历史包袱问题”和“中方企业股本金问 4 第一章导论 题”必须要得到妥善解决。王晓红( 2 0 0 6 ) 对沈阳的凡家存外资参与的国有企 _ 渡进行了调砑，认为外资介入国有企业很好地鳃决了国有企业的体制涸题、技 术问题以及政府职能的转变问题，但是仍然个别存在政府主导企业投资、以及 政府重“引资”轻“后期服务”等问题，另外，中央政府复杂的外汇管理程序 以及审批权过死的阀鼹不j ! | 于国有企业引进f d i 进行改造。 在针对非具体省市国有企业层面的理论研究上，朱志剐( 1 9 9 5 ) 从企业融 资的问题出发，认为国有企业通过出让一部分国有产权的方式，可以获得资金， 从而缓解国有企业资金短缺的现状，减轻负债率过高的压力。从产权翩度n 改革 的视角，孙耀唯( 1 9 9 7 ) 提出企韭并购、特剐是终资并购将为困有产权制度改 革提供十分有益的契机，有利于促进产权交易市场的形成，对霞有企业产权主 体的确立将产生巨大的推动作用。国家计委宏观经济研究院课题组( 2 0 0 2 ) 对 外资控股并购国有企业问题进行了专题研究，在明确外商控殷并购国有企业的 新特点、新动淘的基础上，全蕊分析了外资控股并购国有企业会产生哪些效用， 并提出了政策建议。江小涓( 2 0 0 2 ) 进一步提出吸收外商并购投资最重要的意 义是推进大型国有企业的改革，这既解决了国内缺乏有实力的非国有投资者的 难题，同时这也是发展中国家嚣有企业改革重组的普遍做法。江小涡认为，利 用跨国并购投资参与国有企业改革的重要意义在于“改善企业效率”、“引进先 进技术和提升产业结构”和“促进竞争”。王涛、赵守国( 2 0 0 6 ) 则是从境外 战略投资者对我国国有企业进行战略投资的角度考察f d i 参与国企改革的行 为，认为境外战略投资者进入我国参与国有企照改革重组本质上是为了获取高 收益，当然这种获利是以双赢为基础的。境外战略投资者参与国有企业重组可 以为国企带来缺乏的资金、带来内部治理结构改善等等好处，不过同时也会带 来垄断的形成以及国有资产流失等负面的影响。 在国有企业利用f d i 问题的实证研究方面，桑百川( 2 0 0 5 ) 选择赛格中康 被三鹱康宁并购后的经营业绩状况进行了案例研究，通过对赛格三星( 为赛格 中康被三星康宁并购后的新企业名称) 各方面财务指标的分析，得出这样j l 个 结论：首先，外资并购对上市公司的经营业绩在并购后的虢两年有骥显的正效 应；其次，外资并购有利于上市公司现金流的健康发展；再次，外资并购提高 了企业的偿债能力，降低了企业的财务风险。另外，乖用外资改造国有企娃的 引进f d i 与辽宁省国有企业改造研究 想法是好的，但是“国退”、“外进”的根本目标的差异可能使得政府的意愿落 空。曹洪军( 2 0 0 5 ) 就通过定性分析与l o g i s t i c 模型实证考察相结合的分析 方法，发现中国政府与跨国公司的根本目标和直接目标都存在差异，认为外资 并购虽然有利于实现“国退”、“外进”，但是，中国国有经济退出的重点更多 是竞争领域的国有中小型企业以及国有大中型效益低下的企业，而跨国公司从 占领市场、追求战略资产、获取战略资源的角度出发，更倾向于并购经济效益 好、具有较强行业优势的国有企业。这样，“国退”、“外进”就产生了偏离， 曹洪军( 2 0 0 5 ) 进而主张并购政策调整的重点在于缩小这种偏离。 第三节本文的选题动机与结构安排 一、本文的选题动机 2 0 世纪6 0 年代以来，f d i 得到迅速发展，逐渐成为世界经济的主导力量。 f d i 不仅是投资国经济的主要增长点，更是东道国经济增长、技术进步以及制 度创新的重要源泉。中国对f d i 的引进始于1 9 7 0 年代末，1 9 9 0 年代中期以后 已经成为引进f d i 的主要东道国，从1 9 9 3 年至今连续成为发展中国家引进f d i 的第一大国。中国经济这艘航船已经成为世界经济船队的一名重要成员，世界 的发展需要中国，中国的发展更离不开世界。截至2 0 0 5 年底，全国累计实际 使用f d l 6 3 4 5 0 1 亿美元，仅2 0 0 5 年年全国实际使用f d l 7 2 4 亿美元，比上 年同期增长1 7 4 。在f d i 依存度方面，2 0 0 5 年f d i g d p 为3 2 8 个百分点， 比上年增长4 7 。详见图1 1 。 第一章导论 圈1 i 全国历年利用f d i 戳及外资依存度情况 洼：f d i 单位为亿美元 资料来源：根据 2 0 0 5 年中国统计年鉴和 2 0 0 6 年中国统计年鉴整理 目前，中国的国民经济结构调整和国有资产的战嬉性重组正在如火如荼的 进行中，国有企业改革正处于攻坚阶段。然而，实践证明，在没有外资介入的 条件下，单纯依靠行政力量的推动进行国有企业改造已经被实践证明是效率不 高的。因此，怎样在对终开放的进程中借助外资的力量魏速国有企业的改组改 造就成为经济生活中一项十分重要的任务。辽宁作为有着重工业背景、国有企 业聚集的经济大省，充分有效的利用外资对国有企渡进行改造更是意义重大。 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议中就指 出，“将吸收外资同产业结构调整、国有企业改革和振兴东北经济紧密结合起 来”；党的十六大提出了利用f d i 也是加快国企改革的重要手段和途径，并指 出：“通过多秘方式利用中长期国外投资，把利用外资与国内经济结构调整、 国有企业改组改造结合起来”。东北地区由于历史原因，国有经济的比重比较 大，弼辽宁尤其如此。辽宁省国有经济比倒过高，国有企业数量过多，国有存 量变产规模过大严重限制了辽宁的经济活力，成为振兴东北老工业基地的一大 障碍。 弓l 进f d i 对辽宁省国有企业进行改造，能够深化国有企业改革、提高企业 资产质量、进行产业结构调整、促进国有企业制度创新、改善企业经营绩效等 ；l 进f d l 与辽宁省国有企业致造研究 方面具有重要的作用，尤其在振兴东北老工业基地的历史机遇中，对辽宁国有 企业乃至辽宁经济有着特殊重要的作用。因此，加紧辩我省国有企业利用f d i 现状及前景进行全面深入的研究，探索辽宁利用f d i 的新途径、新方式是摆在 我们面前的重要课题。 溺内外关于f d i 理论_ 和国有企业改革的理论比较多，但是将引进f d i 与国 有企业的改革联系在一起的理论还比较少，并且，已有的大多是将“并购重组” 这个国际鸯接投资的主要形式与国有企业改组联系起来进行分析考证的文献。 直接将弓| 进f d i 与辽宁省翻有企业联系在一起进行研究的更是少之又少。在本 文中，笔者希望通过对辽宁省国有企业引进f d i 的情况进行系统的分析，找出 辽宁省匡有企业弓l 迸f d i 进行改造的内在需求和外部动因，找出辽宁省国有企 业引进f d i 进行改造灼路径选择。这对于促进辽宁经济的健康、可持续的发展 具有重要的理论价值和现实意义。希望本文能起到抛砖引玉的作用。 二、本文的结构安排 本文分为4 个部分，共5 章。 第一部分是基础篇，为第一章。第一章首先在对基本概念界定的基础上， 对国内外学者在相关领域的研究成果进行了细致的回顾；其次阐述了本文的选 题动机与结构安排；最后对本文的创新之处和不足进行了总结。第一部分是展 开本文的基础和前提。 第二部分是理论篇，为第二章。第二章介绍了引进f d i 与嚣域经济发展的 理论。本文将传统的国际直接投资理论以及协同理论等跨国并购理论，乃至相 关的国有企业改革理论都菔合至if d i 每区域经济发展的理论体系之中，作为本 文的理论基础。本部分系统讨论了引进f d i 与区域经济增长、区域产业结构优 化、区域技术进步、区域劳动力素质提高以及区域制度创新的关系。 第三部分是实践篇，为第三章和第四章。第三章将对辽宁省国有企业弓| 进 f d i 的历史及现状进行了考察，并从中发现辽宁省国有企业弓| 进f d i 中存在的 问题。第四章采用了规范分析与实证分析相结合的方法，对辽宁省国有企业引 进f d i 的续效进行研究。在实证研究的部分，笔者曾尝试建立模型遴行研究， 但是由于资料获取困难等限制性因素，模型分析无法开展。因此本文将采用案 例分析的方式进行补充研究，对案例中的样本企业引进f d i 前后的绩效进行比 第一熏导论 较，并得出相应的结论。 第四部分是对策篇，为第五章。第五章对利用f d i 改造辽宁省国有企业提 供政策建议。 本文结构的逻辑安捐 如下闺： 导沦 上 理论基础 第四节创新与不足之处 一、本文的剞新之处 在研究对象的选择上，在缅纯的基础上力求深化。以往对f i ) i 的研究多侧 重于对全国层面数据的考察，而对省一级情况的分析显得不足。尽管辽宁省国 有企业与f d i 联姻有了许多案例，但是辽宁省国有企业引进f d i 进行改造的课 题在学术界几乎是未开垦的处女地。本文就是尝试将该领域研究的视角从“国 家层次”扩展至“省级层次”，在振兴东北老工业基地的关键时期，将引进f d i 引进f d i 与辽宁省国有企业改造研究 与辽宁国有企业改造联系在一起进行研究，既是本文的创新点，又有助于提出 符合“省情”的政策建议。 在研究方法上，本文采用规范分析与实证分析相结合的方法。关于规范分 析，很多学者所谓的规范分析只是抽象分析，本文将尝试按照经济学方法论中 严格的规范分析方法进行规范分析；关于实证分析，本文将采用最新的数据对 所选取的样本进行个案分析，并且个案分析中关于绩效评价的部分将采用国际 上流行的托宾q 值法与指标分析法相结合的方式。 本文提出了以下几个新观点：第一，“产权论”要先行于“超产权论”，在 产权多元化的基础上，超产权论所构筑的市场竞争机制才能更好的发挥作用； 第二，辽宁省地方政府利用f d i 改造国有企业应该有长远的眼光，在一定程度 上给外商“挑肥拣瘦”的机会。很多时候，愈让步，就愈进步，这是思想观念 上的一种突破；第三，建议辽宁省率先实现国有企业利用f d i 透明化，强大的 公众监督会提高辽宁省国有企业利用f d i 进行改造的效率。 二、本文的不足之处 第一，本文第三章阐述的是辽宁省引进f d i 的总量以及结构，没能给出辽 宁省国有企业引进f d i 的总量和结构，因为统计局以及外商投资管理部门都没 有对国有企业引进f d i 的具体情况进行统计，这是个遗憾，也是本文的不足之 处之一。 第二，在实证研究的部分，由于可以使用的样本数过少，没能使用因子分 析法建立模型，而是采用个案分析的方法对辽宁省国有企业引进f d i 的绩效进 行评价，是本文的另一不足之处，因为个案分析的代表性要差一些。丽且由于 只有上市企业的相关数据才是公开的，只能选取外资介入的辽宁省已上市的国 有企业，使得所选取的样本具有一定的歧视性，有可能得出不够准确的结论。 第三，也是关于实证研究的部分，没能对样本企业引进f d i 在公司治理结 l o 第一章导论 构以及技术进步等非财务绩效方面进行评价是本文的第三个不足之处，由于我 们可以取得的公开的数据中没有相应的非财务数据，非财务绩效评价难以开 展。 李东阳：国际直接投资与经济发展，经济科学出版社，2 0 0 2 年版，第1 3 1 7 页。 2 1 联合国跨国公司与投资司： 1 9 9 5 世界投资报告，中译本对外经济贸易出版社，1 9 9 6 年版， 第5 3 6 页。 嗍 日 小岛清：对外贸易论，中译本，南开大学出版社，1 9 8 7 年版第4 2 2 页。 h 日 原正行：海外直接投资论，中译本，暨南大学出版社，1 9 9 5 年版，第3 1 页。 1 5 澳 ag 肯伍德、 l 洛赫德；国际经济的成长：18 2 0 - 1 6 0 0 ) ，中译本，经济科学出版社，1 9 9 7 年版，第2 0 页。 l e l 李东阳：国际直接投资与经济发展，经济科学出版社，2 0 0 2 年版，第7 页。 i t j t h en e we n o y o l o p e d i ab r i t a n n i c a e n c y c l o p e d i ab r i t a n n ig a i n o v o iu m e8 t h e1 5 t h e d i t i o n 1 9 9 3 。p p 3 4 3 5 1 8 魏成龙：企业产权交易与重组一提高中国企业并购绩效的路径分析，中国经济出版杜2 0 0 2 年 版。 嗍廖运凤、周清杰、李友元：外资并购与国有企业资产重组，企业管理出版社，2 0 0 4 年版，第3 页。 。1 桑百川：国际资本流动：新趋势与对策，对外经济贸易出版社，2 0 0 3 年版。 1 联合国跨国公司与投资司：1 9 9 9 世界投资报告，中国财政经济出版社，中译本2 0 0 0 年版。 【1 ”w o r i db a n k“w o r l dd e v e io p m e n ti n d i c a t o r s l 9 9 9 ：s t a t e sa n dm a r k e t s ”。2 0 0 0 m 1 罗红波、戎殿新：西欧公有企业大变革，对外经济贸易大学出版社，2 0 0 0 年版，第1 8 8 页。 0 4 【英 伊特韦尔：新帕尔格雷夫经济学大辞典，经济科学出版社，1 9 9 6 年版，第6 3 8 - - 6 4 0 页。 坫1 肖金成：国有资本运营论，经济科学出版社，19 9 9 年，第1 页。 引进f d i 与辽宁省国有企业改造研究 第二章引进f d i 与区域经济发展 区域经济发展是指在经济增长的基础上，一个国家或地区经济结构、社会 结构不断优化和高度化的演进过程。 i 改革开放以来，随着中国利用外资政策 的不断放开，中国引进f d i 取得了巨大的成就，其中，f i e 对促进中国区域经 济的发展起到了举足轻重的作用。f d i 在拉动区域经济增长、推动区域技术进 步、优化区域产业结构、提高区域劳动者素质、促进区域制度创新等方面都扮 演着非常重要的角色。下面将就f d i 对区域经济发展的这几个方面的作用分别 进行展开研究。 第一节引进f d i 与区域经济增长 根据历年中国统计年鉴相关数据的计算结果看，1 9 8 3 2 0 0 5 年，f d i g d p 已经从1 9 8 3 年的0 2 1 个百分点上升为2 0 0 5 年的3 2 8 个百分点，在某些年份， 特别是1 9 9 3 1 9 9 7 年，这一比例甚至高达5 到6 个百分点， 2 不仅大大高于美 国、欧盟等西方发达国家，而且大大高于其他亚洲国家。这表明，我国经济增 长对f d i 具有很高的依赖性，f d i 对我国经济增长做了不菲的贡献。 新古典增长理论认为，f 1 ) i 对区域经济增长的贡献主要体现在以下两个方 面：第一，f d i 的流入直接促进了区域的资本形成，形成了新的生产能力，f d i 通过新建工厂、购置机器以及日益提高的基础设施等直接促成一个区域经济体 资本存量的净增加。作为私人投资的一部分，f d i 自身的增加会引起总投资的 增加，而总投资的增加可以直接对经济增长产生贡献；第二，外国直接投资流 入带来了先进的技术、先进的管理经验，优化了区域的产业结构，提高了区域 内劳动力的素质等等，这提高了区域内的劳动生产率，间接带动了区域的经济 增长。本节主要讨论对象是f d i 通过促进资本形成来带动区域经济增长的效应， 第二章引进f i i 与区域经济发展 其余几个间接效应分别在以后几节进行讨论。 资本形成是促进经济增长的重要要素。这个观点早在亚当斯密的国民 财富的性质及原因的研究一书中就有论述，亚当斯密认为国民财富增长有 两条途径，其一是由专业化的分工所引起的劳动生产率的提高，其二便是资本 与人口的增加而带来的劳动者数量的增加。【3 显然，资本积累是其中的一个重 要前提。从这个意义上讲，亚当斯密认为资本积累是国民财富增长的源泉。 既然资本形成对经济发展如此重要，那么资本是如何形成的呢? 美国学者 h b 钱纳里和a m 斯特劳特( 1 9 6 6 ) 提出的“双缺口”模型给出了部分答 案。该模型认为，发展中国家的经济发展面l 临着各种瓶颈资源的约束，特别是 受到了资本短缺的困扰，这主要表现为“储蓄缺口”和“外汇缺口”。当然，“双 缺口”模型的重要意义不仅是指出了发展中国家存在的两个缺口，更是在于研 究了如何填平两个缺口。h - b 钱纳里和a m 斯特劳特认为，引进外资可以 填平这个“双缺口”。 4 】一方面，引进外资可以提高国内的储蓄水平，改善国内 资金供求状况：另一方面，可以增强国内的产品出口能力和创汇能力。中国是 最大的发展中国家，只是随着近些年的经济发展，“双缺口”演变成了“双溢 出”。那么，在“双溢出”的情况下是否仍然需要引进f d i ? 学术界进行过类似 的讨论。笔者认为，f d i 的引进对中国经济的发展仍然是必要的。比如说，尽 管中国目前的储蓄非常巨大，但是大部分都沉睡在银行里，储蓄转化为投资的 通道被堵塞了。可以说，尽管中国有大量的资本，但是整体来看这些资本对于 经济增长很多是低效的，甚至是无效的。中国不稀缺名义上的资本，但是稀缺 像外商投资这样高效率、高产出的资本。 已有的相关实证研究说明，引进f d i 促进区域的资本形成，是实现区域经 济增长的一条重要途径。傅剑锋考察了f d i 对浙江资本形成的综合影响。作者 选取1 9 9 0 2 0 0 2 年f d i 、居民储蓄、其他利用外资形式作为自变量，国内生产 总值中的资本形成总额作为因变量进行回归分析。回归分析得出的结果是，影 响国内资本形成的主要变量是居民储蓄和f d i ，而其他外资形式虽对资本形成 具有促进作用，但效果并不显著；在当期回归中，居民储蓄促进资本形成比f d i 有更大的作用，高出1 8 个百分点，但是在滞后一期的回归中，居民储蓄仅比 f d i 高0 0 0 3 个百分点。这个结论与浙江这种内源性经济模式相契合。 5 】魏后 5 i 进f d i 与辽宁省国煮企业改造研究 觊认为，从资本形成的角度，f d i 对东邦发达地区g 船的增长具有十分重要的 影响，而对西部落后地区的影响缺乏显著性。在1 9 8 5 - 1 9 9 9 年闻，东部发达地 区和西部落后地区之间g d p 增长率的差异，大约有9 0 是由外商投资的差异所 引起的。嘲 第二节引进f d i 与区域产业结构优化 世界经济发展至今天，经济发展已经不仅仅要求总产出的持续增长，经济 结构的不断演进和变迁也已成为经济健康、可持续发展的内在和必然要求。事 实上，大多数发展中国家或地区的经济不只是存在着产出水平低、增长乏力的 闯题，更为严重豹是经济结构的不合理所导致的产业畸形发展。区域经济中产 业结构不合理的问题更为突出，并且只靠区域内的要素来实现自身的产业结构 优化是很困难的，如果该区域处在封闭的环境中，任产业结构自然演进，那将 是一个非常缓慢的过程。因此，在经济全球化、产业国际间转移的大背景下， 利用f d i 促进区域肉的产业结构优化升级是必要的。 从相关研究来看，无论是2 0 世纪3 0 年代初日本学者赤松要( k a n a m e a k a m a t s u ) 提出的著名的“雁行模式”理论，还是小泽辉智( t e r e t o m oo z a w a ) 的“增长阶段模型”理论，抑或是小岛清( k i y o s h ik o j i m a ) 的“边际产业扩张 论”都表明了，出于f d i 所弓l 发的产业国际转移，既是发达国家调整产业结梅、 实现全球战略的重要手段，也是发展中国家或地区改造和调整产业结构、实现 产业升级和技术进步的重要途径。对外开放的实践也表明，f d i 已经在我国长 三角、江浙等经济区域的产t 监升级过程中起到了丑益重要的作用。 一、f d i 通过技术转诖与扩散优化区域产业结构 产业结构优化的本质是产业技术含量的集约化，即采用先进技术的产业部 门在数量上和比饲上的增加。表现在产业发展顺序上应该是“劳动密集型一资 1 4 第二罩7 1 进f d i 与区域经济发展 本密集型一技术密集型”这样一个发展顺序。在这样的一个发展变化中，f d i 起到了重要促进作用。 一般来说，f d t 所携带的资本的技术含量，会高于发展中国家或地区当地 资本的技术含量，因此，跨国资本的进入，会为发展中国家或地区相应地带来 不同程度的新技术，包括机器设备等技术硬件，也包括技术专利、人力资源和 经营管理等技术软件，从而使当地的产业结构系统在技术进步的作用下，从较 低级形式向较高级形式演变，即完成产业结构的升级或者说是高度化。发展中 国家或地区通过引进f d i 可以获得比当地企业先进的技术，可以提高当地企业 的生产率，引起本企业和本行业投入产出的变化，相应地引起上、下游产业及 相关产业投入产出的变化，从而带动整个产业链的调整。另外，企业的技术进 步会在产业内被学习模仿扩散，这会加剧同业的竞争，引起企业寻求更先进的 技术。先进的技术被应用到生产领域，会带来新兴产业、行业的发展，这些产 业的发展必然又引起投入产出的变化、技术的更新升级以及相应管理水平的跟 进，从而带动产业结构的调整升级。参见图2 1 。 吸 获 _ 一技术关联r 产业间 收得 一上游产业卜 投入产 产 跨先 - 1 投入产出广 出变化， 业 国进 _ 一投入产出l 技术水 结 公 技 1 相关产业l 平和管 构 司 术理水平优 外 知 一竞争关联l _ 叫新兴产业卜_ 全面提 化 资识 i1升 图2 1 外资技术效应传导机制 资料来源：汪琦，“对外直接投资对投资国的产业结构调整效应及其传导机制”，世界经 济与政治论坛，2 0 0 4 年第1 期，第3 6 4 1 页 引进f di 与辽宁省国有企业改造研究 二、f d i 通过产业的前后向关联优化区域产业结构 f d i 在某一产业的进入，一方面可加剧该产业的竞争并改变相应行业的供 求关系，另一方面还会改变该产业与其他产业的相对关系。同时，通过产业的 前向连锁与后向连锁效应引起相关上游产业与下游产业供求关系的变化。跨国 投资的进入会增加其下游产业的供应，增加对其上游产业的需求。这些上、下 游产业供求平衡的变化，进一步通过产业链的作用扩散到其他产业，从而引起 产业结构的整体变动。 另外，由于跨国公司具有较高的生产率，而且产品质量的要求很严格，这 使得其生产企业对当地供货商的产品质量、供货效率等有很高的要求，并且， 跨国公司还会把当地供货商与国际供货商对比考察，这给当地供货商带来了不 小的压力和动力，从而提高其要素生产率。这说明跨国公司的跨国投资行为通 过对其前向关联产业的关联效应，间接优化了该区域的产业结构。 三、f d i 通过示范与竞争优化区域产业结构 跨国公司具有信息、市场以及经济学家等诸多强大的资源优势，使得其在 所要进入的行业的选择上具有示范性，在所使用的技术上具有示范性，这些示 范性可能使得国内企业做出相似的选择，那么，这些产业在上述的供给下就能 够得到较快的发展。同时，由于f d i 这种一揽子生产要素的整体引进，外资企 业直接参与到本国同行业的竞争中来就具有相当大的优势，这也进一步加剧了 本国或本地区同一