（技术经济及管理专业论文）我国旅游型小城镇基础设施建设融资模式研究.pdf

摘要 在中国加速小城镇化的进程中，有些地区把旅游业作为当地经济发展的支柱产业， 以期推动当地经济发展，加速城镇化进程，这些城镇被称为旅游型小城镇。基础设施是 加速城镇化和旅游产业化的基础，而资金短缺造成基础设施的落后又严重阻碍了旅游型 小城镇发展和制约旅游业的发展，因此如何解决基础设施融资难的困境，已经成为一个 迫在眉睫的问题。 论文通过比较小城镇基础设施和旅游基础设施的范围，界定研究范围旅游型小 城镇基础设施；综述国外典型的基础设施融资模式，中国旅游基础设施融资模式，中国 小城镇基础设施融资模式，希望对中国旅游型小城镇基础设施融资具有借鉴作用。 论文采用归纳总结的方法对中国旅游型小城镇基础设施建设融资的现状进行分析， 通过风险识别，风险评估，风险分析的方法，同时分析目前旅游型小城镇分类基础设施 的融资模式，综合这两部分的分析提出中国旅游型小城镇基础设施建设合理的融资模 式。通过风险识别可得到目前中国旅游型小城镇基础设施建设融资的风险因素；风险评 估采用风险概率和影响矩阵的方法，得出具有高风险等级的风险；风险分析采用主成分 分析法，建立风险分析模型，找出在高风险等级的风险中，影响项目的主要风险因素。 借鉴法国的委托管理模式，从整体的管理和运营出发提出建立“旗舰式”的母子公司融 资平台的设想，并初步探讨了平台的构架，运作模式，项目选择的标准，评价考核体系。 关键词：旅游型小城镇基础设施融资融资风险融资平台 a b s t r a c t d u r i n gt h ef a s tb u i l d i n gs m a l lt o w n ，t o u r i s ti n d u s t r yi sr e g a r d e da st h em o s ti m p o r t a n t i n d u s t r yt od e v e l o pe c o n o m i ca n da c c e l e r a t et o w n i s hp r o c e s s t h e s es i n a i lt o w n sa rec a l l e d t o u r i s ts m a l lt o w n n l ed e v e l o p i n go ft o u r i s ti n d u s t r yi sb a s e do nt h eg o o ds e r v i c ew h i c hi s p r o v i d e db yi n f r a s t r u c t u r e ，t h ed e v e l o p i n go ft h et o u r i s ts m a l lt o w nr e l i e so nt o u r i s t i n d u s t r y b u tt h el a c ko fc a p i t a ls l o wd o w ni n f r a s t r u c t u r eb u i l d i n g ，t h a tb l o c k st h ed e v e l o p i n g o ft o u r i s ti n d u s t r ya n dt o w n i s hp r o c e s s s oh o wt os o l v ec a p i t a lp r o m b l ei sk e y i nt h i st h e s i st h ei n f r a s t r u c t u r ei st h en o r m a ls i xs y s t e m sw h i c hi sc o n f i r m e db y c o m p a r e d t o u r i s ti n f r a s t r u c t u r et os m a l lt o w ni n f r a s t r u c t u r e s u m m a r i z i n gt h et y p i c a lf i n a n c i n gm o d e l o v e r s e a s ，t o u r i s ti n f r a s t r u c t u r ef i n a n c i n gm o d e la n ds m a l lt o w ni n f r a s t r u c t u r ef i n a n c i n gm o d e l i no u rc o u n t r y t h e s ew i l lb eh e l p f u lf o rf i n a n c ea n a l y s eo fs i n a i lt o w ni n f r a s t r u c t u r ei no u r c o u n t r y i nt h i st h e s i sa u t h o ra n a l y s e sc u r r e n ts t a t u so ft o u r i s ts m a l lt o w ni ni n d u c t i o n a d v a n c e s r a t i o n a l f i n a n c i n gm o d e li n r i s ka n a l y s i sm e t h o dw h i c hi n c l u d e sr i s ki d e n t i f i c a t i o n ，r i s k e v a l u a t i o n , r i s ka n a l y s i s r i s kf a c t o rc a l lb er e c o g n i z e di nr i s ki d e n t i f i c a t i o nm e t h o d ； e v a l u a t i n gr i s ki nr i s kp r o b a b i l i t ya n di n f e c t i o nm a t r i xm e t h o d ，s oa st oo b t a i nt h e s er i s k s w h i c ha r et h eh i l 曲e s tr i s kg r a d e ；a n a l y s i n gr i s ki nm a i nf a c t o rm e t h o d ，s oa st of i n dt h em a i n r i s kf a c t o ri nt h eh i 曲e s tr i s kg r a d e f i n a l l yt a k i n ge x a m p l e sf r o mf r a n c em o d e lt oa d v a n c e b u i l d i n gf i n a n c i n gp l a t f o r m - p a r e n tc o m p a n ya n ds u b s i d i a r yc o m p a n y i nt h i sp a r td i s c u s s i n g c o m p a n y ss t r u c t u r e ，o p e r a t i o n a lm o d e l ，c r i t e r i o no fp r o g r a m sc h o i c ea n dc r i t e r i o no f e v a l u a t i o na n de x a m i n a t i o ns i m p l y k e y w o r d s ：t o u r i s ts m a l lt o w n ，i n f r a s t r u c t u r ef i n a n c i n g ，f i n a c i n gr i s k ，f i n a n c i n gp l a t f o r m 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取 得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他 人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天堂理工大鲎或 其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研 究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 一 学位论文作者签名：酬姗抱签字日期：如哆年月日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解 墨盗堡墨太鲎有关保留、使用学位论文 的规定。特授权墨盗墨墨盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编， 以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复本和电子 文件。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名：却蚶茅色 导师签名： 签害帆w 夕年| a 1 否q 。 签字日期：厉少年月够日 第一章绪论 1 1 研究的目的和意义 第一章绪论 1 研究的意义 基础设施作为一个国家或地区经济发展的基本物质技术条件的作用越来越突出，缺 乏这种基本条件，任何一个国家或者地区经济发展都难以得到保证。世界银行的研究 ( 1 9 9 4 ) 结果表明，基础设施能力与经济产出同步增长基础设施存量增长1 ，g d p 就增长1 ，世界各国都是如此。由此可见，基础设施投资对经济增长的促进作用是非 常明显的。为了促进经济增长，必须适当扩大基础设施投资。从更深层次上说，为了促 进经济社会的可持续发展以及人与自然的和谐发展，必须转变投资方式，适当扩大基础 设施投资。 按国际经验推算，发展中国家城市基础设施建设投资应占到一国g d p 的3 ( b r u e c k n e r , j a nk ) ，按照此标准中国每年城建投资规模最少应在9 0 0 0 15 0 0 0 亿元左右， 这一值远远超过全国固定资产实际投资，在此情况下，处于比较劣势的小城镇要在现有 的城镇建设投融资框架下获得足够的资金，是非常困难的，所以只能突破现有的融资瓶 颈，建立多元的融资渠道，寻求新的融资模式。 在目前各地提倡大力发展旅游业的同时，也应加快基础设施的建设。基础设施是旅 游业发展的基础，旅游业能带动当地经济的发展，而在目前小城镇融资困难的情况下， 寻找旅游型小城镇基础设施融资模式是有现实意义的。 2 研究的目的 旅游型小城镇是小城镇中的一种类型，在目前一方面小城镇基础设施建设融资困 难，另一方面在旅游业是小城镇经济发展支柱的情况下，相应配套的基础设施不能同旅 游业同步发展，如何找到合适的融资模式，解决旅游型小城镇基础设施融资难的问题， 或能起到一定的借鉴作用。 1 2 文献综述 1 2 1 国外小城镇基础设施融资研究综述 1 融资理论研究 新帕尔格雷夫经济学大辞典( 1 9 9 6 ) ，对这投资和融资概念进行了区分。融资是指 为了支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货币 手段。融资问题常发生在个人或企业之间，融资分析属于微观经济性质。而投资就是 资本形成、获得或创造用于生产的资源。 第一章绪论 项目融资是除了项目发起人注入资金外由第三方，通常是银行为项目公司提供贷 款，项目公司通常是有特殊目的的公司( s p c ，s p e c i a lp u r p o s ec o m p a n y ) ，项目公司承担 项目的申请，融资，签订契约1 2 i 。 政府在准备为基础设施融资时，应该给利益相关者披露基本的财务信息，资产价值， 基础设施的获利水平，基础设施的磨损程度( 或可使用情况) ，按现有水平维护基础设 施每年需要的维护成本。通过集中精力采取手段减轻主要风险和繁荣当地资本市场，政 府和投资者能使融资成本更少化1 3 j p l 。 借款人除了考虑系统风险和与项目相关的其它风险外，还需要认清项目参与方，他 们的经验，交易过程【4 1 。 当项目利益相关者的数量增加了，系统风险也会增加，如一些人不经意地把财产变 为私有【6 1 。 通过债务结构可以看出，风险管理被认为是选择项目融资的一个关键因素；价格理 论为实现项目融资目标提供了一个不同的视角1 7 j 。 融资的定义为论文问题的界定提供理论依据。从国外融资的文献中可以看出，大多 数文献是从风险的角度研究融资，这启发论文从风险角度研究旅游型小城镇基础设施建 设融资。 2 融资模式研究 ( 1 ) 日本的小城镇基础设施建设融资以政府融资为主 在日本，小城镇的基本建设投融资活动主要由政府组织，成立开发银行，为小城镇 建设项目提供长期低息贷款，由于政府向这些行业的集中投入，诱导民间金融机构向政 策银行投资的部门提供贷款。同时制定临时利率调整法限制最高利率，确保城镇建 设的投资效益哺j 。 实施“租税特别措施 ( 如对当时政府重点投资的基本建设项目实行加速折旧、重 要设施进口免交关税、对出口收入实行特别扣除、对企业用利润设置的种种设备金实行 免税、部分重要原材料生产免交企业所得税等等) ，多次降低法人税，低税率加速了资 本积累，提高了小城镇建设的投融资能力。 充分利用资本市场，加速储蓄向投资转化，同时采取一些扶持性措施：提供财政和 政策性金融担保，以降低民间资本进入基础设施领域的风险；开拓特殊债券市场，即电 信业的“加入者债券”；长期金融债券；利用出卖日本电报电话公司股份所获得的资金； 直接投资引剧9 1 。 日本小城镇以政府融资为主是以不同时期政府对小城镇发展规划为基础的，共经历 了五个规划发展阶段，每阶段明确不同时期的j ；1 5 1 划方向和实现目标，突出重点，循序渐 进。 ( 2 ) 美国的小城镇基础设施建设融资是以市场竞争为主 美国小城镇建设最主要的融资渠道是发行市政债券，包括普通责任债券和项目收益 债券，其中普通责任债券是依据地方政府的所有收入来担保和偿还的；项目收益债券是 由用户收费或专门的税收收入来加以偿还的。美国广泛地为卫生保健、高等教育、交通 ( 高速公路、捷运系统、收费公路、港口、机场) 和公用事业( 供水、污水处理、电力、 第一章绪论 天然气) 等项目发行收益债券。例如，电费收入可以用来偿还为该电厂建设发行的债券。 但对于一些收益不足以偿还债务的建设项目，如会展中心和路灯系统，地方政府通过特 定的销售税、燃料税或将两者结合起来偿债【8 l 。同时加强市政债券的风险管理，实施了 系列信用评级、信用升级和市政债券保险等一系列措施。为促进市政债券市场的发展， 美国联邦政府，甚至地方政府对购买市政债券的利息收入免征所得税。通过上述一系列 手段，美国市政债券的信用等级、变现能力和市场容量得到加强，使市政债券成为美国 小城镇建设的最主要资金来源。 美国民间资本直接投资基础设施建设也很多，常用的形式有独资，合资，股份制， 基金制。如私人资本投资近8 0 亿美元修建的阿拉斯加石油管道，是迄今为止世界上规 模最大的一项私人资本兴建的基础设施工程。 ( 3 ) 以私人主动投融资为特点的英国p f i 投融资模式 英国现行融资模式是“政府制定法规，私人资本投资，政府监督管理 ，私人资本 对市政公用行业实行“融资一设计一建设一经营一移交”一体化的管理模式【引。英国政 府制定了一系列引入私人竞争机制的政策，允许企业在规定期限内回收投资，对不宜进 行回收的项目，政府通过购买服务方式给予财政补贴，帮助企业回收投资。政府把尽可 能多的事交给私人企业办，其目的在于调动私人企业投资公益性事业的积极性，减少政 府财政负担。其城市基础设施投资运营体制改革具有典型意义，主要方式包括：第一， 整体出售国有企业的资产；第二，国有企业难以整体出售时，将其能赢利的一部分资产 卖掉：第三，把国有企业有偿或无偿转让给本企业职工；第四，对城市基础设施项目采 用b o t 方式进行投资建设；第五，采用政府投资，由私人经营原则或市场竞争机制引 入国营部门：第六，用“自愿团体”或准政府机构来代替政府的某些管理部门【l 们。 ( 4 ) 德国模式 鼓励私人投资始于两德统一之后，目前是传统方式和新型方式并存，政府投资所占 比重偏大。第一，传统方式：先由主管部门提出项目申请和计划，市财政委员会批准立 项，并确定最高投资，交由承建单位建设l 。其弊端：一是承建单位有多少钱花多少钱， 投资不仅不会节省，反而会增加；二是如果财政收入减少，项目将延期，使造价增高。 第二，新型方式：即利用市场而不是自己建造。项目确定后开始招标，同时进行融资招 标。由企业投标，银行投资，政府不再投资，也不管建设。项目建成后，政府租赁或购 买。其优点：减少风险、节省人员、缩短建设周期、降低建设费用、减少财政负债。 ( 5 ) 法国委托管理模式 法国的基础设施建设资金来源有：市镇税收、经营开发与分摊税、城乡规划税和开 发税、国家拨款、银行贷款、企业投资、发行机构投资、发行长期债券以及保险公司、 老年保险等基金投资。 管理运营方式为“委托管理9 9 9 这种管理方式取得成效并已形成一种管理模式，得 到世界银行的充分肯定。目前我国城市基础设施投资有限公司的管理运营模式与法国的 委托管理有相似之处。 所谓委托管理就是依照法定程序，通过竞争，选定一家公共企业或私营企业对城市 基础设施进行建设和管理，其经营管理过程受政府部门监督，政府和企业( 国营和私营) 第一章绪论 之间是一种严格意义上的合作关系1 8 1 。 常用的委托管理方式有直接管理( 由政府机构独家经营，并承担风险；或管理交由 一家公共机构，但接受城市政府监督) ；租赁管理( 政府承担项目的建设或扩建所需的 费用，经营费用、风险费用由承租企业承担) ；特许经营权管理( 主要是b o t 方式) 。 委托管理的操作方式是行政部门( 经营权发租方) 将城市基础设施经营权交给国营 机构或私营机构( 经营权承租方) ，由其通过对用户收费等手段以及其他有利条件，对 承租的城市基础设施进行开发建设和管理，自负盈亏，并承担各种风险。 这种管理方式的作用是：政企分开，有效发挥各自的作用；扩大投资来源，缓解资 金紧张矛盾；管理体制多样化，实行严格的责任制度；保证工程质量，提高管理水平。 ( 6 ) 韩国模式 通过政策法规吸引民间投资，确保民问资本的利益和地位，采取的主要措施有：设 立国民投资基金；制定吸引民间资本的政策法规；财政向银行贴息一j 。 ( 7 ) 印度尼西亚模式 对城市基础设施的投资、建设、运营管理、筹资等权利从中央政府向地方政府、非 政府机构和私人部门转移，主要体现在两个方面：一是中央政府对地方政府的权利下放； 二是允许私人部门对城市基础设施投资的参与。印度尼西亚强调城市支出计划和运营的 综合管理，建立相应制度对城市基础设施进行管理和提供服务，即计划、实施、运营、 维护和最终的监督，地方政府负首要责任。同时，制订相应的法律，动员私人部门和社 会组织参与城市基础设施建设，在供水和垃圾处理项目中，运用b o t 和b o o 方式引入 私人部门投资。 从上面国外融资模式研究综述可以看出各国融资模式的共同点是：有政府参与，但 并非全部由政府负责。 法国的委托管理模式从政府和企业的关系角度出发，探讨了资金的来源结构，经营 管理结构，运营结构。研究借鉴法国这种委托管理的思想，从企业角度出发，对融资平 台的融资、运营、管理模式做深入的探讨。 美国采取市场竞争为主的融资模式是在市场化发展完备的情况下采用的，以发行市 政债券为手段，通过风险管理和一系列政策措施确保该方式顺利开展，对于我国市场经 济不发达的小城镇来讲不具有广泛的借鉴性，但是加强风险管理是应该强调的。 日本以政府融资为主的模式和韩国鼓励民间融资都是政府引导民间资本的投入，只 是各自采用的手段不一样，在我国民间储蓄量大，如果通过政府合理引导用于基础设施 建设，即可减轻财政负担，也可合理配置资源。印度尼西亚对中央、地方、私人之间权 力、义务和利益的分配对于我国的权责利的分配有一定启发。 3 项目融资 ( 1 ) p f i 的研究 b i n gl i ，a a k i n t o y e ( 2 0 0 5 年) 根据美国公共政策研究所，在2 0 0 0 年研究p p p 应用 程度以便为今后公共政策的制定提供权威的指导方针的方法：在全美收集信息，作者同 样采用邮寄问卷调查的方式【。2 i ，研究p f i p p p 模式的优缺点。 p f i 作为项目申购系统的优点：风险转化，监管成本，降低政府的公共投资成本， 第一章绪论 在资金投资方面增加公共资金的流动性；无追索权或限制追索权的公共基金；减少项目 总成本；改进建造能力；加快项目发展等；解决公共部门预算紧张的问题1 1 2 l l l 3 l ；改进可 维护性；使当地经济发展受益( h mt r e a s u r y , 2 0 0 0 ) ；因为p f i 鼓励私人承包者商业方面 的有效性代替政府部门的低效，有效降低了项目的总成本( h a m b r o s ，1 9 9 9 ) ；p f i 使政府 部门和私人承包者都能有更多的时问从事创新改革，这就可以加速项目的进程，避免项 目移交的拖延( d o w n e ra n dp o r t e r ，1 9 9 2 ；h a l l ，1 9 9 8 ；u t t ，1 9 9 9 ) 由于私人部门承担了设计， 建造，运营和管理，私人承包者就会想法改进自己的建造能力和管理水平 ( h a m b r o s 1 9 9 9 ) ； ( 2 ) b o t 的研究 a n d r e a sw i b o w o ( 2 0 0 4 年) 从行使选择权理论出发( 权利拥有者总是以高价行使自 己的选择权) ，讨论担保人的成本问题；提出，在b o t 基础设施项目中对担保人进行评 价【l4 1 ，东道国政府在b o t 项目中通常会提供担保，但是他们通常会在担保开始时才计 算成本，所以对额外的义务并不完全清楚地知道。因此，担保人能减少风险，但是是有 成本的，如果和等量的补贴比起来，在某种程度上担保人在减少项目风险方面更有效。 ( 3 ) p p p 融资模式的研究 a k i n t o y ee ta 1 ( 2 0 0 3 ) 给p p p 模式下定义为：政府与民营机构签订长期合作协议， 授权民营机构代替政府建设、运营或管理基础设施或其他公共服务设施并向公众提供公 共服务，并且共享资源和风险i i 引。 g r i m s e y , l e w i s ( 2 0 0 2 ) 提出p p p 模式的基本目标，公共部门和私营部门通过重新整 合组成战略联盟，共同参与基础设施的建设和运营，形成互利的长期目标，更好地为社 会和公众提供基础设施产品和服务。提出一个关键特征，私营部门在基础设施项目的前 期就参与进来，有利于利用私营部门先进的技术和管理经验，并可以在项目的初始阶段 解决项目整个生命周期的风险分配问趔”j 。 r o c k a r t ( 1 9 8 2 ) 提出关键成功因素，而r o w l i n s o n ( 1 9 9 9 ) 对此概念进行了阐述， 认为它是项目内涵的最基本的关键因素。 p p p 类型的项目的关键成功因素：逐渐完善的法律和经济体系；有利的通胀率、汇 率和利率；融资能力和金融支持；技术创新( t i o n ge ta l ，1 9 9 2 ) ；适宜的风险分配；避免 延期和成本超支；全面的可行性研究；政治稳定和政策支持( k e o n ge ta l ，1 9 9 9 ) ；专门 技术( s a l z m a n na n dm o h a m e d ，1 9 9 9 ) ；当地的合作者；权力分配( k a n t e r , 1 9 9 9 ) ；透明度 ( j e f f e r i e se ta l ，2 0 0 5 ) ；承担的义务( h a r d c a s t l ee ta l ，2 0 0 5 ) ；有实力的私人财团( h a r d c a s t l e e ta l ，2 0 0 5 ) ；逐渐完善的合作文化( d u f f i e l d ，2 0 0 5 ) 。1 1 2 1 1 1 5 】【1 6 j 【1 7 j d i r kd a u b e ，s u s a n nv o l l r a t h ，h a n sw i l h e l ma l f e n ( 2 0 0 7 年) 依据经济可行性研究理论 提出：经济可行性研究能使公共决策者评价p p p 项目的总成本1 1 7 】。 1 2 2 国内小城镇基础设施融资研究综述 目前国内研究主要集中在小城镇基础设施建设融资方面，有的书提及到旅游型小城 镇基础设施建设问题，但多是一笔带过，只涉及基础设施的规划原则，基础设施的重要 性，具体怎么建设，怎样融资并没有提及，而重点是在旅游资源的开发和旅游城镇的定 第一章绪论 位上，专门针对旅游型小城镇基础设施的研究没有，目前有一篇会议文章浅析旅游基 础设施融资方式此文所涉及的内容与基础设施6 个系统概念不一样，但也有借鉴的地 方。国内文献综述主要从融资体制，融资策略，融资模式这三方面进行说明。 1 融资体制方面的研究 1 9 7 8 年改革开放后，国家是基础设施建设的投融资主体，对经济基础已经发生变化 的县乡，通过资金扶持和略超6 的建制变更来加快和促进小城镇发展。优点是符合当时 的经济发展水平，促进了城镇化水平的提高。缺点是对政府的依赖，减弱了小城镇的建 设和发展速度。其中主要缺点体现在以下几个方面： 1 ) 投资主体较单一i 博j 【l9 1 ，目前小城镇基础设施建设的最主要投资主体仍然是政府部 门；2 ) 县镇政府财力不足【l9 】；3 ) 筹资渠道狭窄，投融资比例不够合理，资金主要是政府 财政预算资金( 含土地出让金) 和有关税费返还的直接投入，还有一部分是来自企业和 个人的集资；4 ) 融资渠道不畅，融资环境欠佳i 1 9 j ，小城镇基础设施建设资金缺乏担保主 体、机构、抵押物，限制信贷资金进入；5 ) 城建资金管理、利用效率较低；6 ) 信用、法 制不健全，投融资社会环境差。 2 融资策略方面的研究 融资策略方面的研究主要体现在以下几个方面： ( 1 ) 推进小城镇基础设施管理体制改革，包括：1 ) 制定和完善小城镇建设有关制度； 2 ) 按照事权对称的原则，推进小城镇行政职能改革；3 ) 建立政建分开的城建调控、经营 体系：4 ) 大力建设小城镇信用、法制环境。 ( 2 ) 建立多元化、多渠道的投资体制，包括：1 ) 打破所有制和地区界限，按照“谁 投资、谁受益的原则，积极鼓励企业、个人及外资通过带资开发、土地使用权有偿转 让、入股等方式投资，逐步形成以政府、企业、个人为主体的多元化、商业化的投资格 局：2 ) 因地制宜地推进投资方式多样化。 ( 3 ) 完善融资体制，加大银行资金助推力度，包括：1 ) 加大金融政策倾斜力度，鼓 励金融机构积极支持小城镇基础设施建设，重点加大对列入国家优先发展序列的小城镇 支持：2 ) 加快建立小城镇担保体系，疏通融资瓶颈；3 ) 加强银政、银建合作，积极开展 城建金融创新；4 ) 创新金融产品，完善内部运营机制。 ( 4 ) 资源享用商品化【2 0 1 。将部分小城镇资源适度商品化和商业化，改变无偿享有公 用设施和社会资源的状况。 ( 5 ) 以“捆绑 方式解决部分项目的筹资问题【2 0 1 。 ( 6 ) 对基础设施进行分类：非赢利性项目、微利性项目、赢利性项目。非赢利性项 目主要利用地方税收收入进行建设；对微利性项目的建设可以考虑适当的财政补贴，主 要利用商业性资金进行建设；赢利性项目则完全进行商业化运作。 ( 7 ) 实行有偿转让。有偿转让经营权，股权，公用设施的冠名权等。 ( 8 ) 利用土地资产融资【2 0 l 3 融资模式方面的研究 ( 1 ) 市场融资 1 ) 债券融资。市政债券融资渠道稳定，能通过市场的方式，低成本、长期地筹集建 第一章绪论 设资金1 9 1 。 2 ) 投资基金。利用国内居民储蓄发展基础设施投资基金，引导社会储蓄有效转化为 投资一1 。 3 ) 市政债券。发行地方政府基础设施建设债券，发挥保险、养老基金、投资基金等 机构在城镇基础设施债券发行中的作用。 4 ) 民间资本融资1 2 l l 。采用b o t 的模式参与小城镇基础设施建设 5 ) 利用金融衍生工具融资 有保护的可提i j 退还债券1 2 2 i 。允许债券持有者在不利事件的发生时，以预先确定 的价格提前退还债券，收回现金。债券的持有者不但购买了债券本身，还购买了债券的 看跌期权。 可退还股票【2 2 】。可退还股票的购买者，有权在发行后若干年内，以预先规定的价 格退还股票。此类将普通股退还给发行的方式，可用来减少首次公开发行股价的低估问 题和信息不对称问题，吸引原本害怕无法收回投资成本而不愿意投资的私人投资者。 可转换含看涨期权的债券1 2 2 1 。可转换债券的持有者有权在将来某些事件发生时， 将债券转换成公司的股票。当基础设施投入运营后的收益由于特殊事件的发生达到甚至 高于人们的期望时，对于发行者而言可以提前付清欠款而要求赎回，债券持有人为了分 享更多的利益，可以把债券转换成股票。原本的负债就可以转变为公司的权益资本。 6 ) 信托融资 贷款信托【2 2 1 。信托公司以发行债权型收益权证的方式接受投资者信托，汇集受托 资金，分帐管理，集合运用。通过项目融资贷款的方式对基础设施项目提供支持。项目 公司以项目的经营权质押和机器设备等实物抵押。信托公司以信托人的身份作为贷款方， 着眼于该项目的收益向项目公司贷款，而不是向项目主办人贷款。在项目融资贷款信托 中，贷款人即信托公司依赖项目投产后所取得的收益及项目资产作为还款来源。对于项 目的主办人来说，大额的项目融资贷款不增加投资人的负债，不引起资产负债表的情况 恶化。这种方式非常有利于小城镇基础设施建设的市场化运作。 股权融资【2 2 1 。对部分城镇基础设施进行股份制改造，提高基础设施领域的民营化 程度，对能改造为股份公司的，则公开上市；对无法整体改制的基础设施企业，可分解 后逐步进行股份制改造p j 。 ( 2 ) 项目打捆融资 商业性房地产综合开发模式。把土地和待建的基础设施项目捆绑打包给房地产商， 用房地产商的资金开发小城镇1 2 3 j 。 ( 3 ) 项目融资 目前在国内应用在基础设施融资方面的项目融资有以下几类： 1 ) b o t 融资。较适合城镇的供水、供电、水源工程等基础设施项目，具有风险小、 收益较高的特点还可缓解政府投资不足、提高项目运营效率及转移风险1 9 j 。 2 ) b t 融资，解决资金瓶颈问题，与垫支建设有本质上的区别。 3 ) p p p 融资。有广义和狭义之分，广义就是公私合作制，狭义就是一种具体的融资 模式j 。p p p 模式适用于大型、一次性的项目，既可以用于道路交通项目，也可应用于 第一章绪论 供水、供电等项目。 其中包括融资的特点；融资模式的比较分析；小城镇基础设施融资模式应用模型； 风险分析；对融资模式在小城镇基础设施应用中的政策支持，包括：建立健全相关法律 法规体系，保证政府政策的稳定性与连续性，培育专业化机构和人才。 1 2 3 旅游基础设施融资方式综述 在对旅游基础设施融资方式做综述前，先分清两个概念：旅游基础设施和旅游小城 镇的基础设施。旅游基础设施是现代旅游业发展所必需的公用设施，是旅游地形象和投 资环境的重要构成1 2 5 1 。它包括旅游经济基础设施，旅游服务基础设施，旅游环境基础设 施，旅游公共工程。其中旅游经济基础设施包括能源动力系统、供排水系统、交通运输 系统、通信信息系统、生态环境系统、防灾保障系统和旅游接待基础设施。旅游小城镇 的基础设施有6 个系统：能源系统，供排水系统，道路交通系统，邮电通讯系统，生态 环境系统，防灾系统。这6 个系统与旅游基础设施中的旅游经济基础设施界定有交叉的 地方，所以对研究我国旅游型小城镇基础设施融资有借鉴意义。 1 国外旅游基础设施融资方式 ( 1 ) 财政融资方式。预算内拨款，政策性银行贷款，预算外专项建设基金，财政补 贴。 ( 2 ) 银行融资方式。信用贷款( 其中包括：基建贷款、流动贷款、专项贷款) ，抵押 贷款，担保贷款，贴现贷款。 ( 3 ) 商业融资方式。土地运作，城建资产运作( 如城建资产经营权运作等) ( 4 ) 证券融资方式。股票，企业债券( 包括城建债券、旅游债券) ，投资基金( 城建 投资基金、产业投资基金) ( 5 ) 信托融资方式。资金以信托方式进入基础设施建设领域 ( 6 ) 项目融资方式。b o t ，t o t ，a b s 等 ( 7 ) 国际融资方式。国外政府贷款，国际金融组织贷款( 亚洲开发银行、世界银行) ， 外国直接融资 2 我国旅游基础设施主要融资方式 ( 1 ) 财政融资。到目前为止，财政资金依然是基础设施最基本的融资渠道。2 0 0 0 - - - 2 0 0 4 年我国通过实施旅游国债项目，为旅游基础设施融资。 ( 2 ) 市场融资。包括：1 ) 银行信贷；2 ) 土地批租，用土地出让收入弥补城建资金的 不足，通过城建投资主体这个运作平台，发挥其土地储备中心的功能，将大量的生地变 为熟地；3 ) 资本市场；4 ) 利用外资，利用外资主要包括权益融资和债务融资，有外商投 资、利用国外贷款和利用国外资本市场3 种渠道。 3 我国旅游基础设施投融资体制发展 我国旅游基础设施建设正在经历从传统经济体制下的财政主导型融资阶段到市场 经济体制下的多元化融资阶段的转变。 第一阶段( 建国初期到2 0 世纪7 0 年代末) ，主要的融资方式是传统的计划经济体 制，中央政府包揽一切。第二阶段( 2 0 世纪7 0 年代术到8 0 年代术) ，由于现代投融资 第一章绪论 体制开始起步，主要的融资方式是全面推进基本建设项目投资包干责任制等措施。第三 阶段( 2 0 世纪8 0 年代末到9 0 年代中期) ，国家实行投资体制改革，地方政府和国有企 业拥有了一定的投资自主权，使得部分城市基础设施由政府直接投资转向间接投资。第 四阶段( 2 0 世纪9 0 年代中后期到2 0 0 4 年九五、十五时期) ，以北京、上海、深圳为代 表的部分城市开始尝试“政府引导、社会参与、市场运作，全面改革城市基础设施投融 资体制机制”的新思路。第五阶段( 2 0 0 5 年开始十一五时期) ，新一轮改革已经启动， 目标在于建立一整套国家适度宏观调控下的市场化的新型投融资体制，将社会资金有效 引入国家经济建设的各个领域，使市场机制充分体现在投资和融资的各个环节，进而达 成对社会资源的有效配置。 1 3 理论基础 1 3 1 公共产品效率改进理论 竞争性市场不可能自发地提供公共产品，而需要公共部门来提供。由于在公共产品 的供给和需求上，市场机制不能有效发挥作用，因此西方经济学家提出：公共产品的有 效供给要求社会成员按自己从公共产品中的收益来相应负担公共产品的成本。为了实现 这一目标，必须改进公共产品效率，使公共部门的权力分散化、分离化，引入市场部门， 即私人产品生产部门来从事公共产品的生产或代理公共产品的供给，在公共部门和私人 部门之间展开竞争。 公共产品效率改进理论对当前和今后城镇基础设施建设有非常重要的借鉴意义，改 进公共产品完全由政府提供的传统方式，允许私人部门进入，形成和推动公共部门和私 人部门的竞争，有助于提高公共部门的效率，提高整个社几会公共产品的效率，也符合 建立我国社会主义市场经济体制的方向。 公共产品效率改进理论为研究分类融资提供前提条件。 1 3 2 项目区分理论 所谓项目区分理论就是将项目区分为经营性与非经营性，根据项目的属性决定项目 的投资主体、运作模式、资金渠道及权益归属等【2 6 1 。非经营性项目投资主体由政府承担， 按政府投资动作模式进行，资金来源应以政府财政投入为主，并配以固定的税种或费种 得以保障，当然，其权益也归政府所有。但在投资的动作过程中，也要引入竞争机制， 按照招投标进行操作，并需提高投资决策的科学性、规范性，促进投资效益的进一步提 高；而经营性项目则属全社会投资范畴，投资主体可以是国有企业，也可以是民营企业， 以及外资企业等，通过公开、公平竞争的招投标，其融资、建设、管理及运营均由投资 方自行决策，所享受的权益也理应归投资方所有。但在价格制定上，政府应兼顾投资方 利益和公众的可承受能力，采取“企业报价、政府核价、公众议价的定价方法，尽可 能做到公民、投资方、政府三方满意。 项目区分理论为研究提出分类融资的方式提供了理论依据。 第一章绪论 1 4 研究的方法和技术路线 1 4 1 研究方法 根据论文的选题、研究对象及其特点，在研究过程中主要应用以下方法： 1 定性和定量相结合的方法。对旅游型小城镇基础设施建设融资一些相关理论和名 称、方法的解释采用定性的方法，对风险分析采用定量的方法。 2 实证分析和规范分析相结合。首先研究在中国国情现状下对小城镇基础设施融资 做出客观解释和理论概括，即着眼于“实际是什么的分析，并在实际分析的基础上， 对解决中国小城镇基础设施建设融资提出相应对策措施，即对今后“应该是什么 给出 主观的价值判断。 3 比较分析的方法。在分析旅游型小城镇基础设施融资的范围时，对旅游型型基础 设施和小城镇基础设施进行比较，得出论文研究的范围。通过不同融资模式的比较得出 旅游小城镇各类基础设施融资模式。 4 文献分析方法。通过对国内外的相关文献分析，归纳分析思路，主要的资料来源 有：相关的著作、期刊、学位论文、网络和官方公文( 包括法律、法规等) 。 1 4 2 研究技术路线 本文研究技术路线如图i - i 。 1 5 创新点 1 用主成分分析法分析影响旅游型小城镇基础设施建设融资风险的主要风险，去掉 影响较小的风险因素，为旅游型小城镇基础设施融资从风险的角度提出融资策略。 2 提出建立“旗舰式 的母子公司关系的融资平台，从宏观上解决融资管理、运作 问题。 资料来源：自绘 第一章绪论 图l l 研究技术路线 下iii提小问题i上t1llllllll分析阎题liilli。li。li上下i解决问题i上 第二章旅游型小城镇基础设施融资现状 第二章旅游型小城镇镇基础设施融资现状分析 2 1 我国旅游型小城镇的定位 在分析旅游型小城镇基础设施建设融资前，先界定旅游型小城镇基础设施的范围， 及它与平常所讲的小城镇基础设施的区别，但这一范围的确定前提是何谓旅游型小城 镇。 2 1 1 小城镇的定义及分类 1 小城镇的定义 在讲小城镇的定义和分类之前，应先弄清建制镇的含义。何谓建制镇? 民政部关 于调整建制镇标准的报告做了这样的规定：“总人口在2 0 0 0 0 人以下的乡、乡政府驻 地非农业人口超2 0 0 0 人的或总人口在2 0 0 0 人以上的乡、乡政府驻地非农业人口占全乡 人口1 0 以上的，可以设建制镇 。“少数民族地区、人口稀少的边远地区、山区和小型 工矿区、小港口、风景旅游、边境口岸等地，非农业人口不足2 0 0 0 人，如确有必要， 也可以设置镇的建制”。 对于小城镇，中国学者李国庆、王广、李宏伟、赵海清1 2 7 1 等曾撰文将其从建制镇中 分离出来，并指出建制镇中的中心镇应属于小城镇，当建制镇中的重点镇不与中心镇重 叠时，如果其发展优势明显，也应归为小城镇，当然其数量也以每个县( 市) l 一2 个为宜。 这里所说的中心镇，指的就是县城体系中一定片区的中心，是规划体系中的一个层次， 其人口规模一般为3 1 0 万，一般建制镇的规模为3 万以下；而重点镇是在一定时期、 基于一定目标而选择的条件较好、有发展潜力的建制镇，它是将束发展的重点， 宴群则认为其指的就是行政建制“镇”( 镇域) 或“乡的镇区部分，而不是指的 “镇域”1 2 引。在明确“小城镇的基本主题是建制镇( 含县城镇) ”以及小城镇主要指的 是行政建制“镇的“镇区 的基础上，应允许不同地区、不同部门按不同需要因地制 宜、实事求是地确定“小城镇的上下限范围。 朱林兴、孙林桥【2 9 1 则从三个角度对小城镇进行了界定：第一，行政法律意义上的镇。 建制镇，纳入城镇范畴；第二，社会经济学意义上的镇。建制镇和非建制镇之间没有明 显的分界线，它们均具备社会经济活动结( 节) 点和枢纽点的功能，差别仅仅是辐射、 吸引范围的不同；第三，城乡二元结构意义上的镇。若将镇( 包括建制镇) 从城市体系 中划出，而划入农村范畴，由此对各类镇则应一概统称为“乡镇”。 论文中的小城镇指的是2 0 0 0 年7 月国务院出台的关于促进小城镇健康发展的若 干意见中的“国家批准的建制镇，包括县( 市) 政府驻地镇和其他建制镇。 2 小城镇的分类 按行政级别划分，可分为专署所在地镇、县所在地镇、乡镇、村镇。按辐射范围划 第二章旅游型小城镇基础设施融资现状 分，可分为一级中心镇、二级中心镇、乡集镇、村镇。按功能性质划分，可分为综合中 心镇和专业镇，而后者又可分为卫星镇、科教文化镇、旅游镇、工业镇、矿业镇以及各 类运输镇。 田明、张小林【3 0 】则运用演绎推导的方法，用区域经济发展水平、区域城镇体系结构 和区域内部联系性三组指标进行组合，建立了乡村地区小城镇建设的1 5 种模式，并将 城镇划分为7 种类型，归并成三个阶段。第一、第二类属于第一阶段，为开发的初级阶 段，经济发展水平低，设施建设落后；第三、第四、第五类为第二阶段属于开发中的地 区，已经具有一定的发展基础，但相比之下，发展还不够完善；最后两类属于第三阶段， 为完善中阶段，是经济发展最好的地区，逐步走向完善。 有的学者对小城镇的分类研究大多采用归纳思维方式，凭经验总结得出定性的描 述，比如像旅游型小城镇、工业型小城镇、贸易型小城镇等。论文采用这种方法将小城 镇分为6 种：三农型小城镇，旅游型小城镇，工矿型小城镇，交通型小城镇，商贸型小 城镇，口岸型小城镇。 2 1 2 从旅游目的地的形象测量定位旅游型小城镇 目前国外对旅游目的地的形象测量主要包括两方面：从目的地角度出发的发射形象 ( p r o j e c t e di m a g e ) 测量1 3 l l 和从目的地形象主体出发的感知形象( p e r c e i v e di m a g e ) 测 量【3 1 1 。国内除了运用这两种方法以外，还包括对旅游目的地现实的文脉分析。目前有的 学者整合国内外的研究方法提出三维测量模型。 1 从目的地角度出发的发射形象( p r o j e c t e di m a g e ) 测量 旅游目的地发射形象的测量技术，着重在两类资料的收集与分析：网络