（统计学专业论文）基于VaR原理和Copula理论的我国商业银行信贷风险度量研究.pdf

基于v a r 原理和c o p u l a 理论的我国商业银行信贷风险度量研究 维随机变量的联合分布，将边缘分布与相依关系区分开来分别进行研究是必 要的。一个多维分布的连接函数( c o p u l a ) 就是描述了各个分量是种怎样相互依 赖的函数关系，它不考虑边缘分布的影响，面只聚焦于相依结构，这种吸引 人的性质使得我们可以用连接函数来考虑各种相互影响的风险因子是如何变 动最终决定风险值大小的。本文根据此思路在v a r 的基础之上对信贷风险度 量改进做了一定的尝试研究：对信贷资产组合中各资产的边缘分布n s ) 与资产间的相依结构( d e p e n d e n ts t r u c t u r e ) 做了一定的假设和不同的选择， 并对最后的结果做了比较分析。 在论文的研究过程中，作者深深的感受到，了解、使用并发展新方法、 新技术是我们认知事物发展规律的重要源泉。只有了解自然才能征服自然， 同样只有了解金融市场的发展变化规律才能规避金融风险。因此，只有不断 的发现、了解和使用新方法、新技术，才能使我们走近金融世界的自由王国。 二、本文的基本框架和内容 本文立足于如何提高我国商业银行信用风险量化准确性的角度，由于我 国现行的信用风险管理手段仍然主要采用定性分析、静态管理的方式，因此 研究并开展量化管理势在必行。而现有的条件下，必须发挥后发优势，借鉴 国外相对成熟的v a r 度量模型，控制研发成本。 本文第一章为相关研究综述，首先介绍了研究的背景和意义，接着概述 了国内外的研究现状和发展趋势。这些经典的理论综述为本文的研究提供了 思路和方向。在此基础上，简要阐述了本篇文章所要研究的问题和创新点。 本文第二章介绍了风险、信用风险与信贷风险的定义，以及信贷风险的 特征。规定本文主要以信贷风险作为讨论的重点，凡无特别说明，信用风险 均指信贷风险。这些概念都是分析信贷风险的基础，也是文章结论的支撑。 本文的前两章为全文的基础部分，为后面的比较分析与实证研究做了铺垫和 引导。 第三章中，首先阐述了v a r 的基本理论，在模型借鉴方面，介绍了国际 上流行的四个模型，分别是：k m v 穆迪信贷组合模型、c r e d i t m c t r i c s 模型、 麦肯锡c p v 信贷组合模型和c r e d i t r i s k + 信贷风险附加法模型。接着，在介绍 了基于v a r 的四个信贷风险度量模型的基础上，根据中国的实际情况对模型的 优缺点进行了比较分析，得出c r e d i t r i s k + 模型在我国的适用性优于其他三个 2 中文摘要 模型的结论。 在第四章中，接着上面的结论，首先详细分析了c r e d i t r i s k + 模型的数理 结构和模型内容，为下一节的模型实证提供数学基础。紧接着便是实证部分： 利用c r c d i t r i s k + 模型计算信贷组合的损失分布，应用c r e d i t r i s k + 模型对我国 某家商业银行的一组信贷组合数据进行实证研究，其中的一些参数根据我国 商业银行已有的数据条件做了一定代替。实证研究结果表明：用贷款风险度 代替c r e d i t r i s k + 模型中单个借款人的违约概率具有可行性，经过改进后的 c r e d i t r i s k + 模型可以在我国商业银行现有数据基础上进行贷款损失的计量。 第五章是对第四章实证研究的假设改进和拓展研究。上面介绍的现代信 贷风险度量模型大多基于多元联合正态分布，运用方差一协方差法来求解信 贷组合的v a r 。虽然传统方法已公式化，具有运算简单的特点，但在实际应 用中，资产收益分布并非完全正态，而是呈现“尖峰厚尾”的特征，同时， 组合中几项资产之间的非线性关系也不是传统的相关系数矩阵所能表达。因 此，需要拓展新的方法来更好地计算信贷组合的v a r 。在本章中，首先对“连 接函数”的理论原理和应用发展进行了较为全面的概述。s k l a r 提出连接函数 将相关性与边缘分布分开研究，其主要特点是只需分别考虑连接函数和边际 分布，就可以计算出信贷组合的v a r ，而不需要确定联合分布的具体形式。 这不仅扩大了方法的适用范围，而且提高了计算的效率和准确性。紧接着便 是两个关于利用连接函数对信贷j ) 吨险度量改进研究的实证。在实证1 中，主 要研究的是如何选择合适的连接函数进行信贷风险分析；实证2 主要研究的 是c o p u l a 理论改进后计算信贷组合的v a r 。这两部分验证了借助连接函数理 论，能够取得比传统的多元联合正态分布及线性相关假设模型更符合实际的 v a r 数据。使用连接函数方法对联合分布的相依结构进行改进，提出用卜一连 接函数代替正态连接函数。可以看到经过改进后使得信贷组合的损失分布发 生较大变化，分布的尾部更厚，集中趋势也降低了。 本文最后结束语包括三个方面：一是研究结论；二是政策建议；三是不 足与展望，为今后进一步研究提供思路。 三、本文的主要贡献 l 、我国信贷风险分析仍以定性分析为主，缺乏定量分析。国外经典现代 信贷风险度量模型在国内的应用还没有普遍展开，原因一方面为缺乏一定的 基于v a r 原理和c o p u l a 理论的我国商业银行信贷风险度量研究 比较分析，各模型在中国的适用性分析不够。针对这一点，在本文第三章中 结合中国的实际情况对模型的优缺点和实用性做了详细的比较分析，找出了 相对而言更适合我国商业银行的信贷风险度量模型；原因其二是缺乏充足的 历史数据，针对数量分析模型对数据要求高的特点，作者尝试结合我国商业 银行现有的数据做了一定的替代：借鉴我国已有的关于贷款风险度的定义， 代替计量模型中关于单个贷款人违约概率的数据要求。这两方面虽然是改进 的一小步，但对于我国银行的管理重点逐渐从传统的资产负债管理过渡为以 风险计量和风险优化的全面风险管理有一定的实证探索意义。 2 、本文最后所研究的c o p u l a 函数在商业银行信贷风险度量中的应用， 旨在寻求一种能够更好度量相关性，把握尾部特征的工具。由于c o p u l a 应用 于金融市场在国内还处于新兴起步阶段，用c o p u l a 研究我国商业银行信贷风 险大多还都停留在定性分析，而不像c o p u l a 方法应用于股票资本市场那么成 熟。但这种滞后性并不是代表着此技术的落后，反而体现着一种研究价值和 现实应用要求。本文选题正是出发于对我国商业银行面临的急待解决的信贷 风险及其管理理论与实践的思考，并对我国银行业的健康发展提供决策依据， 因此，作者认为选题是具有比较重要的理论意义和现实意义的，也具有一定 的前瞻性。 由于数据的可得性受到一定的限制，而且不同于股市资本市场，c o p u l a 方法应用于商业银行信贷风险分析的经济研究和定量分析文献较少，加之笔 者的能力有限，文章难免有疏漏和不足，恳请各位老师和同学指正。 4 关键词：信贷风险在险值信贷风险附加法连接函数相依结构 a 8 s 1 r a c t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fi n t e r n a t i o n a le c o n o m i ci n t e g r a t i o n , e s p e c i a l l ya r e r c h i n aj o i n i n gw r o ，t h eb a n k i n go fc h i n ai s b e i n gi nt h ep r o c e s so ff i n a n c e g l o b a l i z a t i o n s o ，t h eb a n k i n gw i l lb ef a c i n gt h eu n p r e c e d e n t e do p p o r t u n i t i e s a t t h e 戤l r n et i m e , d o m e s t i c b a n k i n gw i l lb ef a c i n g t h es e v c r 0 c h a l l e n g eo f i n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o n t h ec o m m e r c i a lb a n km a i n l yf a c e si n c l u d e sc r e d i tr i s k ，m a r k e tr i s k , c a p i t a lr i s k ，l i q u i d i t y 鼬s ki nb u s i n e s sa c t i v i t i e s ，f o r e i g ne x c h a n g er i s ka n d o p e r a t i o n a lg i s k b e c a u s eo u rm a j o rb a n k sa r es t a t eo w n e db a n k sa n dc h i n ai s a d o p t i n gs t r i c tf o r e i g ne x c h a n g ec o n t r o l ，w eh a v eb e e ns e l d o mf a c i n gl i q u i d i t y s ka n df o r e i g ne x c h a n g er i s k a m o n gt h er e m a i n i n gr i s k , t h ec r e d i tr i s ki st h e m o s ti m p o r t a n tr i s kw ea r e d e a l i n g w i t h 1 、a i ma n dm e a n i n g c r e d i tr i s ki st h ep r i n c i p l er i s ki nt h eb a n k o p e r a t i n ga c t i v i t y t h ec r e d i tr i s k a c e u m m u l a t e di nt h ep a s ty e a r sb yt h es t a t e - o w n e db a n k si sd a n g e rs w o r do ft h e s o u n de c o n o m i c ss y s t e ma n di so n eo ft h ed i f f i c u l tp r o b l e m sh a l t i n gt h ef i n a a n c i a l s y s t e mr e f o r m i ti sv e r yi m p o r t a n tt oa n a l y z et h ec r e d i tr i s kf o rp r e v e n t i n ga n d d e a l i n gw i t ht h ec r e d i tr i s k b u to u rc o m m e r c i a lb a n k si n n e rc r e d i tr i s k m a n a g e m e n ta n dc o n t r o l l i n gt e c h n o l o g yi ss t i l ll a g g a r d ，h a sn o tf o u n de f f i c i e n ta n d s c i e n t i f i cm e t h o dt oc o n t r o lr i s k o u rc o m m e r c i a lb a n kh a sb e e nu s i n gq u a l i t a t i v e a n a l y s i sf o rl o n g , a n di ns h o r to fq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sm e t h o d ，s oc a n n o tb e s c i e n t i f i ci nr i s ki d e n t i f i c a t i o n , m e u s u r e m e n ta n dm o n i t o r i n g w eh a v ed r o p p e d b e h i n dt h ei n t e m a t i o n a la d v a n c e dt e c h n o l o g y h lt h i sp a p e r , o no n eh a n d ，t h em o d e l so fv a rc r e d i tr i s k ，私ak i n d o f c o m p r e h e n s i v er i s kt o l e r a n c em e t h o dt h a ta c c o r d sw i t i lf u t u r er i s km a n a g e m e n t d e v e l o p m e n td i r e c t i o n , h a v eg o tt h ea p p r o v a la n ds u p p o r to ft h ew o r l d w i d em a i n c o m m e r c i a lb a n k a c c o r d i n gt ot h ec o n d i t i o no fo u rs t a t e , t h i sp a p e rh a st r i e dt 0 a p p l ym o d e r nc r e d i to f m e a s u r e m e n tm o d e lt ot h ec o m m e r c i a lb a n ko f o u rc o u n t r y i nr i s km a n a g e m e n t o nt h eo t h e rh a n d ，a sa 骶s hs t a t i s t i ct o o l ，c o p u l at h e o r y 基于v a r 原理和c o p u l a 理论的我国商业银行信贷风险度量研究 g e t sm o r ea n dm o r ea t t e n t i o n , a n dm o r ea n dm o l ea c c o m p l i s h m e n t so ff i n a n c i a l e c o n o m e t r i c sa r eb a s e do nt h ec o p u l at h e o r y w i t hc o p u l at h e o r y , w ec o u l du s e 姐e a s i e rm e t h o dt od e a lw i t hm o l ec o m p l i c a t e df i n a n c ep r o b l e m s t h ej o i n t d i s t r i b u t i o no f r a n d o mv a r i a b l e sf i l l l yi n c o r p o r a t e st h ei n f o r m a t i o no f m a r g i n sa n d d e p e n d e n ts t r u c t u r e b u tw h e na n a l y z i n gh i g hd i m e n s i o n a lj o i n td i s t r i b u t i o n , i ti s n e c e s s a r yt os e p a r a t em a r g 矗l sa n dd e p e n d e n t s t r u c t u r ef o rt h ep u r p o s eo f s i m p l i c i t y a c o p u l af u n c t i o no fai o i n td i s t r i b u t i o ni saf u n c t i o nt h a td e s c r i b e sh o w a n dt o w h a te x t e n td or a n d o mv a r i a b l e sd e p e n d e n to ne a c ho t h e rw i t h o u tc o n s i d e r i n g t h e i rm a r l ；i n a ld i s t r i b u t i o n s 1 1 l i sa t t r a c t i v ep r o p e r t ym a k e si tp o s s i b l ef o r 懈t o e m p l o yc o p u l at od or e s e a r c ho nt h ej o i n to c c n r r e n c eo fr i s ke v e n t s a c c o r d i n gt o t h i st h o u g h t ，t h i sa r t i c l ed i ds o m et r i e rr e s e a r c ho nt h ee s t i m a t eo fc r e d i tr i s k i t m a d es o m ea s s u m p t i o n so nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h em a r g i l 坞o ft h ec r e d i t p o r t f o l i oa n dt h ed e p e n d e n ts t r u c t u r eo ft h ea s s e t s ，a n dt h e nd i ds o m ec o m p a r a t i v e a n a l y s i so nt h ef i n a lr e s u l t s d u r i n gt h er e s e a r c hp r o c e s s ，t h ea u t h o rd e e p l yf e l t ，r e a l i z i n g ，u s i n g , a n d d e v e l o p i n gn e wm e t h o da n dt e c h n o l o g y , i st h e 砸m a r y l e s o u r c et h a tw er e a f i z et h e d e v e l o p m e n tm l e so f t h i n g s o n l yk n o w i n g t h en a t u l e ，w ec o u l do v e r m a s t e ri t a s t h es a m e , o n l yk n o w i n gt h ed e v e l o p m e n ta n dc h a n g i n gr u l e so ft h ef i n a n c i a l m a r k e t , w ec o u l da v o i dt h ef i n a n c i a lr i s ke f f e c t i v e l y s ow es h o u l dk e e po n d i s c o v e r i n g , k n o w i n g , a n dh a n d l i n gn e wm e t h o d , n e wt e c h n o l o g y , t h a tw ec o u l d g e ti n t ot h ef r e e d o mf i e l do f t h ef i n a n c e 2 、b a s i cf r a m e w o r ka n dc o n t e n to f t h ep a p e r t h i sa r t i c l es t a n d so nh o wt oi m p r o v ed o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n kc r e d i tr i s k s q u a n t i t a t i v em a n a g e m e n t i n t e r n a lm a n a g e m e n th a dw e a k n e s s s u c h 嬲s t a t i c m a n a g e m e n ta n dq u a l i t a t i v ea n a l y s i s ，s oi t i sn e c e s s a r yt or e f e rt oi n t e r n a t i o n a l q u a n t i t a t i v em a n a g e m e n tm o d e l s 1 1 1 ef i r s tc h a p t e ri st h es u m m a r ya b o u tt h er e l e v a n tr e s e a r c h e s f i r s t , i t i n t r o d u c e dt h eb a c k g r o u n da n dm e a n i n go ft h er e s e a r c h , t h e nt h er e s e a r c hs t a t u s a n dt r e n di nd o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a l t h e s ec l a s s i ct h e o r ys u m m a r i e so f f e r e d t h et h o u g h ta n dd i r e c t i o nf o rt h er e s e a r c ho ft h i sa r t i c l e ，b a s e do nw h i c h , i ta l s o g e n e r a l l yd e s c r i b e dt h ep r o b l e ma n di n n o v a t i o nt h a tt h i s 缸i c l ew i l lw o r k o v e r t h es e c o n dc h a p t e ri n t r o d u c e dt h ed e f i n i t i o u so ft h er i s k , c r e d i tr i s k a n d c r e d i tr i s k ( 1 0 a n ) a n da l s ot h ec h a r a c t e r so f c r e d i tr i s k ( 1 0 a n ) t h e s ed e f m i t i o u s a r et h ef o u n d a t i o nf o ra n a l y z i n gt h ec r e d i tr i s k , a n da l s ot h es u p p o r 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ef o r t h c h a p t e rn s c sc r e d i t r i s k + m o d e lt oc a r r yo n p o s i t i v er e s e a r c hc o m m e r e i a lb a n ko f o u rc o u n t r y t h er e s u l ts h o w s ：i ti saf e a s i b l e p l a nt o r e f e rt ol o a nr i s k d e g r e et od e t e r m i n ec r e d i t r i s k + m o d e lo fi n d i “d u a l p r o b a b i l i t y i nb r e a c h a n di m p r o v i n gc r e d i t r i s k + m o d e lc a nc a r r yo nt h e m e a s u r e m e n tw i t hl o s tl o a no nt h eb a s i so fe x i s t i n gd a t ao fc o m m e r c i a lb a n ko f o u rc o u n t r y t h ef i f t hc h a p t e ri st h em o s ti m p o r t a n tp a r t t h ec u r r e n tc r e d i tr i s km e a s u r i n g m o d e l si n t r o d u c e da b o v ea g em o s t l yb a s e do nt h em u l t i - j o i n tn o r m a ld i s t r i b u t i o n , a n du s i n gt h ev a r i a n e ea n dc o v a g i a n c et ow o r ko u tt h ev a ro ft h ec r e d i tp o r t f o l i o t h et r a d i t i o n a lm e t h o dh a db e e nf o 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a r i l ya b o u tc o m p u t i n gt h ev a ro f t h ec r e d i tp o r t f o l i oa f t e ra d j u s t i n gb yt h ec o p u l at h e o r y w jv e i l f yt h a tc o p u l a m e t h o dc a no b r a i nm o l ep r a t i c a lv a rv a l u et h a nt r a d i t i o n a lm o d e lo fm u l t i v a r i a t e n o r m a ld i s t r i b u t i o n t i l i sa r t i c l ep r o p o s e st ou s et - c o p u l at or e v i s et h e s em o d e i s 1 1 忙c o n c l u s i o ni st h a tu s i n gn e w c o p u l a si n s t e a do f n o r m a lc o p u l a , t h et a i l so f l o s s d i s t r i b u t i o n sw i l lb eh e a v i e ra n ds c a t t e r e d i nt h ee n d ，t h ep a p e rc o n c l u d e sw i t hr e s e a r c ha c h i e v e m e n t sa n db r i n g s f o r w a r du n s e t t e dp r o b l e m s ，p a v i n gt h ew a yf u rf u t u r er e s e a r c h 基于v a r 原理和c o p u l a 理论的我国商业银行信贷风险度量研究 3 、m a j o rc o n t r i b u t i o n so f t h ep a p e r o u rc o m m e r c i a lb a n k sh a v eb e e nu s i n gq u a l i t a t i v ea n a l y s i sf o rl o n g , a n di n s h o r to fq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sm e t h o d , a n dh a v ed r o p p e db e h i n dt h ei n t e r n a t i o n a l a d v a n c e dt e c h n o l o g y t h e r ea l em a n yr e a s o n s i nt h i sp a p e r , b a s e do nt h e i n t r o d u c t i o no ft h e s ef o u rm o d e l sw h i c ha b a s e do nv a r , i td i dt h ec o m p a r a t i v e a n a l y s i so nt h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so ft h e b e m o d e l s t h e ng o tt h e c o n c l u s i o nt h a tt h ec r e d i t r i s k + m o d e l sa p p l i c a b i f i t yi no u rc o u n u - yi sb e t t e rt h a n o t h e rt h r e em o d e l s t h e nn i m p r o v e dc r e d i t r s i 【+ m o d e lt oc a r r yo l lp o s i t i v e r e s e a r c ho f c e r t a i nc o m m e r c i a lb a n ki nc h i n a i nt h el a s tp a r to ft h i sa r t i c l e w ed i ds o m er e s e a r c ho nt h ea p p l i c a t i o no ft h e c o p u l af u n c t i o no nt h ec s t i m 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n sa n dr e c o m m e n d a t i o n sa r e w e l c o m ef o rt h ep a p e l f r o mt e a c h e r sa n ds t u d e n t s k e yw o r d s ：c r e d i tr i s kv a l u e - a t - r i s k ( v a r ) c r e d i t r i s k + 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人：j 鲁互 2 0 0 7 年1 1 月1 0 日 l 绪论 1 绪论 1 1 研究的背景和现实意义 现实中，金融波动和危机的频繁出现使风险度量成为国内外关注的焦点， 而我国商业银行内部的信用风险管理和控制方法仍然比较落后，缺乏科学有 效的手段来控制风险，其信用风险管理长期以来以定性分析为主，缺乏量化 分析和科学性，特别在风险度量方面，与国外银行大量运用数理统计模型、 金融工程等先进方法相比差距很大。 信贷风险度量是指商业银行在信贷业务活动中对存在的各种不确定因素 所导致的借款人违约不偿还债务，造成资产损失和利息收入损失的可能性进 行评估，或根据经济形势的变化，贷款本息购买力下降，对银行遭受损失的 可能性进行评估。风险度量是风险管理的基础和核心。目前，风险度量方法 主要包括敏感度方法，v a r 、压力测试等。其中在险值( v a l u e a t - r i s k ) 是最 近发展起来的相对有效的度量风险的一种方法，正被众多科研机构和金融单 位所采用，成为金融市场风险度量的主流。v a r 适用于包括利率风险、汇率 风险、股票价格风险以及商品价格风险和衍生金融工具风险在内的各种市场 风险，能够较准确地测量由不同风险来源及其相互作用而产生的潜在风险。 v a r 还能把预期未来损失的大小和该损失发生的可能性结合起来，不仅让投 资者知道发生损失的规模，而且知道其发生的概率。这是压力测试和情景分 析等其他市场风险度量方法所不具备的。本文一方面正是在此基础上借助 v a r 原理并借鉴目前国际上比较流行的基于v a r 原理的四种信贷风险度量模 型：k m v 穆迪信贷组合模型、c r e d i t m e t r i c s 模型、麦肯锡c p v 信贷组合模 型和c r e d i t r i s k + 信贷风险附加法模型，对我国商业银行信贷风险度量做一定 的研究初探。 基于v a r 原理和c o p u l a 理论的我国商业银行信贷风险度量研究 但是，一方面信贷组合及子系统间的关系变得日趋复杂，更多的呈现出 非线性和非对称的特性原有的基于线性相关的单变量和多交量信贷风险度 量模型已不能完全满足发展的需要；另一方面，一般来说信贷资产收益的分 布都是厚尾、尖峰分布，而目前主流的信贷风险度量模型大部分都使用了正 态分布，这种假设与现实情况并不符合，在联合违约发生时往往低估了信贷 组合面临的风险。而对于连接函数来说，它可以将边缘分布和相依结构区分 开来分别进行研究。因此直观地说，c o p u l a 函数是一个裙关性的测量，它处 理多变量问题的角度是：通过测量多个变量分布函数之间的结构相依关系来 体现变量之间的关系。它的出现和应用为风险分析提供可一个新的探索方向， 此方向正是本文研究的第二个方面：对信贷组合中各资产的边缘分布( m a r 西n s ) 与资产间的相依结构( d e p e n d e n ts t r u c t u r e ) 做了一定的假设，并对最后的结 果做了比较分析。国内学术研究与商业银行信贷风险的定性分析与国外有很 大的差距，造成这种滞后的原因是多方面的，比如国内的金融环境与数据缺 失等等。技术应用的滞后性反而体现着一种研究价值和现实应用要求，显示 出良好的应用前景。基于v a r 的信贷风险度量模型应用研究与c o p u l a 函数理 论并不完善，在应用中还存在许多有待解决的问题，属于进一步研究的前沿 领域本文选题正是出发于对我国商业银行面临的急待解决的信贷风险及其 管理理论