（经济思想史专业论文）中西方近代股份制比较研究.pdf

内容摘要 股份制作为现代企业组织形式，以其筹资有效、产权明晰、经营主体明 确、有助于优化产业结构和资源流动等优势，在当今经济生活中发挥着愈来 愈重要的作用。作为商品经济和社会化大生产的产物，股份制存在于不同的 历史时代，经历了不同的社会经济形态，是人类共创共有的文明成果，可以 为不同的社会制度服务。 西方股份制从产生、发展到完善，先后经历了原始股份制、近代股份制 和现代股份制三个历史阶段。西方原始股份制虽然在组织上、规模上、数量 上、经营上都不断地在向前发展，但它仅处于幼稚的原始的状态。无论在合 伙内容，经营方式、分配办法等方面都没有明确的法律规范，组织上具有明 显的合伙性，因而既松散又不稳定。原始公司虽然比独资企业能筹集到更多 资金，但筹集到的资金毕竟有限，其数量很少，分布也不普遍，更不是占主 导地位的经济组织形式。而西方近代股份制的重要特点就是开始依法成立并 有明确的章程和各种规范，组织形式逐步转向以股份集资经营为主，开始克 服原始股份制组织上的松散性与不稳定性，股东按出资比例分享经营利润或 承担经营风险，股票交易市场出现并初步发育，是规范化并逐步完善的股份 制。 中国近代股份制是从1 9 世纪六七十年代随着“西风东渐”由西方传入到 了中国，并为中国通商e l 岸的官绅所接受出现的。而在此之前的明清时代， 中国本土也存在着萌芽状态的股份制。明清时期，随着国内市场的扩大、长 距离贩运贸易的兴起，以及传统手工业由作坊向工场的转变，以家庭为单位 的个体资本既无力承担巨额的垫付资本，也无力承担巨大的经营风险，由此 逐渐出现了突破单个家庭向家族合伙、合股融资的趋势。但由于缺乏法制的 基础和政府有效的保护，加之中国传统社会中信用不发达，这种合伙合股只 能以血缘、地缘为纽带，以传统的、约定俗成的习俗为制约，因而难以由封 闭走向开放，难以在更大的范围内走向社会，从而也难以冲破自给自足的自 】 然经济的束缚。鸦片战争后，随着国门洞开西方资本主义经济以强劲的力 量摧毁着中国自给自足的自然经济，出现了中国市场与世界资本主义市场一 体化的趋势。与此同时，先进的西方资本主义经济思想和经营方式也随之输 入到中国，由此带来了制度创新。具有近代意义的股份制首先出现在交通运 输业中，它经历了由政府提供外部环境的官督商办，向官商合办，少数官僚 实业家集资合办到逐渐突破官方倡导者和经理人向其保证国家保护，面向全 社会小额投资者的商办现代企业转变，即突破了家族血缘、地缘关系，面同 社会集资，以及冲破传统习俗约束向法制发展的趋势，并由此导致了公司法、 股票市场的形成。 中西方近代股份制产生和发展都与商品经济的发展相联系，是适应商品 经济发展的集资形式、生产组织形式和经营形式。既然都是商品经济发展到 一定程度的产物，因此，中西方近代股份制的产生都具备了一致的经济条件。 这就是：生产要素( 资本、土地等) 分属于不同的所有者；合资企业比单纯 的人员合在一起的企业在某些领域具有更高的经济效率；兴办某一较大规模 的工程或进入某个行业的最低限度的资本额，其资金起点量较大，个别资本 或少数资本的联合难以满足这规模的要求；对于企业来说，募集股份的形式 比其他融资方式更具有优越性。此外，中西方近代股份制在其基本特征和功 能方面，也呈现出一致的共同特点。它们都是通过发行股票筹集资本，公司 的财产与股东的财产是区别开来的。它们具有一致的风险机制，共同遵循着 “利益共享，风险共担”的原则。与此相一致，它们体现了相同的集资功能、 分散风险的功能、优化配置生产要素和资源的功能以及转换功能。但是，由 于中西方近代股份制赖以产生的商品经济发展程度的差异，又使得两者有着 截然不同的特点。西方近代股份制形成于商品经济较为发达的时期，市场经 济发育已经相当成熟，在这样的前提条件下，西方近代股份制能够顺利地形 成并逐渐发育成熟。而中国近代股份制则是产生在尚不发达的商品经济基础 上，自然经济仍然起着较强的作用，市场经济也十分薄弱，因此，它不可能 得到充分的发展，无论在集资、运作、公司规模和数量上，还是在法律法规 保障上、发挥作用等方面，都与西方近代股份制的状况相差甚远。总的来说， 2 西方近代股份制已经走上了规范化和法制化的道路，成为资本主义企业制度 的一种典型形式，并得到了高度广泛的发展。而中国近代股份制则时隐时现， 时强时弱，最终未能发育成熟，走向成功。 西方近代股份制的成功有着坚实的经济、政治和文化基础。资本主义产 业革命创造出新的巨大的社会生产力，必然引起新的企业组织形式的出现。 首先是企业生产规模e t 益扩大，遇到了同个别资本数量百限性的矛盾，于是， 出现了按一定章程集资合营的组织形式；其次是市场竞争的加剧，推动了单 个资本间为求得自下而上和追逐高额利润的相互联合；最后是生产资料中各 项职能专业化，尤其是经营管理日益成为国民经济管理的重要组成部份，使 之独立出来行使对企业生产经营的管理。西方近代股份制就伴随着这种社会 化生产的客观要求而产生了。商品经济的充分发展以及相应的社会化大生产 的发展，为西方近代股份制奠定了经济基础。资产阶级在其夺取政权阶段， 对内采取一系列重商主义的政策，对外则采取殖民扩张政策，这些政策的推 行，均为近代股份制的发展提供了有利条件。资产阶级采用自由主义的政治 思想，其原则扩大到经济领城，经济自由、个人契约自由、竞争自由，更是 促进了股份制的发展。政府对经济发展的放任与支持以及健全的法律制度， 为股份制的规范化提供了法治保证。个人主义的盛行，更是促进了法理、法 治的普遍化，同时也使个人的权利得到保证，个性的发挥得到充分的展示； 人的理性、人的创造性，为西方近代股份制的成功，奠定了文化基础。 中国近代股份制之所以不成功，这同样是经济、政治和文化等多方面因 素制约的结果。鸦片战争以后，中国沦为半殖民地半封建的国家。中国近代 股份制正是在这种特殊的社会背景条件下形成的。从经济上看，帝国主义操 纵了中国财政和经济命脉；封建主义经济发生了一些演变，但封建经济主要 的、核心的部分仍然得以保留并占据显著优势；中国资本主义经济虽然已经 产生并有了某些发展，但十分微弱。经济的发展表现出极端的不平衡。由此， 中国自给自足的自然经济不能彻底解体、瓦解，商品经济与社会信用不能得 到充分的发展，中国资本主义未能在国民经济中占据主要地位。在这些经济 因素的制约下，中国近代股份制丧失了充分发展的经济基础。从政治上看， 3 帝国主义的侵略造成中国资本主义的畸形发展；封建专制的政治统治，使官 僚资本不断膨胀，严重阻碍了中国民族资本主义的发展。帝国主义和封建主 义的双重压迫，使中国近代股份制的发展缺乏有力的政权和法制保证。从文 化上看，中国传统文化中的对个性的抑制，等级特权、迷信人治的观念，求 稳求常、僵化保守的思想等等，都制约着中国近代股份制的顺利发展。 中西方近代股份制由于各自社会历史中经济、政治、文化等因素综合作 用的不同，走上了不同的发展道路。当今中国正进行着股份制改进工作，我 们应借鉴西方近代股份制成功的经验，同时也应吸取我国历史上股份制不成 功的教训，以便创造有利于股份制运行的政治、法制、文化环境，不断改进 和完善我国社会主义市场经济条件下的股份制。 a b s t r a c t a sa c o n t e m p o r a r ye n t e r p r i s eo r g a n i z a t i o n ，j o i m s t o c k s y s t e mp l a y s a n i n c r e a s i n g l yi m p o r t a n tr o l e i nt h ee c o n o m y ，w i t he f f e c t i v e f i n a n c i n gc a p a c i t y ， u n e q u i v o c a lp r o p e r t yr i g h ta n do p e r a t i n gs u b j e c t b e i n gap r o d u c to fc o m m o d i t y e c o n o m ya n dp r o d u c t i v es o c i a l i z a t i o n ，i th a sg o n et h r o u g hd i f f e r e n ts o c i a la n d e c o n o m i cs t a g e s i ti sf lp r o d u c to fm a n k i n da n dc i v i l i z a t i o na n dc a nb es h a r e db y d i f f e r e n ts o c i a ls y s t e m s t h ew e s t e r nc o u n t r i e s sj o i n ts t o c ks y s t e mh a sg o n et h r o u g ht h r e es t a g e s t h e p r i m a r yj o i n t s t o c k s y s t e m ，t h em o d e r nj o i n t s t o c k s y s t e m a n dt h e c o n t e m p o r a r yj o i n ts t o c ks y s t e m a “k e e p so nm a t u r i n g t h ep r i m a r yj o i n t s t o c ks y s t e mw a si nf lm e r ei n f a n ts t a g ew i t ha l li t sd e v e l o p m e n ti nt h ew a yo f o r g a n i z a t i o n ，s c a l e ，n u m b e r sa n do p e r a t i o n t h e r ew e r en ol a w s t od e f i n e d e f i n i t e l yt h ep a r t n e r s h i p ，o p e r a t i o na n dd i s t r i b u t i o n i t sd i s t i n c t i v ep a r t n e r s h i pi n o r g a n i z a t i o nr e n d e r e dt h ej o i n ts t o c ks y s t e ml o o s ea n du n s t e a d y t h ep r i m a r y e o r p e r a t i o n sc o u l de n l i s tal a r g e rp o o lo ff u n d st h a np r o p r i e t a r yc o m p a n i e sb u ts t i l l t l 地辑w a sal i m i to fi n s u f f i c i e n c yi na m o u n ta n dn a r r o w e dd i s t r i b u t i o n s oi tw a s n o t ap r e d o m i n a n te c o n o m i co r g a n i z a t i o nf o r m w h a tf e a t u r e dt h em o d e r nj o i n t s t o c ks y s t e mw a si t sl e g a lp o s i t i o n ，i t sc l e a r l yd e f i n e dc o n s t i t u t i o na n dv a r i o u s r e g u l a t i o n s i nt h eo r g a n i z a t i o nf o r m ，i tp r o g r e s s e dt oj o i n ts t o c kf i n a n c i n ga n d o p e r a t i o n ，b r e a k i n ga w a yf r o mt h el o o s ea n du n s t e a d yo r g a n i z a t i o ni nt h ep r i m a r y j o i n ts t o c ks y s t e m s t o c k h o l d e r ss h a r e db o t ho p e r a t i o n a lp r o f i t sa n dr i s k so nt h e b a s i so ft h e i rs h a r edt h es t o c k t h es t o c ke x c h a n g em a r k e tc a m ei n t oe x i s t e n c e a n dd e v e l o p e d t h em o d e r nj o i n ts t o c ks y s t e mw a so ni t sw a yt on o r m a l i z a t i o na n d p e r f e c t i o n w i t h “w e s tw i n db l o w i n gt ot h ee a s t ”i n1 8 6 0 sa n d1 8 7 0 7s c h i n a s m o d e r nj o i n ts t o c ks y s t e m 、徭e s t a b l i s h e dw h e ni tw a si n t r o d u c e df r o mt h ew e s t 5 i n t oc h i n aa n da c c e p t e db yt h eb u r e a u c r a c ya n dg e n t r y a sam a t t e ro ff a c t ，e v e n i nt h em i n ga n dq i n gd y n a s t i e s ，t h e r eh a de x i s t e dt h ej o i n ts t o c ks y s t e mi nt h eb u d i nt h ep r o p e ro fc h i n a i nt h o s et w od y n a s t i e st h ed o m e s t i cm a r k e te n l a r g e da n d l o n g d i s t a n c et r a d et h r i v e d ，a n dt h et r a d i t i o n a lh a n d i c r a f tw o r k s h pg a v ei t sw a y t ot h ef a c t o r y h e n c eat e n d e n c yt h a ts i n g l ef a m i l yp r o p r i e t a r yw a st r a n s f o r m e d i n t od a np r o p r i e t a r yw h i c hw a sc h a r a c t e r i s t i co fp a r t n e r s h i pf o rf i n a n c i n gb e c a u s e s o l ep r o p r i e t a r yo nt h eb a s i so ft h ef a m i l yc o u l dn e i t h e ra f f o r dt h eh u g ef a c t o r i n g c a p i t a ln o ra n s w e rf o rt h eg r e a to p e r a t i o n a lr i s k s b u tb e c a u s eo f al a c ki nt h e e f f e c t i v el a w sa n dg o v e r n m e n t a lp r o t e c t i o na n dt h eu n d e r d e v e l o p e dc r e d i ts y s t e mi n t h et r a d i t i o n a ls o c i e t y 。t h i sk i n do fp a r t n e r s h i pa n ds t o c k s h a r i n gw e r eb o n d e do n t h eb a s i so ft h eb l o o da n dg e o g r a p h i c a lr e l a t i o n s ，a n dr e s t r i c t e db yt r a d i t i o n sa n d c o n v e n t i o n s s oi tw a su n l i k e l yf o rt h ej o i n ts t o c ks y s t e mo ft h i sk i n dt ob eo p e n ， t os p r e a dw i d e ri nt h es o c i e t ya n dt ob r e a ka w a yf r o mt h ec o n f i n e m e n to ft h es e l f s u f f i c i e n tn a t u r a le c o n o m y w i t ht h eg a t eo p e n e dt ot h ew o r l da f t e rt h eo p i u m w a r ，t h ew e s t e r nc a p i t a l i s te c o n o m yb r o u g h td o w nc h i n a ss e l f s u f f i c i e n tn a t u r a l e c o n o m yw i t hd e s t r u c t i v em i g h t t h e r ea p p e a r e dat e n d e n c yo ft h ei n t e g r a t i o no f t h ec h i n e s em a r k e tw i t ht h ew o r l d w i d ec a p i t a l i s tm a r k e t t o g e t h e rw i t hi t ，t h e a d v a n c e dc a p i t a l i s te c o n o m i cd o c t r i n e sa n do p e r a t i o n a lm e a n ss t e p p e di n t oc h i n a ， b r i n g i n ga b o u ts o m ei n s t i t u t i o n a li n n o v a t i o n s t h ew e s t e r nm o d e r nj o i n t s t o c k s y s t e mw a sa d o p t e di nt h ec o m m u n i c a t i o n sa n dt r a n s p o r t a t i o ni n d u s t r i e s i tw e n t t h r o u g ht h es t a g eo ff i r m sp r o p r i e t a r yu n d e rt h eg o v e r n m e n t a ls u p e r v i s i o n ，t h e s t a g eo f t h eg o v e r n m e n t f i r mj o i n tp r o p r i e t a r y ，t h es t a g eo ft h eb u r e a u c r a t i c b u s i n e s s m e n sp r o p r i e t a r y ，t ot h es t a g eo ft h es o c i a li n v e s t o r s p r o p r i e t a y ，w h i c h l e dt ot h ee s t a l i s h m e n to fc o n t e m p o r a r ye n t e r p r i s e s i t se s t a b l i s h m e n tm e a n sa b r e a kw i t ht h eb l o o da n dg e o g r a p h i c a lr e l a t i o n sa n dt r a d i t i o n sa n dc o n v e n t i o n s i n t h en e ws y s # c e m ，f u n d sw e r ee n l i s t e ds o c i a l l y ，b r i n g i n ga b o u tf lt e n d e n c yt o w a r d l e g a li n s t i t u t i o n sa n dt h ef o r m a t i o no ft h ec o r p o r a t es t o c ke x c h a n g em a r k e t t h ed e v e l o p m e n to ft h em o d e mj o i n ts t o c ks y s t e mi nt h ew e s ta n dc h i n aw a s 6 a c c o m p a n i e db yt h ed e v e l o p m e n to fc o m m o d i t ye c o n o m y a san e wf o r mo f e n l i s t i n gf u n d s ，p r o d u c t i o no r g a n i z a t i o na n do p e r a t i o n ，t h ej o i n ts t o ( ks y s t e mw a s ap r o d u c to ft h ec o m m o d i t ye c o n o m yd e v e l o p m e n t b e i n gt h es a m ep r o d u c to ft h e c o m m o d i t ye c o n o m yd e v e l o p m e n t ，t h em o d e r nj o i n ts t o c ks y s t e m si nc h i n aa n d t h ew e s ts h a r e dt h ee c o n m i cc o n d i t i o n s ：f a c t o r ss u c ha sc a p i t a la n dl a n db e l o n g e d t od i f f e r e n tp r o p r i e t o r s ，j o i n tv e n t u r ep r o v e dm o r ee f f i c i e n te c o n o m i c a l l yi ns o m e a s p e c t s ，r a i s i n gf u n d st h r o u g hs h a r e sw a ss u p e r i o r t oo t h e rf i n a n c i n gm e a n st o e n t e r p r i s e sw h e nt h ei n i t i a lc a p i t a lf l o o rd e m a n df o rc a p i t a lf o ral a r g e rp r o j e c to r b u s i n e s sw a ss oh u g et h a tap o o lo fo ff e wp r o p r i e t o r sc o u l d n ts u i tt h ed e m a n d i n a d d i t i o n , t h em o d e r nj o i n ts t o c ks y s t e m ss h a r e ds o m ec h a r a c t e r i s t i c si n t h e i r f u n d a m e n t a l f e a t u r e sa n df u n c t i o n s i nb o t hs y s t e m s ，f u n d sw e r ee n l i s t e db y i s s u i n gs t o c k s t h e r ew a sac l e a rl i n eb e t w e e nt h ec o r p e r a t ep r o p e r t ya n dt h e s h a r e h o l d e r s p r o p e r t y t h es y s t e m sh a dt h es a m er i s kr e g i m e s ，a n ds t u c kt ot h e p r i n c i p l e so f s h a r i n gi n t e r e s t sa n dr i s k s ”c o r r e s p o n d i n g l yt h e ys h a r e dt h es a m e f u n c t i o n si nf u n d se n l i s t i n g ，t h es a t n ed e c i d e dc o v e r a g eo fr i s k s ，t h eb e t t e r a l l o c a t i o no ff a c t o r sa n dr e s o u r c e s b u tt h e yh a dd i n s t i n c t i v ec h a r a c t e r i s t i c sb e c a u s e o ft h ed e v e l o p i n gv a r i a t i o n so ft h e i rr e s p e c t i v ec o m m o d i t ye c o n o m i e s t h ew e s t e r n m o d e r nj o i n ts t o c ks y s t e mw a sf o r m e di nt h ed e v e l o p e dc o m m o d i t ye c o n o m yi n w h i c ht h em a r k e te c o n o m yh a dm a t u r e d t h e s ec o n d i t i o n sh e l p e dt h es y s t e mt o f o r m ，d e v e l o pa n dm a t u r e c h i n a sm o d e r nj o i n t s t o c ks y s t e mw a sb a s e do n u n d e r d e v e l o p e dc o m m o d i t ye c o n o m yi nw h i c ht h en a t u r a le c o n o m yp r e v a i l e da n d t h em a r k e te c o n o m yw a ss t i ha ni n f a n t a l lt h e s es y s t e m si nc o l l e c t i n gf u n d s ， o p e r a t i o n ，c o r p e r a t es c a l e ，c o r p e r a t en u m b e r s ，a n dl e g a lp r o t e c t i o n i naw o r d ， t h ew e s t e r nj o i n ts t o c ks y s t e mw a so ni t sw a yt o w a r dn o r m a l i z a t i o na n dl e g a l i z a t i o n a n dg r e wf u l l yi n t oar e p r e s e n t a t i v eo ft h ec a p i t a l i s te n t e r p r i s es y s t e m c h i n a s m o d e r nj o i n ts t o c ks y s t e md e v e l o p e du n s t e a d i l y ，a n df a i l e di nt h ee n dt og r o wu p a n dm a t u r e t h es u c c e s s f u ld e v e l o p m e n to ft h ew e s t e r nm o d e r nj o i n ts t o c ks y s t e ml i e si n ， 7 i t ss o i i de c o n o m i c p o l i t i c a la n dc u h u r a lf o u n d a t i o n t h ei n d u s t r i a lr e v o l u t i o n b r o u g h ta b o u te n o r m o u ss o c i a lp r o d u c t i v i t y ，t h u sr e s u l t i n gi nas u r ee m e r g e n c eo f n e we n t e r p r i s ef o r m s f i r s t l y ，t h ee x p a n s i o no ft h ee n t e r p r i s e s p r o d u c t i o nw a s h i n d e r e db yt h en u m e r i c a ll i m i to ft h ei n d i 试d u a lc a p i t a l ，s ot h e r ea p p e a r e da l l e n t e r p r i s ef o r mt oe n l i s tf u n d sa n dj o i n t l yo p e r a t eo ni t sc o n s t i t u t i o n is e c o n d l y ， t h ef i e r c e c o m p e t i t i o np r o p e l l e di n d i v i d u a lc a p i t a l sm e r g e sf o rh i g h e rp r o f i t s t h i r d l yt h es p e c i a lf u n c t i o ni np r o d u c t i o n ，e s p e c i a l l yt h eo p e r a t i o na n d m a g a g e m e n t ，w a sa ni m p o r t a n tp a r to ft h en a t i o n a le c o n o m i cm a n a g e m e n t t h e f “id e v e l o p m e n to fc o m m o d i t ye c o n o m ya n dt h ec o r r e s p o n d i n gd e v e l o p m e n to f p r o d u c t i v es o c i a l i z a t i o nf o r m e da ne c o n o m i cf o u n d a t i o nf o rt h ew e s t e r nm o d e r n j o i n ts t o c ks y s t e m a f t e rt a k i n g o v e rp o w e r ，c a p i t a l i s t sc a r r i e das e r i e so f m e r c a n t i l i s tp o l i c i e sa th o m ea n da d o p t e dc o l o n i a l e x p a n s i o np o l i c i e s a b r o a d c a p i t a l i s t s p o l i t i c a l l yl i b e r a li d e o l o g ys p r e a dt ot h ee c o n o m i cd o m a i n e c o n o m i c f r e e d o m ，i n d i v i d u a lc o n t r a c tf r e e d o ma n dc o m p e t i t i o nf r e e d o mp r o p e l l e dt h e d e v e l o p m e n to ft h ej o i n ts t o c ks y s t e m t h eg o v e r n m e n t sl i b e r a l i s ma n ds u p p o r t f o rt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n dt h es o u n dl e g a ls y s t e mo f f e r e dl e g a lp r o t e c t i o nf o r t h es y s t e m 。sn o r m a l i z a t i o n t h ep r e v a i l e n ti n d i v i d u a l i s mc o n t r i b u t e dt ot h e u n i v e r s a l i z a t i o no fl e g a lp r i n c i p l e sa n di n s t i t u t i o n sa n de n s u r e dt h ei n d i v i d u a lr i g h t s p e r s o n a l i t yc o u l db ed e v e l o p e df u l l y t h er a t i o n a l i z a t i o na n dt h ec r e a t i v i t yo f m a n k i n dh i dac u l t u r a lf o u n d a t i o nf o rt h ed e v e l o p m e n to ft h ew e s t e r nm o d e mi o i n t s t o c ks y s t e m t h ef a i l u r eo fc h i n a ss t o c ks y s t e mw a s ，t o o ，t h er e s u l to fm a n i f o l df a c t o r s e c o n o m i c a l l y ，p o l i t i c a l l ya n dc u l t u r a l l y t h eo p i u mw a rr e d u c e dc h i n at oas e m i c o l o n i a la n ds e m i f e u d a lc o u n t r y a n di tw a sw i t ht h i sb a c k g r o u n dt h a tc h i n a # m o d e r nj o i n ts t o c ks y s t e md e v e l o p e d e c o n o m i c a l l y ，t h ei m p e r i a l i s t sm a n i p u l a t e d c h i n a sf i n a n c i a la n de c o n o m i cl i f e l i n e s t h e r ew a se v o l u t i o ni nt h ef e u d a le c o n o m y b u ti t sc o r ep a r tr e m a i n e dt h es a m ea n dw a ss t i l ld o m i n a t i n g c h i n a sc a p i t a l i s m d e v e l o p e di n as e n s eb u tw a ss t i l le x t r e m e l yw e a k s e r i o u si m b a l a n c em a n i f e s t e d 8 i t s e l fi nt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t s s oc h i n a7 ss e l f s u f f i c i e n tn a t u r a le c o n o m yd i d n tb r e a ku pa n dc o l l a p s e ，a n d c o m m o d i t ye c o n o m ya n ds o c i a lc r e d i td i d n tf u l l yd e v e l o p c a p i t a l i s mf a i l e dt o d o m i n a t ei nt h en a t i o n a le c o n o m y ，r e s t r i c t e db yt h e s ee c o n o m i cf a c t o r s c h i n a s m o d e r nj o i n ts t o c ks y s t e mw a sd e n i e dt h ee c o n o m i cf o u n d a t i o n f o rf u l l d e v e l o p m e n t p o l i t i c a l l y ，i m p e r i a l i s ta g g r e s s i o nl e dt ot h ea b n o r m a ld e v e l o p m e n to fc h i n a s c a p i t a l i s m u n d e rt h ef e u d a la u t o c r a t i cr u l e ，t h eb u r e a r c r a t i cc a p i t a lk e p t o n s w e l l i n g ，w h i c hg r a v e l yh i n d e r e dt h ed e v e l o p m e n to ft h en a t i o n a lc a p i t a l i s mi n c h i n a t h ed u a lo p p r e s s i o nb yi m p e r i a l i s ma n df e u d a l i s md e p r i v e dc h i n a sm o d e r n j o i n ts t o c ks y s t e mo fs t r o n gg o v e r n m e n t a la n dl e g a lp r o t e c t i o n t h er e s t r a i n to f i n d i v i d u a l i t y ，h i e r a r c h y ，p r i v i l e g e s ，r i g i d i t ya n dc o n s e r v a t i s mi nc h i n a sm o d e r n j o i n ts t o c ks y s t e m o w i n gt ot h ee c o n o m i c ，p o l i t i c a la n dc u l t u r a ld i f f e r e n c e s ，c h i n a sa n dt h e w e s t e r nj o i n ts t o c ks y s t e mw a sp u s h e da l o n gt h e i rr e s p e c t i v et r a c k s n o w a d a y s c h i n ai se a r r i n go u tr e f o r m si ni t sj o i n ts t o c ks y s t e m w es h o u l dd r a wo nt h ew e s t ss u c c e s s f u le x p e r i e