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硕上论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 中文摘要 个人理财业务作为技术含量最高的中间业务正日益受到中资商业银行和普 通居民的重视，它在中资银行的业务中占据着越来越重要的地位。但中资商业银 行长期处于计划经济体制下，传统的存贷业务比较发达，而金融创新较多的中间 业务与国外同业差距甚远。海外商业银行中间业务发达，作为中间业务重要组成 部分的个人理财业务已有近百年的发展历史，在硬件、软件、机制、经验等各方 面都比中资商业银行要强得多。 我国加入w t o 时承诺到2 0 0 6 年国内银行业务全面开放，外资银行的个人 理财业务理论上不再受到政策限制，内外资的政策起点一样。所以中资银行的个 人理财业务正面临着外资行的巨大挑战。 中资银行的个人理财业务如何应对来自外资银行的挑战是本文研究的重点。 本文第一章介绍了发展银行个人理财业务的理论基础和国内外的研究成果。第二 章介绍了海外银行个人理财业务的发展状况和目前国际上的个人理财业务的特 点。第三章分析了银行个人理财业务在国内的发展历程、目前的现状和特征，经 过分析，笔者认为国内银行个人理财业务有着广阔的发展前景。第四章分析了与 中资银行相比外资银行个人理财业务所具有的优势和对中资银行构成的威胁。第 五章主要分析了中资银行个人理财业务的不足之处与优势所在。第六章提出了中 资银行个人理财业务应对外资银行挑战的主要措施。 相信只要中资银行能正确认识自身的优势和不足，积极采取相应的对策、措 施，中资银行个人理财业务一定能经受得住外资银行的挑战。 关键词：中资银行外资银行个人理财 中图分类号：f 8 3 0 8 硕i 论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 a b s t r a c t m o r ea t t e n t i o n sh a v eb ep a i dt oi n d i v i d u a la s s e t sm a n a g e m e n tb u s i n e s sb yd o m e s t i cb a n k s a n dd w e l l e r s a si sm o s tc o m p l e xi n t e r m e d i a r yb u s i n e s sa n di sb e c o m i n gm o r ea n dm o r e i m p o r t a a td o m e s t i cb a n k sh a db e e ni nt h ep l a n n e de c o n o m y f o ral o n g - t a r ms ot h e ya r eg o o d a tt r a d i t i o n a ld e p o s i ta n dc r e d i tb u s i n e s sa n dt h e ki n t e r m e d i a r yb u s i n e s sw h m hc o m p r i s e st h e m o s tf i n a n c i a li n n o v a t i o nh a sg r e a tg a pw i t hf o r e i g nb a n k s f o r e i g nb a n k s i n t e r m e d i a r y b u s i n e s si sa d v a n c e dw i n c hh a sah i s t o r yo fn e a rac e n t u r ya n di sm u c hb e t t a rt h a nt h e b u s i n e s so f d o m e s t i cb a n k si nh a r d w a r e , s e t a r e ，m e c h a n i s ma n de x p e r i e n c e c h m e s ep r o m t s e dt oo p e na l lt h eb a n k i n gb u s i n e s s e st of o r e i g nb a n k sa f t e r2 0 0 6w h e n j o i n i n gw t ob yt h e n ，f o r e i g nb a n k sc a ne m b a r ko ni n d i v i d u a la s s e sm a n a g e m e n tw i t h o u t p o l i c yl i m i tt h e o r e t i c a l l y t h e r e f o r ed o m e s t i cb a n kf a c et h ec h a l l e n g ef r o mf o r e i g nb a n k so n i n d i v i d u a la s s e t sm a n a g e m e n tb u s i n e s s t h i sd i s s e r t a t i o nc o n c e n t r a t a so nh o wd o m e s t i cb a n k sp u r i n gf o r w a r dc o u n t e r m e a s u r e st o f a c et h ec h a l l e n g ef r o mf o r e i g nb a n k so ni n d i v i d u a la s s e t sm a n a g e m e n tb u s i n e s si nt h e d i s s e r t a t i o n , t h ef i r s tc h a p t e ri n t r o d u c e st h et h e o r yf o n n d a t l o na n dr e s e a r c hp r o d u c t i o no n i n d i v t d u a la s s e t sb u s i n e s s t h es e c o n dc h a p t e ri n t r o d u c e si n d i v i d u a la s s e t sm a n a g e m e n t b u s i n e s so ff o r e i g nb a n k s ，a n dt h ec h a r a c t e r i s t i co fi n d i v i d u a la s s e ! t , 8m a n a g e m e n tb u s i n e s s a b r o a d t h et m r dc h a p t e ra n a l y z e st h eh i s t o r y , a c t u a l i t y , c h a r a c t e r i s t i co fd o m e s t i ci n d i v i d u a l a s s e t sm a n a g e m e n tb u s i n e s s t h r o u g ha n a l y s e sid r a wt h ee o n e l u s m nt h a ti n d i v i d u a la s s e t s m a n a g e m e n tb u s i n e s so f d o m e s t i cb a n k sh a sp e r f e c tp r o s p e c t t h ef o u r t hc h a p t e ra n a l y z e st h e f o r e i g nb a n k s a d v a n t a g e sa n dt h r e a t e n st o w a r dd o m e s t i cb a n k s o ni n d w i d u a la s s e t s m a n a g e m e n tb u s i n e s s t h ef i f t hc h a p t e rm a i n l yd i s c u s s e si n d i 、, i d u a la s s e t sm a n a g e m e n t b u s i n e s so ft h ed o m e s t i cb a n k s a d v a n t a g e sa n dd t s a d v a n t a g i nt h es i x t hc h a p t e r , ip u t f o r w a r dt h ec o u n t e r m e a s u r e sf o ri n d i v i d u a la s s e t sm a n a g e m e n t “。， & qo f t h ef o r e i g nb a n k s t om e e tt h ec h a l l e n g eo f f o r e i g nb a n k s i f o n l yd o m e s t i cb a n k sr e a l i z e dt h e i ro w na d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e sc o r r e c t l y , a n dt o o k p r o p e rc o u n t e r m e a s u r e s ，i n d i v i d u a la s s e t sm a n a g e m e n tb u s i n e s so ft h ed o m e s t i cb a n k sc a n e n d u r et h ec h a l l e n g ef r o mf o r e i g nb a n k s k e yw o r d s ：c h i n e s eb a n kf o r e i g nb a n k i n d i v i d u a la s s e t sm a n a g e m e n t 4 硕士论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 引言 0 1 选题的意义和目的 根据美国理财师资格鉴定会的定义，个人理财是理财师通过收集整理客户的 收入、资产、负债等数据，倾听顾客的希望、要求、目标等，为顾客制定投资组 合、储蓄计划、保险投资对策、继承及经营策略等。个人理财业务是传统私人银 行业务的扩展。 中资银行个人理财业务从十年前开始起步，经过十年的发展取得了长足进 步，在我国银行的业务中占据着越来越重要的地位。个人理财作为技术含量最高 的中间业务1 正日益受到银行和客户的重视。由于我国经济发展迅速，居民金融 财富快速增长，越来越多的中高收入阶层需要银行为其理财，银行个人理财业务 有着广阔的发展前景。 我国商业银行长期处于计划经济体制下，传统的存贷业务比较发达，而金融 创新较多的中间业务与国外同业差距甚远。外国商业银行中间业务发达，作为中 间业务重要组成部分的个人理财业务已有近百年的发展历史，在硬件、软件、机 制、经验等各方面都比中资银行要强很多，而且个人理财业务已成为了外资银行 最主要的收入来源之一。 我国加入w t o 后，人民币业务逐步对外资银行开放，内资银行日益感受到 来自外资银行的竞争压力。在加入w t o 后的过渡期内，外资银行受到市场开放 程度的限制，很多业务无法开展，使中资银行在竞争中还不至于处于劣势。到 2 0 0 6 年银行业务全面开放，外资银行的个人理财业务理论上不再受到政策限制， 内外资的政策起点一样。所以中资银行的个人理财业务正面l 靥着外资行的巨大挑 战。 然而，现阶段中资银行个人理财业务简单的服务内容及严重趋同的个人理财 产品，难以满足各种个人客户群体日益旺盛、日趋复杂的个人理财需求。同时， 中资银行发展个人理财业务还面l 临缺乏优秀的理财顾问、客户信息平台和受到分 业经营等政策限制等问题。面对外资银行的挑战，中资银行任重道远。只有了解 中资银行个人理财业务的现状，与外资银行相比不足之处和优势所在，才能不断 提高自身的能力，更好地面对外资银行的挑战。 0 2 论文的框架 本文共分为六章，各章的主要内容如下： 第一章介绍了发展银行个人理财业务的理论基础和国内外的研究成果。 第二章介绍了海外银行个人理财业务的发展状况和目前国际上的个人理财 硕士论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 业务的特点。 第三章分析了银行个人理财业务在国内的发展历程、目前的现状和特征，经 过分析，笔者认为国内银行个人理财业务有着广阔的发展前景。 第四章分析了与中资银行相比外资银行个人理财业务所具有的优势和对中 资银行构成的威胁。 第五章主要分析了中资银行与外资银行相比存在的差距和面临的挑战，以及 中资银行自身优势所在。 第六章并根据生命周期理论、风险管理理论、金融创新和金融自由化理论， 提出了供中资银行和监管部门参考的应对措施和政策建议，以提高中资银行个人 理财服务水平，推动这项业务稳定、快速、健康发展。 0 3 本文研究的重点与创新之处 目前，对个人理财业务的研究大多关注于外资银行进入中国市场对中资银行 构成的挑战，没有文献针对个人理财这一专业性强、技术含量高的业务进行专门 论述；针对中资银行的个人理财业务相对外资银行来说有哪些优势和不足进行的 研究非常少；没有文献对个人理财业务在中国市场的发展前景进行系统分析；目 前的研究对中资银行如何应对外资银行挑战的分析也过于宽泛，没有对个人理财 业务领域提出针对性、系统性强的分析。因此这四个方面是本文研究的重点。 本文的创新之处在于；对中资银行的个人理财业务这一专业领域面临的外资 银行挑战进行了系统的研究；系统分析了中资银行的个人理财业务相对外资银行 的优势和不足；用计量模型对中资银行个人理财业务的前景进行了定量分析；提 出一整套应对外资银行个人理财业务挑战的措施。 6 硕士论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 1 相关文献综述 1 1 国外相关文献综述 1 1 1 生命周期理论 生命周期理论是个人理财行为的理论基础，它解释了人们为什么要理财， 同时告诉人们应该如何理财。 生命周期理论是由诺贝尔经济学奖得主美国经济学家f 莫迪里安尼 ( f m o d i g l i a n i ) 提出的。生命周期理论认为，人的一生可分为两个阶段，第一 阶段参加工作，有劳动收入和消费，第二阶段退休，纯消费而无劳动收入，需要 用第一阶段的储蓄束弥补第二阶段的消费。这样，个人的可支配收入和财富的边 际消费倾向取决于消费者的年龄，当收入相对一生平均收入高时储蓄水平较高， 反之亦然。生命周期理论同时指出，总储蓄取决于经济增长率及人口的年龄分布 等变量；个人的福利不仅决定于其最终阶段财富，还决定于其整个生命周期里消 费的商品及闲暇；个人劳动收人的价值、风险程度以及可调节性非常重要，在生 命周期各阶段进行投资组合优化选择时应予以优先考虑。 因为人生第二阶段只有消费而无劳动收入，人们需要在工作时进行储蓄，而 储蓄的资金则需要银行的理财规划师进行规划。所以经济学家莫迪里安尼提出的 生命周期理论，是理财规划师为客户设计理财方案或推销理财产品时的理论依 据。理财规划师需要运用这个理论去为客户进行理财，以实现客户财富的保值、 增值，使收入合理分配，实现个人一生财富总效用的最大化。 在莫迪里安尼之后，许多经常学家对生命周期理财理论进行了更加深入的研 究。针对现实中存在的许多重要问题，例如不断变化的投资机会、难以预测的劳 动收入、习惯养成以及交易成本，经济学家推导了许多理论优化模型。这些新生 命周期理财理论( 博迪b o d i e ，1 9 9 9 ：默顿m e r t o n ，1 9 9 8 ，以及缪布诺m e u l b r o e k ， 2 0 0 2 ) 对投资机构的风险管理产生了深远的影响。 阿罗( a r r o w ) 和德布鲁( d e b r e u ) 提出在不确定性情况下最优资源分配的 “状态偏好”( s t a t e p r e f e r e n c e ) 理论2 ，即在对所有的偶然状态都存在完全市场 的假想世界中，每个人通过选择基本的“时间一状态求偿权”组合以最大化预期 效用。不过状态求偿权分析中的许多假设情况在实际中并不存在，限制了这一理 论的运用。 但是，默顿( m e r t o n ) ( 1 9 7 5 ，1 9 9 2 ，1 9 9 8 ) 的连续时间金融理论3 通过动态 复制技术把阿罗德稚鲁( a r r o w d e b r e u ) 的假设与真实世界联系起来了。与 当前资产分配的核心理论一一马克维茨的资产选择模型相比，默顿( m e r t o n ) 的 连续时间金融模型更具有一般性。马克维茨( h m a r k o w i t z ) 模型假设个人是在 一个静态的单期体系中进行决策。而驮顿( m e r t o n ) 的分析框架中则存在几个不 7 硕上论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 同的时间区间( t i n l e h o r i z o n ) ，如计划区间，决策区间等。其中，计划区间是一 个人进行计划的总时间长度。例如，对一个预计能活到8 5 岁的2 5 岁年轻人而吉， 其退休计划的区间就将是6 0 年。随着年龄增长，计划区间通常逐渐变短。决策 区间则是两次投资组合修改决策之间的间隔，最短的决策区间可能是交易区间。 交易区间是投资者能够修改其投资组合的最短时间间隔，它不受投资者控制，而 决定于市场的结构。 为了增加默顿( m e r t o n ) 模型的真实性，博迪( b o d i e ) ，默顿( m e r t o n ) 和 萨缪尔森( s a m u e l s o n ) ( 1 9 9 2 ) 考虑了第三个选择变量一一人们选择的工作量， 创建了可选择的工作量模型。在这个模型中，个人一开始时具有的禀赋包括一定 数量金融资产和人力资本( 即通过工作获得收人能力) ，这两种资产构成个人总 财富，其市场价值的变化将是连续和随机的。模型研究的结果表明，基于以下两 个原因，个人金融资产投资在股票上的最优比例在正常情况下随年龄增加而递 减。首先是因为人力资本的风险通常比股票投资低，并且人力资本占个人总财富 的比例通常随年龄增加而递减。其次，在任何给定的年龄，个人的劳动供给弹性 越大，他就可以将更多的财富投资于风险性资产中。 其他一些新兴的生命周期理财理论包括习惯养成的作用、新的信息获得方法 等等。一些连续时间生命周期模型考虑了习惯养成的作用，习惯养成理论说明了 理财产品必须保障未来的消费水平，至少不低于以前最低生活标准下的消费水 平。新的信息获得方法解释了新的金融工具，如，互换和期权市场兴起带来一个 重要的附加作用就是它们给投资者提供了新的信息( 博迪b o d i e 和默顿m e r t o n ， 1 9 9 5 ) 。如，我们可以从互换产品的曲线中推导出利率的期限结构，从期权价格 中推导出隐含波动率的期限结构等等。不过目前的在线资产分配工具很少应用这 些信息。 1 1 2 风险管理理论 个人理财业务作为银行中间业务最重要的组成部分，其近二十年的快速发展 是有其深刻的历史原因和理论支持的。上世纪六十年代以后，国际经济、金融形 势发生了巨大变化，布雷顿森林体系的瓦解、石油危机的冲击和国际债务危机的 影响。在上述背景下，各国严格的金融管制进一步加强，商业银行的生存受到严 重威胁。在这种经济、政策环境下，传统的金融理论体系开始动摇，新的会融理 论开始涌现，并迅速发展壮大，后来成为金融、银行业的主流思想。这些新理论 推动银行的中间业务成为银行的支柱业务，使得此后的二三十年间，以个人理财 为主的银行中间业务迅猛发展。 风险管理是商业银行经营管理的一项重要工作，可以说金融风险是商业银行 生存的最致命的威胁。风险是与商业银行紧密联系的，这方面是由于风险与收 硕士论文 关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 益相关，另一方面则是由于商业银行的职能所致。美国著名经济学家、现任美联 储副主席罗杰佛古森( r o g e r w f e r g u s o n ) 认为：银行因为承担风险而生存和繁 荣，而承担风险正是银行最重要的职能和存在的原因。 商业银行风险管理理论在上世纪最后三十年得到了迅猛发展，各种风险管理 策略层出不穷，主要的思想体系有以下几种； 一、规避理论。它是指商业银行根据一定的原则，利用一定的技巧和方式自 觉避开各种金融风险。规避理论的核心是回避经营中可能出现的风险，它通过商 业银行经营者依靠事前科学预见和经验来推断未来风险并及时规避的环节，从而 避免潜在风险向事实风险转化，从而降低整体经营风险的理论体系。风险规避理 论具有直观、安全和短期内易见效等优点。 二、分散理论。分散理论的基础是资产组合理论，最早提出分散理论原理的 英国经济学家希克斯( j 1 lh i c k s ) 指出：从事多个风险性投资所遭受的全部风 险，并不简单地等于各独立投资分别遭受的风险之和。美国经济学家马克维茨( h m a r k o w i t z ) 在他著名的论文证券组合的选择( 1 9 5 2 ) 中，将这一理论演变为 资产组合理论，全面地阐述了该理论的主要框架。资产组合理论认为，当投资组 合中证券种类达到一定数目后，非系统风险可以基本消除，只剩下系统风险。大 量实证研究表明，在投资组合中，只要用少量的证券进行投资组合，一般说来证 券数目达到1 5 种左右时，风险已经可以降到令投资者满意的程度了。一个组合 的总体收益的数学期望等于各个个别证券预期收益的线性和，而这个组合的总风 险则会低于单个证券风险的线性和。 后来夏普( w es h a r p ) 、托宾( j t o b i n ) 将资产组合理论进一步完善。根 据他们的研究，经营者可以将资产合理地分配到不同的业务中去，通过“把鸡蛋 放进不同的篮子”的方式，在保证整体收益的前提下，降低整体经营风险。这一 理论的数学解释是：风险系数等于每种资产风险的加权平均数。低风险资产的权 重越大，整体风险系数越小。风险分散理论的优点在于，它不是单纯地躲避风险， 而是在经营过中巧妙地运用风险，从而实现收益与风险的最优组合。 三、转嫁理论。它是指商业银行运用某些合法的交易或业务手段，将自己所 面临的金融风险转移给其他经济主体的方式。商业银行风险转嫁理论的最新应用 就是将贷款或应收账款转化为可转换工具。而对整个金融市场来说，其本质含义 是将商业银行的资产风险转嫁给其他市场主体。 风险管理理论在商业银行个人理财业务的发展过程中起到了原动力的作用， 从风险管理的角度，商业银行开展个人理财业务是十分必要的。个人理财业务具 有无风险或者低风险的特点，要规避风险，可以通过减少或回避在传统业务的投 入，将更多的资产投入到个人理财业务上；减少高风险的存贷款业务的权重，增 9 硕士论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 加无风险或低风险资产的权重，从而达到减低整体风险系数的目的。 1 1 3 金融创新理论 风险管理理论为个人理财业务的发展提供了动力，而金融创新( f i n a n c i a l i n n o v a t i o n ) 理论则给个人理财业务的发展创造了广阔的空间。金融创新理论是 在创新理论基础上发展起来的。经济学家约瑟夫熊彼特( j a s e h u m p e t e r ) 在 经济发展理论( 1 9 1 2 ) 一书中提出，创新是指把从来没有过的生产要素和生 产条件实行新的组合，从而建立一种新的生产函数。后来经济学界对他开创的理 论框架进行了补充和延伸。 金融创新最新的定义是指那些便利获得信息、交易和支付方式的技术进步， 以及新的金融工具、金融服务、金融组织和更发达更完善的金融市场的出现。金 融创新是指金融业各种要素的重新组合，即金融机构和金融监管当局对机构设 置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。二 十世纪7 0 年代以后金融创新理论得到了很大的发展，先后涌现出“技术推进论”、 “货币促成论”、“财富增长论”、“约束诱导论”、“制度改革论”、“规避管制论”、 “交易成本论”等众多学术流派。 导致金融创新的宏观动因是：金融管制。上世纪3 0 年代金融大危机后，各 国政府普遍加强了金融管制，这些限制约束了金融企业的经营空间，阻碍了其盈 利活动。金融机构千方百计地通过金融工具和金融业务的创新来躲避管制，追逐 利润。 导致金融创新的微观动因是：竞争加剧、追逐利润、市场需求。金融机构之 间竞争的日益激烈促使金融机构不断进行金融创新，保持竞争优势；通过会融创 新，金融机构可以获得更多的利润、提高资产流动性、降低风险，这促使它们不 断进行创新；二战以来西方国家经济增长迅速，政府、企业、个人对金融业提出 范围更广、质量更高的金融服务需求，这些需求构成金融创新的强大引力。 西方经济学家从不同的层面对金融创新进行了研究，并对金融创新予以分 类，其中比较公认的划分方法是把金融创新的内容归为三类：( 1 ) 金融制度创新、 ( 2 ) 金融工具创新、( 3 ) 金融市场创新。金融制度创新体现在国内金融制度创 新和国际金融制度创新两个方面，国内金融制度创新主要是金融机构创新、金融 监管制度创新。国际金融制度创新主要是国际货币制度创新和国际金融监管制度 创新；金融工具是金融市场交易的对象，也是金融业务发展的内容，2 0 世纪6 0 年代以来，包括基础金融工具创新和衍生金融工具创新的创新成为金融创新的主 要内容，而最具影响力的是衍生金融工具创新；金融市场是金融工具交易的场所， 是金融业务运作的领域，金融市场创新包括对传统市场的扩大和新市场的开拓。 与个人理财业务密切相关的是金融业务创新。随着金融市场的不断发展，金 i o 硕七论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 融市场主体对金融服务的要求越来越高，需求也越来越大，范围也越来越广，更 全面、更快捷、更专业、更安全的金融服务等待银行提供，这些业务都属中间业 务范畴。金融创新理论的发展与完善为个人理财业务的这种需求提供了理论指导 和准则，是金融创新实践的直接结果，为银行解决“脱媒”问题提供了新的思路 和方法。 1 1 4 金融自由化理论 上世纪八十年代之前，西方国家普遍采用严格的金融管制措施，有些甚至比 较苛刻，这就不可避免地增加了金融企业的附加成本，影响了金融企业对利润最 大化的追求，不利于金融市场的全面发展。在这种背景下，西方学者提出了所谓 自由化的理论，即国家放松金融管制，使金融体系、金融市场充分经营、公平竞 争。 在这一理论的影响下，西方金融市场先后出现了价格自由化、业务自由化、 市场自由化和资本流动自由化。价格自由化是指取消利率、汇率管制，让价格发 挥金融市场的调节作用；业务自由化即允许各类金融机构业务交叉，公平竞争； 市场自由化是指放松各类金融机构进入金融市场的限制，丰富金融市场的融资工 具和技术；资本流动自由化即放宽外国资本和金融机构进入本国市场的限制，同 时放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制。 金融创新与金融自由化之间相互促进、相互影响，金融创新产生了金融管制 的松动效应，从而出现金融自由化；金融自由化又为金融创新的进一步发展提供 了宽松的环境。金融自由化会增加金融风险，并使金融体系出现新的不稳定因素。 这样监管当局必然要进一步完善金融监管体系，维持金融秩序的稳定。但是完善 监管不等于恢复原有的管制，而是在放松金融管制的前提下加强监管。 金融自由化对个人理财业务的影响主要是，它为个人理财业务的拓展提供了 宽松的政策环境和法律环境，使得个人理财业务可以在更加广阔的空间里发展， 为其近二十年的快速发展提供良好的环境平台。 1 2 国内相关文献归纳 近年来随着中资银行个人理财业务的蓬勃发展，国内关于商业银行个人理财 业务的研究成果越来越多。不过大多数是基于国外的个人理财基本理论和发展经 验，再结合中国的实际情况，对国内商业银行个人理财业务的发展提出政策建议。 国内对于银行开展个人理财业务的研究文献大致可以为两类：第一，介绍国 外商业银行个人理财业务的发展状况；第二，指出中资银行发展个人理财业务存 在的问题，并提出政策建议。 1 2 1 介绍海外商业银行个人理财业务发展状况的相关文献 硕七论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 刘华( 2 0 0 3 ) 研究了国外个人理财业务的发展态势，提出当前国外个人理财 业务显现：品种多样化、人员专业化、理财全球化、信息科技化理财等业务特点。 孙桂芳( 2 0 0 4 ) 介绍了外资银行在中国市场上开展个人理财业务的经营战略有： 优质客户战略、核心产品及专利战略、营销服务战略等。马曲琦( 2 0 0 4 ) 系统介 绍了美国个人理财业务发展历程，认为这个历程包括四个阶段，并介绍了美国的 个人理财行业团体和理财师资格认证，并指其出对中资银行发展个人理财业务的 借鉴意义。刘显峰( 2 0 0 5 ) 介绍了国际全能银行和地区性银行金融资产管理的经 验和先进方法包括；资产管理业务、投资流程控制、专业人员资质、风险控制， 并结合中国实际提出对中资银行开展个人理财类资产管理业务的启示。孔微巍， 魏媛媛( 2 0 0 5 ) 比较了国际、国内商业银行个人金融服务的差距，并介绍西方商 业银行个人金融服务总体趋势和发展取向。毛娜、邱圣忆( 2 0 0 5 ) 全面系统介绍 了国外银行个人理财业务主要包括：存取款服务、理财咨询、投资管理、保险代 理服务、保证金贷款等业务。 1 2 2 国内关于中资银行发展个人理财业务措施的研究 孙艳荣( 2 0 0 5 ) 分析了中资银行开展个人理财业务存在四大问题：品牌优势 不明显且个人理财产品单一、理财服务趋同、专业理财人员缺乏、客户认可度低。 吴泽群( 2 0 0 5 ) 介绍了中资银行个人理财业务的发展的四大趋势即：向综合个人 理财平台转变、向品牌化服务转变、向个性化服务转变、向收费服务转变；他认 为我国银行个人理财业务存在的问题有：金融业分业经营、缺乏相对独立的业务 运作系统、缺少客户信息平台、缺乏复合型的个人理财人才、个人理财业务门槛 相对偏高，并对这些问题提出了发展对策的建议。段蕊( 2 0 0 4 ) 分析了我国当前 银行个人理财业务存在的问题有：分业经营制约个人理财业务的发展、个人理财 业务品种单一、机构不健全、理财手段落后等。并提出了促进银行个人理财业务 发展的建议。李瑜( 2 0 0 4 ) 提出个人理财业务创新对促进我国银行业务发展的意 义有：提高银行的市场竞争能力、挖掘客户资源、带动银行其他业务增长等三方 面，并指出银行进行个人理财业务创新的必要性包括：市场的巨大需求、经济效 益显著、己成为竞争的焦点，进行业务创新的措施有：创造舒适的个人理财环境、 做好客户细分、组建高素质理财客户经理队伍、建立个人理财业务支持系统。丰 冰( 2 0 0 5 ) 分析了当前我国居民的金融资产构成和分布，对比我国银行个人理财 供给和需求的差异，并指出中资银行对的个人理财产品对潜在风险提示不够明 晰。张金梅( 2 0 0 5 ) 研究了中资银行个人理财营销策略，提出个人理财营销应该 实施客户细分、健全客户关系管理( c r m ) 制度、提升理财规划效率等营销措 施。孔晓红( 2 0 0 5 ) 认为我国银行个人理财业务从表面上看是表外业务，但是实 践中银行的各种承诺使得其事实了成了银行的表内业务，表外业务和表内业务对 硕士论文关于中资银行如何应对外瓷银行介入个人理财业务挑战的研究 风险管理和监管有着不同的要求，并进行了银行个人理财业务的风险分析，认为 存在：法律、信用、市场、流动性、操作、信誉等六大风险。蒋志鹏( 2 0 0 5 ) 指 出了我国银行基层行在个人理财方面的四大误区是：个人理财就是帮助客户如何 赚取更多的钱、个人理财是专为富人提供的服务、个人理财要兼顾营销本行的会 融产品、个人理财要的就是有一定专长的人，并提出了四种破解方法。蒋涛( 2 0 0 5 ) 分析了当前人民币理财的状况及其实质，认为中资银行的人民币理财业务混淆了 存款和个人理财服务、滥用了银行信用、存在着许多隐患和风险，有重蹈券商覆 辙的危险，提出应当加强信息披露和监管。王宏伟( 2 0 0 5 ) 对个人理财业务的市 场进行了细分，细分变量的选择包括：年龄、收入、区域、生活方式等等，并对 不同的细分方式提出了不同的市场对策。 硕士论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 2 海外银行个人理财业务发展状况 我国经济的持续快速增长，促使富裕客户群体和中产阶级队伍不断扩大，普 通百姓的收入也不断增加，而经济活动的复杂又使得人们需要银行代为理财。个 人理财市场已经成为中资银行和外资银行争夺的重点。海外银行理财已有很长的 历史，而中资银行的个人理财业务开展了才十年，与海外银行个人理财业务相比 还有很大差距。因此充分了解海外银行个人理财业务发展的历史、现状和特点， 有助于探索和寻求适合中国国情的银行个人理财业务发展模式和应对来自外资 银行的挑战。 2 1 个人理财业务在国际银行业的发展历程 个人理财概念源于美国，国际上个人理财业务的发展大致经历了三个阶段： 1 、2 0 世纪3 0 年代到6 0 年代是个人理财业务产生与初步发展的时期。早 期个人理财仅仅是保险工作人员为销售产品而采取的一种新的营销策略。真正的 个人理财出现在2 0 世纪6 0 年代，当时人们已经意识到个人理财的重要性，但还 没有意识到需要专业人士协助。在当时的保险工作人员和信托投资营销人员中 间，已经有人开始探讨并整理系统化的个人理财概念，并于1 9 6 9 年成立了专业 策划团体一一“国际理财协会”。这是世界上成立最早、规模最大的理财团体。 目前，该协会已经由成立初期的1 3 名会员，发展到1 9 个国家的7 3 0 0 0 人左右4 。 2 、2 0 世纪6 0 8 0 年代是个人理财业发展的关键时期，这一阶段的个人理财 业务获得了快速发展，其发展主要受到两方面经济环境的促进。一是混业经营的 金融改革浪潮，二是金融产品创新风起云涌。金融创新提供了多样化的投资方式 和投资工具，个人理财业务开始向“产品化”的方向发展，融合了传统存贷款业 务、投资业务和咨询顾问业务的“组合式”个人理财产品快速发展起来。同时， 由于新型投资产品变得越来越复杂，单靠个人的时间和精力很难做出最佳的投资 判断。个人理财服务的需求和金融创新的兴起，共同促进了个人理财业的发展。 3 、2 0 世纪9 0 年代以后，金融管制开始松动，各类投资工具和衍生产品市 场、场外市场交易规模迅速扩大，进步拓展了个人理财产品的投资空间，个人 理财产品的组合方式、投资对象、风险承担和利益分配模式更加多样化，保证收 益( 保底) 、浮动收益、有条件转换收益等各类理财产品部获得了较大的发展。 美国有多个理财行业团体，其中有代表性的“理财资格鉴定委员会”成立于1 9 8 5 年，其作为理财师资格认证机构对理财师资格申请人进行教育、资格审查和伦理 规范。2 0 0 0 年1 月1 日国际理财协会和理财资格鉴定委员会合并成立“美国理 财协会”。9 0 年代末期，随着美国金融服务现代化法案的颁布，个人理财业 务进一步与信托业务、商业银行的基金管理业务等结合起来。同时，随着商业银 1 4 硕士论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 行的管理理论从资产负债管理向客户管理的转变，个人理财业务逐渐成为商业银 行增强客户忠诚度、提高银行竞争力、更好地管理客户风险、提高银行风险对冲 和管理能力的重要业务方式，也成为商业银行适应市场需要的一项基本服务要 求。 目前，在发达国家和地区，商业银行个人理财业务经过数十年发展已形成了 比较完备的服务体系，个人理财服务方式多种多样，服务内容十分丰富，个人理 财业务收人已超过银行总收人的3 0 。 2 2 海外银行个人理财业务的现状与特点 在西方发达国家，个人理财业务以其批量大、风险低、业务范围广、经营收 入稳定的特点，日益得到各家商业银行和其他金融机构的青睐，并得以迅猛发展。 近几年，美国的个人理财业务年均利润率高达3 5 ，年均盈利增长1 2 - - 1 5 ， 其中，资产管理费占收入的4 5 ，经纪费占2 0 ，而净利息收入仅占2 5 5 ，远 远优于一般银行零售业务的收益。比如，花旗银行自2 0 世纪9 0 年代以来业务总 收入的4 0 来自个人理财业务6 ，2 0 0 4 年花旗银行3 4 亿美元的总收入中有2 0 亿 来自个人理财业务的收入7 ；香港恒生银行个人理财服务对该行盈利贡献率更高 达4 8 ；在英国、新加坡等国家个人理财业务收入在银行业务总收入的3 0 到 5 0 不等8 。可以说，个人理财业务已经成为国外商业银行业务领域最重要的组 成部分。 另外，随着亚太地区经济的快速发展，该地区己成为个人理财业务增加最快 的地方。例如汇丰银行，2 0 0 4 年个人理财业务盈利占其整体盈利的4 6 6 ，其中 来自亚太地区的盈利为7 2 0 0 万元，增长了5 0 9 ，且每年都有大幅增长，它目 前正重点开拓亚洲区的富裕阶层客户。 海外银行将个人理财业务作为发展重点，面向中高端客户的个人理财业务竞 争十分激烈。在这种经营环境下，个人理财业务呈现服务内容多元化、服务范围 全球化、服务水平专业化、服务手段科技化、理财方案个性化等特点，具体来说， 目前国外商业银行个人理财业务的新特征有以下几方面： 2 2 1 全球银行业越来越重视个人理财业务 2 0 0 4 年个人金融资产在1 0 0 万美元以上的富人全球共有8 3 0 万人，占有的 财富总量为3 0 8 万亿美元，这数字到2 0 0 9 年将达到4 2 2 万亿美元”。面对 庞大的客户资源和可观的发展前景，西方各大银行纷纷加大投入，将优先发展个 人理财业务作为全行发展战略，并获得了丰厚回报。比如，美联银行的四个前台 业务部门中，就有两个是从事理财业务的，一个是资本管理部( c a p i t a l m a n a g e m e n tg r o u p ) ，有1 4 0 0 0 多名员工，占全行员工的1 6 ，另一个是财富 硕士论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 管理部( w e a l t hm a n a g e m e n tg r o u p ) ，主要从事高端的私人银行服务，为投资 资产2 5 0 万美元以上的私人客户提供个人理财服务。 2 2 2 个人理财服务品种呈现立体化、多元化 外国银行在个人服务产品组合上，越来越呈现多元化和立体化，以满足客户 的多方位需求，产品组合成为银行业生存和发展的基础。个人理财服务主要有： 存款服务类，包括支票账户、储蓄账户、货币市场账户、退休储蓄账户等；信贷 服务类，包括房地产抵押贷款、房屋财产贷款、汽车贷款等；支付服务类，包括 自动付款和自动存款、信用卡付款、转账划款等；投资规划类，包括共同基金销 售、投资咨询、教育基金等；保险服务类；并提供有关居家生活、旅行、退休、 保健等方面的便利。立体化的产品组合是银行发展个人理财服务的趋势。 2 2 3 个人理财业务全球化 在世界经济一体化趋势越来越强的今天，许多跨国银行推行个人理财业务已 经不再局限于一国或者一个地区，而是在全球范围开展。例如：荷兰银行，其私 人银行业务已经扩展到欧洲，美洲十多个国家；花旗银行建立了一个横跨六大洲 的网络，在世界1 0 0 多个国家设有3 0 0 0 多个分行或办事处“。这些大银行为实 现规模化经营，都在全球范围内开拓市场，采取全球化战略。从最初服务于本国 在外国的客户，发展成完全融入世界各地的市场，与当地银行竞争业务，并使得 国界和地域的概念越来越淡化。 2 2 4 个人理财业务从业人员专业化 理财策划师是个人理财业务中的关键环节。国外银行与客户之间发展互相信 任的超常规“专家顾问型关系”( a d v i s o r yr e l a t i o n s h i p ) ，这种新型关系有以下几 个特点：一是与客户接触的员工不再是传统意义上银行销售人员( s a l e sp e o p l e ) ， 而是精通各种投资理财工具的个人理财专家( e x p e r t s ) 。二是为客户提供不仅仅 是几种金融产品，而是根据客户的实际情况，如职业、理财目标等，为客户提供 旨在实现财务目标的综合性理财解决方案。三是客户与银行之间建立了长期、稳 定的关系，甚至是从出生到去世。在这种模式下从业人员的素质至关重要。在国 外理财策划师是很热门的职业，理财策划师曾在美国“全美职业评价”排名中排 名第一。而针对理财策划师的各种认证很多，比较著名的是国际理财策划师协会 ( f i n a n c i a lp l a n n i n g a s s o c i a t i o n ，f p a ) ，它负责认证考试、颁发从业执照、制定 职业操守，对从业人员的行为进行监督等。 2 2 s 针对客户实际情况提供个性化理财方案 海外银行的个人理财模式，除了为客户提供种类丰富、应用方便的各种投资 理财工具以外，根据客户的年龄、职业、收入、家庭等实际情况，对客户进行市 场细分，有针对性地创造特色服务和综合理财咨询，以及量身定做的个性化理财 1 6 硕士论文关于中资银行如何应对外资银行介入个人理财业务挑战的研究 方案，协助客户实现财务目标。在这种个人理财模式下，银行充分挖掘并满足客 户在人生中每个阶段的不同理财需求，把建立并维持一生的合作关系作为个人理 财经营的重要原则。例如瑞士联合银行，其个人理财业务覆盖客户从婴幼年到老 年的每个人生阶段。 2 2 6 个人理财业务信息化、网络化 海外大银行都建立了综合化、立体化的服务网络。信息科技在个人理财业务 中被广泛应用，为扩展个人理财业务创造了条件。信息技术与金融业务的有机整 合是每外个人理财业务发展的重要特点：一是金融机构与目标客户实现沟通、达 成交易的途径