（西方经济学专业论文）资本利得税合理性与适时性研究.pdf

捅要 本文从对资本利得概念的界定及课税理论依据入手，通过分析资本利得税的宏 微观经济效应，并结合我国现阶段对于资本利得性质收入的课税情况，分析我国在 资本利得收入课税方面存在的问题及相应的对策，探讨了目前加强资本利得税征收 的合理性与适时性。全文分为四大部分： 第一部分：明确界定资本利得的概念，并指出资本利得与劳动所得、经营所得、 投资所得及转移所得的区别，从而得出资本利得的特点，进而确定对资本利得进行 课税的理论基础。 第二部分：分析我国资本利得的构成情况，总结了我国税法中关于资本利得收 入的课税情况及存在的问题，并提出了相应的解决方案。 第三部分：分析资本利得课税会产生的宏微观经济效应，并结合我国的实际情 况，分析引入资本利得税会对我国资源配置及证券市场规模结构等方面产生的影 响。 第四部分：结合上述的分析，指出当前我国加强资本利得税征收的合理性，并 结合我国证券市场目前的改革和税收现状，说明征收资本利得税的适时性与紧迫 性，指出资本利得税征收的适当时机。 关键词：资本利得；税收；合理性；适时性 a b s t r a c t s t a r t i n gf r o mt h ed e f i n i t i o na n dt h e o r e t i c a lf o u n d a t i o no ft h ec a p i t a lg a i n s ，t h ep a p e r a n a l y z e st h ee c o n o m i ce f f e c to ft a x i n gc a p i t a lg a i n s a tt h es a m et i m e ，s u mu pt h e c o n d i t i o no fo u rc o u n t r y , t h e nt of i n do u tt h ec o r r e s p o n d i n gc o u n t e r m e a s u r e s t h e p a p e rd i s c u s s e st h er a t i o n a l i t ya n dt i m i n go fc o n s u m m a t i n gc a p i t a lg a i n st a x a t i o n t h i s p a p e rc o n s i s t so f t h ef o l l o w i n gf o u r p a r t s ： t h ef i r s tp a r tf u r t h e rd e f i a n tt h ec a p i t a lg a i n s ，f i n do u tt h ed i f f e r e n c e sb e t w e e n c a p i t a lg a i n sa n d l a b o ri n c o m e ，i n v e s t m e n ti n c o m e ，d e v o l v e dg a i n st oe l i c i ti t s c h a r a c t e r i s t i c s ，a n dc o n f i r mt h et h e o r e t i c a lf o u n d a t i o n t h es e c o n dp a r td i s c u s s e st h ec o m p o s i n go fc h i n e s et a x i n gs y s t e mo fc a p i t a lg a i n s ， p u t sf o r w a r dt h ec o r r e s p o n d i n gc o u n t e r m e a s u r ef o rc u r r e n tp r o b l e m s t h et h i r dp a r ta n a l y z e st h et a x a t i o ne f f e c t sc o m b i n e dw i t hc h i n e s ep r a c t i c a l s i t u a t i o n ，c o m eo u tw i t hh o wc a p i t a lg a i n st a x a t i o nw i l la f f e c tr e s o u r c ec o l l o c a t i o na n d s e c u r i t i e sb u s i n e s s t h ef o u r t hp a r tc o m b i n i n gt h ea b o v ea n a l y s e s ，i n d i c a t e st h a ti ti sr a t i o n a lt o s t r e n g t h e nc a p i t a lg a i n st a x i n gs y s t e m a n dr e f l e c tt h ea c t u a l i t yo fr e f o r ma n dt a x i n gi n s e c u r i t i e sb u s i n e s s ，e x p l a i nt h et i m i n go fc a p i t a lg a i n st a x i n gr e f o r m ，p o i n to u tt h e p u d d i n g t i m et oa s s e s su p o nc a p i t a lg a i n s k e yw o r d s ：c a p i t a lg a i n s ；t a x i n g ；r a t i o n a l i t y ；t i m i n g 青岛人学硕1 j 学位论文 学位论文独创性声明、学位论文知识产权权属声明 学位论文独创性声明 本人声明，所呈交的学位论文系本人在导师指导下独立完成的研究成果。文中 依法引用他人的成果，均已做出明确标注或得到许可。论文内容未包含法律意义上 已属于他人的任何形式的研究成果，也不包含本人已用于其他学位申请的论文或成 果。 本人如违反上述声明，愿意承担由此引发的一切责任和后果。 论文作者签名： 协 日期：沙翟年厂月明 学位论文知识产权权属声明 本人在导师指导下所完成的学位论文及相关的职务作品，知识产权归属学校。 学校享有以任何方式发表、复制、公开阅览、借阅以及申请专利等权利。本人离校 后发表或使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，署名单位仍然为 青岛大学。 本学位论文属于： 保密口，在年解密后适用于本声明。 不保密瓯 ( 请在以上方框内打“ ) 论文作者签名：a 名镟 导师虢却萝与 3 0 日期：妒哆年么月c 3 - e t 日期：少7 年1 月r sn 引言 引言 随着我国经济体制改革的深入和金融资本市场、产权交易市场等的不断发展， 企业、个人的各种资本性资产投资等也越来越普遍。并且由于这类资产的交易转让 而产生了大量的资本利得收入，目前在企业、个人的收入构成中，来源于资产处置 交换差价的资本利得收入所占的比重也越来越大。但是我国目前的所得税收中对这 部分属于资本利得的收入的调节很不到位。资本利得的性质其实区别于其他所的， 有它自身的特点和规律，而在我国税法中，基本上将这种性质的收入都笼统的划入 财产转让收入，对资本利得既没有明确的概念界定也没有适当政策安排，关于资本 利得的税收规定零散的分布在个人、企业所得税法，甚至是营业税法和土地增值税 法中。这显然是不能适应我国当前资本市场发展要求的，并且随着企业转制、股权 分置改革的深入，随着股票期权市场的发展，资本利得收入的情况会越来越复杂， 并且由于利得收入的分配特点，如果不尽快对个人股权转让交易征收资本利得税， 必然会导致分配的不公和社会贫富差距的拉大。 即使情况是这样，我国在关于资本利得税的征收理论和实践中还依然存在观点 截然相反的各种分歧和争论。所以分析资本利得税的经济效应，并结合我国实际探 讨资本利得课税的经济影响，指出加强和完善资本利得课税的合理性与适时性，对 于完善所得税收，规范资本市场和调节收入分配都有十分重要的现实意义。 青岛人学硕j j 学位论文 1 资本利得概念界定及课税理论基础 1 1 资本利得概念的界定 要研究资本利得税，首先就要对资本利得的概念进行清晰的界定。学术界对于 资本利得的界定分为狭义与广义两种。 一是狭义的资本利得。 狭义的资本利得指的是已经实现的资本利得。 关于狭义的资本利得，各国经济学家都有自己的界定。例如经济学家劳伦斯塞 尔茨对其作了这样的概括：从法律和一般观点上看，资本利得被认为是拥有者不是 为了经营进行库存，或者非规则地销售的各种资产，因市场价值上升而实现的获利； 资本损失是这些资产因市场价值下跌而实现的损失。n 1 我国学者杨斌认为，资本利得系指债券、股票和不动产等资本财产的增值或出 售而得到的净收益。其中因出售资本财产而得到的净收益又称为转让所得或已实现 的资本利得。而其中已增值但未经销售实现的“利得”为未实现的资本利得。船1 虽然学者们对资本利得有不同的界定，但我们可将其归纳表述为：从转让或出 售资本性资产中实现的利润，包括有价证券买卖取得的差价收益、因转让房屋建筑 物、土地等不动产所取得的所得，及转让无形资产取得的利得。 许多国家的税收法律对资本利得的概念做出明确的界定，而且西方发达国家， 经过多年的发展，有大量各种资本形式的公司企业，资本形态的多种多样，税法中 关于资本利得的界定定更加具体、复杂。通常以下面几个因素来判断一项所得是否 为“资本利得”：( 1 ) 该种所得所涉及的资产价值增减是不能预期的，不稳定的。( 2 ) 该种所得不是劳动所得，并且它的产生不依赖与技术、劳动等生产要素。( 3 ) 该种 利得以资产被出售或交换为条件。嘲 二是广义的资本利得。 广义的资本利得包括了狭义的资本利得。广义资本利得既包括了已经实现的资 本利得，即狭义的资本利得，也包括尚未实现的资本利得，既持有的资本利得。广 义的资本利得是观念上的，与资产是否被处置交换无关，只要是指在持有资产期间， 持有资产的市场价值产生了增加，就认为是产生了广义的资本利得。h 1 鉴于我国企业会计准则以及税法中对于属于资本利得的所得的征收规定，本文 中所探讨的资本利得指的是广义的资本利得。 5 2 1 资本利得概念界定及课税理论皋础 1 2 资本利得与其他所得的不同 资本利得作为所得的一种有其自己的特点，通过与其他类型的所得进行比较， 我们能认识这些特点，并且这也是资本利得在所得税收中需要不同待遇的决定因 素。 1 、资本利得与生产经营所得的区别 资本利得与经营所得都是产生于资本的运作，但不同的是，生产经营所得的产 生要经过生产销售等一系列漫长的过程，生产经营所得的产生要依赖于劳动、技术 等实质性的生产要素。是以连续经营为条件和目的的。而资本利得产生的前提条件 是资本性资产的处置，它不依赖于通过生产而产生的产品增值，而是依赖于资产价 值的市场价格变动。 2 、资本利得与劳务所得的区别 劳务所得是通过任职受雇，提供劳动或服务而取得的，劳务所得包括工资、薪 金、补贴、津贴及其他的劳务报酬所得，以任职或受雇为前提，实现的是劳动力或 服务的价值。而资本利得是不劳所得，不涉及劳动力的买卖。 3 、资本利得与投资所得的区别 投资所得是投资者凭借拥有所有权的资产，从有关项目的经营中取得的利息、 股息、红利等。资本利得和投资所得都涉及到资产，二者有一定的关联，但性质还 是不同的。首先，资本利得依赖与资本本身价格的变动，不涉及投资项目的生产经 营。而投资所得的来源是生产经营活动的获利，与项目本身的运营情况有很大关系； 其次，资本利得涉及了资产的出售或交换，所有权要发生变化，而投资所得不必经 过资产的处置而实现，资产的所有权也无需发生变化；第三，资本利得与投资所得 的获利预期也不同。资本利得是资产的处置价格与处置成本之间的差额，其中处置 价格是资产投资之初不能确切预期的，所以资本利得的获利也是之前不能预期的。 而投资所得额或获利的计算比率则在投资之初就是可以预期的，例如投资债券的利 率、股票的分红比例等等。这种比率是人为设定的，是可以预期的。 4 、资本利得与转移所得的区别 转移所得是指纳税人单方面的，不需付出劳动、技术或投资，从其他个人、企 业或政府那里取得的所得，例如继承的遗产、企业的捐赠、政府转移支付等。它与 资本利得的区别在于：首先，从所得的成本来看，资本利得的计算要考虑处置的成 本，而转移所得不需要考虑成本；第二，从所得的来源来看，资本利得依赖与资产 的市值增加，而转移所得不依赖与这种市值增加。 通过上面的分析，可以看出，资本利得其自身的特殊性，具体来说： 3 青岛人学硕i ：学位论文 1 从性质上来看，资本利得就其本质而言是一种不能预期的所得或是意外利 得，或是不劳增益，这类所得不是靠生产劳动和经营努力而取得的。 2 从时间上看，资本性资产经营不仅要受市场的制约，而且还要受诸多非市场 因素的影响，因此资本经营的周期一般较长，并且资本利得的实现从时间上看，有 较大的随意性和不确定性。 3 从风险上看，由于大部分的资本投资具有较强的投机性，资本利得具有高风 险，高回报的特征。 1 3 资本利得的课税理论基础 资本利得属于所得的一种，它的课税理论基础也是基于所得课税的理论。西方 关于所得的定义研究，可以概括为以下三种： 首先是“源泉说”。它是早期最主要的界定“所得”的学说。所谓“源泉说”， 这种观点认为，对于某种所得是否应该课税，要依据所得产生的源泉来判断，应税 所得的产生形式应该具有循环反复发生的源泉性质。就是认为连续取得的所得才是 所得，而因为财产的出售交换等临时取得的所得不是所得。依照这种观点，以工资、 利润、利息地租等形式分配给生产要素的提供者的工资、利润、利息、地租等就是 所得。但如果仅仅是财产的处置交换，并没有对国民经济有实质的贡献，只是资产 所有权的转移，没有产生新的社会生产物，也没有创造出价值。因此源泉说认为对 资产的处置交换不能发生所得，只能产生利益的重新分配。除此之外，考虑到通货 膨胀的因素，资本性资产因处置交换而发生的价格增加往往是名义上的。这是因为， 短期来说，资产处置取得了资本利得，并且交纳了资本利得税，但长期来说，在资 产重组时，重组成本会高于之前实现的资本利得。所以对资产处置课税，也就是相 当于对资本课税。而对资本课税会影响投资和再生产，是不被认同的。“所得源泉 说”最早起源于英国，在英国的所得税体系中有曾经有很长一段时间对资产处置交 换的所得、不可预期的意外所得等不征收所得税。“源泉说”的代表学者有弗利茨纽 马克、塞尔泽等。弗利茨纽马克就将“所得”表达为：“只有从一个可以获得固 定收入的永久性来源中取得的收入，才应被视为应税所得” 二是“净资产增加说 ，也称为纯资产增加说。与所得“源泉说相对立，始 终坚持对资本利得应当征税的观点。净资产增加说认为，不论一项所得产生的原因 是什么，在某一时期内净资产的增加，即期术的净资产额比期初的净资产额要大， 就认为产生了所得。这种观点认为，每年持续取得的所得、继承或赠与所得或资本 性资产的处置转让所得等都是所得。 净资产增加说的主要代表人物是德国经济学家范尚茨。他认为：“所得包括 4 1 资奉利得概念界定及课税理论桀础 所有的净收益和由第三者提供劳务以货币价值表现的福利、所有的赠与、遗产、中 彩收入、投保收入和年金、各种周期性收益，但要从中扣除所有应支付的利息和资 本损失。”也就是说应税所得包括三部分：( 1 ) 在一段时间从其他人那罩收到的所有 收入，不仅包括现金所得，还包括提供劳务或资本而得到的实物所得，以及不需要 做出相应付出而得到的转移所得，如遗产或捐赠；( 2 ) 在这段时期内纳税人享受的消 费活动的价值。当纳税人既生产提供某些产品或服务，又同时享受这些产品或服务 而必进行任何市场交易时，纳税人这样消费的价值视同他在市场上购买这些商品或 服务所需支出的价格，所以叫“推定所得”；( 3 ) 在该时期内所拥有的财产的增值。 此后，其他学者对尚茨的所得定义进行改进，美国的黑格与西蒙斯，提出黑一 一西定义或称黑西标准。该标准是指：“所得是指在一段时间内个人消费能力 净增加部分的货币价值。这等于该期中的实际消费额加上财富的净增额。财富的净 增额储蓄，也必须包括在收入中，因为它们代表着潜在消费能力的增加。 与 范尚茨的观点有所不同的是，黑西标准认为，在所得中把所有来源的消费能 力的增加都包括在内，而不论是否实际发生了消费，也不论是以什么方式进行消费。 同时，黑西标准认为，任何个人消费能力的减少，也应在确定收入时扣减。比 如在获取收入时必须产生一定的费用，就应将这些费用从所得中扣减。总之，按黑 西观点，无论收到的是货币，还是物品或劳务，都是收入。范尚茨和黑 西标准对所得的定义范围虽然不完全相同，但都否定了来源说中“只有永久性来源 产生的收益才可以课税”的观点，并且扩大了应税所得的范围。 依据“净资产增加”说，处置或交换资产所获利得与从事一般生产经营所获的 收入没有实质性差别，它们都会在一定时期内使企业或个人的净资产得到增加，消 费能力得到提高。至于通货膨胀方面的考虑因素，这是征纳其他所有所得时都需要 考虑到的因素，而不是只有针对资本利得时才需要纳入考虑范围的，所以对资本利 得也应该征税。 三是“消费支出说”或称“支出说 。该学说认为所得的客观性与现实性最终 在消费上体现，因此所得应该是从消费中获得的满足，并且这种满足是以货币衡量 的一。具体来说所得应该是既包括消费支出也包括本期消耗的耐用消费品的折旧价值。 “消费支出说的代表人物主要有英国著名经济学家阿尔弗雷德马歇尔、艾温费 雪和尼古拉斯卡尔多。 上述关于所得税收的三种观点中，第三种“消费支出说 是近些年新兴起来的 一种学说，因为以其为理论基础的税制设计在征管操作方面的难度非常大，至今还 不能运用于各国的税收实践，仍处于理论探讨中，所以本文中不做更详细的论述。 而比较受广泛关注和激烈讨论的学说是第一种“源泉说”和第二种“净资产增加说”。 但在理论和实践方面被普遍接受的是“净资产增加说”，包括中国在内的很多国家 5 青岛人学硕二i 二学位论文 都将“净资产增加说”作为税制设计的理论基础。 本文在下文对资本利得的探讨中也将以净资产增加说为基础展开论述。原因在 于：首先，人们认为基于这一理论的税制设计更加公正。这种学说包含这样的公平 观点，即所有来源的所得都应该包括在应税所得中，否则，最终消费能力相同的人 们最终承担的应纳税额就会不同。资本利得虽然不是永久性来源所产生的收益，但 在实际上上增加了纳税人的消费能力，对纳税人的纳税能力产生了影响。而按照税 收公平原则，对纳税能力相同的人课征相同的税收，对纳税能力不同的人课征不同 的税收，在其他条件相同的情况下，获得资本利得的人显然比没有取得这种收入的 人具有更强的纳税能力，应当负担更多的税收，净资产增加说符合这样一种公平原 则。其次，在效率原则方面它又是中性的。净资产增加说把各种所得都视为相同的， 因此比起来源说，不会更加对经济活动产生扭曲。r 2 现阶段我国资本利得的构成及课税，情况 2 1 现阶段我国资本利得的构成 1 个人财产转让所得，包括有价证券、不动产、动产 2 个人和企业期货交易所得 3 企业转让股权或有价证券的资本利得 4 企业产权交易所得 5 企业商标、专利权转让所得 6 个人和企业土地使用权转让所得 7 其他资本利得 2 2 我国税法中对于资本利得收入的课税规定 中国现阶段的所得税体系中虽然没有关于资本利得的概念，但是按照上文对于 资本利得的界定和理论讨论基础，我们可以在我国现有相关所得的法律条例中对应 出属于资本利得范围的所得和税收规定。这些法律和条例包括中华人民共和国个 人所得税法、中华人民共和国企业所得税法、中华人民共和国营业税暂行条例 和中华人民共和国土地增值税暂行条例。 1 中华人民共和国个人所得税法第二条规定：“财产转让 应纳所得税。中 华人民共和国个人所得税法实施条例第八条对“财产转让所得”的范围解释为： 6 2 现阶段我困资本利得的构成及课税情况 个人转让有价证券、股权、建筑物、土地使用权、机器设备、车船及其他财产取得 的所得。财产转让所得，按照一次转让财产的收入额减去财产原值和合理费用后的 余额为应纳税所得额，适用2 0 的比例税率，按次计征个人所得税。对个人转让有 价证券、股权、建筑物、土地使用权等所得课税都属于对资本利得课税。中华人 民共和国个人所得税法实施条例第九条，对股票转让所得征收个人所得税的办法， 由国务院财政部门另行制定，报国务院批准施行。 尽管个人所得税法中明确规定，对个人股票转让所得应征收个人所得税，但国 家税务总局财税字 1 9 9 8 6 1 号关于个人转让股票所得继续暂免征收个人所得税的 通知中规定，从1 9 9 7 年1 月1 同起，对个人转让上市公司股票取得的所得暂免征收 个人所得税。 2 对于企业的资本利得收入，现行的规章制度中( 包括2 0 0 8 年1 月1 同施行的新 的企业所得税法) ，没有出现资本利得的概念。税收实践中采取的做法是：资本利得 应纳税额的征收并入营业税或者所得税中。对于金融机构，买卖有价证券的余额并入 营业额征收营业税。其他非金融机构，并入所得额征收所得税。 2 0 0 9 年1 月1 日起施行的中华人民共和国营业税暂行条例规定：外汇、有价 证券、期货等金融商品买卖业务，以卖出价减去买入价后的余额为营业额。金融业 的适用税率为5 。其中，外汇、有价证券、期货买卖业务，是指金融机构( 包括银 行和非银行金融机构) 从事的外汇、有价证券、期货买卖业务，非金融机构和个人 买卖外汇、有价证券或期货不征营业税；期货是指非货物期货，货物期货不征营业 税。 2 0 0 8 年1 月1 日起施行的中华人民共和国企业所得税法第六条规定，企业 财产转让收入应纳入收入总额中予以课税。适用税率为2 5 。并且这种收入包括以 货币形式和非货币形式。非居民企业取得的转让财产所得，以收入全额减除财产净 值后的余额为应纳税所得额。基本税率为2 5 ，适用于居民企业和在中国境内设有 机构、场所且所得与机构、场所有关联的非居民企业。低税率为2 0 ，适用于在中 国境内未设立机构、场所的，或虽设立机构、场所但取得的所得与其所设机构、场 所没有实际联系的非居民企业。但实际征税时适用1 0 的税率。2 0 0 8 年1 月1 日起 施行的中华人民共和国企业所得税法实施条例第九条规定企业应纳税所得额的 计算，以权责发生制为原则，属于当期的收入和费用，不论款项是否收付，均作为 当期的收入和费用；不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，均不作 为当期的收入和费用。第十六条规定企业所得税法第六条第( 三) 项所称转让财产 收入，是指企业转让固定资产、生物资产、无形资产、股权、债权等财产取得的收 入。其中转让股权、债权等财产属于资本利得课税范围，按2 5 的税率纳税。 3 中华人民共和国土地增值税暂行条例第二条规定，转让国有土地使用权、 7 青岛人学顺l ：学位论文 地上建筑物及其附着物并取得收入的单位和个人有纳税义务。第四条规定纳税人转 让房地产所取得的收入减除本条例第六条规定扣除项目金额后的余额，为增值额。 第五条规定纳税人转让房地产所取得的收入，包括货币收入、实物收入和其他收入。 第六条规定计算增值额的扣除项目包括取得土地使用权所支付的金额、开发土地的 成本、费用、新建房及配套设施的成本、费用，或者旧房及建筑物的评估价格、与 转让房地产有关的税金和财政部规定的其他扣除项目。第七条规定土地增值税实行 四级超率累进税率，税率分别为3 0 、4 0 、5 0 、6 0 。中华人民共和国土地增值 税暂行条例实施细则第二条规定：转让土地使用权、地上建筑物及其附着物并取 得收入，是指出售或者其他方式有偿转让房地产行为不包括以继承、赠与方式无偿 转让房地产的行为。有偿转让房地产收入包括转让房地产的全部价款及相关的经济 收益。 2 3 我国资本利得课税存在的问题及相应的对策 2 3 1 所得税法中没有提出资本利得的概念，对资本利得收入调节的政 策导向不明确，应尽快纠正 现阶段税法中没有提出资本利得的概念，事实上关于资本利得在我国的个人所 得税法和企业所得税法中提到的相关名词是“财产转让收入 ，在土地增值税暂行 条例中又将转让房地产收入单列出来，特别是在企业所得税法中将其并入应税所得 总额中合并征收，没有制定针对资本利得的税制安排，虽然都涉及到资本利得，但 没有形成一个系统、明确的概念，不利于对资本利得进行整体上的把握和规范，也 不利于个人和企业通过政府对这类性质所得的政策安排了解政府的政策方向。但从 税收角度分析，我国的实际经济情况如下：首先，随着改革开放的深化，我国的经 济进入一个繁荣发展的时期。良好的经济的发展需要资本积累的促进。优秀的税制 安排能够对资本形成起到很好的促进作用。出于鼓励投资、促进资本市场发展的角 度出发，对与某些属于资本利得的所得项目在税收上应做出优惠安排这也是可以 从西方发达国家借鉴的经验。例如，现阶段我国税中法关于期货市场的收入所得在 企业是纳入所得总额征收2 5 的企业所得税，在个人则是作为财产转让所得按次征 收2 0 的个人所得税。没有体现出相应的优惠安排，不利于新兴的期货市场的发展。 期货交易参与者根据交易目的不同可以分为两大类，即套期保值者和投机者。套期 保值者参与期货交易的目的是利用期货市场进行保值，以减少价格波动带来的 风险，确保生产和经营的正常利润。而投机者或称风险投资者参加期货交易的 2 现阶段我国资本利得的构成及课税情况 目的与套期保值者恰恰相反，它们愿意承担价格波动的风险，目的是以少量的 资金来博取较多的利润。但我国限于目自订的征管水平，目前的税法将投机者获得 的资本利得与套期保值者的业务经营所得都要按照合并计算损益的方法征税，税率 相同，这种做法虽然监管方便，但却不利于公平，也体现不出鼓励套期保值业务发 展的政策导向。阳1 第二，我国的证券市场的发展尚处于初期阶段，市场参与者有很 大一部分是以从投机性资本交易获取大量收益为目的。虽然这种投机目的与投资目 的之间没有一个明确量化区分，但还是能从持有投资的期限来看出两者的差别，出 于投机目的的参与者更偏重于从短期的资产交易中获取差价，而出于投资的参与者 更着眼于从中长期投资中获取稳定的所得，因此，通常把这种短期的行为视为有投 机性的行为，而把中长期的投资视为投资性行为。 针对这种情况必须首先在税法中对资本利得进行界定，而不是笼统的使用财产 转让所得。如前所述，资本利得来源于资本性资产的交易差价，在判断一笔收入是 否属于资本利得时可以参照这样的标准：l 、资产交易的收入是不可预期的、不稳 定的。2 资本性资产已经出售或转让。3 这种收益的产生不依赖于一般的生产经营 活动。其次，在对资本利得征税时，应当将短期投机行为所获得的收入与长期投资 收入适用不同税率，从而体现出一定的政策导向，对投资者的投资行为进行引导。 要达到这种目的，需要在制定资本利得税制时对于税率确定有一个总的指导思想。 在具体操作中，可以在税率、抵免、税收优惠等方面进行调整体现政策意图和导向。 2 3 2 现行税法对证券交易税负过重，致使市场长期低迷，应尽快修订 完善 在企业资本利得税的计算方法上，我国和英国的计算方法大体相似，都是有相 应的扣除和抵减项目。但比我国税制更优惠的是英国企业可以利用各项减免优惠降 低实际应纳税额。例如英国对投资者出售持有期限在1 年以上的资产而获得的资本利 得，实行以消费品物价指数为基础的“指数化宽免 ( i n d e x a t i o na l l o w a n c e ) ， 这实际上是将通货膨胀因素纳入考虑，这样的优惠安排可使企业防止因通货膨胀而 承受虚高的应纳税额，可以减轻企业负担。同时英国企业在进行固定资产更新时可 以享受“滚动减免 ( r o l l o v e rr e l i e f ) 的减免政策。滚动减免是指企业在处置原 有的经营用资产并在旧资产出售前的一年或出售后的三年的时间段内购置新的经营 用资产时，可以从新购置的资产原价中扣除出售的资产利得，从而延缓当期须缴的 资本利得税。口1 这样实际起到了延缓交税效果，从而促进企业采用大量新型设备， 加快设备更新。对于个人资本利得税而言，英国的纳税个人可以通过税收优惠安排 9 青岛人学硕一i ：学位论义 的组合使用，降低实际应纳税额。而我国企业在购置新资产方面没有鼓励性的优惠 安排，税制设计中也并没有将通货膨胀因素纳入调整的考虑范围，同时不同性质的 企业实际承受着不同的税收负担，比如根据我国营业税暂行条例规定，对非金融企 业和个人从事有价证券买卖的差价不征收营业税，而对金融机构从事有价证券的买 卖则对差价征收5 的营业税及0 5 的城建税和教育费附加，此时的营业税不是按营 业收入征收而是按差价征收，实际上发挥了所得税的作用，并且只对金融机构征收 营业税而对个人和非金融机构不征收营业税，税收负担很不公平。所以根据我国关 于资本利得税收的具体安排情况，我国企业和个人实际缴纳的资本利得税率要高于 一些有优惠安排的国家的税率水平。特别是近几年以来我国固定资产价格增长水平 较快，通货膨胀率高居不下，企业和个人在资产处置交换时的所得税的实际负担重 的问题亟待重视。 因此，要明确对资本利得予以税收优惠待遇，制定一整套统一的条理明晰的资 本利得税收政策，就必须修订企业所得税法和个人所得税法，在税法中明确给出资 本利得的概念、资本性资产的适用范围、判定标准，取代财产转让收入一说，将资 本利得和其他所得从性质上严格地区分开来，同时对资本利得制定税收优惠待遇， 如对企业资本利得制定较低的税率，在此基础上根据资产持有时间的不同制定不同 档次的税率，对长期投资给予更为优惠的税收待遇。对个人资本利得予以税收优惠， 在此基础上，根据其对资产的持有时间，可分别按收益的不同比例征税，直至免税， 来享受税收优惠待遇；同时允许损失抵补，为鼓励资本投资，体现政府的支持，对 投资的损失政府允许进行抵补，但必须有限制规定，只限于用资本利得抵补资本损 失，并加以时间限制，不能无期限抵补，只有在当年资本利得不足己弥补资本损失 时，可用以后年度的资本利得继续弥补；晒1 运用指数化方法，对资本利得进行通货 膨胀调整，减轻通货膨胀因素对纳税人资本利得产生虚增的影响；对个人资本利得 规定起征点，鼓励居民个人进行小规模的资本投资来进行资本积累。起征点不应定 的太低，给个人投资一个发展的空间。 2 3 3 对于个人股票交易差价所得的免税不利于经济的健康发展，并加 重非配不公 对资本利得免税不利于经济的健康发展，同时对资本交易市场的促进也是有限 的、片面的。如果不能拉动消费需求增加，只是把资金从银行向股市吸引，那么只 会对实质性投资需求产生有限的刺激作用。相反，如果同时对个人存款利息所得和 资本利得征税，会起到抑制储蓄的作用，并能拉动消费需求，从而在根本上提高企 业的效益，促进投资需求，吸引更多的资金进入股市，提高资本市场的收益，使经 l o 2 现阶段我困资奉利得的构成及课税情况 济进入稳定增长的良性循环。同时，税法中对于资本利得界定的缺失给避税的做法 留下了可以利用的漏洞。由于税法中没有对资本利得的概念进行界定，只是将属于 资本利得性质的所得在所得税实施条例中进行列举，这样对于没有涵盖在列举范围 内的属于资本利得的收入是否征税就不够明确。而且对个人资本利得免税，造成法 入与个人之间资本利得税负的不平衡，易诱使企业通过各种渠道将法人投资转化为 私人投资进人市场，券商和企业账外营运现象比较普遍，不仅导致税款流失，而且 扰乱了市场秩序，这其实是有违税收公平原则的。嘲而且，我国证券市场是一个发 展中的弱效市场，市场投资者结构复杂，因为信息分布的不对称性，不同背景的投 资者在交易中所处于不同的地位，利润很容易会出现向- d , 部分条件优越、信息渠 道通畅的投资者集中的现象。这也加重了证券市场收益分配不公的现象。 2 3 4 资本利得调控税缺失加剧股票一、二级市场割裂，利益分配不公 如我们所知，我国股票的一、二级市场实际上是相互割裂的，两者在转让的时 候存在非常大的价格差异，二级市场的价格水平远高于一级市场，由此造成绝大多 数新上市的股票涨幅相当大，一些股票的价格差甚至达到1 0 0 ，一级市场普遍存在 的这种超额收益与其投资者所对应的风险是极不相称的，也是不符合市场化取向 的。从公平税负的角度看，应该对一级市场存在的这种低风险高收益征收资本利得 税，这有利于维护投资者财富增量的公平性和合理性。同时，一、二级市场的割裂 很大程度上是国有股暂不流通造成的，对于因此而产生的超额受益也应该通过征 收资本利得税的形式来弥补。而在我国的实际操作中，对与一、二级市场上的股票 转让差价，对企业而言税收负担是相同的，而且对于个人投资者，这一部分所得税 是暂免征收的，事实上更拉大了两个市场的税收成本。 2 3 5 对于股票期权等新型所得来源的税收规定滞后，不利于对新兴市 场的规范管理 目前，我国的股票期权市场正在兴起，但由于还处于探索阶段，在税收方面缺 乏相关的法律规范，在具体实施中还有很多有待解决的问题。2 0 0 0 年初财政部决定 在部分高新技术企业试行“经营者股票期权计划 。作为现代公司的激励机制之一。 其基本内容是给予以首席执行官为首的高级管理人员和核心技术人员在未来某特定 的时间按某一价格购买一定数量本公司普通股的权利。目前，对于股票期权在税法 中还没有明确的规定。在具体操作中，主要是参照1 9 9 8 年1 月2 0 日国家税务总局发 布的关于个人认购股票等有价证券而从雇主取得折扣或补贴收入有关个人所得税 青岛人学硕i ： - v - 位论文 问题的通知来执行。该通知初步确认期权所得属于应税范围，但是对于一些 具体操作问题没有明确：首先没有明确规定股票期权奖励的获得人应在哪个环节确 认缴税。因为股票期权是一种权利而非义务，被授予人有权选择放弃或实施在未来 获得股票，其实际收益的时间具有不确定性，也就是说应该在被授予人在行权还是 出售股票时征税没有明确。口们其次，因为经营者股票期权计划形式很多，常常会附 带很多条件，被授权人在行权时的差价收入往往并不是最终收入，而按照该规定， 应税所得指雇员实际支付的股票等有价证券的认购价格低于当期发行价格或市场价 格的数额。这样单纯将差价收入作为应税收入不是很合理。另外，经营者股票期权 计划作为一种现代企业激励机制，目前在我国还处于起步阶段，为鼓励这种机制的 发展税收制度应做出适当的优惠安排，这在关于个人认购股票等有价证券而从雇 主取得折扣或补贴收入有关个人所得税问题的通知中也没有体现。 2 3 6 对资产转让收益的优惠安排缺失，加重企业转制负担 为促进建立现代企业制度，我国许多企业通过合并、兼并、分立、股权重组、资 产转让等多种方式进行改组改造。在企业转制过程中，企业因资产转让产生的收益按 企业所得税法规定应计入应税所得，与生产经营收入的税收待遇相同，也就是说都适 用2 5 的所得税率，没有相关的税收优惠规定，由于转制产生的损失，作为当期应税所 得扣除项目，并没有相应的鼓励政策。企业进行转制的目的是增强企业活力，而目前 的税制安排是企业尚未通过改制带来经济效益，反而会因为改制所涉及的资产转让 产生所得税金，对本来就资金困难的企业无疑是雪上加霜，也令原本打算转制的企业 望而却步，阻碍建立现代企业制度的进程。 3 资本利得课税的经济效应及对我国经济影响的分析 3 1 资本利得税的宏观经济效应分析 3 1 1 资本利得税对资本投资的配置效应 由前面的概念界定可知，资本利得主要是对一些资本性资产的价值增值所得课 征的一种税，这些资本性资产多为虚拟的。在这里，我们将分析设定在一定时间内， 可以假设社会的资本总量是一个固定不变的值，并将这部分固定的总量根据投资用 途不同分为对实业的投资和对虚拟资本的投资两部分，由下图，我们通过下图来分 析对资本利得课税对投资资本的配置效应。1 1 2 3 资本利得税的经济效应及对我国经济的影响分析 报酬牢 报酬率报酬率 ljlj l 黜z ，心0 k 8 b 6 d k er l c 4 j ， 础 d k c d k d k n 图3 1图3 2 图3 1 中的d k c 线表示虚拟资产投资的投资报酬率。如果用于虚拟资产的投资 使用了o c k 2 的资本时，假设会产生1 2 的投资报酬率，然而，如果投入更多的资本 用于虚拟投资，如o c k l 时，就会产生8 的投资报酬率，也就是说虚拟资本的边际 报酬率是递减的。而d k n 线则代表实业投资的投资报酬率，但是要注意的是，d k n 线对应的原点是o n ，所以与虚拟投资一样，事业投资的边际报酬率也是递减的。这 样图3 1 的横轴长度为o c o n ，代表一段时间内固定的总资本量，横轴上的每一点都 代表着一种投资组合，如k l 点表示用于虚拟资产的投资使用了o c k l 的资本量，而 实业投资就使用了o n k l 的资本量。 如果是在没有征收资本利得税的情况下，则d k c 和d k n 二线的交点k 1 即为资 本的均衡配置点，表示用于虚拟资产的投资为o c k l ，而用于实业投资的资产为o n k l 的，这时候，两种投资的投资报酬率都是8 。然而如果此时对虚拟资产的投资收入 课征5 0 的资本利得税，那么虚拟资本的投资净收益将减少一半，在图中我们以 d k c 线代表税后净收益，在短期内，资本配置不会马上发生变化，进行虚拟资产 投资的投资者必然要承担全部的税收负担，而只得到r c 5 = 4 的税后净收益。但是此 时k 1 点的均衡也会被打破，因为实业投资有高达8 的净收益水平。理性的资本所 有者将把资本由虚拟资产投资向报酬率更高的实业投资转移，直到两种投资的报酬 率相等为止。虚拟资产的报酬线会下降到d k c ，新的均衡点将在d k n 与d k c 的 相交之处实现。这时，用于虚拟资产的资本将占o c k 2 ，而实业投资将占有o n k 2 。 3 资奉利得税的经济效心及对我围经济的影响分析 因此，资本利得税的课征，会使投资者为追求更高的报酬率，将k 1 k 2 的资本从虚 拟资产投资转向实业投资。但是新的均衡点的报酬率是低于征税以前的水平的。资 本所有者都将产生收益的减少。 2 、实际在上面的分析中，不管是否征税，横轴长度是不变的，也就是说我们 假设资本利得税的开征并不会降低资本总量，而仅会影响资本投资的配置，既假设 总的资本供给线是垂直的。然而现实中资本供给是随着报酬率的变化而变化的，当 人们发现报酬率水平降低时，就会减少储蓄，如此，资本利得税的开征将会降低资 本的总量，资本在虚拟投资与实业投资之间的分配及税负变化的分析也会更加复 杂。但无论资本总量怎样变化，如果对资本利得征税的话会促使资本从虚拟资产向 实业投资转移。 3 1 2 资本利得课税的内锁效应 资本利得课税的内锁效应是指较高的资本利得税会阻碍投资者转让其资本资 产，从而锁定了投资者，使其难以进入其他领域投资。这是因为如果纳税义务在资 产出售时发生，如果投资者不出售或推迟出售相关资产就可以避免或延迟纳税义务 的发生，所以较高的资本利得税率将对投资者出售资产的决策产生一定的影响。资 本利得税率越高，投资者就会要求越高的资产出售的价格回报，也就越延长投资者 销售其持有资产的时间。从根本上说这种对较高报酬率的要求，对资产的流动性产 生了一定的锁定效应。而且如果是在证券市场上，这种“内锁效应”可能会加剧 资本性资产的价格波动。在证券价格上涨时，资本利得的高累进税率将使更多的人 想买，从而刺激证券的价格上涨；而当证券价格下跌时，为弥补资本利得税负所引 起的收益损失，将使更多的人想卖，从而进一步促使了证券价格的下跌。n 羽 3 1 3 资本利得税对公平的影响 一个税的课征是否合理，很重要的一点就是要考虑其是否符合税收公平原则。 公平原则己成为衡量一项税收制度是否优良的重要标准。税收的公平原则包括横向 的公平与纵向的公平。在收税负担方面，劳动市场中，劳动者拥有不同的劳动技能， 不论是通过提供脑力或体力劳动，获得了的收入就应该纳税，这体现了社会公平。 在证券市场中，资本所有者以资本进人股市，通过股票交易赚取差价。投资者使用 资本，获得回报的同时也要承担风险。所以，他们实现的资本利得可视为对承担风 险的补偿，是投资者因愿意承担风险而取得的收入，这也体现了公平。 至于证券市场参与者所得之间的公平问题，开征资本利得税对社会分配公平有 1 4 3 资奉利得税的经济效应及对我国经济的影响分析 促进作用。在我国证券市场的投资者结构中，散户或中小投资者占的比率比价高， 他们资本数量少，信息渠道不通畅，获利几率低。大户投资者资金投入多，信息获 取及时，获利几率高。在设计资本利得税制时，如果安排低收益适用低税率，收益 高就适用高税率，并且可以从投资收益中递减投资损失。这样，资本利得税就可以 有效调节证券市场中不同投资者的所得差距，调节不同水平投资者之间的税负水平， 促进收入非配公平。 3 2 资本利得税的微观经济效应 3 2 1 资本利得税对企业的影响 1 、对企业资本结构的影响 企业的资本结构会受两种税收的影响，一个是公司所得税，一是个人所得税。 引入公司所得税以后，由于企业可以将其支付给债权人的利息从应税所得中扣 除，而不能扣除对股权人支付的红利，所以企业为了更多的利用税收方面的优惠， 会增加债权融资的比例进而改变原有的资本结构，从而提升企业的市场价值吸引更 多的投资者。 但是如果只对其征收公司所得税，那么通过上面的分析可以看出最好的资本结 构会是1 0 0 的债务，这与现实显然是不相符的，所以肯定有其他原因抵消了企业无 限追求这种税收优惠的冲动。原因之一就是征收了个人所得税。对于个人所得税而 言，虽然债券利息收入和股息收入的税收待遇一样，都要计入应税所得缴纳所得税， 但是现阶段我国个人股票出售的资本利得是享受免税的优惠待遇，而且国际上比较 通行的做法是只要资本利得不实现，一般不予征税。如此，个人所得税中关于股票 交易的资本利得方面的这些优惠使得个人更愿意进行股票投资，这作用正好与企业 所得中的债券的免税优惠相反，抑制了企业